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返程投資范文第1篇

關鍵詞：離岸金融中心；遠程投資；資本監(jiān)測

中圖分類號：F830.94

文獻標識碼：A

文章編號：1003-7217(2009)03-0044-04

在當前國際金融危機廣泛擴散格局下，應充分重視無序的離岸金融中心資本流動對我國經濟的沖擊。對離岸金融中心對華返程投資應采取積極對策加強監(jiān)管，以引導規(guī)范返程投資活動，避免其潛在風險和負面效應擴大。

一、文獻綜述

離岸金融中心返程投資問題主要涉及金融創(chuàng)新中的風險控制機制，國外文獻集中在以下幾方面：一是從貨幣發(fā)行國角度研究離岸金融市場風險控制問題，如Shogo?Ishii(2001)的《限制貨幣離岸使用的措施：事前與事后》；二是從避稅港角度研究“避稅天堂”的稅收政策及其對金融體系的沖擊，如Ingo?Walter(1985)的《秘密的資金：避稅，資本流動與欺詐》等；三是從金融犯罪角度討論離岸金融中心洗錢問題，如Hampton，M.P(1996)的《離岸金融犯罪與社會變革探究》。文獻中很少將離岸金融中心與FDI結合起來研究，但近年有所突破。在離岸金融中心對華投資動機的研究領域，周清華(2005)將內資利用離岸金融中心對華FDI的原因歸結為逃避法律監(jiān)管。於子龍(2005)把規(guī)避投資來源地作為離岸金融中心對華投資的重要原因。而在離岸金融中心對華FDI中的影響及對策研究方面，梅新育(2005)提出返程投資將推動資本外逃規(guī)模膨脹，對人民幣匯率安排和貨幣政策運作產生壓力，提出放松資本流動管制，取消對外資過度優(yōu)惠，改進稅制等措施。在對離岸金融中心返程投資效應分析和風險控制方面，馮雁秋(2006)通過返程投資及其監(jiān)管問題探析，分析了其動因及影響，指出應在制定政策時合理地加以規(guī)范和引導。陳杰(2007)通過對FDI中的返程投資現(xiàn)狀、成因的解釋探討了規(guī)制返程投資的政策建議。倪喜喜(2008)指出加強對FDI中部分指標的監(jiān)控和加強反洗錢，完善稅收、資本管理、公司法律制度以有效地控制非融資性返程投資行為。楊佳妮(2008)提出加強對離岸公司及跨境資本流動的監(jiān)管，為國內合法的人民幣與外幣業(yè)務提供順暢渠道。張大龍(2008)提出加大對外方出資的檢查力度，嚴打虛假出資行為，提高資本流動監(jiān)測分析能力的配套措施。

二、離岸金融中心對華返程投資的狀況

返程投資(Round-tripping Capital)是指一個經濟體境內投資者將其持有的貨幣資本或股權轉移到境外，再作為直接投資投入該經濟體的經濟行為。返程投資主要繞道香港和維爾京、開曼群島等離岸金融中心進入我國，而離岸中心對資金轉移又無任何限制，業(yè)務極不透明。一般只能根據(jù)上述地區(qū)名義上對我國的直接投資來估算其規(guī)模。

受國際金融危機沖擊，美日對華投資持續(xù)下跌，歐盟對華投資首次下跌，而離岸金融中心對華投資卻持續(xù)增長。2008年，對華投資前十位國家／地區(qū)依次為：香港、英屬維爾京群島、新加坡、日本、韓國、開曼群島、薩摩亞、美國、臺灣省和毛里求斯，合計實際投入外資金額占全國實際使用外資金額87.48％。香港及其他離岸中心仍是我國最大的外資來源地，分別占全國利用外資的44.45％和24.73％，維爾京群島已連續(xù)多年成為第二大對華投資地(見表1，表2)。從北京、上海等吸收FDI較多的大中城市近年外資來源地結構變化中亦可見，2005年北京地區(qū)合同外資額的25％、實際利用外資額的33％來自離岸金融中心且規(guī)模逐年上升。據(jù)統(tǒng)計，60多萬家在英屬維京群島注冊的企業(yè)中，大約近20萬家與中國企業(yè)有關；有1萬多家在加勒比海離岸中心注冊的企業(yè)與中國內地相關，該地區(qū)平均每天都會注冊一家中國概念公司。1995年聯(lián)合國貿易發(fā)展會議就估計，在中國所吸引的FDI中，約有20％屬于“返程投資”。而2004年亞洲開發(fā)銀行報告認為，“返程投資”實際占中國FDI流入規(guī)模的26％至54％，平均比例約為40％。國內學者較一致的看法是：“我國每年實際利用的外資中，約1／3是國內資本通過離岸金融中心形成的返程投資”。據(jù)世界銀行估計，我國每年實際利用外資中，約1／4是“返程投資”，按照2007年實際引資金額748億美元計算，約有187億美元為“返程投資”。

