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企業(yè)融資的作用范文第1篇

對(duì)賭協(xié)議作為一種金融工具，常常在私募股權(quán)投資中被機(jī)構(gòu)投資者所采用，有助于保障投資回報(bào)和鎖定風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)融資方而言，對(duì)賭協(xié)議猶如一把雙刃劍，在激發(fā)企業(yè)快速增長的同時(shí)，也給企業(yè)帶來了巨大的業(yè)績壓力與風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文深入探析了對(duì)賭協(xié)議的積極與消極作用，并在此基礎(chǔ)上提出合理的應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞:

對(duì)賭協(xié)議;企業(yè)融資;業(yè)績指標(biāo);控制權(quán);對(duì)策

一、對(duì)賭協(xié)議的含義

對(duì)賭協(xié)議是一種基于業(yè)績的調(diào)整協(xié)議，是投資方與企業(yè)管理層(融資方)之間的一種雙向約定，通常以企業(yè)股權(quán)作為“賭注”，以財(cái)務(wù)績效指標(biāo)或上市作為對(duì)賭的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。即如果融資方達(dá)到預(yù)先設(shè)定的業(yè)績指標(biāo)，則投資方要無償或以明顯低于市場(chǎng)的價(jià)格向融資方管理層轉(zhuǎn)讓一定股份，作為完成業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì);相反，如果達(dá)不到預(yù)先設(shè)定的業(yè)績指標(biāo)，則融資方管理層要向投資方無償或按明顯低于市場(chǎng)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓一定股份，作為對(duì)賭失敗的補(bǔ)償。投融資雙方簽訂對(duì)賭協(xié)議的最終目的是實(shí)現(xiàn)雙贏，投資者想通過對(duì)賭條款激勵(lì)被投資企業(yè)成長，讓自己手中的股權(quán)實(shí)現(xiàn)增值，賺取收益;融資方則希望以低成本獲取資金，促進(jìn)發(fā)展。在資本市場(chǎng)中，蒙牛乳業(yè)、雨潤食品等企業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速增長，超額完成對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，從而“一賭成名”。另外，也有太子奶、永樂電器等知名企業(yè)迫于對(duì)賭的業(yè)績壓力而陷入困境，遭遇巨大損失。所以，對(duì)賭協(xié)議對(duì)于投資方而言是一種鎖定投資風(fēng)險(xiǎn)和獲取回報(bào)的手段，但對(duì)融資方而言，雖然可以起到激勵(lì)作用，但也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

二、對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)融資中的積極作用

(一)解決企業(yè)資金短缺問題，增加企業(yè)知名度

資金是一個(gè)企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，但一些處于發(fā)展初期的企業(yè)，由于缺乏抵押物、規(guī)模小和抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等原因，通常很難通過傳統(tǒng)的融資渠道如銀行借款、發(fā)行債券等取得資金。因此，它們選擇與機(jī)構(gòu)投資者簽訂對(duì)賭協(xié)議，通過引入私募股權(quán)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資的方式來籌集發(fā)展所需的資金，并用所籌資金去研發(fā)新產(chǎn)品、購置固定資產(chǎn)、開拓新市場(chǎng)、引進(jìn)人才，從而實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展與擴(kuò)張。所以，簽訂對(duì)賭協(xié)議能夠讓中小企業(yè)成功引入私募股權(quán)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資，獲取大額資金，從而突破融資難的困境，實(shí)現(xiàn)成長。與此同時(shí)，與知名機(jī)構(gòu)投資者簽訂對(duì)賭協(xié)議必然會(huì)引起媒體的報(bào)道與關(guān)注，吸引大眾眼球，可以提高該企業(yè)在市場(chǎng)的知名度，有利于后期產(chǎn)品的推廣與銷售。

(二)激發(fā)公司發(fā)展?jié)撃?，?shí)現(xiàn)快速增長

對(duì)賭協(xié)議的簽訂可以有效的提高融資方管理層的工作積極性，管理層能夠更加認(rèn)真經(jīng)營公司，創(chuàng)造出更好的業(yè)績。與此同時(shí)，還能增強(qiáng)整個(gè)公司的凝聚力和合作能力，有助于公司業(yè)績的快速提升。例如，2002年12月，蒙牛集團(tuán)向摩根士丹利、鼎輝和英聯(lián)三家機(jī)構(gòu)融資的同時(shí)，簽訂了一份對(duì)賭協(xié)議，雙方商定在2004－2006年三年內(nèi)，若蒙牛乳業(yè)的復(fù)合年增長率超過50%，三家機(jī)構(gòu)將最多7830萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蒙牛，作為對(duì)管理層的獎(jiǎng)勵(lì)。若達(dá)不到，公司管理層將因?qū)€失敗而輸給三家機(jī)構(gòu)最多7830萬股股權(quán)。這份對(duì)賭協(xié)議極大的激發(fā)了蒙牛公司的發(fā)展?jié)摿?，?jīng)過管理層團(tuán)隊(duì)的悉心經(jīng)營，公司實(shí)現(xiàn)了快速增長，在2004年6月提前達(dá)到了預(yù)期增長目標(biāo)，蒙牛也因此“一賭成名”。

(三)讓融資企業(yè)享受增值服務(wù)，獲取可觀收益機(jī)構(gòu)

投資者為了從市場(chǎng)獲得高額回報(bào)，實(shí)現(xiàn)資本的增值，也希望融資方在對(duì)賭中獲勝，所以，在簽訂對(duì)賭協(xié)議引入私募股權(quán)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資后，投資者會(huì)幫助融資企業(yè)盡可能的達(dá)到對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。在資本市場(chǎng)中，像摩根士丹利、高盛等全球知名的財(cái)務(wù)投資者雖然不參與企業(yè)日常的經(jīng)營管理，但是會(huì)利用自身豐富的市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)為融資方出謀劃策，提供一些列的增值服務(wù)，如提供完善公司治理結(jié)構(gòu)和管理制度的建議，幫助融資方制定市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略，提供再融資服務(wù)等。融資企業(yè)可通過從投資方獲取的資金和增值服務(wù)來實(shí)現(xiàn)逐步發(fā)展，并最終上市。與此同時(shí)，如果融資企業(yè)能夠合理規(guī)劃，在協(xié)議規(guī)定的時(shí)間內(nèi)達(dá)到約定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，將能夠從投資方手中獲取股權(quán)或資金的獎(jiǎng)勵(lì)。不僅成功實(shí)現(xiàn)了低成本融資，獲取了可觀收益，還提高了企業(yè)的市場(chǎng)影響力，有利于其未來發(fā)展。

三、對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)融資中的消極作用

(一)對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定過高，管理層經(jīng)營壓力較大

基于財(cái)務(wù)投資者逐利性的特征，投資方為了鎖定自身的投資風(fēng)險(xiǎn)，保障收益，往往會(huì)設(shè)定偏向于自身且較高的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。為了籌集資金，管理層一旦接受了高標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)賭條款，將承擔(dān)巨大的經(jīng)營壓力，因?yàn)樗麄冎酪坏?duì)賭失敗，將付出沉重的代價(jià)用以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)投資者，所以融資方管理者整天背負(fù)著“必須成功，不能失敗”的思想包袱，在經(jīng)營管理過程中也過分重視業(yè)績和發(fā)展，無暇顧及公司內(nèi)部治理與風(fēng)險(xiǎn)控制，忽略業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的有效整合，這一不成熟的運(yùn)作模式將不利于企業(yè)的長久發(fā)展。另外，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳，公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損時(shí)，已經(jīng)簽訂的對(duì)賭協(xié)議無疑是雪上加霜，讓企業(yè)徹底陷入經(jīng)營困境。

(二)管理層短期行為嚴(yán)重，企業(yè)潛力過度開發(fā)

