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債券的盈利模式范文第1篇

[關(guān)鍵詞] 證券公司 盈利模式 優(yōu)化設(shè)計

對盈利模式的關(guān)注源于互聯(lián)網(wǎng)的飆起,由于大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嚴(yán)重虧損,甚至看不到賺錢的“錢景”,才引起人們對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利模式進(jìn)行思索和研究。不僅僅是新經(jīng)濟(jì)需要研究盈利模式,盈利模式是每個企業(yè)都要思考和研究的問題,沒有盈利模式、或者盈利模式不清晰,盈利模式缺乏環(huán)境適應(yīng)性,企業(yè)都將面臨滅頂之災(zāi)。

通過對盈利模式的系統(tǒng)研究,我們發(fā)現(xiàn),盈利模式是企業(yè)在市場競爭中逐步形成的企業(yè)特有的賴以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

一、 證券公司的盈利模式理論

盈利模式是企業(yè)賴以盈利的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式,是在任何行業(yè)經(jīng)營的企業(yè)核心的商業(yè)模式。關(guān)于證券公司的盈利模式,理論界目前仍然沒有統(tǒng)一的定義和通用模型。

歐美一些學(xué)者運(yùn)用管理學(xué)工具、通過具體案例對企業(yè)盈利模式進(jìn)行描述,如亞德里安.J.斯萊沃斯基(Adrian J Slywotzky)和大衛(wèi).J.莫里森(David.J.Morrison)在《利潤模式》(Profit Patterns)一書,提供了30多種改變和行業(yè)競爭狀態(tài)的模式。如“無利潤”、“趨同”、“中間陷落”的模型,以及對應(yīng)的“利潤復(fù)歸”、“ 反趨同”、“ 價值鏈”等模型。

2002年亞德里安.J.斯萊沃斯基(Adrian J Slywotzky)寫了《盈利藝術(shù)》(The Art ofProfitability)一書,總結(jié)了近年來的主要商業(yè)案例,列出了實(shí)現(xiàn)高額利潤的23種模式。雖然以上模式并非針對證券公司的探討,但對于證券公司盈利模式的構(gòu)建和改善都有非常重要的借鑒作用。

二、 XB證券公司現(xiàn)行盈利模式分析

公司的業(yè)務(wù)部門分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù):所屬營業(yè)部及服務(wù)部,分布于陜、滬、深、等地,為投資者提供股票、債券、基金、權(quán)證的買賣服務(wù)。投行業(yè)務(wù):提供包括證券發(fā)行、企業(yè)資產(chǎn)重組、收購、兼并、項目融資、財務(wù)顧問等投資銀行相關(guān)服務(wù)。自營業(yè)務(wù):自營業(yè)務(wù)主要是使用公司的自有資金在證券市場進(jìn)行買賣操作的業(yè)務(wù)。委托業(yè)務(wù):對客戶設(shè)計投資方案、控制風(fēng)險,取得收益。

1.XB證券公司各業(yè)務(wù)盈利分析

通過對以上財務(wù)數(shù)據(jù)分析,我們得出:經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在XB證券公司中占有重要的地位,累計收入68797萬元,占總收入的75.9%,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤8666萬元,占利潤總額的41.6%。

投行業(yè)務(wù)收入在公司整體收入中所占比重不大。投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤2403萬元,占利潤總額的11.5%。

自營業(yè)務(wù)收入在公司收入中占據(jù)重要地位,累計收入17711萬元,占總收入的19.6%。實(shí)現(xiàn)利潤15795萬元,占利潤總額的75.9%,委托業(yè)務(wù)對公司基本沒有收入貢獻(xiàn),造成4440萬元的虧損。

其他業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)收入、利潤均為負(fù)數(shù)。

我們基本可以這樣認(rèn)為:XB證券公司目前的盈利模式屬于典型的傳統(tǒng)盈利模式,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于公司的問題業(yè)務(wù);自營業(yè)務(wù)屬于公司的明星業(yè)務(wù);投行業(yè)務(wù)屬于公司的現(xiàn)金牛;其他業(yè)務(wù)屬于公司的瘦狗業(yè)務(wù)。

2.XB證券公司盈利模式存在的問題

(1)傭金自由化對證券營業(yè)部盈利模式的影響問題

傭金自由化是中國傭金制度改革的方向, XB證券公司為了保持競爭優(yōu)勢,必須順勢而為,突破傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù),緊跟國際金融創(chuàng)新的步伐,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)戰(zhàn)略調(diào)整。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在XB證券公司的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中占有重要的比例,自2002年5月起實(shí)行的傭金自由化制度以及交易量減少的影響,2002年XB證券公司的手續(xù)費(fèi)收入較2001年下降6856萬元,下降幅度為42.4%;利潤較2001年下降5491萬元,下降幅度為80.0%。

(2)網(wǎng)上交易模式對證券營業(yè)部現(xiàn)場交易盈利模式的挑戰(zhàn)問題

雖然網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易方式的不同僅在于交易信息在客戶與XB證券公司之間的傳遞方式,但是僅因這一傳遞方式的差異,將對XB證券公司的傳統(tǒng)經(jīng)營管理格局產(chǎn)生重大挑戰(zhàn)。網(wǎng)上交易為證券市場提供了全新的經(jīng)營與運(yùn)作方式,為傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)注入了新的活力。網(wǎng)上交易最初僅僅是一種交易手段的創(chuàng)新,但它帶來的卻可能是一場革命性的變化,將使證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭更加激烈。

(3)開放式基金對證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)問題

隨著開放式基金相繼出臺,開放式基金的銷售和投資對證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也帶來了一定的影響。在銷售方面,目前XB證券公司并沒參與銷售,但從基礎(chǔ)設(shè)施和營銷能力方面考慮,證券公司參與開放式基金的銷售沒有問題。

(4)自營業(yè)務(wù)是XB證券公司重要的利潤來源的問題。

四年里對XB證券公司總計貢獻(xiàn)利潤15795萬元,占公司總利潤的75.9%。

自營業(yè)務(wù)是一項高收益高風(fēng)險的業(yè)務(wù)。證券公司在進(jìn)行證券投資的時候,會面臨政策風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險等系統(tǒng)性風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險、價格風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險等非系統(tǒng)性風(fēng)險。

三、XB證券公司盈利模式優(yōu)化設(shè)計及實(shí)施

因為XB證券公司原有的盈利模式受到了經(jīng)營環(huán)境變化帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),必須構(gòu)建一種適合經(jīng)營環(huán)境變化和時展特點(diǎn)的新型盈利模式。XB證券公司打造新的盈利模式,對原有的盈利模式進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計和實(shí)施。

1.XB證券公司業(yè)務(wù)盈利模式優(yōu)化設(shè)計

(1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利模式的優(yōu)化設(shè)計

公司從傳統(tǒng)的營業(yè)部盈利模式向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)變。證券營業(yè)部宏觀環(huán)境發(fā)生了變化,對證券營業(yè)部的生存與發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn),證券營業(yè)部被賦予更多的功能。

①成為XB證券公司的批發(fā)與零售干道

隨著債券市場的發(fā)展成熟,債券的發(fā)行量會逐年增加。建立穩(wěn)固的銷售渠道,利用遍布各地的證券營業(yè)部來完成銷售任務(wù),營業(yè)部成為證券銷售的一部分。

②成為XB證券公司業(yè)務(wù)前沿窗口

由于營業(yè)部是天然的與客戶接觸的接口,因而挖掘其作為XB證券公司部分業(yè)務(wù)前站、公關(guān)協(xié)調(diào)、戰(zhàn)略客戶服務(wù)等職能十分重要。營業(yè)部會變成一個區(qū)域性的信息處理中心,為XB證券公司提供豐富、準(zhǔn)確、真實(shí)的信息服務(wù),而且提供的信息量、速度與價值超過XB證券公司通過其他渠道獲得的信息。

③充當(dāng)XB證券公司營銷中心(客戶開發(fā)、服務(wù))

隨著網(wǎng)上交易的發(fā)展,有形的證券營業(yè)部將越來越顯得不重要,特別是營業(yè)部作為一種傳統(tǒng)中介信道的功能會逐漸弱化,營業(yè)部就將變成一個客戶營銷中心,完成從“產(chǎn)品導(dǎo)向”到“客戶導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變。其實(shí)質(zhì)是一個面向股民的管理中心、響應(yīng)中心、服務(wù)中心、開發(fā)中心,為其提供標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的服務(wù)界面和接口,并通過信息技術(shù)整合成統(tǒng)一的、高效的服務(wù)工作平臺。營業(yè)部的功能轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣碡斨行?員工也相應(yīng)轉(zhuǎn)型為理財顧問或理財營銷人員。營業(yè)部的服務(wù)品質(zhì)變成全面化、即時化和全時化。

(2)XB證券公司的投行盈利模式的優(yōu)化設(shè)計

XB證券公司的投行新盈利模式要從傳統(tǒng)發(fā)行為主轉(zhuǎn)向具有現(xiàn)代特征的投行業(yè)務(wù)。這點(diǎn)上來看,美國的高盛公司在國際投行業(yè)務(wù)上作的最出色。高盛公司的投資銀行業(yè)務(wù)主要有兩類:一是證券承銷業(yè)務(wù),包括股票和債券的公募和私募活動;二是財務(wù)顧問業(yè)務(wù),主要為收購兼并、資產(chǎn)重組等提供專業(yè)建議。

①對組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行徹底改造,重視財務(wù)顧問工作

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌時期,國有資產(chǎn)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化配置,外資進(jìn)入國內(nèi)市場的步伐不斷加快,非公有制經(jīng)濟(jì)正在迅速崛起,等等這些將大大增加財務(wù)顧問的市場需求。今后證券公司將緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)變革的熱點(diǎn),繼續(xù)在拓寬服務(wù)的廣度和深度兩個方面展開財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。

