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海外股權(quán)投資范文第1篇

【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)融資 法律監(jiān)管 退出機(jī)制

目前我國私募股權(quán)投資資本作為一種自發(fā)的金融創(chuàng)新工具是客觀存在的。按照國際上對私募股權(quán)融資的界定，我國的很多民間金融行為都可以認(rèn)定是私募股權(quán)融資。尤其自2000年以來，各種國內(nèi)外私募股權(quán)基金在我國的投資活動十分頻繁，例如凱雷收購徐工，摩根、鼎輝投資蒙牛，新加坡政府投資公司向李寧投資1850萬美元等等案例，不勝枚舉。

一、我國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀

從我國私募股權(quán)投資的投資行業(yè)上來看，無論從投資金額還是投資案例上來說，傳統(tǒng)行業(yè)的投資都是首屈一指。2007年行業(yè)投資共發(fā)生89起，占年度投資案例的總數(shù)的55%，占年度總投資額的56%，服務(wù)業(yè)吸引了46.67億美元的投資，占年度投資的18.4%。生物醫(yī)藥僅有數(shù)個案例，但吸引私募股權(quán)資金近10億美元。廣義it行業(yè)和其他高科技行業(yè)各有15個和10個案例。

從我國私募股權(quán)投資基金的投資策略上來講，2007年私募股權(quán)基金對11家即將上市企業(yè)投入約30億美元過橋資金，占年度投資額的22.7%,投資金額位居第一。屬于成長資本的投資共66起，投資金額達(dá)28億美元，占年度投資額的22%；私募股權(quán)投資基金位獲得12家未上市企業(yè)的控制權(quán)投入23.37億美元的收購資金，占年度投資額的18.3%；2007年度共有19家內(nèi)地和香港特區(qū)上市的內(nèi)地企業(yè)獲得了私募股權(quán)基金投資，融資27.05億美元，占年度投資額的28%；另外私募股權(quán)基金（主要是房地產(chǎn)基金）對21個房地產(chǎn)項目投入了20.93億美元，占年度投資額的16.1%(清科信息咨詢有限公司)

在我國私募股權(quán)投資基金的退出方面，06年共有53個私募股權(quán)基金退出的交易案例，例如：世貿(mào)房地產(chǎn)、中國工商銀行、邁瑞公司、國人通信和伊普國際等一批知名企業(yè)在國內(nèi)和海外上市，使私募股權(quán)基金的成功退出，取得良好回報。ipo依然是私募股權(quán)退出的最主要方式，全年共有23家私募股權(quán)投資支持的企業(yè)成功實現(xiàn)ipo。

目前在我國私募股權(quán)市場較為活躍的投資機(jī)構(gòu)主要有：境內(nèi)外專業(yè)的私募股權(quán)基金，例如美國黑石集團(tuán)，國內(nèi)成立的渤海產(chǎn)業(yè)基金均屬于這種形式；各種形式的創(chuàng)業(yè)投資公司；某些大型中央企業(yè)的獨立財務(wù)公司或者以一種業(yè)務(wù)形式存在于證券公司，例如中信證券及中金公司的私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

無論從規(guī)模上還是投資的金額上，與國外私募股權(quán)基金相比，國內(nèi)的私募股權(quán)基金依然難以望其項背，只能高山仰止。目前，國外的幾家成熟的私募股權(quán)基金已經(jīng)進(jìn)入中國市場，并成功運作多個案例，例如，工商銀行的上市，背后就有高盛和瑞銀的影子；前段時間炒作很兇的凱雷收購徐工案，雖鬧的沸沸揚揚，但風(fēng)波過后，凱雷依然順利收購；再有專注于亞洲地區(qū)投資的美國新橋資本，重點投資中國的美國華平投資集團(tuán)等等依然對國內(nèi)市場虎視眈眈。在國內(nèi)的專業(yè)投資基金中，渤海產(chǎn)業(yè)基金首屈一指，渤海產(chǎn)業(yè)基金首期融資60億元人民幣，

基金總規(guī)模為200億元人民幣。

二、發(fā)展我國私募股權(quán)市場的必要性

私募股權(quán)基金實際上可以簡單理解為集富人和機(jī)構(gòu)之財進(jìn)行投資，它主要投資于為上市企業(yè)的股權(quán)，并將伴隨企業(yè)的成長，對企業(yè)的發(fā)展大有裨益。再者由于中國金融體制的缺陷，使得企業(yè)融資主要依靠銀行貸款等間接融資方式，而銀行大多比較青睞國有企業(yè)，國有企業(yè)可以很容易得到金融資源，而其他企業(yè)則很難得到這種好處。而股權(quán)私募市場可以有效解決企業(yè)融資難，融資成本高的難題，發(fā)展我國私募股權(quán)市場迫在眉睫。

1.發(fā)展私募股權(quán)基金有助于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級

2007年中國的gdp已經(jīng)躍居全球第四， 而中國的產(chǎn)品都是以質(zhì)優(yōu)價廉而取勝，靠出口服裝，鞋襪等初級產(chǎn)品，中國制造等同于廉價。而未來的中國在世界上不應(yīng)是廉價的代名詞，而隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人口老齡化，大量廉價的勞動力將消失，那時的中國將何去何從？這是我們每個人都應(yīng)該考慮的。唯一解決之路，主導(dǎo)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級需要大量的資金，例如東北老工業(yè)基地的改造，就需要大量資金購買設(shè)備。企業(yè)的技術(shù)更新也需要具額融資。而私募股權(quán)基金正好可以彌補國內(nèi)資金的短缺。要爭取國內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組的主導(dǎo)權(quán)，需要私募股權(quán)投資基金的推動。私募股權(quán)投資基金主要投資于技術(shù)未成熟的成長型企業(yè)未上市的股權(quán)，它可以讓企業(yè)實現(xiàn)保值、增值，為企業(yè)提供完成產(chǎn)業(yè)升級所需要的資金。另外，私募股權(quán)基金還可以投資于成熟企業(yè)的上市或未上市股權(quán)，整合企業(yè)資源提升企業(yè)價值。例如高盛投資中國工商銀行、凱雷收購徐工。私募股權(quán)投資基金對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級是大有幫助的。