返程投資的動因主要有融資困境下的曲線融資上市、差別待遇下的優(yōu)惠政策尋租、監(jiān)管空洞下的規(guī)避法律管制以及地方政府的政績追求沖動等。例如采用“紅籌”模式，借道離岸金融中心設立殼公司，然后用殼公司收購境內企業(yè)資產，以境外殼公司名義達到曲線境外上市目的，已成一股風潮。中國聯(lián)通、新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度、國美電器、盛大網(wǎng)絡、慧聰國際、雨潤食品等國內企業(yè)，紛紛通過境外殼公司海外掛牌上市，其殼公司注冊地均為離岸中心。通過返程投資實現(xiàn)“變臉”，從而在政策上享受到“超國民待遇”。為追求引資政績，地方政府官員也有較強沖動對返程投資活動加以庇護甚至鼓勵。

三、離岸金融中心對華返程投資的潛在風險分析

(一)推動資本外逃，對貨幣匯率政策產生壓力

為了使境內資產外部化必須進行虛擬投資，企業(yè)可設立“殼”公司，以利用境內外企業(yè)的關聯(lián)關系轉移資產。在境外企業(yè)“操縱”下境內企業(yè)可通過價格轉移、利潤匯出、股權轉讓、關聯(lián)交易等方式將資金匯出，可推動資本外逃進一步膨脹。我國資本外逃在20世紀90年代后期達到最高峰。在資本外逃膨脹的同時，離岸金融中心對華投資迅速增長，維爾京、開曼群島等離岸金融中心是中國大陸資本外逃然后回流的“中轉站”。返程投資在增加國家對外凈負債時，會加大人民幣預期，對人民幣施加升值壓力，并造成外匯儲備快速增長。又“虛增”了中國的外資數(shù)量，將誤導國家政策制定，會嚴重干擾中國人民銀行遏制信貸規(guī)模增長失控的貨幣政策。當國內經濟金融形勢波動或企業(yè)懷有資本外逃動機時，由離岸金融中心所構架的資金通道可提供便利，由此引起的對宏觀經濟及金融市場的沖擊不容小視。

(二)增加國際收支調節(jié)難度

返程投資大多通過離岸中心設立殼公司。完成資產置換后再將境外公司上市融資，繞開了國內嚴格的資本外匯管制。上市后通過離岸中心或以外方股東貸款、或以外商投資形式將絕大部分募集資金調入境內使用，但資金所有權屬于境外殼公司。而其終極目標仍是獲利后出逃，大量投資利潤匯出時可能超過一國流入的新資本，會對該國國際收支平衡產生壓力。返程投資達到一定規(guī)模會沖擊我國正常的外匯市場秩序，給宏觀調控帶來壓力，甚至導致

外匯管制失靈。返程投資還可隨時根據(jù)利率、匯率變化，在境內外金融市場相應調動外匯資金頭寸，造成大量投機性資本隨時跨境流動，加大了國際收支調節(jié)的難度。甚至可能加劇中國“外資”的過度流入，最終陷入資本項目管制失靈、國際收支失衡局面。