③積極介入債券市場業(yè)務(wù)

我國目前債券市場發(fā)展迅速,正面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇?！胺e極拓展債券市場,完善和規(guī)范發(fā)行程序,擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模”,已經(jīng)成為債券市場發(fā)展的主旋律。

④購并業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)不容忽視,可以有效支持公司的利潤增長

隨著國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組和購并浪潮的展開,上市公司和國有企業(yè)對證券公司提出了更高要求。依靠專業(yè)優(yōu)勢進(jìn)行全方位服務(wù)的證券公司的威脅。以購并策劃、資金債務(wù)管理、項目貸款和投資咨詢?yōu)橹饕獌?nèi)容的業(yè)務(wù)必將成為21世紀(jì)證券公司競爭的主戰(zhàn)場。

(3)XB證券公司自營業(yè)務(wù)盈利模式優(yōu)化

自營業(yè)務(wù)新的盈利模式:從坐莊投機(jī)模式向理性化、規(guī)范化的價值投資模式的轉(zhuǎn)變。

XB證券公司在自營投資操作中重點(diǎn)做了以下幾方面工作:一是采用了國際化、全流通的股票估值方法,并以此方法甄選股票;二是在投資過程中堅決貫徹價值投資,確立了“精選個股、細(xì)分層次、重倉做大波段”的投資策略。

首先,XB證券公司自營業(yè)務(wù)將更加依賴于對行業(yè)的研究和公司分析。隨著證券市場的成熟和完善,公司股票的價格將越來越體現(xiàn)其實(shí)際價值,這要求XB證券公司研究部門必須深入理解上市公司及其所處的行業(yè)。

其次,加強(qiáng)宏觀研究,掌握政策導(dǎo)向,有利于降低系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險來源于宏觀因素,即來源于政策(包括財政政策、貨幣政策)的調(diào)整、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動、經(jīng)濟(jì)周期的影響等,所以這些系統(tǒng)風(fēng)險在一定程度上是可以預(yù)測和控制的。

2.XB證券公司開發(fā)新的經(jīng)營方式

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式將是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)與網(wǎng)上交易的有機(jī)結(jié)合,是交易中介與投資理財?shù)挠袡C(jī)結(jié)合。將出現(xiàn)散戶廳、大戶室、經(jīng)紀(jì)人、網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)等遠(yuǎn)程交易多種經(jīng)營方式并存的狀態(tài)。

(1)散戶廳。散戶廳模式今后在西部、大城市的社區(qū)中心、中小城市仍存在一定的發(fā)展空間。尤其是西部地區(qū)XB證券公司營業(yè)部的客戶中散戶占有相當(dāng)大的比重。但由于投資者機(jī)構(gòu)化的趨勢,以及網(wǎng)上交易等遠(yuǎn)程交易方式的普及,原有大型營業(yè)部將予以轉(zhuǎn)移、分割或裁減。更多的營業(yè)部將分化成面積小、人員少、成本低的證券服務(wù)部。

(2)大戶室。由于機(jī)構(gòu)投資者和大資金個人投資者的偏好,大戶室模式今后仍將繼續(xù)存在,特別是在深圳、北京、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。這些營業(yè)部不接受散戶,大戶室和超大戶室占據(jù)了營業(yè)部的絕大部分。

根據(jù)市場細(xì)分原則,大戶室型證券營業(yè)部將轉(zhuǎn)型成為大客戶服務(wù)中心,將經(jīng)營對象定位于機(jī)構(gòu)客戶、私募基金和大資金個人投資者,。投資顧問集體辦公,憑借專家的理財服務(wù)取得較高的收入。走“高投入、高產(chǎn)出”路線,以“量身定做”出適合自己的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定位和經(jīng)營策略。

(3)經(jīng)紀(jì)人。我國證券市場從一開始就沒有建立經(jīng)紀(jì)人體制 ,未來為客戶最大限度地提供個性化的增值服務(wù)將成為證券公司吸引和留住客戶的核心手段,以高層次、智能化、個性化的服務(wù)為特征的信息咨詢服務(wù)將成為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭的關(guān)鍵。

(4)網(wǎng)上交易。信息技術(shù)的進(jìn)步和網(wǎng)上交易低傭金率的趨勢將成為推動網(wǎng)上交易進(jìn)一步發(fā)展的兩大推動力,網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)這一模式具有廣闊的發(fā)展前景。在支持同等客戶的條件下,網(wǎng)上交易的投資是傳統(tǒng)營業(yè)部的二分之一～三分之一之間,日常月營運(yùn)費(fèi)用是傳統(tǒng)營業(yè)部的四分之一～五分之一,網(wǎng)上證券公司的成本優(yōu)勢還是很明顯的。

3.證券公司業(yè)務(wù)新盈利模式實(shí)施的策略保障

為了保障新盈利模式的實(shí)施,需要在競爭策略的選擇上考慮以下方式進(jìn)行保障。

(1)營業(yè)部布局策略

目前證券公司追求區(qū)域內(nèi)高的市場占有率相當(dāng)困難,長三角、珠三角等中小城市,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度高,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍存在較大的發(fā)展空間;XB證券公司穩(wěn)步推進(jìn)營業(yè)部和服務(wù)部的建設(shè),在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局上優(yōu)化本土網(wǎng)點(diǎn),布局外埠地區(qū)。

(2)客戶管理策略

在外部條件既定的情況下,各營業(yè)部的交易量的大小及其市場份額主要取決于其客戶開況?？蛻羰菭I業(yè)部生存和發(fā)展的基礎(chǔ),應(yīng)把最好的服務(wù)提供給最有價值客戶。據(jù)分析80%的利潤來自20%的客戶,發(fā)展新客戶所需費(fèi)用是維持老客戶的3-4倍。營業(yè)部應(yīng)樹立“以客戶為中心”的經(jīng)營理念,業(yè)務(wù)運(yùn)營始終要圍繞以客戶為中心,面向客戶,關(guān)心客戶,實(shí)現(xiàn)對客戶資源的深度利用。

(3)低成本競爭策略

營業(yè)部只有建立成本優(yōu)勢,才能有競爭優(yōu)勢。不僅要在開源上有更多作為,而且還要采取節(jié)流的措施。積極推動電話委托、網(wǎng)上委托等不占用營業(yè)廳面積、低成本擴(kuò)張的非現(xiàn)場“遠(yuǎn)程交易”方式。嚴(yán)格控制營業(yè)部成本與費(fèi)用開支。在對營業(yè)部的成本與費(fèi)用進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析,尋找壓縮成本的潛力。

(4)經(jīng)紀(jì)人服務(wù)策略

為客戶最大程度地提供個性化的增值服務(wù)將成為證券公司吸引和留住客戶的核心手段。證券市場衡量證券營業(yè)部的標(biāo)準(zhǔn)是:只有服務(wù)才有價值。證券經(jīng)紀(jì)人制度將是順應(yīng)市場潮流發(fā)展的必然選擇,經(jīng)紀(jì)人在穩(wěn)定客戶、減少非現(xiàn)場客戶、降低交易成本、提供專業(yè)化服務(wù)等方面具有明顯優(yōu)勢,在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中將會逐步承擔(dān)現(xiàn)有證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的職能。

(5)品牌營銷策略

通過整體營銷的方式,從產(chǎn)品、傭金定價、銷售渠道和促銷等方面進(jìn)行營銷,實(shí)現(xiàn)服務(wù)品牌化,形成自己的市場品牌,建立證券公司的品牌效應(yīng)。本著市場化、專業(yè)化的原則,培育一批有市場影響力的投資分析師、行業(yè)專家,增加具有超前性、實(shí)戰(zhàn)性的有效產(chǎn)品,注重用資信品牌、專業(yè)咨詢、高質(zhì)量的研究成果爭取客戶,培養(yǎng)核心競爭力。

(6)業(yè)務(wù)創(chuàng)新策略

營業(yè)部根據(jù)自身的特點(diǎn),逐漸在某些細(xì)分市場上采取差別化的競爭戰(zhàn)略,主要體現(xiàn)在新興的證券業(yè)務(wù)上。只有在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域先行一步,開拓新的利潤增長點(diǎn),通過創(chuàng)新交易品種、交易手段,拓展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的種類和范圍,才能把握先機(jī),立于不敗之地。

--遠(yuǎn)程交易。

--開放式基金業(yè)務(wù)。

--與保險公司合作

證券市場不斷的變革是一個永恒的主題,而證券營業(yè)部的發(fā)展,已經(jīng)揭開了未來證券服務(wù)全面化、個性化、差別化的序幕。要在這個不斷前進(jìn)的市場里始終立于不敗之地,作為市場一個重要的參與者,證券公司的選擇就是不斷創(chuàng)新,不斷改變,不斷超越自己。

參考文獻(xiàn):

[1](Adrian J Slywotzky)亞德里安.J.斯萊沃斯基著:《盈利藝術(shù)》 2002年

[2](Adrian J Slywotzky)亞德里安. J.斯萊沃斯基和大衛(wèi).J. 莫里森《利潤模式》.中國金融出版社,1999年版

債券的盈利模式范文第2篇

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；商業(yè)銀行；盈利模式；轉(zhuǎn)型

文章編號：1003－4625(2009)06－0056－05 中圖分類號：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一場由美國次級抵押貸款市場危機(jī)引起的金融風(fēng)暴席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場并逐漸向全球漫延，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強(qiáng)度之大，為上個世紀(jì)30年代以來所罕見。這場危機(jī)引發(fā)了我們對國際金融市場的重新認(rèn)識，也迫使我們對我國金融業(yè)的發(fā)展重新予以思考。本文通過對我國商業(yè)銀行和國際商業(yè)銀行盈利模式的對比分析，結(jié)合我國轉(zhuǎn)軌階段的實(shí)際情況，提出了在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)條件下，既能有效避免國內(nèi)金融危機(jī)的產(chǎn)生和國際金融危機(jī)的沖擊，又能快速提升我國金融業(yè)的戰(zhàn)略競爭力的政策建議。

