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可持續(xù)增長(zhǎng)率，是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下企業(yè)銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率）和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率和收益留存率）保持不變，并且不打算或不愿意發(fā)

售新股；此時(shí)銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。

一、可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算：

①根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

=期初權(quán)益資本凈利率×本期收益留存率

＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率

②根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=

當(dāng)然，我們知道了可持續(xù)增長(zhǎng)率和上述四個(gè)指標(biāo)（銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、收益留存率）中的三個(gè)，另外一個(gè)也就可以求解了。

二、變化條件下的收入增長(zhǎng)率的計(jì)算分析

可持續(xù)增長(zhǎng)率不意味著企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率。關(guān)鍵在于管理人員必須預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的則增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題。超過(guò)部分的資金只能有兩個(gè)解決辦法：提高經(jīng)營(yíng)效率，或者改變財(cái)務(wù)政策。提高經(jīng)營(yíng)效率并非總是可行的，改變財(cái)務(wù)政策是有風(fēng)險(xiǎn)和極限的，因此超常增長(zhǎng)只能是短期的.若想實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，可單獨(dú)采取某項(xiàng)措施

其他指標(biāo)不變，提高銷售凈利率，實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率。其他指標(biāo)不變，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率。

其他指標(biāo)不變，提高留存收益率，或降低股利支付率，實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率。其他指標(biāo)不變，提高權(quán)益乘數(shù)，實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率。其他指標(biāo)不變，從外部股權(quán)融資來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率。

（1）在保持基期的經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式①，計(jì)算股利支付率，即留存收益率。

（2）在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式②，計(jì)算銷售凈利率。

（3）在涉及計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化或涉及進(jìn)行外部股權(quán)融資的情況下，不能根據(jù)公式①、②在已知收入增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算這三個(gè)量。當(dāng)上述三個(gè)量有一個(gè)發(fā)生變化時(shí)，其他影響收入增長(zhǎng)率的指標(biāo)均未發(fā)生變化時(shí)，可以如下計(jì)算：

①計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，首先，預(yù)期收入＝基期收入（1+實(shí)際增長(zhǎng)率），預(yù)期資產(chǎn)＝權(quán)益乘數(shù)×年末權(quán)益

年末權(quán)益＝基期權(quán)益+新增權(quán)益，新增權(quán)益＝預(yù)期收入×銷售凈利率×留存收益率，其次：預(yù)期收入/預(yù)期資產(chǎn)

求得總資產(chǎn)周率例：如表所示，單位萬(wàn)元

年度199519961997

收入100011001650

稅后利潤(rùn)505582.5

股利202233

留存利潤(rùn)303349.5

股東權(quán)益330363412.5

負(fù)債606675

總資產(chǎn)390429487.5

可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.56412.56413.3846

總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.1818

留存率0.60.60.6

預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率10%10%

實(shí)際增長(zhǎng)率10%50%

根據(jù)96年計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若要97年的實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到50%時(shí)，并且其他指標(biāo)不變，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要達(dá)到3.3846才能實(shí)現(xiàn)。

②計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，首先，利用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，預(yù)期收入＝基期收入（1+實(shí)際增長(zhǎng)率），預(yù)期資產(chǎn)＝預(yù)期收入÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，年末權(quán)益＝基期權(quán)益+留存收益其次：負(fù)債/資產(chǎn)求得資產(chǎn)負(fù)債率例：如表所示，單位萬(wàn)元

年度199519961997

收入100011001650

稅后利潤(rùn)505582.5

股利202233

留存利潤(rùn)303349.5

股東權(quán)益330363412.5

負(fù)債6066231

總資產(chǎn)390429643.5

可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.56412.56412.5641

總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.56

留存率0.60.60.6

預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率10%10%

實(shí)際增長(zhǎng)率10%50%

根據(jù)96年計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若要97年的實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到50%時(shí)，并且其他指標(biāo)不變，權(quán)益乘數(shù)達(dá)到1.56時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。

③指標(biāo)不變，從外部股權(quán)融資來(lái)解決資金。預(yù)期收入=基期收入（1+實(shí)際增長(zhǎng)率）

預(yù)期資產(chǎn)＝預(yù)期收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，預(yù)期權(quán)益＝預(yù)期資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)，新增權(quán)益＝內(nèi)部留存收益+外部股權(quán)融資，

內(nèi)部留存收益＝預(yù)期收入×銷售凈利率×留存收益率例：如表所示，單位萬(wàn)元

年度199519961997

收入100011001650

稅后利潤(rùn)505582.5

股利202233

留存利潤(rùn)303349.5

外部股權(quán)融資00132

股東權(quán)益330363544.5

負(fù)債606699

總資產(chǎn)390429643.5

可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.56412.56412.5641

總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.1818

留存率0.60.60.6

預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率10%10.00%

實(shí)際增長(zhǎng)率10%50%

根據(jù)96年計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若要97年的實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到50%時(shí)，并且其他指標(biāo)不變，需從外部股權(quán)融資132萬(wàn)元才能實(shí)現(xiàn)。