通貨膨脹的治理方式
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通貨膨脹的治理方式范文第1篇
中圖分類號：F820.5文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0179-02
通貨膨脹是困擾我國經(jīng)濟穩(wěn)定與發(fā)展的最重要問題之一，通貨膨脹的影響具有滯后性，平均而言，通貨膨脹率對利率作出反應(yīng)的時間是2.5年，并且這種滯后不是固定不變的，有時會長達3年。換言之，為了預(yù)防可能出現(xiàn)的通貨膨脹，貨幣當(dāng)局必須現(xiàn)在就要有所作為。因此，加強通貨膨脹的預(yù)測預(yù)防研究防患于未然是非常重要約。
一、中國通貨膨脹的特征及趨勢
1.我國通貨膨脹的特征
從經(jīng)濟運行的內(nèi)在規(guī)律分析，通貨膨脹的根本原因是“錢多貨少”。有人認(rèn)為，經(jīng)過30年的改革開放，我國經(jīng)濟已擺脫了商品長期緊缺的陰影，市場繁榮，無所不有，不會出現(xiàn)“錢多貨少”的情況。這種觀點有一定道理，但不全面，它反映了我國消費品和投資品市場百業(yè)興旺的現(xiàn)狀，但是忽視了通貨膨脹與緊缺經(jīng)濟不是完全對等的經(jīng)濟現(xiàn)象。西方發(fā)達國家不是緊缺經(jīng)濟，市場長期處在商品供給相對過剩、需求相對不足的狀況，但是仍然會出現(xiàn)通貨膨脹。我國經(jīng)濟現(xiàn)在也已經(jīng)擺脫了商品緊缺的影響，一般不會再出現(xiàn)過去那種商品緊缺性的通貨膨脹，但是不能絕對避免商品相對過剩情況下的通貨膨脹。當(dāng)前我國經(jīng)濟中貨幣流動性過大，貨幣投放的速度過快，以及流動性大的貨幣(現(xiàn)金和活期存款)增長偏快，通貨膨脹的壓力在加大，存在著物價結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的可能。因此，要防止這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實。而防止通貨膨脹首先要把著力點放在防止經(jīng)濟過熱上面，要把“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”和“防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹”，同時作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
2.我國通貨膨脹的發(fā)展趨勢
按傳統(tǒng)經(jīng)濟理論，通貨膨脹成因有很多類型，包括需求拉動型、成本推動型、結(jié)構(gòu)型和貨幣型通貨膨脹等等。
其實，無論成因如何，通貨膨脹問題都與貨幣供應(yīng)有關(guān)。我國目前發(fā)生的通貨膨脹也是如此，盡管可以從不同角度去尋求原因，但其根本原因仍然是經(jīng)濟中貨幣流通量過多，即所謂的流動性過剩。不過，這種局面不是政府濫發(fā)鈔票造成的，而是匯率體制與機制欠靈活所致。
眾所周知，近年來，我國貿(mào)易順差持續(xù)擴大，國外資本大量涌入，再加上我國實行銀行結(jié)匯制，以及以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)，使得中央銀行不得不被動大量收購?fù)鈪R作為國家外匯儲備。外匯占款的增加直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣的投放，而且隨著國外凈資產(chǎn)占貨幣供應(yīng)量的比重以及外匯占款占中央銀行基礎(chǔ)貨幣比重的上升，國外凈資產(chǎn)的增長對基礎(chǔ)貨幣增長已經(jīng)具有了支配性作用。
因此，從我國通貨膨脹的形成邏輯來看，盡管我國目前爬行式通貨膨脹仍將可能持續(xù)一兩年的時間，但最多形成較嚴(yán)重的通貨膨脹，發(fā)展成加速的通貨膨脹的可能性很小。由于我國的貨幣擴張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因此如果人民幣匯率升值進一步加快，將能有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動投入壓力，緩解流動性過剩格局，從而可以在一定程度上抑制通貨膨脹。換句話說，也就是盡管目前我國貨幣供應(yīng)量的高速增長使得未來我國面臨較高的通貨膨脹壓力，但我國的貨幣擴張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因而是可控的。
二、我國通貨膨脹預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)想
根據(jù)我國國情，借鑒國外經(jīng)驗，我國通貨膨脹預(yù)警指標(biāo)體系可由綜合物價指數(shù)、先行指標(biāo)和承受度指標(biāo)組成。
1.綜合物價指數(shù)
各種物價指標(biāo)反映的對象各有側(cè)重，難以全面反映通貨膨脹的程度，因此，對通貨膨脹的有效預(yù)警，需要建立綜合物價指數(shù)。它不僅應(yīng)反映消費品價格水平，而且還應(yīng)反映投資品的價格水平，以及這些指標(biāo)對通貨膨脹的影響程度(權(quán)數(shù))。
為了保證指標(biāo)的敏感性，除選取綜合價格外，預(yù)警指標(biāo)還應(yīng)選取對通貨膨脹具有較大影響的特殊產(chǎn)品價格，比如，糧、棉、化肥價格指數(shù)，生產(chǎn)資料價格總指數(shù)等。
2.先行指標(biāo)
為保證宏觀政策對物價變動及通貨膨脹風(fēng)險具有預(yù)見性，通貨膨脹風(fēng)險指標(biāo)還應(yīng)重點選取先行指標(biāo)。哪些是通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)？這與通貨膨脹的生成機理有直接的聯(lián)系。我國通貨膨脹有其獨特的生成機理。主要有兩個特點：