2.我國發(fā)展多層次資本市場需要私募股權(quán)投資基金的參與

私募股權(quán)投資基金以投資于非上市公司股權(quán)為主，如果能得到政府有效監(jiān)管和合理引導(dǎo)，將有利于我國金融市場的流動性和多樣性，對我國發(fā)展多層次場外交易市場有著積極的作用。如果我們借鑒國外私募股權(quán)的發(fā)展經(jīng)驗，發(fā)展我國私募股權(quán)市場，就需要進(jìn)一步改進(jìn)我國的金融衍生市場，以滿足私募股權(quán)市場股權(quán)交易的需要。金融衍生市場的發(fā)展和私募股權(quán)投資市場的壯大相輔相成，對我國金融市場的多層次建設(shè)有巨大的推動作用。

3.發(fā)展私募股權(quán)投資基金有助于中小企業(yè)融資

我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長，造成國內(nèi)出現(xiàn)大批的出現(xiàn)融資缺口的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。中小企業(yè)具有良好的成長性，但在發(fā)展過程中卻始終被受困于資金短缺。銀行資本為追求資金的安全性，傾向于將信貸資金投向大中型企業(yè)，并且銀行在發(fā)放貸款中的繁雜手續(xù)也使中小企業(yè)望而卻步。融資的問題已經(jīng)嚴(yán)重制約中小企業(yè)的發(fā)展。私募股權(quán)投資基金的出現(xiàn)則為中小企業(yè)融資提供了另一條道路。而這些優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)也已經(jīng)引起國內(nèi)外私募股權(quán)投資基金的廣泛關(guān)注，例如，北京新東方教育集團(tuán)的海外成功上市，就離不開國外私募股權(quán)投資基金的幫助；蒙牛的迅猛發(fā)展的背后也有摩根的影子；如家快捷酒店的上市也有私募股權(quán)投資基金的推動。這些生動的例子也從側(cè)面說明了我國現(xiàn)實對私募股權(quán)投資基金的需求。同時，我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長，也讓居民儲蓄水漲船高，居民的投資熱情日漸高漲。去年嘉實基金動輒上百億的基金首日發(fā)行量就表明了居民的投資需求十分旺盛。在這種情況下，公募基金、債券、和銀行存款無法滿足居民的投資需求，發(fā)展私募股權(quán)投資基金也是大勢所趨。

三、完善私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制

私募股權(quán)融資的退出問題已經(jīng)大大阻礙了我國私募股權(quán)融資市場的發(fā)展，而中國正在吸引越來越多的海外投資基金進(jìn)入中國內(nèi)的資本市場，但國內(nèi)落后的監(jiān)管體制卻難以滿足實際需要，使得不少投資者不得不在退出機(jī)制上煞費苦心。因此在這里將主要討論中國的私募股權(quán)基金的退出模式

1.出售給下一個產(chǎn)業(yè)投資者

在中國最常見的私募股權(quán)基金的退出機(jī)制是將企業(yè)出售給該行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，這樣的企業(yè)往往希望借助收購進(jìn)入中國市場或提升自身競爭力。這樣的出售和收購?fù)ǔ０l(fā)生在海外投資基金和海外產(chǎn)業(yè)投資者之間。例如摩根斯坦利收購南孚電池，然后將其出售給吉列公司，通過這樣的并購，吉列旗下的金霸王電池實際上擁有了整個中國市場。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國與世界的聯(lián)系愈加緊密，中國國內(nèi)的并購和海外并購活動也會不斷攀升，將投資組合出售給國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資者也會成為私募股權(quán)基金的重要退出途徑。

2.公開上市

除了出售，私募股權(quán)投資基金的另外一個退出機(jī)制就是將投資的企業(yè)帶到資本市場去公開上市，使其成為上市公司，然后在公開市場減持以退出實現(xiàn)投資收益，這里上市地點可以在國內(nèi)，也可以在國外。以在國際資本市場為例，私募股權(quán)投資基金在監(jiān)管相對較松的地區(qū)，如百慕大地區(qū)，成立未來上市公司的主體（spv），然后通過spv控制國內(nèi)公司，當(dāng)條件成熟將spv帶到海外資本市場上市，這樣就可以規(guī)避國內(nèi)主管部門的審批而進(jìn)行上市活動，可以繞開國內(nèi)嚴(yán)格的資本和外匯管制，更重要的是通過海外上市公司可以實現(xiàn)所持股份的全流通，可以在離岸注冊地簡便的辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出等資本運作。

對于以上兩種方式，我更傾向于第一種。因為完善的資本市場并不是在短期內(nèi)建成的，公開上市之路在中國的發(fā)展依然舉步為艱。但第一種方式與ipo相比顯然操作起來更為簡便，更為靈活，我們可以先在深交所試點，改造深交所的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，把它作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一個平臺，試點成功后再向全國進(jìn)行推廣，在全國構(gòu)建一個完善的股權(quán)交易平臺，方便股權(quán)交易。為私募股權(quán)融資市場的發(fā)展構(gòu)建一個良好的平臺。

參考文獻(xiàn)：

海外股權(quán)投資范文第2篇

關(guān)鍵詞：綜合商社；投資；股權(quán)結(jié)構(gòu)；流通控制

一、引言

綜合商社在經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中發(fā)生著持續(xù)性的演變。對此，中日學(xué)者對綜合商社的功能、商權(quán)、交易成本等方面進(jìn)行了深入研究。然而，卻顯見有關(guān)綜合商社投資股權(quán)結(jié)構(gòu)演變的研究。在全球化所帶來的產(chǎn)業(yè)高度化進(jìn)程中，綜合商社必須推動其經(jīng)營體系中股權(quán)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性演變，才能保持其市場的持續(xù)穩(wěn)定。因此，投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變是綜合商社對全球體系施加正向影響的關(guān)鍵控制手段。

為了更好地認(rèn)識綜合商社內(nèi)的投資股權(quán)結(jié)構(gòu)變動，筆者打破綜合商社對日本的國內(nèi)投資和fdi的界限，專注于商業(yè)領(lǐng)域的綜合商社股權(quán)結(jié)構(gòu)變動，以明確綜合商社投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變與其維持流通控制的內(nèi)在聯(lián)系。

