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公司上市優(yōu)惠政策范文第1篇

[關(guān)鍵詞]所得稅 上市公司 影響 發(fā)展

《企業(yè)所得稅》于2008年1月1日執(zhí)行,企業(yè)所得稅保證了企業(yè)在真實、合法的基礎(chǔ)上,能夠合理規(guī)劃經(jīng)營策略,利用國家稅收優(yōu)惠政策,實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目的。新的《企業(yè)所得稅稅法》正式施行,新稅法取代了原有的兩稅并行的格局,統(tǒng)一了內(nèi)外資企業(yè)的所得稅稅率,取消了外資企業(yè)原有的一些優(yōu)惠政策,對于一些上市公司有無影響、影響如何,是多方關(guān)注的問題。

一、新企業(yè)所得稅對上市公司的影響

1. 對第二產(chǎn)業(yè)上市公司的影響

第二產(chǎn)業(yè)是指以制造業(yè)為重心的科技現(xiàn)代化前沿產(chǎn)業(yè),上市公司中包括采掘業(yè)、制造業(yè)、自來水、電力、蒸汽、熱水、煤氣業(yè)和建筑業(yè)等等。這些第二產(chǎn)業(yè)是國家工業(yè)生產(chǎn)的命脈。雖然新企業(yè)所得稅實施后,總體企業(yè)所得稅稅負略有上升,但涉及不同行業(yè),企業(yè)所得稅稅負情況則出現(xiàn)不同的情況。電力蒸汽、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)由于未完全對外資開放,還是以內(nèi)部投資為主,所以享受的所得稅優(yōu)惠政策就很少。2008年,實現(xiàn)新所得稅之后,實際稅負都有所下降,分別為14.1%和14.98%,減負是比較可觀的。反之,制造業(yè)的情況就有所不同,由于之前其是享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠的主要行業(yè),稅改后很多優(yōu)惠都取消了。盡管名義稅率降為25%,以及給予五年的過渡優(yōu)惠,但企業(yè)所得稅實際稅負不減反增。

2.對第一產(chǎn)業(yè)上市公司的影響

作為第一產(chǎn)業(yè),主要包括農(nóng)業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)三方面。這些產(chǎn)業(yè)相對來說發(fā)展比較落后,不如能源和制造業(yè)占據(jù)比較優(yōu)勢的地位,新所得稅的實施反映在第一產(chǎn)業(yè)的上市公司的數(shù)量上偏少。為了實現(xiàn)趕超戰(zhàn)略,不少省實現(xiàn)了給予企業(yè)稅費返還的政策。第一產(chǎn)業(yè)的上市公司所得稅稅負2007年總體為16.67%,處于偏低水平。2008年兩稅合并后,對上市公司所得稅稅負產(chǎn)生了一定的影響,總體稅負不降反升,幅度還比較大,2008年為20.61%,但結(jié)構(gòu)上有增有減。

3.對第三產(chǎn)業(yè)上市公司的影響

第三產(chǎn)業(yè)是除上述各業(yè)以外的其它產(chǎn)業(yè),其上市公司主要包括流通部門:交通運輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)飲食業(yè)、物資供銷和倉儲業(yè)。生產(chǎn)和生活服務(wù)的部門:金融業(yè)、保險業(yè)、地質(zhì)普查業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、咨詢信息服務(wù)業(yè)和各類技術(shù)服務(wù)業(yè)等。從行業(yè)看,交通運輸業(yè)、商業(yè)飲食業(yè)、金融業(yè)企業(yè)所得稅有所下降。這些行業(yè)有些是與消費聯(lián)系緊密的,如公路運輸業(yè)、食品業(yè),所得稅負的降低有利于促進這些行業(yè)的投資,也有利于提振消費。

二、利用新企業(yè)所得稅政策促進上市公司經(jīng)濟發(fā)展的方針

改革開放以來,我國企業(yè)所得稅制度的改革是在適應(yīng)經(jīng)濟改革趨勢的情況下發(fā)展的,從20世紀80年代初期建立涉外企業(yè)所得稅制度開始,到2008年兩稅合一,企業(yè)所得稅經(jīng)歷了不斷進步、統(tǒng)一規(guī)范的改革歷程。新企業(yè)所得稅對于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度;發(fā)展基礎(chǔ)措施,促進企業(yè)創(chuàng)新、競爭能力上有著重要的作用。