(1)國民經(jīng)濟各大平衡關(guān)系主要是通過信貸實現(xiàn)的。首先，財政存在著赤字。雖然財政已不再向銀行透支，但以國債彌補赤字仍造成了對通貨的壓力。更應(yīng)注意的是，由于財政財力有限，銀行事實上承擔(dān)了某些財政的職能，比如貸款發(fā)工資，政策性貸款等，財政性的貨幣發(fā)行仍然存在。其次，國民收入存在超分配現(xiàn)象。企業(yè)或社會分配明顯趨向個人。收入來源一個是國有資產(chǎn)的流失，另一個就是貸款，銀行的呆賬壞賬就是超分配的一種表現(xiàn)。通過信貸方式實現(xiàn)總供需平衡，最終導(dǎo)致的只能是貨幣的超經(jīng)濟發(fā)行，通貨的擴張成為通貨膨脹風(fēng)險的先兆。
(2)投資擴張與我國通貨膨脹關(guān)系密切。通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)是重要的通貨膨脹預(yù)警先行指標(biāo)。將通貨量和投資量作為通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)還有重要的政策意義。投資政策和貨幣政策是我國宏觀調(diào)控的兩個重要政策工具，對通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)的事前監(jiān)控，不僅可能預(yù)見通貨膨脹風(fēng)險，而且可為控制物價水平提供具體的投資、貨幣政策目標(biāo)，具有可操作性。
3.承受度指標(biāo)
通貨膨脹風(fēng)險是兩大因素相互作用和變化發(fā)展的結(jié)果，一個是通貨膨脹自身的變化，另一個則是通貨膨脹承受度的變化。較高的通貨膨脹率有時沒有形成通貨膨脹風(fēng)險，而較低的通貨膨脹率則有可能形成風(fēng)險，其中的決定因素是對通貨膨脹的承受能力。因此，預(yù)警指標(biāo)體系除了反映通貨膨脹程度的指標(biāo)外，還應(yīng)包括反映通貨膨脹承受能力的指標(biāo)。
三、通貨膨脹的治理
治理通貨膨脹的對策，主要有緊縮的貨幣政策、緊縮的財政政策和直接的物價和消費水平的控制等，其中前兩者被稱為常規(guī)的治理通貨膨脹措施，后兩者稱為非常規(guī)的調(diào)控方式。
1.緊縮的貨幣政策
由于通貨膨脹說到底是一種貨幣現(xiàn)象，因此，貨幣緊縮政策對抑制通貨膨脹是有效的。但是，這一政策使廣大的企業(yè)感到貸款的困難，極端的情況是企業(yè)正常的購買投入品活動由于沒有貸款而難以進行。投人品交易的縮減，一方面意味著投入品生產(chǎn)部門的產(chǎn)品積壓，另一方面意味著使用投入品的生產(chǎn)部門的生產(chǎn)難以進行，其綜合效應(yīng)是總供給水平的降低。其次，貨幣緊縮政策也會使有限的貸款配置發(fā)生變化。在貸款緊縮的情況下，許多效率不好的國有企業(yè)將首當(dāng)其沖，處于停產(chǎn)或破產(chǎn)的困境，為了維持這些國有企業(yè)的生存，國有商業(yè)銀行必須把有限的貸款中的相當(dāng)一部分分配給那些困難企業(yè)，使十分短缺的貸款變成了支付沒有效率的企業(yè)工人工資的資金來源。但是，那些具有風(fēng)險但潛在的經(jīng)濟效率十分可觀的投資項目卻難以得到銀行貸款，影響長期有效總供給的增長。再次，在貸款緊縮時期，企業(yè)之間原有的那些合同難以履行，出現(xiàn)拖欠“三角債”的現(xiàn)象。三角債務(wù)不僅使舊債務(wù)難以清算，同時也使新合同難以簽訂，其長期效應(yīng)則是總供給水平增長率的降低。最后，一般說來，貸款的短缺會推動貨幣市場利率的上升，但由于考慮到國有企業(yè)的負(fù)擔(dān)以及短期內(nèi)利率上升具有成本推動的通貨膨脹壓力，因此中央銀行一般傾向于把貸款利率保持在原有的水平。
2.直接的物價控制
當(dāng)上述兩種政策對通貨膨脹的抑制作用都不明顯時，在短期內(nèi)較為有效的抑制通貨膨脹的辦法就是直接的物價水平的控制。直接的價格控制包括全面的價格控制和有選擇的價格控制兩種情況，前者是指政府規(guī)定所有成本和價格上漲的最高限度。直接的價格管制不僅能在短期內(nèi)使高速發(fā)展的通貨膨脹降下來，而且在下述意義上對抑制長期通貨膨脹也具有正面的效應(yīng)，即如果能在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)宣布一個有一共管制的物價上漲率，那么，就有可能消除人們對將來物價的不正確的預(yù)期，尤其是在加速的通貨膨脹時期，這一效果更為明顯。就選擇的物價控制政策來說，如果被控制的物價是壟斷部門的產(chǎn)品物價，那么這種控制就是合理的。因為壟斷定價是一種反市場競爭的行為，壟斷利潤和壟斷工資是成本推動型通貨膨脹形成中的一個重要原因，所以，必須對其加以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和管制。當(dāng)這些壟斷部門的產(chǎn)品是中間產(chǎn)品時，對壟斷部門的產(chǎn)品價格的管制還可以消除結(jié)構(gòu)性物價上漲現(xiàn)象。這是直接物價控制政策的正面效應(yīng)。但是，該政策也存在負(fù)面效應(yīng)。
3.合理控制和引導(dǎo)消費需求的增長
一是建立健全國有資產(chǎn)收益與企業(yè)經(jīng)營者、職工個人收入的制衡機制，以保證企業(yè)工資總額的增長率低于企業(yè)經(jīng)濟效益增長率，職工平均工資增長率低于本企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高幅度，防止以侵蝕國有資產(chǎn)的方式增加個人收入；二是要制定各行業(yè)企業(yè)工資的參考標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)經(jīng)營者工資最高限額，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營承包的個人收入分配辦法；三是運用經(jīng)濟手段對個人收入進行調(diào)節(jié)，加強稅收征管，特別是個人收入所得稅的征收。
四、結(jié)語
總之，由于貨幣流通是國民經(jīng)濟狀況的綜合反映，所以對通貨膨脹也必須采取綜合治理的辦法。只有這樣，才能實現(xiàn)國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的發(fā)展，達到穩(wěn)定通貨的目的。
參考文獻：
[1]羅德潤.現(xiàn)階段我國通貨膨脹的成因及對策[J].中國金融,1988(06).
