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資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文第1篇

一、成效顯著，“四大亮點(diǎn)”

廣州國(guó)有企業(yè)能夠利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，突出體現(xiàn)為“四有”：

（一）“有優(yōu)勢(shì)”

一是金融資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)是企業(yè)重要的融資渠道。近年來，廣州金融業(yè)不斷發(fā)展壯大，金融業(yè)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)大城市前列，作為全國(guó)重要的區(qū)域金融中心地位初步確立。截至2010年末，廣州地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款余額23954億元，貸款余額16284億元，資金實(shí)力繼續(xù)居全國(guó)大城市第3位。2010年廣州保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入426億元，居全國(guó)大城市第3位；廣州地區(qū)股票交易額4.14萬億元，期貨交易額25.95萬億元，均位居全國(guó)前列。二是金融證券機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。目前，廣州擁有銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機(jī)構(gòu)總部和地區(qū)總部179家，金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)近3000家，居于全國(guó)大城市前列。廣發(fā)證券、易方達(dá)基金、長(zhǎng)城偉業(yè)期貨等一批在穗法人金融企業(yè)綜合實(shí)力處于全國(guó)同行業(yè)先進(jìn)水平。三是上市公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)。僅2010年廣州就有12家企業(yè)上市，融資近100億元。目前，廣州境內(nèi)外上市公司達(dá)70家，通過資本市場(chǎng)累計(jì)融資940多億元，其中首發(fā)融資455億元。

（二）“有作為”

一是改制上市有突破。近年來，廣州大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革，加快國(guó)有企業(yè)改制上市步伐，國(guó)有上市公司數(shù)量不斷增多，隊(duì)伍不斷壯大，實(shí)力不斷增強(qiáng)。自1993年底珠江實(shí)業(yè)、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上?；蛏钲趻炫粕鲜幸詠?，目前廣州國(guó)有上市公司已達(dá)21家，已實(shí)現(xiàn)融資200多億元，總市值達(dá)2062億元，分布在汽車、鋼鐵、醫(yī)藥、日化、能源、交通、商貿(mào)和建筑房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。2010年珠啤股份、廣汽集團(tuán)股份和海格通信股份3家國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市，取得了歷史性的突破。二是跨區(qū)并購有成效。廣州國(guó)有企業(yè)上市公司擴(kuò)張步伐不斷加快，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購和擴(kuò)張，擴(kuò)大了上市公司的規(guī)模，提高資本的使用效率與效益。廣汽集團(tuán)繼與本田、豐田合作后，又?jǐn)y手日野、菲亞特，并購浙江吉奧，不斷完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局。廣百集團(tuán)采取自開門店、資本并購、商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)相結(jié)合的模式，進(jìn)軍成都、武漢等地開設(shè)門店，努力打造百貨零售業(yè)航母。

（三）“有影響”

廣州國(guó)有上市公司質(zhì)量和影響力不斷提升，涌現(xiàn)了一批處于國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)。廣汽工業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)濟(jì)效益在全國(guó)汽車行業(yè)排名第一，珠江鋼琴產(chǎn)銷量全球第一，廣州無線電集團(tuán)ATM市場(chǎng)占有率全國(guó)第一，廣州發(fā)展集團(tuán)是珠三角地區(qū)最大的綜合能源供應(yīng)商，廣百集團(tuán)、廣州友誼集團(tuán)成為區(qū)域性商業(yè)流通龍頭企業(yè)。

（四）“有活力”

一是企業(yè)研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)。目前，廣州國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心（含工程中心）7個(gè)、省級(jí)技術(shù)中心15個(gè)、省級(jí)工程技術(shù)研究開發(fā)中心9家、市級(jí)工程技術(shù)研究開發(fā)中心2家、博士后工作站9個(gè)，持有專利1,559件。二是企業(yè)品牌數(shù)量增多。廣州擁有注冊(cè)商標(biāo)2,178件，其中中國(guó)馳名商標(biāo)9個(gè)、“中華老字號(hào)”13個(gè)、中國(guó)名牌產(chǎn)品11個(gè)、省著名商標(biāo)125個(gè)、省名牌產(chǎn)品67個(gè)。三是多數(shù)企業(yè)資質(zhì)良好。在加工制造、進(jìn)出口貿(mào)易、建筑施工、房地產(chǎn)開發(fā)、商品檢測(cè)等領(lǐng)域廣州國(guó)有企業(yè)擁有大量高等級(jí)資質(zhì)和認(rèn)證資格，掌握著大量稀缺的具有較高技術(shù)和資金壁壘的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

二、存在問題，“四個(gè)不足”

廣州國(guó)有企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)取得了成效，但廣州國(guó)有企業(yè)上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比，仍有較大差距，主要體現(xiàn)在“四不”：

（一）“不夠強(qiáng)”

金融市場(chǎng)交易平臺(tái)是企業(yè)在金融要素市場(chǎng)強(qiáng)弱的重要標(biāo)志，對(duì)提高本市企業(yè)的話語權(quán)起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場(chǎng)交易平臺(tái)，深圳有證券交易所，大連有期貨交易所，而廣州缺乏跨區(qū)域的全國(guó)性金融市場(chǎng)交易平臺(tái)，甚至連排在全國(guó)同行10名內(nèi)的證券公司、期貨公司也沒有。

（二）“不夠多”

積極發(fā)展和利用資本市場(chǎng)，是國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的可為之處。2009年底，廣州在國(guó)內(nèi)A股上市的公司有39家，比蘇州多11家，比天津多9家，比重慶多8家，但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業(yè)無論從數(shù)量、融資規(guī)模到質(zhì)量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距，與天津、南京、成都等城市相當(dāng)，僅比江浙地區(qū)的一些中等城市略好一些。

