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資本市場概論范文第1篇

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險基金；資本市場；收益率；多元化

我國養(yǎng)老保險基金入市的主要目標(biāo)是在相對較低的市場風(fēng)險水平下實現(xiàn)自身的保值增值需求，以期解決我國現(xiàn)階段養(yǎng)老保險體系所面臨的種種困境，進(jìn)而實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金在資本市場的可持續(xù)發(fā)展。從長期來看，隨著養(yǎng)老保險基金的入市，資本市場必然會對其投資運(yùn)營產(chǎn)生明顯的積極作用。

一、擴(kuò)大養(yǎng)老保險基金積累規(guī)模，實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金多元化經(jīng)營

資本市場作為金融體系的重要組成部分，其所占的比重越大，對經(jīng)濟(jì)的影響效果就越加明顯，其規(guī)模的擴(kuò)大，使得養(yǎng)老保險基金對國民經(jīng)濟(jì)的拉動作用越加有效。資本市場規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在一定程度上擴(kuò)大了社會總需求，進(jìn)而推動實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高人民收入水平，然后在很大程度上提高養(yǎng)老保險金的繳費(fèi)收入，促進(jìn)養(yǎng)老保險基金的積累規(guī)模的擴(kuò)大。

我國養(yǎng)老保險基金入市后，可以獲得更廣闊的投資空間，有利于拓寬其投資渠道，實現(xiàn)其運(yùn)營方式的多樣化，增強(qiáng)其抵御風(fēng)險的能力，同時打破基金收不抵支和投資收益率低的困境，對解決現(xiàn)階段人口老齡化和通貨膨脹所造成的養(yǎng)老保險基金貶值問題具有很大的幫助。

二、提高我國養(yǎng)老保險基金的投資收益率

我國養(yǎng)老保險基金入市后主要用于國債、企業(yè)債券、金融債券和銀行存款等方面的投資，而企業(yè)債券和金融債券的收益性相對較好，對此，我國養(yǎng)老保險基金的投資收益率主要取決于企業(yè)債券和金融債券的投資收益率。不斷發(fā)展資本市場的應(yīng)該根據(jù)市場發(fā)展需求進(jìn)行投資方面的各種創(chuàng)新，提供完善的投資服務(wù)，為養(yǎng)老保險基金提供更多更有效的投資方向和投資工具供其選擇，從而提高養(yǎng)老保險基金的投資收益率。如果資本市場未能及時有效地進(jìn)行投資工具和手段的創(chuàng)新，養(yǎng)老保險基金在進(jìn)入資本市場后很可能面臨市場承載主體缺乏的嚴(yán)峻問題。此外，即便是在市場投資工具豐富的前提下，科學(xué)及時的創(chuàng)新行為將更有利于養(yǎng)老保險基金降低投資風(fēng)險、提高投資收益率。

三、為養(yǎng)老保險基金的安全、高效運(yùn)營創(chuàng)造了一個重要平臺

養(yǎng)老保險基金基于其自身必須實現(xiàn)保值增值的特殊性，其入市必須追求安全性和收益性的雙贏，資本市場完全可以為養(yǎng)老保險基金的投資運(yùn)營提供一個有效平臺。美國在20世紀(jì)中后期股票市場的平均投資收益率幾乎是同期債券市場投資收益率的3倍，這也使得養(yǎng)老保險基金成為促進(jìn)美國在20世紀(jì)中后期金融創(chuàng)新的主導(dǎo)性力量。以智利養(yǎng)老保險基金取得的成就為例，在20世紀(jì)八九十年代，養(yǎng)老保險基金所取得的實際投資收益率11%的矚目成就，在很大程度上受益于股票市場14.65%的投資收益率以及其債券市場的規(guī)范、良好運(yùn)行，由此得知，養(yǎng)老保險基金取得的長期高效的收益效果與其資本市場的完善發(fā)展是完全分不開的，得益于股票市場和債券市場等資本市場的規(guī)范、高效發(fā)展。

四、促進(jìn)我國養(yǎng)老保險基金與資本市場良性互動局面的產(chǎn)生

養(yǎng)老保險基金入市和資本市場是緊密相關(guān)的，二者相輔相成。首先，我國養(yǎng)老保險基金入市為資本是市場的發(fā)展注入了長期投資、價值投資的資金，在很大程度上滿足了市場主體不斷增長的資金需求，同時政府會隨著養(yǎng)老保險基金的入市而加大對資本市場的重視和監(jiān)管，有利于推動了資本市場體制的進(jìn)一步改革，促進(jìn)了資本市場的完善與發(fā)展。其次，成熟完善的資本市場為養(yǎng)老入市的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了有力的市場環(huán)境，在規(guī)范成熟的資本市場上進(jìn)行合理的投資，可以實現(xiàn)在保證安全性的前提下最大限度地實現(xiàn)其收益性的提高，進(jìn)而很大程度上幫助養(yǎng)老保險基金實現(xiàn)保值增值，減少市場周期性波動所造成的損失。

五、資本市場自身完善程度對養(yǎng)老保險基金入市后的制約

資本市場的發(fā)展直接影響?zhàn)B老保險基金的運(yùn)營和發(fā)展，資本市場的完善程度和金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系以及風(fēng)險控制能力高低對養(yǎng)老保險基金入市后的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。我國的資本市場較之發(fā)達(dá)國家而言，還處于初級階段，在市場規(guī)模、投資工具種類以及相關(guān)法律法規(guī)監(jiān)管等方面還有很多的缺點和不足，特別是一些監(jiān)管制度尚未及時建立和有效落實，使得市場中各種潛在的風(fēng)險給養(yǎng)老保險基金帶來較大的壓力，對養(yǎng)老保險基金在市場上的發(fā)展具有更加直接的影響。對此，政府必須運(yùn)用各種合理手段和措施來重視和加強(qiáng)資本市場的完善和發(fā)展，必須把握我國資本市場的發(fā)展的規(guī)律性，進(jìn)而制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，以期實現(xiàn)中國資本市場基本完成從“新興+轉(zhuǎn)軌”市場向成熟市場的過渡，使其逐步向著規(guī)范化、法制化、成熟化方向發(fā)展，進(jìn)而為我國養(yǎng)老保險基金入市后的安全、高效運(yùn)營創(chuàng)造必要的市場環(huán)境。

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資本市場概論范文第2篇

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險；基金；運(yùn)營

中圖分類號：F830.612文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）19-0077-03

緒論

社會保障制度作為一個國家社會發(fā)展和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的 “安全閥”，是一項與人民利益緊密聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)保障制度。所謂養(yǎng)老保險，是指國家和社會通過建立相應(yīng)的法律制度，為保障勞動者在離開勞動崗位以后，能獲得國家的基本生活保障的一種制度。養(yǎng)老保險作為社會保障制度的重要組成部分，備受世界各國的重視，更是成為了經(jīng)濟(jì)學(xué)家高度關(guān)注的研究對象。自從德國在世界上建立了第一個養(yǎng)老金制度以來，人們就從未停止過對養(yǎng)老制度的研究，在不斷的改革和探索中。我們看到無論是在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都存在一個共同的問題，就是養(yǎng)老負(fù)擔(dān)沉重，國家實在無力完全承擔(dān)，于是不得不大力著手改革。在20世紀(jì)50年代，中國建立了職工的基本養(yǎng)老保險制度，期間對養(yǎng)老保險制度的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了多次修改，現(xiàn)行養(yǎng)老保險制度的基本框架，是按照國務(wù)院1997年所頒布的《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度的決定》建立的，基本模式是將原來的現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨鐣y(tǒng)籌與個人統(tǒng)籌相結(jié)合的為特征的部分積累制，將養(yǎng)老保險基金納入財政專戶，對其收支實行兩條線管理。該種模式的確定，為養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營提供了法律依據(jù)，使得養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)化，規(guī)范化，為維護(hù)社會穩(wěn)定，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極的作用。十七大報告指出：“加快建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系，保障人民基本生活，社會保障是社會安定的重要特征。”

