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財務(wù)公司經(jīng)營模式范文第1篇

關(guān)鍵詞：中小板 財務(wù)指標(biāo) 預(yù)警模型 超日太陽

中小板上市公司大都是高科技、高成長性的中小型公司，依靠一項核心技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品。對于高收益、高風(fēng)險的中小板上市公司來說，應(yīng)該建立一套有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，提前預(yù)知各種財務(wù)風(fēng)險，及時采取相應(yīng)的化解措施。

一、公司背景

上海超日太陽能科技股份有限公司（以下簡稱“超日太陽”）成立于2003年6月26日，主營太陽能材料及設(shè)備，硅太陽能組件95%以上出口。截至2013年3月，公司的資產(chǎn)由最開始的5億元增加至76億元，但近期因“資金鏈斷裂”、“老總被傳跑路”、“超日債將違約”等報道而備受爭議。2012年12月公司帶上“ST”的帽子，那么，是什么原因?qū)е缕浣舆B被停牌？本文通過對該公司近幾年的財務(wù)狀況進行分析嘗試找到答案。

二、單變量財務(wù)預(yù)警分析

（一）盈利能力分析。（1）公司2008、2009年的盈利指標(biāo)處于較高水平，但2010年開始出現(xiàn)下滑趨勢。總資產(chǎn)利潤率由最高的13.46降為 -23.13，凈資產(chǎn)利潤率由28.39降為 -150.74，營業(yè)利潤率由14.79降為 -108.24，其他的盈利指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的降低。（2）公司主要市場在海外，受歐債危機的影響，光伏市場行業(yè)不景氣，經(jīng)營成本持續(xù)上升，銷售量減少，銷售價格降低，導(dǎo)致銷售毛利大幅下跌。歐元匯率持續(xù)下跌，且應(yīng)收賬款以歐元計價，除去歐元套期保值業(yè)務(wù)所緩沖的部分影響，匯率的大幅度變動導(dǎo)致的匯兌損益影響公司的利潤。

（二）償債能力分析。（1）由表1數(shù)據(jù)可知，除了剛上市的2010年，流動比率和速動比率都不高，說明公司短期償債能力較弱。“超日太陽”的資產(chǎn)負債率在上市后呈現(xiàn)出逐漸增加的趨勢，而利息保障倍數(shù)大幅減少，表明公司在未來可能出現(xiàn)長期償債能力不足的問題。（2）盡管公司的各項償債指標(biāo)均在合理范圍之內(nèi)，償債信譽較好，但是從流動性角度看，流動負債在負債中所占比重大，在企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流量不足以償還債務(wù)的情況下，會加大財務(wù)風(fēng)險，引發(fā)財務(wù)危機。

（三）成長能力分析。（1）從表2可以看出，上市之前，公司的各項發(fā)展能力指標(biāo)高速增長，發(fā)展勢頭良好，2010年之后各指標(biāo)波動較大，持續(xù)降低至負值，說明公司的經(jīng)營發(fā)展出現(xiàn)危機。（2）企業(yè)凈利潤為負的主要原因在于銷售價格大幅降低，匯兌損益、計提減值準備增加。2011年“超日太陽”實現(xiàn)營業(yè)收入共33.32億元，同比增長24.04%；然而凈利潤卻虧損0.55億元，下降126.55%。

（四）營運能力分析。從下頁表3可知，各項營運指標(biāo)都呈下降趨勢，企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)困難，應(yīng)收賬款大幅增加，設(shè)備利用率低下，銷售緩慢，出現(xiàn)財務(wù)預(yù)警的信號。該公司的多家子公司連年處于虧損狀態(tài)，投資決策的失誤也進一步對母公司的經(jīng)營狀態(tài)產(chǎn)生不利影響。

三、多變量財務(wù)預(yù)警分析

（一）Z-Score 模型。以2010-2012年超日太陽股份有限公司的報表數(shù)據(jù)為預(yù)警數(shù)據(jù)，通過分析比較確定公司面臨的情況，建立Z-Score財務(wù)預(yù)警模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.0064X4+0.999X5 。

通常情況下Z值越低，表明企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性越大。Altman提出了用于判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：如果Z值大于2.675，說明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生危機的可能性較??；若Z值小于1.81，表明企業(yè)存在較大的財務(wù)危機；如果Z值處于1.8與2.675之間，進入這個區(qū)間的企業(yè)財務(wù)是極其不穩(wěn)定的。

通過分析表4中數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“超日太陽”的Z值自2010年以來均低于1.81，且出現(xiàn)不穩(wěn)定變化趨勢，另外，比較每年的單項指標(biāo)發(fā)現(xiàn)代表獲利能力的指標(biāo)下降最多，分別為253%、490%，該公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性很大，企業(yè)應(yīng)該引起重視。

（二）野田式企業(yè)實力測定法。日本的野田武輝從各個財務(wù)報表的諸多數(shù)據(jù)中選取了包括增長性、綜合收益性、短期流動性、長期安全性在內(nèi)的4個用于判定企業(yè)危險程度的基本要素，從人均銷售額、總資本經(jīng)常利潤率、流動比率和固定長期適合率4個指標(biāo)反映財務(wù)狀況。野田式企業(yè)實力測定法需要將準備進行判別的起因與同行業(yè)企業(yè)這4項財務(wù)比率的平均值相比較，其中前三類指標(biāo)=5×案例企業(yè)指標(biāo)/標(biāo)準值，固定長期適合率=5×標(biāo)準值/案例企業(yè)指標(biāo)。企業(yè)危機程度的評判原則：4-5分為安全；2-4分為警戒；2分以下為危險。

