存貸款基準利率
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存貸款基準利率范文第1篇
自2002年以來，中國經(jīng)濟發(fā)展的同時也伴隨著危機，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展狀況的不同國家逐漸放松了對市場利率的管制，存貸款基準利率頻繁調(diào)整，市場利率化日益發(fā)展。在整個金融市場和利率體系中，基準利率處于關(guān)鍵地位，起著決定性的作用，是利率決定的參照體。在利率制度高度開放的環(huán)境下或在推行了利率全面市場化之后，基準利率的變化會導致其他利率的變化，期水平的高低也將決定其他利率水平的高低?；鶞世始仁墙鹑谑袌龅耐顿Y者和參與者進行金融決策的參照體，又是貨幣當局制定和實施金融政策必須高度關(guān)注和利用的對象。
一般而言，基準利率上升，股票收益下降；基準利率下降，股票收益升高。這種反向關(guān)系在我國如何，有許多學者和研究人員對我國利率與股票收益相關(guān)性進行了研究。王軍波、鄧述慧(1999)根據(jù)現(xiàn)值理論，發(fā)現(xiàn)利率政策對證券市場的短期影響有反常現(xiàn)象;而利率政策對證券市場的長期影響是穩(wěn)定的結(jié)論。劉金全等(2002)發(fā)現(xiàn)我國的股票價格和實際利率之間不僅存在共同的長期趨勢，并且具有短期的共同波動模式，因此在儲蓄投資與股票投資之間具有一定的替代性和流動性。陸蓉(2003)指出股票市場的利率政策效應(yīng)與利率的市場化程度有關(guān)，并且利率市場化之后，利率調(diào)整對金融市場的影響才是最為廣泛等相關(guān)結(jié)論。宗國英(2003)通過案例分析的方法，得出我國股票市場對利率變化并不敏感，降低利率起不到調(diào)節(jié)作用等結(jié)論。
從2002年至今每次基準利率調(diào)整后，股票市場的具體波動來看，有很多時候這種反向關(guān)系并不成立。美國股票操作大師保羅·麥肯有一句名言——“做股票，要看利率臉色行事”，這就表明了研究分析我國存貸款基準利率的波動對股票市場的走勢的影響有很大的必要性，特別是對于投資者來說，如何根據(jù)具體的經(jīng)濟大環(huán)境，做出合理的投資決策有很大幫助。
一、利率對股票收益率的影響機制
1.現(xiàn)值理論指出，股票價格等于未來各期每股預(yù)期股息和某年后出售其價格的現(xiàn)值之和。其公式表達式為:
其中表示股票現(xiàn)在的價格，表示股票第年的股利，表示第年的股票價格，表示利率也可為貼現(xiàn)率。從公式來看預(yù)期收益越高，股票價格越高；利率上升，股票價格下降；利率降低，股價上升。
2.銀行借貸屬于間接融資，股票市場屬于直接融資市場。間接融資市場與直接融資市場是具有相互替代性的，資金總是在二者之間不斷流動以達到最大受益。利率變動會直接影響不同融資市場的收益，引起資金的流動，改變兩個市場的供求關(guān)系。存款利率上升，投資者增加儲蓄，資金流向間接融資市場流動，股價下跌；貸款利率下降，企業(yè)傾向于銀行借貸，股價下跌。
3.存貸款基準利率基準利率是中央銀行實現(xiàn)貨幣政策目標的重要手段之一，制定基準利率的依據(jù)只能是以貨幣政策目標。當政策目標重點發(fā)生變化時，利率作為政策工具也應(yīng)隨之變化。不同的利率水平體現(xiàn)不同的政策要求，當政策重點放在穩(wěn)定貨幣時，中央銀行貸款利率就應(yīng)該適時調(diào)高，以抑制過熱的需求；相反，則應(yīng)該適時調(diào)低。
二、我國存貸基準利率變動對股票收益的影響性分析
自2002年至2012年6月，我國的存貸款基準利率共進行了20次調(diào)整，其中7次降息，13次加息（如下表），在利率變更時股票市場發(fā)生了什么相應(yīng)的變化，發(fā)生變化的原因是什么。我們以上海股票市場為例，對這20次調(diào)息的進程做出相應(yīng)分析。
表 基準利率變動與股票收益變動率(單位：百分比)
數(shù)據(jù)來源：（1）存貸款基準利率來自中國人民銀行官網(wǎng)；（2）上證股票指數(shù)來自中國證監(jiān)會官網(wǎng)
1.基準利率調(diào)整后的股市走勢分析
2001年12月，中國正式加入WTO，這標志著中國經(jīng)濟發(fā)展的一個新的機遇與挑戰(zhàn)。加入WTO后，對國內(nèi)企業(yè)影響較，大中國股市經(jīng)歷了一個下滑期，到2002年1月底，上海股指僅有1466點。2002年2月21日，人民幣存貸款基準利率分別下調(diào)，次日上海股指上升，股票市場進入一個長達3個月的增長。2004年第一季度，股票市場走高，從第二季度開始到10月份，股票市場從1860點左右下降至1321點，約下降500點，在10月29日基準利率上調(diào)，次日股市下跌。2005年股票市場經(jīng)歷長達一年的熊市。從2006年開始，人民幣存貸款基準利率頻繁調(diào)整，2006年2次加息，2007年調(diào)整5次加息，緊縮的貨幣政政來抑制國內(nèi)的通貨膨脹，股票市場一路走高，中國股市經(jīng)歷了一個長達2年大牛市。