為了賭贏對(duì)賭協(xié)議，在短期內(nèi)提高盈利能力，讓企業(yè)達(dá)到設(shè)定的業(yè)績要求，一些融資方管理層不顧公司長遠(yuǎn)發(fā)展，不分析公司當(dāng)前的情況和能力，過度采用并購等短期擴(kuò)大規(guī)模的手段，讓企業(yè)走向追求規(guī)模的非理性擴(kuò)張之路，使企業(yè)潛力過度開發(fā)，嚴(yán)重?fù)p害了公司股東的根本利益。例如，2005年，永樂電器為了賭贏與鼎輝和摩根士丹利兩家機(jī)構(gòu)投資者約定的在2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤高于7.5億元人民幣即可獲得4697萬股永樂股份的對(duì)賭協(xié)議，公司一改穩(wěn)健經(jīng)營的策略，采用了過度擴(kuò)張的策略，進(jìn)行了大規(guī)模的并購。但永樂管理層的整合與經(jīng)營管理能力未能跟上公司快速并購擴(kuò)張的步伐，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)業(yè)績惡化，對(duì)賭失敗，最終被國美收購。由此可見，對(duì)賭協(xié)議會(huì)透支企業(yè)長期發(fā)展的能力。

(三)容易造成控股權(quán)的流失，使企業(yè)失去獨(dú)立性

對(duì)賭協(xié)議常常以企業(yè)股權(quán)作為對(duì)賭籌碼，也就是說，融資企業(yè)一旦對(duì)賭失敗，管理層就會(huì)割讓股權(quán)，股權(quán)的流失會(huì)造成控制權(quán)的逐步喪失，對(duì)民營企業(yè)創(chuàng)始人來說，相當(dāng)于失去了自己一手創(chuàng)辦起來的企業(yè)，損失巨大。例如，2007年，太子奶向英聯(lián)、高盛和摩根士丹利三大機(jī)構(gòu)投資者融資7300萬美元時(shí)簽訂了一份對(duì)賭協(xié)議。雙方商定在太子奶獲得7300萬美元投資后的前3年，若其業(yè)績?cè)鲩L大于50%，就可以調(diào)整(降低)對(duì)方股權(quán);若業(yè)績?cè)鲩L不到30%，太子奶管理層將會(huì)失去控股權(quán)。由于企業(yè)的高速擴(kuò)張，再加上行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利影響。太子奶經(jīng)營業(yè)績慘淡。最終，對(duì)賭失敗，董事長出讓股份，痛失企業(yè)控股權(quán)。

四、融資中對(duì)賭協(xié)議的應(yīng)對(duì)策略及建議

(一)充分了解對(duì)賭協(xié)議，理性分析自身實(shí)力

融資方管理層在與機(jī)構(gòu)投資者簽訂對(duì)賭協(xié)議之前，要充分了解對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)與特點(diǎn)，不能被投資人的高價(jià)所吸引，只看到其中的“利”，而忽略蘊(yùn)含的“潛在風(fēng)險(xiǎn)”。另外，也要與企業(yè)現(xiàn)有的其它融資渠道進(jìn)行比較，充分權(quán)衡利弊，并決定是否應(yīng)該采用此模式融資。若決定采用，面對(duì)投資方給出的對(duì)賭條件，融資方管理層不能盲目樂觀，也不能因?yàn)槠髽I(yè)過去經(jīng)營的成功而過度自信就貿(mào)然接受。在簽訂前，融資企業(yè)應(yīng)合理評(píng)估自身的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿Γ⒔Y(jié)合行業(yè)發(fā)展情況和目前整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來進(jìn)行綜合分析，充分考慮中觀及宏觀環(huán)境因素的變化趨勢(shì)，理性判斷自身是否具備完成對(duì)賭協(xié)議業(yè)績指標(biāo)的能力。

(二)加強(qiáng)與投資方的溝通，設(shè)定合理的對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)

由于信息不對(duì)稱，機(jī)構(gòu)投資者為了防范風(fēng)險(xiǎn)，保障自身的利益，往往會(huì)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)較高的對(duì)賭條款。有時(shí)融資方為了獲取資金，明知自己達(dá)不到業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)還是盲目接受，最終造成對(duì)賭失敗，損失慘重。所以，融資企業(yè)在簽訂協(xié)議前，應(yīng)該仔細(xì)研究推敲，與投資方充分溝通，對(duì)條款進(jìn)行合理設(shè)計(jì)與細(xì)化。對(duì)于超出自己能力范圍的標(biāo)準(zhǔn)，如對(duì)賭協(xié)議中所設(shè)定的業(yè)績指標(biāo)過高或者要求達(dá)到業(yè)績目標(biāo)的時(shí)間過短等情況，要與投資方合理協(xié)商談判，充分博弈，根據(jù)公司目前情況來設(shè)定合理的業(yè)績?cè)鲩L幅度，將對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)盡可能確定在自身能夠承受的一個(gè)范圍。

(三)設(shè)置保護(hù)條款，保障對(duì)公司的控制權(quán)

為了規(guī)避對(duì)賭失敗而造成的管理層控股權(quán)流失的風(fēng)險(xiǎn)，融資企業(yè)在與投資方談判時(shí)，可以在對(duì)賭協(xié)議中設(shè)置一些對(duì)自身有利的彈性條款，給自己留一個(gè)可進(jìn)可退的空間。例如，在融資企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損時(shí)或該企業(yè)明顯無法在約定時(shí)間之前完成對(duì)賭條款中設(shè)定的目標(biāo)時(shí)，企業(yè)有權(quán)選擇給投資方一筆補(bǔ)償款項(xiàng)的形式來中止對(duì)賭協(xié)議?；蛘呷谫Y企業(yè)因未達(dá)到設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)而對(duì)賭失敗，須割讓股權(quán)時(shí)，可以允許該企業(yè)以增加利息支付為代價(jià)從融資方手中回購股權(quán)。這樣的保護(hù)條款雖然會(huì)增加企業(yè)額外資金的支出，但可以在一定程度上保障控股權(quán)，防止出現(xiàn)業(yè)績未達(dá)標(biāo)而讓管理層奉送控制權(quán)的現(xiàn)象。

(四)立足核心競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平

融資企業(yè)為了完成對(duì)賭協(xié)議的約定目標(biāo)，往往會(huì)采取過度擴(kuò)張的短期行為，有時(shí)雖然能夠賭贏對(duì)賭協(xié)議，但從長遠(yuǎn)來看，嚴(yán)重?fù)p害了公司的發(fā)展?jié)摿?。所以，一個(gè)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長，并最終成功上市，首先應(yīng)該立足核心競爭力，形成與眾不同的競爭優(yōu)勢(shì)，才能贏得客戶，逐漸擴(kuò)大自身的市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增加。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)注重內(nèi)部治理，產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，只有經(jīng)營管理水平提高后才能吸引財(cái)務(wù)投資者，進(jìn)而在對(duì)賭談判中具有討價(jià)還價(jià)的能力，并通過自身實(shí)力去完成合理的對(duì)賭約定，最終，實(shí)現(xiàn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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企業(yè)融資的作用范文第2篇

一、新三板的發(fā)展現(xiàn)狀分析

新三板原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)?，F(xiàn)在不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái)，主要為中小企業(yè)融資提供股權(quán)融資平臺(tái)。之所以稱“新三板”是因?yàn)椴煌凇袄先濉钡脑D(zhuǎn)讓系統(tǒng)，主要容納退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司。

新三板起源于2001年中關(guān)村的代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，至2013年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營。近兩年來發(fā)展飛速。僅2014年，新增掛牌公司數(shù)量為1216家，新增市值4038.42億元，一共1572家，總市值4591.42億元。截止2015年9月底，掛牌公司數(shù)量3585家，總市值增長至15110.2億元。在2013年時(shí)，掛牌公司數(shù)量才356家。短短兩三年時(shí)間，掛牌公司數(shù)量以及市值都是成倍增長。如果按照2014和2015的速度增長，未來新三板每年將有1500―3000家中小企業(yè)可在新三板掛牌交易，無需漫長排隊(duì)，并且審核簡化，沒有利潤門檻，實(shí)現(xiàn)真正意義上“中國的納斯達(dá)克”。雖然我國大大小小企業(yè)有幾千萬家，已掛牌公司數(shù)量總體占比比較低，但隨著新三板市場(chǎng)的高速發(fā)展，越來越多的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)可以掛牌新三板市場(chǎng)，中小企業(yè)的融資困境狀態(tài)會(huì)進(jìn)一步緩解。

