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一、金融衍生品基本概念

金融衍生品是金融產(chǎn)品的一種,在國際上,它更多地被描述為一種金融合約。它的價值的產(chǎn)生主要是源于各種基礎(chǔ)證券在流通過程中所產(chǎn)生的變量價值。它的價值大小主要取決于各種基礎(chǔ)資產(chǎn)的指數(shù),同時,它所包含的種類也涉及合約或具體的金融產(chǎn)品。在國際上對金融衍生品的描述是指在交易過程中關(guān)于現(xiàn)金的交易以及轉(zhuǎn)移風(fēng)險的合約。在最后進(jìn)行金融產(chǎn)品的價格核算是要考慮包括商品價格、指數(shù)及證券的價格在內(nèi)的諸多因素。金融品等相關(guān)業(yè)務(wù)的開展隨著銀行自身的不斷發(fā)展,在整個銀行金融業(yè)務(wù)里面的市場比例與份額也在不斷地擴(kuò)大。

二、金融衍生品定價策略研究

1、金融衍生品的分類金融衍生品

在我國的最早運(yùn)作的時間可以追溯到2004年,在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境及發(fā)展需求的帶動與刺激下,國務(wù)院銀監(jiān)會等有關(guān)職能部門批準(zhǔn)了國內(nèi)的幾家規(guī)模與實(shí)力比較雄厚的銀行開展與金融衍生品相關(guān)的業(yè)務(wù)。隨后,國內(nèi)的其它幾家商業(yè)銀行也陸續(xù)的開展了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。從目前商業(yè)銀行所開展的金融衍生品的具體業(yè)務(wù)來看,其主要包含兩種產(chǎn)品類型。兩者由于所掛鉤的對象不同,金融衍生品的收益與風(fēng)險也會不盡相同。一般來說,與利率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的客戶收益一般會比較穩(wěn)定,其所具有的風(fēng)險系數(shù)也也會相對來說比較低。與其相對比的是,與匯率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的收益一般會比較高,同時其所具有的風(fēng)險系數(shù)也會比較高。所以在進(jìn)行與匯率掛鉤的金融衍生品的業(yè)務(wù)時,銀行不會提供任何形式的收益擔(dān)保承諾。同時,銀行在進(jìn)行金融衍生品的客戶分類時,也會根據(jù)客戶本身的需求及自身的條件,包括經(jīng)濟(jì)水平,風(fēng)險承受能力以及其它相關(guān)的因素來為客戶量身定做合宜的金融衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)服務(wù)。對于和利率進(jìn)行掛鉤的金融衍生品的類別也會有更進(jìn)一步的劃分。目前在金融市場領(lǐng)域存在由于開展比較多的是“利率終止型”,“上浮封頂型”等等。

2、金融衍生品定價影響因素

在對金融衍生品進(jìn)行價格制定的過程中需要綜合考慮各方面的因素。其中內(nèi)部因素主要是涉及投資銀行在進(jìn)行金融衍生品業(yè)務(wù)開展中所發(fā)生的各種成本的核算,包括人力的成本及物力的成本。同時,在制定金融衍生品的價格制定的考慮因素中,還需要考慮投資銀行自身的預(yù)期收益目標(biāo)的設(shè)定與達(dá)成。當(dāng)然,在進(jìn)行具體的定價過程中,投資銀行還可以根據(jù)自身的金融衍生品的業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行具體的產(chǎn)品的組合,從而達(dá)到收益最大化的目標(biāo)。在充分考慮銀行金融衍生品價格制定的內(nèi)部因素的同時,要時刻關(guān)注影響金融衍生品價格制定的外部因素。這些外部因素一方面來自于金融市場的整體的價格走向,以及金融投資者自身的金融產(chǎn)品的市場價格期待。隨著銀行業(yè)之間的競爭的不斷加劇,投資銀行在進(jìn)行金融衍生品的市場價格定價的同時也要參考與借鑒其它銀行同類產(chǎn)品的價格定位,從而從價格上形成自己的競爭優(yōu)勢。特別需要指出的是,由于金融衍生品所涉及的是大眾利益,因此,國家相關(guān)部門會對金融市場進(jìn)行統(tǒng)一的管理與規(guī)范,避免行業(yè)內(nèi)的無序競爭與壟斷競爭等違反金融市場管理秩序的行為。因此,各個投資銀行在進(jìn)行金融衍生品的價格制定的過程中,首先要考慮的是“合規(guī)”,也就是金融衍生品價格的制定不能與國家的相關(guān)法律與法規(guī)相抵觸,所有的定價幅度與范圍應(yīng)該在國家相關(guān)部門所核準(zhǔn)的范圍內(nèi)進(jìn)行。同時,最為市場經(jīng)濟(jì)的一個部分,金融衍生品的價格制定也要按照市場規(guī)律的要求來進(jìn)行靈活的執(zhí)行。也就是可以根據(jù)市場的供求情況來進(jìn)行相應(yīng)的金融衍生品的價格調(diào)整。具體來說,當(dāng)金融衍生品的市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況時,其產(chǎn)品的價格可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)纳险{(diào)。

