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資產(chǎn)管理公司的制度范文第1篇

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理；保險資產(chǎn)管理公司；資產(chǎn)負(fù)債匹配

自2003年5月9日中國人保申請設(shè)立中國人保資產(chǎn)管理有限公司并獲批準(zhǔn)起，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司得到快速發(fā)展。到目前為止，中國保監(jiān)會已批準(zhǔn)成立保險業(yè)資產(chǎn)管理公司9家，涵蓋了國內(nèi)主要保險公司，管理總資產(chǎn)已超過國內(nèi)保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的85%。因此說，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅成為中國保險業(yè)的一支重要隊伍，也已經(jīng)成為中國金融領(lǐng)域、乃至中國經(jīng)濟領(lǐng)域的一支重要力量。而與此同時，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的定位與發(fā)展始終是理論界和實踐領(lǐng)域討論的重點之一。保險業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)該充分利用制度上的難得契機，秉承“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的原則，將資產(chǎn)管理公司的作用從單純的防范保險資金風(fēng)險和提高保險資金收益角度，通過資產(chǎn)和負(fù)債管理的雙方面突破，進(jìn)而發(fā)展到更具專業(yè)性、規(guī)模性和市場引導(dǎo)力的金融服務(wù)公司，從過程和結(jié)果上實現(xiàn)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)有的定位。

一、我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的行業(yè)背景

(一)保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)行業(yè)加強的必然產(chǎn)物

總的來說，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險業(yè)發(fā)展主要在20世紀(jì)80年代，保險資金運用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險法》實施之后，但保險業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準(zhǔn)，從1999年之后的數(shù)字來看，保險業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險業(yè)發(fā)展的幾個階段來看：

首先，當(dāng)我國保險業(yè)剛剛起步的時候，各家保險公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時的保險密度和保險深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險公司對于資金管理工作的危機感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實際上，當(dāng)時保險資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費的投資權(quán)力完全由保費的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險累積較為突出，“保險”在某種程度上成為“冒險”。

其次，當(dāng)我國保險業(yè)發(fā)展到一定程度的時候，保險業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險法》頒布，接著是全國各家保險公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團(tuán)一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險公司將集團(tuán)、產(chǎn)險、壽險分離的同時也開始加強了保險資金的統(tǒng)一管理。在這個階段，保險資金的使用開始強調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時，我國貨幣市場與資本市場變化的復(fù)雜性也迫使各家保險公司大力引進(jìn)人才，積極建立專門化的資金運用部門，同時期存在的道德風(fēng)險、操作風(fēng)險和制度風(fēng)險又加劇了市場風(fēng)險的管理難度，因此我國保險資金運用制度存在明顯的進(jìn)一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。

再次，當(dāng)保險公司獨立的資金運用部門在運作中的專業(yè)性和獨立性無法進(jìn)一步提高的時候，我國保險監(jiān)管機構(gòu)大力提倡和推進(jìn)的保險業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應(yīng)運而生。目前我國保險資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險資金能夠獨立運作投資業(yè)務(wù)和獨立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。

(二)保險業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導(dǎo)型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊伍

資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險資金投資的主要特征之一，而保險業(yè)的發(fā)展趨勢都是由負(fù)債主導(dǎo)逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)過渡的過程，這實際上也是檢驗一國保險業(yè)發(fā)達(dá)程度和保險管理制度健全程度的重要標(biāo)志之一。資產(chǎn)配置對機構(gòu)投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時機掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險業(yè)的發(fā)展，保險投資業(yè)務(wù)將與保險主營業(yè)務(wù)共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個不斷強化直至并駕齊驅(qū)的過程。從西方國家的數(shù)據(jù)來看，保險主營業(yè)務(wù)的發(fā)展必須依托投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而也進(jìn)一步推動了發(fā)達(dá)國家保險業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。

從國際上保險公司發(fā)展過程來看，不僅資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說明資產(chǎn)主導(dǎo)型的越發(fā)重要：保險創(chuàng)建之初主要是由市場銷售的高手擔(dān)任公司高管；第二階段是由精算和財務(wù)管理的專業(yè)人士通過產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進(jìn)入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔(dān)任高管，來支撐和承擔(dān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的運行。

從我國保險業(yè)發(fā)展的幾十年來看，最初的保險公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔(dān)任，這些人有廣泛的人脈關(guān)系，背景深厚，能快速取得業(yè)務(wù)。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險主營業(yè)務(wù)背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀(jì)開始，保險精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過此后的財務(wù)高管人員主導(dǎo)后，目前各家保險公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務(wù)專家。因此保險資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎(chǔ)，這也構(gòu)成了目前9家保險業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎(chǔ)之一。

(三)我國大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢奠定了保險資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)

目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營模式也往往因為其所在國家或地區(qū)的銀行優(yōu)勢或財政優(yōu)勢而形成了事實上的混業(yè)模式。從各自推行的國家或地區(qū)分布來看，金融制度較為發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。

目前由于我國尚處在發(fā)展中階段，因此金融領(lǐng)域里的分業(yè)經(jīng)營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競爭的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國目前有一定的內(nèi)生性要求?！昂暇帽胤?、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗指標(biāo)就是看防范金融業(yè)之間風(fēng)險傳導(dǎo)的防火墻是否堅固而有效。

從混業(yè)發(fā)展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來進(jìn)行的，換言之，銀行業(yè)、保險業(yè)開展證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)更為直接。從目前我國保險業(yè)管理辦法來看，保險公司參與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)難度較大，而保險業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應(yīng)難題，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險公司的分支機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，而且還可以通過其集中化風(fēng)險控制和資金優(yōu)勢達(dá)到保險行業(yè)向其它金融領(lǐng)域發(fā)展的試點作用。

二、保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

(一)國際上保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式

從國際上保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營內(nèi)容來看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理有以下特點：

首先，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險三大職能中保險資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險主業(yè)資金的長期負(fù)債性特點，在長達(dá)幾年甚至幾十年的時間間隔中，沒有保險資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對主業(yè)資金的增值作用，保險業(yè)的補償和保障的兩大功能也就無從發(fā)揮。

其次，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務(wù)公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務(wù)類型與保險業(yè)自身的業(yè)務(wù)類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機構(gòu)、信托機構(gòu)和其它投資咨詢機構(gòu)來競爭，甚至在一些國家，保險資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺或者展業(yè)目標(biāo)就直接是銀行業(yè)務(wù)。換句話說，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領(lǐng)域雙重領(lǐng)導(dǎo)力的市場形象。

再次，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場的第三方機構(gòu)代為管理和投資運作。換言之，保險資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進(jìn)則退”的行業(yè)競爭模式。從國際經(jīng)驗來看，目前美國和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險資金被全權(quán)委托到保險業(yè)外的第三方金融機構(gòu)代為管理。保險資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險資產(chǎn)管理領(lǐng)先的5家機構(gòu)中只有2家為保險資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場上第三方資產(chǎn)管理領(lǐng)先的10家機構(gòu)中只有1家為保險資產(chǎn)管理公司。

(二)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

根據(jù)《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會會同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊、受托管理保險資金的金融機構(gòu)。但從實際準(zhǔn)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營具體內(nèi)容來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還是明顯擴大，比如第29條對“保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍業(yè)務(wù)”的規(guī)定中包括：受托管理運用其股東的人民幣、外幣保險資金；受托管理運用其股東控制的保險公司的資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；我國保險監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。從目前我國已批準(zhǔn)成立的9家保險資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營范圍來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機遇，同時市場的殘酷競爭也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動力。

從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)類型來看，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務(wù)還是通過專業(yè)化和獨立化的制度運作來實現(xiàn)化解投資風(fēng)險、提高投資收益、支持保險產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)三方面來看：首先，資產(chǎn)業(yè)務(wù)中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)明顯具備客戶服務(wù)的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項目；其次，負(fù)債業(yè)務(wù)目前還主要是受托管理所在保險集團(tuán)的產(chǎn)壽險及集團(tuán)資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會資金的委托業(yè)務(wù)，但總體來看，保險資產(chǎn)管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險資產(chǎn)。再次，保險資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務(wù)目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場份額的角度出發(fā)的。因此說，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上可以通過擴張投資渠道來實現(xiàn)資本市場與非資本市場產(chǎn)品的有效組合，還可以在負(fù)債業(yè)務(wù)上通過大力挖掘投資型保險產(chǎn)品和企業(yè)年金理財產(chǎn)品等方式來進(jìn)一步爭取受托其它保險公司資金、社?；?、企業(yè)年金和廣大的社會資金，從而實現(xiàn)獨立的資產(chǎn)管理和機構(gòu)運作。

在各方面條件成熟的情況下，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險行業(yè)雙方面優(yōu)勢開展進(jìn)一步的中間業(yè)務(wù)，最終實現(xiàn)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險管理——自主經(jīng)營——資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)的四步行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在這一發(fā)展進(jìn)程中，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司還應(yīng)該充分借鑒和吸取我國四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗和教訓(xùn)，加快資金來源和資金運用的多元化突破，才能立足市場，獨立防范市場系統(tǒng)風(fēng)險，事實上，大部分保險資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務(wù)的研究儲備、人員儲備和制度儲備。

三、目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸

(一)保險資產(chǎn)管理的制度需要進(jìn)一步健全和完善

目前我國保險業(yè)發(fā)展的速度很快，相應(yīng)的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場關(guān)注的熱點。但同時我們也應(yīng)該看到，由于基礎(chǔ)薄底子弱，保險資產(chǎn)管理的制度建設(shè)工作仍將是未來行業(yè)內(nèi)的工作重點，主要反映在以下幾個方面：

首先，保險資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進(jìn)一步強化和細(xì)化。應(yīng)該說，目前由于我國還處于金融分業(yè)階段，因此保險資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國保險監(jiān)管機構(gòu)要對保險業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行機構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容還需要我國保險監(jiān)管機構(gòu)和銀監(jiān)會、證監(jiān)會等進(jìn)行良好的行業(yè)溝通。因此，保險資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進(jìn)一步專門的法規(guī)和細(xì)則。

其次，保險資產(chǎn)管理公司與保險公司的委托受托關(guān)系要進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)。目前保險行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險公司在業(yè)務(wù)競爭的壓力下對投資收益率的要求較高，而各保險資產(chǎn)管理公司受制于市場的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊伍還沒有達(dá)到美國TPAM的管理程度，而且在業(yè)務(wù)初期還需要給保險業(yè)資產(chǎn)管理公司一個成長的機會。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問題，比如說保險資產(chǎn)管理公司的管理費率的計算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機制、爭議的協(xié)商機制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險業(yè)本身的快速發(fā)展，相當(dāng)數(shù)量的保險公司仍然停留在負(fù)債主導(dǎo)型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險公司和保險資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險業(yè)資產(chǎn)管理制度的細(xì)則強化。

