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經(jīng)濟學(xué)金融投資范文第1篇

1、必修課：

保險學(xué)、財政學(xué)、國際金融、國際貿(mào)易、證券投資學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、貨幣銀行學(xué)、計量經(jīng)濟學(xué)、投資銀行學(xué)、宏觀經(jīng)濟學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、中央銀行學(xué)、政治經(jīng)濟學(xué)、微觀經(jīng)濟學(xué)、會計學(xué)、金融法、線性代數(shù)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計、微積分。

2、選修課：

西方金融、經(jīng)濟法、國際結(jié)算、金融市場學(xué)、金融統(tǒng)計、國際投資學(xué)、專業(yè)外語、銀行外匯業(yè)務(wù)、金融工程學(xué)、現(xiàn)代金融理論、銀行會計、信托與租賃、金融史世界經(jīng)濟風(fēng)險投資、財務(wù)管理、電子商務(wù)、世貿(mào)組織規(guī)則、博弈論、市場營銷學(xué)、管理學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟學(xué)、期貨市場、國際稅收、區(qū)域經(jīng)濟學(xué)、環(huán)境資源經(jīng)濟學(xué)、內(nèi)部審計。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

經(jīng)濟學(xué)金融投資范文第2篇

論文摘要:本文在對行為金融學(xué)的發(fā)展歷史和理論體系介紹的基礎(chǔ)上，探討了深度心理學(xué)在行為金融學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用的方法，也就是利用深度心理學(xué)的方法提高投資者投資能力。

經(jīng)濟學(xué)和心理學(xué)兩個在發(fā)展過程中有著割不斷關(guān)系的學(xué)科，在現(xiàn)在越來越表現(xiàn)出了相互融合的趨勢。金融學(xué)作為經(jīng)濟的皇冠，在這場變革中當(dāng)然也是產(chǎn)生出了行為金融學(xué)這一巨大的成果，集中體現(xiàn)就是2002年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎頒給了始終堅持自己是心理學(xué)家的Kahneman。但是在現(xiàn)在的行為金融學(xué)中，主要的心理學(xué)理論還是認(rèn)知學(xué)派的，而且多是以經(jīng)濟學(xué)的方式來利用心理學(xué)的理論。本文就是在于探討用除認(rèn)知心理學(xué)以外的心理學(xué)理論和方法在改善投資者投資能力可能性，尤其是利用深度心理學(xué)的方法。

一、行為金融學(xué)的發(fā)展來源

1776年，斯密《國富論》的出版標(biāo)志著經(jīng)濟學(xué)作為一門學(xué)科的獨立，此時經(jīng)濟學(xué)被定義為對財富的生產(chǎn)和分配的科學(xué)。到了新古典主義經(jīng)濟學(xué)的代表人物馬歇爾那里，他說::“經(jīng)濟學(xué)是一門研究財富的學(xué)問，同時也是一門研究人的學(xué)問?！薄Ｔ谛鹿诺渲髁x經(jīng)濟學(xué)提到的兩個基本假設(shè)之一的:人們充分利用所有可以獲得的信息做決策，這一假設(shè)就足見對人的重視。為以后經(jīng)濟學(xué)在在對人的討論方面奠定了基礎(chǔ)，雖然這里的人是完全理性的人。

1947年Herbert Simon考慮到人的心理因素在經(jīng)濟行為中的作用，提出“有限理性”理論?！坝邢蘩硇浴笔菍π鹿诺浣?jīng)濟學(xué)關(guān)于“絕對理性”的否定，經(jīng)濟學(xué)對人的認(rèn)識開始考慮現(xiàn)實的人的實際情況。

