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經(jīng)營績效分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：存貨管理效率；經(jīng)營績效；家電行業(yè)

一、引言

家電是居民生活的必需品，然而，近年來，家電行業(yè)的惡性競爭導(dǎo)致各大家電業(yè)上市公司大量積壓存貨，我國家電行業(yè)上市公司的存貨總額基本處于直線上升的趨勢。存貨是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力之一，其投資水平的變化反映了行業(yè)的生產(chǎn)狀況和市場的需求預(yù)期。企業(yè)的存貨管理與企業(yè)產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品市場價格、健全的生產(chǎn)體系及企業(yè)的整體盈利能力都有很大的關(guān)系，先進(jìn)的存貨管理模式有利于促進(jìn)企業(yè)存貨管理效率的提升，從而推動企業(yè)經(jīng)營績效的提高。存貨管理效率低下，則會嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營績效。本文在理論界對存貨管理研究形成的理論基礎(chǔ)上，通過樣本公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分析考察我國家電行業(yè)的存貨管理現(xiàn)狀，分析家電行業(yè)的存貨管理效率對公司經(jīng)營績效的影響關(guān)系和程度，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，有助于公司對存貨管理效率的重視程度加大，并進(jìn)一步提升經(jīng)營績效的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

二、理論分析與假設(shè)提出

Kesavan S等（2013年）研究了從上個世紀(jì)70年代至今的德國工業(yè)企業(yè)庫存水平的整體情況。其研究發(fā)現(xiàn)，德國工業(yè)企業(yè)整體庫存水平從1970年到2005年35年間大體存在下降趨勢，其中，下降最多的是原材料和產(chǎn)成品。根據(jù)該結(jié)論他提出，從生產(chǎn)管理方面上看，提高對存貨的管理效率能夠使德國工業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)力，并提升企業(yè)的價值。徐志平，姚明安（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，存貨量和企業(yè)的績效之間并非線性關(guān)系，而是呈現(xiàn)開口向上的二次曲線型。存貨持有量太高會占用不必的資金，太低了又不能滿足日常經(jīng)營的基本需求，處在合理的水平才是最佳的選擇。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況，合理的定位庫存水平。如果盲目的追求低庫存甚至零庫存可能適得其反，導(dǎo)致企業(yè)績效的下滑。尹治萍（2010）的研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商數(shù)量與原材料存貨管理的效率和企業(yè)效益之間均成倒u形關(guān)系。當(dāng)公司縮減了大量供應(yīng)商，使得交易成本和供應(yīng)風(fēng)險降低的同時，供應(yīng)商的響應(yīng)度和創(chuàng)新力得到提高，從而改善了經(jīng)營狀況；但是，當(dāng)供應(yīng)商數(shù)量縮減到某一個點(diǎn)后，情況發(fā)生了改變。這時供應(yīng)商數(shù)量的繼續(xù)縮減導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險的增大和供應(yīng)商創(chuàng)新的下降，從而導(dǎo)致其整體企業(yè)效益的下降。

綜合上述分析，本文預(yù)期存貨管理效率的提高有利于提升公司的經(jīng)營績效。因此提出本文研究假設(shè)：上市公司存貨效率越高，公司經(jīng)營績效越好。

三、研究變量、樣本選取與數(shù)據(jù)來源

1.研究變量

（1）存貨管理效率的度量

本文以存貨周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)存貨管理能力的主要指標(biāo)。因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率本身是財務(wù)中一個非常直觀、綜合性強(qiáng)的指標(biāo)，能綜合反映企業(yè)存貨管理水平和效率。存貨周轉(zhuǎn)率被運(yùn)用于很多國內(nèi)外的研究當(dāng)中。

存貨周轉(zhuǎn)率大，意味著企業(yè)存貨在一定時間內(nèi)周轉(zhuǎn)次數(shù)多，一定量的存貨周轉(zhuǎn)時間越短，存貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，單位存貨帶來收入越高，說明企業(yè)對存貨的管理能力也越強(qiáng)。

存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/（期初存貨+期末存貨）÷2

（2）經(jīng)營績效的度量

本文使用流動比率衡量公司的償債能力，用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量公司的營運(yùn)能力，用資產(chǎn)凈利潤率衡量公司的盈利能力，用凈利潤增長率衡量公司的發(fā)展能力，這四個比率總體代表公司的經(jīng)營績效。

①流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

該指標(biāo)反映公司的短期償債能力，指標(biāo)值越高，公司短期償債能力越好，但指標(biāo)值過高意味著公司的資產(chǎn)盈利性不強(qiáng)，因此該指標(biāo)為適度指標(biāo)。

②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）÷2

該指標(biāo)反映公司流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，指標(biāo)值越高，公司營運(yùn)能力越強(qiáng)，經(jīng)營績效越好。

③資產(chǎn)凈利潤率

資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）÷2*100%

該比率反映了公司利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的能力，指標(biāo)值越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多，經(jīng)營績效越好。

④凈利潤增長率

凈利潤增長率=（本年凈利潤-去年凈利潤）/去年凈利潤*100%

該比率反映了公司凈利潤的增長能力，指標(biāo)值越高，表明公司的成長性越好，經(jīng)營績效越好。

2.樣本選取

我國家電行業(yè)上市公司一共33家。本文以我國深市、滬市證券交易所上市發(fā)行A股的家電行業(yè)公司的2012年至2014年三年財務(wù)報表為研究對象。為了盡可能減小誤差，降低數(shù)據(jù)異常等帶來的不良影響，本文剔除了部分2012-2014年財務(wù)報表重要財務(wù)指標(biāo)缺失的上市公司，最終研究樣本量為27家。

