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項目投資決策論文范文第1篇

為經(jīng)濟快速發(fā)展奠定了貨幣基礎，與此同時，政府不斷加大財政政策支持的力度，積極完善地方基礎設施建設，紛紛上馬大型的建設項目，包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業(yè)。這些項目具有數(shù)量多、規(guī)模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索，取得了一定進展，對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響，但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現(xiàn)狀。特別是2008年金融危機后，國家發(fā)改委出臺四萬億的經(jīng)濟刺激方案后，各個地方政府紛紛上馬大型建設項目，這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題，而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發(fā)，分析得出各種財務支持指標，從而判斷項目的可行性，但深入研究不難發(fā)現(xiàn)單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。

1項目投資決策評價指標現(xiàn)狀分析

無論對于政府投資還是企業(yè)投資而言，資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數(shù)額多、影響時間長、變現(xiàn)能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要，如何取舍，要通過評價指標進行測算，保證企業(yè)的項目投資決策不失誤。

項目投資決策論文范文第2篇

【關鍵詞】 肯定當量法 投資決策 風險 現(xiàn)金流

1 肯定當量法概述

肯定當量法，是指在固定資產(chǎn)投資項目的風險分析中，預先用一個系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調整為無風險的現(xiàn)金收支，再用無風險的貼現(xiàn)率去計算不同方案的凈現(xiàn)值，然后用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機會可取程度的一種方法。其模型為：NPV=。式中，NPV表示投資項目凈現(xiàn)值；at表示肯定當量系數(shù)；At表示第t年的稅后現(xiàn)金流入量； i表示預定的無風險貼現(xiàn)率；C表示投資現(xiàn)值?？隙ó斄糠ǖ脑黼m然是比較凈現(xiàn)值的大小，但該方法的核心與關鍵卻在于肯定當量系數(shù)的確定。所謂肯定當量系數(shù)，是指把不肯定的1元現(xiàn)金流量折算成相當于使投資者滿意的肯定現(xiàn)金流量的系數(shù)。

2 肯定當量法用于投資決策風險分析的科學合理性

煤礦投資決策所面臨的風險，都直接或間接地影響到企業(yè)的現(xiàn)金流量。而煤炭企業(yè)的現(xiàn)金流量是進行項目投資決策時必須事先計算的基礎數(shù)據(jù)。項目現(xiàn)金流量的確定正確與否，關系到項目投資決策的正確與否。

采用現(xiàn)金流量作為分析內容具有以下優(yōu)勢：①采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮資金時間價值因素。②采用現(xiàn)金流量更能使煤炭投資投資決策符合客觀實際情況。對于現(xiàn)金流量的分析比較常用的指標是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標，它是一種科學的投資決策指標。對貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標分析評價的方法包括凈現(xiàn)值法、內部報酬率法和利潤指數(shù)法。而風險調整貼現(xiàn)率法和肯定當量法都是運用凈現(xiàn)值作為分析指標的，且都涉及到期望值、標準差、標準離差率等數(shù)值，都是通過對現(xiàn)金流量的分析調整來反映各年投資決策風險，所以將其應用于煤礦項目投資決策風險分析中在理論上是成立的，是科學合理的。

3 肯定當量系數(shù)如何確定

肯定當量法的主要困難是確定合理的肯定當量系數(shù)，而系數(shù)的確定又是肯定當量法應用于煤礦投資決策風險分析中最關鍵、最核心的問題，是在明確項目投資決策所面臨各種風險源，抓住主要風險，在大量收集信息的基礎上，運用科學的方法得出的。對肯定當量系數(shù)確定的方法可以采?。?/p>

（1）理論系數(shù)法。該法能夠說明肯定當量系數(shù)的理論意義，表明未來可以肯定的現(xiàn)金流量相當于現(xiàn)在計算的不肯定現(xiàn)金流量期望值的比率。用公式表示為：at=肯定的現(xiàn)金流量÷不肯定的現(xiàn)金流量期望值，因該公式的分子無法直接計算得出，在實際的項目投資決策風險分析中難有應用價值，故稱為理論系數(shù)。

（2）經(jīng)驗系數(shù)法?？隙ó斄肯禂?shù)的選用可能會因人而異，敢于冒風險的分析者會選用較高的肯定當量系數(shù)，而不愿冒險的分析者可能選用較低的肯定當量系數(shù)。為防止因決策者的偏好不同而造成決策失誤，有些煤炭企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金流量的標準離差率來確定肯定當量系數(shù)。即以反映現(xiàn)金流量期望值風險程度的標準差率（亦稱變異系數(shù)）表示現(xiàn)金流量的不確定程度，標準差率與肯定當量系數(shù)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為：（如表1）。

該經(jīng)驗數(shù)據(jù)取得的方法一般有：①會議分析法。通過召集各種項目投資決策相關人員的會議，廣泛征詢意見，詳細研究項目投資決策面臨的各類不確定因素，判定項目決策風險源，綜合大家討論分析結果得出。②專家預測法。聘請項目方面專家，請他們就項目投資決策過程中的各種不確定因素發(fā)表意見。在各專業(yè)范圍內的專家，通常都具有多年工作經(jīng)驗，了解情況，熟悉規(guī)律，具備較敏銳的洞察力和分析能力，可由他們共同結合實際情況分析給出。③資料分析法。詳細閱讀并認真分析投資項目的文字資料、規(guī)劃設計資料、審計資料、財務分析報表等，從中發(fā)現(xiàn)并判斷項目的風險所在，結合以往經(jīng)驗給出。④實地考察法。對項目環(huán)境，有針對性地進行現(xiàn)場實地調查研究，往往會發(fā)現(xiàn)文字資料，統(tǒng)計報表中反映不到的問題，從而更加準確的給出。⑤審計、計劃等技術方法。通過審計、計劃、專題研究等技術手段，分析及判定風險因素，進而給出所需經(jīng)驗數(shù)據(jù)。

標準差率反映了投資項目的風險程度，風險越小，則標準差率越小，對應的肯定當量系數(shù)就大，可以肯定的現(xiàn)金流量也就越大；反之，風險越大，標準差率就越大，對應的肯定當量系數(shù)也就小，可以肯定的現(xiàn)金流量也小。實際應用中，需已知某項目投資決策所面臨的風險的程度，并計算出反映該投資項目風險程度的標準差率，方可找到對應的肯定當量系數(shù)。

（3）換算系數(shù)法。如無風險貼現(xiàn)率（i）和風險貼現(xiàn)率（K）之間的函數(shù)關系已知，即i=K，則可根據(jù)聯(lián)立公式推算出肯定當量系數(shù)。因為，肯定當量法的現(xiàn)金流入現(xiàn)值為：NPV=。風險調整現(xiàn)貼現(xiàn)率法的現(xiàn)金流入現(xiàn)值為：。所以：。解出：=即可滿足計算凈現(xiàn)值所需。該法計算肯定當量系數(shù)的前提，是應預先確知項目投資中風險貼現(xiàn)率和無風險貼現(xiàn)率的對應關系，如沒有這個前提，則此法便失去了存在的基礎。