二、綜合商社對商業(yè)企業(yè)的投資股權(quán)結(jié)構(gòu)演變

作為商業(yè)壟斷資本，通過在流通系統(tǒng)中投資而形成綜合商社主導(dǎo)下的寡占市場結(jié)構(gòu)會對綜合商社產(chǎn)生激勵。因此，無論是在全球商社分支的建設(shè)（商業(yè)批發(fā)企業(yè)投資），還是在應(yīng)對消費者勢力增強而向下游零售業(yè)的擴(kuò)張活動中（商業(yè)零售企業(yè)投資），其都會以股權(quán)投資謀求對流通企業(yè)的控制。但是，該控制是否必須由高比例的股權(quán)投資來實現(xiàn)呢？這與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化所帶來的諸因素的變化有著密切的關(guān)聯(lián)。

（一）綜合商社對批發(fā)企業(yè)的投資

1、對批發(fā)企業(yè)投資的初始股權(quán)結(jié)構(gòu)形態(tài)。該種投資是綜合商社建立貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的初始投資形式，而這類商業(yè)分支又可被分為兩類：（1）海外子公司（或分公司）；（2）貿(mào)易輔助機(jī)構(gòu)。雖然綜合商社在其貿(mào)易網(wǎng)的建設(shè)始終著眼于對流通渠道的控制，高比例的股權(quán)投資亦可通過企業(yè)間的資本聯(lián)結(jié)達(dá)到對某一貿(mào)易單元的絕對或相對控制，但事實上，在同一時期高比例股權(quán)投資策略并非實現(xiàn)控制的統(tǒng)一策略。同時，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的演化亦使兩類企業(yè)的投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變軌跡產(chǎn)生了明顯的差異。

海外子公司（地區(qū)貿(mào)易中樞）是綜合商社最早的投資方向，這一投資是商業(yè)資本國際化的結(jié)果，商社采用了100%全資控制的方式。那么，為什么要采用這種投資方式呢？從海外子公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，它們可以被認(rèn)為是商社母公司在海外的微縮復(fù)制，因此它們具備母公司所擁有的全部功能；從海外子公司的分布看，商社的海外子公司近乎均設(shè)立于發(fā)達(dá)國家和重要貿(mào)易樞紐。例如，所有綜合商社都在紐約、多倫多這類發(fā)達(dá)國家中心城市設(shè)立了地區(qū)中樞，而這些地區(qū)存在著遠(yuǎn)多于其他區(qū)域的商業(yè)信息。由此，可以得出這樣的結(jié)論，即綜合商社以全額股權(quán)投資的方式，試圖保持對商業(yè)交易網(wǎng)絡(luò)的絕對控制，該控制集中表現(xiàn)為對商業(yè)信息的控制。信息非對稱會對流通寡占結(jié)構(gòu)的形成起到關(guān)鍵作用，商社不會使其海外子公司存在商業(yè)信息外溢的風(fēng)險，因此全額股權(quán)投資成為其最好的也是唯一的選擇。

綜合商社在海外設(shè)立的貿(mào)易分支機(jī)構(gòu)是指獨立于商業(yè)地區(qū)總部的小規(guī)模貿(mào)易單位，它們往往專營一類商品，雖然與前者同屬批發(fā)業(yè)投資，綜合商社卻采用了完全不同的投資方式。1980年綜合商社對專營貿(mào)易輔助機(jī)構(gòu)的設(shè)立更多的傾向于低比例股權(quán)投資，在245家九大綜合商社參與設(shè)立的海外輔助貿(mào)易企業(yè)中，綜合商社沒有取得絕對控股地位的企業(yè)高達(dá)66.7% （小島，小沢，1984），這一比例對致力于建立流通主導(dǎo)的綜合商社而言，的確不可思議，這是否會對綜合商社的流通控制產(chǎn)生不利影響呢？通過研究商社的合資對象和企業(yè)設(shè)立地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，設(shè)立于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的輔助貿(mào)易企業(yè)，主要從事煙草、谷糧等初級產(chǎn)品的貿(mào)易活動，這些商品的地區(qū)差異性要求其利用東道國企業(yè)的商業(yè)技能，同時企業(yè)經(jīng)營業(yè)種的分離性可以使當(dāng)?shù)刭Y本對具備信息壟斷能力的綜合商社產(chǎn)生合作激勵，因此綜合商社易與東道國企業(yè)合作；而商社只進(jìn)行少數(shù)股權(quán)投資，則是因為在這一條件下，其可在保持原有壟斷優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，補充當(dāng)?shù)刭Y本的專業(yè)商品信息和技能，從而使其在流通中的支配地位非但未被削弱，反而得到增強。而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體設(shè)立的貿(mào)易輔助企業(yè)，主要從事多類工業(yè)制成品的海外交易，商社更傾向于與日本產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行低股權(quán)合資，而且這一合資表現(xiàn)出較強的“企業(yè)集團(tuán)”內(nèi)部的“商產(chǎn)合資”形態(tài)，如同屬住友集團(tuán)的東洋工業(yè)（70%股權(quán)）和住友商事（30%股權(quán)）在比利時設(shè)立的馬自達(dá)汽車銷售企業(yè)就是其中的代表（小島，小澤，1983）。綜合商社雖然在這類企

業(yè)只保有較低股權(quán)，但合資對象日系和同系企業(yè)集團(tuán)的雙重身份降低了合資雙方的投機(jī)行為，確保了綜合商社在相關(guān)領(lǐng)域的流通控制地位。

2、批發(fā)企業(yè)投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變。市場中交易各方力量對比的變化，對綜合商社的流通控制產(chǎn)生了不利影響。因此，需要以投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整為手段，對其商業(yè)批發(fā)體系的投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行適度調(diào)整，以保持流通優(yōu)勢。這一過程中，商社對海外子公司的100%全資控制保持了穩(wěn)定。在其他市場交易各方實力明顯增強的條件下，這一保持交易網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的方式只會被進(jìn)一步強化。

