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資本經(jīng)營(yíng)論文范文第1篇

一、企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的概念及特征

企業(yè)的金融資本主要以有價(jià)證券為表現(xiàn)方式，如股票、債券等，也可以是指企業(yè)所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業(yè)資本相對(duì)應(yīng)的資本形態(tài)。

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)就是指企業(yè)以金融資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物運(yùn)作。企業(yè)在從事金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，自身并沒有直接參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過買賣有價(jià)證券或者期貨合約等來進(jìn)行資本的運(yùn)作。所以，企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收益主要來自于有價(jià)證券的價(jià)格波動(dòng)以及其本身的固定報(bào)酬所形成的收獲。企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)的主要目的是以金融資本的買賣活動(dòng)為手段和途徑，通過一定的運(yùn)作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達(dá)到資本增值。

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)與實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相比較具有如下特征：

1.經(jīng)營(yíng)所需的資本額較少

實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是項(xiàng)目較大的固定資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，往往都要求企業(yè)投入巨大的人力、財(cái)力和物力，需要投入巨額的資金。而對(duì)于企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)，只需企業(yè)購買一定數(shù)量的有價(jià)證券或交納一定數(shù)量的保證金，即可從事金融資本的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。所需資金量相對(duì)實(shí)業(yè)資本來說較少，大多數(shù)企業(yè)都能夠承受。所以，金融資本經(jīng)營(yíng)是一種適合于大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行的資本運(yùn)作方式。

2.資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)

金融資本投資經(jīng)營(yíng)的結(jié)果主要體現(xiàn)在企業(yè)所持有的各類有價(jià)證券上，而這些證券又都是可以隨時(shí)變現(xiàn)、隨時(shí)充當(dāng)支付手段的媒介。由于企業(yè)的金融資本在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也就使企業(yè)在從事金融資本運(yùn)作時(shí)有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業(yè)察覺到形勢(shì)有變或者有了新的經(jīng)營(yíng)意圖，它可以較方便地將資產(chǎn)變現(xiàn)或者轉(zhuǎn)移出來，以及時(shí)滿足企業(yè)的需要。

3.心理因素的影響巨大

社會(huì)心理因素對(duì)各種資本經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)有不同程度的影響，從而造成經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發(fā)的特點(diǎn)。但在金融資本經(jīng)營(yíng)中，心理因素卻是每時(shí)每刻都在起作用。比如，當(dāng)證券投資者預(yù)感到一種證券價(jià)格將要發(fā)生變動(dòng)時(shí)，他就會(huì)依據(jù)自己的心理判斷搶先做出行動(dòng)。當(dāng)這種意識(shí)為多數(shù)人所共有時(shí)，則會(huì)形成集體的“搶先”意識(shí)。這種共有的意識(shí)構(gòu)成了證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的心理潮流，并常常會(huì)由此引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，而這種現(xiàn)象又反過來進(jìn)一步加劇了投資者的心理動(dòng)蕩。

4.經(jīng)營(yíng)收益的不穩(wěn)定性

金融資本經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)既涉及企業(yè)自身?xiàng)l件，又受外部宏觀環(huán)境因素干擾的活動(dòng)。企業(yè)的自身?xiàng)l件有：企業(yè)的資金實(shí)力、決策人員的能力、企業(yè)所具有的金融資本經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和技巧等；而企業(yè)外部宏觀環(huán)境因素諸多，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府所制定的相關(guān)法律、法規(guī)、行業(yè)政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，居民收入等。這樣就使企業(yè)金融資本的經(jīng)營(yíng)容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩(wěn)定性。另外，金融資本經(jīng)營(yíng)的收益主要是通過有價(jià)證券價(jià)格的變動(dòng)來獲取的，由于證券交易市場(chǎng)上價(jià)格的頻繁變化，企業(yè)收益發(fā)生波動(dòng)也是必然的。

二、金融資本經(jīng)營(yíng)的技術(shù)操作原則

1.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)明確，制定投資計(jì)劃

要使企業(yè)的金融資本經(jīng)營(yíng)取得成效，應(yīng)首先確定一個(gè)明確的目標(biāo)，在確定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃，以避免投資經(jīng)營(yíng)的盲目性，保證預(yù)期投資效果的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在擬定投資經(jīng)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩(wěn)定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經(jīng)營(yíng)為主，還是以債券投資經(jīng)營(yíng)為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機(jī)會(huì)。

2.組合投資經(jīng)營(yíng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

在金融資本經(jīng)營(yíng)過程中，收益和風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的。在風(fēng)險(xiǎn)已定的情況下，應(yīng)盡可能使投資報(bào)酬最高，或在報(bào)酬已定的情況下，盡可能使風(fēng)險(xiǎn)最小，這是金融資本經(jīng)營(yíng)的基本原則。在這一原則下，企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中，要實(shí)行組合投資經(jīng)營(yíng)，即將各種不同類型的金融資本運(yùn)作方式合理搭配起來，以分散企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一般是將企業(yè)的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優(yōu)先股；一部分資金用于購買具有成長(zhǎng)性的普通股；另一部分應(yīng)作為準(zhǔn)備金，以待更好的投資機(jī)會(huì)或用來彌補(bǔ)意外損失。

3.堅(jiān)持以人為本的經(jīng)營(yíng)原則

企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是靠人來進(jìn)行的，人的潛能最大，同時(shí)也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運(yùn)作是一項(xiàng)需要高度智慧性勞動(dòng)的復(fù)雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實(shí)的相關(guān)理論知識(shí)以及一定的經(jīng)營(yíng)能力，能夠把握住金融資本經(jīng)營(yíng)的有利時(shí)機(jī)，做出成熟的決策。

4.機(jī)會(huì)成本最小原則

在金融資本經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)上，資本的經(jīng)營(yíng)方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進(jìn)入盈利性較高的領(lǐng)域，以使金融資本運(yùn)營(yíng)的機(jī)會(huì)成本最小。要做到這一點(diǎn)，投資者應(yīng)該理智、慎重，控制自己的情緒，在對(duì)各種類型的經(jīng)營(yíng)方式做認(rèn)真比較的基礎(chǔ)上，選擇最適合的動(dòng)作對(duì)象和方式。