第三，保險資產(chǎn)管理的其它相關(guān)外部制度也需要進(jìn)一步強化，比如稅收制度、會計制度、審計制度等等。保險資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運作模式，因此不僅需要進(jìn)一步細(xì)化各種相關(guān)外部制度，更需要防范諸如重復(fù)征稅等問題，否則資產(chǎn)管理公司獨立運作的制度優(yōu)勢非但沒有得到充分體現(xiàn)，反而因為增加了重復(fù)性負(fù)擔(dān)而降低資金運用本身的收益和效率。

(二)保險資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步補充和吸引人才

從業(yè)務(wù)內(nèi)容上說，目前我國保險資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過了人才的引進(jìn)速度，很多業(yè)務(wù)類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險資產(chǎn)管理公司對人才的要求較為嚴(yán)格，不僅需要業(yè)務(wù)人員具備市場里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險資金的規(guī)模因素，保險資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進(jìn)和內(nèi)部強化有機結(jié)合，選人錄用要符合市場水準(zhǔn)和行業(yè)匹配的多方面標(biāo)準(zhǔn)。目前各保險資產(chǎn)管理公司還需要在激勵機制和淘汰機制上與市場進(jìn)一步接軌，充分考慮薪酬水準(zhǔn)具備剛性的特點，進(jìn)一步吸引人才、保護(hù)人才和發(fā)展人才。

(三)管理隊伍專業(yè)化也是未來保險資產(chǎn)管理公司強化的重點

由于保險資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險資產(chǎn)管理公司投資的主導(dǎo)理念，這些都需要保險資產(chǎn)管理公司的管理隊伍更具專業(yè)化水準(zhǔn)。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強，從資產(chǎn)組合模型來看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預(yù)測機制本身就較為復(fù)雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術(shù)來預(yù)測資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無論是資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)還是套利定價理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實際的資產(chǎn)管理工作對管理隊伍的要求就更為嚴(yán)格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風(fēng)險控制和績效評估等方面形成市場化的標(biāo)準(zhǔn)和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負(fù)債匹配能力才能真正符合保險資金的投資特征。

四、進(jìn)一步加強和發(fā)展我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的對策

(一)完善保險資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略思想

目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機遇和市場機遇，發(fā)展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達(dá)1.7萬億元，而近年來我國保費收入增長平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國保險業(yè)在整個金融領(lǐng)域中的比重還遠(yuǎn)不足1／3，雖然保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠(yuǎn)。比如至2006年4月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)近40萬億元，占我國金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬億元，因此保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識目前的戰(zhàn)略任務(wù)，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國家內(nèi)外的市場競爭能力。

我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報酬、結(jié)構(gòu)和過程、文化、人員是保險資產(chǎn)管理公司發(fā)展過程中同樣需要重點關(guān)注的五大方面，而在這五個要素的組合過程中，保險資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放和治理完善是保險資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報酬方面，保險資產(chǎn)管理公司既要按照市場化的人才配置標(biāo)準(zhǔn)來實施管理激勵，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺優(yōu)勢樹立事業(yè)成就感的隱性激勵觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過程來看，由于保險資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復(fù)雜，與資金有關(guān)的各方面責(zé)任壓力又較大，因此，需要強調(diào)職能性組織管理的效率，同時又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡(luò)。而在各個產(chǎn)品的投資和決策過程中，更需要堅持科學(xué)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、流程化、投研一體化的實施過程原則。第四，保險業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點和遠(yuǎn)景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點，其中穩(wěn)健、誠信、專業(yè)、服務(wù)等內(nèi)容都是保險資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導(dǎo)向。最后，保險資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競爭力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。

(二)堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式

目前我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎(chǔ)情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應(yīng)當(dāng)堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團(tuán)隊來確定資金委托形式和額度。目前我國保險市場上的資產(chǎn)管理公司主要分為

三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒有做到全部受托集團(tuán)內(nèi)所有資金，因此可以進(jìn)一步加強與委托方的溝通，提高為委托方服務(wù)的意識，不斷提高本保險集團(tuán)自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團(tuán)內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢，集中精力先把自己的事情辦好，實現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團(tuán)內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊伍，積極向所在保險集團(tuán)外的整個金融市場的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做戰(zhàn)略滲透，為整個保險資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應(yīng)。

(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個保險行業(yè)經(jīng)營向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型中的作用

當(dāng)前，保險業(yè)發(fā)展仍處于由負(fù)債主導(dǎo)型逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)型過渡的階段，我國保險業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期，保險資產(chǎn)管理公司有義務(wù)也有責(zé)任在這項改革中承擔(dān)更多的推動作用。從國際上通用的償付能力理論和實踐標(biāo)準(zhǔn)來看，責(zé)任要求理論、風(fēng)險資本要求理論和加強管制風(fēng)險評估框架理論等最終都要求保險公司的資產(chǎn)市場價值大于負(fù)債，此外還需有足夠的流動資產(chǎn)以履行所有因債務(wù)而導(dǎo)致的財務(wù)責(zé)任?！凹夹g(shù)上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實際上沒有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場價值比負(fù)債低。因此單純靠保險主營業(yè)務(wù)使保險公司在保單持有人得到充分保障和保險業(yè)運營成本較低這兩個因素的權(quán)衡中達(dá)到均衡的做法是不完整的，保險公司在完善儲備金、償付能力保證金等財務(wù)制度的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步強調(diào)投資的主導(dǎo)性。只有投資的收益性和流動性得到充分體現(xiàn)，情景測試、隨機性模擬測試、資本充足測試、動態(tài)償付能力測試等檢測方法才能真正實施，理論到實踐的接口才能真正實現(xiàn)。

實際上，保險投資如果停留在負(fù)債主導(dǎo)的被動投資層面上也不利于保險資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來的投資模式下，由于保險投資是部門運作而非公司運作，投資的獨立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎(chǔ)上，保險資金在投資層面上起碼應(yīng)該具備建議權(quán)和獨立性。從資產(chǎn)主導(dǎo)型的特征來看，最主要表現(xiàn)兩點：一則資金投資能對產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)生影響。目前階段，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強與保險主營產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)部門的溝通和建議應(yīng)該是未來我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎(chǔ)之一。

(四)搭建保險公司與保險資產(chǎn)管理公司的互信平臺

保險資產(chǎn)管理公司在我國作為一個新生事物，還需要與作為委托方的保險公司建立充分理解的互信平臺。保險資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險資金運用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵機制與獨立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺也需要搭建在有效的保險資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。根據(jù)《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說明我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。這種制度安排不僅可以為保險公司和保險資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺，在未來的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺將顯得更為重要。因此作為委托人的保險公司應(yīng)當(dāng)信任作為受托人的保險資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來業(yè)務(wù)的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟和成本節(jié)約的實踐結(jié)果。保險資產(chǎn)管理公司也應(yīng)該突破原來的部門管理依賴性，加強市場危機感，主動接受委托人的監(jiān)督管理，強化服務(wù)意識，實現(xiàn)保險行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。

(五)建立符合保險資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)和評級體系

在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險公司也應(yīng)該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國內(nèi)已有金融機構(gòu)取得了標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，其它金融機構(gòu)也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險資產(chǎn)管理公司在建立之初就應(yīng)該考慮在實踐的基礎(chǔ)上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強調(diào)以客戶為中心，加強市場的快速反應(yīng)，堅持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進(jìn)、事實決策和與合作方互利的原則，通過標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步推動專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風(fēng)險管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評估等子系統(tǒng)。

綜上所述，我國保險業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國際行業(yè)經(jīng)驗的重要借鑒。由于我國各保險公司的基礎(chǔ)不同，因此應(yīng)當(dāng)堅持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進(jìn)一步健全和完善保險資產(chǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，理順委托方與受托方關(guān)系，堅定“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實現(xiàn)我國保險業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場效應(yīng)。

[參考文獻(xiàn)]

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[5]孫鍵，范南.入市保險資金需把握五大功略[N].上海證券報，2005—02—23.

資產(chǎn)管理公司的制度范文第2篇

關(guān)鍵詞：發(fā)展?fàn)顩r；研究；高校資產(chǎn)公司

從我國目前高校發(fā)展現(xiàn)狀來看，不僅高校資產(chǎn)總量在逐年增加，就連校辦企業(yè)數(shù)量也在呈連年上升趨勢。在這種狀況下，為了實現(xiàn)校辦企業(yè)的綜合效益和高校資產(chǎn)的有效管理，就有必要把資產(chǎn)公司這一管理模式及時引入到高校中。我們也不難看到，自從高校把資產(chǎn)公司引入以來，各方面都得到了快速發(fā)展。由此可見，高校資產(chǎn)公司在高校運行中扮演著越來越重要的角色，接下來我們將對此做深入的分析。

一、我國高校資產(chǎn)公司發(fā)展現(xiàn)狀

1.在資產(chǎn)管理過程中，高校資產(chǎn)公司發(fā)揮了積極作用

現(xiàn)階段從當(dāng)前高校資產(chǎn)管理過程來看，我國高校資產(chǎn)公司在其中發(fā)揮著重要作用，主要細(xì)分以下幾個方面：1）高校資產(chǎn)公司在這個過程中推動了資產(chǎn)管理的有效運行，保證了資產(chǎn)管理能夠取得良好的效果；2）高校資產(chǎn)公司在資產(chǎn)管理中扮演著越來越重要的角色，已經(jīng)成為高校管理體制中不可缺少的重要機構(gòu)，在資產(chǎn)管理中起著重要作用；3）高校資產(chǎn)公司使高校資產(chǎn)管理取得實質(zhì)性的效果，也理順了高校資產(chǎn)公司對整個資產(chǎn)管理的全過程，同時也使高校資產(chǎn)公司實現(xiàn)了對管理過程的優(yōu)化[1]。

2.高校資產(chǎn)管理綜合效益的提高，得益于高校資產(chǎn)公司的介入

對于當(dāng)前我國高校資產(chǎn)公司來講，最主要業(yè)務(wù)就是對資產(chǎn)進(jìn)行有效管理，這樣一個明顯作用就是推動資產(chǎn)的有效管理。從目前高校資產(chǎn)運行模式來看，高校資產(chǎn)公司已經(jīng)全面介入到高校資產(chǎn)管理過程中，而且保證了資產(chǎn)管理所發(fā)揮的重要作用。從高校資產(chǎn)公司發(fā)展看，資產(chǎn)公司所以經(jīng)營活動都是圍繞著高校資產(chǎn)管理來進(jìn)行的，在其中取得了良好的綜合效益。所以，我們不難看出，高校資產(chǎn)公司的重要作用得到了非常廣泛的關(guān)注，它的積極作用也正得到越來越多的重視。

3.高校資產(chǎn)公司對于高校閑置資產(chǎn)實現(xiàn)了利用和優(yōu)化

由于目前高校增長數(shù)量較快，在這一過程中不論是資產(chǎn)容量還是整體規(guī)模都在持續(xù)提升，無可避免的就出現(xiàn)了一些閑置資產(chǎn)，而這些閑置資產(chǎn)倘若得不到合理的利用，給高校經(jīng)濟將會造成大的損失。這種嚴(yán)峻形勢下，高校資產(chǎn)公司的出現(xiàn)就很好的解決了這一問題[2]。因此，從現(xiàn)階段我國高校閑置資產(chǎn)處理情況看，資產(chǎn)的可利用率得到了逐步提高，高校閑置資產(chǎn)也得到了妥善處理。

