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企業(yè)財務(wù)預(yù)警范文第1篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；財務(wù)指標(biāo)；模型；研究

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0205-02

1 國外關(guān)于財務(wù)預(yù)警方法的研究

關(guān)于公司財務(wù)預(yù)警的研究在國外歷史悠久?？傮w而言，運用于財務(wù)預(yù)警的方法可分為統(tǒng)計類和非統(tǒng)計類兩大類，詳細(xì)的財務(wù)預(yù)警方法分類如圖1所示。

圖1

1.1 一元判別法

最早的財務(wù)預(yù)警研究是Fitzpatrick的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究。其后，美國學(xué)者Beaver提出了較為成熟的單一變量模型，又稱一元判別模型。一元判別方法簡單易行，然而此后就很少出現(xiàn)專門的單變量研究。

1.2 多元線性判別

1968年，Ahman首次使用了多元判定分析預(yù)測財務(wù)困境。他對1946-1965年間對提出破產(chǎn)申請的33家公司和33家非破產(chǎn)公司進(jìn)行了研究，運用多元判別模型建立了z模型此后，多變量分析方法被廣泛采用，成為一種主流方法。

1.3 多元邏輯回歸模型

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，研究者開始使用邏輯回歸模型來估計企業(yè)進(jìn)入困境的概率，以概率高低來判定企業(yè)未來進(jìn)入困境的可能性。為克服線性模型的局限，研究人員引進(jìn)了邏輯和概率比回歸方法。1980年Ohlson用多元邏輯回歸方法分析了1970-1976年間破產(chǎn)的105家公司和2058家公司組成的非配對樣本，發(fā)現(xiàn)利用公司規(guī)模、當(dāng)前的變現(xiàn)能力進(jìn)行財務(wù)危機的預(yù)測準(zhǔn)確率達(dá)到96.12％。

1.4 遞歸劃分算法(遞歸分割法RPA)

1985年，F(xiàn)rydman等提供了一種新分類方法――遞歸劃分算法。遞歸劃分算法兼具多變量模型的信息容量大和單變量模型簡潔的優(yōu)點，同時，由于這種方法屬于非參數(shù)研究方法，從而避免了參數(shù)類研究方法的諸多缺陷。在RPA模型中可以選用非財務(wù)指標(biāo)和定性指標(biāo)，但復(fù)雜的分類樹結(jié)構(gòu)可能引起樣本的過度適應(yīng)，預(yù)測風(fēng)險高，因此分類樹結(jié)構(gòu)宜簡不宜繁，便于靈活應(yīng)用。

1.5 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型(NNS)

1991年，Coats和Fant論述了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型可正確預(yù)測公司的財務(wù)危機的觀點，并用了47家財務(wù)危機公司和47家健康公司檢測模型的預(yù)測效果，擬和度達(dá)100％。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型克服了選擇模型函數(shù)形式的困難，同時運用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型預(yù)測財務(wù)困境存在很多爭議。因此綜合起來看，NNS是否全面優(yōu)于計量經(jīng)濟模型很難評價。

1.6 其他非統(tǒng)計類財務(wù)預(yù)警方法

其他非統(tǒng)計類財務(wù)預(yù)警方法還包括有專家系統(tǒng)法、實驗法、災(zāi)害理論、混沌系統(tǒng)理論、期權(quán)定價理論等等。

1988年，Messier和Hansen將專家系統(tǒng)法(Es)首次引入到財務(wù)預(yù)警中。1991年，Gregory-Allen和Henderson.Jr。指出災(zāi)害理論可以用來描述公司的破產(chǎn)并作了實證檢驗，結(jié)果證明，在一定條件下，災(zāi)害理論能在公司公告時預(yù)測公司股票收益率的結(jié)構(gòu)性漂移。

1994年，Lindsay和Campbell應(yīng)用混沌系統(tǒng)對46對破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的配對樣本進(jìn)行分析，指出健康公司比非健康公司顯現(xiàn)更多的混沌現(xiàn)象。

2000年，Chafitou和Tfigeorgis使用期權(quán)定價模型研究了1983-1994年間的39對美國企業(yè)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)到期債務(wù)面值、企業(yè)資產(chǎn)的當(dāng)期市價、企業(yè)價值變化的標(biāo)準(zhǔn)差等期權(quán)變量在預(yù)測破產(chǎn)方面作用顯著，當(dāng)這些期權(quán)變量與盈利能力、現(xiàn)金流／流動性、利息相關(guān)變量綜合運用時則效果更好。

盡管目前財務(wù)危機預(yù)測方法層出不窮，但主流的分析方法只有一元判別模型、多元判別模型和多元邏輯回歸模型三大類。其他研究方法由于模型開發(fā)歷史較短，研究不夠廣泛，模型的穩(wěn)定性尚有待進(jìn)一步檢驗。

2 國內(nèi)關(guān)于上市公司財務(wù)預(yù)警方法的研究現(xiàn)狀

2.1 主要方法

在國內(nèi)，受證券市場發(fā)展的影響，對財務(wù)預(yù)警的研究起步較晚。1986年，吳世農(nóng)、黃世忠首次在我國介紹了企業(yè)破產(chǎn)的分析指標(biāo)和預(yù)測模型。1990年，國家自然科學(xué)基金委員會管理科學(xué)組先后支持佘廉等人從事企業(yè)預(yù)警研究，并于1999年出版了企業(yè)預(yù)警管理叢書。之后我國學(xué)者才真正開始了對財務(wù)預(yù)警的研究，并取得了一定的成果，但主要還是借鑒國外的模型?？傮w來說，研究方法可以分為兩大類：單模型研究和多模型比較研究。

2.1.1 單模型研究方法

1996年周首華、楊濟華提出了F分?jǐn)?shù)模型，它是在充分考慮了企業(yè)現(xiàn)金流量的變動等方面的情況后，對z模型進(jìn)行了修正。2000年，張玲使用更細(xì)分的樣本數(shù)據(jù)，用1998―1999年120家上市公司組成的樣本，同樣用線性判別分析方法進(jìn)行了預(yù)測研究。

國內(nèi)研究應(yīng)用邏輯回歸模型的，以陳曉、陳治鴻的研究為代表。另外類似的研究有儲一軍和姜秀華，結(jié)果同樣發(fā)現(xiàn)多元邏輯回歸模型預(yù)測效果良好。張愛民等借鑒Altman的多元z值判定模型，運用統(tǒng)計學(xué)的主成分分析方法，建立了主成分預(yù)測模型，結(jié)果顯示了一定的有效性。楊保安等利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對中信實業(yè)銀行的30個企業(yè)客戶的財務(wù)風(fēng)險狀況進(jìn)行了判別分類，認(rèn)為BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法是企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警中較好的應(yīng)用工具，并能為銀行貸款授信、預(yù)警提供有效決策。而楊怡光則認(rèn)為：人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、混沌分析等新的數(shù)學(xué)分析方法，由于方法的復(fù)雜性以及可操作性等方面的問題，在實踐中不便使用。

2.1.2 多模型比較研究方法

陳靜以1998年的27家被特別處理的公司和沒有被特別處理的公司為對象，使用了1995-1997年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，進(jìn)行單變量分析和多元線性判定分析，同時對兩種方法進(jìn)行了比較。這項研究作為國內(nèi)最早的實證財務(wù)困境預(yù)測研究，利用中國的數(shù)據(jù)，作了有益的探索。但由于受樣本與數(shù)據(jù)的限制，樣本量小，結(jié)果難有廣泛適用性。