通貨膨脹的治理方式范文第2篇
【關(guān)鍵詞】 通貨膨脹；CPI（消費物價指數(shù)）；PPI（生產(chǎn)物價指數(shù)）；治理對策
一、中國通貨膨脹的現(xiàn)狀
CPI和PPI持續(xù)高位運行，通貨膨脹形勢日趨嚴(yán)重是當(dāng)前我國通貨膨脹的現(xiàn)狀。如下圖所示，此輪通貨膨脹始于2009年開始。2008年國際金融危機爆發(fā)之后，我國的出口與投資大幅萎縮，自2008年7月份起我國PPI和CPI呈現(xiàn)出一路下降的態(tài)勢，2009年的年通貨膨脹率由2008年的5.9%直降為-0.7%，由2002年起這7年一路中的物價總水平也第一次下降。然而從2009年下半年開始，我國的PPI和CPI逐步由負(fù)增長轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L，物價總水平由此出現(xiàn)上漲，同時呈現(xiàn)整體一路快速上升的趨勢。到2011年通貨膨脹率上升至3.6%，預(yù)計2013年通貨膨脹率為3.50%。
從國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，自2010年以來中國的通貨膨脹情況越來越嚴(yán)峻。呈現(xiàn)出下面幾個特點：第一，PPI和CPI呈上升趨勢。2010年以來我國PPI和CPI呈現(xiàn)一路增長的態(tài)勢，7月份PPI上升至7.5%、CPI上升至6.5%，在這次通貨膨脹中是最為嚴(yán)重的。據(jù)國家統(tǒng)計局2012年11月公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年CPI漲幅為2.60%，同時專家認(rèn)為2013年CPI高于2012年的可能性較大。第二，食品類價格上漲成為推動CPI上漲的主要原因。居民普遍反應(yīng)現(xiàn)在買東西最大的體會就是貴。蔬菜、蛋肉類等食品價格普遍比以前呈大幅度上漲。2011年12月份，食品類價格同比上漲9.1%。其次金屬、能源等原材料類價格上漲是推動PPI上升的主要因素。例如2010年每噸煤炭600元，2011年每噸達1000元，漲幅40%。第三，現(xiàn)在我國的通貨膨脹情況依舊在能夠接受的范圍之內(nèi)，不過還是需要有關(guān)方面的注意。
二、當(dāng)前我國通貨膨脹的原因
表面上看通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，但在本質(zhì)上說是由于貨幣發(fā)行量超過了經(jīng)濟活動需要的貨幣量，不過我國本輪通貨膨脹的原因不僅是貨幣的問題，而是各種因素結(jié)合在一起對其影響的結(jié)果。從形成機制看，既有需求拉動因素，也有成本拉動因素，還有外部輸入因素，但根本原因還是多年來我國經(jīng)濟高速增長過程中一系列結(jié)構(gòu)性矛盾的不斷積累。
1、國際因素
（1）國際輸入性因素。為了解決經(jīng)濟危機帶來的不利影響，穩(wěn)定市場，美聯(lián)儲啟動“量化寬松”貨幣政策，導(dǎo)致國際大宗商品價格上漲，加劇了世界范圍內(nèi)通貨膨脹的壓力。在中國與世界其他國家的經(jīng)濟貿(mào)易中這一因素對我國的通貨膨脹產(chǎn)生了一定的影響。
（2）外匯儲備過多。在全球經(jīng)濟一體化的環(huán)境下，整個國際范圍內(nèi)的通貨膨脹不僅在對外貿(mào)易中對各國的物價產(chǎn)生影響，同時伴隨著外資流入也對各國國內(nèi)的經(jīng)濟產(chǎn)生了一定的沖擊。最近幾年來中國的外匯儲備量逐步上升，這樣就形成了外資在我國基礎(chǔ)貨幣投放中占據(jù)主要的部分。由此所產(chǎn)生的外匯儲備的大量增加對我國通貨膨脹產(chǎn)生了不可忽視的作用。
2、國內(nèi)因素
（1）貨幣超發(fā)。在2008年金融危機時，我國搞了個4萬億基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。4萬億哪里來？印鈔票出來的。這樣市場流通中的貨幣量嚴(yán)重過剩了，導(dǎo)致了現(xiàn)在的通貨膨脹。還有我們在金融危機時采取適度寬松的貨幣政策，2008年銀行新增貸款4.2萬億，2009年新增貸款9.6萬億，2010年新增貸款7.9萬億，2010年M2（廣義貨幣量）余額占GDP的比例達到182.4%，比2008年增長65%以上，貨幣超發(fā)很嚴(yán)重了。而流通中的貨幣量增加，必然會引起整體物價水平的上升。
（2）勞動力成本明顯提高。我國目前的一個特點是人口的增長呈下降趨勢，另一方面隨著經(jīng)濟的發(fā)展城鎮(zhèn)化進程加快。經(jīng)濟發(fā)展的同時也代表著我國廉價勞動力的時代已成為過去。勞動力的缺乏造成其成本提高。這必然會加劇我國的通貨膨脹壓力。
（3）資本推動下的經(jīng)濟增長模式加快商品價格的上升。自20世紀(jì)50年代以來，我國投入大量資金用以發(fā)展經(jīng)濟，取得經(jīng)濟的快速增長。尤其是近年來我國經(jīng)濟的增長主要依賴于國家在資金方面的投入。這樣作用下的結(jié)果不僅是經(jīng)濟增長，也使得物價又進一步增長。
三、治理我國通貨膨脹的對策
1、做好外匯儲備的處理工作
控制貿(mào)易順差和外商投資。具體手段包括適度啟動人民幣升值、調(diào)低出口退稅。同時，修改對地方政府的考核指標(biāo)，有效優(yōu)化地方政府的招商引資項目，從而控制外商直接投資的大規(guī)模。
2、調(diào)整我國的需求結(jié)構(gòu)
我國應(yīng)堅持實施擴大內(nèi)需，著力調(diào)整優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，增強消費需求這方面的拉動力。提高城鄉(xiāng)居民的生活質(zhì)量與消費水平，努力建設(shè)好的消費氛圍，逐步改進居民的消費預(yù)期，增強居民的消費能力，促進消費結(jié)構(gòu)升級。
3、節(jié)約勞動力資本
政府可以通過鼓勵科技創(chuàng)新，使企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新來提高生產(chǎn)效率，提高每個工人的生產(chǎn)水平，還可以加強職業(yè)培訓(xùn)，提高工人素質(zhì)和生產(chǎn)效率。
4、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式
2011年底中央經(jīng)濟工作會議重點是“加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置上”。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是中國在未來幾年經(jīng)濟工作的重點。通過技術(shù)創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率，推動產(chǎn)業(yè)升級，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，改變出口導(dǎo)向型政策，拉動內(nèi)需，提高居民的生活水平，實現(xiàn)三大產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展，這樣才能避免結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生。
5、正確處理流動性過剩貨幣
靈活運用政策工具，將金融體系流動性保持在合理水平。實際上，央行可發(fā)行央票，通過回收基礎(chǔ)貨幣，降低市場中的貨幣流通量。還可以通過窗口指導(dǎo)，要求銀行控制貸款規(guī)模和理財產(chǎn)品的發(fā)行，從而減少市場貨幣的流動性。
【參考文獻】
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[3] 李彤，劉崇獻.人民幣憑啥升值.中國經(jīng)濟出版社，2011（9）.