到了20 世紀(jì)70 年代， 心理學(xué)家Kahneman 和Tversky基于認(rèn)知心理學(xué)的理論， 在“有限理性”假設(shè)的基礎(chǔ)上， 更進一步提出了既非完全理性， 又不是凡事皆自私的“現(xiàn)實人”假定。他們的《不確定狀態(tài)下的判斷:啟發(fā)式法則和偏差》和《前景理論:風(fēng)險狀態(tài)下的決策分析》兩篇文章中側(cè)重于研究人們在風(fēng)險下進行判斷和決策的過程，提出了決策心理學(xué)的重要理論:“前景理論”。Kahneman也因為在此方面的突出貢獻獲得了2002年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。該理論對行為金融學(xué)產(chǎn)生了重大的影響，它的提出標(biāo)志著行為金融學(xué)的真正興起。

二、行為金融學(xué)的研究體系

行為金融學(xué)(Behavioral Finance)是一門介于心理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)之間的邊緣學(xué)科，就是以決策心理學(xué)的理論和研究為基礎(chǔ)，探討投資者的真實投資決策過程中的行為規(guī)律及心理機制，試圖去解釋在決策過程中，情緒和認(rèn)知過程是如何對投資者的具體投資活動產(chǎn)生作用的。行為金融學(xué)將金融學(xué)、心理學(xué)、行為科學(xué)、人類學(xué)、社會學(xué)等學(xué)科融合在一起，來研究投資者實際決策行為對金融市場的運行和金融產(chǎn)品的定價的影響。

Hersh Shefrin認(rèn)為行為金融學(xué)的研究主題分為三部分:直覺驅(qū)動偏差、框架依賴和無效市場。啟直覺驅(qū)動偏差主要是指投資者在形成認(rèn)知和做決策時存在著一些經(jīng)驗規(guī)則及與此相聯(lián)系的系統(tǒng)性偏誤， 從而導(dǎo)致個人在金融市場上表現(xiàn)出一系列的偏差?？蚣芤蕾囀侵競€人因為情景和問題的陳述與表達不同會有不同的選擇。無效市場是指在直覺驅(qū)動偏差和框架依賴的作用下導(dǎo)致價格偏離基本面價值。

在這三個主題中，要追究根本無疑前兩個是主要討論的對象，不只是因為無效市場是由他們產(chǎn)生，而且更重要的是前兩個方面都是關(guān)于人的行為偏差的描述。在此試圖用深度心理學(xué)的觀點來解釋這些行為的原因，已達到利用深度心理學(xué)的方法來幫助投資者提高投資能力的目的。

在直覺驅(qū)動偏差中，Hersh Shefrin主要指出了下面的一些影響人正確抉擇的經(jīng)驗規(guī)則:典型性、過度自信、錨定、模糊性規(guī)避。在框架依賴中主要指出了:損失厭惡、協(xié)調(diào)決策、享樂式編輯、認(rèn)知與情緒方面、自我控制、后悔、貨幣幻覺。

三、深度心理學(xué)在行為金融學(xué)中的應(yīng)用方式

從以上對現(xiàn)在行為金融研究的陳述，發(fā)現(xiàn)在行為金融學(xué)還是主要在研究一些“金融怪象”，這些現(xiàn)象是用經(jīng)典的金融理論所解釋不了的，而且用的方法基本就是由心理學(xué)借鑒過來的實驗法，在此基礎(chǔ)上利用認(rèn)知心理學(xué)的理論作基礎(chǔ)來幫助解釋。也就是說，在現(xiàn)有的行為金融學(xué)里還是在用基于統(tǒng)計學(xué)的研究來解釋人的行為動機。那樣對個人投資者來說，他們即便了解了這些現(xiàn)象但對自己的實際幫助在那呢?因為這些現(xiàn)象的根源很深，我們在實際的投資過程中尼要認(rèn)識自己的這些錯誤都很難，你說要完全改過那就是更加的難上加難了。所以說需要用另外的眼光，用一種更加長遠的方式來認(rèn)識這些問題，從而尋找方法來逐漸幫助個人投資者來提高其投資能力

