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摘要：隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷發(fā)展，企業(yè)需要不斷增加投融資需求，但是，企業(yè)在投融資過程中不斷面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，因此，必須進(jìn)一步完善投融資理論并提供相應(yīng)的指導(dǎo)。對(duì)企業(yè)來說，融資和投資決策是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可分割的資金活動(dòng)，也是企業(yè)的基本財(cái)務(wù)活動(dòng)。一方面，投融資決策可以提高企業(yè)活動(dòng)的資金來源；另一方面，可以有效地解決企業(yè)資源配置的問題。企業(yè)必須進(jìn)行合理的投資和科學(xué)的融資，從而提升自身實(shí)力，擴(kuò)大利潤空間，讓企業(yè)在市場(chǎng)競爭中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大企業(yè)的知名度和影響力。為了提高企業(yè)的投融資決策水平，本文在分析企業(yè)投融資決策存在問題的基礎(chǔ)上，提出了具有針對(duì)性、合理性和科學(xué)性的改進(jìn)措施，以期更好地解決企業(yè)的投融資問題。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；投融資活動(dòng)；投融資決策；優(yōu)化策略

企業(yè)投融資活動(dòng)由投資、融資兩種活動(dòng)構(gòu)成。企業(yè)之所以開展投融資活動(dòng)，是為了能夠提升自身實(shí)力，讓企業(yè)在今后的發(fā)展中能夠占據(jù)優(yōu)勢(shì)，投資和融資兩方面活動(dòng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展能夠起到相互促進(jìn)的作用。企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際運(yùn)營狀況，以企業(yè)自身為主體籌集和融通資金，由此引入戰(zhàn)略伙伴與充足的資金。但是，企業(yè)在投資和融資過程中，不得不面臨一系列考驗(yàn)，因此，為了最大化地發(fā)揮投資和融資決策的作用，必須采取科學(xué)、有效的決策方法。

一、企業(yè)投資和融資概述

1.企業(yè)開展投融資活動(dòng)的目的

企業(yè)之所以要開展投融資活動(dòng)，目的是能夠提升企業(yè)自身的實(shí)力，擴(kuò)大自身的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，只有這樣，才能夠讓企業(yè)更好地完成自身所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，并對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。對(duì)企業(yè)來說，投資活動(dòng)和融資活動(dòng)是自身經(jīng)營方式的兩種不同表現(xiàn)。在企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)中，融資部門和投資部門必須精誠合作，團(tuán)結(jié)一致。對(duì)企業(yè)的發(fā)展來說，無論是投資決策還是融資決策，都具有至關(guān)重要的影響，是否執(zhí)行融投資活動(dòng)一般都是由企業(yè)高層做出最終決定。兩者之間的不同之處在于融資活動(dòng)一般是發(fā)生在企業(yè)與有關(guān)部門或者銀行之間，一般來說就是企業(yè)所進(jìn)行的貸款。不過，隨著投資和融資的不斷發(fā)展，我國的部分企業(yè)開始設(shè)立相關(guān)部門，為了能夠讓企業(yè)更加順暢地實(shí)施融投資活動(dòng)，有必要以專門的部門和人員對(duì)該項(xiàng)決策進(jìn)行負(fù)責(zé)，這樣，企業(yè)才能夠更好地緊隨國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化而調(diào)整投融資規(guī)劃。

2.企業(yè)投資和融資的概念

企業(yè)投資，是指企業(yè)利用自身所擁有的無形資產(chǎn)和資金等有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，以具體項(xiàng)目或者企業(yè)作為投資對(duì)象，然后從投資行為中獲取相關(guān)利益。從投資行為本身來說，企業(yè)的投資行為不僅能促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且還可以讓企業(yè)在獲取利潤方面具備更加強(qiáng)勁的實(shí)力。企業(yè)投資活動(dòng)分為兩種情況，包括間接投資行為和直接投資行為。企業(yè)融資，是指企業(yè)以企業(yè)為主體，運(yùn)用科學(xué)、有效的方法來預(yù)測(cè)企業(yè)未來發(fā)展的道路，由此籌集和融通資金，從而增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，讓企業(yè)在獲取利潤方面具備更加強(qiáng)勁的實(shí)力，幫助企業(yè)在今后的發(fā)展中能夠?qū)崿F(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展。

