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金融危機(jī)的起源范文第1篇

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);次貸危機(jī);抵押貸款;信用評(píng)級(jí)

中圖分類號(hào):F830.99

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號(hào):1673-291X(2010)16-0058-02

引言

本文對(duì)導(dǎo)致當(dāng)前金融危機(jī)的基本原因進(jìn)行了評(píng)估。有關(guān)金融分析表明,由于金融理論的假設(shè)與實(shí)際情況有很大的差距,在沒有得到規(guī)制的市場(chǎng)上,使用理論模型對(duì)信用違約互換的定價(jià)往往是錯(cuò)誤的。當(dāng)大量的住宅抵押貸款違約時(shí),信用違約會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng),從而導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。

2008年的金融危機(jī)損失巨大,即使用天文數(shù)字的資金來(lái)解決危機(jī)問題,都難以應(yīng)付。救助資金已經(jīng)由國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的就有7000億美元,美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃動(dòng)用大約1.3萬(wàn)億美元的資金來(lái)拯救金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng),這些資金將投資于各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),包括對(duì)一些破產(chǎn)的機(jī)構(gòu)以及持有抵押支持債務(wù)的機(jī)構(gòu)提供貸款(Morris,2008)。

一、金融危機(jī)的起因

(一)傳統(tǒng)原因

1.美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期低利率政策。在新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂和“9?11”事件后,為避免經(jīng)濟(jì)衰退,刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,美國(guó)政府采取壓低銀行利率的措施鼓勵(lì)投資和消費(fèi)。從2000～2004年,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息,聯(lián)邦基金利率從6.5%一路降到1%,為這一輪杠桿泡沫的形成輸送了廉價(jià)資金。較低的資金成本壓低了美國(guó)國(guó)內(nèi)住宅的抵押貸款利率,降低了貸款購(gòu)房的成本,經(jīng)濟(jì)的繁榮使美國(guó)居民收入大幅度上升,二者相互作用形成了對(duì)住宅的強(qiáng)烈需求。貸款買房又無(wú)須擔(dān)保、無(wú)須首付,且房?jī)r(jià)一路攀升,房地產(chǎn)市場(chǎng)日益活躍。2004年7月,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一反之前走勢(shì)而進(jìn)入加息周期,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息。與此對(duì)應(yīng)的是,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)從2005年開始走低。在加息和房地產(chǎn)市場(chǎng)走低的雙重壓力下,住房貸款市場(chǎng)上的還款違約行為也頻頻出現(xiàn),這一切直接誘發(fā)了次貸危機(jī),進(jìn)而演變?yōu)槊绹?guó)金融危機(jī),造成了巨大損失。

2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管低效。在美國(guó),金融系統(tǒng)是多頭監(jiān)管的,美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)貨幣政策和對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管;而美國(guó)的證券監(jiān)督委員會(huì)(SEC)負(fù)責(zé)證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管;住房抵押貸款機(jī)構(gòu)房利美和房地美的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是美國(guó)聯(lián)邦住房企業(yè)辦公室;美國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是由聯(lián)邦和州政府專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的。形成了多頭監(jiān)管的體系。

對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)放的抵押貸款,由于當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)的借貸利率非常低,住房?jī)r(jià)格又高,所以住房抵押貸款是貸款機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)優(yōu)良資產(chǎn)。另外,銀行將這些貸款出售給兩個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)房利美和房地美以及投資銀行雷曼和貝爾斯登,對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)這是資產(chǎn)出售,而不是貸款,因而規(guī)避了有關(guān)商業(yè)銀行貸款的規(guī)制。兩房為這些貸款資產(chǎn)購(gòu)買了違約保險(xiǎn),即信用違約互換,同時(shí)將這些債權(quán)債務(wù)打包證券化予以出售,資產(chǎn)的質(zhì)量被認(rèn)為是合格的,所以美國(guó)證券委員會(huì)認(rèn)為這種交易符合規(guī)定。

然而幾年前,金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者已經(jīng)對(duì)一些市場(chǎng)上的嚴(yán)重問題提出警告,但是因這些金融機(jī)構(gòu)在國(guó)會(huì)進(jìn)行了成功游說(shuō),而沒有引起足夠的重視。如今這些金融機(jī)構(gòu)或破產(chǎn)或由政府基金提供救助(Associated Press,2008)。例如,像陷入經(jīng)營(yíng)困難的兩個(gè)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)Fannie Mae和Freddie Mac(房利美和房地美),在2005年之前Freddie Mac就投入了200萬(wàn)美元來(lái)游說(shuō)國(guó)會(huì),成功地使國(guó)會(huì)免除了對(duì)其在高風(fēng)險(xiǎn)抵押資產(chǎn)方面的投資限制(Yost,2008)。同樣,這些中介、銀行和其他機(jī)構(gòu)也為了證明自己借貸行為的安全,就提供了以前安全的歷史數(shù)據(jù)(Assoeiated Press,2008)。這些行為都影響了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立判斷。

(二)非傳統(tǒng)原因

1.金融機(jī)構(gòu)的行為市場(chǎng)化和不充分的公司治理之間不協(xié)調(diào)。五大投資銀行為推進(jìn)世界金融體系的市場(chǎng)化作出了巨大的貢獻(xiàn)。但是存在一個(gè)問題,就是其公司治理沒跟上,五大投資銀行原來(lái)都是合伙制,到了20世紀(jì)90年代紛紛上市,上市之后合伙制的基本功能沒有改變,但它建立的有限公司及其風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)改變了,在這樣的一個(gè)金融機(jī)構(gòu)里,金融和風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重脫節(jié),因而造成從業(yè)人員從自身利益出發(fā),推進(jìn)冒進(jìn)式的創(chuàng)新,只管自己經(jīng)營(yíng),完全不計(jì)后果。絕頂聰明的華爾街精英們?yōu)樽约涸O(shè)計(jì)了天價(jià)薪酬方案,失衡的激勵(lì)機(jī)制使他們對(duì)市場(chǎng)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)視而不見,終招滅頂之災(zāi)。