在Kahneman的理論體系里，他提出了一種將人的認(rèn)知過程區(qū)分為“直覺”和“推理”，并對二者做出了詳細的區(qū)分。通過這個行為金融學(xué)里重要的理論——前景理論的前提，會發(fā)現(xiàn)直覺是很多很多錯誤的根源。這也就自然的想到了榮格關(guān)于人的意識功能的劃分:感覺、思維、情感和直覺。在榮格這里，直覺是“直覺這種功能使你看見實際上看不見的東西，這是你自己在事實上做不到的。但直覺能為你做到，你也信任它”;“在你必須處理陌生情況而又無既定的價值標(biāo)準(zhǔn)或現(xiàn)成的觀念可遵循的時候，你就會依賴直覺這種功能。”和“但你處于一種直覺的狀態(tài)，你通常不再注意細節(jié)?！?，可以看出這和Kahneman給直覺的功能是一樣的。

在榮格看來直覺更多的事無意識的表現(xiàn)，它可以無處不在的通過域下過程來影響你。這就是問題的所在那就是要改變直覺，就需要深入我人類的無意識當(dāng)中來認(rèn)識它和改變它。也就是說，最深刻的變化應(yīng)該是從無意識的工作進行起。在這種情況下，榮格學(xué)派代表的深度心理學(xué)就是要針對人類的無意識來進行工作的。那深度心理學(xué)在行為金融學(xué)領(lǐng)域，也就是在幫助個人改善投資能力是最徹底和最好的。

參考文獻

[1]【美】薩繆爾森;諾德豪斯.經(jīng)濟學(xué)(第十七版).北京: 人民郵電出版社，2006

經(jīng)濟學(xué)金融投資范文第3篇

關(guān)鍵詞：諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎；證券投資

自1969年頒發(fā)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎以來，數(shù)位證券投資學(xué)領(lǐng)域的經(jīng)濟學(xué)家獲得了其桂冠。證券投資學(xué)家獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，既反映了證券投資學(xué)在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的學(xué)科地位，也體現(xiàn)了證券投資學(xué)理論研究對整個經(jīng)濟學(xué)的理論貢獻。

1981年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了詹姆斯·托賓(james tobin)，他的理論貢獻主要在于闡述和發(fā)展了凱恩斯的系列理論及財政與貨幣政策的宏觀模型，他關(guān)于家庭和企業(yè)如何決定資產(chǎn)構(gòu)成(the composition of their assets)的研究為當(dāng)代資產(chǎn)組合選擇理論(portfolio selection theory)之先河，明確提出資產(chǎn)組合選擇理論的精髓是分散投資風(fēng)險，“就像是不要把你所有的雞蛋放在同一個籃子里?！碑?dāng)時全世界的報紙普遍報道托賓：“耶魯?shù)慕?jīng)濟學(xué)家因‘不要把所有的雞蛋……’而獲諾貝爾獎?！?他提出了一個著名的系數(shù)：“托賓q”系數(shù)或托賓q比率，該指標(biāo)為企業(yè)股票市值對股票所代表的資產(chǎn)重置成本的比值，衡量一項資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估。該成果溝通虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟，對貨幣政策、公司價值分析具有重要指導(dǎo)意義。

1985年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了弗蘭科·莫迪利安尼(franco modigliani)，他的理論貢獻主要在于第一個提出儲蓄的生命周期假設(shè)，揭示了證券市場的資金來源的規(guī)律，即個人的資產(chǎn)積累與其生命周期階段呈現(xiàn)規(guī)律性特征，人口年齡結(jié)構(gòu)特征決定證券市場的資金來源及其投資偏好。同時，他與默頓·米勒提出了著名的“莫迪利安尼——米勒定理”即“mm定理”，指出在不確定條件下分析資本結(jié)構(gòu)和資本成本之間關(guān)系的方法，表明在無摩擦的市場環(huán)境下，企業(yè)的市場價值與它的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，該理論成為現(xiàn)代公司財務(wù)理論的一大基礎(chǔ)。

