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金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第1篇

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)泡沫；金融企業(yè)；創(chuàng)新發(fā)展

在經(jīng)歷過(guò)美國(guó)、日本等國(guó)家出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和泡沫破裂現(xiàn)象后，人們開(kāi)始逐漸了解資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生原因、破裂產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)及解決措施。中國(guó)經(jīng)濟(jì)連年增長(zhǎng)帶來(lái)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮和資產(chǎn)價(jià)格猛漲，但是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的背后潛藏著資產(chǎn)價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值的資產(chǎn)泡沫需要人們提高警惕。不僅是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫會(huì)影響金融企業(yè)發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)全球化腳步越來(lái)越快速的現(xiàn)代社會(huì)，世界范圍內(nèi)的資產(chǎn)泡沫危機(jī)也會(huì)影響到國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)正常運(yùn)營(yíng)，因此金融行業(yè)企業(yè)應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)泡沫危機(jī)加以了解并進(jìn)行自身改進(jìn)。

一、資產(chǎn)價(jià)格泡沫危機(jī)的定義及形成機(jī)理探究

目前比較典型的資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生破裂的案例主要有日本資產(chǎn)泡沫破裂和美國(guó)次貸危機(jī)事件，許多專(zhuān)家和學(xué)者們從這兩個(gè)事件中提煉出了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的定義并對(duì)其成因進(jìn)行了探究，以下是有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格泡沫危機(jī)的定義及產(chǎn)生原因解析。

第一，有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的定義，在學(xué)術(shù)界有關(guān)資產(chǎn)價(jià)格泡沫尚未有官方明確定義，但是普遍認(rèn)為資產(chǎn)泡沫的實(shí)質(zhì)是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格膨脹導(dǎo)致偏離資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值而產(chǎn)生的現(xiàn)象。在我國(guó)來(lái)說(shuō)最有可能引起我國(guó)資產(chǎn)泡沫危機(jī)的是目前高速發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)，目前買(mǎi)房和炒房的狂熱尚未褪去，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舊在不斷擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)并且抬升房?jī)r(jià)，這種價(jià)格虛高的現(xiàn)象就是“資產(chǎn)泡沫”，除此之外相似的例子還有我國(guó)的股票市場(chǎng)。根據(jù)房地產(chǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行分析可以推斷，資產(chǎn)泡沫能夠產(chǎn)生的原因就是人們對(duì)某一產(chǎn)品或者某一行業(yè)擁有良好的預(yù)期促使大量資金投入到其中從而引起價(jià)格升高，這種行為會(huì)催生市場(chǎng)投機(jī)行為和市場(chǎng)投資從眾現(xiàn)象導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的壯大和膨脹，一旦資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生破裂就會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)乃至世界金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大負(fù)面影響。

第二，資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成機(jī)理分析，目前房地產(chǎn)行業(yè)是最容易引起資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂的產(chǎn)業(yè)，越來(lái)越多的銀行和金融機(jī)構(gòu)放寬了貸款生審查并將款項(xiàng)投入到其中，一旦產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫破裂就會(huì)對(duì)整個(gè)信貸市場(chǎng)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。關(guān)于資產(chǎn)泡沫的形成機(jī)理可以從兩個(gè)方面進(jìn)行敘述，分別是資產(chǎn)泡沫的形成原因和資產(chǎn)泡沫破裂的原因。

資產(chǎn)泡沫形成的原因可以從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、市場(chǎng)主體行為、貨幣流動(dòng)方向幾個(gè)方面進(jìn)行分析，首先我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)較好且保持上漲狀態(tài)，盡管近年來(lái)經(jīng)濟(jì)上漲速度有所放緩并進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，但是整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)仍然擁有很大的發(fā)展?jié)摿秃芏嗤顿Y機(jī)會(huì)助長(zhǎng)了一些熱門(mén)行業(yè)發(fā)展。其次目前市場(chǎng)主體仍然習(xí)慣于將貨幣投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資升值，房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)炒房行為和金融市場(chǎng)投機(jī)行為成為促進(jìn)市場(chǎng)投資活動(dòng)活躍的主要原因，這種市場(chǎng)行為主要由于投資主體較高的投資期望導(dǎo)致目前許多產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價(jià)格高于其實(shí)際價(jià)值。最后由于我國(guó)居民長(zhǎng)期以來(lái)的儲(chǔ)蓄習(xí)慣和消費(fèi)習(xí)慣導(dǎo)致大量的閑置資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，我國(guó)居民傳統(tǒng)的安居樂(lè)業(yè)思想以及理財(cái)意識(shí)的萌發(fā)導(dǎo)致很多居民儲(chǔ)蓄成為房地產(chǎn)市場(chǎng)資本，最終導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格虛高直至形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)危險(xiǎn)。

資產(chǎn)泡沫最終膨脹直至破裂階段的原因分析可以從預(yù)期膨脹和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況等多方面進(jìn)行分析。由于市場(chǎng)投機(jī)投資行為帶動(dòng)了很多消費(fèi)者盲目地跟從其他人將資金投入市場(chǎng)當(dāng)中，這些投資者往往缺乏專(zhuān)業(yè)投資知識(shí)和資本判斷能里，投資者完全缺乏理性進(jìn)行投資的行為導(dǎo)致市場(chǎng)狂熱，與此同時(shí)投資者在資本不足時(shí)往往選擇借貸吸引更多金融機(jī)構(gòu)放貸給這些消費(fèi)者，進(jìn)入市場(chǎng)的資金不斷在市場(chǎng)累積造成資本價(jià)格一路飆升并導(dǎo)致泡沫逐步膨脹。這種泡沫膨脹過(guò)程吸引大量資金進(jìn)入并滋生投機(jī)炒作行為為泡沫破裂埋下隱患。

資產(chǎn)泡沫破裂的基礎(chǔ)就是資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和膨脹積累了大量的市場(chǎng)資金，不僅如此還會(huì)吸引更多對(duì)該市場(chǎng)持有較高預(yù)期的消費(fèi)者向市場(chǎng)投資，在這個(gè)過(guò)程中一旦出現(xiàn)資金鏈斷流或者資本家大量撤資的情況就會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行出現(xiàn)異常和資產(chǎn)價(jià)格瞬間跌至低谷，即所謂的資產(chǎn)泡沫破裂。