二、中小企業(yè)的融資困境現(xiàn)狀分析

我國中小企業(yè)融資一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的難題。目前，我國中小企業(yè)所面臨的外源性資本市場(chǎng)層級(jí)大致分為三類：民間借貸、商業(yè)銀行借貸和股權(quán)融資。大部分中小企業(yè)融資渠道都是民間借貸，而民間借貸大都以高利貸形式存在，雖然成本高，企業(yè)卻不得已。而商業(yè)銀行貸款渠道中，貸款僅占銀行貸款總額的20%，但在我國中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的90%以上，上繳稅收占稅收總額的55%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。由于中小企業(yè)和銀行的信息不對(duì)稱，造成了銀行的惜貸及貸款占比低。并且從銀行融入資金的成本也非常高。據(jù)廣東省中小企業(yè)局2012年對(duì)中小企業(yè)融資難的專題調(diào)研顯示：銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率都在基準(zhǔn)利率上上浮，平均利率為18.4%。而股權(quán)融資，尤其是主板和創(chuàng)業(yè)板融資，其上市條件就讓中小企業(yè)幾乎不可能。在這種融資現(xiàn)狀下，中小企業(yè)融資困境一直無法解決，更看不到希望。直至新三板市場(chǎng)的興起與發(fā)展，給中小企業(yè)帶來了希望。

三、新三板對(duì)我國中小企業(yè)融資的意義分析

1.新三板市場(chǎng)掛牌條件低，只要求了存續(xù)期滿兩年，主營業(yè)務(wù)突出，公司治理完善。對(duì)公司注冊(cè)資本和盈利，沒有硬性要求。無疑讓更多中小企業(yè)可以去申報(bào)掛牌。中小企業(yè)的融資不再局限于銀行貸款和政府補(bǔ)助以及民間借貸。從新三板擴(kuò)容以來，2014、2015近幾年的飛速發(fā)展，新三板掛牌越來越便利，無需漫長排隊(duì)，審核簡化，又沒有利潤門檻，真正緩解了我國中小企業(yè)融資多年來的困境。

2.新三板市場(chǎng)發(fā)展迅速，尤其是擴(kuò)容以來，掛牌公司數(shù)量成倍增長。在2013年時(shí)，掛牌公司數(shù)量才356家，2014年末，一共1572家企業(yè)掛牌新三板，至2015年11月3日，掛牌企業(yè)已達(dá)3918家。比9月底新增333家。新三板市場(chǎng)速度發(fā)展越快，越有利于更多的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的需求，加之審核手續(xù)簡化，更有利于中小企業(yè)進(jìn)行申報(bào)。

3.對(duì)于民營中小企業(yè)來說，新三板不僅為企業(yè)提供新的融資渠道，還可以引入戰(zhàn)略投資者，在帶來資金的同時(shí)，引入規(guī)范的公司治理，為企業(yè)做大做強(qiáng)奠定資本與治理基礎(chǔ)。同時(shí)，新三板掛牌可以提高公司整體聲譽(yù)，尤其是新三板市場(chǎng)的信息公示制度和資本市場(chǎng)的監(jiān)管制度，可以降低企業(yè)和客戶的交易成本，增加客戶的信任度，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)品牌的打造和企業(yè)形象的樹立。

企業(yè)融資的作用范文第3篇

在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，融資問題一直以來都是困擾世界各國的普遍問題。以麥金農(nóng)―肖學(xué)派為代表的學(xué)者指出，在金融抑制的融資體制下，存款利率被人為地壓低，影響儲(chǔ)蓄總量的擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而阻礙了投資的增加和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；貸款利率的限制，使得銀行對(duì)高收益高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)不足，進(jìn)而資本市場(chǎng)的資金供給下降，導(dǎo)致金融體系內(nèi)部的資金流向低效率部門，資金分配功能減弱，因此實(shí)施“金融自由化”更有利于企業(yè)融資；而在另一方面，Taylor、Hellmann等學(xué)者通過對(duì)發(fā)展中國家的金融市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)，由于較高的利率會(huì)使資金從非正規(guī)金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)向準(zhǔn)備金率較高的正規(guī)金融市場(chǎng)，造成金融市場(chǎng)上投資資金來源減少。因此，這一派學(xué)者提出，發(fā)展中國家應(yīng)在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，實(shí)施比自由競爭市場(chǎng)機(jī)制確定的均衡利率更低的人為低利率體制，即“金融約束”體制。然而，大多數(shù)國家尤其是發(fā)展中國家都無法完全通過“金融自由化”亦或“金融約束”自行調(diào)節(jié)其作用機(jī)制從而達(dá)到預(yù)期的融資效果，但是，通過許多發(fā)達(dá)國家企業(yè)的發(fā)展過程研究，我們不難發(fā)現(xiàn)，政府行為適時(shí)的作用在企業(yè)融資過程中卻可以達(dá)到期望的效果。

由于中小企業(yè)自身具有的特殊性，使其比大企業(yè)更依賴于政府的扶持。世界上許多國家和地區(qū)立法機(jī)關(guān)和政府都對(duì)中小企業(yè)融資給予特殊的支持，形成一個(gè)比較完善的中小企業(yè)發(fā)展的政府組織支持、法律保證系統(tǒng)、財(cái)政支持系統(tǒng)，其基本立足點(diǎn)，都在于彌補(bǔ)中小企業(yè)融資能力不足，為中小企業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持，并取得了巨大的成功。本文結(jié)合國外政府扶持中小企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，就我國各級(jí)政府扶持中小企業(yè)發(fā)展，提出應(yīng)采取的四項(xiàng)措施。

一、實(shí)行優(yōu)惠的財(cái)稅政策

鑒于中小企業(yè)存在天然的資信等級(jí)偏低、規(guī)模小、資本充足率低、自我融資能力差的特點(diǎn)，政府應(yīng)實(shí)行優(yōu)惠財(cái)稅政策，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。我們?cè)跀U(kuò)大中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金規(guī)模的基礎(chǔ)上，應(yīng)采取“扶優(yōu)擇強(qiáng)”的原則，對(duì)有自主品牌、自主創(chuàng)新意識(shí)和吸納就業(yè)能力強(qiáng)的勞動(dòng)密集型企業(yè)作為重點(diǎn)幫扶對(duì)象，采取“孵化式”培育。

(一)加大政府財(cái)政扶持工作力度

政府為使中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的某些方面充分發(fā)揮作用的目標(biāo)，需要制定各種扶持政策和資金援助，包括財(cái)政補(bǔ)貼和貸款援助。一般說來，政府的財(cái)政扶持是有限的，而且是非普惠的(與稅收優(yōu)惠不同)，其功能在于引導(dǎo)。針對(duì)特定目的而實(shí)施的財(cái)政援助政策是具有特殊性的臨時(shí)性措施，且納入政府年度財(cái)政支出預(yù)算中，因此比稅收制度更直接，更鮮明地體現(xiàn)政府意圖，是政府對(duì)中小企業(yè)的一種直接援助。英國政府為了鼓勵(lì)失業(yè)人員開業(yè)，對(duì)小企業(yè)實(shí)行補(bǔ)貼政策。為了幫助失業(yè)者自謀職業(yè)，鼓勵(lì)他們開辦小企業(yè)，以減少失業(yè)，英國政府制定了企業(yè)補(bǔ)貼，對(duì)自主開業(yè)的失業(yè)者，每周補(bǔ)貼40英鎊。這就是一種針對(duì)小企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼。對(duì)中小企業(yè)的資金援助以貸款援助為主的國家主要是美國和日本，其中，日本對(duì)中小企業(yè)的貸款援助以政府設(shè)立的中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)為主。日本通過國家出資建立的“中小企業(yè)金融公庫”、“國民金融公庫”和“工商組合金融公庫”，向中小企業(yè)發(fā)放利率比民間銀行低2％~3％的長期貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這三家金融機(jī)構(gòu)平均每年給中小企業(yè)的專款約6萬億日元，以國家信譽(yù)保障中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。

