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資本投資范文第1篇

1.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險類別

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險分為環(huán)境風(fēng)險和管理風(fēng)險。

環(huán)境風(fēng)險是指企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時,因?qū)ν饨绛h(huán)境因素的突發(fā)性變化認(rèn)識不足而導(dǎo)致投資損失的可能性和投資收益的不確定性。包括:宏觀政治經(jīng)濟形勢變化、法律法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、科技進(jìn)步等;

管理風(fēng)險是企業(yè)在人力資本投資過程中因?qū)θ肆Y本特性認(rèn)識不透、管理不當(dāng)所導(dǎo)致的收益的不確定性或損失的可能性。分為管理者行為風(fēng)險和被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險。管理者行為風(fēng)險包括:預(yù)決策風(fēng)險、人力資本形成風(fēng)險以及人、職匹配風(fēng)險等;被管理者反應(yīng)行為風(fēng)險包括:職業(yè)道德風(fēng)險、人力資本激勵與約束風(fēng)險以及人力資本流失風(fēng)險等。

2.企業(yè)人力資本投資風(fēng)險界定

企業(yè)人力資本投資風(fēng)險是指企業(yè)投入一定量的人力、物力和財力開發(fā)人力資本,然而在投資過程中由于對人力資本屬性認(rèn)識不夠、利用和引導(dǎo)不到位,加之各種難以預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動因素作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。表現(xiàn)為未來若干年投資者的實際收益低于預(yù)期收益的可能性或收益不能補償投資成本的可能性。

二、

人力資本是凝結(jié)在人體內(nèi),可以提高生產(chǎn)效率和促進(jìn)經(jīng)濟增長的技術(shù)、知識和管理能力等。在知識經(jīng)濟時代,當(dāng)危機來臨來時,越來越多的企業(yè)意識到樹立人力資本投資觀念,完善企業(yè)人力資本投資風(fēng)險防范體系,成為企業(yè)抵御風(fēng)險,提升競爭力的關(guān)鍵。

三、人力資本的成本計量

人力資本的成本計量根據(jù)不同的需求可以分為歷史成本、重置成本和機會成本三種。

1.人力資本歷史成本法

歷史成本法是指對相關(guān)的招募、甄別、錄用和培訓(xùn)費用全部資本化,在資產(chǎn)使用有效期內(nèi)進(jìn)行費用攤銷,按照資產(chǎn)類別確認(rèn)虧損,或按照增加資產(chǎn)未來收益的任何額外耗費增加資產(chǎn)的價值。當(dāng)數(shù)據(jù)可以確認(rèn)時,這種方法是客觀可行的。

2.人力資本重置成本法

重置成本就是估計替代公司現(xiàn)有人力資本成本。它包括:招募、甄別、錄用、培訓(xùn)、安置和發(fā)展新員工達(dá)到現(xiàn)有員工勝任工作水平所需支付的成本。其優(yōu)點是找到了資產(chǎn)的市場經(jīng)濟價值參照,局限性表現(xiàn)為其主觀性。

3.人力資本機會成本法

人力資本的價值可以通過公司內(nèi)部競價過程產(chǎn)生,投資中心經(jīng)理會對他們需要招募稀缺的員工進(jìn)行競標(biāo)。競標(biāo)結(jié)果實質(zhì)是對員工分類定價。這種方法有利于公司人員優(yōu)化組合,實現(xiàn)高效益。[

四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險防范體系構(gòu)建

1.做好職務(wù)分析,預(yù)防人、職匹配風(fēng)險

職務(wù)分析是對企業(yè)各崗位職務(wù)的設(shè)置目的、中心職責(zé)、工作內(nèi)容、權(quán)限范圍、結(jié)構(gòu)關(guān)系以及工作環(huán)境、工作條件等進(jìn)行全面的分析、描述和記錄,是現(xiàn)代企業(yè)HR管理所有職能的基礎(chǔ)和前提。制定科學(xué)的崗位配置計劃,做好人事測。評工作,根據(jù)崗位要求,將最合適的人配置到最合適的崗位。企業(yè)以市場為導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)與員工的動態(tài)協(xié)調(diào)和適應(yīng)。

2.完善培訓(xùn)機制,預(yù)防人力資本能力衰退風(fēng)險

培訓(xùn)需求分析是確定培訓(xùn)對象、培訓(xùn)內(nèi)容和培訓(xùn)方式的基本依據(jù)?？茖W(xué)的培訓(xùn)需求分析要綜合運用人員測評和工作分析等技術(shù),從整體戰(zhàn)略發(fā)展、工作和員工個人三個層面,結(jié)合企業(yè)外部環(huán)境調(diào)查,全面深人展開。謹(jǐn)慎選擇培訓(xùn)對象。建立培訓(xùn)風(fēng)險管理機制以降低企業(yè)人力資本流失風(fēng)險。

3.健全激勵機制,預(yù)防人力資本流失風(fēng)險

健全激勵機制,對員工提升工作主動性和創(chuàng)造性具有促進(jìn)作用,包括:物質(zhì)激勵:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激勵:加強與員工的情感溝通,尊重員工等;精神激勵:榮譽激勵、目標(biāo)激勵、自我實現(xiàn)激勵、成就激勵等。重視人力資本產(chǎn)權(quán)在精神和物質(zhì)方面給予員工合理的獎懲使員工產(chǎn)生激勵效果,避免員工流失。

4.做好投資收益分析,預(yù)防人力資本專業(yè)性投資風(fēng)險

由于人力資本的能動性和不可轉(zhuǎn)讓性,使得人力資本投資收益的不確定性較大,因此企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資時應(yīng)當(dāng)做好人力資本投資成本核算,運用戰(zhàn)略發(fā)展思路來取舍項目,自覺規(guī)避投資風(fēng)險,選擇通用性人力資本即復(fù)合型、綜合型人才,防范專業(yè)性投資風(fēng)險。

5.確立人力資本投資風(fēng)險指標(biāo),完善風(fēng)險識別和預(yù)警、預(yù)控體系

人力資本投資風(fēng)險預(yù)警,是指企業(yè)人力資本投資系統(tǒng)預(yù)防、糾正或回避人力資本投資失誤與投資波動方面所具備的一種功能。從人力資本投資過程帶來的結(jié)果入手,設(shè)計人力資本投資預(yù)警指標(biāo)體系;根據(jù)人力資本投資過程內(nèi)容及表現(xiàn),按照其投資過程的特點及分類來構(gòu)造預(yù)警指標(biāo),建立有效的風(fēng)險識別和預(yù)警、預(yù)控系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn):

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[5]李靜.人力資本投資風(fēng)險及規(guī)避措施[J].商場現(xiàn)代化,2009(3):291.

資本投資范文第2篇

關(guān)鍵詞投資決策投資期權(quán)

將期權(quán)理論引入資本投資決策的理論研究越來越引起國內(nèi)有關(guān)學(xué)者的關(guān)注。但從目前研究的情況看，國內(nèi)學(xué)者大多否認(rèn)以NPV法為核心的傳統(tǒng)投資決策方法，而從其他途徑尋求解決問題的方法。相反，近年來國外學(xué)者卻并不完全否認(rèn)傳統(tǒng)的投資決策方法，而是將其與期權(quán)理論結(jié)合，對其進(jìn)行改進(jìn)，從而更好地解決資本投資決策問題。這種改進(jìn)方法的關(guān)鍵是確定基于期權(quán)理論的資本投資決策準(zhǔn)則。本文將利用資本投資決策的期權(quán)特性來對投資決策重新進(jìn)行評估，從而為投資決策提供依據(jù)。

1現(xiàn)階段投資決策的特征分析

1.1投資的不可逆性

所謂投資不可逆性是指當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時，投資所形成的資產(chǎn)不可能在不遭受任何損失的情況下變現(xiàn)。資產(chǎn)專有性是造成投資不可逆的重要原因之一。因為資本所形成的資產(chǎn)都存在一定程度的專有性，而專有性資產(chǎn)在二級市場上的流動性較差。換言之，這些具有某個企業(yè)或行業(yè)特性的資產(chǎn)很難為其他企業(yè)或行業(yè)使用，投資后很難收回而變?yōu)槌翛]成本?，F(xiàn)階段投資的不可逆性更加突出，每個企業(yè)都想開發(fā)出具有市場獨占性的產(chǎn)品，以獲得超額利潤。這種產(chǎn)品往往是以前是市場從未出現(xiàn)的，對其的投資也是前所未有的。所以新產(chǎn)品的開發(fā)一旦失敗，其投資不可收回也就不言而喻了。例如：銀根緊縮可能使國內(nèi)外投資者無法出售資產(chǎn)以收回他們的資金。

1.2投資的可推遲性

所謂投資的可推遲性是指投資項目在一段不很長的時間內(nèi)可以被推遲的可能性。也就是說投資機會是可以選擇的。多數(shù)投資選擇并不是那種“nowornever”的機遇，即“要么現(xiàn)在投資，要么永遠(yuǎn)不投資”。這是說投資者在投資時機上有一定的回旋余地。投資者可以推遲行動以獲得有關(guān)未來的更多信息。在大多數(shù)情況下，只要某項投資存在可推遲性，則在面臨外生風(fēng)險的情況下，企業(yè)就可能通過推遲現(xiàn)在的投資以期獲得更多的收益。

1.3資本的未來回報是不確定的

理論上，確定性是指投資者知道其投資在將來的所得回報或收益的概率為1的情況。因此，在嚴(yán)格確定的概率意義上，不確定性是至少有兩個不同的可能發(fā)生的價值狀態(tài)的聯(lián)合。一般地，不確定性有兩個方面：“好”的一面和“不好”的一面，就不確定性變量的性質(zhì)角度而言，可把不確定性分為經(jīng)濟上的和技術(shù)上的不確定性。經(jīng)濟上的不確定性與經(jīng)濟的總體運行(產(chǎn)業(yè)價格、運行成本)相互關(guān)聯(lián)。技術(shù)上的不確定性與經(jīng)濟行業(yè)的總體運行不存在相互關(guān)聯(lián)性。這種不確定性是由決策過程內(nèi)生的。不確定性主要產(chǎn)生于信息的不完全性。因此，在作投資決策時，對投資回報的任何估計總是不精確的。投資的這種不確定性與期權(quán)有著密切的相關(guān)性。一般來講，投資的不確定性越大，期權(quán)的價值就越大。