一、全球金融危機(jī)及對我國銀行業(yè)的戰(zhàn)略思考

(一)此次金融危機(jī)暴露出的美國金融業(yè)的主要弊端

1.金融過度創(chuàng)新并脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。大量的次級貸款通過證券化過程，派生出次級抵押貸款支持證券(Mortgage Backed Securities，MBS)。在MBS.的基礎(chǔ)上，經(jīng)過進(jìn)一步的證券化，又衍生出大量資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities，ABS)，其中，包括大量個性化的擔(dān)保債務(wù)憑證(CollateralizedDebt Ob~gation,CDO)、信貸違約掉期(Credit DefaultSwap,CDS)等。金融機(jī)構(gòu)在CDO和CDS等衍生品交易中，還往往運(yùn)用高杠桿比率進(jìn)行融資。于是基于1萬多億美元的次級貸款，創(chuàng)造出了超過2萬億美元的次級債(MBS)，并進(jìn)一步衍生和創(chuàng)造出超萬億美元的CDO和數(shù)十萬億美元的CDS，金融創(chuàng)新的規(guī)模呈幾何級數(shù)膨脹，而這一切均建立在質(zhì)量根本無法保證的次級貸款上，從而將整個金融市場暴露在一個前所未有和無法估量的系統(tǒng)性風(fēng)險之下。

2、金融監(jiān)管失控。出于對自由經(jīng)濟(jì)的推崇，長期以來，國際金融監(jiān)管對一些金融創(chuàng)新總是聽之任之，對部門龐大而迅速擴(kuò)張的“非正式機(jī)構(gòu)”(包括許多非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi))――有時被稱為“隱形的銀行業(yè)”、如CDS和CDO等金融衍生工具完全通過場外交易市場(0TC)在各機(jī)構(gòu)間進(jìn)行交易，沒有任何政府監(jiān)管，沒有集中交易的報價和清算系統(tǒng)，金融市場和監(jiān)管當(dāng)局根本無法做出全面監(jiān)督和風(fēng)險預(yù)警。同時對一些商業(yè)銀行參與金融衍生品交易也未做出及時必要的限制，致使風(fēng)險在整個金融業(yè)內(nèi)得到積聚和迅速放大。

(二)對我國銀行業(yè)的戰(zhàn)略思考

1、我國銀行業(yè)要不要繼續(xù)推進(jìn)金融創(chuàng)新?美國發(fā)生了金融危機(jī)，使得人們一提到金融創(chuàng)新就談虎色變。對此我們必須看到，在金融創(chuàng)新上我國與美國的問題正好相反，美國是金融創(chuàng)新過剩而金融資源不足，而我國問題的癥結(jié)在于金融市場發(fā)育滯后，金融創(chuàng)新嚴(yán)重不足，從而造成了金融資源的大量閑置及配置不當(dāng)。這種金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不適配的狀況，實(shí)際上已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量改進(jìn)的瓶頸制約。顯然，積極推動金融創(chuàng)新，依然是我們推動金融改革和發(fā)展的重中之重。

2、要不要推進(jìn)商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營?有人認(rèn)為，綜合化經(jīng)營在本次金融危機(jī)中起到了明顯的放大效應(yīng)。我們認(rèn)為，這只是其中的一個方面。綜觀在此次危機(jī)的金融業(yè)，損失最慘重的是獨(dú)立的投資銀行如五大投行以及固守基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)、規(guī)模較小的銀行，因為它們沒有足夠的規(guī)模和多樣化的業(yè)務(wù)，來消化抵押貸款和公司債券違約不斷增加所帶來的損失，而真正實(shí)行綜合化經(jīng)營的大銀行相對穩(wěn)健得多。綜觀匯豐、瑞銀、渣打、三菱日聯(lián)、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行等等，這些國際大型銀行大多具有上百年的悠久歷史，其間經(jīng)歷了無數(shù)次經(jīng)濟(jì)周期和數(shù)次金融危機(jī)，但他們一直屹立不倒，并保持著旺盛的生命力和活力，這與他們的綜合化經(jīng)營從而有效地規(guī)避風(fēng)險不無關(guān)系(美國花旗銀行最近股價暴跌，瀕臨破產(chǎn)的邊緣，是其對金融衍生品的過度投機(jī)所致)。無可諱言，從經(jīng)營管理、風(fēng)險控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、國際化水平等方面比較，我們?nèi)耘c國際一流銀行存在較大差距，國際競爭能力總體有待提高。尤其是在最近十多年的經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化大潮中，國際大銀行主要是通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、大規(guī)模的兼并收購加快“跑馬圈地”的步伐，迅速成為業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍及全球并覆蓋所有金融領(lǐng)域的綜合化金融巨擘。高速成長中的中國自然成為其全球化布局中的一個重要戰(zhàn)略陣地。如何與這些強(qiáng)大的國際競爭對手同臺共舞是國內(nèi)每一家銀行都在思考的問題。我們不能由于金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營而僥幸地躲避了本次金融風(fēng)暴就沾沾自喜，如何摒棄驕傲心態(tài)、樹立危機(jī)意識、在成功模仿的背后進(jìn)行原生態(tài)的創(chuàng)新、尋找新的盈利模式不能不說是擺在中國金融業(yè)面前的重要課題。

二、中國銀行業(yè)盈利模式的現(xiàn)狀與差距

商業(yè)銀行的盈利模式是指商業(yè)銀行在一定經(jīng)濟(jì)與市場環(huán)境下，以一定資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的主導(dǎo)財務(wù)結(jié)構(gòu)。從利潤結(jié)構(gòu)的角度劃分，商業(yè)銀行的盈利模式可分為利差主導(dǎo)型和非利差主導(dǎo)型兩種。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行盈利模式與西方國家相比尚有很大差距。

(一)經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)品種較少，盈利模式比較單一

西方國家商業(yè)銀行經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)種類比較繁多，尤其是實(shí)行混業(yè)經(jīng)營以來，商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品日新月異，層出不窮。如素有“金融百貨公司”之稱的美國銀行業(yè)，其中間業(yè)務(wù)的范圍涵蓋傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、共同基金業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)。以美洲銀行為例，其非利差收入構(gòu)成主要有以下11項內(nèi)容：存款賬戶服務(wù)費(fèi)、銀行卡服務(wù)費(fèi)、信托服務(wù)費(fèi)、其他服務(wù)費(fèi)、交易收入、私有權(quán)益投資服務(wù)費(fèi)、貸款銷售服務(wù)費(fèi)、證券銷售服務(wù)費(fèi)、其他收入、分支機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)銷售收入、投資銀行費(fèi)等。目前，世界銀行業(yè)開發(fā)出來的中間業(yè)務(wù)有3000多種，而我國中間業(yè)務(wù)品種僅有260多種。這些中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品中實(shí)際經(jīng)常運(yùn)用的還不多，且主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)大都還停留在籌資功能強(qiáng)、操作簡單的勞務(wù)型、低收益業(yè)務(wù)上，服務(wù)質(zhì)量也存在著一定的不足之處。

(二)業(yè)務(wù)規(guī)模和收入水平較低，盈利模式再造任重道遠(yuǎn)

根據(jù)國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，中間業(yè)務(wù)收入一般會占到商業(yè)銀行全部業(yè)務(wù)收入的40％以上，歐美等國家更是高達(dá)50％左右。如美國銀行中間業(yè)務(wù)收入占比平均在50％以上，其中花旗集團(tuán)中間業(yè)務(wù)收入平均占比為61.85％，屬于同行業(yè)最高，

中間業(yè)務(wù)收入占據(jù)了它們總收入的半壁江山。而我國中間業(yè)務(wù)開展得比較早、業(yè)務(wù)較大的中國銀行中間業(yè)務(wù)收入占總收入的平均水平也才13.99，與國外水平相差近三四倍。從表1、表2中我們可以看出，無論與不同地區(qū)的商業(yè)銀行相比，還是與不同國家的商業(yè)銀行相比，無論與金融業(yè)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)相比，還是與發(fā)展中的國家和地區(qū)金融業(yè)相比，中國商業(yè)銀行的利息收入均是最高的。中國商業(yè)銀行要想擺脫單一的利差主導(dǎo)型的盈利模式，成功實(shí)現(xiàn)盈利模式的再造可以說還任重道遠(yuǎn)。

(三)技術(shù)含量不高，盈利模式的創(chuàng)新性不夠

從整體上看，西方國家中間業(yè)務(wù)的品種及技術(shù)含量明顯優(yōu)于我國，尤其20世紀(jì)80年代后，西方國家創(chuàng)新出大量的期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品，而我國目前的金融衍生產(chǎn)品仍比較缺乏，只有少數(shù)的幾種衍生產(chǎn)品，以智力投入為主，技術(shù)含量高、盈利潛力大的中間業(yè)務(wù)如信息咨詢、資產(chǎn)評估、租賃、各類擔(dān)保貸款、投標(biāo)承諾、個人理財業(yè)務(wù)等還不足，高收益且具有避險功能的金融衍生工具業(yè)務(wù)剛剛起步，有的甚至是一片空白。從表3中可以很直觀地看出，大多數(shù)商業(yè)銀行咨詢顧問類、擔(dān)保承諾類等業(yè)務(wù)收入明顯偏少。

