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風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)投資

中小企業(yè)的健康發(fā)展,不僅關(guān)系到充分就業(yè)與社會穩(wěn)定,還關(guān)系到經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展。但由于我國的國情及中小企業(yè)自身的特點(diǎn),中小企業(yè)在市場競爭中面臨著諸多壓力與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要問題。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的深入發(fā)展開始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。

中小企業(yè)融資是一個(gè)特殊問題,用傳統(tǒng)方法既很難滿足中小企業(yè)的融資需要,也很難防范銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此,利用風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展無疑是最直接有效的方式。

首先,從風(fēng)險(xiǎn)資本的特征看,其投資對象主要是那些不具備上市資格,無法通過發(fā)行股票、債券籌資,同時(shí)由于信用低且無可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)和新興企業(yè),其投資目的主要是通過資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

其次,風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入中小企業(yè)也有利于優(yōu)化資源配置,提高資金的使用效率。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行過程中,出于自身利益的考慮,風(fēng)險(xiǎn)投資公司事前要對項(xiàng)目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)研分析,嚴(yán)格審查項(xiàng)目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業(yè)后,風(fēng)險(xiǎn)投資公司有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和利益責(zé)任約束機(jī)制以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作規(guī)范,進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,控制資金的流向和流量,以保證企業(yè)真正地把資金應(yīng)用于技術(shù)含量高、效益好的項(xiàng)目上去。

再次,風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入中小企業(yè)后,會大大提高中小企業(yè)的效益,吸引社會資金對中小企業(yè)的再投入,從而可以推動中小企業(yè)全面發(fā)展,形成良性循環(huán),促進(jìn)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)有效增長。為了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,緩解我國中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。

一、中小企業(yè)在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資中面臨的問題

1.投資規(guī)模小

我國風(fēng)險(xiǎn)資本受規(guī)模、實(shí)力的限制,無法進(jìn)行組合投資、平衡投資來分散風(fēng)險(xiǎn),缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,資金難以快速滾動發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來的主要原因。

2.缺乏專門人才

由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營管理、投資、稅務(wù)、金融等多學(xué)科的綜合專業(yè)知識,還要在投融資決策中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資回收與退出等實(shí)際操作問題,因而投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強(qiáng)工作技術(shù)基礎(chǔ)知識、金融投資經(jīng)驗(yàn)和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。我國目前還缺乏具有這種素質(zhì)的人才。另外,現(xiàn)行人事管理體制也不適應(yīng)這種人才的培養(yǎng)和成長。沒有投資人才,對投資基金和投資項(xiàng)目的管理就很難達(dá)到國外同行水平,投資效果也將大打折扣。

3. 政策不到位

首先,目前我國并沒有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)基金的法律規(guī)定。現(xiàn)行《公司法》缺乏關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)規(guī)定,依據(jù)《公司法》設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能按照一般公司設(shè)立方式去運(yùn)行,這勢必會受到《公司法》關(guān)于“對外投資不得超過公司凈資產(chǎn)的50%”的限制,從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的立法地位不明確,運(yùn)行管理無法可依。同時(shí),政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度不夠,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資市場發(fā)展緩慢。

二、解決中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的對策

1.建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系

建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場機(jī)制我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實(shí)力高水準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險(xiǎn)投資,允許商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司,社會保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,鼓勵外資成立風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,并積極鼓勵居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資,努力培育私人風(fēng)險(xiǎn)投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實(shí)起到支持風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資天生就具有,高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征,要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識和抗風(fēng)險(xiǎn)意識,所以風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識的復(fù)合型人才,而且還得具備敢于冒險(xiǎn),敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中,要注重對風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。

3..加大政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度,改善投資環(huán)境,降低投資風(fēng)險(xiǎn)

政府通過財(cái)政資金投資:政府財(cái)政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中,在投資方式上可采取三種方法:第一種方法是提供R&D資金。在這方面國家財(cái)政還應(yīng)保持并加強(qiáng)。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計(jì)劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。這種投資與第一種方法不同,它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出,政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險(xiǎn)投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面,政府對其直接投資部分應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的評判規(guī)范。

風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文第2篇

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;會計(jì)處理;稅收政策;稅收制度

一、我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀及其原因

創(chuàng)業(yè)投資,是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(或創(chuàng)業(yè)投資基金)通過一定的方式向投資者(機(jī)構(gòu)或個(gè)人)籌集創(chuàng)業(yè)資本,然后將創(chuàng)業(yè)資本投向創(chuàng)業(yè)企業(yè),主動地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理,并為其提供增值服務(wù),做大做強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報(bào),并將收回的投資投入到下一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)投資行為和資本運(yùn)作方式。據(jù)清科公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)達(dá)498家,管理著約800億元人民幣的風(fēng)險(xiǎn)資本。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的推進(jìn)器。從這個(gè)角度講,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也是屬于一個(gè)比較幼稚的產(chǎn)業(yè),在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優(yōu)惠,這是世界上其他國家都在實(shí)踐的一種做法。

1999年,在全球新經(jīng)濟(jì)浪潮的推動下,在國內(nèi)“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創(chuàng)業(yè)投資熱潮。從1985年重新開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,當(dāng)時(shí)成立的中創(chuàng)公司是我們第一家真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這么多年來,我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也有了一些發(fā)展,但是同發(fā)達(dá)國家相比,發(fā)展的步伐還是比較慢的。

2000年,受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響,加之缺乏必要的法律制度和政策扶持的支撐,我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)很快進(jìn)入寒冬。從2001年到2004年,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)業(yè)投資資本數(shù)量幾乎是持續(xù)性地負(fù)增長。

2005年11月,國家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》),不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護(hù),而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最關(guān)鍵、最核心的因素,應(yīng)該是它有比較好的退出機(jī)制,現(xiàn)在,我們資本市場中創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道還是比較單一,所以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展不光是涉及稅收政策、信貸政策,還有國家從其他方面的扶持政策,特別是資本市場健康發(fā)展對支撐創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展應(yīng)該起到非常關(guān)鍵的作用。

風(fēng)險(xiǎn)投資需要稅收的特別關(guān)照,主要表現(xiàn)為利用優(yōu)惠的稅收政策激勵風(fēng)險(xiǎn)投資。稅收優(yōu)惠能降低風(fēng)險(xiǎn)投資的成本,這是目前世界各國普遍對高新企業(yè)投資者采用的優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠能體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的意圖,是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有效工具。

