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信托計(jì)劃和理財(cái)?shù)膮^(qū)別范文第1篇

摘要：本文通過(guò)對(duì)不同類(lèi)型理財(cái)產(chǎn)品的具體分析，提出了商業(yè)銀行綜合理財(cái)產(chǎn)品具有儲(chǔ)蓄、信托和委托三類(lèi)不同的性質(zhì)，而不僅僅是銀監(jiān)會(huì)所定義的委托一種性質(zhì)；在此基礎(chǔ)上探討了因理財(cái)性質(zhì)不同所形成的商業(yè)銀行對(duì)客戶(hù)相互矛盾的理財(cái)行為、雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈關(guān)系以及產(chǎn)生的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財(cái)產(chǎn)品；理財(cái)性質(zhì)；理財(cái)行為

中圖分類(lèi)號(hào)：F832文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428（2006）09-0072-03

一、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)分析

(一)銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)的界定

銀監(jiān)會(huì)在所頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中，對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)做出如下界定：

關(guān)于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，《辦法》第二條中規(guī)定：“本辦法所稱(chēng)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)活動(dòng)”；關(guān)于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的類(lèi)型與性質(zhì)，《辦法》第七條、第八條、第九條分別規(guī)定：“商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)按照管理運(yùn)作方式不同，分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)”；“理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)，是指商業(yè)銀行向客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)”；“綜合理財(cái)服務(wù)，是指商業(yè)銀行在向客戶(hù)提供理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶(hù)的委托和授權(quán)，按照與客戶(hù)事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)”。

但上述界定并未對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的性質(zhì)做出明確說(shuō)明，而銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問(wèn)時(shí)，卻有如下說(shuō)明：《辦法》和《指引》明確界定了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)。而銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)性質(zhì)的這一界定是否準(zhǔn)確，現(xiàn)實(shí)中的商業(yè)銀行各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品能否歸屬于“委托”性質(zhì)，是值得商榷的。

(二)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的儲(chǔ)蓄性質(zhì)

人民幣理財(cái)?shù)默F(xiàn)行模式一般為：商業(yè)銀行接受客戶(hù)的委托和授權(quán)，按照與客戶(hù)事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行人民幣投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。其實(shí)質(zhì)是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，在資金市場(chǎng)上發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行融資的過(guò)程。商業(yè)銀行人民幣理財(cái)?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)主要為銀行間市場(chǎng)國(guó)債、政策性銀行金融債券、央行票據(jù)等。商業(yè)銀行扣除相應(yīng)費(fèi)用后以高于存款利率和略低于基礎(chǔ)資產(chǎn)原價(jià)格的價(jià)格分拆轉(zhuǎn)手，把本金和收益讓渡給投資者，使投資者得到較高收益。

這類(lèi)產(chǎn)品雖然名義上是委托理財(cái)產(chǎn)品，但實(shí)際上理財(cái)收益均按發(fā)售時(shí)公布的預(yù)期收益率支付，投資者在幾乎不承擔(dān)任何投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)情況下獲得固定收益，這與儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，是商業(yè)銀行變相的高息攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)手段。

實(shí)際上，在《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》第二十二條中，已明確“商業(yè)銀行銷(xiāo)售的理財(cái)計(jì)劃中包括結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的，其結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品應(yīng)將基礎(chǔ)資產(chǎn)與衍生交易部分相分離，基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)按照儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)管理”。即具有結(jié)構(gòu)性存款特征的理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品，如保證收益理財(cái)計(jì)劃、保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃等，是以債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品。債權(quán)債務(wù)類(lèi)產(chǎn)品保證了本金不受損失，或保證了一定的收益率，因此，在提供債權(quán)債務(wù)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，形成了事實(shí)上的表內(nèi)負(fù)債。因而商業(yè)銀行通過(guò)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品募集到的資金屬于銀行負(fù)債的一部分，其資金的操作屬于資產(chǎn)運(yùn)用，從整個(gè)銀行層次上看，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的資金資產(chǎn)與其他資金來(lái)源與運(yùn)用一樣，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，成為資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)業(yè)務(wù)。

因而，我國(guó)商業(yè)銀行目前所發(fā)行的固定收益理財(cái)產(chǎn)品，并非屬于“委托”的性質(zhì)，而是具有以下性質(zhì)：(1)在銀行經(jīng)營(yíng)行為的性質(zhì)上，是銀行為爭(zhēng)奪儲(chǔ)蓄存款市場(chǎng)份額而對(duì)客戶(hù)進(jìn)行的“高息攬存”的讓利行為；(2)在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的性質(zhì)上，這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品仍屬于資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，而非中間業(yè)務(wù)；(3)在銀行與客戶(hù)法律關(guān)系的性質(zhì)上，雙方仍屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系而非委托理財(cái)?shù)奈嘘P(guān)系。

(三)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的信托性質(zhì)

在金融市場(chǎng)中，信托業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)以及種類(lèi)逐漸繁多的資產(chǎn)委托理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)際難以區(qū)別。但在名目繁多的委托理財(cái)服務(wù)中，盡管形式不盡相同，就其財(cái)產(chǎn)關(guān)系的法律性質(zhì)而言，實(shí)際均屬信托方式。根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》，信托是“委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！卑凑者@一定義，只要在委托人與受托人之間形成明確的委托契約關(guān)系，各種機(jī)構(gòu)從事的委托理財(cái)業(yè)務(wù)均屬信托行為，其信托關(guān)系不因受托人的變化而變化。不同金融部門(mén)推出的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，區(qū)別僅在于這些。

因此，銀行、證券、信托、基金、保險(xiǎn)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)均基于信托原理所形成的信托法律關(guān)系。商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)既有委托業(yè)務(wù)的性質(zhì)，也具有信托業(yè)務(wù)性質(zhì)，而不僅僅是委托關(guān)系。

由此而言，《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中所稱(chēng)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上也是信托原理運(yùn)用的一種方式，應(yīng)該遵循《信托法》的相關(guān)規(guī)定。但該《辦法》在指出其制定依據(jù)時(shí)，只提到《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》，而這兩個(gè)法中并沒(méi)有對(duì)銀行可以開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)作任何規(guī)定。恰恰相反，現(xiàn)有上述金融法規(guī)明確禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)。

上述分析表明，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的性質(zhì)并非是單一的、同一的，而是多樣的、多元的。導(dǎo)致這種多樣、多元的深層次根源則在于：在金融體制不斷變革、金融市場(chǎng)不斷變化的環(huán)境下，商業(yè)銀行為生存和發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)所采取的金融競(jìng)爭(zhēng)策略和金融創(chuàng)新手段――既有對(duì)資金來(lái)源市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪的當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)策略，又有對(duì)銀行未來(lái)多元混業(yè)經(jīng)營(yíng)探路的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)策略；既有對(duì)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)創(chuàng)新的新型存款型理財(cái)產(chǎn)品，又有屬于銀行新興創(chuàng)新業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

然而，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)性質(zhì)的多樣化必然體現(xiàn)為銀行經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)目標(biāo)的多元化；而銀行理財(cái)目標(biāo)的不同則會(huì)帶來(lái)銀行理財(cái)行為的矛盾現(xiàn)象，這種矛盾可能導(dǎo)致雙方收益與風(fēng)險(xiǎn)博弈的不同格局。

二、商業(yè)銀行理財(cái)行為矛盾分析

(一)保證收益理財(cái)產(chǎn)品中的銀行行為

保證收益理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品，是商業(yè)銀行按照約定條件向客戶(hù)承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，或銀行按照約定條件向客戶(hù)承諾支付最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行發(fā)售此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品通常的做法是：在理財(cái)產(chǎn)品尚未推出之時(shí)，商業(yè)銀行已經(jīng)在市場(chǎng)上持有了所謂理財(cái)資產(chǎn)(如國(guó)債、金融債和央行票據(jù)等)，然后再根據(jù)這種資產(chǎn)的期限和預(yù)期收益情況，確定所發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的期限和預(yù)期收益率，最后再向客戶(hù)募集理財(cái)資金，向客戶(hù)出售理財(cái)產(chǎn)品。然后銀行將所籌集的理財(cái)資金用于購(gòu)買(mǎi)自己持有的債券、票據(jù)或從銀行間債券市場(chǎng)、央行公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入原定的債券或票據(jù)，以鎖定理財(cái)產(chǎn)品的期限和收益率。理財(cái)產(chǎn)品到期前，銀行可將這些債券和票據(jù)兌付或賣(mài)出，以實(shí)現(xiàn)收益并收回資金。在這一模式下，銀行將原本屬于自己的利差收益讓利于客戶(hù)，并承擔(dān)市場(chǎng)資金利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；而客戶(hù)即有高于一般存款的收益，又幾乎不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。

在這類(lèi)保證收益理財(cái)產(chǎn)品中，商業(yè)銀行的行為顯然是讓利于客戶(hù)，并最大限度地減少客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)。這也是理財(cái)產(chǎn)品熱銷(xiāo)的根本性原因。但卻由此產(chǎn)生了諸多問(wèn)題：(1)一些商業(yè)銀行將這類(lèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為準(zhǔn)儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品，變成高息攬儲(chǔ)和規(guī)模擴(kuò)張的一種工具，混淆了儲(chǔ)蓄存款和理財(cái)業(yè)務(wù)的性質(zhì)；(2)一方面變相突破國(guó)家利率管制，另一方面引致了金融市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭(zhēng)；(3)造成金融市場(chǎng)的混亂。

(二)非保證收益理財(cái)產(chǎn)品中的銀行行為

商業(yè)銀行非保證收益理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上可分為兩類(lèi)：保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品。保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品是商業(yè)銀行按照約定條件向客戶(hù)保證本金支付，本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶(hù)承擔(dān)，并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定客戶(hù)實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品。非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃是商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和實(shí)際投資收益情況向客戶(hù)支付收益，并不保證客戶(hù)本金安全的理財(cái)計(jì)劃。

非保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是商業(yè)銀行和理財(cái)客戶(hù)利益――風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈。但在這一博弈中，商業(yè)銀行和理財(cái)客戶(hù)的地位是極其不平等的。

1.博弈雙方在專(zhuān)業(yè)、信息上的不平等關(guān)系。

商業(yè)銀行理財(cái)人員都是金融專(zhuān)業(yè)人士，有強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)，又享有金融信息上的優(yōu)勢(shì)，更重要的，銀行是理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者。所以當(dāng)商業(yè)銀行與客戶(hù)處于理財(cái)產(chǎn)品的某種利益博弈狀態(tài)時(shí)，客戶(hù)即投資者將處于不利地位。

2.博弈雙方在“提前終止權(quán)”設(shè)置中的不平等。

在許多銀行理財(cái)產(chǎn)品中，都設(shè)置有“提前終止權(quán)”。目前，我國(guó)各銀行對(duì)于提前終止權(quán)的設(shè)定主要有兩種形式：(1)銀行在支付收益時(shí)可以提前終止該產(chǎn)品，客戶(hù)沒(méi)有提前終止產(chǎn)品協(xié)議的權(quán)利。如果想要提前終止產(chǎn)品協(xié)議需交納一定的違約金；(2)客戶(hù)擁有提前贖回的權(quán)利。但目前銀行在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，幾乎都是銀行有權(quán)提前終止，而客戶(hù)無(wú)權(quán)。理財(cái)產(chǎn)品收益率基本上是以年收益率來(lái)衡量，一旦銀行提前終止，則理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際年收益率必然減少。