存貸款基準利率范文第2篇
關(guān)鍵詞：次貸危機 貨幣政策 存款準備金率 存貸款基準利率
近年來我國經(jīng)濟運行情況概述
2007年是我國經(jīng)濟運行周期中達到頂峰的一個年份，可以說2007年是一個分界線，此前的一段時間我國經(jīng)濟預(yù)熱直至達到2007年的繁榮期；此后則逐步進入下降通道，因此本文選擇2007年作為研究的起點。
（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模及增長情況
國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product，簡稱GDP）常被公認為衡量國家經(jīng)濟狀況的最佳指標，它不但可反映一個國家的經(jīng)濟表現(xiàn)，還可以反映一國的國力與財富。我國2007-2011年GDP總額及增長率如表1所示。
由表1可知，我國的GDP增速在2007年達到最高值，在2008年突然迅速回落，2009年之后維持穩(wěn)定增長。
2007年是我國一輪經(jīng)濟循環(huán)中繁榮期的頂峰，對GDP增長貢獻最大的是資本市場與房地產(chǎn)市場。在此期間，我國的資本市場與房地產(chǎn)市場都迎來了前所未有的價值增長。2007年10月16日上證綜合指數(shù)達到6124.04點，我國滬深兩市總市值達32.71萬億元，兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高，此后滬深兩市股指持續(xù)下挫，至今滬指徘徊在2300點左右；2011年12月全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為98.89，最終沒能超過2007年11月的峰值106.59。
與之形成對比的是2007年次貸危機之后，我國經(jīng)濟受到一系列的影響。出口遭到歐美國家的普遍抵制，制造業(yè)指數(shù)迅速下滑，制造企業(yè)普遍開工不足，并大量解雇員工，造成失業(yè)率大幅攀升。我國采取了一系列刺激和恢復(fù)經(jīng)濟的政策，使以上問題得到緩解，并實現(xiàn)了GDP的穩(wěn)定增長。
（二）CPI增長情況及實際利率
消費物價指數(shù)（Consumer Price Index，簡稱CPI）通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標，是政府用來衡量通貨膨脹的數(shù)據(jù)之一。一般市場經(jīng)濟國家認為CPI增長率在2%-3%屬于可接受范圍內(nèi)，當然還要看其他數(shù)據(jù)。2007-2011年我國CPI與存款利率數(shù)據(jù)如表2所示。
由表2可知，除2009年外，我國的CPI普遍居于較高位，這說明我國近年來存在著一定程度的通貨膨脹，這主要與近年來我國GDP的快速增長密切相關(guān)，由此造成了食品價格以及日用品價格居高不下，居民生活成本普遍升高，導致消費物價指數(shù)CPI一直居于高位。與此同時，我國的銀行存款利率水平較低，這就使得居民存款進入了負利率時代，存款與投資的實際收益率均下降。
（三）廣義貨幣M2增速
廣義貨幣（Broad money）和狹義貨幣相對應(yīng)，是貨幣供給的一種形式或口徑，以M2來表示，其計算方法是交易貨幣（M1，即社會流通貨幣總量加上活期存款）加上定期存款與儲蓄存款。各國普遍用M2作為貨幣供給量的測量指標。近年來我國廣義貨幣M2的目標增速以及實際增速如表3所示。
由表3可知，廣義貨幣M2的目標增速普遍維持在16%-17%，而實際增速與目標增速基本保持一致的是在2007年和2008年，在2009年M2實際增速高達27.7%，超出目標增速62.94%，并在此后迅速下降。
廣義貨幣M2增長率在近年來呈現(xiàn)這樣的特征，主要是因為2007年美國次貸危機全面爆發(fā)之后，我國經(jīng)濟遭受了一系列的影響，如之前提到的出口遭到抑制，人民幣兌美元不斷升值，制造企業(yè)大量破產(chǎn)、停工，制造業(yè)工人失業(yè)現(xiàn)象嚴重，股市暴跌。為抵御以上對我國經(jīng)濟發(fā)展的不利影響，我國在2009年采用4萬億刺激經(jīng)濟計劃，在具體執(zhí)行方面分兩年進行。這樣巨額的投入必然帶來信貸規(guī)模的大量增加，貨幣供給通過銀行體系進入流通領(lǐng)域。加之2009年國務(wù)院同意地方政府發(fā)行2000億政府債券，這是自改革開放以來我國首次批準地方政府發(fā)行債券。此外，在2010年底前國家發(fā)行1.18萬億赤字國債。以上政策的共同使用使得廣義貨幣M2的實際增速在2009年和2010年達到如此之高的水平。
近年來我國采用的主要貨幣政策
（一）法定存款準備金率
近年來我國中央銀行極為頻繁地使用法定存款準備金率來調(diào)控貨幣流通量，自2007年至今，我國法定存款準備金率分階段調(diào)整并呈現(xiàn)以下特點：