通貨膨脹的治理方式范文第3篇
關(guān)鍵詞:流動性 通貨膨脹 宏觀調(diào)控
近年以來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展、外匯儲備的增加，流動性過剩成為中國經(jīng)濟的一個重大課題。隨著我國經(jīng)濟和金融市場的全球化進程程度的進一步加深，我國面臨的國際環(huán)境是全球范圍內(nèi)的流動性過剩，全球游資規(guī)模的擴大，資產(chǎn)價格的快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大……伴隨著金融危機的結(jié)束，我國經(jīng)濟流動性過剩問題進一步加劇，通貨膨脹問題已經(jīng)逐漸成為制約我國國民經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展的決定因素之一。在面臨較大通貨膨脹壓力下，國家相繼進行了多次的宏觀調(diào)控措施，但就目前市場趨勢而言，效果均有限。
我國從2010年下半年開始的這一輪通貨膨脹勢頭，是綜合型的，其中有需求拉動的成分，有國際輸入的成分，有結(jié)構(gòu)性的成分，還有成本推動性成分，屬于多因素共同作用的結(jié)果，有著自己特色的“中國式”通貨膨脹。下面就國際和國內(nèi)兩方面對這次通貨膨脹成因予以具體分析。
一、國際環(huán)境是本輪通貨膨脹的重要動因
(一)美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策
(1)美聯(lián)儲為提振實體經(jīng)濟、降低失業(yè)率、扭轉(zhuǎn)通貨緊縮，在實施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又于2010年11月3日宣布實施了6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。由于美國作為一個大型開放的經(jīng)濟體，對世界經(jīng)濟發(fā)展起著舉足輕重的作用。在大量流動性流入到國際大宗商品交易中，以美元為主要世界貨幣的國際經(jīng)濟交往中，全球性資源商品價格勢必會呈現(xiàn)出逐步上漲的勢頭，而中國作為原油和有色金屬、鐵礦石的等進口大國,在全球經(jīng)濟基本復(fù)蘇的環(huán)境下,對資源性產(chǎn)品的需求量將會進一步上升，我國國內(nèi)市場將受到直接影響，面臨原料輸入性通貨膨脹將會進一步加劇。
(2)人民幣兌美元的升值，將引發(fā)本幣的進一步貶值。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動匯率。而人民幣兌美元的匯率相對固定。因此美元下跌必然導(dǎo)致其他非美元貨幣升值，進而會導(dǎo)致其他非美元貨幣兌人民幣升值。在我國本來就面臨偏高的M2/GDP的背景下，通貨膨脹預(yù)期的加劇必將進一步使人民幣貶值的態(tài)勢越來越明顯，并且預(yù)期美元流動性回收的可能性比較低，美元將持續(xù)性貶值，對我國的通貨膨脹將有一定的拉升作用。
(二)世界主要經(jīng)濟體紛紛加入回收流動性的行列
金融危機結(jié)束后，各經(jīng)濟體均面臨流動性過剩的局面，世界各國都考慮退出刺激經(jīng)濟計劃的方案，漸漸采取緊縮的貨幣與財政政策，紛紛采取加息，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動性，而同時期中國的存貸款利息率、存款準(zhǔn)備金率均低于一些大型經(jīng)濟體。如果中國不退出經(jīng)濟刺激計劃或回收流動性過晚的，流動性過剩所引發(fā)的通貨膨脹的危機就會發(fā)生在中國。
(三)過多的國際流動性在直接加大國內(nèi)輸入性通脹壓力的同時，還加大了我國及其他新興發(fā)展中國家的資本市場泡沫
由于我國經(jīng)濟對外開放程度的進一步加深，與世界經(jīng)濟是統(tǒng)一的有機體。新興發(fā)展中國家的發(fā)展道路具有很大的相似性和共通性，相互之間聯(lián)系進一步加深，資本市場泡沫迅速累積，在進一步加大新興發(fā)展中國家通貨膨脹預(yù)期的同時，勢必將給我國經(jīng)濟的中長期發(fā)展帶來了較大的不確定性。
(四)國際熱錢的涌入
隨著我國改革開放程度的深化，經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，具有較好的國際投資潛力，這將吸引國際投資者的眼球，國際熱錢紛紛涌入，對通貨膨脹起到一個推波助瀾的作用。
(五)固定匯率
中國企業(yè)生產(chǎn)的商品出口至美國，每出口1美元就要按照匯率大約1：7增發(fā)7元人民幣來平衡匯率，目前中國外匯儲備大約2.3萬億美元，也即是說國內(nèi)為了維持固定匯率就得增發(fā)16萬億的人民幣，相當(dāng)于2008年3.4萬億M0（紙幣與硬幣）的近5倍，這些以出口結(jié)匯投放的貨幣全以通貨膨脹的方式轉(zhuǎn)嫁給了普通老百姓。進一步來說，生產(chǎn)的商品出口到了國外（注：減少了國內(nèi)供給），由出口商品換取的美元也已外債的形式借給了國外，只有把由此增發(fā)的人民幣留在了國內(nèi)市場，不斷稀釋著消費者手中的購買力。
二、國內(nèi)因素是本輪通貨膨脹的主要原因
(一)持續(xù)偏高的M2/GDP比例
隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展和現(xiàn)代銀行體系逐步建立，中國的M2/GDP處于急速上升中，
M2規(guī)模過度膨脹，意味著投資過熱、有效需求不足，泛濫的資金傾向于投資品市場，成為一國資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹不斷孳生的直接原因。在主要經(jīng)濟國家中，只有中國和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有這兩個國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值低于其廣義貨幣量。在沒有一個良好的金融市場吸納的情況下，過度的M2投放量會造就經(jīng)濟過熱的局面，形成通貨膨脹。
(二)金融危機環(huán)境下寬松的貨幣政策與財政政策的滯后作用
金融危機環(huán)境下國家為了刺激經(jīng)濟采取寬松的貨幣政策與財政政策，宏觀調(diào)控的結(jié)果完全顯現(xiàn)需要一個時間段。在金融危機環(huán)境下，國家的四萬億救市計劃于添加貨幣的發(fā)行，銀行爭先恐后的信貸量（將近1 0萬億的規(guī)模是歷史最高水平2007年的近3倍。）都進一步加大的市場的流動性，雖然對金融危機的環(huán)節(jié)起到了一個較大的作用，但是由于宏觀經(jīng)濟政策作用時間與作用結(jié)果的不可完全預(yù)測性，其滯后性都可能對本次的流動性過剩負(fù)有一定責(zé)任。