二、我國創(chuàng)業(yè)投資中的稅收政策

對于創(chuàng)業(yè)投資,我國陸續(xù)頒布了一系列稅收政策。1991年《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出:“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金,用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司”。1991年,國務(wù)院頒布的《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》中指出,對經(jīng)認(rèn)定的開發(fā)區(qū)中外企業(yè)實(shí)行包括增值稅、產(chǎn)品稅、獎金稅、建筑稅等多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。國務(wù)院于1996年的《關(guān)于“九五”期間科級體制改革的決定》再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,一些部門和地區(qū)也在積極探索和推進(jìn)。國家經(jīng)貿(mào)委2002年《關(guān)于用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見》,指出:“加大對技術(shù)創(chuàng)新的投入,探索風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。充分利用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵和支持企業(yè)采用高技術(shù)與先進(jìn)適用技術(shù)進(jìn)行改造提升?！?/p>

2003年3月1日我國開始實(shí)施的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》以正式立法形式首次對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式、治理機(jī)制等作出了規(guī)定,其中不乏對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)稅收的要求。第三十五條就規(guī)定:“創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)依照國家稅法的規(guī)定依法申報(bào)納稅。對非法人制創(chuàng)投企業(yè),可以由投資各方依照國家稅法的有關(guān)規(guī)定,分別申報(bào)繳納企業(yè)所得稅;也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請,經(jīng)批準(zhǔn)后,依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計(jì)算繳納企業(yè)所得稅”。2006年3月1日起實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十三條規(guī)定:“國家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國務(wù)院財(cái)稅部門會同有關(guān)部門另行制定?！痹摗掇k法》為創(chuàng)司這種“特殊性質(zhì)”的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)的公司規(guī)范。

遵照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求,在國家發(fā)展改革委和科技部的參與下,財(cái)政部和國家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證和反復(fù)修改,終于在2007年2月15日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》?！抖愂照咄ㄖ纷鳛椤秳?chuàng)投企業(yè)管理辦法》的重要配套政策之一,必將對我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。這項(xiàng)重要激勵政策的出臺,標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國已經(jīng)迎來了一個(gè)有利的發(fā)展時(shí)期,創(chuàng)投行業(yè)正迎來一個(gè)蓬勃發(fā)展的春天。

以上法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件加上我國《公司法》、《稅法》、《合伙企業(yè)法》和其他規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定,初步構(gòu)成我國風(fēng)險(xiǎn)投資中稅收政策的法律規(guī)范體系。稅收優(yōu)惠政策在我國已運(yùn)行多年,它作為一種重要的經(jīng)濟(jì)和法律調(diào)節(jié)手段,對加速我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但對照國外發(fā)達(dá)工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家先進(jìn)而完備的有關(guān)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的稅收制度,我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策還存在著明顯的不足與漏洞,對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展應(yīng)有的作用還未得到充分發(fā)揮。

三、國外有益做法借鑒

運(yùn)用稅收政策激勵創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的必然要求。隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)日益讓位于系統(tǒng)經(jīng)濟(jì),創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用越來越突現(xiàn),以至于管理學(xué)泰斗德魯克在1984年就指出:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正在從大型公司主宰的經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”,通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè),對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。但是,創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的擴(kuò)大社會就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等社會效益,并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性,在其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對稱的弱勢地位,因此僅僅依靠市場機(jī)制來將社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本往往要面臨市場失靈問題。針對創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場失靈問題,不少國家都出臺了一系列專門針對創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中,稅收激勵政策已經(jīng)被證明為效率最高而且不會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一。

(一)美國

在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國,雖然在有識之士的推動下早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司,但是其后13年里無人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。

1958年,聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”,通過提供低息優(yōu)惠貸款,支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后,專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來,并促進(jìn)了整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是,由于美國在1969年將資本利得稅率從25%提高到49%,結(jié)果嚴(yán)重阻礙了美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28%,1981年進(jìn)一步降低至20%,創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速復(fù)蘇。到1986年美國創(chuàng)業(yè)資本額達(dá)241億美元,是稅制改革前的10倍。特別是為了鼓勵不發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展,聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場稅收抵免方案》,對投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的,可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當(dāng)于投資額39%的稅收抵免。

近年來,美國一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步,還得益于不少州政府出臺了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵政策。例如,在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州,合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對基金投資額的20%到30%申請所得稅抵免。在路易斯安那州,為吸引保險(xiǎn)金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,對投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險(xiǎn)公司,可按投資額的100%～120%提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達(dá)、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。

(二)英國

英國目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國,其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模幾乎占整個(gè)歐洲的一半,居遙遙領(lǐng)先地位。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計(jì),2001年英國針對處于起步和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位,但包括管理層并購在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國。其重要經(jīng)驗(yàn)是先后出臺了三項(xiàng)針對創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵計(jì)劃。例如,為鼓勵個(gè)人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資,1995年出臺了“創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃”,對專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”(本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金),給予三方面稅收優(yōu)惠:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅;(2)個(gè)人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得(包括紅利收益所得和處置創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得)免繳所得稅;(3)對于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個(gè)人投資者,可以按其投資金額的20%,抵免個(gè)人所得稅。為鼓勵大型實(shí)業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資,2000年出臺了“公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃”。

該計(jì)劃規(guī)定,開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠:(1)如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股3年以上,公司可獲得相當(dāng)于投資額20%的公司稅抵免;(2)如果將投資所得再投資,公司可延遲繳稅;(3)如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)損失,公司可以從其公司收入中扣除損失,以減少稅基。

(三)加拿大

加拿大是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的后起之秀。1995年以后,在稅收優(yōu)惠等政策的激勵下,其創(chuàng)業(yè)投資業(yè)才快速發(fā)展起來。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2001年,加拿大針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重已列居世界第二。為拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源,鼓勵雇員依托工會組織,投資設(shè)立“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”,聯(lián)邦政府對投資者實(shí)行相當(dāng)于投資額15%的稅收抵免。此外,一些省政府還另外對“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”的投資者實(shí)行地方稅收抵免。