吳世農(nóng)、盧賢義以我國上市公司為研究對象，選取了70家處于財務(wù)危機的公司和70家財務(wù)正常的公司為樣本。首先應(yīng)用剖面分析和單邊量判定分析，確定了6個預(yù)測指標(biāo)，然后應(yīng)用Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法，分別建立財務(wù)危機預(yù)測模型。結(jié)果表明：三種模型都能在財務(wù)困境發(fā)生前發(fā)出相對準(zhǔn)確的預(yù)測。而相對同一信息集，Logistic預(yù)測模型的誤判率最低。

2.2 主要缺陷

（1）與國外相比，國內(nèi)財務(wù)預(yù)警研究方法多是采用單變量分析、多元判別模型和多元邏輯回歸模型，很少涉及生存分析法和其他非統(tǒng)計類方法。而國外對于非統(tǒng)計類方法進(jìn)行了很多大膽的嘗試，總體效果比較好。

（2）預(yù)警指標(biāo)只能反映結(jié)果（即風(fēng)險程度）風(fēng)險量變的過程和產(chǎn)生風(fēng)險的根本原因不充分、不詳細(xì)，不利于內(nèi)部管理者提出應(yīng)對風(fēng)險的防范措施。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是某一時點的財務(wù)狀況，而損益表反映的則是一定期間的經(jīng)營成果，沒有反映危機量變的過程及其產(chǎn)生危機的直接因素。而現(xiàn)有各種財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法利用的數(shù)據(jù)大部分來源于會計報表（而且利用的大部分是年度會計報表），即當(dāng)前人們只注重研究企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果即質(zhì)變的問題，而忽視了量變的問題研究。佘叢國、席酉民指出當(dāng)前我國預(yù)警研究存在的問題之一就是：重警兆和警度的研究，忽視對警義和警源的分析，從而對企業(yè)危機產(chǎn)生的本質(zhì)特征缺乏深入了解，限制了指標(biāo)體系的可靠性和說明力。

（3）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的時效性較差由于現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法需依賴會計報表數(shù)據(jù)，然而會計報表一般在當(dāng)期結(jié)束以后一個月甚至三個月才能公布，時間比較滯后。對于風(fēng)險預(yù)警而言時間就是其生命，然而顯然現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的時效性較差，一旦發(fā)生風(fēng)險危機，預(yù)警晚矣。

（4）預(yù)警指標(biāo)不科學(xué)當(dāng)出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)時，有些預(yù)警指標(biāo)失靈（不能把潛在的風(fēng)險及時揭示出來）。

3 完善我國財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的思路

因我國財務(wù)風(fēng)險預(yù)警存在以上不足，在此特提出如下思路：在現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的基礎(chǔ)上稍作修改，成為我國企業(yè)的年度財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系；另外為了應(yīng)對瞬息萬變的市場，及時反映萌芽狀態(tài)的風(fēng)險和產(chǎn)生該風(fēng)險的直接原因，建立一套企業(yè)內(nèi)部管理者適用的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警子系統(tǒng)――資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，主要用于企業(yè)年度內(nèi)各月份的風(fēng)險監(jiān)控。資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警是指企業(yè)針對各項資產(chǎn)風(fēng)險控制點收集整理監(jiān)測數(shù)據(jù)，通過與預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的對比分析進(jìn)行風(fēng)險識別、評估和報告，及時采取有關(guān)措施防范和控制資產(chǎn)風(fēng)險發(fā)生的過程。

狹義上的財務(wù)風(fēng)險也稱籌資風(fēng)險，是指企業(yè)因舉債而導(dǎo)致到期不能清償債務(wù)的可能性。其主要衡量指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，其風(fēng)險主要存在于資產(chǎn)和負(fù)債之中。企業(yè)雖然對資產(chǎn)風(fēng)險和負(fù)債風(fēng)險都必須進(jìn)行控制，但其控制程度卻有不同，其差異主要體現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債規(guī)模不但受企業(yè)自己控制，而且很大程度上受債權(quán)人的約束；而企業(yè)資產(chǎn)的投放一般不受他人的限制。由于企業(yè)的負(fù)債行為受到法律、企業(yè)債權(quán)人或潛在債權(quán)人的約束，企業(yè)無法如愿獲得高比例的負(fù)債。另外，從財務(wù)管理學(xué)資本結(jié)構(gòu)實務(wù)中可得知，最佳的資本結(jié)構(gòu)不用求出某個最佳點，而只需算出最佳區(qū)域，即上線和下線即可。同樣，在求企業(yè)最佳的資產(chǎn)負(fù)債率時也不必算出某一點，而只需算出安全區(qū)域，得出預(yù)警線即可，也就是說資產(chǎn)負(fù)債率可以在一定區(qū)域內(nèi)擺動，應(yīng)有一個緩沖區(qū)。所以對負(fù)債風(fēng)險的預(yù)警只進(jìn)行年度預(yù)警即可，而不必每月進(jìn)行預(yù)警，在各月份中應(yīng)重點進(jìn)行資產(chǎn)風(fēng)險的預(yù)警。資產(chǎn)的投放則與負(fù)債相反，不但不受對方限制，有些時候還受到對方的鼓勵，甚至引誘。企業(yè)負(fù)債受到企業(yè)外部條件的約束，企業(yè)想高比例負(fù)債變得非常困難，甚至無法實現(xiàn)。而資產(chǎn)的投放幾乎不受外部條件的限制，完全需要靠企業(yè)管理者或股東來控制。另外，資產(chǎn)風(fēng)險控制好了，資產(chǎn)的流動性好，在客觀上也會降低負(fù)債風(fēng)險，使企業(yè)能夠及時清償債務(wù)。因此，企業(yè)需要重點對企業(yè)資產(chǎn)的品質(zhì)和數(shù)量進(jìn)行風(fēng)險管理和控制，那么建立資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警也就順理成章了。

4 建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)需要解決的問題

（1）在建立預(yù)警指標(biāo)體系時，既要考慮指標(biāo)體系的完備性，又要考慮到指標(biāo)間反映預(yù)警主體的非重復(fù)性，盡可能使所建立的指標(biāo)體系為指標(biāo)集中的最小完備集。這些指標(biāo)至少應(yīng)包括下列內(nèi)容：不良資產(chǎn)、存貨規(guī)模、應(yīng)收賬款規(guī)模、對外投資總額等。

（2）對不良資產(chǎn)的判斷問題。近年來，不良資產(chǎn)一詞常常出現(xiàn)，但其概念一直眾說紛紜，其判斷標(biāo)準(zhǔn)更是五花八門。雖然《企業(yè)會計制度》中對不良資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備有所規(guī)定，但只是些籠統(tǒng)性原則，不便于實際操作，也沒有對不良資產(chǎn)作出明確的定義。

（3）資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警具體實施的要點。建立了資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)之后，預(yù)警組織及其制度是風(fēng)險預(yù)警實施的基礎(chǔ)。預(yù)警組織可以成立獨立的部門，也可以設(shè)置在財務(wù)部門或其他管理部門之內(nèi)。預(yù)警制度則包括預(yù)警組織形式，數(shù)據(jù)的傳遞、獲取、計算，警情的報告，草擬預(yù)警指令等。

5 結(jié)語

雖然財務(wù)預(yù)警方法研究取得了重大進(jìn)展，開始進(jìn)入快速成長階段，但總體上看，尚未進(jìn)入成熟階段。而我國的相關(guān)研究更相對滯后，基于財務(wù)預(yù)警方法現(xiàn)狀的研究，財務(wù)預(yù)警方法的運用還應(yīng)在以下兩個方面有所突破：首先，國內(nèi)目前還沒有對具體行業(yè)進(jìn)行分析、建模。由于每個行業(yè)的狀況不同，影響財務(wù)危機的因素自然不同，因此，分行業(yè)研究更有價值。國外在分行業(yè)研究中發(fā)現(xiàn)，由于行業(yè)的不同，同一預(yù)警變量包含信息量有所不同，其預(yù)測效果大有差別。其次，國內(nèi)財務(wù)預(yù)警還只局限于對被特別處理的公司的預(yù)測上，為投資者買賣股票提供一些投資依據(jù)，對企業(yè)自身的預(yù)警也并不多見。

參考文獻(xiàn)

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［2］Ahman E.I，F(xiàn)inancial ratios. Discriminant analysis and theprediction of corporate bankruptcy［J］.Journal of Finance，1968(9)：58-67.