三、如何選擇金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象

企業(yè)金融資本經(jīng)營(yíng)最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權(quán)交易。金融資本經(jīng)營(yíng)對(duì)象的選擇，主要是指企業(yè)選擇何種金融資本經(jīng)營(yíng)方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：

1.風(fēng)險(xiǎn)因素

在金融資本經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)上，不同的投資者由于其財(cái)力、物力和人力的不同，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也不一樣，這就要求企業(yè)在金融資本經(jīng)營(yíng)中，在充分了解自身情況的基礎(chǔ)上選擇風(fēng)險(xiǎn)適度的投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比例關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益。但也不排除會(huì)有低風(fēng)險(xiǎn)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)低收益的情況。企業(yè)在選擇投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象時(shí)，應(yīng)注意各種不同經(jīng)營(yíng)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)應(yīng)關(guān)系，保證在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下有相應(yīng)的收益相匹配。

2.變現(xiàn)因素

由于證券構(gòu)成企業(yè)金融資本的主體，所以金融資本的流動(dòng)性主要表現(xiàn)在證券的變現(xiàn)能力上。在沒有二級(jí)市場(chǎng)的情況下，證券的流動(dòng)性取決于證券的償還期限，期限越短，流動(dòng)性越強(qiáng)；如果存在二級(jí)市場(chǎng)，證券的流動(dòng)性則主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和某種證券的熱度。

3.收益因素

追求高收益是大多數(shù)投資者的最終目的，但在選擇投資對(duì)象時(shí)，必須要充分考慮價(jià)格、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對(duì)象。

4.便利因素

資本經(jīng)營(yíng)論文范文第2篇

摘要：隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人力資本在企業(yè)中的作用越來越突出，人力資本會(huì)計(jì)在實(shí)際中得到應(yīng)用也成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。然而，人力資本會(huì)計(jì)的應(yīng)用也遇到很大的阻力，在應(yīng)用時(shí)還需要注意一些問題。

關(guān)鍵詞：人力資本；人力資本會(huì)計(jì)

進(jìn)入21世紀(jì)以來，人類進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，整個(gè)社會(huì)發(fā)生了很大變化，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、財(cái)富的創(chuàng)造將不再主要依靠物質(zhì)資料的投入和消耗，而主要依靠知識(shí)，而作為知識(shí)載體的人力資本成為企業(yè)的重要資本，在企業(yè)總資本中占有較大比重，企業(yè)也越來越重視對(duì)人力資源的投資，人力資源逐漸有了資本化的趨勢(shì)，也表現(xiàn)出了資本的特征。在這樣的社會(huì)背景下，人力資本會(huì)計(jì)理論也在不斷地完善和發(fā)展，人力資本會(huì)計(jì)在實(shí)際中應(yīng)用也成為了理論界和實(shí)務(wù)界廣泛討論的話題。

一、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)用的必要性

1、從宏觀方面來說，人力資本會(huì)計(jì)的應(yīng)用和發(fā)展是知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求，也是完善企業(yè)財(cái)務(wù)理論和方法的需要。人力資本會(huì)計(jì)是以“人力資本與物質(zhì)資本的精誠合作”作為前提，確認(rèn)了人力資本所有者企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的地位，明確了人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者共享企業(yè)剩余的觀點(diǎn)。人力資本會(huì)計(jì)核算體系將人力資本放在與物質(zhì)資本同等重要的地位進(jìn)行核算，將企業(yè)的這種變化與會(huì)計(jì)體系相結(jié)合，既適應(yīng)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也完善了財(cái)務(wù)理論。

2、從企業(yè)內(nèi)部來說，應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)也是提高企業(yè)資本效率的客觀要求?，F(xiàn)行的企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)主要以非人力資本為內(nèi)容，它不僅不能滿足人力資本在規(guī)劃和控制方面的需要，而且缺乏一套關(guān)于人力資本效率評(píng)價(jià)的定量指標(biāo)，使得難以對(duì)人力資本實(shí)施有效的指標(biāo)激勵(lì)，進(jìn)而也難以實(shí)現(xiàn)人力資本效率的提升。建立人力資本會(huì)計(jì)核算體系將能夠全面地反映企業(yè)人力資本的狀況，為企業(yè)財(cái)務(wù)部門和人力資源管理部門提供信息，有利于企業(yè)做出正確的決策，制定有效的激勵(lì)政策，從而提高人力資源的積極性，也提高了人力資源的使用效率。

3、現(xiàn)行的會(huì)計(jì)體系已經(jīng)不能適應(yīng)變化了的環(huán)境。以為管理決策提供信息為己任的會(huì)計(jì)，在提供有關(guān)人力資源管理決策信息方面，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于人力資源管理的需要，這就需要現(xiàn)行的會(huì)計(jì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上更新和發(fā)展，增加人力資本會(huì)計(jì)的內(nèi)容。現(xiàn)有的人力資源會(huì)計(jì)模式都還是建立在“資本雇傭勞動(dòng)”的基礎(chǔ)之上，不確認(rèn)計(jì)量人力資本的價(jià)值，在分配上只以物質(zhì)資本的投入為基數(shù)進(jìn)行，人力資本的投資不作為企業(yè)資產(chǎn)的來源，物質(zhì)資本所有者獨(dú)享剩余，人力資本所有者僅僅獲取勞動(dòng)補(bǔ)償價(jià)值而遠(yuǎn)離剩余價(jià)值，其報(bào)酬只與企業(yè)本期或短期的收益相聯(lián)系，造成了企業(yè)在分配機(jī)制上的不合理，從而引起了經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，財(cái)務(wù)報(bào)告作為一個(gè)向投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果等方面的信息的信息系統(tǒng)，僅僅反映企業(yè)物質(zhì)資本，而沒有考慮到企業(yè)中最重要的人力資本，這樣的信息是不完全的。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯墨特曾指出：“在公司總經(jīng)理致股東的信函中，通常有這樣一句老生常談的話，‘我們的全體職工是公司最重要和最寶貴的資產(chǎn)’。但是翻過這一頁信函之后，人們會(huì)問，作為公司最重要和最寶貴的人力資源，為什么沒有反映在報(bào)表之中，他們究竟是增加了還是減少了？”勞動(dòng)者權(quán)益會(huì)計(jì)模式雖然提出了勞動(dòng)者與物質(zhì)資本所有者共同分配企業(yè)剩余的思想，但是沒有看到人力資本的異質(zhì)性，也不再適用現(xiàn)代企業(yè)的特征。