例如,在安大略省和魁北克省等省,還對投資者按相當(dāng)于投資額的15%提供省政府稅收抵免。為改善區(qū)域內(nèi)起步期企業(yè)的融資環(huán)境,不少省份對其他類型創(chuàng)業(yè)投資公司也制訂有稅收優(yōu)惠政策。例如,在不列顛哥倫比亞省,對持有注冊創(chuàng)業(yè)投資公司股份的當(dāng)?shù)赝顿Y者,可以獲得相當(dāng)于投資額30%的個(gè)人或公司稅抵免。

(四)韓國

韓國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年,韓國政府通過稅收激勵等政策,大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年,韓國針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重,在OECD成員國中已名列第三。其重要經(jīng)驗(yàn)是對創(chuàng)業(yè)投資實(shí)行雙重激勵:

一是對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者,凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個(gè)人,如果持有份額滿5年,都可獲得相當(dāng)于投資額15%的合并所得稅抵扣。

四、完善我國創(chuàng)業(yè)投資會計(jì)處理與稅收政策的途徑

(一)完善現(xiàn)有稅收政策

從在現(xiàn)行稅制及相關(guān)環(huán)境框架內(nèi)的政策選擇分析,現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn),即使國家工商總局能夠順利推出《合伙企業(yè)法》,有限合伙制企業(yè)實(shí)質(zhì)上也已經(jīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,因此單純改變企業(yè)組織形式,并不能避免重復(fù)課稅。因此,在此情況下針對創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠,應(yīng)順應(yīng)稅制改革方向,采用法人為企業(yè)所得稅納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一是按稅制改革方向確定企業(yè)所得稅納稅主體。

按照我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),無論創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是否采用合伙制,都不能避免重復(fù)課稅。但如果稅制改革方向是朝著以法人為納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)確定納稅主體的方向發(fā)展,則創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采用有限合伙制就可以避免重復(fù)課稅問題,因?yàn)樵谶@種稅收體制的框架下,凡具備法人資格的納稅人都?xì)w入公司所得稅課稅范圍,不具備法人資格的納稅人歸入個(gè)人所得稅課稅范圍。在以上原則下,有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)就不再是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人,重復(fù)課稅問題也就迎刃而解。二是對最終投資者的稅收政策:(1)當(dāng)最終投資者是企業(yè)的情況下,應(yīng)采取投資分紅不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額的辦法;(2)當(dāng)最終投資者是個(gè)人的情況下,應(yīng)免除其個(gè)人所得稅的重復(fù)課稅。對個(gè)人投資者獲得的股息分紅和退出時(shí)的資本增值,比照國家對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅的方式處理,鼓勵出資人進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資。

(二)改革企業(yè)所得稅中研發(fā)費(fèi)用的扣除辦法

研發(fā)費(fèi)用是指用作為納稅人在一個(gè)納稅年度的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)中發(fā)生的用于研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的各項(xiàng)費(fèi)用,是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi),允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。符合條件的,允許再按技術(shù)開發(fā)費(fèi)實(shí)際發(fā)生額的50%抵扣當(dāng)年度的應(yīng)納稅所得額,條件就是比上年實(shí)際增長達(dá)10%以上的盈利。然而,初創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損,虧損的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就無法享受到該項(xiàng)扣除。最好的辦法是將研發(fā)費(fèi)用的扣除直接和投資者的利益結(jié)合起來,采取向投資者退稅的辦法,即允許創(chuàng)業(yè)企業(yè)以當(dāng)年產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用按投資者的投入比例直接去抵扣投資者的其他收益,特別對于個(gè)人投資者來說,可以允許他們用分?jǐn)偟降难邪l(fā)費(fèi)用去抵扣他們的個(gè)人收入從而減少他們的個(gè)人所得稅,而如果該項(xiàng)目是由投資基金所組建,那么研發(fā)費(fèi)用可以用來扣除他們投資其他風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到的收益。

(三)創(chuàng)新觀念,改進(jìn)相關(guān)稅收政策

可以更多地借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和國際創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),在現(xiàn)有觀念上進(jìn)行突破,將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)“融資中介”,而不是按照現(xiàn)行的做法當(dāng)作一個(gè)普通的企業(yè)來看待,在解決困擾我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收環(huán)節(jié)上,可以采取下列做法:

一是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。發(fā)達(dá)國家在對創(chuàng)業(yè)投資的稅收制度安排上,一般將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一種“透明組織”或“投資管道”投資收益按照協(xié)議全部分配給出資人。如果我們可以把創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)與“投資管道”相類似的“融資中介”,那么創(chuàng)投企業(yè)本身就不應(yīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,而是由出資人在取得收益后按照自身性質(zhì)繳納所得稅。這種做法既能夠解決長期困擾我國創(chuàng)投業(yè)的重復(fù)課稅問題,又有利于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)吸納投資,特別是具有免稅資格的投資主體(如養(yǎng)老基金等)的資金。

二是利用稅收抵免引導(dǎo)出資人投資,支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國對高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策,對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅方面的優(yōu)惠。為了鼓勵投資人將資金投入到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)之中,應(yīng)采取大力度的傾斜性政策。從境外的做法看,英國和臺灣所采取的投資稅收抵免政策值得借鑒。在投資稅收抵免制度下,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的最終投資人可以按照一定的標(biāo)準(zhǔn),抵免其從其他經(jīng)營項(xiàng)目中取得的應(yīng)稅所得。

另外,無論是在創(chuàng)新型稅收政策建議下還是在改進(jìn)型稅收政策建議下,都可以考慮取消對創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)和咨詢費(fèi)收入征收營業(yè)稅及其附加。但對于創(chuàng)業(yè)投資管理公司的其他各項(xiàng)收入,應(yīng)照章征收營業(yè)稅。具體來講,凡是創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的“主營業(yè)務(wù)收入”,都可以享受免征營業(yè)稅及其附加的政策,但對于其“其他業(yè)務(wù)收入”和“營業(yè)外收入”,則應(yīng)照章征收營業(yè)稅及其附加。因?yàn)閺奶岣邉?chuàng)業(yè)投資行業(yè)的運(yùn)行效率,以及提高投資質(zhì)量的角度出發(fā),應(yīng)鼓勵設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。但按照現(xiàn)行稅制,這會造成營業(yè)稅負(fù)擔(dān)的增加。一些創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為了規(guī)避對管理費(fèi)收入繳納的營業(yè)稅及其附加,采取將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)合并的方法。但這對于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展是不利的。其結(jié)果是,國家的稅收被規(guī)避,而創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展也受到了負(fù)面的影響。

