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摘要：物流金融的產(chǎn)生和發(fā)展離不開金融機構(gòu)，同時也給現(xiàn)代金融業(yè)帶來了前所未有的機遇。結(jié)合我國物流金融發(fā)展現(xiàn)狀，從金融學的視角界定物流金融的概念，分析物流金融在供應鏈運作及管理中所起的作用。在此基礎上，提出發(fā)展物流金融的五種模式。

關鍵詞：物流金融；供應鏈；發(fā)展模式

中圖分類號：F832.39文獻標識碼：A

文章編號：1002-3100(2008)08-0056-03

Abstract:Thecreationanddevelopmentofthelogisticsfinanceneedfinancialinstitution.Italsogivesopportunitiestomodernfinancialindustry.AccordingtodevelopmentofChina''''slogisticsfinance,thispaperelaboratesthelogisticsfinanceconceptunderfinancestudyangleofview,andanalyzesitsfunctionwhichplaysinthesupplychainmanagement.Basedonthis,thispaperproposesfivekindofthedevelopmentpatternsoflogisticsfinance.

Keywords:logisticsfinance;supplychain;developmentpattern

現(xiàn)代物流發(fā)展離不開金融服務的支持。物流金融作為一種全新的理念，超越了金融行業(yè)與物流企業(yè)之間單純金融服務的聯(lián)系形式，大大提高了二者的整體效率，對金融業(yè)、物流業(yè)及企業(yè)都產(chǎn)生了深刻的影響。盡管當前一些金融機構(gòu)和物流企業(yè)已經(jīng)進行了一定的探索和實踐，但對物流金融運作發(fā)展模式的探討尚有欠缺，學術界也未形成完備的理論體系框架，致使物流金融在我國物流企業(yè)和金融機構(gòu)之間未能大范圍實踐和推廣。因此，準確理解和把握物流金融的概念，探索切實可行的物流金融發(fā)展模式，無疑具有一定的理論意義和實踐意義。

1對物流金融概念的界定

物流金融是近幾年才在我國流行起來的。關于物流金融的概念，目前學術界主要有以下三種提法：一是認為物流金融從廣義上講就是面向物流運營的全過程，應用各種金融產(chǎn)品，實施物流、商流、資金流、信息流的有效整合，組織和調(diào)節(jié)資金運行效率的一系列經(jīng)營活動。從狹義上講就是物流供應商在物流業(yè)務過程中向客戶提供的結(jié)算和融資服務，這類服務往往需要銀行的參與。二是認為物流金融是指在供應鏈業(yè)務活動中金融工具使物流產(chǎn)生的價值增值的融資活動。三是認為物流金融是指物流業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合，是金融資本與物流商業(yè)資本的結(jié)合，是物流業(yè)金融的表現(xiàn)形式，是金融業(yè)的一個新的業(yè)務領域。依筆者看來，以上三種觀點雖然在認識上存有分歧，但共同之點是顯而易見的，即從不同的角度強調(diào)了物流與資金流的整合。

因此，從供應鏈的角度，物流金融的概念可以分為廣義和狹義兩種。廣義的物流金融是指在整個供應鏈管理過程中，通過應用和開發(fā)各種金融產(chǎn)品，有效地組織和調(diào)劑物流領域中貨幣資金的運動，實現(xiàn)商品流、實物流、資金流和信息流的有機統(tǒng)一，提高供應鏈運作效率的融資經(jīng)營活動，最終實現(xiàn)物流業(yè)與金融業(yè)融合化發(fā)展的狀態(tài)。狹義的物流金融是指在供應鏈管理過程中，第三方物流供應商和金融機構(gòu)向客戶提供商品和貨幣，完成結(jié)算和實現(xiàn)融資的活動，實現(xiàn)同生共長的一種狀態(tài)。

物流金融作為物流業(yè)和金融業(yè)的有機結(jié)合，不僅是金融資本業(yè)務創(chuàng)新的結(jié)果，也是物流業(yè)發(fā)展壯大的需要，更是經(jīng)濟發(fā)展的必然。因此，根據(jù)現(xiàn)代金融理論，可從三個方面理解和把握物流金融的概念。