而商社在貿(mào)易輔助企業(yè)的投資股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變動。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)趕超使其與日本的產(chǎn)業(yè)差距縮小，垂直分工開始向水平分工轉(zhuǎn)換，這使綜合商社與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)向制成品傾斜，其必須和更多成長起來的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易，在這些地區(qū)的貿(mào)易輔助企業(yè)合作對象也就隨之向東道國的產(chǎn)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)換。然而，在不存在日系企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的投資中，低比例股權(quán)投資會使合作方投機(jī)行為發(fā)生的可能性增加，因此商社為繼續(xù)保持對這一體系的控制就會出現(xiàn)增持股權(quán)傾向。

同時，日系產(chǎn)業(yè)企業(yè)的成長，使其排斥綜合商社的傾向明顯增強。另外，經(jīng)濟(jì)體系的進(jìn)一步開放使“企業(yè)集團(tuán)”在20世紀(jì)末呈現(xiàn)出弱化傾向，尤其是那些在戰(zhàn)后由“資本聯(lián)結(jié)”而形成的新興企業(yè)集團(tuán)，其內(nèi)部企業(yè)間關(guān)系更為疏遠(yuǎn)，相對封閉的諸種日本模式的弱化已經(jīng)開始失去對綜合商社交易網(wǎng)絡(luò)的保護(hù)作用。因此，即便是與日本同系企業(yè)合資情況下，綜合商社擴(kuò)大股權(quán)比例的傾向也會出現(xiàn)一定程度的增強。

綜合商社甚至已經(jīng)產(chǎn)生向國內(nèi)批發(fā)體系滲透的傾向，而過去此類交易則是通過市場實現(xiàn)的。以食品批發(fā)業(yè)為例，綜合商社已經(jīng)展開對日本頂層食品批發(fā)企業(yè)的股權(quán)控制活動，伊藤忠商事和三菱商事分別完成了對雪印access和菱食兩家巨型食品批發(fā)商的股權(quán)控制，而三井物產(chǎn)和丸紅則緊隨其后，紛紛以股權(quán)投資的方式加強對國內(nèi)食品批發(fā)業(yè)的控制。截至2000年，日本國內(nèi)銷售額最大的9家食品批發(fā)企業(yè)中，由綜合商社投資并處于控股地位的已經(jīng)達(dá)到5家（h.m.ohle，2004）。綜合商社正在以高比例股權(quán)投資的方式加強對非商社傳統(tǒng)流通勢力范圍的控制，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因正是為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化所致的“商業(yè)脫媒”而進(jìn)行的股權(quán)結(jié)構(gòu)適應(yīng)性調(diào)整。

（二）綜合商社對零售企業(yè)的投資

1、對零售企業(yè)投資的初始股權(quán)結(jié)構(gòu)形態(tài)。零售業(yè)作為直接面向消費者的終端流通系統(tǒng)，是綜合商社下游開拓的主要目標(biāo)，隨著消費者勢力的增強，更多的新市場將直接產(chǎn)生于流通終端。綜合商社以股權(quán)投資的方式完成向下游零售企業(yè)的擴(kuò)張，既可以為新市場的拓展開辟道路，同時也與其流通寡占目標(biāo)相適應(yīng)。因此，部分商社在20世紀(jì)七十年代初日本“高額大眾消費”的萌芽期便開始在日本新興的零售市場投資。通過對該時期綜合商社在零售業(yè)投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時的綜合商社在零售業(yè)投資股權(quán)比例的水平上并沒有形成明顯的傾向。

伊藤忠商事是這一時期在零售業(yè)投資中最為活躍的綜合商社，它采用和零售企業(yè)合資的方式，先后與丸物、西武百貨、名鐵百貨、巖田屋四家零售企業(yè)共同合資經(jīng)營了四家超市，而其在企業(yè)內(nèi)的低比例股權(quán)則使其處于非控股地位，如其與西武百貨合資設(shè)立的超市，伊藤忠與西武百貨的股權(quán)比例為40%和60%；三井物產(chǎn)和東棉則采用完全股權(quán)的自主經(jīng)營方式，如這一時期由三井物產(chǎn)設(shè)立的第一商店以及東棉設(shè)立的東莫商店和東食即是綜合商社零售業(yè)獨資經(jīng)營的代表；而三菱商事向零售業(yè)的滲透，則采用向零售企業(yè)提供資金和流通支持的“非股權(quán)安排”方式，如其與西友的合作。（平井，2002）

綜合商社雖有在零售市場擴(kuò)展的強烈愿望，但20世紀(jì)七十年代綜合商社的零售擴(kuò)張最后卻以失敗告終。從各綜合商社雜亂的投資模式與方式可以看出，對零售業(yè)與自身關(guān)系的認(rèn)識尚未形成完整的體系。綜合商社投資失敗的原因雖是多方面的，但投資股權(quán)結(jié)構(gòu)與市場環(huán)境的不相匹配應(yīng)是其中的重要原因。

2、零售企業(yè)投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變。九十年代末，綜合商社開始第二次向零售業(yè)投資的熱潮，與前次不同的是，此次投資企業(yè)的投資股權(quán)比例形成了相對一致的傾向（同系企業(yè)集團(tuán)成員除外）。1998年伊藤忠商事以30%股權(quán)成為日本第三大便利店全家便利店的第一大股東，而三菱商事則于2000年獲得了第二大便利店羅森20%的股權(quán)。此后，三菱商事對其在羅森的股權(quán)進(jìn)行了多次追加，最終以30.4%的股權(quán)成為其最大股東（h.m.ohle，2004），在所有綜合商社向零售業(yè)擴(kuò)張的案例中，只有三井物產(chǎn)與伊藤洋華堂間采用了“非股權(quán)合作”方式。三井物產(chǎn)與伊藤洋華堂同屬“財閥系”的三井集團(tuán)，因此在低股權(quán)、甚至“非股權(quán)合作”條件下企業(yè)間仍具有很強的集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作性，如果考慮這一因素，那么九十年代末開始的綜合商社在零售業(yè)的擴(kuò)張活動，都是在謀

