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金融類論文范文第1篇

【關(guān)鍵詞】權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管

一、研究背景及其研究目的

財政部于2006年2月了新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國會計發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價值計量屬性的運用成為最大的亮點。作為公允價值計量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算體現(xiàn)了新企業(yè)會計準(zhǔn)則理念的核心變化，并對上市公司業(yè)績的增減和股票市價的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會計核算方法不同，對上市公司會計信息的影響存在差異，但新準(zhǔn)則沒有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。某項金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。

二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇

（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對負債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個項下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準(zhǔn)備在近期內(nèi)出售以賺取差價而從二級市場購入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項的金融資產(chǎn)。

（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別

權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負債表上的“長期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會計核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價值都按公允價值進行計量、報告，確認(rèn)資產(chǎn)的公允價值變動；長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對被投資單位的實質(zhì)性影響等標(biāo)準(zhǔn)進行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進行核算。

三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析

對某項資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。下面筆者通過比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計處理，以及會計處理差異對公司會計指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價格等方面的影響，以對管理層的歸類偏好做出判斷。

（一）會計處理比較

交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場上有報價，公允價值能可靠計量，它們的會計核算方法適用于獨立的具體準(zhǔn)則——《金融工具的確認(rèn)與計量》，兩者的會計核算有以下異同：

一是初始計量時，交易性金融資產(chǎn)將交易費用計入當(dāng)期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價值調(diào)整賬面價值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當(dāng)期損益（公允價值變動損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價值的正常變動計入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計提減值準(zhǔn)備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌重大或?qū)俜菚簳r性時，需計提減值損失，減少賬面價值；在計提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價值又上升時，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對負債性金融工具投資，則沖減原計提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時，兩者都須將累計公允價值變動轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價值變動損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積——其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。

（二）會計處理差異的影響分析

1.對會計指標(biāo)的影響

如果不考慮取得時所發(fā)生的交易費用，一項權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異，對減值期間及處置時的利潤沒有影響。當(dāng)所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價值上升時，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標(biāo)。處置時，兩種歸類方法確認(rèn)的投資收益總額都等于出售價格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場價格變動趨勢的影響。在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)上漲的情況下，會使出售當(dāng)期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場價格持續(xù)下跌的情況下，會使出售當(dāng)期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時兩種歸類方法所確認(rèn)的投資收益的唯一差異來源于取得金融資產(chǎn)時對交易費用的處理差異。由于取得投資時的交易費用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計。

2.對全面收益的影響

（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動”，包括公司的經(jīng)營損益、持有資產(chǎn)的未實現(xiàn)和已實現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營損益是指傳統(tǒng)的會計利潤；持有金融資產(chǎn)的未實現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價值的上升和下降，也包括對可供出售金融資產(chǎn)計提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認(rèn)的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時收入超過賬面價值的差額及轉(zhuǎn)出的累計公允價值變動。

（2）全面收益的計算

全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負債）－（期初的資產(chǎn)

－期初的負債）－投資者投入＋向投資者的分配

全面收益的計算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負債的變動，體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費用觀的會計理念。交易性金融資產(chǎn)對取得投資時的交易費用作費用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對交易費用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當(dāng)期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤表的損益最終會結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負債表的所有者權(quán)益項下，如果不計所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價值變動計入當(dāng)期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價值變動計入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評價公司的績效，可減少公司會計政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會計監(jiān)管和市場監(jiān)管的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)。

3.對所得稅的影響

（1）公允價值變動對當(dāng)期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價值變動不計入應(yīng)納稅所得額，待處置時一并計算計入應(yīng)納稅所得額。因此,某項金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價值的變動不僅不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅的大小，也不影響未來期間的應(yīng)交所得稅。因為不管是交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時確認(rèn)的損益都等于處置收入扣除賬面價值后的差額加上原計入損益或資本公積的累計公允價值變動，實際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權(quán)益性金融資產(chǎn)，公允價值的變動對未來期間的所得稅沒有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。

轉(zhuǎn)貼于中國論（2）資產(chǎn)減值對當(dāng)期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值下跌嚴(yán)重或?qū)俜菚簳r性時，需將公允價值的下跌作為減值損失，計入損益表。稅法規(guī)定：除應(yīng)收賬款按期末余額5%。計提的壞賬準(zhǔn)備允許稅前扣除外，公司計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在發(fā)生實質(zhì)性損失前不允許稅前扣除。稅法對資產(chǎn)減值的處理與對交易性金融資產(chǎn)公允價值變動的處理相一致。因此，雖然新準(zhǔn)則對這兩種權(quán)益性金融資產(chǎn)是否計提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會帶來所得稅的差異。

（3）對所得稅費用的影響分析。新準(zhǔn)則規(guī)定，所得稅會計采用“資產(chǎn)負債表債務(wù)法”，根據(jù)會計的賬面價值與計稅基礎(chǔ)的差異計算“暫時性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債。利潤表中的所得稅費用包含當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費用。

可見，雖然人為因素可以操縱計入損益表的“公允價值變動收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調(diào)節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項重要費用支出，由于權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權(quán)益性金融資產(chǎn)歸類進行稅收籌劃的動機。

4.對股票價格的影響

新準(zhǔn)則下，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類對公司會計指標(biāo)的影響有差異，但這種會計信息的差異只是會計政策選擇的結(jié)果，并未實質(zhì)上改變公司的內(nèi)在價值。如果資本市場是強有效的，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價格，但在資本市場有效性不強，人們識別、利用會計信息的能力不高，只能簡單使用少數(shù)幾個財務(wù)指標(biāo)進行決策的情況下，這種由會計政策選擇引起的會計指標(biāo)的差異傳導(dǎo)到資本市場，對公司的股票價格、關(guān)聯(lián)公司的股票價格乃至整個股票市場可能產(chǎn)生深刻的影響。

有眾多中外學(xué)者關(guān)于會計信息有用性的研究表明：會計信息有助于投資者預(yù)測公司收益、評估股票價值并做出買賣決策。有不少學(xué)者通過數(shù)據(jù)檢驗證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對上市公司的股票價格產(chǎn)生影響。還有價值相關(guān)性的實證檢驗結(jié)果進一步表明：每股收益對公司股票價格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財務(wù)指標(biāo)的解釋能力。如曹國華、賴蘋2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價：會計信息的有用性研究》中得出的結(jié)論：當(dāng)期的每股凈資產(chǎn)對股票價格的解釋能力較弱，當(dāng)期的每股收益對股票價格很有解釋能力，未來的每股收益對預(yù)測股票價格沒有太多幫助。

