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資產(chǎn)證券化導(dǎo)論范文第1篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信貸資產(chǎn)證券化；金融創(chuàng)新

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）12-0052-04

信貸資產(chǎn)證券化在我國已生根發(fā)芽，撇開因?qū)е陆鹑谖C(jī)對信貸資產(chǎn)證券化的誤解或曲解，對其正本清源地認(rèn)識，你會發(fā)現(xiàn)它竟然是中國銀行業(yè)在當(dāng)前和今后一段時(shí)間解圍解困的“法寶”，尤其在利率市場化改革加速的今天，信貸資產(chǎn)證券化是各家銀行必須面對、必須研究、必須參與、必須應(yīng)用的有力武器和強(qiáng)大引擎，誰將之運(yùn)用并發(fā)揮得嫻熟與得當(dāng)，誰將在未來金融業(yè)日益激烈的競爭中贏得先機(jī)。

一、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中的委托機(jī)制

伯利―恩斯（1932）在《現(xiàn)代企業(yè)與私人財(cái)產(chǎn)》中提出“分工和專業(yè)化”收益導(dǎo)致所有權(quán)和控制權(quán)分離的結(jié)論。由于企業(yè)的控制權(quán)大多由經(jīng)理人控制，因此產(chǎn)生了現(xiàn)代企業(yè)中的委托關(guān)系。委托理論突破了傳統(tǒng)的企業(yè)利潤最大化的假說，開創(chuàng)了從激勵角度研究企業(yè)的先河。理論提出了構(gòu)成委托關(guān)系的三個基本條件：第一，市場中存在兩個相互獨(dú)立的個體，且雙方都是在約束條件下的效用（利潤）最大化者；第二，人必須在許多可供選擇的行為中選擇一項(xiàng)預(yù)定的行為，該行為既影響其自身的收益，也影響委托人的收益；第三，委托人擁有規(guī)定付酬方式和數(shù)量的權(quán)力，在人選擇行為之前就能與其確定合同，該合同明確規(guī)定人的報(bào)酬是委托人觀察行為結(jié)果的函數(shù)。

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中人與委托人都面臨市場的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)。委托人往往不能直接知曉人的具體操作行為，人也不能完全控制選擇行為后的最終結(jié)果。因此，人選擇行為的最終結(jié)果是一種隨機(jī)變量。也因此，委托人不能完全根據(jù)對行為的觀察結(jié)果來判斷人的成績?？陀^上，影響產(chǎn)能除了人的努力程度外，還存在著一個隨機(jī)變量μ，π=π（a，μ）。此時(shí)，人的機(jī)會主義行為就難以推斷出來。因?yàn)槿藭嬖V委托人，由于受μ的影響，他的行動受到阻礙。由于信息不對稱，委托人無法判別人的真正意圖，于是“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題就產(chǎn)生了。這就意味著委托人要通過一定的合約，來激勵和約束人在簽約后能夠按照自己的利益行事。

解決委托問題需要建立有效的激勵和約束機(jī)制。激勵機(jī)制包括物質(zhì)激勵和非物質(zhì)激勵，前者包括短期激勵，如基本工資、獎金、補(bǔ)貼和福利、年薪制、股票期權(quán)、分享制等；后者不僅包括社會地位、對權(quán)力的行使、辦公環(huán)境等職位消費(fèi)激勵，還包括對經(jīng)理人進(jìn)行定期考核、晉升職務(wù)、榮譽(yù)稱號等精神激勵。約束機(jī)制包括內(nèi)部約束機(jī)制和外部約束機(jī)制，前者包括經(jīng)營決策制度、財(cái)務(wù)控制制度和內(nèi)部監(jiān)督制度；后者包括產(chǎn)品市場、經(jīng)理人市場和資本市場約束。

委托合同均衡的條件包括參與約束與激勵相容。前者是指人履行合同后得到的收益，不能低于他的機(jī)會成本；后者是指人依據(jù)合同原則行動，在實(shí)現(xiàn)個人效用最大化的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了委托人效用最大化。在眾多激勵與約束機(jī)制中，“效率工資”是現(xiàn)代企業(yè)中經(jīng)常使用的一種制度。阿克洛夫提出，企業(yè)愿意使工資維持在高于市場結(jié)清的水平上，以提高效率，降低成本，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。雇主們相信效率是工資的增函數(shù)，即效率是隨著工資的增加而增加的。效率工資成為一種激勵機(jī)制，可以改變員工的工作態(tài)度。阿克洛夫認(rèn)為，企業(yè)和雇員之間隱含著一種沒有寫進(jìn)合同中的“禮物互換”的關(guān)系。工人努力工作，被視為贈與雇主的禮物，他們同時(shí)也希望從雇主那里得到對工作的保障或更高的工資作為回報(bào)。反過來，雇主提高工資時(shí)工人們也視為禮物，并以更努力的工作作為回報(bào)。為此，明智的企業(yè)應(yīng)放棄能使市場結(jié)清的工資，選擇效率工資。隨著工資的提高，平均效率也在提高。但這并不意味著效率工資會無限提高，因?yàn)槠骄侍岣叩乃俣葘⑦呺H遞減。

假設(shè)在銀行信貸資產(chǎn)證券化過程中，人的行為有努力eH和不努力eL兩種可能，委托人有高收益RH和低收益RL兩種可能。其中，R與E的條件概率為fH（RH/eH）和fL（RL/eL）。人成本函數(shù)為G（e），人效用函數(shù)為U（w），其中w為人工資或其他勞務(wù)報(bào)酬。

約束下委托人利潤最大化條件為：

求解的拉格朗日條件為：

當(dāng)e可觀測時(shí)，通過約束條件下利潤最大化的一階條件，可以求出委托人的最優(yōu)工資計(jì)劃WH和WL。

在銀行信貸資產(chǎn)證券化過程中，銀行與被委托機(jī)構(gòu)（委托人）之間，銀行管理者與員工之間，銀行工作人員與客戶之間都存在著信息不對稱帶來的委托問題。通過相關(guān)制度的安排，實(shí)現(xiàn)委托人對人行為的監(jiān)控；通過“效率工資”等約束激勵機(jī)制的實(shí)施來降低銀行的經(jīng)營成本并提高收益。

