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企業(yè)各發(fā)展階段融資策略的選擇

（一）初建期融資策略的選擇

1.初建期企業(yè)的生命體特征在中小企業(yè)初建期階段，企業(yè)員工數(shù)量少，技術(shù)水平落后、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，管理制度不健全，缺乏必要的資金，產(chǎn)品成熟度低、市場占有率小，銷售收入少、資產(chǎn)利潤率低、技術(shù)水平落后、銀行信任度也比較差，企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險很大。

2.初建期企業(yè)的融資策略處于初建期的企業(yè)，需要籌集資金擴大生產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，提高市場占有率，使企業(yè)在市場經(jīng)濟的浪潮中站穩(wěn)腳跟并取得長期持續(xù)發(fā)展。由于初建期企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高以及銀行信任度差等特點，企業(yè)主要使用無限制條件的自有資金即留存收益融資，也可以通過融資租賃進行融資并迅速形成生產(chǎn)能力，還可以根據(jù)自身的償債能力，選擇通過親戚朋友、民間借貸和金融機構(gòu)取得部分短期資金為企業(yè)發(fā)展所用。

（二）成長期企業(yè)融資策略選擇

1.成長期企業(yè)的生命體特征企業(yè)通過經(jīng)營實現(xiàn)盈虧平衡，解決生存問題，立足于市場之后，進入成長期。在本階段，核心競爭力逐漸增強，產(chǎn)品成熟度提高，市場份額不斷擴大，資產(chǎn)利潤率不斷提高，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，管理制度不斷完善，企業(yè)信用提升，銀行對企業(yè)信任度提高。企業(yè)為了追求快速發(fā)展，需在技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓、內(nèi)部管理以及銷售方面投入大量的資金；同時需要購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進行其他長期投資以擴大生產(chǎn)規(guī)模，本階段經(jīng)營風(fēng)險較初建期有所下降，但仍是大量需求資金的階段。

2.成長期企業(yè)的融資策略處于成長期的企業(yè)，為了進一步取得發(fā)展，需要大量的資金投入，由于本階段企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，核心競爭力增強，銀行信任度明顯有所提高，企業(yè)在成長階段仍可以保持初建期的融資方式之外，企業(yè)需要籌集長期資金滿足固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期投資的需要?？梢圆捎勉y行長期信貸資金、外商投資資金、發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式籌集中長期資金，為企業(yè)取得長足的發(fā)展提供資金支持，使企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出。

（三）成熟期企業(yè)融資策略選擇

1.成熟期企業(yè)的生命體特征當(dāng)企業(yè)在社會上具有一定知名度，在產(chǎn)品市場占有一定的份額，銷售規(guī)模達到一定水平，資產(chǎn)利潤率也穩(wěn)步提高，企業(yè)就開始進入了成熟期階段。一般來說，在成熟期，企業(yè)市場份額相對穩(wěn)定，產(chǎn)品銷售帶給企業(yè)較好的凈現(xiàn)金流入，現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。成熟期的主要任務(wù)是開發(fā)新產(chǎn)品、拓展市場，保持穩(wěn)定的市場份額，為了取得可持續(xù)發(fā)展，大多企業(yè)會在成熟期開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、開拓新市場和開展新業(yè)務(wù)。該階段企業(yè)運行穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險進一步下降，財務(wù)狀況良好，建立了良好的信用記錄，融資難度有所下降。

2.成熟期企業(yè)的融資策略在成熟期，企業(yè)實力已相當(dāng)雄厚，擴大市場，增加業(yè)務(wù)等基本依靠穩(wěn)定、充足的現(xiàn)金收入來源即留存利潤可解決資金問題。但如果企業(yè)想進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和開展新業(yè)務(wù)，資金缺口還很大，融資也很關(guān)鍵。本階段融資環(huán)境較為寬松，融資渠道選擇相對自由。企業(yè)進行融資時應(yīng)注重權(quán)益融資和債務(wù)融資的結(jié)合、內(nèi)部融資和外部融資的結(jié)合。一般來講，權(quán)益融資無需償還，融資額大，風(fēng)險小，但融資成本較債務(wù)融資高；債務(wù)融資成本雖低，但籌資額受限，且風(fēng)險較大，兩者有機結(jié)合，才能使企業(yè)獲得最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)；成熟期的企業(yè)還可以通過金融工具創(chuàng)新降低融資難度。成熟期的企業(yè)融資方式主要有自有資金、銀行信貸、發(fā)行股票、發(fā)行債券和新股配售等。

（四）衰退期企業(yè)融資策略選擇

1.衰退期企業(yè)的生命體特征成熟期過后，企業(yè)就進入了衰退期。處于衰退期的企業(yè)核心競爭力下降、市場份額逐漸消退，資產(chǎn)利潤率大幅下跌，企業(yè)經(jīng)營效率和決策效率都很低，發(fā)展態(tài)勢很嚴峻。這一時期企業(yè)需要維持持續(xù)經(jīng)營以外，還要負擔(dān)償還到期債務(wù)的壓力。處于衰退期的企業(yè)要想避免破產(chǎn)需要及時轉(zhuǎn)變經(jīng)營方向、尋求新的發(fā)展機遇。能否獲得有力的資金支持無疑是這一時期企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。衰退期的中小企業(yè)面臨著第二次創(chuàng)業(yè)的選擇，市場對衰退期的企業(yè)的質(zhì)疑導(dǎo)致企業(yè)籌資異常艱難。

2.衰退期企業(yè)的融資策略在衰退期，企業(yè)如果為了維持現(xiàn)狀則無需再為企業(yè)注入大量現(xiàn)金，只需考慮如何最大限度地回收期初投入的資金。為保證企業(yè)的正常運行，企業(yè)可適當(dāng)利用部分折舊基金、留存收益來解決資金問題，而大部分則利用商業(yè)信用來維持現(xiàn)有資金鏈。處于衰退期的企業(yè)，如果進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，融資則成了重中之重，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實際情況，如果原有產(chǎn)業(yè)仍能給企業(yè)帶來一定利潤，企業(yè)可以通過相對較高的股利支付率給市場傳遞好的信號以利于籌資，為企業(yè)下一步轉(zhuǎn)型提供資金支持，如果不能利用原有產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢進行權(quán)益融資，企也只能通過籌集債務(wù)資金，提高資產(chǎn)負債率來為轉(zhuǎn)型提供資金支持。

結(jié)論

總之、資金是中小企業(yè)的生命線，融資時企業(yè)成長的前提，由于規(guī)模小、經(jīng)營風(fēng)險大、企業(yè)和銀行等金融機構(gòu)信息不對成等原因，導(dǎo)致我國中小企業(yè)融資難、融資成本高。資金成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的一大障礙。中小企業(yè)在我國經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮著重要作用，為中小企業(yè)解決融資的后顧之憂，才能使我國中小企業(yè)在我國市場經(jīng)濟浪潮中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。中小企業(yè)生命周期各階段不同的生命體特征，對企業(yè)融資渠道和融資方式的選擇要求不同。中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身行業(yè)特點和發(fā)展?fàn)顩r，在其生命周期的不同階段采取不同的融資策略，適應(yīng)自身的發(fā)展需要。企業(yè)在各階段，應(yīng)對適合本階段的不同融資模式進行組合，使企業(yè)在不同時期都保持與本期相適應(yīng)的最有資本結(jié)構(gòu)，最終實現(xiàn)低成本、低風(fēng)險和高收益融資，最大程度為中小企業(yè)解決融資難問題。

作者：車偉娜單位：鄭州升達經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院