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我國(guó)從2002年開始，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯加快。經(jīng)歷了2004年的宏觀調(diào)控，發(fā)展速度有所抑制但仍在不斷走高。2007年，雖然政府各部門出臺(tái)了多種調(diào)控措施，但仍沒(méi)有減緩的跡象。對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷及其原因的分析，經(jīng)濟(jì)界正在熱烈討論。

一、對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本判斷

2007年上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速超過(guò)25％，工業(yè)增加值增速超過(guò)18％M1增速超過(guò)20％，CPI上漲率超過(guò)3％向4％、5％以上攀升，貿(mào)易順差超過(guò)上年全年的63％。對(duì)這種情況如何認(rèn)識(shí)，理論界意見(jiàn)漸趨一致，即有向經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)展的趨勢(shì)。此種情況早已引起中央政府的重視，及時(shí)祭起宏觀調(diào)控這桿大旗。1－8月，央行5次提高存款準(zhǔn)備金率，4次提高存貸款利率，通過(guò)增發(fā)央行票據(jù)和其他公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作大量回收貨幣；財(cái)稅部門多次調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅稅率和降低出口退稅率，將利息稅稅率從20％降到5％，股票交易印花稅稅率從0．1％提高到0．3％；物價(jià)管理部門也極力控制地方政府出臺(tái)提價(jià)措施等等。但效果卻不十分明顯，增長(zhǎng)速度沒(méi)有明顯下降，物價(jià)卻在節(jié)節(jié)攀升，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市經(jīng)過(guò)短期回調(diào)后，一躍上了5000點(diǎn)大關(guān)。

最終消費(fèi)特別是居民消費(fèi)也出現(xiàn)加快增長(zhǎng)趨勢(shì)。首先，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)近幾年逐步加速，2003年只有9．1％，2004年和2005年年均超過(guò)13％，2006年提高到13．7％，2007年以來(lái)的增速持續(xù)超過(guò)1979－2006年14．9％的年均水平，上半年增長(zhǎng)15．5％。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，但引起過(guò)熱的原因和控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的措施尚在探索過(guò)程中。

探索過(guò)熱引起的原因可追溯到13年前。1993年的治理整頓持續(xù)了四年，治理了嚴(yán)重的通貨膨脹，但也使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低谷。1998年，為了確保8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，各級(jí)政府使出了渾身解數(shù)，但也只達(dá)到7．8％。1999年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落到7．1％。為了使經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的陰影，連續(xù)6年，我們采取財(cái)政貨幣雙寬松政策，增加貨幣投放。中央政府發(fā)行國(guó)債，增加投資。地方政府不失時(shí)機(jī)地大上基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，高速公路、港口、樓堂館所不停地上。經(jīng)濟(jì)猶如比人高的水缸，不停地往里灌水，老是裝不滿，等你發(fā)現(xiàn)裝滿時(shí)，水已經(jīng)溢了出來(lái)。2002年，我們迎來(lái)了久別已久的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，告別了揮之不去的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)發(fā)展走上了快車道。因此，可以設(shè)想，除了國(guó)際“熱錢”進(jìn)入國(guó)內(nèi)投機(jī)的因素之外，長(zhǎng)時(shí)期的貨幣投放是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快的主要原因。

