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一、我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

作為投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，自誕生以來(lái)就備受投資者的青睞，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用，按其發(fā)行方式可劃分為公募基金與私募基金。公募基金的發(fā)行者有較高的信用，并符合證券主管部門(mén)規(guī)定的各項(xiàng)發(fā)行條件，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行，因而具有籌資力度大、發(fā)行范圍廣、流動(dòng)性高等優(yōu)點(diǎn)。私募基金是面向特定投資者募集設(shè)立的，一般以投資意向書(shū)或非公開(kāi)的招募說(shuō)明書(shū)等形式募集的基金，圈子雖小但門(mén)檻很高，一般是為富人和一些大機(jī)構(gòu)度身定做的理財(cái)工具。通常情況下，它是由一個(gè)在市場(chǎng)上有良好業(yè)績(jī)和聲譽(yù)的基金經(jīng)理人先設(shè)計(jì)出一個(gè)投資計(jì)劃，再去游說(shuō)一些大的投資者投資組建而成的。像巴菲特、索羅斯這些國(guó)際上最著名的基金經(jīng)理掌管的都是這種私募基金。私募基金靈活多變，投資具有隱蔽性，廣泛運(yùn)用于證券、實(shí)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域，運(yùn)作良好的私募基金可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)為公募。

我國(guó)的私募基金大體上分為兩類(lèi)：一類(lèi)是私募股權(quán)基金，另一類(lèi)是私募證券基金。私募股權(quán)基金是由專家管理的投資于企業(yè)股權(quán)的基金，重在獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)的收益。私募證券基金是一種以非公開(kāi)的方式投資于已上市的證券（主要是股票）的基金。目前私募證券基金的規(guī)模大約有5000億元之多，主要存在于A股市場(chǎng)。

目前，地下私募基金保底分紅、采取固定比例分配方式占絕大部分，說(shuō)明在我國(guó)信用制度不發(fā)達(dá)的條件下，市場(chǎng)對(duì)保底分紅有強(qiáng)烈的需求。長(zhǎng)期以來(lái)，信托理論與觀念在我國(guó)十分淡薄，投資者對(duì)信托制度了解不深的現(xiàn)狀也導(dǎo)致了“地下基金“的盛行。

二、我國(guó)私募基金發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題

1.發(fā)行者的主體模糊不清，法律地位不明確

私募股權(quán)投資基金是高度市場(chǎng)化的產(chǎn)品，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)私募股權(quán)投資基金的管理大多采取行業(yè)自律形式，對(duì)私募基金發(fā)行者的主體資格審定，甚至比管理公募基金的基金經(jīng)理人應(yīng)該有更為嚴(yán)格。我國(guó)目前已明確規(guī)定證券公司可以從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但其業(yè)務(wù)規(guī)模只占我國(guó)私募基金總體規(guī)模的一小部分。雖然相關(guān)部門(mén)針對(duì)其監(jiān)管的私募基金制定了一些監(jiān)管規(guī)則，但這些監(jiān)管規(guī)則的法律效力層級(jí)較低，無(wú)法對(duì)私募基金的法律性質(zhì)、合格投資人、與相關(guān)方的法律關(guān)系等重大基本法律問(wèn)題作出規(guī)定，存在法律空白，不利于打擊非法私募基金、保護(hù)投資者利益，也不利于支持運(yùn)作規(guī)范的私募基金發(fā)展壯大。

2.無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)造成市場(chǎng)混亂，監(jiān)管不力

由于實(shí)際意義上的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管，私募基金市場(chǎng)成為證券市場(chǎng)上的監(jiān)管盲區(qū)，這也導(dǎo)致了該市場(chǎng)實(shí)際上處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，主要表現(xiàn)在:沒(méi)有準(zhǔn)入門(mén)檻，雖然有相關(guān)法規(guī)對(duì)證券投資咨詢資格進(jìn)行了界定，但實(shí)際上有資格和沒(méi)資格的咨詢機(jī)構(gòu)、工作室、投資公司、資產(chǎn)管理公司等都在從事著私募基金的業(yè)務(wù)，事實(shí)上私募基金市場(chǎng)的進(jìn)入主體失控，誰(shuí)都可以進(jìn)入這一行業(yè);沒(méi)有行業(yè)規(guī)則，各種代客理財(cái)合約五花八門(mén)，其中很多都極不規(guī)范，而且也違反合同法的基本原則，如最為常見(jiàn)的保底、保息合約等，而一些資質(zhì)較差的機(jī)構(gòu)進(jìn)行虛假承諾，進(jìn)行超出保證能力的高風(fēng)險(xiǎn)投資，故意夸大收益率，結(jié)果導(dǎo)致保底、保本名不符實(shí)。

