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簡述

寶能系和恒大系的舉牌具有代表性。寶能系下的前海人壽于2015年7月10日通過二級市場耗資80億元買入萬科A約5.52億股，占萬科A的總股本達5%，24日和一致行動人鉅盛華――另一家寶能系下企業(yè)對萬科二度舉牌，共占萬科總股本的10%。在原股東華潤增持股票確保自身大股東地位的同時前海人壽也不斷增持，于2015年年末寶能系正式成為萬科第一大股東，累計持股23.52%。恒大系下的恒大人壽于2016年8月9日增持萬科A實現(xiàn)首次舉牌，隨后華潤、安邦、深鐵也加入了這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)，截至2017年初在萬科已發(fā)行股份中，寶能系持股25.4%，華潤持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%。

據(jù)萬科A的半年報顯示，自身已有31個合作項目因股權(quán)問題被要求變更條款、暫緩推進或考慮終止合作；原有的合作伙伴、客戶、員工以及其他中小股東對公司未來發(fā)展預測不盡樂觀；相關(guān)合作項目都受到了不同程度的擱淺，公司管理層的穩(wěn)定受到巨大沖擊。

三、險資舉牌中存在的問題

（一）中小保險公司自身實力仍未得到廣泛的信任

前海人壽于2012年2月獲得中國保險監(jiān)督管理委員會批準成立，是首家總部位于前海蛇口自貿(mào)區(qū)的全國性創(chuàng)新型金融保險機構(gòu)。這是一家成立剛滿五年的公司，在整體保險行業(yè)中仍處于初創(chuàng)到成長的過渡階段，并沒有在業(yè)內(nèi)有廣泛的知名度，但自身經(jīng)營收入有著極為高速的增長，平均增長率為118.83%，遠高于全行業(yè)約20%的平均水平。通過此次沸沸揚揚的“寶萬之爭”前海人壽在市場的知名度和影響力也大幅提升，在市場的占有率也隨之提高。不過任何公司的經(jīng)營和發(fā)展都是需要探索出符合自身實際的發(fā)展戰(zhàn)略，僅僅依靠背后母公司作為后盾提供資金支持在短時間內(nèi)可能會取得超越同時期公司的業(yè)績優(yōu)勢，但過快的發(fā)展可能也會造成經(jīng)驗的不足，為公司的有序長久發(fā)展埋下隱患。

（二）萬能險產(chǎn)品資產(chǎn)驅(qū)動負債效應(yīng)明顯

前海人壽和恒大人壽用來募集資金的產(chǎn)品主要是萬能險，它是壽險產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的成果，相當于傳統(tǒng)壽險附加一個投資賬戶，保險公司在確保本金和一定利息保障的前提下借助專業(yè)理財將多余的資金投入到資本市場的眾多工具之中，目的是為了獲取更多的收益。然而近幾年萬能險的無序增長凸顯了負債成本過高的不良現(xiàn)象，通常該產(chǎn)品的負債成本為7%～9%，而大部分險資投向的是固定資產(chǎn)市場收益率約為3%～4%，且固定資產(chǎn)與利率的關(guān)系密切，我國目前正處于經(jīng)濟下行時期，市場的收益率處在偏低水平，為了盡可能彌補較短投保期內(nèi)對投資者收益的保證，保險公司不得不進入風險性更大的資本二級市場，一旦該市場發(fā)生大規(guī)模波動，不僅險資將被套牢，眾多保險產(chǎn)品投資者的利益也會面臨巨大損失。

四、規(guī)范中小保險公司經(jīng)營和發(fā)展的具體措施

（一）新形勢下中小保險公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整

中小規(guī)模壽險公司自身的產(chǎn)品設(shè)計需要經(jīng)過更科學的設(shè)計，憑借近兩年險資舉牌事件的影響，作為案例中險資籌集的主要來源產(chǎn)品――萬能險也逐漸受到監(jiān)管當局的調(diào)控，為落實“保險業(yè)姓?！钡恼呃砟睿１O(jiān)會對萬能險出臺了更加細致嚴格的規(guī)定，前海人壽和恒大人壽也陸續(xù)收到了監(jiān)管函，責令其對現(xiàn)有萬能險產(chǎn)品進行整改，前海人壽更是因為整改不合格被叫停了萬能險新業(yè)務(wù)的開展。

“二孩政策”的推行已經(jīng)有了一段時間，保險公司應(yīng)當針對兒童開發(fā)新的壽險產(chǎn)品，讓為子女投資成為父母一種新的資產(chǎn)管理方式，全面分析市場中已有產(chǎn)品的特點和不足，抓住關(guān)鍵時期爭奪這一全新領(lǐng)域的主導權(quán)，為兒童的健康成長和家庭的幸福提供更為細致的保障。

（二）主動健全信息披露制度

二月末作前海人壽和恒大人壽均受到了來自保監(jiān)會的處罰，不過兩者相比前者所受的處罰更加嚴厲，在相同違規(guī)運用保險資金的基礎(chǔ)上，它還面臨著提供虛假資料的行為，這就要求中小規(guī)模的保險公司在日常經(jīng)營中不能忽視信息披露制度的建設(shè)。

金融行業(yè)普遍面臨著由于信息不對稱引發(fā)的逆向選擇和道德風險，保險行業(yè)更是如此，健全的信息披露制度有助于專業(yè)知識和判斷能力欠缺的投資者更為有效的了解保險公司的經(jīng)營資料，資本實力和保障能力，減少因保險公司信息不對稱引發(fā)風險對自身投資權(quán)益造成損失。從保險公司的角度出發(fā)，完善的信息披露制度有利于提升公司知名度、規(guī)范公司形象，信息透明化程度提高的同時也受到政府部門和社會公眾的全方位監(jiān)督，大大增強公司自身的經(jīng)營發(fā)展水平和資產(chǎn)管理能力，有利于產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展，進一步提升負債和資產(chǎn)端業(yè)務(wù)的種類。

（作者單位為安徽大學）

[作者簡介：俞嘯天（1992―），男，安徽合肥人，安徽大學經(jīng)濟學院本科在讀，研究方向：金融。]

參考文獻

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[2] 李海朝.從保險資金運用談險資舉牌

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[3] 險資監(jiān)管風暴[J].中國經(jīng)濟周刊，2016