二、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)用中遇到的問題

隨著人力資本在企業(yè)中的作用的突出，很多企業(yè)都意識(shí)到實(shí)施人力資本會(huì)計(jì)的必要性和緊迫性，然而人力資本會(huì)計(jì)并沒有像實(shí)際需要的一樣受到廣泛推廣，在應(yīng)用時(shí)受到多方的阻力。

1、物質(zhì)資本所有者的抵觸。在傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，股東憑借其傳統(tǒng)意義上的出資擁有對(duì)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)，企業(yè)的凈資產(chǎn)由股東即物質(zhì)資本所有者完全占有，沒有人力資本的一席之地。而人力資本會(huì)計(jì)通過確認(rèn)“人力資產(chǎn)”、“人力資本”使得企業(yè)員工成為企業(yè)的所有者之一，確立了人力資本所有者的地位，認(rèn)為企業(yè)利潤(rùn)是由人力資本所有者和物質(zhì)資本所有者共同創(chuàng)造的，人力資本所有者即企業(yè)員工也應(yīng)該參與企業(yè)稅后利潤(rùn)分配。這就必然觸及到原有股東的利益，在經(jīng)濟(jì)利益和控制權(quán)上受到威脅的企業(yè)原有股東必定對(duì)人力資本所有者的權(quán)益進(jìn)行頑強(qiáng)抵抗。

2、傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的排斥。很多人認(rèn)為，人力資本會(huì)計(jì)核算的很多方面都需要主觀估計(jì)，取得的數(shù)據(jù)缺乏可信度。學(xué)術(shù)界關(guān)于人力資本價(jià)值的計(jì)量有很多方法，如歷史成本法、未來工資報(bào)酬折現(xiàn)法、未來收益折現(xiàn)法等，每種方法都有其優(yōu)缺點(diǎn)。在應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)的過程中，從計(jì)量方法的選擇到會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置、再到人力資本信息的披露，理論上都沒有做出明確規(guī)定，要根據(jù)各企業(yè)的具體情況和具體需要來選擇，這與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)歷史成本計(jì)量和可比性等原則都有所沖突，在實(shí)務(wù)中遭到了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算的排斥。

三、人力資本會(huì)計(jì)應(yīng)注意的問題

人力資本會(huì)計(jì)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用雖然受到了各方面的阻力，但是也不能因此而止步不前，更應(yīng)該通過不斷的嘗試來完善理論，以更好地滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

1、建立、推廣和應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)，首先要注意的是觀念的轉(zhuǎn)變，要修正、擴(kuò)展傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的資產(chǎn)觀和權(quán)益觀。企業(yè)在應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)時(shí)一定要轉(zhuǎn)變“資本雇傭勞動(dòng)”的觀念，加強(qiáng)理論基礎(chǔ)的宣傳和學(xué)習(xí)，樹立“以人為本”的觀念，從根本上承認(rèn)人力資本創(chuàng)造價(jià)值的地位。另外，人力資本所有者和物質(zhì)資本所有者進(jìn)行企業(yè)收益的分配時(shí)，也要在遵循公平原則的前提下，通過兩者的協(xié)調(diào)達(dá)到共享收益的目的，避免發(fā)生沖突。

2、企業(yè)應(yīng)提高積極性，從制度層面規(guī)范人力資本會(huì)計(jì)的實(shí)施。很多企業(yè)認(rèn)識(shí)到人力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，為了讓信息使用者了解企業(yè)人力資本狀況，也嘗試做一些對(duì)人力資本基本情況的披露，但一段時(shí)間后都不再執(zhí)行。雖然現(xiàn)在還沒有任何法規(guī)或準(zhǔn)則對(duì)人力資本的核算做出規(guī)定，但是也不能無視現(xiàn)行會(huì)計(jì)體系將人力資本排除在外的一些缺陷。企業(yè)可根據(jù)自己的實(shí)際情況，制定人力資本核算和披露的相關(guān)制度，在企業(yè)內(nèi)部建立人力資本核算的體系，并將其作為內(nèi)部規(guī)范落實(shí)，將企業(yè)人力資本的信息適當(dāng)?shù)胤从辰o內(nèi)外部信息使用者，這也會(huì)為進(jìn)一步完善人力資本會(huì)計(jì)理論做出貢獻(xiàn)。

3、人力資本會(huì)計(jì)理論還需要進(jìn)一步的完善，推行人力資本會(huì)計(jì)不能操之過急。雖然發(fā)展和應(yīng)用人力資本會(huì)計(jì)，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)企業(yè)提出的新要求，但是強(qiáng)制性地實(shí)施人力資本會(huì)計(jì)也是不客觀和不可行的，甚至應(yīng)用中出現(xiàn)的一些問題會(huì)打擊企業(yè)的積極性。因此從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，應(yīng)在進(jìn)一步完善人力資本會(huì)計(jì)理論的同時(shí)，逐步運(yùn)用人力資本會(huì)計(jì)的思路和方法對(duì)企業(yè)的人力資本加以全面客觀的反映、核算和分析，在一段時(shí)間內(nèi)可以同時(shí)采用兩種會(huì)計(jì)模式即傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和人力資本會(huì)計(jì)進(jìn)行核算，做好過渡工作。

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資本經(jīng)營(yíng)論文范文第3篇

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【摘要】職業(yè)籃球俱樂部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流。職業(yè)籃球俱樂部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長(zhǎng)期以來我國(guó)籃球俱樂部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒有真正形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂部要求的經(jīng)營(yíng)機(jī)制

【關(guān)鍵詞】職業(yè)籃球俱樂部的股份制 當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流

