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保險公司收益來源范文第1篇

保險資金來源的期限短。財產(chǎn)保險公司可以進行資金運用的資金主要有自有資本、經(jīng)營利潤和保費收入中的未到期責任準備金。在這三項資金來源中，自有資本和經(jīng)營利潤，保險公司能夠長期使用，而未到期的責任準備金則由于其固有的特性只能進行短期運用。在保險公司資金運用的三項來源中，前兩項由于受到保險公司規(guī)模和經(jīng)營能力的限制，在保險資金運用中的比例往往很低，保險公司更多的利用保費收入進行資金運用。財產(chǎn)保險公司目前主要經(jīng)營的是中短期保險產(chǎn)品，保險期限一般比較短，除了一些具有投資功能的產(chǎn)品外，大部分產(chǎn)品的保險期限都在一年以內(nèi)，這也使其保費收入以短期為主。保費收入的特點決定了保險公司在保險資金運用過程中更多地需要考慮資金的流動性問題。因此，財產(chǎn)保險公司在資金運用中以中短期的投資產(chǎn)品為主，再根據(jù)其經(jīng)濟實力和經(jīng)營狀況進行適當?shù)拈L期投資。在資本市場上投資產(chǎn)品的收益往往與其期限是互相匹配的，投資期限越短所能獲得的投資收益越低。

保險資金來源的結(jié)構(gòu)不合理。由于保險公司自有資本和經(jīng)營利潤在資金運用中的比例較低，在分析保險資金來源的結(jié)構(gòu)時，主要考慮保費收入的結(jié)構(gòu)狀況。財產(chǎn)保險公司能夠經(jīng)營的保險產(chǎn)品涉及的范圍和領(lǐng)域相當廣泛，但從保費收入的構(gòu)成來看，機動車輛險的保費收入在整個保費收入中比例較高，基本上占其保費收入的一半以上，除企業(yè)財產(chǎn)險和貨物運輸險的保費收入相對比較大外，其他險種的保費收入則較低。由于保費收入集中于出險率比較高的一些險種，使保險公司資金運用的使用效率降低，資金運用的難度增加。

保險資金的來源缺乏穩(wěn)定性。隨著國民經(jīng)濟的高速增長和人們保險意識的不斷增強，這幾年財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)規(guī)模整體上發(fā)展比較快，財產(chǎn)保險公司的保費收入每年都以較快的速度增長，保險資金運用的規(guī)模也在不斷擴大，但這不能掩蓋保險資金來源不穩(wěn)定的問題。與壽險公司大量穩(wěn)定的續(xù)保保費相比，財產(chǎn)保險公司因其期限較短而且市場競爭激烈，各家財產(chǎn)保險公司的續(xù)保工作開展的都不是特別理想，客戶的穩(wěn)定性不高，客戶的流失率普遍較高。不同期限和不同金額的保險資金的頻繁變動，使財產(chǎn)保險公司在選擇投資產(chǎn)品過程中顯得被動，這也給財產(chǎn)保險公司對保險資金運用進行戰(zhàn)略選擇和規(guī)劃帶來了困難。

保險資金運用的實證研究

根據(jù)《保險法》、《關(guān)于批準保險公司在全國銀行間同業(yè)市場辦理債券回購業(yè)務(wù)的通知》、《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》和《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》的規(guī)定，保險公司目前可以采用的保險資金運用方式有：銀行存款、政府債券、金融債券、企業(yè)債券、資金拆借、國債回購、證券投資基金、人民幣普通股票、可轉(zhuǎn)換公司債券等。

（一）樣本數(shù)據(jù)說明

1．指標的選擇。本文研究的主要是保險資金運用所面臨的市場風險。因此，根據(jù)保險資金運用方式的要求，本文選取了上證指數(shù)、上證基金指數(shù)、上證國債指數(shù)和上證企業(yè)債券指數(shù)作為研究對象。

根據(jù)投資組合理論，在一個投資組合中通過不同風險資產(chǎn)進行組合，可以達到降低風險的作用。銀行存款作為保險公司資金運用的主要方式，其主要的風險為信用風險和利率風險。而保險資金存款主要是存在國有商業(yè)銀行，信用風險實際上非常?。煌瑫r，我國的利率市場尚未完全市場化，保險公司通常是以協(xié)議存款的形式存在于銀行，利率風險非常小。因此，可以進行無風險和風險資產(chǎn)的組合管理。

樣本指標的代表性。上證指數(shù)可以反映股票市場整體的市場風險狀況，上證基金指數(shù)可以代表證券投資基金的市場風險，上證國債指數(shù)可以顯示政府債券的風險，而上證企業(yè)債券指數(shù)能夠反映企業(yè)債券的風險。雖然這四種指數(shù)不能涵蓋保險資金運用的全部市場風險，但其能夠反映保險資金運用的主要風險，具有代表性。

樣本指標的可獲得性。由于沒有專門反映國債回購市場情況的相應(yīng)指數(shù)，所以在分析中沒有考慮國債回購對投資組合的影響，而資金拆借是在一個特殊的資金市場上進行交易的，所以沒有考慮其對投資組合的影響。

2．樣本區(qū)間的選擇。樣本期間從2003年6月9日至2006年11月21日，數(shù)據(jù)來源是上海證券交易所網(wǎng)站，選取的數(shù)據(jù)為上述期間內(nèi)的日數(shù)據(jù)。這主要是因為上證企業(yè)債券指數(shù)的時間是從2003年6月9日開始的，為了保證數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性和可比性，故選擇了這個起始日期。

（二）實證分析

1．計算平均收益和投資風險。投資收益率使用對數(shù)收益率，即：ri=In(Pt/Pt-1)，投資風險用標準差來表示。通過對2003年6月9日至2006年11月21日的日數(shù)據(jù)進行計算，得出表1結(jié)果。