社會養(yǎng)老保險是社會保障制度的重要組成部分，也是其核心的部分，而養(yǎng)老保險基金無疑是社會保險基金的重中之重，養(yǎng)老保險基金的運(yùn)行狀況，關(guān)系著每一個參保人的切身利益，關(guān)系著社會的穩(wěn)定和國家的長治久安，影響著中國構(gòu)建和諧社會的進(jìn)程。

一、現(xiàn)階段中國養(yǎng)老基金運(yùn)營出現(xiàn)的問題

現(xiàn)階段中國社會經(jīng)濟(jì)正在高速地發(fā)展，老百姓的經(jīng)濟(jì)狀況得到了改善，其收入大幅提高，而且由于政府增加了對社會保障的補(bǔ)貼力度，參加養(yǎng)老保險人口的數(shù)量在逐漸增多。因而，養(yǎng)老金的余額自然如滾雪球般越來越大（見表1）：

從上頁表1中可以看到，到2010年底，養(yǎng)老金累積金額達(dá)到15 000億元。對于這樣一筆龐大數(shù)目的養(yǎng)老金，如何妥善對待并使其保值增值，是一個非常值得重視的問題，因為稍有不慎，就會影響到養(yǎng)老保險基金的發(fā)展?，F(xiàn)階段中國養(yǎng)老金運(yùn)營中的主要問題是：

1.投資渠道狹窄，基金保值增值壓力巨大。按照現(xiàn)行的籌資制度計算，企業(yè)按工資總額的20%以及在職職工按個人工資的8%繳納養(yǎng)老保險費(fèi)用。這樣下來，每年的養(yǎng)老保險基金收入可以達(dá)到2 000多億元人民幣，并且隨著覆蓋面的擴(kuò)大，參保人數(shù)的增多，這個數(shù)字還會增加。因此，管理好養(yǎng)老保險基金，使它保值增值的任務(wù)非常艱巨。如果養(yǎng)老保險基金不能有效地保值增值，不僅難以面對即將到來的人口老齡化的沖擊，也會降低個人賬戶對勞動者的吸引力。

中國養(yǎng)老保險基金建立之初，其側(cè)重點在于如何使養(yǎng)老保障基金的安全性提高的問題，對于它的增值問題反而居于其次，但在事實上，養(yǎng)老保險金卻面臨著極大的貶值風(fēng)險。其原因是出于對基金安全性的考慮，目前規(guī)定養(yǎng)老基金除了極少部分可以購買績優(yōu)股以外，絕大部分還是只能存入銀行或購買國債。

銀行存款的特點是流動性強(qiáng)，安全性高。但銀行的存款利息卻比較低，而且遇上通貨膨脹率高的時期，別說增值，就是連保值也難以做到。因此，世界上沒有哪個國家會將養(yǎng)老保險基金的全部用來存銀行。而盡管國債利率要高于銀行存款的利率，但由于缺乏完善的二手市場，反而不如銀行存款有吸引力。同時，享受保值補(bǔ)貼的國債只能由個人購買，養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者被排除在外，在處于通脹時期時，養(yǎng)老保險基金的投資受益往往低于通脹率，處于不斷縮水狀態(tài)。因此，將大部分養(yǎng)老基金投向銀行和國債難以達(dá)到增值的目標(biāo)。

2.體制不順，養(yǎng)老保險基金運(yùn)營成本較高。無論是傳統(tǒng)體制下實施的養(yǎng)老保險制度，還是經(jīng)過調(diào)整后形成的社會統(tǒng)籌模式的養(yǎng)老保險制度，乃至今天正在采用的通脹結(jié)合模式的養(yǎng)老保險制度，都是由政府部門來管理。在形式上，由國家統(tǒng)一管理，具體事務(wù)交由各個部門分管。在實行初期，由于當(dāng)時的政治、經(jīng)濟(jì)水平還不高，政府作為“全能”的代言人，對于推動社會保障事業(yè)的發(fā)展起到了積極的推動作用。

改革開放以后，中國的政治、經(jīng)濟(jì)、文化事業(yè)都得到了蓬勃的發(fā)展。在市場經(jīng)濟(jì)下，政府的角色發(fā)生了很大的改變，由原來的實施者向監(jiān)督者角色轉(zhuǎn)化，“政府守夜人的角色逐步確立，要求政府規(guī)范市場環(huán)境，解決市場失靈，矯正經(jīng)濟(jì)外部失靈。盡管應(yīng)當(dāng)是由政府來提供社會福利，但并不代表政府一定要是每個具體環(huán)節(jié)的操作者。尤其是目前，政府工作人員的專業(yè)能力普遍不是很高，與其將專業(yè)化的投資交給他們來運(yùn)作，不如把這些項目交給更為專業(yè)的機(jī)構(gòu)來運(yùn)作，引入競爭機(jī)制，政府部門只作為監(jiān)督者的角色出現(xiàn)，這樣效果會更好，既提高了效率，又減少了成本。現(xiàn)階段國家盡管實行的是省級統(tǒng)籌，但是各地區(qū)為了自己的利益，各行其是，很難將基金集中起來管理，據(jù)調(diào)查，中國幾千個億的養(yǎng)老保險基金分散在3 000多個縣和8個行業(yè)中，如此分散的局面自然影響?zhàn)B老保險基金的統(tǒng)籌使用，難以發(fā)生規(guī)模效應(yīng)。同時，養(yǎng)老基金管理成本非常高，據(jù)統(tǒng)計，各個地方的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)一般會從養(yǎng)老保險基金中提取2%~6%的管理費(fèi)，平均管理成本超過了4%，如果將同樣數(shù)目的基金交由基金公司來，那么成本僅為1/4上下。這樣不僅降低了成本，還提高了運(yùn)行的效率，加深了投資的專業(yè)化，何樂而不為？

