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一A公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

1經(jīng)過對A公司2010~2014年財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以發(fā)現(xiàn)A公司存在以下幾個(gè)問題

1.1A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低

明顯低于行業(yè)平均水平在2010~2014年間，A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為：1.07,1.23,1.12,1.18，而批發(fā)零售業(yè)和餐飲業(yè)的行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均在8以上。如此看來，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢，周轉(zhuǎn)次數(shù)少，每次周轉(zhuǎn)所需天數(shù)多，表明A公司收賬速度慢，壞賬損失大，營運(yùn)能力較弱。

1.2A公司的營業(yè)利潤增長率出現(xiàn)大幅波動

對于A市值有一定影響A公司2010~2014年的營業(yè)利潤增長率分別為：87.74%，65.17%，326.36%，-1881%，在2004年當(dāng)年第一季度中將3500萬美元到4000萬美元計(jì)入費(fèi)用中，公司采取此措施表明公司規(guī)模減小，利潤受損，因此導(dǎo)致A公司的營業(yè)利潤增長率極大不穩(wěn)定，這些數(shù)據(jù)導(dǎo)致分析師們對它的股票就愈發(fā)悲觀。

1.3A公司的銷售毛利率較低

與該行業(yè)平均值相比存在較大差距A公司2010-2014年的銷售毛利率分別為：16.64%，19.63%，239%，277%，而食品飲料業(yè)當(dāng)年的平均值為：475%，47.91%，45.57%，46.19%，與行業(yè)平均值相比，A公司銷售毛利率存在較大差距。并且A公司的成本費(fèi)用凈利率較低，成本占凈利潤比重較大。在2010-2014年，成本費(fèi)用凈利率分別為：5.13%，7.14%，7.50%，10.45%。在不停擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，成本戰(zhàn)略選擇不清晰，沒有根據(jù)自己自身的優(yōu)勢進(jìn)行有效定位，從而導(dǎo)致企業(yè)成本過高，不利于企業(yè)發(fā)展。

2A管理層關(guān)注經(jīng)營的態(tài)度大不如從前

自2010年起，公司門店數(shù)量翻3番，管理層決策的失誤，選址不當(dāng)，在區(qū)域人流較少的市郊地段開設(shè)多家門店，致使?fàn)I業(yè)收入受到極大沖擊。A最大的問題是增長太快，為吸引華爾街的青睞，他們通過太多的網(wǎng)點(diǎn)銷售甜甜圈，使他們的光輝形象每況愈下。A公司作為曾經(jīng)的美國的最熱門的品牌，受到消費(fèi)者與投資者的極大關(guān)注，在2014年受到“低卡飲食潮流”的影響下，公司采取的應(yīng)對方式是停止運(yùn)營旗下的多家分店，而不是順應(yīng)潮流作出應(yīng)對措施，推出更加健康，更加受歡迎的產(chǎn)品，說明公司不能很好地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)環(huán)境作出的改變，在經(jīng)營管理方面存在問題。在材料中可以看出公司自營的門店收入占公司總收入的27%，關(guān)閉旗下的門面意味著公司收入將減少，并且還在當(dāng)年第一季度中將3500萬美元到4000萬美元計(jì)入費(fèi)用中，公司采取此措施表明公司規(guī)模減小，利潤受損，極大影響投資者的預(yù)期，造成公司市值下降，使市盈率和市凈率不斷走低。同時(shí)，特許商們沒有受到關(guān)于“店外”經(jīng)營的正常培訓(xùn)，勢必造成了許多門店都在“店外”業(yè)務(wù)中賠錢的現(xiàn)象。此外，公司在IPO的初始階段沒有對市場進(jìn)行調(diào)查，就采取激進(jìn)的措施盲目增大公司規(guī)模，產(chǎn)品線過于單一且在國外擴(kuò)張，公司預(yù)期收益容易受到市場波動的影響。

二A公司面臨的深層次問題的思考

1公司在IPO初始階段

應(yīng)對自身的市場進(jìn)行定位，對產(chǎn)品前景進(jìn)行分析，不應(yīng)盲目擴(kuò)大公司規(guī)模，尤其是國外市場的規(guī)模；國外市場可能會因?yàn)橄M(fèi)者的喜好、口味不同，導(dǎo)致企業(yè)對國外銷售形勢的估計(jì)不準(zhǔn)確，從而導(dǎo)致大量原材料庫存積壓等問題。