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［4］Halina Frydman，Edward I.Ahman，Duen-Li Kao，Intro.ducing Recursive Partitioning for Financial Classification ：The Case of Financial Distress［J］. Journal of Finance，1 985，Volume 40.Issue 1.PP.269-291.

企業(yè)財務(wù)預(yù)警范文第2篇

【關(guān)鍵詞】財務(wù) 預(yù)警系統(tǒng)

一、建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)模型的意義

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是通過設(shè)置觀察一些敏感性財務(wù)指標(biāo)的變化,而對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機進(jìn)行預(yù)測預(yù)報的財務(wù)分析系統(tǒng)。它是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),并貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程,以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù),利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論,采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法進(jìn)行預(yù)報示警。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)模型具有重要意義。

1、信息收集。它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,進(jìn)行比較分析,判斷是否預(yù)警。其中,財務(wù)信息是預(yù)測企業(yè)風(fēng)險強弱的關(guān)鍵信息,它可分為兩類：一類是直接信息來源,就是企業(yè)的各類財務(wù)報告,包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等公開的報告。另一類是間接信息來源,就是利用已有的報告中的數(shù)據(jù),進(jìn)一步加工計算出的指標(biāo)和比率等數(shù)值。

2、預(yù)知危機。經(jīng)過對大量的信息進(jìn)行分析,當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告,提醒經(jīng)營者早作準(zhǔn)備或采取對策,避免潛在的風(fēng)險演變成現(xiàn)實的損失,起到未雨綢繆,防患于未然的作用。

3、控制危機。當(dāng)財務(wù)發(fā)生潛在的危機時,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還能及時尋找導(dǎo)致財務(wù)狀況不佳的根源,使經(jīng)營者有的放矢,采取有效的措施,阻止財務(wù)狀況進(jìn)一步變壞。

4、保健和借鑒。通過財務(wù)預(yù)警分析,企業(yè)能夠系統(tǒng)而敏銳地發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的財務(wù)危機，從而有效地避免和防范財務(wù)危機的發(fā)生有助于企業(yè)的“強身健體”。同時,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還能夠幫助企業(yè)管理層了解財務(wù)危機發(fā)生的緣由、經(jīng)過，提供解除財務(wù)危機的措施以及改善管理的建議，作為企業(yè)未來經(jīng)營之借鑒。

二、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)將探頭伸向組織生產(chǎn)經(jīng)營和管理業(yè)務(wù)的各個方面,連續(xù)不斷地向預(yù)警系統(tǒng)輸送信息。其輸送的信息有兩類,一類是非報警信息，另一類是報警信息。非報警信息是正常信息，它所反映的會計核算和財務(wù)管理業(yè)務(wù)基本正常，無明顯偏誤。報警信息是指非正常信息,它反映的核算和管理業(yè)務(wù)出現(xiàn)了異常,并經(jīng)檢測存在造假的跡象,或者其運行記錄超出正常值較大幅度而不能做出自圓其說的解釋。在系統(tǒng)的整個運行過中,保持監(jiān)控檢測系統(tǒng)的信息的正常供給和合理設(shè)定作為參照標(biāo)識的正常值是兩個最為重要的環(huán)節(jié),或者說兩個支點。沒有信息來源，或者取得的信息不準(zhǔn)確,就可能導(dǎo)致錯誤警,預(yù)警系統(tǒng)就會失靈。同樣沒有準(zhǔn)確設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)值或范圍,系統(tǒng)就不能區(qū)分正常與失常，不能分清正誤的界限，預(yù)警就不能在關(guān)鍵和必要時正常發(fā)出，就有可能出現(xiàn)該預(yù)警時不預(yù)警，而不該發(fā)出報警信息時卻頻頻示警的情況。

三、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建途徑

1、加強信息管理

首先建立財務(wù)預(yù)警組織機構(gòu)，并遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨立”的原則，確保財務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專人落實，且不受其他組織機構(gòu)的干擾和影響。而且財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開放性的，不僅包括內(nèi)部財務(wù)信息，還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是，系統(tǒng)信息要不斷刷新，資料系統(tǒng)要不斷升級，確保財務(wù)信息的及時性、準(zhǔn)確性和有效性。

2、健全財務(wù)風(fēng)險分析與處理機制。高效的財務(wù)風(fēng)險分析是財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的核心和關(guān)鍵。財務(wù)風(fēng)險處理主要包括應(yīng)急措施、補救方法和改進(jìn)方案。其中：應(yīng)急措施主要是指面對財務(wù)危機和財務(wù)風(fēng)險時，應(yīng)該采用何種手段規(guī)避，以控制事態(tài)的進(jìn)一步惡化；補救方法主要是指如何采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定范圍內(nèi)；改進(jìn)方案主要是指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié)，杜絕和避免類似的財務(wù)風(fēng)險再度發(fā)生。

3、牢固樹立風(fēng)險防范意識。風(fēng)險防范意識是企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)得以成功建立并有效運行的前提。這就要求企業(yè)全體員工，特別是領(lǐng)導(dǎo)層在思想上對潛在的危機要有清醒的認(rèn)識和高度警惕，對員工發(fā)現(xiàn)的問題及提出的合理建議應(yīng)給予重視和采納。

4、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)和企業(yè)各項制度建設(shè)相結(jié)合。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)和企業(yè)各項制度建設(shè)相結(jié)合起來,互相促進(jìn)。如以現(xiàn)金周轉(zhuǎn)為主的企業(yè)，應(yīng)切實建立現(xiàn)金核算制度,掌握現(xiàn)金收付期間的差異;以賒銷、代銷為主的企業(yè),則應(yīng)加強企業(yè)信用調(diào)查制度,強化應(yīng)收賬款回收控制。

5、遵循成本效益原則。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計還要遵循成本效益原則,使產(chǎn)生預(yù)警信息的價值大于產(chǎn)生預(yù)警信息的成本,保證該系統(tǒng)的經(jīng)濟性和有效性。

6、以相關(guān)會計信息系統(tǒng)為輔助。企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效運行需要以兩大輔助系統(tǒng)--會計管理信息系統(tǒng)和相關(guān)經(jīng)營信息收集與分析系統(tǒng)為基礎(chǔ)， 因此也要加強這兩個輔助信息系統(tǒng)的構(gòu)建工作。會計管理信息系統(tǒng)要能提供及時、真實、完整、可比的企業(yè)財務(wù)會計信息。企業(yè)相關(guān)經(jīng)營信息收集與分析系統(tǒng)則要能提供同行業(yè)、國家宏觀甚至全球的相關(guān)外部信息。有了這兩者的有力支持，企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)才能更早更有效地發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機的蛛絲馬跡。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 郭小金：“捕捉財務(wù)危機早期信號 ,建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)”， 《經(jīng)濟師》，2004.7

企業(yè)財務(wù)預(yù)警范文第3篇

主成分分析法是將實測的多個指標(biāo)，用少數(shù)幾個潛在的相互獨立的主成分指標(biāo)的線形組合來表示，構(gòu)成的線形組合可反映原多個實測指標(biāo)的主要信息的一種統(tǒng)計分析方法，理論上非常成熟。隨著SPSS統(tǒng)計軟件的逐步簡化，這種方法的運用將越來越普及，企業(yè)使用起來將非常方便。