1.利用新所得稅政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

第二產(chǎn)業(yè)中傳統(tǒng)的能源和制造業(yè)處于比較優(yōu)勢地位。為了實現(xiàn)在中部地區(qū)崛起和全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略,必須提高傳統(tǒng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力,加快運用高新技術(shù),改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。應(yīng)以新企業(yè)所得稅法為契機,鼓勵引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入,研發(fā)創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化能力是國家、地區(qū)、企業(yè)實力競爭的根本。以我國的經(jīng)濟形勢為依據(jù),鼓勵中小企業(yè)來用聯(lián)合出資、共同委托等方式進行合作研究開發(fā),提高科技利用率、加快產(chǎn)品的升級換代,提升產(chǎn)業(yè)競爭能力。例如:省級以上大中型上市公司建立可以研發(fā)機構(gòu),高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠(包括15%優(yōu)惠稅率、固定資產(chǎn)加速折舊、定期減免、投資抵免等優(yōu)惠)政策是提高企業(yè)的高新技術(shù)含量的最好契機,能夠大力推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的二次創(chuàng)業(yè)。

2.利用新所得稅優(yōu)惠政策發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施

新企業(yè)所得稅為了鼓勵基礎(chǔ)設(shè)施項目的發(fā)展,特別規(guī)定從事國家重點扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目投資經(jīng)營的所得可享受“三免三減半”優(yōu)惠政策。因此,上市公司要充分利用這一政策,進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),使基礎(chǔ)設(shè)施保障能力與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應(yīng)。一方面建設(shè)快速便捷的綜合交通體系,形成較為完善的綜合交通運輸體系,全面提升綜合交通能力。另一方面加強以電力為中心的能源建設(shè),積極開發(fā)利用新能源和可再生能源,優(yōu)化能源生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu),促進能源可持續(xù)發(fā)展和有效利用。

3.利用稅收優(yōu)惠政策發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟,提升企業(yè)競爭能力

新的所得稅優(yōu)惠政策對促進企業(yè)經(jīng)濟效應(yīng)上是十分明顯的,通過稅收貢獻效應(yīng)以企業(yè)所得稅和個人所得稅等稅種為所在地區(qū)帶來豐厚的稅收回報,稅收回報通過產(chǎn)業(yè)效應(yīng)擴大所在區(qū)域的經(jīng)濟總量,提升了市場的消費、資金流動,刺激了產(chǎn)品需求量。經(jīng)濟的發(fā)展會帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變革,這樣的效應(yīng)必然會增加競爭機會,同時提升企業(yè)的競爭能力。例如:一個大中型企業(yè)要在經(jīng)濟條件較為發(fā)達的環(huán)境中發(fā)展,就要通過社會資本效應(yīng),改善一個企業(yè)的形象,提升企業(yè)的品牌。作為經(jīng)濟集中體現(xiàn)稅負率,它的關(guān)聯(lián)性等特征使其在經(jīng)濟發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。

三、小結(jié)

新《企業(yè)所得稅法》的頒布實施使得內(nèi)資企業(yè)所得稅率下調(diào),部分原來稅負偏高的行業(yè)將明顯受益,而部分原來享受所得稅優(yōu)惠的行業(yè)變化不大。整體來說,兩稅合并是一項利好措施,但所得稅降低并不會對上市公司的核心競爭能力構(gòu)成重大影響,不會改變上市公司的增長狀況,因此,長期而言,投資者仍應(yīng)將注意力集中在上市公司的可持續(xù)發(fā)展上面,積極關(guān)注上市公司的核心競爭力和成長性。

參考文獻:

[1]閆 坤 邢 麗:二八年稅收理論研究綜述[J]. 財政研究, 2009,(05)

公司上市優(yōu)惠政策范文第2篇

一、適用范圍。本規(guī)定所適用企業(yè)是指經(jīng)縣金融辦確認的以上市為目的，依據(jù)《中華人民共和國證券法》等相關(guān)法律法規(guī)與保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)簽訂改制輔導(dǎo)協(xié)議，進入改制輔導(dǎo)程序但尚未完成首次公開發(fā)行股票工作的企業(yè)(以下簡稱擬上市企業(yè))。

二、確認條件和程序。擬上市企業(yè)要求享受本規(guī)定的優(yōu)惠政策，需書面提出申請，由縣金融辦負責組織審核確認，并報縣政府批準。經(jīng)批準確認后的擬上市企業(yè)應(yīng)與縣政府簽訂協(xié)議，約定企業(yè)不得因自身原因停止改制上市進程，上市所募集的資金必須在我縣投資。之后，企業(yè)方可享受有關(guān)優(yōu)惠政策。

三、優(yōu)惠政策。

1、擬上市企業(yè)在申報上市過程中，會計師事務(wù)所審計或評估需調(diào)增的稅收(含經(jīng)稅務(wù)部門確認的企業(yè)欠稅)，依法補繳后，屬地方留成部分，由同級財政等額獎勵給企業(yè)。

2、擬上市企業(yè)在改制過程中，以未分配利潤轉(zhuǎn)增股本，自然人股東繳納的個人所得稅，以及法人股東繳納的企業(yè)所得稅屬地方留成部分，由同級財政等額獎勵給企業(yè)或個人。