(四)重規(guī)模，輕效益，規(guī)模擴(kuò)張式的盈利模式十分明顯

我國商業(yè)銀行非利差業(yè)務(wù)發(fā)展長期處于從屬地位，各商業(yè)銀行開展非利差業(yè)務(wù)的主要目的很大程度上為了推進(jìn)存貸款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，只是把非利差業(yè)務(wù)當(dāng)成了吸收存款、穩(wěn)定客戶的一種獲取間接收益的手段。此外，伴隨著經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展，非利差業(yè)務(wù)競爭日益激烈，部分商業(yè)銀行為爭奪客戶、搶占市場，不惜血本參與市場競爭，形成整個市場收費(fèi)過低或干脆不收費(fèi)，最終造成片面追求擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場份額，出現(xiàn)了業(yè)務(wù)量增長與收入增長不同步的怪現(xiàn)象。在資本高度密集的上海，2006年上半年中間業(yè)務(wù)量達(dá)54.74萬億元，而收入?yún)s僅為29.97億元，業(yè)務(wù)量與收入之比高達(dá)18265:1，即平均18265元的業(yè)務(wù)量才能有1元錢的中間收入。在別的地區(qū)，單位業(yè)務(wù)量的創(chuàng)收能力更是低下。

三、影響我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的因素分析

(一)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特征十分明顯。經(jīng)過多年的改革，我國商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)取得了明顯成效。但是，國有商業(yè)銀行公司治理、經(jīng)營機(jī)制和增長方式、分析管控和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力與國際先進(jìn)銀行相比還有很大差距，有效的激勵和約束機(jī)制還沒有真正建立。一是所有者實(shí)際缺位，委托機(jī)制效率低。二是存在“內(nèi)部人控制”問題。如銀行經(jīng)理人員的任免、升遷等問題。正是由于事實(shí)上的內(nèi)部人控制難以成為法律上的內(nèi)部人控制，即剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)嚴(yán)重不匹配，很容易產(chǎn)生機(jī)會主義行為，甚至“合謀”現(xiàn)象。三是缺乏有效的制衡與激勵機(jī)制。

(二)規(guī)模效應(yīng)與內(nèi)部管理

銀行規(guī)模效應(yīng)是指隨著銀行業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)大而發(fā)生單位運(yùn)營成本的下降以及收益上升的現(xiàn)象，它反映了銀行經(jīng)營規(guī)模與成本、收益的變動關(guān)系。但規(guī)模效應(yīng)與銀行的內(nèi)部管理高度相關(guān)，科學(xué)合理的管理水平有利于規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮，否則就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。由于體制和自身經(jīng)營管理的原因，我國商業(yè)銀行走的是一條粗放型經(jīng)營之路。主要表現(xiàn)在盲目擴(kuò)張，只講業(yè)務(wù)數(shù)量，不注重業(yè)務(wù)質(zhì)量，從而出現(xiàn)高投入低產(chǎn)出，高速度低效益。如圖1所示，我國銀行總資產(chǎn)收益率(ROA)水平普遍低于美國主要銀行。

(三)成長經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新機(jī)制

商業(yè)銀行的成長經(jīng)濟(jì)是指商業(yè)銀行充分利用自己的資源優(yōu)勢開展研究和開展活動，有能力、有條件以較低的成本為客戶提供創(chuàng)新性的系列化金融產(chǎn)品，從而獲得競爭優(yōu)勢的一種經(jīng)濟(jì)。成長經(jīng)濟(jì)的核心是業(yè)務(wù)創(chuàng)新。近年來，現(xiàn)代商業(yè)銀行在金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新上面臨著很多問題，像“千行一面”的產(chǎn)品同質(zhì)化問題、“現(xiàn)金+酒精”的惡性營銷問題、“復(fù)雜理財產(chǎn)品賣給非專業(yè)投資者”的誤導(dǎo)銷售問題等等。究其根本原因，就是對多元化、多偏好的市場需求理解得不細(xì)、不深、不積極，金融創(chuàng)新在某些方面甚至偏離了實(shí)際需求，沒有取得明顯的競爭優(yōu)勢。

(四)范圍經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管模式

范圍經(jīng)濟(jì)要求商業(yè)銀行必須進(jìn)行綜合化經(jīng)營，分業(yè)經(jīng)營勢必影響范圍效應(yīng)的發(fā)揮。我國目前仍執(zhí)行著分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的路子，這種目前相對較嚴(yán)的分業(yè)監(jiān)管體系使許多金融產(chǎn)品面市比較困難。例如利率衍生品，由于涉及多個市場，不同的監(jiān)管部門需要進(jìn)行事先協(xié)調(diào)，在相關(guān)政策未出臺之前，商業(yè)銀行便無法嘗試。再如QDII，由于政策規(guī)定只能投資風(fēng)險較低品種，在人民幣已經(jīng)進(jìn)入長期升值通道的背景下，其收益率較低，投資者缺乏認(rèn)同，商業(yè)銀行積極性不高。相反，市場最需要的一些人民幣衍生產(chǎn)品還要繼續(xù)等待有關(guān)政策的出爐。

(五)政策效應(yīng)與制度偏差

政策效應(yīng)是政策對商業(yè)銀行的引導(dǎo)效應(yīng)。良好的政策可以發(fā)揮有效的政策效應(yīng)，反之則會起到抑制和阻礙作用。近年來，我國商業(yè)銀行非利息收入占比一直較低，這與我們的制度設(shè)計偏差不無關(guān)系。以利率政策為例，一方面1993年以來，通過多次的存貸款利率調(diào)整，我國的存貸款利差逐步拉大(見圖2)；另一方面我國放開金融機(jī)構(gòu)信貸利率上浮空間，但同時限制存款利率上浮，結(jié)果使存貸利差持續(xù)保持在高位，使得商業(yè)銀行能夠坐享豐厚利潤。持續(xù)實(shí)行較大的存貸利差，不僅不利于推動商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時也將保護(hù)銀行壟斷，不利于銀行改革和效率提高，也不利于從根本上提高中國銀行業(yè)的國際競爭力和抵御風(fēng)險的能力。

(六)短缺效應(yīng)與信貸擴(kuò)張

我國是一個發(fā)展中國家，資金短缺的效應(yīng)將長期存在。由于資金的稀缺性，經(jīng)濟(jì)高增長必然形成了對商業(yè)銀行信貸的高需求，我國的市場融資結(jié)構(gòu)一直延續(xù)著銀行主導(dǎo)型的融資模式。如表4所示，2007年9月底，我國銀行信貸資產(chǎn)仍占全部金融資產(chǎn)的63％，遠(yuǎn)高于美國、日本、英國等國家。這種間接融資模式為主的融資方式，使得個人和企業(yè)的資金需求主要通過銀行信貸的方式來解決，這也一定程度上助長了銀行謀取存貸利差的積極件。

(七)協(xié)同效應(yīng)與金融市場

金融市場作為一個系統(tǒng)，對商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)互補(bǔ)和產(chǎn)品交叉及風(fēng)險規(guī)避非常重要，一個健全的金融市場可以對商業(yè)銀行產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)?？傮w上來說，與西方主要金融市場相比還存在較大差距。一是非銀行中介發(fā)展水平較低。如國外的保險公司、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協(xié)會、信用合作社、養(yǎng)老基金會、財務(wù)公司、投資基金、信托公司、證券公司、租賃公司、消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)和郵政儲金局等等，非銀行中介種繁多，功能齊全，它們的產(chǎn)生，既推動了金融創(chuàng)新，也帶動了融資機(jī)構(gòu)、渠道及形式和品種日益多樣化，給金融業(yè)發(fā)展注入了活力。二是貨幣市場起步晚、發(fā)展慢。主要表現(xiàn)

在：規(guī)模較小，市場參與主體較少。票據(jù)市場建立較早，但一直未形成規(guī)模，仍以同業(yè)拆借和債券回購市場為主；各個子市場之間、同一子市場在區(qū)域間嚴(yán)重分割，二級市場缺位，相應(yīng)減少了其為非金融部門提供貸款的能力，同時也降低了銀行自身的贏利。三是我國在資本市場發(fā)展上也存在先天不足和后天發(fā)育不良問題。這都使得商業(yè)銀行難以開發(fā)有效的市場避險金融創(chuàng)新產(chǎn)品，制約了商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型。

四、推進(jìn)我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策建議

(一)必須繼續(xù)推進(jìn)我國商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)

要充分考慮我國的文化傳統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境等各種因素，形成獨(dú)具特色的公司治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)前要特別注重建立完善股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營管理層之間相互制約的關(guān)系，改變經(jīng)營管理層權(quán)力過分集中的現(xiàn)狀；要落實(shí)董事會成員的培訓(xùn)制度和議事規(guī)則，充分發(fā)揮董事會在商業(yè)銀行治理中的關(guān)鍵作用；要優(yōu)化對職業(yè)經(jīng)理群的激勵與約束機(jī)制，防止剩余索取權(quán)與控制權(quán)的錯位等等。

(二)必須注重我國商業(yè)銀行的內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，提高經(jīng)營管理水平

商業(yè)銀行要建立科學(xué)的決策體系、內(nèi)部控制機(jī)制和風(fēng)險管理體制，加快推進(jìn)機(jī)構(gòu)扁平化和業(yè)務(wù)垂直化管理，建立市場化人力資源管理體制和有效的激勵約束機(jī)制，實(shí)施審慎的財務(wù)和會計政策，嚴(yán)格信息披露制度。

(三)必須構(gòu)建和完善有利于我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策法律體系

當(dāng)前，要逐步取消嚴(yán)格分業(yè)的法律限制；其次要加快我國利率化市場建設(shè)，迫使商業(yè)銀行在經(jīng)營指導(dǎo)思想、資金管理、利率風(fēng)險管理等方面做相應(yīng)的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新，使商業(yè)銀行的經(jīng)營管理、自我控制約束能力、防范風(fēng)險能力能與利率市場化進(jìn)程相適應(yīng)，通過金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，增加盈利能力。

