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一、我國風(fēng)險投資退出機制

一般而言，企業(yè)的風(fēng)險投資是需要等到企業(yè)發(fā)展到上市階段，通過IPO將風(fēng)險投資撤出投資，以期獲得更大的資本增值，但是目前我國風(fēng)險投資退出機制不是非常的完善。我國風(fēng)險投資起源于上個世紀(jì)80年代，相對于其他西方發(fā)達(dá)國家而言，比較落后，缺乏完善多層次的資本市場體系，也缺少政府部門的法律法規(guī)支持體系，更加缺少完善的市場機制作用體系，最后導(dǎo)致風(fēng)險投資難以成功。從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，上市公司IPO是風(fēng)險投資退出的最佳方式和時間，但是這需要完善有序的市場秩序支持以及健全的法律法規(guī)保護，而我國股權(quán)分置改革來的很晚，因此IPO過程當(dāng)中風(fēng)險投資退出的方式受到了阻礙。吳超鵬（2012）研究也發(fā)現(xiàn)我國風(fēng)險投資在公司上市之后退出的比例不高，從2000年之后一直到2010年之間，在公司上市三年后退出的風(fēng)險投資僅僅35%，五年之后退出的也不過44%。通過這樣的分析來看，我們國家的風(fēng)險投資退出機制還需要進(jìn)一步的改進(jìn)和提高。

二、風(fēng)險投資

對于我國上市公司融資行為影響分析總體來說，上市公司一般的融資行為會存在一些信息不對稱以及委托的問題，但是風(fēng)險投資可以有效解決這些問題，本文探討的風(fēng)險投資對于上市公司融資行為的影響可以視為是投資與被投資、監(jiān)督和被監(jiān)督關(guān)系。需要從上市公司自身的角度出發(fā)去探討分析風(fēng)險投資對于上市公司融資行為的具體影響。

(一)對于上市公司內(nèi)部機制有利影響

風(fēng)險投資可以成為上市公司的十大股東之一，可以通過其有效的監(jiān)督管理引導(dǎo)上市公司形成優(yōu)秀的公司治理團隊，只有擁有一個優(yōu)秀的團隊才可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造源源不斷的現(xiàn)金流，從而通過內(nèi)部的監(jiān)督管控，提升上市公司融資能力，影響上市公司的融資行為。優(yōu)秀的風(fēng)險投資家可以通過自身寬闊的視野，卓越的思想對公司進(jìn)行監(jiān)督，對于公司績效有絕對正面的影響，同時也可以幫助公司制定戰(zhàn)略管理政策，對于公司治理具有重要的引導(dǎo)作用。

(二)對于上市公司內(nèi)部機制的不利影響

一般而言，西方發(fā)達(dá)國家公司IPO之后，風(fēng)險投資就會退出，但是我國風(fēng)險投資的長期存在，并且風(fēng)險投資家會成為上市公司董事身份，這樣可能會形成一種“尾大不掉”的現(xiàn)象，他們會通過自身的影響力干擾公司的政策，甚至也會出現(xiàn)惡性的競爭奪權(quán)現(xiàn)象，因為私人利益做出有損公司的非效率投資融資活動。

(三)對于上市公司外部機制有利影響

企業(yè)與外部環(huán)境的溝通交流過程中，往往存在信息不對稱的問題，風(fēng)險投資可以有效地加強信息傳遞能力，增加企業(yè)的外部融資能力。第一，風(fēng)險投資可以給企業(yè)帶來良好的聲譽，這是衡量企業(yè)質(zhì)量的一個標(biāo)準(zhǔn)，這樣良好的聲譽可以幫助公司吸引融資和投資對象，給外部傳遞更加可靠的信息。因此，風(fēng)險投資家可以在一定程度上面降低信息交流溝通的成本，減少因為信息不對稱引起的道德風(fēng)險問題以及逆向選擇問題。

(四)對于上市公司外部機制的不利影響

上市公司外部治理受到很多因素的干擾，比如說國家的稅收政策和貨幣政策：第一，我國稅收政策的制定主要是我國中央政府部門根據(jù)當(dāng)前社會經(jīng)濟的具體發(fā)展內(nèi)在要求而確定出來的制度體系，并且會以此作為根據(jù)，作為指導(dǎo)各級地方政府稅收收取的基本方針準(zhǔn)則，來開展稅收收取工作。另外有關(guān)中央與地方的稅收收入分配關(guān)系、國家與企業(yè)的分配關(guān)系等眾多的分配關(guān)系基本是沒有理順的關(guān)系?？偠灾?，在這種稅收政策下，我國的上市公司要想得到發(fā)展，就必須避免稅收政策帶來的各種影響。目前的風(fēng)險投資可能會受到這樣的政策干擾，從而對于公司發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。第二就是國家貨幣政策。對于我國的上市公司來說，自身競爭力十分缺乏，而且公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，一旦中央政府采取“從緊”的貨幣政策的時候，可能會導(dǎo)致出口活動的基礎(chǔ)十分脆弱，很容易受到政府宏觀政策調(diào)控的影響?！皬木o”的貨幣政策會使得人民幣升值的壓力，從而導(dǎo)致公司出口商品的價格會有所提高；上市公司的資金壓力會進(jìn)一步地加大，公司的信貸成本也會在一定程度上快速提高。這些外部因素對上市公司的長遠(yuǎn)健康發(fā)展來說，都不是有利條件。而這些都是風(fēng)險投資難以規(guī)避的?？傮w而言，風(fēng)險投資可以有效地解決上市公司內(nèi)部治理以及信息不對稱的問題，但是與此同時也可能會帶來與之相關(guān)的新的問題。對于風(fēng)險投資該如何把握和利用需要我國上市公司在融資行為當(dāng)中有良好的掌控。同時也需要不斷地完善我國宏觀資本市場，建立健全相關(guān)的法律法規(guī)制度體系，確保足夠的后盾支撐上市公司的健康發(fā)展。

三、結(jié)束語

風(fēng)險投資對于上市公司的融資行為具有十分顯著的影響，主要有兩個方面的優(yōu)勢，其一就是可以解決內(nèi)部治理的效率問題，其二就是可以解決上市公司外部融資信息不對稱的問題。但是前面的分析也可以看出，這樣的影響具有一定的風(fēng)險型，一旦風(fēng)險投資家或者公司自身出現(xiàn)問題，那么風(fēng)險投資對于上市公司的良性影響和作用可能就會轉(zhuǎn)化為消極的影響，誘發(fā)道德風(fēng)險問題。因此，需要政府、企業(yè)共同合作，促進(jìn)我國上市公司健康發(fā)展。

作者：劉萬華單位：廣元廣播電視大學(xué)