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摘要：隨著消費市場規(guī)模的快速增長和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，消費信貸業(yè)務(wù)在最近幾年快速發(fā)展，大幅降低了信貸服務(wù)的門檻。隨處可見消費信貸產(chǎn)品的廣告，刺激著年輕人的消費欲望。然而野蠻生長的行業(yè)也伴隨著高利率的亂象，引發(fā)了很多社會問題，受到了金融監(jiān)管的關(guān)注。本文研究了近幾年金融監(jiān)管對于互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品在利率方面的一系列監(jiān)管手段的背景和趨勢，總結(jié)了當下的監(jiān)管要求，并推測監(jiān)管思路和目標。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；金融消費；金融利率；消費信貸

盡管中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展起步并不早，但在諸多行業(yè)的應(yīng)用層面卻走在了國際比較領(lǐng)先的位置上，比如在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展和實踐就相當?shù)囊俗⒛俊Ｔ谛刨J、保險和投資理財?shù)戎T多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品服務(wù)中，個人消費信貸類產(chǎn)品因其發(fā)展速度快、覆蓋人群廣、產(chǎn)品種類多、監(jiān)管措施頻繁等原因，尤為受到關(guān)注。

一、從民間借貸到互聯(lián)網(wǎng)消費信貸

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)商業(yè)金融機構(gòu)自主研發(fā)或與各類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，依托現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信手段提供如保險、信貸和信息中介等服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)展業(yè)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)貸款是互聯(lián)網(wǎng)金融中的重要組成部分，根據(jù)借款主體不同可分為個人消費貸款(ConsumerCreditService)和企業(yè)經(jīng)營貸款?；ヂ?lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品主要是指面向個人的(債務(wù)主體為自然人)、以購物、旅游等消費類用途為主的小額(幾百至數(shù)萬元，一般不超過30萬元)、中短期(不超過36個月，按日計息，通常可提前還款)無抵押信用類貸款?；ヂ?lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品的提供方主要有工商銀行、招商銀行等銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)如持牌消費金融公司和互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司、以及主攻尋找客戶資源的助貸機構(gòu)等，典型的互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展，不再只由銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)面向普通客戶提供服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品滿足了國民日益增長的消費需求，降低了金融服務(wù)的門檻，滲入到了普通用戶生活中的方方面面，其中又以“螞蟻借唄”、“京東白條”等依托平臺流量和場景優(yōu)勢的服務(wù)憑借申請簡便、使用場景靈活等優(yōu)勢獲得了巨大的市場份額。有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要依托商業(yè)銀行網(wǎng)點被動獲客，互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品提供方還通過在線廣告、MGM(membergetmember，顧客介紹客戶)、面對面地推等渠道獲客。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)有利于滿足人民群眾的消費需求，增加社會消費品生產(chǎn)，改善生活服務(wù)品質(zhì)，擴大內(nèi)需商品市場，進而有效促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)有序的健康發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品興起之前，傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供給個人消費者的消費信貸業(yè)務(wù)主要是信用卡、裝修貸等。例如信用卡產(chǎn)品，就存在著業(yè)務(wù)流程繁瑣、批核門檻高，發(fā)卡耗時較長、需要線下面簽等不便。而互聯(lián)網(wǎng)公司憑借強大的獲客能力、成熟的大數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗和精準的市場定位能力，在小額無抵押貸款領(lǐng)域獲得了成功。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)消費信貸行業(yè)的蓬勃發(fā)展，也暴露出了諸如貸款息費過高、違規(guī)催收、借款人隱私泄露等社會問題，其中貸款利率過高常常是大眾最為詬病的一點，雖然為放貸機構(gòu)和助貸機構(gòu)帶來了短期可見的巨大利潤，但也嚴重限制著信貸業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展，同時引起了金融監(jiān)管部門的關(guān)注。消費者對于小額借款的需求是天然存在的巨大市場，傳統(tǒng)金融機構(gòu)并不能很好的滿足市場的需求，使得部分需求轉(zhuǎn)移至民間借貸市場來滿足。而民間借貸市場固有的高利息、區(qū)域性等問題，也壓抑著這部分信貸需求。隨著互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品的推廣，滿足了這部分信貸需求，取代了民間借貸在小額領(lǐng)域的市場地位。在缺乏監(jiān)管的初期階段，其利率定價都會參考民間借貸的實際利率并略低于此以獲得競爭優(yōu)勢，但普遍高于受到金融監(jiān)管的銀行消費信貸產(chǎn)品。在2013-2017年間，市場上一時流行著面向低收入、月光族的超短期現(xiàn)金貸“發(fā)薪日貸(Paydayloan)”產(chǎn)品，如“2345貸款王”、“現(xiàn)金巴士”等，其年化利率普遍為100%-300%之間，借款人因此背負著巨大的資金成本，進而引發(fā)了一系列社會問題。

二、從“兩線三區(qū)”到“4倍LPR”