(四)必須建立健全金融監(jiān)管模式

在目前情況下，應(yīng)考慮建立在銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會三足鼎立格局上的牽頭監(jiān)管人制度。牽頭監(jiān)管人的作用是：1、從整體上對全能銀行集團(tuán)的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)管；2、在不同的監(jiān)管部門之間收集和監(jiān)管信息；3、組織跨機(jī)制的監(jiān)管活動，通過組織現(xiàn)場監(jiān)管、聯(lián)合檢查、聽證會等形式，發(fā)揮必要的溝通和協(xié)調(diào)作用，避免對商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的監(jiān)管疏漏和重疊。

(五)必須大力發(fā)展金融市場

在發(fā)展思路上，要積極引進(jìn)新的債券發(fā)行主體、新的債券品種，如資產(chǎn)抵押或擔(dān)保的債券。應(yīng)擴(kuò)大金融債券的發(fā)行范圍，允許商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單。要適時推出債券衍生產(chǎn)品工具，應(yīng)對利率市場化進(jìn)程，在為投資者提供規(guī)避風(fēng)險的投資品種的同時為全能銀行奠定基礎(chǔ)條件。

(六)必須營造有利于金融創(chuàng)新的環(huán)境

要加強(qiáng)對現(xiàn)有法規(guī)制度的檢討和更新。監(jiān)管部門充分聽取市場的呼聲，及時進(jìn)行梳理和調(diào)整，消除制度對創(chuàng)新的不合理束縛，加速培育制度健全，運(yùn)行透明，健康而富有活力的金融市場基礎(chǔ)環(huán)境。同時，增強(qiáng)市場中的金融知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識和制度建設(shè)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新的制度保障，形成鼓勵創(chuàng)新、保護(hù)創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新的良好氛圍。要增進(jìn)公眾對現(xiàn)代金融的理解，培育金融消費(fèi)者成熟的風(fēng)險意識、合規(guī)意識和商品意識。

債券的盈利模式范文第3篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn) 本土企業(yè) 盈利模式 轉(zhuǎn)變

2013年外來房企大鱷大規(guī)模地進(jìn)入杭州市場，給本土房企帶來了很大的生存發(fā)展壓力。從2013年上半年的杭州土地交易情況來看，只有一家本土房企拿地超過了10億元，其余的都在10億元以下，甚至有的本土房企根本沒有成功進(jìn)行土地交易，且土地交易額排名前十位的企業(yè)均為外來房企。外來房企的大規(guī)模進(jìn)軍杭州市場已經(jīng)打破了原本的房地產(chǎn)市場格局，迫使本土房地產(chǎn)企業(yè)不得不適當(dāng)調(diào)整自身的盈利模式，以適應(yīng)變化的市場。

一、杭州本土房地產(chǎn)企業(yè)面臨的威脅

（一）土地閑置現(xiàn)象嚴(yán)重

部分房企在購買土地后，通常會閑置很長時間，短期內(nèi)不會開工建造。據(jù)統(tǒng)計資料顯示，杭州本土房企從拿到土地開始一般要閑置1.5年左右才會開始動工，部分房企甚至?xí)^兩年，例如：濱江集團(tuán)在2010年11月最終以總價18.06億元奪得杭政儲出51號楊家牌樓地塊后，直到2012年12月才開工。相對而言，進(jìn)駐杭州市場的外來房企從拿地到開發(fā)的時間要比本土企業(yè)短，一般為半年到一年。作為國內(nèi)首個進(jìn)駐杭州的外來地產(chǎn)大鱷萬科集團(tuán)，其進(jìn)入杭州后的第一個項目魅力之城，從2006年5月拿地到2007年4月首次開盤只花了不到一年的時間。造成這一現(xiàn)象的主要原因是：杭州本地房地產(chǎn)企業(yè)一般規(guī)模比較小，自身資源有限，在前期爭取土地所有權(quán)時已經(jīng)耗費(fèi)了很多的人力、物力、財力等資源，資金周轉(zhuǎn)可能會出現(xiàn)問題，雖然項目的手續(xù)已經(jīng)全部辦妥，但房企已無力支付項目的部分費(fèi)用，造成開發(fā)時間延誤，不得不閑置已獲得所有權(quán)的土地。此外，部分房企也會因土地具有良好的增值空間，與常規(guī)的房地產(chǎn)開發(fā)相比周期短、利潤高，在房企拿到土地后，延遲辦手續(xù)，因此囤地造成了土地閑置。

（二）企業(yè)利潤來源單一

房產(chǎn)開發(fā)的盈利模式下，企業(yè)獲得利潤的關(guān)鍵措施是提高銷售價格和降低開發(fā)成本，營銷策略和成本控制就成為了此盈利模式的重點(diǎn)。杭州房地產(chǎn)開發(fā)的成本主要包括地價、建安成本、銷售及財務(wù)費(fèi)用等。在經(jīng)歷2012年的“滑鐵盧”之后，杭州土地市場隨著樓市的回暖，再現(xiàn)瘋狂拿地現(xiàn)象，土地價格出現(xiàn)大幅上漲趨勢。據(jù)CREIS中指數(shù)據(jù)土地版的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，杭州土地成交價格已從2013年4月的最低價7 347.62元/平方米上漲到11月份的14 018.6元/平方米，漲幅高達(dá)90.79%。房地產(chǎn)的建安成本是房屋建筑成本和房屋設(shè)施安裝成本的簡稱。近年來，隨著物價水平的整體上漲，建安成本也隨之大幅上漲。據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2009年1月杭州小高層的建安成本為1 300元/平方米，高層為1 850元/平方米，2012年隨著通貨膨脹的擴(kuò)大化，杭州小高層的建安成本上升到2 300-2 500元/平方米，高層為2 800元/平方米，增長幅度高達(dá)51.35%甚至更高。此外，繼2013年6月銀行大鬧錢荒之后，杭州各銀行都不同程度地延長了個人住房貸款放款周期，最長的放款周期延長至一個月，這無疑延長了企業(yè)的銷售收款周期；國家出臺的一系列限購政策使企業(yè)的房屋銷售放緩，銷售周期變長；6月份的銀行錢荒推動了企業(yè)融資成本的上漲，企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用也隨之上升。土地價格上漲、建安成本上升、銷售周期拉長、財務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用上升使得房地產(chǎn)開發(fā)的利潤逐漸降低。尋找更多的利潤來源和優(yōu)化各成本的結(jié)構(gòu)成為了房企需要考慮的首要問題。

（三）缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)及經(jīng)驗曲線效應(yīng)

房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)是資本密集型行業(yè)，但是，杭州本土房企的特點(diǎn)是“小且散”，大部分房企比較分散，各自擁有的資源較少，很難獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)集中度較低。單個房企由于自身資金的有限，在購買土地時會向銀行等金融機(jī)構(gòu)求救，等房企拿地后開發(fā)時又可以通過預(yù)售戶型籌集資金。這樣一來房企只要擁有拿地渠道及能付土地首期款，就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張和發(fā)展。盲目擴(kuò)張很容易導(dǎo)致企業(yè)長期平均成本上升、管理效率低下甚至無效率、資金鏈斷裂，出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。規(guī)模不經(jīng)濟(jì)會使企業(yè)長期平均成本曲線從其最低點(diǎn)開始逐漸上升。此外，大部分杭州本土房企在不斷擴(kuò)大規(guī)模的過程中并不注重內(nèi)在修煉，大部分房企都有自己的設(shè)計、監(jiān)理、建筑及物業(yè)等管理部門，各部門只是機(jī)械地接受企業(yè)高層安排的任務(wù)，不能深入了解市場及做到專業(yè)化，無法獲得經(jīng)驗曲線效應(yīng)，也增加了企業(yè)的管理成本。本土房企在做大的同時無法做強(qiáng)，這種盈利模式已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了部分房企的盈利能力，一些房企迫于壓力已經(jīng)開始尋求新的盈利模式。

（四）缺乏創(chuàng)新性融資渠道且融資成本高

在融資渠道上，杭州本土房企傾向于較為保守的融資渠道，大部分房企局限于銀行貸款、內(nèi)部員工借貸、信托。作為杭州本土房企大鱷之一的濱江集團(tuán)的項目資金全部來源于銀行貸款，平均融資成本為7.2%。但其他實(shí)力一般的房企從銀行貸款的成本一般在10%左右，信托融資則在10%-18%，融資成本最高的是基金，要求的年收益率為20%左右。而作為外來房企大鱷之一的萬科地產(chǎn)擁有較低融資成本的優(yōu)勢，2013年萬科在香港發(fā)行的8億美元5年期定息債券，債券票面利率卻僅為2.625%，并創(chuàng)下了房企海外融資成本新低。萬科2013年的幾次土地交易中的融資成本也僅為7.5%。這都源于萬科多樣化的融資模式，萬科除了使用傳統(tǒng)的融資方式外，還通過境外方式、與投資公司合作成立專門用于土地拍賣的基金公司等方式獲得低融資成本的資金。

二、完善現(xiàn)存盈利問題的對策

（一）提高效率，縮短土地閑置時間

杭州本土房企可以在土地交易時根據(jù)自身情況合理分配企業(yè)資源，以避免有錢買地、無錢開發(fā)的尷尬，從根源上減少土地的閑置。此外，本土房企還應(yīng)該在拿地后迅速開發(fā)以促進(jìn)資金的回籠，為企業(yè)帶來收益。萬科集團(tuán)一直以來都是以快取勝，拿地后迅速開發(fā)，開盤銷售，加速企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利。土地閑置問題僅靠房企也是不可能完全根除的，需要政府相關(guān)部門采取一系列的措施共同治理土地閑置問題。針對由于開發(fā)商主觀原因造成的閑置土地，由政府納入土地儲備范圍，允許其轉(zhuǎn)讓，同時限定其轉(zhuǎn)讓后的開發(fā)用途，并退還因開發(fā)用途改變所造成的土地出讓金差價，以此盤活閑置土地。此外，國家相關(guān)部門還應(yīng)對各房企建立土地閑置情況檔案，將所有房企的土地閑置情況劃分等級，對于拿地后土地閑置現(xiàn)象較為頻繁的房企設(shè)置預(yù)警信號，嚴(yán)格審查這些房企并實(shí)施相應(yīng)的監(jiān)督管理機(jī)制。