從表1中看出：風險資產(chǎn)的收益和風險基本匹配，但存在一定的差異。上證指數(shù)的風險最大，達到1.276%，上證國債指數(shù)的風險最小為0.165%，這也基本上反映出這四種資產(chǎn)真實的風險狀況。風險資產(chǎn)的投資收益存在一定的差異，上證基金指數(shù)的收益最大為0.049%，而風險最大的上證指數(shù)的收益低于上證基金指數(shù)，這在一定程度上也反映出基金的投資盈利能力超過了市場平均水平。進行不同風險資產(chǎn)的投資組合是可行的。投資組合一個非常重要的前提條件就是風險資產(chǎn)的投資收益和風險是匹配的，只有這樣投資組合才是有意義的，投資者才能根據(jù)自身對風險和收益的厭惡程度來選擇不同風險資產(chǎn)的投資比重。

2．計算協(xié)方差矩陣。協(xié)方差是度量兩種資產(chǎn)收益之間線性關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計指標。正的協(xié)方差表示兩種風險資產(chǎn)同向變動；負的協(xié)方差表示兩種風險資產(chǎn)反向變動。根據(jù)2003年6月9日至2006年11月21日的日數(shù)據(jù)進行計算，得出表2結(jié)果。

從表2可以看出：四種指數(shù)之間相關(guān)程度不同。上證指數(shù)與上證基金指數(shù)相關(guān)程度很強，相關(guān)系數(shù)為0.80，而與上證國債指數(shù)和上證企債指數(shù)相關(guān)程度極低，相關(guān)系數(shù)分別為0.05和0.01，可以說幾乎完全不相關(guān)。四種指數(shù)可以明顯的分成兩組指數(shù)。一組是上證指數(shù)和上證基金指數(shù)，另一組是上證國債指數(shù)和上證企債指數(shù)，組內(nèi)指數(shù)高度相關(guān)，組間指數(shù)高度不相關(guān)。這說明在上述期間內(nèi)中國的股票市場與債券市場之間相互獨立，不存在影響兩個市場的共同因素，這與一般的經(jīng)驗數(shù)據(jù)有一定的差異。四種不同指數(shù)之間進行投資組合可以降低風險。根據(jù)投資組合理論，只要組合中的資產(chǎn)不是完全正相關(guān)，就可以通過進行投資組合降低投資組合的風險。由于兩組指數(shù)之間存在高度不相關(guān)，因此四種指數(shù)進行投資組合是有效的。

3．計算有賣空限制下的投資組合有效前沿。根據(jù)投資組合理論的均值-方差模型計算出四種指數(shù)進行組合的有效前沿（見圖1），從中可以看出：投資組合的有效前沿是在一定范圍內(nèi)波動。組合的投資收益在0.015%～0.049%之間波動，組合標準差在0.153%～1.018%之間波動，組合投資收益的波動程度較小，而組合標準差的波動程度較大。投資組合的效果比較顯著。投資組合的有效邊界前沿前端比較陡峭，后面逐漸平坦，這說明投資組合在風險較?。ㄖ饕憩F(xiàn)為投資組合主要以債券為主）時，風險的微小增加能夠引起投資收益的大幅上升，而在風險較大（主要表現(xiàn)為投資組合主要以股票和基金為主）時，風險的大幅減少只引起投資收益的微小降低。這說明通過投資組合一方面能夠保證在不同風險水平下投資收益的最大化，另一方面還可以在保證投資收益的基礎(chǔ)下大大降低投資風險。

結(jié)論

通過對保險資金運用所涉及的相關(guān)風險資產(chǎn)進行的實證分析，可以看出財產(chǎn)保險公司在其資金運用過程中應(yīng)做好以下工作：

由于財產(chǎn)保險資金來源存在的特殊特點，因此，在其運用的過程中必須正確處理好保險資金的安全性、流動性和盈利性之間的關(guān)系。

隨著保險資金運用渠道的擴大，保險公司必須加強風險管理。保險公司需要對不同風險資產(chǎn)的風險和收益狀況進行認真地分析和研究，實時跟蹤證券市場的變化，并能根據(jù)市場變化及時調(diào)整投資策略。

科學地使用現(xiàn)資的理論和工具，通過投資組合降低投資風險。保險公司在其實際資金運用過程中，投資對象是具體的股票、基金和債券，需要對不同風險資產(chǎn)的具體對象加以合理選擇，只有這樣才能通過投資組合管理和控制投資風險，提高保險資金運用的管理水平，提高保險資金運用的投資收益。

參考文獻：

1.滋維·博迪，亞歷克斯·凱恩，艾倫·J·馬庫斯著.朱寶憲，吳洪，趙冬青等譯.投資學.機械工業(yè)出版社，2003

2.戴志輝，趙守國.投資組合規(guī)模風險和收益的關(guān)系研究[J].商業(yè)時代，2006（27）

保險公司收益來源范文第2篇

關(guān)鍵詞： 保險資金；投資渠道；收益

中圖分類號：F84 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2012）04-0112-020引言

隨著我國保險市場體系逐步完善，保險競爭日趨激烈，雖然承保保費總量激增，但是作為引領(lǐng)保險公司發(fā)展兩駕馬車之一的承保利潤呈下滑趨勢，依靠承保利潤推動保險業(yè)進一步發(fā)展的動力不足。國外成熟保險市場經(jīng)驗表明，在充分競爭的保險市場中，承保業(yè)務(wù)利潤已經(jīng)非常薄弱，保險公司的進一步發(fā)展需要另一架馬車的牽引——保險資金運用所獲得的利潤。保險資金運用雖是保險公司自身經(jīng)營活動的組成部分，但是保險資金運用活動從來都不是孤立的運動過程，相反它涉及到保險領(lǐng)域之外的宏觀經(jīng)濟中的多方面和多層次。因而即使是發(fā)達國家的保險行業(yè)的保險資金運用的安全性在這次金融危機中也未能得到保障，如AIG素以經(jīng)營風險能力著稱，卻因為過度涉足衍生品交易、房地產(chǎn)金融產(chǎn)品過度集中而積累了大量風險，在次貸危機后這些風險集中爆發(fā)，使AIG幾乎破產(chǎn)。AIG是保險資金運用太過激進導(dǎo)致的風險，相反我國保險業(yè)則受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，這極大地影響了保險公司的償付能力。因此，加快保險資金運用法規(guī)及制度調(diào)整的步伐，從而有利于保險資金的合理有效運用，對保險公司增強其償付能力以及完善其保障功能具有重要意義。

