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《物權(quán)法》頒布以后,有不少業(yè)內(nèi)人士對產(chǎn)權(quán)市場及其股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)開展股權(quán)質(zhì)押活動的合法性產(chǎn)生了疑慮。其實，這些疑慮的產(chǎn)生,恰恰是沒有認(rèn)識到股權(quán)托管機(jī)構(gòu)和工商行政管理部門在股權(quán)質(zhì)押活動中承擔(dān)的不同職能所致。

正確理解《物權(quán)法》相關(guān)規(guī)定

股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)可以接受工商行政管理部門委托開展出質(zhì)股權(quán)設(shè)立之前的相關(guān)業(yè)務(wù)。雖然《物權(quán)法》規(guī)定質(zhì)權(quán)由出質(zhì)登記的工商行政管理部門最終設(shè)立，但是，并未禁止工商行政管理部門委托股權(quán)托管登記開展與股權(quán)質(zhì)押相關(guān)的前期工作。工商行政管理部門完全可以根據(jù)質(zhì)押股權(quán)的信息對稱、清晰程度等相關(guān)情況，委托依法設(shè)立的專業(yè)股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)開展此項工作。

在股權(quán)質(zhì)押活動中，股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)與工商行政管理部門承擔(dān)不同職能。股權(quán)托管平臺是一個市場平臺，開展股權(quán)管理等（包括股權(quán)質(zhì)押）業(yè)務(wù)，受到與當(dāng)事人共同簽訂的《股權(quán)登記托管的協(xié)議》約束。工商行政管理部門是行政執(zhí)法機(jī)關(guān)，依法對出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行設(shè)立，維護(hù)市場交易秩序，保證出質(zhì)股權(quán)的法律效力。

所以，股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)主要是從市場平臺的公示力和公信力出發(fā)，解決股權(quán)質(zhì)押中市場當(dāng)事人信息不對稱的問題，而工商行政管理部門則是從市場執(zhí)法機(jī)關(guān)的層面，通過行政作為保證股權(quán)質(zhì)押活動具有法律效力。

股權(quán)托管機(jī)構(gòu)具有自身優(yōu)勢

首先，規(guī)范的股權(quán)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是省級政府依法設(shè)立的、具有公信力的平臺。省級政府成立機(jī)構(gòu)的主要目的是通過市場中介平臺來規(guī)范本省區(qū)域內(nèi)非上市企業(yè)行為，保護(hù)中小股東合法權(quán)益，幫助企業(yè)在市場中融資、并培育上市企業(yè)群體，使托管企業(yè)在本省資本市場平臺上得到全面發(fā)展。依法設(shè)立的機(jī)構(gòu)同時接受當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管，開展股權(quán)質(zhì)押活動的市場風(fēng)險較小，即便產(chǎn)生一些問題，也能夠及時發(fā)現(xiàn)和糾正。

其次，規(guī)范的股權(quán)托管機(jī)構(gòu)是具有市場公示力的平臺。工商行政管理部門是市場的裁判，對于數(shù)量眾多、情況復(fù)雜的非上市股份有限公司和有限責(zé)任公司的股權(quán)管理，工作重點在股權(quán)注冊登記上面，而公司在市場運(yùn)行中其股權(quán)處于不斷變化之中，登記機(jī)關(guān)往往難以用變更登記的方法解決信息不對稱產(chǎn)生的一系列問題。

股權(quán)托管登記機(jī)構(gòu)則具有對托管企業(yè)股權(quán)運(yùn)作的足夠信息量，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)在市場運(yùn)行中股權(quán)的動態(tài)，及時進(jìn)行信息披露并解決信息不對稱現(xiàn)象。股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人可以充分利用平臺查詢關(guān)心的信息，了解股權(quán)的結(jié)構(gòu)和數(shù)量以及市場動態(tài)，市場的公示力在這里得到體現(xiàn)。

應(yīng)獲得工商行政管理部門積極支持

*省工商管理局為支持我們開展股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)，頒發(fā)了《關(guān)于非上市股份有限公司股權(quán)托管有關(guān)問題的通知》?！锻ㄖ芬?guī)定：“股權(quán)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)將已辦理質(zhì)押（或解除質(zhì)押）的股權(quán)基本情況及時告知相關(guān)工商行政管理機(jī)關(guān)備案，以便于工商行政管理機(jī)關(guān)加強(qiáng)對已質(zhì)押服權(quán)的監(jiān)督管理?！?/p>

筆者認(rèn)為，法律規(guī)定了工商行政管理部門是企業(yè)股權(quán)注冊登記和出質(zhì)股權(quán)設(shè)立的機(jī)關(guān)，所以我們開展股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押活動一定要取得工商行政管理部門的支持。只有這樣，股權(quán)托管登記機(jī)關(guān)從事股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)行為和工商行政管理部門出質(zhì)股權(quán)設(shè)立才能具有一致性，才會具有法律效力，減少市場風(fēng)險，保證股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人的合法權(quán)益。