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內(nèi)容摘要：金融產(chǎn)業(yè)具有區(qū)別于普通產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織特點(diǎn)，其作用機(jī)制也有別于普通產(chǎn)業(yè)。金融創(chuàng)新具有促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)揮更為有效的資源配置功能的作用，有利于改善金融產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場績效。同時(shí)，金融創(chuàng)新還有助于推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)提升抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力，從而增強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的整體競爭力。

關(guān)鍵詞：金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展金融創(chuàng)新效率

金融產(chǎn)業(yè)組織及其特性

金融產(chǎn)業(yè)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用主要體現(xiàn)在資源配置、經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)演進(jìn)與社會(huì)穩(wěn)定四個(gè)方面。其中，金融產(chǎn)業(yè)在資源配置方面的貢獻(xiàn)表現(xiàn)為動(dòng)員國民儲(chǔ)蓄和將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。金融在支持經(jīng)濟(jì)增長方面的貢獻(xiàn)分為直接貢獻(xiàn)和間接貢獻(xiàn)。直接貢獻(xiàn)是金融產(chǎn)業(yè)本身發(fā)展所創(chuàng)造的價(jià)值，間接貢獻(xiàn)是通過投資來實(shí)現(xiàn)的。

金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展演變是與金融產(chǎn)業(yè)所處的外部市場環(huán)境的變化密切相關(guān)的。有什么樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就要有什么樣的金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是沿著農(nóng)業(yè)—工業(yè)—服務(wù)業(yè)這樣一個(gè)歷程進(jìn)行的。金融產(chǎn)業(yè)具有經(jīng)濟(jì)增長過程中最活性、最具功力的功能，它本身的結(jié)構(gòu)和規(guī)模又在很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的需要。

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，市場集中導(dǎo)致市場勢力，市場勢力會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量控制和價(jià)格控制。在控制者獲取壟斷價(jià)格的同時(shí)會(huì)導(dǎo)致社會(huì)福利的無謂損失，使得社會(huì)資源配置不能達(dá)到最優(yōu)水平，從而高市場集中度容易導(dǎo)致信貸資源的低效配置。

然而事實(shí)并非如此。以占主導(dǎo)地位的金融產(chǎn)業(yè)——銀行業(yè)為例，如果市場上銀行間關(guān)聯(lián)度高，即每家銀行都與其他銀行建立同業(yè)拆借關(guān)系，則競爭越強(qiáng)（銀行數(shù)量越多），對其中任何一家銀行的沖擊就越小，整個(gè)系統(tǒng)穩(wěn)定性就越高；如果銀行間關(guān)聯(lián)度低，則當(dāng)一個(gè)區(qū)域爆發(fā)的危機(jī)擴(kuò)散到鄰近區(qū)域時(shí)，其溢出效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)，危機(jī)更容易進(jìn)一步擴(kuò)散。

首先，從行業(yè)特點(diǎn)分析，具有高集中度的銀行業(yè)對產(chǎn)品的供應(yīng)比較難于形成價(jià)格控制，從而難于獲取壟斷利潤。這是因?yàn)?，銀行價(jià)格行為要受到多方面的約束：一是信貸產(chǎn)品市場不同于標(biāo)準(zhǔn)市場，其交易的跨期性和信用風(fēng)險(xiǎn)性使得銀行收益不是合同利率的單調(diào)函數(shù)。二是產(chǎn)品需求彈性的約束，銀行除了同業(yè)競爭之外，還要面對非銀行金融機(jī)構(gòu)的競爭，銀行產(chǎn)品因廣泛的替代性和較高的需求彈性制約了價(jià)格的偏離。三是銀行利率不僅要受到貨幣市場基準(zhǔn)利率的影響，而且要受到中央銀行貨幣政策的調(diào)控和引導(dǎo)。

其次，銀行業(yè)競爭性質(zhì)有別于其他行業(yè)。對于銀行業(yè)而言，集中度、市場份額與市場勢力并不一定正相關(guān)。FranklinAllen和DouglasGale（2000）以交易成本、信息不對稱等因素為基礎(chǔ)建立了眾多分散的單一銀行業(yè)的競爭模型和兩家擁有龐大分支網(wǎng)絡(luò)的雙寡頭競爭模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)前者與壟斷均衡相同，后者卻產(chǎn)生了完美的競爭結(jié)果。

再次，從實(shí)證層面看，銀行業(yè)壟斷引起資源配置的低效并沒有得到充分的經(jīng)驗(yàn)性研究的支持。如Newberger（1998）認(rèn)為，與其他產(chǎn)業(yè)不同的是，對銀行業(yè)的研究沒有發(fā)現(xiàn)集中度與盈利能力之間存在正相關(guān)的研究中，盡管有部分研究支持市場勢力假說，但還是有相當(dāng)部分的研究支持效率-結(jié)構(gòu)假說。

