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風(fēng)投公司盈利模式范文第1篇

關(guān)鍵詞： 券商盈利模式 轉(zhuǎn)型方向 轉(zhuǎn)型路徑

一、從成熟市場經(jīng)驗(yàn)看券商盈利模式轉(zhuǎn)型的方向

目前我國全產(chǎn)業(yè)鏈大型券商的收入來源包括通道（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道和發(fā)行通道）業(yè)務(wù)收入、服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入、資本中介業(yè)務(wù)收入及資本投資業(yè)務(wù)收入。其中通道業(yè)務(wù)收入主要包括買賣傭金收入、承銷保薦收入等。服務(wù)中介業(yè)務(wù)收入主要包括理財、債券承銷、財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)收入。資本中介業(yè)務(wù)收入主要為融資融券、做市商、過橋貸款等業(yè)務(wù)收入。資本投資業(yè)務(wù)收入主要包括自營、直投、長期股權(quán)投資等業(yè)務(wù)收入。在這四大類業(yè)務(wù)中，由于服務(wù)中介業(yè)務(wù)規(guī)模小、資本中介業(yè)務(wù)起步晚、資本投資業(yè)務(wù)波動大，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的收入。2011年我國券商收入結(jié)構(gòu)中，買賣證券業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)51%，證券承銷業(yè)務(wù)收入占比15%，遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)收入。2011年末證券行業(yè)6.2%的凈資產(chǎn)收益率中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)3.17%，利息收入貢獻(xiàn)1.58%，承銷和資管貢獻(xiàn)1.2%，自營業(yè)務(wù)0.23%，除波動較大的自營之外，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的凈資產(chǎn)收益率約為6個點(diǎn)。

當(dāng)前券商高度依賴通道業(yè)務(wù)的同質(zhì)化盈利模式遇到嚴(yán)重的發(fā)展瓶頸，亟須探索新的盈利模式和結(jié)構(gòu)，美國等境外成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得借鑒?？v觀美國投資銀行的發(fā)展歷程，以1975年傭金自由浮動改革為分界點(diǎn)，1975年以后至今美國投資銀行經(jīng)歷了三輪大的發(fā)展周期。

在二十世紀(jì)七十到九十年代的第一輪周期，為規(guī)避轉(zhuǎn)移布雷頓森林體系瓦解、利率自由化后的匯率和利率風(fēng)險，也為了對沖固定傭金取消后的收入下滑。一方面，美國投資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)、交易所積極創(chuàng)新，以垃圾債券、杠桿收購、風(fēng)險規(guī)避轉(zhuǎn)移產(chǎn)品等產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新為代表，投資銀行實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)型。另一方面，美國投資銀行通過競爭。整合形成了兩大證券業(yè)模式，其一是提高交易效率、降低成本的折扣券商，較為著名的包括Schwab、E-trade、Ameritrade（二十一世紀(jì)后逐漸發(fā)展成為電子交易所）。其二是致力于為客戶提供更個性化的增值服務(wù)的全服務(wù)券商。由此，美國大型券商從早期以經(jīng)紀(jì)通道、批發(fā)承銷為主的單一券商，逐漸發(fā)展成為經(jīng)營全產(chǎn)業(yè)鏈的全能券商，并由輕資產(chǎn)、合伙制企業(yè)發(fā)展成為資本密集、高杠桿的大型上市公司。

在二十世紀(jì)九十年代至2007年的第二輪周期，為了應(yīng)對歐洲全能銀行和國內(nèi)金融子行業(yè)的競爭壓力，美國投資銀行在監(jiān)管環(huán)境放松的背景下，大力推進(jìn)基于衍生品創(chuàng)新的資本中介和資本投資業(yè)務(wù)，并采用高杠桿業(yè)務(wù)模式。其中貝爾斯登、雷曼兄弟、摩根士丹利、高盛等大型投資銀行的杠桿率均在30倍左右。在市場繁榮的巔峰期（2006年—2007年），含次貸資產(chǎn)的凈頭寸只占了總資產(chǎn)的30%左右，卻創(chuàng)造了50%左右的收益，高杠桿之上的交易、投資收入逐漸成為投資銀行最主要的收入來源。但在次貸危機(jī)爆發(fā)后，高杠桿的次貸資產(chǎn)投資卻將投資銀行的損失放大了倍數(shù)。

自2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后至今的第三輪周期中，美國投資銀行雖經(jīng)歷了獨(dú)立投行模式終結(jié)、去杠桿化、“雷曼詛咒后遺癥”的陣痛，也經(jīng)歷了“高頻交易失誤”、“閃電崩盤”、“倫敦鯨（London Whale）”等事件及歐債危機(jī)的洗禮，但投資銀行歷經(jīng)30年確立的創(chuàng)新發(fā)展、多元盈利的模式基本延續(xù)下來。美國證券行業(yè)的杠桿率基本保持在與銀行業(yè)相近的10多倍左右，收入增速也維持在30多年的波動區(qū)間內(nèi)。

從美國證券業(yè)30多年以來轉(zhuǎn)型發(fā)展的歷程來看，美國投資銀行基本上沿著三個路向推進(jìn)盈利模式和結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新。其一，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上向多元盈利模式轉(zhuǎn)型。美國投行的傭金收入在經(jīng)歷了二十世紀(jì)七十到八十年代迅速下降后在九十年代穩(wěn)步上升，2000年之后保持平穩(wěn)，增速的波動區(qū)間在正負(fù)20%，即使1997年和2008年的金融危機(jī)中傭金收入仍有所增長。而在多元盈利模式下交易及投資、基金銷售、其他（包括服務(wù)中介、資本中介業(yè)務(wù)）收入已成為盈利的主要來源。其二，自通道提供者向融資管理與財富管理者轉(zhuǎn)型。美國投資銀行既通過提供股權(quán)型、債權(quán)型、混合型、夾層型、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等滿足市場主體在一級市場的融資需求，又通過銷售融資產(chǎn)品、金融超市理財產(chǎn)品及開展信用交易、做市商服務(wù)等滿足客戶財富管理需求。其三，從資本杠桿盈利模式向資本杠桿、業(yè)務(wù)杠桿并重的盈利模式演進(jìn)。高盛、美林和摩根士丹利的10年平均杠桿率在20倍以上，次貸危機(jī)去杠桿化后也仍維持在13倍左右?；旧吓c銀行業(yè)通行的12.5倍杠桿率相近，具有可信度較高的安全運(yùn)營邊界。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)是具有加大杠桿度的業(yè)務(wù)模式，如花旗趁金融創(chuàng)新浪潮打造“金融超市”，雷曼藉債券杠桿交易在二十世紀(jì)末迅速崛起，摩根士丹利締造融資服務(wù)的“私人俱樂部”等，在資本杠桿的基礎(chǔ)上，借助風(fēng)險可控業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，在最大限度提升杠桿的同時增加了盈利。