3.數(shù)據(jù)來源

本文的數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站。

四、實(shí)證檢驗(yàn)及其結(jié)果分析

本文運(yùn)用SPSS20.0軟件，采用偏相關(guān)系數(shù)法來分析自變量和因變量間的相關(guān)關(guān)系。

1.流動比率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析

由表1可以看出，流動比率與存貨周轉(zhuǎn)率之間偏相關(guān)系數(shù)為 0.09，說明顯著性水平α為0.05時，流動比率與存貨周轉(zhuǎn)率之間存在著正的弱相關(guān)關(guān)系。

2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析

由表2可以看出，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率之間偏相關(guān)系數(shù)為 0.611，且通過了 0.05的顯著性水平檢驗(yàn)。說明二者之間存在著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

3.資產(chǎn)凈利潤率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析

由表3可知，資產(chǎn)凈利潤率與存貨周轉(zhuǎn)率之間的偏相關(guān)系數(shù)為0.0461，顯著性（雙側(cè)）是 0.000，說明當(dāng)顯著性水平α為0.05時，二者之間存在正相關(guān)關(guān)系。

4.存貨周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)增長率的相關(guān)性分析

由表4可知，凈資產(chǎn)增長率與存貨周轉(zhuǎn)率偏相關(guān)系數(shù)為 0.013，且通過了5%水平顯著性檢，這說明存貨周轉(zhuǎn)率與凈利潤增長率之間存在較弱的正相關(guān)關(guān)系。

五、結(jié)論、局限性及展望

綜合上述分析，存貨管理效率與公司經(jīng)營績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這說明本文所提出的假設(shè)得到驗(yàn)證，即：存貨管理效率越高，公司經(jīng)營績效越好。可以解釋為隨著公司存貨管理效率的提升，存貨周轉(zhuǎn)的速度提高，占用資金水平下降，變現(xiàn)能力提高，從而加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動性和盈利性，在保障短期償債能力的基礎(chǔ)上，為企業(yè)賺取較多的利潤，從而提高公司的經(jīng)營績效。

本文研究的局限性在于只是分析了存貨管理效率對流動比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利潤率和凈利潤增長率分別進(jìn)行了相關(guān)性分析，沒有將反映公司績效的指標(biāo)體系化。后續(xù)研究將進(jìn)一步對反映公司績效的指標(biāo)體系化，并進(jìn)行總體的相關(guān)和回歸分析，以得到更科學(xué)合理的結(jié)論。

參考文獻(xiàn)：

[1]祝志明，潘杰義，張守華.我國家電行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價研究[J].管理評論，2004，16（1）：35-39.

[2]徐志平，姚明安.庫存管理與企業(yè)績效分析――以我國家電企業(yè)上市公司的實(shí)證分析為例[J].汕頭大學(xué)學(xué)報：人文社會科學(xué)版，2008，24（1）：60-64.

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經(jīng)營績效分析范文第2篇

關(guān)鍵詞：極效率數(shù)據(jù)包絡(luò)分析績效評價指標(biāo)

改革開放20多年來，隨著金融體制改革的深入，我國保險體系發(fā)生了深刻變化，一個以國有商業(yè)保險公司為主、中外保險公司并存、多家保險公司競爭的多元化市場格局已經(jīng)初步形成。隨著國內(nèi)保險業(yè)的競爭日益劇烈，迫切要求國內(nèi)保險公司加強(qiáng)自身管理，提高經(jīng)營績效。因此，能否科學(xué)合理地衡量保險公司的經(jīng)營績效水平并據(jù)此分析經(jīng)營管理中的優(yōu)勢與不足變得十分關(guān)鍵。目前國內(nèi)對保險公司績效的考察主要是從定性的角度出發(fā)，多是采用一些常規(guī)單因素指標(biāo)，存在極大的局限性。本文采用極效率DEA模型，有效區(qū)別出有效決策單元（績效值＝1）之間的績效差別，對我國9家保險公司經(jīng)營績效做出有效排序，并對各保險公司經(jīng)營績效簡單評價，為其進(jìn)一步發(fā)展提出自己的建議。

極效率DEA模型

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等學(xué)者在“相對效率評價”概念基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新的系統(tǒng)分析方法，其功能是進(jìn)行多個同類樣本間的相對優(yōu)劣性的評價。利用數(shù)學(xué)規(guī)劃技術(shù)，該方法可以較好的解決具有多輸入多輸出特征的同行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率評價問題。學(xué)者魏權(quán)齡也證明了相對有效的決策單元就是在相同情況下采用多目標(biāo)規(guī)劃解出的Pareto有效解。

假設(shè)有n個決策單元DMUj(j=1,2,Λ,n)的輸入輸出向量分別為

xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0

yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0

極效率模型是以CCR模型為基礎(chǔ)，利用極效率來甄別有效DMU的效率差異，從而可以給出所有DMU的效率排序。極效率模型如下：

minθsup

s.t.

