摘要：文章由德國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展過程與成敗經(jīng)驗(yàn)作為借鑒，就我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)行了初步的探討，提出適合我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策和建議，對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展有其重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；IPO；二板市場

一、風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資退出內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）是指為促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、以股權(quán)資本的形式專門投資于從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研究與開發(fā)的中小企業(yè)、最終通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來收回投資并獲取收益的投資行為。它是技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物，同時(shí)也是一種與產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營相結(jié)合的金融創(chuàng)新活動(dòng)，能夠加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段后，以某種方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或流動(dòng)性有價(jià)證券，從而風(fēng)險(xiǎn)投資公司得到一定的回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的健全與否直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資的效率，所以退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資中極其重要的核心問題。風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制大致有以下幾種方式：風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)IPO（首次公開募股）退出、企業(yè)并購?fù)顺?、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購?fù)顺龊颓逅闫飘a(chǎn)退出方式等。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)IPO是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)向相應(yīng)證券會(huì)出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過券商進(jìn)行銷售。這樣，風(fēng)險(xiǎn)投資者既可以獲得高額回報(bào)，又能引得自身的投資聲譽(yù)。但I(xiàn)PO風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式是以有成熟的證券市場為前提的。企業(yè)并購?fù)顺鍪侵革L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被收購使得風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購?fù)顺鍪侵革L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理層購回風(fēng)險(xiǎn)投資公司持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份，使得風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式。清算破產(chǎn)退出是指由于投資決策或經(jīng)營管理等原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)破產(chǎn)，從而使風(fēng)險(xiǎn)資本退出的方式。

二、德國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展與經(jīng)驗(yàn)

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的問題,進(jìn)而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機(jī)制四個(gè)方面提出進(jìn)一步發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會(huì)議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號(hào)提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國開始急劇升溫,同知識(shí)經(jīng)濟(jì)一樣,在我們進(jìn)入新的世紀(jì)的時(shí)候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大舞臺(tái),并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本內(nèi)涵

對(duì)國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險(xiǎn)投資恐怕還是一個(gè)陌生的概念。一提起風(fēng)險(xiǎn)投資,可能會(huì)有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險(xiǎn),因此給它們戴上風(fēng)險(xiǎn)投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險(xiǎn)投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為,凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的問題,進(jìn)而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機(jī)制四個(gè)方面提出進(jìn)一步發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會(huì)議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號(hào)提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國開始急劇升溫,同知識(shí)經(jīng)濟(jì)一樣,在我們進(jìn)入新的世紀(jì)的時(shí)候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大舞臺(tái),并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本內(nèi)涵

對(duì)國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險(xiǎn)投資恐怕還是一個(gè)陌生的概念。一提起風(fēng)險(xiǎn)投資,可能會(huì)有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險(xiǎn),因此給它們戴上風(fēng)險(xiǎn)投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險(xiǎn)投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為,凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱和龍頭的經(jīng)濟(jì)，一個(gè)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平，是衡量其經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱的重要標(biāo)志。風(fēng)險(xiǎn)投資正是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器和助推器。沒有風(fēng)險(xiǎn)投資，就沒有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，也就沒有知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來。加速發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，刻不容緩。

一

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)，以知識(shí)密集型技術(shù)為基礎(chǔ)的知識(shí)產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)日益成為一個(gè)國家發(fā)展的中心，成為一國長期競爭優(yōu)勢的最主要來源。

美國是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地，其風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)達(dá)程度在全球首屈一指。美國的信息、電子計(jì)算機(jī)和通訊產(chǎn)業(yè)正是由于有了風(fēng)險(xiǎn)投資的“開路”，才得以從獲利微薄的新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展成為獲利豐厚的領(lǐng)航產(chǎn)業(yè)，并成為當(dāng)代新技術(shù)革命的核心。風(fēng)險(xiǎn)投資還創(chuàng)造了一批中小型高科技企業(yè)，這些企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的有生力量。在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，許多成績卓著的企業(yè)最初都是靠風(fēng)險(xiǎn)投資起家的。

就我國情況而言，無論從經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是從科技實(shí)力，在當(dāng)今世界上所處位置都是比較靠后的。我國正處于從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)經(jīng)濟(jì)的過渡進(jìn)程之中，尚處于知識(shí)經(jīng)濟(jì)的萌芽階段。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國也已經(jīng)發(fā)展了10幾年，已經(jīng)日益顯示出其在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

總結(jié)我國近些年來風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的問題，主要有以下幾個(gè)方面。

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的問題,進(jìn)而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機(jī)制四個(gè)方面提出進(jìn)一步發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會(huì)議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號(hào)提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險(xiǎn)投資在我國開始急劇升溫,同知識(shí)經(jīng)濟(jì)一樣,在我們進(jìn)入新的世紀(jì)的時(shí)候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大舞臺(tái),并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本內(nèi)涵

對(duì)國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險(xiǎn)投資恐怕還是一個(gè)陌生的概念。一提起風(fēng)險(xiǎn)投資,可能會(huì)有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險(xiǎn),因此給它們戴上風(fēng)險(xiǎn)投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險(xiǎn)投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為,凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進(jìn)高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。