我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速放緩的新常態(tài)階段，在這個(gè)階段下有些產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)縮水現(xiàn)象違背投資者投資預(yù)期，這些投資者一旦發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不是往自己預(yù)想的方向發(fā)展時(shí)會(huì)將自己的投資撤離該市場(chǎng)，在價(jià)格升高和投資行為狂熱的市場(chǎng)中進(jìn)行撤資會(huì)引起其他市場(chǎng)參與者懷疑自身的投資行為而跟風(fēng)撤資，一旦大部分投資者選擇撤資就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格下降致使資產(chǎn)泡沫破裂；其次我國(guó)很多有投資能力的市場(chǎng)參與者并沒(méi)有扎實(shí)的金融知識(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)行投資大多聽(tīng)從一些專(zhuān)業(yè)人士建議或者僅憑借主觀(guān)判斷盲目投資，跟風(fēng)投資行為者在資產(chǎn)進(jìn)入或者資產(chǎn)撤出時(shí)都會(huì)帶動(dòng)更多盲目Y產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)行為加劇價(jià)格下跌程度，因此整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期一旦發(fā)生轉(zhuǎn)折就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅下降；最后我國(guó)產(chǎn)業(yè)之間大多存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，例如房地產(chǎn)行業(yè)和金融業(yè)就存在著密切關(guān)系，由于房?jī)r(jià)飆升和人們熱衷于買(mǎi)房的行為導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格一路飆升，很多人為了買(mǎi)房而向銀行或者金融機(jī)構(gòu)借貸款項(xiàng)進(jìn)行投資，許多銀行和金融機(jī)構(gòu)面對(duì)如此大的貸款需求就放松了對(duì)貸款人的信用審查和抵押物交易等原則，導(dǎo)致一旦出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破裂人們手中的資產(chǎn)價(jià)值大量縮水無(wú)法償還貸款的現(xiàn)象，銀行等收回貸款資金難度會(huì)加大導(dǎo)致銀行正常運(yùn)轉(zhuǎn)資金匱乏，容易引起金融市場(chǎng)恐慌并波及其他行業(yè)。

根據(jù)上述分析可以得知，資產(chǎn)泡沫主要是由于某一產(chǎn)業(yè)過(guò)熱吸引大量資金進(jìn)入造成的經(jīng)濟(jì)虛假繁榮現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不但會(huì)造成市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格高于實(shí)際價(jià)值還會(huì)為整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下隱患，一旦出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破裂行為會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)縮水和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)混亂，相關(guān)金融企業(yè)必須對(duì)自身金融行為做出創(chuàng)新與發(fā)展。

二、資產(chǎn)泡沫背景下企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新與發(fā)展的措施

中國(guó)的資產(chǎn)泡沫不僅存在于房地產(chǎn)市場(chǎng)還存在于股市等金融市場(chǎng)，在這些資產(chǎn)泡沫尚未破裂時(shí)期相關(guān)金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)并采取相應(yīng)創(chuàng)新措施，防止在資產(chǎn)泡沫破裂給企業(yè)帶來(lái)太多負(fù)面影響，以下是對(duì)企業(yè)在面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)應(yīng)該采取的相關(guān)措施建議。

第一，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)貸款人的資格審查防止形成壞賬和死賬。銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)過(guò)熱時(shí)期容易產(chǎn)生投機(jī)投資心理，認(rèn)為將資金借貸到這些行業(yè)能夠增強(qiáng)資金流動(dòng)性和降低產(chǎn)生壞賬的可能性，但是這些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)虛假繁榮現(xiàn)象的背后是時(shí)刻可能坍塌的價(jià)格體系和隨時(shí)縮水的資產(chǎn)價(jià)格，因此金融機(jī)構(gòu)不能盲目將自身持有資產(chǎn)借貸進(jìn)入該行業(yè)。在進(jìn)行貸款審查時(shí)要充分考慮貸款人的還款能力和信用評(píng)估結(jié)果，對(duì)貸款人還款能力從資本盈利性、投資風(fēng)險(xiǎn)性、貸款人信用和抵押物等方面全面進(jìn)行考察，不能由于暫時(shí)的投資預(yù)期良好就將資金貸給借款人，建立健全銀行信用評(píng)估系統(tǒng)以便防止投機(jī)投資者流動(dòng)借款增加貸款風(fēng)險(xiǎn)的行為，嚴(yán)格按照貸款流程為貸款人辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)不符合貸款要求的投資者堅(jiān)決不予貸款。貸款業(yè)務(wù)辦理后及時(shí)了解貸款人資金流動(dòng)狀況以便及時(shí)評(píng)估貸款人還款能力，防止在資產(chǎn)泡沫來(lái)臨時(shí)貸款人資產(chǎn)縮水無(wú)法按時(shí)還款的現(xiàn)象。一旦有大額貸款需要辦理時(shí)應(yīng)當(dāng)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行綜合評(píng)估與科學(xué)決議后再?zèng)Q定是否借款，以防止資金無(wú)法回收造成金融企業(yè)自身周轉(zhuǎn)困難問(wèn)題，只有從金融機(jī)構(gòu)本身資金流動(dòng)方向入手才能有效防止資本泡沫破裂對(duì)金融企業(yè)的負(fù)面影響。

第二，積極關(guān)心市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。許多金融企業(yè)也會(huì)選擇將自身資產(chǎn)直接投入到虛假繁榮行業(yè)中去而不是選擇借貸，在進(jìn)行這些資金的投資管理時(shí)應(yīng)該派遣專(zhuān)業(yè)金融人才進(jìn)行管理，在資金投入后相關(guān)人員做好資產(chǎn)盈利狀況與行業(yè)發(fā)展前景分析，及時(shí)關(guān)注市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)以便在資產(chǎn)泡沫破裂前上報(bào)企業(yè)及時(shí)撤資減少損害。企業(yè)應(yīng)當(dāng)降低資產(chǎn)投機(jī)炒作心理，不能盲目跟隨市場(chǎng)熱度進(jìn)行投資甚至進(jìn)行破壞資本市場(chǎng)秩序的行為，在資產(chǎn)發(fā)展前景不被看好時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)將資產(chǎn)從市場(chǎng)中撤回以便減少企業(yè)資金損失。企業(yè)應(yīng)該建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)資產(chǎn)泡沫破裂行為進(jìn)行預(yù)防，該系統(tǒng)能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀作出準(zhǔn)確評(píng)估和預(yù)測(cè)，企業(yè)制定金融風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)制度以便控制撤資力度和資金規(guī)模，在資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生時(shí)能夠及時(shí)預(yù)測(cè)并且估算企業(yè)是否能從中盈利。