筆者選擇了三家同一行業(yè)的公司，對其連續(xù)三年的報表資料，運用主成分分析法，構(gòu)建該行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。

一、資料分析

A公司是一家電力自動化設(shè)備有限公司，B公司是一家自動化系統(tǒng)有限公司，C公司也是一家自動化有限公司，三家公司的主要經(jīng)營范圍都是自動化控制系統(tǒng)工程設(shè)計和施工，而主要的方向都是電廠和電網(wǎng)的自動化控制系統(tǒng)的技術(shù)服務(wù)及設(shè)備成套，因此是屬于同一行業(yè)的相同專業(yè)方向的三家公司。其中B公司成立于2002年，屬于成長期，而A和C公司屬于成熟期。三家公司目前經(jīng)營運作的主要特點是根據(jù)客戶的需要和自身的開發(fā)能力參加招投標(biāo)、承接項目，然后組織人員研制，最后將開發(fā)的軟硬件產(chǎn)品交付客戶，一般一個項目的運作時間是半年到一年。就目前來說，三家公司生存和發(fā)展的關(guān)鍵是取得項目，并且全力以赴以高質(zhì)量、高效率完成項目，取得客戶的信任、保留客戶、吸引潛在客戶。同時，公司屬于科研開發(fā)類公司，吸引人才、留住人才是公司現(xiàn)在和未來發(fā)展必須關(guān)注的問題。如果人才流失，公司承接項目不能按時按質(zhì)完成，將直接影響公司的信譽和資金回籠，給公司帶來風(fēng)險。同樣，不能吸引人才，必將使公司喪失項目承接能力，失去生存的機會，給公司帶來風(fēng)險，而這一切都取決于公司的盈利能力。因為按照現(xiàn)行稅法規(guī)定，員工獎金的大部分是從稅后利潤開支的，沒利潤，就沒人才，這對該行業(yè)來說，是有很大風(fēng)險的。另外，因為項目運作的特點，客戶付款的方式一般是預(yù)付10%－30%，設(shè)備到貨付50%－80%，

系統(tǒng)投運付10%，剩余的作為質(zhì)保金一年后付，這就意味著公司承接項目后，在一段時間內(nèi)要有充足的流動資金，而且流動資金應(yīng)處于良性運行狀態(tài)，如果出現(xiàn)“斷鏈”，會影響公司的正常運營，給公司帶來風(fēng)險。

二、指標(biāo)選擇

通過前面的分析可以看出，三家公司目前的潛在風(fēng)險主要存在于市場、盈利和流動資金三方面。因此，選擇財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，應(yīng)從這幾方面著手，選擇以下指標(biāo)作為三家公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的指標(biāo)。（一）速動比率

三家公司運營的特點決定了他們必然經(jīng)常性地存在流動負(fù)債，而流動資產(chǎn)中的存貨主要存在于項目的設(shè)備中，不可能變現(xiàn)，因此只有通過速動比率才能很好地反映他們的短期償債能力。同時，該指標(biāo)還能反映企業(yè)取得負(fù)債的能力，表明公司的信譽程度，從另一個方面反映公司的發(fā)展能力。

速動比率＝速動資產(chǎn)／流動負(fù)債＝（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債

（二）凈資產(chǎn)收益率

通過前面的分析可以看出，利潤對三家公司吸引人才和留住人才的作用。因此，盡管該指標(biāo)容易被粉飾，但仍然選擇該指標(biāo)，一方面用來反映公司的盈利能力；另一方面用來體現(xiàn)公司的穩(wěn)定性。

凈資產(chǎn)報酬率＝凈利潤／平均凈資產(chǎn)

（三）銷售收入增長率

市場決定了三家公司的生存與發(fā)展，而市場的最好體現(xiàn)就是銷售收入的增長情況。通過該指標(biāo)，可反映公司的市場狀況和公司的發(fā)展前景。

銷售收入增長率＝（本期銷售收入－上期銷售收入）／上期銷售收入

（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

因為客戶的付款現(xiàn)狀決定了公司應(yīng)收賬款存在的必然性，所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的大小，一方面可反映公司的運營狀況；另一方面可反映資金的流動狀況。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額／應(yīng)收賬款平均余額

（五）投入產(chǎn)出率

公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)在市場，有時公司為了取得市場不惜犧牲利潤，這從長期來說，不利于公司的發(fā)展，增大了公司的運營風(fēng)險。因此，通過投入產(chǎn)出率，可反映公司的運營風(fēng)險。

投入產(chǎn)出率＝產(chǎn)品銷售收入／（產(chǎn)品銷售成本＋期間費用）

（六）資產(chǎn)負(fù)債率

企業(yè)財務(wù)預(yù)警范文第4篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)預(yù)警模型；對策

中圖分類號：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）07-0148-02

1 問題的提出

加入WTO后，我國企業(yè)面臨的是世界大市場，競爭更加激烈。特別是實行現(xiàn)代企業(yè)制度后，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)的組織形式是多元化、多角化、集團(tuán)化、跨行業(yè)的經(jīng)營趨勢。企業(yè)被財務(wù)風(fēng)險葬送的教訓(xùn)層出不窮：日本住友商社、韓國大宇集團(tuán)、美國安然公司、中國的巨人集團(tuán)、藍(lán)田股份以及“新疆啤酒花事件”等，都與財務(wù)風(fēng)險有關(guān)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理因而成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)界關(guān)注的焦點,建立一個有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制及防范系統(tǒng)，顯得十分必要和迫切。

2 典型財務(wù)預(yù)警模型介紹

企業(yè)的財務(wù)報表等所提供的會計信息綜合反映了企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，根據(jù)企業(yè)會計信息的結(jié)構(gòu)、比率和比較分析可以研究企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和資金運營狀況，可以分析企業(yè)的安全狀況，進(jìn)而對企業(yè)的綜合財務(wù)狀況作出判斷(吳水澎，1996)?；趯ο嚓P(guān)財務(wù)比率進(jìn)行的單項和綜合研究而建立的各種財務(wù)預(yù)警模型，就是對企業(yè)危機預(yù)警進(jìn)行的量化研究（薛祖云，2004）。

（1）單變量判定模型（UnavailableDiscriminateModel）。

最早運用統(tǒng)計方法和財務(wù)比率進(jìn)行企業(yè)危機預(yù)警研究的是美國財務(wù)專家威廉?比弗（WilliamBeaver,1966）。他的《財務(wù)比率與失敗預(yù)測》一文是以企業(yè)危機預(yù)警為主題，以單一的財務(wù)比率指標(biāo)為基本變量，運用配對樣本法，隨機挑選了1954年到1964年間79家危機中的企業(yè)，并針對這79家企業(yè)逐一挑選與其產(chǎn)業(yè)相同且資產(chǎn)規(guī)模相近的79家正常企業(yè)，再將樣本企業(yè)分為訓(xùn)練樣本與測試樣本兩組。先以訓(xùn)練樣本企業(yè)破產(chǎn)前5年的30項財務(wù)比率進(jìn)行二分類檢驗（Dichotomous Classification Test ）。用以找出最具區(qū)別能力的財務(wù)比率及其分界點，并利用測試樣本預(yù)測及驗證其財務(wù)比率及分界點的危機預(yù)警能力。

威廉?比弗的結(jié)論是，最能對企業(yè)危機做出預(yù)警的指標(biāo)是“現(xiàn)金流量/總負(fù)債”比率，其次為“總負(fù)債/總資產(chǎn)”比率和“凈利潤/總資產(chǎn)”比率。在企業(yè)破產(chǎn)前5年可達(dá)70%以上的預(yù)測準(zhǔn)確率，在企業(yè)破產(chǎn)前1年可達(dá)87%的預(yù)測準(zhǔn)確率。