銀行發(fā)行附帶提前終止權(quán)產(chǎn)品的目的，在于規(guī)避利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。一旦利率下跌，銀行可提前終止原有產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而發(fā)行融資成本更低的新產(chǎn)品。對(duì)客戶(hù)而言，一旦產(chǎn)品被提前終止，則只能在更低利率環(huán)境下投資，承受再投資風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)推出時(shí)制訂的價(jià)格越優(yōu)惠，該產(chǎn)品就越容易被提前終止。

3.銀行設(shè)置的區(qū)間觸發(fā)條件苛刻。

區(qū)間觸發(fā)就是指各行在設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)對(duì)參照物設(shè)定一定幅度的區(qū)間，如果在觀測(cè)期內(nèi)，參照物的價(jià)格從未觸及該區(qū)間的上、下限，則投資者會(huì)獲得理財(cái)產(chǎn)品合約中所預(yù)期的最大收益，否則，將按合約規(guī)定只獲得一部分的投資收益。

商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)中之所以產(chǎn)生這一相反的行為模式，實(shí)質(zhì)上決定于其開(kāi)拓理財(cái)市場(chǎng)目的的二重性。在商業(yè)銀行之間、特別是商業(yè)銀行與證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，商業(yè)銀行為了自身的生存和發(fā)展，一方面，必須千方百計(jì)地保住傳統(tǒng)的資金來(lái)源市場(chǎng)，盡可能減少其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分割和侵入；另一方面，銀行也必須開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，謀求新的盈利模式。因此，為了前一個(gè)目的，銀行不得不即讓利于客戶(hù)、又盡可能免除客戶(hù)的投資風(fēng)險(xiǎn)，以最大限度地競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)資金份額；為了后一個(gè)目的，銀行又盡可能地轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，從客戶(hù)理財(cái)資金的運(yùn)作中獲取更多的收益。

三、結(jié)論

1.商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)性質(zhì)并非僅僅是銀監(jiān)會(huì)所定義的委托。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品既有對(duì)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)創(chuàng)新的新型存款，又有屬于新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品，因而商業(yè)銀行不同類(lèi)型理財(cái)產(chǎn)品，相對(duì)地具有不同的儲(chǔ)蓄存款性質(zhì)、委托性質(zhì)和信托業(yè)務(wù)性質(zhì)。

2.不同性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品形成了商業(yè)銀行和客戶(hù)的不同關(guān)系。在保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，是銀行讓利于客戶(hù)，而在風(fēng)險(xiǎn)收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，商業(yè)銀行卻在與客戶(hù)爭(zhēng)奪利益、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。這一問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行和理財(cái)客戶(hù)利益――風(fēng)險(xiǎn)與收益的博弈。但是，在這一博弈中，商業(yè)銀行和理財(cái)客戶(hù)的地位是極其不平等的。

3.商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)中之所以產(chǎn)生這一相反的行為模式，決定于其開(kāi)拓理財(cái)市場(chǎng)目的的二重性；不同的目的導(dǎo)致不同的行為，而不同的行為模式也導(dǎo)致各自不同的諸多問(wèn)題。但這看似相互矛盾的行為，實(shí)質(zhì)上是商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)外各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)日趨激烈的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，為其生存和發(fā)展所作出的選擇和反映。

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信托計(jì)劃和理財(cái)?shù)膮^(qū)別范文第2篇

關(guān)鍵詞：商事信托 公司制度 信托理財(cái) 公司理財(cái)

信托業(yè)的發(fā)展，尤其是共同基金、養(yǎng)老基金和資產(chǎn)證券化等商事信托在全球的迅猛發(fā)展，使商事信托成為商業(yè)交易的重要組織形式之一。我國(guó)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué)注重研究公司的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，對(duì)發(fā)展迅速的商事信托的理財(cái)實(shí)踐重視不夠。商事信托是與公司類(lèi)似的商業(yè)組織，商事信托與公司在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理方法等方面存在一定的相似之處，也存在著重大的差別。本文認(rèn)為，在現(xiàn)階段研究適合于商事信托的財(cái)務(wù)理論，不僅有利于拓寬我國(guó)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理研究的外延，也有利于解釋和指導(dǎo)商事信托的理財(cái)實(shí)踐。

一、關(guān)于商事信托的基本理論

（一）商事信托的含義

信托制度發(fā)源于英國(guó)，盛行于英美法系國(guó)家，在20世紀(jì)傳入了大陸法系國(guó)家。但大陸法系國(guó)家基本上只承受了英美法系國(guó)家的商事信托制度,如我國(guó)的信托從一開(kāi)始就主要是商事信托，至今尚無(wú)民事信托的實(shí)踐。

商事信托是十九世紀(jì)在美國(guó)的馬薩諸塞州產(chǎn)生的,又稱(chēng)營(yíng)業(yè)信托、商業(yè)信托，從法理的角度來(lái)定義，是指以商法為依據(jù)建立的信托。商事信托的受托人接受信托是出于盈利的目的，是營(yíng)業(yè)性質(zhì)的，它是民事信托的對(duì)稱(chēng)。

商事信托產(chǎn)生之初，利用了信托的形式,代表投資人經(jīng)營(yíng)事業(yè),投資人成為信托的受益人。這種信托的根本特征是以商業(yè)團(tuán)體的形式來(lái)運(yùn)作,將信托原理運(yùn)用于企業(yè)所組成的一種美國(guó)式的特殊的企業(yè)形態(tài),并以此從事信托投資業(yè)務(wù)。因此有學(xué)者指出：“隨信托之運(yùn)用日廣，信托成為商業(yè)組織之一種，出資人不設(shè)立公司經(jīng)營(yíng)事業(yè)，而以信托方式將出資交由受托人統(tǒng)籌管理運(yùn)用、經(jīng)營(yíng)特定事業(yè)。出資人則以受益人身份，享受信托財(cái)產(chǎn)收益分配，此即商業(yè)信托。(王志誠(chéng)、賴(lài)源河，中國(guó)政法大學(xué)出版社，2002。)

（二）商事信托的主要特征

“從經(jīng)濟(jì)分析的角度觀之，商事信托與一般我們所熟悉的公司、合伙企業(yè)等組織形態(tài)，在作為市場(chǎng)上交易主體組織架構(gòu)之選項(xiàng)上而言，并無(wú)太大不同，商事信托不過(guò)是法律制度上關(guān)于商業(yè)經(jīng)營(yíng)形態(tài)的一種選擇 (王文宇,中國(guó)政法大學(xué)出版社，2003。) ”?？梢?jiàn)，商事信托是一種商業(yè)組織，這種組織利用了信托原理來(lái)進(jìn)行組織架構(gòu)，是一種特殊形態(tài)的企業(yè)，其主要特征表現(xiàn)為：

1.信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性：破產(chǎn)隔離

信托的概念結(jié)構(gòu)是將受益人視為信托財(cái)產(chǎn)的真正所有人，即作為受益的或衡平法上所有權(quán)的所有人，而作為信托財(cái)產(chǎn)收益的所有人而存在,這要?dú)w結(jié)于信托制度的“破產(chǎn)隔離”功能。所謂“破產(chǎn)隔離”,是指在委托人或受托人不能支付或破產(chǎn)時(shí),受益人仍然能夠就信托財(cái)產(chǎn)保持其受益,可以對(duì)抗委托人和受托人的普通債權(quán)人。比如在信托的體制下，雇主設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的信托接受養(yǎng)老金的支付，由于計(jì)劃的財(cái)產(chǎn)在信托中是隔離的，委托人和受托人的破產(chǎn)不會(huì)影響到基金計(jì)劃，現(xiàn)在和將來(lái)的受益人指望信托而不是破產(chǎn)的雇主或破產(chǎn)的受托人支付養(yǎng)老金。

2.信托協(xié)議的靈活性：受益權(quán)的多樣化

在合法信托的前提下，信托的條款可以是委托人和受托人同意的、能夠產(chǎn)生委托人意圖上的利益的任何條款。比如，在安排內(nèi)部控制事務(wù)方面、安排保護(hù)債權(quán)人與受托人的交易、創(chuàng)設(shè)受益人的自由裁量、安排本金和對(duì)收益的分配上，信托具有高度的靈活性。另外，資產(chǎn)證券化信托中很重要的一方面是不必顧及傳統(tǒng)的公司股份的分類(lèi)，而任意設(shè)計(jì)受益人的利益，以此滿(mǎn)足不同投資者的需求。

3.沒(méi)有法律人格：避免雙重課稅

商事信托的受托人是名義的信托財(cái)產(chǎn)所有人，真實(shí)的所有權(quán)在受益人，因而不以信托為實(shí)體交納所得稅，僅在受益人的水平上課稅，運(yùn)用信托避免實(shí)體水平的稅收是商事信托運(yùn)用的推動(dòng)力量。如養(yǎng)老金信托對(duì)于投資收益免除當(dāng)期稅收，這樣投資所得是免稅的，養(yǎng)老金的出資和收益僅在最終分配給退休人時(shí)納稅，并且一般是按較低的稅率檔次課稅。

4.救濟(jì)的便利性：信托法的體制

現(xiàn)代金融資產(chǎn)的有效管理通常要求給予受托人廣泛的信托財(cái)產(chǎn)交易的權(quán)力，信托受信任人法提供和控制了這種權(quán)力，要求受托人以信托受益人利益最大化的方式執(zhí)行他的權(quán)力。信托的受信任人法是一個(gè)默認(rèn)的法律，信托能自動(dòng)援引信托受信任人法的保護(hù)體制以保護(hù)投資者和受益人的利益。信托受信任人法有兩個(gè)重要的原則：忠實(shí)和謹(jǐn)慎。忠實(shí)原則要求受托人應(yīng)是惟一的為受益人的利益管理信托，禁止受托人在管理信托財(cái)產(chǎn)中的自我交易以及從事與受益人利益相悖的利益沖突的交易；謹(jǐn)慎管理的義務(wù)要求受托人以合理的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)受益人承擔(dān)管理信托的義務(wù)，即以謹(jǐn)慎的人在處理自己財(cái)產(chǎn)時(shí)的注意和技能來(lái)管理信托財(cái)產(chǎn)。信托的受信任人法是一個(gè)默認(rèn)的法律，當(dāng)事人完全可以按照他們的需要對(duì)之進(jìn)行改變，但是通常受信任人法正是當(dāng)事人希望吸收進(jìn)他們契約的內(nèi)容，如，投資者更有可能與他們信賴(lài)的受到受信任人標(biāo)準(zhǔn)約束的經(jīng)理人進(jìn)行交易，進(jìn)而言之，在確定的商事信托中，如養(yǎng)老金信托和權(quán)利信托中，當(dāng)事人在商業(yè)交易中必須遵守包含部分或全部受信任人體制的規(guī)范性法律，在這種情況下，默認(rèn)的受信任人法已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)制性的法律。

二、商事信托與公司制度的比較

信托是一種委托他人管理財(cái)產(chǎn)的制度，公司是一個(gè)獨(dú)立從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)體。二者都是將資金、財(cái)產(chǎn)交付他人管理、處分并獲取收益的一種設(shè)計(jì)。信托制度中，這種交付行為是信托財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，因此而獲得的收益權(quán)利稱(chēng)為受益權(quán)；公司制度中，資金或財(cái)產(chǎn)的交付稱(chēng)為投資或股份認(rèn)購(gòu)，因此而獲得的收益權(quán)利稱(chēng)為股權(quán)。雖然在這兩種制度中，對(duì)各種行為和收益的權(quán)利稱(chēng)謂不同，但就制度本身而言，實(shí)際上都是轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)并獲得收益的財(cái)產(chǎn)管理方式，因此他們具有一些共同的特征。