第三，金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇及時(shí)發(fā)展。金融企業(yè)增強(qiáng)自身員工的金融素養(yǎng)和金融預(yù)測(cè)能力，對(duì)企業(yè)員工及時(shí)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識(shí)培訓(xùn)和投資能力增強(qiáng)，金融企業(yè)在面對(duì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的行業(yè)時(shí)應(yīng)該及時(shí)判斷該行業(yè)是否有升值空間并抓住機(jī)遇及時(shí)進(jìn)入，投資時(shí)能夠及時(shí)預(yù)測(cè)該行業(yè)升值空間并且控制資本投入量，企業(yè)管理人員應(yīng)該擁有自身獨(dú)立思考能力以便支撐企業(yè)正確投資行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)資本泡沫破裂的前兆并加強(qiáng)觀(guān)測(cè)和前景預(yù)測(cè)，在泡沫破裂來(lái)臨之前能夠及時(shí)撤出企業(yè)投資防止資產(chǎn)縮水。金融企業(yè)的員工預(yù)測(cè)能力和判斷能力能夠影響企業(yè)整體投資質(zhì)量，一旦整體企業(yè)素質(zhì)提高就能有效防止企業(yè)在面對(duì)資本泡沫時(shí)的盲目投資行為，為金融企業(yè)發(fā)展做出有力保證和發(fā)展動(dòng)力。

綜上所述，某行業(yè)金融資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生后處于該行業(yè)中的金融企業(yè)并不是束手無(wú)策，如果企業(yè)能夠及時(shí)預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)并建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警w系就能夠有效提高投資質(zhì)量，甚至在資產(chǎn)泡沫破裂之前抓住機(jī)遇還能夠讓企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提高，因此金融企業(yè)應(yīng)該創(chuàng)新自身發(fā)展路徑和發(fā)展方向，及時(shí)抓住發(fā)展機(jī)遇和行業(yè)升值空間以便讓自身發(fā)展更有意義和潛力。

金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第2篇

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)房地產(chǎn)泡沫影響建議

中圖分類(lèi)號(hào)： F235 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

1引言

縱觀(guān)以往的亞洲金融危機(jī)和08年的美國(guó)次貸危機(jī)，其導(dǎo)火線(xiàn)都是房地產(chǎn)泡沫的無(wú)限膨脹，而且每次危機(jī)過(guò)后都伴隨著經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期不景氣，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平帶來(lái)了不利影響。鑒于這樣一種殘酷的現(xiàn)實(shí)，房地產(chǎn)泡沫成為近些年國(guó)內(nèi)外學(xué)者們研究的焦點(diǎn)。隨著房地產(chǎn)泡沫成因的日益復(fù)雜性，對(duì)房地產(chǎn)泡沫的研究也應(yīng)當(dāng)尋求更多新的角度。為了促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，在此有必要對(duì)房地產(chǎn)泡沫的定義、成因進(jìn)行深入分析，探討房地產(chǎn)泡沫對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的影響，以便提出科學(xué)合理的對(duì)策及建議。

2房地產(chǎn)泡沫的定義

要分析房地產(chǎn)泡沫，首先要搞清楚它到底是什么，也就是房地產(chǎn)泡沫的定義問(wèn)題。帕爾格雷夫在經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典中將泡沫狀態(tài)描述為：一種或一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過(guò)程中陡然漲價(jià)，使人們產(chǎn)生還要漲價(jià)的預(yù)期，于是又吸引了新的買(mǎi)主，這些買(mǎi)主往往是以投機(jī)獲利為動(dòng)機(jī)，并不關(guān)注資產(chǎn)本身的盈利能力，接著便是價(jià)格暴跌，最后以金融危機(jī)告終。一般認(rèn)為，當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)短期內(nèi)異常快速增長(zhǎng)，嚴(yán)重背離其基礎(chǔ)價(jià)值并大大超出消費(fèi)者的承受能力時(shí)房地產(chǎn)泡沫就產(chǎn)生了。

目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)房地產(chǎn)泡沫的定義尚未達(dá)成一致。劉洪玉等認(rèn)為房地產(chǎn)泡沫是由房地產(chǎn)投機(jī)引起的房地產(chǎn)價(jià)格與使用價(jià)值嚴(yán)重背離，市場(chǎng)價(jià)格脫離了實(shí)際使用者支撐造成的。韓冬梅等對(duì)以往學(xué)者關(guān)于房地產(chǎn)泡沫的定義給予了較為全面的解釋?zhuān)J(rèn)為房地產(chǎn)泡沫的定義必須包含以下四個(gè)方面的內(nèi)容：1）房地產(chǎn)泡沫以在固定時(shí)期內(nèi)供給缺乏彈性的房產(chǎn)和地產(chǎn)為載體；2）產(chǎn)生泡沫的主要原因是買(mǎi)主對(duì)價(jià)格或收益的不理性預(yù)期而產(chǎn)生的投機(jī)心理所導(dǎo)致；3）判斷房地產(chǎn)價(jià)格是否出現(xiàn)泡沫的依據(jù)是房地產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)條件決定的基礎(chǔ)價(jià)值的比值大??；4）必須是房地產(chǎn)價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)值相比出現(xiàn)非平穩(wěn)偏移時(shí)才能判定為出現(xiàn)泡沫。

3房地產(chǎn)泡沫形成原因分析

3.1金融支持過(guò)度是房地產(chǎn)泡沫生成的直接誘因

早期關(guān)于房地產(chǎn)泡沫成因的研究主要是針對(duì)股票市場(chǎng)，如Krugman（1999）認(rèn)為，在地產(chǎn)市場(chǎng)中所有泡沫都是由銀行融資引起的，美國(guó)的儲(chǔ)蓄和貸款協(xié)會(huì)在其中發(fā)揮了很大的作用。Allen等人（1998）將資產(chǎn)定價(jià)等系列模型進(jìn)行拓展，發(fā)現(xiàn)銀行等金融中介的問(wèn)題導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生?？梢?jiàn)在金融領(lǐng)域，國(guó)際上對(duì)于泡沫的成因有著較為一致的看法：金融中介在泡沫形成過(guò)程中起到了非常重要的作用。謝經(jīng)榮等(2002)將Allen 等人的研究進(jìn)一步拓展到地產(chǎn)領(lǐng)域，結(jié)果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格與信貸數(shù)量相關(guān)，資產(chǎn)回報(bào)的不確定性將導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，而人們對(duì)未來(lái)信貸擴(kuò)張的預(yù)期以及擴(kuò)張程度的不確定性將提高泡沫的嚴(yán)重程度。周京奎（2006）在此基礎(chǔ)上考慮到具體的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（如不完全市場(chǎng)、信息不對(duì)稱(chēng)等）的影響，運(yùn)用博弈論分析了房地產(chǎn)融資過(guò)程中銀行和借款人的策略選擇，認(rèn)為銀行金融支持過(guò)度是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接根源，并且提出金融支持過(guò)度假說(shuō)和衡量金融支持過(guò)度的臨界值，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)金融支持程度進(jìn)行了實(shí)證分析，從而為房地產(chǎn)泡沫生成和演化提供了一個(gè)新的解釋。目前從金融角度解釋房地產(chǎn)泡沫的生成，認(rèn)為金融中介的影響及信貸過(guò)度是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的直接原因，這一觀(guān)點(diǎn)具有很強(qiáng)的代表性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也一致認(rèn)同。

