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冬至的古詩(shī)范文第1篇

被稱為中東“石油之父”的法蘭克?霍姆斯是新西蘭的采礦工程師。第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，霍姆斯在英國(guó)軍隊(duì)中服役，官居少校，負(fù)責(zé)后勤。1918年，當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)臨近結(jié)束時(shí)，霍姆斯少校正在埃塞俄比亞駐防，在一次去當(dāng)?shù)丶胁少?gòu)牛肉的時(shí)候，偶爾聽(tīng)到一個(gè)阿拉伯商人談到波斯灣的阿拉伯海岸有石油滲出的故事，立刻對(duì)此產(chǎn)生了濃厚的興趣。第一次世界大戰(zhàn)后，霍姆斯參與組成了“東方大眾辛迪加”，專門從事針對(duì)中東地區(qū)的商貿(mào)活動(dòng)，并著重對(duì)阿拉伯半島的石油蘊(yùn)藏情況進(jìn)行調(diào)查。霍姆斯認(rèn)定波斯灣的阿拉伯海岸將有驚人的石油資源，于是鼓起三寸不爛之舌，在阿拉伯半島各君主間到處游說(shuō)，以無(wú)比的財(cái)富為承諾盡量爭(zhēng)取石油開(kāi)采權(quán)。

20年代，霍姆斯來(lái)到了波斯灣的巴林島上，并在此開(kāi)設(shè)了其“東方公司”的辦事處。本來(lái)，他到巴林是為了石油，但當(dāng)時(shí)的巴林酋長(zhǎng)卻對(duì)石油沒(méi)有興趣，他更希望霍姆斯能夠幫他找到淡水。于是，霍姆斯掛羊頭賣狗肉地干了起來(lái)，最后他自己雖然沒(méi)有找到石油，但卻收集到了充足的資料并于1925年在當(dāng)?shù)鼐虻搅说０土智蹰L(zhǎng)對(duì)霍姆斯千恩萬(wàn)謝，給了霍姆斯不少的錢，并根據(jù)先前的承諾將巴林的石油開(kāi)采特許權(quán)也賞給了霍姆斯。

夢(mèng)想成真

冬至的古詩(shī)范文第2篇

[關(guān)鍵詞] 股東人數(shù)股價(jià)相關(guān)持股結(jié)構(gòu)

一、引言

股東人數(shù)是指持有某只股票的股東數(shù)量，它反映了流通中股票的集中程度。一般認(rèn)為，股東人數(shù)增加，說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者在不斷地將股票賣給個(gè)人投資者；而股東人數(shù)減少，則是個(gè)人投資者拋售而機(jī)構(gòu)投資者吸納的結(jié)果。股東人數(shù)與股價(jià)的關(guān)系，實(shí)質(zhì)上反映了機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資行為影響股票市場(chǎng)供求關(guān)系并最終導(dǎo)致股票價(jià)格變化的過(guò)程。本文擬通過(guò)對(duì)上海股票市場(chǎng)個(gè)股內(nèi)部股東人數(shù)變化與股價(jià)走向之間相關(guān)關(guān)系的分析，找出影響股價(jià)波動(dòng)規(guī)律的重要因素。

二、 股東人數(shù)與股價(jià)的相關(guān)分析

1.研究假設(shè)。周鋒通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)度分析得出了股東人數(shù)指標(biāo)相對(duì)于成交量等因素而言對(duì)證券價(jià)格有較大的影響。而它們之間究竟存在著怎樣的關(guān)系，目前還沒(méi)有相關(guān)研究結(jié)果，但廣大投資者普遍認(rèn)為股東人數(shù)增加，股價(jià)下跌；股東人數(shù)減少，股價(jià)上漲。

鑒于以上情況，本文作出假設(shè)：股東人數(shù)與股價(jià)呈反向變動(dòng)，二者負(fù)相關(guān)。

2.相關(guān)公式。某只股票股東人數(shù)與股價(jià)相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式為:

式中，RI是股票I股東人數(shù)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)，Git是股票i第期t末的股東人數(shù)，Pit是股票i第t期末的收盤價(jià)，是股票i股東人數(shù)的均值，是股票i股價(jià)的均值。

