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貨幣銀行范文第1篇

六、論述題（30分）

1．結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，論述治理通貨膨脹的對(duì)策。

答：通貨膨脹是指商品和勞務(wù)一般價(jià)格水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不良影響，因此必須加以控制。治理通貨膨脹，應(yīng)該從多方面綜合進(jìn)行：

（1）控制貨幣供應(yīng)量。（緊縮的貨幣政策）

由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應(yīng)過(guò)多，因此，治理通貨膨脹的一個(gè)最基本的對(duì)策就是控制貨幣供應(yīng)量，使之與貨幣需求量相適應(yīng)，穩(wěn)定幣值以穩(wěn)定物價(jià)。而要控制貨幣供應(yīng)量，必須實(shí)行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規(guī)模，由中央銀行運(yùn)用各種貨幣政策工具靈活有效地調(diào)控貨幣信用總量，將貨幣供應(yīng)量控制在與客觀需求量相適應(yīng)的水平上。

（2）調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求。（需求管理政策）

治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應(yīng)量是不夠的，還必須根據(jù)各次通貨膨脹的深層次原因?qū)ΠY下藥。對(duì)于需求拉上型通貨膨脹，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求是關(guān)鍵。各國(guó)對(duì)于社會(huì)總需求的調(diào)節(jié)和控制，主要是通過(guò)制定和實(shí)施正確的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，主要是大力壓縮財(cái)政支出，努力增加財(cái)政收入，堅(jiān)持收支平衡，不搞赤字財(cái)政。在貨幣政策方面，主要是采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應(yīng)總量的措施。采用財(cái)政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模和控制消費(fèi)過(guò)快增長(zhǎng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)控制社會(huì)總需求的目的。

（3）增加商品的有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

治理通貨膨脹必須從兩個(gè)方面同時(shí)入手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只能在低水平上實(shí)現(xiàn)均衡，最終可能因加大了治理通貨膨脹代價(jià)而前功盡棄。因此，在控制需求的同時(shí)，還必須增加商品的有效供給。一般來(lái)說(shuō)，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經(jīng)濟(jì)效益，提高投入產(chǎn)出的比例，同時(shí)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支持短缺商品的生產(chǎn)。

（4）醫(yī)治通貨膨脹的其他政策。除了控制需求，增加供給、調(diào)整結(jié)構(gòu)之外，還有一些諸如限價(jià)、減稅、指數(shù)化等其他的治理通貨膨脹的政策。

當(dāng)前，我國(guó)存在的通貨膨脹是需求拉上型和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。主要源于兩方面：一是基礎(chǔ)工業(yè)和加工工業(yè)的發(fā)展不相適應(yīng)，基礎(chǔ)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致價(jià)格總水平上漲；二是農(nóng)業(yè)發(fā)展與工業(yè)發(fā)展不相適應(yīng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲引發(fā)價(jià)格總水平上漲。

總之，通貨膨脹是一個(gè)十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其產(chǎn)生的原因是多方面的，需要我們有針對(duì)性地根據(jù)原因采取不同的治理對(duì)策，對(duì)癥下藥。這種對(duì)癥下藥，并不是簡(jiǎn)單地根據(jù)原因分析一一對(duì)應(yīng)，也不能機(jī)械僵化地照搬別人或自己以往的經(jīng)驗(yàn)。而且對(duì)癥下藥也要以某一方為主或優(yōu)先，同時(shí)結(jié)合其他治理方案綜合進(jìn)行。也就是說(shuō)，治理通貨膨脹是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，各治理方案相互配合才能取得理想的效果。

2．加入WTO后我國(guó)商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)及對(duì)策

挑戰(zhàn)：（1）面臨銀行管理體制的挑戰(zhàn)；（是否受政府干預(yù)，管理上的差距）

（2）面臨經(jīng)營(yíng)模式的挑戰(zhàn)；

（3）面臨業(yè)務(wù)創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)服務(wù)的挑戰(zhàn)；

（4）面臨技術(shù)手段和金融產(chǎn)品的挑戰(zhàn)；

（5）面臨融資風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)；

（6）面臨人才競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)；

（7）面臨金融安全的挑戰(zhàn)；

（8）面臨不良資產(chǎn)的挑戰(zhàn)；

（9）面臨金融宏觀調(diào)控的挑戰(zhàn)；

對(duì)策：（1）盡快處理不良債權(quán)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，輕裝上陣。

（2）完善中資銀行內(nèi)部管理機(jī)制，建立國(guó)有商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)。

（3）盡快實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的多元化、國(guó)際化和資產(chǎn)證券化。

（4）加快金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

貨幣銀行范文第2篇

關(guān)鍵詞： 貨幣政策;銀行家;貨幣缺口

中圖分類號(hào)： F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 2095?8153（2015）05?0060?04

一、引言

貨幣供求是貨幣政策調(diào)控的重要內(nèi)容之一。1990-2012年國(guó)內(nèi)的廣義貨幣供應(yīng)量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率（M2/GDP）從0.8192調(diào)整至1.8772。除了1994年以及2003-2008年略有波動(dòng)之外，該指標(biāo)基本保持著上升的態(tài)勢(shì)。從1996年開始，M2/GDP大于1。到了2012年底，貨幣供應(yīng)量近乎國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2倍①。貨幣供應(yīng)量是否過(guò)多，適度的貨幣供應(yīng)量應(yīng)該如何確定？對(duì)于這些問(wèn)題，政府、銀行、企業(yè)等市場(chǎng)主體基于各自的視角可能會(huì)給出不同的回答。其中，銀行家在間接融資比重較大的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上扮演著非常關(guān)鍵的角色。他們對(duì)于貨幣供求關(guān)系的判斷往往影響到可貸資金規(guī)模以及大多數(shù)企業(yè)的實(shí)際融資狀況。因此，銀行家對(duì)于適度貨幣供求的判斷就顯得非常重要。