這說明，相對集中的銀行結(jié)構(gòu)，通過共謀獲取超額利潤和資源配置的低效率得不到一致的實(shí)證支持而可能正是效率高的銀行通過較優(yōu)管理或先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)低成本運(yùn)作，獲得較大市場份額，從而導(dǎo)致較高水平的集中度。

綜上所述，理論和實(shí)證層面都沒有找到具有說服力的理由表明金融產(chǎn)業(yè)的高集中度造成社會(huì)總福利的無謂損失。相反，金融產(chǎn)業(yè)不同于一般產(chǎn)業(yè)的特性，可能使得集中型的金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更有利于資源的優(yōu)化配置。

金融創(chuàng)新及其作用機(jī)理

金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的靈魂和不竭動(dòng)力。從貨幣的產(chǎn)生到金融衍生品的出現(xiàn)，每一次金融創(chuàng)新都推動(dòng)了金融產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展。金融創(chuàng)新浪潮的興起與迅猛發(fā)展，給整個(gè)金融體制、金融宏觀調(diào)控、一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展乃至世界經(jīng)濟(jì)都帶來了深遠(yuǎn)的影響。

金融創(chuàng)新是突破金融業(yè)多年傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融制度等方面進(jìn)行的創(chuàng)新與變革。從廣義上說，金融創(chuàng)新不僅包括金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，還包括金融組織的創(chuàng)新、發(fā)展和演進(jìn)。創(chuàng)新通過降低交易成本、完善市場、提高信息含量而改善社會(huì)福利和運(yùn)行效率，節(jié)約籌資成本，提高投資回報(bào)，提供日益精確的風(fēng)險(xiǎn)管理以及在稅收和管制范圍的變遷中更高效率地運(yùn)作。

金融創(chuàng)新通過開發(fā)新的金融產(chǎn)品，占領(lǐng)新的市場、改變經(jīng)營管理方式等獲取新的利潤來源；同時(shí)，伴隨著創(chuàng)新過程中新技術(shù)的應(yīng)用和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢增強(qiáng)，降低交易成本，從而促進(jìn)金融效率的提高。Siber（1975）認(rèn)為金融創(chuàng)新的工具或?qū)嵺`可以減少強(qiáng)加于企業(yè)的金融限制，從提升抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力、降低交易成本和繞過過時(shí)的管制三方面來改善金融系統(tǒng)。Kane（1978，1981）用一種“斗爭模型”來描繪管制人和被管制人之間持續(xù)的斗爭，金融創(chuàng)新正是作為對立的經(jīng)濟(jì)（被管制人）和政治（管制人）之間力量持續(xù)斗爭的結(jié)果。

金融創(chuàng)新對金融產(chǎn)業(yè)組織特性的影響

金融創(chuàng)新使得以金融傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的金融服務(wù)體系逐步邁向以市場為基礎(chǔ)的更為紛繁復(fù)雜的服務(wù)體系。各種金融工具和金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，使原本傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的波動(dòng)性與復(fù)雜性更為透明，風(fēng)險(xiǎn)更為分散，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也更為合理。整個(gè)金融業(yè)的穩(wěn)健度隨之而增加，服務(wù)各種客戶需求的質(zhì)效也隨之提高。同時(shí)，由于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的飛速發(fā)展，導(dǎo)致金融市場和金融機(jī)構(gòu)發(fā)生了革命性的變化，金融機(jī)構(gòu)變得越來越靈活和虛擬，金融產(chǎn)品和金融衍生技術(shù)不斷創(chuàng)新，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，并以更低的成本提供了更多的金融服務(wù)，這些變化要求金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府不僅對國家金融穩(wěn)定政策做相應(yīng)的調(diào)整（Robert，1995）使金融監(jiān)管規(guī)則和制度超前化，監(jiān)測手段和工具不斷創(chuàng)新，監(jiān)管流程柔性化。

加快金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的動(dòng)力是客戶的需求，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。與日益增長的金融需求相比，我國金融產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營理念、產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)、結(jié)構(gòu)和監(jiān)管上都很落后，難以滿足生產(chǎn)力發(fā)展的要求。我國金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)該把金融創(chuàng)新作為首要任務(wù)，從各個(gè)方面全面推進(jìn)。從宏觀上推進(jìn)金融理念、理論、政策、體制、監(jiān)管和文化等創(chuàng)新；從微觀上推進(jìn)金融產(chǎn)品、工具、服務(wù)、技術(shù)和運(yùn)行機(jī)制等創(chuàng)新；從行業(yè)上，銀行、證券和保險(xiǎn)等行業(yè)都要加快創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新的發(fā)生至少需要兩個(gè)方面的條件：一是金融管制的放松。只有放松管制，才能使金融創(chuàng)新有廣闊的發(fā)展空間，創(chuàng)新才有可能。二是公平競爭的市場。壟斷是創(chuàng)新的天敵，沒有競爭便沒有創(chuàng)新的外在壓力，金融創(chuàng)新因而成為金融機(jī)構(gòu)謀取生存空間的重要手段。