求相對控股地位的目標(biāo)下完成的。

由于零售業(yè)與批發(fā)業(yè)同屬商業(yè)范疇，這使零售企業(yè)與以批發(fā)業(yè)為源頭的綜合商社存在天然聯(lián)系，零售業(yè)與批發(fā)業(yè)所具備的不同技能在本質(zhì)上是互補而非排斥關(guān)系。因為零售業(yè)內(nèi)并不存在產(chǎn)業(yè)體系，這使其對綜合商社的商產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生極大的興趣，并進(jìn)一步激發(fā)其與綜合商社合作的愿望。同時，綜合商社也對下游流通市場保持高度關(guān)注，而進(jìn)入這一領(lǐng)域最為節(jié)約成本的方式是向市場中既存的巨型零售商投資并取得相對控股地位，因為通過投資而獲取成熟的零售企業(yè)技能體系所產(chǎn)生的成本節(jié)約遠(yuǎn)多于綜合商社進(jìn)行全額股權(quán)投資新設(shè)零售企業(yè)；而另一方面，綜合商社為對抗零售企業(yè)在市場變動下所產(chǎn)生的投機(jī)行為，則會將其投資股權(quán)比例保持在相對控股的水平。由此可見，在現(xiàn)有市場環(huán)境下，對零售企業(yè)進(jìn)行相對控股的投資股權(quán)結(jié)構(gòu)，恰恰是綜合商社利用零售企業(yè)零售技能與防止零售企業(yè)投機(jī)行為的平衡點。

三、結(jié)語

綜合商社對投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的靈活運用已經(jīng)演變?yōu)槠湟种啤傲魍撁健钡闹匾侄?。對于傳統(tǒng)流通批發(fā)領(lǐng)域，綜合商社通過保持絕對股權(quán)，防止任何可能在批發(fā)流通中產(chǎn)生的交易方投機(jī)行為；而在綜合商社功能體系相對弱化的下游零售領(lǐng)域，綜合商社為了實現(xiàn)對零售企業(yè)零售技能的利用，則采用更為靈活的股權(quán)投資策略。具體而言，在既定市場環(huán)境下，如果合作方發(fā)生投機(jī)行為的可能性較低，則采用相對較低的股權(quán)比例，如果合作方發(fā)生投機(jī)行為的可能性上升，則相應(yīng)提高股權(quán)比例，如果合作方發(fā)生投機(jī)行為的可能性達(dá)到極高程度，則放棄合作而采用獨資方式。其中，綜合商社對既定企業(yè)投資股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排總是以達(dá)到對企業(yè)實際控制（或影響）的程度為依據(jù)。

 

主要參考文獻(xiàn)：

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海外股權(quán)投資范文第3篇

在市場的分布上,46家上市企業(yè)中有18家企業(yè)在海外各市場上市,融資66億美元,上市數(shù)量同比增加8家,融資額同比增加5.22倍;境內(nèi)資本市場則吸引了28家企業(yè)上市,融資額為141.11億美元,上市數(shù)量則同比增加了10家,融資額同比增加6.08倍。

2009年第三季度在境內(nèi)外上市的46家中國企業(yè)中有14家有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資的支持,合計融資18.55億美元。與2008年同期相比,三季度創(chuàng)投與私募股權(quán)投資支持的上市企業(yè)數(shù)量增加4家,融資額增加158.9%。

海外上市數(shù)量和融資額持續(xù)增加

2009年第三季度,海外各資本市場持續(xù)回暖,各國新股發(fā)行穩(wěn)步進(jìn)行。受此影響,中國企業(yè)海外上市漸趨活躍,穩(wěn)中上升的態(tài)勢更加明顯,共有18家中國企業(yè)在海外三個市場上市,合計融資66億美元。與2008年同期相比,上市數(shù)量增加8家,融資額增加了5.22倍;與2009年第二季度相比,上市數(shù)量增加7家,融資額增加181.1%。

市場分布方面,2009年第三季度中國企業(yè)海外IPO上市地點更趨集中。18家中國企業(yè)集中于香港主板、NASDAQ和新加坡主板3個市場上市,而香港則成為大多數(shù)企業(yè)的落戶地。具體來看,11家企業(yè)均選擇在香港主板上市,合計融資54.17億美元,分別占三季度中國企業(yè)海外上市總數(shù)的61.1%和融資總額的82.1%。NASDAQ有4家中國企業(yè)上市,融資10.75億美元,分別占上市總數(shù)的22.2%和16.3%。新加坡主板三季度也有3家中國企業(yè)上市,但融資額相對較少,僅融資1.08億美元,分別占上市總數(shù)的16.7%和1.6%。

行業(yè)分布方面,傳統(tǒng)行業(yè)延續(xù)第二季度態(tài)勢,上市企業(yè)數(shù)量和融資額均保持領(lǐng)先地位。

第三季度共有13家傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)上市,融資43.57億美元,分別占上市總數(shù)的72.2%和融資總額的66%;與第二季度相比,上市企業(yè)數(shù)量增加6家,融資額增長141.2%。廣義IT行業(yè)上市數(shù)量和融資額也較第二季度有明顯增長,共有3家企業(yè)上市,融資額為11.06億美元,上市企業(yè)數(shù)量增加2家,融資額增長8.21倍。而清潔技術(shù)行業(yè)和服務(wù)業(yè)上市企業(yè)數(shù)量和融資額均有所減少,其中清潔技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)數(shù)量減少1家,融資額減少96%;服務(wù)業(yè)第三季度則沒有中國企業(yè)上市。

滬深新股融資創(chuàng)新高

2009年第三季度,隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回暖及創(chuàng)業(yè)板推出、新股發(fā)行改革等工作取得重大進(jìn)展,境內(nèi)滬深市場IPO重啟,中國企業(yè)境內(nèi)上市有序進(jìn)行。三季度,共有28家企業(yè)在境內(nèi)兩個資本市場上市,融資額為141.11億美元,平均每家上市企業(yè)融資5.04億美元。因為有中國建筑、中國中冶等大盤股發(fā)售,融資額創(chuàng)下2008年以來季度新高。三季度中國企業(yè)境內(nèi)上市略勝海外市場,上市數(shù)量較海外市場多10家,融資額則為海外市場的2.14倍。

三季度,境內(nèi)上市企業(yè)仍以中小企業(yè)為主。在境內(nèi)上市的28家上市企業(yè)中,除在上海證券交易所上市的4家企業(yè)外,其余24家企業(yè)均在深圳中小企業(yè)板上市,合計融資21.21億美元,平均每家上市企業(yè)僅融資8838.92萬美元。

