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投資與風險投資范文第1篇

【關鍵詞】中部崛起 風險投資 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化

一、中部塌陷的原因之一――企業(yè)數(shù)量少、規(guī)模小

區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展受到多方面因素影響，但一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展最終是由該區(qū)域內(nèi)企業(yè)的發(fā)展來支撐的，并最終通過企業(yè)的發(fā)展來帶動當?shù)亟?jīng)濟起飛。

以中部和東部為例，中部和東部存在的差距很關鍵的一方面就表現(xiàn)在企業(yè)結(jié)構(gòu)上。從拉動經(jīng)濟的企業(yè)性質(zhì)看，中部省份經(jīng)濟增長仍然得力于國有及國有控股企業(yè)。2003年，國有工業(yè)占全部工業(yè)產(chǎn)值的比重：湖南為53.29%，山西為56.38%，安徽為55.13%，湖北為56.76%，而浙江僅為13.11%；中部非公有制經(jīng)濟比例最高的河南，其私營企業(yè)數(shù)目僅僅是廣東、浙江、江蘇私營企業(yè)數(shù)目的三分之一。

2003年，全國工商聯(lián)對上規(guī)模的民營企業(yè)進行調(diào)研，結(jié)果顯示，入選的2268家企業(yè)東部地區(qū)占78%，中西部地區(qū)僅占22%；被選為500強的民營企業(yè)中，中部地區(qū)只有31家，僅占總數(shù)的6.2%。2004年全國100強企業(yè)中，中部六省只有7家企業(yè)；從全部國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入來看，中部六省占全國的比重為13.12％，東部為68.20％。

在東中部的對比研究中，可清楚地發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展是以大量成功企業(yè)為基礎的；中部經(jīng)濟發(fā)展滯后，或者說“中部塌陷”的部分原因是中部企業(yè)的整體層次不高，無法支撐經(jīng)濟快速發(fā)展。因此，實現(xiàn)中部崛起的出發(fā)點應放在如何培育中部企業(yè)發(fā)展上。

二、風險投資在中部崛起中的作用

美國風險投資協(xié)會（NVCA）的一項調(diào)查表明，美國受風險資本支持的企業(yè)在創(chuàng)造工作機會、開發(fā)新產(chǎn)品和取得技術(shù)突破上明顯強于大公司，不僅如此，這些公司的成長推動著美國經(jīng)濟的發(fā)展，增強了美國在世界上的競爭力。美國在20世紀末能保持經(jīng)濟持續(xù)繁榮的一個原因是高新產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的貢獻度超過50％。而風險投資在高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用舉足輕重，比如微軟、蘋果、英特爾等企業(yè)就是在風險投資的幫助下成為世界知名企業(yè)；它還使得美國科技領先于其他國家，為國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎。

風險投資具有重要作用的原因是它的特殊性。國際風險投資界認為，風險投資并不僅是指風險資金或錢，實質(zhì)是指高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中一個資金有效使用過程中的支持系統(tǒng)，是一種科研、企業(yè)和金融有機結(jié)合的投資機制。它的這種特征決定了風險投資不僅對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本金，還積極介入企業(yè)管理，參與企業(yè)治理機制構(gòu)建、戰(zhàn)略制定、財務規(guī)劃、人力資源規(guī)劃、市場營銷等方面。

可以看出，風險投資通過幫助企業(yè)發(fā)展壯大，促進技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，最終實現(xiàn)了地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展。中部要實現(xiàn)崛起，只能通過技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)經(jīng)濟增長。在這個過程中，風險投資的作用無疑非常重要，它可以利用自身優(yōu)點幫助企業(yè)發(fā)展，提高本地企業(yè)質(zhì)量，為經(jīng)濟發(fā)展提供良好支撐。

三、中部地區(qū)風險投資及技術(shù)產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀

1、中部地區(qū)風險投資現(xiàn)狀。2006年中部地區(qū)擁有風險投資機構(gòu)25家，占全國的7.8%，而東部有200家、西部有66家、東北有26家。2006年上半年，全國創(chuàng)業(yè)風險投資出現(xiàn)了良好的發(fā)展態(tài)勢，中部地區(qū)也略有起色，但風險投資仍主要集中在北京、上海、深圳以及周邊地區(qū)。從項目數(shù)和融資金額來看，中部地區(qū)10個風險投資項目，共獲得融資2.71億元，占全國項目數(shù)的6%，占全國融資金額的4.5%。這些數(shù)據(jù)表明中部地區(qū)風險投資業(yè)的發(fā)展相當滯后。

2、中部地區(qū)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化現(xiàn)狀。中部地區(qū)的高等院校和科研院所，數(shù)量上僅次于環(huán)渤海地區(qū)，科研開發(fā)能力較強，先進的制造技術(shù)、新材料技術(shù)、生物醫(yī)藥技術(shù)在全國占有重要位置；擁有“中國光谷”、“中國藥谷”高科技產(chǎn)業(yè)品牌，光電子產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、工程機械產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁。統(tǒng)計顯示，中部地區(qū)科研成果占全國的17％左右，但中部地區(qū)的授權(quán)專利僅占全國的9.1％，科研成果轉(zhuǎn)化率僅占全國的9.5％。少量“創(chuàng)新科技”轉(zhuǎn)化為“創(chuàng)新經(jīng)濟”的成果中，又有2/3左右變成了沿海地區(qū)的成果。