對比中美證券業(yè)的發(fā)展階段，從可比的歷史坐標(biāo)來看，我國證券業(yè)基本處在美國投資銀行在20世紀(jì)70年代因固定傭金取消而謀求創(chuàng)新的轉(zhuǎn)折時期。目前我國一些大型券商已初步搭建起包括通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)及資本投資業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)組合，并力求擺脫對通道業(yè)務(wù)的高度依賴，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以逐步建立起高效的盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，那么，美國投資銀行的發(fā)展路線將會是我國券商未來努力的方向。

二、券商盈利模式轉(zhuǎn)型的路徑

隨著我國券商同質(zhì)化又相對單一的盈利模式的放棄，未來券商盈利模式的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新將沿著以下主要路徑展開。

（一）構(gòu)建多元化的盈利模式。

目前占證券公司絕大多數(shù)收入來源的通道業(yè)務(wù)，大都與呈現(xiàn)周期性波動的股票市場正相關(guān)，在很欠缺負(fù)相關(guān)的業(yè)務(wù)模式的情況下，證券公司盈利將難以持續(xù)保持穩(wěn)定。美國投行經(jīng)驗(yàn)表明，豐富、均衡的業(yè)務(wù)線及業(yè)務(wù)組合是保證大型綜合類券商穩(wěn)健經(jīng)營的前提，而券商要在通道業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上構(gòu)建多元化盈利模式，既需要監(jiān)管放松和鼓勵創(chuàng)新，更需要券商自主創(chuàng)新。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》提出了提高證券公司理財類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)程、放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動營業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組、鼓勵券商積極參與場外市場建設(shè)和中小微企業(yè)私募債試點(diǎn)、改革證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)體系、探索長效激勵機(jī)制等“創(chuàng)新十一條”。滬深交易所也分別提出了券商在交易所產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展方向。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所創(chuàng)新號角吹響之后，在2012年和不久的將來，監(jiān)管層面推動的證券業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將覆蓋券商的各個業(yè)務(wù)線，并為券商構(gòu)建多元化的盈利模式奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

證券公司圍繞服務(wù)中介、資本中介和資本投資三大盈利模式，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，除了產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新之外，關(guān)鍵是推動商業(yè)模式創(chuàng)新。從境外投行的經(jīng)驗(yàn)來看，以高盛為代表的美國頂級投行，不僅業(yè)務(wù)類型和業(yè)務(wù)品種齊全，而且借助商人銀行、財富管理等商業(yè)模式，在業(yè)務(wù)線整合的基礎(chǔ)上不斷拓寬、延長業(yè)務(wù)價值鏈，創(chuàng)造出更有深度和厚度的收入模式。

以此為鑒，結(jié)合券商發(fā)揮中介服務(wù)職能、滿足客戶資本市場需求，以及各券商的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備情況，“財富管理”、“商人銀行”等商業(yè)模式是當(dāng)前最為可行的創(chuàng)新模式。在“財富管理”模式下，無論是全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)超高凈值客戶的模式、獨(dú)立第三方理財超市模式，還是“全產(chǎn)品”架起客戶與各業(yè)務(wù)鏈條之間橋梁的模式，主要是透過券商的通道業(yè)務(wù)、服務(wù)中介、資本中介、資本交易等業(yè)務(wù)類型或組合，更好地匹配客戶的融資需求與投資需求。如券商資管業(yè)務(wù)隨著審批和投資制度的放開而擴(kuò)容，而以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源為基礎(chǔ)的現(xiàn)金管理產(chǎn)品帶動資管產(chǎn)品規(guī)模提升，券商代銷金融產(chǎn)品使代銷產(chǎn)品與資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，轉(zhuǎn)融通快速推進(jìn)及標(biāo)的持續(xù)擴(kuò)大也為資管及客戶信用交易持續(xù)放大奠定基礎(chǔ)，利率互換則為資管組合鎖定債務(wù)成本，期指套保套利交易為資管組合對沖風(fēng)險等，券商經(jīng)由這些業(yè)務(wù)鏈條來匹配客戶的投資需求、融資需求，通過提供高附加值的增值服務(wù)獲得收益。在“商人銀行”模式下，券商既運(yùn)用自有資金及募集資金直接投資，收取管理費(fèi)及投資收益分成，又合理利用財務(wù)杠桿，透過過橋融資、夾層融資、杠桿融資、結(jié)構(gòu)融資等服務(wù)，為客戶實(shí)施杠桿收購、企業(yè)重組、策略性并購、項目建設(shè)及其他投融資活動提供資金支持，還與證券發(fā)行承銷等投行業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，從而形成涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等各個環(huán)節(jié)的“直投+杠桿+投行”全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。

（二）擴(kuò)大經(jīng)營杠桿

金融機(jī)構(gòu)的本源業(yè)務(wù)是資本中介業(yè)務(wù)，盈利的核心因素是“利差×杠桿”，通過放大杠桿，賺取利差，如商業(yè)銀行8%的資本充足率即被賦予了12.5倍的杠桿。目前券商凈資本（即從凈資產(chǎn)出發(fā)，扣除公司所擁有的股票等金融資產(chǎn)、權(quán)證投資等衍生金融資產(chǎn)及長期股權(quán)投資等其他資產(chǎn)的一定比例后得出的數(shù)據(jù)）監(jiān)管的核心指標(biāo)——“凈資本/凈資產(chǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)40%，預(yù)警指標(biāo)48%”，使券商出現(xiàn)賬面上必須存有大量現(xiàn)金及資金使用浪費(fèi)的現(xiàn)象，加之券商以傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)為主、資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展受限，致使券商難以發(fā)揮杠桿獲得更高盈利。如2012年中期相對于上市銀行16.86倍的平均杠桿度，上市保險公司11.6倍的平均杠桿度，上市證券公司扣除客戶保證金后的平均杠桿度僅為1.6倍。

從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，美國監(jiān)管部門是以“凈資本/負(fù)債≥6.67%”作為核心監(jiān)管指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對證券公司流動性風(fēng)險的監(jiān)管，歐洲國家則是以巴塞爾協(xié)議為基礎(chǔ)，通過核心指標(biāo)“資本充足率≥8%”實(shí)現(xiàn)對全能銀行資本風(fēng)險的監(jiān)管，歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)均賦予了投資銀行和全能銀行超過10倍的杠桿率，加之投資銀行和全能銀行負(fù)債渠道順暢、資本中介業(yè)務(wù)杠桿發(fā)揮充分，歐美證券業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以借助合理杠桿獲得較高盈利。因此，借鑒成熟市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大券商經(jīng)營杠桿，才能充分發(fā)揮券商資本中介功能，帶動服務(wù)中介和資本投資業(yè)務(wù)，促進(jìn)盈利模式創(chuàng)新。