據(jù)此推測，在一定條件下，當(dāng)股票的二級市場價格上升時，為了提高公司的營業(yè)利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場價格，持股公司更傾向于將長期股權(quán)投資歸類為權(quán)益性金融資產(chǎn)，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當(dāng)股票的二級市場價格下降時，持股公司更傾向于將權(quán)益性投資歸類為長期股權(quán)投資，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認(rèn)同有關(guān)資本市場的會計信息有用性、價值相關(guān)性的實證研究結(jié)論；二是會計利潤指標(biāo)、市場價值指標(biāo)在評價經(jīng)營者業(yè)績時權(quán)重適當(dāng)；三是持股公司對股票市場有合理的預(yù)期。顯然，股票市場價格是多種因素的綜合結(jié)果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預(yù)期等多種因素的影響，持股公司難以預(yù)測所持有的股票的價格走勢，而其他的兩個前提條件是否能滿足還有待驗證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價格的動機。

金融類論文范文第2篇

《金融博覽》(月刊)創(chuàng)刊于2000年，是中國人民銀行主管、中國金融出版社主辦的金融類期刊?！督鹑诓┯[》是金融從業(yè)人員拓寬金融知識、交流工作經(jīng)驗、述說職場感悟的文化園地。知識性、趣味性、資料性強是它突出的特點。從不同角度反映經(jīng)濟金融、社會生活、工作交流、心靈感受等方面的變化?？飪?nèi)容豐富、貼近實際、文章精練，體現(xiàn)閱讀輕松的個性。設(shè)計美觀、全彩色印刷，印裝精美。

《財務(wù)與金融》是事業(yè)單位財會理論與實踐方面的唯一期刊，形式生動活潑，內(nèi)容豐富多彩，事業(yè)單位財會方面的改革，以及實踐工作中出現(xiàn)的各種新問題、新情況為重點，兼顧事業(yè)單位投資與理財?shù)?，是事業(yè)單位交流學(xué)術(shù)成果和工作經(jīng)驗的理想園地，也是提高業(yè)務(wù)知識和學(xué)習(xí)的良師益友。

《金融評論》主管單位：中國社會科學(xué)院，主辦單位：中國社會科學(xué)院金融所，國內(nèi)統(tǒng)一刊號：11-5865/F，國際標(biāo)準(zhǔn)刊號：1674-7690，2009年創(chuàng)刊，旨在通過優(yōu)秀研究成果的發(fā)表推動經(jīng)濟與金融領(lǐng)域的理論探索，并為中國學(xué)者走向世界經(jīng)濟理論前沿提供平臺。作為中央政府的思想庫，中國社會科學(xué)院承擔(dān)著跟蹤社會與人文各領(lǐng)域最新動態(tài)，探索學(xué)科理論，深入研究現(xiàn)實問題并將成果轉(zhuǎn)化為政策建議的任務(wù)。

方法技巧：

1、通過率想要提高的話，必須要將論文的質(zhì)量進行提高選擇一個更加吸引人的題目。

2、千萬不要去選擇冷門的主題，而且也不要選擇一些過激的話題。

3、撰寫者要時刻保持清醒的思路，文章當(dāng)中，每一段都要有存在的價值不要出現(xiàn)太多的白話。

注意事項：

1、在的過程當(dāng)中要注意文章的質(zhì)量必須要高原創(chuàng)度必須要高。

金融類論文范文第3篇

【關(guān)鍵詞】高職院校 金融類專業(yè) 校企合作

2016年政府工作報告提出，“十三五”期間，將大力發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育，推進產(chǎn)教融合、校企合作。國家相關(guān)政策指引的出臺，都意在鼓勵和推動高等職業(yè)院校校企合作的發(fā)展與探索，從而真正實現(xiàn)職業(yè)院校與就業(yè)崗位對接，突出職業(yè)辦學(xué)的特色與理念。

一、高職院校金融類專業(yè)校企合作的意義

1. 高等職業(yè)院校校企合作的意義

高等職業(yè)院校是以技能型人才為培養(yǎng)目標(biāo)，注重實踐能力與實際操作，而高職院校與經(jīng)營相關(guān)實際業(yè)務(wù)的企業(yè)有一定的脫離。同時高職院校教師往往也缺乏相關(guān)崗位的實踐經(jīng)驗，在實操性較強的實訓(xùn)類課程中能力欠缺，從而無法突出高職院校學(xué)生實操能力的優(yōu)勢，使高職院校畢業(yè)生處境尷尬，就業(yè)困難。因此只有踐行校企合作的辦學(xué)模式，才能實現(xiàn)高職院校的辦學(xué)目標(biāo)與特色，真正發(fā)揮高職學(xué)生的優(yōu)勢，保證學(xué)生的就業(yè)。

2. 高職院校金融類專業(yè)校企合作的意義

對于高職院校金融類專業(yè)而言，該專業(yè)在高職院校中屬于相對小眾的群體，因為該類專業(yè)的學(xué)習(xí)必須要具備一定的理論基礎(chǔ)，這對于高職院校的學(xué)生來說有一定的困難，同時該類專業(yè)與會計、電梯等專業(yè)相比實務(wù)性較弱，因此對于該類專業(yè)的辦學(xué)來說有一定難度。同時由于金融行業(yè)的特殊性，十分注重財務(wù)安全與保密性，因此金融機構(gòu)很難為教師提供企業(yè)實踐崗位，也就很難實現(xiàn)人才培養(yǎng)與崗位的對接，再者由于相關(guān)制度的嚴(yán)格限制，許多金融機構(gòu)的實際業(yè)務(wù)是無法帶到企業(yè)外為學(xué)生進行模擬實訓(xùn)的，因此高職院校更急需突破重重困境將企業(yè)引入教學(xué)，培養(yǎng)區(qū)別于本科院校具有高職特色的金融類人才。

對于金融企業(yè)而言，企業(yè)可以更高效、低成本地選擇它所需要的員工；可以在高校推廣企業(yè)的文化品位和企業(yè)的知名度以及利用學(xué)生在高校中推廣金融產(chǎn)品；可以獲得高校的人才、技術(shù)、科研、培訓(xùn)等多方面的支持，有利于解決企業(yè)管理、金融產(chǎn)品營銷、員工培訓(xùn)等問題。

二、高職院校金融類專業(yè)實現(xiàn)校企合作困境

1. 院校與企業(yè)間中介橋梁缺失

目前高職院校內(nèi)部幾乎沒有設(shè)立專門部門作為中介，為各專業(yè)與企業(yè)的合作牽線鋪路。專業(yè)與企業(yè)的合作單靠系部個體力量，大部分是動用系部教師私人關(guān)系聯(lián)系企業(yè)，難度較大且能力有限。金融類專業(yè)試圖開展校企合作必須要“跑市場”，而“跑市場”聯(lián)系到的機構(gòu)可靠性難以保證。然而可利用的私人關(guān)系畢竟有限，大多合作礙于人情，可持續(xù)性較差。金融機構(gòu)方面，現(xiàn)在金融機構(gòu)迫于業(yè)績的壓力都想尋求新的市場作為突破點，而學(xué)校就成為他們的目標(biāo)之一，許多金融機構(gòu)都試圖與高校建立聯(lián)系，然而由于沒有接洽的人員，同時院校也沒有主管的部門，因此也錯失掉一些機會。