1.商事信托與公司制度，都是將資金交由他人管理，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。在公司制度下，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離；在信托制度下，信托財(cái)產(chǎn)實(shí)質(zhì)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，信托財(cái)產(chǎn)名義所有權(quán)與受益權(quán)相分離。

2.商事信托與公司制度的投資人均享受有限責(zé)任的好處。公司制度下，股東對(duì)于公司的責(zé)任僅以投資額為限。信托制度下，委托人或受益人對(duì)信托的責(zé)任僅以信托財(cái)產(chǎn)為限，并且信托可借特殊形態(tài)的信托設(shè)計(jì)，如自由裁量信托與保護(hù)信托，使信托利益免于受益人的債權(quán)人的追索，從而進(jìn)一步縮小了履行其債務(wù)的責(zé)任范圍。

3.商事信托與公司制度均規(guī)定管理人的債權(quán)人，原則上不得就公司的法人財(cái)產(chǎn)或商事信托的信托財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。

4.在商事信托與公司制度下，受益權(quán)均得予以證券化。公司制度下發(fā)行股票，信托制度下發(fā)行受益權(quán)憑證。

盡管商事信托與公司制度在組織架構(gòu)上具有以上相同的地方，但商事信托與公司制度相比，仍呈現(xiàn)出鮮明的特色，而正因?yàn)檫@些特色的存在，才使商事信托成為與公司制度相競(jìng)爭(zhēng)的組織設(shè)計(jì)方案。

1.法律地位不同

幾乎所有的公司都被法律認(rèn)定為獨(dú)立法人實(shí)體，而只有一些商事信托被相關(guān)法規(guī)認(rèn)定為獨(dú)立法人實(shí)體，另一些則不是獨(dú)立法人實(shí)體。正因?yàn)橐恍┥淌滦磐胁痪哂歇?dú)立法人實(shí)體地位，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性就成為信托的最基本的特征，商事信托因信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性要求就具有了更強(qiáng)的破產(chǎn)隔離的特征。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性使信托成為一種有效的破產(chǎn)隔離的財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式,比公司制度更具有財(cái)產(chǎn)的保護(hù)能力。

2.管制不同

商事信托與公司相比，是一種被動(dòng)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，其管理人（即受托人）經(jīng)常被認(rèn)為僅從事被動(dòng)管理，這與公司形成了鮮明的對(duì)比，公司的經(jīng)營(yíng)管理者傾向于更加積極、主動(dòng)，甚至投機(jī)性地運(yùn)用各種商業(yè)機(jī)會(huì)獲利。這種區(qū)別似乎是一種表面特征，卻正好反映了商事信托與公司的本質(zhì)區(qū)別。在公司制度中，公司的剩余權(quán)利（表現(xiàn)為公司股份）被出售給第三方投資者，公司股東愿意承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)以獲得期望的回報(bào)。因此，允許公司從事有風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)活動(dòng)以增加其盈利能力。但從公司的優(yōu)先權(quán)利所有人（公司債權(quán)人）的角度看，允許一個(gè)有償債能力的公司為增加盈利而從事有風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)活動(dòng)非但毫無(wú)益處，反而，可能因投資活動(dòng)失敗，導(dǎo)致公司喪失償債能力，給債權(quán)人帶來(lái)投資損失?？梢?jiàn)，公司股東與公司債權(quán)人在公司為增加盈利能力而做出的每一個(gè)相應(yīng)增加公司風(fēng)險(xiǎn)的投資決策中，都可以發(fā)現(xiàn)公司股東與債權(quán)人間的利益沖突。公司法的有關(guān)規(guī)定解決了公司決策中這些競(jìng)爭(zhēng)性目標(biāo)的沖突，它允許公司在具備償債能力的前提下，可以承受風(fēng)險(xiǎn)以追求公司利潤(rùn)的最大化。這從根本上確立了公司的管制原則，即在公司具有償債能力時(shí)，公司董事會(huì)只向股東，而不是債權(quán)人負(fù)責(zé)。與此不同，信托的所有權(quán)利人的目標(biāo)是趨于一致的，即妥善保管信托財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。大多數(shù)的商事信托的剩余權(quán)利是由委托人自己持有，從理論上講，當(dāng)委托人持有剩余權(quán)利時(shí)，其剩余權(quán)利的多寡與優(yōu)先權(quán)利恰成反比，然而這種理論上的沖突在實(shí)際操作中很少出現(xiàn)，因?yàn)槌钟惺Ｓ鄼?quán)利的委托人與公司股東不同，他們通常并不期望獲得因從事高風(fēng)險(xiǎn)投資而帶來(lái)的高收益。相反，委托人的目的僅僅是為了保留信托財(cái)產(chǎn)的剩余權(quán)益。因此，這為有效區(qū)分商事信托和公司制度提供了一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，即資產(chǎn)所承受的風(fēng)險(xiǎn)程度。為了滿(mǎn)足剩余權(quán)利所有人的投資要求，所投資產(chǎn)需承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)這些資產(chǎn)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，就可以有效區(qū)分商事信托和公司。而當(dāng)發(fā)生債務(wù)支付困難時(shí)，商事信托與公司也有許多相似之處，此時(shí)公司法和信托法的管制原則開(kāi)始趨于一致。有學(xué)者提出信托基金學(xué)說(shuō)來(lái)解釋這種趨同，認(rèn)為在發(fā)生債務(wù)支付困難時(shí)，公司董事會(huì)應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)人的受托人，為債權(quán)人的利益將公司資產(chǎn)作為信托基金進(jìn)行管理。

3.外部影響不同

在實(shí)際商業(yè)交易中，商事信托與公司最相同的外部影響是稅賦支出。被稅法認(rèn)定為獨(dú)立法人的實(shí)體必須就其盈利進(jìn)行納稅。幾乎所有的公司都必須交納法人所得稅，而部分商事信托則因不具有法人實(shí)體地位不必交納法人所得稅。

4.法律規(guī)范的完備程度不同

整體而言，信托法對(duì)于信托組織的形式規(guī)定并不多，而各國(guó)公司法對(duì)于公司的組織架構(gòu)與管理方式，均有詳盡的規(guī)定。

總之，商事信托與公司制度作為競(jìng)爭(zhēng)性的制度設(shè)計(jì)，公司制度較商事信托制度更加定型化、法律規(guī)范更加完備，正因?yàn)槿绱?，現(xiàn)代化的大型企業(yè)多會(huì)選擇公司組織的經(jīng)營(yíng)形態(tài)，以應(yīng)付復(fù)雜萬(wàn)變的商業(yè)環(huán)境，但是另一方面，信托作為商事工具，在架構(gòu)特定事業(yè)時(shí)不僅與公司一樣具有很高的適應(yīng)性，同時(shí)商事信托能提供給投資者優(yōu)于公司法的破產(chǎn)體制、管道稅收的便利、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、信托財(cái)產(chǎn)承受較公司更低的投資風(fēng)險(xiǎn)、信托法律關(guān)系靈活彈性等優(yōu)勢(shì)，在滿(mǎn)足商業(yè)需求方面提供了公司制度無(wú)法替代的價(jià)值。因而商事信托尤其適合用于規(guī)范涉及巨額資產(chǎn)和眾多投資人利益的商業(yè)交易。如在歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家的投資領(lǐng)域里，商事信托作為一種商業(yè)組織形式，在股票、債券、房地產(chǎn)等集體投資方面發(fā)揮了重要作用。

三、商事信托理財(cái)與公司理財(cái)?shù)谋容^

雖然商事信托與公司是非常類(lèi)似的商業(yè)組織，但它們分別用以滿(mǎn)足不同的投資者需求，而正因?yàn)檫@一根本的差別，使二者在理財(cái)時(shí)產(chǎn)生差異，這一差異使我們有必要擴(kuò)充財(cái)務(wù)管理研究的外延。本文認(rèn)為，在公司理財(cái)占據(jù)統(tǒng)治地位的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理范式中，應(yīng)增加信托理財(cái)?shù)难芯績(jī)?nèi)容，尤其是在財(cái)務(wù)管理理論研究視角轉(zhuǎn)向以金融市場(chǎng)為核心的開(kāi)放性視角的今天，研究這一利用跨越資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的“萬(wàn)能組合工具”進(jìn)行理財(cái)?shù)纳淌滦磐械呢?cái)務(wù)理論將具有積極的意義。

（一）商事信托理財(cái)目標(biāo)與公司理財(cái)目標(biāo)的比較

理財(cái)目標(biāo)是財(cái)務(wù)理論研究的起點(diǎn)，因?yàn)樨?cái)務(wù)目標(biāo)的規(guī)定直接決定了各種財(cái)務(wù)決策的選擇。只有明確了理財(cái)目標(biāo)，才能衡量管理者以什么導(dǎo)向來(lái)組織財(cái)務(wù)行為，才能評(píng)價(jià)理財(cái)行為的優(yōu)劣。

1.公司理財(cái)目標(biāo)

雖然到目前為止，對(duì)公司理財(cái)目標(biāo)是什么仍存在爭(zhēng)議，但一般認(rèn)為公司理財(cái)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化，其中企業(yè)價(jià)值最大化作為新的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)已經(jīng)獲得了越來(lái)越多的人們的認(rèn)可和支持（汪平，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2003。）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的確定使價(jià)值成為公司理財(cái)學(xué)的核心概念，公司理財(cái)?shù)暮诵膯?wèn)題就是如何實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值創(chuàng)造。

2.信托理財(cái)目標(biāo)

信托與公司制度都是為他人管理財(cái)產(chǎn)的機(jī)制，但信托受益人很容易受到受托人濫用權(quán)力的傷害，因此，為保護(hù)脆弱的受益人的利益，信托制度在賦予財(cái)產(chǎn)管理人（受托人）相當(dāng)大的管理權(quán)限的同時(shí)，亦對(duì)享受該財(cái)產(chǎn)權(quán)利益的受益人提供了充分的保障，一方面賦予信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性，使委托人、受托人以及受益人均不得對(duì)信托財(cái)產(chǎn)有所主張；另一方面賦予受益人追及信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，即當(dāng)受托人違反信托本旨處分信托財(cái)產(chǎn)，受益人得以恢復(fù)該信托財(cái)產(chǎn)。另外，信托財(cái)產(chǎn)所承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的程度也較公司資產(chǎn)為低,這說(shuō)明了信托財(cái)產(chǎn)的真正所有人，即信托受益人的目標(biāo)是信托財(cái)產(chǎn)的保值和穩(wěn)定增值。由此可見(jiàn)，信托理財(cái)?shù)哪繕?biāo)應(yīng)是謀求受益人利益的安全與收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，信托理財(cái)?shù)暮诵膯?wèn)題就是如何使信托財(cái)產(chǎn)保值和增值。