具體而言，在擴(kuò)大融資渠道方面，不僅要通過同業(yè)拆借、國債回購、質(zhì)押貸款等少數(shù)渠道開展短期融資，還要探索和運(yùn)用短期融資券、可轉(zhuǎn)債、公司債、次級債、金融債等債權(quán)型融資及IPO、再融資等股權(quán)型融資，穩(wěn)步提高杠桿率。此外，券商還可透過直投基金、并購基金、過橋貸款、融資融券、客戶保證金資產(chǎn)管理等資本中介業(yè)務(wù)合理提升業(yè)務(wù)杠桿，在資源有限的條件下獲得較高的杠桿收益。在改革券商資本監(jiān)管方面，借鑒巴塞爾III等國際監(jiān)管最佳實(shí)踐，增加風(fēng)險覆蓋率和杠桿比率等指標(biāo)，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，適時靈活地調(diào)整券商資本監(jiān)管指標(biāo)，在有效控制風(fēng)險的前提下進(jìn)一步放大券商業(yè)務(wù)杠桿和業(yè)務(wù)規(guī)模空間。

參考文獻(xiàn)：

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風(fēng)投公司盈利模式范文第2篇

2005年興起于大洋彼岸的Web2.0熱潮無時差地席卷了中國，但自今年開始，它逐漸被焦慮所替代。

最近3年間，由于YouTube、MySpace和SecondLife等國外Web2.0網(wǎng)站的風(fēng)靡，國內(nèi)很快出現(xiàn)了成百上千個模仿網(wǎng)站。在急速展開的商業(yè)化實(shí)踐中，這些網(wǎng)站將Web2.0的歷史演繹得無比絢爛。

“那時從美國飛往中國的飛機(jī)總是滿艙，頭等艙里的投資者隨便到經(jīng)濟(jì)艙里一逛，就能發(fā)現(xiàn)幾個歸國創(chuàng)業(yè)者，不少合作就是從飛機(jī)上開始的?！?000年，當(dāng)Web1.0泡沫即將破滅之時，前雅虎中國總裁周鴻說，風(fēng)投開始和創(chuàng)業(yè)者親密接觸，接頭暗號是“web2.0”。在這場轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)大潮中，各種新技術(shù)、新概念的種子紛紛被種下。

“這主要是資金的催化?！彼押麮EO張朝陽當(dāng)時發(fā)表觀點(diǎn)，“以前風(fēng)投的數(shù)量級僅是百萬美元，現(xiàn)在動輒上億美元。那些曾經(jīng)投資過雅虎和Google的風(fēng)投們，如紅杉資本等都腰纏數(shù)十億美元，用他們犀利的目光打量著整個中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界。”

據(jù)透露，“web2.0”一詞應(yīng)用上的理解主要是指那些提供各種工具和平臺、旨在吸引用戶提供內(nèi)容互相分享的新一代網(wǎng)站。國內(nèi)有人喜歡簡單地將它視為一種理念，一部崇尚分享、去中心化、個性化的互聯(lián)網(wǎng)新“圣經(jīng)”?？僧?dāng)業(yè)界現(xiàn)在再冷靜地對此審視的時候，卻不知道已經(jīng)收獲了什么。

中國互聯(lián)網(wǎng)不會變天

絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)用戶是通過博客認(rèn)識Web2.0的，因?yàn)椴┛洼^好地體現(xiàn)了Web2.0的特性：用戶自主產(chǎn)生內(nèi)容、彼此分享、去中心化，不像傳統(tǒng)網(wǎng)站一樣需要編輯以及充斥了精英式的內(nèi)容。

但網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊在2005年就表示，“那些Web2.0企業(yè)想超越我們極難，三大門戶網(wǎng)站隨時都可以復(fù)制它們摸索出來的那點(diǎn)東西，除非它們具有‘特異功能’。”這個觀點(diǎn)很快就得到了其他門戶網(wǎng)站的認(rèn)同，他們認(rèn)為，中國互聯(lián)網(wǎng)是“剩者為王”，能活到今天的企業(yè)都?xì)v經(jīng)磨難，并探索出了符合自己的真正的商業(yè)模式。張朝陽甚至還篤定：“中國互聯(lián)網(wǎng)不會變天?！?/p>

為什么會是這樣?

博客網(wǎng)站的興起，用戶群迅速擴(kuò)大，傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站也終于按捺不住。2005年9月，新浪推出自己的博客，正式向?qū)I(yè)對手開火。

“這是一個標(biāo)志性事件?！被ヂ?lián)網(wǎng)專家呂本富認(rèn)為，新浪在巨大的流量基礎(chǔ)上建立博客陣營，將使博客從互聯(lián)網(wǎng)邊緣進(jìn)入主流，專業(yè)博客網(wǎng)站面臨的競爭越發(fā)殘酷。而當(dāng)時剛剛獲得千萬美元風(fēng)險投資，并籌劃赴納斯達(dá)克上市的“博客中國”并不認(rèn)同。其創(chuàng)始人方興東(也是中國博客理念的首批倡導(dǎo)者)叫囂：“博客網(wǎng)一定能超越新浪!”

方興東的話音剛落，國內(nèi)又涌現(xiàn)出十幾家博客服務(wù)提供商，但都無法用流量換來足夠的廣告，盈利模式飄渺難見，而雄心勃勃的博客網(wǎng)也日漸門庭冷落。

“單獨(dú)靠博客賺錢很難，新浪可以依靠博客帶動新聞流量和其他業(yè)務(wù)。相比之下，專業(yè)博客網(wǎng)站并不清楚自己還能從哪里賺到錢?！盌onews制作人劉韌指出，博客的營運(yùn)門檻正不斷提高，就像Email服務(wù)需要大公司來提供一樣，博客也需要大公司來提供。它們的競爭也是技術(shù)和實(shí)力的競爭，當(dāng)用戶群龐大之后，消耗的資源也非常大，不是大公司頂多只能偏安一隅。

又一場趕集式創(chuàng)業(yè)

播客與博客的發(fā)展，共同勾勒出中國Web2.0發(fā)展的主脈。播客顛覆了被動收視的方式，使用戶成為主動參與者，同時又讓用戶對視聽內(nèi)容和收視時間擁有更大的選擇，也是典型的Web2.0方式。