2.規(guī)模巨大的信用違約互換的錯(cuò)誤定價(jià)。信用違約互換定價(jià)錯(cuò)誤是金融危機(jī)中出現(xiàn)問題的主要原因。在信用違約互換或者債券保險(xiǎn)合同中,提供保險(xiǎn)的一方?jīng)]有初始投資,但可以獲得信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。當(dāng)然,這個(gè)補(bǔ)償必須包括違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但是,在實(shí)際操作中,許多實(shí)務(wù)者純粹地利用數(shù)學(xué)方法來(lái)估計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)和所要求的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Glantz andMun,2008)。因?yàn)檫@些數(shù)學(xué)模型僅僅是對(duì)歷史數(shù)據(jù)的擬合,忽視了人類在做出判斷時(shí)有許多不可量化的信息,因此進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)產(chǎn)生了大量的誤差,Rajun,Seru,and Vig(2008)對(duì)這些大量的預(yù)測(cè)誤差進(jìn)行了分析。根據(jù)分析,這些模型對(duì)現(xiàn)代銀行業(yè)來(lái)說(shuō)是無(wú)用的而是更糟糕的(NewScienfist,2008)。對(duì)于許多虔誠(chéng)地使用模型的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),后果往往是災(zāi)難性的。

3.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)行為不獨(dú)立以及評(píng)級(jí)方法存在問題。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是中立性的組織,獨(dú)立于證券市場(chǎng)的發(fā)行者和承銷者,具有獨(dú)立出具評(píng)級(jí)報(bào)告的權(quán)力,以保證其客觀性與公正性。而事實(shí)上,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)費(fèi)用是由評(píng)級(jí)的對(duì)象來(lái)支付的,因此,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就有可能被評(píng)級(jí)對(duì)象所引導(dǎo),會(huì)不顧事實(shí)而做出有利于發(fā)行人的評(píng)級(jí)。為了拿到評(píng)級(jí)對(duì)象的業(yè)務(wù),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)往往有可能高估評(píng)級(jí)對(duì)象的信用等級(jí)。

實(shí)際上,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所采用的評(píng)級(jí)模型也存在一定問題。這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的主要依據(jù)是數(shù)學(xué)模型。這些模型可能忽略了一些非常重要的因素(Woellee andKopeeki,2008)。已經(jīng)有人指出這些模型需要改進(jìn)(NewSci-entist,2008),純統(tǒng)計(jì)模型不能把所有的可能因素包括進(jìn)來(lái)。另外,統(tǒng)計(jì)模型容易在變量之間產(chǎn)生偽相關(guān)問題,而當(dāng)變量的數(shù)目增加時(shí),偽相關(guān)問題變得更嚴(yán)重。

4.建立模型時(shí)沒有考慮到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。債券的投資者通常要索取系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法被分散掉的,在市場(chǎng)處于衰退時(shí),投資者必定受到損失。現(xiàn)代金融理論的假設(shè)是不現(xiàn)實(shí)的,諸如沒有交易成本以及存在連續(xù)分布的收益(Merton,1974)等。因此,盡管資產(chǎn)定價(jià)數(shù)學(xué)模型的準(zhǔn)確度是完美無(wú)瑕的,但是其理論結(jié)論往往是失敗的。

投資者能夠利用信用違約互換對(duì)他們?cè)趥唾J款方

面的投資實(shí)行套期保值,并且降低風(fēng)險(xiǎn)的套期保值成本非常低,這樣,低價(jià)的信用違約互換造成了信用泡沫。由于這些被保險(xiǎn)的債券和貸款給人的感覺幾乎和美國(guó)財(cái)政部的債券一樣沒有風(fēng)險(xiǎn),所以這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就下降,降到了信用違約互換成本的水平。導(dǎo)致了公司債券和財(cái)政部債券之間的利差非常小,特別是垃圾債券的收益率非常低。

二、對(duì)中國(guó)的啟示

1.要在中國(guó)大力發(fā)展金融創(chuàng)新。美國(guó)這次金融危機(jī)的原因看起來(lái)好像是金融創(chuàng)新造成的,實(shí)際上這次金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因并不是金融創(chuàng)新。只是由于金融從業(yè)人員的貪婪而對(duì)金融創(chuàng)新沒有節(jié)制造成的。金融創(chuàng)新的思想很有合理之處,由于美國(guó)低利率政策和房地產(chǎn)的次級(jí)抵押貸款,美國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了繁榮景象,帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)擠增長(zhǎng)。這樣將流動(dòng)性很低的住房轉(zhuǎn)化成流動(dòng)性很高的有價(jià)證券,同時(shí)為市場(chǎng)的融資提供了低利率的資金,降低融資成本,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),目前中國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展層次還是非常低的,不能因?yàn)槊绹?guó)的金融危機(jī)而不允許在中國(guó)進(jìn)行金融創(chuàng)新,而是應(yīng)該借鑒美國(guó)先進(jìn)的金融思想和方法,加快中國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。發(fā)展金融業(yè)對(duì)于推動(dòng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生積極的作用。

2.金融監(jiān)管貼近市場(chǎng)。金融深化發(fā)展之后,交易風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高,監(jiān)管方也會(huì)重新制定一些規(guī)則來(lái)規(guī)范金融市場(chǎng)主體的行為。美國(guó)歷次金融危機(jī)不僅沒有停止金融發(fā)展,反而使其繼續(xù)深化,是因?yàn)榻鹑谛枨蟪掷m(xù)存在,并隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和收入的變化,強(qiáng)化了人們對(duì)金融證券市場(chǎng)的依賴度。這次美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)原因是美國(guó)的金融監(jiān)管實(shí)行多頭監(jiān)管,在金融業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)好像都有監(jiān)管機(jī)構(gòu)在起作用,但是對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)就沒有監(jiān)管機(jī)構(gòu)起作用。另一方面,美國(guó)金融機(jī)構(gòu)過于相信市場(chǎng)的作用,對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及投資銀行的行為監(jiān)管松弛也是這次金融危機(jī)的一個(gè)原因。因此,對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),金融監(jiān)管當(dāng)局不能限制一切的金融創(chuàng)新,但是應(yīng)該對(duì)金融市場(chǎng)的金融創(chuàng)新予以跟蹤,對(duì)金融創(chuàng)新中出現(xiàn)的問題及時(shí)予以糾正。