從表5、表6可以看出，該公司在長期資金籌措方面出現(xiàn)的問題不是很大，但短期周轉(zhuǎn)資金不足。另外缺乏發(fā)展后勁，收益為負值，難以返還欠款，不得不依靠短期負債來彌補長期負債。

四、財務(wù)危機產(chǎn)生的原因

（一）外部環(huán)境因素。我國光伏產(chǎn)業(yè)的原材料、終端市場均不在國內(nèi)，國內(nèi)的企業(yè)只生產(chǎn)附加值最低的組件，當(dāng)該行業(yè)出現(xiàn)危機時企業(yè)將面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險?！俺仗枴痹瓉韺a(chǎn)品銷售給終端光伏系統(tǒng)商，但為了追求高的毛利遂轉(zhuǎn)為供給中介電站，該戰(zhàn)略決策為后來的危機埋下伏筆。

受到歐債危機蔓延及歐美“雙反”的影響，全球光伏行業(yè)不景氣，光伏產(chǎn)品的銷售價格出現(xiàn)了大幅度下跌。盡管銷售數(shù)量同比增長，但產(chǎn)品價格的大幅度下降仍然導(dǎo)致了企業(yè)綜合毛利率下降。歐元匯率出現(xiàn)大幅度的波動，企業(yè)期末應(yīng)收賬款按期末匯率重新估算產(chǎn)生了大額的賬面匯兌損失，“超日太陽”在內(nèi)部控制風(fēng)險管理方面存在不足，匯兌損失對公司造成了虧損現(xiàn)象。

（二）內(nèi)部環(huán)境因素。公司為了追求利潤，轉(zhuǎn)為投資光伏電站行業(yè)，從2011年初開始，“超日太陽”通過設(shè)立或收購境外投資公司，與天華控股等公司合作投建包括青海錦國興、美國的SunPerfect Solar.lnc等子公司。電站行業(yè)的投資周期長，回收款項困難，政策風(fēng)險較大，尤其是德意等光伏大國再度調(diào)整新能源政策，包括加快削減太陽能補貼，政府補貼政策極為不穩(wěn)定。

“超日太陽”的收入確認存在不規(guī)范入賬現(xiàn)象，企業(yè)出售組件給自建的光伏電站，沒有將電站項目計入合并報表并抵消內(nèi)部交易。截至2012年底，“超日太陽”的應(yīng)收賬款239 650 萬元，已計提壞賬準備48 619萬元，在光伏市場持續(xù)低迷的情況下，企業(yè)大多數(shù)境外客戶應(yīng)收賬款還款困難，應(yīng)收賬款的合理性受到質(zhì)疑。

五、結(jié)論

本文運用多種財務(wù)預(yù)警模型分析“超日太陽”的財務(wù)狀況，結(jié)果顯示，早在2010年該公司就存在財務(wù)問題，2011年歐債危機引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)使?jié)撛诘奈C徹底爆發(fā)。各企業(yè)應(yīng)以此為警示，除了要加強對企業(yè)財務(wù)危機的防范，還要加強對危機的治理，避免財務(wù)危機的發(fā)生或降低危機的損害程度。

參考文獻：

1.高民杰，袁興林.企業(yè)危機預(yù)警[M].北京：中國經(jīng)濟出版社，2003.

財務(wù)公司經(jīng)營模式范文第2篇

一、加快財務(wù)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

在利率市場化的背景下，財務(wù)公司應(yīng)從過去獲取利差為主的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式向綜合服務(wù)模式轉(zhuǎn)化，拓寬收益來源，尋找新的利潤增長點，推動經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資源的最優(yōu)配置。

（一）優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

財務(wù)公司應(yīng)對調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)提出了更高的要求。對各類資產(chǎn)和負債進行預(yù)測、組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督，實現(xiàn)資產(chǎn)負債總額上平衡，結(jié)構(gòu)上合理。在確保財務(wù)公司最低資本回報率，以及資金安全性、流動性、盈利性的基礎(chǔ)上確定各項業(yè)務(wù)規(guī)模，通過總體的信用風(fēng)險經(jīng)濟資產(chǎn)，指導(dǎo)確定貸款總規(guī)模。

（二）提高非信貸利息收入

財務(wù)公司應(yīng)加大中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的占比，降低利率波動對財務(wù)公司盈利的影響。例如統(tǒng)籌集團資產(chǎn)保險資源；在集團內(nèi)部進行供應(yīng)鏈票據(jù)一條龍服務(wù)；對集團企業(yè)的應(yīng)收賬款進行管理；利用專業(yè)優(yōu)勢，開展財務(wù)管理顧問、資產(chǎn)管理顧問服務(wù)。在同業(yè)合作方面，擴大交易對手范圍，與資本實力強的機構(gòu)合作，尋找資源優(yōu)化配置機會。

二、研究財務(wù)公司利率定價機制

財務(wù)公司應(yīng)提高利率自主定價能力，制定科學(xué)合理、差異化的金融產(chǎn)品利率，完善組織架構(gòu)、確定定價方法與模型，優(yōu)化金融資源配置和資金管理功效，提升資金運用效率和競爭力，增強金融服務(wù)能力，有效地服務(wù)集團發(fā)展戰(zhàn)略和整體利益。

（一）完善利率定價的組織機構(gòu)

建立利率定價組織架構(gòu)，明確決策體系以及利率定價職能部門、利率定價執(zhí)行部門和利率定價監(jiān)督檢查部門，形成前臺報價、審核、后臺管理的定價流程和體系。