3.2信息不對(duì)稱(chēng)情況下，投機(jī)和炒作導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫生成

筆者認(rèn)為，存在房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)是因?yàn)槠涫袌?chǎng)上存在信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，不同人對(duì)同一資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估不同，由此產(chǎn)生房地產(chǎn)市場(chǎng)上投機(jī)過(guò)多的現(xiàn)象，出現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)。外國(guó)學(xué)者在基于信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，運(yùn)用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論進(jìn)行分析，認(rèn)為不同的主觀(guān)信念會(huì)產(chǎn)生不同的投資行為。眾所周知，特定資產(chǎn)的價(jià)格要高于其價(jià)值，投資者相信在未來(lái)會(huì)有更多人以更高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)它們，所以會(huì)持續(xù)購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)資產(chǎn)。這種主觀(guān)信念所引導(dǎo)的投資使資產(chǎn)價(jià)格徹底偏離其價(jià)值，最終產(chǎn)生了泡沫?？紤]到信息不對(duì)稱(chēng)和投機(jī)因素在房地產(chǎn)泡沫形成過(guò)程中的作用，使得對(duì)房地產(chǎn)泡沫成因的解釋更加貼近現(xiàn)實(shí)，這就對(duì)以往單純地從金融角度研究房地產(chǎn)泡沫成因提出了很大的挑戰(zhàn)。但是，基于這一角度提出的假說(shuō)一般只是單純地進(jìn)行數(shù)理推導(dǎo)論證，尚需結(jié)合實(shí)證分析為這一研究成果提供強(qiáng)有力的支持。

3.3相關(guān)體制不健全導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫生成

季衛(wèi)東（2003）等人從制度設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，對(duì)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的成因進(jìn)行了研究，認(rèn)為日本型經(jīng)濟(jì)社會(huì)的存在導(dǎo)致和助長(zhǎng)了房地產(chǎn)泡沫的生成。對(duì)于我國(guó)制度缺陷在房地產(chǎn)泡沫生成過(guò)程中的作用，國(guó)內(nèi)也有不少學(xué)者展開(kāi)了研究。有的學(xué)者認(rèn)為在我國(guó)的住房保障制度不健全的情況下，居民只能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)商品房來(lái)滿(mǎn)足其基本需求，這將直接導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲，從而出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。有的學(xué)者則強(qiáng)調(diào)了國(guó)家稅收制度和地方政府考核制度在房地產(chǎn)泡沫生成中起的重要作用，如尹中立（2005）和李木祥（2007）分析了導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)泡沫生成的稅制因素。尹中立認(rèn)為地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不對(duì)等，迫使其“經(jīng)營(yíng)城市”，依靠大量出讓土地來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收入的缺口，這成為房地產(chǎn)泡沫生成的制度基礎(chǔ)。李木祥則強(qiáng)調(diào)現(xiàn)行稅制在保有環(huán)節(jié)稅種少、稅負(fù)輕，稅收制度不合理是導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫的直接原因。住房保障制度不健全、稅收制度的缺陷以及地方政府的約束機(jī)制不完善都是當(dāng)前制度設(shè)計(jì)方面的缺失，也是我國(guó)房地產(chǎn)泡沫形成原因中較為特殊的因素。

4我國(guó)房地產(chǎn)泡沫的影響

4. 1房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟(jì)影響

國(guó)民經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由許多產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的龐大的、多層次的體系。房地產(chǎn)業(yè)因其產(chǎn)業(yè)鏈跨度大，產(chǎn)業(yè)附加值高且具有較高的關(guān)聯(lián)效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中不可或缺的一部分。但在發(fā)達(dá)國(guó)家很少有將房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，一是因?yàn)樵谄渌麌?guó)家商品房在住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)中并沒(méi)有中國(guó)這么高的比例；二是因?yàn)榉康禺a(chǎn)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，占用大量的資本但直接創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富的能力卻很低，但在中國(guó)，房地產(chǎn)業(yè)是大量資本、人才、優(yōu)惠政策的聚居地，成為支撐很多地方經(jīng)濟(jì)命脈的產(chǎn)業(yè)。

房地產(chǎn)的高速發(fā)展，一方面有其正面的經(jīng)濟(jì)效應(yīng):作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的快速發(fā)展必然會(huì)拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，從而增加就業(yè)，緩解就業(yè)壓力；同時(shí)，由于其關(guān)聯(lián)效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)能夠帶動(dòng)其他關(guān)聯(lián)行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)泡沫具有行業(yè)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)作用。

但是房地產(chǎn)泡沫的發(fā)展也給我國(guó)帶來(lái)了巨大的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn):房地產(chǎn)泡沫造成大量資本從實(shí)體產(chǎn)業(yè)流向房地產(chǎn)，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；房地產(chǎn)價(jià)格虛高使居民財(cái)富大部分用于買(mǎi)房甚至借貸買(mǎi)房，限制了居民的購(gòu)買(mǎi)能力，不利于我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整；同時(shí)房地產(chǎn)泡沫破裂有可能引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很多不穩(wěn)定因素。

5促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的對(duì)策及建議

房地產(chǎn)市場(chǎng)供求失衡、投機(jī)炒作、金融支持過(guò)度、體制缺陷等因素都有可能催生和助長(zhǎng)房地產(chǎn)泡沫的形成，通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)泡沫的諸多可能的誘因進(jìn)行對(duì)比分析，有助于我們更好地了解房地產(chǎn)泡沫的生成機(jī)理，對(duì)我們進(jìn)行房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控也有十分重要的意義。筆者認(rèn)為，政府應(yīng)該從以下幾個(gè)角度著手，打出防治房地產(chǎn)泡沫過(guò)度膨脹的“組合拳”，從而促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

5.1加強(qiáng)金融監(jiān)管，合理利用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格

總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)，金融支持過(guò)度是造成房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫形成的一個(gè)重要原因。吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，我們必須進(jìn)一步規(guī)范個(gè)人貸款的審查程序和標(biāo)準(zhǔn)，逐步建立并完善個(gè)人誠(chéng)信系統(tǒng)；加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，提高金融機(jī)構(gòu)的透明度；同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)提高房地產(chǎn)抵押貸款的比率和開(kāi)發(fā)商自有資金的持有比例，加強(qiáng)對(duì)貸款主體的資格審查等，這些舉措無(wú)疑都將成為控制房地產(chǎn)泡沫擴(kuò)張的有效途徑。