3.樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源。以2003年1月1日前在上海股票交易所上市的A股為研究樣本，由于股東人數(shù)只能取得季度數(shù)據(jù)，時(shí)間期限取為2002年10月1日～2006年6月30日共15個(gè)季度，個(gè)股季末股東戶數(shù)數(shù)據(jù)采集于wind科技公司數(shù)據(jù)庫(kù)，日交易數(shù)據(jù)從金狐交易師系統(tǒng)收集，其中日交易數(shù)據(jù)都經(jīng)過(guò)復(fù)權(quán)處理。剔除股東戶數(shù)數(shù)據(jù)不齊全的股票，最后得到604只A股樣本數(shù)據(jù)集。

4.實(shí)證結(jié)果。設(shè)定“相關(guān)系數(shù)Ri=0的原假設(shè)”下的概率值為P，如果P值小于或等于所給定的顯著水平（小于α值0.05），則可以拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相關(guān)有顯著意義。

限于篇幅文中不列出每只股票具體的相關(guān)系數(shù)。在5%的顯著水平上，有134只股票股東人數(shù)與股價(jià)負(fù)相關(guān)，285只股票沒(méi)有顯著相關(guān)性,185只股票正相關(guān)。

相關(guān)分析結(jié)果顯示，有些股票股東人數(shù)與股價(jià)同向變動(dòng)或者是兩者之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，否定了兩者負(fù)相關(guān)的假設(shè)。

那么，是什么因素影響了股東人數(shù)與股價(jià)之間的關(guān)系，使得不同股票之間這兩者關(guān)系出現(xiàn)差別呢？本文接下來(lái)試圖找出這些影響因素。

三、 影響股東人數(shù)與股價(jià)關(guān)系的因素分析

1.研究假設(shè)。目前，我國(guó)股票市場(chǎng)的交易主體可以劃分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，而股東人數(shù)的變動(dòng)代表的是流通股權(quán)的集散過(guò)程，其本質(zhì)是機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者作為交易對(duì)手的博弈過(guò)程。那么，股東人數(shù)與股價(jià)之間的關(guān)系難免要受持股結(jié)構(gòu)（機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者之間持股比例關(guān)系）的影響。如果某只股票更多地掌握在機(jī)構(gòu)投資者手里，機(jī)構(gòu)投資者做多還是做空就能左右該股的走勢(shì)。但是如果某只股票散布于個(gè)人投資者手里，也就是說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者不能控盤，股價(jià)就會(huì)隨著個(gè)人投資者追漲殺跌的心理而起伏。

鑒于以上考慮，本出假設(shè):持股結(jié)構(gòu)影響股東人數(shù)與股價(jià)之間的關(guān)系。

2.變量界定。本文用戶均持股來(lái)衡量持股結(jié)構(gòu)，某只股票的戶均持股數(shù)是指所研究時(shí)期該只股票的平均戶均持股值，計(jì)算公式為

式中，Hi是股票的戶均持股數(shù)，Li是股票的流通盤，Git是股票i第t期末的股東人數(shù)。戶均持股越多，說(shuō)明股票集中度越高，機(jī)構(gòu)投資者控盤能力越強(qiáng)；戶均持股越少，說(shuō)明持股分散，個(gè)人投資者力量大。

3.研究方法。本文將604只樣本股票按照股東人數(shù)與股價(jià)負(fù)相關(guān)、不顯著相關(guān)、正相關(guān)分為三組,分別標(biāo)記為Ω1、Ω2和Ω3。同時(shí),再按照戶均持股的多少對(duì)樣本股票進(jìn)行分組。本文將戶均持股少于3000股的股票歸為低集中度的一組,將戶均持股在3000股至7000股的劃為第二組,將戶均持股超過(guò)7000股的歸為集中度高的股票一組,分別標(biāo)記為Φ1、Φ2、Φ3。

為了檢驗(yàn)這兩個(gè)因素之間是否有關(guān)聯(lián)，本文在交叉列聯(lián)表的基礎(chǔ)上用卡方檢驗(yàn)實(shí)現(xiàn)。