3.信托理財(cái)目標(biāo)與公司理財(cái)目標(biāo)的比較

比較公司理財(cái)目標(biāo)與信托理財(cái)目標(biāo)，我們可發(fā)現(xiàn)公司理財(cái)追求公司價(jià)值的創(chuàng)造，而商事信托理財(cái)追求的是信托財(cái)產(chǎn)的保值、增值，這二者之間在追求價(jià)值的增加上有共通點(diǎn)，但由于一個(gè)是追求自身價(jià)值的增加，一個(gè)是追求受益人價(jià)值的增加，因此在理財(cái)目標(biāo)上存在著顯著的差別。公司價(jià)值是指公司未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，由此任何一個(gè)公司財(cái)務(wù)決策的做出，在理論上講，都只能是風(fēng)險(xiǎn)與收益之間權(quán)衡的結(jié)果，因此如何解決風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡問(wèn)題就成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估過(guò)程中的一個(gè)及其重要的課題。與商事信托比較，公司對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度更加激進(jìn)，公司所從事的商業(yè)活動(dòng)更加大膽進(jìn)取，今天“面臨更加劇烈競(jìng)爭(zhēng)的公司已變得越來(lái)越大膽進(jìn)取，也越來(lái)越能夠接受喪失償債能力的失敗恥辱，他們更愿意承擔(dān)那些可能帶來(lái)成功、也可能使其喪失償債能力的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（曹華譯，斯蒂芬.L.舒瓦茨，《信托投資研究》2003。）”而商事信托所要求的謹(jǐn)慎管理削弱了商事信托承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的能力，因此雖然在商事信托下的決策同樣涉及到風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，但商事信托的較低風(fēng)險(xiǎn)交易的要求，使商事信托不能執(zhí)著于追求受益人財(cái)富的最大化，而只能追求穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的安全和受益人收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，決定了他們雖然在理財(cái)目標(biāo)上都追求價(jià)值的增加，但由于公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，在財(cái)務(wù)決策時(shí)首先考慮的是收益的增加，而商事信托在財(cái)務(wù)決策時(shí)首先考慮的信托財(cái)產(chǎn)的安全性，其后才是收益的增加，因此商事信托的目標(biāo)亦可表述為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小的受益人財(cái)富增值最大化。

（二）商事信托理財(cái)內(nèi)容與公司理財(cái)內(nèi)容的比較

1.公司理財(cái)內(nèi)容

公司理財(cái)活動(dòng)要解決兩個(gè)基本問(wèn)題:一是企業(yè)應(yīng)該投資多少和投資于何種具體的實(shí)物資產(chǎn)?二是為了某項(xiàng)投資需籌集多少現(xiàn)金?通過(guò)回答這兩個(gè)問(wèn)題，我們知道企業(yè)要進(jìn)行投資決策和籌資決策，并進(jìn)行因獲得投資收益而在再投資和股利分配之間的決策。因此，通常認(rèn)為公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容包括融資決策、投資決策和股利決策三項(xiàng)或包括營(yíng)運(yùn)資金管理在內(nèi)的四項(xiàng)內(nèi)容。

2.信托理財(cái)內(nèi)容

信托理財(cái)是資產(chǎn)管理活動(dòng)，主要解決的問(wèn)題是如何管理信托財(cái)產(chǎn)，也就是如何根據(jù)信托契約進(jìn)行投資管理和信托財(cái)產(chǎn)管理，以使信托財(cái)產(chǎn)保值和增值。受托人在商事信托中主要面臨的是如何投資以及如何管理信托財(cái)產(chǎn)的問(wèn)題，因此信托理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容應(yīng)包括信托財(cái)產(chǎn)投資管理以及信托財(cái)產(chǎn)的日常管理兩項(xiàng)。

3.信托理財(cái)內(nèi)容與公司理財(cái)內(nèi)容的比較

在信托理財(cái)中，由于成立了信托就意味著獲得了營(yíng)運(yùn)的資金，如共同基金和養(yǎng)老基金，因此信托理財(cái)?shù)闹匦氖菍?duì)投資的管理，一般不涉及到資金籌集問(wèn)題的決策，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，信托理財(cái)與投資學(xué)有更多的內(nèi)容交叉，但信托理財(cái)將擴(kuò)展投資學(xué)的外延，即除包括金融資產(chǎn)投資管理外，還包括實(shí)物資產(chǎn)投資的管理內(nèi)容。另外，對(duì)于信托收益的分配一般是由信托契約來(lái)規(guī)定較詳細(xì)的收益分配計(jì)劃，因此與公司理財(cái)相比，收益分配決策就不再成為重要的商事信托的理財(cái)內(nèi)容。

但資產(chǎn)證券化信托常被用于再融資，也就是通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)化證券來(lái)募集基金。資產(chǎn)證券化是一種新的融資方式，它不同于傳統(tǒng)的借款人以發(fā)行有價(jià)證券的方式進(jìn)行的融資。從表面上來(lái)看，資產(chǎn)證券化信托成立的目的在于融資，但是信托受益人是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)受益憑證成為投資人，希望享受再融資資金的運(yùn)作收益，因而，為降低再融資風(fēng)險(xiǎn)，投資管理在資產(chǎn)證券化信托中將占據(jù)重要的地位，投資管理的成效關(guān)系著信托受益人購(gòu)買(mǎi)受益憑證的積極性。由此可見(jiàn)，資產(chǎn)證券化信托理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容也必然是投資管理。

（三）商事信托理財(cái)方法與公司理財(cái)方法的比較

理財(cái)方法是實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的基本手段，但是，理財(cái)方法只有適應(yīng)理財(cái)內(nèi)容并服務(wù)于理財(cái)內(nèi)容，才能最終實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)。因此，我們有必要在前兩項(xiàng)比較的基礎(chǔ)上，對(duì)信托理財(cái)方法與公司理財(cái)方法作進(jìn)一步的比較分析。

1.公司理財(cái)方法

根據(jù)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分類(lèi)，可以把財(cái)務(wù)管理方法分為籌資管理方法、投資管理方法、營(yíng)運(yùn)資金管理方法和分配管理方法。其中籌資管理方法是指企業(yè)在籌資過(guò)程中所采取的方法,如計(jì)算資金成本的方法、計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法、確定資金結(jié)構(gòu)的方法等；投資管理方法是指企業(yè)在投資過(guò)程中所采用的方法,如對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法；對(duì)證券進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析的投資組合法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、股票估價(jià)法、期權(quán)估價(jià)法等；營(yíng)運(yùn)資金管理方法是指企業(yè)在資金營(yíng)運(yùn)過(guò)程中所采取的方法，如存貨的經(jīng)濟(jì)批量法、應(yīng)收賬款的5C分析法、現(xiàn)金的最佳余額確定法等；分配管理方法是指企業(yè)在收益分配過(guò)程中所采用的方法，如固定股利法、變動(dòng)股利法等（王化成，《財(cái)會(huì)月刊》，2000。）

2.信托理財(cái)方法

根據(jù)信托理財(cái)內(nèi)容，亦可以把信托理財(cái)方法分為投資管理方法、信托財(cái)產(chǎn)的日常管理方法。其中投資管理方法是指在信托財(cái)產(chǎn)投資過(guò)程中所采用的方法，根據(jù)受托人承諾的信托財(cái)產(chǎn)的種類(lèi)，又可以分為貨幣（金錢(qián)）投資管理方法、有價(jià)證券投資管理方法、動(dòng)產(chǎn)投資管理方法、不動(dòng)產(chǎn)投資管理方法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資管理方法等；信托財(cái)產(chǎn)的日常管理方法是指對(duì)受托人承諾信托而取得的信托財(cái)產(chǎn)以及受托人在信托管理中所取得的信托財(cái)產(chǎn)的安全和價(jià)值保值所采用的管理方法，如采用信托財(cái)產(chǎn)隔離的方法等。

3.信托理財(cái)方法與公司理財(cái)方法的比較

理財(cái)方法是為了實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)所采用的技術(shù)和手段，理財(cái)目標(biāo)的變化必然會(huì)帶來(lái)理財(cái)方法的變化。如前所述，公司理財(cái)目標(biāo)和信托理財(cái)目標(biāo)都追求價(jià)值的增加，因此它們所采用的理財(cái)方法有許多是相同的，如對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法；對(duì)證券進(jìn)行評(píng)價(jià)和分析的投資組合法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、股票估價(jià)法、期權(quán)估價(jià)法等。但公司理財(cái)目標(biāo)是公司價(jià)值最大化，信托理財(cái)目標(biāo)是信托財(cái)產(chǎn)的保值和增值，因此，在公司價(jià)值最大化的目標(biāo)下，必然是圍繞著企業(yè)價(jià)值最大化而選用相應(yīng)的理財(cái)方法，而在信托財(cái)產(chǎn)保值和增值的理財(cái)目標(biāo)下，必然會(huì)圍繞著保證信托財(cái)產(chǎn)安全、以信托財(cái)產(chǎn)安全為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)信托收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)來(lái)選用相應(yīng)的理財(cái)方法，如將信托財(cái)產(chǎn)和受托人固有財(cái)產(chǎn)隔離的方法是信托理財(cái)?shù)闹匾椒ㄖ?。另外，理?cái)方法的選擇不僅由理財(cái)目標(biāo)來(lái)指導(dǎo)，它還受制于理財(cái)內(nèi)容。信托理財(cái)方法突出信托財(cái)產(chǎn)投資管理方法和信托財(cái)產(chǎn)的日常管理方法，而公司理財(cái)方法不僅突出投資管理方法和營(yíng)運(yùn)資金管理方法，對(duì)籌資管理方法和分配管理方法也相當(dāng)重視。再者，由于信托制度的靈活性和信托財(cái)產(chǎn)種類(lèi)的廣泛性，對(duì)信托的投資管理方法提出較公司投資管理方法更嚴(yán)密、更細(xì)化、更謹(jǐn)慎的要求，以及商事信托對(duì)信托財(cái)產(chǎn)安全的高度重視，使信托財(cái)產(chǎn)的日常管理方法成為僅次于投資管理的重要方法。最后，公司是法人實(shí)體，要就盈利交納所得稅，而商事信托一般不納所得稅，因此商事信托不僅沒(méi)有所得稅納稅籌劃的理財(cái)內(nèi)容，同時(shí)每一理財(cái)方法的使用也不進(jìn)行所得稅納稅考慮，這也成為公司理財(cái)方法與信托理財(cái)方法在使用上的一個(gè)根本差別。

當(dāng)前理論界在研究信托理財(cái)問(wèn)題時(shí)，一般是站在受托人的角度來(lái)進(jìn)行研究，如關(guān)注基金管理公司和信托投資公司的理財(cái)問(wèn)題，而沒(méi)有將研究視角定位于商事信托本身，忽視了證券投資基金、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)證券化信托和其他商事信托本身也是商業(yè)組織的事實(shí)，由此可能會(huì)在一定程度上曲解信托理財(cái)?shù)睦碚摵x，不能很好發(fā)揮其對(duì)實(shí)踐的解釋和指導(dǎo)功能。而且，這兩種組織形式的融合近來(lái)已經(jīng)在美國(guó)發(fā)生。因此，通過(guò)比較公司理財(cái)與信托理財(cái)，不僅可以多角度、全方位研究信托理財(cái)，也是客觀、深入發(fā)展信托理財(cái)理論和公司理財(cái)理論，完整理解企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾A(chǔ)和手段。

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信托計(jì)劃和理財(cái)?shù)膮^(qū)別范文第3篇

正反信托的變化

雖然信托行業(yè)在中國(guó)如火如荼地發(fā)展著，但它卻是個(gè)實(shí)實(shí)在在的舶來(lái)品。提到信托，不少?lài)?guó)內(nèi)投資者第一反應(yīng)是剛性?xún)陡逗桶踩?。這與近年來(lái)類(lèi)固定收益信托產(chǎn)品的火爆密切相關(guān)。而看似具備堅(jiān)實(shí)群眾基礎(chǔ)的信托，在大部分投資者眼中，只是一種理財(cái)產(chǎn)品，信托機(jī)構(gòu)也只是負(fù)責(zé)發(fā)行信托產(chǎn)品而已。其實(shí)，這與真正的信托概念相去甚遠(yuǎn)。