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風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文第3篇

創(chuàng)業(yè)投資,是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(或創(chuàng)業(yè)投資基金)通過一定的方式向投資者(機(jī)構(gòu)或個(gè)人)籌集創(chuàng)業(yè)資本,然后將創(chuàng)業(yè)資本投向創(chuàng)業(yè)企業(yè),主動地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理,并為其提供增值服務(wù),做大做強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報(bào),并將收回的投資投入到下一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)投資行為和資本運(yùn)作方式。據(jù)清科公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)達(dá)498家,管理著約800億元人民幣的風(fēng)險(xiǎn)資本。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的推進(jìn)器。從這個(gè)角度講,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也是屬于一個(gè)比較幼稚的產(chǎn)業(yè),在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優(yōu)惠,這是世界上其他國家都在實(shí)踐的一種做法。

1999年,在全球新經(jīng)濟(jì)浪潮的推動下,在國內(nèi)“科教興國”戰(zhàn)略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創(chuàng)業(yè)投資熱潮。從1985年重新開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,當(dāng)時(shí)成立的中創(chuàng)公司是我們第一家真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這么多年來,我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也有了一些發(fā)展,但是同發(fā)達(dá)國家相比,發(fā)展的步伐還是比較慢的。

2000年,受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響,加之缺乏必要的法律制度和政策扶持的支撐,我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)很快進(jìn)入寒冬。從2001年到2004年,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)業(yè)投資資本數(shù)量幾乎是持續(xù)性地負(fù)增長。

2005年11月,國家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》),不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護(hù),而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最關(guān)鍵、最核心的因素,應(yīng)該是它有比較好的退出機(jī)制,現(xiàn)在,我們資本市場中創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道還是比較單一,所以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展不光是涉及稅收政策、信貸政策,還有國家從其他方面的扶持政策,特別是資本市場健康發(fā)展對支撐創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展應(yīng)該起到非常關(guān)鍵的作用。

風(fēng)險(xiǎn)投資需要稅收的特別關(guān)照,主要表現(xiàn)為利用優(yōu)惠的稅收政策激勵風(fēng)險(xiǎn)投資。稅收優(yōu)惠能降低風(fēng)險(xiǎn)投資的成本,這是目前世界各國普遍對高新企業(yè)投資者采用的優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠能體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的意圖,是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有效工具。

二、我國創(chuàng)業(yè)投資中的稅收政策

對于創(chuàng)業(yè)投資,我國陸續(xù)頒布了一系列稅收政策。1991年《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出:“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金,用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司”。1991年,國務(wù)院頒布的《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》中指出,對經(jīng)認(rèn)定的開發(fā)區(qū)中外企業(yè)實(shí)行包括增值稅、產(chǎn)品稅、獎金稅、建筑稅等多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。國務(wù)院于1996年的《關(guān)于“九五”期間科級體制改革的決定》再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,一些部門和地區(qū)也在積極探索和推進(jìn)。國家經(jīng)貿(mào)委2002年《關(guān)于用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見》,指出:“加大對技術(shù)創(chuàng)新的投入,探索風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。充分利用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵和支持企業(yè)采用高技術(shù)與先進(jìn)適用技術(shù)進(jìn)行改造提升?！?/p>

2003年3月1日我國開始實(shí)施的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》以正式立法形式首次對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式、治理機(jī)制等作出了規(guī)定,其中不乏對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)稅收的要求。第三十五條就規(guī)定:“創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)依照國家稅法的規(guī)定依法申報(bào)納稅。對非法人制創(chuàng)投企業(yè),可以由投資各方依照國家稅法的有關(guān)規(guī)定,分別申報(bào)繳納企業(yè)所得稅;也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請,經(jīng)批準(zhǔn)后,依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計(jì)算繳納企業(yè)所得稅”。2006年3月1日起實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十三條規(guī)定:“國家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國務(wù)院財(cái)稅部門會同有關(guān)部門另行制定?！痹摗掇k法》為創(chuàng)司這種“特殊性質(zhì)”的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)的公司規(guī)范。

遵照國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求,在國家發(fā)展改革委和科技部的參與下,財(cái)政部和國家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證和反復(fù)修改,終于在2007年2月15日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》?！抖愂照咄ㄖ纷鳛椤秳?chuàng)投企業(yè)管理辦法》的重要配套政策之一,必將對我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。這項(xiàng)重要激勵政策的出臺,標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國已經(jīng)迎來了一個(gè)有利的發(fā)展時(shí)期,創(chuàng)投行業(yè)正迎來一個(gè)蓬勃發(fā)展的春天。

以上法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件加上我國《公司法》、《稅法》、《合伙企業(yè)法》和其他規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定,初步構(gòu)成我國風(fēng)險(xiǎn)投資中稅收政策的法律規(guī)范體系。稅收優(yōu)惠政策在我國已運(yùn)行多年,它作為一種重要的經(jīng)濟(jì)和法律調(diào)節(jié)手段,對加速我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但對照國外發(fā)達(dá)工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家先進(jìn)而完備的有關(guān)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的稅收制度,我國現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策還存在著明顯的不足與漏洞,對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展應(yīng)有的作用還未得到充分發(fā)揮。

三、國外有益做法借鑒

運(yùn)用稅收政策激勵創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的必然要求。隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)日益讓位于系統(tǒng)經(jīng)濟(jì),創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用越來越突現(xiàn),以至于管理學(xué)泰斗德魯克在1984年就指出:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正在從大型公司主宰的經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”,通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè),對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。但是,創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的擴(kuò)大社會就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等社會效益,并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性,在其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對稱的弱勢地位,因此僅僅依靠市場機(jī)制來將社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本往往要面臨市場失靈問題。針對創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場失靈問題,不少國家都出臺了一系列專門針對創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中,稅收激勵政策已經(jīng)被證明為效率最高而且不會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一。

(一)美國

在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國,雖然在有識之士的推動下早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司,但是其后13年里無人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。

1958年,聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”,通過提供低息優(yōu)惠貸款,支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后,專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來,并促進(jìn)了整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是,由于美國在1969年將資本利得稅率從25%提高到49%,結(jié)果嚴(yán)重阻礙了美國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28%,1981年進(jìn)一步降低至20%,創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速復(fù)蘇。到1986年美國創(chuàng)業(yè)資本額達(dá)241億美元,是稅制改革前的10倍。特別是為了鼓勵不發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展,聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場稅收抵免方案》,對投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的,可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當(dāng)于投資額39%的稅收抵免。