4.實(shí)證結(jié)果。設(shè)定“相關(guān)系數(shù)和戶均持股之間相互獨(dú)立的原假設(shè)”下的概率值為P，如果P值小于或等于所給定的顯著水平(小于α值0.05），則可以拒絕原假設(shè),認(rèn)為二者關(guān)聯(lián)關(guān)系顯著。

卡方檢驗(yàn)表中三種檢驗(yàn)的值都小于0.05，可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)與戶均持股之間關(guān)聯(lián)性是比較顯著的。也就是說(shuō)，持股結(jié)構(gòu)會(huì)影響股東人數(shù)與股價(jià)的相關(guān)關(guān)系。

從表1中看出，在戶均持股少于3000股的165只股票中，有92只股票股東人數(shù)與股價(jià)正相關(guān)，只有6只股票股東人數(shù)與股價(jià)負(fù)相關(guān);而在戶均持股超過(guò)7000股的156只股票中，只有14只股票股東人數(shù)與股價(jià)正相關(guān)?？梢耘袛啵止煞稚⒌墓善?，股東人數(shù)和股價(jià)同向變動(dòng);持股集中的股票，股東人數(shù)和股價(jià)反向變動(dòng)。

四、 結(jié)論

股東人數(shù)并不總是與股價(jià)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而要受持股結(jié)構(gòu)的影響。以散戶持股為主的股票，表現(xiàn)為持股分散，股東人數(shù)與股價(jià)正相關(guān);有機(jī)構(gòu)投資者參與的股票，持股集中度高，股東人數(shù)與股價(jià)負(fù)相關(guān)，且機(jī)構(gòu)投資者控盤能力越強(qiáng)的股票，負(fù)相關(guān)性越強(qiáng)。這也印證了我國(guó)股票市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)能夠通過(guò)控制較大部分的流通股來(lái)操縱股價(jià)，獲取超額利潤(rùn)。

參考文獻(xiàn):

冬至的古詩(shī)范文第3篇

關(guān)鍵詞：股票指數(shù)；VAR模型；廣義脈沖響應(yīng)；方差分解

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2012）09-0070-03

一、引言及文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界的金融市場(chǎng)越來(lái)越緊密地聯(lián)系在一起了。世界主要證券市場(chǎng)的上漲和下跌，都可能會(huì)迅速的通過(guò)各種途徑傳導(dǎo)到中國(guó)證券市場(chǎng)，并引起跟隨的漲跌反應(yīng)。這是由于股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性所致，它是指在證券市場(chǎng)中板塊之間或者不同證券市場(chǎng)之間股票收益率，具有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系或者同步波動(dòng)性。市場(chǎng)參與者都在努力尋求如何通過(guò)證券市場(chǎng)的指數(shù)的變化去建立各國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)聯(lián)動(dòng)性模型。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也開(kāi)始就中國(guó)滬深兩市之間以及中國(guó)同世界主要國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證分析。俞世典等[1]通過(guò)研究1998年9月29日到2000年10月 23日的道瓊斯指數(shù)、恒生指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)與上證指數(shù)日數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)外國(guó)股票市場(chǎng)是中國(guó)股票市場(chǎng)的單向Granger原因但影響非常小，并且主要股票市場(chǎng)指數(shù)的變化存在著某種相互影響的關(guān)系。陳漓高等[2]通過(guò)研究亞太地區(qū)的證券市場(chǎng)和美國(guó)證券市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)美國(guó)證券市場(chǎng)相對(duì)于亞洲新興證券市場(chǎng)而言，具有很強(qiáng)的獨(dú)立性和外生性。同時(shí)日本證券市場(chǎng)作為亞洲地區(qū)的發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)，與亞洲新興證券市場(chǎng)存在較高的相關(guān)性。高瑩等[3]通過(guò)研究2005年1月4日到2006月10月19日的世界各國(guó)股票指數(shù)和滬深300指數(shù)聯(lián)動(dòng)性，發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)和世界主要指數(shù)在短期內(nèi)存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，長(zhǎng)期內(nèi)與日經(jīng)指數(shù)不存在協(xié)整關(guān)系外，與其他指數(shù)存在協(xié)整關(guān)系。吳劉杰等[4]通過(guò)研究中國(guó)與美國(guó)股票指數(shù)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)上證綜指和道瓊斯工業(yè)指數(shù)沒(méi)有協(xié)整關(guān)系，但道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)上證綜指具有引致關(guān)系，但反過(guò)來(lái)不成立。劉鑫等[5]研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板主要受到自身以及香港創(chuàng)業(yè)板滯后期影響較大，受到美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)影響較弱，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板受上證綜指滯后值的影響最為顯著，Granger檢驗(yàn)也得到同樣結(jié)論。胡秋靈等[6]基于2007年8月1日到2008年12月31日的日數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)上證綜指和美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)日收益率進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)日收益率前一期值對(duì)上證綜指日收益率當(dāng)期值有顯著的正向影響，說(shuō)明中美股市之間有一定的聯(lián)動(dòng)性。