1人壽保險公司保險資金的來源、性質(zhì)及資金運用的方法工具

1.1 資金運用來源人壽保險公司的保險資金來源主要有：保險公司的資本金、運營資金、保證金、公積金公益金、各種準備金、未分配盈余、保險保障基金以及國家規(guī)定的其他資金，而我國保險資金主要來源于權(quán)益資本和準備金。其主要特性在于其長期性、穩(wěn)定性、累積性和負債性。因此，保險公司資金運用的基本原則是：安全性、收益性、流動性。

1.2 保險資金運用的方法工具19世紀60年代以來，伴隨著資產(chǎn)負債管理的起源，促進了保險公司資金運用技術(shù)的發(fā)展。目前有較深遠影響的資產(chǎn)負債管理理論有：靜態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)配置的動態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)負債管理的動態(tài)模型。在壽險公司中主要運用資產(chǎn)負債的匹配管理，具體而言，保險資金運用方面的理論主要關(guān)注著以下幾個方面是否匹配：①資金來源與資金運用總額是否平衡，即資金來源總額是否與資金運用總額達到總量匹配。②資金運用期限與收益是否與負債來源期限與成本匹配。即壽險公司的長期資產(chǎn)匹配于長期負債，短期資產(chǎn)匹配于短期負債。③根據(jù)負債來源的流通速度來確定壽險資金運用周期使得速度匹配。④固定數(shù)額收入的資產(chǎn)是否與固定數(shù)額的負債匹配，分紅保險，投資連結(jié)保險這樣的部分變額負債是否與變額資產(chǎn)匹配。

2中國保險公司的實際保險資金的運作狀況

伴隨著保險業(yè)的發(fā)展，我國的保險投資業(yè)務(wù)在不斷前進。1986年，我國保費收入45.8億元，資金運用額僅有2億；1988年，保費收入增加到109.5億元，資運用額增加到7.8億。2002年，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額超過5997億元，資金運用達到2308億元，其中國債987億，證券投資基金279億元。截止2008年末，保險總資產(chǎn)達3.34萬億元，較年初增長15.22%，保險資金運用余額達到3.06萬億元，比年初增長14.34%，不良資產(chǎn)比率保持在1%以下。近年來的具體數(shù)據(jù)見表1。

從投資收益看，保險資金運用收益929.35億元，資金運用平均收益率達到3.38%。但是我國壽險資金的運用渠道仍十分有限，保險資金的投資主要是集中在銀行存款、國債、金融債、部分企業(yè)債、證券投資基金、股票等金融類資產(chǎn)上。而且雖然法律允許保險資金以最高15%的比例投資于證券投資基金，但事實上壽險資金投資于基金的比例遠遠沒有達到上述限額。因此整體回報率不容樂觀，2004、2005、2006年平均收益率不到4%；2007年因股市的走高，賬面收益率超過10%；但2008年受到金融海嘯的影響收益率較低，不過2009年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。近年來我國保險資金運用結(jié)構(gòu)見圖1、我國保險資金投資收益率見圖2。

3對我國保險資金運用的建議

3.1 在投資渠道方面，保險公司可根據(jù)自身的特點選擇投資方式。規(guī)模大的保險公司，可運用的資金雄厚，可使用投資組合將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的組合。例如該組合可包括銀行存款10%、債券40%、股票30%、抵押貸款10%、不動產(chǎn)投資5%等。并且嚴格監(jiān)管從而為控制投資風險提供條件。而對于小規(guī)模公司可以穩(wěn)定的銀行存款及債券為主，保證公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

3.2 組織形式上保險公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)也應(yīng)與保險公司的資產(chǎn)規(guī)模、保險資金運作的特點相適應(yīng)。但是目前，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式在國內(nèi)保險公司中普遍使用。運作歷史較短的較小規(guī)模的保險公司來說，這種管理模式的使用還較為合理。而對于投資管理專業(yè)化要求較高、規(guī)模較大的保險公司來說，應(yīng)設(shè)立專業(yè)的資產(chǎn)管理部門，從而提高保險資產(chǎn)管理水平，增強保險公司的風險管控能力。同時，保險資金運用需要加強內(nèi)部風險控制，引入先進的風險管理技術(shù)建立覆蓋業(yè)務(wù)全過程的風險監(jiān)控機制，建立風險管理指標體系和風險預(yù)警系統(tǒng)，對資產(chǎn)風險實時動態(tài)監(jiān)控，以確保資金運用的安全性和償付能力。

3.3 我國保險資金運用所面臨的環(huán)境是由多種歷史和現(xiàn)實因素的相交而共同造成的，想要短時間內(nèi)完全擺脫這種困境是不現(xiàn)實的，而且盲目照搬國外資金運用模式也是不理智的，應(yīng)該在保險資金運用的目的和原則指導(dǎo)下，充分考慮國內(nèi)經(jīng)濟形勢并適時根據(jù)形勢的變化做出調(diào)整。相信在中國新世紀漸進式改革的總體戰(zhàn)略背景下，原來投資局面的改變必然是一個漸進的過程。要到量變產(chǎn)生質(zhì)變，這需要各各部門在允許的制度框架內(nèi)積極推動相應(yīng)的可行性變革。

參考文獻：

[1]李秀芳．《中國壽險業(yè)資產(chǎn)負債管理研究》，北京：中國社會科學出版社，2002.