可能連國(guó)內(nèi)的信托公司對(duì)信托的理解也存在偏頗之處。正常程序下，委托人是第一位的首發(fā)陣容，而國(guó)內(nèi)信托公司大多只是通過(guò)信托牌照充當(dāng)缺錢(qián)項(xiàng)目的融資平臺(tái)，走的流程多是先找缺錢(qián)項(xiàng)目，再談合適條件，然后設(shè)計(jì)包裝，最后找客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)，這與真正意義上的信托代人理財(cái)?shù)某霭l(fā)點(diǎn)流程幾乎是相反的。信托流程出發(fā)點(diǎn)不同，受益方的次序就會(huì)有先后，尤其是近兩年信托產(chǎn)品持續(xù)熱銷(xiāo)的背景下，受托方往往強(qiáng)勢(shì)，委托人在信托項(xiàng)目上的選擇余地也不大，這在國(guó)內(nèi)已是普遍現(xiàn)象。如果秉著這樣的理念進(jìn)行信托公司的架構(gòu)和信托產(chǎn)品的投資，將是一件很危險(xiǎn)的事情，不利于行業(yè)的發(fā)展。

財(cái)產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移引發(fā)信托

早在時(shí)，由于戰(zhàn)士們擔(dān)心一去不復(fù)返，在出征前往往將妻兒老小、財(cái)產(chǎn)托付他人，類(lèi)似于中國(guó)的白帝城托孤。信托原本是英國(guó)教會(huì)為了規(guī)避皇家管制（法律）而設(shè)定的舉措，通過(guò)信托公司將土地財(cái)產(chǎn)保護(hù)起來(lái)，規(guī)避皇家的稅制。這意味著信托最初的設(shè)計(jì)目的是一種財(cái)產(chǎn)安全轉(zhuǎn)移的制度安排，是委托人通過(guò)受托人將財(cái)產(chǎn)安全地傳承給受益人。從起源上，信托和遺產(chǎn)有著天然的聯(lián)系，信托、保險(xiǎn)等財(cái)務(wù)工具是富裕人士有效保護(hù)財(cái)產(chǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

國(guó)外信托的主要業(yè)務(wù)是托管業(yè)務(wù)。一位信托行業(yè)資深人士表示，信托的本源是“正向信托”，即“我信任你，我把某些資產(chǎn)托付給你去運(yùn)營(yíng)和打理，到約定時(shí)間你給我一定收益”。受托人背負(fù)著信托責(zé)任，一般很少具體參與投資管理，而是聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的投資管理公司進(jìn)行各專(zhuān)業(yè)類(lèi)的投資管理。國(guó)外的信托一般是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，基本上都是以信托銀行的形式出現(xiàn)，單一的信托公司比較少。以英國(guó)為例，英國(guó)信托是財(cái)產(chǎn)管理的主要方式。作為信托的發(fā)源地，英國(guó)的信托業(yè)相當(dāng)規(guī)范和成熟，市場(chǎng)基礎(chǔ)十分牢固。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在英國(guó)的信托業(yè)務(wù)中，以個(gè)人為受托人的信托業(yè)務(wù)占業(yè)務(wù)量的80%，業(yè)務(wù)集中于執(zhí)行遺囑和管理遺產(chǎn)；而以法人身份承受信托業(yè)務(wù)的銀行信托占業(yè)務(wù)量的20%，其運(yùn)用領(lǐng)域囊括了家庭財(cái)產(chǎn)共有財(cái)產(chǎn)的管理、養(yǎng)老基金、各種慈善基金會(huì)和共同基金等業(yè)務(wù)。

相比之下，快速發(fā)展的美國(guó)信托業(yè)顯得更加“世俗”。他們的基本職能是幫助別人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)管理，對(duì)于信托的投資管理、交易清算、會(huì)計(jì)、納稅籌劃等一系列的功能也尤為重視。美國(guó)的信托行業(yè)目前幾乎成了中介服務(wù)的打包供應(yīng)商，對(duì)信托平臺(tái)的使用就如律師、私人醫(yī)生一樣，是生活中十分平常也必要的金融服務(wù)，企業(yè)和家庭的各種儲(chǔ)蓄投資計(jì)劃都可以成立信托賬戶(hù)。

信托的融資功能與信貸有本質(zhì)的區(qū)別，體現(xiàn)了委托人、受托人和受益人的多邊關(guān)系且實(shí)現(xiàn)了直接融資與間接融資的結(jié)合，銀行信用與商業(yè)信用在信托處得到了良好的融合。與此同時(shí)，信托職能也越來(lái)越多元化。目前，信托已經(jīng)滲透到國(guó)家的一切經(jīng)濟(jì)生活之中，派生出各種各樣的社會(huì)職能。國(guó)外信托證券基金業(yè)務(wù)也極為普遍，甚至還有些發(fā)達(dá)國(guó)家的信托機(jī)構(gòu)已將金融服務(wù)推廣到保險(xiǎn)租賃期貨等其他領(lǐng)域。

中國(guó)式演變

信托在中國(guó)通過(guò)層層過(guò)濾變得本土化，開(kāi)始變得更有中國(guó)特色。原因在于中國(guó)的信托屬于大陸法系，與英美法系下的信托完全不同，兩者最大區(qū)別是物權(quán)區(qū)別。

大部分中國(guó)投資者更愿意把信托公司當(dāng)成一種投資理財(cái)?shù)牟块T(mén)，而目前國(guó)內(nèi)主流的信托產(chǎn)品，其實(shí)都是融資類(lèi)金融產(chǎn)品，不是真正意義上的信托，業(yè)界稱(chēng)之為反向信托，即主要功能是幫融資項(xiàng)目融資。目前，中國(guó)大陸多年以來(lái)信托行業(yè)將自身定位為國(guó)內(nèi)最符合資產(chǎn)管理理念的金融機(jī)構(gòu)，與西方的信托理念存在較大差異。

這樣的定位也給信托公司帶來(lái)了不可避免的弊端。目前國(guó)內(nèi)的信托產(chǎn)品均為私募性質(zhì)。由于產(chǎn)品不能公開(kāi)推薦，目標(biāo)客戶(hù)群體相對(duì)較窄。雖然目前部分集合信托產(chǎn)品項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并不大，但僅就產(chǎn)品屬性而言，完全適合大眾投資者投資，但私募的定位則將大部分投資者擋在了信托之外，也限制了信托公司的資產(chǎn)管理規(guī)模與銷(xiāo)售能力。不僅如此，信托公司盡管已建立諸多直銷(xiāo)部門(mén)，但銷(xiāo)售渠道依然是個(gè)難題。這樣就使得信托與客戶(hù)之間隔了一層毛玻璃。

關(guān)鍵是資產(chǎn)管理能力

由于無(wú)法面對(duì)面地進(jìn)行接觸，中國(guó)的信托公司無(wú)法像國(guó)外一樣，與客戶(hù)建立良好而緊密的關(guān)系，在設(shè)計(jì)產(chǎn)品和管理客戶(hù)方面，都存在一定的障礙。與此同時(shí)，大部分信托公司的研究實(shí)力不強(qiáng)，尤其是在宏觀經(jīng)濟(jì)研究、行業(yè)研究和區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究方面表現(xiàn)得更為突出。這方面，信托公司不如基金公司或是券商，自身沒(méi)有強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)，無(wú)法在研究團(tuán)隊(duì)的指引下選擇可投資項(xiàng)目，很難有效增加對(duì)融資方的議價(jià)能力并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。如目前不少信托公司在房地產(chǎn)行業(yè)碰壁后就轉(zhuǎn)向采礦業(yè)，因?yàn)椴傻V業(yè)需要的資金多，涉及信托產(chǎn)品的機(jī)會(huì)也非常大。

信托計(jì)劃和理財(cái)?shù)膮^(qū)別范文第4篇

論文摘要：理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要載體和提高中間業(yè)務(wù)收入的重要手段。我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，當(dāng)前具有以信托貸款產(chǎn)品為主導(dǎo)，產(chǎn)品呢預(yù)期收益趨向合理，分成服務(wù)體系開(kāi)始構(gòu)建等熱點(diǎn)。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示不足，品種結(jié)構(gòu)不合理以及粗放式發(fā)展等問(wèn)題仍然存在。我國(guó)商業(yè)銀行需要重新考察和研判市場(chǎng)方向，發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的重要作用；打造卓越品牌形象與特色服務(wù)，獲取客戶(hù)的持久信任與忠誠(chéng)；加大創(chuàng)新力度，探尋理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展新空間；同時(shí)，由單一產(chǎn)品向綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)變，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務(wù)轉(zhuǎn)變；建立健全理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

Keywords:commercialbankspersonalfinancialmanagementproductscorruptioncooperationsilverletter

Abstract:mercialBankofChina''''swealthmanagementbusinessisstillinitsinfancy,thecurrentloanproductswithtrust-basedproductstendtodoareasonableexpectedreturn,dividedintothebeginningofconstructionofservicesystem,suchashotspots.Revealsthelackofproductrisks,thevarietystructureisirrational,aswellasextensivedevelopment,andsotheproblemstillexists.China''''scommercialbanksneedtore-visitandstudythemarketdirection,financialmanagementoperationsofthebusinesstoplayanimportantroleintransition;createexcellentbrandimageandcharacteristicsofservices,accesstocustomertrustandloyaltyandlasting;increasedinnovation,financialmarketdevelopmenttoexplorenewspace;atthesametimefromasingleproductplatformtochangefrommasschangestoservicesatdifferentlevels;establishasoundfinancialbusinessriskmanagementsystem.

金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，使商業(yè)銀行紛紛推行以轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式和增長(zhǎng)方式為要內(nèi)容的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新環(huán)境的日臻完善為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的拓展提供了良好的機(jī)遇。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生深刻變化的背景下，商業(yè)銀行大力發(fā)展個(gè)人業(yè)務(wù)有利于熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的負(fù)面影響，提升同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)綜合實(shí)力，拉長(zhǎng)盈利成長(zhǎng)周期。然而，我國(guó)商業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)尚且處于起步階段，并受到金融法律制度、金融管理體制和金融市場(chǎng)發(fā)育程度等方面因素的制約，在迅猛發(fā)展的同時(shí)也呈現(xiàn)出一些亟待解決的新問(wèn)題。本文首先總結(jié)了我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的進(jìn)程及特征，進(jìn)而對(duì)當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)中值得關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)分析，對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展方向及思路進(jìn)行探索。

一、我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問(wèn)、資產(chǎn)管理等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)活動(dòng)。按照管理運(yùn)作方式不同，商業(yè)銀行個(gè)人業(yè)務(wù)可以分為理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。其中，理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)是指銀行向客戶(hù)提供的財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議個(gè)人投資產(chǎn)品推介等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。在理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)活動(dòng)中，客戶(hù)根據(jù)商業(yè)銀行提供的理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶(hù)的委托和授權(quán)，按照與客戶(hù)事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)。在綜合理財(cái)服務(wù)活動(dòng)中，客戶(hù)授權(quán)銀行代表客戶(hù)按照合同約定的投資方向和方式，進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶(hù)或客戶(hù)與銀行按照約定方式承擔(dān)。

1、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及其動(dòng)因

20世紀(jì)90年代末期，我國(guó)一些商業(yè)銀行開(kāi)始嘗試向客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)化的投資顧問(wèn)和個(gè)人外匯理財(cái)服務(wù)。2000年9月，中國(guó)人民銀行改革外幣利率管理體制，為外幣理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了政策通道，其后幾年外匯理財(cái)產(chǎn)品一直處于主導(dǎo)地位，但是總體規(guī)模不大，沒(méi)有形成競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。2004年11月，光大銀行推出了投資于銀行間債券市場(chǎng)的“陽(yáng)光理財(cái)B計(jì)劃”，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的先河。中小股份制商業(yè)銀行成為推動(dòng)人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展先鋒的直接原因是，在當(dāng)時(shí)信貸投放高速增長(zhǎng)的背景下，中小銀行定期儲(chǔ)蓄存款占比較低，缺乏穩(wěn)定的資金來(lái)源，而發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品能夠增強(qiáng)其吸儲(chǔ)能力，緩解資金趨緊壓力。