（三）“不活躍”

廣州39家國(guó)有A股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國(guó)有上市公司整體盈利能力不強(qiáng)，造成國(guó)有上市公司再融資能力弱。目前廣州國(guó)有上市公司再融資額僅有59.5億元，而上海僅境內(nèi)國(guó)有控股上市公司已實(shí)現(xiàn)再融資達(dá)793.4億元。廣州國(guó)有上市公司在證券市場(chǎng)上整體表現(xiàn)不夠活躍，企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行資源整合的力度不足，缺乏市場(chǎng)題材。企業(yè)雖然上了市，但并沒有很好地利用資本市場(chǎng)這個(gè)市場(chǎng)化的金融平臺(tái)去籌融資，以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。廣州是國(guó)家中心城市之一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量在全國(guó)大城市中位居前三甲，國(guó)有上市公司的融資規(guī)模不僅與廣州國(guó)家中心城市地位和總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力極不相稱，而且對(duì)全市經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)和輻射作用尚不明顯。

（四）“不均衡”

大多數(shù)上市公司并沒有充分利用資本市場(chǎng)的資源配置功能，通過并購重組實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，使上市公司成為行業(yè)龍頭或形成支柱產(chǎn)業(yè)。除了剛剛在香港上市的廣汽集團(tuán)外，廣州沒有一家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入行業(yè)前10名，沒有一家的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)入行業(yè)前5名。

三、 把握關(guān)鍵，“四個(gè)加強(qiáng)”

當(dāng)前，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化，廣州要建設(shè)國(guó)家中心城市，全面提升科學(xué)發(fā)展實(shí)力，必須加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“主力軍”的國(guó)有企業(yè)，要改變現(xiàn)狀，發(fā)揮“長(zhǎng)子”風(fēng)范，必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群，這樣才能躋身“國(guó)際巨星俱樂部”并有與“國(guó)際巨星”同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。通過努力，要在“四個(gè)加強(qiáng)”方面取得新突破。

（一）加強(qiáng)“四個(gè)一批”戰(zhàn)略

重點(diǎn)圍繞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，實(shí)施“四個(gè)一批”戰(zhàn)略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革，完善公司法人治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。市屬國(guó)有企業(yè)（下稱市屬企業(yè)）所屬各級(jí)企業(yè)，除待清理處置的企業(yè)外，具備條件的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)都要以股份制改革為主要形式，通過增資擴(kuò)股、存量轉(zhuǎn)讓、重組吸并、無償劃撥、債轉(zhuǎn)股等方式，積極引入中央企業(yè)、跨國(guó)公司、民營(yíng)企業(yè)等戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。二是培育一批。建立市屬企業(yè)上市后備資源庫，實(shí)施動(dòng)態(tài)管理和分類指導(dǎo)。重點(diǎn)培育主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的大型企業(yè)，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品技術(shù)含量高的高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活力強(qiáng)、具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)以及經(jīng)營(yíng)收益穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)的公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。對(duì)條件成熟的重點(diǎn)后備企業(yè)傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵(lì)和支持企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況，以多種方式分別選擇在主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及境外市場(chǎng)上市。積極推進(jìn)各市屬企業(yè)的主業(yè)核心企業(yè)改制上市，爭(zhēng)取每家重點(diǎn)市屬企業(yè)都擁有控股上市公司，并加大力度支持市屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市。在國(guó)家政策允許的情況下，鼓勵(lì)和支持形象好、影響大、產(chǎn)品開拓能力強(qiáng)的企業(yè)在境外上市。四是做強(qiáng)一批。鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司充分利用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等渠道再融資；通過資本運(yùn)作，進(jìn)行跨地區(qū)、跨所有制的資產(chǎn)重組和收購兼并，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。積極創(chuàng)造條件，大力推進(jìn)市屬優(yōu)勢(shì)資源向國(guó)有控股上市公司集中，促進(jìn)上市公司發(fā)展壯大。積極探索將市屬國(guó)有控股上市公司一定比例的股權(quán)通過劃撥等方式適當(dāng)集中，搭建市國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)，開展資本運(yùn)作，為推動(dòng)國(guó)資戰(zhàn)略性重組、產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化、重大項(xiàng)目啟動(dòng)以及解決歷史遺留問題等提供服務(wù)。

（二）加強(qiáng)考核激勵(lì)

重點(diǎn)鼓勵(lì)主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、成長(zhǎng)性好的大中型企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)改制上市。在不影響上市進(jìn)程的前提下，對(duì)于企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展有重要作用的科技管理骨干，經(jīng)批準(zhǔn)可探索通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、增量資產(chǎn)獎(jiǎng)股等多種方式取得企業(yè)股權(quán)，推進(jìn)建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。積極試行激勵(lì)與約束相結(jié)合的中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對(duì)于市屬企業(yè)通過首發(fā)、買殼等形式實(shí)現(xiàn)上市以及再融資等，視融資規(guī)模情況，給予專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）加強(qiáng)降低上市成本

后備企業(yè)以上市為目的，進(jìn)行股份制改造、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦，符合減免規(guī)定的，予以減免。加大力度利用國(guó)資收益支持上市后備企業(yè)的項(xiàng)目啟動(dòng)和涉及的職工安置等歷史遺留問題處理等工作。上市后備企業(yè)在繳納行政事業(yè)性收費(fèi)時(shí)，有關(guān)征收部門應(yīng)在規(guī)定范圍內(nèi)依法按最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)征收，或予以免繳。支持上市后備企業(yè)將退休人員移交社會(huì)化管理。支持整體改制的市屬企業(yè)在上市過程中，將其離休人員移交市離休老干部管理機(jī)構(gòu)管理，并按規(guī)定繳納相關(guān)費(fèi)用。