(三)造成稅收利益流失，加大經濟監(jiān)管難度

離岸中心對資金轉移限制十分寬松，因而企業(yè)股東在將境內權益轉讓給離岸殼公司時，常蓄意隱瞞巨額股價轉讓溢價收入，巨額偷逃個人所得稅。而返程投資不僅可享受“外資待遇”的稅收優(yōu)惠，優(yōu)惠期滿還可繼續(xù)采取各種轉移定價交易，將境內企業(yè)利潤向零稅負的離岸中心轉移，造成國內稅收大量流失。據(jù)國家稅務總局估算，由返程投資造成的稅收損失每年不下1000億人民幣。另一方面企業(yè)外資化過程中由于所需轉換的資金量很大，必然利用地下錢莊等進行非法外匯交易，可能滋生逃匯、騙匯、洗錢等違法活動。據(jù)估計，近幾年我國每年非法洗錢的金額已在2000億元人民幣以上，2008年前9個月反洗錢案涉及近1500億元，這些非法活動很大程度上借助了離岸中心的資本轉換系統(tǒng)。為逃避監(jiān)管，一些境內企業(yè)常在境外注冊殼公司，同時設立多家企業(yè)，由其操控，彼此間進行內部隱秘交易、關聯(lián)企業(yè)價格轉移等，而政府很難有效監(jiān)管。返程投資以外資的身份在國內投資，享受大量優(yōu)惠待遇的同時對國內的投資環(huán)境非常熟悉，投資領域大多集中在日常消費品等輕工業(yè)產品的生產、流通領域，投資回報率高于國內企業(yè)，國內企業(yè)面臨真實外企和異化外企的雙重夾擊，將不利于中國經濟持續(xù)穩(wěn)健增長。

(四)為國有資產和公眾財產侵吞轉移提供通道

國有資產管理制度在“兩權分離”下存在委托一風險，助長了國有資產改制轉讓中的腐敗行為。而離岸中心都有嚴格的銀行和財產保密制度，能隱藏離岸公司股東身份、股權比例、收益狀況等資料，可為腐敗分子、不良商人提供侵吞國有資產和公眾財產的資產轉移渠道。由于境外公司不受國內法約束，有的外資化企業(yè)在境內大舉借債，依靠銀行信貸維持經營，卻將大量利潤匯出境外；有的境外公司收購境內股權不支付對價，實際已將資產所有權轉至境外；返程投資業(yè)務雖絕大部分在國內，主要資產也在增值，但所有權控制權卻已轉至境外。由于企業(yè)行為不受國內法約束，企業(yè)所有者可通過境外殼公司隨意處置境內資產，都導致國民財富大量流失。

(五)誘發(fā)潛在的投資爭議和公司造假行為

離岸中心信息透明度較低，易使一些公司利用其隱蔽性來掩飾造假行為。規(guī)模巨大的跨境資本流動，游離于政府監(jiān)管統(tǒng)計之外，讓外國政府名義上取得了資本管轄權，而中國政府要執(zhí)行管轄權卻缺乏“依據(jù)”，必定潛藏著巨大的投資爭議風險(例如引起廣泛關注的仰融案件)。返程投資導致大量中國公司逃脫法律約束的行為。如利用離岸中心對離岸公司的免稅待遇，就可低成本虛增業(yè)績。為抬高公司股價，外資化企業(yè)不惜造假來夸大公司業(yè)績，引發(fā)了中國企業(yè)在境外的誠信危機。典型案例是近年來境外上市內地民企的造假風波，如歐業(yè)農業(yè)、中國稀土、裕興科技等。相繼遭受財務造假質疑，有些已被證實有商業(yè)犯罪行為，其欺詐行為大多是利用離岸公司實現(xiàn)的。借助離岸公司工具，一家集團公司可推行高負債經營，將其控制下的信息披露義務較高的子公司帳面?zhèn)鶆毡３衷谳^低水平，最終發(fā)生債務違約而殃及向其在華子公司放款的中國金融機構。

四、應對離岸金融中心返程投資問題的措施建議

(一)加強跨境資本監(jiān)管，協(xié)同打擊金融犯罪

我國應擴大資本監(jiān)測范圍，將返程投資與資本外流、外資與內資企業(yè)同時納入監(jiān)管范圍，重點監(jiān)測利用離岸公司返程投資的企業(yè)，商務、金融、工商、稅務等部門應建立聯(lián)席工作制度，推動信息交流。要規(guī)范整頓國有資產轉讓改制，轉讓改制的所有環(huán)節(jié)都必須公平、公開，特別要規(guī)范國企境外上市融資活動，防止資產轉移流失而成為“假外資”的來源。同時要進一步加強外匯監(jiān)管，強化驗資工作，引資考核要以銀行實際到資、結匯數(shù)目作為標準。銀行機構作為跨境資金入境的第一線要嚴格執(zhí)行金融外匯管理政策，推行先進資、后注冊的辦法。強化出口收匯逾期未核銷、差額核銷和差額備查的管理。要建立返程投資的資本流動監(jiān)測系統(tǒng)，完善境外投資管理法規(guī)，加強外資并購業(yè)務監(jiān)管。打擊地下錢莊，加強反洗錢力度，斷絕“假外資”的外匯來源。