3、以擬上市企業(yè)改制前一年度實際上繳的所得稅為基數(shù)，（含第一條企業(yè)欠所得稅部分應(yīng)調(diào)整進入基數(shù))，在改制后3年內(nèi)，對企業(yè)每年實際上繳稅金超基數(shù)的地方留成部分，由同級財政等額獎勵給企業(yè)。如果從改制開始到實現(xiàn)上市不足3年，不足年度由同級財政按從改制開始到實現(xiàn)上市每年平均應(yīng)獎勵數(shù)予以獎勵。

4、擬上市企業(yè)根據(jù)上市工作需要，對資產(chǎn)進行分離或重組，涉及到調(diào)整股權(quán)、劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，且實際控制人未發(fā)生變化，需要繳納的有關(guān)地方行政事業(yè)性費用扣除工本費后予以免繳。

5、擬上市企業(yè)為上市而改制、重組、變更設(shè)立股份有限公司，需要對土地、房產(chǎn)、車船等權(quán)證過戶而產(chǎn)生的營業(yè)稅、契稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅等，企業(yè)繳納后由同級財政等額獎勵給企業(yè)。

6、擬上市企業(yè)因準備上市所交納的政府性基金，以進入輔導(dǎo)期上年度實績?yōu)榛鶖?shù)，超過部分由同級財政等額獎勵給企業(yè)。

7、對企業(yè)上市后募集的資金在本縣范圍內(nèi)投資新建符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項目，優(yōu)先立項和辦理報批手續(xù)，優(yōu)先安排土地使用指標，優(yōu)先申報國家和地方專項資金的支持。

8、凡是在主板市場實現(xiàn)成功上市的企業(yè)，縣政府給予企業(yè)一次性獎勵，以上市時間為序，第一家上市企業(yè)獎勵500萬元，第二家獎勵300萬元，第三家獎勵200萬元。此后實現(xiàn)上市的不予獎勵。

四、其他有關(guān)規(guī)定。

1、上述優(yōu)惠政策涉及的用于支持企業(yè)發(fā)展的稅、費獎勵部分，按現(xiàn)行財政體制實行縣鄉(xiāng)分擔；涉及的政府一次性獎勵部分，由縣財政支付。

2、擬上市企業(yè)在上市過程中需要解決的其他問題，采取“一事一議”的辦法解決。

3、擬上市企業(yè)優(yōu)惠政策扶持期以與縣政府簽訂協(xié)議規(guī)定的期限為準，期間如由于企業(yè)自身原因中止上市工作的，經(jīng)縣政府批準立即停止執(zhí)行上述優(yōu)惠政策。

公司上市優(yōu)惠政策范文第3篇

代表團團長、國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所副所長宋立介紹說：“《促進創(chuàng)業(yè)資本投資早期創(chuàng)新企業(yè)的政策研究》是英國駐華大使館‘全球繁榮’基金支持的研究項目，這主要是為配合中英財經(jīng)對話而作的研究?！?/p>

英國有發(fā)達的私人股權(quán)投資市場，創(chuàng)業(yè)資本投資額占GDP的比重在歐洲處于領(lǐng)先地位。從這個比重的具體數(shù)值來看，英國排在全球第二位，僅次于美國，比歐洲平均水平高72%。據(jù)英國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會的年度報告顯示，2011年，英國私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)資本共投資186億英鎊，其中35%投向本國，48%投向其他歐洲國家，14%投向美國，其余投向其他國家。

宋立指出，盡管擁有發(fā)達的私人股權(quán)投資市場，但英國政府很早就認識到，由于“股權(quán)融資缺口”的存在，市場化的私人股權(quán)投資難以滿足早期企業(yè)和中小企業(yè)的融資需求。由于投資早期創(chuàng)新企業(yè)單筆投資金額小，相對來說成本較高，同時投資風險也較高，因此投資者的投資意愿低，很多早期創(chuàng)新企業(yè)難以獲得股權(quán)融資，由此就形成了早期企業(yè)股權(quán)融資供求間明顯的缺口。

為此，英國政府推行了促進股權(quán)資本投資早期企業(yè)的兩類主要政策：一是設(shè)立政府和私人共同出資的投資基金，從而形成政府資金對私人資本的引導(dǎo)作用；二是實行稅收優(yōu)惠，通過降低私人資本的投資成本鼓勵其投資于早期創(chuàng)新企業(yè)。

另外，值得關(guān)注的是蘇格蘭地區(qū)的一些政策實踐。蘇格蘭政府設(shè)立蘇格蘭投資銀行，專門從事中小企業(yè)投融資工作。成立的基金主要按照種子期、早期、擴張期、成熟期四個投資階段進行分類。