保險公司經(jīng)營績效的評價指標(biāo)分析

指標(biāo)的選擇必須滿足評價的要求，能客觀反映評價對象的競爭力水平，在技術(shù)上盡量避免投入產(chǎn)出指標(biāo)具有較強(qiáng)的線性關(guān)系。從全面性、客觀性、代表性、可得性的原則出發(fā)，本文把各個保險公司作為決策單元，選取投入指標(biāo)為逆費(fèi)用率、逆賠付率、資金運(yùn)用率、逆資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率，而產(chǎn)出指標(biāo)則選取資本利潤率、營業(yè)利潤率。其中，費(fèi)用率為營業(yè)費(fèi)用與保費(fèi)收人的比率，反映保險公司在一定時期內(nèi)經(jīng)營保險業(yè)務(wù)發(fā)生的成本費(fèi)用；賠付率則是賠款支出與保費(fèi)收入之間的比率，可以用來衡量保險公司的經(jīng)營效益；而資金運(yùn)用率是指保險公司在一定時期內(nèi)投資總額占企業(yè)全部資產(chǎn)總額的比例；資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，主要用來衡量保險公司在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度；最后，流動比率為流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，衡量保險公司的流動資產(chǎn)在某一時點(diǎn)可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付即將到期債務(wù)的能力，表明保險公司每一元錢流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。另外，作為產(chǎn)出指標(biāo)的資本利潤率為利潤與實(shí)收資本的比率，說明一定時期內(nèi)利潤總額與全部資本金的關(guān)系，表明保險公司擁有的資本金的盈利能力；而營業(yè)利潤率則是利潤與保費(fèi)收入的比率。實(shí)證研究

由于數(shù)據(jù)來源的限制，本文選取我國9家主要保險公司作為決策單元，分析的樣本容量為9，投入產(chǎn)出指標(biāo)為7，很明顯樣本容量大于指標(biāo)個數(shù)，滿足DEA分析的要求。首先采用DEA對偶模型對保險公司績效進(jìn)行評價，結(jié)果θ列。華泰、太保、天安、大眾、永安的相對績效為1。再利用極效率DEA模型對這五個保險公司進(jìn)行相對效率評價，結(jié)果華泰最優(yōu)效率，永安緊隨其后，接著是太保、天安和大眾。最終的效率排序結(jié)果在最后一列。

從結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，華泰、太保、天安、大眾、永安相對于人壽、平安、新華、新疆而言，是有效的。其中，人壽、大眾可以看作弱有效，天安、太保則是比較有效，華泰、永安是非常有效，表明它們的投入產(chǎn)出指標(biāo)值比較平衡。具體分析，華泰、永安在營業(yè)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)值上較其他保險公司高出許多，反映綜合盈利能力較強(qiáng)。雖然，天安資產(chǎn)負(fù)債率是所有保險公司中最高的，但其在營業(yè)利潤率方面表現(xiàn)較差，從而導(dǎo)致其在綜合盈利能力方面低于華泰和永安。另外，新疆雖然在營業(yè)利潤率方面表現(xiàn)較好，但是其資產(chǎn)負(fù)債率卻只有1.064，低于平均水平，從而使其綜合盈利能力下降。在費(fèi)用率和賠付率方面，華泰、永安及天安、大眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人壽、平安、新華。這也從一個方面反映出它們經(jīng)營效益的差異。在資金利用率方面，無疑華泰、永安顯得尤為突出。最后，流動比率是人壽最高，達(dá)到10.014,說明其流動負(fù)債，包括應(yīng)付手續(xù)費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、未交稅金等項目，在所有保險公司中最少。資本利潤率最高是平安、新疆，分別達(dá)到0.637和0.538。不過，從本質(zhì)上而言，雖然資本利潤率可以衡量盈利能力，但是其反映的是創(chuàng)造單位盈利所需資本金數(shù)量，即盈利的成本。

相關(guān)建議

從以上分析可以看出，人壽、太保、平安、新華、天安在營業(yè)利潤率方面都較低，一方面與其保費(fèi)收入投資渠道狹窄有關(guān)，另外，也受金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營、利率下調(diào)等市場化因素影響較大。為此，應(yīng)當(dāng)注意增強(qiáng)綜合盈利能力，提高經(jīng)營績效?？梢酝ㄟ^開發(fā)新險種和產(chǎn)品，培育新的利潤增長點(diǎn)，裁減冗員并控制人員過快增長，加強(qiáng)理賠工作，以此控制賠款支出。資金運(yùn)用方面的不足。此外，國家也應(yīng)采取措施為保險公司資金運(yùn)用提供良好的外部環(huán)境，例如放寬投資限制、豐富投資品種等。而對于新疆兵團(tuán)保險公司，雖然其綜合盈利能力表現(xiàn)尚好，但是其流動負(fù)債相對其經(jīng)營規(guī)模和收入情況而言，顯得不合理，究其原因在于成本控制較差，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。為此，新疆兵團(tuán)保險公司應(yīng)當(dāng)注意提高成本控制能力，在公司內(nèi)部實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理，以此控制費(fèi)用降低成本。人壽、大眾、新華的資金運(yùn)用盈利率都比較低，因此，對于這三家公司來說，除了努力拓展保險業(yè)務(wù)以便擴(kuò)大投資資金來源的規(guī)模外，更重要的還在于對保險投資進(jìn)行科學(xué)管理與高效運(yùn)作。這包括科學(xué)的可行性研究、正確的投資方式、選擇合理的投資結(jié)構(gòu)和有效的執(zhí)行與控制。對于華泰、永安而言，雖然綜合績效排名最前，但是它們在流動負(fù)債方面表現(xiàn)均不理想，而且永安在體現(xiàn)效益的指標(biāo)賠付率上也存在不足，所以，它們應(yīng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，充分利用現(xiàn)有資源對自身經(jīng)營狀況進(jìn)一步加以改進(jìn)，以至發(fā)揮最大效益。