2006以來(lái)，隨著客戶(hù)理財(cái)服務(wù)需求的日益旺盛和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的多元化發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。特別是面對(duì)存款市場(chǎng)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)始持續(xù)加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)行力度，不斷豐富和延伸理財(cái)品牌及價(jià)值鏈上的子產(chǎn)品。以工商銀行為例，2005到2007年分別（發(fā)行）銷(xiāo)售個(gè)人銀行類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品190億元、755億元和1544億元，年均增速達(dá)185.3%；而2008年僅上半年即累計(jì)（發(fā)行）銷(xiāo)售個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品5495億元，同比大幅增長(zhǎng)6.5倍。憑借網(wǎng)點(diǎn)資源、客戶(hù)資源、綜合實(shí)習(xí)優(yōu)勢(shì)，國(guó)有商業(yè)銀行目前已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位?？梢?jiàn)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展是內(nèi)在需求與外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。面對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式、拓展收益渠道的壓力，以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，商業(yè)銀行唯有加快理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的創(chuàng)新步伐，通過(guò)負(fù)債結(jié)構(gòu)與收益結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，形成理財(cái)產(chǎn)品與儲(chǔ)蓄存款的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，才能在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

2、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式的演進(jìn)

在人民幣理財(cái)產(chǎn)品的初創(chuàng)期，投資方向基本為銀行間國(guó)債、央行票據(jù)、貨幣市場(chǎng)基金等固定收益工具。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，與初期的外幣理財(cái)產(chǎn)品相比，人民幣理財(cái)產(chǎn)品則更為規(guī)范，客戶(hù)資金與銀行自有資金相互隔離。應(yīng)該說(shuō)，這一時(shí)期的理財(cái)產(chǎn)品與商業(yè)銀行熟悉、專(zhuān)注并具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，依靠銀行自身的平臺(tái)就可以完成產(chǎn)品銷(xiāo)售、資產(chǎn)配置、投資決策、清算分配等職能。

此后，由于銀行間債券市場(chǎng)利率的走低以及資本市場(chǎng)的走強(qiáng)，商業(yè)銀行紛紛探索新的理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式。一是借助信托平臺(tái)進(jìn)入股票市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)。銀行通過(guò)與信托公司合作，將理財(cái)資金委托給信托公司，信托公司則以自己的名義，進(jìn)行股票和實(shí)業(yè)投資。在此種投資路徑打通以后，理財(cái)產(chǎn)品形式上的創(chuàng)新層出不窮，比如新股申購(gòu)、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓以及由債券、股票、信托融資等產(chǎn)品組合而成的資產(chǎn)配置產(chǎn)品等。二是與外資金融機(jī)構(gòu)合作推出結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)覆蓋全球市場(chǎng)的投資管理。尤其是QDII的推出，打通了人民幣海外投資的通道，擴(kuò)大了資源配置的半徑，理財(cái)市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量與利率、匯率、股指掛鉤的產(chǎn)品。

二、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的特點(diǎn)

1、信托貸款類(lèi)產(chǎn)品成為理財(cái)市場(chǎng)的主導(dǎo)

2008年各商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量保持快速增長(zhǎng)，單手資本市場(chǎng)大幅下挫，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)加大商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范整改力度等因素的影響，理財(cái)產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)普遍發(fā)生顯著變化。子2008年2季度開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低、收益相對(duì)穩(wěn)定的信托貸款類(lèi)產(chǎn)品大幅增加，并保持迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在各類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品中已占據(jù)主導(dǎo)地位。如招商銀行全年累計(jì)發(fā)行“金葵花招銀進(jìn)寶之信貸資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃”和“金葵花招銀進(jìn)寶之票據(jù)盈利理財(cái)計(jì)劃”兩種信托貸款類(lèi)產(chǎn)品宮674只，在其各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中的占比達(dá)到73.8%。其他各行也紛紛將信托貸款類(lèi)產(chǎn)品作為理財(cái)業(yè)務(wù)推廣的重點(diǎn)加以集中發(fā)行。如工商銀行的“穩(wěn)得利系列”、中國(guó)銀行的“平穩(wěn)收益計(jì)劃”等。信托貸款類(lèi)產(chǎn)品普遍具有投資標(biāo)的明確、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、期限多樣、收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)。從根本上講，信托貸款類(lèi)產(chǎn)品的內(nèi)在特性符合當(dāng)前階段投資者、商業(yè)銀行、借款人和信托公司等各方主體的利益。

2、公益性、專(zhuān)屬性創(chuàng)新產(chǎn)品彰顯理財(cái)業(yè)務(wù)價(jià)值

針對(duì)“5.12”汶川特大地震災(zāi)害，部分銀行迅速反應(yīng)，推出了具有公益性質(zhì)的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品。例如，建設(shè)銀行在震后第五天就發(fā)行了“財(cái)富.愛(ài)心公益類(lèi)08年第一期理財(cái)產(chǎn)品”，將募集資金的8%通過(guò)中國(guó)紅十字基金會(huì)定向捐贈(zèng)于四川災(zāi)區(qū)，并且該產(chǎn)品不向客戶(hù)收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)等任何費(fèi)用。此外，在教師節(jié)期間，招商銀行還特別發(fā)行了“金葵花招銀進(jìn)寶之信貸資產(chǎn)教師專(zhuān)享理財(cái)計(jì)劃”，在原有信托貸款類(lèi)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上賦予了“尊師重教”這一更具意義的內(nèi)涵。此類(lèi)以慈善、關(guān)愛(ài)為主題的理財(cái)產(chǎn)品，在很大程度上拓寬了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，打破了以往理財(cái)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的常規(guī)，深化了理財(cái)品牌的內(nèi)涵與價(jià)值，增強(qiáng)了客戶(hù)的認(rèn)同和忠誠(chéng)度，并有效地提升了銀行的品牌價(jià)值和社會(huì)形象，對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大有裨益。

3、產(chǎn)品預(yù)期年化收益率更趨規(guī)范合理

各銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率普遍趨向于規(guī)范合理，與以往部分銀行對(duì)新股申購(gòu)類(lèi)、結(jié)構(gòu)掛鉤類(lèi)產(chǎn)品動(dòng)輒給出40%或50%的預(yù)期收益率，甚至“上不封頂”的情況形成鮮明反差。例如，光大已拿回國(guó)內(nèi)“陽(yáng)光理財(cái)同升21號(hào)”掛鉤類(lèi)產(chǎn)品的預(yù)期收益率分別為8%、4.5%、1.45%三檔；中信銀行投資于新股申購(gòu)和信貸資產(chǎn)的“全面配置計(jì)劃0807期產(chǎn)品”的預(yù)期收益率為4.38%；而農(nóng)業(yè)銀行的“本利年08第15期基金精選型產(chǎn)品”，招商銀行的“金葵花新股申購(gòu)22期與套利理財(cái)計(jì)劃”等均有給出具體的預(yù)期收益情況。究其原因：一方面，受資本市場(chǎng)低迷以及“零收益”實(shí)踐等因素影響，各個(gè)銀行給出的預(yù)期收益水平更加實(shí)際與客觀；另一方面，按照銀監(jiān)會(huì)要求，對(duì)于無(wú)法提供科學(xué)、準(zhǔn)確的測(cè)算依據(jù)和測(cè)算方式的理財(cái)產(chǎn)品，各個(gè)銀行在宣傳和介紹材料中不得給出“預(yù)期收益率”或“最高收益率”。盡管有所回落的預(yù)期收益水平在一定程度上會(huì)影響客戶(hù)吸引力，但從根本上講，科學(xué)的、與實(shí)際收益情況吻合的預(yù)期收益率將對(duì)商業(yè)銀行及其理財(cái)產(chǎn)品的美譽(yù)度和客戶(hù)信任度產(chǎn)生積極影響。

4、產(chǎn)品短期化趨勢(shì)更為顯著，期限結(jié)構(gòu)日臻完善

與以往同類(lèi)型產(chǎn)品相比，各銀行理財(cái)產(chǎn)品的短期化趨勢(shì)更為顯著。以招商銀行為例，其2008年所發(fā)行的全部理財(cái)產(chǎn)品中，期限在三個(gè)月（含）以?xún)?nèi)的產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)36.8%，期限在三個(gè)月至一年的產(chǎn)品占比達(dá)59.7%，而一年期以上的產(chǎn)品僅占全部產(chǎn)品3.5%。此外，其他各銀行也注重短期化產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，如工商銀行“2008年第65期穩(wěn)得利增強(qiáng)型信托投資理財(cái)產(chǎn)品”的期限為16天；中國(guó)銀行的“博弈人民幣理財(cái)產(chǎn)品”期限分為14天、21天或1個(gè)月。在產(chǎn)品不斷短期化的同時(shí)，各銀行也注意產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)的完善。以工商銀行11月份發(fā)行的“穩(wěn)得利”系列產(chǎn)品為例，其包含了29天、75天、90天、12個(gè)月等各種期限結(jié)構(gòu)，能夠滿(mǎn)足不同投資者的偏好。

5、理財(cái)業(yè)務(wù)分層服務(wù)體系逐步構(gòu)建，財(cái)富管理職能日益凸顯

2008年來(lái)，針對(duì)中高端客戶(hù)的專(zhuān)屬產(chǎn)品不斷增加，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)更加注重客戶(hù)細(xì)分，財(cái)富管理職能日益凸顯。舉例而言，交通銀行“得利寶新藍(lán)58號(hào)產(chǎn)品”和“得利寶海藍(lán)31號(hào)產(chǎn)品”對(duì)普通客戶(hù)、交通銀行客戶(hù)進(jìn)行了分層定價(jià)，產(chǎn)品預(yù)期收益與客戶(hù)層次成正比。在交通銀行的財(cái)富管理服務(wù)體系中，“交銀理財(cái)”定位于季日均金融資產(chǎn)5萬(wàn)元以上的客戶(hù)；“沃德財(cái)富”地位于季日均金融資產(chǎn)50萬(wàn)元以上的目標(biāo)客戶(hù)，并提供專(zhuān)屬客戶(hù)經(jīng)理、專(zhuān)屬理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)、專(zhuān)享增值服務(wù)等。同樣，工商銀行也全面升級(jí)了“理財(cái)金賬戶(hù)”服務(wù)品質(zhì)，定期推出“理財(cái)金賬戶(hù)”專(zhuān)屬理財(cái)產(chǎn)品，并通過(guò)貴賓理財(cái)中心、貴賓客戶(hù)服務(wù)專(zhuān)線(xiàn)、貴賓網(wǎng)上銀行等各種專(zhuān)屬通道，為客戶(hù)提供全新的理財(cái)服務(wù)體驗(yàn)。各銀行對(duì)中高端財(cái)富客戶(hù)的重視程度正在不斷提升，市場(chǎng)細(xì)分能力的增強(qiáng)和分層服務(wù)體系的構(gòu)建將成為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要基石。

三、我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)存在的問(wèn)題

1、信托理財(cái)集合資金用于貸款可能引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)