二、文獻(xiàn)綜述

貨幣供求缺口的研究由來(lái)已久。首先，超額貨幣供給比超額貨幣需求更為常見(jiàn)。馬克思在論述貨幣資本對(duì)于社會(huì)總資本再生產(chǎn)和流通的作用時(shí)指出，“它是每個(gè)單個(gè)資本登上舞臺(tái)，作為資本開始它的過(guò)程的形式。因此，它表現(xiàn)為發(fā)動(dòng)整個(gè)過(guò)程的第一推動(dòng)力……資本主義的商品生產(chǎn)無(wú)論是社會(huì)地考察還是個(gè)別地考察，要求貨幣形式的資本或貨幣資本作為每一個(gè)新開辦的企業(yè)的第一推動(dòng)力和持續(xù)的動(dòng)力”[1]。一方面，新企業(yè)在取得實(shí)際產(chǎn)出之前不但需要預(yù)付一定數(shù)量的貨幣資本，用于購(gòu)買生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力;另一方面，新企業(yè)在將生產(chǎn)出來(lái)的商品轉(zhuǎn)換為貨幣之前無(wú)法將前期已經(jīng)投入的貨幣資本抽逃出來(lái)，而不得不追加貨幣資本。因此，貨幣供給往往比產(chǎn)出增長(zhǎng)更快。當(dāng)然，在技術(shù)、資源和勞動(dòng)力等其他條件既定的情況下，貨幣的邊際產(chǎn)出效率是遞減的。倘若貨幣供給增加太快并高于某個(gè)上限，那么它將引發(fā)商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的嚴(yán)重失衡，通貨膨脹問(wèn)題隨之出現(xiàn)。這就是“貨幣支持邊界”（張輝鵬、王蘭榮，1997）[2]。

其次，盡管許多文獻(xiàn)認(rèn)同適度的貨幣供求缺口應(yīng)該是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素而言的，但是在研究貨幣供求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題時(shí)人們更多地關(guān)注貨幣需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。文獻(xiàn)往往假設(shè)貨幣供給是外生變量。貨幣政策改變貨幣供給，并通過(guò)不同資產(chǎn)收益率之間的相互比較，促使人們調(diào)整資產(chǎn)組合、財(cái)富結(jié)構(gòu)以及商品貨幣需求，進(jìn)而改變社會(huì)總需求，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)。與貨幣供給相比較，貨幣需求在政策傳導(dǎo)機(jī)制鏈條上成為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“近因”，它與收入波動(dòng)的聯(lián)系更加密切。

從目前已有的文獻(xiàn)來(lái)看，雖然貨幣需求與收入密切相關(guān)，但是貨幣需求收入彈性的實(shí)證結(jié)果卻存在著很大的差異。Friedman（1956）認(rèn)為，恒常收入是相對(duì)穩(wěn)定的，所以名義收入的變化只能來(lái)自貨幣供給，而不是貨幣需求。恒常收入是實(shí)際貨幣需求的關(guān)鍵解釋變量，貨幣需求收入彈性大于1[3]。我們認(rèn)為，造成中國(guó)的廣義貨幣需求收入彈性大于1的原因涉及貨幣化和居民儲(chǔ)蓄存款的投資性質(zhì)、銀行等金融機(jī)構(gòu)金融工具單一、金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、銀行不良資產(chǎn)比率高等多個(gè)方面[4]。我們還認(rèn)為，無(wú)論是廣義貨幣還是狹義貨幣，它們的需求收入彈性都顯著地大于1[5]。估算中國(guó)的狹義和廣義貨幣需求收入彈性分別等于1.0994和1.1940，也都大于1[6]。

反之，Goldfeld和Sichel（1990）[7]、Mehra（1992）[8]和Baba等（1992）[9]卻證實(shí)戰(zhàn)后貨幣需求的收入彈性遠(yuǎn)小于1。Baumol（1952）將貨幣余額視為一種存貨，進(jìn)而提出了貨幣需求的“存貨管理模型”（即平方根公式），認(rèn)為貨幣需求的收入彈性等于0.5[10]。Brunner和Meltzer（1964）指出，貨幣需求對(duì)交易規(guī)模的彈性并非固定的系數(shù)，而是隨著交易量的波動(dòng)呈現(xiàn)同方向變化[11]。盡管Whalen（1966）模型沒(méi)有明確提及預(yù)防性貨幣需求的收入彈性，但是在添加了一些約束條件之后，人們?nèi)匀荒軌虬l(fā)現(xiàn)預(yù)防性貨幣需求的收入彈性界于1/3與2/3之間[12]。Miller和Orr（1966）也給出了類似于Whalen（1966）模型的結(jié)論，但是前者的行為準(zhǔn)則更加明確[13]。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的非金融類上市公司的貨幣需求收入彈性大約是0.75[14]。

另外，國(guó)別差異、貨幣層次差異等因素也可以影響貨幣需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系。例如，汪紅駒（2002）發(fā)現(xiàn)中國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、緬甸、尼泊爾的狹義貨幣需求收入彈性大于1，韓國(guó)、菲律賓、新加坡、斯里蘭卡和泰國(guó)的狹義貨幣需求收入彈性小于1。而這些國(guó)家的廣義貨幣需求收入彈性全都大于1[15]。