很明顯，中部地區(qū)沒有很好地實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。由于缺少市場經(jīng)濟意識或者管理能力，大量的創(chuàng)新科技，包括新的科學發(fā)明、技術(shù)發(fā)現(xiàn)和工藝發(fā)現(xiàn)，除了轉(zhuǎn)化為科學文獻，變成世界級工程外，技術(shù)淪落為僅僅是評職稱或評獎的工具。

四、支持風險投資發(fā)展，加快中部崛起

技術(shù)創(chuàng)新必須與創(chuàng)新資本結(jié)合起來。才能轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新經(jīng)濟。因此，中部地區(qū)要崛起，要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，必須發(fā)展和吸引風險投資，通過它們實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，以提升本地企業(yè)層次和發(fā)展本地經(jīng)濟。

1、加大風險投資宣傳。安徽省政府發(fā)展研究中心對企業(yè)的一項抽樣調(diào)查顯示：安徽59％的被調(diào)查者不清楚風險投資，20％的被調(diào)查者壓根就不知道什么是風險投資。所以，要發(fā)展風險投資，要將創(chuàng)新科技轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新經(jīng)濟，必須進行風險投資宣傳，使得有技術(shù)、有創(chuàng)新、想創(chuàng)業(yè)的科技工作者能夠熟練地和風險投資企業(yè)共同創(chuàng)業(yè)，實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、創(chuàng)新經(jīng)濟。

2、豐富資金來源渠道。國內(nèi)風險投資起步較晚，風險投資機構(gòu)的資金起初來源主要是政府部門，比如上海市2002年政府資金來源占71％，這在起始階段是非常有效的方法。但目前，由于政策方面的限制，沒有充分利用包括個人、民營企業(yè)、金融機構(gòu)等力量共同構(gòu)筑一個有機的風險投資網(wǎng)絡，沒有形成大規(guī)模的風險投資。而國外，比如歐洲，政府資金1997年只占2.2％，個人、企業(yè)和金融機構(gòu)資金供應占絕對比重，美國同樣如此，這保證了風險投資行業(yè)充足的資金供應，也使得他們的風險投資規(guī)模膨脹水到渠成。中部地區(qū)要發(fā)展風險投資，就要鼓勵個人、企業(yè)進行風險投資，將資金變成現(xiàn)實生產(chǎn)力，促進經(jīng)濟快速發(fā)展。

3、完善激勵約束機制。2006年上半年，有幾十家境外風險投資基金專門投資中國，資金的總量達到幾十億美元。而國內(nèi)風險投資機構(gòu)卻由2000年的400多家，降為不足100家，其中還有一些掛著風險投資招牌，實際卻做房地產(chǎn)和股票。造成中國風險投資業(yè)現(xiàn)狀的根本原因就是體制不順。目前國內(nèi)95%的風險投資企業(yè)由各級政府組建，其組織形式和運行模式并未完全以市場機制為基礎，具備了國有企業(yè)的通病，結(jié)果造成一方面，風險投資機構(gòu)不獨立，不能以市場機制為導向，權(quán)責不明確；另一方面，風險投資機構(gòu)不能取得與其所承受的風險相匹配的收益，風險資本初始提供者的利益得不到保證，比如管理人的業(yè)績沒有與其收入直接掛鉤。因此，中部地區(qū)要吸引風險投資，首先應對自己本地區(qū)風險機構(gòu)完善激勵約束機制，提高投資管理人的積極性，比如可以對其業(yè)績與報酬掛鉤，進行浮動管理；定期公布投資結(jié)果，加大投資經(jīng)理的壓力，促使他們努力工作等。

4、完善退出機制。風險資本最終的撤出途徑在很大程度上決定了風險投資對投資者是否具有吸引力，以及風險投資機制的運行能否流暢和持久。由于國內(nèi)目前創(chuàng)業(yè)板上市、柜臺交易、兼并收購等風險資本變現(xiàn)的重要方式存在這樣或那樣的缺陷，因而風險投資的絕大部分滯留在被投資企業(yè)中無法撤出。中部地區(qū)要吸引、利用風險投資，必須首先解決風險投資的退出問題。鑒于現(xiàn)實情況，在短期內(nèi)，中部省份可考慮MBO這種風險投資退出方式。相對于公開上市，它操作簡單，費用低，可以實現(xiàn)一次性全部撤出且適合各種規(guī)模類型的公司，對企業(yè)管理層還有激勵作用。國際經(jīng)驗表明，MBO使得管理者由單一的經(jīng)營者變?yōu)樗姓吆徒?jīng)營者，自身利益和企業(yè)經(jīng)營成果關系更加緊密，有助于激勵管理人員，減少成本。

5、加強市場支持體系建設。風險投資是一個系統(tǒng)，并不僅僅是資金加企業(yè)的簡單組合，它的健康發(fā)展需要一個十分發(fā)達的中介體系，國外風險投資的發(fā)達就體現(xiàn)在他們中介行業(yè)的發(fā)達上，這已經(jīng)成為衡量一國風險投資行業(yè)是否發(fā)達的重要標志。中部省份，急需對會計師事務所、律師事務所、信息咨詢機構(gòu)、投資公司進行有效監(jiān)管和提升，提高他們的業(yè)務能力，這樣才能為風險投資機構(gòu)提供合格的風險投資經(jīng)理、完善的企業(yè)信息及評估等，達到為外來風險投資提供良好服務的目的。