（二）制定利率定價標(biāo)準

制定包含利率定價、授權(quán)管理、流動性風(fēng)險管理等在內(nèi)的管理制度，細化分工和流程，制定各項業(yè)務(wù)利率定價及調(diào)整方案，確定定價授權(quán)范圍和標(biāo)準。

（三）對存款定價進行規(guī)范

隨著利率市場化改革的推進，應(yīng)積極嘗試結(jié)合產(chǎn)品特性、市場利率、經(jīng)營成本、預(yù)期收益以及客戶綜合貢獻度等情況，推行主動負債管理，實行存款利率自主定價。

（四）對貸款定價進行規(guī)范

以成本加成為基礎(chǔ)定價方法，根據(jù)資金成本、經(jīng)營費用、風(fēng)險溢價、目標(biāo)利潤、市場競爭因素和客戶綜合貢獻度等進行調(diào)整并確定貸款利率。風(fēng)險溢價根據(jù)貸款期限、擔(dān)保方式、行業(yè)狀況及財務(wù)公司對企業(yè)的分類評級等因素加以量化。客戶綜合貢獻度根據(jù)成員單位在集團的戰(zhàn)略地位、利潤貢獻、與財務(wù)公司業(yè)務(wù)合作情況、資金歸集程度等因素加以綜合量化。

三、增強財務(wù)公司風(fēng)險防范能力

財務(wù)公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，風(fēng)險偏好也會進行相應(yīng)調(diào)整，在此過程中應(yīng)更注重穩(wěn)健經(jīng)營。量化風(fēng)險成本，逐步實現(xiàn)按照產(chǎn)品、客戶以及業(yè)務(wù)經(jīng)營單位等多維貢獻度的核算與分析。強化風(fēng)險控制意識，注重資產(chǎn)質(zhì)量，增加應(yīng)對不同經(jīng)濟環(huán)境變化的手段和能力。

利率市場化使財務(wù)公司流動性管理難度加大，應(yīng)通過資產(chǎn)組合、定價模型等方式進行管理，提高資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)證券化，提高負債方的穩(wěn)定性，拓展財務(wù)公司發(fā)債空間。加強利率風(fēng)險管理，不斷完善利率敏感性資產(chǎn)及負債的平衡管理，控制利率敏感性缺口、減少資產(chǎn)和負債的期限錯配風(fēng)險。

四、打造財務(wù)公司專業(yè)化人才隊伍

財務(wù)公司應(yīng)加快金融人才隊伍培養(yǎng)，形成專業(yè)化金融團隊，促進財務(wù)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。堅持“以市場為導(dǎo)向、以客戶為中心、以服務(wù)為核心、以雙贏為目標(biāo)”的服務(wù)理念，樹立專業(yè)化、規(guī)范化和品牌化管理目標(biāo)，全面提升客戶服務(wù)能力和水平，有效推動財務(wù)公司與集團成員單位共同合作發(fā)展，充分發(fā)揮財務(wù)公司服務(wù)平臺功能。

財務(wù)公司經(jīng)營模式范文第3篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)公司；面臨挑戰(zhàn)；完善建議

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）012-0-01

一、財務(wù)公司的性質(zhì)

財務(wù)公司是指以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的，為企業(yè)集團成員單位提供專業(yè)化財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)[1]。

從財務(wù)公司的性質(zhì)可以看出，財務(wù)公司實際上是產(chǎn)業(yè)金融背景，“產(chǎn)融結(jié)合”是財務(wù)公司區(qū)別于其他金融機構(gòu)的最顯著的特征，這一特征與財務(wù)公司金融業(yè)務(wù)的發(fā)展息息相關(guān)。換言之，可以將財務(wù)公司集中管理和使用企業(yè)集團資金的職能重新定位成為成員單位和集團提供金融支持。這樣不僅對財務(wù)公司金融業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)新有利，還能為所屬集團、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和實體經(jīng)濟的有序發(fā)展提供更多支持。

二、新形勢下財務(wù)公司面臨的挑戰(zhàn)

企業(yè)集團財務(wù)公司的性質(zhì)決定了新形勢下財務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)也不同于一般的金融機構(gòu)。

（一） 國際經(jīng)濟形勢變化為財務(wù)公司帶來的挑戰(zhàn)

國家大力推進“走出去”和“一帶一路”等指導(dǎo)性國際化的戰(zhàn)略，外匯管理政策日漸放開，人民幣國際化進程加快，在這樣的背景下，為了給企業(yè)集團的國際化道路提供金融支持，財務(wù)公司國際化成為當(dāng)前的必要選擇。當(dāng)前國際經(jīng)濟形勢和商業(yè)環(huán)境復(fù)雜多變，財務(wù)公司國際化面臨的挑戰(zhàn)主要有：1.時差、幣種匯率和信息溝通不暢等因素使企業(yè)難以實時獲得境外資金存量的準確信息，影響決策效率；2.外匯管制使外資受限，資金安全存在隱患；3.別國資金管理制度和分散的境外資金現(xiàn)狀使得企業(yè)集團跨境資金結(jié)算存在一定困難；4.對國際上政治經(jīng)濟局勢和商業(yè)環(huán)境等方面難以把握，對“走出去”過程中蘊含的各類風(fēng)險評估不夠全面，容易導(dǎo)致經(jīng)營困難或出現(xiàn)潛在虧損[2]。

（二） 行業(yè)形勢變化為財務(wù)公司帶來的挑戰(zhàn)

隨著金融市場國際化和利率市場化程度加深，財務(wù)公司的生存環(huán)境出現(xiàn)本質(zhì)改變，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)實力不斷變強，行業(yè)競爭不斷加劇。