2投資決策的期權(quán)特性

期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)最核心的特點是，期權(quán)持有人有選擇買或賣的權(quán)利，而并非義務(wù)。換言之：期權(quán)最后是否被執(zhí)行，完全取決于持有人，如果最后不執(zhí)行，其最大損失僅以付出的權(quán)利金為限。公司得到一個投資機會如同擁有一種購入期權(quán)，它擁有可選擇在未來某個時間購入一項資產(chǎn)的權(quán)利(但不是義務(wù))，以求從項目中獲得利潤流的權(quán)利。因而，投資決策權(quán)類似于金融市場中的期權(quán)。其中，企業(yè)為獲取某一投資機會，需先期進(jìn)行可行性研究、技術(shù)和人力資本積累、資本投入等，這相當(dāng)于支付的期權(quán)費。企業(yè)在已獲得這一投資機會后，就擁有了選擇投資或放棄投資的權(quán)利，即相當(dāng)于擁有了買方期權(quán)。企業(yè)可以在有利的條件下進(jìn)行投資，即相當(dāng)于行使期權(quán)，此時投資機會具有的價值就喪失，轉(zhuǎn)化為投資的成本，而最終獲取的投資收益則可能很大。企業(yè)也可以在不利的條件下不進(jìn)行投資，即相當(dāng)于放棄期權(quán)，損失的也只是已支付的期權(quán)費。

3基于期權(quán)理論的投資決策與傳統(tǒng)投資決策理念的比較分析

傳統(tǒng)投資決策方法是指以凈現(xiàn)值(NPV)法為核心、根據(jù)NPV大小判斷一項投資計劃是否可行的一系列方法的統(tǒng)稱。它是目前國內(nèi)外投資決策所普遍采用的方法。按照這種方法，一旦NPV非負(fù)，項目即可投資；反之，則投資不可行。

舉例說明：假設(shè)一個投資項目投資額為110萬元，1年后，該項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流有兩種可能性：市場向好為180萬元，若不景氣為60萬元，以后一直保持不變。從目前測算，其現(xiàn)金流為100萬元。項目的壽命為1年。再假定市場向好、向壞的概率各為50%，無風(fēng)險利率為8%。由資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)估算出的資金成本為20%。

由傳統(tǒng)的NPV法則，可求出：

NPV＝E(C1)/(1＋k)－I0

＝(0.5×180＋0.5×60)/(1＋0.2)-110

＝－10

因為NPV＝－10<0，故應(yīng)拒絕該項目。

由期權(quán)理論，可以用二項式定價模型求出其價值。因為該項目相當(dāng)于一個看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)金流上升并超過執(zhí)行價I1時，便執(zhí)行，否則放棄。在第0年決策時，現(xiàn)金流為100萬元，小于I0＝110萬元，故放棄并等待。1年后，若市場看好，現(xiàn)金流為180萬元，則投資，收入為E+＝180－I1＝180－110×(1.08)＝61.2萬元；而向壞時，現(xiàn)金流為60萬元，放棄投資，E-＝0；S+＝180/100＝1.8，S-＝60/100＝0.6。在不嚴(yán)格的情況下，可以不使用連續(xù)復(fù)利。由二項式期權(quán)定價理論可得：

P＝[(1＋r)－S-]/(S+－S-)

＝[(1＋0.08)－0.6]/(1.8－0.6)＝0.4

項目價值為：

C＝[PE+＋(1－P)E-]/(1＋r)

＝(0.4×61.2+0.6×2)/1.08=22.67(萬元)

項目價值C>0，故該項目不能拒絕。

具體做法是期初不能投資，但也不能否決這項目，而應(yīng)保留該項目的投資權(quán)。或者，應(yīng)該以C＝22.67萬元的價值出讓該項目的投資權(quán)。

啟示：由上分析可見，以NPV法為核心的傳統(tǒng)決策方法忽視了投資的不可逆性和可推遲性，因而在實際運用中存在著缺陷。而將期權(quán)理論引入資本投資決策，可彌補傳統(tǒng)的投資決策方法不考慮投資不可逆性和可推遲性的缺陷。資本投資大多具有不可逆性和可推遲性。這十分類似美式看漲期權(quán)的特性。為了尋找更有利的投資機會，推遲資本投資的權(quán)利就是一種期權(quán)——可稱為資本投資期權(quán)。當(dāng)一個企業(yè)進(jìn)行一項不可逆的投資時，它就執(zhí)行了投資期權(quán)，也就放棄了等待新的信息的機會，而新信息可能會影響投資效果的好壞和投資時間的選擇。這也意味著即使市場條件發(fā)生逆轉(zhuǎn)，該企業(yè)也不能不投資。這種期權(quán)價值的損失是一種機會成本，應(yīng)作為投資成本的一部分加以考慮。即是：對一項不可逆的、同時是可推遲的投資而言，推遲投資的權(quán)利就是投資期權(quán)，且這種期權(quán)具有的價值必須在投資決策中予以考慮。

4對傳統(tǒng)資本投資決策準(zhǔn)則的改進(jìn)

4.1項目的價值構(gòu)成

任何項目的價值來自如下三個方面：首先，來自項目的盈利價值(in-the-money-value)，該值僅為現(xiàn)在(t=0)投資時項目的NPV；其次，來自項目本身所形成的內(nèi)含的期權(quán)價值，如信譽、市場地位等；最后，因資本成本和價格運動所帶來的期權(quán)的價值。因此，在評估投資期權(quán)價值和進(jìn)行投資決策時，必須考慮投資期權(quán)的價值。

真實NPV(TheTrueNPV)＝項目的基本NPV(TheBasicNPV)＋（內(nèi)含的）期權(quán)價值＋（因資本成本和價格運動所帶來的）期權(quán)價值

4.2可推遲項目的價值構(gòu)成

我們知道，考慮投資時間期權(quán)的價值(TheValueoftheInvestment-TimingOption,ITOV)，推遲投資將增加投資項目的價值。基本NPV按現(xiàn)行(t=0)折現(xiàn)率對項目的所有現(xiàn)金流折現(xiàn)后計算而得。真實NPV與基本NPV之間的差值即為投資時間期權(quán)的價值。一個可推遲項目的真實NPV等于考慮了投資時間期權(quán)的NPV(TheOptionAdjustedNPV,OANPV)，而OANPV可按美式看漲期權(quán)來估價?？捎霉奖硎救缦拢篛ANPV=NPV+ITOV。

4.3基于期權(quán)理論的投資決策準(zhǔn)則的確定

由于項目推遲的不確定性，則無論利率多大，OANPV總不為零。當(dāng)利率等于OAIRR(TheOptionAdjustedIRR)時，期權(quán)的價值為零，因為此時期權(quán)充分盈利，即為了保持期權(quán)而推遲投資所得正好抵消了未立即執(zhí)行期權(quán)并實現(xiàn)正的NPV在價值上的損失。例如：如果當(dāng)商品市場價格等于約定價格時，期權(quán)的價值為0，此時期權(quán)已充分盈利。保持期權(quán)而推遲購買所得正好抵消了未立即購買而消費商品而有的損失。也就是說如果OAIRR小于IRR(內(nèi)部收益率)可保證隨時執(zhí)行期權(quán)有足夠的價值。

這樣，對于現(xiàn)行的短期利率r，有OAIRR準(zhǔn)則：若rOAIRR，則推遲投資。注意，這一決策準(zhǔn)則實際上是執(zhí)行美式看漲期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)則。當(dāng)ITOV=0時，OANPV=NPV，這時對于給定的現(xiàn)行短期利率來說，該項目的NPV達(dá)到了它的最高值。此時，如果擁有投資時間期權(quán)(ITO)的企業(yè)投資該項目，那么該企業(yè)就能充分利用項目中隱含的所有期權(quán)的價值。這種情況發(fā)生在OANPV=NPV時，而此時在ITO的壽命期間內(nèi)可能不止存在一個利率。這就定義了該項目接受域，即OANPV=NPV時所對應(yīng)的利率范圍。由此，可得到OANPV準(zhǔn)則：若ITOV=0，則進(jìn)行投資；若ITOV>0，則推遲投資。

總之，在給定現(xiàn)行短期利率的基礎(chǔ)上，投資項目的NPV能達(dá)到了它的最高值，期權(quán)能充分盈利，則進(jìn)行投資；否則推遲投資。

5改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則的意義

改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于識別更多的有價值的投資機會。改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則中包含了對未來不確定性的定價和對增長期權(quán)的分析，它通過給不確定性賦值，將那些靈活性價值大于投資現(xiàn)金凈損失的項目識別出來，為企業(yè)和國家找到了更多的有效投資機會，拉動了有效投資需求。

改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于彌補傳統(tǒng)投資決策工具的不足，為項目評枯、決策及經(jīng)營管理提供更客觀有效的分析結(jié)果。

總之，期權(quán)理論應(yīng)用于投資決策，不是對傳統(tǒng)方法的否定，而是在保留傳統(tǒng)投資分析方法合理內(nèi)核(貨幣時間價值等)的基礎(chǔ)上，對傳統(tǒng)方法固有局限性(忽視投資的不可逆性和可推遲性)的重大突破，增加了投資決策的靈活性和合理性。

參考文獻(xiàn)

資本投資范文第3篇

推動民間資本參與農(nóng)村土地整治，可以擴大土地整治的資金來源渠道。推動該項工作的全面迅速開展，也為了有助于提高全國土地整治的實際效率和成效，國家從政策層面一直在鼓勵民間資本的進(jìn)入。

民間資本和政府投資在土地整理中的收益機制是不同的。政府資金投入屬于著眼公共目標(biāo)的投入，主要是為了有效地增加耕地面積、提高耕地質(zhì)量和改善農(nóng)村生產(chǎn)生活條件，此類資金不考慮經(jīng)濟上的回報；除了達(dá)到以上目標(biāo)外，地方政府在此中的收獲基本只是獲得占補平衡所需要的補充耕地指標(biāo)。民間投資與政府投資的最大區(qū)別就在前者著眼的是收益回報，而不具備單純服務(wù)于公共利益的特征。民間資本在土地整理中的投入雖然能在客觀上實現(xiàn)以上目標(biāo)，但如果不能構(gòu)建出一整套投資的收益回報機制，實現(xiàn)資金投入的正常收益，則無法吸引到民間資本進(jìn)入。因此，要推動民間投資參與農(nóng)村土地整治，開展市場化和產(chǎn)業(yè)化運作，核心問題是要科學(xué)地進(jìn)行利益調(diào)整和分配。