從2002年到2007年（預(yù)計(jì)），GDP總規(guī)模接近翻一番，從12萬(wàn)億元擴(kuò)大到24萬(wàn)億元左右，年均增長(zhǎng)10．5％；2003年貨幣供應(yīng)量M1、M2和信貸以及投資、工業(yè)、外貿(mào)和GDP的增長(zhǎng)都在上一年回升基礎(chǔ)上出現(xiàn)了加速勢(shì)頭。2004年一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速超過(guò)47％和金融機(jī)構(gòu)貸款余額增速超過(guò)20％，一、二季度工業(yè)增加值增速連續(xù)超過(guò)17％，6、7、8、9月份CPI上漲率連續(xù)超過(guò)5％，政府及時(shí)出臺(tái)財(cái)政貨幣政策措施，較大幅度地調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅稅率，銀行實(shí)行自1994年以來(lái)的首次加息，提高信貸門檻等等。2004年國(guó)務(wù)院《關(guān)于深化改革嚴(yán)格土地管理的決定》，作出暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用審批半年的決策，土地政策全面參與宏觀調(diào)控；嚴(yán)格土地政策管理，不僅對(duì)遏制工業(yè)用地低成本過(guò)度擴(kuò)張，嚴(yán)格控制農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地的總量和速度，保護(hù)農(nóng)業(yè)用地、減少耕地浪費(fèi)具有極為重要的意義，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)總量平衡和結(jié)構(gòu)調(diào)整也有支持作用。應(yīng)該說(shuō)，土地調(diào)控達(dá)到了預(yù)期的效果，到該年下半年，這些指標(biāo)均拉回到合理區(qū)間內(nèi)，防止了局部過(guò)熱的蔓延，避免了一次大的起伏波動(dòng)。但金融調(diào)控的效果不佳，貨幣投放并沒(méi)有有效抑制。

2004年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，正式提出實(shí)行“穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策”。貨幣政策適度從緊，控制貨幣投放，逐步提高銀行利率，防止經(jīng)濟(jì)由偏快向過(guò)熱轉(zhuǎn)化。本屆政府的穩(wěn)健貨幣政策的操作比較注意松緊彈性和靈活性，在年度貨幣信貸目標(biāo)總的約束下，年內(nèi)各月各周的隨機(jī)性操作有較大的彈性，不同時(shí)點(diǎn)的松緊度不一樣，通過(guò)隨機(jī)彈性操作來(lái)控制加速趨勢(shì)，以防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落。

2006年上半年，信貸、投資、工業(yè)、凈出口增長(zhǎng)再度加速，金融市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)由“偏快”向“過(guò)熱”轉(zhuǎn)化的勢(shì)頭。

投資快速增長(zhǎng)帶來(lái)了居民收入和消費(fèi)水平的提高。2002－2006年，城鎮(zhèn)居民人均實(shí)際收入增長(zhǎng)在8．5％－10．5％之間，2007年上半年超過(guò)了15％農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增長(zhǎng)從4％－7．5％提高到13％左右。城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)加快了，消費(fèi)能力提高了。人們發(fā)現(xiàn)越來(lái)越有錢了，幾年前還不敢想的買車買房，在銀行的協(xié)助下很多人都將其變成了現(xiàn)實(shí)，居民將越來(lái)越多的家庭開支用于購(gòu)買汽車和住房。居民汽車擁有量以前所未有的速度增長(zhǎng)，購(gòu)房需求快速增長(zhǎng)推高了房?jī)r(jià)，帶來(lái)了未購(gòu)房者或無(wú)力購(gòu)房者的強(qiáng)烈不滿。

苗頭已經(jīng)很明顯，也用不著討論經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)“過(guò)熱”，問(wèn)題是能否保持長(zhǎng)時(shí)間的繁榮，這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)引發(fā)通貨膨脹或者經(jīng)濟(jì)過(guò)剩，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)？倘若引起通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)過(guò)剩，我們采取什么有效措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)，傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控手段是否還會(huì)有效？