行業(yè)競爭使財務(wù)公司面臨的挑戰(zhàn)主要有：1.大型商業(yè)銀行相比財務(wù)公司具有服務(wù)范圍廣泛、體系完善的優(yōu)勢，嚴重沖擊甚至威脅著企業(yè)集團財務(wù)公司的生存環(huán)境；2.隨著金融業(yè)務(wù)電子化程度不斷加深，各類商業(yè)銀行率先加大對金融業(yè)務(wù)電子化的資金投入，先進的金融功能可直接介入到企業(yè)集團財務(wù)公司的資金結(jié)算業(yè)務(wù)中，甚至可以取代財務(wù)公司資金結(jié)算環(huán)節(jié)中的某些功能；3.企業(yè)集團財務(wù)公司的資金結(jié)算業(yè)務(wù)掛靠商業(yè)銀行，財務(wù)公司為成員單位進行轉(zhuǎn)賬結(jié)算需要增加商業(yè)銀行轉(zhuǎn)賬結(jié)算環(huán)節(jié)，影響資金流轉(zhuǎn)。

（三） 企業(yè)集團需求變化為財務(wù)公司帶來的挑戰(zhàn)

現(xiàn)今，國際經(jīng)濟形勢日新月異，國內(nèi)商業(yè)環(huán)境復(fù)雜多變，集團發(fā)展所需的金融支持也更加廣泛和復(fù)雜。

企業(yè)集團需求變化使財務(wù)公司面臨的挑戰(zhàn)主要有：1.現(xiàn)今形勢下，企業(yè)集團為謀求發(fā)展，需要不斷擴張規(guī)模、深化管理改革、推進產(chǎn)品升級、大力拓展市場、推進跨國經(jīng)營等，這就需要財務(wù)公司達到集團所要求的金融功能和金融運作能力，而財務(wù)公司現(xiàn)有的金融功能顯然還沒有適應(yīng)這些變化；2.在新形勢下，企業(yè)集團資金歸集基本已達到頂點，財務(wù)公司靠資金規(guī)模擴張和利差收入實現(xiàn)增長的經(jīng)營模式與企業(yè)集團資金需求之間的矛盾越發(fā)突出，這對未來財務(wù)公司的資金管理能力提出了考驗。

三、完善建議

（一）應(yīng)對國際經(jīng)濟形勢變化的建議

1.獲得國際金融咨詢支持，積極拓展跨境業(yè)務(wù)。財務(wù)公司應(yīng)該積極拓展跨境業(yè)務(wù)，努力獲得國際金融咨詢的專業(yè)意見或者組建一支專業(yè)化金融團隊，深入研究所涉及境外國家商業(yè)環(huán)境和相關(guān)政策，利用自身金融專業(yè)能力為集團跨境業(yè)務(wù)發(fā)展提供專業(yè)金融支持，協(xié)助集團走好國際化道路。

2.構(gòu)建外匯風(fēng)險管理體制，統(tǒng)籌管理外匯風(fēng)險。財務(wù)公司應(yīng)該根據(jù)集團國際戰(zhàn)略要求和風(fēng)險偏好，結(jié)合自身金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，建立外匯風(fēng)險管理平臺，為集團境內(nèi)外成員單位制定具體的外匯風(fēng)險管理及避險方案。財務(wù)公司通過統(tǒng)籌管理企業(yè)集團整體外匯資金流向，制定相匹配的外匯收付政策，從而減少不必要的匯兌損失。

3.建立全球融資平臺，統(tǒng)籌管理集團資金。財務(wù)公司應(yīng)該在境外金融自由區(qū)構(gòu)建全球融資平臺，利用銀行國際信息網(wǎng)絡(luò)，集中管理授信融資渠道，充分利用集團整體優(yōu)勢，統(tǒng)籌管理境內(nèi)外融資市場，避免分散融資，以獲得最低的融資成本，使企業(yè)集團實現(xiàn)真正的國際化運營。

（二）應(yīng)對行業(yè)形勢變化的建議

財務(wù)公司應(yīng)該趁著互聯(lián)網(wǎng)金融的浪潮，加大對金融業(yè)務(wù)電子化的資金投入，推出互聯(lián)網(wǎng)金融平臺或產(chǎn)品，為集團成員單位在財務(wù)公司的資金使用提供更多的操作便利。吸取商業(yè)銀行及替代性金融機構(gòu)的先進經(jīng)驗，充分挖掘財務(wù)公司電子商業(yè)潛能，盡量減少資金結(jié)算、信貸等業(yè)務(wù)中間環(huán)節(jié)，為集團成員單位資金使用提供更大的靈活性、便利性和安全保障。

（三）應(yīng)對集團需求變化的建議

1.著力申請債券承銷資質(zhì)，推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。為應(yīng)對結(jié)構(gòu)性金融資源配置，財務(wù)公司應(yīng)該尋求更加穩(wěn)定的、長期的資金來源渠道，即發(fā)行金融債券。發(fā)行金融債券不僅可以迅速擴大資本規(guī)模，有效應(yīng)對集團資金需求，提高企業(yè)集團盈利能力和抗風(fēng)險能力，還可以調(diào)整財務(wù)公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。因此，財務(wù)公司應(yīng)該申請債券相關(guān)資質(zhì)，盡快落實金融債券相關(guān)操作細則，以促使財務(wù)公司能真正進入發(fā)行金融債券的操作階段，為財務(wù)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化提供條件。