（二）盈利方式的多元化

投資界有一條著名的理論就是“不要把雞蛋放在一個籃子里”，這一理論同樣也適用于房地產(chǎn)行業(yè)。杭州本土房企可以通過以下方面實(shí)現(xiàn)盈利方式的多元化：（1）可以利用現(xiàn)有的行業(yè)信息、客戶資源和規(guī)模優(yōu)勢尋找新的競爭優(yōu)勢，以利于房企在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展基金等相關(guān)業(yè)務(wù)，以此來分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，增加企業(yè)的盈利來源。例如：萬科集團(tuán)以基金投資者的身份參與徽商銀行H股的首次公開發(fā)行，并將成為徽商銀行的最大股東。當(dāng)萬科集團(tuán)遇到融資困難時，徽商銀行可以為其提供更多的貸款支持，降低萬科的資金成本，進(jìn)而間接降低企業(yè)的采購成本，增加企業(yè)利潤。（2）可以拓展其他的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不只局限于傳統(tǒng)的住宅、商業(yè)地產(chǎn)，可以同時發(fā)展物流地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)等，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)的多元化。萬科集團(tuán)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)范圍就十分廣泛，包括：住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)等。雖然養(yǎng)老地產(chǎn)是一個新興業(yè)務(wù)，其盈利能力還有待研究，但是，多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展一定會給企業(yè)帶來新的盈利空間及利潤來源。

（三）追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)及經(jīng)驗曲線效應(yīng)

（1）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化。萬科的王石曾提出過“像造汽車一樣造房子”的經(jīng)營理念，用標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)方式建造房屋，以提高勞動生產(chǎn)率，降低成本。（2）實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化的管理。標(biāo)準(zhǔn)化管理有利于提高管理效率，降低管理成本。萬科集團(tuán)通過建立完善的企業(yè)管理制度體系，以規(guī)范的制度為基礎(chǔ)，以SAP系統(tǒng)、內(nèi)部網(wǎng)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)審批系統(tǒng)等系統(tǒng)為平臺，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化管理。（3）形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。本土房企之間可以形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，以避免單個企業(yè)在市場開發(fā)中的盲目性以及因自身資源的有限而缺乏競爭優(yōu)勢；戰(zhàn)略聯(lián)盟可以減少房企間的競爭、哄抬地價、增加企業(yè)的投資成本；本土房企還可利用戰(zhàn)略聯(lián)盟進(jìn)行資源的整合，提高資源利用效率進(jìn)而實(shí)現(xiàn)聯(lián)盟各方的做大、做強(qiáng)。（4）可以參照萬科集團(tuán)的專業(yè)化、精細(xì)化的管理模式適當(dāng)調(diào)整自身的發(fā)展方式。本土房企可以設(shè)立專門的價值鏈業(yè)務(wù)部門，實(shí)行專業(yè)化分工，各部門之間相互獨(dú)立并且可以充分地了解市場信息、獨(dú)立作出適合企業(yè)發(fā)展的決策，最后，由管理層及各部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，進(jìn)而制定出有利于企業(yè)整體發(fā)展的政策，以此實(shí)現(xiàn)本土房企在房地產(chǎn)行業(yè)更快、更好地發(fā)展。

（四）拓寬融資渠道，降低融資成本

杭州本土房企應(yīng)突破原有融資觀念的限制，積極拓寬融資渠道，選擇融資成本較低的融資方式，降低企業(yè)成本。（1）本土房企可以充分利用銀行理財產(chǎn)品進(jìn)行融資。杭州本土房企的領(lǐng)跑者濱江集團(tuán)在2013年開始利用興業(yè)銀行為其設(shè)立的理財產(chǎn)品來滿足其在華家池項目的融資需求，該筆資金通過“銀行――信托――基金”來規(guī)避監(jiān)管，融資成本相對較低。（2）創(chuàng)建房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金。本土房企可以與具有一定實(shí)力的投資公司進(jìn)行聯(lián)合，創(chuàng)建專門的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金，便于本土房企籌集資金，促進(jìn)房企進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)時獲得成本較低的資金。2005年底萬科就與中信資本投資有限公司簽訂了合作協(xié)議，共同建立了“中信資本――萬科中國房地產(chǎn)開發(fā)基金”，以投資于萬科及萬科關(guān)聯(lián)公司開發(fā)的房地產(chǎn)項目。（3）境外上市融資。境外的融資平臺更靈活且成本相對較低。萬科集團(tuán)、恒大地產(chǎn)等知名企業(yè)都是在香港上市進(jìn)行融資的。本地房企也可以選擇在香港交易所主板或是創(chuàng)業(yè)板上市，以便獲得較低成本的資金。綠城集團(tuán)董事長宋衛(wèi)平曾公開稱，其合作伙伴九龍倉融資成本基本在1%-2%，而綠城的融資成本則為10%，相當(dāng)于在香港上市的九龍倉融資成本的至少五倍。因此，境外上市融資是本土房企減少融資成本的有效方式之一。

三、總結(jié)

杭州本土房地產(chǎn)企業(yè)要在激烈的市場競爭中繼續(xù)擁有一席之地并保持原有的市場份額，需要根據(jù)市場的變化適時調(diào)整自身的盈利模式，充分利用自身的各種優(yōu)勢進(jìn)行創(chuàng)新，探索出一條屬于且符合企業(yè)發(fā)展的盈利模式。同時充分利用國家新出臺的政策來完善自己的盈利模式，以適應(yīng)新的變化，進(jìn)而促進(jìn)自身盈利水平的提高，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的做大、做強(qiáng)。J

參考文獻(xiàn)：

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債券的盈利模式范文第4篇

【關(guān)鍵詞】汽車金融消費(fèi)信貸現(xiàn)狀分析

1.引言

汽車金融是指汽車銷售過程中對消費(fèi)者和經(jīng)銷商提供的資金支持,截止到2006年,全球41個國家有38.2%的用戶是通過貸款買車的,汽車金融公司已經(jīng)成為汽車公司利益重要的利潤來源之一。中國是世界上最具成長性和規(guī)模最大的汽車消費(fèi)市場之一。

如圖1所示,在中國,汽車金融尚處萌芽階段,而在國外,汽車金融公司早已在多年的市場考驗中成熟壯大,發(fā)達(dá)國家的貸款購車比例平均都在70%左右。金融服務(wù)是汽車產(chǎn)品流通和消費(fèi)的劑,對促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著不可替代的作用。隨著消費(fèi)群體的年輕化,大家消費(fèi)觀念的不斷發(fā)展,以及汽車金融自身的不斷完善、發(fā)展,貸款購車的比例將逐年升高。而對車企來說,汽車金融不僅能夠在一定程度上拉動銷量,本身的利潤也很可觀,再加上經(jīng)營多元化等方面優(yōu)勢,將被越來越多的汽車企業(yè)看好。與國外汽車金融服務(wù)發(fā)展相比,我國汽車金融服務(wù)在經(jīng)營品種的開發(fā)方面還遠(yuǎn)未達(dá)到應(yīng)有的水平。因此對汽車金融業(yè)的現(xiàn)狀分析及策略研究對我國汽車行業(yè)的發(fā)展完善具有積極作用。

2.國內(nèi)外現(xiàn)狀分析

2.1國外汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀

國外汽車金融完整的服務(wù)具備三項職能:第一,為廠商整合銷售渠道,提供市場咨詢;第二,給經(jīng)銷商提供設(shè)備、庫存等融資;第三,為消費(fèi)者提供汽車貸款。

2.2盈利模式現(xiàn)狀研究

2.2.1汽車融資租賃式增值盈利模式

汽車租賃包括兩大類,一類是融資租賃,另一類是經(jīng)營租賃,即有“融資”與“融物”之分。汽車融資租賃在汽車廠家和消費(fèi)者之間架起橋梁,讓消費(fèi)者先取得汽車的使用權(quán),然后每月付租金,在租賃期滿后一般要購買設(shè)備的所有權(quán)。

2.2.2汽車金融投資理財式增值盈利模式

汽車投資理財業(yè)務(wù)是以汽車消費(fèi)為目的專業(yè)性投資理財服務(wù)

3.國內(nèi)汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀

汽車金融服務(wù)是一個規(guī)模大、發(fā)展成熟的產(chǎn)業(yè),有著多樣化的服務(wù)類型。如價格浮動式、投資理財式、以舊換新式、公務(wù)用車汽車金融服務(wù)等與股票、債券、銀行存款等大眾化的金融服務(wù)相比,汽車金融服務(wù)較為復(fù)雜,它是圍繞汽車銷售而展開的。

當(dāng)前我國汽車金融業(yè)務(wù)開展主體包括銀行和汽車金融公司。在我國汽車金融公司是指:經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的,為境內(nèi)的汽車購買者及銷售者提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

3.1我國汽車金融的發(fā)展

2004年8月18日,上海通用汽車金融有限責(zé)任公司正式成立,這是《汽車金融公司管理辦法》實(shí)施后中國首家汽車金融公司,標(biāo)志著中國汽車金融業(yè)開始向汽車金融服務(wù)公司主導(dǎo)的專業(yè)化時期轉(zhuǎn)換。隨后又有福特、豐田、大眾汽車金融服務(wù)公司相繼成立。2004年10月1日,銀監(jiān)會又出臺了《汽車貸款管理辦法》,以取代《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》,進(jìn)一步規(guī)范了汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。中國汽車消費(fèi)信貸開始向?qū)I(yè)化、規(guī)?；较虬l(fā)展。