“讓中小企業(yè)在整個發(fā)展過程中擁有持續(xù)的政策性資金支持，防止中小企業(yè)因為在某個發(fā)展階段資金不足而陷入困境。”據(jù)經(jīng)濟研究所價格調(diào)控室副主任王元介紹，蘇格蘭投資銀行的四類基金對應(yīng)的投資對象與規(guī)模各有不同：種子期基金的投資金額在25萬英鎊以下，早期基金在25萬～200萬英鎊之間，發(fā)展期基金在200萬～1000萬英鎊，成熟期基金在1000萬英鎊以上。其中，早期基金和發(fā)展期基金除了選擇與普通私人投資者聯(lián)合投資之外，也會關(guān)注天使投資、私人創(chuàng)業(yè)投資基金以及大公司開辦的創(chuàng)業(yè)投資基金，并尋找更多機會與這些類型的機構(gòu)合作，使其投資決策更具有商業(yè)性。

此外，蘇格蘭投資銀行還推出了一系列配套措施：第一，發(fā)展投資者，通過定期組織活動為私人客戶提供財務(wù)顧問服務(wù)，尋找有能力發(fā)展也愿意投資早期的天使投資人；為想組成天使投資團的人提供咨詢服務(wù)，銀行自身也會出部分資金用作組成天使投資團的費用。

第二，蘇格蘭投資銀行會設(shè)立一些專業(yè)性基金，針對某個特殊產(chǎn)業(yè)進行投資，尋求歐洲發(fā)展基金的支持或者募集私人機構(gòu)的資金。

第三，設(shè)立專門部門，為需要資金的中小企業(yè)提供融資的籌資咨詢服務(wù)。“很多企業(yè)的創(chuàng)業(yè)團隊是技術(shù)背景出身，企業(yè)雖然有良好的發(fā)展前景，但在與創(chuàng)投機構(gòu)銜接的過程中，由于缺失很多專業(yè)知識，可能導(dǎo)致難于和創(chuàng)投機構(gòu)對接?！?/p>

據(jù)王元介紹，英國政府對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)第二大方面的支持就是一系列的稅收優(yōu)惠政策。針對小企業(yè)的優(yōu)惠政策主要包括所得稅優(yōu)惠、稅收抵扣等，這使得小企業(yè)的整體稅收成本比大中型企業(yè)低很多。針對投資于小企業(yè)投資者的稅收優(yōu)惠政策主要包括：企業(yè)投資計劃、種子企業(yè)投資計劃、創(chuàng)業(yè)投資信托計劃和公司創(chuàng)業(yè)投資計劃。

企業(yè)投資計劃（Enterprise Investment Scheme，簡稱EIS）的優(yōu)惠包括：一是個人對早期企業(yè)投資按其投資額的30%抵減個人所得稅；二是允許個人所得稅遞延，鼓勵其將增值部分再投資于企業(yè)；三是對符合一定條件的個人投資者免征資本利得稅，條件包括與企業(yè)無任何關(guān)系、投資3年以上、所持股份不超過企業(yè)股本的30%且不從企業(yè)獲得任何回報。

創(chuàng)業(yè)投資信托計劃（Venture Capital Trusts，簡稱VCTs）出臺于1995年，該計劃的宗旨是向通過信托進行集體投資的個人提供稅收優(yōu)惠鼓勵個人投資者間接從事創(chuàng)業(yè)投資。為有效保護個人投資者權(quán)益，基金的組織形式必須是公司制，并在倫敦證券交易所主板上市，基金經(jīng)理機構(gòu)要受到金融服務(wù)局監(jiān)管。

“基金優(yōu)惠幅度大，不需要繳納任何稅，包括所得稅，涉及到增值稅也是免稅的。這些稅收政策的作用在于調(diào)動一些零散信托，從而把零散資金集中起來支持早期企業(yè)，這些信托投資人的投資金額大多在5萬英鎊以下?！?/p>

公司創(chuàng)業(yè)投資計劃于2000年開始實施，主要是針對大企業(yè)不愿通過與小企業(yè)建立貿(mào)易關(guān)系、開展業(yè)務(wù)往來支持小企業(yè)發(fā)展，而更傾向于采取并購的方式控制小企業(yè)的問題。計劃提供的優(yōu)惠政策包括：一是對于大企業(yè)投資于小企業(yè)資金規(guī)模的20%給予企業(yè)所得稅抵減；二是允許再投資資金延遲納稅；三是企業(yè)投資的損失允許抵扣。該計劃出臺以后得到的反饋較為平淡，政策效果并不理想，因此已于2011年停止實施。

種子企業(yè)投資計劃（Seed Enterprise Investment Scheme，簡稱SEIS）開始于2012年，是企業(yè)投資計劃（EIS）的有益補充，主要是幫助小型的、處于初創(chuàng)期的企業(yè)彌補融資缺口。

總體來看，上述四項優(yōu)惠政策具有以下共同特點：一是所有計劃的目的都是為了吸引投資者增加對小企業(yè)的投資，彌補其融資缺口；二是作為歐盟成員國，所有計劃面向的被投資企業(yè)都必須服從于歐盟的國家援助指導(dǎo)目錄的要求；三是政策作用的重點是投資者，主要對其給予稅收優(yōu)惠政策；四是任何計劃減免的個人所得稅的最高上限不能超過20萬英鎊。