[2]顧祖芬.“未來中國保險發(fā)展走勢”，《中國保險》，2000，（01）.

[3]關(guān)國亮.“資產(chǎn)負債管理與保險資金運用”，《保險世界》，2004，（1）.

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[5]潘曉紅，劉義鵑.“我國保險投資實踐研究”，《市場周刊.研究版》，2005，（03）.

保險公司收益來源范文第3篇

[關(guān)鍵詞]上市財產(chǎn)保險公司，投資風險，風險基礎(chǔ)資本

一、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資概況

目前，世界各國的保險公司大都采用多種保險投資方式。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)把保險公司的資金運用分為五類：即房地產(chǎn)、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等。靈活多樣的投資方式，使得不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要選擇投資方式，按照收益性、安全性和流動性的要求和原則對保險基金進行投資組合。

在投資多樣化的前提下，各國政府為了保證保險資金的安全性，根據(jù)本國的實際情況，對各種投資方式設(shè)定了嚴格的投資比例，美國在這方面的限制更加嚴格(詳見表1)。

以美國紐約州為例，紐約州保險法規(guī)定保險公司的股票及債券投資不得超過總投資的20%，房地產(chǎn)投資不得超過10%，海外投資也不得超過10%。由于壽險和非壽險資金來源不同，它們對于流動性、收益性和風險承受能力的要求不同，投資結(jié)構(gòu)也不相同。壽險資金由于其長期的特點，以資本市場作為主要的投資領(lǐng)域，股票類資產(chǎn)比重較大；非壽險資金投資則主要以貨幣市場和債券市場為主。例如，1995年英國壽險資金46%投資于本國股票，13%投資于外國股票，2%投資于國外債券；非壽險資金投資本國股票為26%，投資外國股票7%，投資國外債券10%，投資本國公共部門債券21%。

圖1描述了1992年-2003年美國所有財產(chǎn)保險公司的投資結(jié)構(gòu)情況。債券投資是美國財產(chǎn)保險公司的第一大投資方式，雖然每年投資比例起起伏伏，但一直保持在50%以上，2003年高達66.34%；股票投資為美國財產(chǎn)保險公司的第二大投資方式，投資比例一直高于10%，2000年高達30%；抵押貸款也是重要的投資方式，1992年投資比例達15.6%，但近年來其投資占比一直下滑，2003年降為0.28%；短期投資近年來重要性日益突出，2003年美國財產(chǎn)保險業(yè)的現(xiàn)金及短期投資占比達9.3%；美國財產(chǎn)保險業(yè)的房地產(chǎn)投資占比一直不高，1992年的高峰期不過2.5%，后來占比不斷下降，2003年僅為0.81%。

總的來看，美國財產(chǎn)保險公司投資非常謹慎，2／3的投資資產(chǎn)是債券，其中大部分是市政債券、高評級公司債券和美國國庫券。圖2是1999年～2004年美國財產(chǎn)保險業(yè)債券投資的構(gòu)成情況。在美國財產(chǎn)保險公司所投資的債券中，短期(5年及以下)、中期(5至10年)和長期(10年以上)三分天下，其中短期債券占比最多，并且呈現(xiàn)不斷增加趨勢，2004年估計占比達45.5%左右。

就美國上市財產(chǎn)保險公司而言，其投資策略更加穩(wěn)健。表2是1996年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司股票投資與房地產(chǎn)投資占比情況。一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的股票投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1996年—2004年，20家上市公司的平均股票投資占比從未超過15%，2004年僅為8.93%。另一方面，20家上市財產(chǎn)保險公司的房地產(chǎn)投資比例大大低于行業(yè)整體水平。1994年以來，在上述20家上市財產(chǎn)保險公司中，有10家公司基本上未從事過房地產(chǎn)投資。

二、美國上市財產(chǎn)保險公司的投資風險

(一)1995年—2004年美國上市財產(chǎn)保險公司的投資收益及其波動情況

1995年—2004年，美國20家上市財產(chǎn)保險公司總投資額不斷增加，平均增長率達9.62%，2001年達到最高值19.66%(詳見圖3)。總投資的不斷增加，為財產(chǎn)保險公司投資收入的持續(xù)增加奠定了堅實基礎(chǔ)。

總的看來，由于種種因素，美國財產(chǎn)保險公司投資收益率波動比較明顯。圖4是1995年～2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司平均投資收益率情況。在此，投資收益率二利息和投資收人／投資資產(chǎn)。10年間美國財產(chǎn)保險公司整體收益率波動起伏，最高時曾達到7.51%(1998年)，最低時僅為5.53%(2004年)。這說明，美國財產(chǎn)保險公司的投資風險還比較大。

表3是1995年—2004年美國20家上市財產(chǎn)保險公司投資收益率及其波動情況。美國20家上市財產(chǎn)保險公司的投資收益率普遍低于財產(chǎn)保險業(yè)整體水平，各家收益率均值及其波動差別也很大。從投資收益率情況看，1995年—2004年，美國財產(chǎn)保險業(yè)投資收益率平均值達6.72%，而同期20家公司中僅有4家公司投資收益率均值高于這一行業(yè)水平，而其它16家公司都低于這一水平；美國上市財產(chǎn)保險公司收益率偏低的狀況，是與其投資謹慎策略息息相關(guān)的。從20家公司的具體情況看，投資收益率均值差別很大，10年均值最高的第一美國(FAF)達14.76%，而最低的保羅·旅行者(STA)僅為5.39%。從投資收益波動情況看，20家上市公司的投資收益率波動也普遍較大，且情況各異。1995年-2004年，20家公司投資收益率波動標準差均值為1.62，大大高于財產(chǎn)保險業(yè)的整體水平(0.66)，其中有14家投資收益率波動標準差高于1，有5家公司標準差超過2，第一美國(FAF)高達5.63。