第一階段：2007年1月15日-2008年6月7日。這期間央行法定存款準備金率不斷上調(diào)，由期初的9.5%上調(diào)至17.5%。之所以執(zhí)行緊縮的貨幣政策的原因在于我國經(jīng)濟在此期間迅速增長，2007年GDP實現(xiàn)11.4%的增速，這不但使得實體經(jīng)濟價值激增，與此同時資本市場的市值迅速提升，帶來了房地產(chǎn)、股市、基金等領(lǐng)域迅速擴張和銀行信貸規(guī)模擴大的同時，也引發(fā)了流通市場的泡沫，消費物價指數(shù)不斷攀升，使得居民生活成本提高。為抑制這種現(xiàn)象，央行在此期間不斷上調(diào)法定存款準備金率。
第二階段：2008年9月25日-2008年12月25日。這一階段央行一直是下調(diào)法定存款準備金率。此間，央行對于大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)采取差別收取法定存款準備金的政策，體現(xiàn)了我國在貨幣政策運用上分層次、有針對性的原則。以大型金融機構(gòu)為例（以下分析均以大型金融機構(gòu)為例），在四個月之內(nèi)，法定存款準備金率經(jīng)歷了四次調(diào)整，由期初的17.5%下調(diào)至15.5%。
與上一階段相比，調(diào)整方向的變動，體現(xiàn)了央行由緊縮到擴張的貨幣政策意圖。這期間次貸危機爆發(fā)對我國實體經(jīng)濟、對外貿(mào)易以及資本市場、流通領(lǐng)域的影響全面顯現(xiàn)，在制造業(yè)不景氣、失業(yè)率上升、出口受限、投資者信心不足、通脹壓力明顯等一系列經(jīng)濟問題之下，央行調(diào)整貨幣政策方向是恰當?shù)?。同時，考慮到2008年CPI高達5.9%，通脹壓力仍然較大，因此法定存款準備金率的調(diào)整幅度僅為2%，這也是在當時客觀經(jīng)濟情況之下的必然選擇。
第三階段：2010年1月8日-2011年6月20日。在此期間法定存款準備金率由15.5%上調(diào)至21.5%，這與我國當時同時使用多種擴張性的刺激經(jīng)濟措施，從而導致流動性過剩的局面密不可分。2009年4萬億刺激經(jīng)濟計劃的實施、2000億地方政府債券的發(fā)行以及2010年1.18萬億赤字國債的發(fā)行，這些政策措施的交叉使用，帶來了貨幣流通領(lǐng)域流動性嚴重過剩的局面。具體表現(xiàn)有：房地產(chǎn)價格不斷攀升，游資進入流通領(lǐng)域惡意炒作，消費物價指數(shù)持續(xù)上漲等。為此，央行在一年半的時間里將存款準備金率上調(diào)了6個百分點，達到21.5%的歷史最高水平。
第四階段：2011年12月5日-2012年5月18日。這一階段，法定存款準備金率經(jīng)歷了三次調(diào)整，由21.5% 下調(diào)至20%。與前一階段形成鮮明對比的是，這一階段的調(diào)整方向發(fā)生了轉(zhuǎn)折。原因在于，前一階段不斷上調(diào)準備金率，使得銀行體系的流動性大量減少，銀行信貸規(guī)模不斷收縮，這就造成了中小企業(yè)融資困難，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了不利影響。
與此同時，大量民間資本開始活躍，它們參與到中小企業(yè)融資中，這些民間資本或來自于居民個人，或來自于民營企業(yè)，它們的加入，一定程度上解決了中小企業(yè)的融資問題，但由于我國法律、法規(guī)尚不健全，隨后帶來的是更大的隱患，如非法集資、地下金融等問題，因此，央行下調(diào)準備金率以緩解資金方面的壓力。另外，前一階段采用的緊縮性貨幣政策對抑制物價已經(jīng)有了一定成效，由此，在這一階段采用的是下調(diào)法定存款準備金率政策。
（二）存貸款基準利率
本文研究的是金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。自2007年至今該利率的調(diào)整分為以下階段：
第一階段：2007年3月18日-2007年12月21日。這一階段存貸款基準利率均上調(diào)，其中存款基準利率由2.52%上調(diào)至4.14%，貸款基準利率由6.12%上調(diào)至7.47%
第二階段：2008年9月16日-2008年12月23日。這一階段存貸款基準利率均下調(diào)，其中存款基準利率由4.14%下調(diào)至2.25%，貸款基準利率由7.47%下調(diào)至5.31%。
第三階段：2010年10月2日-2011年7月7日。該階段存貸款基準利率均上調(diào)，其中存款基準利率由2.25%上調(diào)至3.5%，貸款基準利率由5.31%上調(diào)至6.56%。
第四階段：2012年6月8日至今。在此階段，存貸款基準利率均下調(diào)，其中存款基準利率由3.5下調(diào)至3.25%，貸款基準利率則由6.56%下調(diào)至6.31%。
存貸款基準利率的調(diào)整稍滯后于法定存款準備金率的調(diào)整，但是調(diào)整的方向基本相同，特別是基準利率調(diào)整的第二階段與法定存款準備金率調(diào)整的第二階段基本同步，而且政策調(diào)整的背景及原因大體相同。這就意味著存貸款基準利率是作為法定存款準備金率的輔助手段，與其配合使用共同發(fā)揮貨幣政策作用。