二、完善養(yǎng)老保險基金運(yùn)營思考

（一）養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場的必要性

據(jù)世界銀行的預(yù)測，2030年中國養(yǎng)老保險基金的總額將達(dá)到18萬億美元，基金的保值增值問題顯得日益突出。但現(xiàn)實中，資本市場和養(yǎng)老基金的分離影響了養(yǎng)老基金的運(yùn)營和管理。由于養(yǎng)老金支付的長期性，按國際慣例，養(yǎng)老金的投資應(yīng)當(dāng)主要買中長期的債券、股票、不動產(chǎn)等，這樣才能達(dá)到保值增值的目的，而中國養(yǎng)老基金的絕大部分用于購買國債和銀行存款，這樣顯然收益不高，積累風(fēng)險大。任何一種經(jīng)濟(jì)行為的產(chǎn)生與發(fā)展都需要有一定的制度和市場來支撐和促進(jìn)，而制度、組織自身也要有獨運(yùn)行主體來推進(jìn)其發(fā)展擴(kuò)大。養(yǎng)老保險基金與資本市場要通過互動來達(dá)到雙贏的目的。一方面，養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場進(jìn)行投資獲得收益來達(dá)到養(yǎng)老保險的目標(biāo)，另一方面，資本市場的發(fā)展與完善也需要有養(yǎng)老保險基金這樣雄厚實力的機(jī)構(gòu)。養(yǎng)老保險基金入市后對資本市場的影響表現(xiàn)為：首先，養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場能夠解決基金投資渠道單一的情況。文章已經(jīng)提到，中國養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營僅限于投資銀行存款和國家債券，這種投資很難使得基金保值增值。而資本市場上可供投資的金融工具繁多，這為養(yǎng)老保險基金進(jìn)行多元化分散化投資，避免非系統(tǒng)風(fēng)險提供了良好的條件。其次，促進(jìn)資本市場發(fā)育完善。 養(yǎng)老金收益是一種勞動力補(bǔ)償?shù)难舆t支付，這決定了養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營應(yīng)當(dāng)追求長期穩(wěn)定的投資回報率，并通過示范效應(yīng)增強(qiáng)整個市場的投資理性，這無疑會強(qiáng)化資本市場的長期性投資，減少短戶的短視行為，提高資本配置，提高資本市場的運(yùn)行效率。

通過上文，我們已經(jīng)得出結(jié)論：中國的養(yǎng)老保險基金應(yīng)當(dāng)入市，但入市的條件成熟了嗎？筆者認(rèn)為可以入市。原因有二：（1）養(yǎng)老保險基金的長期性、規(guī)模性，決定了養(yǎng)老基金能夠進(jìn)入資本市場去投資。中國現(xiàn)在實行的通脹結(jié)合的模式，個人賬戶的積累資金會越來越多，勞動者退休后從個人賬戶基金領(lǐng)取的退休標(biāo)準(zhǔn)是可以預(yù)測的，因而可以事先進(jìn)行計劃和控制，也就是說，個人賬戶留存基金的流動性相對較低，這就為基金的積累部分進(jìn)入資本市場投資創(chuàng)造了條件。（2）資本市場日漸規(guī)范，相關(guān)的法律法規(guī)正在逐步完善，這就為基金的入市創(chuàng)造了有利的外部條件。同時，中國的資本市場已經(jīng)發(fā)展到了一定的規(guī)模，投資工具的多元化使得養(yǎng)老保險基金可以有多種組合選擇，為養(yǎng)老保險基金的運(yùn)作提供了市場空間。

（二）加大對經(jīng)濟(jì)適用房的比例

當(dāng)前，全球出現(xiàn)金融危機(jī)，股票等高風(fēng)險金融工具波動性較大，而經(jīng)濟(jì)全球化又使得中國的資本市場也會在一定程度上受到外國金融市場的影響。對于“救命錢”的養(yǎng)老保險基金來說，此時如果大比例投入股票等高風(fēng)險工具。結(jié)果難以預(yù)料。筆者認(rèn)為，結(jié)合現(xiàn)階段中國的國情，要想使得中國養(yǎng)老保險基金能夠增值，可以增加對中國不動產(chǎn)的投資比例，具體而言，可以拿出養(yǎng)老保險基金的一部分來投資于中國的經(jīng)濟(jì)適用房。

1.經(jīng)濟(jì)適用房的市場競爭優(yōu)勢。我們都知道，地產(chǎn)投資雖然是一種回收期長，而且資金需求量大的投資項目，但是從房地產(chǎn)地皮不可再生性的特點來看，房地產(chǎn)價格總體仍然是呈上升趨勢的，而且即使在發(fā)生通貨膨脹時，房地產(chǎn)價格具有很強(qiáng)的抗通貨膨脹能力，其價格會隨物價上漲而上漲。筆者通過有關(guān)資料了解到武漢VK房地產(chǎn)公司2003年所建商品房的所有成本平均為1 500元/平方米，但售出價格確達(dá)到了2 500元~3 000元/平方米，利潤空間巨大。那么，作為不以盈利為目的經(jīng)濟(jì)適用房的銷售業(yè)績實際上還稱不上是個問題。

2.人口和價格優(yōu)勢。從主動需求方面看，中國是一個擁有13億人的人口大國，而且據(jù)預(yù)計，未來二十年人口將達(dá)到16億，毫無疑問，這對住房的要求市場巨大，而且據(jù)建設(shè)部最新的研究報告顯示，到2020年，約有3億~3.5億新增城鎮(zhèn)人口需要解決住房問題；另外城鎮(zhèn)居民人均住房面積將從2003年的23.8平方米增至35平方米。從被動需求方面來看，由于目前中國傳統(tǒng)的福利分房體制已經(jīng)被貨幣化購房體制所取代，同時由于城鎮(zhèn)居民收入普遍不高，因而難以承受昂貴的商品房價格，所以無疑會選擇經(jīng)濟(jì)適用房。故中國須建造大批的經(jīng)濟(jì)適用房，以滿足如此眾多的居民需求。

3.政策優(yōu)越。出于平衡房地產(chǎn)公司和購房居民之間的利益，國家在土地使用權(quán)和稅收上給予了一定的優(yōu)惠政策，以降低經(jīng)濟(jì)適用房的造價成本。以武漢市所建商品房成本1 500元/平方米作為經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)的所有成本，即使按1 800元~2 000元/平方米出售，其投資回報率都還是相當(dāng)可觀，而且，由于出售價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品房價格，所以作為大部分的城鎮(zhèn)居民來說還是樂于接受的。

經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)是中國現(xiàn)階段的一項獨有的國家政策，解決中低收入家庭的住房問題歷來是中國政府十分重視的一件大事。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，建立并完善經(jīng)濟(jì)適用住房為中心的多層次的住房供應(yīng)體系不僅可以彌補(bǔ)市場經(jīng)濟(jì)的缺陷、而且可以維護(hù)社會的安定團(tuán)結(jié)、也更能促進(jìn)房地產(chǎn)市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。同時經(jīng)濟(jì)適用住房既然是作為一項政策而存在就不會朝令夕改，相反應(yīng)該長期執(zhí)行的一種措施，所以筆者有理由相信在很長的一段時間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)適用住房會一直存在?？傊瑢B(yǎng)老保險基金投資于經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)，不論是解決中國城鎮(zhèn)居民住房緊張的問題，還是對基金投資增值都是雙贏的事情。

小結(jié)

人口老齡化對各國都帶來了不小的沖擊，為了應(yīng)對養(yǎng)老金支付的困難，各國根據(jù)自己的國情進(jìn)行了改革。要想養(yǎng)老金保值增值，必須對養(yǎng)老保險基金進(jìn)行投資運(yùn)營，筆者認(rèn)為養(yǎng)老保險基金應(yīng)當(dāng)增加在資本市場的投入，尤其是增加對經(jīng)濟(jì)實用房的投資比例來優(yōu)化運(yùn)營結(jié)構(gòu)，以達(dá)到保值增值的目的。