本文在已有的研究基礎(chǔ)上，通過(guò)利用最新股指數(shù)據(jù)建立VAR模型并進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)和分析，來(lái)研究在全球金融危機(jī)的影響下，全球主要股指與中國(guó)股指的聯(lián)動(dòng)程度的發(fā)展變化。

二、模型理論與研究方法

（一）向量自回歸（VAR）模型

VAR （Vector Autoregression）模型由西姆斯提出，是當(dāng)今世界上的主流模型之一，得到廣泛應(yīng)用。VAR模型是將系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后項(xiàng)的函數(shù)來(lái)構(gòu)建模型，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時(shí)間序列變量組成的“向量”自回歸模型。

VAR（p） 模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式：

yt=φ0+φ1yt-1+…+φpyt-p+Hxt+εt，t=1，2，…，T

其中：yt是 k 維內(nèi)生變量列向量，xt是d維外生變量列向量，p是滯后階數(shù)，T是樣本個(gè)數(shù)。k×k 維矩陣φ1，…，φp 和k×d維矩陣H是待估計(jì)的系數(shù)矩陣。εt 是k維白噪聲向量，它們相互之間可以同期相關(guān)，但不與自己的滯后項(xiàng)相關(guān)，且不與等式右邊的變量相關(guān)。

（二）Granger因果檢驗(yàn)

Granger因果檢驗(yàn)實(shí)質(zhì)上是檢驗(yàn)一個(gè)變量的滯后變量是否可以引入到其他變量方程中。一個(gè)變量如果受到其他變量滯后項(xiàng)的影響，則稱它們具有Granger因果關(guān)系。以兩變量為例，其他條件不變，若加上的滯后值后對(duì)的預(yù)測(cè)精度不存在顯著性改善，則稱對(duì)不存在Granger因果關(guān)系。Granger因果檢驗(yàn)要求受檢驗(yàn)的變量是平穩(wěn)的，對(duì)非平穩(wěn)變量要求是具有協(xié)整關(guān)系的，否則結(jié)論無(wú)效。

（三）脈沖響應(yīng)分析

對(duì)VAR模型而言，單個(gè)參數(shù)估計(jì)值的經(jīng)濟(jì)解釋是困難的，最重要的應(yīng)用是脈沖響應(yīng)分析和方差分解。脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)殘差沖擊（稱為新息）的響應(yīng)。具體而言，它描述的是在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊（來(lái)自系統(tǒng)內(nèi)部或外部）后對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來(lái)值所產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響。這種分析方法稱為脈沖響應(yīng)分析。

（四）方差分解

VAR模型還可以采用方差分解方法研究模型的動(dòng)態(tài)特征。方差分解是評(píng)價(jià)各內(nèi)生變量對(duì)預(yù)測(cè)方差的貢獻(xiàn)度，定量地但是較為粗糙地計(jì)量了變量間的影響關(guān)系。方差分解是分析預(yù)測(cè)殘差的標(biāo)準(zhǔn)差由不同新息的沖擊影響的比例，亦即對(duì)應(yīng)內(nèi)生變量對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差的貢獻(xiàn)比例。因此，方差分解給出對(duì)VAR模型中的變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要性的信息。