近年來,美國一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步,還得益于不少州政府出臺了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵政策。例如,在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州,合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對基金投資額的20%到30%申請所得稅抵免。在路易斯安那州,為吸引保險(xiǎn)金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,對投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險(xiǎn)公司,可按投資額的100%～120%提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達(dá)、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。(二)英國

英國目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國,其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模幾乎占整個(gè)歐洲的一半,居遙遙領(lǐng)先地位。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計(jì),2001年英國針對處于起步和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位,但包括管理層并購在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國。其重要經(jīng)驗(yàn)是先后出臺了三項(xiàng)針對創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵計(jì)劃。例如,為鼓勵個(gè)人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資,1995年出臺了“創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃”,對專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”(本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金),給予三方面稅收優(yōu)惠:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅;(2)個(gè)人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得(包括紅利收益所得和處置創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得)免繳所得稅;(3)對于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個(gè)人投資者,可以按其投資金額的20%,抵免個(gè)人所得稅。為鼓勵大型實(shí)業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資,2000年出臺了“公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃”。

該計(jì)劃規(guī)定,開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠:(1)如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股3年以上,公司可獲得相當(dāng)于投資額20%的公司稅抵免;(2)如果將投資所得再投資,公司可延遲繳稅;(3)如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)損失,公司可以從其公司收入中扣除損失,以減少稅基。

(三)加拿大

加拿大是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的后起之秀。1995年以后,在稅收優(yōu)惠等政策的激勵下,其創(chuàng)業(yè)投資業(yè)才快速發(fā)展起來。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2001年,加拿大針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重已列居世界第二。為拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來源,鼓勵雇員依托工會組織,投資設(shè)立“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”,聯(lián)邦政府對投資者實(shí)行相當(dāng)于投資額15%的稅收抵免。此外,一些省政府還另外對“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”的投資者實(shí)行地方稅收抵免。

例如,在安大略省和魁北克省等省,還對投資者按相當(dāng)于投資額的15%提供省政府稅收抵免。為改善區(qū)域內(nèi)起步期企業(yè)的融資環(huán)境,不少省份對其他類型創(chuàng)業(yè)投資公司也制訂有稅收優(yōu)惠政策。例如,在不列顛哥倫比亞省,對持有注冊創(chuàng)業(yè)投資公司股份的當(dāng)?shù)赝顿Y者,可以獲得相當(dāng)于投資額30%的個(gè)人或公司稅抵免。

(四)韓國

韓國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年,韓國政府通過稅收激勵等政策,大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年,韓國針對處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重,在OECD成員國中已名列第三。其重要經(jīng)驗(yàn)是對創(chuàng)業(yè)投資實(shí)行雙重激勵:

一是對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者,凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個(gè)人,如果持有份額滿5年,都可獲得相當(dāng)于投資額15%的合并所得稅抵扣。

四、完善我國創(chuàng)業(yè)投資會計(jì)處理與稅收政策的途徑

(一)完善現(xiàn)有稅收政策

從在現(xiàn)行稅制及相關(guān)環(huán)境框架內(nèi)的政策選擇分析,現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn),即使國家工商總局能夠順利推出《合伙企業(yè)法》,有限合伙制企業(yè)實(shí)質(zhì)上也已經(jīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,因此單純改變企業(yè)組織形式,并不能避免重復(fù)課稅。因此,在此情況下針對創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠,應(yīng)順應(yīng)稅制改革方向,采用法人為企業(yè)所得稅納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一是按稅制改革方向確定企業(yè)所得稅納稅主體。

按照我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),無論創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是否采用合伙制,都不能避免重復(fù)課稅。但如果稅制改革方向是朝著以法人為納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)確定納稅主體的方向發(fā)展,則創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采用有限合伙制就可以避免重復(fù)課稅問題,因?yàn)樵谶@種稅收體制的框架下,凡具備法人資格的納稅人都?xì)w入公司所得稅課稅范圍,不具備法人資格的納稅人歸入個(gè)人所得稅課稅范圍。在以上原則下,有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)就不再是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人,重復(fù)課稅問題也就迎刃而解。二是對最終投資者的稅收政策:(1)當(dāng)最終投資者是企業(yè)的情況下,應(yīng)采取投資分紅不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額的辦法;(2)當(dāng)最終投資者是個(gè)人的情況下,應(yīng)免除其個(gè)人所得稅的重復(fù)課稅。對個(gè)人投資者獲得的股息分紅和退出時(shí)的資本增值,比照國家對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅的方式處理,鼓勵出資人進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資。

(二)改革企業(yè)所得稅中研發(fā)費(fèi)用的扣除辦法

研發(fā)費(fèi)用是指用作為納稅人在一個(gè)納稅年度的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)中發(fā)生的用于研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的各項(xiàng)費(fèi)用,是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi),允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。符合條件的,允許再按技術(shù)開發(fā)費(fèi)實(shí)際發(fā)生額的50%抵扣當(dāng)年度的應(yīng)納稅所得額,條件就是比上年實(shí)際增長達(dá)10%以上的盈利。然而,初創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損,虧損的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就無法享受到該項(xiàng)扣除。最好的辦法是將研發(fā)費(fèi)用的扣除直接和投資者的利益結(jié)合起來,采取向投資者退稅的辦法,即允許創(chuàng)業(yè)企業(yè)以當(dāng)年產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用按投資者的投入比例直接去抵扣投資者的其他收益,特別對于個(gè)人投資者來說,可以允許他們用分?jǐn)偟降难邪l(fā)費(fèi)用去抵扣他們的個(gè)人收入從而減少他們的個(gè)人所得稅,而如果該項(xiàng)目是由投資基金所組建,那么研發(fā)費(fèi)用可以用來扣除他們投資其他風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到的收益。

(三)創(chuàng)新觀念,改進(jìn)相關(guān)稅收政策

可以更多地借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和國際創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),在現(xiàn)有觀念上進(jìn)行突破,將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)“融資中介”,而不是按照現(xiàn)行的做法當(dāng)作一個(gè)普通的企業(yè)來看待,在解決困擾我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收環(huán)節(jié)上,可以采取下列做法:

一是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。發(fā)達(dá)國家在對創(chuàng)業(yè)投資的稅收制度安排上,一般將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一種“透明組織”或“投資管道”投資收益按照協(xié)議全部分配給出資人。如果我們可以把創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)與“投資管道”相類似的“融資中介”,那么創(chuàng)投企業(yè)本身就不應(yīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,而是由出資人在取得收益后按照自身性質(zhì)繳納所得稅。這種做法既能夠解決長期困擾我國創(chuàng)投業(yè)的重復(fù)課稅問題,又有利于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)吸納投資,特別是具有免稅資格的投資主體(如養(yǎng)老基金等)的資金。

風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文第4篇

一、集團(tuán)企業(yè)投資管理的現(xiàn)狀

根據(jù)現(xiàn)今的大型集團(tuán)企業(yè)投資管理現(xiàn)狀就可了解到，其投資管理仍舊受制于政府審批程序，即由政府部門分級管理投資類型和投資規(guī)模。但是從專業(yè)性和投資系統(tǒng)來看，投資審批和管理必須具備理想、可行性研究、竣工驗(yàn)收以及后期評價(jià)等幾個(gè)部分。這樣一種投資管理模式，單位的投資項(xiàng)目必須根據(jù)現(xiàn)有的管理規(guī)定來實(shí)行，逐級審批完成后，才能夠進(jìn)行下一步的投資活動完成投資后，還必須進(jìn)行驗(yàn)收。如此才能夠保障投資的收益。如，我國南車投資管理辦法就是根據(jù)投資流程實(shí)行分級審批管理模式，對于限額以上的投資項(xiàng)目都必須經(jīng)過總部的審批。

二、集團(tuán)企業(yè)投資管理的現(xiàn)狀

研究分析當(dāng)前的集團(tuán)投資管理體系，其中包含決策投資、投資時(shí)是、投資評價(jià)以及投資風(fēng)險(xiǎn)控制等。但受到行政因素的影響，加團(tuán)投資管理現(xiàn)狀仍舊存在著較多的不足之處。系統(tǒng)來說，集團(tuán)投資管理的現(xiàn)狀不足主要體現(xiàn)在以下幾方面。首先，投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識欠缺。集團(tuán)企業(yè)在編制項(xiàng)目可行性研究報(bào)告或投資決策的時(shí)候，通常都是根據(jù)主觀判斷或者是投資產(chǎn)品的資料展開，并未對市場、營運(yùn)、技術(shù)以及法律等客觀因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。分析風(fēng)險(xiǎn)的類型存在不全面的現(xiàn)象，導(dǎo)致投資行為受到各方面因素的影響涉及面比較狹窄，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。且部分投資項(xiàng)目在受到政府政策的影響下，出現(xiàn)收益突變的情況[1]。其次，審批程序多，決策效率低。投資管理模式受到審批權(quán)限的影響，限額以上的項(xiàng)目決策和項(xiàng)目調(diào)整，均需要從項(xiàng)目承擔(dān)單位到集團(tuán)總部，在此過程中必須經(jīng)過層層調(diào)研、審批和匯報(bào)，程序非常多，缺乏投資應(yīng)有的敏銳性與靈動性。與此同時(shí)，集團(tuán)總部投資管理人員下屬單位不清楚具體的情況，致使項(xiàng)目審批與項(xiàng)目承擔(dān)存在信息不對稱的情況，必須花費(fèi)相應(yīng)的時(shí)間才能夠協(xié)調(diào)一致，拉低投資決策效率。最后，驗(yàn)收工作不到位。就整個(gè)投資管理工序來說，驗(yàn)收應(yīng)當(dāng)是投資活動的最終環(huán)節(jié)，同時(shí)也是檢驗(yàn)投資效果的最后步驟。驗(yàn)收工作部位，必然會影響到投資管理的最后效果。

三、優(yōu)化集團(tuán)企業(yè)投資管理的措施

系統(tǒng)分析就可發(fā)現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)投資管理存在著較多的不足之處。為改善這種情況，就需要采取相應(yīng)的措施優(yōu)化集團(tuán)企業(yè)投資管理措施。

（一）制定科學(xué)的投資戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)發(fā)展趨勢而制定的投資戰(zhàn)屢，必須符合企業(yè)發(fā)展的要求。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，全局性規(guī)劃投資活動，是企業(yè)較長時(shí)間內(nèi)投資管理活動的根據(jù)。就集團(tuán)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，合理的投資戰(zhàn)略，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)投資管理部門的發(fā)展戰(zhàn)略。需要綜合考慮行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)實(shí)際情況以及市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢等，對比和選擇投資項(xiàng)目和方案，從而制定出最佳的投資效果。通常情況下，合理的投資戰(zhàn)略可有效避免只考慮短期利益忽視長期發(fā)展，簡單滿足生存的項(xiàng)目。集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略必須保證投資項(xiàng)目的實(shí)施。

（二）建立健全封信投資管理制度。大型集團(tuán)企業(yè)發(fā)展的過程中，為保證投資項(xiàng)目的有效性，能夠創(chuàng)造出可觀的經(jīng)濟(jì)效益，就必須建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，即預(yù)警、識別、評估以及報(bào)告等。并根據(jù)投資時(shí)間的長短來具體劃分風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。合理定位投資項(xiàng)目產(chǎn)品。同時(shí)還需要對于不同階段的投資行為，必須根據(jù)產(chǎn)品的實(shí)際情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，從而制定出風(fēng)險(xiǎn)防范措施，充分發(fā)揮出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。就新產(chǎn)業(yè)投資而言，可設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)投資管理委員會，根據(jù)投資的項(xiàng)目來識別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，充分落實(shí)投資責(zé)任，建立相應(yīng)的激勵機(jī)制與約束機(jī)制。