自2005年4月“土豆網(wǎng)”上線以來，中國類似的大小網(wǎng)站不下150家。悠視網(wǎng)、土豆網(wǎng)和我樂網(wǎng)先后獲得數(shù)百萬美元到上千萬美元不等的風(fēng)險投資。然而，這些Web2.0網(wǎng)站的盈利潛力是否跟它們的名氣一樣大，在博客面臨失敗的今天同樣面臨拷問。

根據(jù)調(diào)查研究機(jī)構(gòu)HitWme的統(tǒng)計資料，YouTube占據(jù)美國互聯(lián)網(wǎng)多媒體市場的份額遠(yuǎn)高于雅虎、微軟MSN等巨頭。它開創(chuàng)的互聯(lián)網(wǎng)影音分享模式顯現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，中國播客正為這個美國奇跡而興奮。

然而，直至今天，已成泛濫狀態(tài)的中國播客業(yè)界廣泛討論的商業(yè)模式還是“貼片廣告”。即廣告商提供影音廣告，原創(chuàng)播客在申請后，其作品的前端或后端置人小時段的廣告內(nèi)容，廣告商將根據(jù)瀏覽情況支付相應(yīng)廣告費(fèi)。實(shí)際上，這種單一的盈利模式由于受眾分散，對品牌推廣并沒有太大作用。后來有人建議，向人數(shù)眾多且相對集中的寬頻播客用戶收費(fèi)或更為可行。但《2006中國寬頻播客市場研究報告》的分析資料卻顯示，國內(nèi)只有28％的寬頻用戶愿意接受收費(fèi)服務(wù)，42％的人明確表示“非免費(fèi)不看”。

收費(fèi)用戶所占比例過低成了播客發(fā)展的最大制約，但除此之外，還處于雛形階段的法律服務(wù)、盜版內(nèi)容的不利影響以及正版內(nèi)容的要價過高同樣令人頭疼。

業(yè)內(nèi)人士介紹，播客網(wǎng)站的一個重要參考指標(biāo)是內(nèi)容豐富度，可國內(nèi)缺少的正是原創(chuàng)的影音內(nèi)容。很多網(wǎng)站為了充實(shí)自己，相互間的復(fù)制現(xiàn)象嚴(yán)重，根本無法作出特色。這不僅讓用戶感到“審美疲勞”，加速了它們之間的惡性競爭。與此同時，由于轉(zhuǎn)載過多，多數(shù)網(wǎng)站也都潛伏著版權(quán)危機(jī)。

仍需更多耐心

投資機(jī)構(gòu)BainCapltal的合伙人黃晶生認(rèn)為，Web2.0作為一種應(yīng)用的成功，并不代表其商業(yè)模式成功。企業(yè)不善于把流量變成收入，從應(yīng)用和媒體的角度看可能是“國王”，但從投資人角度看則是不折不扣的“乞丐”。

同樣，手機(jī)郵箱網(wǎng)站的CEO韓潼彤對此也表示并不意外。他指出，YouTube只是在名氣和流量上獲得了成功，Google還沒有為它找到更好的賺錢方式，這多少提醒業(yè)界對Web2.0冷靜一些。至于當(dāng)前國內(nèi)相關(guān)網(wǎng)站的發(fā)展困境，韓潼彤認(rèn)為這是“追星”的正常結(jié)果，很多企業(yè)既缺乏盈利模式，又缺乏穩(wěn)定真實(shí)的服務(wù)，令消費(fèi)者和投資者失望是必然的。

毋庸置疑，探尋更多、更為成功的盈利孚模式已是國內(nèi)網(wǎng)站的當(dāng)務(wù)之急，而這似乎越：來越不容易實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)下，Web2.0互聯(lián)網(wǎng)世界開始分化：1％的人制造內(nèi)容，9％的人傳播并共用，另90％的人僅僅在消費(fèi)內(nèi)容。這意味著，互聯(lián)網(wǎng)對于大多數(shù)上網(wǎng)者而言，只是一種獲取資訊的方式而己。HitWise的分析師比爾?唐瑟爾也發(fā)現(xiàn)，在YouTube的全部到訪者中，只有0.16％的人是為了上傳內(nèi)容，供他人觀看；與之類似，在圖片共享網(wǎng)站Flickr的到訪者中，只有0.2％是為了上傳新圖片，絕大部分用戶都與那些整天躺在沙發(fā)上看電視的人沒有太大區(qū)別，喜歡觀看而不是創(chuàng)造。

“電子雜志、無線音樂等領(lǐng)域曾有很多案例，在盈利模式不清晰，財務(wù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的情況下一度出現(xiàn)資金擁堵的現(xiàn)象，很多投資者因此受了‘重傷’?，F(xiàn)在，受到教訓(xùn)的他們普遍愿意調(diào)整進(jìn)展不佳的投資計劃，而不是持續(xù)地‘燒錢’觀望?！敝腔鶆?chuàng)投總經(jīng)理陳友忠指出，國內(nèi)Web2.0的發(fā)展，各方仍需更多耐心。

據(jù)悉，盡管用戶參與度不高，但Web2.0網(wǎng)站的訪問量在過去兩年里還是增長了668％。市場咨詢機(jī)構(gòu)費(fèi)雷斯特市場研究公司在一份調(diào)查報告中也指出，企業(yè)對這項技術(shù)的需求保持著持續(xù)的增長。

風(fēng)投公司盈利模式范文第3篇

關(guān)鍵詞新興媒體風(fēng)險投資策略

新興媒體泛指那些采用新的傳播技術(shù)、新的傳播方式或者開辟了新的盈利模式的媒體，如網(wǎng)絡(luò)雜志、視頻分享網(wǎng)站、商業(yè)樓宇媒體、移動電視、3G手機(jī)媒體、IPTV、觸摸媒體、網(wǎng)絡(luò)綜合平臺等。當(dāng)下正處于一個媒介內(nèi)爆與融合加劇的時代，任何一種創(chuàng)新的傳媒科技馬上會得到普及，任何一種新的傳播方式也會在短時間內(nèi)得到推廣，任何一種新的盈利模式馬上會被克隆。但媒體由萌芽、發(fā)育到成熟的階段，資本運(yùn)營問題往往成為其壯大發(fā)展的瓶頸。論文百事通同時中國傳媒業(yè)具有嚴(yán)格的資本準(zhǔn)入制度，一般的資本形態(tài)難于進(jìn)入傳媒資本市場。而風(fēng)險投資(VentureCapital)以其運(yùn)作靈活、政策壁壘寬松等特點(diǎn)很快進(jìn)入中國新興媒體市場并取得了巨大成功：IDG成功注資百度、騰訊、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)，軟銀成功孵化分眾傳媒、淘寶、阿里巴巴、共合網(wǎng)……學(xué)會與風(fēng)險投資打交道，擅長與風(fēng)投共舞成為新興媒體的一門必須課。