二、我國(guó)宏觀調(diào)控的背景分析

我國(guó)從上世紀(jì)90年代初即進(jìn)行體制轉(zhuǎn)軌，即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)15年的艱難轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)發(fā)生了巨大的甚至是根本性的變化，由以政府配置資源為主向以市場(chǎng)主體配置資源為主，多元化的投資主體調(diào)動(dòng)經(jīng)濟(jì)資源向不同方向流動(dòng)。對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也不再依據(jù)一個(gè)途徑或一個(gè)管道，對(duì)宏觀調(diào)控的耐受性也不再一致。這就是本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和本輪宏觀調(diào)控所面對(duì)的宏觀背景。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期的宏觀調(diào)控和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控應(yīng)有根本的不同。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的投資主體是各級(jí)政府，投資的資金主要來(lái)源于財(cái)政，所以政府發(fā)文件就非常見(jiàn)效，只要堵住資金的源頭，增長(zhǎng)速度就會(huì)很快掉下來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本特征是大起大落。那時(shí)，工資報(bào)酬的調(diào)整并不根據(jù)發(fā)展速度的快慢和經(jīng)濟(jì)效益的高低，商品價(jià)格也是幾十年不變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ枪潭ㄙY產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)投資規(guī)模大了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就快，就出現(xiàn)商品短缺，物資就緊張。把固定資產(chǎn)投資規(guī)模降下來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度很快就降下來(lái)了?，F(xiàn)在不同了，決策者想把經(jīng)濟(jì)速度搞上去，但增長(zhǎng)速度卻上不去。決策者想把速度降下來(lái)，卻怎么也降不下來(lái)。這種情況并不說(shuō)明宏觀調(diào)控的水平低，而是說(shuō)明市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性成倍地增大，宏觀調(diào)控的難度也成倍地加大了。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的依據(jù)不再只是速度快了還是慢了，還要看物價(jià)是在不斷走高還是在不斷走低，資金流通速度是在加快還是在減慢，社會(huì)上的資金是多了還是少了，企業(yè)的相互拖欠是增加還是減少，多數(shù)企業(yè)的利潤(rùn)在提高還是降低。這些都是苗頭，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的慣性，因此是有苗頭可抓的。判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要抓苗頭，抓住了苗頭，才能抓住宏觀調(diào)控的主動(dòng)權(quán)。

既然是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就一定符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。馬克思主義經(jīng)典名著《資本論》闡述了資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律，實(shí)質(zhì)上也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)律。馬克思主義認(rèn)為：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的周期性，即蕭條——復(fù)蘇——繁榮——危機(jī)，共同構(gòu)成一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。凱恩斯主義將政府宏觀調(diào)控引入了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，緩解了大危機(jī)帶來(lái)的大破壞，使資本主義避免了或曰延緩了覆滅的命運(yùn)。社會(huì)主義國(guó)家引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，不可能只把經(jīng)濟(jì)活力引進(jìn)來(lái)，而把經(jīng)濟(jì)周期甩出去。因此，也必須將宏觀調(diào)控手段和方法引進(jìn)來(lái)，避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，最好也不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控完全不同，因?yàn)橛?jì)劃經(jīng)濟(jì)的危機(jī)是短缺性的危機(jī)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的危機(jī)是過(guò)剩性的危機(jī)。宏觀調(diào)控過(guò)度會(huì)引起通貨膨脹或加快經(jīng)濟(jì)過(guò)剩時(shí)期的到來(lái)，因此存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。不是想怎么調(diào)控就怎么調(diào)控，不僅應(yīng)掌握盡可能多的調(diào)控工具和手段，而且，還要掌握調(diào)控的藝術(shù)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)還有一個(gè)很大的不同，就是調(diào)控主體發(fā)生了分化。過(guò)去作為調(diào)控主體一部分的地方政府、專業(yè)銀行、國(guó)有企業(yè)等已由調(diào)控主體不同程度地變成調(diào)控對(duì)象。尤其是地方政府過(guò)去是中央政府的延伸，對(duì)中央的調(diào)控決策往往具有放大效應(yīng)，中央要從緊，地方政府會(huì)層層加碼，以至于讓企業(yè)透不過(guò)氣來(lái)，“適度從緊”往往搞成“過(guò)度從緊”或“失度從緊”。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，尤其是在現(xiàn)行財(cái)政體制下，增長(zhǎng)或曰發(fā)展意味著財(cái)政收入的增長(zhǎng)，意味著政績(jī)，意味著社會(huì)穩(wěn)定和社會(huì)福利，地方政府認(rèn)識(shí)到“發(fā)展才是硬道理”，往往以“你熱我不熱”為借口，或明著“從緊”，暗地放松或睜一只眼閉一只眼。2004年對(duì)土地的嚴(yán)格控制，雖然起到了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱促進(jìn)集約利用土地的作用，但地方政府并不心甘情愿，所以一旦放松，積蓄的能量便很快迸發(fā)出來(lái)。兩級(jí)調(diào)控變成一級(jí)調(diào)控，說(shuō)嚴(yán)重一點(diǎn)，很多地方政府在反調(diào)控，或者說(shuō)想方設(shè)法鉆宏觀調(diào)控的空子。這種情況下，宏觀調(diào)控政策如果不“一刀切”就幾乎沒(méi)有什么效果，而“一刀切”往往會(huì)受到社會(huì)各界尤其是理論界的指責(zé)，因?yàn)楦鞯厍闆r是不一樣的。由于各方面的原因，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距不斷擴(kuò)大，這對(duì)較為落后的中西部地區(qū)來(lái)說(shuō)是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了縮小差距和分享大國(guó)崛起的成果，后發(fā)地區(qū)的發(fā)展熱情極大地增強(qiáng)，各地在強(qiáng)化“發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)”理念的基礎(chǔ)上，全面實(shí)施追趕戰(zhàn)略，有的地方甚至不惜一切代價(jià)地加速工業(yè)化。這種如饑似渴的發(fā)展熱情和現(xiàn)行地方財(cái)政體制相結(jié)合，使地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。我不是在指責(zé)地方政府，我認(rèn)為這是體制造成的，是現(xiàn)行的財(cái)政體制和干部考核制度驅(qū)使地方政府采取的合理對(duì)策。所以地方政府已經(jīng)成為宏觀調(diào)控的對(duì)象，不應(yīng)再把其作為宏觀調(diào)控的主體。