2.延伸產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，開展買方信貸業(yè)務(wù)。財務(wù)公司應(yīng)該在服務(wù)于主業(yè)的情況下，延伸“產(chǎn)業(yè)鏈”，即開展買方信貸業(yè)務(wù)。買方信貸業(yè)務(wù)是指為促進企業(yè)進一步銷售產(chǎn)品，企業(yè)集團財務(wù)公司向企業(yè)產(chǎn)品的批發(fā)購買者提供資金支持而開展的融資業(yè)務(wù)[3]。財務(wù)公司向集團產(chǎn)品經(jīng)銷商提供融資，有利于財務(wù)公司對企業(yè)集團的信用控制并安全管理隨后的信貸資產(chǎn)，保證財務(wù)公司資產(chǎn)配置安全的前提下提升收益。

四、結(jié)語

總而言之，本文基于財務(wù)公司的性質(zhì)，客觀分析了新形勢下財務(wù)公司可能面臨的各種挑戰(zhàn)，并提出了應(yīng)對各類挑戰(zhàn)的相關(guān)建議，以促進財務(wù)公司深化改革、不斷發(fā)展。

參考文I：

[1]白玉龍.關(guān)于成立財務(wù)公司對企業(yè)集團資金管理的影響[J].中國總會計師，2012（11）.

財務(wù)公司經(jīng)營模式范文第4篇

7月9日，美的集團旗下上市公司美的電器(000527，sz)公告稱，該公司與其關(guān)聯(lián)公司合資成立美的集團財務(wù)公司事項已得到銀監(jiān)會的批復(fù)，美的電器將協(xié)同美的集團在6個月內(nèi)完成財務(wù)公司籌建工作，財務(wù)公司注冊資本為5億元。受此消息激勵，7月10日，美的股票開盤后直線上行，一度大漲近8％。

美的電器的公告還透露，即將成立的美的財務(wù)公司，由美的集團出資2.75億元，控股55％；美的電器出資2億元，持股40％；美的集團旗下另一上市公司威靈控股有限公司(00382，HK)的全資子公司廣東威靈電機制造有限公司出資0.25億元，持股5％。

美的集團副總裁兼新聞發(fā)言人黃曉明表示，財務(wù)公司可幫助集團有效整合產(chǎn)業(yè)經(jīng)營帶來的資源。他還直言，美的集團董事局主席何享健有意借此機會，在家電主業(yè)之外謀求多元化的發(fā)展。

據(jù)了解，大型上市公司在資產(chǎn)規(guī)模做到一定階段的時候，多數(shù)都會成立財務(wù)公司，為公司及合作者做資金融通，方便公司在資本上進行運作。業(yè)內(nèi)觀點也認為，通過參股財務(wù)公司，上市公司一則可以提高資源利用效率，二則可以分享該財務(wù)公司未來的成長價值。

目前，國內(nèi)已有75家企業(yè)集團成立了自己的財務(wù)公司。同屬家電行業(yè)的海爾集團早在2002年6月就成立了財務(wù)公司，隨后格力集團、TCL集團等家電集團都先后成立了財務(wù)公司。值得注意的是，李東生還引進了香港東亞銀行作為自己財務(wù)公司的外資股東。

競爭對手走在前面

在美的電器的財務(wù)公司蹣跚起步之時，“類金融”業(yè)務(wù)已是主要競爭對手――格力電器(000651，sZ)經(jīng)營模式中的重要環(huán)節(jié)，也是其財務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異的重要因素。

據(jù)格力電器財務(wù)公司的員工介紹，為了提高浮存現(xiàn)金(會計賬簿的現(xiàn)金余額與實際存在銀行的現(xiàn)金余額之間的差額)的使用效果，格力電器參與發(fā)起設(shè)立并逐步控股了格力財務(wù)公司。財務(wù)公司首先承擔(dān)的是內(nèi)部銀行的角色，是集團內(nèi)部資金往來平臺；同時，格力電器通過這一平臺向經(jīng)銷商發(fā)放信貸支持，以促進終端產(chǎn)品的銷售。

“類金融”業(yè)務(wù)大大降低了格力電器的資金成本。根據(jù)財報顯示，格力電器資產(chǎn)負債率長期維持在75％-80％之間，遠高于同期青島海爾的10％-40％和美的電器的60％－70％。與后二者的財務(wù)費用居高不下所不同的是，格力電器的財務(wù)費用基本為負數(shù)，由此顯現(xiàn)格力電器的資金使用效率更高。

不僅是格力電器，海爾集團張瑞敏、海信集團周厚健等都通過財務(wù)公司或結(jié)算中心實現(xiàn)了外匯資金集中管理。

對海爾集團而言，伴隨著全面進入全球化品牌戰(zhàn)略步伐，在實施“走進去”、“走上去”的全球化戰(zhàn)略目標(biāo)中，諸如大額的匯兌成本及結(jié)算費用、外匯資金資源集團內(nèi)部優(yōu)化配置、集團外匯資產(chǎn)的匯率風(fēng)險管理和集團金融資源全球共享等一系列問題浮出水面，建立與之相適應(yīng)的跨國資金監(jiān)控與集中管理體系顯得迫在眉睫。

在上述背景下，海爾集團利用財務(wù)公司作為集團內(nèi)部外匯資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)的操作平臺，通過境內(nèi)外匯資金集中管理專戶對境內(nèi)外匯資金進行集中運營管理，在外匯管理局核定的5億美元跨境放款額度內(nèi)，通過設(shè)定境外放款綜合頭寸進行跨境資金集中運作，為中資公司境外機構(gòu)的發(fā)展提供了資金支持，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)配置資金。

據(jù)海爾集團財務(wù)公司一位姓趙的經(jīng)理介紹，為支持境外公司應(yīng)對金融危機影響，海爾集團充分利用外匯局核定跨境放款額度，為負責(zé)歐洲市場開拓的子公司提供了5000萬美元的境外放款，緩解其資金問題，每年還節(jié)省利息支出315萬美元。據(jù)悉，他們在今年又利用境外集中的外匯資金向泰國子公司提供了140萬美元貸款，增強了海外公司抵御金融危機的能力。

