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證券投資基金法范文第1篇

    一、穩(wěn)定市場(chǎng)不再是基金的首要職能，投資者保護(hù)將成重中之重。

    二、信息披露規(guī)定明確，基金運(yùn)作透明和規(guī)范要求迅速提升。

    三、基金持有人話語權(quán)提升，基金經(jīng)理市場(chǎng)壓力增大。

    四、管理人與托管人聯(lián)袂受托，基金托管人職責(zé)加重。

    五、各方權(quán)責(zé)系于基金合同，基金合同重要性日益凸顯。

    六、受托理財(cái)通道隱現(xiàn)，具體規(guī)定尚難浮出水面。

    七、信托制基金浮出水面，公司制基金留有余地。

    八、私募基金“摸著石頭過河”，路徑依賴仍將繼續(xù)。

    九、基金份額上市交易指日可待，交易規(guī)則由交易所另行制定。

    十、基金短期融資懸疑重重，政策選擇即將分曉。

    受托理財(cái)通道隱現(xiàn)具體規(guī)定尚難浮出水面

    券商受托理財(cái)已成定局后，基金公司能否同樣受托理財(cái)，爭(zhēng)議不斷。原《證券投資基金法》起草工作組組長(zhǎng)王連洲認(rèn)為，現(xiàn)在越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人存在個(gè)性化的理財(cái)需求，基金管理公司作為專業(yè)化的理財(cái)機(jī)構(gòu)，在資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)。直到目前，王連洲先生都堅(jiān)稱，與其讓券商受托理財(cái)，還不如讓基金受托理財(cái)。但相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，基金已經(jīng)聚合了巨額資金，如果再賦予其受托理財(cái)?shù)臋?quán)限，從而使其以微量的注冊(cè)資本，來運(yùn)作過于龐大的資金，恐怕風(fēng)險(xiǎn)過高。爭(zhēng)議目前仍在持續(xù)。

    從立法慣例考察，為避免立法流產(chǎn)，立法極可能采取擱置的辦法，規(guī)定“基金管理人接受特定機(jī)構(gòu)委托，進(jìn)行證券投資的具體管理辦法，由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定”。這就為基金管理公司日后受托理財(cái)提供了政策空間。不排除在《證券投資基金法》出臺(tái)后的一段時(shí)間里，基金管理公司受托理財(cái)?shù)木唧w辦法就接著出臺(tái)。

    信托制基金浮出水面公司制基金留有余地

    1997年《暫行辦法》將基金按組織形式分為契約型基金和公司型基金，中國(guó)內(nèi)地現(xiàn)有基金都是契約型?；鸬脑O(shè)立和運(yùn)作，全賴于一紙契約，但完備的契約事實(shí)上并不存在，對(duì)于權(quán)責(zé)規(guī)定的漏洞，還需要法理基礎(chǔ)予以填充。從國(guó)際通行立法例看，契約型基金多依據(jù)信托原理來規(guī)范，日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣更是直接稱為“證券投資信托”。

    另外，中國(guó)內(nèi)地目前雖無公司制基金，但由于公司制基金是國(guó)際上比較普遍的基金形式，而且其與信托制基金在治理結(jié)構(gòu)方面多有差異，《證券投資基金法》還是會(huì)對(duì)其發(fā)展留下余地。因而，立法可能最終規(guī)定，“基金運(yùn)作方式可以采用封閉式、開放式或者國(guó)務(wù)院（此處還可能是以”國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)“替代）規(guī)定的其他方式?！?/p>

    這種原則性的規(guī)定，既為資本市場(chǎng)發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新留下了余地，對(duì)于基金管理公司而言，無疑也是長(zhǎng)期利好?；鸸芾砉咀龃笞鰪?qiáng)，將獲得寶貴的政策空間。

    私募基金“摸著石頭過河”路徑依賴仍將繼續(xù)

    基金采取公募還是私募的形式各有利弊。私募基金由于向少數(shù)特定對(duì)象募集，更能滿足客戶特殊的“量身度做”般的投資要求。而且，私募基金的投資更具隱蔽性，如果運(yùn)作適當(dāng)，投資收益率也會(huì)更高。正因?yàn)槿绱耍壳爸袊?guó)內(nèi)地私募基金已經(jīng)達(dá)到上千億元規(guī)模。但同時(shí)，由于私募基金信息披露不完善和受政府監(jiān)管較少，因而也潛伏著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    最新的信息表明，權(quán)衡利弊之下，立法最終極可能對(duì)私募基金不作任何規(guī)定。但這是否意味著立法對(duì)私募基金持消極否定的態(tài)度？對(duì)此，王連洲的說法很具有代表性：“基金立法對(duì)私募基金不作規(guī)范，并不會(huì)影響私募基金的發(fā)展。雖然沒有法定的私募基金，但私募基金的存在如同事實(shí)婚姻的存在一樣，難以回避?！?/p>

    中國(guó)內(nèi)地基金私募的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)則，尚處于累積過程之中，部分事項(xiàng)甚至還處于試錯(cuò)階段。如果將一些尚不成熟的經(jīng)驗(yàn)和做法，固定在剛性的立法中，難免過于莽撞。基于這一合理認(rèn)知，立法者對(duì)私募基金采取了內(nèi)斂的“綏靖政策”。私募基金“摸著石頭過河”的路徑依賴，仍將持續(xù)一段時(shí)間。

    基金短期融資懸疑重重　政策選擇即將分曉

    對(duì)于開放式基金能否進(jìn)行短期融資，各方說法不一。主張不能融資的理由是，基金遭遇大額贖回，固然會(huì)使基金公司面臨資金困境，但這種由市場(chǎng)行為直接傳遞的市場(chǎng)信號(hào)，在市場(chǎng)化傾向亟待加強(qiáng)的今天，尤顯珍貴。如果允許基金公司向銀行借款，將掩蓋、至少會(huì)稀釋市場(chǎng)真實(shí)信號(hào)，致使風(fēng)險(xiǎn)累積。而且，即使能夠融資，是用基金名義還是基金管理人名義向銀行借款、借款由誰歸還等等，這些問題都難以解決。相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，開放式基金的融資權(quán)不宜剝奪，這是基金管理人管理運(yùn)作信托資產(chǎn)的一個(gè)措施，但借款的用途、期限和比例等方面要嚴(yán)格限制。