3.應(yīng)該慎重使用數(shù)學(xué)模型。從前面的分析可以看出,在這次危機(jī)過程中,那些對(duì)數(shù)學(xué)模型崇拜有加的公司損失慘重。這是因?yàn)槟Ｐ偷募僭O(shè)和現(xiàn)實(shí)是有很大差距的,同時(shí)模型應(yīng)用的環(huán)境會(huì)隨時(shí)間而發(fā)生變化,所以在使用模型時(shí)會(huì)產(chǎn)生偏差。還有,現(xiàn)實(shí)生活中可能存在著一些不能量化的信息,這些信息就不能進(jìn)入到模型中去,但是這些信息可能是非常重要的。同時(shí),在面對(duì)著利益的誘惑時(shí),金融機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)的人員都會(huì)有意或無(wú)意地將一些信息忽略掉,而這些信息可能對(duì)于模型輸出的結(jié)果也是很重要的。這樣數(shù)學(xué)模型就被有意或無(wú)意的操縱了。

參考文獻(xiàn):

[1]Boni L,2006.Strategic Delivery Failures in U.S.Equity Markets.Journal of Financial Markets 9:1-26.

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金融危機(jī)的起源范文第2篇

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī) 金融監(jiān)管

1次貸危機(jī)產(chǎn)生的根源

在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，連續(xù)采取了降低利率的措施，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。1994年，次級(jí)住房抵押貸款年度發(fā)行量不過350億美元，僅占當(dāng)年貸款發(fā)放總額的4.5%，而這一比重在2006年升至20%，次級(jí)貸款余額也增至1.3萬(wàn)億美元，住房私有率高達(dá)68.9%。在極低的利率刺激下，大量資金流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。許多商業(yè)銀行為了獲取更高利息和擴(kuò)張業(yè)務(wù)，也介入了次級(jí)房貸業(yè)務(wù)。一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”和“零文件”的貸款方式。貸款人可在沒有資金的情況下購(gòu)房，只要證明其收入情況，而無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明，這就加大了貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

為了追求風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最大化，放貸機(jī)構(gòu)一方面繼續(xù)大量發(fā)放次級(jí)貸款，一方面把這些債務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，打包做成各類金融衍生產(chǎn)品，拿到資本市場(chǎng)上去流通，賣給銀行、投資公司、對(duì)沖基金及保險(xiǎn)公司，以控制風(fēng)險(xiǎn)鎖定收益。根據(jù)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)要求，多種金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生：抵押貸款支持證券（Mortgage Backed Securities，MBS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt bligation，CDO）等等。至此，由信貸公司、債權(quán)打包服務(wù)公司、投資銀行、投資基金等構(gòu)成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的利益鏈條。隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)前幾年的降溫，尤其是短期利率的17次提高，由1%提高到5.25%，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重，通過出售或抵押住房再融資也變得十分困難。這就直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，次級(jí)房貸大比例地轉(zhuǎn)化為壞賬形成了次貸危機(jī)，并且迅速在全球范圍內(nèi)引起金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

種種跡象表明，美國(guó)次貸危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，并且還在向全球擴(kuò)散。到目前為止，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舊面臨著困境，受其影響，美國(guó)的金融市場(chǎng)現(xiàn)在依舊存在著嚴(yán)重的波動(dòng)，而由于種種原因造成的人們的恐慌心理，使得美國(guó)的金融市場(chǎng)更加動(dòng)蕩不安，同時(shí)，銀行由于虧損，收緊銀根，提高貸款的條件，企業(yè)融資更加困難，滯緩了企業(yè)兼并和收購(gòu)的進(jìn)程，減慢了經(jīng)濟(jì)全球化的速度。對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)而言，美國(guó)的次貸危機(jī)通過國(guó)際貿(mào)易和全球的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，影響到了整個(gè)世界。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生，信用遭到了質(zhì)疑，使得一向以借貸為基礎(chǔ)進(jìn)行消費(fèi)的美國(guó)人不得不減少自己的消費(fèi)，隨著美國(guó)人消費(fèi)需求的減少，向美國(guó)出口商品的國(guó)家必然受到一定的影響。由于美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要地位，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度減緩。而次貸危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，使得各國(guó)的與次級(jí)貸款相聯(lián)系的銀行、對(duì)沖基金、私人基金以及國(guó)家基金等都蒙受了巨大的虧損。同時(shí)，給各個(gè)國(guó)家的股市、債市、匯市都帶來(lái)了巨大的波動(dòng)，及時(shí)是對(duì)于像中國(guó)這樣資本市場(chǎng)并不完全開放的國(guó)家來(lái)說(shuō)，仍舊通過影響人們投資的信心而使證券市場(chǎng)持續(xù)下行。

2次貸危機(jī)擴(kuò)大的原因

2.1投資者難以把握金融創(chuàng)新產(chǎn)品

CDO除了一些傳統(tǒng)的品種以外，投資銀行家還創(chuàng)造出一系列復(fù)雜的衍生品，例如“合成CDO”以及“CDO平方”、“CDO立方”等新產(chǎn)品。BIS統(tǒng)計(jì)顯示，2006年第4季度新發(fā)行了920億美元的“合成CDO”。衍生品結(jié)構(gòu)趨向復(fù)雜化，加上信息不對(duì)稱，投資者難以真正把握產(chǎn)品的定價(jià)，更無(wú)法理性判斷美國(guó)次貸危機(jī)的影響力，出現(xiàn)過于悲觀的心理預(yù)期，進(jìn)一步加劇次貸危機(jī)的影響。