（2）多元判定模型（Multivariate Discriminate Model）。

該模型又稱奧爾特曼模型或Z分?jǐn)?shù)模型（Z-score Model）是由美國財務(wù)專家愛得華?奧爾特曼(Edward .I. Altman)提出的。他認(rèn)為，償債能力的喪失是引起企業(yè)破產(chǎn)的主要原因，企業(yè)在財務(wù)狀況良好――財務(wù)危機――破產(chǎn)――清算這一過程中，是有信號可預(yù)測的。經(jīng)過大量實證考察和研究之后，于1968年才提出了多元Z值判定模型，即：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

（3）F分?jǐn)?shù)模型（F-Score Model）。

由于Z分?jǐn)?shù)模型在建立時并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量變動等方面的情況，因此有一定的局限性。為此，我國學(xué)者周首華、楊濟華對Z分?jǐn)?shù)模型加以改造，于1996年提出了財務(wù)危機預(yù)測的新模型――F分?jǐn)?shù)模型。在F分?jǐn)?shù)模型中加入現(xiàn)金流量這一有效的預(yù)測變量，彌補了Z分?jǐn)?shù)模型的不足。同時，該模式還考慮到現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展及標(biāo)準(zhǔn)的更新，比如，由于現(xiàn)金管理技術(shù)的提高，致使企業(yè)所應(yīng)維持的必要流動比率有所降低，該模式的樣本選用更為擴大，它使用了Compustat PC Plus 會計數(shù)據(jù)庫中1990 年以來416 家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢查，而Z分?jǐn)?shù)模型的樣本僅為66 家。

F分?jǐn)?shù)模型如下：

F= -0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

（4）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型。

1987年，Lapeds和Fayber首次應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行預(yù)測，開創(chuàng)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警的先河。該模型適合于對復(fù)雜性、時變性和模糊性的系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法預(yù)警模型主要建立在“黑箱法”的基礎(chǔ)上。它把復(fù)雜系統(tǒng)當(dāng)作一個黑箱，然后通過刺激（輸入）、反應(yīng)（輸出）來研究系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)。人腦的思維機制可分為抽象思維（邏輯推理）和形象思維（不確定性推理），神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型根據(jù)生物神經(jīng)元的外部行為特征，推測具有類似于閥值邏輯的結(jié)構(gòu)，提出人工神經(jīng)元的閥值邏輯模型。

BP(Back propagation)模型是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法中一種比較常用的模型，這種模型把系統(tǒng)看作一個黑箱，考慮其輸入和輸出之間的非線性映射，輸入過程可用輸入節(jié)點來表示，輸出過程可用輸出節(jié)點來表示。假定系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)為未知，同時用隱節(jié)點來表示內(nèi)部機制，從而形成一種用人腦神經(jīng)元突觸行為模擬節(jié)點機制的類似神經(jīng)的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。這樣，可通過不斷地輸入和輸出，以及對有限多個樣本的學(xué)習(xí)來達(dá)到對所研究系統(tǒng)內(nèi)部的模擬。

3 企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型評述

隨著統(tǒng)計技術(shù)和計算機技術(shù)的不斷發(fā)展，歸納分類、人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型以及實驗等技術(shù)逐漸被引入到企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究之中。然而，無論采用什么統(tǒng)計方法或研究方法，企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究中都存在著許多問題，主要體現(xiàn)在：

（1）缺乏系統(tǒng)的經(jīng)濟理論指導(dǎo)。

在目前的文獻(xiàn)中，能夠系統(tǒng)地解釋企業(yè)失敗和破產(chǎn)的經(jīng)濟和管理理論還很少。盡管有些學(xué)者從委托、交易費用和產(chǎn)權(quán)關(guān)系等企業(yè)制度環(huán)境和制度安排方面作了大量的闡述，并借助于企業(yè)生命周期理論、企業(yè)進(jìn)化理論等對企業(yè)失敗現(xiàn)象進(jìn)行解釋。但是，它們還不夠完善，不足以系統(tǒng)地解釋企業(yè)失敗的原因，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能準(zhǔn)確確定財務(wù)預(yù)警模型中應(yīng)包括的預(yù)測變量。因此，在選擇預(yù)測變量時，還是憑著經(jīng)驗進(jìn)行搜索，在眾多的變量、樣本、方法以及模型中找出最佳的組合，缺乏深厚的理論基礎(chǔ)。

（2）研究方法上存在的問題。

①選擇的預(yù)測變量往往是企業(yè)陷入財務(wù)困境的征兆，而非陷入財務(wù)困難的原因。一般而言，失敗企業(yè)數(shù)量較少，因此所選擇的失敗企業(yè)樣本大都不屬于同一行業(yè)，從該樣本得到的最好的預(yù)測變量反映了所有失敗企業(yè)的共同特征：低效益和高負(fù)債。因此，大多數(shù)預(yù)警模型所提供的信息只是一種表象而已。

②選取的財務(wù)變量具有片面性、滯后性（事后性）和多重共線性。所選取的財務(wù)變量的片面性體現(xiàn)在一個具體的財務(wù)變量只是從某一個側(cè)面反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；財務(wù)變量的滯后性體現(xiàn)在財務(wù)報表的公布日，滯后于會計期間。比如我國上市公司的年度財務(wù)報一般是在會計年度結(jié)束后的4個月內(nèi)公布。如何克服財務(wù)變量的片面性、滯后性（事后性）和多重共線性是一個急需解決的問題。

③樣本選取的困難。盡管上市公司的數(shù)據(jù)相對容易獲得，但是要獲得那些財務(wù)困難公司在其陷入財務(wù)困境之前的數(shù)據(jù)卻不太容易，完整性也不夠。另外，很多研究采用了“配對抽樣”。按照行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模等標(biāo)準(zhǔn)為財務(wù)困境公司構(gòu)造一組控制樣本，這會產(chǎn)生兩類公司的比例與它們在總體中的比例嚴(yán)重不一致，夸大預(yù)測模型的準(zhǔn)確率。

④非財務(wù)指標(biāo)因素的忽略。利用財務(wù)危機量化指標(biāo)對企業(yè)預(yù)測，很可能忽略非財務(wù)指標(biāo)的因素。社會經(jīng)濟活動中的失敗與利率、失業(yè)率等的變化與財務(wù)危機有關(guān)，多種變量模型中如果能加入對宏觀經(jīng)濟因素的預(yù)測，模型的預(yù)測能力就會加強；再者，許多學(xué)者以行業(yè)成功企業(yè)作為比較基準(zhǔn)，這是不夠科學(xué)的。因為企業(yè)間不同環(huán)境造成比較上的牽強性，很難找到處于相同境地、相同條件下的企業(yè)。

4 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究對策分析

（1）方法要百花齊放，百家爭鳴。在大膽吸收國外已有研究成果的基礎(chǔ)上，要結(jié)合我國實際進(jìn)行創(chuàng)新。各國的經(jīng)濟文化環(huán)境不同，經(jīng)營理念存在差異，會計核算口徑不一，統(tǒng)計分析局限在應(yīng)用經(jīng)典分析方法，而其它建立預(yù)警模型的方法應(yīng)用又少。結(jié)合我國現(xiàn)代企業(yè)的特點借鑒創(chuàng)新，改進(jìn)傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法，制定高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則，編報高質(zhì)量的財務(wù)報告。科學(xué)的方法也要借助真實的原始信息，采用真實的原始信息進(jìn)行預(yù)測更需要科學(xué)的方法。