一、新興媒體的資本渴求

首先，在發(fā)展初期新興媒體的傳播樣式還不為人知，Blog和SNS的發(fā)展都證明了這一點(diǎn)。人們對于新興媒體還沒有建立基本的認(rèn)知和使用體驗(yàn)，更談不到用戶的粘性，作為新生事物其“創(chuàng)新一擴(kuò)散”過程需要集聚一定的市場勢能和用戶人氣。其次，新興媒體的發(fā)展市場尚不明朗。其市場預(yù)期處于一時間難以評估的狀態(tài)。而新興媒體要發(fā)展就必然需要大量的傳媒資源的卷入，對于資本的渴求異常的強(qiáng)烈。一般情況之下在發(fā)展的初期。新興媒體一般都是資本投入期，處于“燒錢”的階段。新興媒體創(chuàng)業(yè)者往往是有技術(shù)、有想法、有創(chuàng)新、有激情，而無資本、無經(jīng)驗(yàn)、無業(yè)績。在這樣巧婦無米的困境之下，新興媒體遭遇融資的困境。

一般的融資渠道難于適用于新興媒體的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。傳統(tǒng)媒體的出資人和創(chuàng)辦者一般是各級政府、國有企業(yè)，而新興媒體完全是市場化的產(chǎn)物，很難獲得傳統(tǒng)資金來源垂青。商業(yè)銀行的首要投資原則是信貸的安全。新興媒體由于其市場前景、媒介環(huán)境等一系列的不確定性，難以獲得銀行的信貸信任。同時銀行的貸款一般需要按期支付利息和可靠的擔(dān)保，對于尚且處于事業(yè)草創(chuàng)階段的新興媒體，資金的流動性本來就是個難題。對于高額的貸款利息更是難于及時償還的。上市并且以創(chuàng)業(yè)板的形式進(jìn)入股市大規(guī)模融資是新興媒體夢寐以求的事，但是股票市場一樣有著嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制，只有像“華誼兄弟”這樣成功的創(chuàng)業(yè)媒體才能獲得股市的認(rèn)可。較之其他的融資方式，風(fēng)險投資不回避風(fēng)險，并且力圖駕馭風(fēng)險，不需要嚴(yán)格的信貸擔(dān)保，不要求在短期內(nèi)償還本息，甚至不需要傳媒馬上進(jìn)入盈利的狀態(tài)，風(fēng)險投資能夠滿足新興媒體創(chuàng)業(yè)的資金需求。

二、風(fēng)險投資的注資意愿

風(fēng)險投資具有敏銳的市場嗅覺。目前，在全球金融危機(jī)的背景下，仍然有數(shù)十億計的風(fēng)投資本瞄準(zhǔn)中國傳媒業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)高漲時期，網(wǎng)絡(luò)媒體被其青睞；現(xiàn)在影視制作更加被風(fēng)投垂青，三個月內(nèi)就有一家電視制作公司得到風(fēng)投機(jī)構(gòu)資助。風(fēng)險投資之所以對中國的新興媒體偏愛有加，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的注資意愿一般出于以下兩個原因：一是出于中國傳媒業(yè)的迅猛發(fā)展和巨大潛力。自2001年起，中國傳媒業(yè)利稅總額已經(jīng)超過煙草業(yè)，成為利稅總額第四支柱產(chǎn)業(yè)。與此同時中國的新興媒體更是呈現(xiàn)了井噴式的發(fā)展，僅以互聯(lián)網(wǎng)為例，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心的統(tǒng)計，截至2009年7月17日中國的網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3.38億人，其中寬帶網(wǎng)民3.2億人，網(wǎng)站數(shù)306.1萬個，中國已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)大國。廣大的市場意昧巨大的商業(yè)價值，沒有人會在市場面前踟躇，沒有人會對巨大商機(jī)猶豫不決，注資中國新興傳媒領(lǐng)域的市場回報巨大。二是中國的傳媒市場逐漸向非公有資本有限開放。長期以來中國傳媒產(chǎn)業(yè)存在嚴(yán)格的政策壁壘，限制了非公有資本的進(jìn)人，這在一定程度上限制了風(fēng)險投資在傳媒領(lǐng)域內(nèi)的作為，也給風(fēng)險投資注資我國傳媒業(yè)帶來了政策上的不確定性和風(fēng)險。2005年起中國政府相繼頒布了《國務(wù)院關(guān)于非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》和《關(guān)于文化領(lǐng)域引進(jìn)外資的若干意見》，這些政策的出臺改變了傳媒行業(yè)資本構(gòu)成的單一局面，為外資和民間資本進(jìn)入傳媒行業(yè)提供了政策上的保障，風(fēng)投資本注資傳媒業(yè)具有了基本的合法性。這樣的背景之下，風(fēng)險投資在中國的新興媒體領(lǐng)域取得了巨大的成功。IDG、軟銀、凱雷、鼎暉等風(fēng)險投資紛紛注資孵化新媒體行業(yè)。受益于風(fēng)險投資，搜狐、百度、騰訊、易趣、3721、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)、分眾傳媒、共合網(wǎng)、PPLive等一批新興媒體已經(jīng)成長為中國乃至世界知名媒體公司。

三、挑戰(zhàn)與策略

在使用風(fēng)險投資的過程中，媒體的經(jīng)營某種程度上處于被監(jiān)管的狀態(tài)。自身獨(dú)特理念難免受人左右，獨(dú)立的媒體品格難以形成，同時更要防止資本對于媒體內(nèi)容的侵蝕。一個新興媒體的公信力最終要靠市場、靠受眾的承認(rèn)而不是風(fēng)投。所以新興媒體一定堅守自身的傳媒品格的底線，在使用風(fēng)投的同時秉持獨(dú)立、客觀、公正的內(nèi)容傳播品質(zhì)，不為資本劫持，不為一時小利而飲鴆止渴。在風(fēng)險投資引入、使用和退出期應(yīng)該把握一些基本的原則策略。

1.風(fēng)投引入期

適時原則。風(fēng)險投資的引入應(yīng)該以促進(jìn)媒體事業(yè)的擴(kuò)大為前提,而不是在傳媒經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時引入風(fēng)投。很明顯在傳媒經(jīng)營捉襟見肘之際，能夠?qū)︼L(fēng)險投資有多大的吸引力這本身就是個問題，即使成功引資也難免在談判的環(huán)節(jié)因?yàn)闊o牌可打陷入被動的局面，為日后媒體與風(fēng)投的合作埋下隱患。