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)選取與處理

本文選取全球的主要證券市場(chǎng)指數(shù)包括：日本的日經(jīng)指數(shù)RJ、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)FTSE、美國(guó)的道瓊斯指數(shù)DJS和德國(guó)的法蘭克福指數(shù)DAX，我國(guó)的證券市場(chǎng)指數(shù)選擇以上證綜合指數(shù)SZ為代表。樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為2011年1月1日-2012年3 月31的日收盤數(shù)據(jù)，在剔除節(jié)假日和突發(fā)事件影響之后，有效變量個(gè)數(shù)為275，所有變量數(shù)據(jù)均來(lái)源于銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù)。本文利用Eviews 6.0 進(jìn)行實(shí)證分析。

為了本文研究需要，同時(shí)減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性和異方差，對(duì)原始變量數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)差分處理，即Rt= ln（pt）- ln（pt-1），得到各股指日連續(xù)收益率數(shù)據(jù)序列RRJ、RFTSE、RDJS、RDAX和RSZ。

（二）單位根檢驗(yàn)

VAR模型要求所采用的所有變量序列都是平穩(wěn)的，或者是非平穩(wěn)但具有協(xié)整關(guān)系的，因此在建立VAR模型之前，必須對(duì)各變量序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。如果各變量序列不平穩(wěn)，則進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)或?qū)ζ溥M(jìn)行差分使其變?yōu)槠椒€(wěn)數(shù)據(jù)。本文采用ADF檢驗(yàn)對(duì)RSZ、RDJS、RFTSE、RRJ和RDAX進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明：變量序列RSZ、RDJS、RFTSE、RRJ和RDAX均順利通過(guò)了1%顯著性水平的檢驗(yàn)，拒絕原假設(shè)，即不存在單位根，所有變量序列均為平穩(wěn)序列。

（三）Granger因果檢驗(yàn)

基于所有變量序列是平穩(wěn)的，本文直接進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)。

從表2可知，在1%的顯著性水平下，美國(guó)的道瓊斯指數(shù)RDJS、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)RFTSE和德國(guó)的法蘭克福指數(shù)RDAX均為上證指數(shù)RSZ的單向Granger原因，而日本的日經(jīng)指數(shù)RRJ與上證指數(shù)RSZ沒(méi)有明顯的Granger因果關(guān)系。

（四）建立VAR模型

1.確定VAR模型中的滯后階數(shù)。VAR模型在選擇滯后階數(shù)p時(shí)，一方面想使滯后階數(shù)足夠大，以便能完整反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征。另一方面選擇滯后階數(shù)越大，待估計(jì)參數(shù)就越多，模型的自由度就減少，直接影響模型參數(shù)估計(jì)的有效性。常用的確定p值的方法是用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）和施瓦茨（SC）準(zhǔn)則確定p值。原則是在增加p值的過(guò)程中，使AIC和 SC值同時(shí)達(dá)到最小。當(dāng)AIC與SC的最小值對(duì)應(yīng)不同的p值時(shí)，則只能使用LR檢驗(yàn)法。

由表3結(jié)果可知，AIC、SC準(zhǔn)則和LR檢驗(yàn)法都是確定最大滯后階數(shù)為1，故本文應(yīng)建立VAR（1）模型。

2.VAR（1）模型。VAR 理論不看重個(gè)別檢驗(yàn)結(jié)果，而是注重模型的整體效果，不分析各子方程的意義，其主要作用是預(yù)測(cè)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解。所以本文在此未列出VAR模型輸出結(jié)果。

平穩(wěn)變量建立的VAR模型是平穩(wěn)的，而建立平穩(wěn)VAR模型的變量不一定是平穩(wěn)變量。如果模型不穩(wěn)定，脈沖響應(yīng)分析和方差分解的結(jié)果將不是有效的。由此知道本文建立的VAR模型是穩(wěn)定的，可以有效進(jìn)行脈沖效應(yīng)分析和方差分解。

（五）脈沖響應(yīng)分析和方差分解

由于狹義脈沖響應(yīng)函數(shù)中的cholesky正交分解法的結(jié)果嚴(yán)重依賴于模型中各變量的順序，而廣義脈沖響應(yīng)不依賴于VAR模型中各變量的順序，故本文采用廣義脈沖響應(yīng)分析。