而“集中管理+內(nèi)部結(jié)售匯”模式則是以海信集團為代表，由海信集團資金結(jié)算中心作為境內(nèi)外匯資金集中管理的職能部門。通過全額外匯資金集中管理，企業(yè)集團能夠全方位控制其內(nèi)部成員對外收款、付款，對內(nèi)資金結(jié)算，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

財務(wù)公司門檻降低

設(shè)立財務(wù)公司固然有相當(dāng)多的積極因素，但也并非“一本萬利”，如果在組織結(jié)構(gòu)設(shè)置上并不適合集團需要，或者是在管理上存在漏洞，反而會成為大型公司發(fā)展的絆腳石。

1996年底，由史玉柱一手創(chuàng)建的巨人集團陷入財務(wù)危機，計劃總投資12億元的巨人大廈被迫停工，發(fā)展良好的生物工程由于被抽走發(fā)展資金而衰敗，集團資金周轉(zhuǎn)不靈。而由于巨人集團財務(wù)組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置上，采用的是控股型組織結(jié)構(gòu)形式，在使各下屬單位(子公司)保持較大獨立性的同時，卻又缺乏相應(yīng)的財務(wù)控制制度，從而使公司違規(guī)違紀、挪用貪污事件層出不窮，加速了巨人集團陷入財務(wù)困境的步伐。

以巨人集團下屬的全資子公司康元公司為例，由于公司財務(wù)管理混亂，集團公司未派出財務(wù)總監(jiān)對其進行監(jiān)督，導(dǎo)致公司浪費嚴重，債臺高筑。至1996年底，康元公司累計債務(wù)已達1億元，且大量債務(wù)存在水分，內(nèi)部人員侵吞造成公司資產(chǎn)的流失嚴重。這是財務(wù)組織管理嚴重不足的一個典型案例。

今年4月，中國銀監(jiān)會公布了《申請設(shè)立企業(yè)集團財務(wù)公司操作規(guī)程指引》，辦法不再硬性要求引人境外機構(gòu)投資者作為設(shè)立財務(wù)公司的必要條件，企業(yè)集團可選擇聘請境外高管和風(fēng)控人員替代。

華彩集團公司管控咨詢集團董事白萬綱表示，銀監(jiān)會的規(guī)定標(biāo)志著財務(wù)公司進入門檻大幅度降低了。由于引入境外機構(gòu)投資者已經(jīng)不是設(shè)立財務(wù)公司的必要條件，企業(yè)集團在人員配置上的主動權(quán)將大大增強。

財務(wù)公司經(jīng)營模式范文第5篇

[關(guān)鍵詞]金融脫媒 Q條例 商業(yè)銀行 金融中介 金融創(chuàng)新 中間業(yè)務(wù) 多元化綜合經(jīng)營

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融活動的范圍、質(zhì)量直接影響到經(jīng)濟活動的績效,而幾乎所有金融活動都是以金融中介機構(gòu)為中心展開的,因此,金融中介在經(jīng)濟活動中占據(jù)著十分重要的位置。隨著經(jīng)濟金融化程度的不斷加深和經(jīng)濟全球化的迅速推進,投融資渠道不斷增加,與銀行存款和貸款相比,直接投資或直接融資在成本與收益方面更占有優(yōu)勢,商業(yè)銀行在此發(fā)展進程中,其“金融中介”的地位被逐漸削弱,一個新的概念――“脫媒”便應(yīng)運而生。事實上,現(xiàn)在中國商業(yè)銀行面臨的最嚴重的問題之一正是“金融脫媒”。那么什么是“金融脫媒”?

一、西方的“金融脫媒”

1929年之后,美國經(jīng)歷了一場經(jīng)濟大蕭條,金融市場開始了一個管制時期,美國聯(lián)邦儲備委員會頒布了一系列金融管理條例,其中第Q條明確要求對存款利率進行管制――“銀行對于活期存款不得公開支付利息,并對儲蓄存款和定期存款的利率設(shè)定最高限度”,即禁止聯(lián)邦儲備委員會的會員銀行對它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息,并對上述銀行所吸收的儲蓄存款和定期存款規(guī)定了2.5%的利率上限,且一直維持至1957年。Q條例的實行一方面使商業(yè)銀行獲得了低成本資金,但另一方面使人們感到將存款存到商業(yè)銀行是不合算的,因此就有一些機構(gòu)提供類似于存款的工具,以逃避Q條例的限制。于是金融“脫媒”出現(xiàn)了。

“金融脫媒”這個上世紀60年代在美國出現(xiàn)的新名詞在當(dāng)時是指在定期存款利率上限管制條件下,當(dāng)貨幣市場利率水平高于存款機構(gòu)可支付的存款利率水平時,存款機構(gòu)的存款資金就會大量流向貨幣市場工具的現(xiàn)象。其實,這只是一種狹義的說法。

從金融市場運行的核心機構(gòu)這一角度考察,金融市場可劃分為借貸市場(間接融資)和證券市場(直接融資)。隨著以資本市場為中心的新金融商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造,證券市場的功能日趨凸現(xiàn),而銀行的媒介作用則趨于萎縮。因此,廣義地講,金融脫媒不僅是指存款資金直接流向高息資產(chǎn),而且是指資金需求方拋開金融中介直接在貨幣市場發(fā)行短期債務(wù)工具。