坦誠原則。和風(fēng)險投資打交道，要坦誠的與對方推心置腹，不僅把傳媒未來的美好前途描繪給風(fēng)險投資商，同時也要把傳媒經(jīng)營中可能出現(xiàn)的一系列風(fēng)險坦誠的告訴給風(fēng)險投資商。因?yàn)閷τ陲L(fēng)險投資而言，有風(fēng)險并不可怕，可怕的是風(fēng)險不可控。坦誠的交往能與風(fēng)投建立起雙方合作的信任感。

平等原則。在資本的引入期，新興媒體往往由于對資本的巨大渴求，而饑不擇食。媒體創(chuàng)業(yè)者需要始終明確與風(fēng)投之間是一種對等的合作關(guān)系，媒體以其獨(dú)特創(chuàng)新傳播理念和明晰的盈利模式作為創(chuàng)業(yè)成本，保證未來可預(yù)期獲得報償。很明顯只有在引資階段就確定平等關(guān)系才能為日后的合作打下良好的基礎(chǔ)。

適度原則。在引入風(fēng)險投資時，引入多少是傳媒不得不認(rèn)真思考的問題。當(dāng)你提出的要求一旦被滿足之后，到底能不能消化好利用好引入資本，能不能將引入的資本通過市場運(yùn)作的方式實(shí)現(xiàn)傳媒價值的保值增值。所以把握一個適度的原則就非常必要，適合傳媒發(fā)展的中短期需求，適合傳媒的現(xiàn)實(shí)消化能力是傳媒的引入風(fēng)險投資的適度原則。

多家引資原則。不要把雞蛋放在一個籃子里，也盡可能不要從一家風(fēng)投引資。單一風(fēng)投的引入容易使傳媒公司處

于受制于人的被動局面。與多家風(fēng)險投資展開合作，可以使媒體在風(fēng)險控制方面有更多可以周旋的余地。如果一家風(fēng)險投資撤出資金，也不至于使資金的流動性受到毀滅性威脅。

2.運(yùn)作期

獲得風(fēng)投的管理扶助。風(fēng)險投資并不是單純提供資金的金主，與其他募資方式最大的不同在于其對于新興媒體的全程培育。風(fēng)險投資通常有一整套科學(xué)的企業(yè)治理經(jīng)驗(yàn)，可以為新興媒體提供傳媒戰(zhàn)略決策制定、傳媒市場的分析、相關(guān)技術(shù)市場應(yīng)用前景評估、潛在風(fēng)險分析、成本控制及其回收等一系列的管理支持，此外還可以幫助傳媒企業(yè)進(jìn)行招募和人力資源的管理?？梢哉f一個成熟的風(fēng)險投資是傳媒企業(yè)的創(chuàng)業(yè)孵化器。通過與風(fēng)投的合作，傳媒企業(yè)可以避免走彎路、錯路，盡早進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

應(yīng)對壓力，增加動力。引進(jìn)風(fēng)投之后只是傳媒企業(yè)走向成功的第一步。一般風(fēng)險投資在注資之后都會要求傳媒企業(yè)達(dá)到更高的層次，這在無形中給傳媒企業(yè)帶來了巨大的壓力。比如，2004年3月鼎暉國際等6家機(jī)構(gòu)為分眾傳媒注資1250萬美元，要求分眾傳媒當(dāng)年必須實(shí)現(xiàn)860萬美元的利潤，如果完不成，股權(quán)就要被稀釋。2007年lO月蘭馨亞洲投資基金等4家VC注資炎黃傳媒3500萬美元之后，給炎黃傳媒的任務(wù)是2008年營業(yè)收入達(dá)到3.5億元，利潤率為50％?？梢姡陲L(fēng)險投資運(yùn)作期，傳媒企業(yè)會面臨前所未有的壓力，這種壓力來源于風(fēng)險投資對利潤的渴望與追逐。傳媒企業(yè)唯有積極運(yùn)作，與風(fēng)投展開合作才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的目標(biāo)。要實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，除了上文所說的借助于風(fēng)投的管理扶助之外，傳媒自身能力的提升也是無從回避的。傳媒企業(yè)必須始終思考如何將現(xiàn)有的強(qiáng)大的資金優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為自身的市場核心競爭力，如何實(shí)現(xiàn)既定的盈利模式，如何掌握新媒體發(fā)展過程中的核心資源。新晨

確保信息對稱，規(guī)避道德風(fēng)險。道德風(fēng)險(MoralHazard)即“從事經(jīng)濟(jì)活動的人在最大限度地增進(jìn)自身效用時作出不利于他人的行動”。在風(fēng)險投資與新興媒體合作的過程之中，雙方在一定程度上處于信息不對稱的狀態(tài)，新興媒體在創(chuàng)業(yè)的初期主要依靠一些創(chuàng)新性的關(guān)鍵傳播技術(shù)和模式等無形資產(chǎn)，一般會被視為商業(yè)秘密加以保護(hù)，一般會被少數(shù)的媒體創(chuàng)業(yè)者所掌握；新興媒體一般缺乏完善的公司治理機(jī)構(gòu)和財務(wù)數(shù)據(jù)，沒有完整的信譽(yù)記錄。在這種情況之下，新興媒體與風(fēng)險投資之間處于信息不對稱的局面，雙方的合作潛在著道德風(fēng)險。風(fēng)險投資家擔(dān)心風(fēng)投資本被以做假賬、過度投資、濫用資本等方式侵吞。新興媒體企業(yè)應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險投資運(yùn)作的特點(diǎn)，及時、對等的公布自己的業(yè)績和對于資金的使用情況。新興媒體在發(fā)展的初期處于“燒錢”的階段，但是應(yīng)該明明白白把怎么燒錢告訴風(fēng)險投資商。

3.退出解除期

風(fēng)投公司盈利模式范文第4篇

因?yàn)榭蛻粝鳒p廣告預(yù)算，明年美國的互聯(lián)網(wǎng)廣告支出增速將自2002年以來首次低于20%。，今年以來，Google和雅虎的市值已經(jīng)蒸發(fā)了約一半。而一股裁員潮已經(jīng)在硅谷開始蔓延，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首當(dāng)其沖。雅虎已宣布大規(guī)模裁員計劃，預(yù)計裁員人數(shù)3000名。有調(diào)查顯示，56%的企業(yè)高層計劃來年裁員，47%的員工憂慮失業(yè)，25%的人開始翻閱招聘廣告或更新自己的履歷表，為失業(yè)做準(zhǔn)備。

離華爾街的資本市場最近的中國互聯(lián)網(wǎng)同樣也陷入了凜冽寒冬之中。華爾街?jǐn)喙?，不僅令在納市上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價縮水，還令制定了海外上市計劃的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，將“圈錢”計劃無限期擱淺。