投資機(jī)構(gòu)退出漸活躍

海外股權(quán)投資范文第4篇

吸引海外資金

各國政府以股權(quán)投入?yún)⑴c風(fēng)險投資基金，主要目的都是為了撬動國內(nèi)民間資本，但成效遠(yuǎn)沒有以色列那么顯著。

政府發(fā)起或設(shè)立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，首先要解決的一個問題是引導(dǎo)對象，簡言之就是引導(dǎo)誰。在這個基本問題上，以色列與其他國家就有著顯著區(qū)別。以色列政府在股權(quán)投資引導(dǎo)中，不僅成功引導(dǎo)了民間私人資本，還引導(dǎo)了海外投資基金。這是以色列與其他國家相比最顯著的特點，也是風(fēng)險投資事業(yè)能夠蓬勃發(fā)展的主要原因。以色列政府在政策引導(dǎo)和合作激勵等方面均作了大量努力。2000年時，以色列風(fēng)險投資基金達(dá)到70億美元。僅1998～2003年5年時間，以色列就從國外引入82億美元風(fēng)險資本。

由此可見，以色列政府在創(chuàng)業(yè)投資中的引導(dǎo)對象不僅包括國內(nèi)民間資本，而且特別關(guān)注撬動海外投資基金，這是以色列模式最具特色的地方，也是值得我們深思與借鑒的一個方面。

多種資本相互融合

要使政府在股權(quán)投資中的引導(dǎo)作用真正發(fā)揮出來，必須首先考慮引導(dǎo)模式，解決如何引導(dǎo)的問題，這涉及到基金結(jié)構(gòu)的組成模式。

各國政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的模式不盡相同，有的是政府占基金的很大比例，民間資本初期占比較??；有的甚至是政府以全資方式組建。比利時GIMV基金開始由政府百分之百控股，后來私人部分逐漸增加到20%左右。蘇格蘭政府創(chuàng)建的股權(quán)合伙基金中，民間與官方各占一半。加拿大引導(dǎo)基金也主要是政府與民間的混合，政府投資的基金占整個風(fēng)險投資基金9%。這些國家的模式大致是政府以一定比例配比民間資本，開始的時候政府所占份額較大，后來逐漸減少甚至完全退出。

與其他國家有所不同的是，以色列政府風(fēng)險投資基金的模式是政府+民間資本+海外資本，是以政府為基礎(chǔ)加上民間與海外資本的“1+2”模式，是三者相融合的股權(quán)投資基金。政府參與設(shè)立的10個YOZMA子基金，每個大約2000萬美元，通過各種優(yōu)惠政策引入國外資本，并對符合投資要求的基金再注入40%股份，實現(xiàn)多種資本的相互融合。這種模式不僅增強了資本實力，而且有利于資源的優(yōu)勢互補。

引導(dǎo)投資種子期

海外股權(quán)投資范文第5篇

關(guān)鍵詞:私募股權(quán);科技型中小企業(yè);融資

一、我國私募股權(quán)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢

我國境內(nèi)私募股權(quán)業(yè)務(wù)最早起源于20世紀(jì)80年代,以創(chuàng)業(yè)投資的形式出現(xiàn),直到2004年才出現(xiàn)并購類的基金投資。目前,中國已擁有近500家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu),管理資金規(guī)模達(dá)到1100億元,雖然風(fēng)投資本規(guī)模僅次于美國居全球第二,但在總體投資規(guī)模及收購兼并數(shù)量方面,中國趕上歐美等發(fā)達(dá)資本市場尚需時日。

長期以來,我國的金融體系是以商業(yè)銀行為主導(dǎo),以間接融資體系為核心,經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的融資需求對銀行與信貸產(chǎn)生巨大依賴,銀行面臨信貸擴(kuò)張的壓力,流動性問題日益嚴(yán)重并且蘊藏經(jīng)濟(jì)泡沫的風(fēng)險。而私募股權(quán)投資是一種長期的投資行為,可以為廣大的中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源。大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金,是發(fā)展直接融資、拓寬籌資渠道、健全金融體系的有效手段。近年來,私募股權(quán)在我國得到了較大發(fā)展,為我國科技型中小企業(yè)融資提供了巨大的機(jī)會。

1.法律法規(guī)的完善為私募股權(quán)投資基金提供了寬松的政策環(huán)境。近年來,我國政府在推動私募股權(quán)基金的發(fā)展上創(chuàng)造了良好條件,特別是在政策法規(guī)方面。新的《合伙企業(yè)法》為合伙公司型的私募股權(quán)投資基金提供了法律依據(jù);而新修訂的《證券法》和《公司法》也為公司型的私募股權(quán)投資基金提供了法律和政策依據(jù)。尤其是2007年修訂的新《合伙企業(yè)法》的出臺,進(jìn)一步掃除了私募股權(quán)投資面臨的法律障礙。一方面可以使私募股權(quán)基金快速發(fā)展所需要的律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)機(jī)構(gòu)得到更快的發(fā)展;另一方面有關(guān)有限責(zé)任合伙制度的安排也消除了私募股權(quán)基金前期面臨的法律方面的障礙。據(jù)悉,《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》的框架已初步確定,《辦法》將對產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等作出規(guī)定,這將會促使國內(nèi)許多已經(jīng)存在并積極運營多年的私募股權(quán)投資基金走出地下,勢必為引導(dǎo)基金的吸籌資金提供極大便利。而一旦私募股權(quán)投資基金大量地與中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)合作,科技型中小企業(yè)的融資難問題也將逐步迎刃而解。