二、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化的程序設(shè)計(jì)

（一）我國銀行信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)作評述

在信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)階段，按照“堅(jiān)持真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離，總量控制、擴(kuò)大試點(diǎn)，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、信息共享，加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)，不搞再證券化”五大運(yùn)行原則，參與者是發(fā)起人、受托人、投資者、原始債務(wù)人、服務(wù)人、資金管理機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)、承銷機(jī)構(gòu)和投資者。發(fā)起機(jī)構(gòu)主要是金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、政策性銀行、郵儲銀行、信用社、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、金融資產(chǎn)管理公司等?；A(chǔ)資產(chǎn)的范圍逐步擴(kuò)大，目前主要有重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、合規(guī)的地方政府融資平臺貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款以及其他商業(yè)貸款等。其運(yùn)作模式（如圖1所示）。

試點(diǎn)階段的信貸資產(chǎn)證券化采用信托模式，發(fā)起機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，即信托公司。信托公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中承擔(dān)受托機(jī)構(gòu)和發(fā)行人的角色，本應(yīng)履行管理信托財(cái)產(chǎn)、發(fā)行資產(chǎn)支持證券、擔(dān)任特定目的的信托會計(jì)、負(fù)責(zé)信息披露、組織信托終止清算等工作。相應(yīng)地，特殊目的載體（SPV）為信托計(jì)劃。在此之前，銀行發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券采用的是審批制，人民銀行負(fù)責(zé)發(fā)行審批，銀監(jiān)會負(fù)責(zé)資格準(zhǔn)入和項(xiàng)目審批。審批制一定程度上制約了信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展，銀行缺乏審批權(quán)力，積極性不高，市場反應(yīng)平淡，使得歷經(jīng)近十年的信貸資產(chǎn)證券化實(shí)踐在2013年前年均發(fā)行量不足300億元，期末存量不足500億元。信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行方式是在全國銀行間債券市場公開或定向發(fā)行，登記托管機(jī)構(gòu)為中央國債登記結(jié)算有限公司。

我國信貸資產(chǎn)證券化的基本上是照搬發(fā)達(dá)國家模式，但在實(shí)踐中并沒有完全按照“五大原則”要求操作，與成熟國家相比，只做到了“形似”，沒有“神似”。由于信托公司自身能力等因素，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)通常由銀行主導(dǎo)，信托事實(shí)上成為類似“通道”的作用，如在l行環(huán)節(jié)，由于信托公司缺乏發(fā)行能力，只能委托券商承銷。此外，為了發(fā)行順利，目前發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券的劣后級均有發(fā)起人（即相應(yīng)銀行）有密切關(guān)系的機(jī)構(gòu)購買，實(shí)質(zhì)上是替發(fā)行人代持。這種交易模式與標(biāo)準(zhǔn)的交易要求相去甚遠(yuǎn)。由于在信貸資產(chǎn)證券化過程中，試點(diǎn)要求發(fā)起機(jī)構(gòu)既必須做次級證券，又要同時(shí)管理貸款，銀行無法使基礎(chǔ)資產(chǎn)完成真正的出表。同時(shí)，因作為發(fā)起人的銀行居主導(dǎo)地位，SPV沒有獨(dú)立性，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只是流于形式，丟失了信貸資產(chǎn)證券化的“靈魂”。目前的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均在銀行間債券市場交易，沒有打通銀行間債市與證券市場的壁壘，風(fēng)險(xiǎn)也在銀行系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn)，沒有起到風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的作用。同時(shí)，資產(chǎn)證券化交易的一級市場受到限制，二級市場尚未形成，資產(chǎn)支持證券的流動性差。可見，我國的信貸資產(chǎn)證券化與國外成熟市場國家相比能做到“形神兼?zhèn)洹?，切?shí)發(fā)揮其功能作用，必須在查找問題、積累經(jīng)驗(yàn)、嚴(yán)格遵守操作規(guī)程的同時(shí)，再造符合我國實(shí)際的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)運(yùn)作流程。

（二）我國銀行信貸資產(chǎn)證券化程序設(shè)計(jì)

隨著銀監(jiān)會《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案工作流程的通知》出臺，我國將有更多的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可以預(yù)見，隨著利率市場化改革的不斷深入，信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模將出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。前期試點(diǎn)及擴(kuò)大試點(diǎn)積累了不少經(jīng)驗(yàn)，可以為以后信貸資產(chǎn)證券化的順利發(fā)展提供有益的啟示和借鑒。同時(shí)，試點(diǎn)也暴露了我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展過程中的諸多弱點(diǎn)與不足之處，需要加以克服改進(jìn)。筆者基于國內(nèi)的實(shí)踐，借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)了我國信貸資產(chǎn)證券化信托模式下的完整程序（如圖2所示）。

流程中各個環(huán)節(jié)均扮演著重要的角色，缺一不可?，F(xiàn)就信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重點(diǎn)內(nèi)容描述如下：

