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基金投資協(xié)議范文第1篇

二〇一七年八月

中國·牡丹江

甲 方：牡丹江市投資集團(tuán)有限公司

法定代表人：

乙方：黑龍江穗甬辰能投資管理有限公司

法定代表人：

丙 方：廣州匯垠天粵股權(quán)投資基金管理有限公司

法定代表人：

為有效發(fā)揮財政資金對經(jīng)濟(jì)的杠桿拉動作用，支持牡丹江市新興工業(yè)產(chǎn)業(yè)快速做大做強(qiáng)，擬由牡丹江市國有公司、基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)及其他社會資本共同出資設(shè)立牡丹江市新興工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金（暫定名，以下簡稱牡產(chǎn)業(yè)基金）。

牡產(chǎn)業(yè)基金按市場化模式運(yùn)作，提高資金使用效益，發(fā)揮政府引導(dǎo)帶動作用，引導(dǎo)各類社會資本加大對牡丹江市委、市政府確定的先進(jìn)裝備制造、醫(yī)藥、醫(yī)改、食品等產(chǎn)業(yè)的投入，專注于扶持符合牡丹江市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的企業(yè)，加快牡丹江市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級。

第一條目的和原則

一、合作目的。遵循市場化原則，設(shè)立真正意義的牡產(chǎn)業(yè)基金，以股權(quán)投資、提供增值服務(wù)等方式促進(jìn)當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)裝備制造、醫(yī)藥、醫(yī)改、食品等產(chǎn)業(yè)資本化，直至做大做優(yōu)做強(qiáng)實體產(chǎn)業(yè)。

二、合作原則。按照“政府引導(dǎo)、規(guī)范管理、市場運(yùn)作、鼓勵創(chuàng)新”的原則，組建“責(zé)權(quán)明晰、風(fēng)險共擔(dān)、收益共享、專業(yè)進(jìn)取”的投資基金，支持牡丹江市經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；鸷匣锲髽I(yè)注冊在牡丹江市。

第二條基金設(shè)立要點(diǎn)

一、基金模式。牡產(chǎn)業(yè)基金性質(zhì)為私募股權(quán)投資基金，采用有限合伙制方式設(shè)立，實行承諾募集制，基金由已注冊的黑龍江穗甬辰能投資管理有限公司（以下簡稱穗甬辰能）負(fù)責(zé)管理?；鸸芾砉咀鳛槠胀ê匣锶斯芾砘穑?fù)責(zé)基金的投資決策和日常經(jīng)營管理，執(zhí)行合伙事務(wù)，并承擔(dān)無限責(zé)任；投資人作為有限合伙人，不參與基金的日常經(jīng)營管理與決策，不執(zhí)行合伙事務(wù)，并以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。

二、基金募集。牡產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模8億元。①穗甬辰能作為GP出資1000萬元。②市政府指定具有政府投融資平臺屬性的企業(yè)（以下簡稱投資公司）作為有限合伙人出資，擬出資比例為25-30%。③其余份額由穗甬辰能負(fù)責(zé)募集。首次到位資金不低于基金規(guī)模的25%，資金完成70%投資后，其余資金根據(jù)被投項目等情況分次到位。

三、基金投向。牡產(chǎn)業(yè)基金擬投資牡丹江市區(qū)域內(nèi)企業(yè)額度為50-60%。投資方式覆蓋非上市股權(quán)、債權(quán)+股權(quán)模式和新三板定增及配售等。主要投資于早中期、成長期、成熟期企業(yè)、國企改制上市、并購重組、定向增發(fā)等多種投資方式。基金擬投資牡丹江市區(qū)域外市場化項目額度為40-50%。

四、基金收益分配。按照行業(yè)慣例，基金管理公司年度管理費(fèi)計算基準(zhǔn)擬按實際在管投資規(guī)模的1.5-2%收取，管理費(fèi)按年度計提。對超過業(yè)績考核基準(zhǔn)（另行議定)的超額收益部分，由基金管理公司與有限合伙人按2:8比例分成。

基金采取退出即分模式。每一項目基金退出時，全部利潤能分即分。本金4年投資期內(nèi)不分，退出期和寬限期內(nèi)隨利潤一并分配。分配次序為：①除投資公司外的有限合伙人的收益和本金，②投資公司的收益和本金，保障年化固定收益（另行議定），③管理公司的收益和本金。

五、基金存續(xù)期及退出?？紤]到相關(guān)產(chǎn)業(yè)和投資企業(yè)的發(fā)展周期，擬采取4+2+2方式，即4年投資期、2年退出期、2年寬限期?；鹜顺鐾ǖ腊ǖ幌抻谝韵路绞剑罕煌镀髽I(yè)在多層次資本市場掛牌或上市、被投企業(yè)股東回購、第三方企業(yè)收購等。

第三條基金管理公司設(shè)立要點(diǎn)

基金管理公司治理結(jié)構(gòu)。①穗甬辰能按協(xié)會要求已完成備案工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)經(jīng)營，董事會下設(shè)投資決策委員會，負(fù)責(zé)投資的最終審批。②投資決策委員會固定成員5名，臨時專家型成員2名，主要負(fù)責(zé)項目技術(shù)可行性的評估。投資公司委派1名委員，對投資項目具有一票否決權(quán)。

穗甬辰能負(fù)責(zé)項目盡職調(diào)查、提出投資建議、投后服務(wù)團(tuán)隊，通過整合基金管理公司、基金出資人、被投企業(yè)和各類外部合作機(jī)構(gòu)的資源和經(jīng)驗，為被投企業(yè)提供戰(zhàn)略梳理、人才引進(jìn)、管理改進(jìn)、業(yè)務(wù)拓展等增值服務(wù)，幫助牡丹江市相關(guān)產(chǎn)業(yè)、已投企業(yè)和附加行業(yè)實現(xiàn)價值提升。