證券投資基金法范文第2篇

【關(guān)鍵詞】公募證券投資基金 法律體系 啟示

【中圖分類號(hào)】DF41 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

改革開放培養(yǎng)了一批具有一定實(shí)力的個(gè)人資產(chǎn)群體，但我國(guó)現(xiàn)有投資渠道有限，鑒于公募證券投資基金由政府監(jiān)管，信息透明度高，市場(chǎng)規(guī)范性強(qiáng)，吸引了很多投資者的關(guān)注。然而，自公募證券投資基金正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，在基金托管人、監(jiān)管、信息披露以及責(zé)任等方面的制度規(guī)定還存在不完善之處。本文全面分析我國(guó)公募證券投資基金現(xiàn)有法律體系中存在的不足，然后應(yīng)用比較法的分析方法，以英美等國(guó)家為主，從公募基金管理的三個(gè)主要難題：基金托管人、信息披露及民事責(zé)任入手，剖析外國(guó)公募基金監(jiān)管模式對(duì)中國(guó)的啟示，在此基礎(chǔ)之上提出進(jìn)一步改進(jìn)和完善我國(guó)公募證券投資基金法律體系的對(duì)策建議，以期對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管改革有所實(shí)益。

公募證券投資基金法律現(xiàn)狀

我國(guó)引入公募證券投資基金的時(shí)間相對(duì)較晚，但一直以來，始終關(guān)注相關(guān)法律體制的建設(shè)，先后出臺(tái)了《證券法》、《證券投資基金法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》以及《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》等一系列法律法規(guī)，這些法律法規(guī)的實(shí)施，對(duì)營(yíng)建良好的公募證券投資市場(chǎng)秩序，維護(hù)投資人權(quán)益發(fā)揮了積極作用，但由于經(jīng)驗(yàn)不足，我國(guó)的公募證券投資基金法律體系還存在一定的缺陷和不足，主要體現(xiàn)為以下幾方面：

托管人制度。公募證券投資基金托管人的主要職責(zé)就是維護(hù)基金投資者權(quán)益，基金托管人制度是基金治理結(jié)構(gòu)中一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容。在我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)以及基金契約中，也有基金托管人負(fù)有監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作之職責(zé)的相關(guān)規(guī)定。但這種監(jiān)督的實(shí)效卻拆強(qiáng)人意。導(dǎo)致基金托管人監(jiān)督不力的原因是多方面的，但最主要的原因是其缺乏獨(dú)立性。從實(shí)踐上看，基金管理人通常是基金的發(fā)起人，對(duì)基金托管人的選聘具有決定權(quán)，從而導(dǎo)致托管人受制于管理人，因其地位缺乏獨(dú)立性而導(dǎo)致監(jiān)管的軟弱性。原本是管理人與托管人的雙向監(jiān)督變成了管理人的單向監(jiān)督，如果托管人為了投資者的利益行使監(jiān)督權(quán)，使得管理人的利益受損，管理人就會(huì)將托管人解聘，托管人的利益就會(huì)受損，為了保有自己的利益，托管人往往會(huì)選擇沉默。現(xiàn)實(shí)中，基金管理人與托管人惡意串通侵犯基金投資者權(quán)益的現(xiàn)象也頻見報(bào)端，托管人制度對(duì)投資者合法利益的維護(hù)遭受質(zhì)疑。

信息披露制度。首先，在基金風(fēng)險(xiǎn)信息披露方面，我國(guó)現(xiàn)有規(guī)定原則性太強(qiáng)，具體標(biāo)準(zhǔn)不夠細(xì)化，實(shí)際操作性較差；并且基金管理人偏離基金持有人利益，常會(huì)將重大風(fēng)險(xiǎn)信息隱藏于文件細(xì)節(jié)當(dāng)中，借此蒙蔽非專業(yè)的投資者。其次，在基金費(fèi)用披露方面，現(xiàn)有法律并沒有對(duì)費(fèi)用披露正規(guī)格式作出統(tǒng)一規(guī)定，極易導(dǎo)致基金費(fèi)用披露不規(guī)范，加大了投資者解讀基金信息的難度；同時(shí)基金成本費(fèi)用披露不徹底，這在基金投資品種及投資收支成本方面較為突出。最后，有關(guān)基金關(guān)聯(lián)交易披露的規(guī)定不夠細(xì)化。例如依據(jù)現(xiàn)有法律，無法對(duì)有關(guān)管理關(guān)系的相關(guān)信息予以公開披露；此外現(xiàn)有法律對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定操作性不強(qiáng)，例如，沒有明確界定關(guān)聯(lián)主體內(nèi)涵及外延，沒有賦予基金管理人在不同基金品種與業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行信息披露的義務(wù)等等。

民事責(zé)任制度。有關(guān)公募證券投資基金法律責(zé)任，《證券投資基金法》對(duì)原有《證券投資基金管理暫行辦法》進(jìn)行了改進(jìn)與完善，為合法權(quán)益遭受侵犯的基金投資者維護(hù)自身合法權(quán)益提供法律依據(jù)，但并未對(duì)民事賠償實(shí)現(xiàn)機(jī)制作出配套規(guī)定，例如，投資者權(quán)益受損后的訴訟模式、非訟糾紛解決機(jī)制、確保賠償真正實(shí)現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)保障制度等，這樣就會(huì)在很大程度上對(duì)基金投資者對(duì)自身合法權(quán)益實(shí)施有效救治形成制約。

國(guó)外公募證券投資基金法律設(shè)置及啟示

國(guó)外對(duì)于公募基金的法律規(guī)范及監(jiān)管的研究和實(shí)踐已經(jīng)有上百年的時(shí)間，投資基金濫觴于英國(guó)，卻盛行于美國(guó)。第一次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)取代英國(guó)開始成為世界經(jīng)濟(jì)中心，而后其資本輸出越來越頻繁，由此催生了投資基金行業(yè)的發(fā)展以及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范。正因如此，英美等國(guó)在公募證券投資基金領(lǐng)域法律體系已經(jīng)發(fā)展得較為完善，有許多成功的做法值得我們借鑒。

基金托管人。1991年英國(guó)《金融服務(wù)規(guī)章》賦予了受托人運(yùn)用合理的注意監(jiān)督單位信托管理的一般義務(wù)以及運(yùn)用這種注意義務(wù)以確保基金管理人不超越其投資權(quán)利的特定義務(wù)。要求基金受托人對(duì)基金的發(fā)行、定價(jià)、避稅安排、會(huì)計(jì)報(bào)告以及基金的回贖等流程進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)規(guī)定，在履行職能的過程中，基金受托人需要保存各種相關(guān)文件以證明自己確實(shí)盡到了相關(guān)的義務(wù)，以及提供哪些證明能夠獲得哪些免責(zé)等。而在德國(guó)的《投資公司法》中，則規(guī)定了托管銀行享有一系列的法定基金管理參與權(quán)與控制權(quán)，實(shí)質(zhì)是對(duì)基金管理人的一種更為有效的制衡，比如托管銀行要對(duì)投資公司的每一筆業(yè)務(wù)都進(jìn)行審查，確保其符合德國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定以及基金規(guī)則，同時(shí)也規(guī)定了托管銀行的獨(dú)立性，確定其僅代表單位持有人利益，而不受基金管理公司的約束。①