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職業(yè)籃球俱樂部的股份制， 是當(dāng)今世界籃球俱樂部中的主流。職業(yè)籃球俱樂部作為現(xiàn)代籃球產(chǎn)業(yè)中的主要經(jīng)濟(jì)單位， 在籃球產(chǎn)業(yè)中占有極其重要的地位， 我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展才剛剛起步， 還處在轉(zhuǎn)型期， 長(zhǎng)期以來我國(guó)籃球俱樂部普遍缺乏造血機(jī)制， 沒有真正形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的適應(yīng)職業(yè)俱樂部要求的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。還不能建立有效的財(cái)產(chǎn)約束機(jī)制。美國(guó)籃球產(chǎn)業(yè)是世界最發(fā)達(dá)的，它的籃球產(chǎn)業(yè)中主要經(jīng)濟(jì)單位———籃球俱樂部， 它的組成就是股份制。因此， 要快速發(fā)展我國(guó)的籃球產(chǎn)業(yè)， 就要在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展， 證券市場(chǎng)的不斷成熟以及職業(yè)聯(lián)賽日臻完善的條件下， 借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家利用資本市場(chǎng)促進(jìn)籃球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)， 采用經(jīng)濟(jì)手段， 進(jìn)行我國(guó)職業(yè)籃球俱樂部的改革， 此外通過股份制改革還能促進(jìn)各俱樂部的管理體制、經(jīng)營(yíng)體制、制度體系的完善和市場(chǎng)開發(fā)能力的提高。

1 股份制的概念股份制， 是指按一定的法規(guī)程序，通過發(fā)行股票籌集資金， 建立法人企業(yè)， 對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行聯(lián)合占有使用， 從事生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)， 并按投資入股的份額參與企業(yè)的管理和分配的一種企業(yè)組織形式和財(cái)產(chǎn)制度。由于股份制既是一種企業(yè)組織形式又是一種財(cái)產(chǎn)制度， 因而能容納各種所有制， 融為一種聯(lián)合所有值的存在和實(shí)現(xiàn)的模式。

2 股份制經(jīng)濟(jì)的功能2. 1 籌集社會(huì)基金股份制是一種有效的、靈活的集資手段， 可以在短時(shí)間內(nèi)為社會(huì)化大生產(chǎn)集中巨額資金。

2. 2 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離股份制可以使企業(yè)資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)有機(jī)而科學(xué)的分離，并使法人資產(chǎn)獨(dú)立化， 使企業(yè)達(dá)到真正的自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我積累、自我約束的目的。2. 3 界定產(chǎn)權(quán)， 明晰主體在股份制企業(yè)中， 企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)以及經(jīng)營(yíng)權(quán)由法律界定， 主體的主權(quán)明晰， 責(zé)、權(quán)、利和風(fēng)險(xiǎn)。

2. 4 合理配置資源、優(yōu)化生產(chǎn)要素在股份制經(jīng)濟(jì)中， 股權(quán)、產(chǎn)權(quán)的商品化、貨幣化、證券化、市場(chǎng)化， 經(jīng)過市場(chǎng)自由流通， 使生產(chǎn)要素和社會(huì)資源流向最需要的部門和產(chǎn)業(yè)， 從而達(dá)到優(yōu)化組合與合理利用的目的。3 俱樂部實(shí)行股份制的優(yōu)點(diǎn)

3. 1 迅速籌集資金確保俱樂部發(fā)展的穩(wěn)定性股份制度突破了單個(gè)資本的局限性， 隨著股份制度的完善， 其集資功能越來越強(qiáng)大。這就成為籃球俱樂部取得建設(shè)資金的一條重要渠道。便于集資和融資的特點(diǎn)促進(jìn)了資金的合理流動(dòng)。股份制可以加強(qiáng)資金的橫向聯(lián)系，調(diào)動(dòng)各方面的積極性， 促進(jìn)俱樂部的發(fā)展。

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如：《現(xiàn)代商業(yè)》 論我國(guó)金融改革及其未來發(fā)展

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資本經(jīng)營(yíng)論文范文第4篇

中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是流星通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是篇高質(zhì)量的論文，本文來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對(duì)您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析為免費(fèi)畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。

[摘要]本文介紹了中小企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)在評(píng)價(jià)方法——平衡記分卡方法、六西格瑪方法及經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值，分析了各種評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)與局限性，充分肯定了現(xiàn)在評(píng)價(jià)方法的重要地位，使新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法在中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)過程中發(fā)揮更好的作用。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，績(jī)效評(píng)價(jià)作為一項(xiàng)有效的企業(yè)監(jiān)管制度和管理系統(tǒng)，不僅是中小企業(yè)進(jìn)行自我監(jiān)督、自我約束的重要手段，也已經(jīng)成為新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要管理工具。

傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)很大程度上基于財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要以財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息作為評(píng)價(jià)依據(jù)，以一定時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的短期績(jī)效指標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。20世紀(jì)90年代以來，出現(xiàn)了多種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，評(píng)價(jià)方法更加完善。由單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重，由偏重短期績(jī)效評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)向短期目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)并重的綜合評(píng)價(jià)方法，如：平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)方法。通過設(shè)計(jì)一系列合理的、可行的、科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的績(jī)效加以評(píng)價(jià)。

一、平衡計(jì)分卡方法（TheBalanced-scorecard，BSC）

平衡計(jì)分卡是由美國(guó)羅伯特·S·卡普蘭（哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院的財(cái)務(wù)學(xué)教授）和戴維·P·諾頓（復(fù)興方案公司的總裁）兩人在總結(jié)多家績(jī)效測(cè)評(píng)處于領(lǐng)先地位公司經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于1992年發(fā)明并推廣的一種戰(zhàn)略績(jī)效管理工具。平衡計(jì)分卡是將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)化為各種具體的、相互平衡的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況進(jìn)行不同時(shí)段的評(píng)估，為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的完成建立起可靠的執(zhí)行基礎(chǔ)的績(jī)效管理體系。其核心是通過多種“平衡”的視角衡量機(jī)構(gòu)的績(jī)效，把企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)按四個(gè)方面分成四個(gè)指標(biāo)，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)、客戶滿意度指標(biāo)、企業(yè)內(nèi)部流程指標(biāo)、企業(yè)的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新四個(gè)方面指標(biāo)之間相互驅(qū)動(dòng)因果關(guān)系。這種方法使中小企業(yè)一方面追蹤財(cái)務(wù)結(jié)果，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)保持對(duì)組織短期績(jī)效的關(guān)注；另一方面，通過員工學(xué)習(xí)、信息技術(shù)的運(yùn)用與產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新來提高客戶的滿意度，共同驅(qū)動(dòng)組織未來的財(cái)務(wù)績(jī)效，展示組織的戰(zhàn)略軌跡，監(jiān)督自己在提高競(jìng)爭(zhēng)力、獲得企業(yè)增長(zhǎng)所需的各種無形資產(chǎn)等方面的進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)“績(jī)并行評(píng)價(jià)——績(jī)效改進(jìn)和戰(zhàn)略實(shí)施——戰(zhàn)略修正”的目標(biāo)。