此外，英國政府在退出渠道建設(shè)方面的經(jīng)驗，也值得中國學習。倫敦證交所推出的AIM市場，可以簡單理解為創(chuàng)業(yè)板市場，它為規(guī)模小、發(fā)展時間短的企業(yè)提供了一個很好的融資渠道。從創(chuàng)業(yè)投資和支持早期投資方面角度看，該市場可以發(fā)揮三個作用：首先是直接向創(chuàng)業(yè)投資提供退出渠道；其次是完善包括股權(quán)投資基金、銀行、證券市場在內(nèi)的中小企業(yè)融資渠道，使其能夠更好地獲得融資；三是可以為非上市退出的案例提供很好的定價機制參考。

公司上市優(yōu)惠政策范文第4篇

    從稅收情況看,在所得稅方面,各國一般不對基金的收益實行雙重征稅,只對基金投資者征稅而不對基金管理人征稅。投資者在取得基金分配的收益后所需繳納的所得稅,可由基金管理公司代繳,也可由投資者自繳。例如,美國1942年的稅法規(guī)定,投資公司在滿足一定條件時,其股息收入、利息收入和任何資本增值是免稅的。在英國,資本的增值是免稅的。在日本和荷蘭,基金管理公司不必繳納所得稅。我國的香港和臺灣也是如此,香港不對基金管理公司征收所得稅。臺灣對投資基金利得不征收所得稅,對投資者個人征收的稅收也有優(yōu)惠。此外,在香港和臺灣,基金交易的印花稅是免征的。

    基金運作過程中涉及的費用很多,主要有管理費、托管費、發(fā)行費用、交易費用和上市費用等。其中,管理費和托管費是基金的主要費用。在基金業(yè)發(fā)達的國家和地區(qū),管理費一般是規(guī)定最高上限的,大都按不超過基金資產(chǎn)凈值的3%提取;而且,管理費的提取比例一旦在招募說明書中公布是不能再調(diào)整的。

    在我國,對基金實行優(yōu)惠政策,原因是多方面的。從發(fā)展環(huán)境和條件來看,基金發(fā)展面臨著許多嚴峻的困難和挑戰(zhàn)。例如,我國基金業(yè)的發(fā)展較為緩慢,投資者對基金的認識不夠;基金運作的人才、技術(shù)、經(jīng)驗都較欠缺;我國傳統(tǒng)意識中存在著不愿將自己的錢委托給別人代管的思想等等,這些都是對基金發(fā)展的不利同素。此外,發(fā)展基金對于我國經(jīng)濟和證券市場的穩(wěn)定發(fā)展都具有重要意義。因此,扶持基金的發(fā)展是非常必要的。

公司上市優(yōu)惠政策范文第5篇

Scholes&wolfson(1992)提出隱性稅的觀點，指出企業(yè)可以通過法律賦予的租稅優(yōu)惠來降低外顯稅負，在假設(shè)無市場摩擦情況下，不同的租稅優(yōu)惠會因為投資項目不同使得稅前凈利潤產(chǎn)生差異，這個差異即隱性稅負。正是因為租稅有利資產(chǎn)的價格可能被哄抬，導(dǎo)致稅前報酬低于租稅不利資產(chǎn)，稅前報酬降低的部分便是投資所支付的隱性稅。這個理論是建立在完全競爭市場的條件下，也就是無交易，信息，監(jiān)督成本，而且考慮價格是由市場決定，且所有資產(chǎn)經(jīng)過風險調(diào)整后稅后報酬相等，供給與需求也不具有彈性。由于要素市場的自由流動，這樣就可能導(dǎo)致：當租稅資產(chǎn)價格提高后，其他替代性的廠商轉(zhuǎn)入擁有租稅優(yōu)惠的行業(yè)，從而使得租稅優(yōu)惠資產(chǎn)的供給量上升，進而降低租稅優(yōu)惠資產(chǎn)的價格。

wilkie(1992)使用財務(wù)報表數(shù)據(jù)，用租稅補貼來解釋隱性稅理論。租稅補貼指公司當期應(yīng)納所得稅與所得稅費用的差異。最常見的租稅補貼是政府債券利息，預(yù)付收益，加速折舊，不可扣除費用，資本利得的優(yōu)惠稅率以及投資抵減等。而隱性稅是指因為租稅補貼而使得稅前報酬減少的部分。

二、文獻綜述

Berger(1993)以1975至1989年間美國263家廠商為樣本，以時間序列模型研究R&D投資抵減租稅獎勵的效果及隱性稅。研究結(jié)果顯示，R&D投資抵減的確顯著激勵企業(yè)增加研究發(fā)展支出投資，樣本公司隱性稅負占外顯稅負的比例在0.336-0.756之間。但這一比率高或低的公司仍會因錯誤的租稅顧客效果而支付凈租稅成本。