6、進行稅收優(yōu)惠，實行擔保制度。風險投資是一種高風險投資行為，僅僅依靠市場去配置風險資本是遠遠不夠的。國際上風險投資業(yè)發(fā)達的國家都對風險企業(yè)實行一些稅收優(yōu)惠，并且對他們的投資行為進行擔保。比如法國，規(guī)定風險投資公司從持有非上市公司股票中獲得的收益或資本凈收益可免除所得稅，免稅額最高達收益的1/3；對技術(shù)更新的投資，可獲得國家60％的擔保。

當前中部省份有的已經(jīng)開始進行這方面的工作，比如山西省政府已經(jīng)在籌集設立包括投資基金、風險補償基金和擔?；鹪趦?nèi)共6億人民幣的風險投資引導基金。但若要實現(xiàn)中部崛起，必須是六個省份共同進行這方面優(yōu)惠和擔保，比如：可以對個人投資者投資所得免稅；降低或者取消風險資本利得稅；降低風險投資貸款利率；從稅收中取出一定份額作為風險資本的擔保金，當風險投資受到損失時，對風險投資企業(yè)進行部分補償?shù)取?/p>

7、加大研發(fā)投入，降低風險源風險。風險企業(yè)要取得良好業(yè)績，就要有良好的風險源。美國硅谷地區(qū)風險投資之所以取得成功，與周邊地區(qū)科技環(huán)境，特別是臨近世界一流大學――斯坦福大學，有密切關系，與美國強大的科技投入和實力密切相關。國內(nèi)陳德棉等人比較分析北京、上海等10個城市高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與各種因素之間的關系，發(fā)現(xiàn)除了稅收政策等方面因素之外，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與當?shù)乜萍纪度牒涂萍紝嵙χ苯酉嚓P。由此可以看到，中部地區(qū)要大力發(fā)展風險投資，必須有強大的科研實力，這樣才能保證風險投資所需要的風險源高質(zhì)量，才能吸引風險投資企業(yè)。

但2003年的統(tǒng)計結(jié)果令人擔憂，中部六省科技綜合進步平均水平只有28.94％，比全國38.46％的平均水平低9.52％。因此，中部要崛起，必須提高區(qū)域創(chuàng)新力，建立充滿活力的中部區(qū)域創(chuàng)新體系。在短期內(nèi)中部六省除了發(fā)揮各自特長，做好提高科技創(chuàng)新能力的基礎性工作外，搭建公共科技平臺，建立靈活的運作機制，實現(xiàn)優(yōu)勢互補是非常必要的。比如：對于有共同需求又有一定優(yōu)勢的科技創(chuàng)新領域，可選擇若干重點實驗室實行合作共建，尤其是要發(fā)揮各省區(qū)在人才或?qū)W科上的優(yōu)勢，在交叉學科領域共建重點實驗室；大力倡導平時交流和小型會議，增進科學交流，造就開放的科學環(huán)境，因為開放是創(chuàng)新的靈魂和源泉，交流是創(chuàng)新的動力。

【參考文獻】

[1] 陳德棉、蔡莉著：風險投資運行機制與管理，經(jīng)濟科學出版社，2003年。

[2] 北京科技風險投資股份有限公司：風險投資實務，中國財政經(jīng)濟出版社，200年。

投資與風險投資范文第2篇

一、風險投資和天使投資的異同

1．天使投資和風險投資的定義

(1)風險投資風險投資意味著“承受風險、以期得到應有的投資效益”。風險投資被定義為“由專業(yè)投資媒體承受風險，向有希望的公司或項目投入資本，并增加其投資資本的附加價值”。

(2)天使投資天使投資則是權(quán)益資本投資的一種形式，是指富有的個人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進行一次性的前期投資。

2．天使投資和風險投資的相同之處天使投資與風險投資都是提供追加價值的長期權(quán)益投資，都主要以高風險高收益、具有巨大增長潛力的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，并在適當?shù)臅r機以股權(quán)套現(xiàn)的形式退出投資，獲得投資回報。天使投資和風險投資除了具有上述的共同特點之外。

3．風險投資和天使投資的不同之處。

(1)投資動機不同。獲取高額的投資回報可以說是風險投資的唯一目的。但對于天使投資而言，除了投資的經(jīng)濟利益之外，其投資動機里面還存在許多非經(jīng)濟性因素。這些非經(jīng)濟性因素主要有傳授創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的渴望、獲得樂趣和激情、通過投資建立人際網(wǎng)絡、挑戰(zhàn)自己的心智以便保持敏捷的商業(yè)思維能力、通過投資于健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造社會福利等。當然，不同的天使投資人會有不一致的非經(jīng)濟性追求。

(2)運作方式有別。①投資活動的主體不同。天使投資的投資主體是天使投資人，他們用自己的資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸他們所有。在風險投資中，投資活動的參與主體是由職業(yè)經(jīng)理人團隊組成的風險投資家，用于投資的風險資本來自于向機構(gòu)或者個人投資者募集的風險基金，風險投資家的收入來自于年度的管理費用和風險投資利潤的分成。②盡職調(diào)查的方式不同。在風險投資中，風險投資家往往組成一個團隊，對將要投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行很長時間的跟蹤考察，花費大量的精力進行詳盡的價值評估和投資可行性分析。而在天使投資中，天使投資人不可能有像風險投資家那樣的時間和精力去對創(chuàng)業(yè)企業(yè)展開調(diào)查和評估，他們對投資項目的選擇更多的是根據(jù)自身的專業(yè)知識和經(jīng)驗，并結(jié)合一般的市場趨勢進行判斷。③項目投資合同的差異。在風險投資中，風險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同非常正式化和規(guī)范化，合同一旦簽訂以后，雙方協(xié)商的空間非常小。而天使投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同在內(nèi)容和形式上則更加靈活，合同簽訂以后，在執(zhí)行過程中還留有更多協(xié)商和調(diào)整的空間。