（三）公開市場操作
公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標。公開市場操作主要分為正回購和逆回購。
公開市場操作與法定存款準備金率都屬于央行主要的貨幣政策工具，但是公開市場操作在使用頻率上遠遠高于法定存款準備金率，它通過改變銀行體系流動性來達到調(diào)節(jié)貨幣供給量的目的，同時對于經(jīng)濟的沖擊力比法定存款準備金率要小。
近年來我國央行使用正回購操作較多，僅以2012年5月為例，共有四次正回購，具體情況如表4所示。
正回購如此頻繁地運用，足以說明央行充分利用這項貨幣政策來收緊流動性，以防止通貨膨脹，并將其與法定存款準備金率和存貸款基準利率搭配使用，以減輕貨幣政策對于經(jīng)濟的不利沖擊。
與此相對應(yīng)的是，自2007年以來央行使用逆回購操作較少，而且逆回購的期限普遍短于正回購。2007年2月之后直到2011年1月，歷時四年，才重新啟用逆回購。這說明央行通過公開市場操作來釋放流動性向流通領(lǐng)域投入的貨幣量小，投入時間短。其原因在于，這一期間貨幣當局更多地使用了法定存款準備金率、央行貸款利率、存貸款基準利率的調(diào)整，同時配合多種經(jīng)濟刺激計劃，擴充流動性，而暫停逆回購業(yè)務(wù)操作。與正回購的頻繁使用形成對比的是，2012年5月僅有一次金額為650億元、期限為7日、中標利率為3.53%的逆回購。
存貸款基準利率范文第3篇
關(guān)鍵詞：利率市場化利率改革發(fā)展方向改革思路
一、我國利率市場化的發(fā)展評析
中國人民銀行在2002年的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，我國的利率市場改革的總體方向是：從貨幣市場起步，二級市場優(yōu)先于一級市場；先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期，后短期。具體來講，貸款利率先擴大浮動的幅度，再進行全面的放開；存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。事實上，從1996年開始，我國就已經(jīng)開始進行利率市場化改革，但進展一直不大，或者說我國利率的市場化進程是相對滯后的。到目前為止，我國的債券市場利率、同業(yè)拆借利率以及貼現(xiàn)利率都基本實現(xiàn)了市場的定價，外幣利率的市場化也已經(jīng)基本到位，并且貸款利率的浮動空間也已經(jīng)很大，基本上只剩下貸款下限和存款上限的管制，而這兩項如果放開，其管制的風險是最大的。另一方面，我國國內(nèi)的商業(yè)銀行基本已經(jīng)形成了為較為完善的法人治理結(jié)構(gòu)，大型的國有商業(yè)銀行也已經(jīng)股改上市成功，多數(shù)商業(yè)銀行已經(jīng)擺脫了連年虧損、壞賬過多的局面。因此，我國的利率市場化改革在“十二五”期間具備了加速和攻堅的條件。
需要說明的是，經(jīng)過了十多年的堅持不懈努力，我國紛繁復(fù)雜的利率市場化進程已經(jīng)逐漸完成，步驟也被逐漸簡化，現(xiàn)在只剩下銀行利率（特別是存款利率）的市場化問題，這項任務(wù)是不會在一個很短的時期內(nèi)來完成的。這是因為，銀行的存款利率市場化是一個影響很大，并且涉及面非常廣的最基本的經(jīng)濟改革項目，如果我國的經(jīng)濟體制改革沒有完全改革好，那么市場化改革問題也不會最終完成。若是非得勉強推出利率改革市場化，那么將會帶來許多不利的結(jié)果，這將會與當初利率市場化改革的初衷相悖。
二、利率市場化會給我國金融運行帶來哪些影響？
如果實施以取消存貸款基準利率限制為內(nèi)容的利率市場化改革，將會對我國金融運行產(chǎn)生一定的影響，特別是利率總體水平、存貸利差、中小金融機構(gòu)經(jīng)營和中央貨幣政策調(diào)控方面的問題應(yīng)該更加以關(guān)注。
（一）利率水平將會出現(xiàn)小幅波動
目前，我國基本上已經(jīng)放開了絕大部分的利率，對存款實行上限管理、貸款實行下限管理的利率管制規(guī)定也實施了近五年的時間，而貸款利率放開上限并沒有使貸款利率大幅上升。因此，利率市場化對利率水平的影響應(yīng)當主要關(guān)注存款利率是否會上升，以及由此而帶動貸款利率水平是否會上升。因此，取消存貸款利率管制后，金融機構(gòu)將會運用利率杠桿來競爭，不會帶來利率水平的大幅上升，而一些資金并不富裕的中小銀行，會為了吸收存款而提高利率水平，這樣就有可能引起利率水平上幅上升或波動，但上升的幅度會很小。
（二）商業(yè)銀行的存貸款利差將會逐漸縮小
在人民銀行規(guī)定的基準存貸款利率下，商業(yè)銀行為了保護盈利水平，存貸款利率會維持一個較高的水平。如果放開存貸款利率限制，商業(yè)銀行運用利率工具展開經(jīng)營和競爭將成為一種趨勢。隨著商業(yè)銀行之間競爭的不斷加劇，會使商業(yè)銀行的存貸利差逐漸縮小。產(chǎn)生這類情況主要有兩種原因，一是面對可能向金融市場分流的資金來源，存款利率剛性較大，很難向下進行調(diào)整，使銀行的成本將會上升；另一方面，如果金融市場發(fā)展使企業(yè)可以弄到資金，將會消弱銀行貸款的議價能力。從目前來看，盡管我國的商業(yè)銀行對中小企業(yè)具有較強的議價能力，可是對于大企業(yè)來說議價能力依然很弱。因此，貸款利率的總體水平的上升幅度是非常有限的，而存貸款的利差可能會進一步收窄。為了彌補這一損失，商業(yè)銀行可能會擴大貸款投放，以此來補損失。