首先，整個供應鏈的有效運轉(zhuǎn)需要金融業(yè)的大力支持。據(jù)資料顯示：2006年，中國物流總費用是3.8萬億，其中運輸費用為2.10萬億，占物流總費用的54.7%；保管費用為1.23萬億，占物流總費用的32.1%；管理費用為0.50萬億，占物流總費用的13.2%。物流業(yè)固定資產(chǎn)投資為12169億，其中交通運輸9775億，倉儲投資470億，批發(fā)業(yè)固定資產(chǎn)投資1827億，配送、加工、包裝業(yè)用固定資產(chǎn)投資58億，郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資40億。如此大規(guī)模的資金投入，幾乎都是靠商業(yè)銀行提供。如果沒有銀行業(yè)的鼎力支持，物流業(yè)的迅速發(fā)展將難以想象。

其次，金融機構(gòu)金融服務業(yè)務創(chuàng)新更需要參與物流供應鏈的實際運作。主要表現(xiàn)在信用貸款、倉單質(zhì)押、權利質(zhì)押、信托、貼現(xiàn)、融資租賃、保險、有價證券的交易和擔保業(yè)務中。對金融機構(gòu)而言，物流金融不僅降低了信息不對稱產(chǎn)生的風險，成為客戶與金融機構(gòu)的“粘合劑”，而且也為新興的金融衍生品提供了銷售平臺，成為金融機構(gòu)業(yè)務創(chuàng)新的重要形式。由于物流業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合，金融機構(gòu)可以利用其在融資活動中的特殊地位和信用，通過有效的供應鏈管理，全面了解物流企業(yè)庫存商品的規(guī)格、質(zhì)量、原價和凈值、銷售區(qū)域、承銷商、庫存的變動狀況和充分的客戶信息，由物流服務供應商作為擔保方進行操作，利用保單、提單和倉單質(zhì)押等業(yè)務可使物流企業(yè)從銀行融資。

再次，供應鏈管理的效率有賴于物流金融的發(fā)展?！傲銕齑妗笔枪湽芾碜非蟮睦硐肽繕?，也是提高供應鏈運行效率的關鍵。但在實際運行中，庫存在所難免，且多為不合理庫存，使得交易成本增加，運行效率降低。而存貨占用資金又常常使企業(yè)陷入流動資金不足的困境，嚴重制約了企業(yè)發(fā)展。過多的庫存商品與過低的資金周轉(zhuǎn)率，使企業(yè)大量占用銀行資金，也使銀行面對大量不良資產(chǎn)而束手無策。物流金融的提出和物流金融業(yè)務的應運而生，解決了供應鏈上相關企業(yè)因資金不足而產(chǎn)生的困難，拓寬了供應鏈上相關企業(yè)發(fā)展的空間，提升了供應鏈的運作效率。因此，物流業(yè)與金融業(yè)的結(jié)合，不僅代表了一種全新的理念，而且也使金融業(yè)開辟一個新領域。

2物流金融的發(fā)展提高了供應鏈的運轉(zhuǎn)效率

按照美國物流協(xié)會的最新供應鏈管理概念，供應鏈管理既涉及渠道伙伴供應商、中間商、第三方物流服務供應商和客戶之間的協(xié)調(diào)合作，又包括了對涉及采購、外包、轉(zhuǎn)化等過程的全部計劃和全部物流管理活動。從供應鏈管理的概念可以看出，它包括了上述過程中的所有實物流與資金流活動，也包括了整個生產(chǎn)運作，可見，供應鏈是物流管理在深度和廣度方面的擴展。所以，供應鏈運作和管理效率的提高，對于許多物流企業(yè)乃至整個生產(chǎn)企業(yè)的生存發(fā)展都是至關重要的。而物流金融的結(jié)合與發(fā)展，能夠有效提升供應鏈運作和管理的效率，增強供應鏈的競爭力，進而推動現(xiàn)代物流業(yè)的迅速發(fā)展。