(二)改進完善稅制，規(guī)范優(yōu)惠政策

要削弱企業(yè)向離岸金融中心遷移注冊地的動機，必須加快我國內外資所得稅“兩稅合一”，統(tǒng)一稅率，規(guī)范稅前扣除標準，統(tǒng)一折舊水平，避免雙重納稅，實施產業(yè)優(yōu)惠為主。逐步取消地區(qū)優(yōu)惠，以優(yōu)化外資企業(yè)產業(yè)結構。取消對外資的過度優(yōu)惠，適當抬高外資進入門檻，淘汰部分質量低劣的外資。不斷優(yōu)化外商投資“軟”環(huán)境，從各方面減少直至完全取消外資“超國民待遇”，實現(xiàn)內外資待遇平等。稅務部門應制定反避稅措施，加強與國際反避稅組織合作，統(tǒng)籌國際稅務事項及涉外企業(yè)稅收管理，防止返程投資利用離岸中心偷漏稅款、轉移資產。

(三)完善公司法制度，實施“實際控制人原則”

要規(guī)范外國公司的認定標準，建立以注冊地標準為主，實際控制標準和住宿地標準為輔的公司國籍標準制度，從公司法上規(guī)制返程投資現(xiàn)象。把外資確認標準從“注冊地原則”變換為“公司控制人”原則，要求外國投資者提供其最終股東的實際情況，如發(fā)現(xiàn)外資直接或間接由境內法人或自然人所控制，則應核實境內法人或自然人的境外投資合規(guī)性情況。沒有按規(guī)定辦理境外投資核準登記的，不予辦理外資手續(xù)。如境內居民自然人境外設立特殊目的公司是以上市為目的，應增加證券監(jiān)管機構批文，使境外上市資金調回有法可依；建議對境內居民自然人與法人在境外設立特殊目的公司實行同一管理原則，均納入商務部審批范圍，并實行統(tǒng)一管理。

(四)發(fā)展國內資本市場，化解融資上市障礙

完善資本市場基礎制度，進一步健全包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易市場、產權市場在內的多層次資本市場體系。減少證券法限制條款，增加企業(yè)境內融資機會，吸引更多優(yōu)質創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)在境內上市籌資，規(guī)范民企境外上市的外匯管理，對其籌集資金的境外留存、調回、結匯等做出規(guī)定；同時應分層次建立中小企業(yè)融資基金。解決那些有市場前景、有信譽的民企融資難的問題。通過健全法規(guī)建立投資者的信心，使資本主動留在國內，從而使造假式返程投資失去其存在基礎。

返程投資范文第2篇

［關鍵詞］翻轉課堂;課程本土化;本土化政策;智慧課堂

一、問題的提出

2011年，全球頂級科學研究期刊《Science》發(fā)表了關于“翻轉課堂”的研究報告，明確提出翻轉課堂(flippedclassroom)是一種全新的教育理念和教學模式。翻轉課堂是指學生在正式學習中，課前按照教師提供的數(shù)字材料自主進行課程學習，課堂上參與老師和同學互動活動的一種教學模式。這種新型的教學模式，將課上的知識傳遞過程與課下的知識內化過程顛倒過來，在課前實現(xiàn)知識的傳遞，在課上完成知識的內化。在我國，翻轉課堂的探索和試行時間還較短。由于翻轉課堂在形式上是對傳統(tǒng)課堂的逆轉，而目前課堂教學改革的重點又主要集中在“課上”。因此，完全從“課上+課前”的整體課堂觀出發(fā)的教學改革，或許是正處于“引進模擬”“跟風照搬”“嫁接試驗”“摸著石頭過河”階段等緣故，尚未引起人們足夠的關注。認真學習和總結發(fā)達國家課程教學改革的寶貴經驗與教訓，是課程教學改革的必要準備，但更為重要的任務是創(chuàng)新與開拓。畢生致力于中國高等教育本土化變革的教育大師郭秉文先生說過，工商企業(yè)內在的永續(xù)性就在于它的創(chuàng)造性，其內生的創(chuàng)造性基質構成了業(yè)態(tài)不斷走向新穎性和異質性的動因與源泉［1］。這對于當今進一步深化國際投資學課程教學改革而言，積極開展翻轉課堂教學模式本土化創(chuàng)生更肩負著歷史的厚重和時代的要求。