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，各專業(yè)銀行也是宏觀調(diào)控主體的重要組成部分，中央發(fā)文件，銀行不折不扣照辦，通過(guò)各種金融工具貫徹中央的宏觀調(diào)控政策。專業(yè)銀行商業(yè)化之后，各大銀行成為徹頭徹尾的利益主體，仍把其作為宏觀調(diào)控主體當(dāng)然就大錯(cuò)特錯(cuò)了。調(diào)控經(jīng)濟(jì)首先要調(diào)控銀行，銀行調(diào)不動(dòng)經(jīng)濟(jì)就調(diào)不動(dòng)。近兩年，把調(diào)控的重點(diǎn)放到銀行，確實(shí)起到一定作用，但還是沒(méi)有找準(zhǔn)“穴位”。在加入WTO的壓力下，銀行業(yè)改革不斷加快，既要提高競(jìng)爭(zhēng)力，又要防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，還要提高經(jīng)濟(jì)效益，消化計(jì)劃經(jīng)濟(jì)遺留下來(lái)的“不良資產(chǎn)”。這些壓力都傳遞到行長(zhǎng)頭上，行長(zhǎng)們承擔(dān)了不堪承受之重。譬如說(shuō)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)最需要資金支持，中小企業(yè)最需要扶持，但都蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，銀行卻不能“雪中送炭”，房地產(chǎn)行業(yè)“一花獨(dú)放”，銀行卻在“錦上添花”。我認(rèn)為，這怪不得銀行，也怪不得銀行行長(zhǎng)，這是市場(chǎng)行為，不這樣，就要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，就難以發(fā)展壯大，就會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)作為以利潤(rùn)為目標(biāo)的利益主體，會(huì)自動(dòng)因應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，當(dāng)商品價(jià)格上升時(shí)，會(huì)自動(dòng)增加產(chǎn)量，維持供給和需求的平衡，使經(jīng)濟(jì)處于“水多加面，面多加水”的狀態(tài)，一般不會(huì)出現(xiàn)商品短缺的情況。但如果國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生劇烈變化，導(dǎo)致資金鏈斷裂，就可能出現(xiàn)商品過(guò)剩、支付困難、相互拖欠、生產(chǎn)難以為繼的局面。