二、我國政府如何發(fā)展天使投資和風險投資

1．為天使投資創(chuàng)造良好的體制環(huán)境

(1)引導和培育投資理念、投資文化。政府應加強天使投資的宣傳教育，努力培養(yǎng)支持創(chuàng)業(yè)的投資文化；以舉辦培訓班或研討會等形式加強天使投資方面的教育和引導，普及天使投資知識，幫助天使投資人培養(yǎng)風險意識和樹立正確的投資理念，提高天使投資者素質(zhì)，從而形成潛在的天使投資供給。

(2)創(chuàng)造投資雙方信息溝通的有效平臺政府部門和專業(yè)機構(gòu)可以考慮建立一個有關創(chuàng)業(yè)項目、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和天使投資人信息的一個網(wǎng)絡信息中心，為天使投資雙方提供信息中介服務，搭建投資橋梁。

(3)提供法律、稅收等方面的政策支持。歐美國家都對天使投資提供稅收優(yōu)惠等政策以及法律方面的支持也可以借鑒國外的經(jīng)驗，對天使投資人投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資收益給予一定的稅收減免，從而提高人們從事天使投資活動的積極性。同時，政府應在法律上加強對天使投資人投資權(quán)益的保障，并進一步完善保護私人財產(chǎn)的法律制度。

2．多方面全方位推動風險投資的發(fā)展

(1)加大高技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持力度。①通過財政支持對風險投資提供政策性補助根據(jù)各國扶持風險投資的經(jīng)驗，政府財政的支持性融資起著關鍵性的作用。②賦予風險企業(yè)稅收優(yōu)惠。風險投資的利潤高低與風險大小很大程度上依賴于資本收益稅，因此，風險投資直接受政府稅率的影響。

投資與風險投資范文第3篇

【關鍵詞】天使投資，風險投資，建議

創(chuàng)業(yè)特別是個人創(chuàng)業(yè)在當今的中國越來越成為經(jīng)濟發(fā)展的強勁推動力。傳統(tǒng)的風險投資基金由于規(guī)模越來越大、突出強調(diào)投資收益率、運作模式嚴格規(guī)范，在投資項目選擇時偏向于處于擴張期的大項目。而天使投資的投資規(guī)模較小，運作方式更加靈活，投資對象偏重于有較好增長潛力的小型項目。

一、天使投資與風險投資概念的比較

（一） 基本概念的比較

天使投資是一種非正式的風險性投資活動， 其資金主要來自于天使投資人個人財富的積累， 一般直接投資于剛創(chuàng)立的科技小企業(yè)， 屬于一種權(quán)益形式的私人投資。風險投資是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風險資本的過程， 也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術(shù)專家、投資者的關系， 利益共享， 風險共擔的一種投資方式。

（二）天使投資是資金加經(jīng)驗的良好結(jié)合。天使投資者一般具有豐富的商業(yè)和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，他們投資的過程積極主動，除了在公司董事會設置代表這種普遍形式外，大部分天使投資者也在公司里擔任顧問，當然這一參與并不是干涉公司的自。相比之下，風險資本一般只參與管理，且與被投資公司的關系較為疏遠。

（三） 融資規(guī)模的比較。天使投資的投資規(guī)模與機構(gòu)投資基金相比， 其投資規(guī)模更小。研究發(fā)現(xiàn)， 天使和風險投資基金投資偏好的分界點是50 萬元。在小于25 萬美元的投資中， 天使資金可以占到93 % 左右，在25 萬美元到5 0 萬美元之間天使資金投資也可以占到75 %。

（四） 投資階段的比較。按照比較通俗的劃分， 創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般要經(jīng)過種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴張期、成熟期等不同的階段， 企業(yè)不同階段都有不同的資金需求。調(diào)查表明， 種子期企業(yè)資金的最大來源是天使投資， 其資金占有可達48 % 左右。在初創(chuàng)期， 天使們提供的資金比例就降到了20 % 左右， 而在過后的階段， 投資所占比重就明顯減少了。

（五） 退出方式的比較。相對于風險投資， 天使投資較少考慮資金退出問題。一般天使投資更愿意培育初創(chuàng)企業(yè)， 這也與其資金規(guī)模有很大關系，之后再由規(guī)模較大的風險投資機構(gòu)做出判斷來延續(xù)注入后期資金， 此時， 天使投資者則選擇從企業(yè)的盈利中分紅來獲得自己的收益。相對而言， 風險投資更加關注退出機制， 其退出方式主要有首次公開發(fā)行（IP O）、兼并收購、股份回購（M B O） 和破產(chǎn)清算。

二、我國天使投資的現(xiàn)狀及其發(fā)展建議

縱觀國外成熟的創(chuàng)業(yè)資本市場， 天使投資特有的優(yōu)勢就是它能成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金供應鏈上最基礎、最重要的一個環(huán)節(jié)，它的孵化作用也是體現(xiàn)在這里的。雖然這幾年來來我國天使投資發(fā)展也較快， 但總的來說還相當不成熟。據(jù)統(tǒng)計， 目前我國創(chuàng)業(yè)投資中天使投資所占的比例在10 % 左右， 對中小企業(yè)應有的作用還沒有完全發(fā)揮出來，它的供給也還無法滿足市場的需求。