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資本市場概論范文第3篇

[關(guān)鍵詞] 體育產(chǎn)業(yè) 電視產(chǎn)業(yè) 體育電視

國際奧委會前主席薩馬蘭奇曾經(jīng)將體育運(yùn)動歸納為兩大類：一類適合電視的口味，另一類則不適合。體育項目只有在屬于第一類的情況下才有機(jī)會發(fā)展。否則，要么衰落，要么踏步不前。從電視的視角來看，體育本身是建立在注意力基礎(chǔ)之上的影響力經(jīng)濟(jì)，這種影響力需要聚斂人氣，需要黏合度，也需要有一個專業(yè)化的非常懂得聚斂人氣的專門的技巧和能力的產(chǎn)業(yè)，使它得以實現(xiàn)，那么這個產(chǎn)業(yè)就是電視。因此，電視和體育本身的合作，應(yīng)該是一種天然的，符合邏輯的雙贏合作。

一、我國體育電視市場的發(fā)展趨勢

1.體育電視市場將迅速與資本市場接軌

與其他傳媒產(chǎn)業(yè)聯(lián)姻資本市場的熱鬧不同，我國體育媒體與資本市場的對接似乎比其他媒體顯得滯后一些，我國大多數(shù)體育媒體正處在從屬于一定的傳媒集團(tuán)的體制，雖然經(jīng)濟(jì)上相對獨立，但其發(fā)展戰(zhàn)略受制于集團(tuán)發(fā)展的整體戰(zhàn)略。雖然在機(jī)制上較為獨立與靈活，但其中國內(nèi)陸的地域劣勢也十分明顯，再加上小富即安的思想作祟，除了創(chuàng)辦幾家周刊外，至今沒有積極尋求資本合作。當(dāng)然資本合作具有一定的風(fēng)險，如何在資本合作的過程尋找共同利益的最大化，如何在合作中規(guī)避資本市場的風(fēng)險，這是我國體育電視媒體急需思考的關(guān)鍵問題之一。

2.整合內(nèi)部資源，形成體育跨媒體集團(tuán)

迄今為止，我國體育媒體沒有形成一個有規(guī)模的跨媒體集團(tuán)，電視廣播媒體與平面媒體毫不相干。當(dāng)然，發(fā)展自身的核心業(yè)務(wù)，在自己的專長領(lǐng)域做精做深是無可厚非的。但在媒體產(chǎn)業(yè)化、市場化成為社流的今天，媒體應(yīng)組合史高層次的規(guī)模，組合更多的資源才有可能取得最大的競爭優(yōu)勢。

3.體育媒體的經(jīng)營業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)多元化趨勢

媒體最大的產(chǎn)品就是信息，隨著體育產(chǎn)業(yè)的壯大，體育媒體擁有的信息資源將成為媒體不竭的財富之源，多元化經(jīng)營可以極大地挖掘媒體資源的價值，最大程度實現(xiàn)資源的最大效益。思路有三點：其一由提供新聞轉(zhuǎn)變成出賣信息，目前，世界上很多的企業(yè)、報社出于自身利益，每天都要購買它提供的新聞、金融、貿(mào)易等各種信息；其二由大眾化服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閭€性化服務(wù)，為大客戶度身定做相關(guān)的信息產(chǎn)品，咨詢業(yè)務(wù)也蓬勃開展；其三利用新媒體實現(xiàn)信息傳輸?shù)目旖莼?/p>

二、我國體育電視市場發(fā)展的對策

1.打造跨媒體的綜合性體育信息平臺

從媒介傳播的效果看，跨媒體的綜合性傳媒集團(tuán)打破了不同類型媒介間原有的壁壘，促進(jìn)了媒介間的融合，實現(xiàn)了不同媒體的協(xié)同效應(yīng)和多種傳播形態(tài)的整合，使各種媒介的傳播效果從技術(shù)層而且在同一傳媒組織中得到最大限度的發(fā)揮、從信息產(chǎn)品生產(chǎn)的角度看，跨媒體的信息平臺使人們可以一體化地利用文字、聲音、圖像等多種傳播手段，實現(xiàn)一次操作引出多種產(chǎn)品。從媒體經(jīng)營的角度看，跨媒體綜合性信息平臺的建立將促進(jìn)媒體組織在組織方式、經(jīng)營理念、運(yùn)行機(jī)制和贏利模式上發(fā)生根本的改變，它可促使傳媒以最為精簡的人力，最為科學(xué)和有效的業(yè)務(wù)流程，最為先進(jìn)的技術(shù)手段去爭取實現(xiàn)利潤的最大化。

2.推出品牌賽事與體育明星

體育電視產(chǎn)業(yè)要想真正的繁榮起來，離不開有影響力的品牌賽事的支撐。目前國內(nèi)推出的足、籃、排三大球的聯(lián)賽無論是從規(guī)模上還是精彩程度上，與真正意義上品牌賽事還有一定的距離。因此，打造具本土特色的品牌賽事是體育電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要途徑。在推出品牌賽事的同時，明星效應(yīng)也是運(yùn)作體育電視產(chǎn)業(yè)的一個有效手段。明星的號召力必然帶來觀眾的增加，觀眾的增加定能帶動體育市場的運(yùn)作，體育市場一活躍，商家就會贊助體育事業(yè)，從而也就推動了體育電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.加強(qiáng)與國際傳媒機(jī)構(gòu)多層次的交流與合作

目前，世界各大傳媒集團(tuán)實行的都是全球化生產(chǎn)、傳媒和營銷，經(jīng)濟(jì)實力與日俱增，傳媒規(guī)模越做越大，中國應(yīng)積極參與傳媒產(chǎn)業(yè)的全球化進(jìn)程，加大開放力度，在參與中爭取權(quán)益，并確立自身的地位。在媒介全球化的背景下，任何一個國家媒介產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展都不可能完全依靠自己的單打獨斗保持領(lǐng)先或原有的地位，更不可能在與世隔絕的情況下趕超一流，參與并融入媒介全球化的進(jìn)程，是做大、做強(qiáng)中國電視體育產(chǎn)業(yè)的重要途徑。

4.加快培養(yǎng)和造就高素質(zhì)體育傳媒運(yùn)營人才

中國傳媒與發(fā)達(dá)國家傳媒的差距，歸根到底是人才質(zhì)量上的差距。沒有大批高質(zhì)量的優(yōu)秀人才，中國體育傳媒就無法在新一輪國際競爭中贏得主動。2008年北京奧運(yùn)會給中國體育電視市場的發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇，所以，培養(yǎng)新型的體育傳媒運(yùn)營人才己成為當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)前，必須根據(jù)媒介全球化的需要，立即著手制定和實施人才戰(zhàn)略，培養(yǎng)和造就國家急需的緊缺型媒介運(yùn)營人才。

參考文獻(xiàn)：

資本市場概論范文第4篇

關(guān)鍵詞：財務(wù)學(xué)專業(yè)；課程設(shè)置；啟示

中圖分類號：G640 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-9324（2014）20-0001-02