5.2建立完善的房地產(chǎn)信息系統(tǒng)，提高信息透明度，抑制投機(jī)和炒作

將穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格作為政府宏觀(guān)調(diào)控的長(zhǎng)期目標(biāo)，引導(dǎo)購(gòu)房主體形成合理的預(yù)期，有效抑制投機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，政府職能管理部門(mén)應(yīng)根據(jù)地區(qū)人口、收入水平等房地產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)值決定因素制定詳細(xì)的房地產(chǎn)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，并予以公布。同時(shí)，強(qiáng)制開(kāi)發(fā)商對(duì)樓盤(pán)信息進(jìn)行公開(kāi)，避免捂盤(pán)、囤積現(xiàn)象的發(fā)生。

5.3加強(qiáng)政府約束，轉(zhuǎn)變政府觀(guān)念；完善住房保障制度和房地產(chǎn)稅收制度

一方面，完善政府考核機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)地方政府的監(jiān)督，避免地方政府為追求地方GDP 的短期快速增長(zhǎng)而大量批地的現(xiàn)狀和尋租行為的產(chǎn)生；另一方面，完善政府的住房保障制度，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)適用房和公租房、廉租房的建設(shè)。同時(shí)，調(diào)整房地產(chǎn)各環(huán)節(jié)的稅負(fù)比重，增加房地產(chǎn)交易和保有環(huán)節(jié)的稅負(fù)，通過(guò)稅收來(lái)抑制投機(jī)炒房等行為。

5.4加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度

嚴(yán)格控制房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)總量和建設(shè)過(guò)程，還要嚴(yán)格控制豪宅的審批與建設(shè)，防止出現(xiàn)由結(jié)構(gòu)性過(guò)剩而引發(fā)的泡沫。同時(shí)，嚴(yán)格控制建設(shè)用地的審批規(guī)模，根據(jù)商品房的需求量來(lái)確定土地供應(yīng)量，嚴(yán)格執(zhí)行土地使用的有關(guān)規(guī)定，避免盲目擴(kuò)大開(kāi)發(fā)用地，以此來(lái)平衡土地、房屋的供給和需求，從而達(dá)到穩(wěn)定房?jī)r(jià)的目的。

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金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第3篇

關(guān)鍵詞：人民幣升值；資產(chǎn)價(jià)格泡沫；宏觀(guān)調(diào)控

一、資產(chǎn)價(jià)格泡沫的特征

資產(chǎn)價(jià)格泡沫是指資產(chǎn)價(jià)格(特別是股票和不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)格)逐步向上偏離由產(chǎn)品和勞務(wù)的生產(chǎn)、就業(yè)、收入水平等實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的內(nèi)在價(jià)值相應(yīng)的價(jià)格，并往往導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的迅速回調(diào)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷于停頓的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。資產(chǎn)價(jià)格泡沫具有以下性質(zhì)。

第一，“泡沫”一般產(chǎn)生于帶有投機(jī)性的投資行為。這種投資并不以盈利為主要目的，而是著眼于獲取資產(chǎn)價(jià)格上的價(jià)差，具有明顯的短期行為特征。同時(shí)，由于資金周轉(zhuǎn)周期短，表面上安全性大，銀行也樂(lè)于貸款，從而進(jìn)一步增加貨幣供應(yīng)量。這些都會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的出現(xiàn)。

第二，“泡沫”所伴的投資增長(zhǎng)往往是虛假繁榮的表現(xiàn)。在“泡沫”產(chǎn)生的初期，資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，這使投資泡沫資產(chǎn)具有良好的盈利前景，特別是對(duì)獲取差價(jià)的投機(jī)更是如此。這種誘人的前景必然吸引大量的資金投入該泡沫資產(chǎn)。如，20世紀(jì)90年代初海南省出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫時(shí)，海南省房地產(chǎn)業(yè)完成投資額的年增長(zhǎng)率分別是162.55％，178.15％和89.72％。

第三，“泡沫”的擴(kuò)大必然導(dǎo)致金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的加大，有出現(xiàn)金融危機(jī)的可能。由于泡沫資產(chǎn)的價(jià)格包含對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在價(jià)值的偏離，因此很脆弱。當(dāng)泡沫資產(chǎn)大量由銀行貸款形成時(shí)，這種風(fēng)險(xiǎn)就必然成為金融風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致該行業(yè)增長(zhǎng)停滯甚至倒退。如，海南省房地產(chǎn)泡沫破滅后，該行業(yè)完成投資額的年增長(zhǎng)率在1994年至1997年分別是-1.42％、-32.05％、-56.34％和-52.94％，并在銀行中形成大量不良資產(chǎn)。

第四，“泡沫”的產(chǎn)生和成長(zhǎng)受制于人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期。當(dāng)市場(chǎng)由于某種原因形成對(duì)一種資產(chǎn)價(jià)格上漲的強(qiáng)烈預(yù)期時(shí)，投資者就會(huì)在這種預(yù)期的推動(dòng)下將資金注入，該資產(chǎn)的價(jià)格就可能迅速上升，這使先前的預(yù)期得到證實(shí)。于是就會(huì)形成價(jià)格進(jìn)一步上漲的預(yù)期，推動(dòng)資金的不斷注入和價(jià)格的不斷上升，泡沫便由此不斷膨脹起來(lái)。