由于央行對(duì)信托貸款利率下線(xiàn)沒(méi)有規(guī)定，因此信托貸款可以規(guī)避商業(yè)貸款基準(zhǔn)利率下限規(guī)定，這在一定程度上降低了借款人的融資成本。另外，雖然從實(shí)質(zhì)上看是商業(yè)銀行對(duì)用款單位放貸，但由于信托貸款與信托理財(cái)資金不在商業(yè)銀行表內(nèi)核算，因此可以規(guī)避《資本充足率管理辦法》，不用計(jì)提資本，這在一定程度上也優(yōu)化了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)?；诖耍覈?guó)大部分商業(yè)銀行都開(kāi)展了與信托掛鉤的理財(cái)業(yè)務(wù)，籌集資金的投向基本上是信托貸款。

信托貸款對(duì)銀行和信托公司而言，都屬于表外業(yè)務(wù)，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者承擔(dān)。在此情形下，銀行和信托公司對(duì)借款人一般不會(huì)進(jìn)行授信盡職調(diào)查，對(duì)貸款用途也不會(huì)開(kāi)展相關(guān)的監(jiān)測(cè)工作，特別是貸款大部分在異地使用，就更缺乏有效地貸后管理一旦用款單位出現(xiàn)還款風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保人又不能如期履行擔(dān)保責(zé)任，將會(huì)給購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，銀行也和信托業(yè)雖然對(duì)此不負(fù)有償還義務(wù)，但也將面臨系統(tǒng)性的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、對(duì)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)提示及信息披露不充分

部分商業(yè)銀行在編寫(xiě)有關(guān)產(chǎn)品介紹和宣傳材料時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)提示不充分，主要體現(xiàn)在未提供必要的舉例說(shuō)明。風(fēng)險(xiǎn)提示只是簡(jiǎn)單的列示。如對(duì)保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃“本理財(cái)計(jì)劃有投資風(fēng)險(xiǎn)，您只能獲得合同明確承諾的收益，您應(yīng)充分認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資”的話(huà)語(yǔ)，未對(duì)鏟平面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)的闡釋。

對(duì)一些掛鉤較為復(fù)雜的產(chǎn)品的理財(cái)業(yè)務(wù)，在與客戶(hù)簽訂合同前，未提供理財(cái)計(jì)劃預(yù)期收益率的測(cè)算數(shù)據(jù)、測(cè)算方式和測(cè)算的主要依據(jù)。在將有關(guān)市場(chǎng)檢測(cè)指標(biāo)作為理財(cái)計(jì)劃合同的終止條件或中之參考條件時(shí)，未在理財(cái)計(jì)劃合同中對(duì)相關(guān)指標(biāo)的定義和計(jì)算方式做出明確的解釋。

3、熟悉國(guó)際交易規(guī)則的專(zhuān)業(yè)人才異常匱乏

在全球金融自由化于一體化的形勢(shì)下，由于我國(guó)金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，可以預(yù)期在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)掛鉤標(biāo)的投資方向?qū)⒅饕蚓惩馐袌?chǎng)發(fā)展，其中主要投資產(chǎn)品屬于衍生工具范疇，因此熟悉國(guó)際衍生品通行的交易規(guī)則、慣例是維護(hù)我國(guó)商業(yè)銀行從事國(guó)際衍生品交易合法權(quán)益的關(guān)鍵之所在，但目前銀行相關(guān)從業(yè)人員異常缺乏國(guó)際衍生交易經(jīng)驗(yàn)特別是對(duì)國(guó)際規(guī)則的了解，更無(wú)從談及靈活運(yùn)用國(guó)際慣例維護(hù)自身合法權(quán)益。

4、營(yíng)銷(xiāo)宣傳不夠

個(gè)金融機(jī)構(gòu)在理財(cái)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)上基本處于“雷聲大、雨點(diǎn)小”的狀況。在銀行營(yíng)業(yè)廳里，都擺放著介紹理財(cái)產(chǎn)品的小冊(cè)子或宣傳紙，但缺乏特色產(chǎn)品和個(gè)性化方案，這同客戶(hù)需求顯然存在一定的差距。由于缺乏必要的宣傳，即使是一些不錯(cuò)的理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際上了解的客戶(hù)也不多。比如，“千里馬”、“紅雙喜”等投資分紅險(xiǎn)，其復(fù)雜的條款，常常需要推銷(xiāo)員通俗化的解釋才能讓人明白，而各行卻無(wú)人主動(dòng)的向客戶(hù)介紹。一些新國(guó)債、基金等的收益、風(fēng)險(xiǎn)情況也是客戶(hù)所不熟悉的，單單看一看宣傳冊(cè)，客戶(hù)根本弄不明白。

5、個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)同質(zhì)現(xiàn)象嚴(yán)重

我國(guó)商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的同質(zhì)化趨向。在業(yè)務(wù)范圍上表現(xiàn)為，把現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行重新整合，普遍缺乏更為細(xì)致的客戶(hù)分層，無(wú)法為客戶(hù)提供切合需求的個(gè)性化服務(wù)；在財(cái)務(wù)策劃上技術(shù)人才的支持都無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)需求，投資產(chǎn)品在廣度和深度上均不能完全滿(mǎn)足客戶(hù)的理財(cái)需求。從目前國(guó)內(nèi)同業(yè)的情況來(lái)看，基礎(chǔ)金融產(chǎn)品在同業(yè)之間相差無(wú)幾，理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)定位和定價(jià)無(wú)法展示出各商業(yè)銀行的產(chǎn)品特色，同質(zhì)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)完全體現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)格的激烈比拼，嚴(yán)重影響了理財(cái)市場(chǎng)的健發(fā)展。

同時(shí)，金融產(chǎn)品的復(fù)制特點(diǎn)加劇了這一現(xiàn)象，一家銀行剛剛發(fā)出新的理財(cái)產(chǎn)品，其他銀行就能夠立刻跟進(jìn)，名目雖不雷同，但功能特點(diǎn)相似、投資收益相當(dāng)，幾乎是克隆。于是現(xiàn)有的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品基本都是保險(xiǎn)、證券、外匯、基金等的投資組，缺乏特色。比如同一保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)被幾家商業(yè)銀行，或者同一商業(yè)銀行的幾家保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品只是名字的區(qū)別，而沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的差異。對(duì)個(gè)人客戶(hù)而言，這些產(chǎn)品的確眼花繚亂，卻缺少實(shí)際吸引力。

四、加快發(fā)展我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的對(duì)策

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于理財(cái)業(yè)務(wù)將國(guó)內(nèi)居民財(cái)富迅速擴(kuò)張而引發(fā)的對(duì)金融業(yè)務(wù)的外在需求，與商業(yè)銀行利用金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和多元化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在需求有機(jī)的結(jié)合在一起，因此其具有強(qiáng)大的生命力和廣闊的拓展空間。

1、發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型及客戶(hù)關(guān)系管理的重要作用

理財(cái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行推進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型與實(shí)施客戶(hù)關(guān)系管理具有重要的實(shí)際意義。一方面，大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有助于燙平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的負(fù)面影響，有助于應(yīng)對(duì)利差收窄的挑戰(zhàn)并拉長(zhǎng)盈利周期。首先，理財(cái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展能夠提高手續(xù)費(fèi)和傭金收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比，有助于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)收益來(lái)源的多元化和收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；其次，利用理財(cái)業(yè)務(wù)平臺(tái)，商業(yè)銀行能夠?qū)崿F(xiàn)與多個(gè)市場(chǎng)、多種業(yè)務(wù)的對(duì)接，并使之成為綜合化經(jīng)營(yíng)的重要載體和有益探索。另一方面，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)若能與客戶(hù)關(guān)系管理有效結(jié)合起來(lái)，與客戶(hù)建立持久信任關(guān)系，成為客戶(hù)完全可信賴(lài)的金融顧問(wèn)，不僅能夠極大的降低優(yōu)質(zhì)目標(biāo)客戶(hù)的流失率，還將促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)與儲(chǔ)蓄存款、銀行卡、電子銀行等不同業(yè)務(wù)類(lèi)別交叉銷(xiāo)售和協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而提升零售銀行業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度，增強(qiáng)商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、打造卓越品牌形象與特色服務(wù)，獲取客戶(hù)的持久信任與忠誠(chéng)

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)銀行的理財(cái)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的同質(zhì)性和可復(fù)制性。在這一背景下，只有依靠卓越的理財(cái)產(chǎn)品以及超越客戶(hù)預(yù)期的特色創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)，提高客戶(hù)的認(rèn)知度和榮譽(yù)度，才能在紛繁復(fù)雜的產(chǎn)品和激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中超出。在品牌建設(shè)方面，需要商業(yè)銀行持續(xù)地自身核心理財(cái)品牌加以塑造，通過(guò)準(zhǔn)確的服務(wù)定位和文化內(nèi)涵，與客戶(hù)建立情感，從而贏取客戶(hù)的忠誠(chéng)和持久信任，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。以招商銀行為例，其全部理財(cái)業(yè)務(wù)均冠以“金葵花”之名，經(jīng)過(guò)持續(xù)不斷的培養(yǎng)，更使客戶(hù)自然而然低產(chǎn)生一種信任感，這種品牌形象是難以被同業(yè)復(fù)制的。

在特色產(chǎn)品及服務(wù)方面，商業(yè)銀行需要不斷更新理念，針對(duì)不斷變化的市場(chǎng)熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，必須增強(qiáng)響應(yīng)能力，即使退出具有自身特色的新產(chǎn)品和信服務(wù)，從而獲取同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)。理財(cái)不僅是一項(xiàng)規(guī)劃、一個(gè)系統(tǒng)、一種過(guò)程，更是規(guī)避經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”。當(dāng)金融市場(chǎng)繁榮時(shí)，需要通過(guò)有效的理財(cái)手段實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)；而當(dāng)金融危機(jī)到來(lái)時(shí)，則更需要發(fā)揮其獨(dú)特的作用，把握機(jī)遇，平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資產(chǎn)保值增值。

3、加大創(chuàng)新力度，探尋理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展新空間

面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，商業(yè)銀行需要重新考察和研判市場(chǎng)方向，加大創(chuàng)新力度，為理財(cái)市場(chǎng)尋找新的加速器。貨幣政策的轉(zhuǎn)向、相關(guān)監(jiān)管政策的推出和調(diào)整以及一系列刺激經(jīng)濟(jì)措施的實(shí)施，都為理財(cái)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了政策支持和發(fā)展空間。近期，銀監(jiān)會(huì)相繼了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》等多項(xiàng)政策，很多投資對(duì)象的價(jià)值將被重新發(fā)現(xiàn)，更多的市場(chǎng)品種將被發(fā)掘。例如，并購(gòu)貸款類(lèi)產(chǎn)品可能成為銀信理財(cái)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品相比，并購(gòu)貸款類(lèi)產(chǎn)品將在投資方向、收益模式以及風(fēng)險(xiǎn)控制手段等方面進(jìn)行探索創(chuàng)新。此外，股權(quán)投資及PE類(lèi)產(chǎn)品預(yù)計(jì)也將成為優(yōu)化銀信產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值、提升銀信合作層次的重要領(lǐng)域。此類(lèi)創(chuàng)新將私人股權(quán)投資等納入銀信業(yè)務(wù)合作范圍，打造個(gè)性比較強(qiáng)的高端理財(cái)產(chǎn)品，有利于銀行與信托形成具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)品牌，進(jìn)一步開(kāi)創(chuàng)理財(cái)市場(chǎng)新的發(fā)展空間。

4、由單一產(chǎn)品向綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)變，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務(wù)轉(zhuǎn)變