2.1物流金融是實現(xiàn)供應鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的關鍵

相對發(fā)達國家而言，我國物流業(yè)水平低下的一個深層次原因是沒有推進商品流、實物流、資金流和信息流的一體化。大量的資金擱置在供應鏈的各個環(huán)節(jié)中，既影響了供應鏈的順利運轉(zhuǎn)，又導致了物流運作的資金成本居高不下，更使得物流企業(yè)因資金緊張而無法對信息系統(tǒng)、操作系統(tǒng)進行必要的技術改造。而物流金融的發(fā)展，為物流業(yè)和金融業(yè)同時提供了商機，這主要表現(xiàn)在：首先，現(xiàn)代物流業(yè)是一個以供應鏈一體化為核心的社會大系統(tǒng)，涉及到社會經(jīng)濟生活的多個方面，而物流金融業(yè)務的發(fā)展，創(chuàng)造了多行業(yè)相互交叉發(fā)展和運作的領域，這既為物流業(yè)和金融業(yè)走向差異化和個性化經(jīng)營提供了可能，同時也為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了運作平臺。其次，物流金融的發(fā)展為商業(yè)銀行完善現(xiàn)代結(jié)算支付工具，增加中間業(yè)務收入創(chuàng)造了機會。由于物流與金融的結(jié)合，產(chǎn)生了許多跨行業(yè)的服務產(chǎn)品，相應也就出現(xiàn)了對許多金融衍生品的需求，如匯兌、銀行托收、匯票承兌、貼現(xiàn)、網(wǎng)上支付、信用證等結(jié)算工具，這必將增加商業(yè)銀行的資金結(jié)算、資金查詢、票據(jù)承兌等中間業(yè)務，同時物流企業(yè)在運營過程中會產(chǎn)生大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流，商業(yè)銀行可以利用自身特有的創(chuàng)造存款貨幣優(yōu)勢，為物流企業(yè)提供高效的理財服務，從而獲得相關收益。再次，在發(fā)展物流金融的同時，也為商

業(yè)銀行開發(fā)了新客戶，尤其是培育了優(yōu)質(zhì)客戶。商業(yè)銀行作為資金流動的樞紐，在同物流企業(yè)建立長期穩(wěn)定業(yè)務關系的同時，還可以提供延伸服務，拓展與物流企業(yè)相聯(lián)系的上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使得生產(chǎn)企業(yè)、物流企業(yè)、零售商或最終消費者的資金流在銀行體系內(nèi)部實現(xiàn)良性循環(huán)，從而得到較好的投資收益。

物流金融的出現(xiàn)不僅提高了金融業(yè)和物流業(yè)各自的效率，而且為整個供應鏈的協(xié)調(diào)發(fā)展提供了條件。就供應鏈而言，商品從生產(chǎn)到消費的整個供應鏈過程中都存在著大量的庫存，雖然合理的庫存可以滿足消費者的需求，但在市場競爭日趨激烈的今天，供應鏈上的企業(yè)紛紛視庫存為一大負擔。因為大量的庫存意味著有大量的流動資金被占用，資金運作效率降低，交易成本增加，企業(yè)其他交易活動也無法正常進行。所以，供應鏈上的企業(yè)都想盡辦法以降低庫存。而他們所采用方法的最終結(jié)果都只會讓其上游或下游企業(yè)承擔負擔，對于整個供應鏈來說庫存并未減少而只是轉(zhuǎn)移。而物流金融業(yè)務的開展，物流企業(yè)就能充分利用創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和金融手段盤活這部分資金。對第三方物流服務供應商而言，既壯大了自身的實力，又提高了企業(yè)一體化服務的水平和競爭能力；對供應鏈上其他企業(yè)而言，不但降低了企業(yè)的融資成本，拓寬了企業(yè)的融資渠道，而且降低了企業(yè)原材料、半成品和成品的資金占用率，加速了資金的周轉(zhuǎn)；同時也降低了采購成本，提高了企業(yè)的銷售利潤；對金融機構(gòu)而言，可以幫助金融機構(gòu)擴大貸款規(guī)模，降低信貸風險，甚至可以協(xié)助金融機構(gòu)處置部分不良資產(chǎn)；對整個供應鏈而言，整合了資源，提升了供應鏈的競爭力。