2.2銀行收緊房貸標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致流動(dòng)性不足

本次危機(jī)的特征是美國(guó)次級(jí)抵押貸款金融產(chǎn)品違約率上升導(dǎo)致信用危機(jī)的普遍蔓延，金融機(jī)構(gòu)為了維持資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的平衡拼命收縮信貸和流動(dòng)性。英國(guó)部分房屋按揭服務(wù)公司也開始收緊信貸審批，提高相關(guān)貸款利率，甚至停止發(fā)放貸款；美林旗下按揭部門表示，將提高其按揭利率。次貸危機(jī)造成曾經(jīng)一度廣為蔓延的流動(dòng)性過剩在旦夕之間蛻變?yōu)樾刨J緊縮。銀行在信貸危機(jī)時(shí)期對(duì)資金的需求極為迫切。流動(dòng)性不足使借助高杠桿的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金融資受到較大的影響。

2.3部分金融機(jī)構(gòu)倒閉，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心

2007年2月，美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面，歐美主要次級(jí)債的房貸機(jī)構(gòu)尤其是對(duì)沖基金受到?jīng)_擊。3月13日，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融宣告瀕臨破產(chǎn)，次級(jí)債危機(jī)被引爆。到目前為止，美國(guó)五大投資銀行高盛、雷曼兄弟、摩根士丹利、美林、和貝爾斯登在此次次貸危機(jī)中均損失慘重。受到金融機(jī)構(gòu)倒閉消息的影響，股票市場(chǎng)不斷下跌，使投資者信心受損，恐慌性拋售金融類股票，甚至并未卷入次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)、或者卷入不多的金融機(jī)構(gòu)也未能幸免。

3次貸危機(jī)在全球傳導(dǎo)

3.1購(gòu)買美國(guó)次級(jí)債的國(guó)外投資者

次級(jí)貸款危機(jī)爆發(fā)后，最先受到影響的歐洲和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)，這其中重要原因之一就是發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展得較為成熟，它們資金實(shí)力雄厚，進(jìn)行跨國(guó)投資，在全球配置資產(chǎn)。因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)是全球最重要的市場(chǎng)，所以它們?cè)谌蛸Y產(chǎn)組合中持有較大比例的美國(guó)資產(chǎn)，其中一部分就是以次級(jí)貸款抵押發(fā)行的衍生品。次級(jí)住房抵押貸款違約直接給這些機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)?yè)p失，另外，美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格下挫也使得這些機(jī)構(gòu)投資者持有的其他美國(guó)金融資產(chǎn)遭受損失。從2007年4月至12月，日木瑞穗證券公司的虧損額高達(dá)1967億日元。法國(guó)最大銀行法國(guó)巴黎百富勤銀行也宣布，由于在信貸資產(chǎn)上沖減了5.89億歐元（約合8.71億美元），2007年四季度盈利下降42 %。到2007年11月份，德意志銀行和瑞士聯(lián)合銀行的損失約為36億美元，英國(guó)匯豐集團(tuán)第二季度在美國(guó)的次貸相關(guān)業(yè)務(wù)損失達(dá)34億美元，英國(guó)巴克萊銀行第二季度損失約為27億美元。

3.2信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在整個(gè)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)中，可以說(shuō)是起到了放大和傳遞風(fēng)險(xiǎn)的作用。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予次級(jí)住房抵押貸款較高的信用評(píng)級(jí)，次級(jí)住房抵押貸款債券可以順利發(fā)行。這種情況下投資者認(rèn)為次級(jí)住房抵押貸款債券收益很高，而風(fēng)險(xiǎn)并不大，爭(zhēng)相追捧；但是當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，則迅速調(diào)低次級(jí)住房抵押貸款信用評(píng)級(jí)，使得投資者爭(zhēng)相拋售次級(jí)住房抵押貸款債券，進(jìn)一步加劇了次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)。此次次貸危機(jī)發(fā)生以后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)馬上下調(diào)了次級(jí)債的信用等級(jí)，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)是按風(fēng)險(xiǎn)來(lái)定價(jià)的，因此次級(jí)債的價(jià)格下跌。各國(guó)金融市場(chǎng)是緊密相關(guān)聯(lián)的，對(duì)次級(jí)債評(píng)級(jí)下調(diào)導(dǎo)致全球市場(chǎng)其他一些類似資產(chǎn)的評(píng)級(jí)相應(yīng)下調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)重估，因此，歐洲、日本等市場(chǎng)投資者持有與次級(jí)債類似資產(chǎn)的投資者遭受損失，風(fēng)險(xiǎn)迅速傳遞到其他國(guó)家的金融市場(chǎng)上。

3.3實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳遞和心里預(yù)期效應(yīng)

美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響主要在金融層面，但如果危機(jī)繼續(xù)深化使美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損的話終將會(huì)拖累世界經(jīng)濟(jì)。美國(guó)次貸危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要源于消費(fèi)縮減，因?yàn)槊绹?guó)消費(fèi)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方而占有重要地位，而其消費(fèi)很大一部分是依靠借貸，次貸危機(jī)使得商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)開始緊縮信貸，減少消費(fèi)放款。因此，次貸危機(jī)將使美國(guó)消費(fèi)縮減和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)與歐洲、日本、英國(guó)、加拿大和亞太地區(qū)的國(guó)家都有著十分密切的貿(mào)易往來(lái)，美國(guó)消費(fèi)縮減和經(jīng)濟(jì)衰退將減少?gòu)耐獠窟M(jìn)口商品，從而使得次貸危機(jī)的影響傳遞到其他國(guó)家和地區(qū)。當(dāng)然這一過程可能需要一定的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，而多數(shù)人對(duì)這一問題早有預(yù)期，因此，心里預(yù)期效應(yīng)可能提前發(fā)揮出作用。次貸危機(jī)也使得美元出現(xiàn)持續(xù)貶值，美元貶值導(dǎo)致一些用美元標(biāo)價(jià)的大宗商品的價(jià)格持續(xù)上漲，這里最重要的就是石油，石油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的最重要原因就是美元貶值。高油價(jià)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響，因此，隨著美元貶值和石油價(jià)格的持續(xù)上漲，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看淡，減少投資和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下滑。次貸危機(jī)可能會(huì)減少全球的對(duì)外投資總額。一方面，由于次貸危機(jī)，會(huì)使得來(lái)自于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資減少，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的對(duì)外投資。另一方面，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)為了維持自身生存，需提高資本充足率以備不時(shí)之需，因而可能會(huì)收回流入發(fā)展中國(guó)家的資金。