(二)建立和規(guī)范對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠

在稅收政策上，對(duì)中小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠，制定各種中小企業(yè)稅收的減免與寬限政策，給予財(cái)政援助，有利于提高中小企業(yè)的競爭力。

大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和新興工業(yè)化發(fā)達(dá)國家和地區(qū)都在統(tǒng)一稅收制度基礎(chǔ)上對(duì)中小企業(yè)實(shí)行稅收減免政策及其他優(yōu)惠政策，主要有：降低稅率、稅收減免和返還、提高稅收起征點(diǎn)、提高固定資產(chǎn)折舊率和加大稅收寬期限等。美國國會(huì)1981年通過的《經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅法》規(guī)定：涉及中小企業(yè)的個(gè)人所得稅下調(diào)25％，雇員在25人以下的企業(yè)，所得稅稅率按個(gè)人所得稅率繳納；國家稅務(wù)總局還為中小企業(yè)提供6個(gè)月的納稅寬限期；日本稅法規(guī)定，資本在l億日元以下的中小企業(yè)，法人稅稅率低于大企業(yè)的25％；對(duì)新購機(jī)器設(shè)備在第一年里可作30％的特別折舊，或免交7％的稅金；對(duì)進(jìn)行貸款事業(yè)、企業(yè)論斷與指導(dǎo)事業(yè)的地方公共團(tuán)體與中小企業(yè)團(tuán)體支付補(bǔ)助金。

除此之外，對(duì)發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)和提高國民生活起重要作用的特定行業(yè)的中小企業(yè)，政府應(yīng)實(shí)行特別的稅收優(yōu)惠。德國對(duì)50％～60％的手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅；在落后地區(qū)的新建企業(yè)，可以5年免交營業(yè)稅，對(duì)所消耗完的動(dòng)產(chǎn)投資，免征50％所得稅；對(duì)中小企業(yè)中占據(jù)相當(dāng)比例的合伙企業(yè)，工商所得的免稅額為4．8萬馬克，對(duì)4．8萬～14．4萬馬克工商所得，實(shí)行1％-5％的等級(jí)稅率。日本政府對(duì)“指定行業(yè)”中對(duì)發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)和提高國民生活水平起重要作用的特定行業(yè)，實(shí)行合并時(shí)的免稅注冊(cè)；對(duì)企業(yè)協(xié)會(huì)、醫(yī)院或診療所等所擁有的固定資產(chǎn)，以及環(huán)保設(shè)施中的特定固定資產(chǎn)，免征固定資產(chǎn)稅。

二、創(chuàng)建多渠道的融資機(jī)制

不同類型的中小企業(yè)需要的資金是不一樣的，那些高風(fēng)險(xiǎn)的處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)更需要資本性的資金投入，即風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)資本，而非一般性的銀行貸款，為此政府應(yīng)成立政策性的中小企業(yè)銀行，以加大對(duì)中小企業(yè)的金融信貸支持，從根本上緩解中小企業(yè)融資難問題。對(duì)中小企業(yè)來說，最適合的融資方式是中小銀行為主的間接融資。中小銀行資金規(guī)模小，無力經(jīng)營大的貸款項(xiàng)目，只好以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象。而且，中小銀行和中小企業(yè)一樣，分散在各地，對(duì)當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)資信和經(jīng)營情況比較了解，信息費(fèi)用不高，因而也較愿意為中小企業(yè)服務(wù)。

其次，政府應(yīng)建立多層次的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加大對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)助力度，完善擔(dān)保損失補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)代償?shù)臋C(jī)構(gòu)進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，分擔(dān)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保機(jī)制不健全，是我國目前中小企業(yè)貸款難的關(guān)鍵所在。銀行之所以對(duì)中小企業(yè)“恐貸”、“惜貸”，主要是對(duì)中小企業(yè)的還貸能力有顧慮。因此，建立完善有效的擔(dān)保機(jī)制可以相應(yīng)降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資。

再次，政府可設(shè)立中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展基金，為中小企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)的應(yīng)用提供貸款貼息和擔(dān)保。美國的風(fēng)險(xiǎn)基金最為發(fā)達(dá)，遍及全國500多個(gè)“小企業(yè)投資公司”，其中大部分主要是向高新技術(shù)型中小企業(yè)提供基金的。1995年共有7萬多小企業(yè)獲得總共110多億美元的風(fēng)險(xiǎn)基金。日本的風(fēng)險(xiǎn)基金也很發(fā)達(dá)。70年代后，日本開始實(shí)施中小企業(yè)現(xiàn)代化政策，進(jìn)一步提出了中小企業(yè)要實(shí)現(xiàn)知識(shí)密集化、高技術(shù)化的政策，同時(shí)鼓勵(lì)政府金融機(jī)構(gòu)向新興的高技術(shù)型中小企業(yè)提供“風(fēng)險(xiǎn)投資”。英國則成立了由100多家從事中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的小型金融公司組成的專設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)”(BVCA)，為高科技“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)”提供了大量的資金援助。

最后，創(chuàng)造條件允許中小企業(yè)以股票、債券等非信貸方式直接融資。當(dāng)中小企業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)育成熟時(shí)，可允許符合條件的實(shí)行股份制的中小企業(yè)發(fā)行股票、債券，向社會(huì)籌集資金。我國于2009年10月30日推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為中小企業(yè)融資打開了方便之門，我國有大量有活力的中小企業(yè)需要融資，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國有約I000萬家中小企業(yè)，即使其中只有l(wèi)％的優(yōu)質(zhì)企業(yè)想上市，也有10萬家之多。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出，提供了中小企業(yè)的融資渠道，將使那些運(yùn)作良好、成長性強(qiáng)的新興中小型企業(yè)得到加速發(fā)展的機(jī)遇，是中小企業(yè)優(yōu)化的、可以持續(xù)的、更加科學(xué)的一條融資途徑。

三、適當(dāng)增加對(duì)中小企業(yè)的政府采購比重

企業(yè)融資的作用范文第4篇

Zhang Haiying

（Baoji Vocational Technology College，Baoji 721013，China）

摘要：應(yīng)收賬款作為企業(yè)營運(yùn)資金管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，直接影響企業(yè)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益，而以應(yīng)收賬款作為擔(dān)保品來籌措資金的融資行為對(duì)于受讓企業(yè)和銀行或者應(yīng)收款托收售貸公司都有重要意義。

Abstract: Accounts receivable, as an important item of working capital management in enterprises, directly affects the working capital flow and economic benefits of enterprises. Financing taking accounts receivable as guarantee is significant to assignee enterprise and bank, or enterprises assigned the accounts receivable.