（三）加強(qiáng)項(xiàng)目扶持

在安排技術(shù)改造、研發(fā)與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各類專項(xiàng)資金時(shí)，要向符合條件的上市后備企業(yè)傾斜。上市后備企業(yè)投資新建和國(guó)有控股上市公司再融資建設(shè)符合國(guó)家、省、市產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目，依法優(yōu)先作為市重大投資項(xiàng)目，優(yōu)先安排土地使用指標(biāo)，優(yōu)先辦理立項(xiàng)預(yù)審、轉(zhuǎn)報(bào)或核準(zhǔn)手續(xù)。鼓勵(lì)支持國(guó)有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等公共項(xiàng)目建設(shè)。

四、措施保障，“四個(gè)強(qiáng)化”

利用資本市場(chǎng)，做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)，必須把企業(yè)的主體作用和政府的支持推動(dòng)作用緊密結(jié)合起來，營(yíng)造良好的融資環(huán)境，著力破解難題，做到“四個(gè)加強(qiáng)”，切實(shí)加大對(duì)國(guó)企改制上市工作的支持力度。

一是強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)。要高度重視國(guó)企改制融資上市工作，強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，進(jìn)一步完善聯(lián)席會(huì)議制度，迅速組織協(xié)調(diào)市屬國(guó)企上市、再融資等工作，并研究解決存在的主要問題。強(qiáng)化市國(guó)資委的職能，建立領(lǐng)導(dǎo)掛鉤、服務(wù)掛牌制度，為國(guó)有企業(yè)提供良好服務(wù)。

二是強(qiáng)化規(guī)劃引領(lǐng)。已上市公司積極謀劃整體上市，擬上市公司加快推進(jìn)上市步伐，其它企業(yè)穩(wěn)妥推進(jìn)股份制改造，明確時(shí)間表，形成“梯次推進(jìn)”、“千帆競(jìng)發(fā)”的局面。

三是強(qiáng)化指導(dǎo)服務(wù)。認(rèn)真做好市屬國(guó)企改制上市及上市公司再融資工作全過程的指導(dǎo)和服務(wù)，協(xié)調(diào)相關(guān)職能部門提高為國(guó)企改制上市服務(wù)的意識(shí)和水平，聯(lián)合開通“綠色服務(wù)通道”，保證服務(wù)質(zhì)量，提高辦事效率。

資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文第2篇

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；監(jiān)管；成效；體制

1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理，政出多門。中央和地方各管—塊，不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的—二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是：證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu)，地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響，財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理，地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起，從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng)，到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件，這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，市場(chǎng)運(yùn)行效率不高，信息披露制度不健全，法律框架不完善，分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀，將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

1.1我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說是集中型監(jiān)管體制，在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)督檢查所歸口管理部門。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批，這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門被分割開來。

在1992年以后，人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中，地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

1.2我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析，即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析，可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈，充分保證市場(chǎng)效率，關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善，有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷，特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在，成為轉(zhuǎn)軌過程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說明這一點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同，把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有，俞喬（1994）對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值，通過對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn)，排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性，得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有：楊朝軍等（1997）選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本，對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析，以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明，上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息，說明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開信息，但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)，而筆者在對(duì)2005—2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

2我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問題及原因

2.1資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善，證監(jiān)會(huì)效能不足

在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中，除了多頭管理、政出多門以外還存在著不少問題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威，導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然，在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割，又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分，尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者，事實(shí)上缺少監(jiān)管。

2.1.1證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān)，但在國(guó)務(wù)院組成部門中只是附屬機(jī)構(gòu)，只能起協(xié)調(diào)作用，監(jiān)督的權(quán)利和效力無法充分發(fā)揮。

現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券；財(cái)政部主管國(guó)債的發(fā)行、兌付；中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門存在著多頭化，易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦，不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

2.1.2證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)，與地方政府有很深淵源，受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件，暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù)，其獨(dú)立性受到很大制約。

2.1.3證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的，監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間，各部門之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處，居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間，多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面，各個(gè)地方從不同范圍（地域）對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡，影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性，造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無人監(jiān)管。

2.2資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠，市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快，政府監(jiān)管部門忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作，沒有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用，證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了，對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問題缺乏理論研究，如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問題，往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法，雖暫時(shí)解決了問題，但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來了隱患，參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架，這種框架是其監(jiān)管部門長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下，監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

2.3資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足，沒有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次，一是滬深兩地交易所自律組織；二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問題，首先是兩地交易所存在明顯的地方利益，其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù)，因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用，這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此，證券市場(chǎng)發(fā)展至今，監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

2.4資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全，市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

國(guó)家對(duì)于上市公司退市問題存在法律盲點(diǎn)，難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門的監(jiān)督，主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門沒有明確規(guī)定，省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上，《證券法》等于沒有明確對(duì)證券監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管，以及應(yīng)該由誰來監(jiān)管。

3啟示及對(duì)策

通過對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問題分析，如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：

3.1構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控，是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.2強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí)，規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu)，以此來消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

3.3積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理，是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問題，是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏，迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文第3篇

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；上市公司；審計(jì)服務(wù)

中圖分類號(hào)：F831文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1006-1428（2007）03-0077-02

一、江蘇審計(jì)市場(chǎng)的供需現(xiàn)狀

(一)江蘇會(huì)計(jì)師事務(wù)所在本省資本市場(chǎng)的占有份額

從2000至2005年，江蘇本地事務(wù)所審計(jì)客戶所占比例均在70％以上；審計(jì)客戶資產(chǎn)總額占江蘇市場(chǎng)資產(chǎn)總額的比例均在50％以上，這表明江蘇審計(jì)市場(chǎng)一半以上為本地事務(wù)所占有。這和余玉苗(2001)研究的結(jié)果一樣，有證券審計(jì)執(zhí)業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所本地客戶所占的比重平均達(dá)79．6％，非“十大”事務(wù)所的客戶本地化比例更是高達(dá)82．0％，這種趨勢(shì)也進(jìn)一步說明了地方會(huì)計(jì)師事務(wù)所存在著嚴(yán)重的地方保護(hù)主義。