二、金融脫媒在中國的現(xiàn)狀

隨著我國金融體制改革的縱深推進,我國銀行業(yè)同樣面臨著“金融脫媒”問題的困擾。 長期以來,間接融資一直在中國社會經(jīng)濟生活中占有支配地位,銀行儲蓄成為居民金融投資的基本渠道。隨著資本市場的發(fā)展及多樣化投資工具的日益普遍,企業(yè)和個人的投資和儲蓄分流不斷加快,儲蓄資產(chǎn)在社會金融資產(chǎn)中所占的比重持續(xù)下降。同時,伴隨著中國政府相繼出臺的一系列支持資本市場發(fā)展的政策措施,各種提供直接融資的金融機構(gòu)不斷出現(xiàn),金融創(chuàng)新工具也不斷推陳出新,企業(yè)和個人的融資決策有了更多的選擇,對銀行的資金依賴性不斷降低。2009年,我國直接和間接融資總量是11.6萬億元左右,其中9.6萬億元是間接融資,2萬億元左右是直接融資,占比17%。

直接融資不但成本更為低廉,同時也有利于企業(yè)的自我完善,對于提升企業(yè)市場認可度和自身形象大有裨益,因此,有實力的大型企業(yè)都傾向于繞開銀行這個金融中介直接從市場融資。

1.IPO的力量

20世紀90年代以來,隨著滬深證券交易所的相繼成立,一些業(yè)績優(yōu)良的大公司通過股票或債券市場融資,對銀行的依賴性逐步降低,銀行公司客戶群體的質(zhì)量趨于下降,對銀行業(yè)的公司發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。截至2009年底,滬深A(yù)股市場總市值為24.27萬億元人民幣,超過日本,成為僅次于美國的全球第二大市值市場。目前國有控股的境內(nèi)外上市公司共1000余家,其國有權(quán)益和實現(xiàn)利潤分別約占全國國有企業(yè)的17%和46%,累計籌集資金超過1萬億元。

2.集團財務(wù)公司的涌現(xiàn)

據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會統(tǒng)計,截至目前,大型國企創(chuàng)辦財務(wù)公司并獲得經(jīng)營牌照的,已經(jīng)有88家擁有資產(chǎn)500億美元。中國人民銀行[2000]第3號令《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》有關(guān)條款精神突出了財務(wù)公司作為一類金融機構(gòu)的特色,確定了“財務(wù)公司為企業(yè)集團成員單位技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務(wù),以中長期業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)”。新辦法允許財務(wù)公司有融資功能、投資功能以及中介功能等。財務(wù)公司具備依法融資、投資、中介功能,作為一個非銀行金融機構(gòu)依托于集團,為集團服務(wù),支持企業(yè)集團發(fā)展。隨著大型企業(yè)集團財務(wù)公司的迅速崛起,企業(yè)資金調(diào)配能力加強,不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量,而且開始替代銀行提供財務(wù)顧問、融資安排等服務(wù),對銀行業(yè)務(wù)造成了強有力的沖擊。

3.短期融資券、中期票據(jù)以及公司債的發(fā)行造成了銀行大企業(yè)客戶的流失和優(yōu)質(zhì)貸款被替換,直接導(dǎo)致了其貸款利息收入的下降。

2009年,短期融資券共發(fā)行263期合計4612.05億元,發(fā)行期數(shù)同比下降2.23%,發(fā)行金額同比上升6.31%;中期票據(jù)在2009年的發(fā)行規(guī)模達到174期6987億元,發(fā)行期數(shù)和發(fā)行總額同比分別增長424.39%和302.25%;企業(yè)債在2009年的發(fā)行規(guī)模達到189期4237.33億元,發(fā)行期數(shù)和發(fā)行總額同比分別增長162.50%和77.90%。

另外一方面,國家的政策導(dǎo)向?qū)τ谥苯尤谫Y市場非常有利。2010年3月5日,國務(wù)院總理在政府工作報告中提出,“積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系,擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模,更好地滿足多樣化投融資需求”。與以往不同的是,此次政府工作報告用“積極”一詞來描述擴大直接融資?？梢?直接融資市場在中國將有著迅猛發(fā)展,隨之而來,中國的“金融脫媒”將更加嚴重。長期在社會信用中居于壟斷地位的中國商業(yè)銀行將臨著嚴的峻挑戰(zhàn)。

三、商業(yè)銀行何去何從

多年坐享高利差“盛宴”的中國銀行業(yè)已進入一個硝煙彌漫市場環(huán)境。金融脫媒下,商業(yè)銀行舊有的經(jīng)營方式顯得僵化陳舊。主動適應(yīng),加快變革,早日實現(xiàn)由傳統(tǒng)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的飛躍,是我國商業(yè)銀行生存發(fā)展的必然選擇。其實,商業(yè)銀行與資本市場的發(fā)展應(yīng)該是互補的,而非互斥。資本市場的發(fā)展,擠占了銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的規(guī)模,但同時也給商業(yè)銀行帶來了新的利潤空間。

1.美國的經(jīng)驗

上世紀90年代,為了應(yīng)對金融脫媒帶來的經(jīng)營危機,美國商業(yè)銀行在全面改革中調(diào)整了經(jīng)營戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)的盈利模式,主要表現(xiàn)在三個方面:

(1)完善法人治理結(jié)構(gòu)。利用資本市場高速發(fā)展這一重要資源,通過上市,美國商業(yè)銀行實現(xiàn)了自身管理體制和法人治理結(jié)構(gòu)的完善,建立起了穩(wěn)定的資本補足機制,很好地擴大了其社會影響力;同時也保證了商業(yè)銀行股權(quán)的高度分散,防止集權(quán),杜絕了大股東操縱銀行的現(xiàn)象,從而便于銀行管理層能夠作出更為客觀和專業(yè)的經(jīng)營決策。