1.構(gòu)建資產(chǎn)池，這是信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)。當(dāng)銀行決定要創(chuàng)設(shè)一個資產(chǎn)證券化后，第一步就是要識別需要進(jìn)行證券化的資產(chǎn)。在識別資產(chǎn)池時(shí)，通常需要五個步驟：第一，確定資產(chǎn)池規(guī)模，要結(jié)合資金需求和資金用途，按照重復(fù)進(jìn)行資產(chǎn)支持證券發(fā)行成本、資產(chǎn)證券化與所融資的再投資之間的負(fù)持有熟低的原則確定。第二，明確需要進(jìn)行資產(chǎn)證券化的類型，如資產(chǎn)是高息差還是低息差、優(yōu)級資產(chǎn)還是次級資產(chǎn)，這由作為發(fā)起人的銀行實(shí)施資產(chǎn)證券化的目的決定。第三，確定資產(chǎn)池是動態(tài)的還是靜態(tài)的（動態(tài)的資產(chǎn)池較少使用），如果交易確定，某個特定時(shí)期的本金還款作為新資產(chǎn)的再投資，這個資產(chǎn)池即為動態(tài)的。第四，選擇具體需要證券化的資產(chǎn)，挑選入池的資產(chǎn)都應(yīng)有該池的共同特征。其基本原則是，組成資產(chǎn)池的成員應(yīng)是盡可能差異最大化，便于提供利差平衡，如進(jìn)行住房抵押貸款資產(chǎn)證券的貸款選擇時(shí)，應(yīng)尋找地區(qū)差異性的資產(chǎn)，這是評級機(jī)構(gòu)在確定資產(chǎn)證券化交易的信用支持規(guī)模時(shí)使用的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。第五，對資產(chǎn)池和擬構(gòu)建機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別與評估，這些風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和涉稅風(fēng)險(xiǎn)。

另外，需要考慮的一個因素是資本釋放程度，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)直接影響資本充足率，資產(chǎn)證券化使得相應(yīng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外，能夠提高資本充足率。因此在信貸資產(chǎn)證券化時(shí)，需要測算該筆業(yè)務(wù)對資本的釋放程度。

其他選擇標(biāo)準(zhǔn)包括資產(chǎn)的度過期，即資產(chǎn)發(fā)起后經(jīng)過的時(shí)間；資產(chǎn)當(dāng)前的狀態(tài)，即正常或非正常；以及資產(chǎn)的歷史表現(xiàn)等。

2.債券確定及評級，這是信貸資產(chǎn)證券化的橋梁。確定一個交易中的債券類別涉及建立不同債券類別的優(yōu)先級順序。債券類別包括優(yōu)先級、中級和次級。這里需要考慮兩個最為關(guān)鍵的因素，一個是結(jié)構(gòu)中最高級別的債券應(yīng)有什么樣的信用支持水平，另一個是能夠在市場上出售的最低評級的債券類別需要什么樣的支持水平。最高等級的債券類別的信用支持水平越高，就可以創(chuàng)設(shè)越多的低評級的債券類型。另外，視實(shí)際需要是否對既定的債券進(jìn)行期限分級，以確定一個結(jié)構(gòu)中有同樣信用優(yōu)先級的債券類別。同時(shí)，還需要確定償付結(jié)構(gòu)，即當(dāng)負(fù)債按期分?jǐn)倳r(shí)，處理資產(chǎn)池產(chǎn)生的本金如何分配給不同債券類別的規(guī)則，它影響不同時(shí)點(diǎn)的交易資本結(jié)構(gòu)，從而影響結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均成本。

另外，還要考慮是否需要提前償付保護(hù)以及結(jié)構(gòu)化保護(hù)觸發(fā)機(jī)制的設(shè)計(jì)，這里不再贅述。

3.信用增級，這是信貸資產(chǎn)證券化的保障。信用增級也稱信用增進(jìn)，是發(fā)起人為了提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對投資者的吸引力、降低融資成本而采取的一系列措施，包括內(nèi)部信用增級和外部信用增級。內(nèi)部信用增級是不依賴于第三方，僅依靠證券化交易資產(chǎn)池本身為可能的損失提供保證，主要方式包括現(xiàn)金流瀑布、超額抵押、額外利差、初步資金賬戶等。外部信用增級是依賴于第三方為資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)金流償付提供保證，主要方式包括現(xiàn)金抵押賬戶、發(fā)起人持有次級債券、債券保險(xiǎn)、信用證和衍生品等。信用增級是由進(jìn)行證券化的資產(chǎn)類型和投資者的投資目的決定的。

信用增級的數(shù)量或者規(guī)模首選需要獲取評級機(jī)構(gòu)所指定的信用評級級別，需考慮的因素有債務(wù)人的違約動機(jī)、債務(wù)人的信用等級、可能的損失情景、潛在的損失波動以及資產(chǎn)池的多樣化。如果一個債券類別的目標(biāo)評級更高，則其損失概率就應(yīng)當(dāng)更低，因此，更高的目標(biāo)評級就需要更好的信用增級水平。

4.真實(shí)出售，這是信貸資產(chǎn)證券化的“靈魂”。真實(shí)出售是指發(fā)起人真正把擬證券化的資產(chǎn)有關(guān)的權(quán)益、風(fēng)險(xiǎn)和控制權(quán)一并轉(zhuǎn)讓給SPV，使SPV獲得了對資產(chǎn)的合法權(quán)利，當(dāng)發(fā)起人發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這些資產(chǎn)能夠與發(fā)起人的信用及其他資產(chǎn)相隔離，不會被追及或歸并為發(fā)起人的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。

《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》給出了真實(shí)出售的判斷標(biāo)準(zhǔn)：（1）與被轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)相關(guān)的重大信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)；（2）發(fā)起機(jī)構(gòu)對被轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)不再擁有實(shí)際的或間接的控制；（3）發(fā)起機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)支持證券的投資記過不承擔(dān)償付義務(wù)和責(zé)任。

5.債券定價(jià)――這是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵。截至目前，不管是銀行間市場還是交易所市場，我國還沒有專門配套的資產(chǎn)證券化交易細(xì)則出臺，我們不妨借鑒一下美國資產(chǎn)證券化定價(jià)方法。對于主要證券化產(chǎn)品的定價(jià)，主要兩種定價(jià)思路和三種定價(jià)方法。