由于股票發(fā)行制度從原來的計(jì)劃額度發(fā)行改為核準(zhǔn)制，這導(dǎo)致上市公司為了取得IPO或再融資的成功，對(duì)品牌和聲譽(yù)較高的會(huì)計(jì)事務(wù)所有了更大的需求。從實(shí)際分析來看，一些公司開始以“四大”或其它國(guó)內(nèi)大所取代了江蘇本地所。江蘇本地所的本省市場(chǎng)份額有逐年下降的趨勢(shì)。

(二)各家事務(wù)所2003―2005年市場(chǎng)份額的比例

1．目前，江蘇只有五家事務(wù)所具有審計(jì)發(fā)行證券許可證的權(quán)利，從我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，自2003―2005年，從審計(jì)客戶數(shù)量和審計(jì)客戶資產(chǎn)總額來看，江蘇天衡都排名第一，其審計(jì)客戶和客戶資產(chǎn)總額隨著江蘇上市公司的增加而增加，其市場(chǎng)占有率始終在三分之一左右，表明本地所江蘇天衡在對(duì)江蘇上市公司的審計(jì)中處于牢固的龍頭老大地位。

2．2000年后，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)行制度由以前的“額度管理”到現(xiàn)在的“核準(zhǔn)制”，即由市場(chǎng)來選擇能上市的公司，政府不再包辦。這導(dǎo)致了企業(yè)股票發(fā)行及定價(jià)基于投資者對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的判斷和分析，在一定程度上面臨著上市價(jià)格不確定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，高質(zhì)量的外部審計(jì)是吸引投資者的重要保證，追求高質(zhì)量的審計(jì)服務(wù)是上市公司的發(fā)展之路，尤其以一些大的上市公司更為明顯。

3．除了江蘇公證事務(wù)所年收入與全國(guó)十大事務(wù)所較接近外，其他江蘇事務(wù)所與全國(guó)十大相比，年收入存在較大的差距。在全國(guó)百家事務(wù)所中，能進(jìn)入前50名的江蘇事務(wù)所只有3―4家，說明江蘇事務(wù)所總體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還不夠強(qiáng)。

4．江蘇天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)江蘇省上市公司的審計(jì)一直位居第一，但江蘇公證會(huì)計(jì)師事務(wù)所的排名、年收入每年都高于天衡事務(wù)所，這說明江蘇公證較江蘇天衡而言采取了差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，江蘇公證除了對(duì)上市公司年報(bào)審計(jì)以外在其他非審計(jì)領(lǐng)域中也占有了較多的審計(jì)份額。

二、與浙江省會(huì)計(jì)師事務(wù)所的比較分析

因?yàn)檎憬徒K同處于長(zhǎng)三角地區(qū)，存在地域上的相似處，經(jīng)濟(jì)上也具有可比性，所以本文將江蘇的事務(wù)所和浙江的事務(wù)所進(jìn)行比較。

1．浙江省本地事務(wù)所在本省內(nèi)的市場(chǎng)占有份額大于江蘇所在省內(nèi)審計(jì)市場(chǎng)的占有份額，浙江最大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所在浙江本地所占的上市公司年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)份額遠(yuǎn)大于江蘇天衡在江蘇本地所占的市場(chǎng)份額。在浙江只有兩家所具有證券從業(yè)資格，即浙江天健和東方中匯，而在江蘇有五家所具有證券從業(yè)資格。但浙江兩家的本地市場(chǎng)占有率卻大大高于江蘇的五家。

2．從2002年到2004年事務(wù)所百家排名中可以看出，浙江天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所排名呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而江蘇本地所的龍頭老大江蘇天衡卻從32到39再到51，一度跌出了前50，江蘇的審計(jì)行業(yè)已經(jīng)面臨很嚴(yán)峻的形勢(shì)。

3．江蘇省本地事務(wù)所，除了江蘇公證與全國(guó)十大收入接近外，其他事務(wù)所都有很大的差距，而且本地所之間的差異也很大，參差不齊，發(fā)展不平衡；而浙江天健、東方中匯兩家所則保持著很好的市場(chǎng)收入，與十大之間的差距比較差距也很小，實(shí)現(xiàn)了均衡發(fā)展。