截至2008年底,全國各金融機(jī)構(gòu)共發(fā)放汽車消費(fèi)貸款余額1583億元,其中,國有商業(yè)銀行余額743億元,股份制銀行余額311億元,汽車金融公司余額318億元;國內(nèi)汽車和汽車配件生產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場共發(fā)行短期融資券217億元,中期票據(jù)20億元;以個人汽車消費(fèi)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的汽車貸款資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場已試點(diǎn)發(fā)行19.9億元。上述數(shù)據(jù)顯示,我國汽車金融公司在業(yè)務(wù)開發(fā)和市場拓展等方面仍顯欠缺。目前我國汽車貸款比例低于20%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際平均水平。

3.2我國汽車消費(fèi)信貸現(xiàn)狀

在我國,汽車金融服務(wù)的主要內(nèi)容是汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)的主體主要涉及銀行、汽車經(jīng)銷商、汽車集團(tuán)財務(wù)公司以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。圖4是我國自1998年到2008年以來的汽車消費(fèi)信貸發(fā)展現(xiàn)狀。從圖中可以看出我國的汽車消費(fèi)信貸經(jīng)歷了四個發(fā)展階段:起步階段,井噴階段,冷卻階段,專業(yè)化發(fā)展階段。

按照各主體在信貸業(yè)務(wù)過程中所承擔(dān)職責(zé)及與消費(fèi)者關(guān)聯(lián)度的不同,目前國內(nèi)汽車消費(fèi)信貸盈利運(yùn)作模式可以分為3種:以銀行為主體的直接模式,以銷售商為主體的間接模式和以非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體的直接模式,一般性的業(yè)務(wù)操作流程如圖5。

3.2我國汽車金融資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

資產(chǎn)證券化在我國起步較晚,2005年4月20日中國人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》后,才對信貸資產(chǎn)證券化的性質(zhì)、結(jié)構(gòu)安排、各機(jī)構(gòu)職責(zé)、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與交易等各項內(nèi)容作了初步規(guī)定。

中國汽車金融業(yè)發(fā)展主要存在三個問題:第一,資金來源渠道比較少,而且資金成本比較高,還不穩(wěn)定。第二,汽車金融公司服務(wù)能力不強(qiáng)。第三,部分法規(guī)和政策制約了業(yè)務(wù)開展和產(chǎn)品開發(fā)。第四,汽車金融公司融資擔(dān)保問題比較復(fù)雜。

4.對策研究

2008年以來,國家已經(jīng)先后出臺《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》、《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》、《關(guān)于促進(jìn)汽車消費(fèi)的意見》等政策,給汽車金融發(fā)展提供了寬松環(huán)境。

其次,應(yīng)鼓勵汽車金融與汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步融合。

第三,應(yīng)建立和完善統(tǒng)一規(guī)范的汽車金融業(yè)務(wù)法規(guī),降低貸款成本。

參考文獻(xiàn)

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債券的盈利模式范文第5篇

在利率市場化改革過程中，我國銀行業(yè)存款成本開始上升，導(dǎo)致了全社會融資成本上升、銀行利差收縮、盈利能力下降和銀行存款表外化等問題。目前研究利率市場化下我國國有商業(yè)銀行非利差盈利模式的文獻(xiàn)也不少，主要涉及我國國有商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新研究、非利息收入業(yè)務(wù)的風(fēng)險研究和非利息收入與銀行經(jīng)營績效的關(guān)系研究等方面。巴曙松（2012）在研究美、日等國利率市場化對銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)影響的基礎(chǔ)之上分析了中國利率市場化推進(jìn)過程中商業(yè)銀行市場結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)的變化。金玲玲，朱元倩，巴曙松（2012）在研究20世紀(jì)80年代以后利率市場化的國際經(jīng)驗基礎(chǔ)上，分析了利率放松對傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)造成沖擊，提出了促使銀行業(yè)尋找新的盈利模式、發(fā)展表外業(yè)務(wù)并加強(qiáng)綜合化經(jīng)營的建議。王在全（2013）就利率市場化后銀行面臨的主要挑戰(zhàn)進(jìn)行了分析，主要論述了利率市場化對商業(yè)銀行盈利能力和經(jīng)營能力的影響，并就對應(yīng)的問題提出了對策建議。本文從利率市場化不斷趨于完善的過程中，分析了利率市場化過程中國有商業(yè)銀行的利差主導(dǎo)型盈利模式受到的沖擊。在此基礎(chǔ)之上提出了我國國有商業(yè)銀行應(yīng)對沖擊應(yīng)該采取非利差盈利模式進(jìn)行了論述和探討。

二、目前國有商業(yè)銀行的利差主導(dǎo)型盈利模式分析

（一） 目前國有銀行的盈利模式――利差主導(dǎo)型盈利模式

國有銀行的盈利模式是指置于一定經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境下，銀行基于自己一定的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上主導(dǎo)的財務(wù)收支結(jié)構(gòu)，包括利差主導(dǎo)型和非利差主導(dǎo)型即多元化業(yè)務(wù)模式兩種。利差主導(dǎo)模式以銀行的凈利息收入為主要的利潤來源，對象是以公司為主服務(wù)群體，承擔(dān)著信息中介及信用創(chuàng)造的社會功能，通過吸收社會存款、發(fā)放貸款來實(shí)現(xiàn)利潤。

目前國有商業(yè)銀行盈虧的主要因素有銀行資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)，固定成本和變動成本支出的高低以及貸款損失準(zhǔn)備等。從各國有商業(yè)銀行財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，其盈利模式凸顯的問題主要是存在資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理以及模式單一。特征上具體表現(xiàn)在銀行過度依賴以存貸利差為主要利潤來源，業(yè)務(wù)形式上表現(xiàn)為吸存放貸規(guī)模的擴(kuò)張決定了我國國有商業(yè)銀行盈利模式單一的利差主導(dǎo)模式。

總之，國有商業(yè)銀行的盈利模式是外部制度環(huán)境和銀行內(nèi)部經(jīng)營條件在其收支結(jié)構(gòu)上的綜合表現(xiàn)，有效的盈利模式也是決定銀行盈利能力、創(chuàng)造價值能力及市場競爭力的前提。

（二） 利差主導(dǎo)型盈利模式下的利潤規(guī)模分析

根據(jù)國有四大行（中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行）2010年到2014年的年報資料可以看出，四大銀行運(yùn)行平穩(wěn)，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模繼續(xù)增長，盈利水平持續(xù)較好。其利潤構(gòu)從表2-1可以看出，2011年四大行全年凈利潤比2010年增加12450.5億元，同比增長24.62%；利息凈收入同比增長21.37%，凈息差擴(kuò)大和生息資產(chǎn)增長一起推動了凈利息收入的增加；非利息收入同比增長34.06%，顯著高于同期凈利息收入的增幅；四大銀行營業(yè)支出同比增加14249.1億元，增幅22.92%；其成本收入比為31.81%，同比下降1.61%。

2012年四大銀行凈利潤比2011年增加9278.7億元，同比增長1472%，增速較2011年下降9.9個百分點(diǎn)；四行利息凈收入比2011年增加16227.4億元，同比增長13.91%，其中凈利息收入的上升主要受生息資產(chǎn)增長的推動；非利息收入同比增長10.72%；四大行營業(yè)支出同比增加8947.4億元，增幅11.71%；其成本收入比為31.33%，同比下降0.48%。

2013年四大行凈利潤比2012年增加8509.3億元，同比增長1177%，增速較2012年下降3.95個百分點(diǎn)；利息凈收入比2012年增加12279.3億元，同比增長8.96%，利息凈收入的上升主要受生息資產(chǎn)增長的推動；非利息收入同比增長14.39%；四大行營業(yè)支出同比增加7443.1億元，增幅8.72%；成本收入比同比下降0.51%。

2014年四大銀行凈利潤比2013年增加5320.2億元，同比增長658%，增速較2013年下降5.19個百分點(diǎn)；四大銀行利息凈收入比上年增加18924.7億元，同比增長12.68%；四大銀行非利息收入比上年增加4892.6億元，同比增長10.28%；四大行營業(yè)支出同比增加15967.2億元，增幅17.20%；其成本收入比同比下降1.52%。

（三） 利差盈利模式下的利潤結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)在的利率市場化尚未全面開放，利差盈利依然是國有四大商業(yè)銀行的主要盈利模式，其經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)仍是吸收存款發(fā)放貸款的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，利息凈收入一直是國有四大銀行主要收入來源，并且支撐著四大銀行的經(jīng)營利潤。其利息凈收入占營業(yè)收入的比重從2010年到2014年分別為77.97%、76.20%、76.71%、75.83%、76.22%，在營業(yè)收入中占有絕對性的優(yōu)勢。而對應(yīng)的非利息收入占比較少。其利潤結(jié)構(gòu)變化如圖2-1所示。

圖2-1 國有四大行2010-2014年度利潤結(jié)構(gòu)變化情況

數(shù)據(jù)來源：國有四大行年報

（四）利差主導(dǎo)型盈利模式下的利潤變化趨勢分析

從上面的利潤結(jié)構(gòu)分析可以得出，國有四大行2010年到2014年度利息凈收入、非利息收入呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，而利息凈收入和非利息收入的增長速度緩慢，凈利潤的增速更為平緩，如下圖2-2所示。

圖2-2 國有四大行2010-2014年度利息凈收入、非利息收入和凈利潤變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：國有四大行年報