二、國際投資學課程本土化創(chuàng)生的探索

通過國內外經典文獻的梳理，筆者認為翻轉課堂教學模式的理論基礎主要來源于掌握學習理論(本杰明布盧姆，1960)、學習風格理論(賽倫，1954)、學習金字塔理論(愛德加戴爾，1946)、建構主義理論(讓皮亞杰，1970)、人本主義學習理論(馬斯洛，1969)及最近發(fā)展區(qū)理論(維果斯基，1933)?；趯逃缜拜厒冄芯砍晒姆e累和歸納，筆者發(fā)現(xiàn)翻轉課堂教學模式主要由課前準備和課上教學活動兩個模塊構成。其中，課前準備模塊包括教師分析教學目標、制作并教學視頻、學生觀看教學視頻和教學平臺答疑。課上教學活動模塊包括確定問題、獨立探索、合作交流、成果展示及分享交流。(一)教學目標的本土化設計教學目標是教學模式的核心。國際投資學課程既是投資學、金融學、國際經濟與貿易、貿易經濟等專業(yè)的專業(yè)必修課，又是經濟類、管理類、法學類、工學類等相關學科的核心專業(yè)基礎課，對課程現(xiàn)狀和學習者進行分析的基礎上，幾經“師生沙龍”研討，教學團隊確立了該課程的教學目標是，自覺遵循聯(lián)合國教科文組織對課程改革提出的“全球視野，本土行動”之基本準則［2］，按照以生為本、服務學生的課程理念，通過以探索和研究為基礎的翻轉課堂教學模式，將學生培養(yǎng)成“新三型”的能夠系統(tǒng)掌握經濟理論、熟悉國際經濟學主要流派的理論和分析方法、具有國際視野和社會責任、能較好把握當今國際投資發(fā)展趨勢和課程前沿的學術動態(tài)、深入了解我國社會主義現(xiàn)代化建設中的重大理論和現(xiàn)實問題的、具備創(chuàng)新思維并從事實際工作的高級經濟管理人才。(二)以問題導向為特色的課程導學設計以問題導向方式在課前讓學生熟悉新知識和教學方法的課程導學教案，明確提出國際投資學課程每一單元會按照提出問題(全球視野下的投資)、分析問題(團隊討論與利弊辨析)、解決問題(方案與措施)的邏輯思路，以研究和探索為導向，凸顯“小(每講一個具體的主題)、精(緊扣主題重點)、深(暢所欲言，各抒己見，批判思考)、實(能夠落地的對策)、新(跨學科的發(fā)散思維)”的教學特點，為鼓勵學生開闊視野，進行思維創(chuàng)新和方法創(chuàng)新提供一種新的教學形式。這種使學生課前就明確課堂內化知識與課前自主學習知識的聯(lián)系，是對國外翻轉課堂教學模式的拓展與改進。(三)課前互學的本土化安排以目標導學為出發(fā)點，通過學生“知識點素學”(課前自學按認知類知識、技能類知識和情感類知識為序列設計出知識點1、知識點2到知識點n)和“立體化資源助學”(非人力資源開發(fā)的拓展性學習資源)，形成生生“課前互學”的格局，即學生學習團隊互幫互助、圍繞疑問觀點碰撞，澄清概念，鞏固新知。這種生生之間互幫互助行為的“制度化”，映射出對翻轉課堂教學模式的本土化改造。(四)課上活動安排的本土化設計以“課始檢測”為抓手，考查學生課前學習知識的“初步內化”;以“主題討論”為驅動，激發(fā)每個學生學習團隊“進階學習、協(xié)作探究”的潛能;以“主題報告展示”為標志，檢驗學生深度學習、自主表達、互動分享、機會平等的學習效果。如果僅從課上活動安排來看，傳統(tǒng)課堂的課上活動與翻轉課堂似乎沒有什么區(qū)別，但是翻轉課堂設計的異質性特點是將課上活動和課前活動聯(lián)系起來，即師生在課上開展的活動與課前學生進行的學習活動有關。同時基于課程特色的導學設計，也必然呼喚出“互動學習、教學相輔”的本土化翻轉教學策略。(五)課前教師備課的本土化組織集體備課、工作分擔、資源共享，是國際投資學課程教學團隊課前準備的重要安排。每學期開課前，教學團隊全體成員匯聚一室共同研討和磋商課程教學方案、教學大綱、教學總體內容的修訂、任務分工、問卷調研及“技術—教學法—內容知識”難題，確定各教學單元有專人承擔引領備課。單元引領備課人負責落實單元教學內容的微課設計與制作、討論專題、經典案例等具體工作。再經教學團隊匯總集中，通過師師互動方式研討單元引領人的備課方案，從而為基本教學計劃和教學資源的形成打下穩(wěn)固的基礎。這種既發(fā)揮個人專長又匯聚集體智慧的團隊協(xié)力“深度打造教學設計”的組織安排，達成了由過去“習慣于講這是什么”向現(xiàn)在“以學定教，必須把教學重點和技能轉化為問題”的課程教學行為的實質性改進。