第四條其他事項

本協(xié)議僅為雙方框架性文件，雙方在具體事宜商談過程中，以本協(xié)議約定的內(nèi)容為指導(dǎo)，可對有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整或修改。

基金投資協(xié)議范文第2篇

“基金”已是當(dāng)下最時髦的金融名詞之一。各類“基金”不僅僅是一種金融投資和獲取利益的工具，其觸角更是深入到社會經(jīng)濟(jì)生活的各個方面。近年來，我國各級政府也開始介入基金市場，借助基金模式搭建政府融資平臺，推動金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的融合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實現(xiàn)保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)快速發(fā)展的特定經(jīng)濟(jì)和行政目的。基金市場不斷發(fā)展壯大，但是基金運(yùn)營管理的風(fēng)險仍值得特別關(guān)注和研究。因此，本文結(jié)合私募股權(quán)投資基金組織形式的優(yōu)劣分析，探討政府投資設(shè)立私募股權(quán)投資基金應(yīng)關(guān)注的法律問題及建議。

私募股權(quán)投資基金的組織形式及優(yōu)劣分析

在現(xiàn)行法律框架下，我國私募股權(quán)投資基金的組織形式主要有四種：公司制、信托制、契約制和有限合伙制。從法律規(guī)定與實踐運(yùn)作經(jīng)驗角度分析，四種組織形式的優(yōu)勢和不足具體如下：

(一)公司制。即按照《公司法》組建投資公司，投資者購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事會與監(jiān)事會，再由董事會委任某一投資管理公司或由董事會自己直接來管理基金資產(chǎn)。該類基金的優(yōu)點(diǎn)：一是具備較完整的公司框架、組織結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，普遍運(yùn)營比較規(guī)范；二是投資人成為公司股東，私募基金重大事項和投資決策由股東會、董事會決定，投資人的知情權(quán)和參與權(quán)較大，且受到《公司法》保護(hù)，因而投資比較放心。不足之處：一是投資者籌資壓力較大且可能閑置。因按《公司法》規(guī)定，投資公司首次繳付的出資不少于注冊資金的20％，其余必須在5年內(nèi)募足，且在5年內(nèi)何時募足必須事先在公司章程中予以明確，投資者必須按時籌資。而在無合適項目時募集來的資金可能成為閑置資金。二是存在雙重稅賦問題。公司制基金股東，可能是自然人也可能是法人或其它非法人組織?；鸸具M(jìn)行權(quán)益性投資獲得股息或財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得時，基金公司首先要繳納最高25％的企業(yè)所得稅。同時這部分所得在股東分紅或股東再轉(zhuǎn)讓私募股權(quán)基金公司股權(quán)時，還要再次繳納20％的個人所得稅；如股東是企業(yè)，還可能要再次繳納25％的企業(yè)所得稅。這就意味著PE基金一項收入至少要由不同主體繳納兩次所得稅。三是基金管理人承擔(dān)有限責(zé)任，不利于建立激勵與懲罰相結(jié)合的激勵制度，不利于調(diào)動基金管理人進(jìn)行項目投資運(yùn)作的積極性。

(二)信托制。即根據(jù)《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》規(guī)定，自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織共同簽訂協(xié)議組織一個信托計劃，并成立信托公司管理籌集的資金，信托計劃實際上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定資質(zhì)的信托公司專營。同時，信托公司一般不負(fù)責(zé)基金管理，而是委托專門的基金管理人負(fù)責(zé)，基金管理人收取管理費(fèi)和業(yè)績提成。該類基金的優(yōu)點(diǎn)在于信托產(chǎn)品是一種標(biāo)準(zhǔn)的、受到較嚴(yán)格監(jiān)管的金融產(chǎn)品，投資者保護(hù)程度相對較高。不足之處：一是信托公司取代原始投資者行使投資者權(quán)利，從而徒增一層法律關(guān)系與一個中介費(fèi)用；二是信托產(chǎn)品只能一次性募集，會出現(xiàn)暫時的資金閑置。

(三)契約制。即基金管理人通過與投資者簽訂委托協(xié)議，為投資者提供委托理財服務(wù)。一般不依照《公司法》成立公司，也不具有獨(dú)立法人資格，運(yùn)營處于一種“暗箱操作”的狀態(tài)。該類基金的優(yōu)點(diǎn)：一是投資決策的效率一般較高。投資者只是希望委托專家理財，一般對基金運(yùn)營及重要決策通常不具有發(fā)言權(quán)，受托管理機(jī)構(gòu)集基金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)和處置權(quán)于一身，可自行決策投資產(chǎn)品；二是基金運(yùn)作一般采取“一事一議”，具有節(jié)稅效果。不足之處：投資者只能主要依據(jù)發(fā)起人事先擬定的契約來約束受托管理機(jī)構(gòu)，基金本身無法建立有效的治理結(jié)構(gòu)。但是契約關(guān)系不夠穩(wěn)定。容易滋生法律糾紛，司法實踐中對保底條款認(rèn)識不一，可能會被認(rèn)為是擾亂金融秩序而被認(rèn)定無效，不利于各方權(quán)益的保護(hù)。因此，此類基金在實踐中有逐漸萎縮之勢。

