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現(xiàn)代金融理論引用博弈論分析風險的不確定性并認為，金融風險的主要成因是經(jīng)濟主體交易中的信息不對稱性，一般分為兩種情形：一是交易雙方中擁有不真實信息的一方會傾向于做出錯誤的選擇;二是交易雙方（或任一方）在得知其決策或行為即使引起損失，也不必完全承擔責任（或可能還會得到某種補償）的信息后，將傾向于做出風險較大決策，博取可能更大的收益因而引發(fā)道德風險。國際貿(mào)易融資風險就具有典型的信息非對稱性。

一、國家風險

（一）國家風險及其類型

國家風險也稱政治風險，是指在國際經(jīng)濟活動中由于國家主權(quán)行為而引起損失的可能性。由于國際貿(mào)易融資涉及到不同國家之間債權(quán)債務(wù)的清償和支付，當貿(mào)易對象國出現(xiàn)政局不穩(wěn)、戰(zhàn)爭、混亂、外匯管制及制裁等因素，都可能使國際貿(mào)易合同難以履行，從而使融資主體蒙受風險，這種風險是國際貿(mào)易融資過程中融資主體面臨的首要風險，它對融資決策起著決定性作用。國家風險大體可以分為三類：

1.戰(zhàn)爭、國內(nèi)動亂風險。它會阻止貿(mào)易伙伴接受貨物或付款。

2.轉(zhuǎn)移風險。指進口國政府政策或法規(guī)禁止或限制資金轉(zhuǎn)移所構(gòu)成的風險。

3.其它主權(quán)風險。這種風險包括：進口國可能采取措施，取消原先發(fā)放的進口許可證等，禁止付款或阻止交易的進行;由于一國外交政策的變化導(dǎo)致交易停止;由于一國遭受國際收支困難而拖欠債務(wù)或申請免除債務(wù)等。

（二）國家風險的評估

國家風險評估指對某一特定國家的政治、經(jīng)濟前景進行分析，以確定在該國投資的預(yù)期風險和收益，以及在未來一段時期內(nèi)，它是否愿意并能夠償還國家和私人未清的債務(wù)。對國際貿(mào)易融資中的貸款方來說，他在借款國的債權(quán)是否能實現(xiàn)主要在于該國的償債能力，而國際收支狀況是衡量一國債務(wù)償還能力的關(guān)鍵。國際收支主要受一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、外部經(jīng)濟因素、流動性因素以及國內(nèi)國際政治因素的影響，所以有效的國家風險的評估必須對這些因素進行分析。

1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)極大地影響其市場、經(jīng)濟效益以及外債償還能力。對于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的分析應(yīng)從供給和需求兩方面來看。供給方面主要包括：勞動增長率、就業(yè)率、失業(yè)率、移民和勞動力分布趨勢、儲蓄和投資趨勢、勞動生產(chǎn)率、自然資源可得性、資本存量和實際資本內(nèi)流量等內(nèi)容。需求主要包括消費支出、國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值以及其它常規(guī)的經(jīng)濟指標。其中最重要的是政府政策，因為政策的改變會導(dǎo)致上述一系列因素發(fā)生變化。

2.匯率、商品價格因素。匯率和商品價格會對資本流動和貿(mào)易收支產(chǎn)生影響。因此對它的分析應(yīng)包括：國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣量、貨幣供應(yīng)量、國內(nèi)信貸凈額、國內(nèi)物價指數(shù)、外國官方資產(chǎn)凈額和外債凈額等。此外，匯率和商品價格還可通過對消費、儲蓄、資本構(gòu)成、收入分配、預(yù)期等實質(zhì)部門的影響對國際收支產(chǎn)生作用。

3.外部經(jīng)濟因素。一國的創(chuàng)匯能力對外債償還非常重要，因此對影響一國國際收支和外部融資的外部因素要特別重視。在進出口方面，主要考察長期趨勢和短期不穩(wěn)定性。具體包括以下指標：出口增長率、出口多樣化（出口市場和產(chǎn)品的多樣化），進口增長率、進口多樣化（進口供給來源和產(chǎn)品多樣化），進口壓縮系數(shù)（必需品在進口總額中的比重，比重越大，則發(fā)生償債困難時所能壓縮的進口量越?。?。在資本流動方面，主要考察外國直接投資凈額、借款能力、獲取國外贈款和優(yōu)惠貸款的規(guī)模與種類。

4.流動性因素。流動性因素是指影響一國未來的國際儲備地位和未來進入國際金融市場融資能力的因素。在國家風險評估中，可以通過一些比率指標對流動性因素加以分析，如，總債務(wù)額與出口額或國民生產(chǎn)總值的比率、長期公債量與出口額或國民生產(chǎn)總值的比率、外國資本流入額與債務(wù)支付額的比率、出口及資本流入額和收益三者總額與經(jīng)常賬戶余額的比率等。

二、利率風險

利率風險指利率變化時給以外幣計值的資產(chǎn)和負債帶來損失的可能性。20世紀70年代中期以后，各主要資本主義國家滯脹和不穩(wěn)定的經(jīng)濟金融環(huán)境以及金融創(chuàng)新浪潮促成了全球金融自由化的浪潮，其中一個主要內(nèi)容就是價格自由化，即取消利率限制，讓金融價格重新發(fā)揮其市場調(diào)節(jié)作用。利率作為借貸資本的價格對各種經(jīng)濟和非經(jīng)濟因素的變動非常敏感，其自由波動造成國際金融市場動蕩不安，國際借貸市場上的利率風險加劇。事實表明，對利率風險的防范與控制在國際貿(mào)易融資過程中是十分重要的。利率風險主要表現(xiàn)在利率水平的相對變動給債務(wù)的利息成本帶來的可能性變化。具體有兩種情況：

（一）在借款是固定利率計息的情況下，如果借款所用貨幣的市場利率水平在借貸期內(nèi)下降，而債務(wù)人仍需要按照原定較高的利率水平支付利息，則債務(wù)人的實際利息支付就相對提高了，也就是說借款人的借款成本相對增加了。反之，如果在借貸期內(nèi)市場利率相對于借款利率上升了，債務(wù)人的借款成本會相對下降，從而獲得相應(yīng)受益。

（二）如果借貸采用的是浮動利率計息，債務(wù)人支付的利息水平隨著市場利率水平的變化而不斷波動，如果此時市場利率水平提高，直接結(jié)果就是借款利息額的增加，債務(wù)人的借款成本提高。相反，如果市場利率水平下降借款的成本就會相應(yīng)下降。也就是說，無論是固定利率還是浮動利率借貸，債務(wù)方都存在一定風險，所以適時對利率風險進行控制十分重要。影響利率波動的主要因素：

1.社會平均利潤水平的限制。

利息是利潤的一部分，通常把社會平均利潤水平作為決定利率的最高標準。當一國社會平均利潤水平保持在較高的水平，則利率水平在一個長時期也相應(yīng)地呈提高的趨勢。

2.通貨膨脹。

通貨膨脹對利率的變化有直接影響。當社會物價水平上漲，導(dǎo)致貨幣貶值，其結(jié)果是實際利率水平下降。實際利率水平下降又必然會需要增加貨幣投放和信貸供應(yīng)，促使形成進一步的通貨膨脹。這種不斷的互相影響形成了利率的波動和風險。一些國家為了控制通貨膨脹，在一定時期里，采取強制調(diào)整利率的緊縮措施，也會導(dǎo)致利率波動和利率風險。

作者：薛琛 單位：陜西國際商貿(mào)學(xué)院