兩種定價(jià)法思路分別是絕對估值法和相對估值法。絕對估值法是指計(jì)算資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值來確定出絕對價(jià)格的方法，在信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中不常被應(yīng)用。相對估值是指將證券化產(chǎn)品的收益率與對應(yīng)的基準(zhǔn)收益率相比，常用的基準(zhǔn)包括國債收益率、特定評級證券收益率和同一發(fā)行人。相對估值是固定收益產(chǎn)品主要的定價(jià)方法，在交易時(shí)投資者也習(xí)慣直接使用利差進(jìn)行報(bào)價(jià)。因此，它適用于信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)。

三種定價(jià)方法分別是：名義利差，即證券化產(chǎn)品收益率與同期限國債收益率之間的差額；零波動利率差，其計(jì)算思路與名義利差相似，但是考慮了國債利率的期限結(jié)構(gòu)；期權(quán)調(diào)整利差，即在債務(wù)人提前還款提前終止債務(wù)關(guān)系的情況下，利用這一嵌入式期權(quán)來定價(jià)的方法。

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資產(chǎn)證券化導(dǎo)論范文第2篇

    關(guān)鍵詞:金融  證券市場

    1 回顧中國證券市場的十年奠基階段,我們主要取得了如下成就

    ①初步構(gòu)建了以《公司法》、《證券法》為核心的資本市場制度架構(gòu)。②市場發(fā)展初具規(guī)模。截至2001年10月,在滬深兩市上市的公司(包括a、b股)達(dá)1152家,市價(jià)總值為43742.14億元,流通市值為14560.16億元,這一市場規(guī)模表示:資本市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,已經(jīng)開始成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動者。③培育了一支規(guī)模較大、包括機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者在內(nèi)的投資者隊(duì)伍。截至2001年10月底,我國股票市場投資者開戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到6577.05萬戶,有44只規(guī)范的證券投資基金,部分商業(yè)保險(xiǎn)資金可以通過投資于證券投資基金的方式間接投資于股市,開放式基金已經(jīng)推出。雖然投資者隊(duì)伍還需進(jìn)一步發(fā)展,并有待成熟,但是不可否認(rèn),整個社會的金融投資意識已經(jīng)大大加強(qiáng)。④建立起了較為系統(tǒng)、相對獨(dú)立的信息披露規(guī)則體系。經(jīng)過十年努力,信息披露規(guī)則已經(jīng)建立。市場參與各方尤其是上市公司,大都能在這個規(guī)則框架內(nèi)及時(shí)披露其相關(guān)信息,從而使交易市場具有一個基本的規(guī)范。⑤建立了一個科技含量較高、富有效率的證券交易體系。滬、深證券交易所從起步階段就注重發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢,整個交易、清算、登記、過戶系統(tǒng)是世界上技術(shù)水平最高的交易體系之一。經(jīng)過10年的不斷改進(jìn),我國的證券交易體系運(yùn)行穩(wěn)定、效率較高。⑥證券監(jiān)管體系基本建立,對風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制水平顯著提高。證券市場的有效監(jiān)管是市場規(guī)范發(fā)展、防范風(fēng)險(xiǎn)的前提。只有監(jiān)管的理念、水平有了切實(shí)的提高,創(chuàng)新化的市場行為才不會成為新的“風(fēng)險(xiǎn)源”。

    2 我國債券市場存在的問題及原因

    在充分肯定我國證券市場建設(shè)成就的同時(shí),也應(yīng)認(rèn)識到我國證券市場起步晚、規(guī)模小,尚處于不完善階段?？偟恼f來,這個市場目前存在的主要問題有: 

    2.1 債券市場多頭監(jiān)管,寬嚴(yán)不一 從西方各國經(jīng)驗(yàn)看,一個統(tǒng)一高效的監(jiān)管體系是債券市場發(fā)展的首要條件。各國將各類債券的發(fā)行和交易監(jiān)管整合在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)之下(除了國債的發(fā)行一直由財(cái)政部負(fù)責(zé)之外),形成了統(tǒng)一、高效、互聯(lián)的債券監(jiān)管體系。

    而我國債券市場的監(jiān)管構(gòu)架十分復(fù)雜,存在多頭監(jiān)管。債券發(fā)行、交易監(jiān)管以及結(jié)算分別由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)(見圖)。最為突出的多頭監(jiān)管在發(fā)行監(jiān)管環(huán)節(jié),有限的四種債券分屬四個監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批,其中國債的發(fā)行審批由財(cái)政部負(fù)責(zé),金融債(包括央行債)由人民銀行負(fù)責(zé),企業(yè)債由國家發(fā)改委負(fù)責(zé),而可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行的審批權(quán)在證監(jiān)會。債券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分離造成各類債券在審核程序、發(fā)行程序、發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)模、信息披露等各個環(huán)節(jié)監(jiān)管寬嚴(yán)不一,嚴(yán)重阻礙了債券市場的快速協(xié)調(diào)發(fā)展。比如企業(yè)債券的發(fā)行自2000年以來都是由發(fā)改委每年嚴(yán)格控制規(guī)模,發(fā)行名單和規(guī)模指標(biāo)要報(bào)國務(wù)院特批,存在審批程序冗長、審批標(biāo)準(zhǔn)太嚴(yán)、發(fā)行方式陳舊、信息披露和監(jiān)管處于真空狀態(tài)等一系列問題,因此企業(yè)債券市場只能在這種嚴(yán)格控制下緩慢發(fā)展,2004年底余額僅為1232億元,占到債券余額的區(qū)區(qū)2.4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家10%以上的水平。

    我國股票市場經(jīng)過十幾年的建設(shè),形成了一定的市場規(guī)模。證券法制法規(guī)框架初步形成,證券專業(yè)化監(jiān)管隊(duì)伍(包括發(fā)行監(jiān)管和公司監(jiān)管)業(yè)已具備,證券執(zhí)法力度空前加強(qiáng)。目前的監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)今非昔比,企業(yè)債券監(jiān)管模式應(yīng)該到了徹底反思和調(diào)整的時(shí)候了,否則這一債券市場重要分支的發(fā)展將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場的需求。