1990年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了默頓·米勒(merton h. miller)、哈里·馬科維茨(harry m. markowitz)、威廉·夏普(william f. sharpe)，他們的理論貢獻主要在于他們在金融證券學(xué)方面做出了開創(chuàng)性工作：在一個給定的證券投資總量中，如何使各種資產(chǎn)的風(fēng)險與收益達到均衡；如何以這種風(fēng)險和收益的均衡來決定證券的價格；以及稅率變動或企業(yè)破產(chǎn)等因素又怎樣影響證券的價格。默頓·米勒(merton h. miller)的的重要貢獻是“mm定理”的及其推進。馬科維茨的貢獻是他發(fā)展了資產(chǎn)選擇理論，開創(chuàng)了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，該理論被譽為“華爾街的第一次革命”：傳統(tǒng)的證券投資理論局限于經(jīng)驗性的定性研究，該理論首次運用數(shù)理統(tǒng)計分析的方法，把證券投資的收益和風(fēng)險用期望收益率和方差兩個指標(biāo)來進行定量分析，使證券投資理論躍升為一種科學(xué)分析理論，為其后資本資產(chǎn)定價理論、套利定價理論、期權(quán)定價理論奠定了理論基礎(chǔ)。夏普根據(jù)馬克維茨首先提出的一個模型探討了證券組合分析的一些方法，當(dāng)時稱為“單一指數(shù)模型”，即現(xiàn)在的“單因素模型”，以此為基礎(chǔ)發(fā)展出了資本資產(chǎn)定價模型(capm)。

1997年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了羅伯特·默頓(robert c. merton)、邁倫·斯科爾斯(myron s. scholes)。默頓和布萊克—斯科爾斯的重要貢獻在于期權(quán)定價理論。并將定價模型擴展到許多衍生金融品上。邁倫·斯科爾斯給出了著名的布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價公式，該法則已成為金融機構(gòu)涉及金融新產(chǎn)品的思想方法。利用布萊克-斯科爾斯公式對某一特定證券定價時，不象統(tǒng)計或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數(shù)據(jù)，它可以對以往所沒有的新型證券進行定價，這一特性擴大了期權(quán)定價模型的應(yīng)用，為企業(yè)新型債務(wù)及交易證券如保險合約進行定價提供了方法。

2003年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予了克萊夫·格蘭杰(clive w.j. granger)、羅伯特·恩格爾(robert f. engle iii)。 他們給經(jīng)濟學(xué)研究和證券投資理論發(fā)展帶來巨大影響，用“隨著時間變化的易變性”和“共同趨勢”兩種新方法分析經(jīng)濟時間序列。此前理論人員在進行估量、預(yù)測、檢驗假設(shè)時，一般都按時間排列的觀察周期即時間序列的形式使用數(shù)據(jù)，比如按照國內(nèi)生產(chǎn)總值、物價、利率、股票價格的時間序列趨勢等，分析時間序列的穩(wěn)定性和趨勢性。用于穩(wěn)定時間序列的統(tǒng)計方法運用于非穩(wěn)定的數(shù)據(jù)分析時，人們很容易做出安全錯誤的判斷。格蘭杰和恩格爾發(fā)明了新的統(tǒng)計方法來分析許多經(jīng)濟時間序列中兩個關(guān)鍵屬性：隨時間變化數(shù)據(jù)的易變性和非穩(wěn)定性。在金融市場上，資產(chǎn)價格隨著時間的隨機波動，具有易變性，股票和各類有價證券的價值取決于易變性風(fēng)險。大

部分整體經(jīng)濟時間序列都有一個隨機趨勢，一次暫時的失調(diào)會產(chǎn)生長期持續(xù)的影響，這些時間序列被叫做“非穩(wěn)定的”序列。

這些證券投資理論的一大理論特征是，它們既是經(jīng)濟理論研究的前沿，也是證券投資實踐探索的前沿。資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、期權(quán)定價模型、arch模型等等，幾乎都是現(xiàn)代證券投資的必備工具。

