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當(dāng)全世界都在用“戰(zhàn)爭”一詞來界定圍繞儲(chǔ)備貨幣發(fā)生的爭執(zhí)與變革的時(shí)候，偏偏忽視了儲(chǔ)備貨幣體系與貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。在很大程度上，當(dāng)前的儲(chǔ)備貨幣危機(jī)，除了眾所周知的原因之外，另一個(gè)原因則出現(xiàn)在長期失衡的貿(mào)易體系當(dāng)中。

美國當(dāng)然要對(duì)儲(chǔ)備貨幣無法繼續(xù)支持世界貿(mào)易增長負(fù)起責(zé)任。如果白宮此前的幾位當(dāng)家人能夠正視美國經(jīng)濟(jì)長期保持的低投資率——與世界上最貧困、經(jīng)濟(jì)增長最緩慢的撒哈拉以南國家不相上下，將來自美元作為儲(chǔ)備貨幣而為美國贏得的海外債務(wù)型流動(dòng)性，用于國內(nèi)固定資產(chǎn)投資，以此持續(xù)改善美國的就業(yè)市場(chǎng)，增強(qiáng)國民的收入與消費(fèi)支出能力，而不是毫無節(jié)制地?cái)U(kuò)大同樣是債務(wù)型的消費(fèi)，以及盲目擴(kuò)張與此有關(guān)的衍生金融工具交易，那么，金融危機(jī)原本可以得到比較充分的化解。

不僅如此，美國長期以來的海外投資擴(kuò)張，其本質(zhì)依然是美國海外債務(wù)型流動(dòng)性的擴(kuò)張，雖然明顯提升了大企業(yè)的盈利能力，但在生產(chǎn)力快速向海外流失的同時(shí)，導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差節(jié)節(jié)攀升。這進(jìn)一步促進(jìn)了支撐美元信用的基礎(chǔ)不斷裂變。

不過，一味地追究美國的責(zé)任，而不是同時(shí)反思本國的責(zé)任，絕不是一個(gè)好的態(tài)度。

換一個(gè)角度看，錢是用來花的，儲(chǔ)備貨幣與任何貨幣一樣，歸根結(jié)底的用途是交易的媒介。如果發(fā)行在外的儲(chǔ)備貨幣加快周轉(zhuǎn)，而不是被一些國家大肆囤積，那么，當(dāng)前的儲(chǔ)備貨幣危機(jī)也不會(huì)嚴(yán)重到如此地步。

來自IMF的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000～2007年，世界外匯儲(chǔ)備合計(jì)由1.55萬億美元大幅增長到4.3萬億美元，累計(jì)增加額多達(dá)2.75萬億美元，相當(dāng)于前10年累計(jì)增加額的4.4倍。其中，僅來自中國的增加額就高達(dá)1.4萬億美元，占以上世界外匯儲(chǔ)備合計(jì)增加額的51％。加上日本、俄羅斯、印度及巴西同期的表現(xiàn)，5國合計(jì)增加額為驚人的2.82萬億美元，是同期世界外匯儲(chǔ)備增加額的1.03倍。

儲(chǔ)備貨幣的囤積，說明世界貿(mào)易體系存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡，也意味著囤積儲(chǔ)備貨幣的國家未能將外匯儲(chǔ)備貢獻(xiàn)的流動(dòng)性用于促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。

這是一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)重的問題。世界經(jīng)濟(jì)增長的歷史表明，任何一個(gè)國家都無法長期依賴貿(mào)易順差貢獻(xiàn)的流動(dòng)性增長。那些真正富裕起來的國家，幾乎無一例外地是借助于出口快速增長期間獲得的流動(dòng)性來加快本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)型轉(zhuǎn)型，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力成本大幅提升后的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。由于勞動(dòng)力成本具有十足的剛性，一旦成為制約出口競爭力的主要因素，注定會(huì)使本國經(jīng)濟(jì)增長的鏈條出現(xiàn)斷裂。

另一方面，儲(chǔ)備貨幣向來的歷史教訓(xùn)表明，一個(gè)國家的“得”，是另一個(gè)國家的“失”。當(dāng)主要出口增長國將儲(chǔ)備貨幣囤積起來之后，勢(shì)必導(dǎo)致另一些國家以至世界出現(xiàn)儲(chǔ)備貨幣短缺，同時(shí)也限制了另一些依賴資源性產(chǎn)品出口來改善國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的國家的發(fā)展。

糟糕的是，中國國內(nèi)的一些學(xué)者，固執(zhí)地認(rèn)為外匯儲(chǔ)備不是用來花的，而是用來防范風(fēng)險(xiǎn)的。正是這一思想主導(dǎo)著中國的外匯儲(chǔ)備管理，令外匯儲(chǔ)備對(duì)年進(jìn)口的比率由1990年的21％提高到2000年的74％，以至目前的180％。既然中國只有少量的融資型海外債務(wù)，外匯儲(chǔ)備對(duì)年進(jìn)口的比率保持在30％便足夠了。

然而，過度的外匯儲(chǔ)備，一方面成為世界儲(chǔ)備貨幣危機(jī)的部分原因之一，另一方面也嚴(yán)重低估了中國總?cè)丝谘葑冓厔?shì)當(dāng)中的重大風(fēng)險(xiǎn)。

由于財(cái)富增長總是與撫養(yǎng)比成反比，隨著出生率的持續(xù)下降，到2100年，中國總?cè)丝趯?3.8億人的峰值減少到5.6億人。這意味著，假如中國不利用現(xiàn)階段外匯儲(chǔ)備充裕這一有利時(shí)機(jī)加快國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，那么，20年之后，中國繼續(xù)作為世界經(jīng)濟(jì)增長的引擎，將是一件十分困難的事。

面對(duì)當(dāng)前世界儲(chǔ)備貨幣危機(jī)，有兩句話很值得思考。

一是儒家名言：“君子反求諸己”，

一是道家名言：“拔一毛以利天下而不為”。

這意思是說，每一個(gè)國家，都應(yīng)當(dāng)反思自己在儲(chǔ)備貨幣危機(jī)形成過程中所扮演的角色以及相應(yīng)的責(zé)任；如果世界貿(mào)易不僅在總體上而且在結(jié)構(gòu)上都是平衡的，沒有過度的出口，也沒有過度的進(jìn)口，即“人人不拔一毛”，那么，哪里會(huì)有儲(chǔ)備貨幣危機(jī)呢？

說到底，儲(chǔ)備貨幣是什么并不重要，重要的是不要將儲(chǔ)備貨幣“戰(zhàn)爭化”，所有國家都不應(yīng)當(dāng)試圖從作為貿(mào)易媒介的儲(chǔ)備貨幣當(dāng)中謀取額外利益。說到這里，那些動(dòng)輒以“貨幣戰(zhàn)爭”來思考國際貨幣體系現(xiàn)狀與改革的人，看上去十分精明，其實(shí)是精明得過了頭。