2.2物流金融能破解中小企業(yè)融資難題

作為供應鏈上的兩個等量反向流，實物流與資金流之間的協(xié)調(diào)運作不僅可以促進供應鏈的良性發(fā)展，而且可以有效支持中小企業(yè)的融資活動。然而由于市場環(huán)境的瞬息萬變以及交易規(guī)則的多樣化，加上中小企業(yè)存在著信用體系不健全的問題，實物流與資金流的運作常常出現(xiàn)不和諧。如供應鏈上下游企業(yè)之間的三角債問題，以及中小企業(yè)與商業(yè)銀行之間出現(xiàn)的想借借不著和想貸不敢貸的尷尬局面，都體現(xiàn)了實物流與資金流不相匹配的矛盾。而物流企業(yè)通過庫存管理和配送管理，對客戶的信息有比較充分的了解，可以作為客戶與金融機構(gòu)的“粘結(jié)劑”，在金融業(yè)務中發(fā)揮特殊的作用。因此，通過發(fā)展物流金融，以資金流盤活物流，以物流拉動資金流，使兩者相互促進、實現(xiàn)一體化發(fā)展，是提高我國企業(yè)整體效率的有效途徑。同時，在實際操作中，由于物流企業(yè)在供應鏈中的特殊地位，能清楚地了解到商業(yè)銀行不易掌握的有關信息，如企業(yè)庫存產(chǎn)品的動態(tài)信息等。這為物流企業(yè)向商業(yè)銀行提供擔保，或由商業(yè)銀行統(tǒng)一授信于物流企業(yè)的融資服務提供了可能性。這樣不僅使中小企業(yè)盤活了流動資金，商業(yè)銀行降低了業(yè)務風險，而且物流企業(yè)可以與上下游企業(yè)和商業(yè)銀行建立長期穩(wěn)定的合作關系，不斷提升在客戶心目中的地位和信譽度。

2.3物流金融的開展能有效控制金融風險

長期以來，如何有效控制放貸風險一直是金融機構(gòu)面臨的一大難題。在經(jīng)濟活動中，不管融資企業(yè)的產(chǎn)權和經(jīng)營權如何變化，商品的流通渠道是不變的。因此，掌控企業(yè)實時物流活動的第三方物流服務供應商，就成為協(xié)助銀行控制風險的最直接、最有效的合作者。第三方物流服務供應商通過發(fā)揮自身業(yè)務優(yōu)勢，為商業(yè)銀行了解質(zhì)押物的一系列信息，并接受其指令控制質(zhì)押物的進出庫，可以有效控制由于信息不對稱給商業(yè)銀行造成的放貸風險。另外，物流企業(yè)也可以先替購貨商向供貨商預付一部分貨款，待購貨商提貨時交付全部貨款，再由物流企業(yè)將另一部分貨款交給供貨商。這樣不僅使供購雙方放心，而且物流企業(yè)也可以充分利用資金流動的時間差，從事貸款業(yè)務。商業(yè)銀行作為資金的供給者，在同物流企業(yè)建立長期合作關系的同時，還可以將服務延伸拓展到供應鏈上其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)資金流的良性循環(huán)。

就完善信用機制來講，如果信用機制不完善，整個供應鏈就會中斷，管理效率就會降低。一般而言，經(jīng)濟社會中的信用機制是由信用監(jiān)管體系、企業(yè)自律體系和社會信用體系相互作用、相互促進形成的。而物流金融業(yè)務就是通過第三方物流服務供應商的實力和信用，控制了供應鏈運作的風險，促進了中小企業(yè)的誠信和自律，由此保障了金融機構(gòu)資金的安全性、流動性和盈利性。因為金融業(yè)、物流業(yè)、中小企業(yè)的這種業(yè)務聯(lián)系在很大程度上是以信用和自律為基礎的，物流業(yè)承擔信用監(jiān)管的職責，中小企業(yè)承擔信用還貸的職責，金融機構(gòu)承擔信用放貸的職責，因此，物流金融的發(fā)展必將有效促進信用機制的完善。

3發(fā)展物流金融的幾種模式

3.1以債權債務關系為紐帶模式。目前我國的物流金融現(xiàn)狀，不僅與國際通行做法相距甚遠，而且與物流業(yè)的發(fā)展要求很不適應。雖然，20世紀90年代工商企業(yè)向地區(qū)性股份制商業(yè)銀行參股出現(xiàn)了高潮，進而有大型工商企業(yè)集團，通過建立全資附屬的商業(yè)銀行，將資本運作延伸到銀行領域，如中信實業(yè)銀行和中國光大銀行的建立。同時，1996年就開始在部分城市國有大中型企業(yè)試行的主辦銀行制度，即一家企業(yè)以一家銀行作為自己的貸款銀行并接受該銀行的金融服務，以及財務監(jiān)管的一種銀企結(jié)合制度。發(fā)展至今，商業(yè)銀行在這種結(jié)合中仍處于被動地位，股權聯(lián)系松散，規(guī)模小，實力不強。比如銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本僅是單一類型的結(jié)合，即僅是工商企業(yè)對銀行的單向資本滲透。主辦銀行制度僅強調(diào)主辦銀行對企業(yè)的服務，沒有體現(xiàn)銀行對企業(yè)的監(jiān)控，而且只限于合作協(xié)議，沒有長期穩(wěn)定的產(chǎn)權紐帶。因此，應完善主辦銀行制度，采取債權債務關系為紐帶的模式。這一模式下的金融業(yè)和物流業(yè)之間的關系不是短期、小額和松散的借貸關系，而是金融機構(gòu)（如商業(yè)銀行）與有實力的物流企業(yè)集團之間長期、大額、穩(wěn)定的借貸關系。在這種關系的基礎上，金融機構(gòu)對物流企業(yè)形成一定程度的控制。如在日本的主銀行制度中，主銀行是客戶企業(yè)的最大債權人，在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機時會以緊急融資給予支持；而對企業(yè)的經(jīng)營管理則有審核監(jiān)督的權力。