互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品發(fā)展初期產(chǎn)生的惡劣社會影響引起了金融監(jiān)管部門的關(guān)注，隨著對Paydayloan、“714高炮類”產(chǎn)品的關(guān)停和處罰，互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品的利率得以回歸正常，相關(guān)社會事件的發(fā)生逐漸減少，行業(yè)逐漸規(guī)范，金融監(jiān)管取得良好的效果。然而金融監(jiān)管部門對于互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品利率的指導(dǎo)依據(jù)，也經(jīng)歷了從“兩線三區(qū)”到“4倍LPR”的演變。

(一)參考民間利率，形成制度規(guī)范

“兩線三區(qū)”的規(guī)定可追溯至1952年由最高法發(fā)布的《關(guān)于城市借貸超過幾分為高利貸的解答》，其中明確到“私人借貸利率一般不應(yīng)超過三分”。1984年，最高法又在《關(guān)于貫徹執(zhí)行民事政策法律若干問題的意見》中規(guī)定，民間借貸利率可適當高于銀行貸款利率，允許民間利率脫離銀行貸款利率單獨制定標準。1991年，最高法在《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》的第6條進一步明確民間借貸利率可高于銀行利率，但最高不得超過銀行同類貸款利率的4倍(包含利率本數(shù))，對于超出規(guī)定部分的利息法院不予保護。在LPR尚未推出的時候，首次出現(xiàn)了4倍于銀行同類貸款利率的要求，成為了后續(xù)政策制定時的一個參考。2002年，人民銀行在《關(guān)于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》中規(guī)定：“民間個人借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但雙方協(xié)商的利率不得超過中國人民銀行公布的金融機構(gòu)同期、同檔次貸款利率的4倍”。

(二)“兩線三區(qū)”的產(chǎn)生

2015年，最高法正式出臺司法解釋《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》提出“兩線三區(qū)”的利率限制。最高人民法院審判委員會專職委員杜萬華曾說：“在制定這則司法解釋的時候，我們研究過從古到今利率的變化，特別是1990年以來10多年央行利率頒布的整個利率的線索。我們研究后發(fā)現(xiàn)，央行頒布的貸款基準利率變化比較大，最低是百分之二點幾，最高是百分之十二點幾，中間較多的是5%-8%，最后我們選了中間的6%，又參照傳統(tǒng)四倍的含義，得出24%這樣一個數(shù)字。其中，“三區(qū)”包括高于年化利率36%的“無效區(qū)”、低于年化利率24%的“司法保護區(qū)”、和年化利率24%至36%之間的“自然債務(wù)區(qū)”。由此可見，“兩線三區(qū)”的規(guī)定很大程度上是司法實踐中總結(jié)出的經(jīng)驗，目的是為了避免過高利率對借款人造成傷害。2017年12月，由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室等相關(guān)部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》中要求“各類機構(gòu)以利率和各種費用形式對借款人收取的綜合資金成本應(yīng)符合最高人民法院關(guān)于民間借貸利率的規(guī)定”。至此，互聯(lián)網(wǎng)消費信貸的利率上限有了明確的參考標準，而市面上超過年化利率36%的產(chǎn)品也逐步下調(diào)了定價，以便符合監(jiān)管要求，同時行業(yè)中出清了一大批利率畸高，暴力催收的網(wǎng)貸公司。但從前文所述可以看出，年化利率36%是監(jiān)管可以接受的利率上限，并非合適的利率區(qū)間，對互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品的利率指導(dǎo)方向仍會是逐步壓降的趨勢。

(三)錨定LPR，為全面的利率市場化做鋪墊

在清理違規(guī)網(wǎng)貸產(chǎn)品的行動初見成效后，監(jiān)管對社會融資成本的引導(dǎo)措施并未停止。2020年8月20日，最高法正式發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》以全國銀行間同業(yè)拆借中心每月20日發(fā)布的一年期貸款市場報價利率(LoanPrimeRate，簡稱LPR)的4倍為標準，取代“24%、36%，兩線三區(qū)的利率限制”的規(guī)定，以確定民間借貸利率的司法保護上限。以當日發(fā)布的一年期LPR利率3.85%為基數(shù)，4倍LPR為年化利率15.4%，遠低于年化利率24%的司法保護區(qū)。可以看到，這項規(guī)定大幅度降低了民間借貸利率的司法保護上限，引導(dǎo)市場融資利率下行，促進民間借貸利率逐步與我國經(jīng)濟社會發(fā)展的實際水平相匹配?；ヂ?lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)品的定價也不應(yīng)逾越民間借貸，受此政策影響，部分銀行及持牌消金公司推出的互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品著手下調(diào)產(chǎn)品利率，積極向政策指導(dǎo)的利率區(qū)間靠攏。LPR采用市場化的報價機制，每月由18家各類型商業(yè)銀行依據(jù)中期借貸便利(MLF)加點后的報價綜合決定，是商業(yè)銀行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，銀行的其他貸款產(chǎn)品利率可以錨定LPR進行加減點來產(chǎn)生。這項政策的推出，將民間借款的利率規(guī)范從固定區(qū)間限制調(diào)整為了以LPR報價為錨的浮動定價機制，這也有利于央行通過調(diào)整MLF報價，直接影響包括民間借貸在內(nèi)的各類貸款行為，使得貨幣政策對利率調(diào)整的傳導(dǎo)更為高效、直接。

