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本文作者：邵志燕作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)

美國(guó)、日本金融支持中小企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)

（一）美國(guó)

1、中小型金融機(jī)構(gòu)成為中小企業(yè)融資的主要渠道

Udell(2004)提出，基于銀行信貸技術(shù)，將其分為兩類，一類根融資工具據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)等“硬”信息而做出決定貸款方式稱為交易型貸款，另一類基于銀行對(duì)企業(yè)的了解，如企業(yè)前景，產(chǎn)品銷路，企業(yè)家品質(zhì)等“軟”信息進(jìn)行貸款分析稱為關(guān)系型貸款。由于中小企業(yè)自身規(guī)模小，財(cái)務(wù)不健全等原因，顯然關(guān)系型貸款更適合。由于軟信息收集傳遞困難，不利于具有多層科級(jí)組織的大銀行決策層做出正確判斷，而組織結(jié)構(gòu)呈扁平化的區(qū)域性中小銀行就成為中小企業(yè)貸款的主要供給者。美國(guó)銀行體系共有8000多家，其中，小型銀行的數(shù)量占總數(shù)的94%，他們的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是面對(duì)廣大的中小企業(yè)，從而為中小企業(yè)融資提供了有效的資金服務(wù)保證。下表為10億規(guī)模以下的銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款發(fā)放情況：此外，為進(jìn)一步扶持中小企業(yè)，1953年美國(guó)國(guó)會(huì)設(shè)立了專門(mén)的政策性金融機(jī)構(gòu)—中小企業(yè)管理局，對(duì)各類中小企業(yè)提供指導(dǎo)、咨詢以及幫助其獲得商業(yè)銀行貸款和政府采購(gòu)訂單。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)約有7000家商業(yè)銀行通過(guò)小企業(yè)管理局下屬的“地區(qū)辦公室”的協(xié)調(diào)向中小企業(yè)提供由小企業(yè)管理局擔(dān)保的貸款。

2、多層次資本市場(chǎng)為中小企業(yè)融資提供支持

目前，美國(guó)是世界上企業(yè)直接融資體系最為健全有效的國(guó)家。銜接緊密，層層遞進(jìn)的資本市場(chǎng)系統(tǒng)滿足了不同類別企業(yè)的各自融資需求。無(wú)出意外，美國(guó)的中小企業(yè)亦以直接融資為主，有資料顯示，中小企業(yè)的證劵融資占到全部外源融資的55%以上，這也充分印證了其資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，其中專門(mén)為中小企業(yè)量身打造的資本市場(chǎng)有：NASDAQ、OTCBB和粉紅單市場(chǎng)：

3、擔(dān)保征信系統(tǒng)健全

健全有效的擔(dān)保體系是解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的基石，從金融體制完善的發(fā)達(dá)國(guó)家可略見(jiàn)一斑。美國(guó)的擔(dān)保體系由三部分構(gòu)成：（1）聯(lián)邦政府的中小企業(yè)擔(dān)保體系，由中小企業(yè)企業(yè)管理局直接運(yùn)作，主要為中小企業(yè)貸款擔(dān)保。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)約有7000家商業(yè)銀行通過(guò)小企業(yè)管理局下屬的“地區(qū)辦公室”的協(xié)調(diào)向中小企業(yè)提供由小企業(yè)管理局擔(dān)保的貸款。（2）區(qū)域性的專業(yè)擔(dān)保。由各地政府主管，根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的差異“因地制宜”。（3）社區(qū)性擔(dān)保體系。由于前兩個(gè)擔(dān)保系統(tǒng)運(yùn)作較好，所以社區(qū)性擔(dān)保用途不是很廣，主要幫助社區(qū)內(nèi)貧困人口通過(guò)創(chuàng)建中小企業(yè)脫貧。