與此同時，金融危機(jī)重挫中國的外向型企業(yè)，許多公司將市場經(jīng)費(fèi)壓縮到最低。這意味著，與美國互聯(lián)網(wǎng)一樣，中國互聯(lián)網(wǎng)將會遭遇廣告業(yè)務(wù)大幅下滑的危機(jī)。“一些依靠廣告生存的網(wǎng)站，在沒有其他資金來源地情況下，將加快死亡的步伐。”

誰怕斷奶？

沒有誰愿意承認(rèn)自己害怕斷奶。就連最早拋出“過冬論”的馬云也宣稱，金融危機(jī)對中國互聯(lián)網(wǎng)的影響還早呢！

“能感覺到在中國部分地區(qū)，比如江浙一帶靠進(jìn)出口為生的中小企業(yè)，會受到比較嚴(yán)重的影響。但中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體尚未明顯感覺到金融風(fēng)暴的影響?！卑俣榷麻L兼CEO李彥宏聲稱，金融風(fēng)暴對百度客戶的影響幾乎可以忽略，目前外界對此的心態(tài)是恐懼大于實(shí)際情況。

然而，他們并不否認(rèn)這場風(fēng)暴是一個優(yōu)勝劣汰的過程，很多現(xiàn)在看起來具有一定人氣的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，將可能熬不到“風(fēng)暴平息”的日子。

“在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，多數(shù)服務(wù)出口企業(yè)的B2B網(wǎng)站將會死在這個經(jīng)濟(jì)寒冬里?！被勐斁W(wǎng)董事局主席郭凡生表示，從資本的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)的冬天確實(shí)已經(jīng)來臨，而全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)將導(dǎo)致大批出口企業(yè)倒閉，出口導(dǎo)向性的B2B網(wǎng)站必然受到?jīng)_擊。

千橡公司CEO陳一舟也表示: “這對尚在創(chuàng)業(yè)起步階段的企業(yè)和尚未盈利的中小企業(yè)將產(chǎn)生不利的影響。”而一些業(yè)界人士對互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行研究之后，認(rèn)為眼下最容易倒閉的4類網(wǎng)站為: 視頻類網(wǎng)站、SNS社交網(wǎng)站、生活搜索和網(wǎng)頁游戲。

首先是視頻類網(wǎng)站，這是一個為業(yè)界公認(rèn)的運(yùn)營成本高、政策風(fēng)險大的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，而且置身其中的企業(yè)在忙于尋找盈利模式之余，還要時刻提防一顆定時炸彈――版權(quán)問題。

盡管在會見美國投資人后，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘順利獲得了3000萬美元的投資，并戲稱，在資本寒冬來臨之前自己已經(jīng)加了一層厚厚的“棉衣”; 而同樣在拿到3000多萬美元風(fēng)投后，酷6創(chuàng)始人、CEO李善友也堅定地稱，“2009年一定是視頻營銷的春天”。但也有分析師指出，他們拿到風(fēng)投時是在第三季度的第一個月，當(dāng)時金融風(fēng)暴還沒有開始。

事實(shí)上，據(jù)調(diào)查顯示，今年第三季度，中國創(chuàng)投市場投資案例數(shù)量已大幅下滑，回落至2006年的水平?！耙郧?，得到5分的項目表示還可以，就會有人投資，但現(xiàn)在投資者會更加冷靜地去判斷、去評估，一個項目可能真的要達(dá)到9分才會去做?！蹦惩顿Y人說。

分析人士指出，目前還沒有實(shí)現(xiàn)贏利的視頻類網(wǎng)站，其生存還難以擺脫對風(fēng)險投資的依賴，然而，隨著近些年來，帶寬、版權(quán)等成本的加大和牌照等政策性問題的影響，視頻類網(wǎng)站早已變成了投資人眼中的雞肋。而在時下銀根日益緊縮之際，此類網(wǎng)站項目一定首先被列入大部分投資人“節(jié)約開支”一欄。近日，土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微明確指出，未來兩年對于視頻類網(wǎng)站將是一個融資困難的時期，善用現(xiàn)有資源將顯得十分重要。

其次，被推選可能最先倒下的，也是一度被視為互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展趨勢的SNS社交網(wǎng)站。而尚未找到成熟盈利模式的這一領(lǐng)域，同樣處于“哺乳期”。

有業(yè)內(nèi)人士分析，SNS網(wǎng)站目前依然處于無收入或收入少的狀態(tài)，直接導(dǎo)致大部分投資機(jī)構(gòu)或投資人放棄投資，特別是對一些早期的項目，他們更加冷眼相待。所以，大批小SNS網(wǎng)站還沒有進(jìn)入大眾視線，就因資金鏈斷裂而關(guān)閉。

如其所說，這個領(lǐng)域的前三強(qiáng)――校內(nèi)網(wǎng)、和開心網(wǎng)，在資本上也已經(jīng)建立起了壁壘。隨著騰訊、新浪、搜狐和網(wǎng)易等傳統(tǒng)巨頭SNS功能的加強(qiáng)，留給獨(dú)立的SNS功能性網(wǎng)站海內(nèi)、占座網(wǎng)、同學(xué)網(wǎng)、360圈等網(wǎng)站的市場空間和時間都不多了。

事實(shí)上，正在向SNS轉(zhuǎn)型的博客網(wǎng)，前不久就爆出了大規(guī)模裁員的消息，而一些業(yè)內(nèi)人士則從其中看到了SNS行業(yè)的疲態(tài)。

同樣的，一度被投資界視為新金礦的生活搜索和網(wǎng)頁游戲，也正處于發(fā)展初期: 一方面，競爭日益激烈; 而另一方面，盈利卻遙遙無期。

誰能幸存？

但事實(shí)證明，面對金融危機(jī)，中國互聯(lián)網(wǎng)并非束手無策。

騰訊CEO馬化騰表示，騰訊將不會把利潤放在賬面上，而會投入到長遠(yuǎn)的發(fā)展中。中國未來的3年，絕對是網(wǎng)民增長非常關(guān)鍵的時期，此后的增長率可能會降低不少?！八赃@兩三年應(yīng)該是非常重要的圈地時間點(diǎn)，如果過分謹(jǐn)慎、喪失機(jī)會的話，對未來長遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。”

慧聰網(wǎng)郭凡生建議，所有互聯(lián)網(wǎng)公司必須想一個命題，就是怎么用很少的錢，先有盈利，再去做大。過去的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是先做大后盈利，而B2B的公司，必須改變這種盈利模式，就是做得小，也能盈利、賺錢。