3、金融衍生品定價策略分析

在金融衍生品的運(yùn)作過程中,價格的制定具有非常重要的意義與影響。科學(xué)合理的金融衍生品的定價,一方面可以為投資銀行的業(yè)務(wù)開展提供更大的市場助力,形成自身的產(chǎn)品在價格方面的競爭優(yōu)勢。另一方面,也有助于銀行完成制定的預(yù)期的收益目標(biāo),從而促進(jìn)銀行利潤的增加和銀行未來的長足發(fā)展。其中比較關(guān)鍵的是要制定一個科學(xué)有效的定價策略,這個策略除了要基于上文中所提到的,影響金融衍生品價格制定的具體內(nèi)外部因素之外,還要從科學(xué)的數(shù)字計(jì)算模型的角度來對金融衍生品的流轉(zhuǎn)成本及潛在的風(fēng)險,銀行自身的收益目標(biāo)等方面進(jìn)行綜合的核算與設(shè)定。從目前的國內(nèi)外關(guān)于金融衍生品的定價策略的研究來看,目前的定價策略主要從金融衍生品的生命周期維度來進(jìn)行考慮。在金融衍生品的開發(fā)過程中,我們會發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品本身是具有一定的生命周期的。例如從剛剛投放市場的開拓期,到不斷發(fā)展的成熟期,以及最后的衰退期等等。在這一系列的過程中,金融衍生品的價格定位可以根據(jù)其在每個階段的市場反映及表現(xiàn)情況來進(jìn)行具體的調(diào)整。按照金融衍生品自身的生命周期的特點(diǎn),我們可以在其成熟期的時候,進(jìn)行中高檔市場價格的定位。

三、結(jié)語

在跨區(qū)投資銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)營過程中,金融衍生品的相關(guān)業(yè)務(wù),目前已經(jīng)逐漸成為了其日常業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容之一。隨著金融經(jīng)濟(jì)與市場需求的不斷擴(kuò)大,這一業(yè)務(wù)的市場比重與份額也會不斷的加大。在面對嚴(yán)峻的同行業(yè)的市場競爭面前,投資銀行只有從銀行自身的實(shí)際發(fā)展考慮,充分的把握市場變化的信息,在進(jìn)行科學(xué)分析的基礎(chǔ)上,對金融衍生品的價格進(jìn)行一個科學(xué)的定價策略的實(shí)施。這種建立在充分考慮市場運(yùn)作周期的金融衍生品的定價策略將會極大地促進(jìn)投資銀行自身的發(fā)展。本文從金融衍生品的具體概念及分類入手,探討影響其價格制定的相關(guān)因素,并在此基礎(chǔ)上對金融衍生品定價策略進(jìn)行了初步地研究,希望能促進(jìn)金融衍生品定價策略的理論研究與發(fā)展。

作者：夏智超單位：東北財經(jīng)大學(xué)津橋商學(xué)院