成本收回和合理回報是個難題

民間資本的回報來源，在于對土地整治后的升值收益進(jìn)行合理分配。這種升值收益可以分為兩大類：一類是產(chǎn)量提高帶來的收益；一類是政策許可下的指標(biāo)收益。

土地整治可以帶來耕地面積的增加和質(zhì)量的提高，從而提高產(chǎn)量，增加收益。民間投資者可以通過事先約定，從增加的收益中分成來實現(xiàn)投資回報。但土地整治帶來年度耕種收益的增加與投資額相比較小，要以此來形成合理的投資回報，則需要很多年來逐步實現(xiàn)。而且這種回報還要受年度豐歉程度、農(nóng)戶守約意愿、地塊未來利用變更和國家政策變化等多種因素影響，存在很高的交易成本和不確定性，民間資本很難選擇這種方式。在現(xiàn)實中也鮮有成功的案例。

按《土地管理法實施條例》的規(guī)定：土地整理新增耕地面積的60%，可以用作折抵建設(shè)占用耕地的補償指標(biāo)。一些地方對土地整治形成的新增耕地指標(biāo)構(gòu)建了一個指標(biāo)交易市場，指標(biāo)可以直接上市交易獲得回報。由于可以迅速收回投資和得到回報，這種方式在民間投資進(jìn)入土地整治的實踐中應(yīng)用較多。如四川遂寧安居區(qū)的一個案例中，采用的是政府與民間投資者按照1∶9的比例分配新增耕地指標(biāo)；而江西贛縣的一個土地開發(fā)項目采用的是3.5∶6.5的比例分配。這種分配新增耕地指標(biāo)的方式多發(fā)生在以農(nóng)地整理為主的項目中，由于農(nóng)地整理成本普遍較低，民間投資者出售耕地指標(biāo)后能實現(xiàn)資金平衡和一定的回報。

目前各地正在開展的以集體建設(shè)用地為主要對象的土地綜合整治，如何引入民間投資實現(xiàn)其投資回報則成為一個難題。

集體建設(shè)用地整理成本遠(yuǎn)高于農(nóng)地整理成本。根據(jù)對成都和重慶一些地區(qū)調(diào)研掌握的數(shù)據(jù)，根據(jù)地塊原狀不同，集體建設(shè)用地整理成本從幾十萬到上百萬不等。民間投資如進(jìn)入該領(lǐng)域，不論是增加耕種收入還是新增耕地指標(biāo)出售，都無法實現(xiàn)成本收回和合理回報。

按照《城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤試點管理辦法》的規(guī)定，農(nóng)村建設(shè)用地復(fù)墾后的建設(shè)用地規(guī)模，在優(yōu)先保證被拆遷農(nóng)民安置和農(nóng)村公共設(shè)施建設(shè)用地，并為當(dāng)?shù)剞r(nóng)村集體經(jīng)濟發(fā)展預(yù)留空間后，剩余規(guī)模可用于城鎮(zhèn)建設(shè)，同時要求“項目區(qū)建新地塊要按照國家供地政策和節(jié)約集約用地要求供地和用地”，即在城鎮(zhèn)周邊可通過招拍掛方式供應(yīng)經(jīng)營性用地。如果把城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤看作一個整體，則農(nóng)村建設(shè)用地的減少環(huán)節(jié)是純投入的環(huán)節(jié)，而收益部分在城鎮(zhèn)建設(shè)用地增加環(huán)節(jié)。因此，要引入民間投資的是在農(nóng)村建設(shè)用地減少環(huán)節(jié)，而他們的成本和收益的實現(xiàn)則是在城鎮(zhèn)建設(shè)用地增加的環(huán)節(jié)。

利益分配有三種方式可以選擇

從各地的實踐來看，民間資本的回報分配方式有以下三種可能：第一種，固定比例的收益回報方式。政府與民間投資在項目開展前簽訂合同時確定一個基本的投資額度預(yù)算和固定的投資回報率，在驗收時對其資金投入數(shù)量進(jìn)行審計核定，從本年度的土地出讓收益中返還其投入資金，并按照約定的投資回報率撥付其收益，相當(dāng)于把民間投資者作為工程項目的承建商?！敦斦筷P(guān)于印發(fā)〈國有土地使用權(quán)出讓收支管理辦法〉的通知》規(guī)定，土地出讓收益可用于農(nóng)業(yè)土地開發(fā)支出和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出，民間投資在集體建設(shè)用地復(fù)墾中的投資內(nèi)容都符合土地出讓收益的支出方向，以成本加固定收益來支出，不存在法律問題。

第二種，以土地出讓收入的一定比例作為回報。欠發(fā)達(dá)地區(qū)的政府在與民間投資者的談判中相對處于較弱勢，希望用更高的收益率來引進(jìn)資金，個別地方出現(xiàn)了以當(dāng)?shù)赝恋爻鲎屖杖氲囊欢ū壤鳛槊耖g投資回報的案例。這種做法存在兩個方面的問題：首先，在政策層面，《國有土地使用權(quán)出讓收支管理辦法》中對土地出讓收入的支出方向有明確界定，不支持這種以比例方式分配投資收益的方式。其次，在市場行為層面，按比例分配收益一般限于兩種情況：投資者和對收益的多少有重要影響的人，就像股東和管理者參與企業(yè)利潤分配一樣，因為企業(yè)利潤的多少與管理者的能力有關(guān)，為了刺激和獎勵管理者創(chuàng)造更好的效益，在利潤中對其進(jìn)行一定比例的獎勵是常見的。但民間投資參與土地出讓收益分配，民間投資者在國有土地使用權(quán)中沒有任何權(quán)益，以權(quán)益擁有者參與出讓收益的比例分配是不成立的；同時，民間投資者對于土地出讓收益的多少沒有影響，影響出讓收益的主要是土地市場供求關(guān)系。因此，第二種情況明顯不符合當(dāng)前法律規(guī)定，也不符合一般市場規(guī)則。在現(xiàn)實中個別地方出現(xiàn)，此類情況應(yīng)被制止。

第三種， 在“ 地票”或“ 指標(biāo)” 交易中分配收益。由于第二種情況明顯不合理，而又希望能避免以固定回報，而是以與市場價格相關(guān)聯(lián)的回報率能有所變動的方式，來刺激民間投資進(jìn)入，重慶和成都采用了“地票” 或“ 指標(biāo)” 市場的模式。不管是農(nóng)戶和農(nóng)民集體，還是民間投資，參與增減掛鉤獲得“地票”或“指標(biāo)”，可以進(jìn)入市場交易。但是交易獲得“ 地票” 或“指標(biāo)”者，并不能直接獲得某塊土地的使用權(quán)，重慶規(guī)定獲得“地票”者僅僅獲得優(yōu)先選地權(quán)，在選定的地塊進(jìn)入市場時，還需要平等地參加招拍掛；成都規(guī)定通過“指標(biāo)”獲得的是參與國有土地使用權(quán)出讓的準(zhǔn)入權(quán)。在這種方式中，試圖把城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤的兩個部分分成兩個市場，城鎮(zhèn)建設(shè)用地增加部分走正常的土地公開招拍掛方式，“地票”或“指標(biāo)”市場則將農(nóng)村建設(shè)用地減少后獲得的建設(shè)用地指標(biāo)通過交易獲得回報。但是這種方式面臨眾多問題，比如“地票”或者“指標(biāo)”的法律和權(quán)利內(nèi)涵，政策規(guī)定對市場影響，以及“地票”、“指標(biāo)”和招拍掛出讓這樣一種復(fù)雜的雙層市場之間的相互影響等。如何完善這種市場交易機制，給予民間投資更直接而穩(wěn)定的回報方式，還需要進(jìn)一步研究。

資本投資范文第4篇

關(guān)鍵詞:教化;人力資本投資;資源配置能力

中圖分類號:F240 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003―5656(2006)04―0078―07

一､引 言

人力資本投資究竟包括哪些形式,是一個值得進(jìn)一步深入探究的問題｡自貝克爾(Becker,1962)將人力資本投資劃分為教育､培訓(xùn)､醫(yī)療､保健和遷移等五種形式以來,既有的人力資本理論主要是圍繞著這五種形式開展理論與實證的｡客觀地說,它們確實都是人力資本投資的重要形式,能夠?qū)υS多經(jīng)濟現(xiàn)象作出合理的解說｡但是,如果將現(xiàn)有的人力資本理論用于解釋中國從改革開放到20世紀(jì)90年代前期的區(qū)域間經(jīng)濟增長時,卻會出現(xiàn)這樣一個困惑:根據(jù)人力資本理論,一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟增長與人力資本存量(人口素質(zhì))具有明顯的正相關(guān)｡按理,這種關(guān)系也應(yīng)在中國各省的社會經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的比較中顯現(xiàn)出來,可是,當(dāng)我們將中國經(jīng)濟發(fā)展水平具有較大反差的浙江和陜西比較時卻會得出相反的結(jié)論:陜西省平均科技､教育和文化水平要高于浙江,而浙江省的經(jīng)濟發(fā)展明顯優(yōu)于陜西①｡但這種現(xiàn)象既不能從自然資源和實物資本(包括國家投資)方面找尋(因為這些方面陜西都不亞于浙江),也無法籠統(tǒng)地歸因于傳統(tǒng)的人力資本投資形式,因為陜西具有更廣闊教育資源､雄厚的科技資源和強大的科技開發(fā)能力(王文博,1996;王忠民和郭立宏,1997)｡考慮到在20世紀(jì)整個80年代勞動力流動的體制和政策障礙以及實際勞動力流動的規(guī)模,勞動力流動至多只能較小部分地解釋這一現(xiàn)象｡理論界將這一現(xiàn)象或困惑稱為“浙江―陜西之謎”[5][9]｡

在筆者看來,造成“浙江―陜西之謎”的一個重要原因是,既有的人力資本理論基本上將投資形式局限于教育等五種形式,而其中的教育又常常囿于狹義的范疇,亦即正規(guī)的教育,并且主要是科學(xué)技術(shù)､知識的傳播和訓(xùn)練｡其實,思想觀念､風(fēng)俗習(xí)慣､區(qū)域群體的價值取向､道德規(guī)范､意識形態(tài)等非正式制度也對經(jīng)濟增長起著舉足輕重的作用,尤其是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之際｡本文將那些對適應(yīng)于新經(jīng)濟體制的非正式制度的認(rèn)同并形成相應(yīng)的行為規(guī)范的活動,稱之為教化｡文章的主旨是通過對浙江―陜西之謎的解析､對既有人力資本理論的假設(shè)條件的拓展,論證這樣一種新觀點:教化也是人力資本投資的一種重要形式｡同時,在比較教化投資與其他人力資本投資形式異同的基礎(chǔ)上,就如何提高教化投資的收益率提出一些思考｡