返程投資范文第3篇

關鍵詞：籌資風險資本結構防范措施

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經營活動，即負債經營。這樣就會導致一定的風險。企業(yè)籌資風險的存在有其客觀必然性、從而決定財務管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。

加強對風險進行控制和處理，針對不同的籌資風險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風險。

1籌資風險的含義及特征

1.1籌資風險的含義

企業(yè)籌資風險又稱財務風險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規(guī)模，提高經濟效益，從而實現(xiàn)財務管理目標。企業(yè)為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風險的特征

1.2.1客觀性?；I資風險根源于企業(yè)內外環(huán)境及一些難以預料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經濟條件下企業(yè)籌資風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。也就是說，風險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性?；I資風險在一定條件下、一定時期內具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結果。

1.2.3可控性?；I資風險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關信息，運用一定的技術方法，對可能產生的籌資風險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預測，并采取相關的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風險具有兩面性，既可以帶來財務杠桿利益，又可能引起籌資風險，是一把雙刃劍。而且風險與收益成正比例關系，風險越大收益越高，風險越小收益越低。

2籌資風險對企業(yè)的影響

2.1負債經營增加了企業(yè)的財務風險

企業(yè)進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產償還債務的能力就越低，財務風險也就越大。過度的高額負債，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務而破產倒閉。終極的財務風險表現(xiàn)為企業(yè)破產清理后的剩余財產不足以支付債務。

2.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過度負債，導致債務負擔過大。企業(yè)債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè)，金融機構或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風險的防范措施

3.1樹立正確的風險觀念建立防范機制

建立財務“預防”機制，正確把握企業(yè)負債經營的“度”。企業(yè)進行負債經營決策時，應該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務預警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經營有利于提高經營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應，降低資金成本，提高權益資本收益水平。第二，負債經營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內部資金不足，增強經濟實力。第三，負債經營給企業(yè)帶來更大的風險和破產的危機。因而，在建立企業(yè)財務預警制度時，應把握好負債經營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產經營活動，從而把企業(yè)的生產經營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉困難，防范企業(yè)的籌資風險。

3.2保持和提高資產流動性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產質量。永遠保持資產流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務比(經營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務)、現(xiàn)金債務總額比(經營現(xiàn)金凈流量:債務總額)及現(xiàn)金流動負債比(經營現(xiàn)金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。

3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業(yè).應根據(jù)匯率的變動情況及時調整籌資方案。

3.4先內后外的融資策略

內源融資是指企業(yè)內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源企業(yè)如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即:先考慮內源融資，然后才考慮外源融資;外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財務基礎越穩(wěn)固，抵御財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當企業(yè)面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

返程投資范文第4篇

曾經的券商資管明星――浙商資管2016年遇到了不小的煩惱。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2016年浙商資管100只債券型產品的平均年回報率為9%，名列券商第四；而41只偏股型產品的年平均回報率僅-15%，與大盤跌幅差不多。

緣何權益類和債券類的產品收益差別如此之大？浙商資管在接受《投資者報》記者采訪時表示，權益類產品的回撤主要是堅守“轉型成長”股票投資理念和全年震蕩的市場變化之間的落差所致，去年很多股票，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)了大幅虧損，而堅持“成長股投資”的公司業(yè)績相對處于中游位置。

談到2017年的投資方向，浙商資管稱，未來仍將堅守成長型的主旋律，也會提高對成長和估值相匹配的公司的關注。

公司稱要不斷優(yōu)化成長股投資策略

2009年6月，浙商證券恢復資產管理業(yè)務，浙商資產管理公司在原浙商證券資產管理總部的基礎上，經過一年多的籌備，于2012年11月獲批設立。2013年4月，浙商資管在浙江省正式登記注冊，注冊資本5億元，由浙商證券單獨出資，同年7月對外展業(yè)，是業(yè)內第五家券商資管子公司。