盡管政府在我國創(chuàng)業(yè)投資中的出資比例已經(jīng)在逐步降低，但其所占比例仍高達40 % 左右， 長期高居內(nèi)資創(chuàng)業(yè)投資之首。而民間投資始終較為低迷， 對于我國富人逐漸增多的現(xiàn)象， 民間投資的比重有較大的提升空間。在此， 通過借鑒國外天使投資的發(fā)展經(jīng)驗， 就應如何促使我國天使投資的發(fā)展發(fā)表幾點看法。

1.加強天使投資的宣傳。政府應借助媒體加強天使投資的宣傳教育，以舉辦培訓班或研討會等形式加強天使投資方面的引導，普及天使投資知識，幫助天使投資人培養(yǎng)風險意識和樹立正確的投資理念，提高天使投資者素質(zhì)，從而形成潛在的天使投資供給。

2.完善法律法規(guī)體系。健全對私有財產(chǎn)與產(chǎn)權(quán)的法律保護體系是十分必要的。政府應盡快設立物權(quán)保護方面的法律法規(guī)體系，完善各級和民間的產(chǎn)權(quán)交易市場加快推出創(chuàng)業(yè)板，為天使投資提供退出機制，更加全面的保護天使投資人的合法權(quán)益，促進天使投資的發(fā)展。

3.完善國內(nèi)資本市場。我國的天使投資要有深層次的發(fā)展， 需要各方面的支持。首先， 政府應扮好管理員的角色， 在財政、稅收及行政政策方面， 給天使投資者提供更多的機會和優(yōu)惠條件， 同時做好資本市場的管理工作， 為投資創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。其次， 完善各級和民間的產(chǎn)權(quán)交易市場， 完善創(chuàng)業(yè)市場， 提供更多的投資退出方式， 充分吸收并利用民間巨額游資， 鼓勵民間資本更多地參與天使投資， 從而更好地促進我國天使投資的發(fā)展。

4.支持試點先行。目前我國的天使投資市場還處于不規(guī)范的起步階段，可以嘗試在以上海、北京、天津、深圳等城市為中心的經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)建立天使投資市場試點，試點先行，這既符合天使投資發(fā)展的特點和規(guī)律，同時也便于政府對天使投資活動的監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)問題、總結(jié)經(jīng)驗，為在全國全面發(fā)展天使投資市場積累經(jīng)驗。

總之，天使投資在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用。天使投資作為專門投向種子期和創(chuàng)立期的風險資金來源，其內(nèi)在的種種特點確定了天使投資的一個不可替代的重要功能。相信在我國經(jīng)濟的未來改革和資本市場的發(fā)展中，天使投資將發(fā)揮更大的作用，這對促進中國中小企業(yè)的快速發(fā)展完善中國的資本市場，并改善資本市場結(jié)構(gòu)有著積極的現(xiàn)實意義。

參考文獻：

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[2]李姚礦楊善林.天使投資研究綜述[ J].生產(chǎn)力研究， 2005（09）.

投資與風險投資范文第4篇

一、天使投資與風險投資的主要內(nèi)容

1.天使投資主要內(nèi)容

天使投資是指具有一定資金的家庭或個人，根據(jù)其喜好，選擇其認為有巨大發(fā)展?jié)摿Φ侨狈Y金運行的項目進行直接投資的一種民間投資方式。投資者將承擔該項目發(fā)展過程中風險，并且分享項目成功后的收益。天使投資是一種民間的、小型的、隱蔽的和非正規(guī)的投融資方式，具有投資成本低、決策快等優(yōu)點。

2.風險投資主要內(nèi)容

風險投資是指投資者通過投資高新技術(shù)企業(yè)，來獲得股權(quán)資本，并對該企業(yè)進行管理，待企業(yè)發(fā)展成熟后，投資者將轉(zhuǎn)讓股權(quán)來獲取收益的一種投資行為。是一種高風險的、組合性的、長期的和專業(yè)的投資方式。

二、天使投資與風險投資的案例比較

1.天使投資案例分析

2015年初至今，天使投資的數(shù)量和規(guī)模繼續(xù)保持增長，2015年天使投資案例數(shù)為317起，投資總金額達42.26億元，投資規(guī)模已經(jīng)遠遠超過了去年。伴隨國內(nèi)天使投資行業(yè)不斷走向成熟，其成功的投資案例也開始不斷吸引市場眼球。2014年，徐小平投資的國內(nèi)首家B2C化妝品垂直電商平臺聚美優(yōu)品登陸美國資本市場成功在美國納斯達克上市，上市當天市值便達35億美元。4年間，徐小平38萬美元的投入，獲得了超過600倍回報。而陳歐也在獲得徐小平的總計三百八十萬天使投資后，成功創(chuàng)造了化妝品電商的神話。聚美優(yōu)品各期天使投資及天使投資人的特點：小額自有資金資金投入；個人、創(chuàng)業(yè)家；憑經(jīng)驗進行風險評估；親自決策；種子期創(chuàng)業(yè)期成熟期發(fā)展期積極參與規(guī)劃企業(yè)發(fā)展，多為經(jīng)驗引導；說服VC投入，籌集創(chuàng)業(yè)資本。