(二)美國上市財產(chǎn)保險公司投資風險的成因

1.利率風險

利率風險是指由于市場利率波動而造成投資收益變動的風險。利率的上下波動直接影響證券價格，利率上升，證券價格下降；利率下降，證券價格上升。利率風險是固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風險。美國市場利率一直變動不定，使利率風險成為上市財產(chǎn)保險公司的主要風險之一。圖5是1980年—2004年美國市場的利率變化情況。從1980年-2004年，美國的短期利率(3月期票據(jù))、中期利率(1年期票據(jù))和長期利率(10年期票據(jù))均呈現(xiàn)下降趨勢，但各年起伏不定，給上市公司的資金運用帶來很大風險。

2.信用風險

信用風險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風險。信用風險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。信用風險是債券面臨的主要風險，而不同債券因為其信用等級不同使其信用風險各異。一般而言，政府債券的信用風險最小，其它依次為金融債券和公司債券，而投資回報率正好相反。美國上市財產(chǎn)保險公司普遍投資謹慎，一般投資于信用級別較高的證券，故信用風險較低。例如，在丘博集團的資產(chǎn)組合中，70%以上的應(yīng)稅債券是由美國財政部或美國其它政府機構(gòu)發(fā)行的、或者是由穆迪公司和標準普爾公司評級的AA級以上債券；90%以上的免稅債券為AA級以上債券，大約70%的債券為AAA級；只有不足2%的債券低于投資級別，因此丘博集團債券投資的信用風險很小。

3.匯率風險

在國際投資中，由于匯率變化引起投資收益的變化。當投資以外幣所表示的資產(chǎn)時，要承擔匯率變動帶來的風險。以丘博集團為例，2004年底，其財產(chǎn)保險子公司共擁有非美元投資資產(chǎn)約45億美元，這些資產(chǎn)的品質(zhì)和到期日與國內(nèi)資產(chǎn)相似，主要以英鎊、加元和歐元計價。當英鎊匯率、加元匯率或者歐元匯率下降時，丘博公司將承擔較大的經(jīng)濟損失。

4.資產(chǎn)和負債不匹配風險

資產(chǎn)和負債不匹配風險指保險公司在某一時點上資產(chǎn)現(xiàn)金流和負債現(xiàn)金流的不匹配，從而導(dǎo)致保險公司收益損失。保險業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運作業(yè)務(wù)，保險公司是資產(chǎn)和負債的集合體，保險公司的資產(chǎn)和負債不匹配風險，就是某個時點資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流小于或大于負債的凈現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)損失。保險公司資產(chǎn)和負債暫時的不匹配，只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務(wù)的穩(wěn)定性；而長期的不匹配則會導(dǎo)致保險給付危機，最終導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)。

與資產(chǎn)和負債不匹配風險相聯(lián)系的是流動性風險。流動性風險是指投資者由于某種原因急于拋售手中的某項資產(chǎn)，采取價格折扣等方式造成投資收益的損失。流動性強的資產(chǎn)一般具有完善的二級市場，可以在不降低價格的情況下隨時出售；流動性差的資產(chǎn)由于沒有完善的二級市場，不太容易交易轉(zhuǎn)讓，要降低價格進行交易，從而造成資產(chǎn)損失。如果出現(xiàn)資產(chǎn)和負債不匹配的情況，財產(chǎn)保險公司為了套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)時，流動性風險就產(chǎn)生了。

5.股票投資風險

美國上市財產(chǎn)保險公司投資股票的比例相對較高，加之股票市場變化原因復(fù)雜且動蕩不定。圖6是1990年—2004年美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率走勢情況?？傮w上看，美國股票收益率變化幅度很大，股票投資的系統(tǒng)性風險很高。美國標準普爾500家大公司股票的整體收益率最高曾達到40%(1996年)，而最低時為—20%以下(2002年)。因此，股票投資占比較高的上市財產(chǎn)保險公司往往投資風險較大，投資收益率波動偏大。

三、投資風險對美國上市財產(chǎn)保險公司的影響

(一)投資風險對財產(chǎn)保險公司風險基礎(chǔ)資本的影響很大

風險基礎(chǔ)資本(Risk-BasedCapital)，是指保險公司要求等于或超過與其可能出現(xiàn)償付無力風險的具體風險特性相適應(yīng)的最低資本要求的一種制度。在風險基礎(chǔ)資本制度下，將保險公司可能面臨的經(jīng)營風險量化為所需的凈值。這種方法從保險公司的風險構(gòu)成出發(fā)，根據(jù)保險公司的規(guī)模和風險狀況，有彈性地衡量該公司用于支持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的最低資本，以保證保險公司的償付能力。如果保險公司的盈余低于其要求的風險基礎(chǔ)資本(或風險基礎(chǔ)資本的百分比)就會受到監(jiān)管行動的約束，如加強監(jiān)控、限制新業(yè)務(wù)的增長、要求保險公司增加資本以免被接管等。

從整體情況來看，美國風險資本與凈保費的比率在1994年—1998年猛增，其主要原因在于保險公司投資風險的增加(見表4)。1994年—1998年，在美國的保險投資組合中，股票占投資資產(chǎn)總額的比率由17%上升到23%；股票的投資風險占凈保費的百分比由40%上升到62%，大約2／3的風險資本的增加是由于保險公司投資風險的增加引起的。