（2）針對預(yù)警模型變量選擇的狹窄性，應(yīng)重新考慮設(shè)計預(yù)警變量，不能僅僅局限于資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等幾個指標(biāo)的運用分析，合理引入現(xiàn)金流量方面的指標(biāo)，加強對現(xiàn)金流入、流出的監(jiān)測分析。對于財務(wù)指標(biāo)信息類預(yù)警模型的應(yīng)用，解決兩個關(guān)鍵問題，一是選擇哪些財務(wù)指標(biāo)；二是預(yù)測計量方法的選擇。

（3）預(yù)測模型使用的技術(shù)問題。一是實效性問題，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，模型的擬合效果可能會有變化，要研究其變化，適當(dāng)進(jìn)行微調(diào)；二是行業(yè)因素對模型擬合效果的影響問題，盡管我國目前實行了創(chuàng)新與趨同的會計準(zhǔn)則，但不同行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)特征具有較大差異，在設(shè)計分析時將其納入同一總體，無疑會影響模型的解釋能力及預(yù)測效果。對此，在模型的構(gòu)造方面要分行業(yè)建立預(yù)測模型。

（4）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警計算機輔助管理系統(tǒng)，為企業(yè)財務(wù)管理提供科學(xué)工具。由于財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)較為嚴(yán)格、繁雜、工作量大、內(nèi)在聯(lián)系性強，僅靠人力不能達(dá)到監(jiān)控的及時性、準(zhǔn)確性和針對性要求，因此必須實施微機化管理，并與會計核算軟件銜接，進(jìn)行動態(tài)監(jiān)控，減少數(shù)據(jù)采集、輸入過程中的錯誤保證會計信息的質(zhì)量。

（5）規(guī)范風(fēng)險時間跨度，確保會計信息的相關(guān)性和可靠性。規(guī)范時間跨度與預(yù)測準(zhǔn)確程度成反比，應(yīng)根據(jù)需要和可能，適度規(guī)定財務(wù)危機預(yù)測時間跨度，這一點對會計信息及時性和真實性也提出了較高的要求。財務(wù)危機預(yù)測是對原始信息整理、分析基礎(chǔ)上的再加工活動，在日益復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境影響下，對原始信息真實性、可比性的要求也越來越高。如通貨膨脹比較高時，要對歷史信息進(jìn)行調(diào)整，剔除物價上漲因素。

（6）結(jié)合經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。如果企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)大的規(guī)模擴張，管理水平低下，滯銷產(chǎn)品多對能源和原材料存在高度依賴性等情況時，可能預(yù)示企業(yè)要出現(xiàn)財務(wù)危機。分析企業(yè)經(jīng)營狀況，探尋財務(wù)危機的根源，提出解決的辦法。

參考文獻(xiàn)

［1］薛祖云，劉金星. 2004.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)指標(biāo)體系的構(gòu)建［J］.財會通訊.

企業(yè)財務(wù)預(yù)警范文第5篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機 財務(wù)預(yù)警 預(yù)警模型

由于數(shù)年前亞洲金融風(fēng)暴，使得國內(nèi)經(jīng)濟也受到巨大的影響，資本市場長期低靡，我國也陸續(xù)發(fā)生了上市公司財務(wù)危機事件，許多ST企業(yè)實際上早已具備了破產(chǎn)條件，如銀廣廈驚人的騙局，鄭百文重組案，猴王集團(tuán)破產(chǎn)案等。今這些年來還出現(xiàn)一批涉外破產(chǎn)案，有些影響特別巨大，如1998年廣東國際信托投資公司破產(chǎn)案，2000年廣東控股集團(tuán)公司破產(chǎn)案涉及許多國家和海外的債券人。這些公司大多通過虛增利潤或資產(chǎn)，或低估負(fù)債，從而從資本市場或金融機構(gòu)獲得巨額資金，使國家的利益受到嚴(yán)重?fù)p害。在新的歷史時期，企業(yè)要生存，企業(yè)要發(fā)展，傳統(tǒng)的管理理念和方法受到質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。在現(xiàn)代管理機制的基礎(chǔ)上建立企業(yè)財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警機制，已經(jīng)引起關(guān)注。

企業(yè)畢竟有其生命周期，并非是一種永恒的存在形式。在市場經(jīng)濟條件下，總會有一些企業(yè)開張問世蓬勃發(fā)展，也不可避免的會有另一些企業(yè)蕭條衰敗破產(chǎn)倒閉。企業(yè)為了求生存求發(fā)展，面對變幻莫測的市場經(jīng)濟不得不隨時考慮企業(yè)的財務(wù)危機，考慮在企業(yè)一旦出現(xiàn)財務(wù)危機時，如何處理企業(yè)的財務(wù)事宜，以使企業(yè)求得生存。與此同時，與企業(yè)生存風(fēng)險相關(guān)的財務(wù)預(yù)警機制也就孕育而生。面對變化莫測的外部競爭環(huán)境，面對需求多樣化的消費者，面對虎視眈眈的跨國公司，建立和完善企業(yè)財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警管理機制迫不及待。

國外關(guān)于財務(wù)失敗預(yù)測研究影響最廣泛的是威廉·比弗（Willian Beaver）的單一變量模型和阿爾特曼（Edward I .Altman）的“Z-Score”模型。美國財務(wù)專家阿爾特曼1提出的企業(yè)失敗預(yù)測模型是以營運資金/資產(chǎn)總額、留存收益/資產(chǎn)總額、息稅前利潤/資產(chǎn)總額、普通股及優(yōu)先股市價/負(fù)債總額、銷售總額/資產(chǎn)總額等五項財務(wù)比率的加權(quán)平均數(shù)來測試財務(wù)失敗的。奧爾遜2提出一種logit模型。該模型建立在累積概率函數(shù)的基礎(chǔ)上，而不需要滿足自變量服從多元正態(tài)分布和兩組協(xié)方差相等的條件。在國內(nèi)，學(xué)者周首華等對阿爾特曼的“Z -score”模型進(jìn)行了一定的拓展，建立了“F分?jǐn)?shù)模式”，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模式的臨界值是0.0274，此數(shù)值上下0.0775為所謂的不確定區(qū)域，F(xiàn)分?jǐn)?shù)越小，則公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性越大。陳靜3根據(jù)1995年至1997年54家樣本企業(yè)財務(wù)資料，分別進(jìn)行了單變量和多變量分析，得出結(jié)論是在宣布前一年預(yù)警模型的成功率較高，離宣布日越遠(yuǎn)，則成功率越低。吳世農(nóng)、盧賢義4對上市公司財務(wù)危機預(yù)警研究成果表明：（1）我國上市公司財務(wù)困境具有可預(yù)測性。（2）在單變量模型中，凈資產(chǎn)報酬率的判定效果較好。（3）多變量模型優(yōu)于單變量判定模型。（4）比較多變量模型下的3種模型，logit模型的判定準(zhǔn)確性最高。

一、財務(wù)危機的基本理論

1.財務(wù)危機的內(nèi)涵

由于缺少有力的理論支持， 對財務(wù)危機概念的定義就具有“實證化”和“事件化” 的特征，即中外研究者大多是以自己研究的視角和實證的需要以及一些事件的發(fā)生作為標(biāo)志進(jìn)行定義的，財務(wù)危機也稱財務(wù)困境。比弗Beaver5把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境；阿而特曼（Altman）6定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”；羅斯（Ross）7等人則認(rèn)為可以從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境：①企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù)；②法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)；③技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本；④會計破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看，“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”，即技術(shù)破產(chǎn)。