2. 校企合作缺乏成熟系統(tǒng)模式

目前，高職院校都倡導(dǎo)校企合作，然而學(xué)校卻并沒有出臺相關(guān)政策文件具體系統(tǒng)的規(guī)范校企合作的模式，因此金融類專業(yè)進行校企合作只能摸著石頭過河。由于合作模式的不健全，造成合作中有許多漏洞，而金融機構(gòu)講求效益，注重短期利益，一旦合作不能在短期內(nèi)為他們創(chuàng)造效益，合作很難繼續(xù)維系。

3.金融機構(gòu)就業(yè)崗位與高職院校學(xué)生無法對接

金融機構(gòu)與企業(yè)合作一個很重要的目的就是為企業(yè)挑選新晉人才，然而目前金融機構(gòu)就業(yè)門檻較高，像商業(yè)銀行招聘的學(xué)歷起點就是本科。招聘金融專業(yè)高職學(xué)生的金融機構(gòu)主要集中在證券公司營業(yè)部、保險公司和小額貸款公司的銷售崗位，而這些崗位人員流動性大，且金融專業(yè)女生相對較多，女生在擇業(yè)上對銷售崗位有一定的抵觸性，因此通過這種途徑進行校企合作阻礙較大。

4.金融行業(yè)政策法規(guī)制約

金融行業(yè)由于其特殊性及重要性，政策法規(guī)對該行業(yè)的制約條款諸多，許多金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)無法拿到企業(yè)外供學(xué)生實踐，而像商業(yè)銀行柜面業(yè)務(wù)這類直接接觸現(xiàn)金的業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)也不會準(zhǔn)許學(xué)生進入企業(yè)實習(xí)接觸。因此，金融專業(yè)相關(guān)授課內(nèi)容的實習(xí)實訓(xùn)開展困難。

三、基于利益雙贏原則建立校企合作新模式

合作只有雙方都能從中獲益才是良性合作模式，合作也才會更長久。因此，在校企合作中，學(xué)校在關(guān)注自己的合作訴求之外，更要重視企業(yè)的利益訴求。金融機構(gòu)與高職院校合作的目的無外乎兩種，一是開拓市場，二是人才招聘。

若是基于第一種目的開展合作，這類金融機構(gòu)一般接納不了高職畢業(yè)生，或者非在職人員無法進入企業(yè)實習(xí)，那么第一種模式就是不錯的選擇。作為院校應(yīng)該為系部提供一些支持政策，系部能力有限，要想深度開展校企合作，院校層面的支持必不可少。因此院?？梢栽谙嚓P(guān)制度允許的范圍內(nèi)利用學(xué)校的優(yōu)勢為金融機構(gòu)做一些宣傳與營銷，也可以允許金融機構(gòu)針對校園的金融需求開展業(yè)務(wù)，這樣既可以滿足學(xué)校師生的金融需求，也會大大提高企業(yè)的校企合作積極性，學(xué)院對于企業(yè)的需求也更易滿足。

若是第二種合作目的，那么該類金融機構(gòu)在學(xué)生在校學(xué)習(xí)期間就可以參與到學(xué)校的人才培養(yǎng)中來，企業(yè)從業(yè)人員可以作為外聘專家定期到學(xué)校為學(xué)生授課，特別是一些實訓(xùn)課，可以直接接納學(xué)生去企業(yè)實踐學(xué)習(xí)，使學(xué)生近距離了解該行業(yè)，同時也使學(xué)校培養(yǎng)的學(xué)生更符合企業(yè)要求。在學(xué)生大三的集中實習(xí)階段，金融機構(gòu)可批量接納學(xué)生的企業(yè)實習(xí)，最終在實習(xí)生中挑選合適畢業(yè)生簽約就職。甚至可以發(fā)展更深度的合作模式，開展企業(yè)與院校的“訂單班”合作，學(xué)校按企業(yè)要求進行授課培養(yǎng)，畢業(yè)后直接錄用就職。

金融類論文范文第4篇

【關(guān)鍵詞】中國茶文化；課程；教學(xué)實踐

20世紀(jì)末以來，茶文化逐漸形成一個專門的學(xué)科分支，開始進入高等院校的教育體系。目前已經(jīng)有一些高等院校將其設(shè)為一門專業(yè)，本人嘗試在我們這樣的金融類院校開設(shè)一門中國茶文化選修課，從師資知識結(jié)構(gòu)層面來講，必然先天不足。但可以揚長避短，側(cè)重茶文化的人文性，有選擇講授茶的自然科學(xué)知識。試圖搭建一個平臺，讓學(xué)生通過茶了解中國文化，同時在教學(xué)中培養(yǎng)學(xué)生的人文素質(zhì)，在浮躁中得到安寧。

一、在金融類院校開設(shè)茶文化選修課的目的與意義

課程是實施培養(yǎng)目標(biāo)的具體手段，如何在教學(xué)過程中培養(yǎng)學(xué)生的人文素質(zhì)、傳承中華文化是值得探索的課題。根據(jù)本人近幾年來在全校開設(shè)選修課課程的經(jīng)驗來看，選擇什么樣內(nèi)容的課程，與能否培養(yǎng)學(xué)生人文素質(zhì)、能否傳承中華文化有密切的關(guān)系。《中國茶文化》是一門科普性、操作性、藝術(shù)性、思想性（這一點特性主要體現(xiàn)在茶道中）很強的公共選修課，在我院嘗試開這門選修課有如下幾個目的與意義：一則為不懂茶葉的學(xué)生普及茶葉科學(xué)知識，為愛好茶葉的學(xué)生豐富茶葉科學(xué)知識。二則讓學(xué)生了解茶和茶文化的發(fā)展史，開闊視野，弘揚中國傳統(tǒng)茶文化。三則側(cè)重讓學(xué)生了解茶文化中所蘊含的重德、尚和、崇儉、貴真的茶文化精神，培養(yǎng)學(xué)生的人文修養(yǎng)四則希望學(xué)生們能通過這門課程的學(xué)習(xí)，領(lǐng)會茶道這一核心精神，學(xué)會從普通平凡的日常生活中發(fā)現(xiàn)和品味美，少一份焦慮和浮躁，多一份趣味和涵養(yǎng)。五則利用茶這一文化載體，讓學(xué)生通過茶文化的學(xué)習(xí)，樹立艱苦樸素的文化理念，厲行節(jié)約，不盲目攀比。