3.企業(yè)投融資的常見形式

目前，企業(yè)的融資形式多種多樣，包括內(nèi)源融資、外源融資、直接融資、間接融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資等。外源融資是指企業(yè)利用企業(yè)以外的方式完成對(duì)融資的吸引，這種方式在目前來說也是企業(yè)最常用的融資方式，簡單來說就是通過銀行或者其他中介機(jī)構(gòu)來完成融資，獲取企業(yè)發(fā)展所需要的資金；內(nèi)源投資是從企業(yè)內(nèi)部想辦法來完成資金的獲取，基本上都是從企業(yè)以往的收益中抽取部分資金作為融資；直接融資是通過中間方找到愿意注入資金的個(gè)體，并且以中間方作為融資與被融資主體之間的聯(lián)系人，目的是降低融資風(fēng)險(xiǎn)而又不使融資者與被融資者之間的關(guān)聯(lián)斷絕；間接融資是將銀行作為融資的中間方，銀行將其他企業(yè)或者社會(huì)中的資金集中起來做銀行貸款，而銀行則從中獲取相應(yīng)的利息作為自身利潤。與其他方式相比，這種融資方式會(huì)花費(fèi)較大的成本，所以，對(duì)于企業(yè)需要具備更強(qiáng)的實(shí)力，以及更好的信譽(yù)才能夠確保順利完成融資；債權(quán)融資是指利用金融中介完成需要融資方與資金投入方之間的聯(lián)系，同時(shí)，金融中介不會(huì)承擔(dān)雙方之間的債務(wù)，只是作為一個(gè)雙方交流平臺(tái)，為雙方提供交流合作的機(jī)會(huì)，這種方式相對(duì)來說并不需要太高的成本，但必須擁有成熟的市場(chǎng)才能夠更好地完成融資活動(dòng)；股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東，同時(shí)使總股本增加的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金變成企業(yè)法人擁有所有權(quán)的資產(chǎn)，企業(yè)無須還本付息給予投資人，但新股東將與老股東（創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)）一同分享企業(yè)的盈利與未來公司的成長收益。

二、當(dāng)前企業(yè)投融資決策過程中面臨的主要困境

1.因信息不對(duì)稱造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

在融資活動(dòng)中，資金的擁有者并不一定能夠直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理中去，這就使資金的擁有者和資金的需求者之間出現(xiàn)信息不對(duì)稱的問題。按照正常的情況來說，資金的需求者，自然能夠占據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，在雙方進(jìn)行合作的過程中，如果資金的需求者想要做出對(duì)資金擁有者不利的舉動(dòng)，就可以利用自身所具備的信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)資金擁有者的合法權(quán)益進(jìn)行損害，這對(duì)于資金的擁有者來說風(fēng)險(xiǎn)極大。而這種行為就被稱為逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。無論企業(yè)采用何種融資方式，首先需要解決的就是在合作過程中讓資金擁有者相信自己不需要承擔(dān)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，但是，對(duì)于這一點(diǎn)一般情況來說都是很難做到的。所以，在進(jìn)行融資合作時(shí)，融資機(jī)構(gòu)為了避免自身因?yàn)樵庥鲂畔⒉粚?duì)稱而導(dǎo)致出現(xiàn)過高的風(fēng)險(xiǎn)，往往不會(huì)輕易地對(duì)企業(yè)進(jìn)行融資，而是會(huì)對(duì)企業(yè)的背景和能力進(jìn)行嚴(yán)格審查，這就意味著企業(yè)需要更多的精力和時(shí)間去應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的檢查和提問，這導(dǎo)致企業(yè)融資變得更加困難。

2.對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)缺乏識(shí)別和防范能力

對(duì)融投資行為來說，并不能單純地將其看作為資金的獲取和資金的使用問題，更多的是需要對(duì)融資本身所具備的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和規(guī)避。然而，對(duì)于許多企業(yè)來說，其自身并不一定能夠100%地對(duì)其債務(wù)進(jìn)行償還，因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)于自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)無法做到有效保障。同時(shí)，對(duì)于外部所存在的各種風(fēng)險(xiǎn)和競爭也無法做到從容應(yīng)對(duì)，而且即便成功地獲得了融資，也不意味著企業(yè)就一定能夠經(jīng)營有方，并且獲取足夠的利潤，由于經(jīng)營失敗而導(dǎo)致破產(chǎn)，或者負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。在對(duì)于融資方式和方法的選擇上，如果企業(yè)管理者缺乏專業(yè)能力，就可能采用錯(cuò)誤的融資方式，造成融資資金的不合理使用。對(duì)于企業(yè)來說，融資固然重要，但更重要的前提是，企業(yè)需要對(duì)自身所具備的真實(shí)實(shí)力和具體的經(jīng)營狀況以及資金需求進(jìn)行全面把握，否則，很容易出現(xiàn)只看到了自身的融資需求，而沒有很好地把握外部融資的風(fēng)險(xiǎn)的情況；或者由于企業(yè)自身的認(rèn)知有限，而只是注重選擇與銀行進(jìn)行合作，而沒有很好地考慮其他途徑或者渠道的融資方式；再或者就是在企業(yè)經(jīng)營有方、利潤充足的情況下，對(duì)于有關(guān)的融資途徑并不在乎，直到企業(yè)出現(xiàn)問題時(shí)才想起需要發(fā)掘多種融資渠道。