(三)消費結(jié)構(gòu)的不合理（本次通貨膨脹呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性通脹）
我國現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價格上漲。例如2011年1月份食品類價格上漲10.3%，為CPI漲幅貢獻了64.1%，已經(jīng)成為本輪通脹的最大助推手。居住價格上漲是本輪通脹上行的另一重要表現(xiàn)。2010年我國居住類價格上漲達到4.5%，為全年CPI達到3.3%提供了22%的支撐。今年CPI中居住類比重上調(diào)4.22個百分點，其對CPI上漲的推動壓力不容小視。
PPI上漲再添隱憂。1月PPI水平已經(jīng)達到6.6%，各類別增幅不斷提高。盡管工業(yè)品傳導(dǎo)至消費品領(lǐng)域需要一段時間，但不斷走高的PPI為嚴(yán)峻的通脹局勢埋下隱患（因為PPI的上漲說明成本的進一步上漲，這將進一步刺激CPI的上漲）。
(四)成本的上升是本輪通貨膨脹的重要原因
隨著我國經(jīng)濟的進一步較快發(fā)展，市場需求旺盛，而短期內(nèi)可利用資源的有限性決定了成本支出的增加，人力資源成本的加大，地價房價的上升，原材料及一些中間產(chǎn)品價格的提高，農(nóng)產(chǎn)品價格的上升，都呈現(xiàn)出成本推進型的通脹壓力。
三、通過前述分析可知，當(dāng)前我國通貨膨脹由多因素共同作用的結(jié)果，具有自己特色的“中國式”通貨膨脹，因此治理本輪通貨膨脹應(yīng)采取多手段綜合治理
(一)穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期
只要貨幣流量能回歸到合理水平，人們的通貨膨脹預(yù)期就會逐漸趨于穩(wěn)定，但這需要社會各方共同努力。至于企業(yè)盈利預(yù)期，其重要性決不在穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期之下。如果企業(yè)尤其中小企業(yè)感到融資越來越困難，用工成本越來越大，匯率又不穩(wěn)定，市場前景難以估量，那么投資信心會下降，企業(yè)盈利前景不看好，社會就業(yè)問題就會突出，這對于經(jīng)濟的害處是不言而喻的。
(二)治理本輪通貨膨脹要適度調(diào)整供需水平與消費機構(gòu)
生產(chǎn)者物價指數(shù)反映了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價格水平，CPI反映了消費環(huán)節(jié)的價格水平，整體價格水平的波動一般會先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游擴散，最后涉及到消費品。近年來，伴隨著GDP連續(xù)五年超過10%的上漲速度，固定資產(chǎn)投資過快增長，可以說，無論哪個方面，需求增長都很旺盛，在供給出現(xiàn)很多問題的情況下（國際大宗能源價格的上漲，人力資源成本的上升，土地價格、農(nóng)產(chǎn)品價格的提高等），在供需關(guān)系沒有調(diào)整的情況下，通貨膨脹就幾乎是必然了（市場供需原理，當(dāng)供不應(yīng)求時，價格就會上漲）。同時根據(jù)市場的供需原理，努力引導(dǎo)人們進行合理的消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加供給較大的可替代品的消費，減少供不應(yīng)求產(chǎn)品的不合理購買。
(三)綜合利用多種宏觀調(diào)控措施
著名經(jīng)濟學(xué)家厲以寧說“對需求拉動的通貨膨脹，采取緊縮政策是有效的；對于成本推進型的通貨膨脹，緊縮的宏觀政策無效。宏觀緊縮政策不能解決原材料短缺，不能解決農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的問題，也不能把勞動成本上升的問題消除掉。緊縮政策可能對房價上漲、土地價格上漲有一定抑制作用，但既然已經(jīng)上升了，成本還在推動著總價格的上升。這是我們需要注意的問題。”我國現(xiàn)階段的通貨膨脹是多原因的導(dǎo)致的，因此應(yīng)進行貨幣政策、財政政策等的聯(lián)合運用。
管理通貨膨脹預(yù)期關(guān)鍵在于調(diào)控流動性。當(dāng)前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進一步增強貨幣政策操作的針對性和靈活性，央行應(yīng)采取緊縮的貨幣政策，具體可進行：
(1)提高利率：提高利率是一個效果比較明顯、快速發(fā)揮作用的手段，但利率調(diào)整發(fā)揮作用必須具備兩個條件：一是名義利率不低于通貨膨脹率，二是微觀行為對利率的變動要能做出比較靈敏的反應(yīng)。同時提高利率的不利之處在于過高的利率容易涌入大量國際熱錢，從而在固定匯率政策下可能產(chǎn)生更大的危害，因此需要一個較好的監(jiān)管體制和一個比較成熟的國內(nèi)金融消化市場。
(2)提高法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率與公開市場業(yè)務(wù)：主要都是縮減銀行可利用信貸資金，抑制泡沫風(fēng)險的產(chǎn)生，但不利之處是抑制投資的規(guī)模，有可能進一步導(dǎo)致供不應(yīng)求的市場局面。
財政政策主要通過控制財政收入與財政支出影響社會消費總量和投資總量，以求得社會經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，在通貨膨脹背景下，政府應(yīng)采取“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”的調(diào)解方式采取緊縮性的財政政策。一方面，采取增加稅收政策，減少社會成員可支配收入，從而限制消費，減少投資；另一方面，又采取縮減的政府開支的政策，以壓縮社會成員的可支配收入，從而減少消費，限制投資。同時，應(yīng)該通過收入政策的配合調(diào)節(jié)，從而抑制通貨膨脹。
綜上所述，政府進行宏觀調(diào)控應(yīng)綜合運用多種手段。廣泛使用財政政策，而在貨幣政策中主要以提高法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率與公開市場業(yè)務(wù)為主，斟酌使用提高利率手段。
(四)增大人民幣匯率浮動范圍
適當(dāng)加快人民幣升值速度，減少通貨膨脹國際傳導(dǎo)壓力。長期來看，一個國家經(jīng)濟高速增長，其實際匯率必然升值，這是一個必然規(guī)律。實際匯率升值通過兩種方式實現(xiàn)。一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實現(xiàn)。而實際匯率是名義匯率通過通脹調(diào)整過的匯率，所以如果名義匯率不升值，就會產(chǎn)生通貨膨脹，如果要想抑制通貨膨脹，就得讓名義匯率升值。人民幣升值不但對抑制通貨膨脹有好處，對我國在國際上的貨幣購買力的提升作用也是明顯的。同時，可以解決貨幣增發(fā)與商品增加之間分離的矛盾。