二、資產(chǎn)價(jià)格與匯率變動(dòng)、人民幣升值之間的關(guān)系

在影響資產(chǎn)價(jià)格的諸多原因中，匯率變動(dòng)是其中一個(gè)主要因素。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)是一個(gè)具有互動(dòng)關(guān)系的系統(tǒng)。在這里我們以日元升值后的泡沫經(jīng)濟(jì)為例來(lái)說(shuō)明匯率變動(dòng)與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系。1985年9月22日，為緩解美元高估所引發(fā)的巨額貿(mào)易逆差，西方五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在紐約簽訂了“廣場(chǎng)協(xié)議”。并開(kāi)始通過(guò)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)的方法促使美元貶值。此后，美元匯率從干預(yù)前的1美元兌240.1日元(1985年9月20日)下跌至1986年的150－160日元和1987年底121.25日元的水平。在此期間，日元升值近1倍，而且呈現(xiàn)出持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)。隨著日元的大幅升值，不僅出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和貿(mào)易順差的迅速縮小，而且，股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格急劇飆升，導(dǎo)致“資產(chǎn)價(jià)格泡沫”急劇膨脹。而此時(shí)日元銀根仍然非常寬松，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)大幅上升12％，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的貸款大幅增加，這種情況一直持續(xù)到1989年3月日本中央銀行開(kāi)始調(diào)高再貼現(xiàn)率為止。受日元升值后樂(lè)觀(guān)情緒的影響，東京日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)從1986年1月的13000點(diǎn)飆升到1989年底的39000點(diǎn)，1987年到1988年，東京證券交易所交易股票的平均市盈率也高達(dá)60倍，股票市場(chǎng)的投機(jī)行為愈演愈烈；1985年到1990年，東京商業(yè)用地價(jià)格和住宅用地價(jià)格分別上漲3.4倍和2.5倍。為遏止通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，日本央行在1989年3月到1990年8月期間連續(xù)5次提高再貼現(xiàn)率，使再貼現(xiàn)率從2.5％提高到6％，并從1990年4月開(kāi)始對(duì)金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款進(jìn)行總量控制。結(jié)果，銀根大幅收縮，加速了資產(chǎn)泡沫的破滅。如，東京日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)和房地產(chǎn)價(jià)格分別于1990年和1991年開(kāi)始出現(xiàn)狂跌。資產(chǎn)價(jià)格泡沫的崩潰殃及企業(yè)和商業(yè)銀行，使商業(yè)銀行不良貸款比率及壞賬率上升，股票市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水。此后，銀行的信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)質(zhì)量的雙雙惡化又導(dǎo)致進(jìn)一步的信貸緊縮，日本經(jīng)濟(jì)因此進(jìn)入歷時(shí)12年的長(zhǎng)期低迷和衰退。日本政府雖然從1991年7月開(kāi)始實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，并大幅降低再貼現(xiàn)率，甚至實(shí)行“零利率政策”，但仍未能刺激日本經(jīng)濟(jì)，日本經(jīng)濟(jì)陷入利率完全失效的“流動(dòng)性陷阱”狀態(tài)。從日本的情況可看出，日本之所以出現(xiàn)股市和房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，日元升值固然是其直接誘因，而后續(xù)的貨幣擴(kuò)張和貨幣失控則成為泡沫膨脹乃至泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的深層原因。

人民幣升值與資產(chǎn)價(jià)格泡沫也有一定關(guān)系。當(dāng)前，在人民幣升值壓力和進(jìn)一步升值的預(yù)期下，企業(yè)和個(gè)人資本項(xiàng)目下的結(jié)匯大量增加，居民個(gè)人外匯儲(chǔ)蓄也大幅下降。根據(jù)國(guó)家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)，截止2007年3月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)12020.31億美元。實(shí)際上，隨著人民幣的持續(xù)升值，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)明顯上漲，最令人矚目的是股票價(jià)格的上漲。截止2007年5月18日，上證綜合指數(shù)已從2005年7月末的1083點(diǎn)上升到4030點(diǎn)，累計(jì)上升幅度為272.11％。雖然當(dāng)前關(guān)于股市是否存在泡沫還沒(méi)有一致的意見(jiàn)，但我國(guó)當(dāng)前金融領(lǐng)域存在過(guò)多的流動(dòng)性過(guò)剩已是不爭(zhēng)的事實(shí)，而流動(dòng)性過(guò)剩主要源于持續(xù)的貿(mào)易順差及由此帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的激增。在人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的影響下，加上低利率的環(huán)境和大量股民、基民的廣泛參與，大量資金流入的結(jié)果便是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的迅速膨脹。如果說(shuō)房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)只是讓開(kāi)發(fā)商從購(gòu)房者身上得到更豐厚的利潤(rùn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)只是少部分人的投資場(chǎng)所。那么，人民幣升值帶來(lái)的股價(jià)上漲似乎可以讓人人都可享受資本增值的盛宴。但人民幣升值預(yù)期帶來(lái)的“全民炒股”的快樂(lè)并不能掩蓋其背后隱含的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，本幣升值與資產(chǎn)泡沫總是如影隨形，在本幣升值過(guò)程中，資產(chǎn)價(jià)格總會(huì)出現(xiàn)大幅上漲的超?，F(xiàn)象，直至逐步累積成泡沫。泡沫吹的越大，其后破滅隱含的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

三、防治資產(chǎn)泡沫的宏觀(guān)調(diào)控措施

資產(chǎn)泡沫問(wèn)題是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中常見(jiàn)的現(xiàn)象，其產(chǎn)生的直接原因是市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)。泡沫不可能長(zhǎng)期存在下去，而一旦破滅將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大危害，并且持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，破滅時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害越大，治理起來(lái)也就越困難。所以，對(duì)資產(chǎn)泡沫問(wèn)題應(yīng)是防重于治。

(一)對(duì)金融體系嚴(yán)格實(shí)施審慎監(jiān)管。金融系統(tǒng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和核心，如果金融系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，其產(chǎn)生的后果無(wú)法想象。如，美國(guó)1929年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)大衰退，就是先從金融體系開(kāi)始的。那場(chǎng)危機(jī)所帶來(lái)的破壞至今仍是任何一次危機(jī)無(wú)法比擬的。相比而言，2000年納斯達(dá)克崩盤(pán)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就小很多，兩者的區(qū)別就在于：1929年，美國(guó)銀行體系處于高度風(fēng)險(xiǎn)之中，銀證混業(yè)成為1929年后股市危機(jī)轉(zhuǎn)化為金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要制度性因素。因此，危機(jī)一旦爆發(fā)，銀行體系就很快崩潰。之后，為防止類(lèi)似情況再度發(fā)生，美國(guó)通過(guò)立法等手段，將銀行體系保護(hù)起來(lái)，使其沒(méi)有直接受到納斯達(dá)克崩盤(pán)的波及。金融體系的健康能保證在面臨資產(chǎn)價(jià)格大幅度下跌時(shí)，仍能持續(xù)運(yùn)行，不至于發(fā)生大規(guī)模的金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。加強(qiáng)銀行的監(jiān)管，提高銀行資本充足率，不僅可使銀行參與泡沫資產(chǎn)交易的動(dòng)機(jī)減少，而且可使銀行在受到金融危機(jī)沖擊后的不良后果最小化。

金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第4篇

房地產(chǎn)；泡沫；原因

[中圖分類(lèi)號(hào)]F293.3[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-9646（2011）06-0012-02

一、房地產(chǎn)泡沫的含義及危害

泡沫首先是一種價(jià)格現(xiàn)象，同價(jià)格的上漲和下降不是相連的，其變化的幅度很大。價(jià)格會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)上漲，同時(shí)在達(dá)到價(jià)格上漲頂峰時(shí)出現(xiàn)價(jià)格暴跌，波動(dòng)幅度很大，突然的上漲和下跌。房地產(chǎn)泡沫就是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟(jì)。一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)的價(jià)格是由成本、利潤(rùn)、稅金組成的真正的泡沫來(lái)源是地價(jià)，是土地價(jià)格對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)價(jià)格的背離。