除此之外，由于基金托管人的獨(dú)立性直接關(guān)乎基金托管人的立場(chǎng)以及監(jiān)督權(quán)的實(shí)現(xiàn)，因而也受到了很多國(guó)家和地區(qū)的重視。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在其《證券投資信托基金管理辦法》中規(guī)定，獨(dú)立性不足的銀行不得擔(dān)任相關(guān)基金的托管人。②印度在其《共同基金管理章程》中也規(guī)定，發(fā)起人或者管理人擁有托管人超過50%股權(quán)的，或者托管人超過50%的董事或者關(guān)聯(lián)人能代表發(fā)起人或者其關(guān)聯(lián)人利益的，其不能夠成為相關(guān)基金托管人。③德國(guó)《投資公司法》則規(guī)定了托管人的資質(zhì)是獨(dú)立審計(jì)，其選任與替換都需要經(jīng)過銀行監(jiān)管局的批準(zhǔn)，在特定條件下，銀行監(jiān)管局有權(quán)要求隨時(shí)更換托管人，這樣就確定了托管人的獨(dú)立地位。④

信息披露。信息披露是基金持有人了解基金管理人具體運(yùn)作情況以及自身財(cái)產(chǎn)安全的關(guān)鍵，因此在公募基金管理較為完善的國(guó)家，都非常重視信息披露問題。在美國(guó)，其通過《投資公司法》的規(guī)定，讓與基金管理沒有利害關(guān)系的基金董事充當(dāng)“獨(dú)立看門狗”，并且對(duì)信息披露的真實(shí)性和完整性進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)，規(guī)定了基金需要向投資者公開關(guān)于運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)的投資策略以及投資內(nèi)容的文件資料。根據(jù)規(guī)定，基金需要至少半年一次向投資人寄發(fā)投資經(jīng)營(yíng)狀況的報(bào)告，除此之外，還需要向證券交易委員會(huì)提供年度以及半年度的報(bào)告。在日本的基金信息披露中，政府扮演了非常重要角色，其《證券交易法》要求其將所有的交易信息以及與利害關(guān)系人相關(guān)的信息都向內(nèi)閣總理大臣履行備案手續(xù)，并且向主管部門提交證券備案書與報(bào)告書，還要向投資者交付相關(guān)信息報(bào)告。

在具體的成本費(fèi)用披露方面，美國(guó)《投資公司法》要求信息披露中要用腳注的形式透露管理費(fèi)用與服務(wù)費(fèi)用是如何計(jì)算的。同時(shí)，還要披露運(yùn)營(yíng)期間基金資產(chǎn)的凈值是如何變化的。

民事責(zé)任。首先在訴訟模式上，美國(guó)采取集團(tuán)訴訟，日本為選定當(dāng)事人訴訟模式，德國(guó)選擇的是團(tuán)體訴訟模式，從實(shí)踐情況來看，實(shí)施效果最好的當(dāng)屬美國(guó)的集團(tuán)訴訟的。集團(tuán)訴訟（class action）是指一個(gè)或數(shù)個(gè)代表人，為了集團(tuán)成員全體的共同的利益，代表全體集團(tuán)成員提起的訴訟。法院對(duì)集團(tuán)所作的判決，不僅對(duì)直接參加訴訟的集團(tuán)具有約束力，而且對(duì)那些沒有參加訴訟的主體，甚至對(duì)那些沒有預(yù)料到損害發(fā)生的相關(guān)主體，也具有適用效力。集團(tuán)訴訟打破了行政機(jī)關(guān)對(duì)共同性的獨(dú)占，將一部分公共活動(dòng)委托于個(gè)人，從而形成了個(gè)人和行政機(jī)關(guān)之間競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)作的新型機(jī)制。此種模式訴訟成本低，能夠?qū)ν顿Y者提供有效權(quán)益保障，同時(shí)還可以有效配合政府加強(qiáng)監(jiān)管。其次，在非訟糾紛解決機(jī)制方面，加拿大設(shè)置了證券仲裁及證券調(diào)解機(jī)制，實(shí)踐證實(shí)，此種模式在控制訴訟數(shù)量，減輕法院負(fù)擔(dān)，降低訴訟成本以及提高效率更高等方面的優(yōu)勢(shì)十分顯著。最后，財(cái)產(chǎn)保障制度也十分必要，其主要目的就是確保投資者訴訟或仲裁獲取之后，可以真正得到賠償。愛爾蘭及澳大利亞采取專門立法方式，分別頒布《投資者賠償法》及《國(guó)家擔(dān)保基金法》。諸如德國(guó)則是將有關(guān)投資者賠償?shù)膬?nèi)容納入《存款保護(hù)和投資者賠償法案》這部綜合性金融法案之中。美國(guó)設(shè)置了投資者資產(chǎn)損失補(bǔ)償與保險(xiǎn)機(jī)制，于1987年成立專門面向共同基金提供服務(wù)的保險(xiǎn)公司，確保權(quán)益受損的投資者在侵權(quán)人敗訴后可以及時(shí)得到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

通過以上分析可以得出結(jié)論：美國(guó)注重集中管理，英國(guó)則注重自律管理，兩種制度各有優(yōu)缺點(diǎn)。英國(guó)模式的優(yōu)點(diǎn)是政府管理成本較低，具有較好的可伸縮性和可理解性，缺點(diǎn)是自律管理中自律組織缺乏權(quán)威性，缺乏完善的法律體系。美國(guó)模式的缺點(diǎn)是法律剛性大，實(shí)踐中產(chǎn)生的新問題的解決缺乏彈性，優(yōu)點(diǎn)是法律規(guī)范健全，執(zhí)法部門具有很高的權(quán)威性、可執(zhí)行性強(qiáng)。從發(fā)展趨勢(shì)來看，美國(guó)模式從總體上來說優(yōu)于英國(guó)模式，在基金市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，新問題新情況不斷出現(xiàn)的新形勢(shì)下，中國(guó)應(yīng)吸收美國(guó)模式中的優(yōu)點(diǎn)，不斷完善法律規(guī)范，進(jìn)一步加強(qiáng)政府在基金管理的監(jiān)管。