保險公司收益來源范文第4篇

【關(guān)鍵詞】壽險公司 利潤路徑 承保利潤 投資收益

利潤路徑的選擇問題一直是困擾我國壽險公司經(jīng)營和發(fā)展的重大問題。保險經(jīng)濟學認為，在初級市場中，利潤來源于保費收入，保費中扣除保險事故發(fā)生的經(jīng)濟補償給付額和各項費用之外即為公司所得的相關(guān)利潤；然而，在成熟市場中，保險經(jīng)營中的資金流量包括了保費收入、賠款支出和投資收入三部分，其中保費收入和投資收入均為資金流入項，成為壽險公司利潤的兩大來源，也就是本文中提及的承保利潤和投資收益。

一、承保利潤和投資收益的關(guān)系

現(xiàn)代保險業(yè)的發(fā)展實踐表明，壽險公司的主營業(yè)務(wù)已發(fā)展成為由承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)兩部分組成的綜合性業(yè)務(wù)。因而理論上來講，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)都是壽險公司的主營業(yè)務(wù)。但現(xiàn)實經(jīng)營活動中，壽險公司承保業(yè)務(wù)的利潤值卻常常為負，部分公司的利潤主要來源為投資收益，用投資收益彌補承保上的虧損?？傊斜＠麧櫤屯顿Y收益始終是壽險公司的主要利潤路徑。

在保險公司利潤路徑的選擇上，一直存在著兩種理論。一種是基于山的沉穩(wěn)內(nèi)涵而定義的“山派”理論，該理論主張保險公司更應(yīng)將穩(wěn)健經(jīng)營視為其經(jīng)營過程中的關(guān)鍵所在，提倡互助精神和共同分擔，因而強調(diào)保險是一種責任分擔機制，公司利潤應(yīng)主要來源于承保利潤。此外，另一種則被稱作“海派”理論，主張保險公司的利潤主要來源于對公司資金的有效運用上，而將承保業(yè)務(wù)看作其資本投資籌集資金的融資過程，該理論較前“山派”理論明顯多了幾分隨意性，而并不再強調(diào)常規(guī)上穩(wěn)健的承保業(yè)務(wù)。

基于以上理論，我認為，我國壽險公司的盈利來源應(yīng)是以上兩種學派的結(jié)合體，既不能忽視承保業(yè)務(wù)這一基本業(yè)務(wù)所帶來的盈利，也不可懈怠了投資業(yè)務(wù)的實施。兩者應(yīng)共同作用于保險公司的經(jīng)營利潤上。

二、我國壽險公司營業(yè)虧損嚴重

隨著各家壽險公司新一年年報的陸續(xù)公開，本文以我國66家壽險公司的2012年年報為數(shù)據(jù)參考文獻，通過對各家公司在2012年的經(jīng)營狀況和盈利水平的統(tǒng)計分析，并結(jié)合各家公司的注冊資本以及總資產(chǎn)和保證金的數(shù)量，旨在對比分析其公司規(guī)模對壽險公司利潤路徑的選擇有無直接影響。由于少數(shù)幾家壽險公司的年報尚未公布，以及剛成立公司暫無年報，該樣本可能并非包含了全部所有家壽險公司的情況，但排除這少數(shù)幾種情況后，該樣本仍可代表我國所有壽險公司整體的利潤經(jīng)營情況，并不會受到以上少數(shù)幾家壽險公司的限制。

（一）中資壽險公司的盈利狀況

本文共選取了41家中資壽險公司，統(tǒng)計結(jié)果表明：其中有12家壽險公司在剛剛過去的2012年中盈利，該比例僅為29.27%，也就是說，其余多于70%的中資壽險公司在該年中分別實現(xiàn)了不同程度的虧損。下表為在2012年中獲得盈利的12家壽險公司的盈利情況及公司規(guī)模以及該年中的承保狀況。

表1 2012年實現(xiàn)盈利的中資壽險公司的基本信息統(tǒng)計

從上表可以看出，在12家實現(xiàn)了營業(yè)利潤的公司中，僅有安邦人壽一家中資壽險公司同時實現(xiàn)了承保利潤為正，其余11家壽險公司雖然獲取了營業(yè)上的些許盈利，卻依舊沒能在承保上獲利，正是因為它們的投資業(yè)務(wù)給公司帶來的收益，才彌補了承保業(yè)務(wù)上的虧損，因而總體營業(yè)利潤為正，承保利潤卻都為負。

41家中資壽險公司中，僅有安邦人壽一家實現(xiàn)了2012年度的承保盈利，有包括泰康、國壽、平安、生命人壽等在內(nèi)的11家公司雖實現(xiàn)了營業(yè)上的總體盈利，卻沒能實現(xiàn)承保盈利；而其余的29家中資壽險公司則在投資收益上沒能彌補承保上的虧損，因而總的營業(yè)利潤亦為負。

安邦作為一家承保利潤及營業(yè)利潤均為正值的中資壽險公司，若仔細觀察其各項具體盈利值的話，我們很容易發(fā)現(xiàn)：安邦的營業(yè)利潤在這12家實現(xiàn)了壽險公司中最小的總盈利，而從其投資收益上來看，該投資收益更是遠遠小于其余11家公司，然而，與眾不同的在于安邦是唯一一家在承保業(yè)務(wù)上實現(xiàn)盈利的公司，這點需引起注意。

（二）外資壽險公司的盈利狀況

本文共選取了25家外資壽險公司進行了統(tǒng)計分析，結(jié)果表明：其中僅有9家公司實現(xiàn)了總體盈利，而這9家公司中只有招商信諾人壽保險公司一家同時實現(xiàn)其承保利潤為正，其余8家外資壽險公司的投資收益卻未能彌補了承保業(yè)務(wù)上的虧損。