（三）給中小金融機構(gòu)經(jīng)營帶來了一定的困難
近些年來，我國的中小金融機構(gòu)得到了長足和快速的發(fā)展，在滿足城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)金融服務(wù)上都發(fā)揮了積極的作用。但是由于中小金融機構(gòu)在設(shè)置網(wǎng)點和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都處于劣勢，使得中小金融機構(gòu)的中間業(yè)務(wù)量較小，而且業(yè)務(wù)范圍也比較窄，存貸款利差也成了其主要的盈利來源。由于中小金融機構(gòu)的議價能力較弱，而且防范利率風險的能力也不是很強，一旦放開利率管制以后，中小金融機構(gòu)就會面對與其他金融機構(gòu)更加激烈的競爭環(huán)境，給中小金融機構(gòu)的經(jīng)營帶來更加嚴峻的挑戰(zhàn)，同時還面臨著利率市場化后所產(chǎn)生的存貸款利率結(jié)構(gòu)不匹配、逆向選擇等問題，使其產(chǎn)生經(jīng)營成本上升，不良資產(chǎn)增加。
（四）給我國的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)
目前，存貸款基準利率是我國貨幣政策重要調(diào)控工具之一，在利率體系中發(fā)揮著重要的作用。人民銀行可以通過調(diào)整存貸款基準利率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金成本，調(diào)節(jié)市場的流動性和信貸資金的供給和需求，一旦取消了存貸款基準利率，勢必要重新確定一個相應(yīng)的市場基準利率，并逐漸成為中央銀行對市場基準利率的調(diào)控模式，這會對我國的貨幣政策帶來一定的影響。
三、約束我國利率市場化的幾點因素
（一）宏觀調(diào)控機制仍然不完善
人民銀行的所有貨幣政策操作都是圍繞增減銀行的準備金而展開的，而同業(yè)拆借市場是銀行調(diào)節(jié)其準備金的主要渠道，它自然也成為人民銀行間接實施調(diào)控的場所?？梢哉f，人民銀行的調(diào)控手段是具備的，但是在實踐操作中，人民銀行的貨幣政策操作，似乎很難準確的影響商業(yè)的頭寸管理，從而達到增加或縮減貨幣供應(yīng)的作用，并且對利率調(diào)整措施也很難影響。造成這種情況的原因有兩個，一是在2011年以前，我國的商業(yè)銀行法定存款準備金率處于一個非常低的水平，自2010年年底，人民銀行開始大幅調(diào)高存款準備金率，使我國當前的存款準備金率達到了歷史最高水平。如此之高的存款準備率，對緩沖的貨幣政策起到了“沖擊”的作用，使得相當大的貨幣政策操作只能對商業(yè)銀行發(fā)生一些微小的影響，不會出現(xiàn)大的影響。二是我國的存款準備金制度規(guī)定，人民銀行對商業(yè)銀行的準備金存款是要支付利息的，而在這世界各國的央行來講是罕見的，對準備金付利息間接的抬高了我國的利率水平，縮小了人民銀行利率政策的操作空間?？梢钥闯?，由于存款準備金率較高，商業(yè)銀行缺乏超額準備金的動力，從而弱化了同業(yè)拆借市場調(diào)節(jié)銀行頭寸的功能。由此可見，我國的存款準備金制度有待進一步改革，宏觀調(diào)控機制需要進一步完善。
（二）以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策中介目標存在缺陷
貨幣的供應(yīng)量是我國貨幣政策制定的中介目標，這樣的貨幣政策目標會對我國利率市場化的進展形成約束，由于調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策行為主要依靠銀行的存款穩(wěn)定性，而在利率市場化的背景下將會造成存款的不穩(wěn)定。也就是說，如果我國推進利率市場化，那么以調(diào)控貨幣供應(yīng)量為中介的貨幣政策目標必然要進行重大的調(diào)整。在我國，M2中的90%左右都是各類存款，而人民銀行調(diào)控貨幣政策對存款穩(wěn)定性依賴度很高。問題主要在于，存款利率的市場化可能導致利率的變動，而市場的參與者的逐利行為會導致資金的“非中介”與“再中介”過程的頻繁交替發(fā)生。這樣，銀行存款貨幣供應(yīng)的穩(wěn)定性就有可能出現(xiàn)嚴重的問題。
（三）基準利率的缺失阻擾了利率市場化進程