每一次社會和市場需求的發(fā)展變化都會帶來財務(wù)管理教育的變革和發(fā)展。隨著金融全球化的發(fā)展，金融市場的環(huán)境和條件、資本市場競爭的激烈程度都發(fā)生著前所未有的巨大變化。一系列新的復(fù)雜的財務(wù)管理問題，如復(fù)雜環(huán)境下的資產(chǎn)定價、衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與利用、跨國經(jīng)營的財務(wù)管理、全球化趨勢下的風(fēng)險管理等應(yīng)運(yùn)而生。企業(yè)的理財環(huán)境正發(fā)生著天翻地覆的變化，同時也對如何培養(yǎng)適應(yīng)社會需求的財務(wù)管理專業(yè)人才提出了新的挑戰(zhàn)。由于西方國家建立和發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)體制已有了數(shù)百年的歷史，其教育體制既體現(xiàn)了對市場需求的高度適應(yīng)又不乏規(guī)范。以美國為代表的一些世界著名大學(xué)培養(yǎng)了許多世界著名的財務(wù)學(xué)家，其畢業(yè)生也得到了所在國乃至世界財務(wù)管理界的普遍認(rèn)可，這些學(xué)校在財務(wù)管理學(xué)科專業(yè)建設(shè)方面已取得了較大成果，因此，我們擬從新的視角出發(fā)，通過對國內(nèi)外知名大學(xué)的財務(wù)管理專業(yè)課程設(shè)置的比較分析，從中獲得一些對完善我國財務(wù)管理專業(yè)建設(shè)有益的啟示，并在此基礎(chǔ)上展開面向21世紀(jì)的財務(wù)管理專業(yè)課程體系的研究。

一、美國高校本科財務(wù)管理專業(yè)課程設(shè)置的現(xiàn)狀分析

根據(jù)US NEWS最新美國大學(xué)商科排名，本文選取了美國的賓夕法尼亞大學(xué)、紐約大學(xué)、斯坦福大學(xué)、德克薩斯大學(xué)、佛吉尼亞大學(xué)和卡內(nèi)基梅隆大學(xué)共六所高校為研究對象。通過搜集、整理和對比了這些大學(xué)財務(wù)管理專業(yè)課程設(shè)置情況，得出以下結(jié)論。

1.美國高校財務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的側(cè)重點不同。經(jīng)過對資料的搜集，我們發(fā)現(xiàn)：美國各高校對所培養(yǎng)的財務(wù)管理人才應(yīng)具備的能力比較相似，例如應(yīng)具備扎實的專業(yè)基礎(chǔ)和較高的解決問題的能力。但在具體方面也存在著一些差異：

從培養(yǎng)技能上來看，賓夕法尼亞大學(xué)強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)“在財務(wù)工作方面要能擔(dān)任風(fēng)險資本運(yùn)作、公司兼并與收購以及國內(nèi)外的管理咨詢等技能”；德克薩斯大學(xué)則強(qiáng)調(diào)“學(xué)生要掌握財務(wù)學(xué)的理論框架、分析工具及解決一系列財務(wù)問題的技能”。

從畢業(yè)生去向角度來看，美國高校將學(xué)生畢業(yè)后的去向定位較為明確，如賓夕法尼亞大學(xué)強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)的學(xué)生能在“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國際商業(yè)投資銀行、工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以及政府和法律部門”從事相關(guān)工作；德克薩斯大學(xué)則強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)的學(xué)生能在“非金融性公司、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、能源公司及房地產(chǎn)公司”，而另一些高校則在培養(yǎng)目標(biāo)中明確說明學(xué)生適于從事的工作。

2.美國高校的財務(wù)管理專業(yè)必修課較少，且存在一定差異。美國各高校的財務(wù)管理課程在專業(yè)必修課設(shè)置上有一定的差異，但是其主要特點是要求的必修課程數(shù)量較少。例如，賓夕法尼亞大學(xué)、紐約大學(xué)、德克薩斯大學(xué)、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)和斯坦福大學(xué)的專業(yè)必修課不超過5門，這些大學(xué)除了都設(shè)有公司財務(wù)外，其他必修課存在一定差異，如賓夕法尼亞大學(xué)的專業(yè)必修課程包括貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)與全球經(jīng)濟(jì)；德克薩斯大學(xué)的專業(yè)必修課程包括財務(wù)（金融）實習(xí)、投資管理和綜合財務(wù)；紐約大學(xué)則包括金融市場基礎(chǔ)?？梢姡绹咝Ｔ谪攧?wù)學(xué)的課程教學(xué)中傾向于讓學(xué)生具備扎實的現(xiàn)代財務(wù)基礎(chǔ)理論和方法，并就其培養(yǎng)方向的不同設(shè)置了特色化的基礎(chǔ)必修課程。

3.美國高校財務(wù)管理專業(yè)選修課多，覆蓋面廣。美國大學(xué)可供學(xué)生選擇的專業(yè)選修課非常多，幾乎涵蓋了整個財務(wù)管理的各個領(lǐng)域，如公司理財、國際金融、投資學(xué)和證券等領(lǐng)域，并且融合了經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的內(nèi)容。如賓夕法尼亞大學(xué)的專業(yè)選修課包括商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，高級公司理財，投資管理，金融衍生工具，公司估價，國際金融，房地產(chǎn)投資：分析與融資，國際金融市場，國際銀行學(xué)，市財政政策，固定收益證券，投資資金，行為金融學(xué)，風(fēng)險資本與金融創(chuàng)新，兼并與收購，金融工程，金融監(jiān)管研究等；德克薩斯大學(xué)的專業(yè)選修課包括貨幣、銀行和經(jīng)濟(jì)條件，貨幣和資本市場，財務(wù)（金融）高級主題，國際金融學(xué)的前沿研究，大公司財務(wù)計劃和政策，中小企業(yè)財務(wù)計劃和政策，銀行和金融中介機(jī)構(gòu)，國際金融，高級組合管理和投資分析：理論和應(yīng)用，財務(wù)風(fēng)險管理，證券分析，財務(wù)分析，房地產(chǎn)估價和投資，房地產(chǎn)融資與聯(lián)合組織等；斯坦福大學(xué)的專業(yè)選修課包括商務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，高級公司理財，投資管理，衍生金融工具，公司價值評估，國際公司，房地產(chǎn)投資：分析與融資，國際金融市場，國際銀行業(yè)，城市財務(wù)政策，固定收益證券，經(jīng)費(fèi)投資，行為金融學(xué)，風(fēng)險資本與創(chuàng)新融資，買斷與并購金融，公司重構(gòu)，金融工程，金融自學(xué)輔導(dǎo)等。

二、我國高校本科財務(wù)管理課程體系與美國高校的差異

我們搜集整理了我國廈門大學(xué)、中國人民大學(xué)、上海財經(jīng)大學(xué)、中央財經(jīng)大學(xué)、中南財經(jīng)政法大學(xué)和東北財經(jīng)大學(xué)等10余所高校本科財務(wù)管理課程設(shè)置與美國高校的課程設(shè)置進(jìn)行對比，得出以下結(jié)論。

1.我國高校財務(wù)管理專業(yè)必修課程設(shè)置較多。在專業(yè)必修課程設(shè)置方面，與美國較少的專業(yè)必修課不同，我國高校的專業(yè)必修課都在8門以上。而且必修課程學(xué)生除了需要學(xué)習(xí)一些財務(wù)管理方面的課程之后，會計方面的課程也是必不可少的，并且各大高校的專業(yè)必修課所包含和涉及的內(nèi)容領(lǐng)域并不完全相同。例如，中國人民大學(xué)的財務(wù)學(xué)專業(yè)必修課包括財務(wù)會計學(xué)、初級財務(wù)管理學(xué)、中級財務(wù)管理學(xué)、高級財務(wù)管理學(xué)、成本管理學(xué)、國際財務(wù)管理學(xué)、財務(wù)分析學(xué)、證券投資學(xué)、計算機(jī)財務(wù)管理學(xué)等；上海財經(jīng)大學(xué)的財務(wù)學(xué)專業(yè)必修課包括財務(wù)分析與運(yùn)算、公司財務(wù)、財務(wù)工程學(xué)、稅務(wù)籌劃、財務(wù)決策支持系統(tǒng)、基礎(chǔ)會計、中級財務(wù)會計、成本會計、跨國公司財務(wù)等；東北財經(jīng)大學(xué)的財務(wù)學(xué)專業(yè)必修課包括財務(wù)管理專業(yè)導(dǎo)論、公司理財、管理會計、國際財務(wù)管理、資產(chǎn)評估基礎(chǔ)、財務(wù)分析、財務(wù)模型分析與設(shè)計等。