二、加強高校資產(chǎn)公司發(fā)展對策探討

從目前我國高校資產(chǎn)公司的發(fā)展來看，不僅在高校資產(chǎn)管理中的作用越來越明顯，而且還具有非常獨特的優(yōu)勢。但是在實際運用中，由于受到種種因素的制約和本身制度的限制，高校資產(chǎn)公司的優(yōu)勢并沒有完全的發(fā)揮出來，在某種程度上還存在著手段上的種種缺陷。所以，要想全面實現(xiàn)高校資產(chǎn)公司的迅速發(fā)展，我們就有必要從以下幾個方面著手，采取有利措施，以提高高校資產(chǎn)的有效發(fā)展。

1.高校資產(chǎn)公司應(yīng)該根據(jù)高校需要，實現(xiàn)資產(chǎn)管理的綜合效益

對于高校來說，之所以把資產(chǎn)公司引入進(jìn)來，其顯著的目的就是對閑置資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理，把閑置資產(chǎn)和一部分現(xiàn)有資產(chǎn)好好整合起來，為高校的快速發(fā)展提供有力的經(jīng)濟支持。在這一目的基礎(chǔ)上，高校資產(chǎn)公司應(yīng)根據(jù)現(xiàn)狀設(shè)定出合理的目標(biāo)，為高校的長遠(yuǎn)發(fā)展提供必要的支撐。所以，高校資產(chǎn)在未來發(fā)展中，應(yīng)該根據(jù)需要，提高綜合效果。

2.健全的管理制度應(yīng)該貫穿于高校資產(chǎn)公司管理中

高校資產(chǎn)公司要想在資產(chǎn)管理中取得良好的效果，就要建立一套健全的管理制度，使資產(chǎn)管理有著完善的制度，在此基礎(chǔ)上保證資產(chǎn)管理取得積極的效果。從現(xiàn)階段我國高校資產(chǎn)公司的管理模式看，現(xiàn)有的資產(chǎn)管理制度還有欠缺，跟理想的資產(chǎn)管理制度還有相當(dāng)大的一段差距[3]。所以，我們有必要完善現(xiàn)有資產(chǎn)的管理制度，以提高制度的可行性。

3.高校資產(chǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照高校經(jīng)營的管理程序來進(jìn)行

高校資產(chǎn)公司雖然是高校之外的一個分支部分，但對于所參與的管理業(yè)務(wù)與高校有著千絲萬縷的聯(lián)系，所以高校資產(chǎn)公司在管理和運行過程中，應(yīng)該按照高校的管理程序來進(jìn)行，積極參與到高校經(jīng)營管理活動中來，一方面積極帶動高校經(jīng)營管理活動的有效實施，另一方面在高校經(jīng)營管理中發(fā)揮著重要作用。所以綜上所述，高校資產(chǎn)公司在日后發(fā)展中，應(yīng)該嚴(yán)格按照高校經(jīng)營管理程序來積極進(jìn)行。

結(jié)束語：

通過以上論述可知，我國高校資產(chǎn)公司在高校資產(chǎn)管理中發(fā)揮著越來越重要的作用，不但增強了高校資產(chǎn)的管理效益，而且還大大的提高了高校資產(chǎn)管理水平，使高校資產(chǎn)管理在實踐中取得了較好的效果。因此，我們應(yīng)將資產(chǎn)公司作為高校管理的重要手段，不斷建立資產(chǎn)公司制度，保證資產(chǎn)公司能夠全面提升資產(chǎn)管理的整體效果，以促進(jìn)高校資產(chǎn)的有效管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱驥，岳鵬飛.高校資產(chǎn)經(jīng)營公司存在問題與發(fā)展探析[J].技術(shù)與創(chuàng)新管理，2010（5）

資產(chǎn)管理公司的制度范文第3篇

對于王冠龍和他的同事而言，12月份是他們今年最忙碌的一個月。“華泰資產(chǎn)管理公司拿到保監(jiān)會正式籌建批文后并投入緊張籌備中，目前人員已經(jīng)基本到位，組織結(jié)構(gòu)等也已搭建，我們希望能趕在年底掛牌?！比A泰財產(chǎn)保險股份有限公司投資管理中心副總經(jīng)理王冠龍在其位于金茂大廈的辦公室接受記者專訪時如是透露。

同樣將辦公地設(shè)在上海陸家嘴金融區(qū)的中國人保資產(chǎn)管理有限公司，掐指算來成立已有一年半的時間。華泰是《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）出臺后，保監(jiān)會批準(zhǔn)籌建的第一家資產(chǎn)管理公司，而人保則是在上市前進(jìn)行改制重組時，由國務(wù)院直接批復(fù)準(zhǔn)予成立的。

另一方面，太保、泰康、新華三家保險公司也在焦灼地等待監(jiān)管層的一紙“準(zhǔn)生證”。泰康人壽董事長兼首席執(zhí)行官陳東升12月4日在一次會議上向記者透露，目前泰康已經(jīng)在緊鑼密鼓地籌備組建資產(chǎn)管理公司，人員招募、風(fēng)險控制等一系列工作正在進(jìn)行中。

種種跡象表明，成立資產(chǎn)管理公司勢不可擋，隨著這個市場新機構(gòu)群體成員的逐漸擴大，我國保險資金運用主體的專業(yè)化組織模式將漸漸浮出水面。

拓寬受托資金來源

“保險資金的運用都需要有質(zhì)的提高，以現(xiàn)在國內(nèi)保險公司內(nèi)設(shè)投資部門的組織架構(gòu)，顯然很難滿足保險資金專業(yè)化投資的需要。而保險資產(chǎn)管理公司的成立，提供了保險資金運用的有效平臺，使保險自身業(yè)務(wù)和資金運用業(yè)務(wù)成為保險業(yè)發(fā)展的‘雙管齊下’?！敝袊吮ＹY產(chǎn)管理有限公司發(fā)展規(guī)劃部副總經(jīng)理梅君一語中的。

根據(jù)《規(guī)定》第二十九條，保險資產(chǎn)管理公司的受托對象主要是股東及其控制的關(guān)聯(lián)保險企業(yè)，受托管理的資金性質(zhì)限定于保險資金。同時，該條款也不排除經(jīng)國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)后，可以受托管理其他類型的資金。梅君認(rèn)為，這符合目前我國金融分業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀，在某種程度上有利于保險資產(chǎn)管理公司投資風(fēng)險的控制。但從發(fā)展趨勢看，將來我國金融分業(yè)經(jīng)營的體制如有突破，保險資產(chǎn)管理公司不僅可以管理保險公司自身的資產(chǎn)，同樣可以受托管理非保險性質(zhì)的資金。因此，保險資產(chǎn)管理公司的成立，對于資本市場的發(fā)展和活躍有著極其重要的推進(jìn)作用。

“華泰組建資產(chǎn)管理公司的主要目的之一，便是拓寬受托資金來源，我們希望借資產(chǎn)管理公司的成立，進(jìn)一步開拓第三方資產(chǎn)管理市場。”王冠龍告訴記者，目前華泰投資管理中心正在尋求第三方資產(chǎn)管理來源。有市場預(yù)期，隨著監(jiān)管層對資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的政策松綁，企業(yè)年金和養(yǎng)老金將是今后資產(chǎn)管理公司拓展業(yè)務(wù)的“主角”。而早先出臺的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》就對保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍有所拓寬。

受托管理資金來源多樣化的過程是從保險范圍逐漸向外圍拓展的過程。“今后資產(chǎn)管理公司不排除受托管理社?；穑匈Y保險資產(chǎn)管理公司無法承辦外資保險公司委托的資金的歷史也有可能會改變?！泵肪绱思酵?。有業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)實際情況看，現(xiàn)有的外資保險公司因為無法獲取保險資產(chǎn)管理公司的營業(yè)執(zhí)照，但又希望寬余的資金能夠獲取較好升值，因此，外資保險公司希望委托現(xiàn)有的有資格經(jīng)營者委托經(jīng)營管理。有業(yè)內(nèi)人士指出，從外資委托部分的資金不占資產(chǎn)管理公司受托資產(chǎn)很大比例的角度考慮，中資保險資產(chǎn)管理公司受托管理外資保險公司的資金可以試行。

加大風(fēng)險控制力度

在對王冠龍的采訪中，“風(fēng)險控制”的出現(xiàn)頻率頗高。據(jù)王冠龍介紹，華泰上報給中國保監(jiān)會申請成立資產(chǎn)管理公司的材料超過1000頁，其中大部分圍繞制訂投資管理制度方面。

“華泰自成立以來，共實施過五次對投資管理制度的修改工作，這次我們按照保監(jiān)會對籌建資產(chǎn)管理公司的要求，對原有的管理制度進(jìn)行了第六次梳理和修改，重新審視公司業(yè)務(wù)各項風(fēng)險點。一個有效的管理體制能揭示所有投資業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的問題，并避免這些潛在的問題發(fā)生，因此，定期檢查和修正管理制度至關(guān)重要?！?/p>

“如同資本市場一般，風(fēng)險控制也是保險資金運用的重中之重，只有在風(fēng)險控制夯實的基礎(chǔ)上，才能進(jìn)一步拓展投資渠道。可以說，資產(chǎn)管理公司保險資金運用前的準(zhǔn)備都是圍繞風(fēng)險控制展開的。”據(jù)梅君介紹，人保在四個層面上控制風(fēng)險，第一層國務(wù)院監(jiān)測會，第二層中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司監(jiān)測會，第三層中國人保資產(chǎn)管理有限公司風(fēng)險控制委員會，第四層中國人保資產(chǎn)管理有限公司下設(shè)的風(fēng)險控制部。人保資產(chǎn)管理公司對風(fēng)險防范控制的重視程度可窺一斑。

雖然保險資產(chǎn)管理公司已成一大發(fā)展趨勢，但現(xiàn)有政策還是為保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立了較高的門檻，運作的要求也比較嚴(yán)格。比如要求保險資產(chǎn)管理公司發(fā)起人至少有一家必須是保險公司，且該保險公司凈資產(chǎn)不得低于10億元人民幣，而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前符合這一條件的保險公司估計不到10家。而在這10家中，并不是全部青睞于成立保險資產(chǎn)管理公司，不少公司從風(fēng)險控制和成本結(jié)構(gòu)方面考慮后，暫時對成立資產(chǎn)管理公司持觀望態(tài)度。

平安高層幾次公開表示，目前沒有設(shè)立資產(chǎn)管理公司的打算。據(jù)平安一位內(nèi)部人士透露，目前平安設(shè)有投資運營中心，該中心聚集70多位專業(yè)人士，與此同時，平安專門成立了權(quán)益投資部，基本可以滿足公司投資要求。