三、審計(jì)服務(wù)與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距

從市場(chǎng)對(duì)審計(jì)服務(wù)需求角度來看，一般對(duì)審計(jì)需求可以分為三個(gè)層次。第一層次是政府及法律法規(guī)對(duì)審計(jì)服務(wù)的需要；第二個(gè)層次是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的結(jié)果；第三個(gè)層次是資本市場(chǎng)中資金提供者的需求，這源于對(duì)資本市場(chǎng)中相關(guān)信息可靠性的要求。從第一個(gè)層次來看，江蘇本地所完全能滿足本地資本市場(chǎng)的需要，但是由于現(xiàn)階段我國(guó)還處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中，資本市場(chǎng)還欠完善，加上我國(guó)資本市場(chǎng)從一開始就由政府出面籌建，政府進(jìn)行管理，在很多方面都帶有很強(qiáng)的政府痕跡，公司的權(quán)利掌握在人管理當(dāng)局的手中。因此，審計(jì)服務(wù)的需求只表現(xiàn)為一種形式，上市公司的很多行為不是面對(duì)市場(chǎng)，而是面對(duì)政府和相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，只要符合他們的要求，企業(yè)就可以獲得最佳的效益，如避免摘牌、獲得配股資格等等。所以在很大程度上審計(jì)只是一種取悅政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工具，不是一種自發(fā)的市場(chǎng)需求。特別是在我國(guó)股票發(fā)行制度沒有改革以前，在計(jì)劃額度發(fā)行制度下，股票發(fā)行公司只要能獲得行政主管部門所給的發(fā)行額度，它就能進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告只是一種例行程序，沒有人去關(guān)心它的質(zhì)量，所以上市公司對(duì)事務(wù)所的品牌和聲譽(yù)也就沒有要求。相對(duì)于這樣一種需要，江蘇本地所對(duì)本地的上市公司或擬上市公司有一種天然的優(yōu)勢(shì)，很容易便能取得很大的市場(chǎng)份額。針對(duì)第二和第三兩個(gè)層次，江蘇審計(jì)市場(chǎng)正面臨一種威脅，審計(jì)服務(wù)難以滿足資本市場(chǎng)的需要。

隨著江蘇經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，本地資本市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，江蘇上市公司數(shù)量也逐年增加，但是江蘇本地事務(wù)所所占的本省上市公司的審計(jì)市場(chǎng)份額卻呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的下降趨勢(shì)，2000年至2005年本地市場(chǎng)占有額從67．5％一直下降到59．89％。審計(jì)市場(chǎng)份額的一再流失，一方面是因?yàn)槲覈?guó)股票發(fā)行制度從“額度管理”改革為“核準(zhǔn)制”，由資本市場(chǎng)來選擇上市公司的原因；另一方面也是因?yàn)楸镜厥聞?wù)所自身的原因，包括事務(wù)所的聲譽(yù)，提供審計(jì)服務(wù)的質(zhì)量，會(huì)計(jì)師的業(yè)務(wù)能力等。

另外，江蘇資本市場(chǎng)在發(fā)展的時(shí)候，海外業(yè)務(wù)的拓展是一個(gè)無法回避的過程，在這個(gè)過程中，需要一家事務(wù)所能為其出具海外資本市場(chǎng)認(rèn)可的審計(jì)報(bào)告，但是江蘇至今尚無一家事務(wù)所具有這種資格，所以這一市場(chǎng)必然會(huì)被“四大”或其他具有海外資本市場(chǎng)從業(yè)資格的事務(wù)所獨(dú)占。這幾方面的原因致使江蘇審計(jì)市場(chǎng)提供的審計(jì)服務(wù)難以滿足本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，供求關(guān)系難以平衡。

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資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：上市公司；融資

一、我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在取得資金來源時(shí)，通過不同渠道籌措的資金的有機(jī)搭配以及各種資金所占的比例，具體指企業(yè)所有的資金來源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。按照國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)融資順序選擇，順序?yàn)閮?nèi)源融資優(yōu)先，債權(quán)融資次之，股權(quán)融資最后。融資結(jié)構(gòu)不僅揭示了公司資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度，而且反映了公司融資風(fēng)險(xiǎn)大小，相比較股權(quán)融資，債券融資稅盾作用、風(fēng)險(xiǎn)性比較和成本收益明顯占據(jù)優(yōu)勢(shì)，因此國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)更傾向于債券融資，而非股權(quán)融資。但國(guó)內(nèi)隨著上市公司規(guī)模和資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，上市公司的凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，上市公司更傾向于股權(quán)融資選擇。（1）成本分析。股權(quán)融資方式主要成本在于兩方面，一方面是公司需對(duì)外分配利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)原先對(duì)于上市公司分紅并無硬性規(guī)定，按照新公布的分紅要求，可分配利潤(rùn)的三分之一，對(duì)于絕大多數(shù)上市公司而言，可分配利潤(rùn)需扣除10%法定公積金和5%～10%的公益金，故股利最多只能是每股收益的85%，按照當(dāng)前證券市場(chǎng)平均市盈率30倍測(cè)算，股權(quán)融資僅需付出成本為每股收益的2.8%，同時(shí)對(duì)于上市公司未來經(jīng)營(yíng)效益并無負(fù)擔(dān)。另一方面是股票發(fā)行費(fèi)用，約為籌集資金的3%左右甚至更低，而債權(quán)融資類需付出的利率則最少在3.78%（三年期企業(yè)債券），因此對(duì)于上市公司而言，在成本測(cè)算和未來風(fēng)險(xiǎn)因素考慮上，上市公司自然出于理性選擇股權(quán)融資。（2）收益分析。債權(quán)融資方式，可因利息抵減帶來稅收節(jié)約收益，單純考慮稅盾因素來說，在一定條件下提高負(fù)債可提高權(quán)益資本收益率。股權(quán)融資方式，會(huì)因消極信號(hào)導(dǎo)致公司價(jià)值低估，降低控股股東控制權(quán)收益。在通常情況下，只有當(dāng)公司的投資收益率低于負(fù)債利息率時(shí)，或當(dāng)企業(yè)的所得稅率較低，債權(quán)融資的稅收收益很小時(shí)才選股權(quán)融資。第一，股權(quán)融資方式帶來高溢價(jià)資本收益。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)股權(quán)融資采取市盈率法、市價(jià)折扣法等，均會(huì)給發(fā)行人帶來高溢價(jià)資本收益。第二，股權(quán)控制權(quán)帶來的隱性收益。國(guó)內(nèi)上市公司“一股獨(dú)大”情況，導(dǎo)致大股東在融資決策中占據(jù)主導(dǎo)地位，可以自行確立對(duì)自己有利的融資方式，中小股東利益無法得到有效保障。同時(shí)，大股東還可以通過關(guān)聯(lián)交易、資金占用等多種方式為侵占上市公司權(quán)益，獲取控制權(quán)隱性收益。（3）資本市場(chǎng)外部環(huán)境不夠規(guī)范成熟。我國(guó)資本市場(chǎng)是尚不完善，信息披露機(jī)制和配套的法律法規(guī)體系不健全，市場(chǎng)投機(jī)性因素居多，政府審批制度對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展行政化因素影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)各界對(duì)上市公司、機(jī)構(gòu)投資主體和各種中介機(jī)構(gòu)缺乏有效的約束。同時(shí)債券市場(chǎng)的不成熟，政府股權(quán)融資的政策引導(dǎo)，導(dǎo)致上市公司更傾向于選擇股權(quán)融資。中國(guó)上市公司融資時(shí)普遍首選股權(quán)融資，而較少采用債務(wù)融資，表現(xiàn)為強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，股權(quán)融資偏好雖然是企業(yè)融資行為的一種，但卻是一種極端的融資行為，而且中國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好已經(jīng)對(duì)其健康成長(zhǎng)乃至證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來了諸多不利影響。