    2.2 債券品種單一,非公部門債券帶發(fā)展 西方發(fā)達(dá)國家債券市場產(chǎn)品多樣,國債以外的非公部門債券,包括金融機(jī)構(gòu)債、資產(chǎn)證券化債、公司債都占有一定的比重。債券市場在企業(yè)(包括金融機(jī)構(gòu))融資中具有不可替代的重要作用。

    我國非公部門債券發(fā)展緩慢的原因主要有三點(diǎn)。一是企業(yè)金融嚴(yán)重依賴銀行。過去以銀行間接融資為主的金融體制風(fēng)險(xiǎn)沒有暴露,非公部門嚴(yán)重依賴銀行貸款,債券融資的需求被掩蓋。在近年銀行改革未實(shí)施之前,儲蓄不斷增加,銀行貸款不斷膨脹,一定程度上滿足了大企業(yè)的融資需求。二是長期以來機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不足。大企業(yè)發(fā)行公司債券必須有足夠的機(jī)構(gòu)投資者參與投資,在2001年大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策出臺之前,我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)育不足,進(jìn)入證券市場的機(jī)構(gòu)資金也顯不足。三是債券監(jiān)管體制壓抑發(fā)展。這一點(diǎn)上面已分析得很詳細(xì),不贅述。

    2.3 交易制度還不能完全適合債券交易的需要 從國外的經(jīng)驗(yàn)看,做市商制度在發(fā)達(dá)證券市場已有很長的歷史,在許多成熟債券場外、場內(nèi)市場中廣泛采用。

    我國銀行間債券市場已有做市商制度雛形。1997年銀行間債券市場正式運(yùn)行后,債券交易不夠活躍,市場流動性嚴(yán)重不足。人民銀行于2001年3月《人民銀行關(guān)于規(guī)范和支持銀行間債券市場雙邊報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》,對雙邊報(bào)價(jià)商的準(zhǔn)入條件、權(quán)利與義務(wù)等事項(xiàng)作出了明確要求,確立了做市商制度的基本框架,隨后批準(zhǔn)中國工商銀行等九家金融機(jī)構(gòu)為銀行間債券市場首批雙邊報(bào)價(jià)商,并在2004年7月將雙邊報(bào)價(jià)商正式改名為做市商,將其數(shù)量增加至15家,同時(shí)引入市場表現(xiàn)活躍的兩家證券公司,豐富了做市機(jī)構(gòu)的類型。但是雙邊報(bào)價(jià)商制度并不是完全意義上的做市商制度。由于目前的雙邊報(bào)價(jià)商制度對做市商各項(xiàng)政策支持不到位,實(shí)際上是只要求其履行做市義務(wù),而忽略了其做市權(quán)利。具體表現(xiàn)在:一是融資融券便利不落實(shí)。雖然《中國人民銀行關(guān)于規(guī)范和支持銀行間債券市場雙邊報(bào)價(jià)有關(guān)問題的通知》中明確對做市商進(jìn)行融資支持,但沒有具體落實(shí)措施:對其融券盡管有具體措施,但由于質(zhì)押券種和折算比例對做市商比較苛刻,很少使用此便利。二是沒有承銷和配售便利。做市商在承銷各類債券時(shí)沒有得到非競爭性投標(biāo)一定數(shù)量配售等優(yōu)惠,沒有把二級市場做市和一級市場承銷配售管理統(tǒng)一起來。三是沒有費(fèi)用優(yōu)惠。

    3 對發(fā)展我國債券市場的政策建議

    3.1 建立統(tǒng)一的債券市場監(jiān)管體系 債券市場作為資本市場和直接融資必不可少的一部分,其監(jiān)管體系應(yīng)該是統(tǒng)一的,在我國應(yīng)該由證監(jiān)會來統(tǒng)一管理。這樣做有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢:第一,有利于專業(yè)管理。證監(jiān)會作為資本市場監(jiān)管部門,在證券發(fā)行審核、發(fā)行主體監(jiān)管、流通市場建設(shè)、信息披露監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管、投資者保護(hù)等方面具有組織保障和專業(yè)經(jīng)驗(yàn),將債券市場納入其現(xiàn)行的管理框架,有利于債券市場的專業(yè)管理。第二,有利于資源整合。證監(jiān)會所具有的組織保障可以使債券市場的規(guī)范管理建立在不增加更多成本的基礎(chǔ)上,在資源整合方面具有優(yōu)勢。第三,有利于我國債券交易市場的全面發(fā)展。對于公司債券、市政債券等急需發(fā)展的品種應(yīng)在現(xiàn)有市場構(gòu)架下盡快安排,從而促進(jìn)我國債券市場的全面發(fā)展。

    3.2 大力發(fā)展公司債券、資產(chǎn)證券化債券等非公債券 目前我國除了少量可轉(zhuǎn)債以外,還沒有真正市場意義上的公司債,公司債的發(fā)行也受到嚴(yán)格的行政管制。最近剛剛修訂了《公司法》和《證券法》,對公司債發(fā)行主體的限制已經(jīng)放開,公司債發(fā)行的審批也改成了核準(zhǔn)制,這些都為大力發(fā)展公司債券市場提供了良好基礎(chǔ)。

    3.3 大力發(fā)展公司債,首先必須理順發(fā)行機(jī)制,根據(jù)市場化得要求制定發(fā)行條件。其次要完善信用評價(jià)體系,為債券市場的發(fā)展構(gòu)建良好的基礎(chǔ)環(huán)境。目前,我國缺乏權(quán)威的信用評級體系,機(jī)構(gòu),不能客觀、實(shí)時(shí)地根據(jù)發(fā)債公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況評定發(fā)債主體的信用,這嚴(yán)重阻礙公司債券市場的發(fā)展。再次,要加快公司債券品種和市場規(guī)模。最后,在法律方面盡快完善《破產(chǎn)法》和債權(quán)人信托制度,為保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)利創(chuàng)造法律條件。