(五)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是根本
經(jīng)濟發(fā)展方式是指一個國家或地區(qū)實現(xiàn)其經(jīng)濟增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟質(zhì)量提高的方法和模式。既包括經(jīng)濟增長方式，還包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的協(xié)調(diào)與可持續(xù)。本輪通貨膨脹突出我國經(jīng)濟發(fā)展過度依靠某一單個或若干個產(chǎn)業(yè)，各產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展極不平衡，因此治理的根本是盡快轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟發(fā)展模式，走新型發(fā)展道路，從單純的勞動密集型和高消耗，低效率的發(fā)展模式向資本密集型的效率企業(yè)發(fā)展，大力完善我國的金融市場消化能力，為民間游資開辟投資實體經(jīng)濟的通道。
參考文獻:
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[2]陳靜思,厲以寧.緊縮政策治不了成本型通脹,東方早報
[3]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟學(xué)（第四版）北京: 中國人民大學(xué)出版社,2007
通貨膨脹的治理方式范文第4篇
關(guān)鍵詞：通貨膨脹；匯率；利率
中圖分類號：F810.45 文獻標(biāo)識碼:A
文章編號:1005-6432(2008)41-0142-02
我國在走出了1997年至2001年的通貨緊縮后，經(jīng)濟出現(xiàn)了從局部過熱到全面過熱的演繹。2007年后物價上升很快，2007年全年CPI比上年同期上漲4.8％。進入2008年第一季度CPI更是比上年同期上漲8％，PPI達到8％，大有趕超CPI之勢。這表明我國已進入了一個全面的通貨膨脹周期，需要在經(jīng)濟調(diào)控中作為首要問題加以解決。
一、通貨膨脹的經(jīng)濟學(xué)含義
通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、全面上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。
紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征的代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個量，紙幣就要貶值，物價就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因為金銀貨幣本身具有價值，作為儲藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因為紙幣本身不具有價值，它只是代表金銀貨幣的符號，不能作為儲藏手段。因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數(shù)量，就會貶值。
對通貨膨脹的測度一般以消費者物價指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）、批發(fā)物價指數(shù)（Wholesale Price Index）、GDP平減指數(shù)（GDP Deflator）來定。
二、當(dāng)前我國通貨膨脹的成因
對于通貨膨脹形成的原因，一般理論認(rèn)為是貨幣發(fā)行過多、需求過度、成本推動及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡等原因造成的，但通常情況下，通貨膨脹都是由諸多原因共同作用所形成的。這里重點談三個方面的原因：
1.貨幣供給增長過快
持續(xù)的貿(mào)易順差，迫使中央銀行投放大量基礎(chǔ)貨幣，是我國目前流動性過剩的主要原因。由于特殊的結(jié)售匯制度，近年來我國廣義貨幣M2一直保持著較高的增速。2003年至2006年我國M2年增長率平均高出GDP增長率5.4％。從貨幣流通速度來看，按美國經(jīng)濟學(xué)家歐文?費舍爾的著名貨幣數(shù)量論，提高貨幣流通速度，實際上也增大了貨幣供應(yīng)量。如果以M2/GDP的比例來衡量貨幣流通速度的話，2007年我國貨幣流通速度為163.4％，而2002年到2005年平均高達180％以上，明顯處于過高的水平。
2.成本輸入
隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，外貿(mào)依存度也越來越高。其中對大宗資源性商品的依存度已經(jīng)達到了一個相當(dāng)高的水平，預(yù)計2008年原油對外依存度達47％，鐵礦石對外依存度將達57％。以鐵礦石為例，2005年我國鋼鐵企業(yè)被迫接受日本與澳大利亞訂立的基準(zhǔn)價格承受鐵礦石價格上漲71.5％的壓力。2008年在2007年價格的基礎(chǔ)上，又不得不接受65％的漲幅。從2006年以來國外大宗商品期貨價格不斷攀升，在這種情況下上游產(chǎn)品價格上漲通過價格傳導(dǎo)機制傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，從而引發(fā)了成本推動型的輸入型的通貨膨脹。此外，勞動力成本的上升，也推升了企業(yè)的成本。
3.美元的持續(xù)貶值
按照貨幣主義者的看法，通貨膨脹是一種純貨幣現(xiàn)象。美國自IT泡沫破滅后，實施積極的貨幣政策，從2001年到2003年6月美國聯(lián)邦基金利率從6.5％連續(xù)下調(diào)到1％，致使在以后幾年間美元流動性達到一個很高的水平。2007年9月18日美國為挽救次貸危機，不顧潛在的通貨膨脹威脅，又連續(xù)降息4次，致使美元短期內(nèi)大幅貶值。美國的國內(nèi)信貸與GDP的比率從1999年的84％上升到2006年的98％。
三、治理我國當(dāng)前通貨膨脹的政策取向
既然本文前面論述可知我國當(dāng)前的通貨膨脹是由多種成因共同作用的結(jié)果，所以在治理上就不能只用一種治理手段，根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家蒙代爾（R.A.Mundell）提出的“政策配合說”，當(dāng)經(jīng)濟處在順差和通脹區(qū)域時，應(yīng)實施緊縮的貨幣政策和財政政策，但鑒于國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)雜性，對有些政策手段也應(yīng)有取舍：