對于有些保險公司暫時放棄成立資產(chǎn)管理公司的問題，梅君和王冠龍的觀點基本一致，“并不是每家保險公司都有必要和可能成立資產(chǎn)管理公司。保險公司的規(guī)模、現(xiàn)有資金運用部門的運作效率以及規(guī)范程度、公司有無較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)、有無相應(yīng)的人才儲備和人才發(fā)展計劃、資產(chǎn)管理公司今后的發(fā)展規(guī)劃和所要達(dá)到的目標(biāo)等指標(biāo)，應(yīng)成為保險公司成立資產(chǎn)管理公司的必要考察內(nèi)容。”

磨合與探索

由于保險資產(chǎn)管理公司未來的業(yè)務(wù)范圍與現(xiàn)有的基金公司相類似，因此，便有了保險資產(chǎn)管理公司與基金公司“搶飯吃”的說法，資產(chǎn)管理公司的成立在長期內(nèi)還會一定程度上改變資本市場投資主體的競爭格局。

對于市場中談?wù)摰摹氨ｋU資金和基金必有一爭”的說法，王冠龍并不十分贊同，“只有雙方共同參與，才能把市場這塊蛋糕做大，對于整個資本市場來說，保險資產(chǎn)管理公司參與將加快投資主體的多元化，也有利于市場的穩(wěn)定?！泵肪J(rèn)為，競爭和合作將是兩者之間的主旋律。從某種意義上來說，基金公司與資產(chǎn)管理公司是不同性質(zhì)的資產(chǎn)管理機構(gòu)，前者托管的資金多數(shù)來自社會公募資金，而保險資產(chǎn)管理公司托管的資金多數(shù)還是來自保險公司的資金，雙方更多的是相互支持的關(guān)系，因為保險公司本身就是基金產(chǎn)品的購買者。

由于資產(chǎn)管理公司在國內(nèi)還是個新生事物，而人保資產(chǎn)管理公司又是第一家成立的保險資產(chǎn)管理公司，人保資產(chǎn)管理公司在成立后遇到的諸多問題都是史無前例的?！翱梢哉f，自人保資產(chǎn)管理公司成立一年半以來，委托、受托和托管三方一直在不停的磨合和探索過程中培養(yǎng)默契，以便更好地溝通。我們定期舉行三方聯(lián)席會議，交流投資方面的事務(wù)，今后進(jìn)一步明確和完善三方職能分工，將是我們討論的重點。”

資產(chǎn)管理公司的制度范文第4篇

一． 四大資產(chǎn)管理公司的運營現(xiàn)狀

所謂資本運營，是指以利潤最大化和資本增殖為目的，以價值管理為特征，通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運營的一種經(jīng)營方式。資本運營實施的實質(zhì)是在產(chǎn)權(quán)界定清晰的基礎(chǔ)上，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，強調(diào)企業(yè)可以支配的一切資源按資本化運作方式進(jìn)行重組和優(yōu)化配置，使有限的資本取得最大的經(jīng)濟效益。

經(jīng)過初期的摸索階段，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的工作進(jìn)入了逐步規(guī)范、穩(wěn)步發(fā)展的時期，并逐步形成了一套符合中國國情的不良資產(chǎn)的處置模式。僅2001年，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)已超過1200億元，達(dá)1245億元，回收現(xiàn)金逾256億元，較好地實現(xiàn)了資產(chǎn)回收最大化的運營目標(biāo)，表明了我國處置不良的能力進(jìn)一步增強。可以說，資產(chǎn)管理公司利用其400億元的有限資本去拉動近1.4萬億元的不良資產(chǎn)的回收和變現(xiàn)，基本實現(xiàn)了資本價值的增殖，提高了資本積累的效率。

一般說來，資產(chǎn)管理公司是為了分離銀行不良資產(chǎn)、化解我國金融風(fēng)險、促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制而設(shè)立的。四大資產(chǎn)管理公司共接受四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬億元，四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率因此而平均下降超過9%，使國有銀行減輕包袱，輕裝上陣，為其入世后的競爭創(chuàng)造了有利條件。國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，四大資產(chǎn)管理公司已對我國1000多家產(chǎn)品有市場，技術(shù)先進(jìn)，有良好發(fā)展前景的國有企業(yè)實行了債轉(zhuǎn)股，涉及金額4000多億元，使這些企業(yè)負(fù)債率大幅下降50%以下，提高了企業(yè)的市場競爭力。由此可見，資產(chǎn)管理公司資本運營起到了中流砥柱的作用，更有利于中國金融業(yè)、國有企業(yè)等面臨中國入世的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)、競爭和發(fā)展。

資產(chǎn)管理公司在近兩年的資本運營中，處置不良資產(chǎn)的手段日益創(chuàng)新、日益完善，多元化的格局正在形成，以債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、訴訟追償、債轉(zhuǎn)股、租賃、外包、轉(zhuǎn)讓、投資銀行等10多種形式對不良資產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，加快了處置速度，提高了處置效率，四大資產(chǎn)管理公司根據(jù)自身特點，采取相應(yīng)措施，形成了自己的特色。2001年，華融公司海外演藝之后，又在上海實行捆綁式的打包處置，實現(xiàn)回收現(xiàn)金128億元，實現(xiàn)了規(guī)模效益；長城公司則選擇和采取以最大限度保全資產(chǎn)為基點，以依法起訴、風(fēng)險為手段，以“公允價值”為依據(jù)的政策組合；東方公司全年處置帳面資產(chǎn)182.91億元，回收資產(chǎn)85.13億元，資產(chǎn)回收率達(dá)46.5%。由此不難看出，資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)的資本運營中逐步形成了良性資金融通體系，使死資財變成了活資財，實現(xiàn)了不良資產(chǎn)的國民經(jīng)濟再增殖。

二． 資產(chǎn)管理公司資本運營中的問題與弊端

因為資產(chǎn)管理公司才剛剛運營不到兩年的時間，在實踐中暴露出來的問題還不多、還不嚴(yán)重。但是，從長遠(yuǎn)的觀點來看，把資產(chǎn)管理公司納入到國有企業(yè)改革、民間和私營經(jīng)濟的培育、金融組織體系和資本市場的建設(shè)等統(tǒng)籌考慮之中，從資本運營的角度考慮資產(chǎn)管理公司的資本運作，則當(dāng)今狀態(tài)的資產(chǎn)管理公司的資本運營仍存在許多值得注意的問題，潛在著許多弊端。

一．中國市場經(jīng)濟體制不完善，經(jīng)濟氣候環(huán)境不理想，給資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)帶來了很多困難，各資本運營的正常運作造成了諸多障礙。

在市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)必須建立符合競爭性市場經(jīng)濟體制要求的資本運營機制，依托發(fā)育良好的資本市場，才能有效的實施資本運營。而我國經(jīng)濟市場則處于由計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的時期，資產(chǎn)管理公司不是市場經(jīng)濟體制的幸運兒，而是由我國政府主導(dǎo)的金融制度創(chuàng)新，是中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特殊產(chǎn)物，這種特殊性是美國等發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)管理機構(gòu)所沒有的，更與資本運營所需的市場條件造成了直接矛盾。因此，我國資產(chǎn)管理公司在與市場接軌上還不成熟，不完善，其資本運營的必要市場條件將受許多市場不良因素如世界金融市場沖擊、國家貨幣政策、入世后的匯率風(fēng)險等諸多因素的影響，在不完善的經(jīng)濟氣候條件下，將致使資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資本盤活、變現(xiàn)等難度增大，不利于資產(chǎn)管理公司的資本運營和發(fā)展。

〈一〉國有企業(yè)改革任重而道遠(yuǎn)。眾所周知，國有銀行的不良資產(chǎn)是國有企業(yè)經(jīng)營不善的反映，更是計劃經(jīng)濟體制下盲目的投資、有國家政府出面變相貸款的不良產(chǎn)物。因此，要徹底解決國有銀行的不良資產(chǎn)，只有率先讓國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制和經(jīng)營觀念，走出大多數(shù)國有企業(yè)虧損破產(chǎn)的窘破之境。但是，國有企業(yè)自改革開放以來，由于體制和機制的原因，總體業(yè)績持續(xù)下降，并且隨中國入世和市場競爭的加劇，國有企業(yè)經(jīng)濟范圍自90年代以來開始出現(xiàn)凈虧損，淪為“虧損經(jīng)濟”或“補貼經(jīng)濟”。例如，1998年7月末，國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為65.4%，凈虧損92.8億元，成本費用利潤為-0.7%，在14923家國有大中型企業(yè)中，有6042家虧損，虧損面達(dá)40.5%，到1999年6月末，虧損面進(jìn)一步擴大到55.1%（國家計委宏觀經(jīng)濟研究院，1999）。因此，在10年之內(nèi)，國有企業(yè)又將產(chǎn)生一些不良貸款，其來源包括：一是一批現(xiàn)在業(yè)績較差的國有企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，即資產(chǎn)管理公司的老成員不能退出；二是一些現(xiàn)在看起來經(jīng)營良好的國有企業(yè)由于不適應(yīng)入世后更為激烈的競爭而陷入困境，即資產(chǎn)管理公司的新成員又要進(jìn)來。可以說，國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱，國有企業(yè)市場機制的運作直接左右著我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌程度，左右著我國經(jīng)濟體制狀況的大氣侯，在這種市場經(jīng)濟體制的現(xiàn)狀下，資產(chǎn)管理公司——中國不良資產(chǎn)的投資處置銀行要完全嚴(yán)格走市場化道路，將受當(dāng)今市場化條件不足的極大限制，將受國家政策風(fēng)險、國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等多方面市場因素的限制，將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的資本運營不能完全按市場化導(dǎo)向運作，不良資產(chǎn)的呆壞賬系數(shù)變大，致使資產(chǎn)部分流失。

〈二〉資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的市場狹小。首先，我國的資本市場狹小。在2000年底，雖然我國證券市場股票總市值首次達(dá)到4.8萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP總值的5%，但是，不能流通的國有股和法人股仍占多數(shù)，流通總市值為8200億元，相當(dāng)于GDP的17%，而截止到2001年底，資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行收購的不良資產(chǎn)已高達(dá)1.4萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場流通總值。而且，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化等金融創(chuàng)新是由政府推動的，這就致使資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)證券化的道路上受到政策的限制而不是市場的限制，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置難度增大。其次，我國的股票市場非常脆弱，政策性明顯，在貨幣政策都難以啟動的情況下，試圖想用之于不良資產(chǎn)的處置，更是難上加難。再次，不良資產(chǎn)對外資開放，由于受其他政策和市場體制問題的影響，還不能大規(guī)模展開。這就使外商對我國不良資產(chǎn)的投資產(chǎn)生顧慮：收購我國不良資產(chǎn)是否存在法律依據(jù)；作為一個債權(quán)人，他們的權(quán)利能否執(zhí)行；人民幣沒有完全放開，對他們的投資將產(chǎn)生極大影響。國有企業(yè)的不良資產(chǎn)，又不同于美國儲金會的房地產(chǎn)等抵押貸款，再加上國有保護(hù)等因素，感興趣的對象可能不多，除非大比例折價。