二、《中國茶文化》選修課的課程內(nèi)容體系設(shè)置

（一）教材的篩選

選用了王玲的《中國茶文化》（九州出版社）這本非教材系列的、學(xué)術(shù)性比較強的著作。這本書不僅全面地介紹了中國茶文化形成、發(fā)展的歷史過程，而且從哲學(xué)層面論述了其由技而藝，由藝而道的核心精神，以及儒、道、佛各家的茶文化特點和思想。出版以來受到廣大讀者歡迎，連印數(shù)版，被讀者稱為“茶道、茶藝、茶文化入門的基本讀物”和“中國茶文化的理論性著作”。

（二）教學(xué)內(nèi)容的安排

本人以王玲的《中國茶文化》為底本，設(shè)計教學(xué)內(nèi)容時偏重于茶文化的人文科學(xué)一面，設(shè)計以下教學(xué)內(nèi)容：第一章，茶及茶文化的發(fā)展歷史；第二章，茶藝；第三章，茶道；這兩章是中國茶文化的兩大核心，講茶藝不僅僅是講點茶技法，更側(cè)重在選茗、蓄水、備具、烹煮、品飲，整個過程中包含的藝術(shù)精神。而茶道因其最大限度地包容了儒釋道三家的思想精華，與中國傳統(tǒng)文化人文精神高度契合，成為我們學(xué)習(xí)的重點。第四章，茶禮茶儀茶俗；第五章，與茶相關(guān)的眾多文化現(xiàn)象；第六章，茶文化與各族人民生活；第七章，茶葉的分類、加工原理、貯藏保鮮方法；第八章，茶葉品質(zhì)評定與各種茶的鑒別方法；第九章，茶葉的營養(yǎng)成分與保健功能。前六章內(nèi)容基本以王玲的《中國茶文化》為主線，后三章屬于自然學(xué)科方面且是獨立自成體系的內(nèi)容，參考了茶學(xué)方面的專業(yè)教材，以周巨根、朱永興主編的《茶學(xué)概論》為主要參照。

（三）教學(xué)手段的利用

在教學(xué)思想上，本課程強調(diào)趣味性、文化性、互動性、研究性，以提高學(xué)生的學(xué)習(xí)和研究興趣。本人主要采用的教學(xué)手段有以下三種形式：一是課堂講授。在講授過程中努力反映茶學(xué)學(xué)科的特色與精華，貫徹少而精的原則，在深度和廣度上體現(xiàn)茶葉（尤其是名茶）在人們的物質(zhì)與精神生活中的適用性，使我們這樣的金融類院校的非茶學(xué)專業(yè)的學(xué)生以及茶葉興趣愛好者對茶葉知識有科學(xué)、全面的了解，提升其茶文化素養(yǎng)。對于茶道部分主要是講授，介紹各門派的分類標(biāo)準(zhǔn)和類別，同時將自己比較認(rèn)同的派別做細化講解，其他只拋磚引玉，啟發(fā)學(xué)生自己多做研究性探討。二是充分合理利用多媒體教學(xué)手段。本課程的內(nèi)容與特點十分適合運用多媒體方式進行授課，在教學(xué)過程播放一些茶音樂或展示一些與茶有關(guān)的電子圖片、茶畫、紀(jì)錄片等，通過多種形式的茶文化資料展示，不僅能夠活躍課堂氣氛，更好地把茶文化的內(nèi)容展示出來，而且還能使學(xué)生在輕松愉快的心境中喜歡茶文化，接受茶文化的熏陶，大大增強了學(xué)生對茶文化的學(xué)習(xí)研究興趣，收到了非常好的教學(xué)效果。三是充分發(fā)揮學(xué)生的主觀能動性，調(diào)動他們參與教學(xué)過程，布置展示主題，分組、限時進行課堂展示。學(xué)生在備講過程中，從收集文字、音頻、視頻等資料到制作PPT、課堂展示，都分工合作，在研究性學(xué)習(xí)的過程中培養(yǎng)了團隊合作的精神，可謂一箭雙雕。

（四）考核方式的設(shè)計

本課程采用的考核方法分兩部分，一是平時考核。這一部分由三塊組成，即在學(xué)習(xí)本課程期間要求學(xué)生寫課程學(xué)習(xí)心得、課堂展示、考勤，以此綜合作為平時成績。這部分的重點放在寫學(xué)習(xí)心得的考核上。二是期末考核。期末采取開卷考試的方式，以論文的形式考核。為確保論文的質(zhì)量，提前四周布置論題范圍，本人利用自己的專業(yè)優(yōu)勢，為學(xué)生簡要講授學(xué)術(shù)論文的寫作方法及規(guī)范要求，規(guī)定完成的論文不能少于五個參考文獻。這兩項作業(yè)要求學(xué)生必須以手寫的形式完成。

三、茶文化課在金融類院校開設(shè)所面臨的困境

茶，是中華民族的舉國之飲，為人類文明留下絢麗光輝的一頁。因而其相關(guān)方面的創(chuàng)造內(nèi)容可謂浩繁卷帙，令人目不暇接。如何精挑細選，如何做到講解時聲情并茂，又能緊密聯(lián)系實際，又能說出相關(guān)的經(jīng)驗和感受，筆者認(rèn)為難度比較大。在十幾個周的教學(xué)實踐中，本人深切體會到茶文化課對授課者的語言、文字和指導(dǎo)實踐的示范傳授能力要求極高，甚至在藝術(shù)素養(yǎng)和個人品味上也有極高的要求。

先天的不足靠勤奮努力可以彌補，但教學(xué)資源匱乏非本人一己之力可以改善。茶文化內(nèi)容的許多方面表現(xiàn)為實物展示和現(xiàn)場即興方式。如茶的自然科學(xué)性和茶的文化藝術(shù)的結(jié)晶，以及茶與民俗方面的創(chuàng)作等，還有如茶藝展示以現(xiàn)場即興較合適。教學(xué)中唯有以實物和現(xiàn)場展示的形式，才容易被學(xué)生了解、記憶，也便于學(xué)生引起有關(guān)方面的共鳴。所以，只能調(diào)整自己，定位要準(zhǔn)，開這樣的課勢必只能浮光獵影，不可深海探寶。既然是只企鵝就永遠別想成為熱帶魚，美夢醒后，初步設(shè)想率先在財經(jīng)傳媒系成立大學(xué)生的茶文化社團，為真正喜歡茶的學(xué)生搭建一個交流提高的平臺，幫助學(xué)生對茶文化在廣度和深度上提高認(rèn)識。

