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一、不確定條件下的判斷決策

1．不確定條件下的判斷的偏差

一個基本偏差是：小數(shù)法則。例如，當一位投資者觀察到一位基金經(jīng)理在過去兩年中的投資業(yè)績好于平均情況，就會得出這位基金經(jīng)理比其他經(jīng)理優(yōu)秀的結論。

2．不確定條件下的決策：展望理論

莫里斯.阿萊最先提出實際情況中許多不確定條件下的決策與預期效用理論相背離的觀點，提出了著名的“阿萊悖論”，并由此獲得了1988年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。用一個簡單的實驗來說明阿萊悖論。如，給定一組選擇，a：以100%的概率獲得3000元收益；b：以80%的概率獲得4000元的收益，20%的概率沒有收益。此時，被實驗者往往會選擇a選項。給出第二組選擇，a：以25%的概率獲得3000元的收益，75%的概率沒有收益；b：以20%的概率獲得4000元的收益，80%的概率沒有收益。與第一組選擇相比，兩個選項獲得收益的概率同時減為四分之一，但此時被實驗者往往放棄a而選擇b。

卡尼曼在此基礎上又提出了大量的證據(jù)，表明許多不確定條件下的決策與預期效用理論相背離。在此基礎上，卡尼曼與特韋爾斯基在1979年發(fā)表的《展望理論：風險下的決策分析》一文中，提出新的理論模型，即展望理論。

在展望理論中，相對于各種選擇下效用的絕對水平，決策者重視各種選擇所帶來的總效用的變化。U=U[,I]-U[,0]即效用值U[,I]相對于初始效用值U[,0]的變化量，如果相對于初始效用值U[,0]，效用值U[,I]增加，則U取正值，反之若見小，則U取負值。若事件A以P[,a]的概率發(fā)生，效用變化值為U[,a]；而事件B以P[,b]的概率發(fā)生,效用變化值為U[,b]，當且僅當下式成立時，決策者會選擇A而放棄B。Σp[,a]U[,a]＞Σp[,b]U[,a]

（1）價值函數(shù)V（u）的解釋：

價值函數(shù)V以效用值的變化為自變量。該函數(shù)呈S形，凹的部分表示收益；凸的部分表示損失。比如說，按照傳統(tǒng)的預期效用理論，以80%的概率損失4000元，20%的概率免于損失，損失期望值大于3000元的確定損失，所以應該選擇后者。但在現(xiàn)實生活中，人們寧愿冒一下險，選擇前者。因為如果幸運的話，20%的小概率事件一旦成功，可以避免損失。這就體現(xiàn)了損失上的風險偏好。

（2）決策權重函數(shù)：單調上升，在0、1處間斷，小概率高估，大概率低估。

二、行為經(jīng)濟學的形成動因及興起過程概述

行為經(jīng)濟學（BehavioralEconomics）又稱為“心理的經(jīng)濟學”或“心理學和經(jīng)濟學”，在心理學的基礎上研究經(jīng)濟行為和經(jīng)濟現(xiàn)象，是一門試圖將心理學的研究成果融入標準經(jīng)濟學理論的經(jīng)濟學分支學科。它認為，人類行為是有限理的，并且，經(jīng)濟人偏好不總是穩(wěn)定的。

三、由行為經(jīng)濟學思想想到的對投資問題貼現(xiàn)模型的改進

給出兩個選擇，a：在未來十年里，每年可獲得1.2萬元的現(xiàn)金流，總貼現(xiàn)值收益為10萬元；b：立刻可以獲得9萬元收益?，F(xiàn)實生活里，恐怕很多人會選擇后者，因為相對于唾手可得不用等待的9萬元，貼現(xiàn)10萬元的收益還要求付出“等待成本”，而且，收益的可靠性也有太多的不確定因素了。

所以，在傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型中添入一些影響人們行為的選擇偏好因素及風險因子。并且，傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型假設每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率相同，而實際經(jīng)濟每年在發(fā)展變化，客觀經(jīng)濟環(huán)境也在變化，利率、通貨膨脹率也隨之變化，結果可能未必相等。

設Pi為投資者對于每年現(xiàn)金流的心理偏好權重，即每年現(xiàn)金流相對于投資者的價值體現(xiàn)；每年現(xiàn)金流為Ci；n年里每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率為i；每年現(xiàn)金流可得性風險為Ri，實際的總貼現(xiàn)值對于投資者個人的價值體現(xiàn)為V：

V=Pi（1-Ri）

投資者會潛意識的依據(jù)自己偏好，根據(jù)貼現(xiàn)值在自己心理賬戶中的價值體現(xiàn)的高低，即V值的大小，來判斷投資決策。

最后，行為經(jīng)濟學并不是否定傳統(tǒng)經(jīng)濟學，而是對傳統(tǒng)經(jīng)濟學的修正和補充，為經(jīng)濟學的發(fā)展提供了一個很好的思路，拓展了經(jīng)濟學的研究方向。雖然，行為經(jīng)濟學的研究已取得突破性進展，但作為一門新興學科，行為經(jīng)濟學還沒有建立起嚴密的理論體系，自身也沒有建立起嚴密的邏輯理論模型。不過，隨著研究的深入，行為經(jīng)濟學會逐漸建立起系統(tǒng)完整的理論框架。

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摘要：簡要介紹了行為經(jīng)濟學的發(fā)展過程，并介紹了行為經(jīng)濟學的基本理論思想。最后，利用行為經(jīng)濟學通過分析經(jīng)濟人心理來描述經(jīng)濟人經(jīng)濟活動行為的思路，對傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型作了一點改進。

關鍵詞：行為經(jīng)濟學經(jīng)濟人有限理性展望理論價值函數(shù)