〈三〉我國商業(yè)銀行不能走市場化道路，將會給市場體制改革帶來壓力，給資產(chǎn)管理公司資本運營的市場體制等運營條件帶來沖擊。目前，我國金融業(yè)特別是銀行業(yè)一直是政府介入最深的行業(yè)之一，政企不分，計劃經(jīng)營日久，規(guī)模龐大，地位顯要，由此而造成企業(yè)制度的建立、股份制改造與上市的難度加大。在其市場化的經(jīng)營沒有確立之前，還將在一定程度上延續(xù)銀行業(yè)計劃經(jīng)濟體制下的政策性業(yè)務(wù)，以及對貸款對象的所有制偏向，還會產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。所以，只有國有銀行徹底擺脫行政性干擾等因素，完全進(jìn)行市場化運營之后，才能從根本上杜絕這種體制性的國有企業(yè)不良貸款的普遍發(fā)生，而改變當(dāng)前的狀況決非一朝一夕的事情。

二． 權(quán)屬、關(guān)系、程序以及資產(chǎn)管理公司的定位問題是資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的四大難題。

我國四大商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)是由計劃經(jīng)濟體制的不合理而造成的，這些巨額不良資產(chǎn)的債權(quán)、其權(quán)屬等問題受到各級政府的干預(yù)過重 。因此，對債權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬問題集中在購買時購買人對他所購買的債權(quán)究竟有什么樣的處置權(quán)利。根據(jù)現(xiàn)行的《擔(dān)保法》，在債權(quán)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時，債權(quán)人不能直接以抵押物抵債，而是必須與債權(quán)人協(xié)商或經(jīng)法院裁定后，以拍賣、變賣、折價方式所得價款抵債，這是資產(chǎn)管理公司手中債權(quán)的一個較大難題，會使購買價格與拍賣、變賣后的價款產(chǎn)生差距，致使資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)在資本運營中流失?？v觀國際上處置不良資產(chǎn)的成功經(jīng)驗，許多國家都在這一點上授予資產(chǎn)管理公司特別的權(quán)利，即債務(wù)人不能按期清償債務(wù)的，資產(chǎn)管理公司就可直接有權(quán)處置抵押物。對產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬問題集中在究竟能否正常過戶？更何況資本運營是建立在產(chǎn)權(quán)界定清晰的基礎(chǔ)之上的，因而，只有解決了權(quán)屬問題，才能解決債權(quán)人與買方之間的交易關(guān)系，使得交易成功。至于程序，資產(chǎn)管理公司一般可根據(jù)不同的債權(quán)的分類采取不同的處置方式，而確定不同的處置程序。這就使資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的資本運營中的權(quán)利得到充分發(fā)揮，對國有資產(chǎn)評估、分化國有企業(yè)的不良資產(chǎn)的工作勢在必行。

四大資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資，管理人員多采用行政任命而不是聘任制，資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督和管理屬于人民銀行、國家經(jīng)貿(mào)委和財政部，而人力資源經(jīng)營是資本運營理論的核心。企業(yè)通過實施人力資本經(jīng)營，可以有效增強技術(shù)的開發(fā)能力、創(chuàng)新能力和擴張能力，以搶占市場競爭的制高點，實現(xiàn)資本價值的迅速增殖。因此，資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)機構(gòu)單一，其機構(gòu)性質(zhì)與業(yè)務(wù)功能搭配不當(dāng)將使資產(chǎn)管理公司的定位問題不明，不利于不良資產(chǎn)的處置工作。根據(jù)2000年底頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條理》，我國資產(chǎn)管理公司以“最大限度的保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo)”，由此決定資產(chǎn)管理公司是一個由政府扶持和運作的金融機構(gòu)，不以追求利益為目的，因此，資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)主要是事業(yè)性的，而非企業(yè)性的。但其從事的不良資產(chǎn)的處置業(yè)務(wù)又非常明顯的屬于競爭性企業(yè)領(lǐng)域的范圍。以事業(yè)性單位從事企業(yè)性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)今資產(chǎn)管理公司定位上的一大誤區(qū)。在這種矛盾之下，資產(chǎn)管理公司的治理機構(gòu)和激勵體制難以建立，勢必影響資產(chǎn)管理公司的資本正常運營。

資產(chǎn)管理公司作為一個事業(yè)性的單位，國家必將賦予其特殊權(quán)利，資產(chǎn)管理公司利用其特殊權(quán)利去行使企業(yè)事務(wù)，將過于介入市場，在一定程度上扭曲市場，改變當(dāng)今市場基本是公平競爭的格局，影響我國市場化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)。原因在于，四大資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中的特殊地位，如果企業(yè)能夠上市，則資產(chǎn)管理公司理所當(dāng)然的是其上市的推薦人和承銷商，其他證券公司則處于競爭的劣勢地位，如果其以后還能從事非債轉(zhuǎn)股企業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)，則它就是享受政府特殊待遇的金融機構(gòu)，而金融業(yè)是一個競爭性行業(yè)，政府機構(gòu)的過度介入將在一定程度上影響市場機制作用的發(fā)揮，形成我國推進(jìn)市場化改革的一重大阻力。

三． 法律環(huán)境不完善，將不利于資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)中的資本運營，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失量加大。

商業(yè)銀行在經(jīng)營和管理中不對資產(chǎn)作法律評價，導(dǎo)致資產(chǎn)的法律損耗不能作為決策的重要參數(shù)出現(xiàn)，從而影響了決策的合理性，對資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)質(zhì)量構(gòu)成潛在威脅。突出問題表現(xiàn)為：一是已超過時效和期限的債權(quán)數(shù)量驚人，銀行信貸有效資本的抵押物的法律約定環(huán)境不健全，只能在一些即定法律的基礎(chǔ)上作資本保全的工作。二是尚未建立起合法合規(guī)性的檢查系統(tǒng)，使公司資本確定、“揭開法人面紗”等法律制度受企業(yè)改制行為的沖擊，無法起到防止債務(wù)人減少信用資產(chǎn)的作用。三是破產(chǎn)制度不完善，債權(quán)人的利益被忽視，破產(chǎn)成為逃債手段。四是不良資產(chǎn)的評估法律不健全，中介評估處理漏洞過大，廉政環(huán)境建設(shè)不足將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的部分資本運營失敗。五是公司治理機構(gòu)的不完善使關(guān)聯(lián)公司之間權(quán)責(zé)不明，以致借助關(guān)聯(lián)交易來逃債的行為大量發(fā)生。六是司法是保護(hù)債權(quán)的最終手段，但一方面，證明規(guī)則的機械化使債權(quán)人處于舉證劣勢，證明不了逃債；另一方面，地方保護(hù)主義、人為的道德風(fēng)險的作祟又使司法有時候反而為逃債所借用，如假保全、假執(zhí)行等。

資產(chǎn)管理公司主要是一個政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機構(gòu)，而且其級別特別高，機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)龐大復(fù)雜，所以政府、企業(yè)、銀行、資產(chǎn)管理公司之間的人事關(guān)系較復(fù)雜，并且官方機構(gòu)慣用行政思維，辦事效率低，給資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資本正常運營作了一個無形的繭。在不良資產(chǎn)的處置過程中，不良資產(chǎn)的企業(yè)，以及各級地方政府從自身利益出發(fā)，可能多方賄賂資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行人員，并且資產(chǎn)管理公司再處置不良資產(chǎn)中缺乏公開透明度，帶來了極大的道德風(fēng)險。去年3月份，湖北宜昌的猴王集團(tuán)突然破產(chǎn)，致使華融等三家資產(chǎn)管理公司蒙受了巨額損失這一事實就反映了這一問題。資本運營需要有健全的法律體系作保證，所以，建立良好的法律環(huán)境、適當(dāng)?shù)倪\用法律手段是化解和處置不良資產(chǎn)的最終憑借，只有依賴于金融法制，才能確保不良資產(chǎn)化解過程的平穩(wěn)進(jìn)行。故而，我國金融法律體制的改革是當(dāng)今金融體制改革迫在眉睫的的首要任務(wù)，勢在必行。

三．資產(chǎn)管理公司資本運營的新思路及其發(fā)展趨勢

當(dāng)前，國際上金融機構(gòu)的演變呈現(xiàn)“集團(tuán)化、全能化、國際化”的特征，在一些發(fā)達(dá)國家，一流的金融機構(gòu)都采用了金融控股公司的集團(tuán)化模式，其中包括我們熟悉的花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、德意志銀行等。我國已經(jīng)加入世貿(mào)組織，金融業(yè)的全面開放將逐步展開，屆時，國外的這些全能化、巨型化的金融集團(tuán)將與我國金融機構(gòu)展開競爭，因此，我們必須及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)中國國情，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，走出一條現(xiàn)代化企業(yè)管理、形成良性資金融通體系的發(fā)展之路。

一． 資產(chǎn)管理公司的資本運營與不良資產(chǎn)的處置要借助良好的市場運營機制。

資產(chǎn)管理公司不是一般的商業(yè)企業(yè)，處置不良資產(chǎn)也不是普通的商業(yè)行為。在某種意義上他關(guān)系到金融穩(wěn)定、社會穩(wěn)定和財政收支平衡。銀行不良資產(chǎn)只有在市場化的經(jīng)濟條件下才是顯性化的問題，更需要借助市場機制來解決。因此，完善市場機制，強化市場約束，在不良資產(chǎn)的處置、變現(xiàn)等資本運營依托于良性市場的資本運營機制，使資產(chǎn)管理公司成為合格的市場主體，將加快不良資產(chǎn)的處理進(jìn)程。

〈一〉 加快資產(chǎn)管理公司的市場化進(jìn)程，走“官辦民營”的新途徑。資產(chǎn)管理公司在進(jìn)行資產(chǎn)處置時，保持資產(chǎn)管理公司對資產(chǎn)的所有權(quán)及決策權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)承包給現(xiàn)有的或潛在的投資銀行、私營企業(yè)主、外資銀行等其他中介機構(gòu)，可以化解當(dāng)今資產(chǎn)管理公司的巨額不良資產(chǎn)，分散資產(chǎn)管理公司集中經(jīng)營的巨大風(fēng)險，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少資產(chǎn)流失。

1． 建立一套以招標(biāo)為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)程序。資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)時應(yīng)加強市場營銷的宣傳和市場營銷的力度，使不良資產(chǎn)大眾化，民間化。對此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)形成一套招標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)程序。具體步驟如下：第一，資產(chǎn)管理公司根據(jù)預(yù)定的程序會對資產(chǎn)作一個初步評估，并在此基礎(chǔ)上決定處置方案；第二，資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)備一套詳盡的資料來介紹要出售的資產(chǎn)，并說明資產(chǎn)管理公司所要求的底價等條件；第三，四大資產(chǎn)管理公司單設(shè)在某地組成常設(shè)的不良資產(chǎn)處置市場，將待出售的資產(chǎn)拿到市場上統(tǒng)一招標(biāo)，統(tǒng)一處置；最后，資產(chǎn)管理公司在各投標(biāo)中作選擇，以謀求資本運營利潤最大化的經(jīng)濟效益。