Callihan and White(1999)以財務(wù)報表信息加入Scholes and Wolfson（1992）模型來估計公司的隱性稅負，并探討公司估計隱性稅負與股東權(quán)益稅前報酬率及市場架構(gòu)的關(guān)系，該市場架構(gòu)是以市場集中度與市場占有率來評估。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司估計隱性稅負與市場其占有率和市場集中度都具有負向關(guān)系。

Ericson and Maydew(1998)探討1995年美國財政部提案擬將公司收到股利所得的免稅比例由70%降至50%，這一事件對穩(wěn)含稅的影響。該項提案實質(zhì)上市提高公司收到股利的所得稅外顯稅率，依據(jù)隱含理論，收到股利之隱含稅會因此降低，其實證結(jié)果證明了這一觀點。

朱軍生與陸曄（2006）針對隱含稅負對企業(yè)投資行為之影響進行分析，認為企業(yè)在選擇其投資地點時，通常會選擇能享有較多投資優(yōu)惠的地區(qū)，以期望能以較低的投資成本換取較高的投資稅后報酬率，但是通常這樣的想法都忽略了隱含稅負的重要性。

陳小云與朱軍生（2006）依市場架構(gòu)理論，將市場區(qū)分為完全競爭市場、完全壟斷市場、壟斷競爭市場及寡頭壟斷市場，探討市場結(jié)構(gòu)不同是否造成隱含稅負歸宿之差異。在完全競爭市場中，訊息完全透明公司且市場沒有進入障礙，所以當政府給予某產(chǎn)業(yè)租稅優(yōu)惠時，將導(dǎo)致其他隱性競爭者投入該產(chǎn)業(yè)。享有稅收優(yōu)惠的企業(yè)為了維持市場占有率，可能必須降低產(chǎn)品售價、增加研發(fā)成本或是增加廣告支出、但這些方法將會導(dǎo)致企業(yè)稅前利潤降低，并承擔全部的隱含稅負，租稅優(yōu)惠政策所帶來的利益則移轉(zhuǎn)至消費者身上。

三、數(shù)據(jù)選取

由于Scholes and Wolfson(1992)所提出之隱含稅理論需要采用各資產(chǎn)之稅前及稅后報酬率，但本文采用實證性研究方法，難以針對各農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)計算其稅前及稅后報酬率，故采用Callihan and White(1999)將資產(chǎn)報酬率之觀念轉(zhuǎn)為公司整體報酬率之觀念，間接使Scholes and Wolfson(1992)之隱含稅理論得以進行實證性研究。

目前，我國60家農(nóng)業(yè)上市公司，主營業(yè)務(wù)主要分布在農(nóng)、林、牧、副、漁和深加工等各個領(lǐng)域，農(nóng)業(yè)上市公司多數(shù)是業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)，是中國證券市場上的一個重要板塊，其財務(wù)數(shù)據(jù)在一定程度上可較好的反映出中國農(nóng)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。但這些農(nóng)業(yè)上市公司在績效上同其他行業(yè)相比存在很大的差距，諸如資產(chǎn)規(guī)模不大，總規(guī)模不到700億，平均規(guī)模不到17億等。因此分析農(nóng)業(yè)上市公司的隱含稅以及企業(yè)發(fā)展采用農(nóng)業(yè)多元化（與農(nóng)業(yè)相關(guān)的）與非農(nóng)業(yè)關(guān)多元化（如涉足生物制藥、金融證券、電子通訊、房地產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)上市公司）的優(yōu)勢比分析，這對促進農(nóng)業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展有積極的影響。

樣本數(shù)據(jù)來源及指標選取數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)(省略)2000-2007年中40家有關(guān)農(nóng)業(yè)上市公司的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。

四、實證分析模型

Scholes and Wolfson(1992)提出隱含稅率與企業(yè)股東權(quán)益稅前報酬率及市場競爭程度有負向關(guān)系，本文參考了國外文獻及相關(guān)的實證研究，并考慮我國農(nóng)業(yè)企業(yè)租稅環(huán)境的特點，建立測試實證模型一如下：

隱含稅率=a+b1*有效稅率i+b2*股東權(quán)益稅前報酬率i+b3*市場權(quán)重i+b4* ln(總資產(chǎn))i+b5*公司成長機會i+Ei

其中：隱含稅=[（稅前收益-當前稅負支出）÷（1-t）-當前稅負支出]÷（稅前收益-當前稅負支出）÷（1-t）t=33%

有效稅率=當期所得稅費用÷稅前凈利

股東權(quán)益稅前報酬率＝稅前所得÷股東權(quán)益

市場權(quán)重＝公司銷貨額÷產(chǎn)業(yè)總銷貨額

公司規(guī)模=ln(總資產(chǎn))