二､關(guān)于教化與人力資本投資的理解

按照舒爾茨的觀點,人力資本是一種為提高人的能力而投入的資本,人力資本投資則是指通過對人的投資,增加人的生產(chǎn)能力和收入能力的活動｡從形式上來看,雖然人力資本投資是對人進(jìn)行各種投資的花費或者說資本化支出,但它實質(zhì)上卻蘊含著人所具有的經(jīng)濟價值之能力在提升的潛質(zhì)｡

聯(lián)系實際來考察這一問題,在人力資本具有經(jīng)濟價值的潛質(zhì)能力中,就我們的分析而言,尤為重要的是人力資本所包含的資源配置能力和資源轉(zhuǎn)換能力①｡對于人力資本的資源配置能力,學(xué)者們有寬窄不同的界定[5][19]｡筆者則將其定義為:對經(jīng)濟條件或制度結(jié)構(gòu)的變化作出反應(yīng)､發(fā)現(xiàn)潛在機會,果斷抓住機會,決定資源投放方向和投資組合,以獲得更多經(jīng)濟成果的能力;而資源轉(zhuǎn)換能力則是在資源配置既定的基礎(chǔ)上有效制造產(chǎn)品的能力｡顯然,兩者分別對應(yīng)于生產(chǎn)經(jīng)營中的資源配置過程和資源轉(zhuǎn)換過程｡

作為本文關(guān)鍵詞之一的概念教化,與人力資本的這兩種能力尤其是資源配置能力密切相關(guān)｡眾所周知,人是觀念的動物,馬克思也曾以蜜蜂與建筑師的比較來說明人類勞動是一種有意識有目的的活動[15]｡在經(jīng)濟學(xué)中,觀念可以視作對人與人之間在生產(chǎn)和交換中結(jié)成的關(guān)系的理解和理解的差別[26],其中,價值取向､意識形態(tài)､風(fēng)俗習(xí)慣､倫理道德等等都可以看作是觀念的各種表現(xiàn)形式;同樣,解放思想也可以視為更新觀念的另一種表述｡教化則是樹立觀念和更新觀念的過程和方式｡具體地說,適當(dāng)?shù)慕袒梢詼p少降低環(huán)境中的不確定性和交易費用,減少機會主義風(fēng)險､節(jié)約強制實施制度的費用,并經(jīng)由改變?nèi)藗兊膬r值觀念來變更人們的效用函數(shù),從而增進(jìn)生產(chǎn)性活動,推動經(jīng)濟增長｡

例如,由于現(xiàn)實世界的復(fù)雜性與人類理性的有限性之間的不對稱,當(dāng)個人面對錯綜復(fù)雜的局面無法迅速､準(zhǔn)確和費用低廉地作出理性判斷以及現(xiàn)實生活的復(fù)雜程度超過其理性邊界時,人們可以借助于思想觀念､價值取向和道德規(guī)范等來走“捷徑”或抄近路[12]｡這些非正式制度以世界觀的形式出現(xiàn)從而簡化決策過程,節(jié)約時間和費用｡另一方面,教化也有助于擴大和深化勞動及知識的分工｡梗概地說,觀念影響著人類經(jīng)濟生活中生產(chǎn)､交換､分配和消費的各個環(huán)節(jié),如果通過教化能夠延展人類合作的擴展秩序,那么,教化就可以優(yōu)化資源配置,提高經(jīng)濟資源的配置和利用效率｡歷史和現(xiàn)實表明,觀念是人的對象化能力,包括人們認(rèn)識､反映和利用世界的能力,理解和調(diào)整人類自身的能力,而建立與現(xiàn)代經(jīng)濟相適應(yīng)的思想觀念,也就是提升了人力資本的資源配置能力｡不言而喻,這些非正式制度一方面產(chǎn)生于宗教､傳統(tǒng)､習(xí)慣之中,另一方面來自教化｡倘若傳統(tǒng)､習(xí)慣等不能適應(yīng)現(xiàn)代社會經(jīng)濟發(fā)展的要求,那就突顯出教化的重要性,而在思想觀念急劇變革的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期,則更是如此｡

改革開放以來,我國經(jīng)濟建設(shè)之所以取得舉世矚目的巨大成就,一個重要原因是發(fā)軔于20多年前關(guān)于真理標(biāo)準(zhǔn)大討論的解放思想｡可以說,改革和發(fā)展的過程,也是解放思想的過程,思想解放推動了改革開放和經(jīng)濟發(fā)展[6]｡在經(jīng)濟學(xué)看來,如果思想僵化,沒有創(chuàng)新,經(jīng)濟世界就成了一個簡單循環(huán)的世界,就不會有現(xiàn)代經(jīng)濟增長｡事實上,現(xiàn)代經(jīng)濟增長必須依賴某種特定經(jīng)濟觀念的普遍化和穩(wěn)定化方能發(fā)生和持續(xù),沒有經(jīng)濟觀念的準(zhǔn)備和“時代精神”的培育,現(xiàn)代經(jīng)濟增長便不可能(羅衛(wèi)東,2001)｡在我國,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意味著資源占有方式和資源配置方式的重新定位,從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌迫使人們不得不忘卻舊體制,學(xué)習(xí)新體制,包括學(xué)習(xí)那些支撐社會主義市場經(jīng)濟秩序的價值觀念｡在這個重大而深刻的變革過程中,人們首先需要獲得和提高的是與市場經(jīng)濟相適應(yīng)的人力資本的資源配置能力,然后才是資源轉(zhuǎn)換能力;而且,在轉(zhuǎn)型初期,提升資源配置能力的人力資本投資收益率也遠(yuǎn)高于增強資源轉(zhuǎn)換能力的人力資本投資｡解放思想,既為變革､創(chuàng)新和企業(yè)家精神的培育和弘揚創(chuàng)造了條件,也為人們按照社會需求配置自身的資源提供了理論支撐,還可以降低新制度的實施成本和摩擦成本[8],從而降低制度的轉(zhuǎn)型成本,提升了人所具有的經(jīng)濟價值,增強了人力資本的資源配置能力｡因此,我們可以把教化看作是一種人力資本投資,尤其是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中,這是一種高收益率的人力資本投資形式｡

對這個問題的理解,可以從教化投資與狹義的教育､培訓(xùn)､醫(yī)療保障等人力資本投資相比較中進(jìn)一步明晰化｡因為教化投資不僅增加了個人的人力資本,提高了個人的經(jīng)濟價值,而且也增進(jìn)了社會品德,提高了社會經(jīng)濟價值,增加社會資本｡也就是說,教化投資具有一定的外部效應(yīng)｡關(guān)于這種外部效應(yīng),我們可以通過觀念變革之于經(jīng)濟增長的分析而得到部分說明｡

庫茲涅茨在研究了許多國家的經(jīng)濟增長后指出,一個經(jīng)濟時代中技術(shù)和經(jīng)濟相互作用不僅伴隨著制度變革,而且也伴隨著有關(guān)社會信念的改變;而且,為了克服舊信念的阻力并孕育一套新的更合適的價值觀所需的努力和時間部分地說明了每個時代的時間長度｡[13]這就是說,在經(jīng)濟增長的同時必定伴隨著流行價值觀念的迅速變化,這種變化既是經(jīng)濟增長的結(jié)果,同時又是推動經(jīng)濟進(jìn)一步增長的原因｡正由于此,我國學(xué)者隨著研究的深入,越來越關(guān)注傳統(tǒng)習(xí)慣､文化､道德觀念､價值取向等因素在經(jīng)濟體制改革和經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用｡譬如,吳敬璉和劉吉瑞在其專著《論競爭性的市場體制》中就單辟一章,論述經(jīng)濟改革與政治改革､觀念更新的關(guān)系;[24]孔涇源在《中國經(jīng)濟生活中的非正式制度安排》一文中,對處于非正式制度安排中重要地位的意識形態(tài)作了鞭辟入里的分析;[12]樊綱的《中華文化､理性化制度與經(jīng)濟發(fā)展──對“華人經(jīng)濟”與“東亞模式”的一種制度經(jīng)濟學(xué)的解釋》,在分析傳統(tǒng)文化對經(jīng)濟發(fā)展之重要影響的基礎(chǔ)上,強調(diào)要“走上制度理性化道路”｡[8]汪丁丁､光､盛洪､茅于軾等學(xué)者則對市場經(jīng)濟條件下的道德問題作了深入解剖｡在筆者看來,國內(nèi)學(xué)者的以上論述,實際上都是從不同的側(cè)面論證了教化的重要性,只不過沒有從“教化投資”的路徑來對這個問題進(jìn)行專門的分析罷了｡

當(dāng)然,思想觀念的轉(zhuǎn)變往往存在著困難性并嚴(yán)重滯后于現(xiàn)實｡凱恩斯在《就業(yè)､利息和貨幣通論》的結(jié)尾提醒道,“狂人執(zhí)政,自以為得天啟示,實則其狂想之來,乃得自若干年以前的某個學(xué)人｡……在經(jīng)濟哲學(xué)以及政治哲學(xué)這方面,一個人到了25歲或30歲以后,很少再會接受新說,故公務(wù)員､政客､甚至鼓動家應(yīng)用于當(dāng)前時局之種種理論往往不是最新的｡然而早些晚些,不論是好是壞,危險的倒不是既得權(quán)益,而是思想｡”[10]薩繆爾森也在其《經(jīng)濟學(xué)》中引用了諾貝爾獎獲得者､以發(fā)現(xiàn)革命性的量子理論而聞名的物理學(xué)家普朗克的《科學(xué)自傳》中的一段話:“這一經(jīng)歷(指普朗克從事物理學(xué)研究的經(jīng)歷──引者注)也使我有機會了解一件事實──在我看來是一件不平凡的事實:一項新的科學(xué)真理取得勝利,并不是通過說服它的對手從而使他們認(rèn)識到這一真理,而是由于它的對手最終都死了,而熟悉這一真理的一代新人成長起來｡”薩繆爾森緊接著指出,這一教誨同樣適用于經(jīng)濟學(xué)｡誠然,本文更加關(guān)注的是與推動經(jīng)濟增長相關(guān)聯(lián)的思想觀念,不過,這些的思想觀念的轉(zhuǎn)變其實也是如此｡[16]舒爾茨在《制度和日漸提高的人的經(jīng)濟價值》一文中指出,人的經(jīng)濟價值之增長對于制度的新要求,在這種適應(yīng)新人力價值增長過程中存在著制度上的滯后現(xiàn)象｡[18]這種滯后固然包括政治和法律等正式制度安排的滯后,但更是思想觀念等非正式制度建設(shè)的嚴(yán)重滯后①｡對我國來說,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還進(jìn)一步加劇了這種滯后性｡比如,在社會經(jīng)濟從自然經(jīng)濟､計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中,要求人們形成與此相協(xié)調(diào)的思想觀念､價值取向和道德規(guī)范,但觀念的根本性轉(zhuǎn)變是難以一蹴而就的,從而會落后于社會經(jīng)濟形態(tài)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷,同時也增加了變遷的難度｡究其原因,主要是與正式制度可以在短時間內(nèi)形成､變更或廢止,在國家和區(qū)域之間具有較大的可流動性和可移植性相比,思想觀念､價值取向和道德觀念等非正式制度的形成和轉(zhuǎn)變是一個漫長的過程,且難以在國家或區(qū)域之間移植,更多地只能是演進(jìn)｡因此,從這些層面上來理解,我們關(guān)于“教化投資”的分析和研究,的確有進(jìn)一步拓寬和加深的必要｡