（二）日本

1、中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)中小企業(yè)融資需要

日本有兩類金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供融資支持，一類是政府出資組建的政策性金融機(jī)構(gòu)，另一類是民間金融機(jī)構(gòu)。日本是一個(gè)典型的政府主導(dǎo)型國(guó)家，政府對(duì)中小企業(yè)的融資支持力度很大。為了解決因商業(yè)銀行的趨利性而造成中小企業(yè)融資難問(wèn)題，日本在1949年設(shè)立國(guó)民金融公庫(kù)(總行及各分行，全國(guó)152家)，主要為中小企業(yè)提供短期貸款，如維持生產(chǎn)的周轉(zhuǎn)金等，以保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。1953年設(shè)立中小企業(yè)金融公庫(kù)(設(shè)置在各都、道、府、縣，共59家)，主要為較大規(guī)模的中小企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新型以及加強(qiáng)改善經(jīng)營(yíng)等中小企業(yè)，包括向中小企業(yè)提供購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，如土地、廠房、機(jī)械等進(jìn)行長(zhǎng)期周轉(zhuǎn)的一般貸款，以及向中小企業(yè)發(fā)放特別貸款，幫助其采用新技術(shù)以振興出口。1936年設(shè)立商工組合公庫(kù)(設(shè)置在各都、道、府、縣，國(guó)內(nèi)100家，國(guó)外2家)，它是一家政府占比78%的半官方性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，主要辦理存貸款業(yè)務(wù)、發(fā)行金融債券，并對(duì)團(tuán)體內(nèi)的中小企業(yè)提供無(wú)擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。面向中小企業(yè)的民間金融機(jī)構(gòu)主要有互助銀行、地方銀行、第二地方銀行、信用組合、信用金庫(kù)、勞動(dòng)金庫(kù)等民間金融結(jié)構(gòu)。此外，2004年由新興企業(yè)經(jīng)營(yíng)者出資，成立了面向中小企業(yè)、新興企業(yè)的無(wú)擔(dān)保融資的“日本振興銀行”和2005年4月由東京都出資，面向中小企業(yè)的無(wú)擔(dān)保融資的“新銀行東京”。

2、重視資本市場(chǎng)融資

為擴(kuò)大中小企業(yè)直接融資來(lái)源，日本大力發(fā)展適合中小企業(yè)融資的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，成為世界上創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最多的國(guó)家。隨著2010年大阪證劵交易所和JASDAQ交易所的合并，使得原先6家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)變?yōu)?家，分別為：東京證卷交易所的MOTHERS市場(chǎng)、大阪證卷交易所的JASDAQ市場(chǎng)、名古屋交易所的Centrex市場(chǎng)、札幌交易所的Ambitious市場(chǎng)以及福岡交易所的Q-Board市場(chǎng)。這些資本市場(chǎng)都旨在服務(wù)于中小企業(yè)和創(chuàng)新型的成長(zhǎng)企業(yè)，為中小企業(yè)的直接融資提供了便利的外在環(huán)境。

3、有完善的擔(dān)保制度

日本擔(dān)保體系采取的是中央與地方的兩級(jí)擔(dān)保制度，分別為信用保障協(xié)會(huì)和中小企業(yè)綜合事業(yè)集團(tuán)。前者是由地方政府和民間團(tuán)體出資組建，按地方行政區(qū)設(shè)立了52家保障協(xié)會(huì)，主要職責(zé)是為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保，但對(duì)承保項(xiàng)目并不是全額擔(dān)保，而是一般按企業(yè)申請(qǐng)擔(dān)保額的70%進(jìn)行擔(dān)保。后者由政府直接出資組建，為信用保障協(xié)會(huì)的貸款擔(dān)保提供再擔(dān)保，有效的消除了信用保障協(xié)會(huì)在對(duì)中小企業(yè)貸款進(jìn)行擔(dān)保時(shí)的后顧之憂，有利于其擔(dān)保業(yè)務(wù)的開(kāi)展。一旦企業(yè)出現(xiàn)違約，不能償還到期債務(wù)，則有中小企業(yè)綜合事業(yè)集團(tuán)賠償信用保障會(huì)擔(dān)保損失額的70%～80%，保障協(xié)會(huì)只承擔(dān)20%～30%的賠償責(zé)任，大大的降低了貸款機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

化解我國(guó)中小企業(yè)融資難的建議

中小企業(yè)融資難是世界各國(guó)都會(huì)遇到的問(wèn)題，美日兩國(guó)以適應(yīng)中小企業(yè)融資特點(diǎn)為依據(jù)而構(gòu)建的金融結(jié)構(gòu)體系，值得我國(guó)借鑒思考。