參考文獻(xiàn)：

1.魏權(quán)齡.評價相對有效性的DEA方法[M].中國人民大學(xué)出版社，1988

經(jīng)營績效分析范文第3篇

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，電商企業(yè)面臨著更大的挑戰(zhàn)，合理分析評價企業(yè)的經(jīng)營績效至關(guān)重要。本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司為例，通過表內(nèi)分析，運(yùn)用財務(wù)結(jié)構(gòu)分析和財務(wù)比率分析，對比2012―2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)，了解企業(yè)的財務(wù)狀況，并對企業(yè)的資產(chǎn)和權(quán)益的變動情況做出恰當(dāng)?shù)脑u價，進(jìn)而判斷企業(yè)的經(jīng)營績效水平，說明當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營存在的問題，并提出對策。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債表 結(jié)構(gòu)分析 財務(wù)比率分析 局限性

前電商企業(yè)的業(yè)務(wù)模式繁多、業(yè)務(wù)復(fù)雜。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，互聯(lián)網(wǎng)的普及、物流的便捷和支付方式的創(chuàng)新，使得電商企業(yè)成為當(dāng)下的熱門行業(yè)。在金融風(fēng)險頻發(fā)的情況下，電商企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，迫切需要提高經(jīng)營績效財務(wù)評價分析的能力。從單項財務(wù)指標(biāo)是不能分析出企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的，為了綜合分析電商企業(yè)的經(jīng)營績效，可以綜合財務(wù)結(jié)構(gòu)分析和財務(wù)比率分析法，充分準(zhǔn)確地評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“蘇寧云商”）為例，以該公司2012―2014年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析企業(yè)新的經(jīng)營模式是否適合當(dāng)今時代的潮流，以期為電商企業(yè)管理者和投資者提供參考和借鑒。

一、電商企業(yè)經(jīng)營績效財務(wù)分析――以蘇寧云商為例

蘇寧電器于1990年成立于江蘇南京，是商業(yè)界的佼佼者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)之一，也是我國最大的零售企業(yè)之一。該公司2004年7月于深圳證券交易所上市，自上市以來，取得了長足的發(fā)展。蘇寧電器被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評為了2010年（第七屆）中國上市公司的100強(qiáng)企業(yè)，并且取得第61位的排名。此外，在2013年胡潤民營品牌榜中蘇寧電器憑借130億元的品牌價值，取得第九位排名。為了適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營形態(tài)的變化，2013年2月19日公司將“蘇寧電器股份有限公司”更名為“蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司”，此次更名不僅是蘇寧科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施，也標(biāo)志著蘇寧云商新型模式的誕生。蘇寧一方面拓展經(jīng)營品種，另一方面加強(qiáng)科技創(chuàng)新，最終于2013年迎來了跨越式的發(fā)展。

資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)三大主要財務(wù)報表之一，通過分析蘇寧云商的資產(chǎn)，可以了解到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)和經(jīng)營規(guī)模，從而判斷企業(yè)經(jīng)營能力的強(qiáng)弱；通過分析企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益，可以了解蘇寧云商運(yùn)用外部資金的能力；最終較為準(zhǔn)確地分析蘇寧云商在未來的市場是否更具優(yōu)勢，更為客戶信任與青睞。

二、蘇寧云商具體財務(wù)分析

（一）財務(wù)結(jié)構(gòu)分析。

1.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。流動資產(chǎn)是指在一年內(nèi)變現(xiàn)或者超過一年但在一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或者耗用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和存貨等，在這些流動資產(chǎn)中每類資產(chǎn)都發(fā)揮著不同的作用，同時各類資產(chǎn)的流動性程度也不一樣，為了進(jìn)一步了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，編制如下流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表（表1）。

從表1可以看出，蘇寧云商的流動資產(chǎn)以貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和存貨為主，貨幣資金持有數(shù)量在2012―2013年上升，在2013―2014年下降，預(yù)付款項則在2012―2013年下降了近三個百分點(diǎn)，在2013―2014年上升了近三個百分點(diǎn)，此外，應(yīng)收賬款逐年下降，存貨逐年上升。結(jié)合公司經(jīng)營背景可知，公司2013年的戰(zhàn)略目標(biāo)是轉(zhuǎn)變新型經(jīng)營模式，所以持有的貨幣資金相應(yīng)下降，將相應(yīng)的資金運(yùn)用于公司的轉(zhuǎn)型上。預(yù)付款項的下降一方面可能是由于經(jīng)常從幾家固定的供應(yīng)商采購原材料，取得了供應(yīng)商的信任，獲得了采購優(yōu)勢，即使采購規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是預(yù)付的金額卻在不斷降低；另一方面可能是原材料的價格不斷上升，公司經(jīng)過合理規(guī)劃，評估了成本與盈利之間的關(guān)系，鑒于弊大于利，所以減少了原材料的采購數(shù)目；預(yù)付賬款的后期上升，則可能是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，需要擴(kuò)大供應(yīng)商，也可能是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型后效益較好，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而擴(kuò)大了原材料的購買量，總之，預(yù)付賬款的變化說明了公司經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化。應(yīng)收賬款的下降和存貨的上升也是緊密聯(lián)系的，存貨的銷售會導(dǎo)致應(yīng)收賬款的上升，相反，則導(dǎo)致下降。應(yīng)收賬款的下降可以說明貨款回收速度較快，但從消極方面來說也可能表明商品的競爭力下降。存貨較多，流動性較差，成本也相對較高，不利于公司發(fā)展。

2.非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。從表2可以看出，蘇寧云商的非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)近三年來比較穩(wěn)定，其中固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)比重較大。固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的比重減少，但基本是穩(wěn)定狀態(tài)，說明公司注重內(nèi)涵式的發(fā)展。另外，公司有可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)等項目，說明公司注重多元化經(jīng)營。