三､對“浙江―陜西之謎”的一種解讀

結(jié)合以上的分析來解讀“浙江―陜西之謎”,可以把這種現(xiàn)象之謎解釋為人力資本所包含的資源配置能力差異所致｡為分析之方便,我們進(jìn)一步把人力資本的資源配置能力細(xì)分為技術(shù)型資源配置能力､市場型資源配置能力和制度型資源配置能力｡技術(shù)型資源配置能力是指按生產(chǎn)的技術(shù)效率配置資源的能力;市場型資源配置能力包括尋找市場空隙的能力､抓住市場機遇的能力和按照市場需求結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的能力等;制度型資源配置能力則表現(xiàn)為制度創(chuàng)新的能力､在新制度環(huán)境下的適應(yīng)能力以及人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力｡資源配置能力有時也可稱為應(yīng)付非均衡的能力,但這里的非均衡,不僅包括舒爾茨所說的經(jīng)濟條件變化造成的非均衡,也包括由于制度結(jié)構(gòu)變化造成的非均衡｡

眾所周知,經(jīng)濟增長是由勞動力素質(zhì)(質(zhì)量)､勞動力數(shù)量､(物質(zhì))資本､技術(shù)進(jìn)步､制約勞動力發(fā)揮作用程度的經(jīng)濟條件和制度結(jié)構(gòu)等許多因素相互作用､共同推動的｡但自從盧卡斯(Lucas,1988)提出把人力資本作為內(nèi)生變量的“內(nèi)生性經(jīng)濟增長”模型以來,經(jīng)濟學(xué)家們比以往更強調(diào)人力資本的“增長引擎”作用[3]｡巴羅對98個國家自1960年至1985年間人均GDP增長率的比較分析證明,教育投資是人均GDP增長的重要原因｡[2]人力資本投資對經(jīng)濟增長的推動作用可以通過以下的傳遞鏈條簡約地理解:人力資本投資人的能力增強人力資源價值提升對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)提高｡支持這種傳遞鏈條的許多研究表明,人力資源的價值與以受教育程度為代表的人力資本衡量指標(biāo)之間存在很好的相關(guān)性｡例如,世界銀行1995年人力資源核算的實證分析表明,受教育年限與人力資源的價值具有很強的相關(guān)性,其相關(guān)系數(shù)為R2=0.74(丁小浩,1997)｡不過,影響這根傳遞鏈條任何一個環(huán)節(jié)的因素都制約著人力資本投資對經(jīng)濟增長的效能,因而,我們比較人力資本對于浙江與陜西經(jīng)濟增長的影響時,必須剔除其他影響經(jīng)濟增長的因素｡以陜西與浙江的相比而言,無論是自然資源､實物資本還是國家對這兩個地區(qū)的投資,在改革開放到20世紀(jì)90年代前期,陜西都具有明顯的優(yōu)勢;從教育､科技實力來說,陜西也要優(yōu)于浙江[21]｡由此可見,浙江的經(jīng)濟增長快于陜西,不能從上述因素中尋找緣由｡

筆者以為,產(chǎn)生“浙江―陜西之謎”的一個重要原因是,既有的人力資本理論的隱含條件在浙江與陜西比較時并不成立｡一般而言,人的能力來源于三個方面:一是先天稟賦;二是周圍社會經(jīng)濟環(huán)境的影響和熏陶;三是后天的教育和培訓(xùn)｡人們的先天稟賦的確存在差異而且這種差異也影響著人的能力,但如果我們在人數(shù)很多的區(qū)域間比較時,可以合理地假定先天稟賦在大樣本中的分布是基本相同的,從而在比較時可以忽略此項①｡對于第二方面,由于西方國家許多地區(qū)之間的文化背景基本相通,來自這些地區(qū)的人們由思想觀念､價值取向等因素引起的能力差距不大,所以,西方經(jīng)濟學(xué)家們通常也就忽略掉了這方面的因素｡正由于在當(dāng)代市場經(jīng)濟國家尤其是市場經(jīng)濟發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)中,人的能力來源的第二個方面──周圍社會經(jīng)濟環(huán)境影響和熏陶相同的假設(shè)在很大程度上是存在的,從而,西方經(jīng)濟學(xué)家們僅從第三個方面出發(fā),把異質(zhì)的能力轉(zhuǎn)化為對教育､培訓(xùn)的資金投入或受教育年限等同質(zhì)因素,進(jìn)行比較分析,所得出的人力資本可以較好地符合于現(xiàn)實,人力資本理論的確也獲得了相當(dāng)程度的普遍適用性｡但是,我國自改革開放以來至20世紀(jì)90年代前期,西方經(jīng)濟學(xué)人力資本理論所要求的這一環(huán)境條件是不存在的｡盡管我國各地區(qū)的根本社會制度相同,可是,地區(qū)間的社會歷史､文化傳統(tǒng)卻各異,在各地區(qū)間思想觀念､文化氛圍､價值取向,造成了制度型資源配置能力､市場型資源配置能力中的尋找市場空隙的能力和抓住市場機遇的能力差別很大,原來的狹義教育和培訓(xùn)也不能為我國經(jīng)濟體制改革初期提供具有強烈市場經(jīng)濟意識的經(jīng)濟行為者｡因此,如果說浙江經(jīng)濟的發(fā)展在很大程度上得益于浙江人很強的資源配置能力,那么,這種能力在改革初期只能從浙江的社會歷史和文化傳統(tǒng)中去找尋｡

浙江許多地方世代相傳的工商業(yè)傳統(tǒng),造就浙江一直具有較濃厚的商品經(jīng)濟意識氛圍,形成講功利､能吃苦､善學(xué)習(xí)､肯冒險､敢競爭的思想觀念｡浙江求真､務(wù)實､開放､創(chuàng)新的人文精神與呂祖謙､葉適､陳亮的“經(jīng)世致用”､黃宗羲的“工商皆本”､大禹的“敬業(yè)治水”､勾踐的“臥薪嘗膽”､王陽明的“批判自覺”等深厚的文化淵源相得益彰｡浙江在歷史上還是中央統(tǒng)治力量控制較為薄弱的地方,即使在計劃經(jīng)濟年代,浙江以集體經(jīng)濟為主體的非國有經(jīng)濟一直具有相對較高的比重,這便有助于保存和萌發(fā)較多的市場經(jīng)濟因素｡這些原因,加上浙江自然資源匱乏帶來的生存壓力,使得浙江人在改革初期就具有較強的人力資本的資源配置能力,善于捕捉各種機遇,擺脫僵化的計劃體制的思想觀念和管理體制的束縛,抓住經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型的契機,利用適當(dāng)超前的經(jīng)營思想和經(jīng)營方式,獲得“先發(fā)優(yōu)勢”,有力地推動了浙江經(jīng)濟的發(fā)展｡相對而言,陜西人當(dāng)時的資源配置能力就顯得不足｡王忠民和郭立宏曾將陜西經(jīng)濟發(fā)展落后歸結(jié)為“技術(shù)潛力所形成的供給結(jié)構(gòu)與資源相對優(yōu)勢所形成的技術(shù)的需求結(jié)構(gòu)的不匹配”,其實,這就是缺乏資源配置能力的一種表現(xiàn)形式｡[23]解開“浙江―陜西之謎”的一把鑰匙或許就是人力資本的資源配置能力｡

人力資本的資源配置能力的差異性還可以幫助我們理解為什么相同的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新在不同地區(qū)會產(chǎn)生不同的經(jīng)濟績效｡前蘇聯(lián)和東歐的激進(jìn)市場化改革政策并沒有達(dá)到改革者所預(yù)期的目標(biāo),研究前蘇聯(lián)和東歐改革的著作里經(jīng)常論及那里的人不熟悉市場運作規(guī)則,缺乏“市場精神”｡在研究兩德統(tǒng)一問題時,有些學(xué)者,如姚先國等也認(rèn)為,德國東部地區(qū)走向市場經(jīng)濟的過程中,心理､觀念上的無形障礙也許比有形障礙更難克服｡這些現(xiàn)象均表明,非正式制度是一種專用性很高的資產(chǎn),同時也凸顯了教化的艱巨性｡

“浙江―陜西之謎”告訴我們,在比較處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的國家或地區(qū)的人力資本時,要注意西方人力資本理論適用的環(huán)境條件｡否則,如果不加區(qū)別地套用西方人力資本理論,有可能會得出似是而非的結(jié)論｡我們應(yīng)該根據(jù)結(jié)合實際情況放寬西方人力資本理論的假定條件,拓展人力資本的外延,不僅把正規(guī)教育､在職培訓(xùn)､醫(yī)療保健､遷移(流動)等投資所形成的人力資本存量看作是人力資本的構(gòu)成因素,而且把該區(qū)域內(nèi)勞動力受歷史文化傳統(tǒng)影響而形成的不同的價值觀念和行為方式,以及與現(xiàn)代社會經(jīng)濟生活相適應(yīng)的道德規(guī)范等也視為人力資本的構(gòu)成因素｡至于教化的形式,既可以是潛移默化式的,例如周圍社會經(jīng)濟環(huán)境的影響和熏陶,也可以是頭腦風(fēng)暴式等各種形式,關(guān)鍵是要建立與現(xiàn)代社會經(jīng)濟相適應(yīng)的思想觀念｡