完善我國(guó)公募證券投資基金法律體系的對(duì)策建議

我國(guó)正處于證券改革的關(guān)鍵階段，公募基金的法律規(guī)范的制定、基金的監(jiān)管等方面存在著諸多的問題，我們應(yīng)主動(dòng)借鑒國(guó)外有益的經(jīng)驗(yàn)，并提出立足于中國(guó)的對(duì)策。

加強(qiáng)基金托管人監(jiān)督工作。為更加有效地維護(hù)公募證券基金投資者權(quán)益，有必要進(jìn)一步強(qiáng)化基金托管人監(jiān)督權(quán)。具體可以從以下幾方面入手：

第一，明確基金托管人獨(dú)立地位。這也是對(duì)基金托管人監(jiān)督權(quán)及監(jiān)督效能進(jìn)行評(píng)判的一項(xiàng)重要指標(biāo)。基金托管人的作用決定了它對(duì)所托管的基金承擔(dān)著重要的法律及行政責(zé)任，因此，有必要對(duì)托管人的資格作出明確規(guī)定。概括地說，基金托管人應(yīng)該是完全獨(dú)立于基金管理機(jī)構(gòu)、具有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、實(shí)收資本達(dá)到相當(dāng)規(guī)模、具有行業(yè)信譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織《集合投資計(jì)劃監(jiān)管原則》第二原則第三條對(duì)基金托管人的獨(dú)立性提出了要求，托管人業(yè)務(wù)上應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于基金管理人，并且按照投資者的最大利益行事。我國(guó)《證券投資者基金法》第二十八條規(guī)定，“基金托管人與基金管理人不得為同一人，不得相互出資或者持有股份”。此外，《證券投資者基金法》第五十九條還對(duì)于基金從事與基金托管人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者有其它重大利害關(guān)系的公司的交易予以限制。與此同時(shí)，在法律中規(guī)定，基金投資者組建資金持有者委員會(huì)，由其取代基金管理人來主導(dǎo)基金托管人招標(biāo)具體事宜，從而有效避免管理人干涉基金托管人選聘具體事宜；針對(duì)目前我國(guó)法律已經(jīng)賦予基金管理人享有更換基金托管人的提議權(quán)，還應(yīng)在法律中明確規(guī)定基金托管人享有變更基金管理人提議權(quán)，以確?；鹜泄苋讼碛锌购饣鸸芾砣说臋?quán)利，確保其真正享有獨(dú)立地位。

第二，建立競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)。我國(guó)目前基金托管人選擇范圍過于狹窄，準(zhǔn)入門檻太高，就整體而言，基金托管人的競(jìng)爭(zhēng)是不充分的。可以考慮放松對(duì)基金托管人的資本金要求，讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機(jī)構(gòu)也具有獲得托管人資格的機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)基金托管人在專業(yè)人員、技術(shù)力量以及內(nèi)控制度方面做出較為嚴(yán)格的規(guī)定。

第三，為有效避免基金托管人牟取一己私利而與基金管理人合謀或不作為情況的出現(xiàn)，應(yīng)對(duì)基金托管人法律義務(wù)及判斷標(biāo)準(zhǔn)予以規(guī)定，然而現(xiàn)行法律相關(guān)內(nèi)容過于籠統(tǒng)，操作性不強(qiáng)。例如，關(guān)于基金托管人忠實(shí)義務(wù)，現(xiàn)行法律只是對(duì)其禁止從事的行為進(jìn)行列舉，此種立法方式無法窮盡所有托管人不忠情況，對(duì)此應(yīng)進(jìn)行改進(jìn)，采取原則性規(guī)定與列舉相結(jié)合的立法方式，同時(shí)配合兜底條款，對(duì)基金托管人義務(wù)作出更加全面而完善的規(guī)定；⑤除此之外，還需要對(duì)每種類型的行為所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任予以明確，為提升法律條款的可操作性，建議采取具體行為規(guī)則的方式進(jìn)一步明確基金托管人注意義務(wù)。

加強(qiáng)證券市場(chǎng)信息披露制度。經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)信息披露制度已經(jīng)初步確立，但仍存在法律法規(guī)不協(xié)調(diào)、信息披露主體法制意識(shí)淡薄、監(jiān)管單位監(jiān)督不力的狀況，解決信息披露過程中的問題需考慮以下幾個(gè)方面：

首先，進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)信息披露的法律體系。在信息披露方面，應(yīng)盡快制定證券交易法及有關(guān)信息披露的具體準(zhǔn)則，進(jìn)一步規(guī)范上市公司信息披露的內(nèi)容和形式，規(guī)范預(yù)測(cè)性信息、分部信息和社會(huì)責(zé)任信息的披露。⑥

其次，為保障投資者獲取更加全面的基金運(yùn)作信息，應(yīng)對(duì)信息披露范圍予以拓展，披露的信息應(yīng)涉及基金申購(gòu)及重倉(cāng)持有人信息及基金管理重大事項(xiàng)。

最后，強(qiáng)化諸如公募基金資產(chǎn)配置期限、結(jié)構(gòu)、種類、集中度以及投資比率等相關(guān)指標(biāo)。

完善民事責(zé)任制度。我國(guó)在公募證券投資基金方面的民事責(zé)任有明確的規(guī)定，但在處罰的方式上主要是金錢罰和資格罰，非行政處罰種類很少，在糾紛日益增多的情況下，解決糾紛的方式非常單調(diào)，主要是行政處罰，而未包括友好協(xié)商、民間調(diào)解、行政調(diào)解、仲裁、訴訟等全方位的解決機(jī)制。為確保投資者利益得到更加全面而有效的救濟(jì)，還需要立足我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情，構(gòu)建相配套的賠償實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

第一，設(shè)置更加科學(xué)的群體訴訟模式。對(duì)于公募證券投資基金而言，所涉及的投資者數(shù)量大，違規(guī)違法操作極易導(dǎo)致大量投資者權(quán)益受侵犯；出于訴訟空間有限及提高訴訟效率等方面的考慮，應(yīng)盡快構(gòu)建群體糾紛解決機(jī)制。

第二，設(shè)置非訟糾紛解決機(jī)制。公募證券投資者受到侵害，訴訟是維護(hù)其權(quán)益的有效路徑，但訴訟成本較高，加上因證券投資產(chǎn)生的糾紛日益增多，單純依賴訴訟已經(jīng)無法滿足證券爭(zhēng)議解決需求。因此，有必要設(shè)置非訟糾紛解決機(jī)制來作為訴訟糾紛解決機(jī)制的有益補(bǔ)充，對(duì)此，我國(guó)可以參考美國(guó)做法，設(shè)計(jì)證券仲裁程序及證券調(diào)解程序。