    3.4 交易所交易引進(jìn)做市商制度 我國證券交易所還沒有實(shí)行做市商制度,交易所債券交易與場外債券交易相比市場流動性強(qiáng)的特征并沒有體現(xiàn)出來,交易量差距還越來越大。交易所應(yīng)該借鑒銀行間市場做市制度的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),盡快在優(yōu)勢品種上推出做市商制度。企業(yè)債券一直是交易所上市的傳統(tǒng)品種,目前與銀行間市場相比在托管量和交易量方面還占有一定優(yōu)勢。應(yīng)在企業(yè)債券產(chǎn)品上推出真正意義上的做市商制度,配合融資融券、承銷配售便利、適當(dāng)減免費(fèi)用等方面的支持,有利于鞏固交易所企業(yè)債券份額,在監(jiān)管體制理順的條件下快速發(fā)展企業(yè)債券市場。交易所推出做市商制度時(shí)應(yīng)該注意不要成為大宗交易平臺的副產(chǎn)品,而是應(yīng)該在真正的交易體系進(jìn)行改造。

    參考文獻(xiàn):

    [1]周正慶.《證券市場導(dǎo)論》,中國金融出版社.1998年8月第1版.

資產(chǎn)證券化導(dǎo)論范文第3篇

[關(guān)鍵詞]合同能源管理循環(huán)經(jīng)濟(jì)中介組織融資模式

* 基金項(xiàng)目:福建省教育廳課題“基于能值分析的福建循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究”(JA07045S)的研究成果之一。

發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的道路是我國保持國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速健康發(fā)展的必然戰(zhàn)略選擇。然而發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)在我國僅是剛剛邁開步伐,仍然面臨著資金短缺、技術(shù)薄弱、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理(企業(yè)規(guī)模小而分散)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱等問題。由此導(dǎo)致我國大量中小企業(yè)仍以犧牲環(huán)境為代價(jià)來達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目的,難以自覺地實(shí)施循環(huán)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。一種源于西方發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)節(jié)能管理模式――合同能源管理模式,對于我國發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),促進(jìn)企業(yè)實(shí)施循環(huán)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略具有現(xiàn)實(shí)可行的借鑒意義。

1合同能源管理機(jī)制的內(nèi)涵

20世紀(jì)70年代世界石油危機(jī)時(shí),一種基于市場的節(jié)能新機(jī)制――“合同能源管理”在西方發(fā)達(dá)國家中逐漸興起,經(jīng)過近30年的發(fā)展和完善,這一新機(jī)制在北美、歐洲、以及一些發(fā)展中國家逐步得到推廣和應(yīng)用,在這些國家中出現(xiàn)了基于這種“合同能源管理”機(jī)制運(yùn)作的、專業(yè)化的“節(jié)能服務(wù)公司”(國外稱ESCO,國內(nèi)稱EMC),并且其發(fā)展勢頭十分迅猛,尤其是在美國、加拿大等國,EMC已發(fā)展成為新興的節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

所謂“合同能源管理”,就是通過與愿意進(jìn)行節(jié)能技術(shù)改造的企業(yè)簽訂服務(wù)合同,為用戶的節(jié)能項(xiàng)目進(jìn)行投資或融資,向用戶提供能源效率審計(jì)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購、施工、管理節(jié)能量檢測等一條龍服務(wù),以與用戶分享項(xiàng)目運(yùn)行后產(chǎn)生的節(jié)能效益方式收回投資和取得合理的利潤。根據(jù)合同規(guī)定,在合同結(jié)束后,設(shè)備的所有權(quán)和節(jié)能效益全部歸企業(yè)所有。節(jié)能服務(wù)公司(EMC)是一種基于合同能源管理機(jī)制運(yùn)作的、以贏利為直接目的的專業(yè)化公司,在實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目上具有資金、專業(yè)技術(shù)服務(wù)等多方面的優(yōu)勢,而對于用戶(企業(yè))來說則具有“零投入”、“零風(fēng)險(xiǎn)”和“7個保證環(huán)節(jié)”特點(diǎn),因此這種管理模式又被成為“007”模式。

合同能源管理機(jī)制的實(shí)質(zhì)是一種以減少的能源費(fèi)用來支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能投資方式。這種節(jié)能投資方式允許用戶使用未來的節(jié)能收益為工廠和設(shè)備升級,以及降低目前的運(yùn)行成本。節(jié)能服務(wù)合同在實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目的企業(yè)(用戶)與專門的節(jié)能服務(wù)公司之間簽訂,它有助于推動節(jié)能項(xiàng)目的開展。作為一種新興的節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè),同以往的節(jié)能方式相比,它銷售的不是某一種具體的產(chǎn)品或技術(shù),而是一系列的節(jié)能“服務(wù)”,是一種基于市場化運(yùn)作的節(jié)能新機(jī)制。

1997年,我國政府(財(cái)政部和原國家經(jīng)貿(mào)委)與世界銀行、全球環(huán)境基金 (GEF)共同實(shí)施了“世行/GEF中國節(jié)能促進(jìn)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目運(yùn)作以來,在國際專家的幫助指導(dǎo)下,按照合同能源管理的模式經(jīng)營業(yè)務(wù),已在眾多的行業(yè)為客戶成功地實(shí)施了合同能源管理項(xiàng)目,不僅客戶(企業(yè))得到節(jié)能降耗,示范EMC也獲得盈利和穩(wěn)定的發(fā)展。實(shí)踐說明,“合同能源管理機(jī)制”在我國是可行的,并為廣大企業(yè)所樂意接受。

2基于市場的合同能源管理機(jī)制的特點(diǎn)

合同能源管理是一種市場化的節(jié)能服務(wù)模式和節(jié)能投資機(jī)制,以市場行為推動企業(yè)進(jìn)行節(jié)能改選,在節(jié)能增效方面減少政府的行為,在運(yùn)行模式方面具有顯著的特點(diǎn):