房地產(chǎn)泡沫的破裂將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成嚴(yán)重影響，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。房地產(chǎn)泡沫破裂后，企業(yè)的資金鏈條斷裂。房地產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中居于主導(dǎo)地位，房地產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)必然形成產(chǎn)能過(guò)剩、資源浪費(fèi)、失業(yè)增加等一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和社會(huì)問(wèn)題。另一方面房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)增加，易引發(fā)金融危機(jī)。在我國(guó)各商業(yè)銀行中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人住房貸款在銀行貸款余額中占有相當(dāng)?shù)谋戎?。房地產(chǎn)泡沫一旦破裂，房?jī)r(jià)大幅下跌，企業(yè)投資難以收回，直接造成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款難以?xún)斶€。所以，銀行資本面臨嚴(yán)重縮水的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)金融危機(jī)。

二、房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因

一般來(lái)說(shuō)泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)主要為：商品供求嚴(yán)重失衡，投機(jī)氣氛異常濃厚。從20世紀(jì)70年代開(kāi)始積累，到90年代初期破裂的日本地價(jià)泡沫，是歷史上影響時(shí)間最長(zhǎng)的房地產(chǎn)泡沫，被比喻為二戰(zhàn)后日本的又一次“戰(zhàn)敗”。

從本質(zhì)上看，商品的價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，是市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果。在正常的市場(chǎng)條件下，價(jià)格上漲，在需求不變大的情況下，投資者預(yù)期價(jià)格會(huì)下降。而泡沫發(fā)生的時(shí)候，市場(chǎng)機(jī)制失靈，人們不遵循市場(chǎng)運(yùn)行的一般規(guī)律。

1.土地的稀缺性

土地是由一般是由自然供給的，是不變的。隨著城市化的進(jìn)程，對(duì)土地的需求將進(jìn)一步增大。對(duì)土地的需求大致可以分為兩類(lèi)，一種是現(xiàn)實(shí)的需求，比如住房需求，另一種就是用以獲利的需求。作為獲利工具的需求逐漸膨脹，便產(chǎn)生了價(jià)格泡沫。土地的稀缺性及其虛擬資本的性質(zhì)使地價(jià)運(yùn)動(dòng)可脫離土地利用實(shí)際而產(chǎn)生泡沫。

2.供求不平衡

由于房地產(chǎn)建設(shè)周期長(zhǎng)，時(shí)滯差別大，供需難以平衡。在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)由于受到土地供給彈性小的影響，供給有限。在需求大，供給小的情況下，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，需求主要來(lái)自于投機(jī)的目的。投機(jī)者在追逐利潤(rùn)的過(guò)程中，競(jìng)相抬高房?jī)r(jià)，打破了房地產(chǎn)市場(chǎng)在宏觀(guān)上的供求平衡。在目前貨幣超放的情況下，房地產(chǎn)投資已不具有可持續(xù)性，繼續(xù)的投資只能使泡沫繼續(xù)放大。

3.金融體制的不完善

房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力離不開(kāi)資金的投入。一個(gè)完善的金融體系應(yīng)具備開(kāi)放的住房貸款渠道和投融資的多種途徑。在這樣的金融市場(chǎng)中，投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。然而，由于房地產(chǎn)的不可移動(dòng)性和增值保值性，使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)這種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)很小。在高收益的驅(qū)動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)不斷發(fā)放抵押貸款，推動(dòng)了泡沫的膨脹。

4.房地產(chǎn)市場(chǎng)的不完全

經(jīng)濟(jì)行為人對(duì)商品價(jià)格的影響力微乎其微，是價(jià)格的接受者。而房地產(chǎn)市場(chǎng)，由于買(mǎi)者賣(mài)著之間的信息的不對(duì)稱(chēng)，定價(jià)都是暗中進(jìn)行的，成交價(jià)不能反映其真實(shí)價(jià)值。投機(jī)商趁機(jī)哄抬地價(jià)，又造成了地價(jià)的泡沫。同時(shí)大量中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的存在使價(jià)格評(píng)估更加困難，地產(chǎn)商利用自己在信息方面的優(yōu)勢(shì)，抬高房?jī)r(jià)欺騙消費(fèi)者。

5.消費(fèi)者預(yù)期的有限性

大量消費(fèi)者對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格走向都是持上漲的觀(guān)點(diǎn)，對(duì)房?jī)r(jià)看漲的共同預(yù)期就構(gòu)成了房產(chǎn)泡沫的基礎(chǔ)。價(jià)格上升，需求會(huì)下降。但是房地產(chǎn)的需求大部分來(lái)自于投機(jī)商，預(yù)期的未來(lái)價(jià)格越高，預(yù)期資本收益率也就越大。投機(jī)者甚至囤積房屋，以獲得更高的利潤(rùn)。這就導(dǎo)致了隨著房地產(chǎn)價(jià)格的飛速上升，需求量反而增大奇怪現(xiàn)象。

6.地方政府的“土地財(cái)政”

一些地方政府受利益的驅(qū)動(dòng)，出賣(mài)土地。隨意征用土地，并將大量的土地投入房地產(chǎn)市場(chǎng)，以獲取高額收益。這在一定程度上彌補(bǔ)了地方政府財(cái)政的不足，但卻增加了房地產(chǎn)的成本，成為高房?jī)r(jià)的一個(gè)直接誘因，而且導(dǎo)致建設(shè)用地總量增長(zhǎng)過(guò)快。

7.國(guó)際熱錢(qián)“推波助瀾”

熱錢(qián)對(duì)匯率的波動(dòng)極為敏感，近年來(lái)人民幣持續(xù)升值，由于短期資本投機(jī)逐利的本性，大量熱錢(qián)流入中國(guó)的資本市場(chǎng)。由于一般的消費(fèi)者不能獲取充分的信息，在房?jī)r(jià)上漲的初期，大部分消費(fèi)者會(huì)有持錢(qián)觀(guān)望的態(tài)度。但是當(dāng)大量熱錢(qián)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)并造成一種虛假繁榮的現(xiàn)象時(shí)，受房?jī)r(jià)驟漲的誘惑，許多消費(fèi)者開(kāi)始失去耐心，他們發(fā)現(xiàn)炒房地產(chǎn)來(lái)錢(qián)更快，于是紛紛拿出積蓄進(jìn)行投機(jī)。

[1]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局.中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒[M].中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社.2009.

[2]呂彬彬.人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)業(yè)影響分析[J].華東經(jīng)濟(jì)管理2006年5月第20卷第5期.

[3]韓國(guó)波,張麗華.房地產(chǎn)泡沫的成因、衡量指標(biāo)及防范分析[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論2005年3月，第5卷，第3期.

[4]姜瑩.房地產(chǎn)泡沫的成因分析及其對(duì)策[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì).2007年第12期.

[5]李飛.警惕熱錢(qián)流入重抬樓市[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào).2008年2月14日第B05版.