4美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

4.1認(rèn)識(shí)和防范房貸的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

房貸有房產(chǎn)作抵押，似乎是最安全的資產(chǎn)，但房產(chǎn)的價(jià)值是隨著市場(chǎng)不斷變化的。當(dāng)市場(chǎng)前景好時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)會(huì)提高抵押物的市值，降低抵押信貸的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)誘使銀行不斷地?cái)U(kuò)大抵押信貸的規(guī)模。但房地產(chǎn)的價(jià)格也不可能無(wú)休止地漲下去，因?yàn)槿魏纹髽I(yè)或個(gè)人都不可能無(wú)視其生產(chǎn)與生存的成本。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，房?jī)r(jià)走低銀行處置抵押物難即使拍賣抵押物其所得收益也不足以償還貸款。而現(xiàn)代金融活動(dòng)中資本的杠桿率高、信用鏈長(zhǎng)，因此房貸的風(fēng)險(xiǎn)常常會(huì)波及到諸多信貸交易主體。這不僅給貸款銀行帶來(lái)大量的呆賬壞賬還會(huì)危及銀行體系的安全及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，銀行需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益中做出理性的選擇，提高識(shí)別和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.2全面研究，理性對(duì)待金融創(chuàng)新產(chǎn)品

在美國(guó)的次級(jí)抵押貸款中，無(wú)論是零首付貸款、負(fù)攤還貸款還是具有“誘惑”利率的可調(diào)整利率抵押貸款都屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的金融產(chǎn)品。這些新產(chǎn)品之所以處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)是因?yàn)槠浔举|(zhì)都屬于過度授信，由于授信額度超過了借款人自身的承受能力，不但為貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)造成了大量不良貸款，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)，同時(shí)也對(duì)很多無(wú)辜的借款人構(gòu)成了傷害。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中要本著安全至上的原則，本著為客戶切實(shí)負(fù)責(zé)的態(tài)度，審慎研發(fā)推廣高風(fēng)險(xiǎn)、高定價(jià)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品避免過度授信。

4.3強(qiáng)化外匯資金境外運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)分析，加快發(fā)展海外投資市場(chǎng)，完善海外業(yè)務(wù)管理體制

我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)雖然有了一定的發(fā)展，但從其對(duì)次債的經(jīng)營(yíng)和對(duì)危機(jī)的反應(yīng)來(lái)看，與國(guó)際金融業(yè)仍有很大的差距，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、人員素質(zhì)等方面都亟待提高。因此，必須強(qiáng)化對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)的資源配置，加快國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的需要。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)外投資的過程中，投資之前必須進(jìn)行深入調(diào)研，注意控制風(fēng)險(xiǎn)，提取足夠的風(fēng)險(xiǎn)損失準(zhǔn)備金。同時(shí)在對(duì)外投資時(shí)不應(yīng)過于看重評(píng)級(jí)，不要被評(píng)級(jí)所誤導(dǎo)；我國(guó)在吸引外資時(shí)也應(yīng)該預(yù)料到情況變化時(shí)，評(píng)級(jí)可能會(huì)大幅下調(diào)，造成資本撤離，必須事前就考慮到這樣一個(gè)不利的影響。

參考文獻(xiàn)：

金融危機(jī)的起源范文第3篇

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī) 中小企業(yè) 人力資源管理

金融危機(jī)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的,對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都造成了沉重的打擊,并迅速演變成了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融危機(jī)對(duì)歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體造成了嚴(yán)重的危害的同時(shí),對(duì)身為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)也造成了巨大的沖擊。同時(shí),中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到金融危機(jī)的影響,并已不斷顯現(xiàn),最為明顯的表現(xiàn)是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)下降,進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求下降,從而將中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)及制造業(yè)推入低谷。受金融危機(jī)蔓延的影響,珠江三角洲、長(zhǎng)江三角洲、環(huán)渤海灣中國(guó)三大世界級(jí)制造基地不少企業(yè)出現(xiàn)訂單不足、產(chǎn)能利用率下降等問題。為了應(yīng)對(duì)企業(yè)外部環(huán)境所遇見的種種困難,大部分企業(yè)都采取相關(guān)措施以求自保。裁員、減薪、放假……不少企業(yè)開始醞釀或已經(jīng)在企業(yè)的人力資源管理策略中體現(xiàn)了出來(lái)。面對(duì)這場(chǎng)不斷蔓延和加深的金融危機(jī)的沖擊,中國(guó)企業(yè)特別是本身經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)、管理水平不高及抗風(fēng)險(xiǎn)能力尚弱的中小企業(yè),在人力資源管理方面受到哪些影響是我們討論的主要問題。

一、中小企業(yè)及人力資源管理

1.中小企業(yè)界定

按照中國(guó)人民銀行的劃分,將我國(guó)中小企業(yè)界定為:資產(chǎn)規(guī)模小于5000萬(wàn)元、年?duì)I業(yè)收入小于5000萬(wàn)元的企業(yè)。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況不同,世界各國(guó)對(duì)于中小企業(yè)的具體確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和辦法也不相同,但一般都是選用雇員人數(shù)、營(yíng)業(yè)額、資產(chǎn)總額中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)來(lái)劃分中小企業(yè)。美國(guó)小企業(yè)管理局把雇員人數(shù)不超過500人,營(yíng)業(yè)額不足500萬(wàn)美元的企業(yè)稱為小企業(yè);日本的中小企業(yè)是指從業(yè)人員在300人以下或資本金在1億日元以下的工礦企業(yè)、從業(yè)人員在100人以下或資本金在3000萬(wàn)日元以下的商業(yè)批發(fā)企業(yè)以及從業(yè)人數(shù)在50人以下及資本金在1000萬(wàn)以下的零售和服務(wù)企業(yè);而歐盟則規(guī)定雇員在500人以下,固定凈資產(chǎn)在7500萬(wàn)歐元以下的企業(yè)稱為中小企業(yè)。