平衡計(jì)分卡優(yōu)于傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)在于它突破了將財(cái)務(wù)作為惟一指標(biāo)的衡量工具，指標(biāo)的確定包含財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，將績(jī)效與經(jīng)營(yíng)結(jié)果聯(lián)系起來，使企業(yè)能在了解財(cái)務(wù)結(jié)果的同時(shí)，對(duì)企業(yè)發(fā)展能力方面的進(jìn)展進(jìn)行監(jiān)督，從而使企業(yè)能夠全盤考慮所有關(guān)鍵績(jī)效領(lǐng)域，在戰(zhàn)略與目標(biāo)之間形成了一個(gè)雙向的績(jī)效改進(jìn)循環(huán)。它的缺點(diǎn)主要是如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)與各戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整，在這一問題上還未形成完善的理論框架，以及各指標(biāo)的權(quán)重如何設(shè)置，以及主觀賦權(quán)的人為因素難以克服。盡管如此，有關(guān)調(diào)查表明，世界500強(qiáng)企業(yè)中有80%的企業(yè)或多或少正在應(yīng)用平衡計(jì)分卡方法。

二、六西格瑪(6σ)方法

σ是一個(gè)希臘字符，在統(tǒng)計(jì)學(xué)中代表“標(biāo)準(zhǔn)差”。在商業(yè)活動(dòng)中，它代表流程完美與否的差距。六西格瑪(SixSigma)最早是在20世紀(jì)80年代

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中期，由美國(guó)摩托羅拉公司提出并在公司推行的是一整套系統(tǒng)的理論和實(shí)踐方法，旨在持續(xù)改進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)客戶滿意的管理方法。6σ方法是獲得和保持企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上的成功并將其經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大化的綜合管理體系和發(fā)展戰(zhàn)略，是一種顧客驅(qū)動(dòng)的追求卓越績(jī)效和持續(xù)改進(jìn)的系統(tǒng)科學(xué)。它以TQM為基礎(chǔ)，以“零缺陷”為目標(biāo)，以六西格瑪質(zhì)量水平為標(biāo)尺，以統(tǒng)計(jì)技術(shù)為手段，以突破性改進(jìn)為方式，通過改進(jìn)并優(yōu)化過程，旨在消除變異，穩(wěn)定流程獲得顧客滿意和顯著提高組織績(jī)效。6σ方法是尋求同時(shí)增加顧客滿意和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙贏的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略途徑，是使企業(yè)獲得快速增長(zhǎng)和富有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式。

6σ方法具有的優(yōu)勢(shì)是:1.比以往更廣泛的績(jī)效改進(jìn)視角，強(qiáng)調(diào)從顧客的關(guān)鍵要求以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略焦點(diǎn)出發(fā)，尋求績(jī)效突破的機(jī)會(huì)，為顧客和企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值;2.強(qiáng)調(diào)對(duì)績(jī)效和過程的度量，通過試題提出挑戰(zhàn)性的目標(biāo)和水平對(duì)比的平臺(tái);3.提供了績(jī)效改進(jìn)方法;4.明確規(guī)定成功的標(biāo)準(zhǔn)和度量方法，對(duì)項(xiàng)目完成的人員獎(jiǎng)勵(lì)。與其他方法相比，它有三個(gè)顯著特點(diǎn):(1)將客戶的需求通過關(guān)鍵質(zhì)量特性加以量化，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。(2)將流程改善的結(jié)果與財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤。(3)不僅可用制造業(yè)，也可用于經(jīng)營(yíng)業(yè)、租賃業(yè)、服務(wù)業(yè)等部門的質(zhì)量管理。

中小企業(yè)應(yīng)用6σ方法時(shí)，存在以下局限性:1.中小型企業(yè)數(shù)量雖多，但是絕大多數(shù)的規(guī)模都比較小，流動(dòng)資金缺乏。而推行六西格瑪需要大量資金的投入，比如通用電氣在六西格瑪培訓(xùn)上的花費(fèi)每年接近4億美元;2.中小企業(yè)質(zhì)量管理意識(shí)較為薄弱，缺乏系統(tǒng)的質(zhì)量體系，更多的采用經(jīng)驗(yàn)管理和粗放式管理。而六西格瑪管理要求一切以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，大多數(shù)中小企業(yè)沒有實(shí)行SPC管理，六西格瑪管理所需要的數(shù)據(jù)無法得到;3.中小企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)及其壽命較短限制了六西格瑪應(yīng)用。

然而，隨著6σ方法的本土化和中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，6σ方法在具有中國(guó)特色的中小企業(yè)中會(huì)得到推廣應(yīng)用。

三、經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EconomicValueAdded，EVA）

經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EVA）方法是1991年美國(guó)的一家咨詢公司——斯特恩·斯圖爾特公司(SternStewart)提出來作為評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的方法，20世紀(jì)90年展成為一種新的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值（EVA）是稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)減去投入資本的機(jī)會(huì)成本后的所得，是所有成本被扣除后的剩余收入，即為稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去債務(wù)和權(quán)益資本成本。其公式為：EVA=NOPAT一Kw×(NA)

其中，NOPAT以報(bào)告期營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，經(jīng)過調(diào)整(包括加上資本化的R&D，加上壞賬準(zhǔn)備的增加，加上LIFO計(jì)價(jià)方法下存貨準(zhǔn)備的增加，加上商譽(yù)的攤銷等)后形成的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，Kw為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，NA為公司資產(chǎn)期初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值(對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行上述調(diào)快后的資產(chǎn)價(jià)值)。

目前，EVA是衡量企業(yè)績(jī)效最準(zhǔn)確的尺度，它是一個(gè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而非傳統(tǒng)會(huì)計(jì)意義上的利潤(rùn)，其最主要的特征就是注重資本費(fèi)用。由于EVA方法考慮了包括權(quán)益資本在內(nèi)的所有資本的成本，能較準(zhǔn)確的反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值，應(yīng)用EVA有助于企業(yè)選擇符合股東利益的決策。所以，EVA方法與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，更準(zhǔn)確地衡量和反映了股東的財(cái)富，更能中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是流星通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析是篇高質(zhì)量的論文，本文來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有，希望此文章能對(duì)您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法分析為免費(fèi)畢業(yè)論文提供，不可用于其他商業(yè)用途。