基準利率的市場化缺失，是制約我國利率市場進程的又一原因。在我國，銀行的存款利率一直發(fā)揮著基準利率的作用，如果這種情況延續(xù)下去，會不利于推進利率市場化。主要原因：一是銀行存款利率不可能在市場上通過公開、連續(xù)、廣泛、集合的競爭性來確定利率的定價，二是從利率的期限結(jié)構(gòu)來看，存款利率充當基準利率是存在缺陷的。利率期限結(jié)構(gòu)的功能，是在確認不同期限的金融市場存在資金相互交流的前提下，反映出從短期到和長期的資金供求的態(tài)勢。由此可以看出，推進我國市場化的基準利率體系的形成，是我國利率市場化改革進一步深入的重要任務(wù)之一。
四、我國利率市場化的改革方向
展望“十二五”，我國利率市場化的改革將是堅持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化，來促進存貸款利率市場化。只有通過有計劃、有步驟、漸進式的改革，才能實現(xiàn)最終的利率完全市場化。
（一）進一步完善我國的中央銀行制度
一是要進一步擴大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟的變化來制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準備金利率以及公開市場操作等，通過這些手段來控制和影響市場利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨立的決策機構(gòu)。
二是進一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場化可以幫助中央銀行實行貨幣政策目標，另一方面對中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。如果利率市場化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標。此時，中央銀行將會面對更多的貨幣政策工具，要想靈活的運用這些工具，人民銀行就必須進一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對金融市場利率的分析和監(jiān)測，適時調(diào)整基準利率。
（二）加快存款保險制度建設(shè)，有效防范金融市場風險
為了能夠有效防范市場化利率條件下儲戶面臨的金融風險，應(yīng)該盡快出臺我國的存款保險制度和加快制定金融機構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風險。存款保險制度的制定主要是用于保護存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會公眾對銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運行。一旦利率市場化后，我國的所以商業(yè)銀行及金融機構(gòu)都將面臨著同樣的市場風險，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對稱，就會產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風險”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場化帶來的金融風險，維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險制度是一項必做的“功課”。
（三）建立和健全銀行間市場信用風險緩釋合約機制
為了有效防范利率市場化條件下的銀行所面臨的金融風險，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場信用風險緩釋合約（CRM）機制。金融危機爆發(fā)以后，市場對于信用類衍生產(chǎn)品一直存在著爭論，市場普通認為，信用衍生產(chǎn)品本身并不是帶來危機的主要原因，只是由于使用不當，使得金融危機迅速擴散。事實上，金融危機以后，國際信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)生了一系列的變革，其中包括向簡單產(chǎn)品的回歸、加強市場監(jiān)管、完善標準協(xié)議文本、推動票息的標準化、完善中央清算制度，增強市場的透明度等。這些變革，給我國發(fā)展衍生產(chǎn)品市場帶來了啟示。
我國的信用衍生產(chǎn)品市場面臨的狀況與國際市場不太一樣。歐美市場是發(fā)展過度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類不全、市場規(guī)模小、創(chuàng)新機制不完善，并不能滿足實體經(jīng)濟的需要。信用風險緩釋工具的推出，極大擴展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價有效性和避險的手段，對促進債券市場的融資功能、定價功能和風險管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。
（四）加強市場基礎(chǔ)利率（Shibor）建設(shè)