2.1 節(jié)能服務(wù)公司是合同能源管理機(jī)制的運(yùn)行主體?；诤贤茉垂芾頇C(jī)制運(yùn)作的EMC,是純商業(yè)性的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,不具備任何政府色彩,與我國現(xiàn)有隸屬于地方政府的節(jié)能(技術(shù))服務(wù)中心有本質(zhì)區(qū)別。EMC通過為客戶企業(yè)實(shí)施節(jié)能項(xiàng)目并分享項(xiàng)目實(shí)施后的節(jié)能效益來贏利和滾動發(fā)展,如果節(jié)能投資項(xiàng)目失敗或不能取得合同中預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益,則EMC的回報(bào)將大大減少,甚至不能獲得任何回報(bào)乃至于虧損。

2.2 技術(shù)優(yōu)勢是合同能源管理模式的運(yùn)行前提。由于EMC公司須向EMC客戶提供全方位的服務(wù),又一般只是通過分享節(jié)能項(xiàng)目的效益獲得回報(bào),因此EMC幫助客戶開展的節(jié)能項(xiàng)目所采用的技術(shù)是成熟的,設(shè)備是規(guī)范的,并具有足夠的成功案例。EMC公司對人才要求很高,需要節(jié)能技術(shù)、投資項(xiàng)目管理、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)分析、金融等各方面的專家,并且EMC以承諾保證不影響生產(chǎn)情況下實(shí)現(xiàn)節(jié)能效益為前提,如項(xiàng)目不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的節(jié)能量,EMC將承擔(dān)由此造成的損失。因此,對客戶來說,項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)趨于零。

2.3 多贏局面是合同能源管理機(jī)制的追求目標(biāo)。合同能源管理機(jī)制為涉及該業(yè)務(wù)的各方(EMC、客戶企業(yè)、銀行、節(jié)能設(shè)備提供商、工程施工單位等)創(chuàng)造了一種多贏的局面,介入的各方形成了基于共同利益的合作關(guān)系,成功實(shí)現(xiàn)節(jié)能量成為相關(guān)各方共同的目標(biāo)和努力方向。借助一個節(jié)能項(xiàng)目的成功實(shí)施,EMC可以實(shí)現(xiàn)它的利潤,客戶也可通過EMC獲得部分或全部項(xiàng)目融資,以克服資金障礙。

2.4 全方位服務(wù)是合同能源管理機(jī)制的運(yùn)行保障。合同能源管理可解決客戶開展節(jié)能項(xiàng)目所缺的資金、技術(shù)、人員及時(shí)間等問題,讓客戶以更多的精力集中于主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。EMC不僅提供常規(guī)的節(jié)能技術(shù)服務(wù)和項(xiàng)目管理咨詢服務(wù),而且更主要的是,還可根據(jù)客戶情況,直接投資于其節(jié)能項(xiàng)目,或通過能源管理合同抵押、資產(chǎn)證券化、BOT和融資租賃等項(xiàng)目融資方式,為其提供融資服務(wù),形成節(jié)能項(xiàng)目的效益保障機(jī)制、提高效率、降低成本、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)化、充分體現(xiàn)了全新的社會化服務(wù)理念。

3合同能源管理機(jī)制對發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的啟示

循環(huán)經(jīng)濟(jì)是一種以資源的高效利用和循環(huán)利用為核心,以“減量化、再利用、資源化”為原則,以低消耗,低排放、高效率為特征,是一種可持續(xù)發(fā)展理念的經(jīng)濟(jì)增長模式,是對“高投入、高消耗、低效率”的傳統(tǒng)增長模式的根本變革。其實(shí)質(zhì)是以盡可能少的資源消耗和盡可能小的環(huán)境代價(jià)來實(shí)現(xiàn)最大的發(fā)展效益。發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它需要資金、技術(shù)、運(yùn)行機(jī)制及制度等軟硬環(huán)境的強(qiáng)力支撐才有可能實(shí)現(xiàn)。

合同能源管理機(jī)制對能源系統(tǒng)改造以合同能源管理模式為客戶服務(wù),克服了我國企業(yè)目前在節(jié)能工作上面臨的諸如節(jié)能投資意識不強(qiáng),節(jié)能投資資金不足,節(jié)能項(xiàng)目系統(tǒng)效率不高以及節(jié)能投資服務(wù)跟不上等一系列障礙,以促進(jìn)全社會各種技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)合理的節(jié)能項(xiàng)目能普遍實(shí)施。合同能源管理模式對于循環(huán)經(jīng)濟(jì)市場化,促進(jìn)企業(yè)踐行循環(huán)經(jīng)濟(jì)的理念有著現(xiàn)實(shí)的借鑒意義。

3.1 借鑒EMC運(yùn)行模式,建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)服務(wù)中介。合同能源管理之所以受到各國政府和企業(yè)的青睞,是因?yàn)楹贤茉垂芾淼膶?shí)施能夠同時(shí)帶來經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、環(huán)境效益三方面的效益,可謂一舉三得。EMC公司在企業(yè)的節(jié)能改造實(shí)際上起到一種中介服務(wù)作用,扮演著重要的角色,對企業(yè)來說,特別是對高能耗的企業(yè)來說,引入合同能源管理模式不僅可以使企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備得到最有效的利用,而且可以降低能耗,把浪費(fèi)的資源重新“找”了回來,降低了生產(chǎn)成本,增強(qiáng)市場競爭力。