3.投融資活動(dòng)缺乏透明度

從資本市場(chǎng)來看，大部分企業(yè)的投融資活動(dòng)都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而資本存量市場(chǎng)本身還不夠透明。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，很可能受到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、表面資產(chǎn)等因素的干擾，造成誤判，從而帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。在融資方面，如果不透明、不明確，很可能對(duì)投資者和股東造成不利的影響，無法保證其實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益。一旦發(fā)生糾紛，會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的障礙，是影響企業(yè)投融資活動(dòng)的重要因素。

4.問責(zé)機(jī)制不完善

目前，大部分企業(yè)依靠管理者的準(zhǔn)確判斷或借鑒成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來獲取更多資產(chǎn)，提升自身價(jià)值。但是，一些管理者對(duì)投融資管理缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，沒有采取科學(xué)、有效的管控措施，使企業(yè)的整個(gè)管理模式呈現(xiàn)出比較粗放的局面，對(duì)投融資決策缺乏科學(xué)的指導(dǎo)，容易造成投融資決策失誤，帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失。一些企業(yè)即使制定了相關(guān)制度，也存在流于形式的現(xiàn)象，長此以往，將對(duì)企業(yè)造成不良的影響，不利于企業(yè)的健康發(fā)展。5.投融資渠道單一我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步晚于歐美發(fā)達(dá)國家，以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度不夠完善等原因，導(dǎo)致我國企業(yè)的投融資決策受到一定程度的影響。當(dāng)前，國內(nèi)部分企業(yè)投融資手段單一，投融資決策簡單、效率低下。例如，股票和債券的發(fā)布仍需要一些政府部門蓋章批準(zhǔn)，這導(dǎo)致企業(yè)融資效率降低，投融資風(fēng)險(xiǎn)增加，無法有效完成企業(yè)投融資工作。與此同時(shí)，限制投融資渠道的一個(gè)重要因素是市場(chǎng)的認(rèn)可度，對(duì)于一些融資渠道，如發(fā)行債券融資，這些渠道往往適合大中型企業(yè)，而對(duì)于中小企業(yè)而言并不適合，因?yàn)橹行∑髽I(yè)發(fā)行債券，其信任度嚴(yán)重不足，這也是中小企業(yè)投融資渠道單一的關(guān)鍵因素。另外，導(dǎo)致投融資渠道單一的原因還包括行政效率不高、投融資模式不夠先進(jìn)等。

三、加強(qiáng)企業(yè)投融資決策的優(yōu)化對(duì)策

1.以外源融資為主，促進(jìn)內(nèi)源融資與外源融資的結(jié)合

對(duì)企業(yè)來說，想要獲得更多的資金支持，首選仍然為外源融資，并且更多的時(shí)候會(huì)選擇直接融資方式，這樣也有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)融資成本的控制，幫助企業(yè)能夠獲得更多的資金支持，這種方式對(duì)于企業(yè)來說是最常用的一種融資方式。這主要是由于間接融資金額有限，并不一定適合企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模發(fā)展，更多的時(shí)候間接融資主要是應(yīng)用于民生建設(shè)方面。目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)越發(fā)復(fù)雜，仍然處在不斷變化的過程中，企業(yè)想要提升自身融投資的決策水平，就需要政府在其中發(fā)揮主導(dǎo)和引導(dǎo)作用，政府要充分利用宏觀調(diào)控，對(duì)我國未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景進(jìn)行把握，逐漸改變企業(yè)目前融資方式單一的困境。