2.風險投資案例分析

風險投資起源于20世紀40年代，在各國政府的積極支持下，風險投資發(fā)展迅速，已經(jīng)成為各國企業(yè)發(fā)展尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要融資渠道，風險投資已經(jīng)成為了21世紀高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)百花齊放的助燃劑。成立于2006年的暴風影音，以視頻播放客戶端為基礎從事互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務。通過與其他企業(yè)合作，暴風影音為客戶提供了逾2000萬部電影等精彩視頻內(nèi)容，成為了我國最大的互聯(lián)網(wǎng)影音播放解決方案提供商。暴風影音在成立之初獲得美國國際數(shù)據(jù)集團投資資本300萬美元，2007年再獲其投資600萬美元，2008年又獲得由經(jīng)緯中國領投、其他投資機構(gòu)跟投的1500萬美元風險投資。暴風影音各期風險投資的特點：提供豐富的管理經(jīng)驗；擴散社會關系網(wǎng)絡，增加了暴風影音的社會資本；種子期創(chuàng)業(yè)期成熟期發(fā)展期金融家、資本集團；大金額資金投入；專業(yè)團隊進行風險評估；跨國投資；形成戰(zhàn)略合作關系，促進暴風影音與資本市場、重大平臺對接。

三、天使投資與風險投資的區(qū)別與聯(lián)系

1.天使投資與風險投資的區(qū)別

通過上述天使投資在聚美優(yōu)品企業(yè)生命周期的作用以及風險投資在暴風影音生命周期中作用的對比中，可以發(fā)現(xiàn)天使投資與風險投資均可為企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期提供資金支持，為企業(yè)發(fā)展提供資源，提供管理經(jīng)驗，引導企業(yè)健康高速發(fā)展。但同時也存在著區(qū)別：

（1）投資活動的主體不同

天使投資的投資主體是天使投資人，資金為投資人所有，主要投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸其所有。風險投資的投資主體為風險投資家，資金為投資者募捐的風險基金，投資者的收入來自于管理費用與風險投資利潤的分成。

（2）投資金額不同

風險投資主要是機構(gòu)等募集而來的風險基金進行的投資活動，所以投資金額比較大；而天使投資是由以個人或家族為主要出資對象的投資活動，所以天使投資金額小，一般為自有資金進行投資。

（3）風險評估方式不同

風險投資的投資者會組成一個專業(yè)的團隊，對投資企業(yè)進行跟蹤考察，詳盡地進行投資的評估和可行性分析。天使投資的投資者往往是依據(jù)自身的經(jīng)驗和專業(yè)知識進行評估，對市場趨勢進行判斷。

（4）對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的參與管理與監(jiān)督的程度不同

天使投資的投資者都有很強的意識和動機去參與企業(yè)的管理，在企業(yè)中扮演著非常積極的角色；風險投資的投資者多是為企業(yè)提供增值服務，其參與的程度和深度都不如天使投資者。

2.天使投資與風險投資的聯(lián)系

天使投資是在一個非正式的風險投資市場里進行的，即是在沒有中介的風險資本市場里面進行的，該市場是風險資本市場的一個子市場，與風險資本有著密切的互補關系。一個健康完善的天使資本市場對于創(chuàng)業(yè)資本市場的繁榮是非常重要的。風險投資和天使投資的良好配合，有利于形成利于企業(yè)發(fā)展的、完善繁榮的資本市場。聚美優(yōu)品在創(chuàng)辦之初獲得徐小平的天使投資后，第二年也獲得了紅杉資本、險峰華興等幾家風投機構(gòu)合計1200萬美元投資，像聚美優(yōu)品公司天使投資和風險投資接踵而至的情況比比皆是。如果說天使投資是企業(yè)創(chuàng)辦之初的助燃劑，那么風險投資便是企業(yè)創(chuàng)業(yè)期加速前進的燃料。據(jù)大數(shù)據(jù)分析顯示53%的企業(yè)創(chuàng)立初期天使投資和風險投資會同時介入，風險投資和天使投資為企業(yè)發(fā)展提供資源，提供管理經(jīng)驗，引導企業(yè)健康高速發(fā)展，降低了創(chuàng)業(yè)階段的失敗率。

四、天使投資和風險投資的發(fā)展建議

近年來，我國創(chuàng)業(yè)浪潮不斷掀起，中國中關村也如同21世紀初的硅谷天天上演著創(chuàng)業(yè)的奇跡。完善和發(fā)展天使投資與風險投資管理體系和充分調(diào)動天使投資資本和風險投資資本，是解決越來越大的創(chuàng)業(yè)資本需求缺口的重要途徑。我國的風險投資和天使投資起源于上個世紀九十年代，雖然發(fā)展速度較快，但是總體還很不成熟。據(jù)投資網(wǎng)統(tǒng)計，我國天使投資占創(chuàng)業(yè)投資的比例還不到10%，沒有發(fā)揮出其應有的作用，天使投資的需求遠遠大于其供給。通過對天使投資和風險投資的分析，了解天使投資和風險投資之間的區(qū)別和聯(lián)系，有利于我們建立完善的天使投資和風險投資的發(fā)展機制，發(fā)揮其在企業(yè)融資上的作用。