2.金融危機(jī)的影響使我國成為私募股權(quán)投資基金的投資熱點。加入WTO之后,國內(nèi)私募股權(quán)投資基金得到了迅猛發(fā)展。金融危機(jī)爆發(fā)后,發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,許多跨國公司選擇中國作為國際投資和外資私募股權(quán)基金的良好避風(fēng)港。截至2008年11月,共有48只投資亞洲市場的私募股權(quán)基金成功募集資金581.25億美元,比2007年全年募資額高出63.3%。同時私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國內(nèi)地共投資了128個案例,投資總額達(dá)88.97億美元。2009年,雖然私募資金額處在一個低迷的狀態(tài),但融資額的增速卻在提升。由于我國的PE市場起步較晚,就PE投資額度占GDP的比例而言,美國是1.4%,印度是1.8%,而我國到目前為止是1.2%,這預(yù)示著我國的PE有著較大的發(fā)展空間。另外,在全球金融危機(jī)的背景下,國外的許多金融機(jī)構(gòu)失去了財務(wù)杠桿,資金匱乏。相對而言,中國的金融機(jī)構(gòu)受到金融危機(jī)的沖擊較小,可能成為私募股權(quán)基金的有力支持者。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計,2009年底中國的外匯儲備同比增加23.3%,達(dá)到近2.4萬億美元,這使得中國政府和金融機(jī)構(gòu)不得不認(rèn)真考慮如何有效地配置和運用這筆巨額資產(chǎn),私募股權(quán)基金投資是有效解決這個問題的辦法之一。私募股權(quán)巨大的成長空間和迅速提升的投資額無疑為科技型中小企業(yè)的融資送去了“東風(fēng)”。

3.創(chuàng)業(yè)板的開板為私募股權(quán)投資基金開辟了新的渠道。2009年10月23日,我國創(chuàng)業(yè)板正式開板。創(chuàng)業(yè)板以具有高回報、高風(fēng)險的科技型中小企業(yè)為主要服務(wù)對象,創(chuàng)業(yè)板的推出對私募股權(quán)基金具有積極的推動作用。私募股權(quán)投資基金的退出機(jī)制在整個私募股權(quán)投資運作體系中占有十分重要的地位,從某種程度來說,退出機(jī)制決定了基金運作的成敗。創(chuàng)業(yè)板的推出給中國的私募股權(quán)投資基金的權(quán)益實現(xiàn)拓展了新的渠道。一方面,創(chuàng)業(yè)板的推出為發(fā)展相對緩慢的國內(nèi)私募股權(quán)基金提供了良好的契機(jī),另一方面也增加了外資私募股權(quán)投資基金境內(nèi)退出的可能性,提高了投資效率。因此,創(chuàng)業(yè)板的開辦必然會對中國的私募股權(quán)投資基金產(chǎn)生積極的影響,有利于拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道,緩解科技型中小企業(yè)的融資壓力。

二、科技型中小企業(yè)運用私募股權(quán)融資的優(yōu)勢分析

中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)是自主創(chuàng)新的主要載體,從科研開發(fā)到生產(chǎn)應(yīng)用轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力后,才能體現(xiàn)出效益。由于科技型中小企業(yè)在科技方面的實力較強,在研發(fā)方面投人較大,其融資結(jié)構(gòu)發(fā)展軌跡有著自身的特點,這也決定了其在融資方面的獨特性。一是高投入:科技型中小企業(yè)為了能夠創(chuàng)造出更有競爭力的產(chǎn)品或服務(wù),在技術(shù)創(chuàng)新過程中需要不斷投入資金,其研究開發(fā)費用一般為傳統(tǒng)企業(yè)的10倍~20倍;二是高風(fēng)險:科技型中小企業(yè)一直在包括技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險以及管理風(fēng)險等的高風(fēng)險區(qū)運行,技術(shù)更新速度快,資金需求量大,而留存利潤一般難以跟上企業(yè)發(fā)展的需求。這就需要保持融資渠道的暢通和融資成本的低廉,一旦喪失技術(shù)優(yōu)勢或資金鏈斷裂,就有失敗的可能。此外,科技型中小企業(yè)有限的有形資產(chǎn)造成銀行嚴(yán)重的“慎貸”行為,加大了融資難度。三是快速成長性?？萍夹椭行∑髽I(yè)是快速成長型企業(yè),在創(chuàng)建和成長過程中,都需要大量的研發(fā)投入及廣告宣傳,但是由于其自身的資金積累少,用于擴(kuò)展生產(chǎn)和組織銷售的資金需求難以得到滿足?？梢?科技型中小企業(yè)高額的研發(fā)投入與快速成長性,都決定了其對資金的大量需求;而高風(fēng)險性和不確定性又決定了其融資成本較高。因此,私募股權(quán)融資作為一種新型融資方式,以其獨特的融資優(yōu)勢成為了成長中的中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段。

1.完善融資體系,有效解決科技型中小企業(yè)融資難問題?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于規(guī)模小、風(fēng)險高、不確定性大且缺乏抵押品,商業(yè)銀行出于防范風(fēng)險的考慮,一般慎為其貸款。此外,金融危機(jī)使商業(yè)銀行在傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)上更謹(jǐn)慎的選擇貸款對象,科技型中小企業(yè)仍然面臨較高的貸款門檻。而國內(nèi)債券融資市場的成熟度和容量有限,發(fā)行企業(yè)債券的多為大型國有企業(yè),而且集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,其他行業(yè)背景的中小企業(yè)想通過債券融資,不僅手續(xù)復(fù)雜而且也存在政策障礙,困難很大。此外,主板上市對企業(yè)要求高,融資耗時長,難度大,費用高,這并不適合資金本來就短缺的科技型中小企業(yè)。與借用信貸、發(fā)行債券、企業(yè)上市(IPO)等融資方式相比,私募股權(quán)投資有自己的特點和優(yōu)勢。私募股權(quán)投資奉行高風(fēng)險、高收益的投資理念,投資者通過大多數(shù)項目的高收益來彌補少部分項目失敗的損失,這與科技型中小企業(yè)高風(fēng)險、高受益的特征相吻合,所以私募股權(quán)融資是具有快速成長性的科技型中小企業(yè)的必然選擇。股權(quán)投資是長期投資行為,私募股權(quán)投資的利潤模式是通過對一個企業(yè)或產(chǎn)業(yè)的培育,通過企業(yè)未來的發(fā)展取得收益,因此,私募股權(quán)融資可以為我國科技型中小企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)會,有利于保障中小企業(yè)在幾年內(nèi)獲得穩(wěn)定且充足的資金來源。