關(guān)鍵詞：企業(yè) 營運(yùn)資金 應(yīng)收賬款 管理 效益

Key words: enterprise；operating funds；accounts receivable；management；benefits

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）21-0131-02

1在現(xiàn)代商業(yè)活動(dòng)中應(yīng)收賬款融資的現(xiàn)狀及其積極作用

1.1 應(yīng)收賬款的財(cái)務(wù)范疇?wèi)?yīng)收賬款是指企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)，是企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動(dòng)所形成的債權(quán)，主要包括企業(yè)出售產(chǎn)品、商品、材料、提供勞務(wù)等等應(yīng)向有關(guān)債務(wù)人收取的價(jià)款及代購貨方墊付的運(yùn)雜費(fèi)等。

1.2 目前國內(nèi)商業(yè)活動(dòng)中應(yīng)收賬款普遍存在以上市公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例，可以反映目前國內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模。

專家統(tǒng)計(jì)得出：2008年前三季度，盡管大部分上市公司的收入和利潤指標(biāo)同比均有大幅增長，但同時(shí)暴露出來的應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款大幅增長問題，為上市公司的可持續(xù)發(fā)展蒙上了厚重的陰影。列入統(tǒng)計(jì)范圍的上市公司，截止2008年9月30日，應(yīng)收賬款余額達(dá)7450億元，平均每家公司為3.58億元，同時(shí)，其他應(yīng)收款余額也達(dá)3665億元，平均每家公司為2.24億元。繼上市公司大股東侵占巨額資金暴露后，應(yīng)收賬款激增已成為上市公司管理層關(guān)注的又一重要問題。

管理水平較高的上市公司尚且如此，國內(nèi)為數(shù)眾多的中小企業(yè)一樣難以避開企業(yè)高速發(fā)展與應(yīng)收賬款激增之間的矛盾問題。

1.3 應(yīng)收賬款的存在對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的積極作用

應(yīng)收賬款在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中大量產(chǎn)生，蘊(yùn)涵著積極的作用。

1.3.1 應(yīng)收賬款的產(chǎn)生體現(xiàn)了商業(yè)信用對(duì)貿(mào)易的積極促進(jìn)作用商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間在商品交易時(shí)，以契約作為預(yù)期的資金支付保證的經(jīng)濟(jì)行為，其產(chǎn)生基礎(chǔ)是商品的賒銷，表現(xiàn)形式是應(yīng)收賬款，而其核心卻是資本運(yùn)作，是基于企業(yè)資本實(shí)力和共同利益而產(chǎn)生的資本運(yùn)作。應(yīng)收賬款的廣泛出現(xiàn)，減輕了買方的資金壓力，促進(jìn)了賣方的銷售業(yè)績，并在理論高度上體現(xiàn)出了現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營的新理念。

1.3.2 應(yīng)收賬款的廣泛應(yīng)用提高了社會(huì)資源配置的效率買賣雙方交易規(guī)則的確定是一種不同利益訴求的博弈。買家取得賒銷的便利，意味著減輕了短期流動(dòng)資金壓力，但同時(shí)也意味著折扣等其他機(jī)會(huì)成本的損失；反之賣家如果在支付期限上予以寬限，就有權(quán)利以資金成本的升高，減少折扣與折讓。所以，無論是買家還是賣家，都是在資金成本與支付價(jià)格等其他條件上取得最佳平衡狀態(tài)。從宏觀上看，博弈的結(jié)果是資金的整體使用效率得以提高，資源配置更趨合理，避免了社會(huì)資源的閑置。

1.3.3 應(yīng)收賬款的廣泛出現(xiàn)體現(xiàn)了我國商業(yè)信用的逐步成熟和規(guī)范賒銷意味著賣家給予買家的未來付款承諾以信任，物流和貨幣流在同一時(shí)間發(fā)生的無信用中介的交易方式就被以信用為中介的交易所取代，信用交易大大降低了交易成本，擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模。所以說，應(yīng)收賬款的大量出現(xiàn)意味著商業(yè)信用已經(jīng)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中逐步成熟和規(guī)范，商業(yè)信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生命基礎(chǔ)。

1.4 應(yīng)收賬款對(duì)資金實(shí)力薄弱的中小企業(yè)帶來負(fù)面影響中小企業(yè)由于受基礎(chǔ)比較差，內(nèi)部管理混亂信用觀念淡薄 規(guī)模小、實(shí)力弱，抵押與擔(dān)保受到限制等因素的限制，較大型企業(yè)而言，應(yīng)收賬款更容易帶來負(fù)面影響。

1.4.1 應(yīng)收賬款占用了企業(yè)正常的運(yùn)營資金隨著企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的推進(jìn)，應(yīng)收賬款在滾動(dòng)中保持一定的靜態(tài)平衡，并隨著銷售額的增加而增長，嚴(yán)重占用了企業(yè)正常的運(yùn)營資金。目前，不僅各類普通的工商企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額普遍巨大，即使是管理水平相對(duì)較高的上市公司，應(yīng)收賬款數(shù)額增長的比例巨大，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量短期內(nèi)經(jīng)常為負(fù)。銷售收入的增長只給這些企業(yè)帶來了賬目利潤，不能帶來維持經(jīng)營、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所必需的現(xiàn)金流入，企業(yè)持續(xù)發(fā)展因應(yīng)收賬款的增加遭遇不必要的困擾。

1.4.2 應(yīng)收賬款直接增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)隨著應(yīng)收賬款數(shù)額的持續(xù)增加、平均賬齡的不斷增長，可能出現(xiàn)的壞賬損失也會(huì)越來越大，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。尤其是參與國際市場(chǎng)的中小企業(yè)，難以對(duì)國外買家有準(zhǔn)確的信用評(píng)估，同時(shí)國際政治經(jīng)濟(jì)因素多變性更增加了賣家風(fēng)險(xiǎn)。

1.4.3 企業(yè)對(duì)買家的信用評(píng)估手段有限，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱由于國內(nèi)信用體系不健全，沒有公開的企業(yè)信用資料借鑒，因此企業(yè)必須依靠自身經(jīng)驗(yàn)來辨別賒銷的對(duì)象及對(duì)應(yīng)的賒銷規(guī)模，潛在風(fēng)險(xiǎn)難以避免。目前國內(nèi)企業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制能力主要在以下方面存在漏洞：①企業(yè)并沒有樹立正確的應(yīng)收賬款管理目標(biāo)，片面追求利潤最大化；②沒有應(yīng)收賬款管理的責(zé)任部門，責(zé)任在財(cái)務(wù)與市場(chǎng)部門之間推諉；③對(duì)應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)監(jiān)督及催收相當(dāng)薄弱④企業(yè)未對(duì)應(yīng)收賬款按風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行信用管理；⑤企業(yè)沒有能力對(duì)客戶進(jìn)行全方位的信用評(píng)估，賒銷規(guī)模主觀臆斷。

1.4.4 買方市場(chǎng)形成，賒銷成為國際貿(mào)易慣例，增加了國內(nèi)中小企業(yè)資金壓力近20年來隨著國際貿(mào)易向買方市場(chǎng)形式轉(zhuǎn)變以及向全球化方向發(fā)展，出口競爭日趨激烈，出口商為了促進(jìn)銷售被迫大范圍接受賒銷的貿(mào)易規(guī)則。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)中心的統(tǒng)計(jì)資料，在國際貿(mào)易結(jié)算中，信用證的使用率已經(jīng)降至16%以下，保理方式基本上取代了信用證而成為最主要的結(jié)算融資方式。然而，國內(nèi)保理業(yè)務(wù)并不成熟，與國際市場(chǎng)不可避免的收款風(fēng)險(xiǎn)。

2中小企業(yè)利用應(yīng)收賬款融資的迫切性及必然性

中小企業(yè)更容易受到到企業(yè)外部競爭的影響，而企業(yè)自身由于資金的短缺和內(nèi)部管理的不完善，面對(duì)日益普遍的應(yīng)收賬款難題，利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資顯得即及時(shí)而有效，已經(jīng)日益成為解決應(yīng)收賬款難題的必然性選擇。

2.1 國內(nèi)中小企業(yè)的融資難點(diǎn)基于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)所限，其融資環(huán)境直接受制于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，同時(shí)也涉及到銀行、社會(huì)機(jī)構(gòu)等幾個(gè)方面，主要有以下三個(gè)方面：