真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。如果企業(yè)EVA績(jī)效持續(xù)地增長(zhǎng)，則表明了公司市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。EVA是一個(gè)能直接體現(xiàn)股東利益的指標(biāo)，當(dāng)管理者在追求更高EVA的時(shí)，也在實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。

資本經(jīng)營(yíng)論文范文第5篇

[關(guān)鍵詞]多元化決策業(yè)績(jī)內(nèi)生性

1.引言

作為一種成長(zhǎng)戰(zhàn)略，很多企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)。最初多元化的主要?jiǎng)恿碓从趯?duì)過剩資源的利用。在中國(guó)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)后期，正處于供不應(yīng)求的短缺經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系沒有真正建立起來，部分企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)獲得了成功。而當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化，短缺經(jīng)濟(jì)變成生產(chǎn)相對(duì)過剩，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)由分割轉(zhuǎn)變?yōu)榻榆壓腿诤?，?jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致絕大多數(shù)企業(yè)微利，甚至虧損經(jīng)營(yíng)，因此出現(xiàn)了“多元化陷阱”的說法。

那么多元化究竟是不是一個(gè)好的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略？它會(huì)損害公司價(jià)值，還是增加公司價(jià)值？

理論上來看，公司多元化經(jīng)營(yíng)通過內(nèi)部資本市場(chǎng)，能夠解決外部融資的交易成本和信息不對(duì)稱問題；擁有了內(nèi)部的融資工具，對(duì)于項(xiàng)目的選擇，公司經(jīng)理可以做出更優(yōu)的決策。但是，通過內(nèi)部資本市場(chǎng)獲得的資金容易造成對(duì)項(xiàng)目的過度投資，或?qū)衄F(xiàn)值為正的項(xiàng)目投資不足，而不是將公司利潤(rùn)以股利的形式支付給小股東。國(guó)外多元化與企業(yè)價(jià)值關(guān)系大量實(shí)證研究的結(jié)果表明，多元化企業(yè)一般有較低的托賓Q值，減少企業(yè)的多元化程度則會(huì)提高企業(yè)價(jià)值，一些最新的研究認(rèn)為折價(jià)并不是源于多元化而是由于其他原因。

我國(guó)長(zhǎng)期以來缺乏類似國(guó)外SIC碼②的行業(yè)分類數(shù)據(jù)，早期國(guó)內(nèi)對(duì)于多元化與績(jī)效關(guān)系的研究采用主營(yíng)業(yè)務(wù)比重作為度量多元化的指標(biāo)，大多得出多元化折價(jià)的結(jié)論。1999年4月《上市公司行業(yè)分類指引（試行）》③后，對(duì)多元化指標(biāo)的度量可以采用國(guó)際通用的方法，國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究逐漸增多，大多研究依然得出多元化折價(jià)的結(jié)論，也有個(gè)別的研究表明我國(guó)上市公司存在顯著的多元化溢價(jià)現(xiàn)象。

然而國(guó)內(nèi)對(duì)于多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究大多假定多元化程度與公司業(yè)績(jī)是單向的

①本研究受北京交通大學(xué)十一五重大科研基金項(xiàng)目支持，課題號(hào)2005SZ007。

②theU.S.StandardIndustrialClassification(SIC)system.SIC碼是4位數(shù)字代碼，前兩位代碼確定行業(yè)門類，第三位確定行業(yè)大類，第四位確定行業(yè)中類。

③中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)滬深兩個(gè)交易所分類經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制訂的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》(國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB／T4754-94)為主要依據(jù)，借鑒聯(lián)合國(guó)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類(ISIC)、美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類(SIC)及北美行業(yè)分類體系(NAICS)的有關(guān)內(nèi)容，制訂了《中國(guó)上市公司分類指引(試行)》?！吨敢穼⑸鲜泄镜慕?jīng)濟(jì)活動(dòng)分為門類、大類兩級(jí)，中類作為支持性分類參考?？傮w編碼采用了層次編碼法；類別編碼采取順序編碼法：門類為單字母升序編碼；大類為單字母加兩位數(shù)字編碼；中類為單字母加四位數(shù)字編碼。

因果關(guān)系，①一些經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明多元化經(jīng)營(yíng)和績(jī)效之間不存在明確的因果關(guān)系（劉力，1997；朱江，1999；馬洪偉和藍(lán)海林，2001）。而蘇冬蔚（2004）通過間接檢驗(yàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)理論對(duì)多元化溢價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行解釋時(shí)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值高的上市公司具有較高的多元化程度。CampaandKedia（2002）認(rèn)為如果公司的多元化決策與公司價(jià)值相關(guān)，則對(duì)多元化與績(jī)效的OLS估計(jì)將是有偏的。因此，準(zhǔn)確揭示多元化程度與公司價(jià)值的關(guān)系，首先要控制住多元化決策的內(nèi)生性。

國(guó)外多元化經(jīng)營(yíng)的研究基本從三個(gè)層面對(duì)公司的多元化決策進(jìn)行解釋：①資源角度：擁有在行業(yè)間可以互相轉(zhuǎn)換的過剩資源和能力的公司會(huì)從事多元化經(jīng)營(yíng)。②市場(chǎng)勢(shì)力角度：企業(yè)多元化是因?yàn)榭梢垣@得市場(chǎng)勢(shì)力，進(jìn)而增進(jìn)和最大限度提高其長(zhǎng)遠(yuǎn)的獲利能力。③問題角度：多元化經(jīng)營(yíng)是經(jīng)理追求自身效用最大化的結(jié)果，多元化經(jīng)營(yíng)可以使他們獲得更多的報(bào)酬、勢(shì)力和聲譽(yù)，分散他們的雇傭風(fēng)險(xiǎn)。除了以上三種原因，劉力（1997）還認(rèn)為我國(guó)國(guó)有企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)有其特有的動(dòng)因，這些動(dòng)因不是基于利潤(rùn)或經(jīng)濟(jì)效益的最大化，而是基于社會(huì)效益或其他方面的考慮。