(四)有限合伙制。即依據(jù)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，成立有限合伙企業(yè)私募基金。該類基金的投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔(dān)有限責(zé)任，而不具體負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營和管理基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔(dān)無限責(zé)任，基金管理人具體負(fù)責(zé)資金的運(yùn)作與管理，并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費(fèi)。該類基金主要有以下優(yōu)勢：一是避免雙重納稅。合伙企業(yè)不具法人地位，不是獨(dú)立的納稅單位，因而不需繳納企業(yè)所得稅，此待遇自合伙企業(yè)成立之日即自動享有。投資者只需按照應(yīng)分得的投資收益繳納相應(yīng)的所得稅，二是資金募集靈活方便，可避免資金閑置。按照《合伙企業(yè)法》規(guī)定，“合伙人應(yīng)當(dāng)按照合伙協(xié)議約定的出資方式、數(shù)額和繳付期限，履行出資義務(wù)?！币话悴恍枰淮涡岳U納出資。國外此類基金在運(yùn)作過程中，經(jīng)常采用call capital機(jī)制，即基金在決定投資項目之后，給投資人一個撥付資金的時限，投資者只要約定的時限內(nèi)，向基金撥付資金即可。這樣意味著如沒有選好投資項目，可暫行不出資，因而能夠較好地避免資金閑置問題。三是激勵機(jī)制比較完善。按照有限合伙基金的利益分配機(jī)制，有限合伙人雖然投入99％的資金，但只能分得80％左右的利潤，基金管理人作為普通合伙人雖然只投入1％的資金，但能分得20％左右的利潤。這樣能夠有效激勵普通合伙人努力工作去實現(xiàn)基金增值。而且普通合伙人對合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有利于增強(qiáng)基金管理人的責(zé)任心，促使基金管理人盡心盡力地管好用好基金。四是投資者權(quán)益保護(hù)較為妥善。有限合伙協(xié)議一般都設(shè)定投資決策委員會、定期披露經(jīng)營信息及投資者隨時查閱會計賬簿權(quán)利等內(nèi)容，決策委員會對基金管理人選擇的投資事項進(jìn)行審議，多數(shù)以上通過方能形成投資決策，避免了投資決策草率和獨(dú)斷；基金管理人定期披露基金投資運(yùn)營的相關(guān)信息，能夠減少信息不對稱問題，從而強(qiáng)化了有限合伙人對普通合伙人的監(jiān)督，更加有利于保護(hù)投資者權(quán)益。因此，在實踐中合伙制被認(rèn)為是私募股權(quán)投資基金的最優(yōu)選擇。

政府投資設(shè)立私募股權(quán)投資基金應(yīng)關(guān)注的問題及建議

當(dāng)前我國大力發(fā)展私募股本市場或產(chǎn)業(yè)投資基金，各地政府也紛紛參與主導(dǎo)設(shè)立了創(chuàng)投引導(dǎo)基金。北京市在電子信息、高技術(shù)服務(wù)、生物醫(yī)藥、

新能源與環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，探索設(shè)立或正籌劃設(shè)立“北京服務(wù)?新首鋼股權(quán)投資基金”、“北京創(chuàng)新?戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金”、“小城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展基金”等北京市探索設(shè)立或正籌設(shè)多支私募股權(quán)投資基金，政府投入約13億元，籌集社會投資約110多億元的基金規(guī)模，積極扶持相關(guān)產(chǎn)業(yè)、領(lǐng)域的大發(fā)展。當(dāng)然政府投資設(shè)立私募基金一般不在于追求高額利潤，而在于實現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)和行政目的。但是政府部門作為行政機(jī)關(guān)，直接介入市場經(jīng)濟(jì)活動，參與社會投資主體的商務(wù)談判等，也存在一定的法律風(fēng)險。因此，從防范和化解政府投資行政風(fēng)險的角度，政府在運(yùn)作私募股權(quán)投資基金過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下問題：

(一)基金組織形式的選擇。

目前我國尚無專門規(guī)范私募基金設(shè)立程序和監(jiān)管方面的法律法規(guī)。2005年11月，國家發(fā)改委牽頭十個部委共同頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)暫行管理辦法》，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立及備案監(jiān)管進(jìn)行了具體規(guī)定，從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織，可以是有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式。2006年新修訂的《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定了有限合伙制度，使得有限合伙企業(yè)擁有了合法地位。因此，政府投資設(shè)立基金在組織形式，原則上可以選擇公司制、信托制、契約制和有限合伙制中的任何一種，但是從上述對四種組織形式的優(yōu)勢和不足分析看，建議可以將有限合伙制作為設(shè)立股權(quán)投資基金的首選模式。

(二)基金投資期與回收期的確定。

基金投資期與回收期的設(shè)置是國際上產(chǎn)業(yè)投資基金的通行做法。政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資股權(quán)基金雖然不是為了追求高額利潤，但是也應(yīng)當(dāng)設(shè)定合理的投資期和回收期。因為投資期固定能夠有助于促使基金管理人及時選擇適合的投資項目、提高投資效率，同時可以限制基金投資者所承擔(dān)的出資責(zé)任。投資期和回收期是計算基金管理費(fèi)的基礎(chǔ)，政府要想用少量的財政資金吸引其他社會投資者，應(yīng)當(dāng)充分考慮其他投資者的投資回報問題。從國外經(jīng)驗看，基金管理費(fèi)的收取基數(shù)，在投資期通常是基金投資者認(rèn)繳的資金總額，在回收期通常是基金投資者實際出資總額。因此，政府設(shè)立股權(quán)投資基金時，應(yīng)當(dāng)考慮是否設(shè)置基金的投資期和回收期及具體時限。如以基金存續(xù)期10年為例，投資期可設(shè)為7年，回收期為3年。

(三)基金收益分配機(jī)制的確定。

基金的收益分配既關(guān)系到基金投資人的投資安全，又關(guān)系到對基金管理人建立激勵和約束機(jī)制問題，因此通常是基金(發(fā)起人)和基金管理人談判的重點(diǎn)問題之一。按照行業(yè)內(nèi)通行的做法是，基金投資人與基金管理人以8：2的比例享有相關(guān)績效分成。對于政府引導(dǎo)設(shè)立的股權(quán)投資基金來說，因政府為實現(xiàn)推動區(qū)域發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等特定經(jīng)濟(jì)目的，一般可不注重收回投資，但是可以將有關(guān)投資收益作為平衡其他社會投資者和基金管理人的利益的調(diào)節(jié)器，激勵基金管理人努力實現(xiàn)政府特定的目的。如政府可與基金管理人約定，當(dāng)基金收益高于預(yù)期目標(biāo)(一般可設(shè)定為10％)以上時，政府投資應(yīng)分得的收益成立政府推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展“資金池”，這些資金既可以持續(xù)地跟進(jìn)對基金后期的滾動投資，也可設(shè)定獎勵基金，以此作為定期考核、評估基金績效時對基金管理人的獎勵基數(shù)。當(dāng)基金收益低于預(yù)期目標(biāo)時，政府可不提取投資收益，適當(dāng)讓渡給其他投資者。