一是完善Shibor生成機制，提高Shibor定價基準公信力。建立以Shibor為基準的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機制，提高Shibor報價的科學性。逐步擴大Shibor報價行范圍，提高Shibor的代表性，增加大型保險公司、政策性銀行、地方法人金融機構(gòu)等，以滿足不同類型金融機構(gòu)對資金價格的需求和供給。完善Shibor的生成機制，提高Shibor的報價準確性，將所有報價行的報價加權(quán)平均生成Shibor，并盡快將Shibor同實際交易聯(lián)系起來，對市場的套利行為進行糾正。積極發(fā)展長端交易，提高Shibor期限結(jié)構(gòu)的完整性。
二是完善Shibor傳導機制，提高Shibor的定價基準滲透力。進一步發(fā)展貨幣市場，完善Shibor的形成基礎(chǔ)。擴大Shibor的基準定價范圍，提高基準利率的傳導效率。擴大Shibor基準在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資券、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價中的應(yīng)用和推廣。
三是改善Shibor的運行環(huán)境，消弱Shibor定價基準噪音干擾。建立激勵與約束機構(gòu)，促進成員自律。進一步弱化股市、匯率對Shibor的干擾。進一步加大Shibor的宣傳力度，增強基準利率的告示效應(yīng)。
四是以債市為突破口推進利率市場化。債券市場是利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場基準利率體系建設(shè)有賴于高效穩(wěn)定的債券市場，未來利率市場化的發(fā)展進程，債券市場仍將會發(fā)揮重要作用。
參考文獻：
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存貸款基準利率范文第4篇
又見加息!
自3月18日最近一次加息后，短短兩個月時間，央行再次宣布加息。出人意料的是，此番央行使出一組貨幣政策“組合拳”，還同時宣布了上調(diào)存款準備金率和擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度共三項貨幣政策。
這是十一個月以來，央行第八次提高存款準備金率，也是今年以來央行第二次加息，更是近10年來央行首次同時宣布利率和存款準備金率“雙雙”上調(diào)。
專家：加息并不稀奇
有關(guān)專家認為，本次加息是可以預(yù)測的，上次加息是一個上升通道，央行還將會持續(xù)加息，可能今年內(nèi)至少還有二次左右的加息。
據(jù)了解，這次加息的“靴子”再次落下更多的可能是為了給當前瘋狂的股市打出一個信息，也就是政府對股市當前表現(xiàn)的反應(yīng)。央行在這個時候出臺這個政策，很顯然是在為股市降溫。對于房地產(chǎn)行業(yè)來講，這點利息對大部分的開發(fā)商來說利潤影響不大，而對于炒房者的影響多少是有一些的，至少在逐漸的通過利率來沖減炒房者的獲利比率，會讓一些資金實力不是很強的炒房者在人市時更加謹慎。此前一直呼吁央行應(yīng)加大加息力度的中國社科院金融研究所研究員易憲容認為：“此次加息對房地產(chǎn)的影響會在以后顯現(xiàn)出來，但對于買房的人來說的話，他們并不會改變自己的買房意愿，只不過他們會根據(jù)自己的還貸能力選擇買大的還是買小的?！?/p>
一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調(diào)0.18個百分點，兩者同時上調(diào)卻有不同幅度，與央行以往多次加息大不一樣。對此，專家認為，我國現(xiàn)有的存貸款結(jié)構(gòu)本身不很完善，不應(yīng)簡單同步上調(diào)。央行此次措施表示，國家正有目的地對存貸款結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。存款利率上調(diào)較高主要目的在于緩解目前存款“負利率”的局面。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.0％，而3月18日加息后，銀行1年期的定期存款的稅后收益率才2.232％，CPI的上漲早已讓居民一年期存款利息為負，“錢存銀行不劃算”。正因為銀行存款收益偏低，大量資金涌入股市或房地產(chǎn)市場謀求高收益，央行5月13日公布的4月份金融數(shù)據(jù)顯示，居民戶人民幣存款減少1674億元，這是居民戶存款的月度最大降幅：與此相對應(yīng)，內(nèi)地股市連創(chuàng)新高，5月9日滬指突破4000點。央行此時出臺加息，也是由于最近股市的不太理性。雖然小幅加息對股市影響有限，但會導致股民心理波動，起到有效的警示作用；同時，上調(diào)存款利率有利于吸引資金重新流入銀行、降溫股市。
購房者：房貸壓力增大
關(guān)于此次加息，大部分購房者都深感房貸壓力增大。家住金山的劉先生表示：“一次次加息，感覺還款壓力越來越大了，平均到每個月要比以前多付100多塊錢，看上去不是很多，累積20年也有2萬多了?！标P(guān)于是否會提前還款，劉先生表示，目前暫時沒有能力。想提前還款，但是手上的錢不允許，只能“任人宰割”了!