二、規(guī)范上市公司融資行為的思路

（1）優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)的問題歸根結(jié)底還是股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，只要上市公司國(guó)有股“一股獨(dú)大”的狀況不改變，上市公司股權(quán)融資偏好的問題就不能完全解決。因此，政府和監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)于上市公司股權(quán)實(shí)施多元化引導(dǎo)，徹底改變上市公司尤其是國(guó)有上市公司“一股獨(dú)大”帶來的內(nèi)部人控制影響，真正使得上市公司融入資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置。（2）大力發(fā)展債券市場(chǎng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展，要采取多層次、多結(jié)構(gòu)的綜合發(fā)展考慮，拋卻審批制度真正從市場(chǎng)化出發(fā)，讓符合條件有意愿的上市公司擁有更多的債券發(fā)行選擇機(jī)會(huì)。同時(shí)還要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)和政策引導(dǎo)，加快債券市場(chǎng)軟環(huán)境建設(shè)，逐步建立和完善國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。（3）完善信息披露機(jī)制。進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司信息披露事務(wù)監(jiān)管，確保上市公司信息披露的準(zhǔn)確、及時(shí)、完整性，深化信息披露責(zé)任追究制度落實(shí)，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)、證券媒介和社會(huì)公眾對(duì)上市公司的積極監(jiān)督作用，保障上市公司信息披露的公開公正。（4）完善決策與監(jiān)督職能。探索完善獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)及外部監(jiān)督制約機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步推進(jìn)上市公司完善內(nèi)部治理，突出中小股東參與的積極作用，推廣實(shí)施累計(jì)投票制和網(wǎng)絡(luò)投票制度，建立上市公司良好內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，有效約束和制約大股東侵害中小股東行為。（5）提高投資者素質(zhì)。一是加強(qiáng)中小投資者素質(zhì)教育，提高投資水平。二是加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍建設(shè)，抑制市場(chǎng)投機(jī)沖動(dòng)，減少股權(quán)融資市場(chǎng)基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；現(xiàn)狀分析；發(fā)展構(gòu)想

Abstract：Openinganddevelopingthefinancialmarket,especiallythestockmarketwillplayaveryimportantroleinthereformofthecityeconomicsystemandthedevelopmentofthesocialistmarketeconomicsystem.Inthepastfewyears,stockmarkethasbeendevelopingvigorouslyinChina,butmanyproblemsareexposedinthecourseofitsdevelopmentbecauseoflatestarting.Thispaperlaysaspecialemphasisontheanalysisofthecurrentsituationsandmainproblemsofstockmarket,onthebasisofwhichthispapersuggeststhedevelopingpatternsofstockmarketinChina.

Keywords:stockmarket;analysisofcurrentsituation;developingpattern

1證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

作為資本市場(chǎng)的核心，證券市場(chǎng)在我國(guó)的建立和發(fā)展始于改革開放初期。1981年到1987年國(guó)債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進(jìn)入90年代以來國(guó)債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。而1997年已達(dá)到2412億元。在股票市場(chǎng)上，迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900余家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬億元。我國(guó)資本市場(chǎng)在短短十幾年，達(dá)到了許多國(guó)家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗(yàn)；但也存在如下一些問題，嚴(yán)重制約了證券市場(chǎng)自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這些問題主要是：

1)證券市場(chǎng)規(guī)模過小。以股票市場(chǎng)為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？?，與國(guó)外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國(guó)家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國(guó)目前股市投資者為3300萬人，僅占全國(guó)總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國(guó)均在80%以上，而我國(guó)為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國(guó)股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國(guó)股市規(guī)模較小，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時(shí)也可以看出在我國(guó)擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

2)資本市場(chǎng)主體缺位。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場(chǎng)的重要主體。而目前我國(guó)企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國(guó)企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險(xiǎn)公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。如美國(guó)，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計(jì)的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。

3)市場(chǎng)分割，整體性差。首先，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，債券地區(qū)性發(fā)行市場(chǎng)也是按省分派額度(企業(yè)債券發(fā)行)和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度(政府債券發(fā)行)。至于二級(jí)市場(chǎng)分割則更為明顯，把股票市場(chǎng)劃分為A股、B股和H股，構(gòu)成中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展中的一個(gè)非常顯著的特征；即使在A股中，國(guó)家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個(gè)交易所交叉掛牌，限制了全國(guó)性市場(chǎng)的發(fā)展。在股票市場(chǎng)中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個(gè)人股、內(nèi)部社會(huì)個(gè)人股與內(nèi)部職工股分割，個(gè)人股市場(chǎng)與法人股市場(chǎng)分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革，也不利于我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際慣例接軌。