3.流動負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。從表3可以看出，蘇寧云商的流動負(fù)債中，以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，應(yīng)付票據(jù)占流動負(fù)債的58%左右，應(yīng)付賬款約占25%，說明公司懂得合理運(yùn)用資金，短期借款比重相對較小，表明償債壓力較小。

4.非流動負(fù)債結(jié)構(gòu)分析。從下頁表4可以看出，公司的非流動負(fù)債中以應(yīng)付債券和其他非流動負(fù)債為主，長期借款比重較小，說明公司成本相對較低，另外也證明了公司的信譽(yù)值比較高，為社會大眾所信任。

5.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析。下頁表5顯示，蘇寧云商的股東權(quán)益近三年來相對穩(wěn)定，實(shí)收資本和未分配利潤占比最多，兩者之中未分配利潤占據(jù)總資本的一半以上，說明公司偏向于運(yùn)用自有資本進(jìn)行經(jīng)營，相對舉債來說，經(jīng)營成本較低，同時也有力地證明了公司的經(jīng)營實(shí)力，股東愿意將資金留在公司謀求利益，尋求更好的發(fā)展，可以說公司和股東會實(shí)現(xiàn)雙贏。

（二）財務(wù)比率分析。

1.流動比率分析（流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比）。公司2012―2014年的流動比率分別為1.22、1.3、1.23，基本呈現(xiàn)下降趨勢，并且行業(yè)平均值大致為1.4，行業(yè)最高值為2.4，顯示公司的償債能力逐步下降，與同行業(yè)相比償債能力較弱。但是隨著科技的迅速發(fā)展，公司可以減少現(xiàn)金、存貨和其他流動資產(chǎn)的持有量，所以成功公司的流動比率一般都比較低。

2.速動比率分析（扣除存貨之后的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比）。公司2012―2014年的速動比率分別為0.84、0.88、0.81，呈現(xiàn)下降趨勢，顯示公司的短期償債能力降低，結(jié)合同行業(yè)的狀況來看，公司的速動比率低于行業(yè)平均值。流動性相對較弱。

3.資產(chǎn)負(fù)債率分析（負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比）。公司2012―2014年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.48%、61.78%、65.10%，呈現(xiàn)上升趨勢，但基本變化不大，資產(chǎn)總額也不斷上升，只是負(fù)債總額上升的幅度大于資產(chǎn)總額上升的幅度，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大約為70%左右，考慮到公司資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均值，并且資產(chǎn)總額也在不斷上升，可以初步判斷公司的償債能力較強(qiáng)。

4.產(chǎn)權(quán)比率分析（債務(wù)與權(quán)益的直接比較）。公司2012―2014年的產(chǎn)權(quán)比率分別為1.6、1.61、1.87，呈現(xiàn)上升趨勢，股東權(quán)益在2012―2013年有所上升，在2013―2014年卻呈現(xiàn)下降趨勢，但負(fù)債總額卻不斷上升，結(jié)合公司背景和其他資料，可知股東暫時將資金留在公司用于進(jìn)一步發(fā)展，所以股東權(quán)益有所下降，同時，公司2014年致力于發(fā)展新型經(jīng)營模式，所以需要舉借外債，這表明雖然權(quán)益對負(fù)債的保障程度有所下降，但公司的發(fā)展前景趨勢較好。

5.有形凈值債務(wù)率（企業(yè)負(fù)債總額與有形資產(chǎn)的比率）。公司2012―2014年的有形凈值債務(wù)比率分別為-1.78、2.04、2.43，呈現(xiàn)上升趨勢，負(fù)債和無形資產(chǎn)的比重逐漸上升，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司的長期償債能力還是比較強(qiáng)的。

6.資產(chǎn)增長率分析。公司的總資產(chǎn)在2009年迅速上升之后，便基本呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，一方面與公司經(jīng)營策略有關(guān)，另一方面可能與行業(yè)發(fā)展周期相關(guān)，見表6。

7.資本積累率分析。資本積累先是下降，后期又上升，雖然2014年再次有所下降，但從股東權(quán)益的數(shù)額來說，仍然處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，見表6。

三、報表分析存在的問題及解決對策

（一）問題。一是在家電行業(yè)高速發(fā)展、整體行業(yè)受到擠壓的狀況下，蘇寧云商迅速擴(kuò)張，實(shí)質(zhì)上會有資金壓力。二是企業(yè)在成長階段對于外部融資會有較強(qiáng)的依賴性，企業(yè)如果希望取得長期發(fā)展，就必須逐步降低這種依賴性。從公司近幾年的發(fā)展來看，全部資金來源以負(fù)債為主，且逐年上升，從2012年的61.48%上升到2014年的65.10%。三是歷史成本計價具有局限性，無法反映資產(chǎn)與負(fù)債的真正價值，以其為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表所提供的數(shù)據(jù)信息缺乏可靠性。

（二）對策。一是為了解決資金方面的壓力，加強(qiáng)并購非常重要，一方面可以減少建設(shè)期間的壓力；另一方面加強(qiáng)了壟斷優(yōu)勢，同時減少了與同行業(yè)之間的價格競爭壓力。二是完善采購模式，提高公司的競爭力。公司可以堅持集中采購的模式，從而在與供應(yīng)商談判時掌握主動權(quán)，最終降低供貨成本，減少資金需求，從而減少外部融資。開拓新型家電服務(wù)業(yè)，成本低、利潤高，可以快速回籠資金，最終降低外部融資，公司經(jīng)營風(fēng)險會變小。三是運(yùn)用公允價值計量。公允價值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉市場行情的情況下自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~。在公允價值模式下，資產(chǎn)和負(fù)債的價值得到了比較真實(shí)的反映，提供的信息更具可靠性，對于使用者來說也相對有利。

