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提要：公司治理是現(xiàn)代公司在兩權(quán)分離下有關(guān)控制權(quán)的一系列制度安排，在有關(guān)公司治理的研究文獻中，金融機構(gòu)只是一般公司治理的外部利益相關(guān)者。直至東南亞金融危機、日本銀行業(yè)持續(xù)低迷、美國“安然事件”相繼發(fā)生之后，金融機構(gòu)自身的治理問題才逐漸得到更多關(guān)注。本文提出將治理結(jié)構(gòu)和治理機制相耦合的基于利益相關(guān)者的治理理念，比較國際上幾種典型的公司治理模式，總結(jié)了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟背景下我國四類特殊的公司治理模式，進而剖析了金融機構(gòu)的現(xiàn)有治理狀況，并探討了未來我國金融機構(gòu)治理的重建和完善路徑。

公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)的一系列正式和非正式的制度安排，涉及公司內(nèi)部各利益主體和外部利益相關(guān)者的權(quán)力分配，單純從公司內(nèi)部討論公司治理結(jié)構(gòu)已不能完全解釋清楚公司治理的諸多問題，公司治理不僅限于通過股東會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而且是公司內(nèi)外所有利益相關(guān)者通過一系列內(nèi)部機構(gòu)和外部機制來實施的共同治理。

一、公司治理的比較制度分析

（一）國際上典型的公司治理模式

1、市場導(dǎo)向型

以英美為代表，該模式一般被視作公司治理的經(jīng)典模式，它是基于股東價值觀的狹義公司治理。其特點為，公司內(nèi)部只設(shè)立單層董事會、非執(zhí)行董事（外部董事）和執(zhí)行董事共同參與公司治理，外部董事所占比重較大。所有權(quán)比較分散，股東對管理層的監(jiān)督相對困難，易于出現(xiàn)“弱勢股東和強勢管理層”的問題。

2、銀行導(dǎo)向型

以德日為代表，該模式的特點是，具有完整的雙層董事會（執(zhí)行和監(jiān)督董事會），所有權(quán)相對集中，銀行在公司治理中具有關(guān)鍵性作用，公司注重利益相關(guān)者之間的協(xié)調(diào)，這是基于利益相關(guān)者價值觀的廣義公司治理。例如，日本的公司治理實行法人交叉持股和監(jiān)督的主銀行體制，這種銀企關(guān)系確保了銀行扮演監(jiān)管人的角色，從而有助于克服管理者和企業(yè)之間的問題。

3、家族監(jiān)控型

以東亞和拉美國家為代表，該模式的特點是，股權(quán)主要集中于家族，家族成員廣泛參與公司的管理、決策和控制。譬如，在韓國的公司中，家族是整個公司治理結(jié)構(gòu)的核心：家族控制董事會，董事會決定管理層的任免。該模式在公司初創(chuàng)階段具有決策效率高的特點，但隨著企業(yè)規(guī)模日益擴張，家族可能難以控制整個公司，家族股東與外部股東之間將會逐步產(chǎn)生矛盾甚至沖突。當(dāng)前，韓國的公司治理已開始拋棄這種模式，轉(zhuǎn)向外部監(jiān)控為主導(dǎo)的治理模式。

4、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟型

以俄羅斯和中東歐為代表，其共同特點是國有企業(yè)眾多，產(chǎn)權(quán)界定不清晰，同時法律體系較為混亂。其中，俄羅斯的公司治理兼具市場導(dǎo)向型和銀行導(dǎo)向型的某些特征，是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中所特有的的混合型模式，其公司治理的最大問題就是內(nèi)部人控制。目前俄羅斯也正在采取諸如引入外部股東等形式來解決內(nèi)部人控制問題。

（二）我國特有的公司治理模式

1、國家控制型

國有企業(yè)的所有權(quán)主要集中在國有股東，多數(shù)研究對其股權(quán)性質(zhì)、集中度與價值、績效之間的實際分析結(jié)果傾向于負面評價，認為該模式存在諸如所有者缺位、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部人控制嚴重、董事會形同虛設(shè)、監(jiān)管機制失靈、公司激勵不足、資源低效配置等特點。

2、法人控制型

法人企業(yè)的股權(quán)相對集中在各類法人股東，仍以集中為主，但法人股東在公司內(nèi)部治理方面相對積極，在公司外部控制權(quán)市場上面臨著更多的收購和兼并威脅。與國有企業(yè)相比，該模式的公司治理更加有效一些。

3、家族控制型

家族企業(yè)的權(quán)力機構(gòu)呈現(xiàn)出保守型、封閉式的特點，企業(yè)創(chuàng)業(yè)者本人或創(chuàng)業(yè)者夫妻、兄弟、父子等擁有或共同擁有公司全部的所有權(quán)，所有權(quán)高度集中。家族企業(yè)的內(nèi)部機制主要是家族成員之間的權(quán)力的分配和制衡。

4、過渡控制型

過渡性企業(yè)均為我國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的特殊企業(yè)，例如，金融資產(chǎn)管理公司是因政策的特殊規(guī)定而存在的公司，其產(chǎn)權(quán)安排是強制性的，而非市場化選擇的結(jié)果，隨著時間的推移，可能發(fā)生重大變化。

二、轉(zhuǎn)軌時期我國金融結(jié)構(gòu)治理狀況

1、金融機構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存有較多缺陷

我國目前的金融資源絕大多數(shù)控制在國家手中，在金融機構(gòu)中，國家股“一股獨大”的現(xiàn)象尤為突出，接收、管理和處置母體銀行劃轉(zhuǎn)不良貸款的四家金融資產(chǎn)管理公司，也完全是國有獨資，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)主體虛置、內(nèi)部人控制等問題。