財務(wù)困境在國內(nèi)也被稱為“財務(wù)危機”或“財務(wù)困難”，但究竟什么是財務(wù)危機，關(guān)于財務(wù)危機的一般定義是：企業(yè)履行經(jīng)營義務(wù)時受阻的狀態(tài)，它主要包括三層涵義，一是企業(yè)資產(chǎn)總額超過負(fù)債總額，但資產(chǎn)配置的流動性差，無法變現(xiàn)，從而用于償還企業(yè)的債務(wù)，企業(yè)的現(xiàn)金凈流量低，經(jīng)營效益差；二是最近兩個會計年度凈利潤為負(fù)數(shù)，并且最近一個會計年度股東利益低于注冊資本；三是企業(yè)的負(fù)債總額超過企業(yè)資產(chǎn)的公允價格，經(jīng)協(xié)商進(jìn)入重組狀態(tài)。

總之財務(wù)危機，就是企業(yè)面臨的種種可能的困境。而一旦發(fā)生這樣的可能，也就是一旦企業(yè)陷入了這樣的危機，企業(yè)的經(jīng)營將面臨著巨大的困難，甚至破產(chǎn)清算。

2.財務(wù)危機產(chǎn)生的原因

要做到防范企業(yè)財務(wù)危機，首先要識別危機產(chǎn)生的原因，重視財務(wù)危機出現(xiàn)的早期征召，及早采取措施，才能爭取到主動權(quán)，將財務(wù)危機消滅在萌芽狀態(tài)。導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機的原因有兩個方面：外部因素和內(nèi)部因素。一般情況下，外部環(huán)境因素對企業(yè)來說大多是不可控因素；內(nèi)部因素是企業(yè)可控因素，企業(yè)通過危機管理可以降低其危害。

首先分析外部因素，國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、行業(yè)不景氣、市場競爭激烈、會計準(zhǔn)則的變更等客觀原因會在一定程度上影響企業(yè)的業(yè)績。在我國由于市場經(jīng)濟尚不發(fā)達(dá)，企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關(guān)政策不符，該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。此外，由于銀行業(yè)中的一些信貸政策，也對企業(yè)財務(wù)困境的發(fā)生起到了一定的影響，如銀行信貸中收回再貸政策，很有可能使企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不靈時陷入財務(wù)困境。

其次分析內(nèi)部因素，由于我國企業(yè)市場化的時間較短，企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營機制、管理水平還處于初級階段，企業(yè)自身防范財務(wù)危機的能力較弱，在這種情況下，造成企業(yè)財務(wù)危機的原因有其自身的特殊性。（1）不合理的公司治理結(jié)構(gòu)。（2）企業(yè)經(jīng)營管理因素的影響。

（3）大量舉債，償債風(fēng)險過高。（4）喪失核心競爭能力的多元化投資。（5）擔(dān)保與訴訟。（6）企業(yè)家的影響因素。（7）資產(chǎn)流動性差。

總的來說，影響公司財務(wù)危機的因素很多，越來越多的學(xué)者把目光都聚集在財務(wù)預(yù)警的建模上，因此研究好財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警機制的關(guān)系，運用一些具體措施，對企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生原因進(jìn)行事前的控制與防范、事中的化解與分散，以及事后的緩解與補救，以達(dá)到避免財務(wù)危機或使之造成的損失降低到最小限度的目的。

二、財務(wù)預(yù)警基本理論

1.財務(wù)預(yù)警的內(nèi)涵

預(yù)警一詞最早出現(xiàn)于軍事領(lǐng)域， 是關(guān)于突然襲擊的信息預(yù)告。隨著社會的發(fā)展和時代的變遷， 預(yù)警已經(jīng)進(jìn)入到現(xiàn)代經(jīng)濟、技術(shù)、政治、醫(yī)療等各種領(lǐng)域。預(yù)警的實施對象往往是具有戰(zhàn)略意義的， 其重要性已逐漸為更多的人所接受。

所謂財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理活動的全過程，通過分析企業(yè)內(nèi)外理財環(huán)境，及早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機信號，同時通過尋找財務(wù)危機的原因，提出防范和解決危機的有效措施，為企業(yè)經(jīng)營決策和有效配里資源提供可靠保障。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)作為一種診斷工具，其靈敏度越高發(fā)現(xiàn)問題就越早，從而可以及早規(guī)避風(fēng)險。一個有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具備如下功能：信息收集功能、預(yù)知危機功能、財務(wù)監(jiān)測功能、財務(wù)診斷功能、財務(wù)預(yù)控功能等。

2.財務(wù)預(yù)警的功能

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警作為一種成本低廉的診斷工具在實踐中應(yīng)用范圍廣泛，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)經(jīng)營管理活動中潛在的風(fēng)險進(jìn)行適時監(jiān)控以防止企業(yè)財務(wù)失敗。對企業(yè)內(nèi)部管理者而言，它可以發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，使企業(yè)有效地防范與解決問題，回避財務(wù)危機的發(fā)生，企業(yè)可以用這種財務(wù)預(yù)警來做舉債決策和應(yīng)收賬管理。對外部投資者而言可以用來做選購和處理股票的決策，銀行也可以用財務(wù)預(yù)警來實施貸款決策和管理，注冊會計師可以用財務(wù)預(yù)警確定審計程序及決定企業(yè)是否適用持續(xù)經(jīng)營假定，法院可以用財務(wù)預(yù)警對破產(chǎn)欺詐的進(jìn)行判定等等。那具體來說財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要有以下幾種功能：

（1）捕捉信息功能：必須能夠隨時發(fā)現(xiàn)警報信號。（2）預(yù)測功能：能夠預(yù)測危險事件的發(fā)展趨勢和最終后果。（3）判斷功能：能夠判斷事件的危險程度。（4）發(fā)出征兆功能：能夠及時靈敏發(fā)出報警信號。（5）跟蹤、預(yù)防和控制功能：能夠跟蹤事件的進(jìn)展，及時分析警報原因，知其然更知其所以然，制定有效措施，阻止事件的進(jìn)一步惡化，避免財務(wù)危機的發(fā)生。（6）對策功能：能夠提供有關(guān)警報事件的基本對策和方法，起到輔助決策的作用。（7）免疫功能：能夠橫向借鑒同行業(yè)的經(jīng)驗教訓(xùn)，能夠記錄本企業(yè)財務(wù)警報的處理過程和評價結(jié)果，不斷總結(jié)和積累，前車之鑒，不斷提高企業(yè)財務(wù)預(yù)警能力和效果，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

三、財務(wù)危機預(yù)警效應(yīng)

在激烈的市場競爭中，影響企業(yè)生存的主要威脅均來自其面臨的各種風(fēng)險和危機。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析及預(yù)測，及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的變化，并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的風(fēng)險，發(fā)出預(yù)警信號，為管理當(dāng)局提供決策依據(jù)。

企業(yè)的順境與逆境之間是一種相互依存、相互制約和互為延續(xù)的共存關(guān)系，企業(yè)將不斷地處于順境或逆境中，整個企業(yè)就是在這種螺旋式的上升過程中得到發(fā)展的。企業(yè)的困境與順境進(jìn)一步可以分為兩對矛盾，一是企業(yè)同外部環(huán)境的矛盾關(guān)系，即“正功一負(fù)功”，“效益一弊端”；二是企業(yè)內(nèi)部管理同企業(yè)經(jīng)營績效的矛盾關(guān)系，即“促進(jìn)一促退”、“有效一無效”、“成功一失敗”。通過此等成功與失敗機理的對比，有利于從失敗中積極吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，以避免今后類似的問題發(fā)生。