四、總結(jié)

通過對蘇寧云商近三年來的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以初步判定蘇寧云商的產(chǎn)品較具競爭力。結(jié)合公司經(jīng)營背景可知蘇寧云商在2014年也進(jìn)一步推進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的道路，雖然在對蘇寧云商資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析的過程中，有些情況不容樂觀，但是鑒于公司在2014年更加注重推廣市場，提升人員素質(zhì)和強(qiáng)化物流平臺的建設(shè)，這一切從短期來看影響了公司的運(yùn)營效益，長期來看，蘇寧云商線上線下的經(jīng)營模式將更加適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時代，最終將增強(qiáng)客戶的購買力，在未來可以取得更好的發(fā)展。S

參考文獻(xiàn)：

1.李正偉.財務(wù)報表分析[M].蘇州：蘇州大學(xué)出版社，2012.

2.李心合，趙華.財務(wù)報表閱讀與分析[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2009.

經(jīng)營績效分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；主成分分析；穩(wěn)定性指數(shù)

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的進(jìn)程不斷加快，各國金融不斷發(fā)展繁榮。但是，近四十年來，多個國家先后爆發(fā)金融危機(jī)，而銀行的系統(tǒng)性危機(jī)常常會使銀行甚至使金融系統(tǒng)不穩(wěn)定，并可能導(dǎo)致金融危機(jī)，進(jìn)而會給經(jīng)濟(jì)、政治以及社會帶來很大的危害。因此，測量和維護(hù)一國的金融系統(tǒng)穩(wěn)定性已對各國來說是十分重要的。銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性測量也是各國對金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，尤其是對銀行系統(tǒng)性指標(biāo)的選擇以及如何維護(hù)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的研究對金融市場的風(fēng)險防范具有指導(dǎo)意義。因此，本文結(jié)合我國實(shí)際情況，借鑒相關(guān)文獻(xiàn)，構(gòu)建我國銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性指標(biāo)，分析我國銀行業(yè)的穩(wěn)定性，并給出相關(guān)結(jié)論和建議。

二、研究設(shè)計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011年-2015年我國商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)，以此為基礎(chǔ)作為構(gòu)建衡量我國銀行系統(tǒng)性指標(biāo)的指數(shù)。

本文所使用的主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱銀監(jiān)會）公布數(shù)據(jù)。

2.變量定義

（1）信用風(fēng)險指標(biāo)

銀行信用風(fēng)險即指由于借款人以及市場上的交易對手由于種種原因而違約，最終導(dǎo)致?lián)p失的可能性。這種風(fēng)險的大小主要取決于借款人或市場交易對手的財務(wù)狀況和其自身風(fēng)險的情況，而銀行的信用風(fēng)險則主要是其所經(jīng)營的貸款業(yè)務(wù)，因此我們主要選取不良貸款率和撥備覆蓋率來構(gòu)建信用風(fēng)險指標(biāo)。

①不良貸款率：是金融機(jī)構(gòu)的不良貸款與總貸款余額的比例。不良貸款率越高，則銀行收回貸款的風(fēng)險越大，反之則安全。其公式表示如下：

②撥備覆蓋率：是衡量銀行機(jī)構(gòu)貸款損失準(zhǔn)備金計提是否充足的指標(biāo)，并且該指標(biāo)的最佳狀態(tài)為100%，撥備覆蓋率越高則表明銀行風(fēng)險較小，反之則風(fēng)險大。其公式表示如下：

（2）流動性指標(biāo)

銀行流動性指標(biāo)是商業(yè)銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、支付到期債務(wù)和借款人正常貸款需求的能力的指標(biāo)，而保持適度的流動性也是銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理的重要目標(biāo)。這里我們依照銀監(jiān)會公布的流動性指標(biāo)來構(gòu)建銀行機(jī)構(gòu)的流動性指標(biāo)。

①流動性比率：是指流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)責(zé)的比率。一般情況下，流動性的比率越高，則說明銀行機(jī)構(gòu)流動性越強(qiáng)，反之則流動性越弱。其公式表示如下：

②存貸比：是銀行在放開貸款額度以及下調(diào)存款準(zhǔn)備金后，控制銀行機(jī)構(gòu)的信用擴(kuò)張的最后一道屏障，是貸款總額與存款總額之間的比率，存貸比越低，則銀行的流動性越強(qiáng)，反之則越弱。其公式表示如下：

③人民幣超額備付比：是為了適應(yīng)資金運(yùn)營，銀行機(jī)構(gòu)用于保證存款支付和資金清算的貨幣資金與存款總額的比率。一方面反映了銀行的流動性強(qiáng)弱，另一方面也反映了銀行的清償能力。該比率越高則表示銀行流動性越弱；若比率越低，則銀行的流動性及清償能力不足。其公式表示如下：

（3）效益性指標(biāo)

效益性指標(biāo)主要是反映銀行機(jī)構(gòu)運(yùn)用自身的資產(chǎn)以及提供金融服務(wù)而獲得利潤能力的指標(biāo)。該指標(biāo)在一定程度上可以體現(xiàn)出商業(yè)銀行的經(jīng)營管理狀況、發(fā)展戰(zhàn)略的意識以及決策結(jié)構(gòu)的好壞。因此我們選取資產(chǎn)利潤率、資本利潤率、凈息差、非利息收入占比以及成本收入比等來構(gòu)建效益性指標(biāo)。