(四)基金退出渠道的選擇。

“退出決定進(jìn)入”是PE投資行業(yè)奉行的最高“法則”。PE投資基金的收益方式或目的就是要實現(xiàn)循環(huán)投資，即“投資――管理――退出――再投資”的循環(huán)過程，其中退出是實現(xiàn)資本循環(huán)流動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這也是政府投資設(shè)立PE投資實現(xiàn)政府資金“以小博大”的主要動因之一。只有建立暢通的退出機(jī)制才能為私募基金提供持續(xù)的流動性和發(fā)展性，更好地實現(xiàn)投資者出資投入基金的目的。因此，在基金作出投資決策前就應(yīng)當(dāng)充分考慮退出渠道，甚至在政府引導(dǎo)設(shè)立基金之初時就應(yīng)當(dāng)根據(jù)退出渠道設(shè)定合理的基金存續(xù)期限。在現(xiàn)行法律框架下，我國私募基金主要有首次公開發(fā)行(IPO)、并購、回購和破產(chǎn)清算四種退出方式。在政府設(shè)立PE投資基金運(yùn)作過程中，政府雖然對基金投資決策有一定話語權(quán)，但是政府并不是控股的投資者，基金運(yùn)作的風(fēng)險對政府來說實際上難以控制，因此，建議政府不必要限定基金的退出渠道，可以同意基金采用任何合法的退出機(jī)制，以此激勵基金管理人運(yùn)用適當(dāng)?shù)耐顺銮纴韺崿F(xiàn)相應(yīng)的投資目的。

(五)建立高效便利的監(jiān)管機(jī)制。

基金投資協(xié)議范文第3篇

一、我國社會保障基金投資資本市場的發(fā)展過程

隨著我國新型的社會保障體系的建立，社會保障基金規(guī)模日益增大。據(jù)勞動和社會保障部統(tǒng)計，至2005年9月底，全國社?；鹨?guī)模已達(dá)到1917億元。在投資構(gòu)成上，銀行存款為941.96億元，占總規(guī)模的49.13%（其中協(xié)議存款646億元，收益率維持在4%左右））；債券投資607億元，占31.66%；股權(quán)投資和股票投資分別達(dá)到116.35億元和251.89億元，占比分別為6.07%和13.14%。隨著社會保障基金規(guī)模的日益增大，同時又由于中國證券市場的持續(xù)低糜，基金的投資問題已經(jīng)引起理論界和實際工作部門的關(guān)注。在下面的敘述對中國社會保障基金投資資本市場發(fā)展歷程可見一斑。

2000年9月，全國社會保障基金理事會正式成立。2001年7月，社會保障基金以戰(zhàn)略投資者身份獲配中石化3億A 股，開始試水A股市場，投資金額為12.66 億元。2001年12月，全國社會保障基金理事會第一屆理事大會一次會議召開。 2001年12月13日，財政部及勞動和社會保障部公布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，該辦法成為社?；疬\(yùn)營與投資的主要法制框架。2002年1月，荷蘭銀行集團(tuán)介入中國社保基金管理研究。2002年3月，全國社會保障基金理事會與美國信安金融保險集團(tuán)在京簽署培訓(xùn)合作備忘錄。 2002年6月27日，在由中國政策科學(xué)研究會和瑞士信貸第一波士頓共同主辦的“社?；鹋c資本市場研討會”上，會議普遍認(rèn)為，社會保障基金入市是必然選擇。2002年年底，社會保障基金管理人、托管人首次選秀，南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實六家基金公司成為首批社保基金管理人，中國銀行、交通銀行為基金托管人。2003年6月2日，全國社會保障基金理事會與南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場。2003年末，社會保障基金進(jìn)入A股市場資金規(guī)模達(dá)到67.36 億元。2004年1月31日國務(wù)院的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，“使基金管理公司和保險公司為主的機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場的主導(dǎo)力量”。國內(nèi)保險公司對于直接入市躍躍欲試。

預(yù)計在今后的幾年內(nèi)，社會保障基金投資境內(nèi)外證券市場的各種限制條件將進(jìn)一步放寬，規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，其收益性和流動性將進(jìn)一步顯現(xiàn)，但隨之而來的市場風(fēng)險而引致的社會保障基金安全性問題也值得基金管理層給予充分的重視。

二、我國社會保障基金運(yùn)用的資產(chǎn)組合和投資收益狀況

（一）資產(chǎn)組合以銀行存款為主，入市步伐加快

社會保障基金的運(yùn)作目標(biāo)是在保證資產(chǎn)安全性、流動性的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值、增值。 在這一目標(biāo)的指引下，近年來社?；鸬馁Y金運(yùn)作明顯呈現(xiàn)“安全至上”的特點(diǎn)，銀行存款、協(xié)議存款及國債回購等是資金運(yùn)用的主渠道。其中銀行存款一直保持在50%以上，2002年最高曾達(dá)到76%，到2003年低風(fēng)險的投資仍占總資產(chǎn)的95%。