（一）完善融資環(huán)境

1、大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，吸納民間資本

降低準(zhǔn)入門(mén)檻，加快縣級(jí)、村鎮(zhèn)中小型金融機(jī)構(gòu)的普及，同時(shí)鼓勵(lì)民間資本參與。一方面，數(shù)量眾多的金融機(jī)構(gòu)不僅為廣大中小企業(yè)提供了貸款的保證，同時(shí)也增加了彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)。從而解決資金市場(chǎng)處于“賣方”的狀況。另一方面，民間資本參與擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)的規(guī)模，也為資金供給者提供了多重投資渠道及權(quán)益的法律保護(hù)。再者，基于人緣、地緣等優(yōu)勢(shì)，有效減少了信息不對(duì)稱，避免道德風(fēng)險(xiǎn)“逆向選擇”，進(jìn)而能較合理的確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)。最后，地區(qū)性中小型金融機(jī)構(gòu)管理較之大型分支機(jī)構(gòu)呈扁平化，因此政策傳達(dá)執(zhí)行及時(shí)有力，更加適應(yīng)于中小企業(yè)融資特點(diǎn)。

2、成立中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)

設(shè)立專門(mén)的中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，不僅能及時(shí)有效的傳遞執(zhí)行國(guó)家的宏觀政策，而且可以通過(guò)其有效信息的反饋來(lái)幫助政府掌握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，資源配置，信貸規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)控制等，從而制定適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)措施。

3、建立完善征信輔導(dǎo)體系

利用信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)，實(shí)施有關(guān)部門(mén)的聯(lián)網(wǎng)融通，信息共享，尤其是工商、稅務(wù)、海關(guān)、質(zhì)檢等重要機(jī)構(gòu)。加快建設(shè)多重征信體系，覆蓋全面。另外，設(shè)立中小企業(yè)輔導(dǎo)系統(tǒng)，借鑒臺(tái)灣模式，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供服務(wù)咨詢，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

4、完善法律制度

法律是投融資者權(quán)益的保障。目前，我國(guó)在中小企業(yè)扶持方面及融資方式的法律風(fēng)險(xiǎn)防范上都存在漏洞欠缺，法制建設(shè)滯后于金融模式的創(chuàng)新，造成監(jiān)管帶來(lái)難題，同時(shí)易使宏觀政策陷入盲區(qū)。因此，加快對(duì)金融法律復(fù)合人才的培養(yǎng)，借鑒海外經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，出臺(tái)有效完善的法律體系。

（二）引導(dǎo)基金流向，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)

1、疏通私募股權(quán)投資推出渠道

私募股權(quán)通常投資于已產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的較為成熟的企業(yè)，通過(guò)上市、出售、回購(gòu)等來(lái)回收資金收益。由于目前適合中小企業(yè)上市的創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻仍較高，使得私募股權(quán)融資流動(dòng)性弱，進(jìn)而挫傷其投資的積極性。因此，在考慮逐漸降低中小板及創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入條件的同時(shí)，加快發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，是拓寬私募股權(quán)退出渠道之根本。如美國(guó)OTCBB、粉紅單市場(chǎng)以及日本的JASDQ等無(wú)不在本國(guó)直接融資體系中起著舉足輕重的作用。避免后顧之憂。

2、合理引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)投資本理論上主要投資于企業(yè)種子期或成長(zhǎng)初期，但實(shí)際運(yùn)作中風(fēng)投公司往往急功近利，熱衷投資于企業(yè)成長(zhǎng)、成熟期，即風(fēng)投私募化。這時(shí)應(yīng)由政府出頭組建“風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金”，在政策、投資方向上通過(guò)財(cái)政手段加以鼓勵(lì)引導(dǎo)，彌補(bǔ)風(fēng)投資本市場(chǎng)失靈問(wèn)題。如2007年，我國(guó)設(shè)立的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，截至2010年底，基金規(guī)模達(dá)到35億元。

3、加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)

首先，完善中小企業(yè)股權(quán)融資渠道。目前我國(guó)針對(duì)中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)有深交所的中小板、創(chuàng)業(yè)板以及以代辦股份系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、各地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為核心的“三板”市場(chǎng)。然而，中小板、創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入條件較高將大批中小企業(yè)拒之門(mén)外，三板市場(chǎng)至今仍未形成統(tǒng)一規(guī)模的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，且在轉(zhuǎn)板機(jī)制，企業(yè)退市制度等問(wèn)題上存在較大欠缺，各板塊間融資系統(tǒng)仍未打通。因此，逐步降低中小、創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻，加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，形成完善有效，銜接緊密的多層次資本市場(chǎng)是建立我國(guó)中小企業(yè)直接融資體系噬需解決的問(wèn)題。其次，降低中小企業(yè)債券發(fā)行門(mén)檻，建立中小企業(yè)債券發(fā)行制度，提高企業(yè)直接融資比重。