3.市場(chǎng)退出機(jī)制不健全

資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)基金運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。在國(guó)外經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)形成了企業(yè)上市（IPO）、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場(chǎng)等多層次無(wú)縫鏈接的資本市場(chǎng)，為私募股權(quán)基金發(fā)展提供了發(fā)達(dá)健全的退出渠道，營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。而國(guó)內(nèi)目前的多層次資本市場(chǎng)發(fā)育不夠，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有效退出渠道，企業(yè)上市門(mén)檻難、通道狹窄，產(chǎn)權(quán)交易不活躍、其他退出渠道還在起步階段，制約了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展。

4.民間私募基金缺乏監(jiān)管

由于缺乏法律規(guī)范及明確的監(jiān)管授權(quán)，民間私募基金特別是一些民間私募證券投資基金長(zhǎng)期缺乏監(jiān)管，損害投資者利益、破壞市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序的行為時(shí)有發(fā)生，主要包括：一些私募基金管理人公開(kāi)或變相公開(kāi)推介，或向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推介產(chǎn)品，或承諾保底或保證高收益，產(chǎn)生糾紛，甚至引發(fā)社會(huì)問(wèn)題；由于一些私募基金在證券開(kāi)戶環(huán)節(jié)和資金流向上比較隱蔽，其從事市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法活動(dòng)難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處；一些私募基金的資金來(lái)源為非法資金，私募基金可能成為洗錢(qián)工具。

三、對(duì)我國(guó)私募基金的思考和解決對(duì)策

1.完善相關(guān)法律法規(guī)的制定

私募基金的規(guī)范發(fā)展對(duì)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善資本市場(chǎng)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和國(guó)民財(cái)富迅速增加，私募基金市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品種類(lèi)也將日益豐富，現(xiàn)有監(jiān)管模式已不能完全適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要。要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，吸收借鑒各國(guó)對(duì)私募基金監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加快私募基金監(jiān)管立法，明確私募基金的概念、法律地位、組織形式、與相關(guān)方的法律關(guān)系等重大法律問(wèn)題，建立合格投資者制度，明確私募基金管理人行為規(guī)范，賦予私募基金在市場(chǎng)中應(yīng)有的法律地位，將一些具有系統(tǒng)重要性的私募基金納入監(jiān)管范圍，加強(qiáng)對(duì)私募基金的管理、監(jiān)測(cè)和分析，規(guī)范私募基金的募集、投資、退出等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，逐步建立私募基金的監(jiān)管框架和體系。

2.加強(qiáng)信托公司在私募基金管理中作用

目前在我國(guó)的陽(yáng)光私募基金均通過(guò)信托計(jì)劃形式成立，其財(cái)產(chǎn)的管理與運(yùn)用由受托人、管理人、托管銀行、托管券商、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)共同完成。信托公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其合作的私募基金的監(jiān)督，并在資產(chǎn)配置、投資方向、基金績(jī)效衡量等方面與私募基金開(kāi)展等多層次、深入切實(shí)的研發(fā)，提高信托公司在私募基金管理中的作用。

3.嚴(yán)格規(guī)范私募基金的信息披露，加強(qiáng)對(duì)民間私募的監(jiān)管

我國(guó)私募基金業(yè)務(wù)處于發(fā)展時(shí)期，為加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范業(yè)務(wù)，有必要在信息披露上從嚴(yán)要求。管理人在進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的申請(qǐng)和運(yùn)行過(guò)程中都應(yīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面的資料，以利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理問(wèn)題。另外，針對(duì)我國(guó)民間私募泛濫，良莠不齊的現(xiàn)狀，政府監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)管理規(guī)范。在適當(dāng)時(shí)機(jī)可進(jìn)行專項(xiàng)治理行動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)民間私募的監(jiān)管，保障中小投資者的利益。