經(jīng)濟學(xué)金融投資范文第4篇

事后，宋鴻兵很快在微博上發(fā)表聲明，承認(rèn)“曾經(jīng)通過第三方渠道受到泛亞的邀請，舉辦了經(jīng)濟形勢分析講座”，但表示自己與泛亞公司不存在利益關(guān)系。然而，這份聲明并沒有逆轉(zhuǎn)輿論。業(yè)內(nèi)外的抨擊聲四起，其中不乏尖刻的諷刺，不少網(wǎng)友都轉(zhuǎn)發(fā)了某媒體的評論：“站臺”有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

“不找宋鴻兵找誰”

宋鴻兵的微博認(rèn)證頭銜只有一個：《貨幣戰(zhàn)爭》作者。這是他最具影響力的作品，也讓他名利雙收。

1968年宋鴻兵生于四川，上世紀(jì)90年代，宋鴻兵從東北大學(xué)自動控制系畢業(yè)后赴美留學(xué)，獲美利堅大學(xué)碩士學(xué)位，專業(yè)是信息工程和教育學(xué)。據(jù)他回憶，留學(xué)期間，他開始對經(jīng)濟和金融感興趣，讀了不少相關(guān)書籍。畢業(yè)后，宋鴻兵就職于美國一家金融機構(gòu)，從事金融衍生工具的稅務(wù)分析、資產(chǎn)抵押債券的風(fēng)險評估等工作，對貨幣發(fā)展有諸多的思考。

2007年6月，《貨幣戰(zhàn)爭》第一部出版。書中通過各種故事和案例試圖證明，幾百年來，西方的國際金融集團一直控制著世界經(jīng)濟和政治，少數(shù)銀行家才是全球秩序的真正主宰者，而金融市場日漸開放的中國，將成為他們下一個攫取財富的目標(biāo)。

值得注意的是，這套書上架時的分類是“小說”。但當(dāng)時正值金融危機期間，恐慌中的人們迫切需要通俗易懂的經(jīng)濟學(xué)解釋，《貨幣戰(zhàn)爭》生逢其時。因此，盡管該書受到“陰謀論”和“抄襲”的指責(zé)，但在國內(nèi)還是一炮打響，此前默默無聞的宋鴻兵幾乎是一夜成名。此后幾年中，《貨幣戰(zhàn)爭》連續(xù)出版續(xù)作，成為國內(nèi)最知名的財經(jīng)暢銷書系列之一。2007年12月，宋鴻兵回國發(fā)展，就職于宏源證券，從事國際金融戰(zhàn)略分析和金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

從宋鴻兵的研究方向看，他與泛亞的業(yè)務(wù)領(lǐng)域并不怎么相關(guān)。泛亞的全稱是“泛亞有色金屬交易所”，曾號稱“全球最具規(guī)模的稀有金屬現(xiàn)貨投資及貿(mào)易平臺”。它通過電子商務(wù)的模式，為企業(yè)提供購銷和融資服務(wù)，同時為投資者提供稀有金屬投資服務(wù)。然而，2014年8月，泛亞的“日金寶”業(yè)務(wù)出現(xiàn)擠兌，宣布將進行重組并停止了委托受托業(yè)務(wù)。12月17日，宋鴻兵被圍攻事件發(fā)生5天后，媒體又曝出泛亞主席兼執(zhí)行董事單九良失聯(lián)的消息。此前，外界已經(jīng)將泛亞的投資模式視為又一個“龐氏騙局”，即拆東墻補西墻，用新投資人的錢向老投資者支付利息和短期回報。媒體披露，在泛亞泡沫破滅之前，已經(jīng)牽連22萬投資者，損失總額據(jù)估算達到400億元。

正因如此，在圍攻宋鴻兵的現(xiàn)場，很多抗議的投資者稱，他們正是聽信了宋鴻兵等“經(jīng)濟學(xué)家”的忽悠，現(xiàn)在血本無歸，“不找宋鴻兵找誰”。