2.改善企業(yè)的組織結(jié)構(gòu),提高科技型中小企業(yè)運作效率。私募股權(quán)投資既能為企業(yè)贏得資金支持,同時又能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗,改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),提升企業(yè)價值。私募股權(quán)投資者對企業(yè)的投資以企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn),并將這一投資原則充分體現(xiàn)在投資者的分段投資策略、中斷投資威脅以及追加投資激勵機(jī)制上。私募股權(quán)投資者可通過中斷追加投資或者股權(quán)調(diào)整減少對企業(yè)的投資,使企業(yè)感受到來自投資者的壓力,實現(xiàn)對企業(yè)的外部控制作用。

企業(yè)的董事會由私募股權(quán)投資者選派的董事會成員所掌握,有利于規(guī)范企業(yè)內(nèi)部治理,推動企業(yè)健康發(fā)展。私募股權(quán)投資者在企業(yè)中有重大的經(jīng)濟(jì)利益,作為外部董事或非執(zhí)行董事,他們有足夠的壓力和動力區(qū)了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,為企業(yè)提供經(jīng)營、融資、人事和管理等方面的咨詢與支持。私募股權(quán)投資者注重與企業(yè)建立長期合作關(guān)系,對企業(yè)的發(fā)展過程有充分的了解。私募股權(quán)投資者掌握企業(yè)內(nèi)部信息,能為保護(hù)自身投資權(quán)益而對企業(yè)經(jīng)營管理進(jìn)行干涉和監(jiān)控,可以有效消除所有者和經(jīng)營者之間的信息不對稱,有利于防范道德風(fēng)險和逆向選擇。

3.借助私募股權(quán)融資實現(xiàn)IPO,提高科技型中小企業(yè)的金融創(chuàng)新能力。對期望在國內(nèi)或海外上市的科技型中小企業(yè),私募股權(quán)公司通常有良好的品牌、經(jīng)驗和信譽,可為企業(yè)帶來增值服務(wù)。由于在融資過程中私募股權(quán)基金已經(jīng)對融資方進(jìn)行了一定程度的重組和改造,而且許多海外私募股權(quán)基金公司本身是投資銀行的下屬機(jī)構(gòu),在尋求海外上市時企業(yè)更容易找到聲譽良好的國際承銷商。一旦海外上市獲得成功,企業(yè)可以拓展自己的國際影響力在更廣闊的舞臺上尋求合作伙伴和戰(zhàn)略資源,加速自身的發(fā)展。即使私募股權(quán)基金不走海外上市之路,而是通過其他途徑來實現(xiàn)融資,企業(yè)的實力在整個融資過程中也可以得到提升。因此,通過私募股權(quán)融資特別是通過私募股權(quán)投資基金的介入,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,最終實現(xiàn)并購或上市被認(rèn)為是科技型中小企業(yè)迅速擴(kuò)張最有效的途徑。

4.拓展外部資源,為科技型中小企業(yè)提供資金外支持。私募股權(quán)基金作為專業(yè)的的投資中介,具有在多個行業(yè)領(lǐng)域的豐富投資經(jīng)驗,擁有成熟的管理團(tuán)隊和控制特定市場的能力。他們能依賴自身資源幫助被投資對象進(jìn)入新市場和尋找戰(zhàn)略伙伴,拓展財務(wù)資源以及商業(yè)伙伴,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),降低成本,提高收益,同時他們也可以利用其國際聲譽和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為被投資對象吸引最好的管理人才及治理機(jī)制。

私募股權(quán)融資以有限合伙制的基金形式運作,基金的管理者作為普通合伙人,投資方作為有限合伙人,二者共同構(gòu)成整體上的投資人。私募股權(quán)公司有效的報告制度和監(jiān)控制度可保證其與企業(yè)管理層進(jìn)行密切溝通與合作,進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo),參與重大決策,或否決企業(yè)某些偏離主營業(yè)務(wù)的計劃。如果私募股權(quán)投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu),他們的名望和資源在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力。

三、科技型中小企業(yè)運用私募股權(quán)融資時應(yīng)注意的問題

1.科技型中小企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念,提升自主創(chuàng)新的能力?？萍夹椭行∑髽I(yè)應(yīng)該確立自身發(fā)展的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略,所有融資行為應(yīng)該以企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和利潤最大化為目標(biāo)。發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗證明,科技型中小企業(yè)的發(fā)展更大程度上依賴于權(quán)益資本而不是借貸資本,因此,科技型中小企業(yè)要轉(zhuǎn)變觀念,積極運用私募股權(quán)等融資方式進(jìn)行融資。

此外,由于私募股權(quán)投資短期內(nèi)只能在投資項目的發(fā)展和成長中得到回報,因此私募股權(quán)挑選企業(yè)的唯一因素就是企業(yè)和其產(chǎn)品的發(fā)展前景是否能帶來高額的投資回報?？萍夹椭行∑髽I(yè)要強化自身的創(chuàng)新意識和尋求風(fēng)險投資的意識,要有追求自主創(chuàng)新的能力,技術(shù)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、組織與管理創(chuàng)新等要有所超前,使企業(yè)創(chuàng)新能力轉(zhuǎn)化為商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的生產(chǎn)力,并且較好地體現(xiàn)在盈利能力上。只有具備創(chuàng)新意識和創(chuàng)新能力的科技型中小企業(yè),才能贏得私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的青睞,并實現(xiàn)雙贏。

2.合理預(yù)測融資風(fēng)險,確定融資規(guī)模?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于規(guī)模小,抗風(fēng)險能力弱,一旦風(fēng)險演變成最終的損失,將給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的不利影響。少數(shù)私募股權(quán)基金存在冒險動機(jī),不關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展,僅謀求迅速把企業(yè)炒作上市后套現(xiàn)退出。因此,科技型中小企業(yè)在考慮融資既定總收益的同時,還要預(yù)測要承擔(dān)的風(fēng)險以及這些風(fēng)險可能帶來的損失,在運用私募股權(quán)融資時要注意收益和融資風(fēng)險相匹配。在正確預(yù)測融資風(fēng)險后,要合理確定融資規(guī)模和融資期限,控制融資風(fēng)險。融資過多可能會造成資金閑置浪費,增加融資成本和經(jīng)營風(fēng)險;融資不足,又會影響企業(yè)的投融資計劃和正常經(jīng)營活動的開展。因此,科技型中小企業(yè)要根據(jù)自身的實際條件、融資的難易程度和成本情況,從資金形式和需求期限兩方面考慮和確定融資規(guī)模。