（作者分別為海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授；本文系海南省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題“現(xiàn)代企業(yè)盈余質(zhì)量問題研究―基于海南省的實(shí)踐”階段性成果，項(xiàng)目編號(hào)：HNSK（GJ）12-24）

【注釋】

①德國(guó)《投資公司法》第十二部分第二款。

②臺(tái)灣《證券投資信托基金管理辦法》第五十九條第二款。

③吳亮，吳昭暉：“印度基金托管人制度”，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》，2002年第8期。

④德國(guó)《投資公司法》第九部分第一款。

⑤何艷春，郝金：“新《基金法》關(guān)于公募基金放松管制規(guī)定的評(píng)析”，《證券法苑》，2013年第5期。

證券投資基金法范文第3篇

    根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)和中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，我行成為國(guó)內(nèi)第一家具有基金托管人資格、辦理證券投資基金托管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行?？傂幸言O(shè)立證券投資基金托管部，負(fù)責(zé)辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)，并在上海、深圳分行分別設(shè)立托管分部。為了規(guī)范基金會(huì)計(jì)核算，經(jīng)與基金主管部門和有關(guān)基金管理公司協(xié)商，總行制定了《證券投資基金會(huì)計(jì)核算暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，并將有關(guān)事項(xiàng)通知如下，請(qǐng)一并遵照?qǐng)?zhí)行：

    一、證券投資基金托管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和《證券投資基金會(huì)計(jì)核算暫行辦法》對(duì)所托管的基金進(jìn)行及時(shí)、準(zhǔn)確、全面核算，基金資產(chǎn)必須與我行自有資產(chǎn)嚴(yán)格分開，不同的基金要分別設(shè)置賬戶，實(shí)行分賬管理。

    二、增設(shè)“258基金存款”科目，在業(yè)務(wù)狀況報(bào)告表中排列在“256定期儲(chǔ)蓄存款”科目之后，在資產(chǎn)負(fù)債表中歸并到“同業(yè)存放款項(xiàng)”項(xiàng)目中。該科目應(yīng)按存款人進(jìn)行明細(xì)核算，屬負(fù)債類科目，余額應(yīng)反映在貸方。

    三、各行在上報(bào)資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)計(jì)報(bào)表時(shí)，增設(shè)“258基金存款”科目，上報(bào)順序排列在“256定期儲(chǔ)蓄存款”之后，在資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)歸屬表中歸入“同業(yè)存放”項(xiàng)目中。各行向同級(jí)人民銀行報(bào)送統(tǒng)計(jì)新指標(biāo)體系報(bào)表時(shí)，將新增設(shè)的“258基金存款”科目歸入第344項(xiàng)“113143500其他金融性公司存放”中。

    四、基金存款暫按同業(yè)存款利率計(jì)算利息，按季結(jié)息，利息支出列入“522金融機(jī)構(gòu)往來支出  同業(yè)往來支出”科目。各基金開戶行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)基金存款流動(dòng)性的調(diào)查分析，并保留與其流動(dòng)性相適應(yīng)的備付金，以確?；鸫婵畹闹Ц?。

    五、基金年度會(huì)計(jì)報(bào)表要報(bào)送本級(jí)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門，會(huì)計(jì)部門將基金資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等報(bào)表作為本行會(huì)計(jì)報(bào)表的附表報(bào)送上級(jí)行會(huì)計(jì)部門。

證券投資基金法范文第4篇

與傳統(tǒng)的金融工具相比，金融衍生證券具有以下幾個(gè)明顯的特征。首先，金融衍生證券市場(chǎng)通常具有高流動(dòng)性、低交易成本特征。例如指數(shù)期貨流動(dòng)性高，成交快，投資者能夠迅速把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，交易行為帶來的沖擊成本小，而且指數(shù)期貨交易的傭金、稅收等交易成本小，減少了對(duì)利潤(rùn)的影響。因此，指數(shù)期貨等金融衍生證券具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。其次，金融衍生證券市場(chǎng)通常采用保證金制度，為投資者提供了杠桿機(jī)制。例如，在期貨交易中，投資者只需支付保證金便獲得了期貨合約，相當(dāng)于只用少量的保證金就持有相當(dāng)于合約金額那么多的商品，一般保證金要比合約價(jià)值要小的多，投資者由此獲得杠桿。再次，金融衍生證券市場(chǎng)實(shí)行雙向交易和對(duì)沖機(jī)制。即金融衍生證券投資者可以在交易之初，進(jìn)行買賣兩個(gè)方向的交易。開倉(cāng)后，投資者不必非要交割合約，可以在相同合約上進(jìn)行相反的操作來解除交割的義務(wù)。由于金融衍生證券具有雙向交易的特征，金融衍生證券基礎(chǔ)資產(chǎn)的持有者，可以在金融衍生市場(chǎng)進(jìn)行相反操作而對(duì)沖基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也就是金融衍生證券有套期保值的功能。另外，金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征存在不同。例如，買入期權(quán)的持有者就只有有限的損失（最大損失為購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用），同時(shí)保留了盈利的較大空間，這與基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益有很大的不同。

二、金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用

金融衍生證券憑借其顯著的功能與特征，贏得了投資基金的喜愛，金融衍生證券不斷成為基金資產(chǎn)組合的有機(jī)組成部分。金融衍生證券的各類合約，在國(guó)外幾乎都被證券投資基金所用。20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的保本基金，是金融衍生證券應(yīng)用在證券投資基金中的一個(gè)很好的例子。保本基金的主要特點(diǎn)是：保障本金安全，一般保本基金在基金合同上都寫明了本金的安全程度，保本程度包括部分保證本金安全，如保證90%的本金；在一段時(shí)間內(nèi)保證本金安全，一般來說投資者只有全程參與保本期，本金才能得到保證，而其間后進(jìn)、先出的投資者并不享受基金合同中的保本條款。保本基金從本質(zhì)上講是一個(gè)平衡型基金，一般來說，保本基金將大部分資產(chǎn)投資于固定收入債券，以使基金期限屆滿時(shí)支付投資者的本金，其余資產(chǎn)約15％～20％可以投資于高杠桿性的金融衍生證券，以期獲得較高的報(bào)酬。以下從3個(gè)方面介紹金融衍生證券在證券投資基金中的應(yīng)用：