“站臺”爭議

投資者所說的那次“站臺”是在2014年10月，宋鴻兵出席了由泛亞有色金屬交易所、央視財經(jīng)頻道聯(lián)合主辦的全國巡回投資報告會。網(wǎng)絡(luò)上也流傳著他當(dāng)時力挺泛亞的言論――“互聯(lián)網(wǎng)這些‘寶寶’能不能投資？能投資。比如它以債券為抵押，如果它違約，這些債券會被賣掉，把錢還給你，它提供的收益率大概是4%、5%，這是一個比較正常的利率，對于普通老百姓或沒有其他投資方法的人來說，這個已經(jīng)非常好了……而我看到泛亞的模式基本上跟‘寶寶’的思路類似，只不過它不是用債券做質(zhì)押，而是用稀有金屬做質(zhì)押?！?/p>

事實上，曾給泛亞“站臺”的不止宋鴻兵一人，比他更具知名度的經(jīng)濟學(xué)家茅于軾、郎咸平等也多次參加過泛亞舉辦的活動。泛亞出事后，投資者認(rèn)為這些財經(jīng)界的“大腕”難辭其咎。

由于經(jīng)濟發(fā)展在中國社會的特殊地位，過去20年中，經(jīng)濟學(xué)在中國逐漸成為一門顯學(xué)，經(jīng)濟學(xué)家相對于其他領(lǐng)域的專家也擁有更多的話語權(quán)。但近年來，他們的權(quán)威性卻并沒有隨著物質(zhì)的積累而提高，相反，曾備受追捧的“公知經(jīng)濟學(xué)家”現(xiàn)在越來越受到質(zhì)疑。

一位不愿具名的財經(jīng)研究員在接受記者采訪時表示：“當(dāng)下許多明星式的經(jīng)濟學(xué)家，只能稱之為‘公司經(jīng)濟學(xué)家’。他們從事的不是學(xué)術(shù)活動，而是一種買賣。”他舉例說，美國的學(xué)術(shù)機構(gòu)對學(xué)者從事社會活動是有嚴(yán)格限制的，如果經(jīng)濟學(xué)家敢隨便表態(tài)，證監(jiān)會馬上盯上，投資者也會拿著講話錄音去法院，控告經(jīng)濟學(xué)家誘導(dǎo)和操縱市場?！暗袊F(xiàn)在沒人管，這個圈子太亂。大家對經(jīng)濟學(xué)趨之若鶩，因為其中有巨大的利益?！?/p>

當(dāng)然，也有人持不同看法。白益民對記者說：“什么叫‘站臺’？宋鴻兵并沒有號召投資者去買泛亞產(chǎn)品，他只是解釋了泛亞是類似P2P的模式。”在白益民眼中，宋鴻兵是個書生?！皬哪撤N意義上講，我不認(rèn)為他是一個經(jīng)濟學(xué)家，至少不是那種側(cè)重數(shù)學(xué)的。他對實際操作的東西并不了解，他是從戰(zhàn)略的角度考慮問題，而不是從數(shù)學(xué)公式、數(shù)據(jù)的角度。泛亞是有色金屬產(chǎn)業(yè)，而宋鴻兵并非產(chǎn)業(yè)專家，他只能根據(jù)貨幣領(lǐng)域的理論提供一些信息?！?/p>

理性投資為何這么難

圍攻事件發(fā)生后，除了質(zhì)疑經(jīng)濟學(xué)家外，人們也在討論投資者的素質(zhì)。有網(wǎng)友尖銳地評論：“中國投資人素質(zhì)基本停留在時代，撒錢時勸不住，虧了找政府，再不行就當(dāng)流氓?！币粋€普遍的共識是：中國的投資者還需要更多的理性。

白益民認(rèn)為，“大爺大媽這種，你要他們理性也很難，掙了很多年的辛苦錢被卷進去了，如果是我的父母，我也覺得是很大的精神打擊。所以，年紀(jì)大的投資人盡量還是去買國庫券、穩(wěn)健的產(chǎn)品，不要碰自己不了解的，尤其是被一些所謂的金融產(chǎn)品經(jīng)理人忽悠起來的新興金融衍生品。理性投資首先要學(xué)會識別人。”