筆者注意到，一方面，以往文獻(xiàn)的實(shí)證結(jié)果時(shí)而判定貨幣需求的收入彈性大于1，時(shí)而斷言彈性系數(shù)小于1。除了受到國(guó)別差異、貨幣層次差異等因素影響之外，貨幣需求收入彈性的這種差異也許還暗示人們，貨幣需求與收入之間可能存在門限效應(yīng)（threshold effect）。另一方面，貨幣供求缺口事實(shí)上是不可直接觀測(cè)的，需要借助其他可觀測(cè)指標(biāo)加以反映。筆者認(rèn)為，將不同市場(chǎng)主體的感覺(jué)（例如銀行家貨幣政策感受指數(shù)）引入貨幣供求缺口研究就顯得十分必要，因?yàn)檫@種感覺(jué)能夠間接地反映貨幣政策松緊程度以及貨幣供求缺口的大小。接下來(lái)，筆者首先排除國(guó)別差異、貨幣層次差異，僅僅涉及國(guó)內(nèi)的實(shí)際廣義貨幣供求缺口與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等變量;然后嘗試著構(gòu)建關(guān)于國(guó)內(nèi)超額貨幣供給與銀行家貨幣政策感受指數(shù)之間門限關(guān)系的計(jì)量模型，并借此估算基于銀行家視角的適度貨幣供給;最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果剖析一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

三、模型設(shè)計(jì)與實(shí)證研究

（一）模型設(shè)計(jì)

根據(jù)文獻(xiàn)綜述，筆者首先假定名義貨幣供給增長(zhǎng)率（M）具有外生性。實(shí)際貨幣供給增長(zhǎng)率（RM）等于M減去通貨膨脹率（P）。其次，假設(shè)實(shí)際貨幣需求增長(zhǎng)率與實(shí)際收入或者實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（Y）相聯(lián)系。超額貨幣供給（RMY）等于RM減去Y，即（M-P-Y）代表著實(shí)際貨幣供給超出實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的貨幣需求的部分。雖然RMY無(wú)法直接地等同于貨幣供求缺口，但是在某種程度還是能夠反映貨幣政策的松緊程度以及貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系的基本狀況。例如，董青馬和胡正（2011）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)滯后階數(shù)等于1時(shí)，超額貨幣供給與國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄率之間存在雙向Granger因果關(guān)系[16]。于是，RMY可以影響銀行家貨幣政策感受指數(shù)（FEEL），如式1所示。當(dāng)然，如果門限效應(yīng)顯著，那么式1就可能進(jìn)一步演化為式2。其中，Ci是截矩項(xiàng)，ki是超額貨幣供給RMY對(duì)銀行家感覺(jué)的沖擊強(qiáng)度，εi，t是隨機(jī)誤差項(xiàng)，i=0，1，2。

為了找出可能存在的門限值τ，筆者首先需要根據(jù)Chan（1993）[17]提供的方法將RMYt進(jìn)行升序排列，得到新的數(shù)列RMYs。然后，令τ分別等于RMYs當(dāng)中排位在10%至90%的樣本數(shù)值，并按照式2進(jìn)行逐個(gè)回歸分析。最后，在眾多回歸模型當(dāng)中，如果RMYs越接近門限值τ，那么回歸結(jié)果對(duì)應(yīng)的R2數(shù)值就會(huì)越大，而AIC、SC、SSR等數(shù)值就會(huì)越小。如果C1=C2且k1=k2，那么式1與式2是等價(jià)的。否則，式2將能夠比式1更好地描述多個(gè)變量之間的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

（二）實(shí)證研究

通過(guò)采集、整理和簡(jiǎn)單計(jì)算之后，筆者分別在和訊宏觀數(shù)據(jù)（http：///）、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///）與新浪財(cái)經(jīng)頻道（http：//.cn/mac/）等網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)獲取2004年第1季度至2013年第4季度10年間的銀行家貨幣政策感受指數(shù)（FEEL）、廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)率（M）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)率（Y）以及利用CPI同比指數(shù)計(jì)算的通貨膨脹率（P）等相關(guān)數(shù)據(jù)資料，并且令RMY=M-P-Y。所有數(shù)據(jù)都以小數(shù)形式表示。如表1所示，筆者至少能夠在10%顯著水平斷定時(shí)間序列FEEL和RMY沒(méi)有單位根，因而是平穩(wěn)的。FEEL與RMY可以用于如式1所示的線性回歸分析。

為了驗(yàn)證引入如式2所示的門限模型是否必要，筆者將RMYt按數(shù)值大小進(jìn)行升序排列，得到新序列RMYs，并在該新序列當(dāng)中搜尋可能的門限值。具體做法是，令τ等于不同的RMYs，s=6，7，…34，分別進(jìn)行如式2所示的回歸分析。結(jié)果，當(dāng)s=29，τ=RMY29=0.0609時(shí)，回歸模型的可決系數(shù)R2達(dá)到最大，同時(shí)AIC、SC、SSR的數(shù)值達(dá)到最小，如圖1示。倘若存在門限效應(yīng)，那么τ=0.0609就是最有可能的門限值。

如表2所示，一方面，式1的可決系數(shù)很小，R2=0.061483，并且FEEL對(duì)RMY變化的反應(yīng)系數(shù)k0并不顯著。一旦引入門限模型，式2的可決系數(shù)旋即得到提高，明顯地大于式1的可決系數(shù)。當(dāng)RMY<0.0609時(shí)，R2=0.507627;當(dāng)RMY≥0.0609時(shí)，R2=0.368027?？梢?jiàn)，引入門限模型是恰當(dāng)?shù)?。另一方面，Wald檢驗(yàn)結(jié)果表明，筆者能夠在1%顯著水平拒絕原假設(shè)“C1=C2且k1=k2”。換言之，門限值τ=0.0609和門限效應(yīng)是顯著的。