公司成長機會為TobinQ=(普通股市價+特別股市價+長期負債+短期負債)÷有形資產(chǎn)之賬面值

標號i代表各個公司的樣本，a及b表示各項變量以回歸模型估計結(jié)果的回歸系數(shù)。模型一中分析方法采用面板數(shù)據(jù)回歸，截面數(shù)據(jù)為2000年至2007年每家公司的年報數(shù)據(jù)。

農(nóng)業(yè)上市公司則是我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中的方向，農(nóng)業(yè)上市公司進行非農(nóng)多元化生產(chǎn)是否能很好地提高企業(yè)的業(yè)績？實行高科技和深加工型的農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績是否高于非農(nóng)多元化上市公司？建立測試實證模型二如下：

Z=a+b1*股東權(quán)益稅前報酬率i+b2*市場權(quán)重i+b3*公司成長機會i

P=exp(Z)/[1+exp(Z)]（P取0或1）

其中；

P取0表示農(nóng)業(yè)上市公司采取了農(nóng)業(yè)多元化生產(chǎn)

P取1表示農(nóng)業(yè)上市公司采取了非農(nóng)業(yè)多元化生產(chǎn)

exp(Z)為指數(shù)函數(shù)，exp是常數(shù)e

其它變量解釋與模型一中的解釋相同

模型一結(jié)果分析

從前文Scholes and Wolfson(1992)的模型可知，總稅率為有效稅率與隱含稅率的和。表對于各變量的基的描述性統(tǒng)計量如下：其中有效稅率之均值約為9.85%，低于我國企業(yè)所得稅稅率33%，顯示整體農(nóng)業(yè)上市公司普遍享有很高的租稅優(yōu)惠。隱含稅率之平均值約為29%，實際總稅率為38.85%(9.85%+29%)，大于稅法規(guī)定的33%，符合隱含稅理論的預(yù)期，即繳納較低稅率者，仍須負擔隱含稅，兩者合計數(shù)并不低于法定的稅率。對于實際總稅率大于規(guī)定稅率的原因，主要是稅法對于部分支出及費用的扣除沒有設(shè)定標準，導(dǎo)致依據(jù)稅務(wù)會計所計算的課稅所得額高于財務(wù)會計所計算的稅前凈利，造成實際總稅率大于名目稅率。股東權(quán)益稅前報酬率之平均值為0.13509，即平均而言股東權(quán)益之報酬率為14％。公司成長機會變量TobinQ的平均值約1.926，反映農(nóng)業(yè)整體上市公司市值約為其賬面值的兩倍，即平均而言上市公司市價高于其財務(wù)上之賬面價值。

2008年國家對企業(yè)所得稅下調(diào)到25%，由于隱含稅公式的分母項變大導(dǎo)致隱含稅率整體上出現(xiàn)了下降，通過實證分析顯示隱含稅率有6%下降幅度，有效稅率只下降了1%不到，而企業(yè)的實際稅率為32%依然高于25%。對于其他變量的變化，市場權(quán)重和股東權(quán)益稅前報酬率下降源于2008年爆發(fā)的金融危機的沖擊所致，但我國政府采取了大規(guī)模的救助措施、補助措施、補貼措施。特別是一些非常優(yōu)惠的貸款政策，這使得TobinQ計算公式的分子項中的長期貸款和短期貸款增加從而使TobinQ得值變大而總資產(chǎn)變化不大。

本文主要變量間的回歸系數(shù)分析結(jié)果顯示：隱含稅率與有效稅率之間為負向關(guān)系，且p-value小于0.001，與國外文獻的研究發(fā)現(xiàn)(Scholes and Wolfson,1992)一致，即有效稅率與隱含稅率有相對的替代關(guān)系。隱含稅率與股東權(quán)益稅前報酬率呈負向關(guān)系，且p-value小于0.0347，說明負擔隱含稅率較高的公司，其股東權(quán)益稅前報酬率通常較低，與Callihan and White(1999)的研究結(jié)果相同。隱含稅率與市場權(quán)重之間呈負向關(guān)系，這是因為我國農(nóng)業(yè)上市公司有相對較高市場占有率，且市場集中度較大。隱含稅率與公司成長機會（TobinQ）呈負向關(guān)系，且p-value小于0.0373，表示當公司市值為賬面值倍數(shù)越高時，公司因租稅優(yōu)惠產(chǎn)生的隱含稅越低。

將上述通過顯著性檢驗的回歸參數(shù)代入模型一，將變量有效稅率移至方程等號左邊得：（隱含稅率+1.13869*有效稅率i）=實際總稅率=a-0.16517*股東權(quán)益稅前報酬率i-0.00923*市場權(quán)重i-0.01542*公司成長機會i+Ei。