1.利用金融衍生證券構(gòu)造基金投資組合

我們可以利用金融衍生證券構(gòu)造投資組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)，同時(shí)保留較大的利潤(rùn)空間。原始的金融工具面對(duì)未來價(jià)格的不確定性不能很好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而利用金融衍生證券構(gòu)造的投資組合，投資者可以從容的應(yīng)對(duì)未來價(jià)格的變動(dòng)。投資者可以根據(jù)其判斷的未來價(jià)格走勢(shì)構(gòu)造不同的組合來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和盈利的目的。為了說明投資組合的功能，本文應(yīng)用單個(gè)股票期權(quán)頭寸與其標(biāo)的股票頭寸組成的有效組合，分析組合的利潤(rùn)。根據(jù)實(shí)際，我們分為以下四種情況：

①當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格變動(dòng)不大或有一定程度的上升（股票價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格X減去期權(quán)費(fèi)c時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭買權(quán)和多頭股票組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，則會(huì)有盈利，即使預(yù)計(jì)錯(cuò)誤，股票價(jià)格有較大幅度的下降，投資組合的虧損也不會(huì)太大（參見圖一）。

②當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的上漲（如股票價(jià)格S高于執(zhí)行價(jià)格X加上期權(quán)費(fèi)p之和時(shí)），則基金管理者應(yīng)該選擇多頭賣權(quán)和多頭股票所組成的投資組合策略。當(dāng)預(yù)計(jì)正確時(shí)，基金將會(huì)盈利，并且盈利額隨著股價(jià)的上漲而不斷增加，即使股票價(jià)格意外的有較大幅度的下跌，基金的虧損也至多是期權(quán)費(fèi)支出（參見圖二）。

③當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格變動(dòng)不大或會(huì)有一定程度的下跌（如股票價(jià)格低于X+p時(shí)），則基金管理者可以選擇空頭賣權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)計(jì)正確，基金將會(huì)有盈利，如果相反，股票價(jià)格有較大幅度的上漲，則基金將會(huì)有虧損，但初始的期權(quán)費(fèi)也會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)空頭股票頭寸上的虧損（參見圖三）。

④當(dāng)預(yù)計(jì)未來股票價(jià)格將會(huì)有大幅度的下跌（股票價(jià)格低于X-C時(shí)），基金管理者可以選擇多頭買權(quán)和空頭股票所組成的投資組合策略。如果預(yù)測(cè)正確，股票價(jià)格低于X-C，基金將會(huì)盈利，而且股票價(jià)格越低，基金盈利越大。即使失誤，基金的虧損也只不過是期初的期權(quán)費(fèi)支出（參見圖四）。筆者發(fā)現(xiàn)只有第三種情況的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，其他三種情況都會(huì)取得較好的效果。

2.利用金融衍生證券來進(jìn)行杠桿投資，獲得高收益的機(jī)會(huì)

金融衍生證券的價(jià)格受制于標(biāo)的證券的價(jià)格變動(dòng)，較之傳統(tǒng)的金融工具，衍生證券對(duì)價(jià)格的反應(yīng)更為敏感，波動(dòng)也更大，具有杠桿效應(yīng)。以權(quán)證為例，假設(shè)市場(chǎng)上有一只以某股票為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，價(jià)格為0.56元，某股票的市價(jià)是9元。要享有這只股票上漲的好處基金管理者可以選擇投資一份這只股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證，只需使用資產(chǎn)0.56元，杠桿比例為9/0.56=16，一個(gè)星期后股價(jià)漲到11元，由定價(jià)公式此時(shí)這只股票認(rèn)購(gòu)權(quán)證大約為2.05元，于是直接投資股票的收益率為（11-9）/9=22.2%，而投資權(quán)證的收益率為(2.05-0.56)/0.56=266%，大大提升了投資收益。很多類似期貨合約的衍生證券，采用保證金制度，如期貨交易保證金要求是5%，則資金使用杠桿可放大到20倍，即使標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)幅度很小，利用金融衍生證券進(jìn)行投資也能獲得較高的收益?，F(xiàn)實(shí)基金市場(chǎng)中，對(duì)沖基金就是利用這一方法。對(duì)沖基金常常選擇高杠桿的金融衍生證券。這是因?yàn)閷?duì)沖基金的投資目標(biāo)是絕對(duì)收益最大化，尋求價(jià)格背離價(jià)值的證券，從預(yù)期的套利中獲利。而一般的，證券價(jià)值的偏離幅度會(huì)很小，證券之間的價(jià)差很小，因此要獲得高的收益，就要選擇高杠桿。

3.利用金融衍生證券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

①套期保值。傳統(tǒng)的投資組合基于股票和債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)，這種組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而金融衍生證券是基于標(biāo)的證券派生得到的金融工具，其價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)之間不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，衍生證券能夠?qū)?biāo)的證券的其他風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)和對(duì)沖。因此將金融衍生證券納入投資組合，不僅能夠分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能夠?qū)_部分的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這就使得基金可以通過金融衍生證券進(jìn)行套期保值。我們利用空頭套期保值的方法來說明?？疹^套期保值是指當(dāng)證券基金預(yù)測(cè)市場(chǎng)將下跌時(shí)，為了規(guī)避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，基金賣出股指期貨來對(duì)沖基金組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?？疹^套期保值受到基金歡迎的原因有以下幾點(diǎn)：一是節(jié)約成本?；鹨?guī)模大，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量出售股票來規(guī)避下跌的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)造成非常大的沖擊，增加交易成本，但運(yùn)用指數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值，由于期貨市場(chǎng)的高流動(dòng)性，對(duì)期貨價(jià)格的沖擊要小的多。二是規(guī)避限制。很多基金經(jīng)理認(rèn)為拋出股票也不是一種可行的選擇，因?yàn)樗麄兪艹钟刑囟ǚN類股票的限制。而且出售股票后，現(xiàn)金不一定能立即投資于其他領(lǐng)域，這樣造成較高的機(jī)會(huì)成本。三是避稅。在美國(guó)，股指期貨能用來延遲股票投資組合資本利得的實(shí)現(xiàn)，因而能延遲繳納資本所得稅，獲得納稅延遲期間的利息收入。

②管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開放式基金投資者隨時(shí)的申購(gòu)與贖回行為，對(duì)基金提出了更高的流動(dòng)性管理要求。當(dāng)開放式基金的投資組合流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流入和流出不相匹配時(shí)，開放式基金的流動(dòng)性無法滿足持有人的贖回需求而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，即為滿足基金持有人的贖回要求，開放式基金變現(xiàn)其資金過程中價(jià)格的不確定性，及此給基金造成的損失，這就是基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果基金為了滿足贖回的要求，從資產(chǎn)組合中拋售部分流動(dòng)性資產(chǎn)，則不但會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，而且若贖回金額較大，將導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步惡化，加大基金的損失。金融衍生證券的應(yīng)用為開放式基金管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了更好的策略。當(dāng)開放式基金面對(duì)贖回壓力時(shí)，基金管理者可以先在股指期貨市場(chǎng)上賣出期貨，以防基金拋售股票給市場(chǎng)帶來的壓力，當(dāng)股票現(xiàn)貨賣出后，再將股指期貨空頭合約平倉(cāng)。在此策略下基金的拋售對(duì)其業(yè)績(jī)的影響要小的多，從而減小了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