最后高校應(yīng)該加大對公選課的資金投入，對于優(yōu)秀的公選課要給予適當(dāng)?shù)莫剟?，打造精品課程。除了教師主動提出開課申請外，學(xué)校還應(yīng)合理調(diào)配教師資源，還應(yīng)該積極邀請知名學(xué)者、社會名流做兼職教授或講座教授，以開拓學(xué)生的視野，豐富學(xué)生的知識結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)語

茶在中國已經(jīng)超越了自身固有的物質(zhì)屬性，邁入精神領(lǐng)域，成為一種修養(yǎng)。作為一門與專業(yè)無關(guān)的文化素質(zhì)類選修課，有那么多學(xué)生選課，并不是課講得有多么好，而是折射出當(dāng)代大學(xué)生的一種心靈需要。但是面對博大精深的中國茶文化，我們短短的36學(xué)時，只能是論其皮毛，如蜻蜓點水，浮光掠影。但筆者將不斷研究學(xué)習(xí)新知，探索新的教學(xué)方法，盡心盡力把中華茶文化的種子傳播到每一個真誠的心靈中。

參考文獻

[1]胡付照.略談中華茶道與茶藝[J].貴州茶葉,2011(1).

[2]劉桂華,高旭輝.金哲.茶文化與大學(xué)和諧校園的建設(shè)[J].中國茶葉加工,2010(3).

金融類論文范文第5篇

一、引言

圍繞股利政策與企業(yè)價值關(guān)系的研究，近幾十年來國內(nèi)外學(xué)者的研究成果層出不窮，但是迄今為止學(xué)術(shù)界并沒有對兩者之間的關(guān)系形成統(tǒng)一的定論。近年來，中國上市公司中的“鐵公雞”現(xiàn)象又被人們所關(guān)注。根據(jù)有關(guān)媒體報道稱，在這些不分紅的“鐵公雞”中，不乏一些金融類上市公司的影子。那么這些公司不分紅到底是出于追求企業(yè)價值最大化的目的還是另有原因？針對這個問題，本文基于前人對上市公司股利政策與企業(yè)價值研究的基礎(chǔ)，針對金融類這一特殊行業(yè)的上市公司，探索公司現(xiàn)金股利政策與企業(yè)價值之間的關(guān)系，尋找兩者之間是否存在內(nèi)生關(guān)系的證據(jù)。并對所得結(jié)論進行分析，為完善金融類上市公司的股利分配政策和提升企業(yè)價值提供理論依據(jù)。

二、文獻綜述

（一）股利政策對企業(yè)價值的影響 自1961年美國財務(wù)專家米勒（Miller）和莫迪格萊尼（Modigliani）基于完全市場理論的前提下提出“股利無關(guān)論”（MM理論）以來，國內(nèi)外學(xué)者紛紛在MM理論的基礎(chǔ)之上進行了研究，比較著名的主要有“一鳥在手理論”、“信號傳遞理論”、“理論”、“稅差理論”、“客戶效應(yīng)理論”等，但這些理論都存在自身的缺陷，因此至今為止股利政策與企業(yè)價值的關(guān)系一直都是學(xué)術(shù)界討論的重點。關(guān)于股利政策對企業(yè)價值影響的觀點主要有正相關(guān)、負相關(guān)、不相關(guān)和倒U型。何蕊（2010）研究表明在分配現(xiàn)金股利的條件下，股利支付水平與企業(yè)價值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，同時也明確股利支付水平增加并不是無限度的。楊漢明（2008）研究表明，現(xiàn)金股利支付率與企業(yè)價值負相關(guān)、與管理層持股比例負相關(guān)。何濤、陳曉（2002）認(rèn)為股利發(fā)放水平的高低并不會影響投資者的決策，也就不會影響企業(yè)的價值。何靜（2009）研究表明現(xiàn)金股利支付率與公司價值呈倒U型關(guān)系，當(dāng)公司發(fā)放現(xiàn)金股利時，由于現(xiàn)金股利能夠在一定程度上降低成本，從而提高公司價值，但是隨著現(xiàn)金股利支付比率的提高，過高比例的派現(xiàn)，會加大其成本，從而降低公司價值。

（二）企業(yè)價值對股利政策的影響 在國內(nèi)外研究文獻中有關(guān)企業(yè)價值是否對股利政策的制定產(chǎn)生影響的研究，目前成果并不多。國外的研究通常是基于一定的企業(yè)規(guī)模展開分析，Casey和Dickens（2000）通過研究公司規(guī)模的大小與公司支付股利水平的關(guān)系，得出大規(guī)模的公司傾向于發(fā)放較高的現(xiàn)金股利政策的結(jié)論。Brogi（2009）通過實證分析認(rèn)為規(guī)模大的上市公司比規(guī)模小的公司承受更高的信用風(fēng)險，因此在沒有盈利的情況下仍然會支付較高的股利，目的是規(guī)避消極的市場反應(yīng)。吳平、付杰等（2011）研究表明上市公司存在股權(quán)結(jié)構(gòu)代替收益水平成為股利分配政策導(dǎo)向指標(biāo)的現(xiàn)象。張溪（2006）研究表明我國上市公司現(xiàn)金股利的增加或減少受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績變化的影響較大，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益越大，當(dāng)年派發(fā)的現(xiàn)金股利數(shù)額越多。在國內(nèi)外文獻中，針對股利政策與企業(yè)價值的內(nèi)在關(guān)系的研究并不多，Rousseau， P.L.（2010）得出結(jié)論由于企業(yè)價值受各個方面的影響，所以股利政策與企業(yè)價值之間的內(nèi)在關(guān)系并不明顯。楊漢明（2008）研究表明就制造企業(yè)而言，企業(yè)價值與是否支付現(xiàn)金股利正相關(guān)，企業(yè)價值與股利支付率負相關(guān)，股利政策與企業(yè)價值之間不存在“內(nèi)生關(guān)系”。綜上所述可以發(fā)現(xiàn)，股利政策的制定是否適合，將會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響，反之，企業(yè)價值的高低也會對股利分配政策的選擇產(chǎn)生作用，可以認(rèn)為理論上兩者之間具有內(nèi)生關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè) 根據(jù)由MM最早提出的股利具有信息內(nèi)涵的思想，管理者比外部投資者占有更多的有關(guān)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部信息，因此企業(yè)管理當(dāng)局與企業(yè)外部投資者之間存在信息不對稱。當(dāng)存在信息不對稱情況下，企業(yè)可以通過支付較高的股利，向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況好的信號，從而在一定程度上影響企業(yè)價值；當(dāng)股利支付率高時，企業(yè)價值會增大；股利支付率低時，企業(yè)價值降低，因此本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)價值與股利政策存在顯著的正相關(guān)