①資產(chǎn)利潤率：是銀行機(jī)構(gòu)稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額之比，衡量了銀行全部資產(chǎn)運(yùn)用而獲利的能力。公式表示如下：

（4）資本充足率指標(biāo)

資本充足率指標(biāo)主要選取核心資本充足率和資本充足率兩個指標(biāo)。核心資本充足率是銀行核心資本與加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)總額比率；資本充足率是銀行資本總額與加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)總額比率。二者都會影響銀行盈利及競爭力水平。

（5）市場風(fēng)險指標(biāo)

市場風(fēng)險指標(biāo)主要是衡量銀行機(jī)構(gòu)因?yàn)閰R率、利率的變化而面臨風(fēng)險的指標(biāo)。主要指標(biāo)有累計外匯敞口頭寸比率和利率風(fēng)險敏感度。這里選取銀監(jiān)會公布數(shù)據(jù)累計外匯敞口頭寸比率。公式表示如下：

本文相關(guān)變量匯總于表1。

三、基于主成分分析法銀行績效實(shí)證結(jié)果與分析

1.基于銀行家信心和銀行業(yè)景氣指數(shù)分析

圖1統(tǒng)計了2011年-2015年我國銀行業(yè)的銀行家信心指數(shù)和銀行業(yè)景氣指數(shù)的季度趨勢?？梢钥吹?，2011Q1-2014Q1銀行業(yè)景氣指數(shù)都保持在75左右，較為平穩(wěn)；但自2014年第三季度后，銀行家信心與銀行業(yè)景氣指數(shù)都有所下降，這與我國股票市場暴跌有一定關(guān)系。因此根據(jù)這兩個指數(shù)也可以預(yù)測主成分分析的結(jié)構(gòu)是銀行績效有所下降。接下來，我們進(jìn)行主成分分析以期得到更可靠的實(shí)證數(shù)據(jù)。

2.實(shí)證分析

首先將上述13個評價指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，將逆向指標(biāo)進(jìn)行正向處理，進(jìn)行主成分分析，并計算標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣及特征值和特征向量，從而確定綜合解釋因子。以上過程本文通過E-views6.0統(tǒng)計軟件進(jìn)行分析。從因子分析后的相關(guān)數(shù)據(jù)和檢驗(yàn)的顯著性水平得到，變量X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12、X13之間都存在著較強(qiáng)的相關(guān)性。故有必要進(jìn)行主成分分析提取因子。

主成分的選取數(shù)量可以從表2的累計方差貢獻(xiàn)率來確定。由表2可知，前4個主成分的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了90.23%，而如果選取前3個主成分，則累計貢獻(xiàn)率為83.86%，說明還是有較多的信息被遺漏，因此選擇4個主成分較為合理。

從表3的主成分載荷矩陣可以看出4個主成分與原始指標(biāo)的線性關(guān)系。同時也可以得到：除X10外，主成分1的系數(shù)相當(dāng)，說明主成分1體現(xiàn)了這些指標(biāo)的綜合影響；主成分2上的在和比較大的有X5、X6、X9和X10，因此可以看作是效益性指標(biāo)；而X3，、X8、X11和X12在主成分3的載荷較大，體現(xiàn)了流動性指標(biāo)、資產(chǎn)充足率指標(biāo)；X1、X2和X4在主成分4上的載荷較大，體現(xiàn)了信用風(fēng)險指標(biāo)和流動性指標(biāo)。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析結(jié)果，我們可以構(gòu)造銀行機(jī)構(gòu)的綜合績效評價指標(biāo)函數(shù)：

圖2 我國2011Q1-2015Q4商業(yè)銀行穩(wěn)定性指數(shù)

通過將主成分分析法的基本原理運(yùn)用在我國銀行經(jīng)營穩(wěn)定性的綜合評價中，從得出的結(jié)果可以看出，2011Q1-2012Q4季度我國商業(yè)銀行的經(jīng)營趨于穩(wěn)定并且不斷向好，但在2013Q1季度后我國商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性下降，而到了2015年我國商業(yè)銀行綜合績效指數(shù)下降到100以下，說明銀行穩(wěn)定性下降，這與我國股票市場低迷也有一定關(guān)系。并且實(shí)證分析的結(jié)果與實(shí)證分析前根據(jù)銀行家信心和銀行業(yè)景氣指數(shù)做出的預(yù)測大致相符，因此具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

四、結(jié)論與啟示

本文以2011Q1-2015Q4年中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會公布的官方數(shù)據(jù)，運(yùn)用主成分分析法，構(gòu)建了我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效的評價指標(biāo)，并且數(shù)據(jù)的分析結(jié)果與實(shí)際情況基本相符，說明了該指標(biāo)構(gòu)建指標(biāo)的合理性。但本文僅用了官方公布的數(shù)據(jù)，這與實(shí)際結(jié)果可能還存在一定偏差；同時，這個指標(biāo)僅僅反映了總體情況，但是否適用于商業(yè)銀行分機(jī)構(gòu)類如大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等，還有待進(jìn)一步研究。盡管如此，本文為我國商業(yè)銀行進(jìn)行綜合評價時提供了一個較為可行的思路，從而為完善我國商業(yè)銀行在經(jīng)營與管理方面提供了有益借鑒。

參考文獻(xiàn)：

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[2]唐軍.主成分分析法在商業(yè)銀行績效評價中的應(yīng)用[J].金融經(jīng)濟(jì)，2009（12）.