2.多方衡量影響投融資的因素

企業(yè)在進(jìn)行融投資時(shí)，要確保自身的負(fù)債水平保持平衡狀態(tài)，不能一味地進(jìn)行融投資活動(dòng)而造成企業(yè)自身出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)更好的發(fā)展，就需要對(duì)多方面因素進(jìn)行綜合考慮，例如企業(yè)所面臨的內(nèi)外部危機(jī)和挑戰(zhàn)，企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模，以及相關(guān)的國家發(fā)展政策等。尤其對(duì)于企業(yè)投資來說，需要格外關(guān)注國家在相關(guān)方面的政策發(fā)布是否會(huì)影響企業(yè)的投資行為，企業(yè)的投資行為要根據(jù)市場(chǎng)的變化以及政策的轉(zhuǎn)變而進(jìn)行靈活的調(diào)整，只有這樣，才有助于企業(yè)的投融資獲得成功，并且最大限度地避免因投資造成的經(jīng)濟(jì)損失。

3.讓股市更加透明，注重中小股東權(quán)益的保護(hù)

企業(yè)自身的實(shí)際價(jià)值大小，并不一定能夠與其具備的資本規(guī)模畫上等號(hào)。在企業(yè)的發(fā)展過程中，許多企業(yè)價(jià)值并不一定能夠通過具體的資金多少對(duì)其進(jìn)行衡量。即便有些企業(yè)的利潤比較可觀，但其股票表現(xiàn)卻比較低迷，這就使許多上市公司以股票為借口，對(duì)投資者利益造成侵害，在我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中小投資者的群體數(shù)量極為龐大，對(duì)于我國的資本市場(chǎng)發(fā)展起到基礎(chǔ)性和決定性作用。但是，該群體在投資活動(dòng)中卻是處于弱勢(shì)一方，極易受到其他投資主體的傷害，導(dǎo)致該群體的投資信心會(huì)大打折扣，從而對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展造成不利影響，長此以往會(huì)造成許多嚴(yán)重性后果。因此，為了我國資本市場(chǎng)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展，需要將目前的股市透明度提升，確保中小投資者的合法權(quán)益不會(huì)受到損害。對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行監(jiān)督和審查，避免其弄虛作假或者利用信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)對(duì)其他投資者進(jìn)行欺瞞，讓中小投資者最終都能夠取得自身的合法權(quán)益，確保資本市場(chǎng)能夠源源不斷地進(jìn)行投資行為，保證我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

4.完善監(jiān)督問責(zé)機(jī)制

問責(zé)機(jī)制，即發(fā)現(xiàn)問題后的問責(zé)制，主要是為了約束投融資決策，避免決策過程中的個(gè)人主觀性，保證員工的工作質(zhì)量和投融資的科學(xué)性和合理性。這要求企業(yè)監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，嚴(yán)格落實(shí)責(zé)任追究制度，明確投融資決策中的具體相關(guān)要求，讓員工有明確的參考依據(jù)，明確員工之間的個(gè)人責(zé)任，一旦發(fā)現(xiàn)問題，必須承擔(dān)責(zé)任，避免對(duì)企業(yè)造成不良影響。此外，還應(yīng)輔以相應(yīng)的獎(jiǎng)懲措施，對(duì)所有員工獎(jiǎng)懲分明。

5.拓寬融資渠道

政府為企業(yè)的發(fā)展奠定了金融基礎(chǔ)設(shè)施，在企業(yè)融資方面發(fā)揮了很大作用。與此同時(shí)，以銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)也逐漸向民營企業(yè)張開雙臂，大力支持企業(yè)融資。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，騰訊控股的阿里巴巴和微眾銀行旗下的螞蟻金服、網(wǎng)上銀行等新興互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)紛紛涌現(xiàn)，使企業(yè)能夠獲得低息貸款。此外，新三板、創(chuàng)投融資等渠道大大拓寬了企業(yè)融資渠道。企業(yè)要積極利用這些融資渠道，為自身經(jīng)營發(fā)展進(jìn)行科學(xué)合理的投融資，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)還應(yīng)該充分利用這些投融資機(jī)構(gòu)爭取更多的資金流動(dòng)，規(guī)避資金問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平得到有效提高，許多企業(yè)在發(fā)展的過程中都會(huì)面臨投融資的問題，因此，如何對(duì)投融資行為做出正確判斷和決定，已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)工作。對(duì)此，企業(yè)需要形成完整的投融資問題解決方案，以科學(xué)化、嚴(yán)謹(jǐn)化的決策體系，對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行研究和分析，并且從企業(yè)當(dāng)前投融資實(shí)際作為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行深入研究，給出相對(duì)應(yīng)的解決方案。

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作者:金阿穎 單位:湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院