隨著公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)分離，經(jīng)理們與股東之間的問題應(yīng)運而生。理論認(rèn)為，支付現(xiàn)金股利能降低成本。當(dāng)企業(yè)價值較大時，出于限制經(jīng)營者可支配現(xiàn)金流降低成本考慮，企業(yè)可能更傾向于支付較高的現(xiàn)金股利，因此假設(shè)：

假設(shè)2：股利政策與企業(yè)價值存在顯著的正相關(guān)

根據(jù)成本理論，企業(yè)價值大，會傾向于支付較多股利以減少經(jīng)營者可以支配的現(xiàn)金流，降低成本，因此當(dāng)企業(yè)價值發(fā)生改變會直接影響企業(yè)股利支付率水平也就是影響企業(yè)股利政策的制定；同時根據(jù)信號理論，支付較多的現(xiàn)金股利可以向投資者傳遞經(jīng)營業(yè)績良好的信號，提升企業(yè)價值，因此股利政策的不同也會反過來影響企業(yè)價值，因此認(rèn)為兩者之間存在相互影響，相互制約。

假設(shè)3：企業(yè)價值與股利政策存在內(nèi)生關(guān)系

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 目前金融類上市公司共44家，本文以在深圳證券交易所和上海證券交易所上市的42家2007年至2011年A股公司數(shù)據(jù)為研究樣本，并對數(shù)據(jù)做如下處理：剔除企業(yè)超常派現(xiàn)和當(dāng)年不支付現(xiàn)金股利的樣本；剔除上市公司中在12月31日缺少收盤價的樣本；對公司中一年內(nèi)多次派現(xiàn)的，將各次派現(xiàn)金額相加求和作為本年度支付的現(xiàn)金股利；剔除企業(yè)價值托賓Q被嚴(yán)重高估的樣本數(shù)據(jù)（TBQ>=4）。經(jīng)過上述篩選，共收集到107個樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于新浪財經(jīng)網(wǎng)、滬深證交所統(tǒng)計年鑒和公司的年末報表，數(shù)據(jù)處理使用Eviews6.0、Stata12.0和SPSS17.0軟件。

（三）變量設(shè)計和模型建立 本文認(rèn)為企業(yè)價值與現(xiàn)金股利之間可能存在著相互影響、彼此制約的現(xiàn)象，因此將企業(yè)價值與現(xiàn)金股利作為實證分析的內(nèi)生變量，綜合考慮金融類上市公司的行業(yè)特點和國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，選取如下財務(wù)指標(biāo)作為外生變量。（1）內(nèi)生變量：企業(yè)價值——托賓Q。托賓Q計算方法采用應(yīng)用最為廣泛的李志文、宋衍蘅（2001）和汪輝（2003）研究方法即企業(yè)價值等于公司總市值與資本重置成本的比值。計算公式為：（流通股×收盤價+非流通股×每股凈資產(chǎn)+負債賬面價值） /總資產(chǎn)賬面價值?，F(xiàn)金股利——現(xiàn)金股利支付率。上市公司股利分配政策主要有現(xiàn)金股利和股票股利兩種，股票股利又分為送股和轉(zhuǎn)增?；诒疚闹饕芯抗衫吲c企業(yè)價值內(nèi)在關(guān)系的定量研究，而股票股利會因企業(yè)股票價格的不同而不易衡量，因此本文只選取發(fā)放現(xiàn)金股利的公司以現(xiàn)金股利支付率作為股利政策的替代變量。（2）外生變量。發(fā)展能力：本文選取收入增長率（本年收入增量/上年收入總量*100%）衡量企業(yè)的發(fā)展能力，認(rèn)為發(fā)展能力強的企業(yè)，對外需要的資金量大，這類公司的前景好，投資機會多，對外樹立的形象也好，企業(yè)價值相對較大，同時根據(jù)現(xiàn)金流量理論，發(fā)展能力強的企業(yè)未來需要的現(xiàn)金流大，也會影響企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平。資本結(jié)構(gòu)：本文選取資產(chǎn)負債率衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，金融類上市公司具有高負債的特點，較高的負債水平可以視為企業(yè)發(fā)展的積極信號，但是同時也會相應(yīng)增大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，可能會引起投資不足，影響企業(yè)發(fā)展和企業(yè)價值。當(dāng)企業(yè)負債較高時，債權(quán)人為了保護自身的利益，可能要求企業(yè)簽訂較多的限制性條款，限制企業(yè)現(xiàn)金股利政策的制定，因此將資產(chǎn)負債率也作為影響現(xiàn)金股利政策的一個因素。企業(yè)規(guī)模：本文選取年末每股凈資產(chǎn)，反映企業(yè)的規(guī)模情況，企業(yè)追求自身發(fā)展的過程也是規(guī)模不斷擴大的過程，規(guī)模大的公司具備更豐富的資源持有的現(xiàn)金流量多，更有實力投資有價值的項目，因此股利政策和企業(yè)價值會受到公司規(guī)模不同的影響。由于金融類上市公司普遍負債率較高，而采用其他行業(yè)通常采用的資產(chǎn)總額衡量公司規(guī)模并不合理，因此本文選取每股凈資產(chǎn)也就是股東權(quán)益衡量公司規(guī)模。（4）發(fā)展階段：本文選取留存收益率作為企業(yè)發(fā)展階段的替代變量，計算公式為期末盈余公積與未分配利潤的和除以期末權(quán)益資本，表示企業(yè)利潤的積累占股東權(quán)益的比重，企業(yè)的發(fā)展階段不同，企業(yè)實力不同，因此認(rèn)為企業(yè)積累的留存收益會直接影響企業(yè)價值。公司治理：本文選取獨立董事占董事會比例和獨立董事平均工資兩個指標(biāo)作為公司治理的替代變量，其中獨立董事工資為工資平均水平的自然對數(shù)。根據(jù)我國相關(guān)法律規(guī)定，公司需要在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立一定比例的獨立董事，其出發(fā)點也是基于提升企業(yè)價值的目的，因此認(rèn)為獨立董事的比例和人數(shù)都會直接影響企業(yè)價值改變。盈利能力：本文選取凈資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)的盈利能力，企業(yè)盈利能力的高低對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，也是企業(yè)追求價值最大化的保障性條件之一，因此將凈資產(chǎn)負債率作為影響企業(yè)價值的一個控制變量。自由現(xiàn)金流：本文將經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與企業(yè)總資產(chǎn)的比值作為自由現(xiàn)金流量的替代變量，企業(yè)在制定現(xiàn)金股利政策時，會受到企業(yè)現(xiàn)金流量情況的影響，因此本文將自由現(xiàn)金流作為影響股利政策的一個因素。股權(quán)結(jié)構(gòu)：我國金融類上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，其中一個主要特點就是股權(quán)高度集中，考慮到企業(yè)在制定現(xiàn)金股利政策時可能會存在大股東利用控制權(quán)，通過現(xiàn)金股利侵占小股東權(quán)益的現(xiàn)象，因此本文選取第一大股東持股比例作為影響企業(yè)股利政策的變量之一。具體變量定義見表（1）。根據(jù)股利政策和企業(yè)價值影響因素的不同，本文分別建立企業(yè)價值、股利政策單方程模型，最小二乘法估計變量系數(shù)，研究不考慮內(nèi)生關(guān)系情況下，股利政策與企業(yè)價值的關(guān)系。為了檢驗股利政策與企業(yè)價值是否存在內(nèi)生關(guān)系，建立結(jié)構(gòu)方程模型，同時利用二階最小二乘法，通過使用工具變量控制可能存在的內(nèi)生關(guān)系。在結(jié)構(gòu)方程中，Xt表示股利支付率的工具變量，是包含在現(xiàn)金股利模型、企業(yè)價值模型中的所有外生變量，Yt表示企業(yè)價值的工具變量也是結(jié)構(gòu)方程模型中的所有外生變量。