2、金融機構(gòu)面臨更加復(fù)雜的委托－關(guān)系

對于一般公司而言，委托－關(guān)系主要體現(xiàn)在股東（出資人）、董事會和管理層這三者之間。對于金融機構(gòu)而言，委托－關(guān)系則更加復(fù)雜。

3、金融機構(gòu)涉及更多利益相關(guān)者的利益

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況關(guān)乎宏觀經(jīng)濟的健康運行，金融機構(gòu)的風(fēng)險損失以及由此引致的巨大金融風(fēng)險將嚴重威脅社會經(jīng)濟生活的各個方面，因此，金融機構(gòu)的治理應(yīng)更多考慮利益相關(guān)者的利益。

4、金融機構(gòu)的內(nèi)部治理機構(gòu)尤為復(fù)雜

我國目前的金融機構(gòu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)帶有明顯的行政性。金融產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)普遍處于不完全競爭甚至寡頭壟斷的格局，銀行獨特的資本結(jié)構(gòu)，使得債權(quán)約束作為外部治理機制中的重要一環(huán)對于銀行的作用相對較小；金融機構(gòu)所面臨的監(jiān)管在相當(dāng)長時期內(nèi)實際上是一個確定的外生變量，從而限制了金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動，并購成本的巨大也會制約并購機制這種外部治理機制的作用。因此，國有金融機構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)較之一般國有企業(yè)更為復(fù)雜。

5、金融機構(gòu)更易出現(xiàn)各類道德風(fēng)險

商業(yè)銀行可能的道德風(fēng)險行為表現(xiàn)為：低于或變相低于國家規(guī)定利率向儲戶支付利息，貸款發(fā)放過程中的以貸謀私行為，經(jīng)營管理活動中高息攬存、盲目擴張機構(gòu)資產(chǎn)等；金融資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中的未盡職調(diào)查待處置資產(chǎn)等。

三、我國金融機構(gòu)的治理路徑選擇

1、盡快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度

作為現(xiàn)代金融企業(yè)的實現(xiàn)形式，國有金融機構(gòu)可以通過股份制改造，引進戰(zhàn)略投資者，改變過去“一股獨大”的結(jié)構(gòu)型缺陷，形成多元化產(chǎn)權(quán)主體，全體股東共同組成股東大會，股東大會選舉董事會，董事會委托管理層管理，并建立對董事會和管理層的進行監(jiān)督的監(jiān)事會，進而逐步構(gòu)建包括股東大會、董事會、管理層和監(jiān)事會之間相互制衡的規(guī)范的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

2、不斷完善董事會和監(jiān)事會功能

構(gòu)建的具體方法有兩種，一是引進外部非執(zhí)行獨立董事以增強董事會的權(quán)威性和獨立性，并建立獨立董事評價制度；二是設(shè)立專門委員會（主要包括風(fēng)險管理委員會、審計委員會、薪酬委員會和提名委員會）以使董事會對公司高級管理層的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督具體化。從我國的實際來看，獨立董事將囿于供給量的缺少和社會聲譽機制的匱乏，難以充分發(fā)揮作用，而專門委員會的作用將大于獨立董事的作用。監(jiān)事會在金融機構(gòu)治理中的職責(zé)應(yīng)該是對股東負責(zé)，代表股東監(jiān)督董事會和管理層。確保監(jiān)事會享有明確權(quán)力，對董事會和管理層擁有監(jiān)督權(quán)和任免的投票權(quán)。

3、持續(xù)強化內(nèi)部控制體系建設(shè)

遵循合法性、有效性、審慎性、全面性、及時性、獨立性和成本效益的原則，通過營造良好的控制環(huán)境，建立可行的風(fēng)險評估模型、具體實施控制活動、統(tǒng)計分析信息和進行內(nèi)部審計，檢測部門之間相互制衡的水平，可以有效地強化內(nèi)部控制體系，進而改善金融機構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

4、大力培育和開放資本市場

我國的資本市場正在發(fā)生重大變化，一是開放速度加快。作為我國金融自由化戰(zhàn)略的必然產(chǎn)物，QFII對于改善金融機構(gòu)的外部治理機制將起到積極作用。二是資本市場的轉(zhuǎn)變。我國加入世界貿(mào)易組織后，國際投資者陸續(xù)進入國內(nèi)市場，加之我國證券市場自身的不斷調(diào)整，理性的投資理念逐步形成，資本市場作為資源配置手段的有效性持續(xù)提高，由此將淘汰那些治理結(jié)構(gòu)不佳的金融機構(gòu)。

5、及時轉(zhuǎn)變政府角色定位

為了保證政府履行好社會事務(wù)的管理者、出資者兩種職能，就要實現(xiàn)政府的社會公共管理職能和出資人職能分開行使，政府應(yīng)成為一個有限的但同時又是有效的政府，有所為而有所不為。

6、積極維護法律的公正與效率

一方面要確立、制定市場交易的原則和規(guī)則，做到有法可依。對于尚沒有的法律，需要加緊立法，如制定《金融資產(chǎn)管理公司特別法》，對于已有但已難以適應(yīng)市場發(fā)展的法律，應(yīng)該盡早修改，如修訂《公司法》、《破產(chǎn)法》等；另一方面要營造良好的執(zhí)法環(huán)境，保證法律規(guī)章能夠得以執(zhí)行，做到執(zhí)法必嚴，切實保護債權(quán)人的根本權(quán)益，為金融資產(chǎn)管理公司追償債務(wù)提供有力的法律保障。