從國(guó)外金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)并不局限于為客戶(hù)提供某種單一的金融產(chǎn)品，而是根據(jù)細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)以及投資者的財(cái)務(wù)狀況、投資預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等為客戶(hù)量身定制理財(cái)規(guī)劃方案。盡管近年來(lái)國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)取得了迅猛的發(fā)展，但仍處于“關(guān)注產(chǎn)品勝于關(guān)注客戶(hù)”的初級(jí)階段，與理財(cái)業(yè)務(wù)全方位、差異化、個(gè)性化的本質(zhì)內(nèi)涵相比，仍存在較大差距。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展也應(yīng)遵循由單一產(chǎn)品向綜合平臺(tái)，由大眾化產(chǎn)品向分層次服務(wù)，由單純的產(chǎn)品銷(xiāo)售向以金融顧問(wèn)、資產(chǎn)管理為核心的綜合投資理財(cái)服務(wù)轉(zhuǎn)變。

5、建立健全理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)既包括商業(yè)銀行在提供理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)過(guò)程中面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)，也包括理財(cái)計(jì)劃或產(chǎn)品包含的相關(guān)交易工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及銀行進(jìn)行有關(guān)投資操作和資產(chǎn)管理中面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理方式和所開(kāi)展的理財(cái)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，制定具體而有針對(duì)性的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)程，建立健全理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并將理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中。

在理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范于控制對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的投資運(yùn)作具有特別重要的意義。商業(yè)銀行首先應(yīng)根據(jù)自身理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)，建立并完善理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度和管理體系。商業(yè)銀行研發(fā)、銷(xiāo)售和管理有關(guān)理財(cái)計(jì)劃，必須配備相應(yīng)的資源，具備相應(yīng)的成本收益測(cè)算與控制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與檢測(cè)，內(nèi)部?jī)r(jià)格專(zhuān)一等的能力和手段，對(duì)需要對(duì)沖處置的風(fēng)險(xiǎn)要有具體的技術(shù)安排。在進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)對(duì)利率和匯率等主要金融政策的改革與調(diào)整進(jìn)行充分的壓力測(cè)試，評(píng)估可能對(duì)隱含經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的影響，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置和應(yīng)急預(yù)案。

參考文獻(xiàn)

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信托計(jì)劃和理財(cái)?shù)膮^(qū)別范文第5篇

誰(shuí)決定了預(yù)期收益率

無(wú)論是7%、8%抑或12%的預(yù)期收益率，我們可以理解為不同項(xiàng)目，或者同一項(xiàng)目中不同門(mén)檻、不同類(lèi)型受益人的區(qū)別。但大體會(huì)有如下幾個(gè)要素決定收益率水平：

市場(chǎng)上錢(qián)緊張嗎？資金供給少，則融資者愿意付更多的利息。貨幣政策對(duì)此影響很大，比如在歷次加息周期里，信托產(chǎn)品收益率都呈現(xiàn)了整體上升趨勢(shì)；誰(shuí)發(fā)行了這個(gè)信托產(chǎn)品？信托公司的品牌效應(yīng)、市場(chǎng)口碑都會(huì)影響信托產(chǎn)品的發(fā)行難度，而這會(huì)傳導(dǎo)至信托產(chǎn)品的收益率上；

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高不高？項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)可控，后續(xù)資金保障充分，項(xiàng)目主體信用水平較高，這些因素都將拉低最終信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率。因?yàn)樗鶕?dān)風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)得到的收益也會(huì)??；

你打算投資多少？選擇高門(mén)檻能得到更高的投資收益，換言之，切的塊數(shù)越小，預(yù)期收益率越低。

到期收益需考察多方

融資類(lèi)信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率，雖然叫做“預(yù)期”，但其實(shí)是貸款的固定利息。如果不出現(xiàn)巨大的市場(chǎng)變動(dòng)或者企業(yè)資金鏈斷裂的情況，可以將“預(yù)期”理解為“固定收益”。

我們先用一個(gè)例子來(lái)看看融資類(lèi)固定收益產(chǎn)品的原理：缺錢(qián)的企業(yè)向信托投資公司借貸一筆款項(xiàng)，以2億計(jì)算，承諾一年后還錢(qián)并支付15%的利息，或抵押或擔(dān)保。信托公司再將這筆貸款切割成多份，讓信托產(chǎn)品投資人分享其回報(bào)——投資100萬(wàn)，一年后拿到本金和13%的收益。在這筆貸款中，一些細(xì)節(jié)變量直接決定了信托產(chǎn)品的優(yōu)劣與風(fēng)險(xiǎn)：相關(guān)人員是否盡職調(diào)查并合理估價(jià)，抵押值是多少乃至企業(yè)愿意為這筆貸款支付多少利息。

因此，固定收益背后就有著需要考察的一系列事項(xiàng)。對(duì)于貸款運(yùn)用類(lèi)產(chǎn)品，主要考察目標(biāo)企業(yè)的信用狀況、財(cái)務(wù)狀況、抵（質(zhì)）押物、抵（質(zhì)）押率和擔(dān)保方實(shí)力等方面；對(duì)于股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品，要著重考察目標(biāo)公司價(jià)值、債務(wù)狀況、產(chǎn)品到期退出方式、抵（質(zhì)）押物、抵（質(zhì)）押率和擔(dān)保方實(shí)力等方面。

“在我國(guó)信托制度設(shè)計(jì)下的固定收益產(chǎn)品具有高收益、相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)控制措施的使用使得資金和收益的風(fēng)險(xiǎn)降到了可控的水平。”一位業(yè)內(nèi)人士如此說(shuō)。此外，鑒于眾多中小開(kāi)發(fā)商愿意通過(guò)信托渠道融資，信托公司可以從中選取優(yōu)質(zhì)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制措施完善的信托產(chǎn)品，從而在收益一定的情況下，降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)判斷，還有兩條規(guī)律：從投資領(lǐng)域來(lái)看，一般情況下，證券投資風(fēng)險(xiǎn)最高，房地產(chǎn)領(lǐng)域次之，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最低；對(duì)于投資于實(shí)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，一般情況下，股權(quán)投資方式風(fēng)險(xiǎn)最高、權(quán)益投資次之、貸款運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)最小。

證券類(lèi)信托需結(jié)合走勢(shì)

信托產(chǎn)品中的另一大類(lèi)是證券投資類(lèi)，從2007年大牛市起步，我們更習(xí)慣稱(chēng)之為“陽(yáng)光私募”，至少它代表了其中的一大部分。浮動(dòng)收益的證券投資類(lèi)產(chǎn)品沒(méi)有預(yù)期收益率，它們更像是高門(mén)檻的基金，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，還要按年上交管理費(fèi)給基金經(jīng)理。

證券投資類(lèi)信托計(jì)劃的主要投資標(biāo)的為股票，該類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于兩個(gè)方面：一是證券市場(chǎng)本身的走勢(shì)。覆巢之下無(wú)完卵，熊市中，大部分證券投資類(lèi)信托產(chǎn)品會(huì)面臨比較高的風(fēng)險(xiǎn)；而在牛市中，這種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。二是投資管理人的投資能力。在證券市場(chǎng)走勢(shì)一定的情況下，實(shí)力強(qiáng)的投資管理人可以憑借其對(duì)大勢(shì)的準(zhǔn)確把握、靈活調(diào)倉(cāng)、及時(shí)止損來(lái)相對(duì)降低產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資此類(lèi)產(chǎn)品之前，首先要關(guān)注大盤(pán)走勢(shì)，盡量避免在熊市階段入市；其次要仔細(xì)研究產(chǎn)品管理人的實(shí)力，這可以通過(guò)其操作風(fēng)格、以往的投資業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)研究能力和團(tuán)隊(duì)人員變動(dòng)情況等方面來(lái)考察。

而同屬于證券投資類(lèi)的結(jié)構(gòu)化陽(yáng)光私募產(chǎn)品，雖然投向同為股票，但由于有優(yōu)先和劣后之分，對(duì)于拿固定收益的優(yōu)先資金方（投資者），所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就低了很多。

信托產(chǎn)品投資要訣

錢(qián)只能交給金融機(jī)構(gòu)——資金安全。

選擇正規(guī)、信譽(yù)好的信托公司，熟悉其人員素質(zhì)、股東設(shè)置和資本金——投資穩(wěn)健。

信托理財(cái)產(chǎn)品的期限包括三個(gè)月、半年、一年、兩年等多種，建議投資者選擇1～2年的信托理財(cái)產(chǎn)品，以提高產(chǎn)品流動(dòng)性，降低風(fēng)險(xiǎn)——流動(dòng)性最重要。

不幻想一夜暴富，財(cái)富的穩(wěn)定持續(xù)增值才是投資的最高境界——良好的心態(tài)。

外貿(mào)信托榮譽(yù)

【2012年】

2012年，在朝陽(yáng)永續(xù)、同信證券舉辦的“2011年度第六屆中國(guó)私募基金風(fēng)云榜”評(píng)選中，我司獲得“最受歡迎的理財(cái)產(chǎn)品陽(yáng)光私募信托組十強(qiáng)”榮譽(yù)。

2012年，在深圳市私募基金協(xié)會(huì)、私募排排網(wǎng)主辦的第六屆中國(guó)私募基金高峰論壇上，我司榮獲“2011年中國(guó)最佳私募證券基金信托服務(wù)商獎(jiǎng)”。

2012年，我司榮獲中央企業(yè)團(tuán)工委命名的“2012-2014年度中央企業(yè)五四紅旗團(tuán)委創(chuàng)建單位”稱(chēng)號(hào)。

【2011年】

2011年，在《華夏時(shí)報(bào)》舉辦的中國(guó)金融業(yè)權(quán)威大獎(jiǎng)“金蟬獎(jiǎng)”評(píng)選中，外貿(mào)信托榮獲“2010最強(qiáng)勢(shì)集合信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)”大獎(jiǎng)。

2011年，在《中國(guó)證券報(bào)》舉辦的第二屆“中國(guó)陽(yáng)光私募金牛獎(jiǎng)”評(píng)選中，我司榮獲“金牛陽(yáng)光私募信托公司獎(jiǎng)”。

2011年，在《上海證券報(bào)》主辦的第五屆“誠(chéng)信托”獎(jiǎng)評(píng)選中，我司榮獲“誠(chéng)信托卓越公司獎(jiǎng)”。

2011年，我司榮獲國(guó)資委、命名的2009-2010年度“全國(guó)青年文明號(hào)”稱(chēng)號(hào)。

2011年，在《證券時(shí)報(bào)》舉辦的“第四屆中國(guó)優(yōu)秀信托公司”評(píng)選中，我司榮獲“中國(guó)最具成長(zhǎng)性信托公司獎(jiǎng)”，同時(shí)，“鼎諾風(fēng)險(xiǎn)緩沖1期證券投資集合資金信托計(jì)劃”榮獲“最佳證券投資類(lèi)信托計(jì)劃獎(jiǎng)”。

2011年，在《金融理財(cái)》雜志社和金牌財(cái)富（北京）研究院聯(lián)合主辦的2011第二屆中國(guó)金牌理財(cái)Top10總評(píng)榜“金貔貅獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，我司榮獲“2011最佳財(cái)富管理獎(jiǎng)”。

2011年，在由《金融時(shí)報(bào)》和社科院金融研究所聯(lián)合主辦的2011中國(guó)金融機(jī)構(gòu)金牌榜—第三屆 “金龍獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，我司榮獲 “年度最佳財(cái)富管理信托公司獎(jiǎng)”。

2011年，在由搜狐財(cái)經(jīng)和《北京娛樂(lè)信報(bào)》聯(lián)合主辦的第三屆首都金融服務(wù)創(chuàng)新大賽上，我司榮獲“年度最佳財(cái)富管理品牌”獎(jiǎng)。