2.人力資源管理

1954年,“人力資源管理”的概念由當(dāng)代著名的管理學(xué)家彼得•德魯克在其著名的《管理實(shí)踐》一書中將提出來(lái)的。然而,直到20世紀(jì)80年代以后才受到西方企業(yè)的普遍重視。到了90年代中后期,中國(guó)企業(yè)逐步掀起人力資源管理的熱潮,人力資源管理成為中國(guó)企業(yè)管理的一項(xiàng)重要職能。人力資源管理可以分為宏觀人力資源管理和微觀人力資源管理兩個(gè)方面。宏觀人力資源管理是一國(guó)或一地區(qū)政府對(duì)社會(huì)人力資源的管理,是政府的一項(xiàng)重要職能。微觀層面從企業(yè)組織這種來(lái)看,人力資源管理就是企業(yè)通過工作分析、人力資源規(guī)劃、員工招聘選拔、績(jī)效考核、薪酬管理、員工激勵(lì)、人才培訓(xùn)和開發(fā)等一系列手段來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,最終達(dá)到企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的一種管理行為。本論文指微觀人力資源管理,即企業(yè)組織中的人力資源管理。

二、金融危機(jī)對(duì)中小企業(yè)人力資源管理的影響

1.中小企業(yè)出現(xiàn)裁員潮,帶來(lái)就業(yè)壓力

金融危機(jī)使大多數(shù)中小企業(yè)受到?jīng)_擊,訂單減少,利潤(rùn)空間下降。為了控制成本,保證一定的利潤(rùn)空間,通常采用裁員、減薪的方法。隨著中小企業(yè)的裁員的加劇,就業(yè)面臨更多壓力,由于更多剛失去工作的員工形成了就業(yè)市場(chǎng)上新的力量,這給沒有任何經(jīng)驗(yàn)的應(yīng)屆畢業(yè)生帶來(lái)更大的就業(yè)沖擊。

2.人力資源管理工作彰顯重要性

自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),國(guó)內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不斷下滑,長(zhǎng)三角及珠三角等地區(qū)中小企業(yè)均不同程度地受到重創(chuàng)。在這樣形勢(shì)和環(huán)境下,我國(guó)中小企業(yè)人力資源管理工作的重要性也逐漸凸顯出來(lái)。一方面,中小企業(yè)由于自身資源限制,得不到合適和足夠的人才;另一方面這些限制使中小企業(yè)難以保留現(xiàn)有的人才。隨著企業(yè)對(duì)戰(zhàn)略方向的不斷反思,大多數(shù)企業(yè)采取了有關(guān)財(cái)務(wù)和成本的調(diào)整,與此緊密相關(guān)的人力資源的調(diào)整工作也被提到了重要議程中。通過調(diào)查我們發(fā)現(xiàn),在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的工作中,高達(dá)86%的企業(yè)管理者認(rèn)為人力資源部門在企業(yè)遇到經(jīng)濟(jì)壓力時(shí)所起到的作用是重要的或者是至關(guān)重要的,而認(rèn)為人力資源部門在企業(yè)管理中無(wú)關(guān)緊要的只占14%。因此,當(dāng)在企業(yè)遭遇危機(jī)時(shí),企業(yè)管理者對(duì)于人力資源部門的重視程度會(huì)更高,對(duì)于人力資源部門的要求也會(huì)更高。

3.人力資源管理部門面臨更多壓力

由于越來(lái)越多的企業(yè)有的因?yàn)椴豢百Y金緊缺的壓力而紛紛宣告破產(chǎn),有的因?yàn)椴豢坝霉こ杀镜脑黾佣坏靡堰x擇降薪裁員,這樣的結(jié)果進(jìn)一步激化了本就飽受爭(zhēng)議和質(zhì)疑的國(guó)內(nèi)勞資現(xiàn)狀。同時(shí),在企業(yè)面臨危機(jī)時(shí),隨著企業(yè)降薪、培訓(xùn)、裁員等一系列與人力資源有關(guān)的策略的不斷出現(xiàn)與實(shí)施,企業(yè)的人力資源部門也面臨更大壓力。人力資源管理人員自身也是企業(yè)員工的一員,雖然是企業(yè)管理人員的一部分,但是在企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)困難時(shí),主要是人力資源部門和眾多員工進(jìn)行直接的面對(duì)面的工作。因此,在比正常時(shí)期工作量大增的同時(shí),其自身的心理壓力也會(huì)陡增。通過調(diào)查發(fā)現(xiàn),企業(yè)經(jīng)濟(jì)困難對(duì)于人力資源管理人員最大的困擾就是“心理壓力加大”,占到了44%的份額,其次為“工作量激增”(22%)和“對(duì)企業(yè)信心不足”(20%)。人力資源管理人員心理壓力加大主要是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)濟(jì)困難會(huì)涉及到一系列的工資、福利、培訓(xùn)、考核、減薪,甚至是裁員的行為,這些都需要人力資源管理人員直接面對(duì)員工,從而造成心理壓力。這些心理壓力對(duì)HR的工作造成了極大的困擾,不僅會(huì)在自身的工作上面造成一定的影響,而且還容易使得公司其他部門的員工獲得一些負(fù)面的不良情緒。

三、小結(jié)

金融危機(jī)給我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)巨大的沖擊,特別對(duì)人力資源管理也帶來(lái)了巨大的影響。中小企業(yè)要正視和重視這些影響,通過分析這些影響,找到相應(yīng)的解決辦法,從使中小企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期,能通過人力資源的有效管理減輕相應(yīng)的損失。

參考文獻(xiàn):

[1]范俏燕.當(dāng)前國(guó)際性金融危機(jī)的生成和傳導(dǎo)[J].財(cái)經(jīng)科學(xué),2008,(7).