三、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的對(duì)策建議

如何保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康地向前發(fā)展，如何既能避免惡性通貨膨脹，又能夠避免因通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的危機(jī)或長(zhǎng)期的大蕭條，是宏觀調(diào)控要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。采用什么樣的手段能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)呢？傳統(tǒng)的行政手段已很難奏效，使用多年的提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率事實(shí)證明也是治標(biāo)不治本。當(dāng)前，面臨的主要矛盾是“熱錢”太多，不僅有境外的“熱錢”，也有境內(nèi)的“熱錢”，當(dāng)務(wù)之急是將“橫沖直撞”的“熱錢”收入籠中或使其無(wú)機(jī)可乘。因此，需要探索新的既能治標(biāo)又能治本的宏觀調(diào)控之策。筆者提出幾條不成熟的建議供參考。

（一）大量釋出國(guó)有流通股，并盡快讓社保入市資金逐步退出

股市不斷上漲，既是一種好現(xiàn)象，也蘊(yùn)含著很大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋善笔袌?chǎng)已沒(méi)有多少投資價(jià)值，投入的資金已具有投機(jī)的性質(zhì)，一旦泡沫破裂，受到損失的是剛剛?cè)胧械钠胀癖?，政府不能陶醉于資本市場(chǎng)一片大好，應(yīng)該采取一定的調(diào)控手段。調(diào)控的目的不是將股市砸下來(lái)，而是不要使其上升太快。上市公司股改完成之后，國(guó)有股已全部成為流通股，可把其作為調(diào)控股市的工具。建議向各控股公司發(fā)出指令，分期分批釋出一部分，并將變現(xiàn)資金全部納入社保基金。這樣做可收到“一石二鳥”的效果，一是平抑股市，防止出現(xiàn)大起大落；二是回籠資金。此外，社保資金入市的部分應(yīng)令其逐步退出，在股市不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，不準(zhǔn)再次入市，其目的是借此回籠市場(chǎng)中過(guò)量的資金。

（二）逐步放開股票一級(jí)市場(chǎng)，為廣大投資者開辟更為廣泛的投資渠道，改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄存款已超過(guò)16萬(wàn)億元，把如此多的資金寄托于為數(shù)不多的銀行，在給了銀行行長(zhǎng)巨大權(quán)力的同時(shí)，也壓給他們難以承受之重。目前，股票市值已超20萬(wàn)億元，但上市公司真的值20萬(wàn)億嗎？這是不用證明和回答的問(wèn)題。把一個(gè)發(fā)展中大國(guó)的資本市場(chǎng)寄托于兩家證券交易所，也是令人不可理解。股市長(zhǎng)期低迷，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不可估量的損失。股市暴漲，同樣會(huì)帶來(lái)不可估量的風(fēng)險(xiǎn)。我建議借股市上升之機(jī)，逐步放開股票一級(jí)市場(chǎng)。讓一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較好的未上市的股份公司在一定區(qū)域范圍內(nèi)增發(fā)股票，并允許經(jīng)營(yíng)狀況好并且比較規(guī)范的企業(yè)在改造成為股份公司后，按照面值在當(dāng)?shù)匕l(fā)行股票。使老百姓能夠買到有投資價(jià)值的股票，既能夠使一批企業(yè)籌集到生產(chǎn)所需資金，又能夠分流一部分在二級(jí)市場(chǎng)上熱炒的資金。企業(yè)在當(dāng)?shù)毓_募集股份，既能改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少其財(cái)務(wù)費(fèi)用和償債壓力，也可大大降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)受到當(dāng)?shù)毓擅竦木徒O(jiān)督，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)。股民不僅可用腳投票，而且可用手投票，有利于改變目前上市公司的股民只用腳投票，而無(wú)人用手投票，處于事實(shí)上的內(nèi)部人控制狀態(tài)。在公開募股的基礎(chǔ)上，可在股份公司所在城市建立柜臺(tái)交易市場(chǎng)，允許非上市公司的股票掛牌交易。