表2 2012年實現(xiàn)盈利的外資壽險公司的基本信息統(tǒng)計

從上表可看出：招商信諾人壽保險公司在2012一年中分別實現(xiàn)了11669萬元的投資收益和6471萬元的承保利潤，從而獲取了18140萬元的利潤。從營業(yè)利潤值的大小來看，招商信諾在外資壽險公司中的盈利總額并未排到前三位，但其卻是唯一一家實現(xiàn)了承保業(yè)務(wù)盈利的公司。更需引起我們注意的是，招商信諾的注冊資本量在這9家壽險公司中為最小，如此小規(guī)模的公司竟可實現(xiàn)這么理想的盈利水平是值得其余各壽險公司學習和借鑒的。

三、不同規(guī)模公司的盈利路徑選擇

壽險公司的規(guī)?？赏ㄟ^兩類指標來實現(xiàn)，首先是其注冊資本量，一個公司的注冊資本是公司的登記機關(guān)登記注冊的資本額，也叫法定資本，它代表著公司法人財產(chǎn)權(quán)，因而也反映著該公司的經(jīng)營規(guī)模；其次是壽險公司的保費收入量，壽險的承保業(yè)務(wù)作為其主營業(yè)務(wù)，公司的保費業(yè)務(wù)收入是衡量其規(guī)模的又一個指標。本文中選擇注冊資本量作為衡量各公司規(guī)模大小的標準，并分別對我國的中資和外資壽險公司進行分析。

（一）不同規(guī)模的中資壽險公司的盈利路徑

按照壽險公司的不同注冊資本量，對以上41家壽險公司進行分類。該41家公司的注冊資本量分布于3億元至338億元之間不等，在此，若將其分為幾個區(qū)間，各個區(qū)間的公司家數(shù)如下：

表3 按規(guī)模劃分的中資壽險公司盈利狀況

由此可見，從各區(qū)間盈利公司的占比值來看，很顯然，越大規(guī)模的公司中，盈利占比越高。也就是說，公司的規(guī)模越大，其總體上盈利的可能性相對越高一些。但結(jié)合上部分的具體數(shù)據(jù)來說，總體盈利卻并不是代表著其承保業(yè)務(wù)也盈利，而絕大多數(shù)公司只是其投資收益彌補了承包上的虧損。

（二）不同規(guī)模的外資壽險公司的盈利路徑

按照注冊資本值，對我國25家外資壽險公司進行分類。相比于中資壽險公司來說，外資公司的規(guī)模一般較小。據(jù)統(tǒng)計，該25家公司的注冊資本量分布于2億元至37億元之間不等，在此，若將其分為幾個區(qū)間，各個區(qū)間的公司家數(shù)分布如下：

表4 按規(guī)模劃分的外資壽險公司盈利狀況

該占比數(shù)值分布規(guī)律與上表保持一致：規(guī)模較大的公司中實現(xiàn)盈利的公司家數(shù)較多。將各公司的具體盈利情況（即絕大多數(shù)公司的承保利潤為負的情形）考慮在內(nèi)，這意味著大規(guī)模的壽險公司雖然和其他小公司一樣在承包業(yè)務(wù)上是虧損的，但其投資收益可將該承保虧損彌補，從而實現(xiàn)總利潤為正。而小公司顯然沒有這種優(yōu)勢，由于受到規(guī)模上的限制，其投資收益遠不及承保虧損的量，因而總的營業(yè)利潤依然為負。

四、國外壽險公司的利潤路徑選擇

由于不同地區(qū)的承保狀況和投資收益狀況各不相同，各個國家的壽險公司盈利狀況也參差不齊，但鑒于營業(yè)利潤總是來自于承保利潤和投資收益兩個方面，我們對國外壽險公司的利潤途徑進行了解，通過分析從而對我國壽險公司的路徑選擇有所借鑒。

據(jù)統(tǒng)計資料顯示，北美的壽險公司中，其承保利潤幾乎全部是負數(shù)，而歐洲保險業(yè)則與北美有所不同，歐洲壽險承保業(yè)務(wù)的利潤較好，與此同時我們還發(fā)現(xiàn)亞洲保險公司由于受日本保險業(yè)低迷的影響其承保利潤也普遍較差，至于日、韓以及臺灣地區(qū)壽險公司的一片欣欣向榮的景象，關(guān)鍵在于這些公司在資金運用上取得了較好的業(yè)績，彌補了承保業(yè)務(wù)的虧損，而承保利潤較差的北美地區(qū)也是這種情況。

中國壽險公司在資金運用上并沒有顯著的優(yōu)勢，其承保業(yè)績也并非驕人，致使其總體盈利狀況不佳。鑒于資金運用情況并不理想，也許各中外資壽險公司都應(yīng)向著本職的承保業(yè)務(wù)方向努力。

五、結(jié)論及建議

作為營業(yè)利潤中的一部分，承保業(yè)務(wù)對中外各個保險公司的經(jīng)營業(yè)績均起著不可忽視的作用。在現(xiàn)階段，承保利潤應(yīng)成為我國壽險公司的主要利潤路徑。即使在投資業(yè)務(wù)相對發(fā)達的地區(qū)，也有相當一批保險公司靠著其自身較高的承保利潤獲取更高水平的盈利。從當前我國壽險公司普遍虧損的角度來看，實現(xiàn)起碼的不盈不虧甚至些許的盈利是各壽險公司努力的方向，何況是在金融市場依舊不夠成熟、保險公司資金運用能力相對較低、市場風險較大的現(xiàn)階段尤其如此，各壽險公司的重點應(yīng)放在我們相對熟悉和擅長的承保業(yè)務(wù)上，而不是把投資業(yè)務(wù)作為重點，盡管它是一部分發(fā)達國家獲取利潤來源的主要途徑。