2． 與專業(yè)的投資公司成立合體經(jīng)營。資產(chǎn)管理公司利用其特殊性，可以與多家投資公司達(dá)成協(xié)議，加快不良資產(chǎn)的處置力度和進(jìn)程，其基本設(shè)計為：第一，雙方共同合營體注資。第二，合營體還可以通過舉債進(jìn)一步融資，然后用注入的資金和舉債所得向資產(chǎn)管理公司購買不良資產(chǎn)。第三，投資專業(yè)公司負(fù)責(zé)合營體的日常運作以及資產(chǎn)的管理與處置，資產(chǎn)管理公司不作干預(yù)。第四，合營體出售資產(chǎn)所得收入首先用于還債，剩余的則在資產(chǎn)管理公司和專業(yè)投資公司之間按預(yù)先約定的比例分配。

這樣的合營方式一方面考慮到政府機構(gòu)的局限性，使資產(chǎn)管理公司擺脫了資產(chǎn)管理和處置上的細(xì)節(jié)操作，另一方面引入了專業(yè)公司來負(fù)責(zé)資產(chǎn)的管理和處置，既可以解決不良資產(chǎn)管理公司資金短缺的現(xiàn)狀，又可通過適當(dāng)比例分利來調(diào)動其積極性，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少損失。

3．采用多種手段吸引外資。鑒于我國的不良資產(chǎn)數(shù)目龐大，而國內(nèi)又缺乏市場，為此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)運用多種手段來引進(jìn)外資，使得資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的市場供需有導(dǎo)向，使市場國際化，以無形的市場準(zhǔn)繩來加快不良資產(chǎn)處置的國際化進(jìn)程。我們可以通過以下兩種方式去實現(xiàn)：其一，資產(chǎn)分離。因為不良資產(chǎn)在定價時未知量很多，隨機性很大，導(dǎo)致購買不良資產(chǎn)的風(fēng)險很大。因此，資產(chǎn)管理公司可以靈活的處置不良資產(chǎn)，將定價太難的一部分資產(chǎn)劃出，以后再做處理，還須通過種種市場運營機制與外商共同分擔(dān)資產(chǎn)，實現(xiàn)資本價值的最大化增殖。這樣可以使外商比較放心的闖入中國不良資產(chǎn)的處置市場，給我們帶來更多的先進(jìn)管理經(jīng)驗和新的競爭機會，加速資產(chǎn)管理公司資本運營國內(nèi)市場國際化進(jìn)程。更有利于我們建立現(xiàn)代企業(yè)管理體制，使資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)作向良性化的資本運營市場循環(huán)體系，以提高資產(chǎn)管理公司的競爭能力。

總而言之，通過“官辦民營”、分解資產(chǎn)管理公司的許多具體業(yè)務(wù)，可以節(jié)約其組建和運營成本，而且能把不良資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負(fù)債中剝離，有利于資產(chǎn)管理公司的股份制改造上市，同時還能培養(yǎng)這些承擔(dān)不良資產(chǎn)處置的國內(nèi)外投資公司、私營企業(yè)、證券公司、投資銀行等的資本運營創(chuàng)新能力，有利于資產(chǎn)管理公司競爭力的提高。

〈二〉 資產(chǎn)管理公司實行股份制改造上市，采用集團(tuán)控股公司的模式經(jīng)營。

目前，資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資金融機構(gòu)。眾所周知，四大國有商業(yè)銀行正是由于國有獨資這種產(chǎn)權(quán)安排的體制性弊端，使四大國有商業(yè)銀行面臨資金不足、激勵約束機制不健全等問題。因而，資產(chǎn)管理公司應(yīng)以商業(yè)銀行為前車之鑒，提前做好股份制改造和上市的準(zhǔn)備工作。

資產(chǎn)管理公司股份制改造上市可以彌補我國資產(chǎn)管理公司資金來源的不足，使資產(chǎn)管理公司由一個由政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機構(gòu)徹底轉(zhuǎn)換為一個以盈利為目的的企業(yè)集團(tuán)。第一，在公司性質(zhì)方面，資產(chǎn)管理公司由國有獨資、官辦官營轉(zhuǎn)向多元投資主體參與、市場化運作；相應(yīng)的，由一個不以盈利為目的的事業(yè)單位轉(zhuǎn)變成一個以營利為目的的企業(yè)。第二，在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上，改造初期，國有資本的比重比較大，但隨著民間資本、投資公司、外資等的不斷進(jìn)入，而國有資本的數(shù)目保持不變，日而久之，國有股由控股逐漸失去控股地位，乃至論為小股東，甚至在必要的時候可以考慮股權(quán)出售等方式撤出國有股。

現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司采用的是總公司、分支機構(gòu)為一體的資本運營管理體制，而不是多個法人組成的集團(tuán)制。由于資產(chǎn)處置過程中的問題層出不窮，而且各個地方的情況千差萬別，在實踐中基于嚴(yán)格授權(quán)基礎(chǔ)上的決策機制難以適應(yīng)工作的需要，決策程序復(fù)雜，費時費力。因而，可以考慮將資產(chǎn)管理公司辦成集團(tuán)公司的模式，將各辦事處改為子公司。這樣做的好處在于：一.克服了種種不利的弊端，各子公司可以擁有自主權(quán)，易于發(fā)揮其積極性、主動性和創(chuàng)造性；二.集團(tuán)制是資產(chǎn)管理公司股份制改造與上市適應(yīng)的形式；三.資產(chǎn)管理公司采用集團(tuán)制是順應(yīng)經(jīng)濟組織體系的需要；四.有利于與世界經(jīng)濟國際化的接軌進(jìn)程。

〈三〉 與人民銀行完美結(jié)合，充當(dāng)中國金融稽查的角色，對國有企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管。

由于國有獨資的資產(chǎn)管理公司是由我國政府主導(dǎo)和扶持的金融創(chuàng)新機構(gòu)，不同與國外資產(chǎn)管理公司是市場發(fā)展的產(chǎn)物，而且我國先行基本情況決定了資產(chǎn)管理公司的長期運營（不局限于10年），我們不妨利用其特殊性，充分發(fā)揮其特殊的性質(zhì)特征，與中國人民銀行完美結(jié)合，行使中國人民銀行金融監(jiān)管的職能，作中國金融稽查機構(gòu)，實現(xiàn)對國有大中型企業(yè)國有資產(chǎn)的監(jiān)管，便可以與我國的經(jīng)濟體制改革同步進(jìn)行，并在市場化建設(shè)中發(fā)揮更為重要的作用。

二． 健全法律制度，完善法律環(huán)境。

我國處置不良資產(chǎn)時由于受到各種外界不良因素的影響，使得資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的資本運營中，由于缺乏相應(yīng)的法律因素而致使對不良資產(chǎn)處置的困難加大，沒有良好的法律環(huán)境作依托，導(dǎo)致債權(quán)人無法按法律程序?qū)鶆?wù)人進(jìn)行債務(wù)追償?shù)墓ぷ?，擴大了金融風(fēng)險、道德風(fēng)險等的存在因素，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置進(jìn)程緩慢，國有資產(chǎn)部分流失。因此，進(jìn)行金融法制改革，完善中國金融法律環(huán)境迫在眉睫。

〈一〉 統(tǒng)一金融法律事務(wù)的管理與運作，為建立完善的合法合規(guī)性檢查機制奠定基礎(chǔ)。面對我國資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)在資產(chǎn)評估、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)拍賣等資本運營中出現(xiàn)的一系列因缺乏法律依據(jù)而造成的不必要的國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀，我們應(yīng)該制定出符合中國國情的相應(yīng)的《資產(chǎn)評估法》、《資產(chǎn)重組法》、《拍賣法》等相關(guān)法律，組建級別較高的法律部，使法律審查和訴訟事務(wù)統(tǒng)一運作、保證處置不良資產(chǎn)的法律環(huán)境。

〈二〉 為不良資產(chǎn)處置的新模式提供法律支持。資產(chǎn)證券模式在處置不良資產(chǎn)的國際實踐中廣為使用，但在特殊目的的公司經(jīng)營地位、證券發(fā)行許可、破產(chǎn)隔離與其他債權(quán)人利益保護(hù)、信用增級的法律模式等方面，我國資產(chǎn)管理公司是沒有完全的信心的。其他諸如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、建立不良資產(chǎn)投資基金等模式無不存在著這樣那樣的灰色區(qū)域，盡快做出法律規(guī)范十分迫切。

〈三〉 建立不良資產(chǎn)處置的法律捷徑。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司在回收資產(chǎn)時，應(yīng)享受債權(quán)轉(zhuǎn)讓、訴訟時效中斷、減交訴訟費等方面的法律優(yōu)待。不良資產(chǎn)出售和重組過程中的審批、過戶手續(xù)和稅收方面存在不合理性，應(yīng)減讓對資產(chǎn)管理公司的法律管制。

〈四〉 堅持實際操作中嚴(yán)密法律程序，實行審慎原則。資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)時，程序比較繁瑣，因此，要加快加大法院等部門的審核處置力度，防止在執(zhí)行過程中因時間的拖延而引起的人為道德風(fēng)險；加快不良資產(chǎn)的清收工作，嚴(yán)格責(zé)任人制度，嚴(yán)懲處置不良資產(chǎn)不利的人員。

三． 加入WTO對中國資產(chǎn)管理公司的沖擊與挑戰(zhàn)。

中國入世給我國經(jīng)濟帶來了極大的沖擊與挑戰(zhàn)，同時也給中國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了千載難逢的大好機遇。我國四大資產(chǎn)管理公司在中國入世的大好契機之下，將面臨著更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因此，我們要想在中國入世的激烈競爭條件下求發(fā)展，必須從自我的角度想方設(shè)法走上市場化的企業(yè)發(fā)展之路。

入世后國外資產(chǎn)管理公司對中國資產(chǎn)管理公司的沖擊。中國入世后，中國經(jīng)濟逐步向市場化邁進(jìn)，社會主義市場經(jīng)濟體制逐步完善，以市場為準(zhǔn)繩的現(xiàn)代企業(yè)競爭制度將逐漸成熟，而大批的國外資產(chǎn)管理公司也將入駐國內(nèi)，屆時，我國四大資產(chǎn)管理公司將受到以下沖擊：一是抵抗不住國外資產(chǎn)管理公司的強勁之勢，被外國資產(chǎn)管理公司兼并，這樣會導(dǎo)致我國國有資產(chǎn)的嚴(yán)重流失；二是我國資產(chǎn)管理公司憑借東道主的優(yōu)勢同外國資產(chǎn)管理公司公平競爭，在競爭中站穩(wěn)腳步，繼續(xù)發(fā)展，則會使我國國有資產(chǎn)部分流失；三是我國資產(chǎn)管理公司與外國資產(chǎn)管理公司共擔(dān)風(fēng)險，共同發(fā)展，此時將更有利于中國不良資產(chǎn)的處置，走向完美的市場化道路。