從表2的實(shí)證結(jié)果當(dāng)中，筆者至少可以獲得以下三個(gè)方面的認(rèn)識(shí)。

（1）雖然在銀行家看來(lái)適度貨幣供給應(yīng)該略微地超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣余額，然而事實(shí)上銀行家并不總是偏好寬松的貨幣政策，他們也贊成超額貨幣供給需要有度的約束。如圖2所示，6.09%就是超額貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的度，即扣除物價(jià)因素之后的實(shí)際廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率最好不要超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率6.09個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)RMY<0.0609時(shí)，超額貨幣供給RMY每增加1%，認(rèn)為貨幣政策適度的銀行家比例FEEL就會(huì)相應(yīng)地增加4.09%左右。當(dāng)RMY≥0.0609時(shí)，超額貨幣供給RMY每增加1%，感覺(jué)貨幣政策適度的銀行家比例FEEL不升反降，下降幅度為0.81%左右。

（2）在超額貨幣供給的門限值附近，銀行家貨幣政策感受指數(shù)的變動(dòng)具有非對(duì)稱性。如果RMY不得不偏離最優(yōu)水平0.0609，那么銀行家更加愿意看到超額貨幣供給增加，而不是超額貨幣供給減少。因?yàn)榕c增加相同幅度的超額貨幣供給相比較，減少超額貨幣供給導(dǎo)致銀行家的貨幣政策感受指數(shù)下降更多，對(duì)銀行家心理感受的沖擊就會(huì)更大。

（3）過(guò)于寬松的貨幣政策反而令銀行家的感受指數(shù)下降。首先，超額貨幣供給在一定范圍內(nèi)可能促進(jìn)了生產(chǎn)發(fā)展和效率提升，但是由于技術(shù)、制度和資源等因素的變化速度通常遠(yuǎn)不及超額貨幣供給的增長(zhǎng)速度，從而導(dǎo)致超額貨幣供給的邊際產(chǎn)出效率表現(xiàn)為遞減的特征。在達(dá)到效率的最高點(diǎn)之后，超額貨幣供給的產(chǎn)出效率轉(zhuǎn)而開始下行，并有可能引發(fā)銀行家的不安。其次，過(guò)于寬松的貨幣政策刺激了資產(chǎn)價(jià)格的高漲，甚至可能包含著某種程度的泡沫。銀行家擔(dān)心這種過(guò)于寬松的貨幣政策可能在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致他們?cè)诋?dāng)前高價(jià)位時(shí)持有的各種資產(chǎn)面臨未來(lái)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在超額貨幣供給的邊際產(chǎn)出效率遞減以及未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)潛藏諸多不確定性的情況下，銀行家可能會(huì)“惜貸”。事實(shí)上，這就降低了擴(kuò)張性貨幣政策的有效性。

四、小結(jié)

基于2004年第1季度至2013年第4季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明，首先銀行家眼中的適度貨幣供給并非簡(jiǎn)單的貨幣供應(yīng)量等于貨幣需求量，而應(yīng)該是一種超額貨幣供給，即實(shí)際廣義貨幣供給應(yīng)該超出實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需貨幣余額大約6.09個(gè)百分點(diǎn)，不宜過(guò)多或者過(guò)少。其次，當(dāng)某種原因迫使實(shí)際的超額貨幣供給偏離了銀行家認(rèn)定的最優(yōu)水平時(shí)，銀行家更加愿意看到超額貨幣供給增加，而不是超額貨幣供給減少。第三，當(dāng)超額貨幣供給的邊際產(chǎn)出效率遞減以及未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多不確定性時(shí)，過(guò)于寬松的貨幣政策可能引發(fā)銀行家“惜貸”，反而削弱了擴(kuò)張性貨幣政策的有效性。

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Bankers’ Feelings about Monetary Policy and Estimation of Monetary Gap

NONG Lina

（Nanning Central Subbranch of People’s Bank of China， Nanning 530028， China）

貨幣銀行范文第3篇

關(guān)鍵詞:歐洲中央銀行;貨幣政策策略;貨幣政策透明度

一、歐洲中央銀行的貨幣政策策略

1.確立首要目標(biāo),著眼中期,求穩(wěn)求變。

《馬約》雖然規(guī)定歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是維持歐元區(qū)物價(jià)的穩(wěn)定,但該條約并未對(duì)物價(jià)穩(wěn)定給出明確的界定。為使目標(biāo)更具可操作性,ECB管理理事會(huì)(又稱ECB貨幣政策委員會(huì))于1998年給出了物價(jià)穩(wěn)定的量化定義:整個(gè)歐元區(qū)的消費(fèi)物價(jià)協(xié)調(diào)指數(shù)(HICP)年增長(zhǎng)率不超過(guò)2%,而且物價(jià)穩(wěn)定在中期內(nèi)得以維持。經(jīng)過(guò)近5年的貨幣政策實(shí)踐,ECB管理理事會(huì)于2003年修正了對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的界定:中期內(nèi)消費(fèi)物價(jià)協(xié)調(diào)指數(shù)的通貨膨脹年增長(zhǎng)率低于但是接近2%。

從該定義可以看出:(1)ECB對(duì)價(jià)格是否穩(wěn)定的判斷是基于整個(gè)歐元區(qū)中期的價(jià)格水平。貨幣政策的變化對(duì)物價(jià)的影響有一個(gè)時(shí)滯,而且最終影響的程度也不確定,因此貨幣政策難以在短期內(nèi)抵銷意外沖擊對(duì)價(jià)格水平的影響,通貨膨脹率短期內(nèi)存在一些波動(dòng)是不可避免的,貨幣政策不會(huì)因幾周或幾個(gè)月的短期的物價(jià)或通貨膨脹的變化進(jìn)行調(diào)整,貨幣政策著眼于中期。(2)HICP年增長(zhǎng)率低于但是接近2%,不僅為HICP通貨膨脹率設(shè)定了上限,而且也指出通貨緊縮和物價(jià)穩(wěn)定是不相容的。