金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第5篇

【關(guān)鍵詞】貨幣政策 資產(chǎn)價(jià)格泡沫 通貨膨脹

近年來(lái)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)主體行為的開(kāi)放，資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹越來(lái)越明顯，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫、股市泡沫等的出現(xiàn)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來(lái)很大的威脅。社會(huì)各界當(dāng)前對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫也非常擔(dān)憂(yōu)，針對(duì)當(dāng)前我國(guó)資產(chǎn)幾個(gè)不斷上漲的情況，我國(guó)應(yīng)采取強(qiáng)有力的措施，經(jīng)濟(jì)借鑒國(guó)外一些成功的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)和貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，理性應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

一、資產(chǎn)價(jià)格泡沫及其影響

資產(chǎn)價(jià)格泡沫指的是資產(chǎn)的價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值相應(yīng)的價(jià)格，并且阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因?yàn)橘Y產(chǎn)的價(jià)值是由產(chǎn)品和勞動(dòng)的生產(chǎn)、收入等實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平的決定的，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值價(jià)格不相符的時(shí)候就存在泡沫。資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生對(duì)市場(chǎng)的正常運(yùn)行產(chǎn)生很大的影響。

資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生是有深刻的社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素的，其危害性也是非常大的。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生與市場(chǎng)主體的投資行為有很大的關(guān)系，一些市場(chǎng)主體的投資帶有投機(jī)性，他們?cè)谕顿Y中重視的不是應(yīng)力，而是想要獲得資產(chǎn)價(jià)格的差價(jià)，這種投資是一種短期行為，資金的周轉(zhuǎn)比較快，安全性也比較高，銀行往往會(huì)為了給他們貸款，而不斷增加貨幣的供應(yīng)量，從而引發(fā)通貨膨脹。資產(chǎn)泡沫可能會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，因?yàn)槠鋬r(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值偏離，所以資產(chǎn)價(jià)格比較脆弱，在產(chǎn)生的大量的貸款的時(shí)候，往往會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。另外，“泡沫”伴隨著的往往是虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象，使人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期過(guò)高，從而導(dǎo)致泡沫不斷膨脹。

二、資產(chǎn)價(jià)格泡沫的貨幣政策應(yīng)對(duì)策略

在當(dāng)前學(xué)術(shù)界對(duì)于貨幣政策應(yīng)不應(yīng)該應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫持有不同的觀(guān)點(diǎn)：美國(guó)學(xué)術(shù)界大部分認(rèn)為貨幣政策不應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行干預(yù)，他們認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫是難以識(shí)別的，貨幣政策只能在事后采取應(yīng)對(duì)措施，這也是當(dāng)前我國(guó)的大多數(shù)專(zhuān)家學(xué)者的意見(jiàn)；而歐洲的學(xué)術(shù)認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行關(guān)注。

通過(guò)對(duì)我國(guó)的貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格之間關(guān)系的分析，我們可以確定貨幣政策可以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)泡沫。

第一，利用貨幣政策對(duì)通貨膨脹預(yù)期進(jìn)行管理。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中貨幣的供給過(guò)多，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)家貨幣的吸納力比較低，那么資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)不斷上漲產(chǎn)生泡沫。在這個(gè)事實(shí)市場(chǎng)中就已經(jīng)有了通貨膨脹預(yù)期。在這種情況下，貨幣政策要做出正確的反應(yīng)，央行要著手管理通貨膨脹，因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的時(shí)候，會(huì)發(fā)生成本推動(dòng)型通貨膨脹預(yù)期，給整個(gè)金融環(huán)境帶來(lái)非常大的影響，國(guó)家當(dāng)局就應(yīng)該采取緊縮貨幣政策，抓住有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行干預(yù)。

第二，貨幣政策要對(duì)房地產(chǎn)泡沫采取超前應(yīng)對(duì)措施。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)房?jī)r(jià)居高不下，國(guó)家雖然從行角度采取了一定的措施的，但是并沒(méi)有得到有效的遏制。從貨幣政策中來(lái)說(shuō)，銀行應(yīng)該采取相應(yīng)的貨幣政策超前應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)泡沫，致力于構(gòu)建抑制投機(jī)和支持消費(fèi)的信貸政策，因?yàn)樽》繌钠浔举|(zhì)上來(lái)說(shuō)其定位是消費(fèi)品，不是投資品，所以銀行在信貸政策制定中要在你好消費(fèi)品的屬性進(jìn)行，采用立法的形式對(duì)投資性購(gòu)房信貸進(jìn)行限制，采取緊縮型的房地產(chǎn)信貸政策，一致房地產(chǎn)泡沫膨脹。

第三，貨幣政策要積極因?qū)^(guò)度投機(jī)。貨幣政策在應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的時(shí)候并不一定要時(shí)刻盯緊資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)正常的市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行干預(yù)，其根本的措施還是需要對(duì)過(guò)度投機(jī)行為進(jìn)行抑制。因?yàn)槿绻麜r(shí)時(shí)盯緊資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)其進(jìn)行干預(yù)，那么很有可能導(dǎo)致對(duì)正常市場(chǎng)的扭曲，而管理手段的不成熟很有可能導(dǎo)致貨幣政策干預(yù)失效。在資產(chǎn)價(jià)格上漲的過(guò)程中貨幣政策就應(yīng)該財(cái)務(wù)利率調(diào)整等手段進(jìn)行干預(yù)，這也是對(duì)資產(chǎn)泡沫的事前干預(yù)，對(duì)于有效減小經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有很大的幫助，對(duì)于房地產(chǎn)泡沫，貨幣政策應(yīng)該采取控制貨幣供給的措施，這樣能抑制房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的擴(kuò)大。而對(duì)于股市，貨幣政策應(yīng)該對(duì)泡沫信息的流動(dòng)性進(jìn)行評(píng)估，然后采取緊縮調(diào)整的政策。

第四，在國(guó)際視野下，適當(dāng)調(diào)整利率。當(dāng)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較特殊，匯率升值面臨的環(huán)境也有其特殊性，所以要求我國(guó)的利率政策也應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。針對(duì)當(dāng)前我國(guó)資本流入嚴(yán)重，國(guó)家在對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期深入考了的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)家利率的變動(dòng)趨勢(shì)要有一定的了解，對(duì)我國(guó)的利率合理調(diào)整，從而保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在當(dāng)前低利率對(duì)資本流入的控制力日益下降，國(guó)家貨幣政策中應(yīng)該合理提升利率，從而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)行有效的遏制。

三、結(jié)論

總之，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生的原因是多方面的，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的存在給宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)很大的影響，尤其是在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，資產(chǎn)價(jià)格泡沫是引發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中資產(chǎn)價(jià)格泡沫也是普遍存在的，要有效遏制泡沫的產(chǎn)生，政府應(yīng)該積極采取措施，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的事前控制，政府可以利用積極的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

參考文獻(xiàn)

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