因此，我國資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分利用中國入世之初的大好契機，學(xué)習(xí)國外資產(chǎn)管理公司的成功先進(jìn)經(jīng)驗，努力完善自我，“摸著石頭過河”，找出符合中國國情的發(fā)展之路，拿出切實可行的東西與外國公司進(jìn)行對抗，以超強的實力減少中國國有資產(chǎn)的流失。只要我們提高自身的競爭實力，與國外公司既有合作，又有實力去競爭，定能達(dá)到一種“有合有分，既分既合”的絕高之境，為中國金融體制改革演繹一個跨時代的里程碑。

參考文獻(xiàn)

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資產(chǎn)管理公司的制度范文第5篇

一、資產(chǎn)管理公司的主要問題

違規(guī)剝離和收購不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司在剝離和收購不良貸款過程中，未遵守國家規(guī)定，致使一些不符合剝離條件的貸款被剝離到資產(chǎn)管理公司，不僅造成相當(dāng)一部分金融債權(quán)難以落實，而且由于對不良貸款形成的原因、責(zé)任未予追究，掩蓋了貸款過程中的一些違規(guī)問題和金融犯罪案件。

違規(guī)低價處置不良資產(chǎn)。一些資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中，存在違反程序、弄虛作假、暗箱操作的現(xiàn)象，致使部分資產(chǎn)被低價處置，造成國有資產(chǎn)不同程度的流失。主要表現(xiàn)在：評估、拍賣環(huán)節(jié)管理不嚴(yán)，走過場，有的甚至虛假操作，故意低價處置。一些資產(chǎn)管理公司借處置不良資產(chǎn)之機，為本單位或個人謀取不正當(dāng)利益。

財務(wù)管理混亂，違規(guī)挪用資產(chǎn)處置回收資金為職工謀利或公款私存，造成回收資金損失；對抵債資產(chǎn)管理不嚴(yán)，大量賬外存放或違規(guī)自用。

二、資產(chǎn)管理公司的客觀機制缺陷

1、在外部法制環(huán)境上，針對資產(chǎn)管理公司的法規(guī)建設(shè)不完善

在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，法制化進(jìn)程明顯加快，銀行、證券、保險、信托、租賃、投資基金等都相繼出臺很多法律法規(guī)。而規(guī)范資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)文件只有一部行政法規(guī)《資產(chǎn)管理公司條例》，受立法層次所限，條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)作出一些規(guī)定，尚難以解決資產(chǎn)公司業(yè)務(wù)運作與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問題。針對資產(chǎn)管理公司法規(guī)建設(shè)問題應(yīng)制定統(tǒng)一規(guī)劃，不僅只考慮管理法規(guī)問題，還應(yīng)參考國外不良資產(chǎn)處置機構(gòu)的做法，針對不良資產(chǎn)處置和設(shè)立資產(chǎn)處置機構(gòu)制定相應(yīng)的法律，對處置機構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標(biāo)及職責(zé)權(quán)限等作出明確規(guī)定，以從根本上解決目前資產(chǎn)管理公司法規(guī)不完善的問題。

2、資產(chǎn)管理公司先天性的政策性缺陷

（1）特殊法人屬性決定的財務(wù)預(yù)算軟約束特征。資產(chǎn)管理公司設(shè)立時的定位是不以盈利為目的的政策性特殊金融機構(gòu)，既無盈利指標(biāo)，又無稅收義務(wù)。但在業(yè)務(wù)經(jīng)營上，力求以市場化規(guī)則運作，盡量減少財政損失。所以說資產(chǎn)管理公司是一類特殊的法人機構(gòu)，兼有商業(yè)性和非商業(yè)性特征。國家財政是資產(chǎn)管理公司收購資金來源的主要渠道，資產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失，也由財政部提出解決方案。財政部根據(jù)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置計劃和費用預(yù)算核撥費用，資產(chǎn)處置現(xiàn)金直接繳入國庫。雖然國家對資產(chǎn)管理公司經(jīng)營、處置資產(chǎn)時有最大化回收資產(chǎn)、最小化處置成本的“企業(yè)化”要求，但財政部對資產(chǎn)管理公司沒有硬性成本目標(biāo)和回收目標(biāo)，資產(chǎn)管理公司的財務(wù)預(yù)算約束是軟的。

（2）激勵約束機制失靈。資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置任務(wù)的特殊性，使其成為高風(fēng)險機構(gòu)。如果激勵機制的缺失或過于微弱，資產(chǎn)保值增值和最大限度的回收就很可能成為空話，人們可能會尋求有利自身的激勵，可能會出現(xiàn)謀取個人利益的沖動。隨著資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，特別是投資和委托、商業(yè)化收購業(yè)務(wù)的開展和對風(fēng)險券商的托管，資產(chǎn)管理公司現(xiàn)有的管理體制、激勵機制以及現(xiàn)有人員的專業(yè)結(jié)構(gòu)與商業(yè)化、市場化經(jīng)營的要求還存在一定的差距。資產(chǎn)管理公司目前在運營模式上沿襲國有獨資商業(yè)銀行的模式，特別是高級管理人員，90％來自國有商業(yè)銀行，使得資產(chǎn)管理公司在管理模式、價值理念和分配制度上與原國有商業(yè)銀行大同小異，其體制、機制和用人方面上沒有區(qū)別；在收入分配上沒有形成以利潤和業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的激勵機制，存在平均主義和大鍋飯的現(xiàn)象。

（3）在存續(xù)期及未來發(fā)展定位上，前景不明導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司非理性經(jīng)營行為。資產(chǎn)管理公司在前幾年一直受制于十年存續(xù)期的說法，2004年3月3日財政部正式頒布實施《關(guān)于建立資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》，這個通知已經(jīng)取消了資產(chǎn)管理公司存續(xù)期的問題。但隨著國有商業(yè)銀行股份制改革的完成，政策性不良資產(chǎn)除農(nóng)業(yè)銀行外已分羹完畢，資產(chǎn)管理公司除不良資產(chǎn)處置外，還能成功拓展哪些商業(yè)化業(yè)務(wù)未理出個頭緒。資產(chǎn)管理公司發(fā)展的主營業(yè)務(wù)是什么？在當(dāng)今的金融市場上，哪一方領(lǐng)地、哪一塊業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理公司并沒有明確。所以最新資源即將枯竭時的長城資產(chǎn)管理公司危機四伏，對現(xiàn)有的不良資產(chǎn)包出現(xiàn)了非理性爭搶態(tài)勢。剛剛完成的工行可疑類貸款分地區(qū)招標(biāo)中，長城資產(chǎn)管理公司斬獲一半以上的不良貸款，但業(yè)界普遍認(rèn)為長城報價不當(dāng)、非理性出標(biāo)、超過了資產(chǎn)包的真實價值。今年5月，長城資產(chǎn)管理公司從信達(dá)手中競拍到中行63億元“青島包”，在國內(nèi)外投資者中引發(fā)了很大的爭議，被其他投資者認(rèn)為“哄抬物價，擾亂市場”。

3、在不良資產(chǎn)處置市場交易機制方面存在的效率問題

（1）非市場化不良資產(chǎn)剝離模式導(dǎo)致的道德風(fēng)險問題。1999年不良資產(chǎn)第一次剝離采取的是按賬面價值行司對口的行政式指令方法。資產(chǎn)管理公司現(xiàn)存的一些問題特別是收購階段的問題，與當(dāng)初的非市場化剝離的基礎(chǔ)不無關(guān)系。由于在銀行和資產(chǎn)管理公司之間并無明確的責(zé)任劃分和追究，1999年的剝離在一些銀行人士看來，不僅是不良資產(chǎn)的剝離，也是不良責(zé)任的剝離。

（2）不良資產(chǎn)處置市場投資主體少，處置效率不高。我國目前的不良資產(chǎn)交易市場層次可以劃分為批發(fā)市場和零售市場。批發(fā)市場上，從目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)市場發(fā)展的現(xiàn)狀來看，市場主流交易形態(tài)局限在不良資產(chǎn)組合國際招標(biāo)方式上，而能夠參與這個市場的只有業(yè)內(nèi)人士所熟知的摩根斯坦利、高盛、花旗集團(tuán)、龍星基金、美林、德意志銀行、通用電器資本市場、雷曼兄弟等少數(shù)幾家活躍于各國不良資產(chǎn)收購市場的國際機構(gòu)投資者。受市場準(zhǔn)入規(guī)定、資金規(guī)模和管理能力所限，尚沒有出現(xiàn)可以與上述國際投資機構(gòu)展開正面競爭的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資機構(gòu)。在國內(nèi)金融不良資產(chǎn)交易市場上，已出現(xiàn)買方寡頭壟斷、賣方過度競爭的市場格局。目前，我國不良資產(chǎn)交易零售市場的特點是市場流動性差、交易成本高、市場容量狹小、市場分割較為嚴(yán)重。由于目前沒有形成廣泛的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資者群體，再加上目前與不良資產(chǎn)交易相關(guān)的稅費征收、資產(chǎn)評估、債權(quán)過戶、交易管理等市場制度環(huán)境建設(shè)嚴(yán)重滯后，使得目前真正有效的不良資產(chǎn)零售交易市場還沒有建立起來。

（3）不良資產(chǎn)處置市場信息不透明，市場參與程度低。不良資產(chǎn)處置市場的現(xiàn)狀是信息不對稱問題嚴(yán)重，不良資產(chǎn)處置沒有達(dá)到真正的市場化，買方和賣方市場存在一定的阻隔。雖然四家資產(chǎn)管理公司在各自的網(wǎng)站上都開辟了資產(chǎn)查詢庫、重點資產(chǎn)推介專欄，對擬處置項目均預(yù)先進(jìn)行公告或公示，某些項目或資產(chǎn)包還采取公開拍賣或招標(biāo)的形式在新聞媒體上宣傳，但目前資產(chǎn)管理公司向社會公開資產(chǎn)項目處置信息內(nèi)容極其簡單，尚停留在“為形式上的免責(zé)而披露”階段，沒有統(tǒng)一規(guī)范的格式。而實質(zhì)上不良資產(chǎn)情況復(fù)雜，很多具有非共性的情形，不易為外部理解，資產(chǎn)狀況的信息不對稱狀態(tài)往往使一般投資者不敢輕易出價。

（4）不良資產(chǎn)處置定價非合理化，市場競爭不充分。不良資產(chǎn)定價是資產(chǎn)處置中的核心問題。資產(chǎn)處置必然是市場處置，因此要培育市場，并把由競爭性市場中得出的公允價格作為合理的處置價格。而當(dāng)前不良資產(chǎn)處置市場不發(fā)達(dá)，市場參與者少，有關(guān)資產(chǎn)信息披露不充分，降低了資產(chǎn)處置由市場定價的有效性。同時由于不良資產(chǎn)評估技術(shù)難度高，中介機構(gòu)非規(guī)范運作，所以評估定價隨意性較大、準(zhǔn)確度不高。