經(jīng)濟學(xué)金融投資范文第5篇

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué) 傳統(tǒng)金融學(xué) 區(qū)別

一、傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)

傳統(tǒng)金融學(xué)是基于“經(jīng)濟人”假定建立起來的。在金融市場與金融活動中，是基于人總是追求利益最大化的角度考慮的。但是，人的行為又是不完全理性的，并不是所有的決策都是基于完全理性的判斷。因此，行為金融學(xué)就是基于這樣一個出發(fā)點，從而探求人類行為、理性與金融之間的關(guān)系，致力于建立一套與實證研究相印證，描述在非完全理性的情況下，人類在不確定情況下的決策方式，以及在此方式下的證券市場、金融市場的相關(guān)行為確定、價格決定等，從而形成了行為金融學(xué)的存在基礎(chǔ)。為金融學(xué)距離一個成熟的學(xué)派也尚有距離。迄今為止，它還沒能整合成一個系統(tǒng)的理論，其提出的理論框架也需要得到進一步的實證數(shù)據(jù)的支持。

二、行為金融學(xué)面臨的困難

（一）該學(xué)科必須從目前的“批評者”角色轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟學(xué)的“建設(shè)者”角色

行為經(jīng)濟學(xué)一直是主流經(jīng)濟學(xué)的另類，其角色一直是指出“理性”經(jīng)濟理論中的不足。雖然學(xué)界對行為經(jīng)濟學(xué)的接受程度已大大上升，但它必須推出一套建設(shè)性的、有利于解決實際問題的、經(jīng)得起實證檢驗的、系統(tǒng)完整的理論架構(gòu)，因為盡管“理性”金融模型有欠缺，可它們畢竟為華爾街和企業(yè)界解決了許多問題。否則，行為經(jīng)濟學(xué)無法在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中“執(zhí)政”?！督鹑谛轮刃颉芬粫窍＠战淌诔@個方向邁出的第一步。

（二）不能片面夸大行為金融學(xué)的對有限理性的基本假定，從而完全否定“理性”

有學(xué)者從股市上的破壞性很大的非理性心理行為中，從人們掙錢后非理性花費行為中（所謂“夸張貼現(xiàn)”），從廣告起作用的機制中……，發(fā)現(xiàn)了主流經(jīng)濟學(xué)的弱點，即“正統(tǒng)理論未能認(rèn)識到，人們在思維過程中往往走捷徑，實際上繞過了理性分析”，針對經(jīng)濟人理性這個“心魔”，他們采用“非理”這個旗幟來“滅佛”。連著名的諾貝爾獎獲得者盧卡斯，也幾乎被這種理論打動。片面夸大當(dāng)然是不對的。其基本的“理性”假定從一定意義上來說是同宗的。

人在很大程度上無法做到為了利他而利他，即經(jīng)濟學(xué)的分析范圍是不能突破理性人的前提假設(shè)的，黃有光教授的快樂的經(jīng)濟學(xué)，把理性定義為有有效用有目標(biāo)，針對的偏好應(yīng)該是顯示偏好。“就如雷鋒行為在很大程度上不能用經(jīng)濟學(xué)解釋，這是社會心理學(xué)的范疇，如果非要用一種基于快樂的利他偏好來解釋，我也沒有辦法，我們首先要考慮這種偏好是否是顯示偏好，再考慮模型的設(shè)計和可解性?！?/p>

（三）行為金融學(xué)以及行為經(jīng)濟學(xué)中，同樣不能否認(rèn)人很大程度上是在基于自身約束條件的限制下做選擇，這種約束條件可以包括外界給定的也可以包括自身的（如智力差異和一種信念的制約）