筆者在走訪部分銀行網(wǎng)點時發(fā)現(xiàn)，許多市民為轉(zhuǎn)存排起了長隊。同時，部分人開始盤算著，從風險相對較高的股市中抽走部分或全部資金，以便將房貸負擔降低。
“前段時間銀行的業(yè)務(wù)就已很繁忙了，估計到年底大家集中提前還貸時，還要更忙?！蹦炽y行的房貸部負責人說，今年以來銀行面臨的提前還貸壓力一直很大，有時提前還貸量甚至超過同期的房貸新增量。
理財專家提醒說，由于個人房貸一般都是10年以上的長期貸款，時間造成的復(fù)利增長十分可觀。因此，在貸款利率步入上升通道之后，若想提前還貸，時間越早越劃算。但也有人提出，此次五年期以上的個人貸款利率上漲幅度很小，僅為0.09％，加之銀行一般對符合規(guī)定的購房者給予基準利率8.5折的優(yōu)惠，因此貸款購房者不必急于提前還貸。以30萬元20年期的房貸，選擇等額本息還款為例，如果執(zhí)行基準利率，本次加息后，月供將多出約16.3元；但如果執(zhí)行“八五折”最優(yōu)惠利率，則月供將多出約13.28元。
存貸款基準利率范文第5篇
這是2008年12月以來的首次降息，就長周期來看，屬于貨幣政策常態(tài)調(diào)整。相比之下，央行首次雙向擴大存貸款利率浮動區(qū)間（尤其是存款利率允許上?。胺Q我國利率市場化進程中歷史性跨越，其后續(xù)效應(yīng)，大可以比擬為“一石激起千層浪”。
雙向利率浮動首先沖擊的對象是長期被刻意維持的銀行利差。根據(jù)估算，調(diào)整后的銀行一年期存貸款最小利差將從原先2.404%大幅收窄至1.473%，降幅達到近四成。而為了應(yīng)對法定最小利差大幅度收窄，此前全賴利差賺得盆滿缽滿的銀行部門除了通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高中間業(yè)務(wù)收入貢獻，表內(nèi)業(yè)務(wù)可倚賴的出路無非是兩條，即，在上限提高的情況下盡可能壓低存款利率，或者在下限降低的情況下盡可能提高貸款利率。
壓低存款利率因條件制約無法實現(xiàn)。如本次調(diào)整施行后，資金最為寬松的國有銀行及部分股份制商業(yè)銀行，其兩年、三年、五年期定期存款繼續(xù)執(zhí)行基準利率，而三個月、半年與一年期定期存款則已較基準利率有所上浮。至于資金較為緊張的部分股份制商業(yè)銀行以及大部分城商行、農(nóng)商行，其存款利率大體都已按照基準利率1.1倍予以執(zhí)行。
導致這種局面的原因顯而易見。大體來說，雖然此前中國的儲蓄/利率彈性一直很低，但是國際經(jīng)驗表明，伴隨經(jīng)濟高速增長，高儲蓄率可能持續(xù)的時期大致在25~30年間，中國的情況則已經(jīng)逼近這一極限，儲蓄連年增長的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，其背后的機理則是：一方面，隨著經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟體中會成長起一些規(guī)模龐大、信譽良好的大企業(yè)，各種信息和監(jiān)督機制也會不斷完善，此時，更多的企業(yè)采用非銀行融資方式將成為可能；另一方面，隨著經(jīng)濟發(fā)展，國民消費以及投資意愿不斷提高，出于儲備性動機的儲蓄意愿則會降低。