三、對資產(chǎn)管理公司體制改革的建議

1、政府應(yīng)著力改善資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境，進(jìn)一步釋放資產(chǎn)管理公司的活力

（1）進(jìn)一步完善法律法規(guī)。為保障不良資產(chǎn)處置的順利進(jìn)行，首先必須加大法律支持力度：一要解決法律缺失問題，如學(xué)習(xí)借鑒國際經(jīng)驗，認(rèn)真考慮資產(chǎn)公司在資產(chǎn)收購和轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中實際和可能存在的困難和障礙，彌補法律缺失。二要解決相關(guān)資產(chǎn)公司法律法規(guī)與現(xiàn)行其他法律法規(guī)有效銜接的問題，如盡快修改出臺《破產(chǎn)法》，規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)程序；調(diào)整《合同法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律中妨礙債務(wù)執(zhí)行或便于債務(wù)人拖延償債的因素，進(jìn)一步加強對債權(quán)人的權(quán)利保護(hù)。三要在司法實踐中依法落實和維護(hù)債權(quán)人權(quán)利。法院應(yīng)積極受理資產(chǎn)管理公司的司法訴訟，為保證司法的獨立性和公正性，可考慮成立特別法庭，專司審理金融債權(quán)債務(wù)糾紛。此舉不僅有利于減少地方政府的司法干預(yù)，而且有助于提高法院審理效率。四要采取有效措施減少地方保護(hù)主義，切實改善資產(chǎn)處置環(huán)境。應(yīng)明確要求地方政府清理那些自行出臺的、影響不良資產(chǎn)正常處置的政策和規(guī)定。

（2）培育市場，積極引導(dǎo)多種投資者進(jìn)入不良資產(chǎn)處置市場。一是由非銀行金融機構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金參與不良資產(chǎn)處置。目前對不良資產(chǎn)感興趣的國內(nèi)投資者越來越多，但真正能夠在資金實力和投資管理能力上達(dá)到參與金融不良資產(chǎn)批發(fā)市場交易要求、可與外資機構(gòu)展開正面競爭的似乎還沒有。發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金對于整合分散的社會資金，形成有效的不良資產(chǎn)購買力具有重要作用。同時，中資機構(gòu)對國內(nèi)法律、法規(guī)和市場的認(rèn)識比外資機構(gòu)深刻，在收購價格方面也可能比國際機構(gòu)更有競爭力。但是，由于中資機構(gòu)在盈利模式、評估理念和方法、專家人員隊伍、風(fēng)險識別和控制技術(shù)等核心資源方面與國際機構(gòu)差距較大，建議在發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金的初期吸收外資機構(gòu)參與投資、管理和運作，充分利用外資機構(gòu)的資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢，構(gòu)筑國內(nèi)不良資產(chǎn)批發(fā)投資機構(gòu)購買力。二是對不良資產(chǎn)分布較為密集的地區(qū)和行業(yè)，有針對性地鼓勵地方國資委、大型集團(tuán)公司、地方性信托投資機構(gòu)等金融機構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購公司，參與金融不良資產(chǎn)處置。由它們設(shè)立的零售投資機構(gòu)先天具有較強的行業(yè)資源整合優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，對切實提高金融不良資產(chǎn)的處置效率和減少不良資產(chǎn)問題對整體經(jīng)濟的負(fù)面影響具有較為深遠(yuǎn)的影響。三是鼓勵民營資本投資不良資產(chǎn)，創(chuàng)造公平的市場環(huán)境，解除對民營企業(yè)的歧視性制度安排。要求資產(chǎn)管理公司將有關(guān)資產(chǎn)處置供需信息通過多種渠道公開，以吸引眾多的民間投資者。

（3）加強對參與不良資產(chǎn)處置的中介機構(gòu)管理。不良資產(chǎn)處置高度依賴于中介機構(gòu)的誠信和服務(wù)的質(zhì)量。政府應(yīng)采取措施促進(jìn)中介市場成長，鼓勵律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、其他信息咨詢機構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置中，發(fā)揮中介機構(gòu)的信息服務(wù)功能和客觀估價功能，同時又要加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管。以美國為例，F(xiàn)IRREA指導(dǎo)RTC建立了一套確定房地產(chǎn)市場價值的評估方法，并規(guī)定RTC在處置從持有保險的存款機構(gòu)取得的房地產(chǎn)時，必須由經(jīng)過證明有執(zhí)業(yè)能力的評估人員來評估，且保證評估活動受到了有效監(jiān)管。借鑒國際經(jīng)驗，建議銀監(jiān)會統(tǒng)一規(guī)范從事銀行業(yè)金融債權(quán)與股權(quán)評估、拍賣的有關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)的資質(zhì)要求。同時，定期對從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行檢查，對中介機構(gòu)和人員實行操守記錄，對違法違規(guī)的機構(gòu)和人員實行“市場禁入”，為不良資產(chǎn)交易創(chuàng)造良好的中介服務(wù)環(huán)境。

2、按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，對資產(chǎn)管理公司體制進(jìn)行改造

（1）重新界定資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。進(jìn)行股份制改造，一方面有利于資產(chǎn)管理公司優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營體制的轉(zhuǎn)換。通過多元投資主體參與，促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的建立，真正成為“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)、按市場化運作、追求最佳經(jīng)濟效益”的現(xiàn)代金融企業(yè)。另一方面可以彌補資產(chǎn)管理公司資金來源的不足。資產(chǎn)管理公司今后的不良資產(chǎn)收購和開拓，都需要大量的資金。進(jìn)行股份制改造，可以吸收外部資金，從而逐步擺脫對國家財政的依賴。這類主體可以包括商業(yè)銀行、證券公司、保險機構(gòu)等金融機構(gòu)，還可以包括非金融行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)以及國際金融機構(gòu)。

（2）建立符合市場運行的健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)。在目前的管理模式下，經(jīng)營決策權(quán)、風(fēng)險控制權(quán)難以有機地結(jié)合起來，道德風(fēng)險仍然難以有效防范。所以要對資產(chǎn)管理公司內(nèi)部進(jìn)行改革，防止其機關(guān)化、官本位，避免在資產(chǎn)處置上軟約束等不利于價格形成的因素。必須在資產(chǎn)管理公司建立股東會、董事會、監(jiān)事會，完善中高級管理人員的聘任制度，明確各自的權(quán)責(zé)，形成權(quán)力機構(gòu)、決策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機制。

（3）建立符合現(xiàn)代金融企業(yè)的激勵約束機制。一是將政策性資產(chǎn)處置和商業(yè)化業(yè)務(wù)分賬管理，區(qū)別考核，擺脫官商模式，向市場化方向發(fā)展。二是不良資產(chǎn)處置通過科學(xué)的評估測算體系建立一個回收底線，在底線基礎(chǔ)上建立多收多得的遞增的激勵機制。三是資產(chǎn)管理公司對商業(yè)化業(yè)務(wù)要逐步建立起以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績效考評體系，強化績效管理，將公司的經(jīng)營指標(biāo)層層分解，形成自上而下、科學(xué)有效的績效目標(biāo)鏈。四是積極探索項目組考核制，采取“模擬市場”和項目招標(biāo)等方式，將最優(yōu)秀的人才吸引到最有挑戰(zhàn)性的項目上來。五是建立面向市場的責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一、管理扁平化的職位體系，全面激勵各類人才。

3、以市場為導(dǎo)向，實現(xiàn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換

（1）采取商業(yè)化收購不良資產(chǎn)模式。1999年資產(chǎn)管理公司第一次收購不良資產(chǎn)，采取的是“行司對口、等價定額收購”方式，資產(chǎn)管理公司不需要考慮成本約束，不需要承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險。資產(chǎn)管理公司的運作實踐表明，這種收購方式弊端太多：銀行虛假剝離、責(zé)任人解脫、資產(chǎn)管理公司業(yè)績?nèi)狈陀^評價、道德風(fēng)險難以避免等等。2004年3月財政部對這批資產(chǎn)核定了回收率，對資產(chǎn)管理公司實行以“現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費用率”包干為主要內(nèi)容的目標(biāo)責(zé)任制。2004年6月信達(dá)采取議價的方式收購了交行的不良資產(chǎn)；2004年6月建行、中行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)采取整體競標(biāo)的剝離方式，最后信達(dá)中標(biāo)；時隔一年，工行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)，按地區(qū)分包招標(biāo)，四家資產(chǎn)管理公司各有收獲。資產(chǎn)管理公司收購不良資產(chǎn)已逐漸采取市場化的手段、商業(yè)化的收購形式。雖然在競標(biāo)中還存在資產(chǎn)管理公司市場經(jīng)濟主體意識不強、出現(xiàn)非理性競爭行為或競爭不充分等問題，但這畢竟是個好的開端，同時意味著資產(chǎn)管理公司更需要轉(zhuǎn)換身份，加強成本效益核算，增強責(zé)任風(fēng)險觀念，真正成為“自主選擇、自我發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧”的市場經(jīng)濟實體。

（2）強化市場化經(jīng)營手段。資產(chǎn)管理公司本是一家政策性機構(gòu)和官辦公司，要向商業(yè)性的綜合投資銀行機構(gòu)轉(zhuǎn)型，必須強化市場化的經(jīng)營手段。在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)上，資產(chǎn)管理公司擁有專業(yè)隊伍，擁有與母體銀行及其他金融機構(gòu)的合作基礎(chǔ)，擁有一定的社會資源，在不良資產(chǎn)為主體的細(xì)分市場中已擁有獨特的競爭優(yōu)勢。資產(chǎn)管理公司增強市場化經(jīng)營觀念，應(yīng)通過利用已經(jīng)積累的經(jīng)驗和技術(shù)，進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的專業(yè)化和集約化優(yōu)勢，提高處置效率；利用資產(chǎn)管理公司己基本成型的經(jīng)營管理制度體系，可有效降低不良資產(chǎn)處置的技術(shù)風(fēng)險和道德風(fēng)險；利用資產(chǎn)管理公司較為完善的業(yè)務(wù)運作、內(nèi)部管理和風(fēng)險防范機制，提高業(yè)務(wù)活動的規(guī)范性和有效性；在資產(chǎn)定價技術(shù)上，充分運用有市場經(jīng)驗的中介機構(gòu)進(jìn)行價格評估、信息揭示，避免軟約束并建立內(nèi)部激勵機制，以獲取最大經(jīng)濟利潤為目標(biāo)。在拓展其他業(yè)務(wù)時，要主動出擊、減少對政府政策的依賴，利用本身連接銀行、證券、企業(yè)的優(yōu)勢，按市場化模式接受其他機構(gòu)委托處置不良資產(chǎn)、委托經(jīng)營外部資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。