三實(shí)施財(cái)政緊縮政策，停止新建大型公共設(shè)施

近十年來(lái)，各級(jí)政府建設(shè)了大量公共設(shè)施，有效地改善了基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的狀況。尤其是高速公路從無(wú)到有，已形成遍布全國(guó)的交通網(wǎng)。城市基礎(chǔ)設(shè)施也有很大改善。面對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的趨勢(shì)或苗頭，減少財(cái)政公共設(shè)施投資，也許是最容易做到的。雖然財(cái)政投資占的比重不大，但可起到引導(dǎo)、警示和釜底抽薪的作用。一些項(xiàng)目可以緩建，尤其是樓堂館所應(yīng)統(tǒng)統(tǒng)緩建。緩建并不等于不建，如出現(xiàn)通貨緊縮或經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的情況，還可迅速恢復(fù)建設(shè)，成為拉動(dòng)需求的工具或手段。各級(jí)財(cái)政都應(yīng)采取增收節(jié)支措施，擴(kuò)大財(cái)政結(jié)余，最大限度地減少貨幣投放。

（四）繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)控手段作用，但應(yīng)時(shí)刻注意調(diào)整調(diào)控方向和調(diào)控效應(yīng)

市場(chǎng)手段的優(yōu)勢(shì)是具有彈性，缺點(diǎn)是傳導(dǎo)環(huán)節(jié)多，見(jiàn)效比較慢。如能做好預(yù)測(cè)，科學(xué)確定調(diào)控方向和調(diào)控力度，其效果也是比較明顯的。適時(shí)調(diào)整調(diào)控方向十分重要，如從近期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，從遠(yuǎn)期看，又存在經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。如不能適時(shí)調(diào)整方向，調(diào)控就會(huì)過(guò)頭，通貨膨脹變成通貨緊縮，造成長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)濟(jì)低迷。市場(chǎng)手段包括存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率和稅率。其中，利率又是最重要的工具和手段。

我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程從1993年開始，2004年央行放開了商業(yè)銀行貸款利率上限和存款利率下限，而且其他各類利率也已全部實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)。但到目前為止，利率市場(chǎng)化程度仍然不高。利率未能反映市場(chǎng)對(duì)資金的真實(shí)供求關(guān)系，未能體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，也未能充分反映風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)。利率的彈性也不強(qiáng)，企業(yè)對(duì)利率的敏感度較低，提高利率難以及時(shí)有效地調(diào)控企業(yè)行為，調(diào)控效果也不理想。

2003年以來(lái)開始運(yùn)用這些經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，但都采用微調(diào)的方式，單次調(diào)整幅度都很小，存款準(zhǔn)備金率每次上調(diào)0．5個(gè)百分點(diǎn)，存款利率每次上調(diào)0．27個(gè)百分點(diǎn)，而貸款利率有時(shí)只上調(diào)0．8個(gè)百分點(diǎn)。今后，應(yīng)更多采用組合措施，調(diào)整的方向、力度、措施組合和節(jié)奏的選擇，以經(jīng)濟(jì)周期的階段性變化特征為依據(jù)，并要注意超前性。既要把握調(diào)控的方向，又要把握調(diào)控的力度。調(diào)控力度是指經(jīng)濟(jì)杠桿如稅率、利率、匯率的調(diào)整幅度。確定調(diào)控力度有點(diǎn)像中醫(yī)下藥，藥量小了治不了病，藥量大了會(huì)傷了元?dú)狻?/p>