金融危機(jī)的起源范文第4篇

[關(guān)鍵詞]信用風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部監(jiān)控 激勵(lì)機(jī)制

08年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的影響,我國(guó)企業(yè)在金融危機(jī)下,也普遍產(chǎn)生了程度不一的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),這與我國(guó)企業(yè)歷來(lái)欠缺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),缺乏有效的內(nèi)部管理控制體系密切相關(guān)。

我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)原因:

1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部復(fù)雜多邊的宏觀環(huán)境

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展,我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也處在了全球的行業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈之中,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的環(huán)境由此變得更加復(fù)雜多變,外部環(huán)境變化在為企業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)和利益的同時(shí),也導(dǎo)致企業(yè)面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),甚至是威脅,如全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)變化、所在行業(yè)的政策變化、行業(yè)景氣度、國(guó)家信貸以及外匯政策的調(diào)整、銀行利率的變化、外匯匯率的波動(dòng)、通貨膨脹程度等等。這些因素存在于企業(yè)之外,其變化也是企業(yè)難以預(yù)見和難以改變的,這就勢(shì)必影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),如利率的變動(dòng)必然會(huì)產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn),包括支付的利息過多的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等;匯率的變動(dòng)則會(huì)直接影響到我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品的成本, 人民幣升值會(huì)提高我國(guó)出口產(chǎn)品的成本,對(duì)出口企業(yè)不利,因而會(huì)影響我國(guó)外貿(mào)出口,從而會(huì)減少外貿(mào)順差。反之,則會(huì)提高進(jìn)口產(chǎn)品成本,對(duì)進(jìn)口企業(yè)不利。而通貨膨脹,將使企業(yè)資金供給持續(xù)發(fā)生短缺,貨幣性資金持續(xù)貶值,實(shí)物性資金相對(duì)升值,墊付成本持續(xù)升高。宏觀環(huán)境的不利變化給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)實(shí)在在的,輕者不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,重者血本無(wú)歸。

2.資本結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)流動(dòng)性差

企業(yè)資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)權(quán)益資金與負(fù)債資金以及固定資本與流動(dòng)資本的比例關(guān)系。企業(yè)如果出現(xiàn)投資與籌資決策的失誤,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理,會(huì)出現(xiàn)負(fù)債比例過高,而流動(dòng)資金少、資金鏈斷裂的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)比例高的直接后果就是使得企業(yè)不能到期及時(shí)清還債務(wù),陷入財(cái)務(wù)困境之中。高負(fù)債率當(dāng)然還給企業(yè)帶來(lái)高的清還利息的壓力,即債務(wù)成本,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債,面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此,企業(yè)在融資時(shí)必須考慮到后續(xù)的還債能力,否則,會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資金不足和變現(xiàn)能力不強(qiáng)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的悲劇。

3.企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全

內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中自我調(diào)節(jié)、自我約束的內(nèi)在機(jī)制,在企業(yè)管理系統(tǒng)中具有舉足輕重的作用。及時(shí)建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成功起著關(guān)鍵的作用。在我國(guó),內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的不健全和財(cái)務(wù)關(guān)系的混亂是產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度的普及率還較低。即使有的企業(yè)有,也不能嚴(yán)格執(zhí)行,由于管理體制的不完善和缺乏有效的約束機(jī)制,導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極易發(fā)生。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)薄弱,應(yīng)收賬款拖欠嚴(yán)重

企業(yè)客戶包括供應(yīng)方和購(gòu)買方, 企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)因客戶性質(zhì)的不同也體現(xiàn)在兩個(gè)方面。在現(xiàn)代社會(huì),市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)揮著重要的作用,要想擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,企業(yè)不僅要生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品,還要控制好產(chǎn)品的成本和價(jià)格,同時(shí)必須巧妙合理的運(yùn)用好信用促銷。但是,一些企業(yè)為了擴(kuò)大銷售量和銷售額,盲目的運(yùn)用賒銷策略,忽視了對(duì)客戶的還款能力和資信水平的調(diào)查,最終導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款增加,收款風(fēng)險(xiǎn)增大情況的出現(xiàn),最后蒙受風(fēng)險(xiǎn)和損失的還是企業(yè)自己。所以,企業(yè)需要根據(jù)客戶的情況,制定一套信用判定標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)判定的客戶信用情況來(lái)判別是否該賒銷產(chǎn)品。

加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范,企業(yè)須做好以下幾點(diǎn):

1.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

(1)加強(qiáng)信息管理

首先建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理組織機(jī)構(gòu),并遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則,確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析的工作能夠有專人落實(shí),且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開放性的,不僅包括內(nèi)部財(cái)務(wù)信息,還包括外部相關(guān)信息。最為關(guān)鍵的是,系統(tǒng)信息要不斷更新,資料系統(tǒng)要不斷升級(jí),確保財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。

(2)健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)縫隙與處理機(jī)制

財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心是高效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法。處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案這三點(diǎn)。

(3)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的計(jì)算機(jī)輔助管理系統(tǒng)

由于工作量大與繁雜以及要求嚴(yán)格的原因,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建和運(yùn)行應(yīng)實(shí)施微機(jī)化管理,并與會(huì)計(jì)核算軟件銜接,進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)督,減少數(shù)據(jù)采集、輸入過程中的錯(cuò)誤,保證信息質(zhì)量。

(4)加強(qiáng)人才培訓(xùn),注重人才更新

人才的培養(yǎng)是企業(yè)發(fā)展的核心,企業(yè)一定要培養(yǎng)一批高素質(zhì)的財(cái)務(wù)人員,這樣才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的實(shí)施有較高的效果。同時(shí),財(cái)務(wù)人員要有發(fā)現(xiàn)問題,觀察問題,和分析問題的能力,抓住那些非正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,深入了解剖析,并提出積極的改革方案。