另一方面，股票、債券等高風(fēng)險投資呈現(xiàn)逐步加大趨勢，投資結(jié)構(gòu)開始趨于多元化。2003 年，社會保障基金開始大規(guī)模進(jìn)入A 股市場，股票投資規(guī)模由2001年的12.66 億元增加到2003年的67.36 億元，增幅達(dá)到432%。債券（包括企業(yè)債、國債、可轉(zhuǎn)債）投資由273.9 億元增加到480.5億元，增加了71.6%。而現(xiàn)金等價物投資（包括普通銀行存款、協(xié)議存款和國債回購）卻由949.3 億元減少到777.2 億元，減幅達(dá)到18%。

（二）盈利能力和盈利模式有待進(jìn)一步改善

近兩年來，社會保障基金投資收益增長率平均為89.66%，遠(yuǎn)高于總資產(chǎn)30.48%的增長幅度，但投資收益率卻仍難盡人意。2003 年，雖然投資收益達(dá)到歷史最高的34.07 億元，但年收益率僅為2.71%。從不同資產(chǎn)組合的盈利構(gòu)成來看，2001年，社?；鹜顿Y收益由銀行存款利息收入和國債利息收入構(gòu)成，其他企業(yè)債利息收入、股利收入為零。2002年，隨著社?；鹬饾u進(jìn)入企業(yè)債、股票市場，年報中的其他債券利息收入、股利收入均占總投資收益的1%。2003年，社?；鹬饾u成為證券市場的重要機(jī)構(gòu)投資者，占總資產(chǎn)5.1%的股票投資，其收益卻占到總收益的24%，投資收益率達(dá)到12.1%。隨著社會保障基金規(guī)模的不斷增長，社會保障基金入市的途徑將拓寬，規(guī)模也將快速增長，但以固定收益證券為主的投資策略將不會改變。

（三）資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險在增大，致使社會保障積極進(jìn)入資本市場的風(fēng)險加大

社會保障基金通過投資內(nèi)地證券市場，可分享中國經(jīng)濟(jì)快速增長的成果，取得穩(wěn)定、豐厚的收益。但是境內(nèi)資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險也是不容忽視的，在一定程度上有可能超過了社會保障基金的承受范圍。境內(nèi)資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：一是股票市場波動比較大，市盈率水平比較高，股息收益低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，固定收益證券市場非常不發(fā)達(dá)，沒有任何避險工具可以使用等等，這些問題不可能在短期內(nèi)解決。由此而帶來的風(fēng)險也是社會保障基金在投資境內(nèi)資本市場所必須面對的。

（四）以固定收益證券投資為核心，循序漸進(jìn)推進(jìn)社保基金在資本市場的發(fā)展

社?；鹜顿Y仍以低風(fēng)險和穩(wěn)定收益為原則，并首先考慮以固定收益證券為核心的資產(chǎn)組合策略，遵循循序漸進(jìn)、積極穩(wěn)妥地加以推進(jìn)的原則。

三、國際上社會保障基金進(jìn)入資本市場監(jiān)管的經(jīng)驗及對我國的借鑒意義

加強(qiáng)社會保障基金運(yùn)作的監(jiān)管成為國際上眾多國家面臨的“共同”問題。國外在社會保障基金運(yùn)作方面，多從以下三個方面去考慮監(jiān)管問題：

（一）在基金管理公司方面，在歐美的經(jīng)濟(jì)體系中社會保障基金是證券市場的重要支撐，尤其是開放式基金，其資金的60%-70%由社會保障基金充實。這一點(diǎn)很值得我國在進(jìn)一步深化社會保障金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發(fā)展的情況下，由社會保障基金充實證券市場即有必要性又存在可能性。而且，開放式基金的規(guī)模不固定，投資者可以隨時追加或收回資金，這既可以滿足社會保障基金流動性的要求，同時又可以適應(yīng)社會保障基金結(jié)余額下不斷變動的需要。同時開放式基金管理公司人員素質(zhì)高，資本市場經(jīng)驗豐富，是銀行、社保管理公司等所不能比擬的。

（二）社會保障基金入市投資品種的選擇。在社會保障基金既定入市比例下，選擇什么樣的股票品種投資也是非常重要的，這是確保社會保障積極保值增值的最直接關(guān)口。我國上市公司股票良莠不齊，社會保障基金對其投資時更應(yīng)精心挑選。挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)是績優(yōu)而有成長性的公司。國外多對社會保障基金投資品的選擇及比例有較為明確的規(guī)定。

（三）社?；鸬娜胧斜壤Ｉ绫；鹑胧性趪庖话愣疾扇⊥顿Y組合方式，投資于政府債券、企業(yè)債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)、國外資產(chǎn)等方面，而且投資比例根據(jù)各國的具體情況而定。在我國，由于投資渠道狹窄，過去大部分投資于銀行、國債，現(xiàn)在會逐步增加股票資本市場的投入，將來在法制、信用、人民幣自由兌換等制度的逐步完善，還應(yīng)增加企業(yè)債券，不動產(chǎn)、國外資產(chǎn)的投入，從而形成多元化的投資，減少投資風(fēng)險。

基金投資協(xié)議范文第4篇

首先成立人民幣基金，然后再走出海外設(shè)計架構(gòu)，投資于美元基金，再回到中國進(jìn)行投資，這就是上海浦東科技投資有限公司(以下簡稱為浦東科投)在2006年開創(chuàng)的引導(dǎo)基金走出去投資外資VC的先河。

上海浦東科投雖然不是最早設(shè)立的引導(dǎo)基金，但它卻是最有創(chuàng)新性的。浦東新區(qū)引導(dǎo)基金成立于2m6年，由浦東科投具體負(fù)責(zé)運(yùn)作。尤其是2006年，引導(dǎo)基金向德豐杰龍脈中國投資基金出資500萬美元，成功走出一條國有資本參與國際主流創(chuàng)業(yè)投資基金的合規(guī)路徑，成為中國第一個規(guī)范登記的示范案例。據(jù)德豐杰龍脈中國投資基金公司合伙人李廣新回憶，當(dāng)時國家鼓勵到境外搞實體，但到國外成立金融機(jī)構(gòu)則必須要商務(wù)部、中國人民銀行等審批，程序非常麻煩，但浦東科投在這方面進(jìn)行了創(chuàng)新，在開曼群島設(shè)立了一個基金，以外資LP身份給德豐杰龍脈中國基金投資500萬美元。