從20世紀(jì)60年代后期開始，國際金融界就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新的浪潮，并形成了全球性的大趨勢。金融創(chuàng)新已成為當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的潤滑油和驅(qū)動(dòng)器。金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的動(dòng)因主要是為了增強(qiáng)競爭力，擴(kuò)大市場份額，爭取利潤最大化。金融創(chuàng)新必須使市場運(yùn)作更具效率和更完整，一項(xiàng)金融創(chuàng)新可能通過減少金融服務(wù)顧客的金融中介成本而使市場更有效率。Ross（1999）發(fā)展了一種理論模型，考慮金融機(jī)構(gòu)在金融市場中的角色，認(rèn)為金融創(chuàng)新是提供了使機(jī)構(gòu)移動(dòng)回他們可能接受的投資組合，Duffle和Rahi（1995）討論了市場不完全性與創(chuàng)新，Grinblatt和Longstaff（2000）通過對多種證券的分析，也得出了金融產(chǎn)品可以完善市場結(jié)構(gòu)的結(jié)論。

金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)要付出高昂的研究開發(fā)成本，還需要很高的啟動(dòng)成本，這在很大程度上與一些法律制度的缺失或不協(xié)調(diào)有關(guān)。很多微觀主體都是先在法規(guī)不健全或者是灰色地帶進(jìn)行創(chuàng)新，然后促使有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)法規(guī)加以引導(dǎo)，進(jìn)行正式的制度創(chuàng)新。技術(shù)水平不高也是金融創(chuàng)新的一大障礙，要進(jìn)行金融創(chuàng)新，就必然要依托高科技手段，在金融信息化的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新。

推進(jìn)我國金融創(chuàng)新及金融產(chǎn)業(yè)組織演進(jìn)的政策建議

推進(jìn)金融創(chuàng)新必須從我國實(shí)際出發(fā)，借鑒和汲取國際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，深入研究金融監(jiān)管問題，真正弄清經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展實(shí)際，把握金融監(jiān)管規(guī)律，樹立新的監(jiān)管理念、方式、目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，處理好“監(jiān)”與“管”的關(guān)系?！氨O(jiān)”是宏觀方面的內(nèi)容，主要是監(jiān)督、監(jiān)測等?！肮堋笔俏⒂^層面的內(nèi)容，主要是管理、控制，總的原則應(yīng)該是要保持金融業(yè)、金融市場的靈活性和創(chuàng)新能力。

保持金融產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新活力，同時(shí)又使風(fēng)險(xiǎn)可控。金融風(fēng)險(xiǎn)控制的核心問題是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，外部監(jiān)管只起輔助作用，不排除在特定情況下起主導(dǎo)作用，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)和幫助金融機(jī)構(gòu)提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)我國的金融創(chuàng)新仍需要政府主導(dǎo)。我國經(jīng)濟(jì)主體與市場體系的不完善，決定了迄今為止的創(chuàng)新主要還是由政府主導(dǎo)的。在政府主導(dǎo)過程中，又出現(xiàn)多部門監(jiān)管、分頭促進(jìn)創(chuàng)新的狀況，通過“監(jiān)管競爭”模式促進(jìn)了金融創(chuàng)新。從長遠(yuǎn)來看，從政府主導(dǎo)創(chuàng)新向市場主體自主創(chuàng)新的過渡是不可逆轉(zhuǎn)的。

金融創(chuàng)新需要有一個(gè)寬松的環(huán)境。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入應(yīng)該相對簡便，應(yīng)該允許金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新試點(diǎn)，允許失敗，允許糾正后發(fā)展。只有這樣，金融創(chuàng)新才能真正加快，才能促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展。

我國金融創(chuàng)新要沿著完善金融產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)，提升和優(yōu)化金融產(chǎn)業(yè)市場集中度，提高金融產(chǎn)業(yè)組織市場績效的軌跡，為金融創(chuàng)新創(chuàng)造有利的政策和市場環(huán)境，加強(qiáng)金融市場建設(shè)、金融市場監(jiān)管和對參與金融市場的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控的監(jiān)管，明確金融產(chǎn)品的市場定位，力求使每個(gè)市場主體都基本具備研究分析能力、理性定價(jià)能力、內(nèi)控能力和市場承受能力。

結(jié)論

綜上所述，我國金融創(chuàng)新要遵從金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、演進(jìn)的客觀規(guī)律，準(zhǔn)確把握金融產(chǎn)業(yè)有別于一般產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，在資源優(yōu)化配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)金融業(yè)脫胎換骨式進(jìn)步中，以創(chuàng)新增強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的整體實(shí)力，減少社會(huì)福利的不必要損失，使金融產(chǎn)業(yè)在金融創(chuàng)新的大潮中，更好地發(fā)揮資源配置的強(qiáng)大作用。只有這樣，才能建立有利于金融創(chuàng)新與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的和諧共進(jìn)關(guān)系，促使我國金融產(chǎn)業(yè)真正實(shí)現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)我國金融產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)設(shè)置的全球化、金融活動(dòng)和金融市場的全球化、資本流動(dòng)的全球化。

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