2.完善企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制

(1)建立合理的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制

企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制的目的就是保證企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在企業(yè)管理中,激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制是相輔相成,相互促進(jìn)的,企業(yè)不能只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)而忽視另外一點(diǎn),這樣是不科學(xué)的,是不能達(dá)到企業(yè)管理的最佳效果,只有二者合理配合使用才能達(dá)到企業(yè)的管理目標(biāo)。就激勵(lì)機(jī)制來(lái)說(shuō),應(yīng)包括物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)兩個(gè)方面。此外,還要建立完善的約束機(jī)制。

(2)建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制

通過建立切實(shí)可行的投資決策機(jī)制可以提高投資決策的科學(xué)化水平,降低決策風(fēng)險(xiǎn)。一方面要規(guī)范項(xiàng)目投資程序,做好項(xiàng)目可行性研究,盡量采用定量計(jì)算及分析方法,并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策,防止因投資決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,在投資決策中不僅要考慮投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和階段、現(xiàn)有投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)管理狀況,還必須考慮財(cái)務(wù)匹配因素。

(3)建立科學(xué)的籌資決策機(jī)制

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。因此債務(wù)籌資的規(guī)模、債務(wù)籌資的結(jié)構(gòu)、債務(wù)籌資的成本和債務(wù)籌資的期限等是籌資決策的重點(diǎn)內(nèi)容,具體涉及到最佳資本結(jié)構(gòu)的確定問題、長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的合理搭配問題、債務(wù)籌資方式的具體選擇問題和債務(wù)期限與投資期限的結(jié)合問題等。

(4)健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體規(guī)定,內(nèi)容涉及企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)立、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置以及人員配備、各職能部門在風(fēng)險(xiǎn)管理中的權(quán)力和職責(zé)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序方面。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的基本要求,健全的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度本身就已經(jīng)消除了一部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。所以健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度對(duì)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。

參考文獻(xiàn):

[1] 王立鋒. 淺析金融危機(jī)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2009年7月

[2] 閻明. 試論金融危機(jī)環(huán)境下的企業(yè)財(cái)務(wù)管理. 中國(guó)經(jīng)貿(mào),2009年7月

金融危機(jī)的起源范文第5篇

雖然東歐地區(qū)的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)并未受到美國(guó)信貸市場(chǎng)的直接影響，但是金融危機(jī)引發(fā)的“去杠桿化”運(yùn)動(dòng)導(dǎo)致西歐金融機(jī)構(gòu)投向東歐的資金紛紛外逃。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，西方國(guó)家銀行2007年對(duì)新興市場(chǎng)資金凈流入規(guī)模為4100億美元，2008年為1670億美元。但是，今年形勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，西方國(guó)家銀行從新興市場(chǎng)撤出的資金預(yù)計(jì)將達(dá)到610億美元，其中東歐新興國(guó)家撤出資金270億美元。由于東歐國(guó)家銀行業(yè)被西歐國(guó)家高度控制，尤其是意大利，奧地利、瑞典和比利時(shí)的銀行對(duì)中東歐影響力最大，擁有這些國(guó)家銀行份額的80％，斯洛文尼亞，愛沙尼亞的銀行系統(tǒng)幾乎100％由外國(guó)銀行控制。外資的大量撤離，必然在東歐國(guó)家導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

西歐在金融危機(jī)第一波中因與美國(guó)聯(lián)系緊密而遭受損傷，在第二波中則將因?yàn)榕c東歐聯(lián)系緊密而再次遭受打擊。

從目前的趨勢(shì)看，西歐在“去杠杠化”運(yùn)動(dòng)之后遭受來(lái)自金融危機(jī)“老”起源的傳導(dǎo)影響將相對(duì)減小，但來(lái)自與東歐這一金融危機(jī)“新”起源的傳導(dǎo)影響將非常明顯。

首先，東歐幾乎所有的外債都來(lái)自于西歐的銀行業(yè)，近年包括瑞士信貸、法國(guó)興業(yè)銀行等多家西歐銀行大舉進(jìn)軍東歐，以入股等方式與東歐銀行之間聯(lián)成了千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，奧地利，意大利、法國(guó)、德國(guó)等歐元區(qū)國(guó)家的銀行估計(jì)對(duì)東歐地區(qū)擁有的債權(quán)金額達(dá)1.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于外國(guó)銀行擁有東歐地區(qū)債權(quán)總額的九成。

其次，東歐銀行業(yè)被西歐國(guó)家所控制。以意大利、奧地利、瑞典和比利時(shí)的銀行對(duì)中東歐影響力最大，擁有這些國(guó)家銀行份額的80％。斯洛文尼亞，愛沙尼亞的銀行系統(tǒng)幾乎100％由外國(guó)銀行控制。

最后，歐洲銀行過去在新興市場(chǎng)的借貸非常激進(jìn)，奧地利銀行向東歐地區(qū)的放貸量相當(dāng)于本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的70％，而瑞士的銀行向高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家借出900億美元，相當(dāng)于瑞士國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的近五分之一，借出的龐大貸款不可能安全回收，大量的貸款必然會(huì)因?yàn)闁|歐企業(yè)陷入困境而打了水漂。

值得注意的是，作為最重要的西歐國(guó)家，德國(guó)和英國(guó)可能成為西歐最先倒下的國(guó)家。其中，德國(guó)是因?yàn)閾碛薪衲甑狡诘慕鹑趥嘉鳉W總額的八成五。而英國(guó)的情況看起來(lái)似乎尤為嚴(yán)重，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是英鎊相對(duì)美元急劇貶值，其幅度明顯大于歐元：二是一些老牌銀行包括北石銀行和蘇格蘭皇家銀行等在內(nèi)，部分投資性業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)為國(guó)有化，降低了競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致股價(jià)大跌。三是金融機(jī)構(gòu)實(shí)力減弱。若以資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算的話，英國(guó)銀行資產(chǎn)約值4萬(wàn)億英鎊，相當(dāng)于該國(guó)2007年GDP的2 38倍。鑒于這種情況，根據(jù)歐洲央行的預(yù)測(cè)，2009年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)率將為－1％，即GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而經(jīng)合組織的預(yù)測(cè)則更為悲觀，包括歐元區(qū)在內(nèi)的大歐洲，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率可能為－2％至-3％間。