（1）企業(yè)價值單方程模型：TBQt=β1+β2PRt+β3SGRt+β4LEVt+

β5NETt+β6RERt+β7IDPt+β8IDSt+β9ROEt+？滋

（2）現(xiàn)金股利單方程模型：PRt=α1+α2TBQt+α3SGRt+α4LEVt+α5NETt+α6FCFt+α7TOPt+？滋

（3）企業(yè)價值與現(xiàn)金股利結(jié)構(gòu)方程模型：TBQt=γ1+γ2PRt +γ2

Xt +ξ；PRt=λ1+λ2TBQt +λ3Yt +δ

四、實證檢驗分析

（一）企業(yè)價值回歸結(jié)果 在企業(yè)價值作為因變量的情況下，利用Eviews單方程模型回歸結(jié)果如表（2）所示。從回歸結(jié)果來看，回歸方程的F值在0.01水平顯著，模型的擬合優(yōu)度R2為0.5265，調(diào)整后為0.4874，這兩者說明模型的擬合情況較好。DW值為1.57接近2，說明模型不存在序列相關(guān)性，從SPSS得到的VIF值來看，各個變量的VIF值均小于2，說明模型的參數(shù)間不存在多重共線性。本文還對模型回歸結(jié)果進行了White檢驗，從表（3）結(jié)果來看，nR2值約為83.09，在0.01水平顯著，查表發(fā)現(xiàn)變量間不存在異方差性。實證研究結(jié)果顯示，股利支付率、資產(chǎn)負債率、每股凈資產(chǎn)和獨立董事持股比例通過模型回歸檢驗，并且在0.01水平顯著，凈資產(chǎn)收益率在0.1水平顯著，其中股利支付率、資產(chǎn)負債率和每股凈資產(chǎn)與企業(yè)價值托賓Q成負相關(guān)，獨立董事比例和凈資產(chǎn)收益率均與托賓Q成正相關(guān)。股利支付率與托賓Q負相關(guān)，拒絕假設(shè)1。說明企業(yè)現(xiàn)金股利支付水平高，企業(yè)價值降低，現(xiàn)金股利支付水平低時，企業(yè)價值增加。現(xiàn)金股利支付不能起到提升企業(yè)價值的目的，這樣也解釋了為什么上市公司中存在不分紅的“鐵公雞”現(xiàn)象，否定了Gugler和Yurtoglu（2004）認(rèn)為企業(yè)通過增加股利支付率減少管理層可支控的資金，可以提高企業(yè)的價值的結(jié)論。這可能與我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟政策有關(guān)。收入增長率沒有通過顯著性檢驗，說明在金融類公司僅增加收入不能提升企業(yè)價值，可能需要綜合考慮成本支出以及控制相關(guān)費用等方面來提升企業(yè)價值。資產(chǎn)負債率與企業(yè)價值顯著負相關(guān)，說明企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險過高帶來的投資不足問題，為此金融類公司應(yīng)當(dāng)充分利用內(nèi)部融資成本小、風(fēng)險低的特點，重視利用內(nèi)部融資來提升企業(yè)價值，考慮適當(dāng)降低負債水平。每股凈資產(chǎn)代表企業(yè)規(guī)模與企業(yè)價值負相關(guān)，說明并不是投資大規(guī)模大的公司企業(yè)價值就大。留存收益率與企業(yè)價值不相關(guān)，說明成長階段并不影響企業(yè)價值。獨立董事比例與企業(yè)價值顯著正相關(guān)，說明金融類公司設(shè)立的獨立董事制度起到了自身的價值，為提升企業(yè)價值起到積極的作用。獨立董事平均工資 水平?jīng)]有通過檢驗，說明可能獨立董事在行使本身作用時受報酬影響較少，可能更注重對聲譽的影響。凈資產(chǎn)收益率在0.1水平與企業(yè)價值正相關(guān)，說明收益越高企業(yè)價值越大，凈資產(chǎn)收益率是提升企業(yè)價值決定因素之一。

（二）現(xiàn)金股利回歸結(jié)果 在股利政策作為因變量情況下，單方程回歸結(jié)果如表（4）所示。從回歸結(jié)果來看，模型的F值在P=0.01水平顯著，調(diào)整后的R2為0.4019，說明模型的擬合程度較好。DW值為1.52接近于2，說明模型不存在序列相關(guān)性。VIF值均小于2，說明各變量之間不存在多重共線性。根據(jù)White檢驗結(jié)果表（5），nR2值約為36.51，查表發(fā)現(xiàn)變量間不存在異方差性。實證研究結(jié)果顯示，托賓Q、收入增長率、資產(chǎn)負債率和第一大股東持股比例通過模型的顯著性檢驗，均在0.01水平顯著。其中，托賓Q、收入增長率和資產(chǎn)負債率與股利支付率成負相關(guān)，第一大股東持股比例與股利支付率成正相關(guān)。托賓Q與股利支付率成負相關(guān)，拒絕假設(shè)2。說明公司制定現(xiàn)金股利政策時，受到企業(yè)價值大小的影響，企業(yè)價值大的企業(yè)，傾向于制定較低的現(xiàn)金股利政策，反過來，企業(yè)價值低的企業(yè)傾向于制定較高的股利政策。說明我國金融類上市公司在現(xiàn)金股利政策制定方面可能存在超能力派現(xiàn)的問題，實際支付現(xiàn)金股利與企業(yè)本身的價值并不相符。收入增長率與股利支付率負相關(guān)，說明企業(yè)的成長性會影響公司現(xiàn)金股利政策的制定，可能是因為企業(yè)考慮到未來發(fā)展需要的資金多而減少現(xiàn)金股利的支付水平。資產(chǎn)負債率與股利支付率負相關(guān)，可能是由于金融類公司普遍存在負債率高的現(xiàn)象，債權(quán)人會提出約束性條款，要求限制現(xiàn)金股利水平以保障債權(quán)人的合法權(quán)益。每股凈資產(chǎn)和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量沒有通過模型的顯著性檢驗，說明對現(xiàn)金股利政策的制定影響不大。第一大股東持股比例顯著影響公司現(xiàn)金股利政策，說明存在大股東利用手中權(quán)力謀取自身利益，從而侵犯小股東權(quán)益的現(xiàn)象。