（三）優(yōu)化投資審批流程。審批流程在投資項(xiàng)目中發(fā)揮著非常重要的作用，為促使投資項(xiàng)目達(dá)到一個(gè)理想的投資效果，在制定審批額度和流程的時(shí)候，要想體現(xiàn)出差異性，就必須根據(jù)業(yè)務(wù)板塊、下屬單位業(yè)務(wù)開展的規(guī)模以及投資的性質(zhì)綜合考慮。如果企業(yè)投資項(xiàng)目相對較大，且具備較強(qiáng)的管理能力，就可賦予企業(yè)與之相匹配的決策權(quán)。與此同時(shí)，在簡化限額以上項(xiàng)目的時(shí)候，可針對已經(jīng)納入到企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目或者是投資內(nèi)容相對比較簡單的項(xiàng)目中。當(dāng)然，在此過程中還需要建立科學(xué)、可行的投資評價(jià)體系。通常情況下，投資體系包括了投資前評估和投資后的評價(jià)?？尚行匝芯繄?bào)告是投資決策前評估的最有效資料，如果投資項(xiàng)目額度相對較大，且投資的產(chǎn)業(yè)屬于新型類的，就應(yīng)根據(jù)需要邀請專業(yè)的機(jī)構(gòu)編制可行性編制報(bào)告工作。而投資后的評價(jià)工作則系統(tǒng)分析并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在評價(jià)項(xiàng)目的時(shí)候，主要是根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)效益兩方面綜合考慮。

風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文第5篇

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資；政府公共政策；影響

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 11. 041

[中圖分類號] F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）11- 0086- 03

1 引 言

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展中扮演著重要的角色，政府影響風(fēng)險(xiǎn)資本市場存在理論上的依據(jù)：一方面，科技創(chuàng)新活動的正外部性要求政府給予其一定的激勵和保護(hù)；另一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者之間的信息不對稱增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，抑制了風(fēng)險(xiǎn)資本的供給。外部性和信息不對稱的存在導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)資本市場的失靈，而且這種失靈問題難以單純依靠市場機(jī)制自身的調(diào)節(jié)解決。許多國家的實(shí)踐表明，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展與政府公共政策有著緊密的關(guān)系。政府參與風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有多種，如無償資助、信貸支持、設(shè)立政府創(chuàng)司、設(shè)立政府引導(dǎo)基金、制定政策法規(guī)等。這些措施通過擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的供給、提高風(fēng)險(xiǎn)投資收益、改善市場和制度環(huán)境來矯正風(fēng)險(xiǎn)資本市場的失靈，可有效促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

2 政府公共政策對風(fēng)險(xiǎn)投資的影響

2.1 政府的財(cái)政支持對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的影響

政府運(yùn)用財(cái)政資金對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)行資金支持的方式主要有：設(shè)立政府創(chuàng)司、設(shè)立政府引導(dǎo)基金等。

政府通過設(shè)立創(chuàng)司的方式直接從事創(chuàng)業(yè)投資活動是一種常見的政府參與風(fēng)投的方式。Grilli和Murtinu（2014）分析了政府創(chuàng)司對位于七個(gè)歐洲國家的處于初創(chuàng)期的高科技公司在銷售和員工增長方面的影響，他們發(fā)現(xiàn)政府創(chuàng)司對于被投資企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用微乎其微。其他許多學(xué)者也通過實(shí)證分析方法得出過類似的結(jié)論。政府創(chuàng)司差強(qiáng)人意的投資績效并不是偶然的。首先，其投資活動的政策性目的明顯，不單純追求利益最大化。其次，政府直接從事風(fēng)險(xiǎn)投資，容易出現(xiàn)尋租行為。最后，政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通常缺乏專業(yè)的投資人才。還有些學(xué)者認(rèn)為政府直接從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動可能會對私人投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。當(dāng)政府投資者和私人投資者競爭同一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府投資者的出價(jià)往往更高，因?yàn)橄啾扔谒饺孙L(fēng)投，政府投資者在投資回報(bào)率方面的約束一般要小得多。Lerner（2002）也認(rèn)為政府資金應(yīng)該與私人資本進(jìn)行合作而不是競爭。而政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作方式正是貫徹了這樣一種理念，引導(dǎo)基金主要通過參股支持或融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。

從各國的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，政府引導(dǎo)基金對于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展具有明顯的促進(jìn)作用。美國國會1958年通過了《小企業(yè)投資法案》，由政府和私人資本共同出資設(shè)立小企業(yè)投資公司（SBIC），政府通過融Y擔(dān)?；騾⒐傻确绞较騍BIC提供支持，在組織管理上，則采取政府監(jiān)督、私人經(jīng)營的模式。Lerner（2000）將541家曾接受SBIC資助的公司和另外894家有著相似特點(diǎn)但沒有接受過SBIC資助的公司進(jìn)行對比，研究結(jié)果表明接受過SBIC資助的公司無論在銷售增長還是促進(jìn)就業(yè)方面都表現(xiàn)得更為優(yōu)秀。SBIC計(jì)劃還培養(yǎng)了大批有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資家，從而極大地促進(jìn)了美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展和繁榮。

澳大利亞大創(chuàng)新投資基金（IIF）也是典型的政府引導(dǎo)基金。Cumming（2007）分析比較了IIF和澳大利亞其他風(fēng)險(xiǎn)投資基金的績效表現(xiàn)，他發(fā)現(xiàn)相比于一些私人基金，IIF更傾向于投資那些處于初創(chuàng)期的企業(yè)以及風(fēng)險(xiǎn)更高的高科技創(chuàng)業(yè)公司。IIF項(xiàng)目極大地促進(jìn)了澳大利亞風(fēng)險(xiǎn)資本市場在20世紀(jì)90年代的發(fā)展。

在我國，政府引導(dǎo)基金經(jīng)過十多年的發(fā)展，如今已經(jīng)成為國內(nèi)人民幣基金重要的LP。特別是近幾年，引導(dǎo)基金的數(shù)量迅速增長，新成立的基金的規(guī)模也越來越大。但是目前我國政府引導(dǎo)基金在運(yùn)營和管理方面還存在一系列問題。第一，監(jiān)管不力，存在權(quán)利尋租問題。政府引導(dǎo)基金對合作基金在注冊地和投資地上通常有的一定限制，這在某種程度上為尋租腐敗留下了空間。第二，政策性與市場化的矛盾以及政府注重資金安全性和其他投資者追求利潤最大化的目標(biāo)之間的矛盾。第三，基金管理方面的專業(yè)人才不足。這些問題都制約著政府引導(dǎo)基金未來的發(fā)展。因此，政府引導(dǎo)基金若想要真正有效地推動我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，就需要加大監(jiān)管力度，嚴(yán)防尋租腐敗，提高基金的市場化水平和運(yùn)營效率同時(shí)注重對專業(yè)化的基金管理人才的培養(yǎng)。