對于發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)來說,也存在著經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、環(huán)境效益三者兼顧的潛力。然而目前,社會中介服務(wù)組織在推進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用在我國還沒有得到充分重視,專門的中介服務(wù)組織機(jī)構(gòu)還很少,并且這些中介服務(wù)組織在資金、人才方面還十分欠缺,使得發(fā)展受到了限制。因此,一是要加快建立專門的情報(bào)服務(wù)機(jī)構(gòu),為政府、企業(yè)和消費(fèi)者及時(shí)提供國內(nèi)外的相關(guān)信息和服務(wù),并為政府制定法規(guī)政策和企業(yè)制定環(huán)境管理策略等提供決策依據(jù)和服務(wù);二是積極扶持一些在資金和技術(shù)上有優(yōu)勢的企業(yè)成立循環(huán)經(jīng)濟(jì)服務(wù)公司,這類公司的建立基于全新的工作運(yùn)行管理機(jī)制――類似“合同能源管理”的模式,以市場經(jīng)濟(jì)管理機(jī)制作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)服務(wù)公司的運(yùn)作機(jī)制,其發(fā)展資本取之于各企業(yè)的“減量化、再利用和資源化”潛力挖掘,以營利為激勵,以市場為動力,以經(jīng)濟(jì)為標(biāo)尺,促進(jìn)企業(yè)自覺發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然這類公司的成立和運(yùn)行存在著相當(dāng)大的困難,因而政府應(yīng)從政策上對其進(jìn)行鼓勵和支持,促進(jìn)其發(fā)展。

3.2 借鑒EMC融資模式,吸引發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)資本。以盈利為直接目的的EMC,具有資金整合的能力?！昂贤茉垂芾怼被貓?bào)率一般可達(dá)到30%左右,這不能不吸引眾多國內(nèi)企業(yè)開始積極投身其中,而世界銀行和我國行業(yè)主管機(jī)構(gòu)目前也在努力建立合同能源管理項(xiàng)目貸款擔(dān)保機(jī)制,為新節(jié)能服務(wù)公司的建立和發(fā)展提供信貸和擔(dān)保支持。再加上一些節(jié)能領(lǐng)域的國際巨頭對我國這一市場的躍躍欲試,形成了巨大的節(jié)能市場。

在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)中,政府、銀行、企業(yè)、民間資本可以借鑒EMC的融資模式,精心培育市場,吸引在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面具有資金和技術(shù)上優(yōu)勢的企業(yè)前來謀求發(fā)財(cái)之道,進(jìn)行減量化技術(shù)改造,使企業(yè)產(chǎn)生的各類廢棄物朝著生產(chǎn)與利用的鏈環(huán)流動,轉(zhuǎn)變?yōu)樵偕Y源。政府作為主導(dǎo),利用財(cái)政資源來推動,并且在政策上傾斜,使眾多的投資者融入循環(huán)經(jīng)濟(jì)圈中,銀行和保險(xiǎn)積極參與到循環(huán)經(jīng)濟(jì)圈中,為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)提供資金保證。企業(yè)通過能源管理合同抵押、資產(chǎn)證券化、BOT和融資租賃等項(xiàng)目融資方式,積極吸引各方資本參與循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.3 借鑒EMC技術(shù)整合,加快循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)攻關(guān)。EMC具有技術(shù)整合的能力,對于節(jié)能設(shè)備制造商、銷售商,以及節(jié)能技術(shù)擁有者來說,一方面,可自行建立、運(yùn)作這樣的企業(yè),將合同能源管理模式作為營銷自身產(chǎn)品、技術(shù)的有效手段;另一方面,也可與這類企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,通過遍布全國的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)推廣自己的產(chǎn)品、技術(shù),充分發(fā)揮雙方的優(yōu)勢,互惠互利,共同開發(fā)節(jié)能市場。

引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和工藝,是發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的一個鏈環(huán)。沒有技術(shù)上的可行性,或在現(xiàn)有技術(shù)水平下循環(huán)利用資源的成本很高,則循環(huán)經(jīng)濟(jì)就沒有經(jīng)濟(jì)上的可行性。資源節(jié)約和替代技術(shù)、能量梯級利用技術(shù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中延長產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)技術(shù)、“零”排放技術(shù)、有毒有害原材料替代技術(shù)、可回收利用材料及其回收處理技術(shù),特別是降低再利用成本的技術(shù)等,這些突破循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的技術(shù)“瓶頸”的攻關(guān),可以借鑒EMC的技術(shù)整合模式,專業(yè)攻關(guān),優(yōu)勢互補(bǔ),產(chǎn)生規(guī)格效益。積極建立循環(huán)經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)和技術(shù)咨詢服務(wù)體系,充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會和節(jié)能技術(shù)服務(wù)中心、清潔生產(chǎn)中心的作用,及時(shí)向社會有關(guān)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)和政策等方面的信息。

3.4 借鑒EMC服務(wù)模式,創(chuàng)新循環(huán)經(jīng)濟(jì)服務(wù)機(jī)制。EMC提供的一系列服務(wù),可以形成節(jié)能項(xiàng)目的效益保障機(jī)制、提高效率、降低成本、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)化、充分體現(xiàn)了全新的社會化服務(wù)理念。在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)攜手聯(lián)動,構(gòu)織循環(huán)經(jīng)濟(jì)鏈環(huán),共同實(shí)現(xiàn)雙贏。對產(chǎn)生固體廢棄物的企業(yè)來說,把更多的廢棄物投入到這個鏈環(huán)之中,就意味著企業(yè)要支付更多的處置費(fèi)用。所以,越來越多的企業(yè)從減量化的目的出發(fā),積極引進(jìn)先進(jìn)的工藝和技術(shù),推行全過程的清潔生產(chǎn),使廢棄物降低到最少程度。而對于消化廢棄物的企業(yè)來說,通過循環(huán)經(jīng)濟(jì)鏈環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn),使各類廢棄物轉(zhuǎn)變成具有豐厚利潤的新產(chǎn)品,也給企業(yè)贏得可觀效益。在這雙贏的局面下,建立以企業(yè)的“3R”目標(biāo)的全新的社會化服務(wù)機(jī)制,促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,推動企業(yè)自覺實(shí)踐循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念。

參考文獻(xiàn):

[1] 馮之浚.循環(huán)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)論[M].北京:人民出版社,2004.