目前國(guó)內(nèi)對(duì)于公司多元化決策的研究還僅限于問題的角度，對(duì)過剩資源的利用和獲得市場(chǎng)勢(shì)力的多元化決策還沒有相關(guān)的研究。秦拯、陳收和鄒建軍（2004b）發(fā)現(xiàn)高度多元化的公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一的現(xiàn)象多于其他兩組，而第一大股東的持股比例顯著低于其他兩組。陳信元、吳英蘊(yùn)和黃俊（2004）發(fā)現(xiàn)控制權(quán)與剩余索取權(quán)分離程度大并且沒有第二大股東有效監(jiān)督的控股股東通過公司的多元化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移了公司的資產(chǎn)，降低了公司的業(yè)績(jī)。CampaandKedia（2002）使用工具變量消除多元化決策的內(nèi)生性時(shí)指出，聯(lián)立方程的估計(jì)并不容易，因?yàn)橛绊懚嘣瘺Q策的部分公司特征已經(jīng)包含在以公司價(jià)值為被解釋變量的方程里了。因此，全面地分析影響公司多元化決策的因素，將其變成可以被量化的、好的工具變量非常重要。

另外，雖然有研究顯示公司的多元化決策具有內(nèi)生性，但是現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)是否支持這一假設(shè)還需要進(jìn)行相關(guān)的檢驗(yàn)，因?yàn)槿绻忉屪兞渴峭馍臅r(shí)，2SLS估計(jì)量反而不如OLS有效。

為此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上，從資源角度、市場(chǎng)勢(shì)力角度和問題角度分析影響中國(guó)上市公司多元化決策的因素，建立了多元化程度和公司業(yè)績(jī)的聯(lián)立方程模型。在對(duì)聯(lián)立方程進(jìn)行2SLS估計(jì)之前，首先對(duì)多元化程度的內(nèi)生性進(jìn)行了Hausmantest。

另外，由于上市公司披露的分行業(yè)資料并不標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)庫公司即使提供了按行業(yè)、地區(qū)或產(chǎn)品劃分的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分布情況，也沒有根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行行業(yè)編碼和分類。因此，本文根據(jù)2001年4月中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》對(duì)上市公司2000-2003年間的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行了2位數(shù)行業(yè)編碼，在此基礎(chǔ)上建立起多元化經(jīng)營(yíng)的相關(guān)數(shù)據(jù)庫。②

本文其余部分的結(jié)構(gòu)如下：第二部分介紹了本文的研究方法和多元化決策的研究假設(shè)；第三部分介紹本文的樣本選擇、變量設(shè)計(jì)；第四部分是對(duì)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析；第五部分是本文的結(jié)論和研究不足。

①余鵬翼、李善民和張曉斌(2005)探討了多元化程度變動(dòng)的公司管理層持股比例、多元化程度和公司績(jī)效之間的關(guān)系。楊林和陳傳明(2005)分析多元化發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的未來研究方向時(shí)也指出，要關(guān)注多元化戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效因果關(guān)系的問題。

②特別感謝崔悅、盛楓、程健、李月婷、涂圣楷和陳揚(yáng)揚(yáng)的工作。

比較可惜，論文中的公式、字符無法粘貼到博客中，最后只把論文結(jié)論、研究不足以及參考文獻(xiàn)貼在這兒。其實(shí)如果大家想看真正的論文，可以查看附件中的英文參考文獻(xiàn)。而認(rèn)真寫過論文的人決不認(rèn)為“不抄襲，就沒法寫論文”，因?yàn)橹灰阏莆樟艘欢ǚ椒ǎ钟谐掷m(xù)關(guān)注的問題，總會(huì)想出辦法來研究。

4.5.對(duì)多元化程度與業(yè)績(jī)正向關(guān)系的解釋

本文的研究表明公司價(jià)值較高、主業(yè)增長(zhǎng)緩慢、第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)傾向于多元化經(jīng)營(yíng)，而處于競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的企業(yè)更傾向于集中化。那么，以上四點(diǎn)能否作為多元化程度與公司業(yè)績(jī)正向變動(dòng)的原因？

本文陸續(xù)討論了多元化收益的三個(gè)原因：①公司多元化經(jīng)營(yíng)可以建立起內(nèi)部資本市場(chǎng)，避開在外部資本市場(chǎng)融資的交易成本和信息不對(duì)稱問題；②相對(duì)于擁有較少信息的外部投資者，擁有了內(nèi)部的融資工具，對(duì)于項(xiàng)目的選擇，公司經(jīng)理可以做出更優(yōu)的決策；③公司多元化經(jīng)營(yíng)降低了未來現(xiàn)金流的變動(dòng)，增加了公司的負(fù)債能力。從負(fù)債能力增加價(jià)值的角度來看，多元化經(jīng)營(yíng)增加了公司價(jià)值。

從以上三點(diǎn)可以看出，價(jià)值高的公司多元化經(jīng)營(yíng)可以部分解釋多元化溢價(jià)，卻不是存在多元化溢價(jià)的根本原因。

由于我國(guó)上市公司沒有提供各經(jīng)營(yíng)單元的詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此不能直接分析各經(jīng)營(yíng)單元之間轉(zhuǎn)移支付與多元化程度的關(guān)系。蘇冬蔚（2004）試圖從內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的角度對(duì)多元化溢價(jià)進(jìn)行解釋，作者考察了母公司同外部資本市場(chǎng)的現(xiàn)金流狀況對(duì)多元化決策的影響，數(shù)據(jù)顯示對(duì)外部資本市場(chǎng)依賴小的公司具有較高的多元化程度。

本文從多元化的三個(gè)基本動(dòng)因探討影響多元化決策的因素時(shí)，發(fā)現(xiàn)管理層持股比例與多元化程度顯著正相關(guān)。根據(jù)JensenandMeckling（1976）的利益一致假設(shè)，隨著管理層持股比例的增加，其剝削公司財(cái)富的可能性下降，從而使公司價(jià)值增加。所以，雖然第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)采取多元化經(jīng)營(yíng)是經(jīng)理追求個(gè)人效用最大化的結(jié)果，但是管理層持股比例與多元化程度的顯著正相關(guān)抵消了部分成本。