(1)增大人民幣匯率浮動范圍，適當(dāng)加快人民幣升值速度，減少通脹國際傳導(dǎo)壓力。長期來看，一個國家經(jīng)濟高速增長，其實際匯率必然升值，這是一個必然規(guī)律。此規(guī)律已通過2006年匯改以來，人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)新高得以佐證。實際匯率升值通過兩種方式實現(xiàn)，一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實現(xiàn)。
(2)提高利率是抑制通貨膨脹的一把雙刃劍。貨幣主義認(rèn)為通貨膨脹無論何時何地都是一個貨幣現(xiàn)象，強調(diào)貨幣政策目標(biāo)的單一性，所以治理通貨膨脹應(yīng)提高利率。在這種理論指導(dǎo)下，2007年已連續(xù)提高7次利率，利率達4.14％，往后還要不要再提高利率，國內(nèi)學(xué)界正在熱議。
(3)價格管制。由于我國正在大力進行市場化改革，按理說這種有悖于市場化精神的做法不應(yīng)提倡，但考慮到我國目前所面臨的通貨膨脹的輸入型特征，實行價格管制不失為一種權(quán)宜之計，等到時機成熟，再放開價格。
(4)我國政府應(yīng)聯(lián)合世界對美國施加壓力，從而改變美國對美元貶值聽之任之的態(tài)度。從我國改革開放以來，美國一直對我國的經(jīng)濟政策指手畫腳，特別是1997年到2002年我國通貨緊縮期間，美國一直認(rèn)為中國向世界輸出通貨緊縮。近年來又一直不斷地對人民幣匯率施壓，要求人民幣匯率大幅升值。而本文認(rèn)為當(dāng)前世界面臨的通貨膨脹的主要原因是美元的大幅貶值，是美國到了為世界負(fù)責(zé)任的時候了。美國應(yīng)采取切實措施，扭轉(zhuǎn)美元持續(xù)貶值的趨勢，使美元從弱勢貨幣變?yōu)閺妱葚泿牛瑥亩鴱母旧舷蛲浀母础?/p>
作者單位:西安郵電學(xué)院繼續(xù)教育學(xué)院
參考文獻：
通貨膨脹的治理方式范文第5篇
財政政策､貨幣政策治理通貨膨脹的效應(yīng)如何,是宏觀經(jīng)濟學(xué)的熱點問題之一｡弗里德曼認(rèn)為,通貨膨脹只是一個貨幣現(xiàn)象,有研究證實價格變動與貨幣供應(yīng)密切相關(guān),片面地認(rèn)為只有貨幣政策有效｡羅伯特•狄夫納,湯馬斯•斯達克與赫伯特•泰勒(1996)實證研究和估計了貨幣政策如何影響通貨膨脹和收入增長的長期關(guān)系｡但是貨幣主義通貨膨脹決定理論存在局限性(龔六堂,2002),財政支出與通貨膨脹存在聯(lián)系,財政政策治理通貨膨脹也是有效的｡
經(jīng)濟學(xué)家們一般都認(rèn)為,赤字財政政策是通貨膨脹特別是高通貨膨脹和惡性通貨膨脹形成的原因｡通過創(chuàng)造過度總需求,不斷發(fā)生的財政赤字導(dǎo)致了通貨膨脹,如ThomasSargent｡新古典經(jīng)濟學(xué)的理論認(rèn)為,央行不將赤字貨幣化的條件下,赤字仍然可能引發(fā)通貨膨脹｡米勒(1983)的實證研究發(fā)現(xiàn),財政政策實行與通貨膨脹之間存在弱聯(lián)系｡
但在實際運用中,更多的結(jié)論是關(guān)于貨幣政策與財政政策同時對通貨膨脹的有效性,達雷特(1985)發(fā)現(xiàn)貨幣供給和赤字都顯著影響通貨膨脹,但財政政策中赤字與通貨膨脹的關(guān)系比貨幣供給更可靠;哈姆雷特(1981)等發(fā)現(xiàn)一些證據(jù)證實赤字與通貨膨脹和貨幣供給存在聯(lián)系｡SadanandaPrusty協(xié)整分析的結(jié)果表明,1960—1961年與1990—1991年期間印度各州政府的財政貨幣政策有效影響價格水平｡多年來由于缺乏資金和發(fā)展中國家發(fā)展經(jīng)濟的需要,印度中央政府一直實行赤字財政的政策｡由此導(dǎo)致居民需求加大,而供給的增長比例小于需求的增長幅度,從而導(dǎo)致通貨膨脹｡
印度在1991年改革之后,開始控制財政赤字,同時實行較為寬松的貨幣政策,使得通貨膨脹有了明顯好轉(zhuǎn),1993—2000年均通貨膨脹率是7.1%,2000—2004年均通貨膨脹率為4.32%,成為一個亮點｡通過研究印度通貨膨脹與財政政策和貨幣政策因素之間的協(xié)整關(guān)系,建立誤差修正模型(ECM),檢驗1994年到2004年印度財政貨幣政策應(yīng)對通貨膨脹的有效性,同時進一步進行格蘭杰因果檢驗,以具體分析通貨膨脹與財政政策､貨幣政策的具體因子之間是否存在因果關(guān)系,為具有相同國情的中國實施恰當(dāng)?shù)呢斦泿耪哂行е卫硗ㄘ浥蛎泦栴}提供借鑒支持｡
二､模型分析
英國經(jīng)濟學(xué)家克萊夫•格蘭杰20世紀(jì)80年代提出的協(xié)整(co-integration)理論發(fā)現(xiàn),把兩個或兩個以上非平穩(wěn)的時間序列進行特殊組合后可能呈現(xiàn)出平穩(wěn)性｡大多數(shù)經(jīng)濟總量的時間序列是非平穩(wěn)的,協(xié)整理論是處理非平穩(wěn)時間序列間協(xié)整關(guān)系的有效方法｡
格蘭杰在協(xié)整概念的基礎(chǔ)上,進一步提出了格蘭杰協(xié)整定理,解決協(xié)整與誤差修正模型之間的關(guān)系問題｡這個定理證明了協(xié)整概念與誤差修正模型之間存在的必然聯(lián)系,協(xié)整關(guān)系的一種必然的等價表達形式就是誤差修正模型(ECM)｡如果非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系,那么必然可以建立誤差修正模型;而如果非平穩(wěn)變量可以建立誤差修正模型,那么該變量之間必然存在著協(xié)整關(guān)系｡格蘭杰因果檢驗則是直接對兩個變量的因果關(guān)系做出判斷的重要方法｡
財政政策包括財政收入政策和財政支出政策,選取財政赤字(FD)分析財政政策效應(yīng)｡貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量的三個層次流通中現(xiàn)金M0､狹義貨幣M1､廣義貨幣M2､更廣義貨幣M3為貨幣政策的代表衡量貨幣政策效應(yīng)｡通貨膨脹水平使用批發(fā)物價指數(shù)(WPI)來衡量｡
三､數(shù)據(jù)與實證結(jié)果
1.樣本數(shù)據(jù)的選取
選取印度物價消費指數(shù)(WPI)､流通中現(xiàn)金(M0)､狹義貨幣(M1)､廣義貨幣(M2)､更廣義貨幣(M3)､財政赤字(FD)時間序列,取自然對數(shù)變換數(shù)列為LNCPI､LNGE､LNM0､LNM1､LNM2､LNM2｡采用月度時間序列,樣本期間從1994年4月至2004年3月,共132個樣本｡數(shù)據(jù)來源于印度儲備銀行:HandbookofStatisticsonIndianEconomy｡
2.ADF單位根檢驗