通過對各規(guī)模壽險公司的盈利狀況分析，我們發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較大的壽險公司通常可以實現(xiàn)較高的投資收益，且能夠更進一步的彌補其承保業(yè)務(wù)上的虧損，因而我國壽險公司中，可以實現(xiàn)整體上盈利的公司多集中于大規(guī)模的壽險公司。因而，對于規(guī)模小的公司來講，應(yīng)更加注重其承保業(yè)務(wù)，提高承保質(zhì)量，認真核保，做好其本職的承保工作是其盈利的重要方式。而大規(guī)模壽險公司的承保業(yè)務(wù)虧損盡管可以從較高的投資收益中得以彌補，但注重其承保業(yè)務(wù)，實現(xiàn)承保盈利又何嘗不是增加公司總利潤的好方法，而相對于較小規(guī)模壽險公司來講，較高的規(guī)模使其在投資上具有較大的優(yōu)勢，理應(yīng)好好把握。總之，壽險公司的業(yè)績應(yīng)由保費與投資的雙輪驅(qū)動模式得以體現(xiàn)，不可只重視一方而忽視另一方，尤其是作為保險公司基礎(chǔ)工作的承保業(yè)務(wù)。

注釋

{1}這里的占比指的是盈利公司家數(shù)占該區(qū)間公司總家數(shù)的比例。

參考文獻

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[4]張輝，苗麗霞.正確認識承保利潤和投資收益的關(guān)系，中國保險報[J].2004（11）.

[5]陳之楚，馬慶強.保險公司利潤路徑實證研究[J].保險研究，2007（9）.

保險公司收益來源范文第5篇

產(chǎn)品特點：

分紅保險具有固定的較低的保底預(yù)定利率，它能夠減少客戶利率風險，客戶按照保險合同的約定永遠取得公司實際的經(jīng)營紅利分配的權(quán)利。按照中國保監(jiān)會的規(guī)定，經(jīng)營分紅保險的保險公司每年必須以書面的形式向保單持有人告知分紅業(yè)績情況。

投資策略：

由于固定收益的分紅保險產(chǎn)品保險期多為1至5年，因此比較適合愿意短期投資、又不想擔風險的消費者。由于各種分紅保險的設(shè)計有一定差異，分紅保險所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人應(yīng)全面把握分紅產(chǎn)品的保障和投資作用，不要將不同分紅保險產(chǎn)品的紅利多少做簡單、片面的比較，更不能與其他類型的產(chǎn)品收益作比較。

另外，購買投保分紅保險還是要從自己的真實需求出發(fā)，而不能憑借紅利情況的演示沖動性地選擇投保。

風險提示：

分紅產(chǎn)品不一定會有紅利分配，特別是不能保證年年都能分紅。分紅產(chǎn)品的紅利來源于保險公司經(jīng)營分紅產(chǎn)品的可分配盈余。其中，保險公司的投資收益是決定分紅率的重要因素，一般而言，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。但是，投資收益率并非決定年度分紅率的惟一因素，年度分紅率的高低還受到費用實際支出情況、死亡實際發(fā)生情況等因素的影響。保險公司的每年紅利分配要根據(jù)業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營狀況來確定，必須符合各項監(jiān)管法規(guī)的要求，并經(jīng)過會計師事務(wù)所的審計。

投連險適合20～30年長期投資

產(chǎn)品特點：

投資連結(jié)保險一般不保證投資收益率，而將保險費分為保障和投資兩個部分，其中保障部分的風險責任由保險公司承擔，其保險的金額是固定不變的；投資部分的風險是由投資人承擔，客戶在承擔投資風險的同時，也完全享有投資回報。投資賬戶的資金由保險公司專業(yè)基金管理人員操作，每月公布一次投資收益情況，客戶也會收到年度報告，詳細說明賬戶的投資收益、財務(wù)狀況、投資組合等，類似于基金的管理方式。

投資策略：

由于投連險在設(shè)計的時候，是為長期壽險量身定做的，因此比較適合繳費期長達20年至30年的投資者。投保人應(yīng)重點了解該類產(chǎn)品投資收益與投資賬戶的關(guān)系、對投資賬戶收取的各項費用的情況、投資賬戶面臨的主要風險、投保人退保時保險公司要扣除的費用和投保人可退還份額等事項，同時，在購買時也要設(shè)定最合適的保障額度。

風險提示；

投連產(chǎn)品的收益相對較高，但帶來的風險也大。另外，投連險的收益不固定，一旦資本市場行情轉(zhuǎn)壞或者保險公司運作不當，投資者可能遭到損失。

萬能險適合閑置資金投資

產(chǎn)品特點：

萬能保險承諾保底收益，其優(yōu)勢在于繳費靈活，可定期、不定期，其保障部分的保險金額可以根據(jù)投保人的經(jīng)濟狀況隨時調(diào)整，并有加保的選擇權(quán)，可以充分滿足客戶不同時期的保險需求，既具有較低保底收益的可靠性，又具有高回報的可能性。

投資策略：

萬能壽險，由于保險期以短期為主，因此適合于家中有閑置資金，而風險承受能力低、對投資需求不高的對象。在購買時，要綜合考慮費用、保障成本和回報的不確定性，并且要明白產(chǎn)品說明書或保險利益測算書中超過最低保底收益以上的測算數(shù)字只是對未來收益的假設(shè)，不能作為對未來實際收益的保證。

風險提示：

萬能險超過最低保底收益以上的收益具有不確定性，不能將萬能產(chǎn)品和銀行儲蓄、國債等簡單地進行比較，更不能將萬能保險產(chǎn)品視作銀行儲蓄的替代品。

一些保險人在推銷分紅險、萬能險或投連險時，會給消費者高收益率的暗示。很多消費者往往經(jīng)不住誘惑，一時沖動購買了投資類保險，等明白過來這種產(chǎn)品根本不適合自己的時候，又想要退保，而退保又將蒙受很大的損失。結(jié)果，往往落得一個“持有也不是，退保也不是?！钡膬呻y境地。

保險專家提醒消費者，投資型險種屬于中長線投資，它不像投資股票、基金一樣可以高拋低吸、頻繁進出，買的時候不應(yīng)當沖動，退保時也不應(yīng)妄動。