3.2以股權關系為紐帶模式。這種模式有兩種表現(xiàn)：當金融機構(gòu)（如商業(yè)銀行）或物流企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)單方面持有對方的股權時，就是單向持股模式；當金融機構(gòu)和物流企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)互相持有對方的股權時，就是雙向持股模式。金融機構(gòu)和物流企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)間從外在的債權關系發(fā)展到內(nèi)在的股權融合，加大了商業(yè)銀行與物流企業(yè)利益的關聯(lián)度，提升了供應鏈運作和管理的效率，降低了金融機構(gòu)的信貸風險，增強了各方的實力，實現(xiàn)了互利共贏。許多跨國公司和跨國銀行多是借助這樣的融合方式迅速發(fā)展起來的。

3.3債權轉(zhuǎn)股權模式。即對那些經(jīng)營管理和市場前景良好，但由于注資不足而陷入困境的物流企業(yè)、第三方物流服務供應商，金融機構(gòu)（如商業(yè)銀行）可將超過一定年限的部分貸款轉(zhuǎn)為對該類企業(yè)的股權投資。通過這種模式取得銀行的信用，可以有效地解決在金融服務中的效率問題。具體的做法就是商業(yè)銀行把貸款額度直接授權給相關物流企業(yè)，再由物流企業(yè)根據(jù)客戶的需求和條件進行質(zhì)押貸款和最終結(jié)算。物流企業(yè)向商業(yè)銀行按企業(yè)信用擔保管理的有關規(guī)定和要求開展信用擔保，并直接利用這些信貸額度向相關企業(yè)提供靈活的質(zhì)押貸款業(yè)務，商業(yè)銀行則基本上不參與貸款項目的具體運作。該模式有利于相關企業(yè)更加便捷地獲得融資；有利于商業(yè)銀行提高對供應鏈全過程的監(jiān)控能力，更加靈活的開展金融服務。這也是解決物流企業(yè)融資難、高負債、保全銀行資產(chǎn)、強化銀行對相關企業(yè)監(jiān)督和管理的一種途徑。

3.4組建金融

控股公司模式。即利用實力較強的物流公司專業(yè)服務，將商業(yè)銀行、生產(chǎn)企業(yè)以及多家經(jīng)銷商的資金流、實物流、商品流、信息流有機結(jié)合，封閉運作，為企業(yè)提供全程金融服務。它打破了傳統(tǒng)的地域限制，在無分支機構(gòu)的地區(qū)開展動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務，保證了生產(chǎn)企業(yè)及經(jīng)銷商資金有效運轉(zhuǎn)，保證物流企業(yè)及時提供配送服務，優(yōu)化供應鏈。在此可借鑒美國持股公司的做法，由商業(yè)銀行向物流企業(yè)集團的金融公司等非銀行金融機構(gòu)參股、控股或直接建立自己的控股公司實現(xiàn)間接的物流業(yè)和金融業(yè)的結(jié)合。

3.5人事滲透模式。即商業(yè)銀行和物流企業(yè)之間雙向人事滲透，互派人員。由于大的物流企業(yè)集團和第三方物流服務供應商資金流量大，信貸資金占用多，經(jīng)濟效益比較穩(wěn)定，合作風險小，應允許金融機構(gòu)與大型優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)集團之間的雙向股權融合，并互派股權代表，建立以股權為紐帶，集商品流、資金流、實物流和信息流為一體的銀企集團。

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