進行協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗要求時間序列具有相同的單整階數(shù),首先對這些序列進行單位根檢驗｡根據(jù)檢驗結(jié)果可知,LNCPI､LNM0､LNM1､LNM2､LNM3選擇含有常數(shù)項和時間趨勢項的模型中,均為I(1),而LNFD在不含有常數(shù)項和都含有常數(shù)項和時間趨勢項的模型中為I(1)｡總體而言,6個變量均含有單根,必須差分之后才能平穩(wěn)｡因此,所列的6個變量在水平值上都是非平穩(wěn)的｡如果繼續(xù)對這6個序列的1階差分進行單位根檢驗,可以發(fā)現(xiàn)這6個變量都是差分平穩(wěn)的｡
3.協(xié)整檢驗､協(xié)整分析與向量誤差修正模型VECM
通過單位根檢驗得知指數(shù)序列都是I(1)過程,可以對指數(shù)序列進行Johansen協(xié)整檢驗｡選擇4階滯后就能很好地滿足檢驗要求,同時建立了ECM模型｡
軌跡檢定(tracetest)中,在R=0時,軌跡統(tǒng)計量123.9478､大于5%顯著水平,拒絕5%水平下虛無假設(shè)｡而后在R≤1的情況下,軌跡統(tǒng)計量小于5%顯著水平,所以在軌跡檢定下變量之間存在1個共整合向量｡
接下來得到標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整系數(shù)的協(xié)整關(guān)系估計:
LNICPI=0.32LNFD-2.31LNM0+0.54LNM1+2.73LNM2-0.9LNM3+vecm(1)
方程(1)表明,協(xié)整關(guān)系檢驗說明在5個變量間存在著長期均衡關(guān)系,這意味著它們之間存在長期的相互作用和共同趨勢｡M1､M2序列和居民消費物價指數(shù)序列有相同的變動趨勢｡LNCPI與M2成正方向變動,協(xié)整系數(shù)較大;而LNCPI和M1協(xié)整系數(shù)比較小,但M0和M3成反方向變動的協(xié)整系數(shù)較大｡
為了進一步分析各變量間的相互作用,使用誤差修正模型檢驗變量之間長期均衡關(guān)系對各自短期波動的影響｡將方程(1)代入誤差修正模型,得到方程(2)為,*表示在5%的水平下顯著,()表示標(biāo)準(zhǔn)誤,[]表示t-統(tǒng)計量,下同,
分析上述ECM方程我們發(fā)現(xiàn),首先,居民消費價格指數(shù)調(diào)整與變量之間的長期均衡統(tǒng)計上的關(guān)系顯著((2)方程中協(xié)整誤差et的系數(shù)顯著),表明受長期均衡關(guān)系的影響較強;其次,在短期調(diào)整當(dāng)中,居民消費價格指數(shù)變量對財政赤字的作用顯著,這是財政政策短期有效的體現(xiàn),居民消費價格指數(shù)對于各個層次貨幣供應(yīng)量的變化影響微弱,這說明貨幣政策短期對于抑制通貨膨脹作用微弱｡
4.因果關(guān)系檢驗
我們檢驗變量之間的格蘭杰影響關(guān)系(Granger,1969)｡選擇影響關(guān)系最為顯著的滯后階數(shù)得到附表的估計結(jié)果｡
5%的水平下,*表示拒絕原假設(shè),結(jié)果顯示財政赤字FD對CPI產(chǎn)生顯著作用,對CPI存在顯著格蘭杰影響;其次,各個層次的貨幣供應(yīng)量對CPI沒有顯著的格蘭杰影響,也驗證了協(xié)整分析中協(xié)整關(guān)系不顯著,說明貨幣供應(yīng)量不是物價的主要決定因素,這說明貨幣政策作用對于抑制通貨膨脹作用微弱｡
四､結(jié)論分析
以上對印度通貨膨脹下的貨幣政策和財政政策進行了分析,由實證結(jié)果可以得出如下結(jié)論,
第一,印度財政赤字與物價水平長期呈正相關(guān)的關(guān)系,短期對物價水平的影響顯著,印度控制赤字財政政策對治理通貨膨脹有效,表明印度財政政策的效應(yīng)較強｡印度的政策執(zhí)行者認(rèn)為,通貨膨脹率控制在5%左右,財政赤字對經(jīng)濟發(fā)展就會有利｡印度政府從增收和節(jié)支兩個方面采取了一系列的措施控制財政赤字控制通貨膨脹｡第一,簡化稅制､調(diào)整稅率､擴大稅基,增加財政收人;第二,改變財政赤字彌補方式,控制印度儲備銀行的信貸發(fā)行;第三,加強國債管理,減少補貼支出,征稅籌集的資金用于政府經(jīng)常性支出,債務(wù)資金則主要用于生產(chǎn)性投資,促進生產(chǎn)發(fā)展和國民收入的增加;第四,減少政府開支,合理調(diào)整支出結(jié)構(gòu),重點發(fā)展公共財政;第五,抑制貨幣供給總量的增長｡印度儲備銀行通過采取反通貨膨脹措施,降低實際貨幣供給增長速度,上調(diào)現(xiàn)金儲備率(GRR)實施公開市場業(yè)務(wù)銷售政府證券｡
第二,各個層次的貨幣供應(yīng)量對物價水平短期影響程度較小,作用不顯著｡但長期存在均衡關(guān)系｡長期M1､M2､M3和物價水平通向變動,符合經(jīng)濟學(xué)假設(shè)｡
第三,綜合以上,可以看出印度財政政策短期與長期控制物價水平的效應(yīng)大于貨幣政策,貨幣政策短期調(diào)節(jié)物價水平的作用不明顯｡由于印度的通貨膨脹的原因在于長期的赤字財政,治理通貨膨脹總量調(diào)節(jié)運用的是財政政策,貨幣政策只成為輔工具,通過貨幣供應(yīng)量總量調(diào)整的作用并不明顯,貨幣供應(yīng)量中介的宏觀調(diào)控能力較弱｡印度主要運用選擇性信貸控制,傳統(tǒng)的貨幣政策三大調(diào)控工具的作用不明顯｡
五､對我國的啟示
由于我國1998年至2004年實行積極的財政政策和穩(wěn)健型的貨幣政策,對經(jīng)濟增長起了巨大作用,盡管目前通貨膨脹率較低,但考慮積極財政政策帶來的大量赤字,財政政策應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)型,淡出宏觀調(diào)控,主要用于供給結(jié)構(gòu)性調(diào)整,總量調(diào)整以貨幣政策為主｡
第一,謹(jǐn)慎運用赤字財政,轉(zhuǎn)向中性偏緊的財政政策｡赤字財政政策的不合理容易導(dǎo)致財政風(fēng)險,加大通貨膨脹的壓力｡財政政策必須考慮削減赤字規(guī)模,轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,淡出總量調(diào)整,轉(zhuǎn)向公共性財政｡財政政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用就大于貨幣政策｡貨幣總量調(diào)控只能調(diào)節(jié)需求總量而不能調(diào)節(jié)供給總量,更不能調(diào)節(jié)需求結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)｡降低國債發(fā)行規(guī)模,逐步降低赤字率,縮減隱性債務(wù),調(diào)整支出結(jié)構(gòu),優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),防止局部性通貨膨脹｡
