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一、滬港通發(fā)展趨勢及展望

滬港通模式還有很大的發(fā)展空間，未來將會朝以下幾個趨勢發(fā)展。首先便是逐漸放寬投資標的范圍，目前香港證券產(chǎn)品較為豐富，很多中小市值的股票并不在投資范圍內(nèi)，因此投資標的范圍很可能被拓展。其次是逐漸放開滬港通跨境投資額的限制，為了防止資本異常流動，滬港通對投資額度進行了十分保守的限制，兩地交易額與市值相對有限，等積累一定經(jīng)驗后可逐步放開投資額的限制。最后是提升兩地資本市場的國際競爭力，滬港通模式可以打通兩地的融資限制，吸引更多的企業(yè)到該市場融資。

二、跨境證券投資的漸進開放

1.投資品種不斷增加在實施“QFII”制度初期

金融產(chǎn)品僅限于投資境內(nèi)交易所所的股票、債券以及基金等。隨著證券投資的不斷發(fā)展，“QFII”所批準的額度范圍增加了購買期貨項目，標志著境內(nèi)的金融產(chǎn)品正式向境外開放。直至2011年底，“QFII”已進入實施階段，投資品種又得到了進一步擴展，其中已包含了銀行間的證券產(chǎn)品。隨著2014年滬港通的正式啟動，我國的投資品種范圍又進一步增大，投資品種也在不斷增加。

2.投資規(guī)模逐步擴大投資規(guī)模的擴大

主要體現(xiàn)為總規(guī)模與單家機構(gòu)可投資規(guī)模的擴大，“QFII”制度實施的起初額度為100億美元，隨著證券投資的漸進開放，“QFII”總額度也在不斷增加。例如，在07年與12年，“QFII”的總額度分別增加了200億、500億美元，單家機構(gòu)的可投資規(guī)模額度也得到了一定程度的提升，旨在鼓勵優(yōu)秀的“QFII”機構(gòu)進入境內(nèi)證券市場，提高國內(nèi)機構(gòu)的投資效應(yīng)。隨著滬港通試點的逐步成熟及完善，證券市場的投資規(guī)模同樣也會不斷擴大。

3.匯出入限制逐步放松任何制度的實施初期都會有嚴格的鎖定要求

滬港通機制也不例外。但從“QFII”制度與“RQFII”制度的發(fā)展歷程可以看出，證券產(chǎn)品的匯出入制度正在逐步放松。例如，“QFII”制度實施初期要求投資者的本金鎖定期限為一年，09年度降至為3個月，同時規(guī)定基金按月贖回的匯出入金額低于5000萬美元的無須審核，可在銀行直接辦理等。隨著滬港通模式的開通與使用、人民幣匯率彈性的不斷增強以及資本市場的不斷發(fā)展，相關(guān)證券部門將會不斷放松限制措施，最后將會過渡到常態(tài)、寬松的軌道上來。

4.投資市場和品種日益豐富在“QFII”與“QDII”制度建立的初期

由于受到行業(yè)主管部門的限制，證券投資市場與品種都比較集中，例如初期相關(guān)證券制度規(guī)定境外投資的市場僅限于香港，產(chǎn)品也局限于固定的收益產(chǎn)品，加之證券機構(gòu)只愿意投資少數(shù)的市場，投資者出于風險考慮，僅將資產(chǎn)集中于香港、美國。隨著“QDII”機構(gòu)的出現(xiàn)與滬港通的正式運行，監(jiān)管部門逐漸放寬了對投資市場與產(chǎn)品的限制。實際操作中，證券產(chǎn)品的配置也逐漸實現(xiàn)多樣化，并受到投資者的歡迎。

三、滬港通對跨境證券投資模式的影響

1.創(chuàng)新了市場制度滬港通是推進上海、香港兩地資本市場雙向開放的重大決策

是對市場制度的一次重大創(chuàng)新。一方面，滬港通順應(yīng)了投資者的需求，是滬港兩地勇于開拓、積極合作的成果。另一方面，滬港通來源于市場，創(chuàng)建了操作便利、風險可控的新投資模式，它優(yōu)化了市場機構(gòu)、豐富了交易品種。同時，滬港通也為境內(nèi)外投資者提供了便利機會，有利于雙方分享彼此的發(fā)展經(jīng)營成果，促進兩地經(jīng)濟的共同發(fā)展。目前，我國的資本市場迎來了難得的發(fā)展機遇，因此，我們一定要抓住機會，不斷增強我國資本市場的實力，并逐步發(fā)展多層次的資本市場體系，增強整體實力。

2.促進了內(nèi)地與香港資本市場的共同發(fā)展滬港通作為我國資本市場的重要內(nèi)容

推動了內(nèi)地與香港市場的共同發(fā)展，有效鞏固了上海與香港國際金融中心的地位，也進一步加強了內(nèi)地與香港的金融合作。因此，我們應(yīng)在風險可控的前提下，應(yīng)盡快推出新產(chǎn)品、新服務(wù)，不斷拓展市場的廣度與深度，致力于打造國際化、規(guī)范化的資本市場環(huán)境。滬港通啟動后得到了國務(wù)院與各地政府部門的重視，作為國家開放戰(zhàn)略的一部分，滬港通奠定了上海與香港的合作基礎(chǔ)，確保上交所與港交所朝著國際化方向邁出了重要的一步。同時，滬港通也拓寬了兩地的投資渠道，提升了兩地市場的競爭力，逐步推進了人民幣國際化的進程。

四、結(jié)束語

滬港通打破了兩地資本市場的融資限制，創(chuàng)新了跨境證券投資模式，為我國資本市場的雙向開放打下了堅實的基礎(chǔ)。但滬港通是一個起點而不是一個終點，我們應(yīng)在此基礎(chǔ)上繼續(xù)創(chuàng)造規(guī)范化的市場環(huán)境，更好地保護投資者的利益。

作者：王慧君單位：華安證券合肥潤安大廈營業(yè)部