四､簡短的結(jié)語

既有的人力資本理論將人力資本投資形式局限于狹義的教育､培訓(xùn)､醫(yī)療､保健和流動,本文的分析則表明,教化也是人力資本投資的一種形式｡社會經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型凸現(xiàn)了教化的重要性｡將教化視作人力資本投資并沒有否定原來的人力資本理論,而是一種補充和拓展｡

要提高教化投資的收益率:(1)重視經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟發(fā)展過程的教化,一方面教化的內(nèi)容要與市場經(jīng)濟相適應(yīng),使教化與市場經(jīng)濟相互促進(jìn)､同步協(xié)調(diào)發(fā)展;另一方面,還要為這樣的教化創(chuàng)造良好的制度環(huán)境｡(2)政府應(yīng)積極引導(dǎo)教化投資,并利用教育､宣傳､法制､經(jīng)濟等多種手段,采取多種行之有效的形式,使教化真正落到實處｡教化投資具有的相當(dāng)?shù)耐獠啃?yīng),所增進(jìn)的一部分資本存量又是社會資本,故政府應(yīng)積極參與教化投資,甚至成為投資的主角｡教化的形式有多種多樣,可以通過人員的交流和流動,在市場經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)､工業(yè)文明程度較高地區(qū)工作和生活過程中感受､模仿和潛移默化;可以在日常教育中能提高人們對市場經(jīng)濟體制的認(rèn)同感,增強人們的資源配置能力;也可以是政府促進(jìn)人們思想觀念､價值取向的轉(zhuǎn)變｡政府在促進(jìn)思想觀念､區(qū)域群體的價值取向等非正式制度變遷時,還有誘致性變遷和強制性變遷之分｡但不管哪一種變遷,都應(yīng)該注意教化內(nèi)容的適當(dāng)性､方式的靈活性和多樣性,注重教化的效果,避免傳統(tǒng)說教的那些弊端｡而建立適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)權(quán)制度､降低信息成本等等,也有助于提高教化投資的收益率｡

教化投資是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程,本文的分析只是在高度概括的層面上對其展開了一些考察｡至于如何細(xì)化教化投資,則需要經(jīng)濟學(xué)作出更加深入的研究｡

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資本投資范文第5篇

關(guān)鍵詞:人力資本投資財務(wù);環(huán)境;假設(shè);目標(biāo);方法

    一、企業(yè)人力資本投資的特點與意義

    在經(jīng)濟學(xué)研究領(lǐng)域,人力資本投資是一個具有較高使用頻率的術(shù)語。然而,對于什么是人力資本投資,目前卻還缺乏明確、統(tǒng)一的解釋,在筆者看來,人力資本投資是以人為對象,以開發(fā)人力資源,或擴大人力資源存量,或提高人力資源質(zhì)量等為目的的資金運用行為。按投資主體的不同,它可以劃分為個體投資、組織投資和政府投資三個方面。

    本文主要從企業(yè)主體的角度研究人力資本投資問題,而不考慮個人及其家庭與政府的投資。與人力資本的個體投資、行政事業(yè)單位投資以及政府投資比較,企業(yè)的人力資本投資具有以下幾個方面的特點:(1)投資的目的主要在于優(yōu)化企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu),提高人力資源素質(zhì),以期在不斷提高人力資源效率的同時,從人力資源方面培植企業(yè)的核心競爭力,強化企業(yè)競爭優(yōu)勢:(2)投資的性質(zhì)主要體現(xiàn)為財務(wù)性投資。也就是說,企業(yè)人力資本投資與企業(yè)的其它任何投資一樣,是以預(yù)期現(xiàn)金流量分析為依據(jù),以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務(wù)目標(biāo)為決策原則的一種財務(wù)投資行為。(3)投資的知識領(lǐng)域具有特定性。企業(yè)人力資本投資從知識性投資方面看,是一種專屬性投資,即無論是新聘員工崗前訓(xùn)練,還是在職員工的崗位培訓(xùn),都是針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所涉及的特定知識領(lǐng)域所展開的,這就如一個電器專業(yè)的在校本科生,需要學(xué)習(xí)各類電器的各種(構(gòu)造、生產(chǎn)、運行、維護等)原理,但對一個電視機生產(chǎn)企業(yè)的員工來說,對其培訓(xùn)的內(nèi)容就主要限于電視機的各種原理。

    企業(yè)人力資本投資作為一種財務(wù)投資,無疑對企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。首先,企業(yè)人力資本投資不僅可以通過提高企業(yè)員工的操作技能和勞動熟練程度來提高勞動生產(chǎn)率,而且能夠提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率,進(jìn)而能使企業(yè)獲得人力資本投資的杠桿收益。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者詹姆斯·赫克曼教授在北京大學(xué)作學(xué)術(shù)演講時曾經(jīng)說到:“在當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展的情況下,人力資本投資與物質(zhì)資本投資之間的不平衡,己經(jīng)減少了物質(zhì)資本投資的回報,實際上浪費了本可以用來促進(jìn)增長的物質(zhì)資本投資。”盡管詹姆斯·赫克曼教授是從宏觀層面來描述在中國人力資本投資與物質(zhì)資本投資存在的不平衡,但這一分析同樣切合中國企業(yè)的實際。長期以來,企業(yè)在物質(zhì)資本投資方面舍得花錢,買設(shè)備、上項目不惜一擲千金,而對人力資源的投資則斤斤計較, 以至物質(zhì)資本大量閑置或效率低下。在這種情況下,合理地進(jìn)行人力資本投資,無疑對實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的能力平衡,提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率具有重要意義。其次,企業(yè)人力資本投資是適應(yīng)知識經(jīng)濟條件下企業(yè)參與市場競爭的客觀要求。市場經(jīng)濟環(huán)境下,企業(yè)利潤及現(xiàn)金流量的多少,財務(wù)狀況的優(yōu)劣,從根本上說是由企業(yè)的競爭能力決定的。競爭能力特別是核心競爭能力是鞏固和強化企業(yè)財務(wù)能力,進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。在知識經(jīng)濟條件下,企業(yè)培植和強化核心競爭能力的關(guān)鍵在于建立一支專業(yè)知識豐富并能夠?qū)崿F(xiàn)效率平衡的高素質(zhì)的人才隊伍。企業(yè)人力資本投資正是適應(yīng)這一目標(biāo)要求的一種財務(wù)行為。通過人力資本投資,不僅可以提高企業(yè)人力資源的專屬知識含量,更充分地發(fā)揮知識生產(chǎn)力在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用,而且可以形成與企業(yè)核心競爭力相適應(yīng)的、維持企業(yè)高效率運行所必需的獨特企業(yè)文化,因此根據(jù)人力資本投資的特征,系統(tǒng)地構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論框架不僅具有重要的理論意義,而且具有重要的實踐價值。

    二、人力資本投資財務(wù)的基本理論框架

    要構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論框架,首先應(yīng)當(dāng)明確人力資本投資財務(wù)的基本含義,這就如同要構(gòu)建財務(wù)理論框架,首先需要明確什么是財務(wù)一樣。然而,人力資本投資財務(wù)作為一個全新術(shù)語,想要從現(xiàn)有文獻(xiàn)中找到其定義是困難的,筆者認(rèn)為人力資本投資財務(wù)是指與人力資本投資相關(guān)的一系列價值活動和價值關(guān)系。其中,價值活動包括投資前的價值分析、預(yù)測以及投資后的價值監(jiān)控、調(diào)節(jié)和評估等;價值關(guān)系則是由人力資本投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系,如投資額在各類型人力資源或其個體之間的分配關(guān)系、接受投資的人力資源個體對企業(yè)服務(wù)的契約責(zé)任關(guān)系等。

    人力資本投資財務(wù)的理論框架,包括人力資本投資財務(wù)理論的構(gòu)成要素和各要素之間的相互關(guān)聯(lián)兩個方面。其中,人力資本投資財務(wù)理

論的構(gòu)成要素主要有環(huán)境、假設(shè)、目標(biāo)和方法等幾個方面。人力資本投資財務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財務(wù)價值,因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件;假設(shè)是指為構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論和方法,而對不確定環(huán)境所作出的符合邏輯的確定性推定;目標(biāo)是指人力資本投資在財務(wù)方面應(yīng)達(dá)到的目的和要求,它服從于企業(yè)財務(wù)目標(biāo);方法主要是指人力資本投資決策中所運用的財務(wù)價值分析方法。上述要素相互聯(lián)系、相互作用,共同構(gòu)成人力資本投資財務(wù)的理論體系。

    上述理論框架的實踐指導(dǎo)意義在于:企業(yè)在實施人力資本投資財務(wù)管理時,首先應(yīng)當(dāng)了解宏觀經(jīng)濟環(huán)境、人才市場環(huán)境以及企業(yè)的內(nèi)部特點,在此基礎(chǔ)上,根據(jù)環(huán)境及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求,確立人力資本投資的財務(wù)目標(biāo),再根據(jù)實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的要求,界定人力資本投資的行為準(zhǔn)則,并運用特定的定量分析方法評估人力資本投資的成本、收益與風(fēng)險,確定投資價值,以期為人力資本的投資決策提供依據(jù)。

    三、人力資本投資財務(wù)的環(huán)境

    如上所述,人力資本投資財務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財務(wù)價值,因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件。那么,企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時應(yīng)考慮哪些環(huán)境因素呢?