(2)調(diào)整業(yè)務(wù)構(gòu)成。在保有在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,努力進行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),提升銀行零售業(yè)務(wù)、資本市場業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在主營業(yè)務(wù)收入中的占比。新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品為銀行開辟了新的空間和增長點。

(3)重視中間業(yè)務(wù)收入。大力開展不占用風(fēng)險資產(chǎn)的表外業(yè)務(wù),豐富利潤來源。

2. 中國商業(yè)銀行的可考慮對策

顯而易見,中國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“存款立行”指導(dǎo)方針在金融脫媒的影響下,已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢,“金融脫媒”深化促使商業(yè)銀行依賴傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)化為:既依賴傳統(tǒng)網(wǎng)點吸收存款,也依賴貨幣市場和資本市場進行融資;既依賴傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù),也依賴貨幣市場、資本市場的投資和中間業(yè)務(wù)。

商業(yè)銀行可以尋求的對策如下:

(1) 利用資本市場。通過上市完善自身的治理結(jié)構(gòu)、擴大資本來源和社會影響力;通過市場化的并購活動實現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)的迅速擴張,促進金融服務(wù)的全面化發(fā)展,為銀行爭取更廣大的客戶群體;更好地利用資本市場,將危機轉(zhuǎn)化為契機。

(2) 以客戶為中心,變單一經(jīng)營為多元綜合經(jīng)營。不斷推出更加適合客戶和市場的產(chǎn)品,積極進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新,通過大力推進綜合化經(jīng)營步伐,努力形成利差收入與非利差收入相對均衡的盈利格局,不斷開拓新的服務(wù)領(lǐng)域,確保在金融脫媒的情況下實現(xiàn)盈利的穩(wěn)定增長。綜合化經(jīng)營不僅可以提高服務(wù)效率,還能有效地分散和降低經(jīng)營風(fēng)險,最終增加盈利。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面,大力發(fā)展票據(jù)融資、股票質(zhì)押貸款、債券質(zhì)押融資、證券承銷貸款、企業(yè)并購貸款、對非銀行金融機構(gòu)的信貸融資等業(yè)務(wù),以及通過銀行系基金管理公司的設(shè)立大力發(fā)展基金投資業(yè)務(wù),投資買賣公司債券、金融債券以及有可能推出的資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等;在負債業(yè)務(wù)方面,發(fā)行金融債,吸收證券結(jié)算中的交易結(jié)算資金、市場保證金、風(fēng)險基金以及一級市場上的申購資金,吸收金融同業(yè)存款等。

(3) 拓展中間業(yè)務(wù)收入。面對2010年存款準備金率不斷提高、商業(yè)銀行風(fēng)險資產(chǎn)稀缺,監(jiān)管部門調(diào)控嚴格、貸款余額按月控制,信貸利差收窄、市場競爭加劇的經(jīng)濟環(huán)境和金融環(huán)境,表外業(yè)務(wù)收入已成為中國金融機構(gòu)的主要利潤來源和競爭焦點。中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于對經(jīng)濟周期依賴較小、占用資本金較少、風(fēng)險控制較易。因此,中間業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模、質(zhì)量在很大程度上決定著商業(yè)銀行的服務(wù)水平和競爭發(fā)展能力。

從數(shù)據(jù)看,2009年前三季度,工行實現(xiàn)凈手續(xù)費和傭金收入411億元,同比增長18.7%,占整個營業(yè)收入的比重達18.2%,同比提高3.3個百分點;中行手續(xù)費及傭金收支凈額為345.13億元,同比增長8.39%,其中第三季度手續(xù)費及傭金收支凈額達115.58億元,較去年第三季度大幅增長21.97%;建行前三季度手續(xù)費及傭金凈收入357.63億元,較上年同期增長20.94%;交行實現(xiàn)凈手續(xù)費收入85.33億元,同比增長25.23%。

還需要加快發(fā)展資金清算結(jié)算、基金托管、企業(yè)年金業(yè)務(wù)、證券買賣、保險、財務(wù)顧問、理財服務(wù)、資產(chǎn)管理、金融衍生業(yè)務(wù)、企業(yè)并購等新型中間業(yè)務(wù)。

(4)由“批發(fā)銀行”向“主體銀行”轉(zhuǎn)變,加大中小企業(yè)貸款力度和個人信貸市場。目前,大企業(yè)的融資渠道在拓寬;而另一方面,中小企業(yè)一般來說自有資金偏少,融資渠道偏窄又急于發(fā)展,這樣的企業(yè)必將成為銀行今后的主要客戶群體和主要的盈利來源。我國商業(yè)銀行必須適應(yīng)形勢的變化,及時拓展中小企業(yè)業(yè)務(wù)和居民金融業(yè)務(wù),大力進行客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整與改善。而營造良好的金融生態(tài)環(huán)境,規(guī)范金融生態(tài)秩序,強化全社會信用體系建設(shè),建立以保護債權(quán)為中心,規(guī)范有序的社會法律和信用環(huán)境以降低交易成本,則是大力開發(fā)中小企業(yè)和個人信貸市場的關(guān)鍵。

不經(jīng)意間,“金融脫媒”已成為中國經(jīng)濟社會不得不面對的一個現(xiàn)實問題。隨著中國商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境的變化,面對金融脫媒的態(tài)勢日益顯現(xiàn), 日益融入全球金融市場的中國商業(yè)銀行應(yīng)通過轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念和轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)經(jīng)營模式、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度和加強商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)的合作等措施,實現(xiàn)自身的健康持續(xù)發(fā)展。

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