對(duì)物價(jià)穩(wěn)定給出明確的量化定義,既有助于增加貨幣政策的透明度,也為社會(huì)公眾提供了一個(gè)可以監(jiān)督的標(biāo)準(zhǔn);既有利于公眾更好地理解貨幣政策框架,也能更有效地引導(dǎo)公眾對(duì)物價(jià)走勢(shì)的預(yù)期。不僅增強(qiáng)了單一貨幣政策的可信度,也提高了單一貨幣政策的有效性。

2.圍繞目標(biāo),構(gòu)筑框架,尋求支柱。

經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析兩個(gè)支柱,構(gòu)成了ECB的貨幣政策框架。在這個(gè)框架內(nèi),ECB為貨幣政策的制定和調(diào)整收集各種信息,充分利用各種分析工具,確保所有相關(guān)的信息都不會(huì)遺漏,從而確保貨幣政策決策的穩(wěn)健性。兩支柱策略既不同于通貨膨脹目標(biāo)的貨幣政策框架,也不同于傳統(tǒng)的以貨幣供應(yīng)量或匯率作為“名義錨”的做法。

(1)經(jīng)濟(jì)分析。主要是指基于大量的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、針對(duì)影響價(jià)格穩(wěn)定的短期風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的分析。該分析基于如下的認(rèn)識(shí):短期內(nèi)價(jià)格水平的變化在很大程度上是由商品、服務(wù)和要素市場(chǎng)上的供給和需求所決定。因此,ECB關(guān)注的主要變量有:總需求、總產(chǎn)出和勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化,廣義的物價(jià)和成本指數(shù)的變化,財(cái)政政策的變化,資本市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況,歐元區(qū)國(guó)際收支的變化等。

(2)貨幣分析。著眼于中長(zhǎng)期分析,該分析的基礎(chǔ)是中長(zhǎng)期內(nèi)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與通貨膨脹率變化密切相關(guān)。貨幣的變化包含著未來(lái)物價(jià)變化的信息,因此有助于對(duì)物價(jià)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行總體評(píng)估。ECB把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)從一系列備選指標(biāo)中挑選出來(lái),并公布廣義貨幣M3增長(zhǎng)率的參考值,向公眾清楚地表明了它進(jìn)行貨幣分析的意圖。大量實(shí)證分析表明,在M3與物價(jià)水平和其他宏觀變量之間,存在一種穩(wěn)定的關(guān)系。M3還預(yù)示了未來(lái),特別是中期的通貨膨脹變化。

ECB將從雙柱策略中得出的信息進(jìn)行評(píng)估、反復(fù)核對(duì)和匯總,形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)程度和本質(zhì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果和物價(jià)穩(wěn)定的主要風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)估,為貨幣政策制定提供有力的依據(jù)。通過(guò)信息交流框架,公眾能了解ECB制定貨幣政策所面臨的復(fù)雜的環(huán)境,知道ECB在制定貨幣政策時(shí)考慮了哪些因素,又是通過(guò)什么樣的程序來(lái)做出貨幣政策決策的。

3.注重貨幣政策策略的溝通職能。

透明的貨幣政策要求中央銀行向公眾和市場(chǎng)提供決策相關(guān)信息、制定政策所采取的程序、所使用的數(shù)據(jù)及考慮的因素,并就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與公眾進(jìn)行有效的溝通。所有這些都能在一種開放、清晰、及時(shí)的狀態(tài)下進(jìn)行。

ECB的溝通面臨的是一個(gè)多元文化的環(huán)境。歐元區(qū)12個(gè)不同的國(guó)家,10種不同的語(yǔ)言,無(wú)疑給ECB的貨幣政策溝通提供了挑戰(zhàn)。ECB強(qiáng)調(diào)與公眾進(jìn)行有效的溝通和互動(dòng),確保公眾能更好地理解貨幣政策的制定程序以及依據(jù),從而提高中央銀行的可信度,提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。為了讓公眾更好地了解貨幣政策,ECB通過(guò)多種渠道向公眾傳遞貨幣政策信息:

(1)每個(gè)月第一次貨幣政策委員會(huì)會(huì)議結(jié)束后的新聞會(huì),是ECB最重要的溝通方式。ECB是第一個(gè)召開新聞會(huì)的中央銀行。新聞會(huì)上,ECB行長(zhǎng)將向公眾詳細(xì)地介紹管理理事會(huì)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析以及與貨幣政策相關(guān)的物價(jià)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,并通報(bào)管理理事會(huì)討論的其他議題和決策的相關(guān)信息。與會(huì)者也可以與新聞發(fā)言人進(jìn)行互動(dòng)交流。記者招待會(huì)的文字材料也將于同一天刊登在ECB的網(wǎng)站上,以便這些貨幣政策信息能夠及時(shí)地呈現(xiàn)給公眾。

(2)ECB每月“月度公報(bào)”,向公眾公布所有統(tǒng)計(jì)信息和貨幣政策決策所依據(jù)的數(shù)據(jù),也提供專家對(duì)貨幣政策的分析文章。此外,ECB行長(zhǎng)每個(gè)季度都向歐洲議會(huì)的經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會(huì)匯報(bào)ECB貨幣政策的執(zhí)行情況,并回答相關(guān)問(wèn)題。ECB每年還向歐洲議會(huì)遞交年度報(bào)告。