2.1.1 融資渠道單一理論上講，多元化的融資渠道應(yīng)該包括：政府資助、銀行信貸、資本市場(chǎng)、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資及民間資本等。由于我國處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，金融體系并不成熟，因此國內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道，主要局限于銀行貸款及民間融資。民間融資有其先天的自發(fā)性、局域，決定其不可能成為融資主流；再從銀行融資來看，目前國內(nèi)銀行普遍采取謹(jǐn)慎的信貸政策，歷史較短、實(shí)力一般的中小企業(yè)難以得到銀行的青睞，即便企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到了銀行的準(zhǔn)入要求，也往往因缺乏有效抵押物或擔(dān)保人而難以融資成功。因此，總的來看，中小企業(yè)融資渠道十分單一。

2.1.2 銀行融資的難點(diǎn)國內(nèi)銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代舊模式轉(zhuǎn)變而來的，改革的不徹底性決定了國內(nèi)銀行并不能充分適應(yīng)現(xiàn)代化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)常處于“一管就死，一放就亂”的尷尬境地。為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)銀行注重信貸申請(qǐng)企業(yè)所提供的抵押或擔(dān)保條件，甚至把這一條件作為貸款審批的必要條件之一，這就給規(guī)模不大、資產(chǎn)有限、戰(zhàn)略伙伴缺乏的中小企業(yè)制造了不可逾越的障礙，從而使中小企業(yè)陷入缺乏抵押物與保證人的困局。

2.1.3 民間資本難以發(fā)揮融資功能目前，我國民間資本總額十分龐大，僅浙江一省民間資本已達(dá)5000億元，其中3500億元因缺乏市場(chǎng)準(zhǔn)入通道而不得不滯留銀行。廣東、浙江等私營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，民間資本比較壯大，但是缺乏成熟的投、融資平臺(tái)，民間融資只能在人脈關(guān)系的基礎(chǔ)上低水平開展，造成了社會(huì)資源的閑置，并蘊(yùn)涵著極大的社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 應(yīng)收賬款融資對(duì)中小企業(yè)融資的積極作用目前,我國中小企業(yè)正處在賬目有資金手頭卻沒有可支配資金的一個(gè)尷尬境地。在這樣的情況下,利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資無疑是一個(gè)較好的選擇，從而對(duì)中小企業(yè)具有現(xiàn)實(shí)、積極的意義。

2.2.1 應(yīng)收賬款融資是中小企業(yè)融資切實(shí)可行的新途徑目前，國內(nèi)中小企業(yè)要取得融資，必要條件之一是提供有效資產(chǎn)抵押或質(zhì)押。一般來講，中小企業(yè)缺乏大額的固定資產(chǎn)，其資產(chǎn)構(gòu)成主要包括應(yīng)收賬款和存貨兩部分，融資思路只能圍繞上述兩項(xiàng)資產(chǎn)展開。

對(duì)于銀行而言，企業(yè)存貨具有以下特點(diǎn)：品種多樣、價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確、跌價(jià)及損耗風(fēng)險(xiǎn)較大、變現(xiàn)難度大等，這些特點(diǎn)決定了只有鋼材等少數(shù)存貨品種可以作為銀行融資的抵押物。

相反，應(yīng)收賬款更適于作為銀行融資的擔(dān)保條件，主要原因如下：①以貨幣為表現(xiàn)形式，不存在變現(xiàn)、跌價(jià)及自然損耗等風(fēng)險(xiǎn)；②金額確定、回收期限確定；③貿(mào)易背景的真實(shí)性容易確定，惡意詐騙的風(fēng)險(xiǎn)較??；④付款方良好的商業(yè)信用或銀行信用能夠降低資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，從應(yīng)收賬款角度設(shè)計(jì)融資方案，是中小企業(yè)突破融資難題的關(guān)鍵點(diǎn)，也是切實(shí)可行的一種選擇。

2.2.2 應(yīng)收賬款融資可以盤活存量資產(chǎn)并改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成要素，具有一定的流動(dòng)性，但始終在動(dòng)態(tài)中保持一定的存量，影響了企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。通過應(yīng)收賬款融資，企業(yè)能夠在應(yīng)收賬款到期前取得現(xiàn)金資產(chǎn)，為正常的生產(chǎn)運(yùn)營提供現(xiàn)金支持，同時(shí)改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競爭能力。而且，如果采取無追索權(quán)的保理融資模式，保理商將買斷企業(yè)應(yīng)收賬款，收款風(fēng)險(xiǎn)大大降低，并且資產(chǎn)負(fù)債表中反映的是應(yīng)收賬款的減少和貨幣資金的增加，負(fù)債并沒有任何變化，更有利于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

2.2.3 應(yīng)收賬款融資的全面推廣是從宏觀上促進(jìn)了商業(yè)信用的發(fā)展應(yīng)收賬款融資的本質(zhì)是以應(yīng)收賬款的回籠資金作為信貸資金的第一還款來源，其信用基礎(chǔ)是借款企業(yè)商業(yè)信用與買家商業(yè)信用的高度融合。應(yīng)收賬款融資行為的廣泛開展，不僅能夠解決中小企業(yè)的融資難題，更能夠把商業(yè)信用的推廣與應(yīng)用提高到新的層次，有利于誠信、守法的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的建立和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善。

2.3 國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸政策取向談及應(yīng)收賬款融資不得不分析與之關(guān)乎緊要的金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）的信貸政策。銀行應(yīng)收賬款融資是指銀行與賣方簽訂應(yīng)收帳款融資協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，銀行為賣方核定最高應(yīng)收帳款融資額度，賣方將其與買方訂立的商務(wù)合同所產(chǎn)生的應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行收取融資額度使用費(fèi)、融資利息、手續(xù)費(fèi)及其它費(fèi)用后按一定比例支付給賣方，并提供帳戶管理、應(yīng)收帳款管理及買方信用調(diào)查于一體的綜合性金融服務(wù)。

2.3.1 目前國內(nèi)銀行常用的融資業(yè)務(wù)品種第一，按照擔(dān)保方式分，主要有：①抵押貸款；②第三方連帶責(zé)任保證擔(dān)保貸款；③權(quán)利質(zhì)押貸款（質(zhì)押物包括：存單、倉單、應(yīng)收賬款、汽車合格證等）。第二，按照銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)品種分，操作可行性較高的品種有：①流動(dòng)資金貸款；②開立銀行承兌匯票；③商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)；④減免保證金開立信用證；⑤保函；⑥其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種。

2.3.2 國內(nèi)應(yīng)收賬款融資與銀行信貸政策之間的矛盾第一，貸款程序不符合中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的特點(diǎn)。中小企業(yè)在資金使用具有需求小，要求急、周轉(zhuǎn)快的特點(diǎn)，單純沿用對(duì)大企業(yè)的貸款品種和貸款審查方式，難以滿足中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的需要，往往會(huì)使企業(yè)貽誤賺錢良機(jī)。目前，到銀行去辦理一筆貸款，審貸管理無法滿足中小企業(yè)短、平、快地要求，使部分中小企業(yè)失去申請(qǐng)貸款的信心，限制了銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。第二，金融機(jī)構(gòu)的資金定價(jià)機(jī)制不利于中小企業(yè)融資。2004年1月1日起，擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款利率上浮幅度后，金融機(jī)構(gòu)普遍提高了對(duì)中小企業(yè)貸款的利率上浮幅度，由于上浮的影響加上金融機(jī)構(gòu)的資金環(huán)境偏緊等原因，抑制了中小企業(yè)的信貸需求。據(jù)資料表明，2004年“一季度商業(yè)銀行新增貸款，中小企業(yè)貸款占比較去年全年下降了9.6個(gè)百分點(diǎn)?！钡谌杀臼找鏅C(jī)制與激勵(lì)機(jī)制不對(duì)稱，內(nèi)部的貸款利率不合理。據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)貸款的頻率是大企業(yè)的5倍，而戶均貸款數(shù)量僅僅是大企業(yè)的0.5%，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5～8倍。雖然按現(xiàn)有政策規(guī)定，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率可上浮，但是經(jīng)過測(cè)算，即使上浮30%，對(duì)中小企業(yè)的綜合融資成本仍然很高。目前各商業(yè)銀行普遍強(qiáng)化了對(duì)貸款審批、發(fā)放等各個(gè)環(huán)節(jié)的責(zé)任，特別是強(qiáng)化了信貸人員的風(fēng)險(xiǎn)約束，而激勵(lì)機(jī)制卻沒有從根本上改善，因而導(dǎo)致出現(xiàn)“貸不如不貸，貸多不如少貸”的心理，貸款營銷積極性不高。第四，現(xiàn)行抵押擔(dān)保辦法限制了中小企業(yè)貸款需要。從各家商業(yè)銀行放貸的條件看，目前銀行一般只接受土地或建筑物的抵押擔(dān)保。由于多數(shù)中小企業(yè)都是小規(guī)模經(jīng)營，投入資金少，其土地、廠房大多采用租賃形式，可用作銀行貸款抵押的資產(chǎn)主要是機(jī)器設(shè)備。因此難以滿足銀行的要求，相當(dāng)一些個(gè)體私營企業(yè)基本沒有資格得到金融機(jī)構(gòu)的貸款?！稉?dān)保法》出臺(tái)以后，具有擔(dān)保能力的中小企業(yè)較少，且現(xiàn)在大多數(shù)有擔(dān)保能力的企業(yè)并不愿意對(duì)外提供擔(dān)保，這就使企業(yè)很難提供有效的貸款擔(dān)保。