2.我國高校財務(wù)管理專業(yè)選修課范圍狹小。與美國大學(xué)龐大的選修課程體系相比，我國大學(xué)的選修課程有一定的局限性，各所高校沒有將財務(wù)管理所涉及的全部領(lǐng)域如投資、證券、兼并與收購和國際金融領(lǐng)域的課程全部列入選修課體系，而只有一些管理學(xué)方面的課程，相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)課程也較少。例如，中國人民大學(xué)將人力資源管理概論、企業(yè)戰(zhàn)略管理、組織行為學(xué)概論、經(jīng)濟(jì)法概論、稅法、貨幣銀行學(xué)等作為專業(yè)選修課；上海財經(jīng)大學(xué)將企業(yè)價值評估、個人理財、兼并與收購、高級財務(wù)會計、公司治理、審計學(xué)、金融市場學(xué)等作為專業(yè)選修課；東北財經(jīng)大學(xué)將成本會計、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制、審計學(xué)概論、資產(chǎn)評估實務(wù)、高級財務(wù)管理等作為專業(yè)選修課。

3.我國高校財務(wù)管理專業(yè)課程內(nèi)容缺乏科學(xué)性。我國高校目前財務(wù)學(xué)課程內(nèi)容較陳舊，未能及時體現(xiàn)與反映國內(nèi)外財務(wù)理論與實務(wù)發(fā)展的先進(jìn)成果，例如對于理論實務(wù)界較為前沿的計量金融、貨幣與資本市場、運(yùn)營管理、投資學(xué)和財務(wù)（金融）專題講座等課程均未開設(shè)，與不斷變革的市場環(huán)境以及人才培養(yǎng)目標(biāo)脫節(jié)。財務(wù)學(xué)專業(yè)課程內(nèi)容龐雜，大多數(shù)教材作者只求全、厚、廣，而忽略了知識體系存在交叉。如財務(wù)管理與管理會計相關(guān)內(nèi)容存在重復(fù)，加重了學(xué)生的學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)，并且知識體系間沒有基礎(chǔ)和高級的層次劃分。

三、美國財務(wù)學(xué)課程設(shè)置對我國的啟示

1.明確的培養(yǎng)目標(biāo)至關(guān)重要。美國財務(wù)管理課程的培養(yǎng)目標(biāo)大可概括為，為公司財務(wù)管理和分析、投資銀行和財務(wù)咨詢培養(yǎng)專業(yè)人才，讓學(xué)生能夠在各類企業(yè)財務(wù)部門及銀行從事相關(guān)的財務(wù)工作。讓學(xué)生獲得在商業(yè)和投資運(yùn)行方面、金融機(jī)構(gòu)和資本市場方面，基本的經(jīng)濟(jì)和金融組織框架方面的一個綜合的理解。通過這些明確的培養(yǎng)目標(biāo)，學(xué)生可以清楚地了解到自己在結(jié)束本科階段的學(xué)習(xí)之后能夠具備哪些能力，并且今后能夠活躍在哪些工作領(lǐng)域。同時，如果學(xué)校的培養(yǎng)目標(biāo)與學(xué)生的期望恰好相似，會大大激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

2.完善的專業(yè)課程體系設(shè)置是學(xué)生深入學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)。從以上現(xiàn)狀分析可以看出，美國高校的專業(yè)課程設(shè)置除將一些重要的課程設(shè)置在專業(yè)必修課程中之外，另一些有分量的課程也會在選修課體系中出現(xiàn)，這與我國的重要課程集中在專業(yè)必修課程中的現(xiàn)狀大不相同。在美國高校中，專業(yè)必修課程通常只有幾門，學(xué)生可以全權(quán)根據(jù)自己的意愿來選擇后續(xù)學(xué)習(xí)的課程，而在我國高校中，部分在美國高校中屬于選修部分的課程直接被列入到了必修課程體系當(dāng)中，學(xué)生即使不想修讀，也別無選擇，這樣的課程設(shè)置可能會加重學(xué)生的抵觸情緒。

另外，我國高校選修課程的可選性也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國高校，在美國高校的選修課中，所涉及的每一個領(lǐng)域，例如管理、經(jīng)濟(jì)、投資和金融等可能有三至四門相關(guān)課程可供選擇，但在國內(nèi)大學(xué)，可能僅有一門與之相關(guān)的課程可供選擇。多門課程的學(xué)習(xí)毋庸置疑要比一門相關(guān)課程學(xué)習(xí)所帶來的效果要明顯，學(xué)生獲得的知識更加廣泛，對于某一領(lǐng)域的理解更為深刻。

3.提供選課咨詢是學(xué)生選課的關(guān)鍵。國內(nèi)大學(xué)的選課系統(tǒng)中通常只顯示課程名稱，對課程整體的描述或與之相關(guān)的信息寥寥無幾。這種信息不對稱的現(xiàn)象會引發(fā)一系列的問題，例如學(xué)生不清楚課程性質(zhì)和內(nèi)容，不清楚選修哪些課程會對日后的職業(yè)規(guī)劃產(chǎn)生幫助等，這個弊端會使學(xué)生在選課時出現(xiàn)盲目選擇的現(xiàn)象。在美國，像紐約大學(xué)和佛吉尼亞大學(xué)在學(xué)生選課前會安排一些導(dǎo)師或者小組來提供個性化的專業(yè)選課指導(dǎo)，通過解答學(xué)生對課程的疑問，并與學(xué)生探討其所期望的發(fā)展方向，為學(xué)生的選課方案提供參考意見或進(jìn)行指導(dǎo)。

4.專業(yè)方向細(xì)分有利于專業(yè)型人才的培養(yǎng)。美國高校在財務(wù)專業(yè)下設(shè)置一些專業(yè)方向，這樣主攻各個專業(yè)方向?qū)W生的核心課程就集中在這一方向上。如密歇根大學(xué)以職業(yè)路線安排專業(yè)方向，一共分為一般財務(wù)、投資銀行、公司財務(wù)、股票分析師、基金經(jīng)理、銷售與貿(mào)易、房地產(chǎn)、銀行與保險、企業(yè)家等九個方向，在課程設(shè)置上也是按照這九個方向分別設(shè)置核心課程、基本課程和推薦課程。德克薩斯大學(xué)在財務(wù)（金融）專業(yè)下分為六個方向：公司財務(wù)和投資銀行、能源財務(wù)、投資經(jīng)理、金融市場/銀行、房地產(chǎn)、一般財務(wù)。

專業(yè)方向的劃分不僅符合了市場的各種需求，更重要的是，明確的方向是學(xué)生快速、順利地找到自己的定位的關(guān)鍵。而在我國，財務(wù)管理專業(yè)下并沒有眾多分支。學(xué)生在選課時分不清方向，缺乏主攻某一領(lǐng)域的意識，沒有擅長的技能等現(xiàn)象屢見不鮮，這些現(xiàn)象阻礙了我國財務(wù)管理專業(yè)型人才培養(yǎng)的腳步。