2008年7月，浦東科投與聯(lián)想投資有限公司(以下簡稱為聯(lián)想投資)簽訂了出資協(xié)議。一年多來，浦東科投與11家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作并簽訂了協(xié)議。目前，引導(dǎo)基金合同出資金額約6.2億元人民幣，引導(dǎo)社會資本超過100億元，引導(dǎo)投向浦東高科技企業(yè)的創(chuàng)投資本超過25億元。

據(jù)上海浦東科技投資有限公司總經(jīng)理李勇軍介紹，浦東新區(qū)有三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)：軟件、IT和中醫(yī)藥。聯(lián)想之所以選擇浦東科投，一是因為聯(lián)想投資的投資領(lǐng)域重點(diǎn)也于此，二是聯(lián)想投資此前在浦東投資的淵源，聯(lián)想投資在浦東投資過展訊通信、芯原半導(dǎo)體、華虹等幾家IT類企業(yè)。

據(jù)李勇軍介紹，浦東科投目前采用了四種合作模式：其中一種是與德豐杰龍脈基金合作的離岸海外美元基金，另外三種是與人民幣基金合作的形式，即公司制、有限合伙制及中外合作非法人制。除此之外，浦東科投還采用跟投的方式，這種模式是與百威達(dá)基金合作時開創(chuàng)的，百威達(dá)基金投資醫(yī)藥領(lǐng)域，當(dāng)時合作模式是項目合作，浦東科投與百威達(dá)共同投資項目，出資比例為1:3。這種模式對浦東科投來說，是極具戰(zhàn)略意義的一步，它改變了政府直接投項目的方式，從而委托專業(yè)機(jī)構(gòu)去投資，這個時間點(diǎn)在2006年10月，浦東科投頒布了一個試點(diǎn)方案，方案明確了二方面的內(nèi)容：一是資金規(guī)模，二是管理架構(gòu)，三是基金使用方式上與什么樣的機(jī)構(gòu)合作、有哪些產(chǎn)業(yè)要求、引導(dǎo)體系上有什么要求等等。從而浦東科投這個投資平臺的主體得以確定。2007年，引導(dǎo)基金與民營企業(yè)合資成立了規(guī)模為4億元的“慧眼創(chuàng)投基金”，并先后出資1.省略的投資。下一步，浦東新區(qū)將形成300億元的創(chuàng)業(yè)投資資金規(guī)模。

基金投資協(xié)議范文第5篇

公司制的私募基金是依公司法組織起來的，資金來源主要是企業(yè)和其他機(jī)構(gòu)法人。由于企業(yè)的閑置資金一時找不到合適的產(chǎn)業(yè)投資項目，加上銀行利息低，自然把目光投向靈活性強(qiáng)、保密性好、投資回報高的私募基金。公司制私募基金有完整的公司架構(gòu)，運(yùn)作比較正式和規(guī)范。目前公司制私募基金在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進(jìn)行運(yùn)作，不必接受嚴(yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。

2.契約式私募基金

契約式基金的組織結(jié)構(gòu)比較簡單，一般在暗中操作，不具備法律地位。目前市場上存在的“工作室”、“私人間基金”多為這種形式。其資金來源主要是個人資本。由于個人投資者缺乏投資經(jīng)驗及時間等原因，以書面或口頭協(xié)議的方式委托工作室或有良好投資記錄的朋友，直接代為理財。具體的做法是：證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人，募到一定數(shù)額的金額開始運(yùn)作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；為了吸引基金投資者，盡量降低手續(xù)費(fèi)，證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費(fèi)。其優(yōu)點(diǎn)是可以避免雙重征稅。

二、私募基金現(xiàn)有組織形式存在的缺陷

一是基金管理公司、契約受托人不是利益主體，缺乏激勵與制約機(jī)制，投資者不能直接參與運(yùn)作，造成主體缺位。

為了吸引客戶，各類資產(chǎn)管理公司、咨詢公司大都對投資者作出了最低回報的承諾，即使是一些工作室在與客戶簽定口頭協(xié)議時也會有類似保證本金的安全、保證年終收益率等承諾。然而，由于目前私募基金承諾的年終收益率大多在10%至30%之間，這個承諾的收益大大超過了銀行存款利率。所以，有關(guān)專業(yè)人士指出，含有承諾的私募基金嚴(yán)重違反了有關(guān)法律法規(guī)，實際上近乎非法集資了。在這種情況下，即使有書面合同文本，委托人、受托人的利益也難以得到法律保護(hù)。這就容易導(dǎo)致各種糾紛的出現(xiàn)。這種方式還容易演變?yōu)楦呦埓婊蚍欠Y，破壞金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。信息披露的不充分和不及時，容易導(dǎo)致投資者無法有效監(jiān)控管理方，蘊(yùn)藏著較大的道德風(fēng)險。

從國際經(jīng)驗來看，資產(chǎn)管理中的保本、保底的做法很少見，且受到極為嚴(yán)格的法律管制。但是，我國目前的信用環(huán)境和投資環(huán)境與國外存在較大差異：投融資市場并不規(guī)范、關(guān)聯(lián)交易和黑箱操作在一定程度上存在、社會商業(yè)信用體系也未能有效建立起來，這些都不利于保護(hù)資產(chǎn)委托人的利益。在這種情況下，保本、保底的做法就逐漸流行起來。一些資質(zhì)較差的機(jī)構(gòu)進(jìn)行虛假承諾，或者資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行超出保證能力的高風(fēng)險投資，故意夸大收益率，結(jié)果導(dǎo)致保底、保本名不符實。