（三）企業(yè)價值與現(xiàn)金股利結(jié)構(gòu)方程模型檢驗 為了探究內(nèi)生關(guān)系是否存在，下面利用SPSS二階最小二乘法對結(jié)構(gòu)方程模型回歸分析。（1）根據(jù)企業(yè)價值2SLS回歸結(jié)果如表（6）所示，調(diào)整后R2為0.421，F(xiàn)檢驗值為10.539，在0.01水平顯著，說明方程的擬合程度較好。從影響方向來看，股利政策與企業(yè)價值負相關(guān)，但是影響不顯著，資產(chǎn)負債率、每股凈資產(chǎn)與企業(yè)價值負相關(guān)，獨立董事比例和凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)價值正相關(guān)，這與OLS結(jié)果基本一致。從參數(shù)估計值來看，股利支付率與企業(yè)價值回歸系數(shù)-0.044，在前面最小二乘法下的系數(shù)為-0.856，并不存在顯著差異。同樣分析其他變量兩個回歸方式的估計系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)均不存在顯著差異。（2）利用上述分析方法對股利支付率回歸結(jié)果分析可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后R2為0.330，方程F檢驗值為9.627，在0.01水平顯著，說明回歸方程擬合程度一般。同樣的，從影響方向來看，托賓Q、收入增長率和資產(chǎn)負債率與股利支付率負相關(guān)，第一大股東持股比例與股利支付率正相關(guān)，這與通過OLS回歸結(jié)果基本一致。從參數(shù)估計值來，看各個變量系數(shù)之間的差異也并不顯著。

（四）穩(wěn)健性檢驗 由上述分析可以發(fā)現(xiàn)，股利政策與企業(yè)價值二階最小二乘法回歸結(jié)果與最小二乘法回歸結(jié)果基本一致并不存在統(tǒng)計上的顯著差異，因此得出結(jié)論企業(yè)價值與股利政策不存在內(nèi)生關(guān)系，拒絕假設(shè)3。出于嚴(yán)謹(jǐn)性考慮，利用Stata12.0軟件進行Hausman兩步法檢驗得出結(jié)果，企業(yè)價值方程Prob>chi2=1.0000，股利支付率方程Prob>chi2 =0.9978，兩個的概率值都大于0.05，說明拒絕原假設(shè)，即不存在內(nèi)生關(guān)系，因此也就找到了金融類上市公司現(xiàn)金股利政策與企業(yè)價值不存在內(nèi)生關(guān)系的證據(jù)。

五、結(jié)論與建議

本文研究得出如下結(jié)論：（1）從資本市場角度分析，企業(yè)支付較低的現(xiàn)金股利，意味著企業(yè)留存收益增加，對外籌資的規(guī)模減少，對外籌資的成本高于留存收益成本，這樣企業(yè)綜合資本成本會降低，同時企業(yè)價值得到提升。（2）從企業(yè)角度分析，雖然企業(yè)通過支付現(xiàn)金股利降低了“成本”，緩解了由于信息不對稱所帶來的內(nèi)部管理者與外部投資者的矛盾，但是同時企業(yè)要承擔(dān)由于支付現(xiàn)金股利帶來的資金短缺問題，從而影響到企業(yè)未來的發(fā)展。（3）從股東意愿角度分析，對于企業(yè)價值大的公司，未來發(fā)展前景好，股東分紅意愿低，可能更愿意企業(yè)少支付股利，利用留存資金用于企業(yè)未來企業(yè)業(yè)績或者規(guī)模的提升。（4）從經(jīng)濟體制角度分析，企業(yè)價值大且發(fā)展?fàn)顩r好的公司，可能存在企業(yè)為了達到再融資的監(jiān)管要求而勉強小額分紅的現(xiàn)象。通過實證分析，可以發(fā)現(xiàn)在單方程模型中現(xiàn)金股利與企業(yè)價值的兩個變量之間的影響均較為顯著，但是單獨對這兩者之間內(nèi)生關(guān)系研究，卻發(fā)現(xiàn)它們并不存在內(nèi)生關(guān)系。導(dǎo)致這一結(jié)果的原因可能有：數(shù)據(jù)時間窗口選取較短，股利政策與企業(yè)價值的相互影響關(guān)系可能在一段較長的時期才能觀察到；可能與我國經(jīng)濟體制發(fā)展不健全有關(guān)，股利政策在制定時受到各種規(guī)范的約束，不能顯示出與企業(yè)價值的相互影響、相互制約關(guān)系；可能與金融類上市公司發(fā)展起步較晚有關(guān)，研究發(fā)現(xiàn)大部分的金融類上市公司上市時間不長。

本文提出如下建議：規(guī)范金融類上市公司現(xiàn)金股利政策，從證監(jiān)會的角度，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的政策，如可以強制上市公司將年末一定比例的凈利潤分紅，這樣不僅可以阻止企業(yè)價值小的公司存在的超能力派現(xiàn)問題，也可以迫使企業(yè)價值大公司適度派現(xiàn)，保護投資者共享利潤的權(quán)力；或者可以通過規(guī)定當(dāng)企業(yè)留存收益達到某一水平時，按照一定的比例分紅，還可以仿照我國的個人所得稅稅率，在綜合考慮其他影響的情況下，制定出一套合理的股利分紅表；或可以通過一定的法律如減免現(xiàn)金股利稅等，鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)制定長期穩(wěn)定的股利政策；或加強監(jiān)管機制和違法懲罰力度，重點關(guān)注企業(yè)的超額派現(xiàn)和不派現(xiàn)現(xiàn)象。從企業(yè)的角度，在綜合考慮企業(yè)盈利狀況、財務(wù)狀況的情況下，盡量制定長期穩(wěn)定的股利政策，以期提升企業(yè)價值。從利益相關(guān)者的角度，企業(yè)外部利益相關(guān)者增強對企業(yè)信息披露的監(jiān)督作用，以維護自身的合法權(quán)益。

本文存在以下不足：對現(xiàn)金股利政策、企業(yè)價值影響指標(biāo)選擇不夠全面，可能存在遺漏問題；對具體影響指標(biāo)沒有進行路徑分析；沒有考慮其他行業(yè)，僅就金融類公司研究；沒有考慮宏觀經(jīng)濟的影響。

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