三、利率監(jiān)管新趨勢

通過這一系列監(jiān)管政策的出臺，我們可以感受到監(jiān)管部門對于引導(dǎo)社會融資成本逐步下行的決心。在政策的具體執(zhí)行過程中，金融監(jiān)管同樣體現(xiàn)出了穩(wěn)定市場預(yù)期，避免利率快速下行導(dǎo)致金融風(fēng)險產(chǎn)生的態(tài)度。雖然政策層面“兩線三區(qū)”已被“4倍LPR”取代，但目前并未在全部貸款產(chǎn)品中執(zhí)行。此時若執(zhí)行4倍LPR利率會大幅減少金融機構(gòu)和助貸機構(gòu)的利潤，縮減放貸規(guī)模，較高定價區(qū)間的用戶貸款需求無法得到滿足。又正值新冠疫情期間，部分無穩(wěn)定收入來源需要借新還舊的客戶可能無法續(xù)貸，存在資產(chǎn)規(guī)模急速惡化的潛在可能性，從而誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。在“4倍LPR”規(guī)定發(fā)布后的一段時間里，由于規(guī)定中并未明確說明貸款年化利率應(yīng)使用單利即年化收益率APR(AnnualpercentageRate)還是復(fù)利即內(nèi)部收益率IRR(InternalRateofReturn)，實操中大家并無一致意見。部分高息產(chǎn)品以單利口徑做宣傳推廣，用戶不知不覺間承擔(dān)著高昂的貸款成本，但隨著2021年3月末人民銀行發(fā)布公告要求貸款產(chǎn)品應(yīng)在產(chǎn)品顯著位置明示單利或復(fù)利口徑的貸款年化利率后，實質(zhì)上就規(guī)定了產(chǎn)品利率應(yīng)以復(fù)利IRR作為統(tǒng)計口徑，這也是最為真實的貸款成本核算方式。進一步體現(xiàn)了金融監(jiān)管層面壓降互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品利率的意圖。在“4倍LPR”政策發(fā)布一年后的2021年8月初，多地金融監(jiān)管部門對當?shù)劂y行及持牌消金公司進行窗口指導(dǎo)，要求其新增的個人消費貸款產(chǎn)品的年化利率需控制在24%以內(nèi)。隨即，原本部分持牌消金公司仍運營的年化利率36%定價產(chǎn)品均開始下調(diào)定價，并不再對外提供可接受年化利率24%以上定價資產(chǎn)的資金。銀行與持牌消金公司可經(jīng)同業(yè)拆借以LPR為基準補充資金，在互聯(lián)網(wǎng)消費信貸行業(yè)中的資金成本最為低廉，故即便下調(diào)定價，其利潤空間也較高。雖然網(wǎng)絡(luò)小貸及助貸機構(gòu)并未受到直接指導(dǎo)，但是市場上主要的資金提供方商業(yè)銀行及消金公司提供的資金已不能承接高定價資產(chǎn)，所以倒逼產(chǎn)品的定價全面下行。原本產(chǎn)品定價就在24%以下的互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品如度小滿、招聯(lián)好期待等，則未受此次窗口指導(dǎo)的影響。通過上述一系列政策可發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段金融監(jiān)管對于互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品的利率定價執(zhí)行以“兩線三區(qū)+4倍LPR”相結(jié)合的監(jiān)管措施，即以年化利率24%以內(nèi)為產(chǎn)品的定價為主導(dǎo)，包括商業(yè)銀行、消費金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸在內(nèi)的各主體均需符合要求。以“4倍LPR”以內(nèi)為指導(dǎo)定價，要求資金成本最低的商業(yè)銀行推出的消費貸款產(chǎn)品執(zhí)行此價格。相信隨著市場的逐漸適應(yīng)和調(diào)節(jié)，未來監(jiān)管層面仍會繼續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行，最終達到各類貸款產(chǎn)品利率均低于“4倍LPR”的目標。

四、結(jié)束語

通過對中國互聯(lián)網(wǎng)消費信貸產(chǎn)品利率運行變化的長期觀察和跟蹤分析，可以清楚地看到金融監(jiān)管部門一系列監(jiān)管措施的目標是為了配合利率市場化，引導(dǎo)貸款利率下行，降低個人和小微企業(yè)融資成本，促進金融行業(yè)的良性發(fā)展，為中國的實體經(jīng)濟健康發(fā)展助力。雖然短期會導(dǎo)致金融機構(gòu)和助貸機構(gòu)因利差而獲得的利潤大幅降低，但也倒逼市場貸款產(chǎn)品的提供者提高自身業(yè)務(wù)水平，降低經(jīng)營成本，從而擠出利潤空間。

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作者:張文鵬 單位:中國人民大學(xué)