二是契約雙方合作關(guān)系不受法律保護(hù)，極易產(chǎn)生委托風(fēng)險。

對于一些小私募基金，如工作室，雙方完全憑一種私人間的信任關(guān)系建立起委托關(guān)系，大多只有口頭協(xié)議，根本沒有正式的文本合同。因此，雙方的合作關(guān)系就無法受到法律保護(hù)。例如，在委托理財中出現(xiàn)資金被騙的情況時有發(fā)生，由于缺乏有效證據(jù)表明資金的所有權(quán)，委托人往往不得不吞下苦果。其中一個關(guān)鍵的問題是，在激烈的競爭下，客戶提出的保證收益率也越來越高，而這些小私募基金管理人往往被迫接受。然而，要想達(dá)到如30%的年收益率談何容易，給管理人造成的經(jīng)營壓力也相當(dāng)大，這導(dǎo)致出現(xiàn)虧損或未能達(dá)到盈利要求的情況也越來越多。在口頭協(xié)議下，這樣的糾紛無法得到有效的解決，從而不利于維護(hù)各方的利益。

三是雙重稅賦制約公司制私募基金的發(fā)展。

對大型私募基金來說，如果采用一個專用賬戶來運(yùn)作，由于風(fēng)險較高，難以獲得投資人的認(rèn)同。這樣，它們往往不得不采用公司制形式，所以運(yùn)營成本相對較高。目前，這類公司型私募基金實際上面臨著雙重納稅的問題：既要繳納33%的企業(yè)所得稅，同時在分紅時還要繳納個人所得稅，另外還得面臨著作為公司要應(yīng)付的年檢等一大堆麻煩事情。顯然，這部分私募基金的運(yùn)營成本要比公募基金高出許多。

四是公司制私募基金雖具法律保護(hù)，但主體缺位時因消息泄露建有老鼠倉。

“老鼠倉”的操作是指委托方和操作方在第三方（一般是證券公司營業(yè)部）的介入下簽訂協(xié)議，雙方按一定的比例出資，操作方負(fù)責(zé)操作，但沒有提款的權(quán)力，以保證資金安全。證券公司方負(fù)責(zé)監(jiān)督操作，如“老鼠倉”內(nèi)的資金損失超過一定比例（如15%），或者是接近操作方的出資量，證券公司會通知委托方，由委托方和操作方協(xié)商，或是就此平倉，損失由操作方承擔(dān)，或是操作方增資繼續(xù)操作，直到協(xié)議期滿。協(xié)議期一般為半年或是一年。

“老鼠倉”到期后，雙方按照協(xié)議分配所得。分配方式一般有三種：純保底、純分成、保底分成。如采用純保底方式，委托方的收益一般在8%-10%，其余收益為操作方所得；如采用保底分成，保底收益一般為6%-8%，超出部分二八或是三七開，操作方得大頭；如采用純分成，分成比例可以達(dá)到五五開。例如，總量350萬元的“老鼠倉”，如收益在30%，按五五開純分成方式，委托方、操作方的收益均為50萬元左右，委托方收益率為17%，而操作方則高達(dá)100%，達(dá)到了借雞生蛋的目標(biāo)。證券公司則因為資金交易量的增加而增加了傭金收入。

五是中國私募基金利益分配缺乏外部監(jiān)管，制度上存在漏洞，不利于私募基金健康、穩(wěn)定發(fā)展。

盡管地下私募基金用自己的辦法解決了持有者與管理者之間的利益分配問題，但是，大投資者之間的利益分配仍然存在制度上的漏洞。一位從業(yè)多年的私募基金管理者稱，雖然采用了西方基金的做法，有一套監(jiān)管的方案，財務(wù)、市場、調(diào)查等完全分開，但地下基金做到一定大的規(guī)模，管理者從自己利益考慮，稍稍偏向于其中一位大投資者就可獲巨利，這樣就容易引起大投資人之間的沖突。因此，基金做大了又沒有外部監(jiān)管，問題遲早會發(fā)生，并可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，波及的范圍會較大。這位人士承認(rèn)，地下私募基金越大，越是需要合法的外部監(jiān)管。

三、制度創(chuàng)新：量身打造中國私募基金的組織形

隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，個人金融資產(chǎn)數(shù)量的大幅增加，尋找有效的投資途徑實現(xiàn)增值，是私募基金產(chǎn)生和發(fā)展的必然。中國私募基金發(fā)展有其特殊的歷史沿革和現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為，當(dāng)前私募基金存在的種種問題的解決，關(guān)鍵在于通過修改《公司法》和制訂《投資基金法》，建立中國有限合伙制，承認(rèn)它是一種企業(yè)組織形式，賦予法律地位，并制訂游戲規(guī)則，建立主體激勵與制約機(jī)制。

1.完善投資基金法，建立中國私募基金的有限合伙制。

我國《證券投資基金管理暫行辦法》頒布于1997年11月，而后未有修改，近日又頒布了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》。這兩部法規(guī)由于缺乏《投資基金法》的理論指導(dǎo)，因此是不完善的，同時這兩部法規(guī)與已頒布的《公司法》、《證券法》存在眾多沖突，是必須解決的法律問題。例如，我國《證券法》第四章第七十九條規(guī)定：“通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發(fā)行的股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予以公告：在上述規(guī)定的期限內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票?！钡捎谄跫s型基金的法人主體不明確，因此多次出現(xiàn)單個基金或關(guān)聯(lián)基金持有一家上市公司的股票5%以上時，未做公告。而對于此類事件，由于缺乏法律依據(jù)，因此也難以進(jìn)行評判。又如，從我國基金業(yè)的發(fā)展來看，基金的組織模式將走向多樣化，公司型基金和有限合伙制基金必將出現(xiàn)，前者不設(shè)監(jiān)事會的慣例和目前《公司法》的有關(guān)規(guī)定相抵觸，而有限合伙制則超出了我國現(xiàn)有《合伙企業(yè)法》的規(guī)定范疇。