參考文獻(xiàn)：

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企業(yè)融資的作用范文第5篇

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè)；融資環(huán)境；融資業(yè)務(wù)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、引言

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革開放的不斷推進(jìn)，“小微企業(yè)”越來越引起政府和市場(chǎng)的關(guān)注?！靶∥⑵髽I(yè)”在幫助解決就業(yè)問題、帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速增長、推動(dòng)科學(xué)技術(shù)進(jìn)一步創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要的作用。中國小微企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、吸收勞動(dòng)就業(yè)等方面發(fā)揮著無可替代的作用，它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力、社會(huì)和諧的穩(wěn)定器、吸納就業(yè)的主渠道，它對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有重要的戰(zhàn)略意義。而小微企業(yè)融資難己經(jīng)成為制約其生存和發(fā)展的瓶頸。為破解小微企業(yè)融資難問題，國家出臺(tái)了一系列支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策。由此可見，目前研究小微企業(yè)融資難問題具有重大的實(shí)踐意義。本文首先對(duì)我國小微企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，接著闡釋了小微企業(yè)的作用及本文的研究意義，對(duì)我國小微企業(yè)融資存在的問題進(jìn)行了較為全面地綜述，最后分析了小微企業(yè)融資環(huán)境對(duì)其融資業(yè)務(wù)的影響研究。

二、我國小微企業(yè)的發(fā)展情況

我國小微企業(yè)發(fā)展總體呈現(xiàn)出較快增速的態(tài)勢(shì)。2011年是中國“十二五”規(guī)劃的開局之年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我國企業(yè)不斷發(fā)展壯大，小微企業(yè)的數(shù)量也在不斷增加。我國小微企業(yè)所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)值、出口總額以及交納稅收，均占全國的超過50%以上。

我國小微企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益凸顯，主要表現(xiàn)在增加就業(yè)機(jī)會(huì)、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、增加財(cái)政收入、完善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)市場(chǎng)競爭等方面。小微企業(yè)決定了國家的經(jīng)濟(jì)活力和實(shí)力，在國民經(jīng)濟(jì)中擁有不可替代的重要地位。

小微企業(yè)越成長，資金需求就越強(qiáng)烈，就越需要持續(xù)資金支持。然而，小微企業(yè)的融資大都很難得以實(shí)現(xiàn)。制約小微企業(yè)發(fā)展的融資難問題仍然突出，小微企業(yè)融資受到企業(yè)外部環(huán)境的影響顯著，政府扶持政策、資本市場(chǎng)、金融服務(wù)體系、社會(huì)信用體系等仍然滯后于小微企業(yè)發(fā)展的需求。分析企業(yè)所處環(huán)境對(duì)小微企業(yè)融資的影響，從深層次解決小微企業(yè)融資難的問題，才能滿足小微企業(yè)對(duì)資金的需求，有效解決輸入資金血液的融資問題，從而促進(jìn)小微企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展。

目前，我國相繼出臺(tái)了一系列促進(jìn)小微企業(yè)融資的改革措施，一定程度上推動(dòng)和改善了小微企業(yè)融資狀況，但是仍沒有從根本上解決小微企業(yè)融資難的問題。

三、小微企業(yè)的作用及本文的研究意義

“小微企業(yè)”在幫助解決就業(yè)問題、帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速增長、推動(dòng)科學(xué)技術(shù)進(jìn)一步創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要的作用。研究中國小微企業(yè)融資難問題，提出解決小微企業(yè)融資難問題的對(duì)策建議，對(duì)相關(guān)理論的發(fā)展和完善就有重要的理論意義。

（一）理論意義

小微企業(yè)融資問題一直是國內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，雖然一些學(xué)者對(duì)如何解決小微企業(yè)融資難問題進(jìn)行了研究，但并沒有形成一套系統(tǒng)的理論體系。本文首先對(duì)我國小微企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，接著闡釋了小微企業(yè)的作用及本文的研究意義，對(duì)我國小微企業(yè)融資存在的問題進(jìn)行了較為全面的綜述，最后分析了小微企業(yè)融資環(huán)境對(duì)其融資業(yè)務(wù)的影響研究。希望能夠豐富與小微企業(yè)融資相關(guān)的理論，能夠深化關(guān)于破解小微企業(yè)融資困境的研究，能夠使相關(guān)的政策措施更加系統(tǒng)化和有針對(duì)性。

（二）實(shí)踐意義

中國小微企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、吸收勞動(dòng)就業(yè)等方面發(fā)揮著無可替代的作用，它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力、社會(huì)和諧的穩(wěn)定器、吸納就業(yè)的主渠道，它對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步具有重要的戰(zhàn)略意義。而小微企業(yè)融資難己經(jīng)成為制約其生存和發(fā)展的瓶頸。為破解小微企業(yè)融資難問題，國家出臺(tái)了一系列支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策。由此可見，目前研究小微企業(yè)融資難問題具有重大的實(shí)踐意義。本文的研究對(duì)小微企業(yè)自身發(fā)展具有一定的引導(dǎo)作用，對(duì)金融機(jī)構(gòu)在支持小微企業(yè)融資方面具有很強(qiáng)的參考價(jià)值，對(duì)政府制定關(guān)于小微企業(yè)的扶持政策具有重要的咨詢價(jià)值。

四、我國小微企業(yè)融資存在的問題綜述

目前來看，我國小微企業(yè)的融資渠道呈現(xiàn)多樣化、多元化的特點(diǎn)，但真正能夠有效融資的渠道極為有限，企業(yè)的融資需求仍然很難得到滿足。小微企業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營過程中自有資金不足，融資困難，融資額度有限，都在一定程度上制約了日常的經(jīng)營發(fā)展。下面，筆者將結(jié)合中國小微企業(yè)的融資實(shí)際提供一些分析。

（一）小微企業(yè)自有資金不足

自有資金是小微企業(yè)日常經(jīng)營資金的主要來源，我國小微企業(yè)創(chuàng)建和發(fā)展主要依靠內(nèi)部融資，而目前，我國小微企業(yè)由于自身規(guī)模小，管理水平低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，利潤水平低，企業(yè)的留存盈余積累不足，無法滿足企業(yè)發(fā)展壯大的需要。自有資金規(guī)模的嚴(yán)重不足制約了小微企業(yè)發(fā)展的規(guī)模和運(yùn)營的效率，但是這是小微企業(yè)自身的局限性引起的，由此可見，對(duì)外融資對(duì)于小微企業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要，但是下面的分析可以讓我們看到小微企業(yè)在融資過程中遇到的重重困難。