(3)ECB的行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)以及貨幣政策委員會(huì)的其他成員,充分利用各種機(jī)會(huì)與公眾進(jìn)行交流,闡述ECB的貨幣政策策略、分析框架,不斷提高ECB貨幣政策的可信度。交流包括定期接受媒體的采訪,參加全球和區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融論壇,到世界各地大學(xué)講學(xué)。貨幣政策委員會(huì)委員的發(fā)言稿、演講稿,研究人員的分析文章,公眾廣泛關(guān)注的政策研究結(jié)果,在ECB的網(wǎng)站和其出版的論文集和?？隙伎梢哉业?。

4.注重中央銀行研究職能的發(fā)揮。

ECB經(jīng)濟(jì)研究的目標(biāo),一方面是為貨幣政策的決策提供強(qiáng)有力的理論和實(shí)證的支撐,另一方面是為了更好地服務(wù)ECB與公眾和市場(chǎng)的溝通。

ECB的經(jīng)濟(jì)研究通過(guò)多種形式展開:workingpaper主要是鼓勵(lì)對(duì)ECB貨幣政策的相關(guān)問(wèn)題展開研究,既包括ECB研究人員的階段性成果,也包括一些學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者對(duì)貨幣政策的研究。這些文章都可以免費(fèi)在ECB的網(wǎng)站上獲得,對(duì)于公眾對(duì)ECB貨幣政策的了解很有幫助。同時(shí),ECB也運(yùn)用大量的宏觀經(jīng)濟(jì)模型對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及歐元區(qū)內(nèi)不同國(guó)家進(jìn)行分析預(yù)測(cè),以便為貨幣政策決策提供比較可靠的預(yù)測(cè)信息。針對(duì)歐洲資本市場(chǎng)和金融一體化、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期變化等問(wèn)題,ECB建立了廣泛的研究網(wǎng)絡(luò)。此外,ECB和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)輪流召開國(guó)際貨幣政策論壇,鼓勵(lì)從全球的視角來(lái)討論貨幣政策的相關(guān)問(wèn)題。

二、對(duì)我國(guó)貨幣政策操作的啟示

1.進(jìn)一步提高我國(guó)中央銀行的獨(dú)立性。

增強(qiáng)央行的獨(dú)立性是各國(guó)貨幣調(diào)控機(jī)制改革的基本方向。實(shí)踐證明,中央銀行的獨(dú)立性對(duì)其貨幣政策操作具有很大的影響。獨(dú)立性強(qiáng)的中央銀行,在制定和執(zhí)行貨幣政策、抑制通貨膨脹等方面取得了較好的效果。

《馬約》賦予ECB貨幣政策目標(biāo)上的獨(dú)立,而且ECB還具有工具上、財(cái)務(wù)上和人員上的獨(dú)立,因此為ECB獨(dú)立進(jìn)行貨幣政策操作提供了制度上的保障。

經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展,中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性雖得到了很大的提高,但依然受到很多因素的制約。從目標(biāo)獨(dú)立性來(lái)看,雖然《中國(guó)人民銀行法》明確規(guī)定“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”,但我國(guó)貨幣政策當(dāng)前仍受到多目標(biāo)約束:物價(jià)穩(wěn)定、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持人民幣匯率穩(wěn)定、化解金融風(fēng)險(xiǎn)等等。從操作獨(dú)立性來(lái)看,也存在一些約束,比如金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá),貨幣政策工具選擇的余地小,貨幣政策過(guò)度依賴國(guó)有商業(yè)銀行傳導(dǎo)等等。

多目標(biāo)之間是存在沖突的,這就導(dǎo)致中央銀行的貨幣政策決策相當(dāng)困難。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中,貨幣政策的多目標(biāo)約束將長(zhǎng)期存在,因此提高目標(biāo)獨(dú)立性比提高操作獨(dú)立性難度要大。在當(dāng)前的體制安排下,我們應(yīng)進(jìn)一步提高中央銀行的操作獨(dú)立性,通過(guò)大力發(fā)展金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng),積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化,不斷提高貨幣政策工具、操作目標(biāo)以及中介目標(biāo)變量的市場(chǎng)化程度,使人民銀行的貨幣政策操作更具靈活性和前瞻性,為人民銀行貨幣政策的預(yù)防性操作創(chuàng)造條件。

2.盡快建立更加靈活的貨幣政策框架。

以利率、匯率或貨幣供應(yīng)量等工具變量作為中介目標(biāo)都存在一個(gè)共同缺陷,即貨幣政策的靈活性較差。正因如此,絕大多數(shù)國(guó)家在放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)后基本沒(méi)有再簡(jiǎn)單恢復(fù)利率目標(biāo),反而是越來(lái)越多地采用了通貨膨脹目標(biāo)這類非工具變量目標(biāo)。也就是說(shuō),貨幣政策操作直接盯住通貨膨脹率,同時(shí)將貨幣供應(yīng)量、利率、經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)指數(shù)等其他重要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

歐洲中央銀行在考察過(guò)一些其他中央銀行已經(jīng)或正在采用的貨幣政策策略后,決定采用以穩(wěn)定為目標(biāo)的雙柱策略(即經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析)。究其原因,是因?yàn)镋CB成立的時(shí)間不長(zhǎng),歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性和不確定性,使ECB的貨幣政策操作面臨很大的挑戰(zhàn),因此兩支柱策略賦予ECB在操作貨幣政策過(guò)程中更大的靈活性,有利于提高其貨幣政策的自主性和傳導(dǎo)效率。