    1.經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟環(huán)境影響人力資本投資價值,因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種宏觀經(jīng)濟條件。這些經(jīng)濟條件包括:(1)宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)狀與預(yù)期走勢。一般而言,宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)狀良好或呈上升走勢,人力資本投資的預(yù)期價值則較大,企業(yè)可望從這種投資中獲得的杠桿收益也較多,因而企業(yè)可適度追加人力資本投資,反之則應(yīng)控制人力資本投資。(2)知識經(jīng)濟的發(fā)展程度。首先,知識經(jīng)濟的發(fā)展程度影響著人力資本的投資規(guī)模。我們知道,在知識經(jīng)濟條件下,企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都將發(fā)生巨大變化。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,無形資產(chǎn)的比重越來越大,并將成為企業(yè)資產(chǎn)的主要形態(tài);在資本結(jié)構(gòu)中,知識資本獲得迅速擴展,并將成為企業(yè)資本的重要構(gòu)成內(nèi)容?？梢栽O(shè)想,今后的財務(wù)結(jié)構(gòu)評價,重要的不是考察固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)以及債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)問題,而是無形資產(chǎn)和知識資本分別在資產(chǎn)與資本中的比重問題,無形資產(chǎn)和知識資本的比重越大,表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量越高,企業(yè)對環(huán)境的適應(yīng)性越強,發(fā)展前景越好。也可以判定,今后的企業(yè)競爭主要不是市場營銷的競爭、價格的競爭,而是人才的競爭,是知識富有程度的競爭,是創(chuàng)新的競爭。人力資本投資作為培養(yǎng)人才、積累知識和開發(fā)創(chuàng)新能力,進(jìn)而擴大企業(yè)無形資產(chǎn)和知識資本的重要途徑,無疑應(yīng)隨知識經(jīng)濟的發(fā)展而不斷擴大。其次,知識經(jīng)濟的發(fā)展程度決定著企業(yè)人力資本投資的價值。從財務(wù)的角度看,人力資本投資價值是由投資收益和投資風(fēng)險兩個要素所決定。而無論是投資收益還是投資風(fēng)險,都與知識經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)。具體說,知識經(jīng)濟的程度越高,企業(yè)進(jìn)行人力資本投資可望獲得的預(yù)期收益越大,投資價值越大,但由于知識更新頻率的加快,使得投資風(fēng)險也同時增大,進(jìn)而會對投資價值產(chǎn)生負(fù)面影響。因此,企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時,應(yīng)在客觀分析知識經(jīng)濟環(huán)境的基礎(chǔ)上,權(quán)衡投資的收益與風(fēng)險,確保最大程度地實現(xiàn)目標(biāo)投資價值。

    2.市場環(huán)境。市場環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價值,因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種市場條件。這些市場條件包括:(1)人才市場的供求與價格。人才市場的供求與價格直接影響著企業(yè)人力資本投資的現(xiàn)金流量和風(fēng)險,因而是人力資本投資應(yīng)當(dāng)考慮的首要市場因素。一般而言,若企業(yè)的人力資源類型在市場上供過于求,則由于價值規(guī)律的作用,使得該類人力資源的市場價格相對低廉。在這種情況下,企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本將會高于對外招聘的交易資本,企業(yè)內(nèi)部投資的相對凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。何況,當(dāng)某類人才供過于求時,通常意味著該類人才所適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)已趨近夕陽產(chǎn)業(yè),企業(yè)在這方面的投資將可能是風(fēng)險大于收益,因此,對于這類人力資源,企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)部投資。反之,若企業(yè)的人力資源類型在市場上供不應(yīng)求,則企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本通常會低于外部交易成本,并且投資的風(fēng)險小,因此企業(yè)可適當(dāng)擴大內(nèi)部投資。(2)科技市場的供求與價格。一般而言,若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需知識的專屬性不強,并可以隨時從市場上購入,則企業(yè)對其進(jìn)行內(nèi)部投資是非經(jīng)濟的,何況運用這類知識進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)通常是處于完全競爭市場中的企業(yè),內(nèi)部投資的風(fēng)險相對較大,因此企業(yè)對以獲取或積累該類知識為目的的人力資本投資應(yīng)嚴(yán)格控制。反之,若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需知識的專屬性強,則企業(yè)通過內(nèi)部投資獲取該專屬知識的成本通常要低于外購成本,并且一旦這種知識形成現(xiàn)實生產(chǎn)力,將會極大地提高企業(yè)的市場競爭能力,

進(jìn)而能夠提高企業(yè)投資的邊際效益。這表明,對于知識專屬性強的企業(yè)來說,可適度擴大以知識開發(fā)為目的的內(nèi)部人力資本投資。(3)金融市場供求與價格。企業(yè)人力資本投資需要資金,而資金的來源和成本又與金融市場息息相關(guān)。具體說,若金融市場供過于求,則外部融資的價格相對較低,企業(yè)人力資本投資的凈現(xiàn)值也因此較高,這就勢必會推進(jìn)企業(yè)的人力資本投資。反之,若金融市場供不應(yīng)求,則企業(yè)不僅在人力資本投資方面的融資難度增大,而且融資成本高,無疑會阻礙企業(yè)的人力資本投資。

    3.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價值,因而也是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)部因素。這些因素主要有:(1)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量。一方面,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量高低決定著企業(yè)人力資本投資需求的多少,進(jìn)而也決定著企業(yè)人力資本投資規(guī)模的大小;另一方面,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量高低不僅直接影響著人力資本的投資價值(即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量越高,人力資本的投資價值通常越大;反之,人力資本投資價值則小)。而且也將通過企業(yè)價值對人力資本投資的敏感程度來影響人力資本投資的風(fēng)險。(2)企業(yè)競爭能力的現(xiàn)狀。人力資本投資與企業(yè)競爭能力具有因果關(guān)系,這一點從企業(yè)競爭優(yōu)勢理論的發(fā)展歷史可以得到論證。其中,以知識為基礎(chǔ)的企業(yè)理論暫且不說,就當(dāng)今影響最為廣泛的核心競爭力理論而言,其創(chuàng)始人潘漢爾德和哈默在解釋核心競爭力時認(rèn)為,所謂核心競爭能力是“組織中的積累性學(xué)識,特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機結(jié)合多種技術(shù)流派的學(xué)識”,有學(xué)者將這里的“學(xué)識”理解為支撐公司產(chǎn)品線的獨特技術(shù)和生產(chǎn)技能[5](p32)。這種理解是否正確暫且不論,但至少說明了知識和技能對企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要意義,進(jìn)而也說明了人力資本投資作為知識和技能形成或積累的重要途徑,無疑與企業(yè)競爭能力的現(xiàn)狀息息相關(guān)。(3)企業(yè)的財務(wù)支付能力。企業(yè)人力資本投資需要資金,因此,一個企業(yè)的財務(wù)支付能力是制約其人力資本投資的重要因素。財務(wù)能力強的企業(yè),在人力資本投資方面的支付通常較多;反之,則

力資本投資規(guī)模,這或許正是為什么大企業(yè)在人員培訓(xùn)方面舍得花錢,而中小企業(yè)卻相吝嗇的原因所在。(4)企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度。企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度是決定企業(yè)人力資本投資的又一重要因素。具體說,若管理當(dāng)局在人力資本投資方面的態(tài)度積極,就能夠推動企業(yè)的人力資本投資,擴大投資規(guī)模;反之,則可能會限制企業(yè)的人力資本投資。這里,管理當(dāng)局對待人力資本投資的態(tài)度又是受多種因素影響的,這些因素除上述的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量、企業(yè)竟?fàn)幠芰Φ默F(xiàn)狀以及企業(yè)財務(wù)支付能力外,還有管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度、管理當(dāng)局主要成員的學(xué)歷層次和思維方式等。(5)企業(yè)結(jié)構(gòu)資本的狀況。結(jié)構(gòu)資本是指企業(yè)的組織類無形資產(chǎn),它包括企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力、戰(zhàn)略和文化、組織規(guī)則和程序、管理制度與措施、數(shù)據(jù)庫和信息技術(shù)的應(yīng)用程度、品牌形象等等。結(jié)構(gòu)性資本是影響企業(yè)人力資本效率,進(jìn)而影響人力資本投資的重要環(huán)境因素。一般而言,若企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力強、戰(zhàn)略規(guī)劃適當(dāng)、文化氛圍濃厚、組織規(guī)則和程序科學(xué),則能夠提高人力資本效率,促進(jìn)人力資本投資;反之則可能限制人力資本投資。  四、人力資本投資財務(wù)的假設(shè)

    人力資本投資財務(wù)假設(shè)就是對人力資本投資所面臨的復(fù)雜多變的環(huán)境事先作出的符合邏輯的確定性假定,它是進(jìn)行人力資本投資財務(wù)的理論研究與方法構(gòu)建的基本前提。然而,由于環(huán)境因素的多元性和環(huán)境狀態(tài)的多樣性,加之研究問題的內(nèi)容及其視角不同,對假設(shè)的要求也有所不同。這表明,對人力資本投資財務(wù)給以統(tǒng)一的假設(shè)模式,不僅不現(xiàn)實,而且也缺乏必要性。盡管如此,人力資本投資財務(wù)作為企業(yè)財務(wù)的一個分支,一些基本的財務(wù)假設(shè)依然具有重要的理論意義,這些假設(shè)包括理性理財假設(shè)、有效市場假設(shè)、風(fēng)險厭惡假設(shè)等。除此之外,為便于人力資本投資財務(wù)的決策分析,也有必要建立一些相對具體的假設(shè),如:

    1.員工的服務(wù)期限可以合理確定。企業(yè)員工是企業(yè)人力資本的載體,企業(yè)人力資本投資說到底是以員工為載體的專用知識和技能的投資。根據(jù)現(xiàn)代財務(wù)理論與方法,任何一項投資決策都無不依賴于投資的受益年限、年現(xiàn)金流量以及貼現(xiàn)率等因素,無不是在對這些因素進(jìn)行合理預(yù)期的基礎(chǔ)上,通過凈現(xiàn)值分析來決策的。這樣,合理預(yù)測各個因素的未來值就成為財務(wù)決策的關(guān)鍵。然而,在人力資本投資方面,由于企業(yè)員工受身體條件的影響以及因比較利益而可能導(dǎo)致的遷移行為,難免使其對企業(yè)的服務(wù)期限具有極大的不確定性。在這種情況下,為便于從定量方面進(jìn)行人力資本投資的決策分析,有必要對企業(yè)員工的服務(wù)期限作出合理假定,如在進(jìn)行某一層次的人力資本投資決策時,可假定該層次人

力資本的服務(wù)年限為該層次人力資本的平均年齡至60歲所經(jīng)過的年數(shù),而不考慮其它不確定因素。

    2.對相同層次人力資源的投資效率是相同的。人力資本投資決策通常不是以人力資源個體為單位,而是分別對各個層次進(jìn)行分析的。而我們知道,同一層次人力資源的各個個體之間客觀上存在著投資效率的差異,若要確保決策分析絕對可靠,則應(yīng)以人力資源個體作為決策的分析單位,即分別對各個個體進(jìn)行收益測算和風(fēng)險評估,確定投資價值。但這樣處理將會因人力資源構(gòu)成的復(fù)雜性,而使決策程序過于復(fù)雜,不僅在實務(wù)上缺乏操作的可行性,而且也不利于構(gòu)建人力資本投資決策的理論方法或模型。要構(gòu)建既具有理論邏輯性,又具有實際運用價值人力資本投資決策方法與模型,就有必要舍去不同個體人力資源的效率差異,即假定處于同一層次的人力資源具有相同的投資效率。