國有四大行2010年到2014年度的成本收入比表明了四大國有銀行單位收入的成本支出逐年降低，四大銀行獲利能力逐漸增強(qiáng)。其成本收入比如下圖2-3所示。

圖2-3 國有四大行2010年到2014年度的成本收入比變化情況

數(shù)據(jù)來源：國有四大行年報

（五）小結(jié)

國有四大商業(yè)銀行的凈利潤在逐年不斷的增加，仍然是以利息收入為主，其真實(shí)的原因是生息資產(chǎn)的增加，而在凈利潤中的利息凈收入增長速度逐年下降。而相對應(yīng)的非利息收入?yún)s在逐年的上升。非利息收入增幅大于利息凈收入，但在經(jīng)營收入中比例較低。所以，單一以存貸利差收入的國有商業(yè)銀行的盈利模式的競爭力正在逐年下降。

三、利率市場化對國有商業(yè)銀行利差主導(dǎo)型盈利模式的沖擊

（一）平均付息率的上升

目前，國有四大銀行的主要業(yè)務(wù)仍然是信貸業(yè)務(wù)，存貸利差收入是銀行業(yè)利潤的主要收入來源。國有銀行在維持基本存貸利差條件下，廣泛利用選擇控制存、貸款利率上下限的方式保證獲取較高的利潤，中央銀行對基準(zhǔn)利率的規(guī)定成為了銀行能獲得超高收入和利潤的根本原因。隨著利率市場化改革推進(jìn)，客戶存款利率上浮比例有所上升，貸款利率可能會下降。銀行會選擇通過提高存款利率手段在市場上吸收資金，存款利率將會提高，必然造成銀行利息成本提高。從2010年到2014年度國有四大銀行的平均付息率來看已呈現(xiàn)出上升的趨勢，如下圖3-1所示。

圖3-1 國有四大行2010-2014年度平均付息率變化情況

數(shù)據(jù)來源：國有四大行年報

（二）利息凈收入的下降

利率市場化后，銀行間為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益將展開激烈競爭，主要是爭相實(shí)行貸款利率優(yōu)惠措施來爭取客戶，這樣的結(jié)果會使實(shí)際存貸款利差不斷被壓縮。近年來，國有四大行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，營業(yè)收入增長率逐年下降，利差縮小趨勢明顯，銀行間競爭壓力擴(kuò)大，實(shí)際利息收入減少。從2010年到2014年國有四大行利息凈收入增長率來看呈下降趨勢，如圖3-2所示。

圖3-2 國有四大行2010-2014年度利息凈收入增長變化情況

數(shù)據(jù)來源：國有四大行年報

（三） 定價管理難度增加

利率市場化以后，國有商業(yè)銀行對利率進(jìn)行如何定價存在著多重因素的影響。例如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、資金流動性、市場的競爭程度、對手對利率的定價和銀行的經(jīng)營管理水平等因素。具體表現(xiàn)在商業(yè)銀行對利率預(yù)期變化的趨勢進(jìn)行有效準(zhǔn)確的判斷，存、貸款如何確定價格，基于資產(chǎn)負(fù)債的管理方法和久期管理對資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)如何確定。以上的因素起著至關(guān)重要作用。利率市場化之后，以上因素的不確定性進(jìn)一步加大，而且各因素之間有交叉相互作用，利率的市場化還增加了人們對利率的敏感性，利率的微小變化會引起較大幅度的負(fù)債和資產(chǎn)的變化，這樣自然而然使利率的定價更為復(fù)雜，定價考慮的因素更多，定價的管理難度增加。

（四） 利率波動風(fēng)險會加大

利率市場化后的利率波動將是一種新常態(tài)，且波動幅度也有所增加，國有四大商業(yè)銀行因利率市場化可能面臨的利率風(fēng)險有利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險、選擇權(quán)風(fēng)險和收益曲線風(fēng)險三種。利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與長短期存貸利差波動幅度不一致而導(dǎo)致凈利息收入減少的風(fēng)險。選擇權(quán)風(fēng)險是在利率波動情況下客戶存貸方案不同選擇而使銀行被動承擔(dān)的利率風(fēng)險，當(dāng)利率上升時存款客戶會通過提前支取來套取較高利息，而當(dāng)利率下降時貸款客戶會提前償還以前的高利率貸款和增加低利率新貸款來套利，這樣銀行會面臨很大的選擇權(quán)風(fēng)險。收益曲線風(fēng)險來源于銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配所產(chǎn)生的收益不確定性，銀行會在利率經(jīng)常性波動下而面臨巨大的收益曲線風(fēng)險。

四、利率市場化下國有商業(yè)銀行向非利差盈利模式轉(zhuǎn)變的建議

隨著利率市場化的推進(jìn)，金融市場競爭程度加劇，商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)每況愈下，許多國際大銀行通過多元化經(jīng)營方式，將銀行服務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)等多種金融服務(wù)結(jié)合起來，創(chuàng)新出大量的金融工具和金融服務(wù)，使非利息收入在銀行總收入中的占比穩(wěn)步提高， 積極推崇以非利差主導(dǎo)型為主的盈利模式，所謂非利差盈利模式是以零售銀行業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)為主要收入來源的模式，非利差模式的產(chǎn)生是依靠著商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新以及在金融混業(yè)經(jīng)營下的資本運(yùn)用等為基礎(chǔ)所產(chǎn)生的一種盈利模式，多元化業(yè)務(wù)模式多以低端的代收代付、擔(dān)保服務(wù)、理財產(chǎn)品及高端的金融咨詢、理財規(guī)劃乃至投行業(yè)務(wù)等為主。因此，面對利率市場化對銀行利差盈利模式的沖擊，國有商業(yè)銀行也應(yīng)該從利差主導(dǎo)型盈利模式逐步向非利差盈利模式轉(zhuǎn)變。

（一） 利用互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字移動技術(shù)，大力發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)

零售銀行業(yè)務(wù)在當(dāng)代國際銀行非利差盈利模式下的重要性日益提高。所以，走向國際化的國有四大銀行必須加快零售銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的進(jìn)度，國有四大行可以通過發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融和數(shù)字移動金融把銀行服務(wù)與智能手機(jī)的應(yīng)用結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)沒有時間和地點(diǎn)限制的在線金融服務(wù)。銀行在控制零售業(yè)務(wù)的成本上可以通過推廣自助服務(wù)和電子銀行服務(wù)客戶。在國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策下，銀行應(yīng)該大力拓展房貸、汽車貸款、大額消費(fèi)品貸款等零售銀行業(yè)務(wù)市場。

（二）憑借國有銀行雄厚實(shí)力，開拓創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品

目前我國國有四大行憑借著國家的隱形保障和自身多年的發(fā)展優(yōu)勢。他們在過去的傳統(tǒng)信用業(yè)務(wù)中已經(jīng)建立了良好的企業(yè)信譽(yù)形象、擁有了雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及在多年發(fā)展中所積累豐富的經(jīng)營經(jīng)驗等是發(fā)展中間業(yè)務(wù)的良好基礎(chǔ)。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展標(biāo)志著國有銀行的市場服務(wù)功能增強(qiáng)。銀行應(yīng)采取更專業(yè)化的服務(wù)方式，綜合考慮降低交易成本、改變交易方式將金融功能重新組合。在提升中間業(yè)務(wù)競爭能力方面應(yīng)該以市場和客戶需求為導(dǎo)向，重視產(chǎn)品細(xì)分，以質(zhì)取勝，以服務(wù)取勝。同時對中間產(chǎn)品應(yīng)加大創(chuàng)新力度，積極開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險，確立自己的中間業(yè)務(wù)品牌，主動應(yīng)用差異化的競爭策略，根據(jù)需求和特點(diǎn)提供有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)。最終實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)由勞動密集型向知識創(chuàng)新型轉(zhuǎn)變、由低附加值向高附加值轉(zhuǎn)變。

（三）面向高端客戶群體，積極發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)

國有四大商業(yè)銀行在私人銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)理念上，應(yīng)采取從單純的產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)型到財富規(guī)劃。著重提高差異化服務(wù)能力，致力于私人銀行客戶的隱私保護(hù)和資產(chǎn)增值，建立面向客戶的投行、信托等綜合服務(wù)平臺，拓展增值服務(wù)領(lǐng)域。同時融合零售和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)交叉銷售，增加業(yè)務(wù)規(guī)模。采用先進(jìn)的模型和技術(shù)分析私人銀行業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險及潛在機(jī)會，嚴(yán)格防范欺詐和違規(guī)支用風(fēng)險。

（四）加強(qiáng)銀行與證券、保險的合作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營綜合化

國有四大銀行可以憑借其已有的優(yōu)勢和服務(wù)質(zhì)量，采取措施促使銀行、證券、保險等各項業(yè)務(wù)相互滲透，促進(jìn)銀行在金融產(chǎn)品和服務(wù)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營綜合化。銀行應(yīng)針對大型企業(yè)客戶重點(diǎn)發(fā)展資本市場和投資銀行業(yè)務(wù)，抓住債券發(fā)行、股票承銷和并購重組、資產(chǎn)證券化等新機(jī)會，提供綜合金融服務(wù)，提升綜合定價能力。同時，以大型企業(yè)為核心，發(fā)展上下游客戶，帶動中小企業(yè)和個人客戶的發(fā)展。銀行還可以通過典型的產(chǎn)品和服務(wù)營銷方式提供便利、快捷和優(yōu)惠的服務(wù)，拓寬業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，從服務(wù)功能、服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)范圍的廣度和深度上重點(diǎn)發(fā)展附加值高的業(yè)務(wù)品種，爭取客戶市場領(lǐng)域，尋求新的利潤增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)收益結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展，降低由利率市場化對經(jīng)營發(fā)展所帶來的沖擊，減少利率波動帶來的損失。

五、結(jié)束語