鑒于我國(guó)目前的現(xiàn)狀,近期內(nèi)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的可能性不大。但是,我們也可借鑒ECB的做法,建立一個(gè)更具靈活性的貨幣政策框架,為公眾的經(jīng)濟(jì)行為提供決策依據(jù),從而提高貨幣政策的可信度,穩(wěn)定公眾的預(yù)期。積極構(gòu)建更具靈活性的貨幣政策操作框架,提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)能力,即時(shí)采取預(yù)防性操作,將會(huì)為貨幣政策操作提供更廣闊的空間,提高貨幣政策的有效性。

3.注重與公眾交流,提高貨幣政策透明度。

ECB非常注重與公眾的溝通和交流,重視預(yù)期在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。通過(guò)采用“兩支柱”的貨幣政策策略,為央行與各個(gè)層面的公眾溝通提供了一個(gè)框架。ECB不僅建立了內(nèi)容廣泛、容易理解的網(wǎng)站,而且還定期出版報(bào)告預(yù)測(cè)各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量,如通貨膨脹、貨幣市場(chǎng)狀況以及預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)等。ECB通過(guò)各種途徑,向公眾解釋貨幣政策的目標(biāo),討論近期通貨膨脹的情況,評(píng)價(jià)已經(jīng)采取的貨幣政策的效果,并描述未來(lái)通貨膨脹的發(fā)展,因?yàn)樨泿耪叻浅Ｍ该?因此ECB有時(shí)只要顯示其政策意向,并不需要真正干預(yù)市場(chǎng)就能達(dá)到調(diào)控的目的。

近年來(lái),我國(guó)貨幣政策的透明度不斷提高,這一點(diǎn)可以從中國(guó)人民銀行的貨幣政策操作實(shí)踐中看出。但略顯不足的是,對(duì)于我國(guó)貨幣政策決策是依據(jù)哪些數(shù)據(jù)的分析,貨幣政策決策過(guò)程的程序,以及中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)分析等相關(guān)信息還不夠豐富,有待于今后進(jìn)一步的改善。

貨幣銀行范文第4篇

為進(jìn)一步提升社會(huì)公眾防范假幣能力，凈化人民幣流通環(huán)境，促進(jìn)金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化，推動(dòng)國(guó)務(wù)院反假貨幣工作聯(lián)席會(huì)議辦公室繼續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)開展反假貨幣宣傳月活動(dòng)，以“防范假幣，保護(hù)自我”、“杜絕假幣，從我做起”為主題，加強(qiáng)社會(huì)公眾假幣防范教育，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，引導(dǎo)其通過(guò)合法程序解決假幣糾紛問(wèn)題。2018年9月1日至30日，建行西平支行結(jié)合自身情況，進(jìn)行反假貨幣宣傳月活動(dòng)，現(xiàn)將宣傳活動(dòng)匯報(bào)如下：

一、行領(lǐng)導(dǎo)組織全體員工培訓(xùn)宣傳，利用晨會(huì)，夕會(huì)，例會(huì)學(xué)習(xí)反假貨幣知識(shí)，結(jié)合日常工作情況，講解實(shí)際案例，提升全行員工對(duì)人民幣的防偽識(shí)別能力。

二、利用網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，設(shè)立反假貨幣宣傳咨詢臺(tái)，在顯著位置擺放反假貨幣宣傳展架，在宣傳欄處擺放宣傳手冊(cè)，在客戶辦理業(yè)務(wù)間隙發(fā)放宣傳折頁(yè)，利用LED屏滾動(dòng)字幕24小時(shí)不間斷播放。

三、設(shè)立專門微信公眾號(hào)，發(fā)放反假貨幣知識(shí)，在人民銀行官方網(wǎng)站下載反假貨幣宣傳視頻，利用網(wǎng)點(diǎn)大廳電視循環(huán)播放“2015版100元人民幣防偽知識(shí)AR視頻”，線上線下結(jié)合宣傳，多方面推進(jìn)鋪展。

四、召開客戶活動(dòng)會(huì)，聯(lián)系學(xué)校走進(jìn)校園進(jìn)行宣傳宣講，現(xiàn)場(chǎng)組織“2018年反假貨幣小超人”網(wǎng)絡(luò)知識(shí)答題，利用有獎(jiǎng)競(jìng)答活動(dòng)，吸引公眾積極參與，了解公眾對(duì)反假知識(shí)的認(rèn)知度，現(xiàn)場(chǎng)講解反假案例，普及反假貨幣知識(shí)，吸引更多公眾關(guān)注人民幣知識(shí)。

五、開展反假貨幣進(jìn)社區(qū)，進(jìn)廣場(chǎng)活動(dòng)，在人流較多的活動(dòng)區(qū)設(shè)點(diǎn)，大力普及現(xiàn)行流通人民幣防偽特征，假幣收繳規(guī)范程序以及《人民幣圖樣使用管理辦法》。普及虛擬貨幣基礎(chǔ)知識(shí)，向公眾澄清現(xiàn)有民間數(shù)字貨幣均非人民銀行發(fā)行，引導(dǎo)公眾認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)，避免財(cái)產(chǎn)損失。

六、下鄉(xiāng)扶貧人員在扶貧期間，對(duì)農(nóng)村廣大群眾進(jìn)行反假貨幣宣傳，在各村各組的村務(wù)公開欄處張貼宣傳冊(cè)，利用走鄉(xiāng)串戶時(shí)期宣傳反假常識(shí)，結(jié)合農(nóng)村地區(qū)特點(diǎn)，依托惠農(nóng)服務(wù)站點(diǎn)開展形式多樣的宣傳活動(dòng)，形成反假貨幣宣傳工作的常態(tài)化。