2.2 稅收政策對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的影響

風(fēng)險(xiǎn)投資并非以獲得被投資企業(yè)的控制權(quán)或經(jīng)營權(quán)為目的，而是旨在通過提供資金和管理上的支持將其做大做強(qiáng)，然后利用IPO、并購等方式退出并獲利。風(fēng)險(xiǎn)投資的獲利機(jī)制決定了與資本利得相關(guān)的稅收政策與其有著密切的關(guān)系。

為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，美國政府在1978-1981年間對資本利得稅率進(jìn)行了較大幅度的下調(diào)。這段時(shí)期美國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)募集的資金規(guī)模實(shí)現(xiàn)了很大幅度的增長，許多人認(rèn)為這與資本利得稅率的下降有著密切的關(guān)系。但也有人對此提出了質(zhì)疑。因?yàn)槊绹?978年放松了公共養(yǎng)老基金投資的“謹(jǐn)慎人”規(guī)則，允許養(yǎng)老基金投資于創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。但由于養(yǎng)老基金在美國是免稅實(shí)體，從而稅收激勵對于來自養(yǎng)老基金方面的風(fēng)險(xiǎn)資本供給的增加是沒有績效的。但蘇啟林（2003）認(rèn)為仍有其他方面的證據(jù)可以證明美國資本利得稅激勵政策的績效，比如加拿大1976-1986年間對美國的創(chuàng)業(yè)投資的年均增長率為17.1%，而同期加拿大國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的年均增長率僅為5.7%，可見美國政府降低資本利得稅率的舉措在吸引國際風(fēng)險(xiǎn)資本的投資上具有一定的績效。Poterba（1989）則從風(fēng)險(xiǎn)資本的需求方面分析了資本利得稅對于風(fēng)險(xiǎn)投資的影響。通常較高的資本利得稅會抑制企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)活動，因?yàn)橘Y本利得稅政策會直接影響到創(chuàng)業(yè)企業(yè)家通過股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等方式獲得的收益的高低，從而影響其自主創(chuàng)業(yè)的意愿。因此，無論從風(fēng)險(xiǎn)資本的供給還是需求角度來看，資本利得稅激勵都對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展有著較為明顯的促進(jìn)作用。

從各國的實(shí)踐來看，針對風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收激勵政策設(shè)計(jì)也有多種選擇。除了降低資本利得稅率外，許多國家還允許資本損失對其他資本利得或普通所得進(jìn)行抵扣；歐洲的一些國家通過對外資投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)免稅來吸引外資；有的國家還通過對投資額給予稅收抵免或抵扣來激勵投資者。我國目前對通過股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)給以投資額70%的稅前扣除優(yōu)惠政策。但由于該政策的優(yōu)惠對象認(rèn)定條件較為苛刻，使得政策在實(shí)際實(shí)施中難以發(fā)揮理想的效果。此外，在我國現(xiàn)行稅法中個(gè)人投資者參與風(fēng)險(xiǎn)投資的損失不能進(jìn)行抵扣，這無疑挫傷了個(gè)人投資者投資的積極性。因此筆者認(rèn)為中國可以借鑒其他國家的經(jīng)驗(yàn)，一方面加強(qiáng)稅收政策對風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵，擴(kuò)大優(yōu)惠政策的惠及面，實(shí)現(xiàn)優(yōu)惠方式的多元化；另一方面通過具體的政策設(shè)計(jì)，鼓勵長期性的風(fēng)險(xiǎn)投資和對于初創(chuàng)期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資。

2.3 金融管制對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的影響

美國1978年對養(yǎng)老基金投資的“謹(jǐn)慎人”規(guī)則的放松對于風(fēng)險(xiǎn)資本供給的增加產(chǎn)生了十分顯著的作用。 1978年，美國的風(fēng)險(xiǎn)資本來源中養(yǎng)老基金占比為15%，而到20世紀(jì)80年代中期，這一比例達(dá)到了40%以上，直到今天，養(yǎng)老基金仍是美國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域十分重要的LP。

在當(dāng)前中國的VC/PE市場上，企業(yè)投資者是最為主要的LP，而來自養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的投資在VC/PE的募資總額中所占比例仍然較低。但是，養(yǎng)老基金和險(xiǎn)資被普遍認(rèn)為有很大的發(fā)展空間。保監(jiān)會在2010年9月和2014年12月陸續(xù)頒布了《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》以及《中國保監(jiān)會關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，分別對保險(xiǎn)資金投資PE和創(chuàng)業(yè)投資基金開閘。而對于養(yǎng)老基金的投資管制，近年來也有逐步放寬的趨勢。2015年8月《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》放松了對養(yǎng)老基金境內(nèi)投資的限制。這一系列利好政策的出臺使得險(xiǎn)資和養(yǎng)老基金有望成為未來人民幣基金的重要LP。

金融管制的放松能夠有效地增加風(fēng)險(xiǎn)資本的供給，豐富風(fēng)險(xiǎn)資本的來源渠道。放松金融管制對于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的績效已有他國的實(shí)踐的證明，而我國也在謹(jǐn)慎、穩(wěn)步的嘗試和推行之中。

3 結(jié) 語

本文總結(jié)了不同的公共政策在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展方面的影響與作用，在財(cái)政資金支持風(fēng)險(xiǎn)投資的方式上，相比于設(shè)立政府創(chuàng)司，設(shè)立政府引導(dǎo)基金有更好的績效；針對資本利得的稅收激勵能夠促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的需求與供給；金融管制的放松能夠通過增加風(fēng)險(xiǎn)資本的供給促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?；谏鲜龇治觯P者提出了幾點(diǎn)建議：在政府引導(dǎo)基金的運(yùn)營和管理方面，要加強(qiáng)監(jiān)管、減少尋租現(xiàn)象，提高引導(dǎo)基金運(yùn)作的市場化水平，注重對專業(yè)基金管理人才的培養(yǎng)；在針對風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收激勵政策設(shè)計(jì)方面，要提高政策的普惠程度，發(fā)揮稅收政策對長期風(fēng)險(xiǎn)投資和早期風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵和引導(dǎo)作用。

主要參考文獻(xiàn)

[1]Grilli L，Murtinu S.Government，Venture Capital and the Growth of European High-tech Entrepreneurial Firms[J].Research Policy，2014，43（9）：1523-1543.