4)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不完善。證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場(chǎng)上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國(guó)外投資銀行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購并業(yè)務(wù)對(duì)于我國(guó)中介機(jī)構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。西方國(guó)家的公司購并活動(dòng)大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國(guó)目前還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)，這就嚴(yán)重制約了我國(guó)企業(yè)重組活動(dòng)的順利開展。

5)流動(dòng)性不足。流動(dòng)性是指市場(chǎng)中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。檢驗(yàn)市場(chǎng)流動(dòng)性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r(jià)的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動(dòng)性就越差。美國(guó)股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國(guó)滬、深A(yù)股市場(chǎng)的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0.40，說明我國(guó)股市整體流動(dòng)性是比較差的。造成股市流動(dòng)性差，一方面與資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國(guó)家股不能進(jìn)行交易、法人股在STAQ和NETS市場(chǎng)交易微弱有很大關(guān)系。流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲，資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國(guó)有股不能流通，這將對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。

6)資本市場(chǎng)交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺。在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)工具保持多樣化趨勢(shì)。以香港資本市場(chǎng)為例，目前國(guó)際市場(chǎng)上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場(chǎng)上，不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場(chǎng)之勢(shì)。香港上市公司在債券市場(chǎng)上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應(yīng)收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129種。相比之下，我國(guó)大陸的資本市場(chǎng)除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而1～5年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。

7)證券市場(chǎng)制度不健全。證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國(guó)證券市場(chǎng)的利益保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過大，嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。

近年來我國(guó)已制定了《公司法》、《股票發(fā)行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規(guī)《證券交易法》尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對(duì)已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時(shí)有發(fā)生，我國(guó)1995年發(fā)生的“三.二七”國(guó)債期貨的嚴(yán)重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴(yán)造成的。

2證券市場(chǎng)的發(fā)展構(gòu)想

2.1提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)資本市場(chǎng)主體發(fā)展

證券市場(chǎng)主體質(zhì)量的高低，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)能否健康發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。應(yīng)從以下幾個(gè)方面推進(jìn)資本市場(chǎng)主體的發(fā)展。

1)取消額度管理代之以核準(zhǔn)制。股票和債券市場(chǎng)的額度管理是一種典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)手段，由于對(duì)證券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)制定較低，這給行政部門行使權(quán)力提供了較大空間，政府為企業(yè)包裝上市，后患無窮。為此，國(guó)家主管部門應(yīng)該嚴(yán)格上市公司審批，提高上市標(biāo)準(zhǔn)，取消或減少行政干預(yù)，將證券市場(chǎng)的額度管理換之以核準(zhǔn)制，使符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)都能通過競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到上市的目的。這樣既增強(qiáng)了市場(chǎng)參與的公平性，又能提高上市公司質(zhì)量，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者把精力真正放在如何轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、提高企業(yè)效益上，而不是通過旁門左道達(dá)到上市的目的。國(guó)家可以對(duì)不同行業(yè)制定不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在提高上市公司質(zhì)量的前提下，增加上市公司的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)股市的擴(kuò)容，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速協(xié)調(diào)發(fā)展。

2)強(qiáng)化上市公司淘汰制度，提高上市公司質(zhì)量。股份公司，特別是上市公司不但要轉(zhuǎn)軌，更要轉(zhuǎn)制。而目前有些股份公司上市后不思進(jìn)取，“穿新鞋，走老路”，把股市看作“圈錢”場(chǎng)所，效益下降甚至虧損。1997年有11.8%的上市公司每股收益小于0.05元，如此低的回報(bào)會(huì)打擊股民參與二級(jí)市場(chǎng)的積極性，也不利于股市的擴(kuò)容。因此，建議對(duì)于那些業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳的上市公司，證券管理部門應(yīng)給予警告、停牌直至摘牌，形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。只有上市公司質(zhì)量提高了，我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和擴(kuò)容才會(huì)有保障。

2.2增加資本市場(chǎng)的交易品種

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)根據(jù)居民、政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)之間的不同投資與籌資需求，在考慮流動(dòng)性、安全性、盈利性不同組合的基礎(chǔ)上，發(fā)展并完善門類齊全的資本市場(chǎng)交易工具。特別是可通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券增加證券品種，拓寬融資渠道，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券是具有雙重身份的證券，它首先作為一種債券，享有一定的利息收入，同時(shí)能以一定條件換成股票，兼?zhèn)淞藗凸蓹?quán)證兩種證券的性質(zhì)?？赊D(zhuǎn)換債券的雙重性質(zhì)決定了它對(duì)活躍證券市場(chǎng)的特殊作用與獨(dú)特地位是其它證券品種無法替代的。應(yīng)該說，可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于處于起步階段的我國(guó)資本市場(chǎng)具有更大的激活作用，可以豐富證券品種，扼制過度投機(jī)。除可轉(zhuǎn)換債券外，還可考慮進(jìn)一步發(fā)展期貨、認(rèn)股權(quán)證等其它金融衍生工具。因?yàn)殡S市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)突出，必然要求金融市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，而傳統(tǒng)金融工具難以完成，只有引入衍生金融工具才可達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、重新分配的目的，進(jìn)而滿足市場(chǎng)需要。衍生金融工具還能促進(jìn)相關(guān)基礎(chǔ)市場(chǎng)的流動(dòng)性，形成均衡價(jià)格，合理安排資源配置。在發(fā)展金融衍生工具時(shí)應(yīng)立足國(guó)情，著重發(fā)展以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值為主的衍生金融工具，而且要做到立法與監(jiān)管先行，對(duì)于投機(jī)性過強(qiáng)的諸如股票指數(shù)期貨等可暫緩發(fā)展。