1.加強對投資者的教育和引導，規(guī)范風險投資機構(gòu)資本運作

我國的企業(yè)家有很多的富余資金，但其缺乏投資的意識，更不愿意投資于高風險、高收益的行業(yè)。由于我國資本市場發(fā)展不健全，使人們?nèi)狈ν顿Y的概念。這就需要政府要多進行宣傳，介紹投資成功的經(jīng)驗，提高人們投資的積極性?？梢酝ㄟ^舉辦培訓班或研討會的方式，加強對投資者的教育和引導。同時規(guī)范風險投資機構(gòu)資本運作，引導資本秩序的良好運行。

2.創(chuàng)造投資雙方信息溝通的有效平臺

投資者之間可以建立現(xiàn)代網(wǎng)絡來分享投資信息，交流投資過程中的經(jīng)驗。也可以組建投資團隊來降低單個人投資的風險。同時，可以建立一家有關投資人、投資企業(yè)、投資項目和風投機構(gòu)信息的一個網(wǎng)絡信息中心，為投資行為提供信息中介服務，搭建投資信息橋梁。

3.政府稅務及相關政策扶持以及國內(nèi)資本市場環(huán)境建設

投資與風險投資范文第5篇

我國的風險投資業(yè)從1985年9月國務院正式批準成立“中國新技術(shù)風險投資公司”起，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，各類風險投資機構(gòu)已發(fā)展到80家，融資能力達36億美元，可以說有了一個開端，但作為新興的事物，其運作體系和機制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來源不足，投資基金規(guī)模偏小，不能完全達到建立投資組合以分散風險的目的；其二，缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風險投資人才，對基金和投資項目的管理落后于國外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風險企業(yè)和風險企業(yè)家，到目前為止我國尚未形成成熟的經(jīng)理人市場，具有戰(zhàn)略眼光而且勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風險資本家特別是風險投資機構(gòu)的心病。對此，筆者以為，應鼓勵券商積極參與風險投資事業(yè)。

根據(jù)西方國家從事風險投資的經(jīng)驗，投資銀行與風險投資之間具有內(nèi)在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對風險投資的發(fā)展起到重要的推動作用。從職能上看，風險投資主要擔負著六個方面的使命；一是提供創(chuàng)業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理解決重大經(jīng)營決策，并提供法律和公關咨詢；五是運用風險投資公司的關系網(wǎng)絡，提供技術(shù)咨詢和技術(shù)引進渠道，介紹有潛力的供應商與購買者；六是協(xié)助企業(yè)進行重組、購并以及輔導上市。而通常我們認為現(xiàn)資銀行的業(yè)務主要包括證券承銷、證券交易、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、咨詢顧問、項目融資、風險控制和金融創(chuàng)新等內(nèi)容。不難看出，風險投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務范圍之內(nèi)，兩者之間具有密切的相關性，風險投資操作流程的每一個環(huán)節(jié)都離不開投資銀行的支持（見下表）作為成長中的投資銀行，券商應當肩負起介入風險投資事業(yè)并推動其發(fā)展的重任，這不僅是我國風險投資事業(yè)發(fā)展的客觀需要，同時也是券商向真正的投資銀行邁進的內(nèi)在要求：隨著國內(nèi)券商之間的競爭日趨激烈，承銷、經(jīng)紀和自營三大傳統(tǒng)業(yè)務已經(jīng)步入微利甚至無利的階段，再加上入世在即，國外的投資銀行也正通過各種渠道紛紛進入我國市場。在此情況下，我國券商僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務將難以維持生存，為了進一步適應我國市場經(jīng)濟及資本市場發(fā)展的需要，必須開拓市場、在業(yè)務和組織上進行創(chuàng)新以尋求新的利潤增長點。參與風險投資可使券商：（1）分享創(chuàng)新企業(yè)高成長的收益。券商通過投資高成長性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長性將使券商獲得高額的回報。（2）培育客戶。從長期看，券商可以風險投資為先導，通過對風險企業(yè)初期的技術(shù)咨詢、市場前景預測、管理輔導以及融資支持等，加強與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長，從而挖掘到一批可以長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，為各項業(yè)務的開展奠定基礎。（3）延伸投行業(yè)務。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風險投資的整個運作過程，從融資、選擇創(chuàng)作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷權(quán)等各方面業(yè)務都較容易取得，這不僅使其傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務的資源儲備和盈利空間，增強券商的競爭能力。

風險投資的操作流程投資銀行的作用

1、籌集資本融資顧問，選擇融資方式建立風險投資公司或風險基金

2、選擇投資項目幫助企業(yè)分析市場投資項目評估篩選、識別、挑選出投資項目

3、談判和簽訂投資協(xié)議投資及財務顧問

4、培育風險企業(yè)參與風險企業(yè)的經(jīng)營決策及策略規(guī)劃、財務計劃、發(fā)展目標、反資項目的實施監(jiān)管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢服務

5、實現(xiàn)投資回報退出方式和時機選擇策劃企業(yè)上市轉(zhuǎn)售、并購及回購的財務安排

二、我國券商參與風險投資的可行性分析

目前，我國券商已經(jīng)具備了參與風險投資所需要的人才、經(jīng)驗乃至運作機制等方面的堅實基礎和行業(yè)優(yōu)勢：

第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務經(jīng)驗。在上市公司承銷方面，我國券商取得了有目共睹的成績，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個交易所及境外上市，為企業(yè)在境內(nèi)外累計籌資超過9000億元，并且積累了各類企業(yè)的上市承銷經(jīng)驗，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強的專業(yè)性，能專門為高風險、高回報的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務。有明確的專業(yè)領域和服務重點。在基金管理方面，我國券商所擁有的10家基金管理公司管理著34家證券投資基金，資產(chǎn)總規(guī)模達550多億元，從而為其涉足風險投資基金管理打下了基礎。