三、證券投資基金金融衍生證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制

金融衍生證券的產(chǎn)生是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但衍生證券本身又帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指由基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致衍生證券價(jià)格的變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對(duì)手不履行責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)，是指由于人為的錯(cuò)誤、工作流程和監(jiān)管體系不完善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券在交割期間缺乏交易對(duì)手，面臨無法平倉(cāng)，而只能等待最終交割的風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)，是指金融衍生證券并沒有得到法律的許可，交易雙方得不到法律保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。還有由于衍生證券的高杠桿效應(yīng)，使衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)巨大、突然爆發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)集中以及連鎖反應(yīng)等特點(diǎn)?；谏厦娴脑?，基金管理公司在運(yùn)用衍生證券時(shí)，要特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制，具體從以下幾個(gè)方面操作。

①建立審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。首先，基金管理層應(yīng)始終樹立“審慎經(jīng)營(yíng)”的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。證券投資基金投資金融衍生證券應(yīng)以保值和降低風(fēng)險(xiǎn)為主，獲取高額利潤(rùn)為輔助目的，防止利用金融衍生證券過度投機(jī)。開放式基金管理公司參與股指期貨等金融衍生證券的交易，其目的是為了適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開放式基金業(yè)績(jī)水平的提高應(yīng)依靠先進(jìn)的投資理念、高超的投資技巧、完善的內(nèi)部控制機(jī)制以及成功的風(fēng)險(xiǎn)管理來實(shí)現(xiàn)，切不可通過金融衍生證券進(jìn)行過度投機(jī)，企圖謀取暴利。由于開放式基金每天都要公開基金資產(chǎn)凈值，如果其凈值大幅下降或原地踏步，會(huì)導(dǎo)致投資者喪失信心，從而產(chǎn)生大量的贖回要求。在這種情況下，基金管理者可能會(huì)鋌而走險(xiǎn)，到金融衍生證券市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)，希望彌補(bǔ)在證券市場(chǎng)上的損失，但結(jié)果往往適得其反，造成更大的損失。其次，基金管理層要對(duì)金融衍生證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面深入的分析?；鸸就鶎?duì)于金融衍生產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，沒有準(zhǔn)確研究交易的具體細(xì)節(jié)，當(dāng)金融衍生產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)變成實(shí)際損失時(shí)，往往無法挽回。

證券投資基金法范文第5篇

我國(guó)發(fā)展證券投資基金行業(yè)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。首先證券投資基金為中小投資者拓寬了投資渠道。其次，發(fā)展證券投資基金有利于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第三，發(fā)展證券投資基金還有助于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定及其健康發(fā)展。最后，發(fā)展證券投資基金能夠完善金融體系和社會(huì)保障體系。

一、我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國(guó)公募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2015年12月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內(nèi)資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險(xiǎn)資管公司1家。發(fā)行公募基金共2722只，比上年增加54.40%，資產(chǎn)凈值合計(jì)83971.83億元，比上年增長(zhǎng)85.15%。其中，封閉式基金164只，凈值規(guī)模1947.72億元，開放式基金2558只，凈值規(guī)模82024.11億元。在開放式基金中，股票基金587只，凈值規(guī)模5988.13億元；混合基金1184只，凈值規(guī)模17948.31億元；貨幣基金220只，凈值規(guī)模44371.59億元；債券基金466只，凈值規(guī)模5895.92億元；QDII基金101只，凈值規(guī)模662.53億元。

在我國(guó)，開放式基金因其靈活的投資方式受到市場(chǎng)追捧，在證券投資基金中占據(jù)了主體地位，2015年發(fā)行的證券投資基金中，開發(fā)式基金占比達(dá)到92.71%，封閉式基金僅占7.29%。

我國(guó)開放式基金主要包括股票基金、混合基金、貨幣基金、債券基金和QDII基金。2015年，除股票基金外，其他四類基金數(shù)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，混合基金因其中等風(fēng)險(xiǎn)和較高收益的優(yōu)勢(shì)，份額大幅增加（46.29%），更為投資者所青睞；而受2015年下半年股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素影響，股票基金份額自6月份開始下滑（22.95%）；貨幣基金（8.60%）、債券基金（18.22%）和QDII基金（3.95%）份額則小幅增加，如圖2所示。

2014年12月底，我國(guó)公募基金規(guī)模為4.5億元，2015年伴隨著我國(guó)證券投資基金發(fā)行數(shù)量的快速增加，基金份額迅速擴(kuò)增，公募基金資產(chǎn)凈值大幅增漲，達(dá)到8.4萬億元，增幅86.7%，充分體現(xiàn)了證券投資基金行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（二）我國(guó)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀

截至2015年12月底，基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人25005家。已備案私募基金共24054只，認(rèn)繳規(guī)模5.07萬億元，實(shí)繳規(guī)模4.05萬億元。

相比公募基金，我國(guó)私募基金隨著創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮的到來，規(guī)模迅速擴(kuò)大，加之中小企融資訴求急需得到滿足，私募基金發(fā)展勢(shì)不可擋。

二、我國(guó)證券投資基金發(fā)展中存在的問題

近年來我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展迅速，促進(jìn)了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，推動(dòng)了金融市場(chǎng)的發(fā)展，但發(fā)展過程中資本市場(chǎng)環(huán)境、基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管等方面存在一定的問題：

首先，我國(guó)的證券市場(chǎng)環(huán)境對(duì)我國(guó)的證券投資基金發(fā)展有一定的影響。第一，上市公司贏利水平有限，信息披露不明確，制約證券投資基金理性投資。我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模過小，上市公司質(zhì)量不高，是我國(guó)證券市場(chǎng)存在的突出問題。第二，市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，證券投資基金市場(chǎng)難以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)做空機(jī)制，有利于投資者主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流通性增加，也利于證券市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，利于證券市場(chǎng)監(jiān)管的間接化、彈性化及科學(xué)化。做空機(jī)制給市場(chǎng)提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有助于投資者回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以一個(gè)健康的證券市場(chǎng)需要做空機(jī)制實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。第三，證券市場(chǎng)金融產(chǎn)品稀少，證券投資基金選擇有限。證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，所以逐步代替了個(gè)人投資。目前我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展還不成熟，證券投資基金選擇的金融產(chǎn)品有限，致使證券投資基金投資空間減少?；鸸芾砣司碗y以對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行組合投資，很難達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，難以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