5.理論教學(xué)與實踐教學(xué)應(yīng)緊密結(jié)合。國外大學(xué)的一些教學(xué)模式很值得我們借鑒，如紐約大學(xué)有專門的財務(wù)（金融）的獨立研究項目作為專業(yè)選修課，這個研究項目鼓勵學(xué)生在財務(wù)（金融）領(lǐng)域選擇感興趣的課題進(jìn)行獨立的研究，在研究的過程中會有老師一對一的輔導(dǎo)，考評成績合格即可得到相應(yīng)的學(xué)分。

參考國外的教學(xué)模式，筆者認(rèn)為我國高校應(yīng)該加強(qiáng)實踐教學(xué)，一方面學(xué)校應(yīng)該為學(xué)生構(gòu)建多元化的實踐平臺，如在銀行、管理咨詢公司、證券交易所等單位建立實習(xí)基地，讓學(xué)生真正參與到實踐中，縮短書本和實踐的距離；另一方面學(xué)?？梢越⒅T如籌資談判、投資分析、財務(wù)分析等模擬實驗室，讓學(xué)生有身臨其境的學(xué)習(xí)感受，從而培養(yǎng)其分析決策能力、團(tuán)隊合作能力、應(yīng)變能力等。

綜上所述，國外高校財務(wù)管理專業(yè)豐富多樣的選修課程和明確的培養(yǎng)目標(biāo)和學(xué)生發(fā)展方向是我國在財務(wù)學(xué)專業(yè)課程設(shè)置上需要借鑒的地方。讓學(xué)生明確自己今后所發(fā)展的方向，并且為學(xué)生提供相關(guān)課程的學(xué)習(xí)機(jī)會，才會為我國財務(wù)管理人才市場培養(yǎng)出優(yōu)秀的專業(yè)人才。

參考文獻(xiàn)：

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資本市場概論范文第5篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；投資基金；SWOT法

1引言

房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，這一特點決定了房地產(chǎn)行業(yè)實質(zhì)上是一個準(zhǔn)金融行業(yè)，因此對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，獲取資金和拓寬融資渠道是房地產(chǎn)業(yè)健康運(yùn)行的關(guān)鍵。相對于發(fā)達(dá)國家房地產(chǎn)業(yè)融資渠道來說，我國的房地產(chǎn)金融市場不完備，我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資主要途徑通過銀行貸款，資本市場和其他融資渠道相對落后，在這樣的情況下我國房地產(chǎn)市場存在著相當(dāng)大的金融風(fēng)險。因此，剖析中國房地產(chǎn)金融現(xiàn)狀和存在的問題并提出解決方案，是解決房地產(chǎn)企業(yè)融資困難，化解銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險，促進(jìn)我國房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，提高人民生活水平的關(guān)鍵所在。

2當(dāng)前房地產(chǎn)金融的風(fēng)險

由于房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道較窄，當(dāng)前我國房地產(chǎn)金融暗藏六大風(fēng)險。

第一，部分地區(qū)房地產(chǎn)市場過熱存在市場風(fēng)險。房地產(chǎn)價格上漲過快容易造成市場價格過分偏離其真實價值，從而產(chǎn)生泡沫。一旦泡沫破滅房地產(chǎn)價格下跌，作為抵押物的房地產(chǎn)就會貶值甚至大幅縮水，給銀行帶來不小的損失。

第二，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)高負(fù)債經(jīng)營隱含財務(wù)風(fēng)險。我國房地產(chǎn)開發(fā)商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在70%以上。以北京為例，2000—2002年北京市房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為81.2%。

第三，“假按揭”凸顯道德風(fēng)險。假按揭已成為個人住房貸款最主要的風(fēng)險源頭。據(jù)中國工商銀行消費(fèi)信貸部門估計，該行個人住房貸款中的不良資產(chǎn)，有80％是因“假按揭”造成的。

第四，基層銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款存在操作風(fēng)險。

第五，土地開發(fā)貸款有較大信用風(fēng)險。

第六，房地產(chǎn)貸款法律風(fēng)險加大。最高人民法院2004年10月26日了《最高人民法院關(guān)于人民法院民事執(zhí)行中查封、扣押、凍結(jié)財產(chǎn)的規(guī)定》，其中第六條規(guī)定，“對被執(zhí)行人及其所扶養(yǎng)家屬生活所必需的居住房屋，人民法院可以查封，但不得拍賣、變賣或者抵債”，這意味著如果貸款買房者拒不還款，銀行也不能將其居住的房屋變賣以回收貸款，增大了商業(yè)銀行的房貸風(fēng)險。

3房地產(chǎn)投資基金分析

房地產(chǎn)投資基金是通過集合社會散資金，使用專業(yè)人士投資、經(jīng)營管理，不僅可以解決房地產(chǎn)公司的外部融資渠道單一和融資難問題，而且也可以促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并為中小投資者參與房地產(chǎn)投資和收益分配提供了現(xiàn)實途徑，是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一條較好的融資渠道。下面就結(jié)合我國房地產(chǎn)市場發(fā)展現(xiàn)狀，用SWOT方法對房地產(chǎn)投資基金進(jìn)行分析。

3.1房地產(chǎn)投資基金的優(yōu)勢分析(S)

（1）房地產(chǎn)投資基金具有房地產(chǎn)融資的靈活性:房地產(chǎn)投資基金通常在房地產(chǎn)項目已經(jīng)開發(fā)完成、并能產(chǎn)生穩(wěn)定收益階段才會介入。因此，在各種資金供給者中，房地產(chǎn)投資基金所扮演的是一個“接盤者”的角色，可為房地產(chǎn)開發(fā)前期投入的各種資金提供一個有效的退出通道。

（2）房地產(chǎn)投資基金具有較高的流動性:它是一種房地產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，通常采用服務(wù)或受益憑證的形式，使房地產(chǎn)這種不動產(chǎn)流動起來。在國外大多數(shù)REITS能像股票那樣在證券交易所上市交易、變現(xiàn)，對其投資具有較高的流動性優(yōu)勢。而房地產(chǎn)直接投資，出售物業(yè)的難度大且交易成本很高，流動性差。

（3）房地產(chǎn)投資基金投資組合多元化風(fēng)險較小:它可以通過多元化投資組合投資于不同類別的房地產(chǎn)項目，同時房地產(chǎn)投資基金有義務(wù)定期向外界公布各期財務(wù)報表、財務(wù)運(yùn)作情況，有較高的透明度。因此它可以有效地回避投資風(fēng)險，投資回報相對較高，并有定期的股息收益。房地產(chǎn)直接投資，受各種變化的影響大；投資風(fēng)險大。

（4）建立房地產(chǎn)投資基金不僅可以為房地產(chǎn)業(yè)提供新的融資渠道，客觀上也可以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。同時，深化資本市場，減低房地產(chǎn)貸款集中在銀行體系的負(fù)擔(dān)，化解房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險。目前我國的社會大眾資本因為投資渠道狹窄而沒有得到有效運(yùn)用。房地產(chǎn)投資基金的出現(xiàn)將房地產(chǎn)投資由實物投資轉(zhuǎn)向證券產(chǎn)品，可以提高長期收益性地產(chǎn)的流動性，同時房地產(chǎn)信托具有專家理財特征，為社會大眾資本介入房地產(chǎn)業(yè)提供有利條件。