圖依次表示了上證指數(shù)對(duì)于自身、日經(jīng)指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、道瓊斯指數(shù)和法蘭克福指數(shù)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的響應(yīng)情況?？梢钥闯錾献C指數(shù)對(duì)自身的沖擊表現(xiàn)為正向響應(yīng)，當(dāng)在當(dāng)期期給上證指數(shù)一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)在1期就有約0.012的正向響應(yīng)，但在2-4期間響應(yīng)一定穩(wěn)定在0左右，在5期之后響應(yīng)完全消失；在當(dāng)期給日經(jīng)指數(shù)一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)在1期就有0.03的正向響應(yīng)，在2期時(shí)有衰減為微弱的負(fù)向響應(yīng)，但在3期后響應(yīng)徘徊在0左右；在當(dāng)期給金融時(shí)報(bào)指數(shù)一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)同樣在1期有明顯的正向響應(yīng)，并在2期正向響應(yīng)程度加強(qiáng)至約0.04，但在3期又迅速衰減為一個(gè)微弱的負(fù)向響應(yīng)，在5期后響應(yīng)完全消失；在當(dāng)期給道瓊斯指數(shù)一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)在1期就有0.015的正向響應(yīng)，在2期時(shí)正向響應(yīng)程度加強(qiáng)至約0.03，同樣在3期又迅速衰減為一個(gè)微弱的負(fù)向響應(yīng)，在4期響應(yīng)弱減在0左右，在5期后響應(yīng)完全消失；在當(dāng)期給法蘭克福指數(shù)一個(gè)正沖擊后，上證指數(shù)在1期有0.02的正向響應(yīng)，在2期時(shí)正向響應(yīng)稍微有所加強(qiáng)，3期時(shí)有微弱的負(fù)的響應(yīng)，但在4期后響應(yīng)弱減為在0左右，并在5期后相應(yīng)完全消失。

由表4可知，RSZ的波動(dòng)主要受自身波動(dòng)的影響，在第1期為100%，之后逐漸減少，在第5期之后穩(wěn)定在約89.61%；RRJ、RFTSE、RDJS、RDAX的波動(dòng)對(duì)RSZ波動(dòng)的影響都是在第2期才表現(xiàn)出來(lái)，并在之后逐漸增加，RRJ在第5期穩(wěn)定在約0.36%，RFTSE在第5期穩(wěn)定在約9.76%，RDJS在第4期穩(wěn)定在約0.06%，RDAX在第5期穩(wěn)定在約0.198%。

四、研究結(jié)論

通過(guò)Granger因果檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，在1%的顯著性水平下，美國(guó)的道瓊斯指數(shù)、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指和德國(guó)的法蘭克福指數(shù)均為上證指數(shù)的單向Granger原因，而日本的日經(jīng)指數(shù)與上證指數(shù)卻沒(méi)有明顯的Granger因果關(guān)系。這說(shuō)明美國(guó)的道瓊斯指數(shù)、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)和德國(guó)的法蘭克福指數(shù)的滯后影響對(duì)上證指數(shù)的變化都有一定的引導(dǎo)作用，這對(duì)我們根據(jù)全球股市漲跌情況來(lái)推斷我國(guó)股市的漲跌有一定的參考作用。

通過(guò)分析脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果，還可以發(fā)現(xiàn)：1.上證指數(shù)對(duì)自身的沖擊響應(yīng)是明顯的正向響應(yīng)，但持續(xù)時(shí)間很短；2.上證指數(shù)對(duì)全球股票指數(shù)在第1期具有不同程度的正向響應(yīng)。在第2期時(shí)，除了日本的日經(jīng)指數(shù)外，上證指數(shù)產(chǎn)生的響應(yīng)程度都有所加強(qiáng)。這說(shuō)明我國(guó)上證指數(shù)與全球主要股指的波動(dòng)具有強(qiáng)烈的聯(lián)動(dòng)性，并且波動(dòng)響應(yīng)會(huì)在短期內(nèi)持續(xù)加強(qiáng)。3.上證指數(shù)在對(duì)全球股指的正向沖擊產(chǎn)生正向響應(yīng)后，都會(huì)有相應(yīng)的負(fù)向響應(yīng)進(jìn)行修正。說(shuō)明我國(guó)上證指數(shù)在受到全球股市波動(dòng)的影響時(shí)，往往會(huì)產(chǎn)生過(guò)度的波動(dòng)響應(yīng)，在隨后幾期必會(huì)對(duì)波動(dòng)程度有所修正。4.上證指數(shù)日收益率波動(dòng)約89.61%由自身波動(dòng)引起，0.36%由日經(jīng)指數(shù)的日收益率波動(dòng)引起，9.76%由金融時(shí)報(bào)指數(shù)的日收益率波動(dòng)引起，0.06%由道瓊斯指數(shù)的日收益率波動(dòng)引起，0.198%由法蘭克福指數(shù)的日收益率波動(dòng)引起。這說(shuō)明除英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的收益率波動(dòng)有較大影響外，美國(guó)道瓊斯指數(shù)、日本日經(jīng)指數(shù)和德國(guó)法蘭克福指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的收益率波動(dòng)影響是非常微弱的。