對于農(nóng)業(yè)上市而言，要降低實際總稅率，可調(diào)增的變量為股東權(quán)益稅前報酬率或市場權(quán)重或公司成長機會。對于公司成長機會的調(diào)增，即在當前有形資產(chǎn)一定的情況下對其分子項進行調(diào)增。企業(yè)若想提高自身的股價，所能做的就是增加經(jīng)營成果（這里不考慮各種炒作或操控行為）而經(jīng)營成果的增加在財務(wù)上的直觀反映就是營業(yè)收入的增加；若對長期債務(wù)和短期債務(wù)的提高會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風險的提高，但營業(yè)收入的有效增加會降低其經(jīng)營風險，如果企業(yè)通過在股東權(quán)益稅前報酬率或市場權(quán)重方面的增加從而降低實際總稅率，也必須通過營業(yè)收入的增加體現(xiàn)出來。

當前我國的農(nóng)業(yè)市場相對比較集中，企業(yè)通過多元化的經(jīng)營策略提高自己的營業(yè)收入是通常的方法，但采取農(nóng)業(yè)多元化還是非農(nóng)業(yè)多元化能更有效的提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營成果或者說哪種多元化的策略更具有可持續(xù)性，這里引入測試實證模型二進行分析。

模型二結(jié)果分析。模型二采用邏輯回歸，應(yīng)變量為二值變量，即取零值表示農(nóng)業(yè)多元化；取一時表示非農(nóng)業(yè)多元化，采用優(yōu)勢比判斷不同多元化的優(yōu)勢，自變量取對實際稅率有顯著影響的股東權(quán)益稅前報酬率、市場權(quán)重、TobinQ。

結(jié)合模型二和實證研究，分析結(jié)果顯示：股東稅前報酬率通過的顯著性檢驗，也就是市場權(quán)重、TobinQ對多元化方式的優(yōu)劣不構(gòu)成顯著的影響，但優(yōu)勢比的分析結(jié)果顯示采用非農(nóng)業(yè)多元化擴大營業(yè)收入從而提高股東稅前報酬率的企業(yè)，擴大經(jīng)營成果的優(yōu)勢遠遠低于農(nóng)業(yè)多元化的企業(yè)。該實證結(jié)果表明，農(nóng)業(yè)上市公司進行非農(nóng)多元化生產(chǎn)并不能很好地提高企業(yè)的業(yè)績，而實行高科技和深加工型的農(nóng)業(yè)上市公司在發(fā)展方向上把高新技術(shù)融入傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)，提高農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)、延伸農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈條，從而獲得長期的可持續(xù)發(fā)展。

對照實際股票市場中農(nóng)業(yè)上市公司被ST的大多都是采取非農(nóng)業(yè)多元化的經(jīng)營策略也是一個明顯的例證。

五、對實證分析的總結(jié)

前述的模型一說明了，盡管一直以來，農(nóng)業(yè)上市公司是享受稅收優(yōu)惠政策最多、集中度最高的一個板塊。尤其對于從事種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)林產(chǎn)品深加工的上市公司來說，其取得的收入，可以直接獲得免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。更為有利的是，這些農(nóng)業(yè)龍頭上市公司開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的各項費用，可以不受比例限制，計入管理費用，這樣就可以減少納稅所得額，增大公司的利潤空間。但由于隱含稅的存在以及隱含稅率與有效稅率產(chǎn)生的實際稅率的存在，如果農(nóng)業(yè)企業(yè)在充分利用優(yōu)惠政策是對股東稅前報酬率、市場權(quán)重、TobinQ等指標沒有進行相應(yīng)調(diào)整配去合優(yōu)惠政策的正向作用則會回抵消優(yōu)惠政策帶來的益處。表二的分析結(jié)果就是反映了及時把所得稅率降低后，企業(yè)的實際稅率依然高于降低后的所得稅率?！耙脙?yōu)惠政策加速技術(shù)更新提高企業(yè)的市場競爭力?！笔瞧髽I(yè)家們長講的話，而隱含稅率的存在卻是要求這些經(jīng)營者要用“利弊相伴”的思維權(quán)衡如何“用好用足”既得的優(yōu)惠。

模型二說明了農(nóng)業(yè)上市公司考慮多元化經(jīng)營時應(yīng)該意識到多元化經(jīng)營并非能夠降低公司的經(jīng)營風險。涉足生物制藥、金融證券、電子通訊、房地產(chǎn)業(yè)的新農(nóng)開發(fā)等上市公司實際上未能取得理想的業(yè)績。脫離“以農(nóng)為主”的發(fā)展，可能會導(dǎo)致農(nóng)業(yè)上市公司的盈利水平下降，同時減弱公司的償債能力，甚至拖跨公司的主營業(yè)務(wù)。因此，經(jīng)營者尋求發(fā)展公司時，更應(yīng)注意這些方面的管理，在市場中的經(jīng)營理念和戰(zhàn)略發(fā)展要立足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，依靠科技充分利用資本市場形成自己的優(yōu)勢，在做強主業(yè)的同時，可實行適度的多元化經(jīng)營。