2.3大力發(fā)展以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者

發(fā)展投資基金，增加機(jī)構(gòu)投資者是改善當(dāng)前投資主體結(jié)構(gòu)失衡、提高市場(chǎng)活動(dòng)水平、使資本市場(chǎng)逐步趨于規(guī)范的重要措施。這對(duì)于擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模、強(qiáng)化投資功能、減少投機(jī)性和盲目性，使我國(guó)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有著極其重要的意義。為了更好地推動(dòng)投資基金的發(fā)展，應(yīng)做好以下工作：

1)擴(kuò)大投資基金的發(fā)行數(shù)量。我國(guó)目前的投資基金僅一百多億元，在股市中所占比例還很小，遠(yuǎn)不能起到穩(wěn)定股市、優(yōu)化資源配置的功能。目前，我國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額已高達(dá)近5萬億元，如果有10%用于基金投資，就會(huì)給證券市場(chǎng)注入近5000億元的資金，這將極大緩解股市的擴(kuò)容壓力，又能化解一部分銀行風(fēng)險(xiǎn)，可謂一舉兩得。同時(shí)，投資于基金的風(fēng)險(xiǎn)較股票小，收益又較債券高，是一種較為理想的投資工具。

2)增加投資基金的種類。在今后基金的發(fā)行中，可以開設(shè)多種不同投資方向、不同投資風(fēng)險(xiǎn)的基金品種。例如，可設(shè)立企業(yè)重組基金為企業(yè)重組提供資金支持，也可設(shè)立專門投資于高科技產(chǎn)業(yè)的基金來支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，還可設(shè)立在債券與股票市場(chǎng)有不同投資比例要求的基金。這樣可以使廣大投資者根據(jù)自身喜好，選擇不同風(fēng)險(xiǎn)基金，從而大力推動(dòng)投資基金的發(fā)展。

3)逐步發(fā)展其它機(jī)構(gòu)投資者。目前可對(duì)保險(xiǎn)公司開展證券投資進(jìn)行試點(diǎn)。在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善法規(guī)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引導(dǎo)養(yǎng)老基金等進(jìn)行證券投資，以起到基金保值增值的目的。

2.4逐步解決國(guó)有股上市流通問題

國(guó)有股上市流通是我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展的客觀要求。這是因?yàn)?，第一，?guó)有股作為股份資金本身就要求具有資本的流動(dòng)性，這是市場(chǎng)條件下進(jìn)行資源配置的基礎(chǔ)。第二，國(guó)家作為國(guó)有股的股東常常因?yàn)樾枰{(diào)節(jié)財(cái)政收支平衡或調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而收回投資，可是國(guó)家股不能上市流通，以上目標(biāo)就無法實(shí)現(xiàn)。有人認(rèn)為國(guó)家股上市流通，會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。其實(shí)，資產(chǎn)與資金只是形態(tài)上的改變，不存在流失問題，資產(chǎn)不流動(dòng)、不能發(fā)揮效益才是國(guó)有資產(chǎn)的最大流失。此外，國(guó)家也需要通過國(guó)有股上市流通來回避或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。第三，國(guó)有股上市流通也是我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步開放發(fā)展并與國(guó)際接軌的要求。當(dāng)前國(guó)有股上市可以采取以下兩種模式：

1)國(guó)有股單獨(dú)設(shè)市流通。這種方式可以滿足國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性改組的需要，同時(shí)由于未與A股、個(gè)股并軌流通，也不會(huì)對(duì)A股、個(gè)股市場(chǎng)形成直接沖擊。將國(guó)有股單獨(dú)設(shè)市流通還可使國(guó)企間的收購、兼并等重組活動(dòng)公開化、市場(chǎng)化，促進(jìn)國(guó)企增強(qiáng)危機(jī)感和緊迫感，以自覺努力增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，加快國(guó)企改革步伐。

2)國(guó)有股與A股個(gè)股合并流通?？梢愿鶕?jù)上市公司每股凈資產(chǎn)額來對(duì)國(guó)家股、法人股和內(nèi)部職工股進(jìn)行縮股，從而大大縮小上市公司中的國(guó)家股、法人股和內(nèi)部職工股的規(guī)模，以便在縮股后分階段上市，這樣可以大大減小對(duì)個(gè)股的沖擊，同時(shí)也不會(huì)對(duì)新股發(fā)行造成過大壓力。否則按現(xiàn)在的路走下去，每上市100億新股，市場(chǎng)的總面值就會(huì)增加400億，這樣，矛盾的累積會(huì)越來越多，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生大的變化，股市就會(huì)有崩盤的危險(xiǎn)。

2.5加快立法進(jìn)度，規(guī)范證券市場(chǎng)

證券市場(chǎng)是高度信用化的市場(chǎng)，只有建立起嚴(yán)密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴(yán)格按法規(guī)操作，才能保證交易活動(dòng)的安全和可靠，保護(hù)交易各方的合法權(quán)益，降低證券交易風(fēng)險(xiǎn)，使證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。因此，應(yīng)盡快制定《證券法》及與其相配套的法規(guī)制度，使證券交易活動(dòng)的各環(huán)節(jié)有法可依。同時(shí)在法規(guī)制定后，嚴(yán)格貫徹執(zhí)行，加大監(jiān)管力度，對(duì)在證券交易活動(dòng)中的違法違規(guī)活動(dòng)，一定要嚴(yán)肅查處，對(duì)那些置國(guó)家政策法規(guī)于不顧，從事嚴(yán)重證券交易違法活動(dòng)的當(dāng)事人要給予堅(jiān)決打擊，使我國(guó)證券市場(chǎng)盡快走向法制化和規(guī)范化的軌道。

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