我國個人信用體系不完善，私募基金一直在“灰色地帶”運(yùn)作，缺乏道德風(fēng)險和政策風(fēng)險的規(guī)避機(jī)制。結(jié)合本文對中國私募基金的現(xiàn)狀分析，筆者認(rèn)為量身打造中國私募基金組織形式，建立中國私募基金有限合伙制，管理層面應(yīng)借鑒國外組織模式，并對這一模式實施制度創(chuàng)新。

修改主要合伙人必備的資質(zhì)條件，提高門檻。參考國、境外主要合伙人出資額為1%的慣例，設(shè)計中國私募基金的有限合伙制，其主要合伙人出資額應(yīng)大于1%，不高于30%，而我國現(xiàn)有私募基金的合伙人出資額實際上平均已經(jīng)達(dá)到30%。

提高私募基金從業(yè)人員資質(zhì)條件，從嚴(yán)組織考核、審查，嚴(yán)把注冊關(guān)，以防范私建老鼠倉之類的道德風(fēng)險。筆者認(rèn)為，管理層面還可以禁止多頭開戶，并通過開戶實名制規(guī)范從業(yè)行為。

禁止保底分紅，通過捆綁經(jīng)營實現(xiàn)運(yùn)作基金利益一體化。國外的老虎基金、量子基金采用捆綁經(jīng)營，一般合伙人在利益機(jī)制上都是均衡的。我國目前私募基金由于采用不同的保底分紅方案，難免厚此薄彼，這實際上違背了作為一般合伙人的地位平等的合伙制原則。

2.平等對待公募、私募基金，創(chuàng)造平等競爭環(huán)境，促進(jìn)基金業(yè)良性競爭

目前我國的基金大都是公募，而對私募基金沒有專門的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，使得實際運(yùn)作缺乏法律依據(jù)，從而不利于私募基金的全面發(fā)展和民間資本的啟動以及對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級發(fā)揮促進(jìn)作用，因此，對私募或特定的中小型基金應(yīng)有明確規(guī)定，應(yīng)允許中外合作、合資的中小產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)入中國，對這類基金不設(shè)門檻，讓市場來選擇。同時也要在基金管理業(yè)中引入良性競爭機(jī)制，制定相關(guān)法律法規(guī)，設(shè)立基金制度從核準(zhǔn)制向注冊制過渡，允許所有有條件、夠資格的主體參與基金管理業(yè)，使該行業(yè)充分市場化。只有減少人為的經(jīng)營與投資進(jìn)入門檻，消除各種制度障礙，才能實現(xiàn)公平競爭、優(yōu)勝劣汰以及投資人、托管人、管理人三方的利益最大化。

3.完善有關(guān)基金從業(yè)行為規(guī)范和有效的約束機(jī)制。

已有相關(guān)法律法規(guī)對基金管理人和托管人的從業(yè)行為作了一定的約束，但這些約束往往缺乏實質(zhì)性的意義，處罰的力度也不夠大，使其違規(guī)經(jīng)營的機(jī)會成本較小，增加了引發(fā)道德風(fēng)險、違規(guī)經(jīng)營的可能性，從而導(dǎo)致基金投資人的利益受到損害。因此對現(xiàn)有和待制訂的法律法規(guī)中有關(guān)對基金管理人和托管人的責(zé)任和約束條款加以修訂并制訂切實可行的實施細(xì)則，使基金持有人的利益得到最大的保護(hù)。同時可以考慮將基金管理人和托管人的利益與基金投資人利益相捆綁。例如可在修改目前我國《合伙企業(yè)法》和《公司法》的基礎(chǔ)上，成立有限合作制基金，基金管理人和基金托管人可以普通合伙人的身份參與基金并負(fù)責(zé)對基金進(jìn)行管理，同時對償債業(yè)務(wù)負(fù)連帶的無限責(zé)任，而一般投資者可以作為有限合伙人的身份參與基金，對償債業(yè)務(wù)負(fù)連帶的有限責(zé)任。同時，基金管理人每年向投資者收取基本費(fèi)率和贏利費(fèi)率相結(jié)合的管理費(fèi)用。這樣，基金投資的效益首先影響到基金經(jīng)理人的利益，而且如果由于他的失誤導(dǎo)致基金資不抵債，那么他必須用自己的其他資產(chǎn)去彌補(bǔ)損失，基金經(jīng)理同時也要承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，這就使風(fēng)險和收益完全對稱，從而有效地弱化道德風(fēng)險，達(dá)到基金當(dāng)事人多方利益與風(fēng)險的共享，切實保護(hù)投資者利益。

4.完善基金信息披露的立法內(nèi)容。

目前基金業(yè)相關(guān)法律法規(guī)中對其信息披露也作了大量規(guī)定，但其披露要求是相對寬松的，例如《證券投資基金管理暫行辦法》實施準(zhǔn)則第五號第十一條第四款規(guī)定：“投資組合公告每季公布一次，應(yīng)披露基金投資組合分類比例，及基金投資按市值計算的前十名股票明細(xì)。公告截止日后15個工作日內(nèi)，基金管理人應(yīng)編制完投資組合公告，經(jīng)基金托管人復(fù)核后予以公告，同時分別報送中國證監(jiān)會和基金上市的證券交易所備案。而15個交易日后其公布的投資組合是否有意義尚為值得商榷的問題。另外相關(guān)法律法規(guī)中缺乏有關(guān)基金關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容的披露規(guī)范。目前我國的13家基金管理公司的發(fā)起人主要是證券公司、信托投資公司，同時現(xiàn)在一家基金管理公司所管理的基金平均在3家以上，因此基金與管理人和發(fā)起人以及同一基金管理人旗下所管理的基金之間難免出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象。

【參考文獻(xiàn)】

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