綜上可知，全球主要的股票市場(chǎng)與我國(guó)的股票市場(chǎng)存在強(qiáng)烈的的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)產(chǎn)生影響的程度和持續(xù)時(shí)間是不相同。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因主要與各國(guó)的資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度、匯率政策以及各國(guó)與中國(guó)貿(mào)易來(lái)往和經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)情況等一些因素有密切的關(guān)系。本文僅對(duì)各股指時(shí)間序列做了數(shù)量分析，并沒(méi)有揭示各股指對(duì)中國(guó)股指的影響渠道，這有待于進(jìn)一步的實(shí)證研究。

參考文獻(xiàn)：

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冬至的古詩(shī)范文第4篇

【摘要】氣壓制動(dòng)是以壓縮空氣為制動(dòng)源的制動(dòng)裝置，具有操縱輕便、制動(dòng)力矩大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)，本文將對(duì)汽車氣壓制動(dòng)系統(tǒng)制動(dòng)失效與制動(dòng)不良的故障診斷過(guò)程進(jìn)行闡述。

【關(guān)鍵詞】汽車 氣壓制動(dòng) 故障 診斷

一、制動(dòng)失效

1.故障現(xiàn)象

汽車行駛中踩下制動(dòng)踏板無(wú)制動(dòng)作用，抬起制動(dòng)踏板后，排氣閥無(wú)排氣聲；或行駛中制動(dòng)突然失靈。

2.故障原因

（1）制動(dòng)踏板到制動(dòng)閥的拉臂或各連接松脫。（2）無(wú)壓縮空氣。（3）制動(dòng)閥排氣間隙調(diào)整螺釘、最大工作氣壓調(diào)整螺釘調(diào)整不當(dāng)。（4）制動(dòng)閥進(jìn)氣閥打不開(kāi)或排氣閥嚴(yán)重漏氣。（5）制動(dòng)閥膜片、制動(dòng)氣室膜片或氣壓軟管嚴(yán)重破裂。（6）空氣壓縮機(jī)損壞、皮帶斷裂、出氣管堵塞或制動(dòng)管路結(jié)冰（冬季）。

3.故障診斷與排除

（1）檢查氣壓表，若無(wú)氣壓指示，則啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)并運(yùn)轉(zhuǎn)幾分鐘，氣壓表指示壓力應(yīng)逐漸上升。如果仍無(wú)氣壓指示，則拆下空氣壓縮機(jī)出氣管，傾聽(tīng)有無(wú)泵氣聲，有泵氣聲說(shuō)明空氣壓縮機(jī)到儲(chǔ)氣罐的管路漏氣；無(wú)泵氣聲則為空氣壓縮機(jī)故障，應(yīng)檢修或更換空氣壓縮機(jī)。

（2）檢查制動(dòng)踏板至制動(dòng)閥的連接情況，若有松脫現(xiàn)象，應(yīng)連接緊固。

（3）踩下制動(dòng)踏板，傾聽(tīng)制動(dòng)系統(tǒng)有無(wú)嚴(yán)重漏氣聲，若系統(tǒng)漏氣，應(yīng)檢修漏氣部位。