人的期望（或者說是目標(biāo)）在很大程度與最終的結(jié)果存在著差異，雖然人們可以根據(jù)自己的目標(biāo)倒推得到自己現(xiàn)在應(yīng)該如何決策，但是實際做起來卻又不得不不斷修正自己的決策，這樣距離自己的目標(biāo)近了還是遠了，在很大程度上都是說不清楚的（因為一種理性預(yù)期假設(shè)即結(jié)果和期望是一致的，在分析個體決策行為的時候會產(chǎn)生很大的問題）。但是，由于這種選擇保持一種路徑依賴，即在一期內(nèi)根據(jù)他的約束條件進行選擇之后才能走到下一期，一期期地往下推。這既不是一種隨機游走（random walk），也不是一種基于系統(tǒng)理論倒推得到的最優(yōu)路徑。[因為就算倒推也會出現(xiàn)有色混沌（color chaos）等情況，最優(yōu)路徑的決定與環(huán)境變量隨著控制變量的改變有很大的關(guān)系，這是個體選擇的測不準(zhǔn)原理。]

三、在我國的金融市場理論中完善與發(fā)展行為金融學(xué)

經(jīng)濟學(xué)家樊綱曾經(jīng)說，實驗經(jīng)濟學(xué)與心理經(jīng)濟學(xué)對中國存在著現(xiàn)實的意義，這不僅僅是“數(shù)錢的學(xué)問”，更是研究人們行為的學(xué)問。客觀上講，誰也不能否認(rèn)中國的金融市場是完全意義上的自由流動市場，在中國這樣一個大環(huán)境下，人的非理更為突出，因此在此環(huán)境中研究行為金融學(xué)是更有現(xiàn)實意義的。此方面闡述如下：

（一）體制與環(huán)境總是與人相互作用的

制度約束了人的行為，但人的行為反過來作用于政策與制度。特別是在體制改革中，要充分考慮到人的能動性的作用，要善于引導(dǎo)健康的能動性，防止負(fù)面的能動性，也就是要避免“上有政策、下有對策”的情況。按樊綱的理論，只有制度與體制使人作出反應(yīng)，同時促使新的制度、政策能夠發(fā)生作用，這樣的體制才是正常的。如果與之相反，一個體制、一個政策引起人的行為往另一個方面變化，說明政策、體制是失敗的。從這個意義上說，研究行為金融學(xué)，其重點就在于考慮到市場投資者（也就是“人”）的思維，在此基礎(chǔ)上使市場健康發(fā)展，是行為金融學(xué)存在的根本價值。

（二）擺脫傳統(tǒng)思維的束縛，建立非線性模型

傳統(tǒng)思路上，人們總是在線性思維的基礎(chǔ)上建立各種市場模式，而沒有跳出這樣的一個慣性思維來考慮金融市場模型的建立。傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價模型下，CAPM能夠發(fā)揮作用，但是如果考慮了人的心理因素、決策行為等非線性因素的影響，采用非線性或擬合方式來建立資產(chǎn)定價模型，可能對于產(chǎn)品定價更有現(xiàn)實意義。

（三）結(jié)合我國市場投資者的實際情況，來正確判斷我國市場發(fā)展的態(tài)勢

對于我國的宏觀投資市場來看，中小投資者占了絕大多數(shù)，其決策行為在很大程度上導(dǎo)致了市場的不穩(wěn)定。每次證券市場的火爆，無一不引起了大多數(shù)普通市民的積極參與。這也正是從現(xiàn)實情況下，進一步印證了行為金融學(xué)的相關(guān)原理。此外，證券市場的“過度反應(yīng)”也可以用行為金融學(xué)的觀點來解讀。在我國特殊的市場環(huán)境下，無論是政策的制定，還是上市公司行為的規(guī)范，以及金融指標(biāo)的調(diào)整等都必須充分考慮我國的實際情況，合理引導(dǎo)投資者行為，使我國的金融市場更加規(guī)范化的發(fā)展。

參考文獻

[1]龍靜，李延喜.行為金融述評：淵源、定位與在中國的研究[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟管理.2011（08）.