其次，我國(guó)的證券投資基金本身也存在一定的問題。第一，證券投資基金持有人與基金管理人信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)。證券投資基金持有人與基金管理人是委托關(guān)系，基金管理人應(yīng)本著基金份額持有人利益優(yōu)先原則為持有人服務(wù)，但由于持有人期望資產(chǎn)增值最大化，而管理人期望效用最大化，二者的目標(biāo)函數(shù)不太一樣，基金管理人可能會(huì)利用基金財(cái)產(chǎn)為自己謀利，或?yàn)楣局\利而損害基金份額持有人的利益等。第二，基金托管人的獨(dú)立性受限?；鹜泄苋擞煞ǘǖ纳虡I(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人和基金托管人不得為同一機(jī)構(gòu)，且基金托管人對(duì)基金管理人依據(jù)交易程序已經(jīng)生效的投資指令違反法律、行政法規(guī)及基金合同約定等，應(yīng)馬上通知基金管理人，并及時(shí)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。但基金管理人對(duì)基金托管人的聘任有一定的決定權(quán)，致使基金托管人對(duì)管理人的監(jiān)督有效性不強(qiáng)。第三，基金公司內(nèi)部缺乏有效激勵(lì)制度。第四，基金持有人大會(huì)虛設(shè)。我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，基金份額持有人大會(huì)由基金管理人召集。基金份額持有人對(duì)基金管理人的基金運(yùn)作和管理無權(quán)干涉，只能通過基金份額持有人大會(huì)的召開才能行使職權(quán)。但基金份額持有人缺乏召開大會(huì)的實(shí)際操作能力，不能發(fā)揮大會(huì)實(shí)質(zhì)性的作用，造成基金持有人大會(huì)虛設(shè)。第五，基金公司故意誤導(dǎo)投資者，進(jìn)行虛假宣傳。

然后，基金外部監(jiān)管體系不完善，相關(guān)的法律法規(guī)不健全?；鸨O(jiān)管內(nèi)容應(yīng)具有全面性、監(jiān)管對(duì)象具有廣泛性、監(jiān)管時(shí)間具有持續(xù)性、監(jiān)管主體及其權(quán)限具有法定性、監(jiān)管活動(dòng)具有強(qiáng)制性等特征，我國(guó)的基金監(jiān)管需要一系列的法律法規(guī)做支撐。我國(guó)基金業(yè)發(fā)展不如國(guó)外基金業(yè)發(fā)展成熟，相關(guān)的法律法規(guī)也不夠健全，并未形成一套完整的規(guī)范的法規(guī)體系。

最后，證券投資基金行業(yè)高端人才匱乏，且流動(dòng)頻繁。我國(guó)的基金業(yè)發(fā)展迅速，基金市場(chǎng)人才需求量大，致使基金管理人員的頻繁流動(dòng)，不利于基金業(yè)績(jī)發(fā)展，對(duì)基金業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展造成不利影響。

對(duì)于目前國(guó)內(nèi)盛行的私募基金，其也相繼暴露出一些問題。一是私募基金變相公募，向不特定對(duì)象公開推介，變相降低投資者門檻等；二是管理示范違規(guī)運(yùn)作，部分私募將自有財(cái)產(chǎn)與基金財(cái)產(chǎn)混同，部分私募基金管理人還存在操縱市場(chǎng)等問題；三是登記備案信息失真，部分私募機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期失聯(lián)，逃避監(jiān)管；四是跑路事件時(shí)有發(fā)生，最突出的問題表現(xiàn)在非法集資的風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國(guó)證券投資基金發(fā)展的對(duì)策建議

為了促進(jìn)我國(guó)證券投資基金業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，需要從以下方面進(jìn)行：

（一）改善證券市場(chǎng)環(huán)境，使基金產(chǎn)品多元化發(fā)展

提高公司上市市場(chǎng)條件，提升上市公司質(zhì)量，推動(dòng)市場(chǎng)做空機(jī)制的建設(shè)，利于規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)加大產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)基金產(chǎn)品多元化發(fā)展。

（二）加強(qiáng)基金管理公司內(nèi)部控制

加強(qiáng)內(nèi)部控制制度應(yīng)本著合法合規(guī)、全面審慎、適時(shí)的原則，規(guī)范基金管理公司內(nèi)部控制大綱，健全基本管理制度，完善部門業(yè)務(wù)規(guī)章制度，規(guī)范基金信息披露工作，防止利益輸送，保障基金份額持有人的利益。加強(qiáng)合規(guī)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置，強(qiáng)化約束激勵(lì)機(jī)制。

（三）完善基金監(jiān)管體系，健全相關(guān)的法律、規(guī)章制度

隨著證券市場(chǎng)的逐步放開，必然加強(qiáng)相應(yīng)的監(jiān)管工作。對(duì)基金管理人、基金托管人及相關(guān)的基金從業(yè)人員的監(jiān)管勢(shì)必要加大力度。加強(qiáng)對(duì)基金活動(dòng)的監(jiān)管，規(guī)范監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織的監(jiān)管職責(zé)及監(jiān)管措施，加快建立以《證券投資基金法》為核心的規(guī)范性文件及完整的法規(guī)制度。同時(shí)加強(qiáng)基金行業(yè)自律，穩(wěn)步推進(jìn)基金監(jiān)管體系建設(shè)，積極健康發(fā)展基金業(yè)。

（四）加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，建立基金人才市場(chǎng)，穩(wěn)固證券投資基金基礎(chǔ)

加大人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，規(guī)范基金管理人的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，建立規(guī)范有序的基金人才市場(chǎng)，為基金業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的人才。同時(shí)，提高基金從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)、服務(wù)水平、治理能力也是至關(guān)重要的，有助于基金業(yè)穩(wěn)定健康的發(fā)展。

針對(duì)私募基金暴露出的問題，建議采取以下措施進(jìn)行解決。一是盡快推動(dòng)私募基金條例，增加對(duì)各類私募基金的監(jiān)管手段和措施；二是盡快修訂并私募辦法，明確監(jiān)管邊界；三是制定出臺(tái)私募基金信息統(tǒng)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系；四是加強(qiáng)對(duì)私募基金的事中事后監(jiān)管；五是督促基金業(yè)協(xié)會(huì)完善相關(guān)自律規(guī)則；六是配合地方政府開展非法集資的風(fēng)險(xiǎn)排查；七是嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理要求。