3.2房地產(chǎn)投資基金的劣勢(W)

（1）客戶選擇上的兩難。盡管目前銀行收緊了對房地產(chǎn)開發(fā)的信貸供給，但一些信譽(yù)較好的大型房地產(chǎn)公司仍能較易獲得銀行貸款的支持和從其他渠道滿足自己的資金需求，信托公司在向這些對象提供貸款支持時，與銀行相比并不存在優(yōu)勢；而對存在融資困難的中小房地產(chǎn)公司提供融資又具有很大的風(fēng)險，這就形成了一個在確定客戶對象上的兩難問題。

（2）缺乏專業(yè)人才運(yùn)作房地產(chǎn)投資基金。房地產(chǎn)基金的成功運(yùn)作，需要大量既懂房地產(chǎn)專業(yè)知識，又掌握投資銀行業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)的復(fù)合型人才，而現(xiàn)階段國內(nèi)能夠符合這些條件的人才并不多，基金管理人員往往擅長單一的專業(yè)領(lǐng)域，很難適應(yīng)大規(guī)模房產(chǎn)投資基金的經(jīng)營運(yùn)作，所以發(fā)展我國房地產(chǎn)投資基金迫切需要更多相關(guān)專業(yè)人才。

3.3房地產(chǎn)投資基金的機(jī)會(O)

(1)投資對象分析。房地產(chǎn)投資基金主要的資本投向是房地產(chǎn)業(yè)及與其緊密聯(lián)系的項目(比如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))、房地產(chǎn)的股票、債券等。房地產(chǎn)投資基金關(guān)注的是基金投資所能夠帶來的基金收益狀況和資本增值能力，它是以資本為中心的，就是房地產(chǎn)投資基金的投資是以基金凈值最大化為目標(biāo)，關(guān)注這一最大化過程的可持續(xù)性。

(2)市場分析。一方面，目前我國有許多民間資本大量流入到房地產(chǎn)開發(fā)中，房地產(chǎn)投資者民間資金的來源主要有3個方面：自有閑置資金、企業(yè)資金、民間借貸和股權(quán)集資。這種不規(guī)則投資房地產(chǎn)，加重了房地產(chǎn)的市場風(fēng)險。建立房地產(chǎn)信托基金，不僅可以疏散房地產(chǎn)炒作中集中的過多資金，同時可以降低房地產(chǎn)市場的風(fēng)險和金融風(fēng)險，對社會的安定團(tuán)結(jié)也能起到積極作用。

(3)需求分析。目前我國融資渠道單一，房地產(chǎn)金融體系不健全，銀行嚴(yán)格控制銀行貸款。建立房地產(chǎn)投資基金可以拓寬房地產(chǎn)的融資渠道，減少房地產(chǎn)投資公司的高的財務(wù)風(fēng)險。目前我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源有55%來自銀行貸款，這本身對房地產(chǎn)企業(yè)就是一種很大的風(fēng)險，一旦金融體系政策有變更，房地產(chǎn)企業(yè)就很難避免金融風(fēng)險。發(fā)展房地產(chǎn)投資基金就可以緩解這種風(fēng)險，當(dāng)金融政策有變動的時候，不至于直接影響到房地產(chǎn)的發(fā)展。

3.4房地產(chǎn)投資基金的風(fēng)險分析(T)

（1）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指房地產(chǎn)投資基金運(yùn)行過程中，在規(guī)范運(yùn)作的前提下由于不可準(zhǔn)確預(yù)知的因素所造成的收益下降。經(jīng)營風(fēng)險主要是由項目選擇風(fēng)險、規(guī)模風(fēng)險構(gòu)成。項目選擇風(fēng)險是指由于對投資項目選擇的失誤而造成的損失。如果房地產(chǎn)投資基金的規(guī)模較小，項目的選擇工作也隨之較少，基金公司和基金管理公司可以集中精力把工作做好。但與此同時，房地產(chǎn)投資基金的規(guī)模小，就會給組合投資帶來較大的難度，經(jīng)營風(fēng)險很難分散，一旦項目選擇失誤，就有可能造成對房地產(chǎn)投資基金的致命打擊；有些房地產(chǎn)投資基金的規(guī)?？赡鼙容^大，投資的回旋余地就大，有利于進(jìn)行組合投資，從而分散風(fēng)險。但不利的一面是，資金量大給經(jīng)營管理又帶來了難度，眾多項目要一一篩選。這些由于風(fēng)險投資基金本身規(guī)模所帶來的風(fēng)險，我們稱之為“規(guī)模風(fēng)險”。

（2）財務(wù)風(fēng)險。各種風(fēng)險因素綜合作用的結(jié)果，其具體表現(xiàn)為房地產(chǎn)企業(yè)資本不足問題能否得到解決，投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤；是否會出現(xiàn)較高的拖欠風(fēng)險、流通風(fēng)險和期限風(fēng)險。為此，被投資企業(yè)應(yīng)建立健全財務(wù)制度，加強(qiáng)財務(wù)管理，房地產(chǎn)投資基金公司本身也應(yīng)健全財務(wù)制度。

（3）環(huán)境風(fēng)險。環(huán)境風(fēng)險是指由于外部環(huán)境的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險，主要有以下兩個方面的內(nèi)容：一是政策風(fēng)險，由于地方政府或中央政府對待房地產(chǎn)投資基金的政策引起的對收益的影響。二是法律風(fēng)險，由于現(xiàn)行有關(guān)法律法規(guī)等的不完善，以及執(zhí)法部門執(zhí)法不力等造成對房地產(chǎn)投資基金損害的可能性。

4發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的政策建議

1、我國的房地產(chǎn)投資信托在理論上幾乎還是空白，必須加強(qiáng)對房地產(chǎn)投資理論的研究探索，并推動政策的市場化。我國的現(xiàn)狀與日本的上世紀(jì)80年代后期比較相似，銀行大量的資金流向房地產(chǎn)，并且很多已經(jīng)成為銀行的不良資產(chǎn)，給銀行的經(jīng)營造成了很大風(fēng)險。我們應(yīng)該盡快建立一套房地產(chǎn)投資基金體系，完善房地產(chǎn)投資基金的具體操作，減輕銀行的壓力。

2、在政策上，建立完善的法律體系，保證和維持整個市場的公平、公正、公開和透明，來推進(jìn)房地產(chǎn)投資信托業(yè)健康、理性地發(fā)展。要建立完善的法律體系，僅僅只頒布單一的《信托法》、《投資基金法》是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。還必須配備一些相關(guān)的法規(guī)，例如制定一些房地產(chǎn)投資信托基金的專項管理措施，如對投資渠道、投資比例的限制等等。使我國的房地產(chǎn)投資信托基金從一開始就以較規(guī)范的形式發(fā)展。此外，還需對目前的稅法進(jìn)行改革，避免雙重征稅問題，為其發(fā)展創(chuàng)造良好的稅收環(huán)境。

3、創(chuàng)造條件，加快培養(yǎng)大量的機(jī)構(gòu)投資者。保險基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者資金量大而且信息靈通，投資技術(shù)高，能夠為房地產(chǎn)投資基金提供穩(wěn)定的資金。我國目前還沒有真正意義上的機(jī)構(gòu)投資者，這對于房地產(chǎn)投資基金的發(fā)展非常不利，所以加快培育機(jī)構(gòu)投資者勢在必行。

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