公司稱，關注“轉型成長”是浙商資管權益團隊一直堅守的股票投資理念。這在公司成立之初為投資人創(chuàng)造過豐厚的回報，公司權益類產品收益率在同行業(yè)同類型產品中的排名常年進入前四分之一的名單之中，但是2016年卻發(fā)生了變化。

對此，浙商資管方面表示，2016年股票市場的交投慘淡、低位震蕩，熔斷、“黑天鵝”事件、監(jiān)管全面從嚴等因素給權益投資帶來極大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2016年上證指數(shù)下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌27.71%，滬深300指數(shù)跌11.28%。

“2016年無疑是非常困難的一年，市場發(fā)生了比較大的變化，最大的變化就是投資者結構的變化，保險資金和產業(yè)基金成為市場的主Яα浚從而帶來市場風格的變化。奉行成長股投資面臨較大的考驗，權益投資產品2016年遭遇一定回撤，產品業(yè)績處于行業(yè)中游水平。但2016年的業(yè)績不好是市場風格不契合的偶然現(xiàn)象。”應對權益類產品的大幅回落，浙商資管權益投資部負責人在回復本報記者采訪時表示。

通過關注成長和控制倉位，浙商資管權益類集合理財產品2015年平均收益率為56.17%，其中金惠3號（收益率158.86%）、金惠海寧錢潮（收益率103.1%）2015年分別排名行業(yè)權益類產品第一、第七位，但受市場影響，2016年權益類的平均回報為-15%，截至12月底，2016年金惠3號、金惠海寧錢潮近一年的回報回落到-33.39%和-24.69%。

隨著新興產業(yè)從以前的野蠻生長到規(guī)范發(fā)展，浙商資管權益團隊也在不斷地總結經驗?！拔覀儗Τ砷L股投資的方法也需與時俱進，特別是在流動性并不寬裕的背景下，成長和估值的匹配顯得尤為重要。經過一年多的下跌，目前來看各大成長板塊已經回到了歷史估值的中樞附近。我們發(fā)現(xiàn)不少領域的估值已經和成長性相匹配，相信未來隨著公司的成長壯大，股價也會有不錯的表現(xiàn)?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

固收成為新的增長點

不過，與權益類相對應的是，2016年浙商資管的債券型產品依然取得了不錯的成績，年平均回報9%，位列券商第四。而伴隨形勢的變化和固收業(yè)務的起步，曾經以權益類發(fā)家的浙商資管，其債券型產品的數(shù)量也在突飛猛進，占據(jù)了公司產品的主流。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月末，固定收益類產品成立以來總回報全部實現(xiàn)正收益，固收分級產品劣后平均收益率超過20%?！肮淌罩饕捎谩郀柣呗?，立足服務于高凈值和機構客戶，借助跨界混搭理念和‘票息為王’策略，在優(yōu)質債項資產（如非公開、ABS、PPN）的搜刮甄別和類固收資產（如分級A、精品非標、可交債等）的投資研究上取得重大突破。”浙商資管固收投資部負責人向記者表示。

需要注意的是，盡管浙商資管理債券產品獲得過較高收益，但從追求絕對收益的宗旨來看，2017年的回撤壓力依然存在。

2017年股市吸引力在上升

返程投資范文第5篇

從小，我就養(yǎng)成了一個習慣——寫日記，日記就像我一個無話不談的好朋友。

從抽屜中拿出日記本已成習慣，當我再次實施這個習慣時，卻驚奇的發(fā)現(xiàn)——有人偷看過我的日記！日記本上面有一滴未干的水滴和一些我并不熟悉的字跡！我把未寫完的日記直接放進了抽屜里，不知是誰，幫我繼續(xù)寫了下去。

我和氣氛，豆一般大的淚珠立即在眼眶中打轉轉兒，落了下去，它覆蓋在我并不熟悉的字跡上，搖搖晃晃的，似乎在嘲笑我的愚蠢。一瞬間，莫名的委屈頃刻襲了出來，霸占了我的大腦，那個人怎么可以這么不尊重我，我雖說是小孩子，難道，小孩子連隱私權都沒有嗎？偷看我的日記就算了，還去寫我未寫完的日記，好過分呀！這樣有意思嗎？到底是誰??？