企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警，就是從財務(wù)角度對企業(yè)進(jìn)行危機預(yù)警，它是架構(gòu)在企業(yè)預(yù)警理論之上，通過對企業(yè)財務(wù)報表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，預(yù)先告知企業(yè)所面臨的危險情況，同時分析企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的原因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)運營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施并提出相應(yīng)的預(yù)警對策的財務(wù)分析系統(tǒng)。

財務(wù)危機和財務(wù)預(yù)警是財務(wù)管理中不斷重復(fù)，不斷相互交織在一起的，他們是一對同時共生的矛盾體。一個正常運行的企業(yè)，其資金運動過程中總是貫穿著一系列的危機，而財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)也會隨時通過財務(wù)指標(biāo)信息對企業(yè)的財務(wù)運行進(jìn)行危機評價，從而告知企業(yè)此時的危機狀況，提醒企業(yè)是否需要做出危機應(yīng)急反應(yīng)，如圖1-1所示。

圖1-1 財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警關(guān)系圖

分析圖1-1企業(yè)財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)的運行周期中，企業(yè)從財務(wù)運行正常到財務(wù)運行危機的過程中，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)會從財務(wù)運行系統(tǒng)中時刻獲取財務(wù)指標(biāo)信息，并將這些信息通過分析預(yù)警，預(yù)警信息傳遞，預(yù)警信息檢驗與原因分析，預(yù)警信息處理，排警信息反饋等將處理出來的危機信號再傳遞給企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)，告知企業(yè)其危機的程度，使企業(yè)的決策層做出相應(yīng)的危機處理。以至于使企業(yè)安全渡過危機期恢復(fù)財務(wù)正常，否則危機處理不適當(dāng)使企業(yè)沒有平穩(wěn)渡過危機期而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)運行失敗。所以企業(yè)的財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警在總體上有一個平衡效應(yīng)，如果這種平衡效應(yīng)一旦被打破，則意味著企業(yè)的財務(wù)失敗。

四、財務(wù)危機預(yù)警相互作用機理

1.財務(wù)危機作用于財務(wù)預(yù)警內(nèi)在效應(yīng)關(guān)系

從理論上說，當(dāng)財務(wù)危機出現(xiàn)，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就應(yīng)該發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)就應(yīng)該排警，從而使財務(wù)運行回到正常的軌跡。但實際企業(yè)運行過程中并不是所有財務(wù)危機對預(yù)警信號都必須做出反應(yīng)，而只是預(yù)警信號達(dá)到一定危險限度的時候才需要作出排警處理。

我們可以把企業(yè)的財務(wù)危機和財務(wù)預(yù)警定為不同等級，級別數(shù)越高，其危機程度和預(yù)警的程度也就越高。有什么程度的財務(wù)危機，就有什么程度的財務(wù)預(yù)警與之相對應(yīng)，危機的嚴(yán)重程度也就決定了財務(wù)預(yù)警的級別。分析圖2-2財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警級別狀況，發(fā)現(xiàn)當(dāng)危機的級別在1-3級之間時，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警級別也與之相應(yīng)的為1-3級，其危機程度和預(yù)警程度都不高，企業(yè)可以通過自身的相互作用平衡危機使財務(wù)危機程度到達(dá)0級。當(dāng)危機程度高達(dá)到n-2級，預(yù)警系統(tǒng)也將發(fā)出較強的預(yù)警信號，此時，企業(yè)按照預(yù)警的n-2級的級別作出排警反應(yīng)，使財務(wù)危機達(dá)到0級，從而恢復(fù)正常財務(wù)運行達(dá)到平衡狀態(tài)，如圖1-2所示。

圖1-2 財務(wù)危機與財務(wù)預(yù)警級別狀況圖

財務(wù)危機是客觀存在的，如前所闡述的財務(wù)危機產(chǎn)生的原因可知，由于內(nèi)部原因和外部原因的作用導(dǎo)致財務(wù)運行失衡出現(xiàn)財務(wù)危機。而財務(wù)預(yù)警是一種主觀的，人為制定的系統(tǒng)，它從數(shù)據(jù)的選取，到預(yù)警模型的運用，都是通過主觀判斷所取得的數(shù)據(jù)而最后得出預(yù)警結(jié)果，不同的人可能會取不同的財務(wù)危機數(shù)據(jù)，運用不同的預(yù)警模型，得到不同的結(jié)果，但是無論怎樣由財務(wù)危機而產(chǎn)生的各種因子數(shù)據(jù)就直接決定了財務(wù)預(yù)警結(jié)果。

2.財務(wù)預(yù)警作用于財務(wù)危機的內(nèi)在效應(yīng)關(guān)系

企業(yè)在財務(wù)危機時是否可以轉(zhuǎn)危為安， 企業(yè)內(nèi)部的財權(quán)配置以及各種財務(wù)指標(biāo)設(shè)定是否合理是使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能否有效發(fā)揮的基礎(chǔ)， 財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的評價指標(biāo)是否真實， 模型輸出結(jié)果是否真實可信， 以及財務(wù)預(yù)警信息向企業(yè)的哪個相關(guān)利益主體提供“ 預(yù)警”， 預(yù)警信號是否受重視并且能否據(jù)以迅速做出相應(yīng)調(diào)整等， 都是財務(wù)危機預(yù)警研究前需要考慮的問題和構(gòu)建有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有助于了解財務(wù)危機產(chǎn)生的誘因，起到有效預(yù)防財務(wù)危機的功能。財務(wù)預(yù)警的作用，看似在企業(yè)的財務(wù)危機征兆出現(xiàn)后它才發(fā)揮作用，其實由于企業(yè)建立了財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，事先己經(jīng)明確了各種可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的誘因和監(jiān)控指標(biāo)，它是一種先導(dǎo)的預(yù)防功能，能使企業(yè)的財務(wù)危機征兆在其預(yù)警信號尚未形成之時，就被有效地防止和克服。財務(wù)危機的預(yù)防必須要與財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立緊密地相結(jié)合，在建立企業(yè)有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的過程中，實際就是有效地宣傳正確的理財概念，提升公司管理層和所有員工的風(fēng)險意識和實施企業(yè)有效預(yù)防財務(wù)危機的過程。財務(wù)危機的預(yù)防和財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)是一致的，許多財務(wù)控制的手段和財務(wù)狀況不佳的表現(xiàn)特征，其可能既是財務(wù)危機預(yù)防內(nèi)容，也是財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的信號。

一個完整和有效的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，不僅僅簡單地預(yù)示企業(yè)財務(wù)危機的警示信號，而應(yīng)該對這種預(yù)警信號做出充分的解釋和說明，不但要盡可能地說明其產(chǎn)生財務(wù)危機的原因，更應(yīng)提出如何有效處理和應(yīng)對各類財務(wù)危機的有效措施。

財務(wù)危機預(yù)警的根本目的是使公司的管理層能夠及時迅速的發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)狀況的惡化征兆， 以及根據(jù)預(yù)警信號找出經(jīng)營不力的原因， 從而避免公司陷入財務(wù)困境。

企業(yè)的財務(wù)預(yù)警貫穿于整個財務(wù)運行系統(tǒng)，從財務(wù)運行正常到財務(wù)運行危機乃至財務(wù)運行失敗即破產(chǎn)。企業(yè)不斷向預(yù)警系統(tǒng)發(fā)送財務(wù)指標(biāo)信息，而財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)將這些信息進(jìn)行一系列的處理，對數(shù)據(jù)進(jìn)行評價，企業(yè)通過評價結(jié)果做出判斷。并不是所有財務(wù)預(yù)警都是正確的，也并不是所有正確的預(yù)警企業(yè)都能做出正確的分析。

作者簡介：

李瑜，女（1976-），會計碩士，湖北長江廣電廣告有限公司財務(wù)部會計師，主要從事財務(wù)軟件應(yīng)用與研究。

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