2產(chǎn)品單一

消費(fèi)者口味的變化大，公司沒有針對主打產(chǎn)品甜甜圈開發(fā)出多樣化的，針對不同人群的產(chǎn)品品種，自身產(chǎn)品只有做精做細(xì)才能立足市場；公司身為一個(gè)飲食行業(yè)，只有甜甜圈一個(gè)品種顯然是沒有競爭力的，而且從作為快餐和甜點(diǎn)來說，在市場都有很多替代品，這對公司的市場競爭力構(gòu)成威脅。雖然公司有推出咖啡，但是從其所占總收入的比例可以看出，咖啡的銷售量較低，并沒有得到大眾的認(rèn)可，公司應(yīng)該多注重研發(fā)更多更好符合大眾口味的產(chǎn)品，以滿足不同消費(fèi)群。

3對于公司重大會計(jì)處理上

由于公司在IPO后，公司的一些重大會計(jì)處理將會影響投資者的投資行為，比如公司在關(guān)閉旗下的多家門店的費(fèi)用，公司將該筆費(fèi)用一次計(jì)入當(dāng)季度的費(fèi)用，造成當(dāng)季度的利潤嚴(yán)重下降，對于此會計(jì)處理，公司可以采取費(fèi)用攤銷的方式進(jìn)行，在當(dāng)年度進(jìn)行攤銷，這樣才不導(dǎo)致公司當(dāng)年的利潤波動過大。利潤的波動反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，會給投資者和債權(quán)人，以及其他報(bào)表使用者傳遞一種不良的信號，對公司股價(jià)造成了一定影響。此外，對于特許經(jīng)營權(quán)的購回形成的無形資產(chǎn)應(yīng)進(jìn)行攤銷，否則造成公司資產(chǎn)長期虛大，資產(chǎn)回報(bào)率虛低的風(fēng)險(xiǎn)，影響投資者的投資信心。

4A公司及其特許經(jīng)營系統(tǒng)中嚴(yán)重缺乏基本的管理運(yùn)營、執(zhí)行及成本控制

造成了效率低下的局面。同時(shí)，A公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與目標(biāo)缺乏，A的利潤過多地依賴于銷售給每個(gè)新開門店的特許商們高價(jià)格的設(shè)備，其利潤與特許經(jīng)營的店面數(shù)量的增長呈正相關(guān)，而在2014年9月，A宣布將當(dāng)年新開門店的數(shù)量從早前宣布的120家減少為60家左右，這無疑說明了A在沒有任何明確的企業(yè)戰(zhàn)略與目標(biāo)的情況下，對于其自身的發(fā)展是不利的。這不僅使A不能與時(shí)俱進(jìn)，提供網(wǎng)上訂餐業(yè)務(wù)，造成銷售量降低，使銷售收入大為減少，同時(shí)還使A易被其他競爭對手超越。

5產(chǎn)品存在健康隱患

含熱量高。其他競爭公司的面包圈僅擁有180卡路里的熱量，而A公司的面包圈卻擁有200卡路里的熱量。在當(dāng)前越來越提倡健康飲食的環(huán)境下，這一因素?zé)o疑給消費(fèi)者帶來巨大的消費(fèi)顧慮，因此，與其盲目擴(kuò)張，A公司更應(yīng)該多注重本公司產(chǎn)品的質(zhì)量，使用成本差異化戰(zhàn)略，把公司的產(chǎn)品做得更健康美味，更符合消費(fèi)者的需求。從以上幾個(gè)方面不難看出，2010～2014年間，A公司沒有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃是導(dǎo)致出現(xiàn)該公司甜甜圈產(chǎn)品銷量下滑，營業(yè)利潤銳減，市值降低等問題的根本所在，從而出現(xiàn)一系列盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象和其他經(jīng)營管理不善的局面。A公司應(yīng)根據(jù)市場變化和自身的優(yōu)勢與劣勢，作出企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，對本公司進(jìn)行各方面的分析，作出公司長期和短期的經(jīng)營戰(zhàn)略會有利于企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中處于有利地位，并加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制建設(shè)，對企業(yè)自身以及投資者等其他利益相關(guān)者都傳遞一種健康發(fā)展的信號。

作者：馬建單位：山東富潤土地房地產(chǎn)資產(chǎn)評估有限公司