（二）金融機(jī)構(gòu)提供的貸款不能滿足眾多小微企業(yè)對(duì)資金的需求

從我國投融資的實(shí)際體制來看，小微企業(yè)融資的主要來源仍為金融機(jī)構(gòu)貸款，金融機(jī)構(gòu)提供的貸款不能滿足眾多小微企業(yè)對(duì)資金的需求。我國小微企業(yè)大部分將各類金融機(jī)構(gòu)貸款作為獲得外部資金的主要途徑，這部分金融機(jī)構(gòu)主要是各大商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行及農(nóng)村信用社，選擇其他融資方式的比例較低。銀行業(yè)對(duì)小微企業(yè)的關(guān)注度提高，但是在中小微企業(yè)中，往往中型企業(yè)中排位靠前的企業(yè)會(huì)被銀行選為信貸對(duì)象，而小微企業(yè)一般無法得到滿足。這是我國商業(yè)銀行選擇貸款對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)決定的。直接導(dǎo)致的后果是，許多企業(yè)即使能夠得到貸款，也不能得到滿足其業(yè)務(wù)需求的貸款數(shù)量。與發(fā)達(dá)國家相比，我國小微企業(yè)貸款占銀行業(yè)發(fā)放貸款的比例較低。所以，筆者認(rèn)為，我國商業(yè)銀行在貸款發(fā)放的門檻設(shè)置方面應(yīng)該積極向發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)，更多地為小微企業(yè)服務(wù)。

（三）小微企業(yè)直接融資渠道狹窄

小微企業(yè)直接融資渠道狹窄主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：①小微企業(yè)發(fā)行債券融資的仍為少數(shù)。企業(yè)理論上可以通過債券市場(chǎng)發(fā)行債券，但是由于發(fā)行企業(yè)債、公開上市、公開發(fā)行公司債的門檻非常高，小微企業(yè)很難滿足債券發(fā)行條件。中小企業(yè)集合債發(fā)行規(guī)模較小，難以從根本上改變小微企業(yè)直接融資比例低的現(xiàn)狀。②上市融資對(duì)小微企業(yè)來說很難。我國大陸的股票市場(chǎng)雖然有中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，但是入市門檻高，小微企業(yè)很難從證券市場(chǎng)融資。③小微企業(yè)股權(quán)融資困難重重。我國股份有限公司注冊(cè)門檻高，大量小企業(yè)被排除在外，微型企業(yè)更無法企及。

（四）小微企業(yè)獲得政策性資金資助的可能性低

我國對(duì)于企業(yè)的政策性資金資助很多，但是真正惠及到小微企業(yè)的卻寥寥無幾。實(shí)際情況中，小微企業(yè)不了解政府的政策，對(duì)申請(qǐng)政策性資金程序不清楚。即使了解，由于名額有限，“中簽率”低，能夠獲得政策性資金支持的機(jī)會(huì)很小。所以，筆者認(rèn)為我國政策性資金資助應(yīng)該更多地向小微企業(yè)傾斜，以起到扶持其發(fā)展的效果。

五、小微企業(yè)融資環(huán)境對(duì)其融資業(yè)務(wù)的影響研究

根據(jù)上文的分析發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀不容樂觀，小微企業(yè)融資存在的問題，正是小微企業(yè)融資難的體現(xiàn)。我國小微企業(yè)融資難的問題，嚴(yán)重制約企業(yè)了發(fā)展。造成小微企業(yè)融資難的原因很多，下面筆者將從融資環(huán)境角度來分析小微企業(yè)融資環(huán)境對(duì)其融資業(yè)務(wù)的影響。

（一）內(nèi)部環(huán)境：企業(yè)自身實(shí)力、內(nèi)部管理等

根據(jù)融資順序偏好理論，企業(yè)在進(jìn)行融資渠道選擇時(shí)，首先考慮企業(yè)內(nèi)部融資。因此研究企業(yè)的內(nèi)部融資環(huán)境就尤為重要。影響企業(yè)融資的環(huán)境主要包括企業(yè)的實(shí)力狀況、內(nèi)部管理制度和信用記錄。1、企業(yè)實(shí)力狀況企業(yè)的實(shí)力主要包括企業(yè)的生產(chǎn)能力、財(cái)力、銷售能力、管理者管理能力、技術(shù)水平等。企業(yè)的生產(chǎn)能力是指企業(yè)輸入的資源在一定時(shí)間內(nèi)，并在先進(jìn)合理的技術(shù)組織條件下，所能生產(chǎn)的一定種類產(chǎn)品的最大數(shù)量。銷售能力是企業(yè)市場(chǎng)營銷能力最直接的體現(xiàn)，也是所有市場(chǎng)銷售行為結(jié)果的體現(xiàn)。管理者的管理能力從根本上說就是提高組織效率的能力。2、內(nèi)部管理制度企業(yè)內(nèi)部的管理制度是對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理活動(dòng)的制度安排，包括企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、管理組織以及各業(yè)務(wù)職能領(lǐng)域活動(dòng)的規(guī)定。如財(cái)務(wù)管理制度、內(nèi)部控制制度、職責(zé)分配制度、人事管理制度等。企業(yè)管理制度是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)管理的有力措施和手段。3、信用記錄我國的企業(yè)信用信息體系還尚未建立，目前企業(yè)的信用記錄普遍認(rèn)為是企業(yè)在銀行是否按時(shí)償還貸款的記錄。銀行會(huì)對(duì)企業(yè)信用進(jìn)行評(píng)級(jí)。企業(yè)的信用記錄是企業(yè)向銀行機(jī)構(gòu)貸款時(shí)審查的關(guān)鍵。

在企業(yè)成長周期中，小微企業(yè)由于自身發(fā)展的不成熟，在融資過程中遇到了很多麻煩，并主要源于其財(cái)務(wù)管理水平和信用等級(jí)較低這方面的原因。小微企業(yè)的信用缺失嚴(yán)重。小微企業(yè)的信用缺失主要表現(xiàn)在信用能力不足、信用意識(shí)淡薄、信用行為缺失這三個(gè)方面。

（二）外部環(huán)境：政策扶持、資本市場(chǎng)環(huán)境等

影響小微企業(yè)融資的外部環(huán)境涉及多個(gè)方面，本文僅介紹研究企業(yè)外部環(huán)境中與融資關(guān)系密切的政策支持體系、資本市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、政策性金融、服務(wù)體系以及信用評(píng)價(jià)體系。

小微企業(yè)的政策支持體系包括綜合性政策、財(cái)稅政策、金融政策以及其他政策。小微企業(yè)所處的資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。小微企業(yè)所處的金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)。

小微企業(yè)融資的外部環(huán)境主要包括政策扶持、資本市場(chǎng)環(huán)境等。政府的扶持政策不持續(xù)、不系統(tǒng)，導(dǎo)致對(duì)小微企業(yè)的融資促進(jìn)作用不明顯，小微企業(yè)融資狀況的改善，迫切需要政府發(fā)揮其職能作用，彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不足，通過制定政策、引導(dǎo)投資、規(guī)范行為等措施，改善小微企業(yè)的融資環(huán)境，為小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的發(fā)展空間。

資本市場(chǎng)作用有限，小微企業(yè)很難從資本市場(chǎng)融資，導(dǎo)致企業(yè)直接融資渠道狹窄。小微企業(yè)服務(wù)系統(tǒng)不完善，影響小微企業(yè)的培育和發(fā)展壯大，信用擔(dān)保服務(wù)體系的發(fā)展滯后，使大多數(shù)小微企業(yè)在申請(qǐng)金融貸款時(shí)得不到擔(dān)保，企業(yè)融資遇到了障礙。金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)提供金融服務(wù)有限，不能滿足小微企業(yè)的融資需求。政策性金融尚未發(fā)揮資金導(dǎo)向作用，小微企業(yè)極少能夠獲得政策性資金資助。