第二，擁有一支具有較高專業(yè)素質(zhì)的人才隊伍。風險投資涉及到公司方式、經(jīng)營管理、投資、財務、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識，并且要在投融資過程中解決一系列實際操作問題。目前具備這種高素質(zhì)的風險投資人才在國內(nèi)很少，相對而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風險投資和管理的復合型人才，他們熟知資本運營，能夠直接進行風險投資和為風險資本提供財務顧問、股票發(fā)行承銷、收購兼并等一系列金融服務。

第三，擁有大量的信息資源。券商在長期的投資銀行及業(yè)務中，與有關的政府部門、企業(yè)、科研機構(gòu)及投資者建立了良好的業(yè)務關系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡、資金渠道以及投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過配股的方式包裝進已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項目的取得、篩選、評估以及風險投資業(yè)務的順刮進行打下了良好的基礎。

第四，券商已為即將開設的創(chuàng)業(yè)板做好了充分的準備。公開發(fā)行上市是風險投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風險投資順利進入下一個投資周期，又有利于被投資公司未來的發(fā)展。即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）為我國風險投資提供了退路，許多券商都已及時地對投行業(yè)務進行了調(diào)整，有些甚至將重點放在了創(chuàng)業(yè)板上市這一新業(yè)務上，或者將創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)務納入業(yè)務創(chuàng)新的主要范圍。

盡管如此，我們絕不能因此而忽略了券商參與風險投資事業(yè)可能面臨的風險：

首先，財務風險。由于風險投資是一種股權(quán)投資，其投入的期限較長，一般需要三至五年甚至更長的時間。而券商的財務結(jié)構(gòu)中最明顯的特征就是高財務杠桿，其資金來源除自有資金外，絕大多數(shù)都是很不穩(wěn)定的短期負債，如果將其作為長期資本使用，必須始終將控制風險、防止財務危機的發(fā)生放在第一位。

其次，經(jīng)營風險。盡管有諸多的相似之處，投資銀行業(yè)務和風險投資在所需要的資金性質(zhì)、專業(yè)知識、人力資本、組織結(jié)構(gòu)、項目評估、決策程序和資金回收等方面仍然存在著差異。我國券商在本身業(yè)務的發(fā)展尚處于初級階段的情況下進入風險投資業(yè)，顯然需要一個適應的過程，再加上我國風險投資業(yè)本身也存在著大量的不確定因素，其發(fā)展當然不會是一帆風順的。

再次，法律政策風險。在現(xiàn)有法律的規(guī)范之內(nèi)，券商只能從事經(jīng)紀、承銷、投資等專業(yè)證券服務，從事非證券業(yè)務必須得到中國證監(jiān)會的特別批準。同時券商作為金融機構(gòu)，其對外投資不能超過自有資金的一定比例，從而在財務上決定了券商參與風險投資的法律風險。而且現(xiàn)階段的相關法律法規(guī)基本上都是暫行規(guī)定，因此具有不確定性，即或是正式的法律出臺，也必然要對相應的企業(yè)進行清理整頓，這也構(gòu)成了券商參與風險投資的不利因素。

三、我國券商參與風險投資方式的選擇

考慮到風險投資業(yè)的高風險性，我國券商應選擇合適的方式進入風險投資領域，以降低風險、提高投資的成功率。從國內(nèi)外的實踐經(jīng)驗來看，主要有以下三種方式可供選擇：

（一）自行創(chuàng)業(yè)

該方式主要有兩條途徑：一是在原有投資銀行部門的基礎上設立相應的機構(gòu)來負責風險投資業(yè)務，如國信證券在2000年3月成立了“風險投資部”；二是投資設立風險投資公司，如國通證券與招商銀行以及上海港機、東北高速等上市公司一道發(fā)起組建的二十一世紀科技投資公司。采用這種方式可以充分利用券商現(xiàn)有的各種資源，但存在以下缺點：（1）規(guī)模受到限制。我國券商普遍面臨資金不足的問題，盡管各大券商都積極地增資擴股，但目前最大的券商——銀河證券的注冊資本金也僅為45億元人民幣，另外，管理層雖已出臺了證券公司股票質(zhì)押貸款、容許券商進入短期同業(yè)拆借市場等措施，但這些資金來源的性質(zhì)并不適合進行風險投資。（2）現(xiàn)有人員難以適應新的投資領域。風險投資涉及到公司方式、項目管理、財務金融、專業(yè)技術(shù)等諸多方面，券商原有人員可難以適應；（3）作為公司的部門或二級法人機構(gòu)，有可能會使風險投資的運行、管理、決策等受到較多方面的影響和制約。

（二）購并

券商通過購并在國內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ娘L險投資公司，可以獲得被購并方的人力、項目等資源，較快地介入風險投資領域，但其不足之處在于：（1）“獵物”公司的選擇較難。往往運作較好、規(guī)模較大的目標企業(yè)具有人才及項目優(yōu)勢，不愿意被兼并，而小的企業(yè)缺乏人才和項目，沒有購并的價值；（2）在資本市場不完善的情況下，購并非市場行為，而主要是通過私人的談判和協(xié)商來完成，由于沒有市場價格作為參照，風險投資企業(yè)的價值評估就較為困難，從而為購并的談判帶來很大的不便。

（三）合資經(jīng)營