貨幣銀行范文第5篇

影子銀行體系(shadowbankingsystem)是傳統(tǒng)銀行之外能夠從事多種金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)的總和。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)的最新定義，影子銀行即位于傳統(tǒng)銀行監(jiān)督管理的灰色地帶，有可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利等不良問(wèn)題的信用中介體系(包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng))。站在狹義的角度來(lái)理解，影子銀行是一種信用中介體系，它主要包括實(shí)體與業(yè)務(wù)活動(dòng)，其運(yùn)行的范圍是傳統(tǒng)正規(guī)銀行體系之外的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。各國(guó)根據(jù)本國(guó)的金融體系特征及管理模式成立不同形式的影子銀行，而我國(guó)的影子銀行仍處于起步發(fā)展階段，主要是功能是對(duì)銀行融資進(jìn)行補(bǔ)充。而在廣義角度講，影子銀行是一種位于傳統(tǒng)銀行以外的金融體系模式，其主要面向信用中介機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)的調(diào)控。受自身信用風(fēng)險(xiǎn)缺失與平衡化特征的影響，影子銀行金融體系的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，其貨幣期限與貨幣的流通可以相互轉(zhuǎn)換，不受傳統(tǒng)銀行的多層控制。

二、影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

1.傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)途徑方面

在傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系下，利率傳導(dǎo)大致表現(xiàn)為以下途徑：消極的貨幣政策iIY，說(shuō)明傳統(tǒng)銀行采用緊縮性貨幣政策的結(jié)果是造成實(shí)際利率上升，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增大、投資熱度下降，進(jìn)而拉低總需求和總產(chǎn)出。當(dāng)中央銀行采用傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)途徑時(shí)，貸款利率提高，企業(yè)為降低籌資成本便會(huì)考慮從其他途徑獲取資金。目前使用較多的是信托貸款與委托貸款等，這使得企業(yè)投資額中銀行貸款所占的份額減少，從而造成貨幣政策的實(shí)施效果不佳；此外，由于市場(chǎng)資金的供需緊張，造成影子銀行利率高于普通銀行利率，直接影響了官方利率的調(diào)整和貨幣政策的順利推進(jìn)。

2.信用傳導(dǎo)途徑方面

影子銀行的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)的信用傳導(dǎo)途徑產(chǎn)生了很大影響，主要表現(xiàn)在銀行信貸途徑與資產(chǎn)負(fù)債表途徑。傳統(tǒng)的銀行信貸傳導(dǎo)大致表現(xiàn)為以下途徑：消極的貨幣政策銀行存款銀行貸款I(lǐng)Y。由此可知，消極的貨幣政策會(huì)造成銀行存款減少，銀行可用貸款金額降低，從而導(dǎo)致投資與總產(chǎn)出減少。在銀行實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，可借貸資金減少，企業(yè)可以選擇影子銀行來(lái)完成資金的籌集。目前我國(guó)實(shí)施的主要貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是信貸傳導(dǎo)機(jī)制，其可以作為央行調(diào)控市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的工具，但是影子銀行的存在使得銀行信貸傳導(dǎo)機(jī)制效力受限，并且由于銀行與金融機(jī)構(gòu)之間的部分活動(dòng)不受監(jiān)管調(diào)控，導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張系數(shù)被無(wú)節(jié)制放大，從而降低了銀行對(duì)貨幣量的控制力。資產(chǎn)負(fù)債表途徑大致如下：消極的貨幣政策股價(jià)企業(yè)凈資產(chǎn)事前機(jī)會(huì)主義行為事后機(jī)會(huì)主義行為貸款I(lǐng)Y。該途徑與銀行信貸傳導(dǎo)機(jī)制相似，企業(yè)可以從銀行之外的多種途徑籌集資金，不會(huì)影響到企業(yè)的總投資額，導(dǎo)致銀行實(shí)行的緊縮性貨幣政策的實(shí)施受阻。信貸審批不利于中小企業(yè)的生存與發(fā)展，緊縮性貨幣政策對(duì)于中小企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制與控制機(jī)制不合理，從而影響貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)展。

三、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改進(jìn)建議

針對(duì)影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響以及影子銀行體系本身的缺陷，可以通過(guò)完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣中介目標(biāo)來(lái)提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

1.完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制

由于信貸傳導(dǎo)機(jī)制是我國(guó)主要的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，這種機(jī)制下的控制主體是商業(yè)銀行，但是影子銀行的快速發(fā)展卻限制了商業(yè)銀行的作用，削弱了中央通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模影響信貸供給的傳導(dǎo)效應(yīng)?？紤]到影子銀行體系對(duì)我國(guó)的信貸具有一定的取代作用，因此在影子銀行得到快速發(fā)展的狀況下，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)該注重對(duì)利率的調(diào)整，同時(shí)利用多種貨幣政策對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行有效的控制，以提高銀行信貸量，進(jìn)而達(dá)到控制影子銀行體系貨幣量的目的。

2.完善貨幣中介目標(biāo)

貨幣中介目標(biāo)針對(duì)的是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的中間環(huán)節(jié)，我國(guó)將貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)選擇，其能夠促進(jìn)貨幣政策的順利實(shí)施。而影子銀行的存在導(dǎo)致社會(huì)融資遠(yuǎn)超過(guò)銀行信貸量，直接降低了貨幣政策的實(shí)行效果。為此，央行及有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)該重新定義社會(huì)融資總量為貨幣中介目標(biāo)，對(duì)銀行借貸、社會(huì)融資進(jìn)行調(diào)控監(jiān)管，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)影子銀行的監(jiān)管，優(yōu)化和創(chuàng)新貨幣政策工具，從而完善我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

四、結(jié)論