    3.企業(yè)人力資本投資的成本與收益可以獨立計量。獨立計量人力資本投資的成本與收益是進(jìn)行人力資本投資決策分析的一個最基本的前提。然而,在現(xiàn)今的會計系統(tǒng)中,只有成本能夠獨立地計量,收益則反映了所有投資的綜合凈產(chǎn)出,它無法區(qū)分有多少是人力投資收益,又有多少屬于非人力資本收益。在這種情況下,為進(jìn)行人力資本投資決策分析,有必要假定人力資本投資的成本與收益均可以獨立計量,至少,人力資本投資收益能夠按照合理的方法從企業(yè)的綜合收益中加以分離。

    五、人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)

    人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)從總體上應(yīng)該服從企業(yè)理財目標(biāo),即實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。但從具體層面看,要合理界定人力資本投資財務(wù)的目標(biāo),有賴于對企業(yè)人力資本投資的特點作一分析。筆者認(rèn)為,從企業(yè)角度考察,人力資本投資既有與物質(zhì)資本投資相同的方面,又有其顯著的特點。其中,相同之處主要表現(xiàn)在兩者都是以價值分析為基礎(chǔ),以追求價值最大化為目的的財務(wù)性投資,不同則在于:

    1.人力資本投資是一種戰(zhàn)略性投資。戰(zhàn)略是關(guān)于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的規(guī)劃和策略。如何實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展,我們認(rèn)為關(guān)鍵是以下幾個方面,一是培植和強化核心競爭力,二是能夠及時地實施產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營項目的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,三是實現(xiàn)組織形式與經(jīng)營方式的戰(zhàn)略調(diào)整。而無論哪個方面,都無不與人力資本投資息息相關(guān)。首先,根據(jù)以知識為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)理論,在現(xiàn)代激烈的市場背景中,競爭優(yōu)勢的一個確定性資源就是知識,成功的企業(yè)在于創(chuàng)造新的知識,并在企業(yè)內(nèi)迅速擴散新知識。換言之,在知識經(jīng)濟條件下,知識是企業(yè)競爭優(yōu)勢的源泉所在,是決定企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。人力資本投資作為一種以獲取企業(yè)專屬知識和技能為主要目的的投資,無疑對于培植和強化企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢具有重要意義,是一種具有戰(zhàn)略性特征的投資。其次,企業(yè)要順利地實施產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營項目的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,以及實現(xiàn)組織形式與經(jīng)營方式的戰(zhàn)略調(diào)整,其前提條件在于有一批能夠在管理、技術(shù)、知識和技能等方面駕御新領(lǐng)域或新企業(yè)的人力資源。人力資本投資作為獲取這些人力資源的一個重要途徑,無疑對實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或戰(zhàn)略調(diào)整具有重大意義。

    2.人力資本投資是一種高收益高風(fēng)險性投資。人力資本投資作為以獲取專屬知識和技能為目的的投資,在知識經(jīng)濟條件下,它不僅是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個基本前提,而且也是獲取超額收益的根本源泉。 之所以說人力資本投資又是一種高風(fēng)險投資,首先,人力資本投資相對于物質(zhì)資本投資而言,由于回收期長,加之人力資源的“活”性特征,使其面臨的不確定性因素更多,除影響企業(yè)投資決策的一些共性因素外,科技環(huán)境、人才供求狀況、企業(yè)組織資本效率與文化氛圍、員工的身體狀況與精神狀態(tài)等因素的變化都將會影響到人力資本價值,進(jìn)而加大企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險;其次,對于物質(zhì)資本投資來說,企業(yè)可以根據(jù)情況隨時轉(zhuǎn)讓,即使對企業(yè)不再具備使用價值的物質(zhì)資本投資,企業(yè)也可以通過對外處置來回收部分現(xiàn)金流量。人力資本投資則不同,一旦其載體———企業(yè)員工所掌握的專屬知識和技能過時,則其價值將會迅速下降,沉淀在這些員工身上的投資也將會隨之由資產(chǎn)化為損失,更何況人力資本投資還存在著因員工癱瘓或死亡,而使其價值蕩然無存的可能。

    3.人力資本投資是一種特殊的無形資產(chǎn)投資。企業(yè)的人力資本投資盡管在形式上是投資于有形的人,但其目的卻在于獲取以人為載體的企業(yè)專屬知識和技能。由于這些專屬知識和技能既不具備物質(zhì)形態(tài),同時又能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益,符合無形資產(chǎn)的一般特征,因此屬于無形資產(chǎn)投資范疇。然而,人力資本投資相對于一般意義上的無形資產(chǎn)投資而言,又具有其特殊的方面:(1)是一種依附于人力資源個

體的無形資產(chǎn),對其投資的效率和效益在很大程度上受人力資源個體的各種因素所制約,這些因素包括思想動態(tài)與精神狀態(tài)、能動性和創(chuàng)造性、智力水平與體能狀況等。因此,人力資本投資通常需要相關(guān)的結(jié)構(gòu)資本給以支持,特別是需要做好與激勵相關(guān)的各項制度的建設(shè)。(2)人力資本投資所形成的無形資產(chǎn)是一種契約性資產(chǎn),而非法定性資產(chǎn)。也就是說,專利權(quán)、專營權(quán)、商標(biāo)權(quán)等常規(guī)無形資產(chǎn)一般都具有法定期限,在法定期限內(nèi)受法律保護,而人力資本投資形成的無形資產(chǎn)主要體現(xiàn)為契約性資產(chǎn),甚至是可以任意流動的自由性資產(chǎn),在某種程度上,它類似于企業(yè)的專有技術(shù)和商譽,不具備嚴(yán)格的法律意義。

    基于企業(yè)人力資本投資的以上特點,我們認(rèn)為企業(yè)人力資本投資財務(wù)的具體目標(biāo)可歸納為以下三個方面:(1)最大程度地實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略價值。企業(yè)戰(zhàn)略價值是一種基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長期價值,它是企業(yè)價值的實質(zhì)所在。一般認(rèn)為,一個企業(yè)戰(zhàn)略價值的大小是由其核心競爭力的強弱所決定的,而企業(yè)的核心競爭力又來自于其核心人力資源。 因此,從最大程度地實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略價值考慮,企業(yè)應(yīng)在做好人力資源分層分類的基礎(chǔ)上,將人力資本投資的重心置于核心人力資源方面。(2)最大程度地獲取投資風(fēng)險價值。投資風(fēng)險價值是指企業(yè)冒風(fēng)險投資可望獲得的超過資金時間價值的額外價值。從理論上說,它應(yīng)當(dāng)與投資的風(fēng)險程度正相關(guān),即投資的風(fēng)險程度越大,投資者應(yīng)當(dāng)獲得的額外價值也越大,反之,則額外價值小。然而,這里所指的額外價值主要是一種正向價值,即由額外報酬所產(chǎn)生的價值增值。事實上,由于風(fēng)險的不確定性特征,使得這種額外價值有兩種截然不同的表現(xiàn)形式,即正向價值與負(fù)向價值,前者是由額外報酬所增加的價值,后者則是由額外損失而減少的價值。人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)之一就是在合理預(yù)測投資風(fēng)險的基礎(chǔ)上,做好風(fēng)險的防范與控制,力求最大程度地實現(xiàn)正向風(fēng)險價值。(3)穩(wěn)定人力資源,保全人力資本。保全企業(yè)資本既是企業(yè)理財?shù)囊豁椫匾瓌t,也是一項最基本的財務(wù)目標(biāo)。保全資本包括保全物質(zhì)資本和保全人力資本兩個方面。這里,保全物質(zhì)資本早己成為人們理財?shù)囊豁椈痉▌t,但對保全人力資本問題卻還缺乏充分的認(rèn)識。在許多企業(yè)的老總看來,設(shè)備不能損壞,現(xiàn)金不能短缺,對員工則是進(jìn)出請便,他們寧愿讓員工不滿走人,也不愿提高一分錢的工資報酬,以至員工紛紛離職,人力資本大量流失。導(dǎo)致這一問題的原因是多方面的,但我們認(rèn)為最主要的原因還在于沒有認(rèn)識到人力資源的資產(chǎn)屬性,沒有認(rèn)識到員工離職的財務(wù)實質(zhì)是無形資產(chǎn)流失。因此,在明確人力資本投資的基本特性,樹立人力資源的無形資產(chǎn)觀念的基礎(chǔ)上,確立人力資本保全目標(biāo),對于穩(wěn)定企業(yè)人力資源,防范人力資本流失具有重要意義。

    六、人力資本投資財務(wù)的決策分析方法

    人力資本投資財務(wù)的決策分析是人力資本投資財務(wù)的一項重要內(nèi)容,它是運用一定的方法或技術(shù), 對人力資本投資的收益性、風(fēng)險性以及投資價值進(jìn)行分析和評價,為人力資本的投資決策提出依據(jù)。人力資本投資財務(wù)的決策分析方法很多,除常用的成本收益分析法、凈現(xiàn)值分析法外,我們認(rèn)為還可將邁克爾·波特的價值鏈分析引入人力資本投資決策,構(gòu)建人力資本投資決策的價值鏈分析法。

    成本收益分析法是在對人力資本進(jìn)行分層分類的基礎(chǔ)上,按類別和層次分別測算人力資本投資的成本與收益,進(jìn)而比較成本與收益,計算凈收益,據(jù)以進(jìn)行人力資本投資決策的分析方法。凈現(xiàn)值分析法是成本收益分析法的輔方法,它是在成本收益分析法的基礎(chǔ)上,考慮現(xiàn)金流入流出的時間,并按照適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折算現(xiàn)值,計算凈現(xiàn)值,據(jù)以進(jìn)行決策的方法。價值鏈分析法是在充分了解企業(yè)產(chǎn)品價值形成過程的基礎(chǔ)上,以價值活動為單元,以各單元的價值創(chuàng)造分析為基礎(chǔ),以實現(xiàn)價值最大化為目的的一種決策方法。按照這一方法,企業(yè)除分析內(nèi)部價值活動外,還需要對顧客價值鏈和競爭對手價值鏈等進(jìn)行分析,以了解企業(yè)人力資源配置對實現(xiàn)顧客價值的適應(yīng)性與薄弱環(huán)節(jié),以及與競爭對手的差異所在,進(jìn)而調(diào)整人力資本投

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