Stein（1997）表明存在借貸限制的前提下，擁有較多信息的管理者更善于選擇項(xiàng)目（winner-picking），其對(duì)內(nèi)部資源的有效配置使公司價(jià)值增加。作者強(qiáng)調(diào)控制權(quán)是管理者做出更優(yōu)的決策的有效手段，因?yàn)樗_保管理者從有盈利的項(xiàng)目中獲得激勵(lì)，并且擁有在項(xiàng)目間調(diào)配資源的權(quán)限。本文的數(shù)據(jù)表明，第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)更傾向于多元化經(jīng)營(yíng)，無疑擁有了公司控制權(quán)的經(jīng)理有動(dòng)力，也有能力實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的有效配置。

綜上所述，管理層的winner-picking和其與公司價(jià)值利益的一致性是中國(guó)上市公司存在多元化溢價(jià)的根本原因。

5.結(jié)論及研究不足

5.1.本文的結(jié)論

通過內(nèi)部成長(zhǎng)或外部成長(zhǎng)的方式，很多企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)。

本文的研究表明公司價(jià)值較高的企業(yè)傾向于采取多元化經(jīng)營(yíng)；公司的主業(yè)增長(zhǎng)緩慢促使企業(yè)追求范圍經(jīng)濟(jì)；第一大股東持股比例小于25%的企業(yè)也傾向于多元化經(jīng)營(yíng)；而處于競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的企業(yè)更傾向于集中化，做好主業(yè)。

本文在探討多元化程度與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系時(shí)拓寬了研究假設(shè)，認(rèn)為公司的多元化決策與公司價(jià)值是互相影響的。為了控制住多元化決策的內(nèi)生性，本文從多元化的三個(gè)基本動(dòng)因分析影響公司多元化決策的因素，建立了多元化程度和公司業(yè)績(jī)的聯(lián)立方程模型。Hausmantest首先驗(yàn)證了對(duì)多元化程度與公司業(yè)績(jī)的OLS估計(jì)確實(shí)是有偏的，即如果不控制多元化決策的內(nèi)生性，我們很可能會(huì)得出多元化程度和公司業(yè)績(jī)沒有明顯的相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。而使用工具變量控制住多元化決策的內(nèi)生性之后，中國(guó)上市公司多元化程度與公司業(yè)績(jī)是顯著的正向變動(dòng)關(guān)系，表明從事多元化經(jīng)營(yíng)的上市公司業(yè)績(jī)普遍較高，這和國(guó)內(nèi)大量多元化折價(jià)的實(shí)證結(jié)果相反。

本文從多元化的三個(gè)基本動(dòng)因探討影響多元化決策的因素時(shí)，發(fā)現(xiàn)管理層持股比例與多元化程度顯著正相關(guān)，管理層與公司價(jià)值利益的一致性部分抵消了經(jīng)理追求個(gè)人效用最大化而采取多元化經(jīng)營(yíng)是的成本。而擁有公司控制權(quán)的經(jīng)理對(duì)公司資源的有效配置增加了多元化公司的價(jià)值。以上原因是中國(guó)上市公司存在多元化溢價(jià)的根本原因。

5.2.本文的研究不足及未來的研究方向

5.2.1.本文的研究不足

1．?dāng)?shù)據(jù)庫的局限。

由于大部分上市公司沒有按照《上市公司行業(yè)分類指引》的分類方法對(duì)分行業(yè)資料進(jìn)行披露，導(dǎo)致很多上市公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)不能進(jìn)行四位數(shù)行業(yè)編碼，甚至不能進(jìn)行兩位數(shù)行業(yè)編碼。而業(yè)務(wù)活動(dòng)不能編碼至四位，無法計(jì)算出熵分類法的總體多元化程度（DT）和相關(guān)多元化程度（DR）指標(biāo)。同樣因?yàn)樾袠I(yè)編碼的問題，使用LangandStulz（1994）的多元化貼現(xiàn)值和Berger和Ofek（1995）超額價(jià)值EV對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的度量也會(huì)出現(xiàn)偏差。因此，中國(guó)上市公司多元化數(shù)據(jù)庫的不完善影響到了對(duì)多元化指標(biāo)和多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的度量。

另外，本文刪除了44家分行業(yè)資料披露不詳盡無法進(jìn)行2位數(shù)行業(yè)編碼的公司，這些由于行業(yè)編碼不全而被刪除的樣本，有可能恰恰是業(yè)績(jī)不好的公司。由于這部分公司占總樣本的4.5%，因此，可以忽略不計(jì)。

并且，由于中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)庫中沒有母公司分行業(yè)和分部門的詳細(xì)財(cái)務(wù)報(bào)表，無法分析各經(jīng)營(yíng)單元之間轉(zhuǎn)移支付與多元化程度的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系，所以目前還無法對(duì)多元化公司的過度投資行為和跨行業(yè)補(bǔ)貼問題進(jìn)行研究。

2．本文從對(duì)過剩資源的利用、獲得市場(chǎng)勢(shì)力、問題三個(gè)角度研究了公司的多元化決策行為，然而對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度指標(biāo)的度量有一定的困難。一般認(rèn)為，市場(chǎng)中企業(yè)的換位是反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大小的一種重要標(biāo)志。企業(yè)所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度的變化也是度量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的一個(gè)指標(biāo)。但魏后凱（2003）目前也只能根據(jù)全國(guó)第三次工業(yè)普查的資料計(jì)算出中國(guó)主要制造業(yè)行業(yè)1980年、1985年和1995年行業(yè)集中度的變化。

5.2.2.未來的研究方向

本文通過Hausmantest驗(yàn)證了多元化決策與公司業(yè)績(jī)是相關(guān)的，但是控制多元化決策內(nèi)生性的方法很多，工具變量選取的不同也會(huì)影響控制效果，因此，對(duì)于多元化決策內(nèi)生性的控制還可以進(jìn)行深入研究。其次，中國(guó)上市公司多元化數(shù)據(jù)庫完善后，對(duì)于公司業(yè)績(jī)和多元化指標(biāo)的度量會(huì)改進(jìn)研究的結(jié)果，對(duì)于多元化公司的過度投資行為和跨行業(yè)補(bǔ)貼問題也可以進(jìn)行相關(guān)的研究。

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