（4）踩下并放松制動(dòng)踏板，若制動(dòng)閥無(wú)排氣聲，說(shuō)明制動(dòng)閥進(jìn)氣閥打不開(kāi)或儲(chǔ)氣罐至制動(dòng)閥的管路堵塞（冬季結(jié)冰）；若有排氣聲，說(shuō)明制動(dòng)閥到制動(dòng)氣室的管路堵塞。應(yīng)檢查制動(dòng)管路，調(diào)整制動(dòng)閥排氣間隙調(diào)整螺釘和最大工作氣壓調(diào)整螺釘。如圖1所示氣壓制動(dòng)系制動(dòng)失效常見(jiàn)故障原因的診斷流程。

二、制動(dòng)效能不良

1.故障現(xiàn)象

汽車行駛中踩下制動(dòng)踏板時(shí)，不能產(chǎn)生足夠的制動(dòng)力，制動(dòng)速度減小，制動(dòng)距離過(guò)長(zhǎng)。

2.故障原因

（1）制猶ぐ遄雜尚諧坦大、連接松曠。（2）儲(chǔ)氣罐壓力不足，制動(dòng)管路不暢或漏氣。（3）空氣壓縮機(jī)皮帶過(guò)松。（4）制動(dòng)閥排氣間隙調(diào)整螺釘、最大工作氣壓調(diào)整螺釘調(diào)整不當(dāng)。（5）制動(dòng)閥膜片破裂、平衡彈簧預(yù)緊力過(guò)小。（6）制動(dòng)氣室膜片破裂、推桿行程調(diào)整不當(dāng)。（7）制動(dòng)蹄、凸輪軸卡滯。（8）制動(dòng)間隙調(diào)整不當(dāng)。（9）制動(dòng)蹄摩擦片表面硬化、燒焦、油污、鉚釘外露等。（10）制動(dòng)鼓磨損過(guò)甚或變形。

3.故障診斷與排除

（1）檢查踏板自由行程，自由行程過(guò)大應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。

（2）啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)，觀察氣壓表讀數(shù)，若長(zhǎng)時(shí)間達(dá)不到規(guī)定氣壓值，應(yīng)檢查空氣壓縮機(jī)皮帶是否過(guò)松，壓縮機(jī)至儲(chǔ)氣罐的管路有無(wú)堵塞或泄漏，壓縮機(jī)排氣閥門是否關(guān)閉不嚴(yán)等。

（3）若氣壓表指示正常但發(fā)動(dòng)機(jī)熄火后氣壓下降，則為控制閥或管路漏氣。

（4）若氣壓表指示正常，將踏板踩到底，若氣壓瞬間下降過(guò)小，則故障為制動(dòng)閥進(jìn)氣閥開(kāi)度過(guò)小或平衡彈簧預(yù)緊力過(guò)小，應(yīng)調(diào)整最大氣壓或更換制動(dòng)閥。若踩下踏板后氣壓一直下降，且制動(dòng)系統(tǒng)有漏氣聲，則故障為制動(dòng)閥排氣閥關(guān)閉不嚴(yán)，制動(dòng)氣室膜片破裂或管路漏氣，應(yīng)更換制動(dòng)閥或制動(dòng)氣室，修復(fù)漏氣部位。

（5）檢查、調(diào)整制動(dòng)間隙。

（6）一人連續(xù)踩制動(dòng)踏板，一人觀察制動(dòng)氣室推桿的動(dòng)作情況。若推桿不動(dòng)或移動(dòng)量過(guò)小，可能是制動(dòng)凸輪銹蝕、卡滯。

冬至的古詩(shī)范文第5篇

非洲鼓上有三個(gè)基本音；它們是高，中，低音。當(dāng)然還有一些其它音色打法，但都不如這三個(gè)音重要，通過(guò)這三個(gè)音的音色變化，非洲鼓完全可以淋漓盡致的發(fā)揮節(jié)奏的律動(dòng)。

低音（咚），四個(gè)手指放松著并攏，大拇指張開(kāi)，要想打出一個(gè)渾厚的低音,重心一定要放在整個(gè)手掌上。

中音（嘟），中音，跟剛才低音的手型是一樣的，但在鼓面上的位置是不同的，四個(gè)手指的根部要在鼓面邊緣。

高音（噠），打高音和中音的位置幾乎是一樣的，不同的是手指要散開(kāi)并不是并攏，注意手指是在最自然和最放松的狀態(tài)下散開(kāi)，不要故意張的很大。

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