而在談及應(yīng)對金融危機(jī)時古永鏘樂觀地表示，現(xiàn)在巴菲特在買高盛，在資本寒冬的情況下明智的資本家會找好的項目去投，好的項目還是會有出路的?！叭鐩]有這次的‘冬天’，視頻行業(yè)的營銷春天或許會更晚到來?！?/p>

李善友更是宣稱，在金融困局中看到了發(fā)展的機(jī)會，他認(rèn)為，視頻行業(yè)的商業(yè)模式，并不是把平面媒體、門戶網(wǎng)站的廣告搬到視頻上來，而是把電視的某一部分廣告，分一小小杯羹到視頻網(wǎng)站上來?！拔覉远ǖ刂v，2009年一定是視頻營銷的春天。”

風(fēng)投公司盈利模式范文第5篇

隨著IPO提速，券商上市進(jìn)程開始加快。在第一創(chuàng)業(yè)證券、華安證券、中原證券、中國銀河以及浙商證券五家券商登陸A股市場之后，A股上市券商已達(dá)29家，示范效應(yīng)之下，越來越多的券商加入到IPO排隊的陣營中。

《投資者報》記者查閱中國證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，目前除了財通證券已經(jīng)過會外，還有天風(fēng)證券、中泰證券、國聯(lián)證券、南京證券、華西證券、華林證券6家券商進(jìn)入“已反饋”階段。此外，多次謀求上市的東莞證券因股東方錦龍股份涉嫌行賄案影響主動終止了上市，國聯(lián)證券此前已經(jīng)登陸港股、南京證券則掛牌新三板。

對于券商板塊的走勢，開源證券研報判斷，隨著A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，券商板塊估值風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放，其市盈率已從2015年中旬的38.20倍降至22.85倍，目前整體估值也接近了歷史低位水平。隨著市場投資取向的轉(zhuǎn)變，券商板塊的相對估值優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。

中泰證券實(shí)力最強(qiáng)

截至目前，共有7家券商等待上市。具體來看，已過發(fā)審會的財通證券和“已反饋”的天風(fēng)證券、中泰證券、國聯(lián)證券、南京證券擬登陸上交所，而華西證券和華林證券則選擇了中小板。

上述7家券商的綜合實(shí)力如何呢？根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至2016年，中泰證券凈資本為227億元，當(dāng)年營收83億元；財通證券凈資本為135億元，當(dāng)年營收43億元；華西證券凈資本為112億元，當(dāng)年營收27億元。而華林證券、天風(fēng)證券、南京證券、國聯(lián)證券等券商凈資本均低于100億元。其中，華林證券資產(chǎn)規(guī)模與營收均為最小，分別為36億元和13億元。

中泰證券不僅實(shí)力在擬上市券商中最強(qiáng)，以83億元的營收作為衡量指標(biāo)，在當(dāng)前已上市券商中亦可排到第九名，超過光大證券，僅次于招商證券。

中泰證券前身為齊魯證券，成立于2001年，2015年8月更名。

數(shù)據(jù)顯示，目前中泰證券已在全國28個省設(shè)立30家分公司，230家證券營業(yè)部；從業(yè)務(wù)范疇看，其擁有證券行業(yè)全業(yè)務(wù)牌照，控股魯證期貨股份有限公司、魯證創(chuàng)業(yè)投資有限公司、齊魯國際控股有限公司、齊魯證券（上海）資產(chǎn)管理公司，參股萬家基金管理有限公司、齊魯股權(quán)交易中心，形成了集證券、基金、期貨、直投為一體的綜合性證券控股集團(tuán)。

根據(jù)中泰證券IPO申報稿，該公司擬發(fā)行新股不超過20.91億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過25%。公司表示，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充公司運(yùn)營資金，發(fā)展主營業(yè)務(wù)。公司根據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，擬定了本次募集資金重點(diǎn)使用方向，并將根據(jù)資本市場變化情況和發(fā)展戰(zhàn)略對資金使用安排進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

雖然并未提及資金具體使用方向，但是有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中泰證券不滿足于偏安山東一隅，志在全國化發(fā)展。不過值得注意的是，雖然從規(guī)模上該公司已經(jīng)開始向一線券商靠攏，但是此前中泰證券在業(yè)務(wù)擴(kuò)張時卷入了ST鑫秋財務(wù)造假、聯(lián)科股份信披違規(guī)等事件，引起了監(jiān)管層的關(guān)注，恐為其上市之路蒙上陰影。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍占半壁江山

隨著傭金價格競爭加劇，券商紛紛對外表示，要減少對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，改變過去“靠天吃飯”的境地。但是從擬上市7家券商經(jīng)營狀況來看，這一現(xiàn)狀仍很難改變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，手續(xù)費(fèi)及傭金收入仍是上述7家擬上市券商的主要收入來源。具體來看，2016年中泰證券該項收入為54億元，營收占比65%；財通證券為34億元，占比57%；華西證券為19億元，占比68%；天風(fēng)證券為21億元，占比67%；南京證券和國聯(lián)證券均為10億元，占比分別為68%、56%；華林證券則為7億元，占比達(dá)到58%。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，7家券商手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營收比重均超過56%。中泰證券在招股書中表示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)及營業(yè)收入的主要來源，公司還將持續(xù)做好網(wǎng)點(diǎn)布局的規(guī)劃，一方面通過加強(qiáng)對省內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好城區(qū)和空白縣區(qū)的覆蓋，強(qiáng)化公司在山東省內(nèi)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位；另一方面會選擇部分省會城市及省外經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，積極開拓新的區(qū)域市場。此外，還將鼓勵分支機(jī)構(gòu)根據(jù)各自特點(diǎn)，發(fā)揮優(yōu)勢做大做強(qiáng)。

華南一家券商高管曾向《投資者報》記者表示，對于券商來講，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，雖然會在投行、資管等方面尋求業(yè)績增長點(diǎn)，但是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也不能放松。平安證券研報認(rèn)為，未來營業(yè)部的地位仍然難以被取代，如何將營業(yè)部從交易中心向服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)化，以及輕型營業(yè)部的發(fā)展將會成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。

創(chuàng)新模式呈現(xiàn)多元化

除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，投行與自營也是券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利的重要組成部分。以自營一項為例，各家券商投Y能力差距明顯。天風(fēng)證券投資收益占營收比重超過47%，達(dá)14.8億元，相比之下華西證券投資貢獻(xiàn)率僅為15%，這也是華西證券凈資本超過天風(fēng)證券28億元，而營收卻少于后者的原因之一。

隨著多層次資本市場建設(shè)的加快以及證券市場制度變革的不斷深入，證券行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的空間將得到進(jìn)一步拓展，券商盈利模式將更加多元化。