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[4]霍德明，劉思甸.中國宏觀金融穩(wěn)定性指標(biāo)體系研究[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009（10）：15-21.

[5]張曉峒.EViews使用指南與案例[M].北京：機(jī)械工程出版社，2014年10月：280-281.

經(jīng)營績效分析范文第5篇

【關(guān)鍵詞】PE 創(chuàng)業(yè)板 公司價值

一、引言

我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月31日正式啟動，截止2015年2月28日，共有421家企業(yè)上市。PE已成為我國中小企業(yè)的重要融資渠道，投資對象是高風(fēng)險高收益的高新技術(shù)行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板面向較高成長性的新興產(chǎn)業(yè)，PE與創(chuàng)業(yè)板公司的特殊關(guān)系使得研究二者間的關(guān)系變得十分必要。

Tykvova &Mannheim（2005）實(shí)證發(fā)現(xiàn)不同類型的股權(quán)投資對公司IPO后的經(jīng)營業(yè)績影響不同。Mario Levis（2009）利用1992～2005年倫敦股交所上市公司數(shù)據(jù)，采用Fama-French模型比較有無PE的股市收益，顯示有無PE支持的公司在IPO首日及上市三年后的投資收益都存在差異。徐新陽（2011）認(rèn)為PE對所投資企業(yè)上市后的經(jīng)營業(yè)績具有積極作用，但隨PE機(jī)構(gòu)的減持而減弱。劉媛媛，黃卓和何小鋒（2011）以創(chuàng)業(yè)板2007～2009年的公司數(shù)據(jù)建立以ROE為被解釋變量，PE是否進(jìn)入為虛擬變量，公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、成立時間為自變量的回歸模型。

二、研究設(shè)計

本文選取截止2013年12月31日創(chuàng)業(yè)板上市公司384家，有PE參與的287家，無PE參與的97家。通過審閱上市公司的前十大股東和招股說明書來確定IPO是否含PE。

（一）上市首日溢價實(shí)證研究

1.研究方法。用UPSTD指標(biāo)衡量每股發(fā)行后首日的收盤價溢價UPSTD=（Ps-Pf）/Pf，Ps、Pf分別指創(chuàng)業(yè)板公司上市首日的收盤價和發(fā)行價。

2.實(shí)證結(jié)果。

表1 溢價指標(biāo)參數(shù)統(tǒng)計分析

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由表1可知，有PE的溢價要好于無PE，也好于全樣本，但并不存在顯著差異。公司上市首日表現(xiàn)并沒有顯示出PE的作用，即PE沒有發(fā)揮挖掘企業(yè)價值的作用。主要原因可能有：PE行業(yè)整體不成熟，專業(yè)水準(zhǔn)不高，導(dǎo)致PE并未真正回歸價值投資；缺乏對PE行業(yè)有效的監(jiān)管，法律法規(guī)不完善，缺乏合理的退出渠道；極具影響力的PE機(jī)構(gòu)不多，大眾對PE的認(rèn)可程度不高。

（二）長期收益率實(shí)證研究

1.研究方法。選取上市24個月以上的180個樣本，市值和市凈率以2013年12月31日為基準(zhǔn)。采用Fama-French模型研究股價的長期表現(xiàn)，建立如下回歸方程：

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RFit為上市公司年收益率；RINDEXF為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年收益率，SMBt是大小盤股年收益的差額，HMLt是高低市凈率收益率的差額。

表2 樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計回歸結(jié)果

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2.實(shí)證結(jié)果。由表2可知，全樣本和有PE支持有超額損失，無PE有超額收益，但都不顯著；市場因子RINDEX系數(shù)β都顯著為正；規(guī)模因子SMB系數(shù)γ，全樣本顯著為正，有無PE支持都為負(fù)且不顯著；市凈率因子HML系數(shù)δ，全樣本和無PE支持為負(fù)值，有PE支持為正。R2較大，擬合程度較高，回歸的情況理想。

由此可見PE對上市公司的長期股價作用并不積極，對上市后公司價值的提升并沒有體現(xiàn)出來，反而造成負(fù)面影響。導(dǎo)致上述實(shí)證結(jié)果與理論結(jié)論不一致的原因可能有：我國股市的政策機(jī)制不完善，企業(yè)業(yè)績和股市表現(xiàn)并不直接相關(guān)，PE退出渠道狹窄；PE投資不規(guī)范，沒有給公眾樹立良好的價值挖掘和提升形象；現(xiàn)有的投資方式部分采用對賭協(xié)議簽訂合同，導(dǎo)致被投資企業(yè)鋌而走險，只顧短期利益，忽視長期發(fā)展，以致上市后業(yè)績并不理想。

三、結(jié)論及建議

本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，從實(shí)證角度研究發(fā)現(xiàn)PE對我國上市高新技術(shù)企業(yè)的作用并沒有凸顯，特別是對長期股價的表現(xiàn)上，反而有負(fù)面影響。

我國應(yīng)加快構(gòu)建私募股權(quán)投資的政策，營造良好誠信的投資環(huán)境，構(gòu)筑健康豐富的融資平臺，引導(dǎo)PE加強(qiáng)自身文化和制度建設(shè)，保障投資者的合法利益。積極拓展融資渠道，大力發(fā)展天使投資、PE/VC投資、直接或者間接IPO等股權(quán)融資方式，整合內(nèi)外部資源，切實(shí)保障和支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，從而為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級發(fā)揮應(yīng)有的作用。

基金項目：國家自然科學(xué)基金資助項目（71471081，11101205），教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃項目（12YJAZH020）。

參考文獻(xiàn)